Chapitre 6

Les cotations de devises

Les cotations de devises suivent un certain nombre de

principes qui peuvent sembler déroutants ou non intuitifs à
première vue. Chaque échange de devises implique deux
devises, la devise 1 (CUR1) et la devise 2 (CUR2) :

CUR1 / CUR2
CUR1 : la devise de base
CUR2 : la devise de prix ou la devise de cotation

Par exemple, l'échange de devises le plus couramment coté est

celui entre le dollar américain et l'euro européen. Une cotation
de

EUR / USD 1.2174

Désigne l'euro (EUR) comme devise de base, le dollar (USD)

comme devise de prix, et le taux de change est de USD 1.2174
= EUR 1.00. Si vous pouvez vous rappeler que la devise cotée
à gauche de la barre oblique est toujours la devise de base, et
toujours une unité, vous pouvez éviter toute confusion.

Taux croisés

Les taux de change sont souvent cotés en paires, par exemple

EUR/USD

Cependant, certaines paires de devises ne sont pas négociées

très activement. Cela signifie qu'il peut être difficile de trouver
un courtier qui soit prêt à acheter ou à vendre ces devises.
Dans ce cas, on peut utiliser un taux croisé. Un taux croisé est
le taux de change entre deux devises, calculé à partir des taux
de change de ces devises par rapport à une troisième devise

Dans l'exemple de l'importateur mexicain, le peso mexicain et le

yen japonais ne sont pas négociés très activement. Cependant,
ils sont tous deux négociés par rapport au dollar américain.

Les taux de change du peso mexicain et du yen japonais par

rapport au dollar américain sont les suivants :

 Peso mexicain : MXN13,6455/USD

 Yen japonais : JPY76,73/USD

Pour calculer le taux croisé entre le peso mexicain et le yen

japonais, on utilise la formule suivante :

Taux croisé = (Taux devise 1/USD) / (Taux

devise 2/USD)

Dans ce cas, le taux croisé est le suivant :

Taux croisé = (MXN13,6455/USD) / (JPY76,73/USD)

= JPY5,6231/MXN

Triangular Arbitrage by a Market Trader

Termes de devises étrangères (JPY/USD)

Dans cette approche, on considère que le yen est la devise

étrangère et que le dollar est la devise nationale. On calcule la
prime à terme comme suit

f JPY = (S - F) / F * 360 / (90 * 100)

 S est le taux au comptant JPY/USD

 F est le taux à terme JPY/USD

Termes de devises nationales (USD/JPY):

Dans cette approche, on considère que le dollar est la devise

étrangère et que le yen est la devise nationale. On calcule la
prime à terme comme suit :

f JPY = (F - S) / S * 360 / (90 * 100)

Chapitre 7

Prix et taux de change

P$ x S = P¥

avec P$ le prix en $

, S le taux de change,

P¥ le prix en yen.

S = P ¥ ¨/P $

Cette équation indique que le prix du même produit en dollars

américains multiplié par le taux de change est égal à son prix
en yens japonais. En d'autres termes, elle exprime le principe
de la parité du pouvoir d'achat (PPA), qui suggère que le taux
de change devrait s'ajuster pour égaliser les prix des biens
identiques dans différents pays

L'effet Fisher
stipule que les taux d'intérêt nominaux dans chaque pays sont
égaux au taux de rendement réel requis plus la compensation
pour l'inflation anticipée
i = r + p.
où
i est le taux d'intérêt nominal
r est le taux d'intérêt réel
p est le taux d'inflation

L'effet Fisher international

S1 - S2 / S2 = i$ - i¥

Où :

 S1 et S2 sont les taux de change au comptant au début et

à la fin de la période
 i$ et i¥ sont les taux d'intérêt nationaux respectifs

Formule du taux de change à terme

La formule du taux de change à terme est la suivante :

ù:

 F est le taux de change à terme

 S est le taux de change au comptant
 I sf _est le taux d'intérêt de la devise étrangère
 t est la durée du contrat à terme en jours

la prime à terme
La parité des taux d’intérêt

F/S = (1 + i_f)/(1 + i_d)

où :

 F est le taux de change à terme entre deux devises

 S est le taux de change au comptant entre deux devises
 i_f est le taux d'intérêt de la devise étrangère
 i_d est le taux d'intérêt de la devise domestique