CHAPITRE I

LE SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL (S.M.I)

Le système monétaire international (SMI) est généralement défini comme un ensemble de pratiques, de règles et d’institutions
visant à organiser et surveiller les échanges monétaires et les flux financiers entre les pays. Ce système des paiements
internationaux et des taux de change entre les monnaies nationales permet les transactions entres les pays. Si l’histoire a
montré que plusieurs types de systèmes se sont successivement appliqués (systèmes de taux de changes fixes, flottants), elle
souligne également le rôle et la place des institutions financières internationales (IFI). Le Fonds Monétaire International (FMI)
et la Banque Mondiale occupent une position centrale dans le système monétaire mondial. Le Système Monétaire
International a connu de profondes évolutions au cours du dernier siècle, alternant phases de stabilités et phases de profondes
instabilités :

1-Etalon d’or 1879 – 1914 : Le système de l'étalon-or n'est pas né d'un accord mais résulte d'une situation de fait, établie au
cours du 19em siècle, c'est un système de change fixe dans lequel chaque monnaie est définie par son poids d'or, les taux de
change étant déterminés par le rapport des valeurs en or de chacune de ces monnaies Le 1 er système monétaire international
date de la fin du 19ème siècle et se nomme ‘’Gold Standard’ ’Il a été adopté suite à la vague de mondialisation qu’a connu le
globe à cette période. Ce système est aussi appelé ‘’étalon d’or’ ’Il a fonctionné jusqu’en 1913 en Europe et en Amérique du
Sud. Pendant cette période l'or a été une base de référence grâce à sa stabilité et sa simple circulation entre les nations Ce
régime fait de l'or la monnaie internationale, les banques centrales détiennent exclusivement des réserves en or.

Limite : -Système dépendant de la Principes : -Chaque monnaie a sa parité Avantage :

production d’or définie en or ou en dollar
-La croissance économique -Le dollar est convertible en or au taux de
dépendait de la découverte de 35 dollars l’once d’or
mines d’or. -Libre circulation de l’or en interne et
externe
-Assurer stabilité intérieure des prix
-Limiter la création monétaire car elle
dépend de quantité d’or
-Stabilité des taux de change

2-Etalon change d’or 1918-1944 : Consiste en un aménagement du système de l’étalon d’or. Ce système se fonde sur le fait
que certaines monnaies fortes peuvent jouer le rôle de l'or en tant qu'étalon. En effet après WW1, les relations commerciales
ont diminué, ceci à impliqué une nette baisse des exportations d’or, mouvements de K restreint et fin du système étalon d’or.
C’est en 1922 lors de la conférence de Gennes des participants votent pour restaurer l’étalon d’or : le ‘’Gold exchange standard
‘’. Principalement le dollar et la livre sterling qui peuvent le jouer. Puisqu' il y a un déséquilibre dans la répartition des stocks
d'or entre les pays ; on peut distinguer deux catégories de pays : a- Les pays ayant des stocks d'or importants ; leurs monnaies
sont convertibles en or.
b- Les pays ayant des réserves d'or insuffisantes: leurs monnaies sont convertibles en monnaies fortes (eux même convertibles
en or). Donc le principe de ce système est de stocker dans les banques centrales de l'or et des monnaies convertibles, et
d'émettre la monnaie en fonction non seulement de l'or mais en fonction des monnaies convertibles. La concurrence entre les
possesseurs d'or fait éclater ce système
Limite : Ressources d’or insuffisantes
1915==> 1939 : inflation en Allemagne en 1922.
Dates de début du protectionnisme 1292
Livre Sterling inconvertible en 1931
Avantage : Economiser de l’or Assurer le règlement de déficits de balance de paiements
Principes : Ressources de BC constitué en or et en monnaie de réserve convertible en or Dollar, Livre sterling
==> Fin du règlement ‘’Etalon change d’or’’ lors du début de WW2
3-Bretton Woods 1944-1971 : Au lendemain de la 2ème guerre mondiale, les alliés décidèrent de mettre en place un système
qui permettrait de favoriser les relations commerciales en vue de renforcer la croissance économique. Une condition était alors
nécessaire : la stabilité des changes pour éviter les situations d’avant-guerre (protectionnisme, d’évaluation compétitive,). A
cet effet s’est tenue une réunion en juillet 1944 aux Etats-Unis à Bretton-Woods et a été mis en place un SMI. La conférence de
Bretton Woods est l'une des conférences monétaires et financières la plus importante que le monde n’a jamais connu. Elle
s'est ténue du 1 au 22 juillet 1944 aux états unis d'Amérique, elle réunit 44 nations, dans le but de poser les bases d'un
nouveau système monétaire international plus stable. Ceci aboutit à la création de l’Alliance ‘’Pool d’or’’ (USA, UK, Suisse) en
1961 afin de coordonner les efforts des pays pour stabiliser la parité d’or. Cette Alliance s’est élargie au fur et à mesure avec
l’adhésion de pays comme la France, l’Allemagne, l’Italie… En 1959, une once d’or (28g à peu près) valait 35$. Mais en 1967, la
France s’est retirée car elle estimait que les USA détenaient un stock d’or insuffisant compte tenu des dollars émis. Cette
insuffisance est due au déficit de la balance des paiements des USA ainsi que du plan Marshall (plan pour redresser Europe et
Japon après WW2). Malgré la mise en place du pool d’or et la résolution selon laquelle les BC des grandes nations sauf France
s’étaient engagés lors de l’accord de Washington de 18/03/68 à ne pas convertir leur or et à ne pas utiliser le marché libre d’or.
Plusieurs BC ont demandé la conversion de leurs actifs en $ vers de l’or. Mais le 15/08/71, Richard Nixon supprima la
convertibilité de l’or en dollar et vice versa. Ceci marqua la fin du système à taux fixe en 73, à cause de stoppage d’exportation
de l’or au reste du monde, car la valeur du $ est basée sur celle de l’or.
Conclusion : En effet et pour conclure, c’est le flottement des monnaies qui constitue la caractéristique principale du système
monétaire international actuel dont le dollar reste aujourd’hui son pilier, il a perdu son rôle d’étalon, mais il reste la première
monnaie de facturation, de libellé des opérations financières et la première monnaie de réserve.

Le Fonds Monétaire International (FMI)

Le Fonds monétaire international connu également sous le nom de « FMI » a vu le jour en juillet 1944, à une conférence des
Nations Unies qui s'est tenue à Bretton Woods. Les 45 gouvernements alors représentés voulaient établir un cadre de
coopération économique conçu pour prévenir le retour aux politiques économiques désastreuses qui avaient contribué à la
Grande Dépression des années 30. En gros, il devra permettre de promouvoir le bon fonctionnement de l’économie mondiale :
Il avait pour mission, dans un premier temps, pendant la période de la guerre, de reconstruire ‘Europe et dans un deuxième
temps de financer l’économie des pays en voie de développement. Le FMI conseille aussi les pays en les guidant grâce à des
études économiques pour la mise en place de politique économique.
L’article 1 de ses statuts fixait les buts de l’organisation :
- promouvoir la coopération monétaire internationale - faciliter l’essor du commerce international
- assurer la stabilité des changes - faciliter l’établissement d’un système multilatéral des états membres n’arrivant
pas à équilibrer leur balance des paiements
- faire en sorte que les déséquilibres des balances des paiements des Etats Membres soient les moins amples
possibles.
Ses ressources : Le FMI reçoit ses ressources de ses pays membres. La souscription de chaque pays membre (quote-
part) est fonction du poids de chacun d’eux dans l’économie mondiale. Lorsqu’il devient membre du FMI, un pays
doit régler 25% de sa quote-part en monnaies étrangères acceptées à l’échelon international (devises telles que le
Dollar, Yen et Euro) ou en DTS ; et 75% en sa propre monnaie.
LES DTS : Droits de tirage Spéciaux
Le FMI a créé en 1969 le droit de tirage spécial (DTS). Cette unité monétaire artificielle est composée d’un
assortiment ou panier de monnaies nationales. Ce panier est revu tous les 5 ans pour veiller à ce que les monnaies
dont il se compose soient représentatives des monnaies utilisées dans les transactions internationales et que leurs
pondérations reflètent l’importance relative dans le commerce et les systèmes financiers internationaux. Les DTS
sont échangeables contre les monnaies de réserves de 2 manières : soit par consentement mutuel entre les deux
parties, soit par décision du FMI d’un pays dont la position est forte pour acquérir les DTS d’un pays à faible position.
La valeur du DTS est déterminée un panier de devise.1DTS=0 ,888671g d’or en fin du 1944. Mais aujourd’hui sa
valeur est liée à un panier de monnaie. Le DTS sert d’instrument de réserve internationale pour compléter les
réserves existantes des pays membres (or, devises, position de réserve au FMI). Le DTS est l’unité de compte du
FMI : c’est l’unité de base des quotes-parts et des prêts. Il sert aussi d’unité de compte pour plusieurs organisations
internationales dont la Banque Mondiale.
Ses activités :
Veiller au bon fonctionnement de BW – Différents mécanismes d’aide de FMI Mesures prises pour fournir liquidités
internationales :
La création des DTS a accru les liquidités internationales. Ces dernières sont de 2 types : Inconditionnelles (avoir de réserves) et
conditionnelles (crédits octroyés). Les liquidités inconditionnelles peuvent être utilisées pour financer un déficit de la balance
de paiement. Les liquidités conditionnelles revêtent les formes de crédits. Cette aide est accordée à condition que le pays
adopte un plan d’ajustement pour rétablir sa position extérieure en s’engageant sur des échéances précises de
remboursement sur la réalisation d’objectifs économiques et doit accepter les visites régulières des experts du fond.

Mécanisme d’aide du FMI : Si le prêt <25 % du quota du pays. Le prêt est accordé automatiquement. Si le prêt >25% on se base
sur les accords de confirmation (visent à aider les pays à surmonter des difficultés temporaires de balance des paiements, c’est
le type d’accords du FMI le plus utilisé. Leur durée est en général de 12 à 18 mois et le délai maximum de remboursement est
de 5 ans, mais les pays sont censés rembourser dans un délai de 2 à 4 ans.)
- Mécanisme élargis du crédit : pour aider les pays à remédier à des difficultés plus prolongées de balance des paiements
prenant leur origine dans la structure de l’économie. La durée des accords élargis est donc plus longue (3 ans,
exceptionnellement 4)
-Mécanismes spéciaux : facilités spéciales comme le mécanisme de financement compensatoire et de fin pour imprévu.
-Facilité de réserve supplémentaire : a été instituée en 1997 pour répondre à des besoins exceptionnels de financement à très
court terme, sans limite de montant mais à taux plus élevé que d’habitude Les pays doivent rembourser les emprunts dans un
délai maximum de 2,5 ans.
-Surveillance de la politique de change : FMI est chargé de surveiller les politiques de changes des pays membres. Il doit exercer
son contrôle sur le SMI.

Banque mondiale : créée en 1945 sous le nom de bqe internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD) après
l’accord de BW. Elle comptait 187 membres, et elle publie chaque année un rapport sur le développement dans le monde. Elle
approuve son premier prêt en 1947. La fusion de la BIRD, L’AID (association internationale développement), la SFI (sté fin
internationale), ainsi que la CIRDI et l’ANGI a donné naissance à la bqe mondiale.
Son rôle : a été créé pour aider l’Europe et le Japon à se reconstruire après WWII, mais avec le mouvement de décolonisation
des années 60, elle se fixa un objectif supplémentaire, celui d’encourager le développement des pays en voie de
développement en Asie, Afrique et Amérique Latine. Au début, la BM a principalement financé de grands projets
d’infrastructures dans les pays précédemment cité, mais avec le développement éco du Japon et Europe, la BM s’est intéressé
exclusivement à ces pays.

Evolution du rôle de la BM et FMI : A la base, Fmi et BM avaient des rôles distincts, mais à partir de 70, FMI s’intéresse au LT,
BM s’intéresse au politique éco. Les 2 coordonnent leur action pour une croissance durable et ascendante des pays membres.

Sys monétaire après 71 (BW) : SMI a évolué petit à petit vers un système de taux de change flottant dont le prix de chaque
monnaie est librement déterminé par le marché. La parité des taux de change ne sont pas fixés par le gouvernement mais
fluctuent en fct° de l’offre et la demande.

Abandon du sys de parité fixe : Au début des années70, le déficit de la balance de paiement des US s’est creusé pour atteindre
des niveaux inquiétants. En Decembre71, à Washington, il y a eu la signature de l’accord de Smithsonian qui engendra la
dévaluation du dollar et la réevaluat° d’autres devises, inconvertibilité du dollar ainsi que de nouvelles marges de fluctuat° du
dollar. EN 73, le choc pétrolier, en plus du désordre monétaire international, engendra une nvlle dévaluat° du $. EN 76, les
accords de Jamaïque décident de légaliser des régimes de changes flottants ainsi que la démonétisation de l’or en tant que
monnaie de réserve. Les années 77,78 ont connus une inflat° aux USA ce qui engendra une baisse du $. De 80 à 85, le dollar
s’apprécie, mais entraîne une détériorat° de la balance de paiement américaine.
Evaluat° du SMI : En sep 85 avec les accords de Plaza (New York), un sys de cours de change non officiel a été instauré. Le G7
(USA, Japan, Grande Bretagne, Deutsch land, France, Canada, Italie) se réunit fréquemment afin de réduire les équilibres
internationaux et de gérer l’evolut° des taux de change en essayant de coordonner les politiques éco. En 87, les ministres de
finances œuvrent pour contrôler les cours de change des principales devises afin de promouvoir le commerce et la prospérité
dans les différents pays. La croissance éco mondiale est tirée par le commerce international, et contrôlée par le cours de
change. 93, le G7 adopte des mesures d’aide à la Russie après la chute de l‘URSS à Tokyo. En 95, le $ s’est déprécié par rapport
au Mark et au Yen. A Washington, les pays du G7 se sont fixés comme objectif d’accroître leur effort d’épargne et de réduire
leur déficit budgétaire. En 96, elle met en œuvre un processus de prevent° et de gest° des crises. Malgré que G7 a abandonné
la coopérat° des politiques éco, leur réunion 3 fois par an permettent d’échanger des expériences et d’éviter d’échanger des
expériences et d’éviter que l’un d’entre eux n’adopte une politique qui mesure la prospérité éco mondiale. La crise fine
commence en 97 en Thaïlande et s’étends vers d’autres pays asiatiques (Indonésie, South Korea …) puis en 98 Japon, Russie,
Argentine, Mexique… Plusieurs monnaies dévaluent en nombreuses bourses se déstabilisent. L’interdépendance éco à toucher
d’autres pays (bqe japonaises avec pays asiatiques, bqe allemandes avec Russie… L’instabilité financière entraîne une
instabilité macro-économique. En 98, le G7 s’est réuni à Londres afin de tirer les leçons de la crise asiatique. En 98, G8 (affiliat°
de la Russie au G7) a décidé d’accroître la part des dons dans l’aide publique, mais leurs efforts sont insuffisants. Les crises se
propagent rapidement, donc maintenant, il n’y a plus de SMI.

Différents sys de changes : FMI les classe en 4 catégories : Régime de change fixe (sys de rattachement de la monnaie
domestique à une devise étrangère à parité fixe, un pays raccroche sa devise à une autre devise lorsque la plupart de ses
transact° externe sont libellées dans cette devise ou à un panier de devise. Ce régime a 3 avantages qui sont le cadre stable des
échanges internationaux, la confiance accordée aux monnaies des pays rattachées à des monnaies plus fortes ainsi que la
discipline dans les politiques internes pour les pays à sys de taux fixe. Toutefois, il a des inconvénients comme la liberté des
politiques monétaires restreinte, nécessité de réserves internationales importante pour les pays, parité trop rigide entre
monnaie et devises, maintien des taux de change malgré données éco incompatibles), régime de change flottant (régime du
système monétaire international dans lequel la valeur des monnaies — au sens de leur taux d'échange entre elles — varie sur
un marché spécialisé. Les États ne déterminent donc pas directement leurs taux d'échange. Ses avantages sont la flexibilité des
politiques monétaire et fiscale. Mais ses inconvénients sont : plus grande volatilité des cours de change, devises moins fiables…

Critiques du FMI : les principales critiques faites après 97/98 : exiger des sys financier plus solides, plus grande transparence
des transact° des bqes centrales, applicat° stricte des normes bancaires mondiales, suivi du mouvement des K à CT et des
marchés financiers notamment des pays émergents – FMI met trop l’accent sur l’ajustement macroéconomique comme
l’exemple de la crise asiatique où le problème était un excès de secteur privé – Incapacité du FMI face aux régimes corrompus
et faibles gouvernements. Réforme du FMI : meilleure surveillance et transparence des sys financiers – creat° d’un nouvel
instrument de crédit à CT pour compenser les pbms de déficit de balance de paiement – contrôle plus important des
mouvements de K à CT, de façon a ce que ces mouvements ne déséquilibrent pas tout le sys.