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IFFP Institut fdral des hautes tudes en formation professionnelle

La monnaie : INTRODUCTION

22.01.2010, Lausanne
8h45 12h | 12h45 16h

David Maradan, charg de cours

UNIGE et HEG-Genve;
Directeur Ecosys SA

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La monnaie
Dfinition: largent (la monnaie) remplit la fonction de
moyen dchange et de paiement communment
accept
3 fonctions sont attribues la monnaie:
Intermdiaire des changes: plus simple que le troc (qui
demande la double concidence des besoins)
Unit de compte: talon permettant dexprimer la valeur
et le prix de B&S de manire unique et de tenir les
comptes en additionnant des quantits htrognes
Rserve de valeur: transfert dune priode lautre

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Types de monnaies
Deux grandes formes de monnaie coexistent:
1. La monnaie fiduciaire lgale: mise
dans chaque pays (ou union montaire)
par une institution plus ou moins
autonome vis--vis du (des)
gouvernements. Cette monnaie est
tangible et a un cours lgale, il sagit:
de pices mtalliques
de billets de banque

Types de monnaies (2)

2. La monnaie scripturale: cette monnaie est reprsente
par une simple criture comptable. Elle est donc
intangible. Elle circule au moyen de chques et dordres
de paiement. Elle peut tre transforme en monnaies
fiduciaire lgale tout moment et est donc aussi liquide
que cette dernire. Elle est compos de:
dpts vue auprs du systme de bancaire
comptes courants postaux
Elle est apparue au 19me sicle en GB. Les banquiers ont
invent le rglement par simple jeu dcritures qui
permettait de se passer de la monnaie fiduciaire lgale.

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Les banques
Deux grands types de banques ont pour rle de
mettre disposition des acteurs conomiques de
la monnaie et dorganiser un systme de
paiements:
1. La banque centrale (ou banque dmission ou
banque nationale)
2. Les banques commerciales

Les fonctions de la BC
Quels rles jouent la BC ?
1. Elle cre la base montaire (H = pices et
billets en circulation et comptes de virement
des banques commerciales), elle fait office de
banque des banques.
2. Elle veille la stabilit du systme
montaire.

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Les fonctions de la BC
1. La cration de la base montaire et banque des
banques

La BC met disposition des banques commerciales (ou

banques secondaires) la base montaire.
La base montaire est constitue de:
1. Pices et billets que le banques commerciales doivent
pouvoir fournir en tout temps aux titulaires de comptes
effectuant des retraits (ex. billets des bancomats)
2. La monnaie scripturale des comptes de virements dtenus
par les banques commerciales auprs de la Banque centrale.
Ces comptes servent aux paiement interbancaires.

Les fonctions de la BC
La BC est donc la banque des banques

Ses clients sont les banques commerciales (et

non les mnages ou les entreprises)
Elle met disposition des banques commerciales
les pices et billets et de la monnaie scripturale
La banque centrale gre les paiements entre les
banques sur le comptes de virements (sans cela,
les virement entre acteurs conomiques dune
banque commerciale une autre banque
commerciale seraient difficiles).

La cration de la base montaire (1)

La BC ne donne pas la monnaie quelle cre.
Elle change avec les banques commerciales des billets ou
des avoirs en compte de virement uniquement contre une
contrepartie qui peut tre:

de lor
des devises (monnaie trangre)
des reconnaissances de dettes (la BC fait crdit)

La BC achte donc avec sa monnaie de lor, des devises ou

des titres.
Elle ne fournit jamais de monnaie sans contrepartie.

Les fonctions de la BC
2. Assurer la stabilit du systme montaire

la stabilit des prix sur les marchs

la stabilit des taux de change
au bon fonctionnement du systme bancaire:
rserve obligatoire
site de la BNS : www.bns.ch/f

Les banques commerciales:

monnaie et intermdiation
Les banques commerciales jouent 2 rles fondamentaux:
1. Elles mettent disposition un systme de paiements
2. Elles servent dintermdiaires financiers entre les
pargnants et les emprunteurs (entreprises dsirant
financer un investissement, consommateur voulant
acheter un produit)

Les banques universelles rendent les 2 types de services,

certaines banques sont spcialises dans lun ou dans lautre
de ces services.

Les agrgats montaires: les masses

montaires (I)
Masse montaire au sens stricte M1: moyens de paiements
immdiats dont dispose le secteur non bancaire.
M1 = Np+ DV
Masse montaire au sens large M2: moyens de paiements
rapidement mobilisables dont dispose le secteur non
bancaire.
M2 = Np+ DV+ DE = M1 +DE
Masse montaire au sens trs large M3: elle englobe les
liquidits effectives et potentielles dont dispose le secteur
non bancaire.
M3 = Np+ DV+ DE + DT = M2 +DT

Pourquoi mesurer la masse montaire?

La taille de la masse montaire devrait voluer en
fonction de la quantit des transactions se droulant
sur le march, cest--dire, en fonction de lvolution
du PIB.
Lorsque la masse montaire et PIB nvoluent pas
au mme rythme ou dans le mme sens, des
problmes conomiques (inflation, chmage)
peuvent saccentuer.
Les BC entreprennent donc des actions visant
influencer lvolution de la masse montaire.

Pourquoi mesurer la masse montaire?

La mesure de la masse montaire permet donc la
BNS par exemple de savoir sil est ncessaire dagir
sur la quantit de monnaie disposition dans
lconomie en cas de dsquilibres.
Cette mesure permet galement la BNS de savoir
si les actions quelle entreprend en vue dinfluencer
la taille de la masse montaire aboutissent ou
atteignent leur objectif.
Il sagit donc en quelque sorte dun indicateur sur le
tableau de bord de la politique montaire suisse.

IFFP Institut fdral des hautes tudes en formation professionnelle

La politique montaire

22.01.2010, Lausanne
8h45 12h | 12h45 16h

David Maradan, charg de cours

UNIGE et HEG-Genve;
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UNI Fribourg, Maradan

15

Loffre de monnaie :
reprsentation graphique

Taux dintrt, i

Ms

Masse
montaire, M

La demande de monnaie
Les dterminants de la demande de monnaie :
Le niveau des prix
Le taux dintrt
Le revenu

Md = PY L(i)
Md = demande de monnaie
PY = revenu nominal (niveau des prix * revenu)
L(i) = fonction du taux dintrt nominal

Taux dintrt, i

La demande de monnaie :
reprsentation graphique

Md
M

Masse
montaire, M

Lquilibre sur le march montaire :

reprsentation graphique
Taux dintrt, i

Ms

Md
M

Masse
montaire, M

En A :
- les gens qui souhaitent dtenir une quantit de monnaie est
gale au volume de monnaie existant.
- loffre de monnaie est gale la demande de monnaie.

Exemple (1)
Comment varie lquilibre sur le march
montaire (taux dintrt et masse
montaire) suite :
1) une augmentation du revenu
2) une augmentation de la masse
montaire

10

Exemple (2)
Taux dintrt, i

Ms

Ms

Md
Md

Masse
montaire, M

1) augmentation du revenu : le taux dintrt augment, la masse montaire

est inchange.
2) augmentation de la masse montaire : le taux dintrt diminue

Politique montaire
Variation de la masse montaire de la part de la BC
Quelles consquences ?

11

Transmission de la politique montaire

Effets sur le taux dintrt
Augmente (diminue) lorsque M diminue (augmente).

Effet sur les investissements

Des taux dintrt levs (faibles) diminuent (augmentent) le
volume et la quantit des investissements

Effets sur les cours de change

Renchrissement des produits
apprciation (dprciation).

suisses

(trangers)

si

Effets sur les prix dautres actifs

Pressions la hausse (baisse) sur le prix des actifs
(immobilier, actions) lorsque le taux dintrt diminue
(augmente).

Corrolaire : Effet sur linflation

hypothse de base:
la quantit de monnaie prsente dans
lconomie est troitement lie au nombre
dunits montaires changes dans le cadre
des transactions

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Equation quantitative de la
monnaie
monnaie x vitesse de circulation prix x transactions
MVPT
le membre de droite de cette identit dcrit les
transactions o T reprsente le nombre total de
transactions sur une priode donne et P est le prix de la
transaction moyenne; le produit de ces deux variables
reprsente ainsi le nombre dunits montaires changes
durant la priode
le membre de gauche dcrit la monnaie utilise dans les
transactions o M est la quantit de monnaie et V la
vitesse de circulation de la monnaie

Equation quantitative de la
monnaie modifie
un des problmes de lquation quantitative de la
monnaie est de dterminer le nombre de
transactions T dans lconomie pendant une
priode donne
on remplace ainsi cette dernire variable par la
production totale de lconomie (i.e. le PIB rel) Y;
on a donc
MV=PY
(1)
dans ce cas, V devient la vitesse de circulation
de la monnaie en tant que revenu

13

Monnaie, prix et inflation

A ce stade, nous avons dduit une thorie
(classique) qui nous permet de dire que:
la capacit productive dune conomie
dtermine le PIB rel
la quantit de monnaie dtermine le PIB
nominal
le dflateur du PIB est le rapport entre le PIB
nominal et le PIB rel

toute variation de loffre de monnaie

induit une variation proportionnelle du
PIB nominal

Monnaie, prix et inflation

comme le PIB rel est dj dtermin par
les facteurs de production et la fonction de
production (i.e. la capacit technologique),
toute variation du PIB nominal reprsente
ncessairement une modification du niveau
des prix
la thorie quantitative de la monnaie
implique donc que le niveau des prix est
proportionnel loffre de monnaie
(M %) + (V %) = (P %) + (Y %)
(hyp: > 0 + 0 = > 0 + 0 )

14

Monnaie, prix et inflation (III)

La thorie quantitative de la monnaie tablit par
consquent que la banque centrale, qui contrle
loffre de monnaie, contrle du mme fait le taux
dinflation.
Si elle prserve la stabilit de loffre de monnaie, le
niveau des prix sera galement stable. Si, par
contre, elle accrot rapidement le stock de monnaie,
le niveau des prix augmentera lui aussi rapidement
L inflation est toujours et partout un phnomne
montaire Milton Friedman

30

macroconomie 2007-2008

15

Consquences sur la politique

montaire ?
Variation de la masse montaire : impact sur
lconomie dpend de la raction du niveau des prix
A court terme: les prix ne fluctuent pas, la politique
montaire a un effet rel
A long terme: les prix sadaptent, la politique montaire
na pas deffet rel

Indpendance des Banques

Centrales
Les banques centrales subissent beaucoup de
pressions de la part de leur gouvernement (dficit
public important, lections prochaines, taux de
change). Cependant pour avoir une bonne
rputation et mener une politique montaire libre,
elles doivent rester indpendantes.
Lautonomie dune banque centrale peut tre
mesure par :
Lindpendance politique ; la possibilit de mener bien
ses propres objectifs.
La libert daction conomique ; tre libre des instruments
utiliss pour sa politique montaire

16

Indpendance des Banques

Centrales
Il existe des indices dindpendance, ils tiennent
compte de :
La dure et le prolongement des mandats des
responsables
La prsence de responsable de lEtat dans les organes de
direction
La frquence des contacts avec le gouvernement

Les rsultats empiriques (Alesina et Summers,

1993) montrent une relation ngative entre
lindpendance de la banque centrale et le taux
dintrt.

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macroconomie 2007-2008

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