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Par Michael McLeay, Amar Radia et Ryland Thomas des Etudes montaires de la Banque
dAngleterre 1
La plupart des gens dans le monde utilisent quotidiennement une forme de monnaie pour
acheter ou vendre des biens et des services, pour payer ou tre pays, pour souscrire ou
rgler des contrats. La monnaie est centrale dans le fonctionnement dune conomie
moderne. Mais malgr son importance et son utilisation gnralise, il nexiste pas
aujourdhui de dfinition de la monnaie qui fasse lunanimit. Ceci est partiellement d au
fait que ce qui constitue la monnaie varie au cours du temps et dun endroit lautre.
Cet article apporte une introduction au rle de la monnaie dans lconomie moderne. Il ne
requiert aucune connaissance conomique pralable. Nous commencerons par expliquer le
concept de monnaie et ses spcificits. Nous dterminerons ensuite ce quest la monnaie
dans une conomie moderne telle que le Royaume-Uni, o 97% de la monnaie dtenue par
le public lest sous forme de dpts bancaires, et non sous forme de pices ou de billets2.
Nous dcrirons les diffrents types de monnaie, do ils tirent leur valeur et comment ils
sont crs. Un encadr expose brivement quelques dveloppements rcents dans les
technologies de paiement. Un complment cet article, nomm La cration montaire dans
lconomie moderne3, dcrit le processus de cration montaire de manire plus
approfondie, et discute le rle des politiques montaires et de la Banque Centrale dans ce
processus. Pour des raisons relatives lexpos, larticle se focalise sur le Royaume-Uni,
mais il va de soi que les sujets traits sappliquent de manire pertinente la plupart des
conomies actuelles. Une courte vido explique certains des sujets traits dans cet article4.
En dcembre 2013. Tout au long de cet article les termes banques et banques commerciales font
rfrence la fois aux banques et aux socits de crdit immobilier.
3
Voir www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/
4
Voir www.youtube.com/watch?v=ziTE32hiWdk
5
Cf. Radford (1945)
parce quils savaient quils pourraient les changer par la suite contre quelque chose dont ils
auraient besoin.
Ces 3 fonctions sont troitement lies. Par exemple, un actif constitue un moins bon moyen
dchange sil est amen perdre de la valeur demain cest--dire sil nest pas une bonne
rserve de valeur. En effet, il est arriv dans plusieurs pays que la monnaie courante soit
devenue une faible rserve de valeur, en raison dun taux dinflation trs important, ou
hyperinflation, et quon ait d en consquence utiliser des devises trangres comme moyen
dchange alternatif. Par exemple, dans les 5 ans qui ont suivi la fin de la 1re guerre
mondiale, les prix des biens en Deutschmarks ont t doubls 38 fois, ce qui signifie que ce
qui cotait 1 mark en 1918 cotait plus de 300 milliards de Marks en 19236. Ceci a eu pour
rsultat lpoque lutilisation par une partie de la population allemande de devises
trangres pour acheter et vendre des choses. Pour sassurer que la livre sterling ne perde
pas son utilit dans les changes, lun des objectifs de la Banque dAngleterre est de
sauvegarder sa valeur. Bien que le moyen dchange doive ncessairement tre une bonne
rserve de valeur, une bonne rserve de valeur ne constitue pas ncessairement un bon
moyen dchange7. Une maison, par exemple, tend conserver sa valeur sur une longue
priode, mais elle ne peut pas circuler facilement comme moyen de paiement.
De mme, il est gnralement pratique que le moyen dchange utilis dans lconomie soit
galement lunit de compte8. Si les magasins du Royaume-Uni affichaient leurs prix en
dollars amricains, tout en nacceptant les paiements quen livres sterling, les clients
devraient connatre le taux de change livre / dollar chaque fois quils voudraient acheter
quelque chose, ce qui leur demanderait du temps et des efforts. Ainsi, dans la majorit des
pays, la devise utilise pour afficher les prix des magasins est aussi le moyen dchange : au
Royaume-Uni, il sagit de la Livre Sterling9.
Historiquement, le rle de la monnaie en tant que moyen dchange a souvent t analys
par les conomistes comme sa fonction la plus importante10. Adam Smith, lun des pres
fondateurs de lconomie en tant que discipline, et qui a son portrait sur les billets de 20,
voyait la monnaie comme un lment essentiel pour passer dune conomie de subsistance,
ou autarcie, une conomie dchange. Dans une conomie de subsistance, chacun
consomme uniquement ce quil produit. Par exemple, Robinson Cruso, chou seul sur une
le dserte, na pas besoin dargent puisquil mange uniquement les baies quil ramasse et les
animaux quil chasse11. Cependant, il est plus efficace pour chacun de se spcialiser dans une
production donne, et de produire ainsi de plus grandes quantits de biens quil nen a
besoin lui-mme, pour pouvoir changer ensuite avec les autres. Si Robinson Cruso est
6
naturellement un cueilleur performant, il pourra focaliser son nergie sur la cueillette des
baies, pendant que son ami Vendredi, pcheur confirm, consacrera tout son temps la
pche. Ils pourront ensuite procder des changes et ainsi consommer plus de baies et de
poisson que si chacun dentre eux avait partag son temps entre la pche et la cueillette12.
12
Smith dcrit en 1766 comment dans une nation de chasseurs, si quelquun fabrique des arcs et des flches
avec plus de clrit que ses voisins, il commencera par leur en faire cadeau, et obtiendra en retour le rsultat
de leur chasse .
13
Comme not par Smith en 1776, quand la division du travail a commenc stablir, cette capacit
dchange a d tre freine et gne dans la mise en uvre de ses oprations.
14
Smith (1776)
en tant que monnaie reprsente un cot15. Cest pourquoi, dans les conomies modernes, la
monnaie est plutt un actif financier.
Figure 1 Monnaie et autres actifs et passifs financiers(a)
Or(b)
Actifs
Passifs
financiers
financiers
Obligations
Obligations
Maisons
Monnaie
Monnaie
Emprunts
Emprunts
Terrains
Machines
Actifs
(a) La figure est stylise pour une plus grande facilit dexposition : les quantits dactfis et de passifs
reprsents ne correspondent pas aux quantits relles de lconomie.
(b) Par convention statistique, certains cas de possession dor (comme par le gouvernement) sont classs
comme actifs plutt quactifs non-financiers dans les comptes nationaux.
Les actifs financiers sont tout simplement des crances envers un autre acteur de
lconomie, cest--dire des reconnaissances de dettes dune personne, dune socit, dune
banque ou dun gouvernement. Un actif financier peut tre cr par un propritaire dactifs
non-financiers. Par exemple, un propritaire foncier peut dcider de louer une partie de ses
terres un agriculteur, en change dune partie des futures rcoltes. Le propritaire foncier
a ainsi moins de terres quavant, mais il obtient en change un actif financier : une crance
sur les futurs biens (nourriture) produits par lagriculteur qui utilise lactif (terre). En ralit,
toutefois, la plupart des actifs financiers sont en fait des crances sur dautres actifs
financiers. La plupart des gens qui envisagent lachat dune obligation auprs dune socit
(cest--dire une dette de la socit envers le porteur de lobligation), dune exploitation
agricole par exemple, ne souhaitent pas tre rembourss en nourriture. Au lieu de cela, les
contrats tels que les obligations stipulent quune certaine somme dargent est due au
porteur dobligation, somme que lexploitation peut se procurer en vendant la nourriture
quelle a produite.
Les actifs financiers tant des crances envers dautres acteurs de lconomie, ils
constituent galement des passifs financiers : lactif financier dune personne est toujours
la dette de quelquun dautre. Ainsi, le volume des passifs financiers dans une conomie
15
La section suivante discute des autres inconvnients utiliser les marchandises comme monnaie ou lier la
monnaie et les marchandises.
ferme est gal au volume des actifs financiers, comme dcrit dans la figure 116. Lorsquune
personne prend un crdit, elle acquiert lobligation de payer sa banque une somme
dargent sur une priode donne cest--dire une dette et la banque acquiert de son
ct le droit de recevoir ces paiements cest--dire une crance17. De mme, si elle dtient
une obligation dune socit, elle possde alors un actif mais la socit en question a une
dette dun montant quivalent. En revanche, les actifs non-financiers ne constituent pas des
crances auprs dautres acteur. Lorsque quelquun possde une maison ou de lor,
personne en face nest endett dun montant quivalent ; il ny a donc pas de passif nonfinancier. Si tous les acteurs de lconomie mettaient en commun tous leurs actifs et toutes
leurs dettes, les actifs et passifs financiers incluant la monnaie sannuleraient, pour ne
laisser que les actifs non-financiers.
Une conomie ferme, comme celle de lle dserte de Robinson Cruso, est une conomie qui ne procde
aucun change avec les conomies extrieures.
17
Il est noter que la somme que le dbiteur devra payer au bout du compte sera plus importante que le
montant emprunt au dpart. Ceci vient du fait que le dbiteur devra en principe payer des intrts sur le
montant de la dette, en compensation du dsagrment caus au prteur davoir une crance qui ne sera
rembourse que bien plus tard.
18
Les foires mdivales et leur porte du point de vue conomique sont discutes plus en dtail dans Braudel
(1982)
19
Labsence de confiance comme condition ncessaire lexistence de la monnaie est mise en vidence dans
les travaux de Kiyotaki et Moore (2001, 2002), qui sont rputs pour avoir affirm que le mal est la racine de
toute monnaie . Selon Kocherlakota (1998, une autre condition ncessaire est labsence denregistrement de
toutes les transactions. Des travaux plus anciens de Brunner et Meltzer (1971) et de King et Plosser (1986)
avancent aussi que pour que la monnaie existe, il faut des obstacles lusage de systmes de crdit qui
pourraient la remplacer.
20
King (2006) donne une analyse dtaille de la monnaie en tant quinstitution sociale.
universellement reconnu, ce qui nest le cas que de certaines crances. Une crance dont le
remboursement nest pas largement considr comme certain aura beaucoup moins de
chances dtre accepte lors dun change. La prochaine section de cet article explique
quels types de crances fonctionnent comme monnaie dans lconomie moderne, et
comment ils sont devenus considrs comme suffisamment fiables pour tre accepts
universellement dans les changes.
La dfinition de la monnaie au sens large, ou M4, utilise par la Banque dAngleterre, inclut galement un
ventail plus large de passifs bancaires que celui des dpts priodiques : voir Burgess et Janssen (2007) pour
plus de dtails. Pour simplifier, cet article considre tous ces passifs comme des dpts.
22
Certaines banques cossaises et nord-irlandaises sont aussi autorises mettre leurs propres billets de
banque, mais pour ce faire elles doivent possder un montant quivalent de billets de banque, ou de rserves
dposes, auprs de la Banque dAngleterre, ce qui signifie que lmission quelles ralisent ne modifie pas le
montant de la base montaire. Les billets de la Banque dAngleterre dtenus par ces banques peuvent inclure
des billets de 1 million de (Giants) et de 100 millions de (Titans).
montaire). Chaque type de monnaie se retrouve dans le bilan dau moins 2 groupes
diffrents, puisque chacun constitue un actif pour lun des groupes et un passif pour un
autre. Il existe aussi de nombreux autre actifs et passifs qui ne remplissent pas les fonctions
de la monnaie (dans la figure 1, tout sauf les ronds mauves) ; ils sont reprsents en blanc
dans la figure 2. Par exemple, les consommateurs ont des emprunts immobiliers, qui
constituent pour eux des passifs et pour leur banque des actifs.
Le reste de cette section prsente chacun des 3 types de monnaie de manire plus dtaille,
en expliquant ce qui fait sa valeur et en dcrivant brivement comment il est cr25. Un
encadr la fin de cet article aborde rapidement quelques rcents dveloppements relatifs
aux technologies de paiement et aux monnaies alternatives ayant abouti la cration de
diffrents instruments ayant des similarits avec la monnaie.
I)
De quoi sagit-il?
La monnaie nationale est compose majoritairement de billets (au Royaume-Uni, environ
94% du total du montant total en dcembre 2013), dont la majorit reprsentent des dettes
de la Banque dAngleterre envers le reste de lconomie26 (4).
Elle est dtenue en majorit par les consommateurs, bien que les banques commerciales en
gardent une partie pour pouvoir rpondre aux demandes de retrait. Comme marqu sur les
billets de livres sterling, les billets sont une promesse de payer le porteur, sur demande,
une somme spcifique (par exemple 5 ). Ceci fait des billets un passif de la Banque
dAngleterre et un actif des porteurs (en bleu dans leurs bilans respectifs dans la Figure 2).
Quand la Banque dAngleterre a t fonde en 1694, ses premiers billets taient
convertibles en or. Le processus de cration de billets convertibles en or existait dj
auparavant, quand les orfvres ont commenc stocker des pices dor pour leurs clients.
Lorfvre donnait un reu en change des pices, et ces reus se sont rapidement mis
circuler comme une sorte de monnaie. De la mme manire, la Banque dAngleterre
changeait lor contre les billets, et se tenait prte rendre lor sur demande. A lexception
de quelques courtes priodes, cest ainsi que la monnaie a fonctionn pendant les 250 ans
qui ont suivi : cest le principe de ltalon or27. Mais partir de 1931, la Banque dAngleterre
a cess dfinitivement de redonner de lor en change de billets afin de permettre au
Royaume-Uni de mieux grer son conomie pendant la Grande Crise, comme expliqu cidessous.
Depuis 1931, la monnaie du Royaume-Uni est donc de la monnaie fiduciaire. La monnaie
fiduciaire ou monnaie papier , est une monnaie qui nest pas convertible en un autre
25
actif tel que lor ou une autre marchandise. La monnaie fiduciaire tant accepte par tous
comme moyen dchange, bien que la Banque dAngleterre soit endette envers le porteur
de cette monnaie, cette dette ne peut tre rembourse par que plus de monnaie fiduciaire.
La Banque dAngleterre promet dhonorer sa dette en changeant les billets, y compris ceux
qui ne sont plus utiliss, contre des billets de mme valeur, et ce indfiniment. Ainsi, mme
aprs son retrait de lconomie le 30 avril 2014, le billet de 50 au portrait de Sir John
Houblon pourra toujours tre chang contre le nouveau billet de 50; qui reprsente
Matthew Boulton et James Watt.
28
Il peut aussi se produire quil y ait une cration de monnaie trop importante dans des priodes o la quantit
de la marchandise en question augmente rapidement. Au 16e sicle, par exemple, lEspagne a connu une
longue priode de trs grosse inflation aprs avoir import de grandes quantits dor et dargent des
Amriques.
29
Temin (1989) et Eichengreen (1992) procdent une analyse dtaille des performances conomiques des
pays sous le rgime de ltalon- or pendant la grande Crise
30
Young (1998) explique que ces conventions se sont majoritairement tablies en Europe lorsque les gens
conduisaient encore des voitures cheval, et non pas des voitures motorises. Plus tard, elles ont t inscrites
dans la loi, ce qui a garanti leur application.
Dans le cas de la monnaie, cependant, lEtat a gnralement un rle dans son volution31.
Pour tre laise avec la monnaie quils possdent, les gens ont besoin de savoir qu un
moment donn quelquun sera prt changer leurs billets contre un bien ou un service
rel, ce que lEtat peut contribuer garantir. Un des moyens pour ce faire est de sassurer,
par exemple, quil y aura toujours une demande pour cette monnaie en lacceptant pour le
paiement des impts. Le gouvernement peut aussi influencer cette demande dune certaine
faon en tablissant que cette monnaie a cours lgal 32.
Mme si lEtat soutient lutilisation de la monnaie en ce sens, ceci en soi nassure pas que
les gens vont ou doivent lgalement lutiliser. Il faut encore quils soient convaincus que
leurs billets ont une valeur, ce qui signifie quil est trs important que les billets soient
difficiles contrefaire33 (4). Ils doivent aussi tre assurs que la valeur de leurs billets de
banque restera globalement stable au fil du temps sils sont amens les garder comme
rserve de valeur et les utiliser comme moyen dchange. De manire gnrale, ceci
signifie que lEtat doit assurer un taux dinflation faible et stable.
Ltalon-or ayant t abandonn en 1931, de nombreuses mthodes ont t tentes pour
assurer une valeur de monnaie stable, avec des degrs de succs diffrents. Par exemple,
dans les annes 80, la politique montaire visait maintenir le taux auquel la monnaie au
sens large se stabilisait dans la dure34. Depuis 1992, la Banque Centrale a un objectif
dinflation relatif aux prix la consommation. Ceci signifie quelle sengage tenter de
conserver la valeur de la monnaie relativement stable en termes de quantits de biens et
services quelle permet dacheter. Ainsi, au lieu dtre assurs que leurs billets de banques
valent une certaine quantit dor, les gens peuvent sattendre ce quils vaillent une
quantit stable de produits rels dune anne sur lautre.
Goodhart (1998) prtend que certains faits historiques suggrent que le rle de lEtat dans le dveloppement
de la monnaie en tant que moyen dchange a t crucial. Ceci va lencontre de la position de Menger (1892),
qui opte pour une volution plus naturelle.
32
En Angleterre et au Pays de Gamme, par exemple, les billets de la Banque dAngleterre sont les seuls billets
qui ont cours. Mais cette notion de cours lgal est troitement lie celle du remboursement de la dette. Lors
des transactions quotidiennes, elle sapplique peu en pratique, puisque le fait quune monnaie soit utilise
comme moyen dchange dpend uniquement de laccord tabli entre les deux parties procdant lchange.
33
Vous trouverez des informations concernant les caractristiques de scurit actuelles ainsi que des
documents pdagogiques sur le site www.bankofengland.co.uk/banknotes/Pages/educational.aspx.
34
Cf. Cairncross (1995) ou Wood (2005) pour un historique dtaill des rgimes de politique montaire au
Royaume-Uni.
35
Voir Allen et Dent (2010) pour une description complte du Programme de Circulation des Billets (Note
Circulation Scheme)
achets la Banque dAngleterre par les banques commerciales. Les banques commerciales
paient pour obtenir cette nouvelle monnaie, qui est une crance auprs de la Banque
dAngleterre, en lchangeant contre une partie de leurs autres crances qui sont
lectroniques : les rserves de la banque centrale. La valeur de leurs bilans dans la Figure 2
reste inchange, mais la rpartition entre ses composants vert et bleu est modifie36.
II)
De quoi sagit-il ?
La monnaie fiduciaire reprsente une toute petite partie de la monnaie dtenue par les
mnages et les entreprises dans lconomie. Le reste consiste en dpts la banque,
comme on peut le voir dans le Graphique 1. Pour des questions de scurit, les
consommateurs ne souhaitent gnralement pas conserver la totalit de leurs actifs sous la
forme de billets de banque. De plus, les espces ne rapportent pas dintrts, ce qui rend
leur possession moins attractive que celle dautres actifs qui en rapportent, tels que les
dpts bancaires. Pour ces raisons, les consommateurs prfrent dtenir en majorit un
moyen dchange alternatif : les dpts bancaires, en rouge dans la Figure 2. Les depts
bancaires peuvent prendre diffrentes formes, par exemple celle de comptes courants ou de
comptes dpargne dtenus par les consommateurs, ou encore certains types dobligations
bancaires achetes par des investisseurs. Dans lconomie moderne, ils tendent tre
enregistrs sous forme lectronique. Pour plus de simplicit, cet article se focalise sur les
dpts bancaires des mnages et des socits, ceux-ci fonctionnant trs clairement comme
la monnaie.
Comme montr dans la Figure 2, la monnaie mise par la Banque dAngleterre est compense de lautre ct
de son bilan par des actifs non-financiers, qui sont normalement des instruments montaires ou des
obligations dEtat. Ces actifs produisent des intrts, ce qui nest pas le cas de la monnaie. Les revenus
provenant de ces intrts (aprs dduction du cot dmission des billets) sont verss au Trsor de Sa Majest,
et sont appels revenus de seigneuriage .
37
Le Mcanisme dIndemnisation en Matire de Services Financiers (Financial Services Compensation Scheme
en France Fonds de Garantie des Dpts, ndt) assure jusqu 85000 par dposant (en France, 100 000 par
dposant et par tablissement bancaire, ndt) pour les dpts des particuliers, par le biais de linstitution agre
Autorit de Contrle Prudentiel (Prudential Regulation Authority). Pour plus dinformations voir
www.fscs.org.uk.
Dans lconomie moderne, les dpts bancaires constituent souvent la monnaie par dfaut.
La majorit des gens reoivent aujourdhui leur salaire sous forme de virement bancaire et
non en espces. Et plutt que dchanger ces dpts bancaires contre des billets, de
nombreux consommateurs les utilisent comme rserve de valeur, et, de plus en plus, comme
moyen dchange. Quand un consommateur paie par carte bancaire dans un magasin, par
exemple, le montant d par le secteur bancaire ce client diminue (puisque le dpt
bancaire de ce client diminue), alors que le montant d au magasin augmente (puisque le
dpt bancaire du magasin augmente). Le consommateur a utilis son dpt bancaire
directement comme moyen dchange, sans avoir le convertir en espces.
III)
Les banques commerciales doivent disposer de monnaie pour pouvoir rpondre aux
frquents retraits et autres flux. Mais utiliser des billets de banque physiques pour assurer le
volume de transactions quelles ralisent entre elles serait extrmement lourd. Cest
pourquoi les banques ont le droit de possder un autre type de crances auprs de la
Banque dAngleterre, appeles rserves de la banque centrale et reprsentes en vert
dans la Figure 2. Les rserves de la Banque dAngleterre sont tout simplement un
enregistrement lectronique du montant d par la Banque Centrale chaque banque
individuelle.
Ces rserves constituent un moyen dchange utile pour les banques, tout comme les dpts
bancaires pour les mnages et les socits. En effet, on peut considrer que les comptes de
rserves la banque centrale jouent un rle similaire celui des comptes courants pour les
consommateurs. Si une banque souhaite effectuer un paiement une autre banque (ce
quelles font tous les jours grande chelle, chaque fois que des clients effectuent des
transactions), ils en informeront la Banque dAngleterre qui modifiera donc le solde de leur
compte de rserve en consquence. La Banque dAngleterre garantit aussi lchange de
nimporte quel montant de rserve en billets au besoin. Si de nombreux mnages veulent
convertir leurs dpts en billets de banque, les banques commerciales peuvent alors
changer leurs rserves contre des espces pour rembourser ces mnages. Comme voqu
plus haut, en tant qumetteur de billets, la Banque dAngleterre doit sassurer quil y en ait
toujours assez pour rpondre une telle demande.
Conclusion
Cet article est une introduction au sens de la monnaie et ses diffrentes formes dans une
conomie moderne. Aujourdhui, la monnaie est une forme de dette, mais une dette
spciale en cela quelle est accepte comme le moyen dchange de lconomie. La majeure
partie de cette monnaie prend la forme de dpts bancaires, qui sont crs par les banques
commerciales. Un article complmentaire, La cration montaire dans lconomie moderne,
dcrit le processus de cration montaire par les banques commerciales plus en dtail.
Dveloppements rcents relatifs aux technologies de paiement et aux monnaies
alternatives
Les dernires annes ont montr une vague dinnovation dans les technologies de paiement et les
monnaies alternatives. Cet encadr expose brivement certains de ces dveloppements, en se focalisant
sur la manire dont ils rpondent au concept de monnaie discut tout au long de cet article. Globalement,
alors quils remplissent, dans une certaine mesure, certaines des fonctions de la monnaie, ils ne sont pour
linstant pas accepts comme moyen dchange dans la mme mesure que le sont les espces, les dpts
bancaires ou les rserves de la banque centrale.
Une srie dinnovations permet aux mnages et aux entreprises de convertir leurs dpts bancaires en des
formes de monnaie purement lectroniques (parfois appeles e-money , pouvant tre utilises pour
procder des transactions. Ces technologies ont pour but damliorer les processus de paiement. Nous
pouvons citer par exemple Paypal ou Google Wallet. De mme quil est parfois plus pratique pour procder
une transaction dutiliser son compte bancaire plutt que des billets de banque, il peut aussi se rvler
plus pratique dutiliser de la monnaie lectronique plutt quun compte bancaire classique ou des billets.
Ces formes de monnaie ont des caractristiques similaires avec les dpts bancaires. Par exemple, largent
disponible sur un compte de e-monnaie reprsente une rserve de valeur aussi longtemps que les socits
qui le fournissent sont considres comme fiables. La e-monnaie peut galement tre utilise comme
moyen dchange avec les socits (comme les sites de vente en ligne) ou avec les particuliers qui
lacceptent. Toutefois, elle nest pas encore accepte aussi largement que les autres moyens dchange ;
par exemple, les magasins physiques lacceptent trs rarement. Les transactions utilisant ces technologies
sexpriment gnralement dans lunit de compte ayant cours (livres sterlings au Royaume-Uni).
Une autre srie dinnovations a permis dintroduire une nouvelle unit de compte. Ces systmes ont pour
objectif de soutenir lactivit conomique au sein dun environnement donn, et incluent les monnaies
locales telles que la livre Bristol, la livre Brixton ou la livre Lewes au Royaume-Uni. Les monnaies locales
sont analyses de manire approfondie dans un article prcdent (Naqvi and Southgate (2013).Ces formes
de monnaie peuvent tre obtenues contre des espces, taux fixe : par exemple, une livre sterling peut
tre change contre une livre Bristol. La monnaie locale peut ensuite tre change contre des biens et
des services dont le prix est fix selon sa propre unit de compte (la livre Bristol dans notre cas). La
consquence est que leur utilisation comme moyen dchange reste volontairement limite. La livre Lewes
par exemple, ne pourra tre utilise que chez les magasins participants, qui seront forcment localiss aux
alentours de Lewes.
Une autre catgorie dinnovation est la monnaie digitale, comme par exemple le Bitcoin, le Litecoin ou le
Ripple. La diffrence essentielle entre celles-ci et les monnaies locales est que le taux de change entre les
monnaies digitales et les autres devises nest pas fixe. Les monnaies digitales restent pour le moment peu
utilises comme moyen dchange. Leur popularit vient plutt du fait quelles peuvent tre utilises
comme une catgorie dactifs. A ce titre, elles ont davantage de similarits conceptuelles avec les
marchandises telles que lor, quavec la monnaie. La monnaie digitale diffre aussi des autres systmes
prsents dans cet encadr, en ce sens quelle peut tre cre partir de rien, mme si les taux sont
dtermins lavance. Par opposition, les monnaies locales sont mises en circulation uniquement
lorsquelles sont changes contre de la monnaie nationale (Livre Sterling au Royaume Uni). Alors que le
montant de e-monnaie ou de monnaie locale possde dpend compltement de la demande, la
production de monnaie digitale est gnralement limite.
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