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Certification des
comptes des
OPCVM
Mmoire de fin dtudes prpar par :
Anass ZAKARIA
Amine TAZI
2006 / 2007
Remerciements
Nous tenons remercier toutes les quipes daudit du Cabinet Masnaoui-Mazars qui ont, de prs
ou de loin, contribuer au bon droulement de notre stage de fin dtudes.
Aussi saisissons-nous loccasion pour remercier tout le corps professoral et administratif de
lISCAE qui durant tout notre cursus nous a inculqu le sens de lexcellence. Puisse-t-il trouver
dans ce travail le tmoignage de notre sincre gratitude.
Nous remercions toutes les personnes - parents, amis, collgues - qui dune manire ou dune
autre ont contribu llaboration de ce mmoire.
Merci vous
Ce secteur financier brassant dimportantes liquidits, il est vident de le retrouver au centre des
prrogatives de lauditeur quil soit expert comptable ou commissaire aux comptes, et ce dans
une optique de renforcement de la scurit financire relative au contrle des comptes et la
transparences des entits gestionnaires.
A cet effet, nous avons prvu darticuler le prsent mmoire autour du plan que vous retrouverez
dans les pages qui suivent et qui permettra de rpondre la problmatique traitant de lapproche
daudit adquate ces organismes spcifiques. Daprs les missions menes au sein du Cabinet
Masanaoui-Mazars, une approche par le risque semble tre recommande pour la certification des
comptes de ces organismes. Les procds et mthodes que lon vous exposera sont donc une
thorisation de travaux pratiques que lon a men tout au long de la priode de notre stage.
Introduction
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Chapitre 1 : Dfinitions
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5. Classification juridique
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a. SICAV
b. FCP
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OPCVM actions
OPCVM obligataires
OPCVM diversifis
OPCVM montaires
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a. Fonds de distribution
b. Fonds de capitalisation
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1. Le circuit bancaire
2. Le circuit boursier
3. Naissance des OPCVM
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a. La socit gestionnaire
b. Ltablissement dpositaire
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a. Dnomination
b. Missions
c. Relations du CDVM avec le commissaire aux comptes
2. Etablissements dpositaires
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a. La constitution
b. Gestion, fonctionnement et information
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Le risque : Dfinition
Risque lgal et rglementaire
Risques dontologiques
Risques lis au contrle interne
Risques oprationnels
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1.
2.
3.
4.
Conclusion / Annexes
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Premire Partie :
Le Cabinet Masanoui-Mazars
la
conduite
de
ce
changement.
Revenant de Paris o il a obtenu le Diplme de l'Institut du Droit des Affaires (Universit Panthon
Sorbonne) et accompli son stage rglementaire dexpertise comptable, Abdelkader MASNAOUI fonde
alors la socit fiduciaire SOFI qui, ds 1976, dispose dune reprsentation Casablanca, Rabat et
Knitra.
Lactivit de Casablanca devenant autonome, elle est structure en 1980 sous la dsignation CABINET
MASNAOUI qui renforce ses comptences pour accompagner, en particulier, le dveloppement du tissu
industriel et commercial dans le centre de Casablanca et sa rgion.
En 1986, les politiques de stabilisation et dajustement structurel menes par les pouvoirs publics ont
abouti faire merger la ncessit de rationaliser la gestion des entreprises publiques et de rvaluer la
pertinence du maintien du capital public dans un certain nombre de secteurs marchands.
MASNAOUI sest fortement impliqu dans la construction de toutes les rformes juridiques, fiscales,
comptables et financires qui taient ncessaires pour amliorer le cadre gnral de lactivit conomique
du Maroc et favoriser ainsi sa libralisation progressive, tout en renforant les capacits de gestion des
entreprises.
Cette participation a consacr le Cabinet comme un intervenant crdible et reconnu auprs des
Administrations de lEtat et des Entreprises Publiques.
En 1996, le Cabinet acquiert une dimension internationale en devenant membre de MAZARS, premire
organisation europenne d'origine francophone qui regroupe ce jour plus de 6000 collaborateurs
travers le monde avec une implantation dans 58 pays d'Europe, d'Amrique, d'Asie et d'Afrique.
L'organisation internationale MAZARS sappuie aujourdhui au Maroc sur une quipe dune centaine de
collaborateurs qui apportent, au quotidien, aux entreprises europennes leur comptence et leur exprience
avec le souci permanent de crer et consolider avec elles des liens de collaboration durable.
2. Le crdo Masnaoui
Dans un monde de plus en plus globalis, le Maroc a opt dlibrment pour une trs forte politique de
proximit et de voisinage avec lEurope et vit, depuis dix ans, une profonde mutation la fois dans ses
institutions publiques, sa lgislation, sa socit et son conomie.
Dans cette dynamique, Instances Politiques, Pouvoirs Publics, Chefs dEntreprises, Managers et Leaders
dOpinion intresss par le succs de cette politique, oeuvrent au quotidien pour en faire une ralit de
tous les jours.
Ds 1992, le Cabinet sest lui-mme pleinement inscrit dans cette vision en choisissant de sintgrer
MAZARS, premire Organisation Europenne dAudit et de Conseil dorigine Francophone.
Ce choix lui donne aujourdhui la capacit de matriser parfaitement la double culture maghrbine et
europenne grce notamment au recrutement de collaborateurs dorigine marocaine laurats des plus
prestigieuses universits et coles franaises.
Ce positionnement spcifique appuy par une trs forte volont de participation la dynamique de
changement en cours, conforte notre Cabinet dans son rle dacteur crdible la fois auprs des dcideurs
marocains que des entreprises europennes qui souhaitent investir au Maroc et plus largement au
Maghreb.
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Deuxime Partie :
Les Organismes de Placement
Collectif des Valeurs Mobilires:
Dfinitions, environnement et
mcanismes de fonctionnement
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continuellement la valeur de laction mise par la SICAV, laquelle est value une valeur dite la
valeur liquidative.
Le placement en SICAV est matrialis par des actions.
b. Les Fonds Communs de Placement (FCP)
Le FCP se distingue de la SICAV par son statut juridique. Un FCP est une coproprit de valeurs
mobilires qui met des parts. Il n'a pas de personnalit morale. Chaque porteur de part dispose
d'un droit de coproprit sur les actifs du fonds, droit proportionnel au nombre de parts
possdes.
Les FCP sont soumis des rglementations diffrentes de celles des SICAV (capital minimum
plus faible, pas d'obligation de publier ses rsultats...).
L'investissement dans un FCP est matrialis par des parts sociales ou des certificats de
coproprit.
Dans la pratique, on retient gnralement la forme de la SICAV pour la commercialisation
d'OPCVM grand public, tandis que l'on adopte le statut de FCP pour des OPCVM plus
spcifiques, voire ddis un ou plusieurs institutionnels, ou qui investissent dans des secteurs
particuliers tels que l'agroalimentaire, les cimenteries ...etc.
d. OPCVM Montaires :
Investis en obligations et titres de crances ngociables court terme, les OPCVM montaires
sont destins principalement aux institutionnels et aux entreprises pour une optimisation de la
gestion de leur trsorerie.
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La distinction entre ces quatre grandes familles se base essentiellement sur l'importance
relative qui y est accorde chacune des deux composantes du couple Risque/Rentabilit
sachant que ces deux grandeurs sont en gnral positivement corrles.
Il serait enfin intressant de faire une comparaison des deux principaux types de valeurs
mobilires constituant l'actif des OPCVM, savoir l'Action et l'Obligation.
Action
Obligation
Catgorie de titre
Dure de vie
Illimite
Rmunration
Evaluation du cours
Risque / Rentabilit
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1. Le circuit bancaire :
Les banques utilisent les dpts des pargnants, en majorit des mnages, pour rpondre aux
besoins de financement des entreprises en leur octroyant des crdits rmunrs par des intrts.
Ces dits intrts rmunrent les pargnants entre autres. Les banques couvrent le risque de
linsolvabilit de lentreprise. Ainsi, elle est sera toujours redevable aux pargnants dans le cas de
sa dfaillance. Ce circuit offre la scurit lpargnant, mais contre une faible rmunration et
une immobilisation oblige de lpargne.
2. Le circuit boursier :
Les pargnants investissent directement sur le march boursier en actions et/ou obligations
mises par les entreprises. Les pargnants sexposent de ce fait directement au risque de
dfaillance de lentreprise et ne profitent donc pas de la scurit offerte par le circuit bancaire.
Toutefois, les rendements prsentent une esprance bien plus leve.
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3. Organes de gestion
a. La socit gestionnaire :
La socit de gestion assure la gestion administrative de lOPCVM dans tous ses aspects du
traitement comptable de son fonctionnement.
Cette gestion administrative comprend :
- la tenue de la comptabilit ;
- le calcul et le suivi de la valeur liquidative ;
- lenregistrement des souscriptions et rachats dactions de SICAV ou parts de FCP ;
- ltablissement des lments constitutifs des publications priodiques ;
- le suivi de la vie sociale des SICAV (assembles et conseils).
Le rle du grant consiste, en outre, slectionner les titres quil souhaite dtenir en portefeuille.
Le grant est inform en continu par des services en ligne, par les analystes, les courtiers, Il
peut tout moment dcider dacqurir un nouveau titre, daccrotre le volume dun titre quil
possde dj ou encore vendre des titres dtenus. Selon les choix du grant et les cours boursiers,
la VL de lOPCVM augmente ou baisse. Toutefois cette slection dactifs est contrainte par les
engagements contractuels rattachs lOPCVM, figurant sur la notice dinformation dpose au
CDVM. Le gestionnaire peroit des commissions plafonnes au taux fix par arrt ministriel
2% de la moyenne des actifs nets, constats lors de ltablissement de la dernire valeur
liquidative de chaque mois.
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b. Ltablissement dpositaire :
L'tablissement dpositaire d'un OPCVM est investi de deux fonctions majeures : la fonction de
conservation des actifs; le contrle de la rgularit des dcisions de l'OPCVM. De surcrot, il est
amen intervenir de faon particulire certaines tapes de la vie de l'OPCVM.
L'tablissement exerant la fonction de conservation des actifs doit ouvrir au nom de l'OPCVM
un compte espces et un compte de titres.
Les attributions et les responsabilits du dpositaire sont de trois ordres : celles lies la garde
des avoirs en dpt et leur restitution ; celles lies au dpouillement des ordres et celles lies
l'obligation d'informer la socit de gestion ou la SICAV des oprations relatives aux titres
conservs pour son compte.
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2. Etablissements dpositaires :
Afin de remplir la mission de contrle de la rgularit des dcisions de l'OPCVM, le dpositaire
veillera ce que la socit de gestion ou la SICAV fournisse toutes informations lui permettant
d'oprer ses contrles. De mme, il lui revient de connatre et d'tre en mesure d'apprcier les
procdures et les systmes informatiques utiliss par la socit de gestion ou la SICAV, dans le
respect des rgles de dontologie et d'indpendance des parties.
Cette fonction porte sur la rgularit des dcisions de l'OPCVM l'exclusion de tout contrle
d'opportunit. Elle s'exerce a posteriori et de manire permanente.
En voici les diffrents contrles :
a. Contrle de la rgularit des dcisions dinvestissement :
Vrification du respect des rgles d'investissement et des ratios rglementaires et vrification du
respect de la classification de l'OPCVM et des rgles spcifiques d'investissement mentionnes
dans la notice d'information.
b. Contrle de ltablissement de la valeur liquidative :
Ltablissement dpositaire apprcie la cohrence du calcul de la valeur liquidative, notamment
travers des sondages. A ce titre, il doit veiller ce que la SICAV ou ltablissement de gestion lui
communique les mthodes dvaluation des actifs.
c. Contrle des ordres de la SICAV ou de ltablissement de gestion :
Ltablissement dpositaire vrifie la conformit des ordres de la SICAV ou de ltablissement de
gestion avec la rglementation en vigueur et les statuts ou rglement de gestion de lOPCVM
concern. Il sassure notamment du respect par la SICAV ou ltablissement de gestion des rgles
prudentielles, de la classification des fonds, de lorientation dinvestissement et de la politique de
placement telles que spcifies dans la note dinformation.
d. Contrle du respect des rgles relatives au montant minimum du capital
dune SICAV ou de lactif net dun FCP :
Lorsque le capital dune SICAV ou lactif net dun FCP atteint la moiti des montants minimaux
respectifs prvus larticle 31 du Dahir portant loi n 1-93-213 du 21 septembre 1993 relatif aux
OPCVM, ltablissement dpositaire en avertit sans dlai la SICAV ou ltablissement de gestion
du FCP et demande la suspension des rachats. Sans prjudice de lobligation dinformation qui
incombe la SICAV et ltablissement de gestion, ltablissement dpositaire avertit sans dlai
le CDVM de cette situation. Si la situation nest pas rgularise dans un dlai de deux mois
suivant la date de suspension des rachats, ltablissement dpositaire demande la SICAV ou
ltablissement de gestion de suspendre galement lmission des titres de lOPCVM.
Ltablissement dpositaire en avertit sans dlai le CDVM. Les ordres de rachat et de
souscription ne sont excuts que si lactif utilis pour le calcul de la valeur liquidative qui
devrait leur tre applique est suprieur au seuil prcit.
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Elle doit lui permettre dapprcier galement le respect des normes lgales et rglementaires en
matire de rdaction des statuts (SICAV).
Le dpt de la demande dagrment doit tre attest par un rcpiss dlivr par le CDVM et le
refus dagrment doit tre motiv (en vertu des dispositions de larticle 34 dernier alina).
ii. Contenu de la fiche dagrment :
La fiche dagrment dcrit les principales caractristiques de lOPCVM :
Un modle type de la fiche dagrment est fourni par le CDVM, dans le guide de cration.
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Les avantages particuliers tels que parts de fondateurs ou titres similaires ne peuvent
tre stipuls dans les statuts
LAGO doit se runir dans les 5 mois suivant la clture de lexercice
La constitution dun fonds de rserves nest pas obligatoire tel que prvu par larticle
36 de la loi du 11 Aot 1922.
Les variations de capital se font tout moment et de plein droit sous rserve toutefois
des dispositions des statuts et de celles prvues dans les articles 42, 43 et 49 du dahir
relatif aux OPCVM.
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Par ailleurs, les principales rgles de fonctionnement des SICAV sont les suivantes :
Daprs les articles 39, 40 et 94 du dahir relatif aux OPCVM, les actions des SICAV
sont entirement libres lors de leur mission et sont obligatoirement nominatives et
le montant du capital est gal tout moment la valeur de lactif net, dduction faite
des sommes distribuables, soit le rsultat net augment du report nouveau et
major ou minor du solde du compte de rgularisation des revenus affrents
lexercice clos.
Les administrateurs en cours de vie sociale sont nomms par lassemble gnrale
ordinaire pour 6 annes au maximum, sont rligibles, sauf disposition contraire des
statuts, et sont rvocables tout moment par lAGO.
Une SICAV doit suspendre le rachat de ses actions lorsque son capital atteint la
moiti du montant minimum prvu par le Ministre charg des Finances. Lorsque le
capital reste infrieur cette limite pendant plus de 2 mois, elle doit suspendre
obligatoirement le rachat et lmission des actions et informer sans dlai le CDVM
de la dcision de suspension et des motifs qui la justifient ; de plus, les administrateurs
doivent dans un dlai de 2 mois qui suit la suspension, runir lassemble gnrale
pour se prononcer sur la dissolution de la socit ou sa fusion avec une autre SICAV.
De mme, elle peut suspendre titre provisoire les missions et les rachats dactions
en cas de circonstances importantes, ou si lintrt des actionnaires le commande
conformment aux statuts.
En cas de cessation dactivit de ltablissement dpositaire, celui-ci doit tre
remplac sans dlai ; dans le cas contraire, aprs lexpiration du dlai dun mois ou si
son remplacement nest pas approuv, la SICAV est dissoute de droit.
Cest lassemble gnrale qui dcide de la dissolution de la SICAV dont la rsolution
doit tre publie sans dlai au Bulletin Officiel et dans un journal dannonces lgales.
A dfaut dassemble, tout intress peut demander la dissolution devant les
tribunaux. Larticle 49 du dahir relatif aux OPCVM, indique les causes de liquidation
des SICAV sans prjudice des causes lgales :
Quand lassemble gnrale a dcid la dissolution anticipe
En cas de cessation des fonctions de ltablissement dpositaire, si son
remplacement na pas t approuv dans le dlai prvu de deux mois, ou si
un remplacement na pas t propos lexpiration du dlai dun mois
En cas de retrait dagrment
Dans tous les autres cas prvus dans les statuts.
Le fait entranant ltat de liquidation doit tre immdiatement publi au bulletin officiel et dans
un journal annonces lgales et lmission et le rachat des actions sont interdits ds la
survenance du fait entranant la liquidation.
Une SICAV en vertu des dispositions de larticle 46, peut en absorber une autre, participer
une autre SICAV, lui apporter son patrimoine, et ce, par voie de fusion, de fusion-scission.
Toutes autres oprations de fusion, de scission, dabsorption ou de fusion-scission sont interdites.
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me
alinas) 49 (3
me
alina), 53,54, et
me
63 (2 alina) du prsent dahir portant loi, les souscriptions sont reues et les rachats
effectues tout moment la prochaine valeur liquidative, majore ou diminue, selon le
cas, des commissions vises l'article 73 du prsent dahir portant loi. Cette valeur
liquidative est dtermine au moins chaque vendredi (article 68).
La SICAV et son tablissement dpositaire ainsi que l'tablissement de gestion et
l'tablissement dpositaire d'un FCP sont responsables individuellement ou solidairement,
selon le cas, envers les tiers ou envers les actionnaires ou porteurs de parts, soit des
infractions aux dispositions lgales ou rglementaires applicables aux OPCVM, soit de la
violation des statuts ou du rglement de gestion, soit de leurs fautes (article 70).
Le tribunal saisi de l'action en responsabilit prvue l'article 70 du prsent dahir portant
loi peut prononcer la demande de tout actionnaire ou porteur de parts la rvocation des
dirigeants de la SICAV, de l'tablissement de gestion ou de l'tablissement dpositaire
(article 71)
Les oprations de fusion, fusion-scission, scission ou absorption, et liquidation sont rgies
par les articles 74 76 du dahir prcit, de mme que la politique de placement des
OPCVM, et les obligations comptables sont communes aux deux entits et sont
dtermines respectivement par les articles 78 84, et 91 84
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Rsultat net : Le rsultat net est dfini par larticle 93 de la loi prcite: les produits sont
constitus par les revenus du portefeuille (intrts, arrrages, primes et lots, dividendes,
jetons de prsence) majors du produit des sommes momentanment disponibles. Les
frais de gestion et les charges sur emprunts simputent sur ces produits. Les plus ou moins
values latentes ou ralises et les commissions de souscription et de rachat ne constituent
pas des produits. Les frais de ngociation notamment ne constituent pas des charges.
Sommes attribuables : L'article 94 de la loi sur les OPCVM les dfinit comme suit :
Les sommes distribuables par un organisme de placement collectif en valeurs mobilires
sont gales au rsultat net augment du report nouveau et major ou diminu du solde
du compte de rgularisation des revenus affrents lexercice clos.
Actif net : L'article 7 de la loi sur les OPCVM dfinit l'actif net d'un OPCVM comme
tant gal l'actif comptable diminu des dettes du dit OPCVM. L'article 8 de la mme
loi dfinit l'actif d'un OPCVM comme tant gal l'ensemble des liquidits et valeurs
mobilires figurant l'actif de son bilan. L'article 12 de cette loi prcise que les liquidits
d'un OPCVM sont les fonds dposs vue ou pour une priode n'excdant pas 2 ans.
Capital : Le capital est gal tout moment la valeur de lactif net, dduction faite des
sommes distribuables. En consquence, sont notamment inclus dans le montant du capital
: les souscriptions nettes de rachats, les plus ou moins values latentes, les plus ou moins
values ralises, les commissions de souscription ou de rachat, les frais de constitution,
fusion ou apports, les versements en garantie de capital ou de performance reus par
lOPCVM, les diffrences de change, les frais de ngociation des instruments financiers.
Les frais de constitution sont constitus par les droits denregistrement, les honoraires des
commissaires aux comptes, davocats...lis la constitution et les dbours rsultant des
formalits lgales de publication (frais de greffes, frais dinsertion). Le capital dun
OPCVM varie donc en fonction des souscriptions et des rachats et de la variation de
valeur des actifs et des passifs.
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ii. Passif
Un passif est un lment du patrimoine ayant une valeur conomique ngative pour lentit, cest-dire une obligation de lentit lgard dun tiers, dont il est probable ou certain quelle
provoquera une sortie de ressources au bnfice de ce tiers, sans contrepartie au moins
quivalente attendue de celui-ci. Lensemble de ces lments est dnomm passif externe. Le
passif externe est constitu dinstruments financiers (droits de crance dtenus par des tiers sur
lOPCVM et librables en instruments financiers) et de dettes (droits de crance dtenus par des
tiers sur lOPCVM et librables en espces).
Comptes de capitaux : classe 1 :
11. Capital
111. Capital (en dbut d'exercice) :
Ce poste est dbit ou crdit en fin d'exercice, du solde des comptes
112, 113, 115, 116, 117 et s'il y a lieu du solde du compte "Rsultat
affecter" (solde dbiteur ou crditeur).
112. Souscriptions et rachats
112.1. Souscriptions
112.2. Rachats
113. Commissions
113.1. Commissions de souscriptions
113.2. Commissions de rachats
113.9. Rtrocessions
Ce compte est crdit du montant total des commissions de
souscription et/ou de rachat telles qu'elles sont prvues par les statuts
ou rglement de l'OPCVM. Les rtrocessions des commissions de
souscriptions et/ou de rachat dues au tiers, mouvementent au dbit le
sous compte : 1139 "Rtrocessions sur commissions de souscriptions et
de rachats".
115. Variation des diffrences d'estimation
Les OPCVM valorisent les lments de leur actif la valeur de march.
Cette valorisation priodique conduit une comptabilisation des gains
et pertes latentes, gaux la diffrence entre la valeur de march et le
"prix de revient" incluant ou pas les frais selon la mthode retenue par
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b. Comptes de rsultat :
i. Produits : Classe 7
7.0. PRODUITS SUR OPERATIONS FINANCIERES
7.0.1. Produits sur obligations, actions et valeurs assimiles ngocies en
bourse
7.0.1.1. Sur obligations et valeurs assimiles
Les coupons des obligations ordinaires sont comptabiliss au crdit du
compte 701.1 par le dbit d'un compte de trsorerie.
7.0.1.2. Sur actions et valeurs assimiles
Les dividendes des actions y sont enregistrs au crdit par le dbit d'un
compte de trsorerie.
7.0.1.3. Sur obligations en instance de cotation et valeurs assimiles
7.0.1.4. Sur actions en instance de cotation et valeurs assimiles
7.0.1.5. Lots et primes de remboursement
Dans ce compte on enregistre les produits issus du remboursement
l'chance (primes de remboursement).
7.0.2. Produits sur titres de crances ngociables
7.0.2.1. Sur bons du Trsor
On y enregistre les produits gnrs par les Bons du Trsor.
7.0.2.2. Sur billets de trsorerie
Les produits qui y sont comptabiliss proviennent des billets de
trsorerie.
7.0.2.3. Sur certificats de dpt
Dans ce compte on comptabilise les produits des certificats de dpts.
7.0.2.4. Sur bons de socits et institutions financires spcialises
On y enregistre les produits engendrs par les bons de socits et
institutions financires spcialises.
7.0.2.5. Sur autres titres de crances ngociables
7.0.3. Produits sur titres d'OPCVM
7.0.3.1. Sur titres d'OPCVM cots
Dans ce compte on enregistre les dividendes verss par les SICAV.
7.0.3.2. Sur titres d'OPCVM non cots
On y comptabilise les dividendes verss par les FCP.
7.0.4. Produits divers sur oprations financires
7.0.4.1. Intrts sur comptes vue
On y enregistre les revenus du dpt vue.
7.0.4.2. Intrts sur dpt terme.
On y comptabilise les intrts engendrs par un dpt terme.
7.0.4.3. Autres
7.1. AUTRES PRODUITS
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lmetteur des titres. Les titres de crances coupons annuels et taux fixe remboursables in
fine sont valus en actualisant lensemble des montants restant percevoir sur la dure de vie
restante courir jusqu lchance de ces titres.
iii. Evaluation des autres titres de crances :
La valorisation des autres titres de crances est ralise grce une mthode financire reconnue.
Ladite mthode est valide au pralable par le commissaire aux comptes de lOPCVM et est
soumise lavis du CDVM.
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De mme que le rapport annuel, le rapport semestriel doit tre transmis au CDVM au plus tard le
jour de sa publication dans un journal d'annonces lgales. La date de publication et la
dnomination du journal d'annonces lgales utilis doivent tre communiques au CDVM dans
les mmes dlais.
c. Les documents complmentaires :
i. Documents trimestriels :
Les OPCVM sont tenus de transmettre au CDVM, au plus tard le 15 du mois qui suit celui de la
clture du trimestre, l'inventaire des actifs certifi par le dpositaire ainsi que le montant des frais
de gestion. En cas de jour fri, ce dlai est report au jour ouvr suivant. Linventaire des actifs
peut tre consult, tout moment, par le commissaire aux comptes et par les actionnaires ou
porteurs de parts.
ii. Documents mensuels :
Les documents mensuels doivent contenir les lments d'information suivants le bilan et le
rcapitulatif des commissions verses aux socits de bourse.
Les documents mensuels sont arrts au dernier jour du mois. Si ce jour est fri, ils sont arrts
au premier jour ouvr suivant.
Les documents mensuels doivent tre transmis au CDVM au plus tard le 10 du mois qui suit celui
de la clture. En cas de jour fri, ce dlai est report au jour ouvr suivant.
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Troisime Partie :
Dmarche et approche
de laudit des OPCVM
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Les audits des comptes des OPCVM doivent tre conduits avec la plus grande rigueur et dans le
strict respect des normes professionnelles de lOrdre des Experts Comptables, telles qudictes
par la loi relative aux OPCVM, sous la surveillance du Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires.
Pour ce faire le commissaire aux comptes intervenant auprs de ces organismes doit baser sa
dmarche sur une approche pralable par les risques appuye par une bonne analyse des
procdures de contrle interne, laquelle approche, bien que trs usit dans laudit des entreprises
commerciales et industrielles, reste rarement voir jamais, dans certains de ses aspects, utilise
dans les OPCVM.
Le premier chapitre de cette partie se consacre la dfinition de cette approche par les risques.
1. Le risque : Dfinition
Le risque dsigne un danger bien identifi, associ loccurrence dun vnement ou dune srie
dvnements, parfaitement descriptibles, dont on ne sait pas sils se produiront mais dont on sait
quils sont susceptibles de se produire.
Le risque est la menace quun vnement, une action ou une absence daction affecte la capacit
de lOPCVM maximiser sa valeur et atteindre ses objectifs.
Le risque est galement la probabilit de voir survenir un vnement ayant un impact comptable
ou soumettant les OPCVM, leur socit de gestion ou leur dpositaire une sanction
disciplinaire. En termes daudit le risque est la probabilit que lauditeur exprime une opinion
incorrecte du fait derreurs significatives contenues dans les tats financiers.
Ce risque, appel risque daudit, se subdivise en trois composants : le risque inhrent, le risque li
au contrle et le risque de non dtection.
Le risque inhrent est la possibilit que le solde d'un compte ou qu'une catgorie de transactions
comporte des erreurs significatives isoles ou cumules des erreurs dans d'autres soldes ou
catgories de transactions, nonobstant les contrles internes existants.
Ex. : type d'oprations, volume d'oprations atypique, etc.
Ce risque est d principalement :
A lenvironnement lgal : Lvolution rcente des textes, leur complexit et leurs
difficults dapplication sont autant de facteurs de risques pour lauditeur.
A lorganisation des OPCVM : Les OPCVM dune socit de bourse ou dun grand
rseau bancaire prsentent une structure interne diffrente. Les objectifs fixs par les
conseils dadministration aux grants peuvent influencer les rsultats de lOPCVM, tout
comme le souci des performances par rapport la concurrence. La sensibilisation de la
direction et du personnel au contrle interne modifie lorganisation des OPCVM.
52
Au secteur dactivit : Les OPCVM constituent une clientle rgie par un ensemble de
textes particuliers, dont la connaissance et la matrise sont indispensables lauditeur. De
plus, les OPCVM interviennent sur des marchs boursiers et sont, par consquent, expos
aux risque de march : risque de taux, risque de signature, risque de contrepartie et risque
de liquidit
Le risque li au contrle est le risque qu'une erreur significative dans un solde de compte ou
dans une catgorie de transactions, isole ou cumule des erreurs dans d'autres soldes ou
catgories de transactions, ne soit ni prvenue ou dtecte, et corrige en temps voulu par les
systmes comptables et de contrle interne. Ex. : rapprochement titres, etc.
Le risque de non-dtection est le risque que les contrles substantifs mis en oeuvre par
l'auditeur ne parviennent pas dtecter une erreur dans un solde de compte ou dans une catgorie
de transactions qui, isole ou cumule des erreurs dans d'autres soldes ou catgories de
transactions, serait significative. Ex. : comptes de + / - values, comptes de souscriptions / rachats,
etc.
L'auditeur doit acqurir une connaissance suffisante des systmes comptables et de contrle
interne pour planifier l'audit et concevoir une approche d'audit efficace. Il doit recourir son
jugement professionnel pour valuer le risque d'audit et dfinir des procdures d'audit visant le
rduire un niveau acceptable faible.
53
54
Le rapport entre la quantit de titres de mme catgorie, mis par un mme metteur priv,
dtenus par lOPCVM dune part, et la quantit globale de ces mmes titres existant sur le
march dautre part, doit tre en permanence infrieur ou gal 10%.
Sont considrs comme relevant dune mme catgorie de valeurs mobilires :
- Les actions, certificats dinvestissements, droits dattribution ou de souscription mis par un
mme metteur ;
- Les obligations et titres de crance ngociables mis par un mme metteur ;
- Les actions ou parts dun mme OPCVM.
d. Rgles prudentielles relatives aux titres dOPCVM
Imbrication dactifs
Le contrle de la rgle dimbrication des actifs seffectue sur la base de linventaire des actifs.
Ledit contrle consiste vrifier si lOPCVM ne dtient pas de titres dOPCVM ayant dclar
dans leur note dinformation que leur seuil dinvestissement en titres dOPCVM est suprieur
5%.
Investissement rciproque
Le contrle de la rgle dinvestissement rciproque consiste comparer linventaire des actifs de
lOPCVM avec ceux des OPCVM quil dtient en portefeuille.
Exemple :
Soient deux OPCVM A et B. Si lOPCVM A dtient dans son portefeuille des parts ou actions de
lOPCVM B, il est alors recommand que lOPCVM B ne dtienne pas de parts ou actions de
lOPCVM A.
55
3. Risques dontologiques
Les OPCVM, qui sont des professionnels de la gestion de lpargne publique pou le compte des
non professionnels, sont paradoxalement trs dpendants lgard des acteurs financiers qui
peuvent sen servir des fins personnelles. Ce risque de dtournement de lOPCVM de sa
vocation est accentu par une structure organisationnelle qui rend difficile la diffrentiation
physique des acteurs intrts divergents.
Ainsi, les OPCVM peuvent tre le moyen :
de gnrer des commissions par des achats/ventes excessifs ;
daffecter les blocs de titres achets au portefeuille propre lorsque le titre sapprcie ou
lOPCVM sil se dprcie ;
dutiliser les titres des clients par les traders pour leur propre compte ;
produire des commissions au dtriment de la surveillance de leurs performances ;
pour le groupe promoteur, dinciter les OPCVM souscrire aux titres quil met pour
rpondre
ses besoins de financement ;
de prise de participation favorise par un cumul de mandat par le gestionnaire (gestion de
fonds du groupe et des OPCVM) ;
de raliser des rmunrations ambigus et fixes par une hirarchie externe lOPCVM.
Dans cet esprit et pour viter de telles manoeuvres, le CDVM dfinit les rgles de conduite
tendant assurer lautonomie des gestionnaires et garantir les moyens adapts la gestion
collective de lpargne.
Dans le dveloppement qui va suivre nous prsenterons les principes de dontologie de gestion (
1), les pratiques dontologiques de gestion ( 2), les rgles dontologiques applicables aux
membres ( 3) ainsi que les dispositions gnrales relatives lorganisation interne ncessaire
la mise en place de ces rgles ( 4).
a. Principes de dontologie de gestion
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Le gestionnaire doit tre tout moment en mesure de justifier la dfinition au pralable des rgles
daffectation des ordres groups quil a effectus.
v. Choix de lintermdiaire
Le choix, par un gestionnaire, de la socit de bourse, doit se faire dans lintrt exclusif des
porteurs de parts et actionnaires et dans le respect de la politique dinvestissement dudit OPCVM.
Ce choix doit se baser sur des critres de scurit, de cot et de qualit de service.
La frquence et le nombre des oprations effectues par un gestionnaire doivent tre strictement
motivs par lintrt des porteurs de parts et des actionnaires et respecter la politique
dinvestissement de lOPCVM.
Le gestionnaire ne peut recevoir de rtrocession de courtage1 de la part des socits de bourse
auxquelles il a recours dans lexercice de ses activits de gestion de portefeuille.
d. Rgles dontologiques applicables aux membres
Les membres ne peuvent :
Acheter, souscrire ou vendre des titres, directement ou par l'entremise ou au nom d'autres
personnes, partir du moment o le gestionnaire prend la dcision de vendre ou acheter
lesdits titres et ce, jusqu'au lendemain de la date de transmission de lordre par lOPCVM.
Acheter, souscrire ou vendre, directement ou par l'entremise ou au nom d'autres personnes,
des titres qu'ils comptent recommander l'achat ou la vente lOPCVM.
Ces rgles s'appliquent uniquement aux membres qui ont pris part la dcision d'achat, de
souscription ou de vente des titres en question ou qui en ont pris connaissance, et ne sappliquent
pas aux oprations dappel public lpargne.
Les membres ne peuvent procder des oprations de bourse par lentremise dune socit de
bourse autre que celle dsigne par le gestionnaire.
Les membres peuvent, dans le cadre dune opration financire, acqurir ou souscrire des titres
auprs dune autre socit de bourse que celle dsigne par le gestionnaire, lorsque ladite socit
nest pas membre du syndicat de placement. La souscription ou lacquisition doit tre dclare au
gestionnaire ds rception de lavis de confirmation.
Les membres qui interviennent dans la prise de dcisions d'investissement de lOPCVM ne
peuvent :
Accepter de poste d'administrateur d'une socit faisant appel public lpargne ou mettrice
de titres de crances sans l'accord de leur employeur ;
Accepter de rmunration extrieure sans l'accord pralable et crit de leur employeur ;
Accepter de gratification pouvant porter atteinte l'indpendance de leur gestion.
Lorsque leur rmunration comporte une partie variable lie la gestion de lOPCVM, les bases
de calcul ne peuvent faire rfrence qu' la qualit de la gestion apprcie dans le seul intrt des
actionnaires ou porteurs de parts, et dans le respect des objectifs de dure et de politique de
placement qui lui sont assigns.
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5. Risques oprationnels :
b. Risque de signature
Le risque de signature est encouru par un OPCVM porteur de valeurs mobilires en cas de
dfaillance de lmetteur.
Il concerne principalement les OPCVM montaires et peut tre gr par la fixation de limites
dengagement par metteur sur la base dun rating interne ou officiel.
Lauditeur doit donc sassurer de lexistence et du respect de ces limites.
c. Risque de contrepartie
Les OPCVM encourent un risque de dfaillance de la contrepartie sur les oprations de rmrs,
pensions, prts-emprunts de titres.
d. Risque de liquidit
Il concerne les oprations sur titres et se traduit par un dfaut de rglement ou de livraison
lchance.
Une dfaillance de la contrepartie peut donc exposer un OPCVM un risque de crdit ou un
risque de taux en cas de ncessit de refinancement.
65
66
3. Composition du rsultat
L'examen des composantes du rsultat des OPCVM, les charges et les produits, laisse perplexe le
non initi ou du moins toute personne y procdant pour la premire fois.
En effet, les charges et produits classiques des entreprises industrielles et commerciales sont
inexistants. Ainsi, il n'y a pas lieu de considrer de charges du personnel, de charges externes,
d'impts et taxes ou de dotations d'exploitation.
En fait les charges supportes par l'OPCVM et qui participent la dtermination du rsultat sont
soit :
Les charges financires (y compris les charges d'emprunt)
Les frais de gestion qui regroupent selon l'article 14 du dahir de 1993 l'ensemble des
charges d'exploitation encourues par un OPCVM, l'exclusion de la charge des emprunts.
Ainsi, outre les frais de personnel, les frais de gestion comprennent les frais de constitution et de
fusion, les frais d'impression des titres, les frais d'impression des documents d'information, les
frais de publication des cours et les frais de calcul de la VL. Toutefois les frais de gestion ne sont
pas dtermins par simple addition de l'ensemble de ces frais, leur montant est fonction d'un
pourcentage de l'actif net de l'OPCVM. De plus, le montant maximum des frais de gestion est
fix par le Ministre charg des Finances aprs avis du CDVM et doit obligatoirement tre
mentionn au niveau du rglement de gestion s'il s'agit d'un FCP et des statuts pour une SICAV.
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70
L'analyse de l'organisation de l'OPCVM est une tape primordiale qui permet de retracer les flux
et les circuits de l'information et de cerner d'une manire plus efficace le systme de gestion des
actifs; elle prcde le stade de l'valuation du contrle interne et permet entre autre d'estimer le
degr de satisfaction de l'organisation en question en:
S'assurant de la sparation des fonctions incompatibles; en utilisant la grille d'analyse des tches
qui touchent l'actif gr;
La grille d'analyse des fonctions
Tches
Oprations
Valorisation
du
portefeuille
Actions
Obligations
TCN
Parts d'OPCVM
Trsorerie
Une bonne lecture de ce tableau permet de dtecter facilement l'existence ou non d'un quelconque
cumule de tches incompatibles, le contrleur le rempli en effectuant des entretiens oraux avec
les dirigeants ou par le biais de questionnaires sur les structures mis en uvre pour assurer
l'indpendance du gestionnaire et du dpositaire, les systmes de prises de dcision
d'investissement, l'existence ou non d'un manuel de procdure dfinissant avec prcision les
postes dtaills par service et en fin de compte sur l'indpendance du back-office ou la
comptabilit.
71
Cette tape suppose quil y a une prsence rgulire des moyens humains mis en place qui
correspondent aux besoins de lOPCVM
Linterrogation principale que le contrleur doit poser est la suivante :
Existe-t-il vraiment un service au sein de ltablissement qui se charge de la mission daudit
interne ? et connatre avec exactitude les limites de son champ dintervention, sa position dans la
hirarchie et le nombre de personnes affectes ce service.
Le dtail de ces questions est dploy dans un questionnaire qui se penche sur les principales
tches effectues par les contrleurs internes, les documents rdigs aprs chaque contrle
ltendu de ces vrifications la manire dont elles sont effectues et les outils utiliss.
e. Le respect des rgles dontologiques :
Pour avoir la certitude que lOPCVM audit respecte les rgles dontologiques imposes par le
CDVM, le commissaire aux comptes doit se procurer toute la rglementation concernant les
SICAV et les FCP et leurs rgles de gestion, et vrifier que la bonne application de ce dispositif
juridique dans la gestion des actifs est assure, la publication des informations dune manire
priodique et permanente...
Ce test permet davoir une ide claire sur le niveau du risque rglementaire que peut laisser
apparatre le systme de contrle interne, tel que le manquement au respect des rgles
prudentielles, les pratiques professionnelles de dontologie
f. En analysant les moyens informatiques de lOPCVM contrl :
Cette analyse permet lauditeur de savoir si les moyens techniques utiliss sont adapts ou non
aux besoins de ltablissement en vrifiant le systme de sauvegarde et sa frquence, sans oublier
de faire quelques tests sur le mode de calcule des frais et le logiciel de la comptabilit.
Le risque inhrent ce niveau de lorganisation est celui de la comptabilisation des oprations
exceptionnelles que le systme informatique na pas lhabitude de traiter, le contrleur doit
retraiter lui-mme les oprations caractre non courant.
72
La ralit : en contrlant la conformit de l'ordre ce qui est nonc dans la pice qui le
justifie, et vrifier sa prise en compte dans le calcul des ratios.
La proprit : s'assurer que les ordres concernent un actif qui fait partie du portefeuille
de l'OPCVM contrl.
La valorisation : c'est l'un des points les important que le contrleur doit vrifier, son
outil est la comparaison des montants comptabiliss avec les documents correspondants
"avis d'opr, avis d'excution, contrats " aucun cart aussi minime soit-il ne doit tre
tolr, car c'est la base sur laquelle la valeur de l'actif net est dtermin.
L'imputation : s'assurer que le compte utilis pour la comptabilisation de l'opration est
conforme aux rgles comptables spcifiques pour les OPCVM, et respecte les principes
fondamentaux.
73
ii.
L'analyse des procdures ce niveau des cycles de flux passe par l'numration et la description
des diffrentes tapes du contrle effectu sur les souscriptions et rachats de parts accompagne
d'une analyse critique de ces mme procdures en :
Notant les diffrents intervenant dans chaque tape afin de s'assurer de la sparation de
fonctions;
Examinant les pouvoirs du grant sur les souscriptions et rachats de parts ou d'actions;
Suivant l'volution des positions titres des OPCVM;
Faisant l'tude des procdures ventuelles d'annulation de certaines souscriptions ou
rachat auprs du dpositaire.
En ce qui concerne les tests de fonctionnement de ces procdures, l aussi, vu le nombre
important des souscriptions et des rachats hebdomadaires voire journaliers de parts, le contrleur
se voit dans l'impossibilit de les examiner toutes, procder par sondage reste toujours le meilleur
moyen de rduire le travail au maximum en gardant le mme niveau de confiance dans les
rsultats obtenus.
Les tests effectus sur l'chantillon d'ordres dtermin doit faire l'objet d'une vrification
exhaustive de la prsence de l'instruction du client, la prise en compte de l'incidence du
mouvement sur le compte client, la perception et la comptabilisation des droits d'entre ou de
sortie affrents ce mouvement et enfin l'impact le compte titre du client.
74
iii.
La valorisation :
L'analyse des procdures en relation avec la valorisation de l'actif gr ncessite le dressage d'un
diagramme des circuits et des services intervenant dans les oprations de valorisation qui doit
conserve, pour le mme ensemble de gestion, l'unicit de mthode de valorisation, en mettant
l'accent sur :
La concordance de la mthode utilise avec ce qui est nonc dans la note d'information
prsente et distribue aux actionnaires;
Les valeurs qui le composent ainsi que la source des cours utiliss dans l'opration pour
les actions, et les taux actuariels pour les TCN et les obligations;
Les caractristiques des ces mmes valeurs;
Les contrles qui permettent de s'assurer du bon fonctionnement des oprations de valorisations
visent essentiellement prouver que l'inventaire des actifs correspond avec la comptabilit et de
vrifier si la cohrence des volutions des valeurs est satisfaisante.
iv.
De la mme faon, l'analyse des procdures de contrle interne des oprations sur la trsorerie
commence par dresser un diagramme pour visualiser les diffrentes tapes qui constituent le
processus de traitement, de placement et d'emprunt, ensuite vrifier l'existence de suivi journalier
des soldes, des dlai et dates d'enregistrement, des recoupements rguliers des positions espces
et enfin le timing et le support par lequel le grant est inform des montant des souscriptions et
des rachats.
L'auditeur est contraint de mettre en place un programme de tests qui vont lui assurer la ralit et
la permanence des contrles des procdures, le plus souvent le contrleur essaye partir des
relevs de comptes en espces de vrifier la mise en uvre relle et rgulire de rapprochements
de banque.
75
76
PROCESS
CONTROLE
TEST
77
PROCESS
CONTROLE
TEST
SOUSCRIPTION /
RACHATS
Rapprochement du nombre
de parts
ou actions en circulation avec
le
dpositaire.
Contrle pour s'assurer que
la S/R
s'effectue la bonne VL.
Contrle pour s'assurer que
la S/R
s'effectue en temps et en
heure.
Contrles comptables pour
la
correcte comptabilisation des
S/R.
78
Dans ce qui prcde nous avons, dabord, prsent et expliqu les spcificits comptables des
OPCVM et ce afin de faciliter la comprhension par la suite. Cette partie avait pour but, en
quelque sorte, darriver parler le mme langage .
Ensuite, ont t prsentes les dclinaisons de ces spcificits et cela au travers des mcanismes
comptables particuliers avec les principales zones de risque inhrentes chaque
mcanisme.
Cette manire de prsenter nest pas fortuite. Elle a pour ambition de sensibiliser progressivement
le lecteur aux risques apprcier lors de la conduite dune mission daudit. En effet, chaque
risque identifi appelle des diligences particulires.
Enfin, ont t abords les principaux traitements comptables auxquels se livre lOPCVM.
Lanalyse des 3 oprations, objet de ces traitements, est capitale dans la mesure o les deux
premires (Achat-vente de titres et Pensions) participent pour une grande part la formation du
rsultat tandis que la dernire constitue le principe mme du fonctionnement des OPCVM.
Ces jalons tant poss, la route est balise pour aborder la phase finale, savoir le contrle des
comptes en vue de LA CERTIFICATION
Dans cette partie, nous ne traiterons que les points les plus significatifs tant donn que le dtail
de chaque poste, son intrt et la mthode suivre pour vrifier ses mouvements peuvent, eux
seuls, faire lobjet dune thse. Par consquent, seront traits les 3 volets suivants :
Le portefeuille
Les charges et les produits
Les capitaux propres.
Par ailleurs, et dans le but dillustrer les diffrents contrles de comptes et leurs implications,
cette partie se basera sur un cas pratique. Il sagit des tats financiers du fonds TAWFIR
certifi par le cabinet MASNAOUI & Mazars au titre de lexercice 2006.
i. Le portefeuille :
79
VALORISATION DU PORTEFEUILLE
Lactif de CD2G TAWFIR se prsente ainsi :
N compte
Variation
3111
518
Intitul
31-dc-06
(1)
31-dc-05
1 967
1448
61
24
-19
-43
PORTEFEUILLE
37
37
Diff. D'estimation
(2)
(3)
(5)
-19
148
-43
123
(1)Ces comptes reprennent les valeurs dacquisition des titres (valeur historique)
(2) Le solde de ce compte est obtenu par diffrence entre la valeur historique des titres et leur
valeur actuelle obtenue aprs revalorisation. Gnralement, les auditeurs disposent de fichiers
informatiques (souvent de type Excel) leur permettant de vrifier les rvaluations dobligations
et de bons de trsor en fonction de la courbe des taux en vigueur. Ces diffrences destimation
traduisent des gains latents et leur variation relative la priode coule (32852 dans lexemple
est incorpore au capital louverture de lexercice).
(3) Le portefeuille Actif Valoris est obtenu en corrigeant la valeur historique des titres en
portefeuille du solde des diffrences destimation (et sil y a des intrts courus sur titres donns
en pension).
(4) Ce compte enregistre la valeur des titres reus en pension et qui nappartiennent donc pas au
fonds do leur dsignation par portefeuille passif.
80
(5) Le portefeuille Passif Valoris est obtenu en corrigeant la valeur des titres dtenus en pension
du montant des intrts courus y affrents et qui sont dailleurs comptabiliss par
lOPCVM propritaire des titres.
En valuant le portefeuille, lauditeur doit garder lesprit que ce dernier constitue le patrimoine
des pargnants et que toute omission, erreur ou lacune ce niveau se rpercute sur les autres
grandeurs tels les capitaux propres ou le rsultat.
Lauditeur doit sassurer de la cohrence des mouvements de capitaux propres dautant plus que
ces derniers servent de base au calcul de la VL. En effet, la VL est gale lactif net divis par le
nombre de parts en circulation. Or, lactif net nest autre que les capitaux propres auxquels est
affect le rsultat.
Au 31/12/06, les capitaux propres de CD2G TAWFIR se prsentent ainsi :
N compte
Variation
Intitul
31-dc-06
31-dc-05
111
423
Capital
(1)
1061
638
112
267
Emission/rachat
(2)
620
353
115
37
Diffrence destimation
(3)
61
24
116
76
Frais de ngociation
-95
-19
117
-97
-259
-162
1388
834
(4)
TOTAL
554
18
0
ACTIF NET
(5)
1388
834
554
81
Commentaires :
(1) Parmi les principes comptables de base des OPCVM figure lgalit entre le capital de clture
dun exercice et celui douverture du suivant. Ce capital douverture est gal aux capitaux propres
de lexercice coul auxquels est affect le rsultat ralis durant ce mme exercice. Il est donc
ncessaire de vrifier le respect de cet impratif dans le cadre de laudit.
(2) Le solde de ce compte traduit les ressources mises la disposition de lOPCVM grce aux
nouvelles souscriptions nettes des montants rembourss aux porteurs de parts qui se sont retirs
loccasion de rachats. Il permet de vrifier indirectement que le comptabilisation des
souscriptions et des rachats est exhaustive.
(3) Le solde de ce compte enregistre les pertes ou gains latents constats lors de la rvaluation
du portefeuille. Il correspond, comme nous lavons vu dans la section prcdente, la variation
du poste dactif diffrences destimation .
(4) Ce compte enregistre les plus ou moins values effectives, ralises lors de la cession
dlments de lactif, et qui sont comptabiliss comme les gains ou pertes latents en comptes de
capitaux.
(5) Le rsultat ralis en 2006 est ajout au montant des capitaux propres afin dobtenir lactif
net. Ce dernier, divis par le nombre de parts en circulation, permet dobtenir la
VL au 31/12/06. Il correspond galement au capital douverture de lexercice 2007.
82
iii.
Intitul
31-dc-04
65
frais de gestion
13,373
(2)
Total charges
72
31-dc-03
81
14,623
1,250
14,695
1,331
13,364
70
intrts courus sur obligations
87,297
(3)
94,198
6,901
700
produits encaisss
5,324
(4)
11,845
6,521
106,043
13,422
53,200
9,944
Total produits
92,621
88
rgularisation de revenus
43,256
(5)
53,200
9,944
144,548
22,035
43,256
Rsultat
(6)
122,513
(1) CD2G TAWFIR donne des titres en pension afin de bnficier davances de trsorerie
rmunrs selon des taux ngocis. En contrlant ce compte, il serait intressant pour lauditeur
de faire le lien avec les tests quil aura effectus sur les pensions.
(2) Comme nous avons dj eu loccasion de le prciser, les frais de gestion sont calculs
loccasion de chaque VL sur la base dun pourcentage x, pralablement dfini par lOPCVM,
de lactif net. En contrlant ce compte, il est donc primordial de sassurer quil y a autant
dcritures que de VL avant de vrifier lestimation du montant de ces frais en reprenant les
calculs.
83
Revenons maintenant notre exemple, savoir le fonds CD2G TAWFIR pour enchaner avec le
compte intrts courus sur obligations .
(3) Drogeant au principe de prudence, les OPCVM comptabilisent en produits les intrts courus
sur titres. Lauditeur doit en apprcier le calcul et pour cela, il dispose des mmes moyens utiliss
pour dterminer la valeur actuelle des titres en portefeuille. En effet, le coupon couru est obtenu
via une formule en indiquant la date dmission, le montant facial, le taux nominal et lchance.
(4) Ce compte enregistre les produits effectivement encaisss par lOPCVM. Dans le cas de
CD2G TAWFIR, il sagit essentiellement de dtachements de coupons des titres arrivs
lchance, ou de lencaissement anticip loccasion des ventes de titres avant terme. Le
montant reu la cession se ventile comme suit :
* Lactif est crdit de la valeur historique du titre ainsi que des diffrences destimation qui lui
sont imputables.
* Les intrts courus sont dbits du montant des intrts calculs depuis lacquisition du titre par
le crdit du compte Produits encaisss.
* Le solde positif ou ngatif constitue le gain ou la perte effective ralis loccasion de cette
cession et est enregistr dans un compte de capital.
Lauditeur devra contrler attentivement lapplication de ce schma comptable qui comporte
principalement les risques suivants :
Double comptabilisation des produits en les constatant et au niveau des intrts courus et
de celui des produits effectivement encaisss do surestimation de la performance de
lOPCVM.
Omission de corriger les diffrences destimation du montant imput ce titre particulier.
Et enfin, la comptabilisation des plus ou moins values ralises dans un compte de capital
et non comme produits affecter.titre par le crdit du compte Produits encaisss.
* Le solde positif ou ngatif constitue le gain ou la perte effective ralis loccasion de cette
cession et est enregistr dans un compte de capital.
Lauditeur devra contrler attentivement lapplication de ce schma comptable qui comporte
principalement les risques suivants :
Double comptabilisation des produits en les constatant et au niveau des intrts courus et
de celui des produits effectivement encaisss do surestimation de la performance de
lOPCVM.
Omission de corriger les diffrences destimation du montant imput ce titre particulier.
Et enfin, la comptabilisation des plus ou moins values ralises dans un compte de capital
et non comme produits affecter.
(5) Le rsultat net dun OPCVM est dtermin comme suit : les produits sont diminus du
montant global des charges, et le solde obtenu est major ou minor du solde du compte
rgularisation des revenus (classe 8).
En contrlant ce compte, lauditeur peut rapprocher les critures quil comporte avec les tests
pralablement raliss sur les souscriptions et les rachats.
84
85
5. Lventuelle certification
Commissariat aux comptes dans les OPCVM : Missions lgales
L'article 98 du dahir relatif aux OPCVM prcise que le conseil d'administration d'une SICAV ou
de l'tablissement de gestion d'un FCP dsigne un commissaire aux comptes pour une dure de 3
ans, choisi parmi les experts comptables inscrits l'ordre. Toute nomination doit tre approuve
par le CDVM
A dfaut de nomination, ou en cas d'empchement ou de faute du commissaire aux comptes,
l'article 99 prvoit que sa nomination ou son remplacement soit fait par ordonnance du prsident
du tribunal de premire instance du sige de l'OPCVM.
On distingue trois types de prrogatives incombant au commissaire aux comptes :
a. Certification des comptes annuels :
L'article 100 du dahir prcit stipule que Le commissaire aux comptes d'un OPCVM a pour
mission permanente, l'exclusion de toute immixtion dans la gestion, de vrifier les livres et les
valeurs de l'OPCVM et de contrler la rgularit et la sincrit des comptes de ce dernier. n
vrifie galement la sincrit des informations affrentes la situation financire, pralablement
leur diffusion.
Pour atteindre cet objectif, l'article 101 autorise le commissaire aux comptes oprer toute
poque de l'anne, toute vrification qu'il juge utile pour la ralisation de sa mission. Dans le
cadre de cette dernire il doit s'assurer :
Du respect des particularits comptables contenues dans le plan comptable des
OPCVM ;
Du respect de l'galit entre actionnaires ou porteurs ;
De la validit des mthodes d'valuation ;
Du respect des ratios de composition de l'actif prvus par la rglementation en
vigueur.
86
Pralablement leur publication, les documents comptables contenus dans ces deux rapports
doivent tre certifis par le commissaire aux comptes.
c. Vrifications spcifiques
Durant la vie de l'OPCVM, le commissaire aux comptes peut tre amen effectuer un certain
nombre de missions spcifiques:
i. Apports en nature aux OPCVM :
Le commissaire aux comptes apprcie tout apport en nature un OPCVM et tablit sous sa
responsabilit un rapport relatif son valuation
ii. Fusion - Scission Absorption :
Conclusion
es OPCVM tant des organismes faisant appel public lpargne, le lgislateur a tenu
rglementer tous les aspects de leur fonctionnement.. Il a en outre donn plusieurs entits le
droit de les contrler (CDVM, Ministre des Finances) et leur a prescrit le recours laudit
financier pour sassurer de la fiabilit de leurs traitements.
Cet audit, loin dtre une contrainte, est une assurance supplmentaire non seulement pour les
porteurs de parts qui voient leur pargne encore plus protge ; mais galement pour le
gestionnaire.
En effet, ce dernier est souvent obnubil par la performance et le gain au point de perdre de vue
ou dignorer les contraintes de scurit et les objectifs initiaux de gestion.
Laudit, grce son regard externe et indpendant, est donc dun apport indniable pour
lOPCVM et ce au-del de la simple certification de la comptabilit.
Dailleurs, le gestionnaire et lauditeur dveloppent souvent des relations de partenariat, le
second tant souvent un interlocuteur averti et un conseiller du premier.
Ainsi, le dveloppement des OPCVM dans notre pays contribuera sa croissance conomique, et
ceci par :
Une collecte structure de lpargne des investisseurs institutionnels et sa canalisation
vers les milieux productifs de lconomie.
Une fructification de lpargne populaire et la sensibilisation des classes moyennes aux
mcanismes lmentaires de lconomie librale. Cette fonction sociale et pdagogique a
plus dimportance encore dans un pays en pleine mutation sociale.
Dun autre cot, la rglementation des OPCVM a renforc les obligations de contrle des
commissaires aux comptes. En effet la nomination de celui ci se fait en pratique travers la
dlivrance dagrment par le CDVM, lequel agrment est subordonn la connaissance du
programme de travail arrt dun commun accord avec lOPCVM ou la socit de gestion.
Ce programme doit tre dtaill par rubrique de contrle et ventil selon la nature des
interventions.
En rsum, on peut dire que les OPCVM permettent par leur diversification et le savoir faire de
leurs grants dattnuer le risque de placement en valeurs mobilires et par leur ouverture tout
pargnant de bnficier dune gestion active et rglemente de son pargne.
Au Maroc, ils en sont encore leurs premiers pas qui dailleurs ont t srs. La mise niveau de
leur cadre juridique et fiscal, le dveloppement de leur audit par la formation de collaborateurs
spcialistes des OPCVM, et le dveloppement de la publicit autour de leurs avantages leur
permettront sans aucun doute datteindre leur objectif fondamental quon peut exprimer ainsi :
Canaliser lpargne et Financer la croissance.
88
Le secteur dactivit des OPCVM prsente galement certaines spcificits qui dcoulent en
premier lieu de la rglementation comptable qui leur est propre, savoir notamment :
Variation du capital ;
Egalit de traitement des porteurs de parts ;
Modalits particulires de dtermination du capital et des sommes distribuables ;
Evaluation des titres la valeur actuelle ;
Modalits de calcul de la valeur liquidative ;
Par consquent il apparat clair que la mthodologie daudit standardise ne peut tre transpose,
dans tous ses aspects, aux contrles effectus par le commissaires aux comptes en milieu
dOPCVM.
Le commissaire aux comptes doit plutt dfinir une approche spcifique adapte ces
organismes.
Les travaux du commissaire aux comptes feront donc l'objet d'une intervention spcifique. La
nature et l'tendue des tests mettre en oeuvre dpendront de l'approche d'audit et notamment de
l'valuation du risque li au contrle :
Approche oriente vers le contrle substantif des comptes, travaux spcifiques importants
;
Approche comportant des travaux importants d'analyse et des tests de fonctionnement du
contrle interne avec des travaux spcifiques complmentaires moindres.
89
Annexes
90
CAPITAUX PROPRES
Solde au 30/06/2006
Solde au 31/12/05
Total
Var
Var en %
Libelle
111
112
115
116
117
17
18
91
66%
76%
150%
395%
60%
#DIV/0!
#DIV/0!
94%
LES TITRES
Solde au
30/06/2006
Solde au 31/12/05
var
var en %
Libelle
310
311
32
32200
320
34881
31871
36
37
44881
355
actions
obligations et val assimiles
oprateurs dbiteurs
Coupon recevoir
Titres de crance ngociables
PTF ach/oprations acqu tempo titres
PTF Titres Acq Cession Tempo Titre
autres titres
diffrenvce d'estimation PTPT
Dettes reprsent. titres donns
PTF vend/oprations acqu temp
31 autres titres
18 383
1 967 334 829
13 497
0
43 500 000
198 371 070
121 227
2 293 768
60 659 713
-278 641 659
-19 252
18 383
1 448 645 625
13 497
1 054 000
5 405 725
0
0
2 723 096
24 282 321
-396 880 671
-43 430
0
518 689 204
0
-1 054 000
38 094 275
198 371 070
121 227
-429 328
36 377 392
118 239 012
24 178
0%
36%
0%
-100%
705%
#DIV/0!
#DIV/0!
-16%
150%
N/A
-56%
84%
92
LES CHARGES
Libelle
Solde au
30/06/2006
Solde au
30/06/2005
var
var en %
3 269 993
1 856
7 893 870
728 831
3 348
3 601 881
2 541 162
-1 492
4 291 989
349%
-45%
119%
11 165 719
4 334 060
6 831 659
158%
93
PRODUITS
Libelle
71001-210
71001-320
71001-330
71001-340
71001-800
73210
73810
73881
Solde au
30/06/2006
Solde au
30/06/2005
Var
Total
Int E sur CD
Var en %
883 783
88 336
46 386
83 879
1 343
157%
-49%
#DIV/0!
-80%
-24%
189%
1128%
8927%
155%
94
COMPTES DE REGULARISATION
Libelle
8100-232
8100-330
R. CDN sousc
8100-340
8100-320
8100-330
R. CDN rach C
8100-340
8100-060
8100-210
8100-800
8100-840
8100-900
8100-060
8100-210
8100-232
8100-800
8100-840
8100-900
Solde au
30/06/2006
Solde au 31/12/05
-2 119 822
95 946 144
-696 840
57 575
50
15 094
303 064
0
1 986 780
-80 420 308
612 264
0
-64 475
-32
-12 393
-262 141
0
15 344 960 0
-7 028 511
207 557 038
-1 201 185
200 065
899 318
138 441
318 310
0
6 349 542
-179 985 067
1 060 177
-408 272
Var
Var en %
4 908 689
-70%
-54%
#REF!
#REF!
-884 224
-98%
164 623
119%
#REF!
#REF!
0
#DIV/0!
-4 362 762
-69%
99 564 759
-55%
-447 913
-42%
408 272
-100%
-290 588
226 113
-0,77812229
-290 588
-823 096
-311 737
0
290 556
-100%
810 703
-98%
49 596
-16%
26 183 847
95
#DIV/0!
No compte
11100
111
11211
11215
11221
11225
112
11520
115
11610--210
116
11720--210
11720--420
11730--210
117
18010
18
31000--111
310
31000--210
31001--210
311
34810
34880
32
31000--320
31000--330
31000--340
320
44881
350
44930
355
31000--800
39000
36
31700
37
32200
34890
42801
44550
Intitul
CAPITAL DEBUT D'EXERCICE
CAPITAL
SOUSCRIPTION EN CAPITAL
PRIME D'EMISSION EMISE
RACHAT EN CAPITAL
PRIME D'EMISSION RACH.
EMISSIONS ET RACHATS
DIFF.ESTIM/TITRES
DIFFERENCES D'ESTIMATION
FRAIS ACHAT OBL ORDINAIR
FRAIS DE NEGOCIATION
P.VAL.SUR OBLIG.ORDINAIR
PLUS VALUES SUR FCP
M. VAL.SUR OBLIG.ORDIN.
PLUS OU MOINS VALUES REA
RES INST AFFECT CREDIT
RESULTAT
ACTIONS COTEES
ACTIONS
OBLIGATIONS ORDINAIRES
Titres donne en pension
OBLIGATIONS ET VAL.ASSIM
DIVIDENDES 1999
AUTRES DEBITEURS DIVERS
OPERATEURS DEBITEURS
BILLETS DE TRESORERIE
CERTIFICARS DE DEPOT
B.S.F.
TITRES DE CREANCES NEGOC
Dettes repres.tit.donne
PTF ACHETEUR /OP.ACQ.TEM
INT.COUR.NON ECHUS PAYER
PTF VENDEUR /OP.ACQ.TEMP
AUTRES TITRES
PROV. DEP.
AUTRES TITRES
DIF. EST. TITRES
DIFFERENCE ESTIMATION PT
COUPONS A RECEVOIR
INTERETS
COMMISSION REG / LIV OBL
ETAT TVA FACTURE
Solde devise
rfrence
1 297 212 742,83
1 297 212 742,83
2 432 423 000,00
638 682 959,51
1 495 875 000,00
392 627 147,80
1 182 603 811,71
165 511 091,89
165 511 091,89
192 511,00
192 511,00
55 800 665,92
13 390,72
334 308 613,75
278 494 557,11
C
C
C
C
D
D
C
C
C
D
D
C
C
D
D
18 382,55
18 382,55
2 306 244 265,07
85 640 488,43
2 391 884 753,50
4 233,00
9 264,00
13 497,00
D
D
D
D
D
D
D
D
36 000 000,00
39 500 000,00
75 500 000,00
94 849 094,34
94 849 094,34
21 736,25
21 736,25
1 869 561,90
5 335,00
1 864 226,90
165 511 091,89
165 511 091,89
D
D
D
C
C
C
C
D
C
D
D
D
182 694,65 D
25 091,00 C
108 739,79 C
96
44560
44810
44920
44970
44
51200
50
51400
51
61810
61811
61
63210
63890
63
65610
65840
65
73110
70
71001--210
71001--320
71001--330
71001--340
71001--800
73210
73810
73880
700
88100--060
88100--210
88100--232
88100--320
88100--330
88100--340
88100--500
88100--800
88100--840
88110--060
88110--210
88110--232
88110--320
88110--330
88110--340
88110--500
88110--800
88110--840
88
5 429,41
22 319,39
2 254 778,59
13 497,00
2 247 160,53
351 768 991,63
351 768 991,63
17 583 366,98
17 583 366,98
6 169 626,05
21 693,32
6 147 932,73
22 319,39
108 739,79
131 059,18
18 152 951,71
13 497,00
18 166 448,71
1 768 991,63
1 768 991,63
406 003 891,50
138 000,00
230 000,00
553 987,50
123 099,22
186 761,42
5 242 807,28
13 893,94
412 492 440,86
20 124 846,65
589 577 562,33
7 869 633,07
118 215,82
335 966,82
595 385,86
864 943,18
143 395,52
5 450 842,57
15 459 323,48
433 875 900,15
5 763 422,39
94 401,28
260 637,53
436 892,09
808 737,63
107 621,19
4 160 639,24
150 569 749,14
C
C
C
C
C
D
D
D
D
D
C
D
D
D
D
D
D
D
C
C
C
C
C
C
C
C
C
C
C
D
C
D
C
C
C
C
C
C
C
D
C
D
D
D
D
D
D
C
97