La gouvernance des entreprises publiques marocaines :

Reprsentations et perspectives

Mohcine EL HARTI

Universit Abdelmalek Essadi - Tanger

Formation Doctorale " Gestion, Economie et Dveloppement Durable "

Tl : + 212 6 75 67 92 02

E mail : m.harti@ancfcc.gov.ma
mohcineharti@yahoo.com

Rsum : Depuis plusieurs annes, les exigences damliorer la gouvernance dentreprise se

sont progressivement imposes dans les pays dvelopps suite aux scandales financiers qui
ont touch plusieurs grandes entreprises. Certes, la gouvernance dentreprise nest pas
lapanage des seuls pays dvelopps. Au Maroc, la gouvernance dentreprise a vritablement
merg au cours de ces dernires annes. Dsormais, le profil de gouvernance affich par
lconomie marocaine serait une dimension fondamentale de son attractivit des
investissements trangers. La gouvernance des entreprises publiques sest nettement
amliore avec lentre en vigueur de la loi 69 00. A la base de ce nouveau dispositif la
gouvernance dentreprise, un modle qui repose sur la fixation des rsultats, la qualit du
management et une vigilance accrue quant aux performances. Certes, des progrs restent
accomplir pour rendre la gouvernance des entreprises publiques marocaines plus efficace.

Abstract : For several years, the requirements to improve the corporate governance were
gradually in developped countries, further the financial scandals wich touched a big
companies. Certainly, the corporate governance isnt the the privilege of the only developed
countries. In Morroco, the corporate governance appeared the last years. Henceforth, the
profile of governance shown by the morrocan economy would be an important dimension of
its attractiveness for the foreign investments. The governance of public companies sharply
improved with the law 69 - 00. A dispositive wich bases on the fixation of results, the quality
of leadership and an attentiveness was increased as their performances.

Mots cls : Entreprise publique, gouvernance, contrle, performance, Etat actionnaire.

1
INTRODUCTION :
Les inquitudes en matire de gouvernance dentreprise ont vritablement surgi ces dernires
dcennies suite une srie de scandales qui ont touch plusieurs grandes entreprises
mondiales (Enron aux Etats Unis, Crdit Lyonnais en France, Parmalat en Italie). A
lorigine de cet engouement croissant : lopportunisme des dirigeants, linefficacit des
conseils dadministration, des doutes sur lintgrit des audits
Si on regarde lorigine de la rflexion sur la corporate governance aux Etats Unis, on
saperoit que cette problmatique traduit une insatisfaction avec les performances des
entreprises amricaines et une incapacit des systmes de gouvernance contrler les
comportements discrtionnaires des dirigeants.
Depuis, le nombre de travaux empiriques traitant le thme de la gouvernance, dans le vaste
champ des sciences de gestion, na pas cess daccrotre (Larcker et al., 2003).
La question de la gouvernance dentreprise nest pas lapanage des seuls pays dvelopps. Au
Maroc, la gouvernance dentreprise a vritablement merg au cours de ce dbut de millnaire
en raison dune volont affiche par les diffrents intervenants, tant public que priv, pour
faire de ce sujet une variable motrice pour la promotion de linvestissement.
Dsormais, le profil de gouvernance dvelopp par lconomie marocaine serait une
dimension fondamentale de son hygine.
Cependant, la gouvernance des entreprises publiques marocaines se cherche encore. Les
rapports entre lEtat actionnaire et les directions quil dsigne sont ambivalents. Soit que les
technostructures1 exercent leur pouvoir sans vritablement rendre compte, soit que lEtat
exerce un contrle tatillon.
Lactualit lie aux drives de certaines entreprises publiques, tel la BNDE ou le CIH, ainsi
que les rsultats dficitaires raliss par dautres, tel la Socit Nationale des Autoroutes du
Maroc et lOffice Nationale de lElectricit, mettent en question la gouvernance des
entreprises publiques, notamment dans le contexte de lconomie marocaine au sein de
laquelle lEtat conserve une influence prpondrante. Cest pourquoi le processus de rforme
initi par la loi 69 002 prvoit la restructuration de la gouvernance des entreprises publiques.
Ainsi et afin de dvelopper les reprsentations et les perspectives du systme de gouvernance
des entreprises publiques marocaines, nous allons revenir synthtiquement sur les fondements
thoriques de la gouvernance dentreprise. Nous poursuivrons notre propos par les raisons
dtre dune gouvernance propre lentreprise publique.
1
La technostructure dsigne lquipe dirigeante. Dans le cas des entreprises publiques marocaines, elle est constitue du
Directeur Gnral et des Directeurs Centraux.
2
Promulgue par le dahir n1-03-195 du 16 ramadan 1424 (11 novembre 2003).

2
1. LA GOUVERNANCE DENTREPRISE : UNE NOUVELLE DIMENSION DE
LENTREPRISE.
La gouvernance dentreprise est dsormais reconnue comme une dimension importante de
lentreprise, se traduisant par de nombreux recherches dans diffrents champs disciplinaires
(gestion, conomie, droit).
Pour apprhender la notion de gouvernance dentreprise, nous allons succinctement faire le
point sur la reprsentation de la firme comme nud de contrats, avant de la dfinir et de
dvelopper ses approches thoriques.
1.1. La firme : Un nud de contrats
Larticle de Ronald Coase de 1937, la nature de la firme3, apportait une rponse fondamentale
une question importante : pourquoi les firmes existent elles ?
Coase rpond que : la firme constitue un mode de coordination alternatif au march. Il
formule lhypothse, alors que sur le march la coordination des individus se fait par le
systme de prix, la firme se caractrise par une coordination administrative (la hirarchie).
Coase prcise que la coordination par les prix entrane des cots (cot de recherche
dinformation sur les prix, cot de ngociation), appels par la suite " cots de transaction ".
Ces derniers surpassent les cots dorganisation interne, et ds lors la coordination dans la
firme simpose.
La thse de Coase est la base de la conception de la firme retenue par les conomistes : la
vision contractuelle. Dans cette vision, la nature des relations entre les propritaires et les
dirigeants, et entre ces derniers et lensemble des partenaires de lentreprise se manifeste sous
forme " contractuelle " (Alchian et Demsetz, 1972)4.
Dans la vision contractuelle de la firme, on peut ressortir trois thories contractuelles : la
thorie des cots de transactions, la thorie des droits de proprit et la thorie dagence.
Dans le prolongement de lanalyse de Coase, Williamson dveloppe une thorie analysant les
transactions afin de faire le choix des structures organisationnelles (appel structure de
gouvernance). Selon Williamson, la structure de gouvernance optimale est celle qui rduit les
cots de transaction ; la nature et le montant de ces derniers dpendent des caractristiques
comportementales (la rationalit limite), des caractristiques de lenvironnement
(lincertitude) et celles des transactions.

3
Coase R. (1937), " The nature of the firm ", Economica, vol. 7 n16, novembre.
4
Alchian A. et Demsetz H., 1972, " Production, information costs and economic organization ", American Economic
Review, n5, dcembre.

3
La thorie des droits de proprit a pour ambition de renouveler lapproche classique. Elle
consiste prendre en compte les formes de proprit. Lide fondatrice consiste que les
droits de proprit influencent les comportements.
Pour dfinir les droits de proprit, lanalyse doit tenir compte de deux dimensions : dtenir le
droit de proprit sur un actif (physique ou humain) cest dtenir le droit au rendement
rsiduel, et aussi dtenir le droit au contrle rsiduel (dcision).
La thorie des droits de proprit rejoint les autres thories contractuelles des organisations.
Elle sintresse lorganisation des firmes.
La thorie de lagence complte la thorie des droits de proprit. Elle repose sur la notion de
la relation dagence5 formalisant les relations entre des individus aux intrts divergents et,
dterminant des contrats incitatifs optimaux. Cette relation comprend plusieurs
caractristiques :
Elle repose sur une relation dautorit ;
Elle est asymtrique, le principal nest pas en mesure dvaluer leffort mis en uvre
par lagent ;
Elle met en jeu des droits de proprit, le principal transfre lagent une partie de son
droit de proprit sur les actifs.
Cest dans le cadre de la thorie de lagence que se sont dvelopps les analyses sur la
corporate governance.
1.2. Dfinitions de la gouvernance dentreprise :
Etymologiquement, le mot gouvernance a une origine grecque " kubernn ". Il est pass en
latin " gubernare ", il a t employ en ancien franais comme synonyme de lart de mieux
gouverner.
Le dbut des dbats sur la gouvernance dentreprise remonte ltude de Berle et Means
(1932), qui en analysant les grandes entreprises prives de type managriale et actionnariat
diffus, ils ont relev que la sparation proprit dcision est lorigine de problmes
dagence. Dans cette structure, Jensen et Meckling (1976) estiment que si chacune des parties
(actionnaire et dirigeant) a sa propre fonction dutilit, il est vident de penser que lagent (le
dirigeant) nagira pas dans lintrt du principal (lactionnaire). Leur hypothse de base est
que le dirigeant aura un comportement opportuniste et favorisera ses propres intrts sur ceux
de lactionnaire.

5
Jensen et Meckling (1976) dfinissent une relation dagence comme tant " un contrat par lequel une personne ou plusieurs
(principal) engage une autre personne (agent) dans le but de fournir des services en sa faveur, invoquant une dlgation de
prise de dcision pour lagent ".

4
Gnralement, la gouvernance dentreprise est modele par lensemble des rgles lgislatives
et rglementaires, jurisprudentielles et contractuelles, qui dfinissent les modalits de gestion
de lentreprise. Elle est associe la surveillance conomique, financire et morale.
Shleifer et Vishny (1997) considrent que " la gouvernance regroupe les moyens par lesquels
les fournisseurs de capitaux de lentreprise peuvent sassurer de la rentabilit de leur
investissement ", limitant la sphre de la gouvernance aux conflits dintrt entre les
actionnaires et les dirigeants (modle shareholders). Le contrle du comportement
opportuniste des dirigeants sexerce principalement travers le march financier.
Charreaux (1997) considre, quant lui, que " la gouvernance dentreprise recouvre
lensemble des mcanismes organisationnels qui ont pour effet de dlimiter les pouvoirs et
dinfluencer les dcisions des dirigeants, autrement dit, qui gouvernent leur conduite et
dfinissent leur espace discrtionnaire ". Il largit le champ des acteurs concerns par les
conflits dintrt : banquiers, salaris, clients et fournisseurs (modle stakeholders). Il part du
principe que la cration de valeur est le rsultat de la synergie entre les diffrents facteurs de
production.
Selon lOCDE, " corporate governance specifies the distribution of right and responsibility
among different participants in the corporation, such as board, managers, stakeholders and
other stakeholders ".
Quant au PNUD, " corporate governance is the exercise of political economic and
administrative authority to manage a societys affairs ".
1.3. Les approches thoriques de la gouvernance dentreprise :
La reprsentation de la firme comme nud de contrats induit deux approches traditionnelles
de la gouvernance dentreprise : lapproche actionnariale (modle shareholders) et lapproche
partenariale (modle stakeholders).
La gouvernance actionnariale donne la priorit aux intrts des actionnaires dans le processus
de dcision. La gouvernance partenariale tient compte des intrts de lensemble des parties
prenantes de lentreprise.
1.3.1. La gouvernance actionnariale :
Lapproche actionnariale trouve son origine dans le travail de Berle et Means (1932)6 et dans
la thorie de lagence. Elle est associe la conception lgale de la proprit de la firme (seuls
les actionnaires sont assimils des propritaires). Elle ne sintresse quaux mcanismes
permettant daligner les intrts des dirigeants sur ceux des actionnaires.

6
Berle A. et Means C., 1932, " The modern corporation and private property ", MacMillan.

5
Dans lapproche actionnariale, le systme de gouvernance a pour rle de " scuriser la
rentabilit de linvestissement financier " (Shleifer et Vishny, 1997). Il est donc " la manire
dont un apporteur de capitaux sassure de lobtention dun revenu sur son investissement "
(Shleifer et Vishny, 1997).
Selon Charreaux7, lapproche actionnariale " constitue la toile de fond principale des dbats
sur les rmunrations des dirigeants et des administrateurs, le rle, la composition
(administrateurs externes ou non), la forme du conseil dadministration, le rle disciplinaire
des offres publiques, le rle de mesure de la performance du march financier, le droit
dexpression et la protection des petits porteurs". Dans cette perspective, le systme de
gouvernance se focalise sur le contrle direct des actionnaires, le march financier.
1.3.2. Lapproche partenariale :
Les analyses fondatrices de la gouvernance dentreprise ont privilgi ltude des relations
dagence entre les dirigeants et les actionnaires. Lapproche partenariale largie le champ
dtude pour intgrer lensemble des parties prenantes.
Cette approche trouve son fondement dans la redfinition de la notion de proprit8, se
dfinissant tant par les droits de dcision rsiduels que par lappropriation des gains rsiduels.
Elle tend ainsi le statut de propritaire lensemble des parties participantes au nud de
contrat productif (salaris, fournisseurs, sous traitant, clients).
Dans le cadre de lapproche partenariale, Charreaux (1997) dfinit le systme de gouvernance
comme " lensemble des mcanismes qui ont pour objet de rduire les conflits considrs
comme coteux avec les partenaires de la firme ". Ainsi, le meilleur partage du pouvoir
dcisionnel et du risque entre les diffrentes catgories des parties prenantes conduit une
plus grande efficacit et garantit une plus grande cohsion organisationnelle.
Lefficience de la firme suppose la maximisation de la valeur partenariale9. La maximisation
de la richesse se fait travers des mcanismes susceptibles de rsoudre les conflits entres les
diffrents partenaires (Hart, 1995)10.
2. LES RAISONS DETRE DUNE GOUVERNANCE PROPRE A LENTREPRISE
PUBLIQUE MAROCAINE :
Avant daborder la gouvernance de lentreprise publique, il semble ncessaire de prciser la
notion de lentreprise publique.

7
Charreaux G., 2002, " Quelle thorie de la gouvernance ? De la gouvernance actionnariale la gouvernance cognitive ",
Latec.
8
Cf. la thorie des contrats incomplets
9
La valeur partenariale peut se mesurer par la diffrence entre la somme des revenus valus au prix dopportunit et celle
des cots dopportunit pour les diffrents facteurs de production (Charreaux, 2002).
10
Hart A., 1995, " Corporate governance, some theory and implications ", Economic Journal, n430.

6
Bien quaucune dfinition nexiste en droit, on va retenir la dfinition propose par la
directive de la CEE de 1980. Est considre comme entreprise publique " toute entreprise sur
laquelle les pouvoirs publics peuvent exercer une influence dominante du fait de la
participation financire ou des rgles qui la rgissent ".
Dans le contexte marocain, les entreprises publiques recouvrent des formes juridiques trs
diverses. Au del des organismes sans personnalit morale11, simples budgets annexes de
lEtat, qui ralisent des oprations commerciales, on distingue les tablissements publics qui
sont des personnes morales de droit public grant un service public, les socits dEtat dont le
capital est dtenu en totalit par des organismes publics, les filiales publiques dont le capital
est dtenu plus de la moiti par des organismes publics et les socits mixtes dont le capital
et dtenu au plus hauteur de 50 % par des organismes publics.
Toutefois, les participations publiques infrieures 5 % ne sont pas intgres dans le
portefeuille public.
2.1. Contexte de lentreprise publique :
Lentreprise publique, quelque soit sa forme juridique, est dote de la personnalit morale et
de lautonomie financire. Elle est dote dune existence juridique distincte de celle de lEtat
et de lorgane dont elle relve.
Peu importe quelle soit un tablissement public, une socit dEtat, une filiale publique ou
une socit mixte, lentreprise publique marocaine dispose de tous attributs attachs la
personnalit morale et lautonomie financire : lindividualit administrative, lindividualit
patrimoniale, lindividualit financire et lindividualit juridique.
La jouissance de lautonomie financire et de la personnalit morale justifient la mise en place
de contrle pour lentreprise publique.
Dans un autre contexte, les entreprises publiques marocaines se distinguent des autres pans du
secteur public (ministres, collectivits, administrations) par laccomplissement dactivits
industrielles et commerciales, soit dans le cadre de monopole ou en milieu concurrentiel, dans
des conditions assez proches de celles entreprises prives.
Quelles appartiennent au secteur concurrentiel ou non concurrentiel (monopole), les
entreprises publiques marocaines sont tenues pour des objectifs de profit pour lEtat
actionnaire.
2.2. La structure de la proprit :
Suivant lhypothse selon laquelle la proprit influe sur la performance de la firme, on peut
relever des diffrences fondamentales entre les diffrents types dentreprise publique.
11
Des SEGMA : Services dEtat Grs de Manire Autonome.

7
Dans le cas o lEtat est considr comme unique propritaire, la multiplicit et la complexit
des objectifs de lEtat - actionnaire12 constitue une entrave lefficacit productive. Et
souvent, la nomination et la dure de mandat du principal dirigeant prennent un caractre
politique plus que managrial. De plus, la technostructure est soumise un systme de
contrle contraignant, portant plus sur le respect des prvisions budgtaires que sur la
pertinence des dcisions.
Dans le cas des entreprises publiques actionnariat diffus et dont lEtat dtient une partie du
capital, les droits dcisionnels sont dlgus la technostructure, les actionnaires dtiennent
les droits de contrle. Elle a une forme de type managrial.
La structure de proprit, tant diffuse, induit la dcentralisation du processus dcisionnel, ce
qui implique linstauration de nouveaux organes de contrle (comit daudit, comit de
nomination, comit de rmunration).
2.3. Performances des entreprises publiques marocaines :
Malgr les nombreuses oprations de privatisation opres depuis la loi 39 - 8913 de 1993, le
portefeuille public demeure trs important, tant en quantit quen qualit. Il reprsente le bras
arm de lEtat, notamment en matire dinvestissement et de recettes. Les entreprises
publiques marocaines sarticulent autour dun faisceau dintrts sociaux, conomiques et
stratgiques, elles sinscrivent dans le cadre de la politique industrielle de lEtat, de
dveloppement rgional, de services publics ou de monopoles dits " naturels ".
A fin 2008, linventaire des entreprises publiques14 et des participations financires directes et
indirectes de lEtat totalise 71615 entits contre 695 en 2007, rparties en 256 tablissements
publics, 107 socits dEtat, 106 filiales publiques et 247 socits mixtes. Elles ont ralis un
chiffre daffaires de 175 milliards de dirhams contre 133,30 milliards de dirhams en 2007, en
hausse de 31,30 %. Le chiffre daffaires des entreprises publiques a enregistr un taux de
croissance annuel moyen16 (TCAM) de 8,50 % de 1999 2008 et de 17 % de 2005 2008.
Le rsultat net des entreprises publiques marocaines sest tabli 33,30 milliards de dirhams
contre 21,70 milliards de dirhams une anne auparavant en progression de 53,40 %. Certes,
elles nont pas contribu toutes ces performances : lOffice Nationale de lElectricit
(ONE), lAgence Spciale Tanger Mditerrane (TMSA), la Socit dEtudes et de
12
Les objectifs de lEtat sont principalement des objectifs budgtaires et politiques. Par exemple : Le service public, la
rduction des cots, le maintien de lemploi
13
Promulgue par le dahir n1-90-01 du 15 ramadan 1410 (11 avril 1990), autorisant le transfert dentreprises publiques au
secteur priv.
14
Cf. annexe 1.
15
Lexercice 2008 a t marqu par 42 entres dont deux nouvelles filiales de TMSA, deux filiales du Holding Al Omrane,
Casa Transport, Casa Amnagement, Marchica Med, Temara Dveloppement ainsi que des prises de participation de la
CDG, la BCP et la RAM et 21 sorties dont 4 filiales de la CDG, la BMAO et ses filiales, la SONABA et la SNABT.
16
Cf. annexe 2.

8
Ralisations audiovisuelles (SOREAD 2M), Atlas Blue, la Socit Nationale des Autoroutes
du Maroc (ADM) et lOffice National Interprofessionnel des Crales et des lgumineuses
(ONICL) ont enregistr des rsultats dficitaires.
Parce que lentreprise, mme si elle est publique, est dabord une entreprise, il est ncessaire
dassocier ses performances celui ou ceux qui la gouvernent. La bonne gouvernance des
entreprises publiques garantira amplement leur contribution lefficience conomique et la
comptitivit du pays. Le processus de rforme initi par la loi 69 00 prvoit la rforme et la
restructuration de la gouvernance des entreprises publiques.
3. LA GOUVERNANCE DES ENTREPRISES PUBLIQUES MAROCAINES :
REPRESENTATIONS ET PERSPECTIVES
On distingue gnralement (Charletty, 1994) quatre entits susceptibles de contribuer la
gouvernance de lentreprise, soit en donnant aux dirigeants des incitations de faon aligner
leurs objectifs sur ceux des actionnaires, soit en incitant ces derniers ou leurs reprsentants
mieux surveiller et orienter la gestion de lentreprise :
Lenvironnement lgal et institutionnel de lentreprise ;
Le march des biens et services (la dfaillance) ;
Les marchs financiers (systme de contrle externe) ;
Les actionnaires eux-mmes.
Pour le cas de lentreprise publique, on doit compter surtout sur le systme de contrle
interne.
Avec la mondialisation de lconomie, la concurrence et la drglementation des marchs
autrefois monopolistiques, lEtat doit assumer pleinement ses responsabilits dactionnaire.
3.1. Reprsentation du systme de gouvernance des entreprises publiques :
Lamlioration de la gouvernance des entreprises publiques marocaines figure comme
principal objectif de la loi 69 00 relatif au contrle financier de lEtat sur les entreprises
publiques et autres organismes. La rforme du contrle financier a merg vers trois types de
contrle : pralable, daccompagnement et conventionnel. Lligibilit un type de contrle
dpend des instruments de gestion dvelopps par lentreprise publique.
Avec limplmentation de la loi 69 00, lEtat fait valoir le fonctionnement des organes
dlibrants, limportance des audits et la gnralisation progressive de la contractualisation
avec les entreprises publiques.
3.1.1. Les organes de gouvernance :
Pour toutes les entreprises publiques, le conseil dadministration est lorgane privilgi du
contrle.

9
Le conseil dadministration dune entreprise publique, quelle soit tablissement public,
socit dEtat, filiale publique ou socit mite, se runit au moins deux fois par an : la
premire runion pour arrter les comptes de lexercice coul et la deuxime pour arrter le
budget et le programme daction. Il a pour mission principale : darrter le budget, de valider
les tats prvisionnels, de dcider sur des financements ventuels et daffecter les rsultats.
Le conseil dadministration est constitu au plus de douze administrateurs, et il ne peut se
dlibrer valablement que si la moiti des membres sont prsents. Gnralement, le conseil
dadministration dune entreprise publique se saisir de toute question intressant sa bonne
marche.
Avec linstitution de conseil dadministration pour chaque entreprise publique, lEtat adhre
une ide forte de la thorie de la gouvernance, savoir la sparation de lorgane de gestion de
lorgane de contrle.
Cependant, les entreprises soumises au contrle daccompagnement et au contrle
conventionnel doivent obligatoirement instituer un comit daudit.
Nomm par le conseil dadministration et constitu outre du contrleur dEtat ou du
commissaire au gouvernement de deux quatre membres non dirigeants, le comit daudit a
pour mission dapprcier la rgularit des oprations, la qualit de lorganisation, la fiabilit et
la bonne application du systme dinformation ainsi que les performances de lentreprise.
Cependant, lEtat veut instituer des comits daudit mme pour les entreprises publiques
soumises au contrle pralable.
Toutefois, certaines socits mixtes ont une structure dualiste (direction collgiale). Le
systme dualiste consiste confier la gestion de la socit mixte deux organes diffrents : le
directoire qui dirige la socit et est responsable de la gestion, et le conseil de surveillance qui
exerce le contrle permanent de la gestion de la firme par le directoire sans pouvoir
simmiscer dans cette gestion.
3.1.2. Laudit externe :
Toutes les entreprises publiques marocaines, indpendamment de leur statut, sont soumises
un audit lgal17 par un vrificateur externe. Laudit lgal dune entreprise publique est soumis
aux mmes critres dindpendance que pour les entreprises prives.
Sous limpulsion de lEtat, les audits externes des entreprises publiques ont t dynamiss
aussi bien pour les audits financiers ayant un caractre rcurrent et annuel que pour les audits

17
Laudit lgal des comptes dune entreprise peut se dfinir comme le contrle indpendant de la reprsentation donne par
les dirigeants de la position financire de leur entreprise un moment donn de manire constituer une base objective et
sre pour la prise de dcision des investisseurs (Richard, 2003)

10
institutionnels et stratgiques, les audits oprationnels et de gestion ainsi que les audits
spcifiques (projets, marchs...).
Cependant, le processus daudit externe des entreprises publiques se situent deux niveaux,
dune part renforcer la fonction de surveillance et de contrle (monitoring), et dautre part,
permettre au conseil dadministration de se ddouaner sur la qualit de linformation
financire (bonding).
Et pour une meilleure communication financire, les comptes annuels consolids des
entreprises publiques sont publis au Bulletin Officiel selon la lgislation en vigueur et les
normes internationales.
3.1.3. La contractualisation Etat Entreprise publique :
Les entreprises publiques soumises au contrle daccompagnement en substitution au contrle
pralable sont lis lEtat par des contrats programmes.
Les contrats programmes dfinissent, pour une priode pluriannuelle, notamment les
engagements de lEtat et de lorganisme contractant, les objectifs techniques, conomiques et
financiers assigns lorganisme et les moyens pour les atteindre ainsi que les modalits de
suivi de leur excution.
En effet, lEtat entreprend de gnraliser la contractualisation lensemble des entreprises
publiques, quelque soit la nature de contrle dont elles sont soumises, les principaux objectifs
sont :
Loptimisation des transferts budgtaires Etat- Entreprise publique ;
La rmunration de lEtat actionnaires ;
Le redimensionnement du programme dinvestissement et la matrise de
lendettement
Avec la politique de contractualisation, lEtat pouse les deux rles de " lEtat actionnaire "
soucieux des rsultats financiers et " lEtat puissance publique ". La logique de la dmarche
contractuelle permet de mettre en place un compromis quilibr entre les exigences du
contrle financier et les exigences en matire dautonomie de gestion. Ce rquilibrage assure
une matrise globale de la gestion de lentreprise publique.
Vu de cet angle, la contractualisation apparat comme un mcanisme de gouvernance global.
3.2. Perspectives de la gouvernance des entreprises publiques marocaines :
Depuis la mise en application de la loi 69 00 relative au contrle financier de lEtat sur les
entreprises publiques et autres organismes, la ncessit damliorer la gouvernance de
lentreprise publique sest progressivement impose.

11
Avec lobjectif dharmoniser la gouvernance des entreprises publiques marocaines avec les
standards internationaux, la problmatique de scurit financire et les exigences du statut
avanc du Maroc avec lUnion Europen, certains amnagements savrent primordiaux. Ils
concerneront, notre point de vue, surtout la dfinition de la politique actionnariale de lEtat,
linstitution des comits spcialiss et la formation et la responsabilisation des administrateurs
des organes dlibrants.
3.2.1. La dfinition de la politique actionnariale de lEtat :
Pour lexercice de se fonction dactionnaire, lEtat doit dfinir une stratgie actionnariale
claire et active. Ainsi, lEtat se positionnera clairement en tant quactionnaire plutt quen tant
de puissance publique.
Souvent, lEtat fixe des objectifs globaux, parfois contradictoires, pour les entreprises
publiques.
Pour viter la passivit de sa fonction dactionnaire, lEtat doit dfinir et hirarchiser ses
objectifs. Il doit non plus se contenter des objectifs, mais prciser les priorits et spcifier les
arbitrages entre cration de valeur et service public.
LEtat doit dfinir ses objectifs spcifiques en matire de recherche de rentabilit, sefforcer
clarifier les taux de rentabilit attendus et dfinir la politique de distribution des dividendes.
Le conseil dadministration et les dirigeants des entreprises publiques doivent soutenir la
stratgie actionnariale de lEtat et sadhrer aux objectifs fixs.
Selon lOCDE18, la stratgie actionnariale et les objectifs correspondants doivent tre
consigns dans des documents accessibles tous et largement diffuss auprs des ministres
et organismes concerns, des conseils dadministration des entreprises publiques, de leurs
dirigeants et des parlementaires.
Pour le cas spcifique des filiales publiques et des socits mixtes, lEtat doit veiller au
traitement gal entre les actionnaires et reconnatre leur droit. Le traitement gal et quitable
entre tous les actionnaires, mmes minoritaires, favorisera limage de lentreprise publique
surtout en cas de recours au financement ou de valorisation.
3.2.2. Linstitution des comits spcialiss :
Afin de renforcer la gouvernance des entreprises publiques marocaines, linstitution de
comits spcialiss est un mcanisme cl pour lefficacit du conseil dadministration.

18
OCDE, " Lignes directrices de lOCDE sur le gouvernement dentreprise des entreprises publiques ".

12
Principalement composs de membres externes, ces organes ont un rle consultatif, ils font
bnficier le conseil dadministration de leurs avis et leurs recommandations dans la
prparation de ses dcisions.
Du point de vue du fonctionnement des conseils dadministration, les administrateurs des
conseils dadministration des entreprises publiques marocaines nont pas ncessairement
lexpertise pour se prononcer sur tous les aspects. Lefficacit du conseil dadministration doit
tre renforce par la dlgation de certaines questions spcifiques aux comits spcialiss
(audit, stratgie, investissement).
LEtat doit instituer des comits spcialiss dans toutes les entits publiques pour la prise en
charge de chacune de leurs missions :
Un comit daudit pour apprcier la rgularit des oprations, la qualit de
lorganisation ainsi que les performances de lentreprise ;
Un comit stratgique pour proposer les orientations stratgiques ;
Un comit dinvestissement pour dfinir le plan dinvestissement de lentreprise
publique et proposant les financements envisageables
3.2.3. La formation des administrateurs :
Les administrateurs des conseils dadministration des entreprises publiques marocaines
doivent jouer leurs rles de " management du management " : fixer les budgets, interroger la
stratgie, analyser les risques, dcider de laffectation des rsultats, critiquer
Pour ce faire, les administrateurs doivent tre forms sur les fondamentaux de la gouvernance
et de la finance (risques, rentabilit et valeur, financement, investissement).
LEtat doit mettre en uvre un programme de formation pour professionnaliser le mtier
dadministrateur. Des cycles de formation ddis aux administrateurs des conseils
dadministration et adapts leurs missions spcifiques en tant que reprsentant de lEtat, leur
permettront de sacqurir de lexpertise, des outils et de la responsabilit.
Paralllement la formation et la responsabilisation des administrateurs des conseils
dadministration des entreprises publiques, lEtat est amen tablir un guide de
ladministrateur qui leur sera diffuss.
Cest dans ce cadre que lInstitut Marocain des Administrateurs19 a t cr dans le but de
former els administrateurs des entreprises publiques, prives, PME et PMI. Certes, le
processus de sa mission na pas encore dbut.

19
LInstitut Marocain des Administrateurs IMA rsulte dun partenariat public priv. Ses membres fondateurs sont : la
CDG, lOCP, lONA, la RAM, la BCP, le CGEM, la Bourse des Valeurs de Casablanca, lOrdre des Experts Comptables et
le Ministre des Affaires Economiques et Sociales.

13
CONCLUSION :
Au del des rformes engages visant lamlioration et lassainissement de lconomie
marocaine, lEtat doit investir davantage dans lamlioration des modes de gestion, de
contrle et de gouvernance des entreprises publiques.
Les entreprises publiques marocaines peuvent tre une locomotive de la gouvernance, surtout
dans le contexte de lconomie marocaine au sein de laquelle lEtat conserve une influence
prpondrante.
Malgr les rformes mises en uvre par lEtat, le mode de gouvernance et de gestion des
entreprises publiques marocaines fait lobjet de critiques rcurrentes. Elles concernent
essentiellement labsence dune stratgie actionnariale claire et active, linsuffisante
gnralisation de la contractualisation, linsuffisante gnralisation des comits spcialiss
(audit, stratgie, investissement, nomination) et labsence de formation sur les principes de
gouvernance ddie aux reprsentants de lEtat.
En dpit dun contexte marqu par une crise conomique mondiale, le portefeuille public a
enregistr des performances considrables confirmant la dynamique, entame depuis des
annes, en matire de contribution fiscale, le transfert au budget gnral de lEtat et matire
dinvestissement.
En vertu des exigences de la mondialisation, de louverture des marchs, de la
drglementation de certains secteurs autrefois monopolistiques et des exigences du statut
avanc du Maroc avec lUnion Europen, laction publique doit poursuivre lamlioration de
la gouvernance des entreprises publiques marocaines et ladoption des normes internationales.
Paralllement, des volutions doivent tre accompli pour rendre efficace la gouvernance du
portefeuille public, il sagit surtout : de la sparation des fonctions de proprit et de contrle
de lEtat, la dfinition de la stratgie actionnariale, la gnralisation de la contractualisation
avec toutes les entreprises publiques, la responsabilisation et la formation des administrateurs
sigeant aux conseils dadministration.

14
 BIBLIOGRAPHIE :

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15
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16
 ANNEXE :

Annexe 1 :

Graphique 2 : Linventaire des entreprises publiques fin 2008

Annexe 2 :

Graphique 2 : Evolution du chiffre daffaires en milliards de dirhams20

175

TCAM 1999-2008
8,50 % TCAM 2005-2008 133
17 % 121
109
94 98 96
89 88
84

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

20
Source : Projet de loi de finances pour lanne budgtaire 2010, " Rapport sur le secteur des tablissements et entreprises
publiques ", Ministre de lEconomie et des Finances.

17