Pr. ERRAMY K.

Section 4, Groupe A&B ANALYSE FINANCIÈRE, S4

k.erramy@edu.uiz.ac.ma

SÉRIE D’EXERCICES N°3

EXERCICE 1 :
Une des répercussions de l’endettement sur la santé financière de l’entreprise est l’effet de Levier.
L’effet de levier est l’accroissement du taux de rentabilité des fonds propres dû à l’endettement.
Pour montrer l’effet de Levier, nous considérons deux entreprises :

Une entreprise A (sans endettement) Une entreprise B (avec endettement)

Financement permanent Fonds propres = 15000 Fonds propres=7000

Dettes =8000

Total 15000 15000

Remarque :
Le taux de rentabilité économique = 17% de l’Actif total

TAF :
Expliquez comment le taux de rentabilité financière puisse réagir devant la politique financière
changeante de l’entreprise ?

EXERCICE 2 :
En se basant sur les données ci-dessous :
- Le taux d’IS est de 35%.
- Le coefficient : Dettes/ capitaux propres = 1,5.
- Le taux de rentabilité économique = 17% de l’actif (du capital)

TAF :
Cherchez quel est le taux d’intérêt appliqué à la rémunération des dettes de l’entreprise
“FactorEX” pour que le taux de rentabilité des fonds propres baissera à 18% ?

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EXERCICE 3 :
La société “SoftING” a acquis un matériel de fabrication à 35000 dhs formant l’actif économique
de ladite entreprise.
TAF :
Analysez l’effet du recours à l’endettement sur la rentabilité financière des capitaux apportés par
les actionnaires. Sachant que :

Scénario 1 Scénario 2 Scénario 3 Scénario 4

Actif économique 35000 35000 35000 35000

Capitaux propres 35000 17500 14000 14000

Endettement 0 17500 21000 21000

Rentabilité économique 30% 30% 30% 7,5%

Taux d’intérêt (coût des dettes) 0% 4% 6% 6%

IS (35%)

EXERCICE 4 :
L’entreprise A est Créée en 2000 par Mr Alami Med. Son capital est estimé à 1135000 dhs.
La famille Alami détient la totalité du capital qui se réparti comme suit :
• Alami H. 21%
• Alami K. 29%
• Alami T. 50%
La société A se spécialise dans la production de biens pour moteurs automobile. Elle détient aussi
une activité de négoce d’autres produits. Son personnel compte 56 personnes.
En 2003, l’entreprise a étendu son champ d’activité industrielle en lançant un nouveau produit pour
contrer la concurrence.
Toute la production est destinée à des clients diversifiés de type industriel. Quant à l’activité de
Négoce elle est destinée à des particuliers, PME et aussi à des artisans.
L’atelier de production, l’agence où s’effectuent les ventes ainsi que le dépôt des stocks sont tous
loués par l’entreprise A. Ces locaux se situent à la zone industrielle de Tassila dans la ville d’Agadir.
Le système de gestion de l’entreprise A est informatisé (volets administratif et financier). Les
concurrents de l’entreprise A sont :

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• Au niveau national : Une entreprise C

• Au niveau international : Une entreprise française F et une entreprise Belge B.

L’entreprise A a deux concours à court terme : un escompte de 950000dhs et une facilité de caisse de
600000dhs.
Dans la conjoncture économique actuelle, « A » se retrouve face à une concurrence acharnée. A cet
effet, elle veille sur sa politique tarifaire afin de ne pas changer les prix de vente et préserver les
marges. Sa souffrance est due à la technologie dépassée de ses produits.

En 2006, l’entreprise A se fixe ces objectifs :

✓ Un CA = 45 millions de dhs.
✓ Négoce = 10 millions de dhs.
✓ CAF positive.
✓ Augmentation du résultat de 7% suite à la réduction de l’effectif à 8 personnes.
✓ Les investissements seront autofinancés et apportés au minimum soit 750000dhs.
✓ Rendre les comptes courants de l’entreprise A à leur niveau stable en fin 2000 tout en
prévoyant des annuités de remboursement de 775000 dhs.
✓ Ramener le BFR à 75 jours de CA (HT).
TAF :
1) Analysez la situation financière de l’entreprise A.
2) Faites vos conclusions et donnez des recommandations.
3) Du Bilan et des informations qui sont nécessaires à l’établissement du TFR, exposés ci-
dessous, il vous est demandé pour les exercices 2003 à 2005, de :
➢ Interpréter le Bilan financier en calculant les Ratios convenables au Diagnostic.
➢ Commenter les soldes intermédiaires de gestion.
➢ Interpréter le niveau du Fonds de Roulement, du Besoin de financement global et de la
Trésorerie ainsi que leur variation.
4) En tant qu’analyste financier, adressez une note au dirigeant de l’entreprise A contenant
les axes sur lesquels il faut agir pour réaliser les prévisions citées ci-dessus.

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Bilans en Milliers de dhs

2003 2004 2005

ACTIF
Immob. Incorporelles 440 410 380
Autres immobilisations incorporelles 560 690 720
(- Amort) -120 -280 -340
Immob. Corporelles 1164 1619 1591
Installation Matériel et outillage 164 580 611
Autres installations 3510 3599 4100
(- Amort) -2510 -2560 -3120
Immob. Financières 794 792 764
Participations et comptes rattachés 560 557 522
Autres 234 235 242
Actifs d’exploitation 15890 16134 16794
Matières premières 3420 2015 3874
En cours de production 830 614 36
Marchandises 1810 2358 2100
Créances clients 9428 10816 10326
Autres créances 376 321 426
Charges d’exploitation constatées d’avances 26 10 32
Trésorerie actif 1036 98 31

Disponibilités 1036 98 31

TOTAL ACTIF 19324 19053 19560

PASSIF
Ressources propres 4785 4623 3458
Capital réserves et résultats 3893 3866 2875
Comptes-courant d’associés stables 892 757 583
Dettes de financement 2592 3264 2713
Dettes auprès des établissements de crédit 2592 3264 2713
Provisions 1418 1454 1222
Provisions pour risques et charges 520 563 436
Autres provisions 898 891 786
Dettes d’exploitation 9118 7817 9303
Avances et acomptes reçus 11 7 210
Dettes fournisseurs 8153 6151 6708
Dettes fiscales et sociales 843 1524 1614
Autres dettes 111 135 771
Trésorerie Passif 1411 1895 2864
Concours bancaires 1411 1895 2864
TOTAL PASSIF 19324 19053 19560

ANNEXES
2003 2004 2005
Ventes de marchandises 28393 26086 22300
Production vendue 13900 11900 9100
(Amortissements) 11800 10000 6010
Production stockée -700 -500 -400
Achat de marchandises 8359 7741 8400
Consommation en provenance des tiers 17100 15000 9800
Impôts, taxes et versements assimilés 700 780 800
Charges de personnel 13700 12900 11406
Autres produits d’exploitation 50 45 14
Produits financiers 215 199 75
Charges financières 842 738 693
Produits non courants 0 157 0
Charges non courantes 0 2 0
Dotations aux amort&prov 1400 1300 300
Plus-value d’éléments d’actifs cédés 15 113 70
Résultats de l’exercice -228 -461 -283