M2 Finances et Comptabilité – ESSCA Année 2019_2020

TD MEE

Etude de cas N°2 :La société anonyme RABEA chiffre en milliards d’ariary

La société anonyme RABEA, fondée en 1941, est dirigée par M. Claude RABEA et par son oncle,
M. Robert Rabea. Son activité est le commerce d’articles de bricolage à proximité d’hypermarchés.
M. Philippe RABEA occupe des fonctions importantes dans la société, dont le siège social est situé
à TANA.
RABEA est, en 2008, une société au capital de 200 millions d’ariary, qui possède une centaine de
magasins répartis sur tout le territoire, et qui emploie près de mille personnes dont 82 au siège
social. Claude RABEA, confiant dans les capacités de son fils, décide de lui céder, à la date du 1 er
janvier 2008, sa place de président et ses actions dans le capital de RABEA. Robert Rabea, qui
siégeait jusqu’alors au conseil d’administration, décide également de se retirer et de ceder sa part
dans le capital à ses propres enfants. Philippe RABEA ne disposant pas de fortune personnelle pour
acheter les 51% du capital possédés par son père, il est convenu de réaliser une donation de claude
envers Philippe, son fils unique. Robert Rabe, qui possède 24% du capital compte procéder de
même en réalisant une donation en six parts égales en faveur de ses six enfants vivants ou
représentés ; aucun des enfants ou petits-enfants de Robert ne travaille dans l’entreprise ni ne
s’intéresse à sa gestion. Le reste du capital est possédé par des oncles, tantes et cousins de Philippe
(20%), qui n’habitent plus dans la région depuis fort longtemps, et par des employés de l’entreprise
(5%).

Travail à faire
Expert comptable stagiaire, votre maître de stage vous demande de procéder à l’évaluation des titres
de la SA RABEA. Vous n’ignorez pas que les valeurs que vous arrêterez serviront de base aux
droits d’enregistrement qui seront réglés à l’occasion des deux donations. Néanmoins, il est en
dehors du champ de votre mission de procéder à leur calcul.

1° Votre maître de stage vous recommande de calculer une valeur de l’entreprise (VE) égale à la
somme, d’une part, de l’ANCC au 31 12 2007 tenant compte des biens hors exploitation, et d’autre
part, du goodwill (GW). Le goodwill doit être calculé à partir d’une rente actualisée à 10% sur cinq
ans (2008 à 2012), basée sur une rémunération à 8% des capitaux permanents nécessaires à
l’exploitation (CPNE). Le profit P en rapport avec les CPNE est reputé être le résultat avant impôt,
diminué du taux de l’IR 40%.
Pour mener à bien ce travail, vous disposez des annexes 1 à 3. Les comptes au 31.12.2007
comprennent des chiffres provisoires qui n’ont pas encore été révisés par le commissaire au compte;
ils ont néanmoins fait l’objet d’une révision sérieuse de la part du chef comptable de RABEA,
Monsieur Ducas, et peuvent par conséquent être considérés suffisamment fidèle pour procéder à
l’évaluation. Dans un souci de simplification, la fiscalité différée sera négligée.

2° Votre évaluation concerne les titres dont Philippe RABEA va hériter. Dans un court rapport,
vous expliquez pourquoi cette méthode ne peut pas être utilisée pour évaluer les titres dont la
famille de Robert Rabe va hériter, et vous recommandez une méthode appropriée. Vous chiffrez la
valeur qui doit attribuer à ces titres.
Bilan de la société RABEA au 31 décembre 2007 chiffre en milliers d’Ariary
ACTF BRUT AMO NET CP ET PASSIF NET
RT,
PROV
PV
Immobilisations Incorporelles : Capitaux propres :
Frais de développement 31 31 Capital 200 000
Concessions et brevets 20 1 19 Primes d’émission, de
Primes de remboursement des 36 36 fusion 42 420
obligations Réserve légale 20 000
Immobilisations corporelles : Réserves statutaires 1 350
Terrains 90 450 2550 87 900 Report à nouveau 150
Constructions 188 872 27 365 161 507 RNE 30 185
Installations techniques, mat et out. 35 520 22 210 13 310 Autres réserves 1 560
Autre immob corp 70 828 29 618 41 210
Immob financières : Passifs Non Courants :
Participations 23 643 23 643 Provision pour risques 2 535
Créances rattachées à des particip 0 0 Provision pour charges 1580
Autres titres immob 44 830 44 830 Dettes financières 10 650
Prêts 7 7
Passifs Courants :
Actifs courants : Dettes fournisseurs 168 016
Stocks : Dettes soc et fisc 45 620
Marchandises 84 008 9 83 999 Dettes sur immob 1834
Créances : Produit const d’av 1
Clients et comptes rattachés
Autres créances 59 091 59 091
Divers :
Valeurs mobilières de placement 2 239 2 239
Trésorerie 6879 6879
Charges constatées d’avance 1200 1200

Total 607 654 81 753 525 901 Total 525 901

Extrait des postes du compte de résultat de la société (2007) en milliers d’ariary

Ventes de marchandises 2 000 000
Reprise sur provisions 840
Autre produits 30

Achats de marchandises 1 700 000

Variation de stocks de marchandises 32 340
Services extérieurs 53 615
Impôts taxes et versement assim 5 460
Salaire 102 780
Charges sociales 47 220
Autres produits opérationnels 4 125
Autres charges opérationnelles 3 980
Dotations aux amortissements sur immob 12 000
Dotations aux provisions 1 340
Autre charges 250

Produits financiers de participations 2 450

Produits des autres valeurs mobilières et créances de l’ANC 8 130
Autres intérêts et produits assimilés 4 375
Intérêts et charges assimilées 820

NOTE d’information destinée A L’EVALUATION

A. Elements d’information sur l’actif du bilan en milliers d’ariary
1. Le poste concession correspond à des logiciels acquis
2. Le poste terrains comprend un terrain situé à Ambohimanambola qui s’avère être non
constructible. Une expertise a été effectuée dans l’optique d’une revente :
- valeur comptable : 150
- Valeur vénale nette de frais de cession : 180
3. Les autres terrains ont une valeur d’utilité de 90 000
4. La valeur d’utilité des constructions, toutes affectées à l’expoloitation, s’élève à 190 000
5. Le poste prêt correspond à des opérations d’exploitation (couverture de change sur opérations en
devises)
6. Les autres postes d’immobilisation financières peuvent être considérés comme hors exploitation
7. Les autres éléments de l’actif non courant peuvent être évalués à leur VNC

B. Eléments d’informations sur les biens en location ou en crédit bail en milliers d’ariary
1. Du matériel de manutention se trouve en location. Sa valeur vénéle est de 60 en 2008, 50 en
2009, 40 en 2010, 30 en 2011 et 20 en 2012. La société a obtenu l’assurance que le contrat sera
renouvelé à son expiration.
2. Une machine est détenue en vertu d’un contrat de crédit bail. Les caractéristiques du contrat sont
les suivantes :
- date de début du contrat : 1er janvier 2007
Prix d’acquisition de la machine : 60
Durée normale d’utilisation : 10 ans
Valeur d’utilité : elle est considérée égale, à la fin de chaque exercice, à la valeur nette comptable,
déterminée sur la base d’un amortissement linéaire (durée normale d’utilisation) ;
Le contrat prévoit des redevances sur 5 ans. Celles-ci peuvent être analysées de la manière suivante.
Année Loyers Amortissements Intérêt
2007 18 12 6
2008 17 12 5
2009 16 12 4
010 15 12 3
2011 14 12 2
Remarques : Valeur d’acquisition 60. Durée 5 ans
On peut supposer que la société lèvera l’option d’achat en fin de contrat.

3. Renseignements concernant le profit lié aux CPNE

Par souci de simplification, le profit lié au CPNE est réputé être le RAI. Le RAI a été chaque année
de l’ordre de 3% du CA. M. Lucas, le chef comptable estime que ce pourcentage sera maintenu
dans les années à venir.

4. Prévisions
2008 2009 2010 2011 2012
CA 2 200 000 2 300 000 2 500 000 2 700 000 2 800 000
Immobilisations d’exploitation intiliales 334 500 332 500 322 500 317 500 309 500
Investissements d’exploitations 10 000 10 000 15 000 10 000 12 000
Dodation aux amortissements 12 000 20 000 20 000 18 000 17 000
d’exploitations

5. Renseignements concernant le fonds de roulement normatif :

Les clients payent tous au comptant
Les fournisseurs de marchandises sont payés à 30 jours, date de facture
La marge commerciale est globalement de 15% du prix de vente
Le temps moyen d’écoulement des stocks de marchandises est de l’ordre de 15 jours
Le taux de la tva 20%
TVA déductible doit être financée pendant 65 jours
TVA collectée fournit 35 jours de financement
Les autres éléments des comptes sociaux sont estimés trop faibles ou trop indépendante du cycle
d’exploitation pour être inclus dans le calcul du FR Normatif.
RMQ : le nombre de jours correspondant au FR Normatif sera arrondi à deux chiffres après la
virgule. Le montant du FR Normatif sera arrondi à l’unité.
6. Renseignements divers :
Les dividendes à distribuer sur le résultat 2007 s’élèvent à 25 000 (renseignements à n’utiliser que
dans la question 2)
8. Extraits des tables financières (chiffres arrondis à utiliser) :
(1,10)1 = 1,10 ; (1,10) 2 = 1,21; (1,10) 3=1,33 ; (1.10) 4 = 1.46 ; (1,10) 5= 1,61