Une Offre Publique d'Achat (OPA) est une offre amicale

ou inamicale proposée par une entreprise pour acquérir

l'ensemble du capital d'une autre entreprise cotée en
Bourse. Réglementées, les procédures d'OPA sont
contrôlées par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).
Définition d’une OPA
Il existe plusieurs types d’offres boursières, dont les Offres Publiques d'Achat
(OPA). Une OPA consiste à proposer, aux actionnaires d’une société cotée en
Bourse, d’acheter la totalité de leurs actions durant une période limitée à un prix
réglé en cash.
L’offre démarre lorsque l’initiateur de l’offre propose à tous les actionnaires
actuels de la société cible de racheter leurs actions. Pour y parvenir, la société
initiatrice de l'OPA propose un prix de rachat généralement supérieur au dernier
cours coté. Ce delta constitue une prime.

Types d’OPA
Il existe deux types d’OPA : celles qui sont sollicitées et celles qui ne le sont pas.

 Lors d’une OPA amicale (sollicitée), l’initiateur de l’OPA (le prédateur) et

sa cible sont convenus du rapprochement et ont passé un accord.
 Lors d’une OPA hostile (non sollicitée), la cible refuse l'offre d'achat et
construit une stratégie de défense pour que la tentative de rachat échoue.

Pour contrer une tentative d’OPA hostile, une société peut mettre en place des
mesures préventives. Par exemple, en misant sur l’actionnariat salarié, en liant
des participations croisées avec d’autres sociétés, etc.
Le déroulement d’une OPA est strictement réglementé par l’AMF, afin de faire
respecter l’égalité de traitement entre les actionnaires.
L’opération, durant laquelle la cotation des titres est suspendue, se déroule en 4
étapes :

1. Dépôt d’un projet de note d’information présentant les caractéristiques de

l’offre de manière exhaustive. L’AMF peut demander des modifications.
 2. L’initiateur publie un communiqué reprenant l’essentiel des informations
fournies à l’AMF. Ce projet présente aux investisseurs les caractéristiques
de l’offre boursière : prix d’achat des titres, nombre de titres que l’initiateur
souhaite lever, etc.
3. La société cible remet un projet de note d’information à l’AMF.
4. La société cible publie un communiqué clarifiant sa position en réponse à
l’offre.

L’AMF contrôle la conformité de l’offre publique aux dispositions législatives et

réglementaires applicables. 

Calendrier de l’OPA
Le calendrier d’une OPA dépend de la procédure retenue. On distingue deux
procédures :

 Procédure normale. Si la société initiatrice de l’offre détient moins de 50 %

du capital ou des droits de vote de la cible, l’offre est ouverte
durant 25 jours de Bourse (OPA ou OPE relevant de la procédure
normale). Durant cette période, les prix d’achat des titres peuvent faire
l’objet d’une surenchère, ou d’une contre-offre, ce qui est positif pour les
actionnaires.  
 Procédure simplifiée. Si la société initiatrice de l’offre détient plus de 50 %
du capital et des droits de vote de la cible, l’offre est réduite à 10 jours de
Bourse (au minimum).

Les actionnaires sont libres d’apporter (ou pas) leurs titres à l’OPA. Toutefois,
si à l’issue de l’opération les titres non apportés représentent moins de 5 % du
capital et des droits de vote, la société peut recourir à une procédure de retrait
obligatoire (RO).
Bon à savoir : si une offre concurrente est ouverte, les consignes de vente
passées par un actionnaire ne sont plus prises en compte afin qu’il puisse
réexaminer la situation.
C’est un expert indépendant qui fixe alors le montant de l’indemnité à verser aux
minoritaires. Une fois acquis, les titres concernés par le RO sont radiés de la
cote.

Risques pour l’actionnaire

Les actionnaires de la société faisant l’objet de l’offre sont libres d’accepter ou de
refuser la vente de leurs titres au prix proposé. Si l'initiateur de l’offre ne réussit
pas à acquérir le nombre de titres nécessaire au contrôle de la société cible,
l’OPA devient nulle.
Quand on se place du côté d’un actionnaire détenant des titres de la société
cible, la procédure d’OPA s’accompagne souvent d’une plus-value confortable.
Cette procédure peut aussi être l’occasion de vendre en bloc des titres peu
liquides.
Du point de vue de l’actionnaire de la société prédatrice, les risques sont plus
élevés. Si les synergies avec la cible ont été surévaluées, le cours de l'action de
la société initiatrice en pâtira. En revanche, si les synergies sont au rendez-vous
et que la cible dégage une meilleure rentabilité, le potentiel de plus-value est
réel.
A noter : en cas d’opération hostile, il arrive que la société cible fasse appel à un
expert indépendant émettant un avis sur l’équité du prix d’offre.