Finance Pour Les Non Financier 2

Finance pour non financiers
15/04/15 Amine BENGHERABI 1

A propos du cours
● Population ciblée : Non-initiés à la finance
● Durée du cours : 2 séances de 6 heures pour
un volume horaire total de 12 heures.
● Formateur : Amine BENGHERABI
● Email: abengherabi@live.com

Objectifs du cours
● Présentation de la fonction finance
● Problématiques du management financier
à court et à long terme
● Pratique du diagnostic financier.

Finance
● Domaine d'activité qui s'intéresse au
financement des agents économiques.

Finance
● Finances personnelles
● Finances publiques
● Finance d'entreprise
● Finance de marché

Finance d'entreprise
● Domaine d'activité du responsable des
décisions et des opérations financières,
outils financiers et équilibres financiers
des entreprises pour le compte des
apporteurs de capitaux.

3 préoccupations :
– Quels investissements l’entreprise doit-elle

engager? (Long-terme)
– Comment l’entreprise peut-elle lever les fonds
nécessaires au financement de ces
investissements? (Long-terme)
– Combien l’entreprise doit-elle générer de cash flow
pour pouvoir payer ses factures? (Court-terme)

Le but de la finance d'entreprise est de
maintenir et créer de la richesse –aux
actionnaires-.

Le bilan
● État de synthèse annuel qui permet de
présenter le patrimoine d’une entité
économique.

Le bilan
Il comprend deux parties :
• l’actif qui recense tous les biens qui
appartiennent à l’entité économique (terrains,
immeubles, titres, stocks, créances, liquidités) ;
• le passif qui regroupe tout ce que doit l’entité
économique d’une part aux actionnaires ou
associés (capital, réserves, résultat de l’année)
et aux tiers (banquiers, fournisseurs, salariés,
Etat, organismes sociaux,…).

La structure du bilan
Ce dont Comment
l'entreprise l'entreprise a
dispose acquis ce dont
elle dispose

La structure du bilan
Capitaux propres
Passif non courant
Actif non courant (les deux forment
les capitaux
Liquidité
(ou immobilisé)
Exigibilité
permanents)
Actif courant Passif courant
(ou circulant) (ou dettes à
court terme)

Les classes comptables du bilan
Le bilan regroupe 5 classes de comptes : les classes de 1 à 5 :
• la classe 1 : comptes de capitaux (au passif) ;
• la classe 2 : comptes d’immobilisations (à l’actif) ;
• la classe 3 : comptes de stocks et en-cours (à l’actif) ;
• la classe 4 : comptes de tiers (à l’actif pour les comptes de
créances et au passif pour les comptes de dettes vis-à-vis de
tiers) ;
• la classe 5 : comptes financiers (à l’actif pour les disponibilités et
au passif pour les découverts bancaires).

Le bilan algérien : actif

Le bilan algérien : passif

Financement
De préférence, il faut toujours financer des
actifs par des capitaux de même nature et
ce afin de respecter l'équilibre financier.
Ainsi, les actifs non-courants doivent
être financés par des capitaux à long
terme et les actifs circulants par la
dette à court terme.

Financement à long terme
➔ Nouveaux projets rentables
➔ Renouvellement d'équipements
Immobilisations
➔ Acquisition d'entreprise
➔ Prise de participations
dans une entreprise

Financement à long terme
Financement interne
➔ Autofinancement
Financement externe
Financement des ➔ Capitaux propres : apports,
immobilisations
actions.
➔ Emprunts à long terme :
 Emprunts bancaires
15/04/15  Emprunts
Amine BENGHERABI
obligataires 18
Action
Une action est un titre de propriété délivré par une
société de capitaux (par exemple une société
anonyme ou une société en commandite par
actions). Elle confère à son détenteur la propriété
d'une partie du capital, avec les droits qui y sont
associés : intervenir dans la gestion de l'entreprise
et en retirer un revenu appelé dividende.
Le détenteur d'actions est qualifié d'actionnaire et
l'ensemble des actionnaires constitue l'actionnariat.

Action
● Actionnariat implique le contrôle.
● Les actionnaires élisent les
administrateurs.
● Les administrateurs recrutent les
dirigeants.
● Le but du management financier :
– Maximiser le cours de l’action

Obligation
Une obligation est une valeur mobilière constituant
un titre de créance représentatif d'un emprunt de
long terme (dit obligataire).
En tant que tel, l'obligation est cessible et peut
donc faire l'objet d'une cotation sur une Bourse
ou un marché secondaire.
L'obligataire est un simple créancier de l'entreprise.
Il a droit au coupon et au remboursement.

Les marchés de capitaux
● Marchés sur lesquels sont négociés les
actifs financiers (au sens large)
● Se segmentent en deux grands marchés :
– Le marché monétaire
– Les marchés financiers

Les marchés financiers
● Marchés sur lesquels sont négociés les
capitaux de long terme, essentiellement
les actions et les obligations.

Le financement bancaire
● Appelé aussi crédit d’investissement, il est
accordé sur la base d'une étude de faisabilité
du projet.
● En Algérie, les appellations diffèrent d'une
banque à une autre ; on parle de crédits à
moyen terme (3 à 7 ans) et de crédits à long
terme (Plus de 7 ans)

Le crédit bail ou leasing
● Un contrat de location financement est un accord
par lequel le bailleur (en général un banque ou
établissement spécialisé) cède au preneur (une
entreprise) pour une période déterminée, le droit
d'utilisation d'un actif en échange d'un paiement
ou d'une série de paiement.
● Le contrat peut être assorti d'une option d'achat.
IAS17

Planification financière de long
terme
Partie intégrante de la planification stratégique.
Met en évidence :
- les objectifs de l’entreprise,
- les décisions de financement et d’investissement
ne sont pas indépendantes et leurs
interconnexions doivent être identifiées
- l’entreprise doit anticiper les conditions
changeantes d’un environnement en constante

La gestion financière à court terme
● S'intéresse à l'activité et la capacité de cette
dernière à générer de niveaux de trésorerie
suffisant à l'activité.
● On s'intéresse ici principalement aux
encaissements et aux décaissement (on parle
de gestion de la trésorerie).

Les difficultés de trésorerie
● Quand les décaissements sont supérieurs aux
encaissements.
● Les entreprises rencontrent ce type de
problème :
– Accidentellement
– Effet saisonnier

Les difficultés de trésorerie
● Dus principalement à la gestion des actifs non-
courants :
– Surstock
– Recouvrement
– Crédit fournisseur peu élevé

Solvabilité et liquidité
● La capacité de l'entreprise à payer
ses dettes est appelée solvabilité.
● La liquidité est la solvabilité à court
terme.

Financement à court terme
● Lorsque l'entreprise rencontre des problèmes de
liquidité, elle peut recourir à différentes formes de
financement à court terme :
– L'escompte d'effet de commerce
– L'avance sur facture
– Les crédit de campagne
– Les crédits de trésorerie
– L'affacturage
– Émission de titres sur le marché monétaire

Planification financière de court
terme
- Incorpore les objectifs financiers de court
terme de l’entreprise, en identifiant les besoins
en actifs courants.
- Fait ressortir le montant que l’entreprise doit
emprunter pour faire face à ses engagements
de tous les jours

Le compte de résultat
Le compte de résultat est un état de synthèse annuel qui permet
de savoir si l’entreprise a réalisé un bénéfice ou une perte.
Il comprend deux parties :
• les produits dégagés par l’exploitation (ex : le chiffre d’affaires),
l’activité financière (ex : les dividendes reçus de filiales ou issus
du placement d’une trésorerie excédentaire) ou de nature
extraordinaire (ex : le prix de vente d’une immobilisation) ;
• les charges générées par l’exploitation (ex : achats de matières
premières, charges de personnel, amortissement du matériel),
de nature financière (ex : frais financiers sur emprunt bancaire
ou sur découvert) ou extraordinaire (ex : l’abandon d’une
créance à une filiale en difficulté).

Le solde intermédiaire de gestion Signification
I Production de l'exercice L'ensemble des biens et services

produits par l'entreprise durant
l'exercice.
II Consommation de l’exercice L'ensemble des consommation
(matières premières, marchandises et
services extérieurs) qui ont permis de
produire durant l'exercice.
III Valeur ajoutée mesure la valeur économique ajoutée
par l'activité d'une entreprise. Elle est
égale à la valeur de la production de
la consommation. C'est ce qui reste
du chiffre d'affaires après le paiement
des fournisseurs.
IV Excédent brut d'exploitation Ce qui reste de la valeur ajoutée

après le règlement des salaires du
personnel et les impôts et taxes.
Mesure la rentabilité économique de
l'entreprise.
V Résultat opérationnel Ce qui reste de l'EBE après la
« rémunération » des équipements.
Mesure la rentabilité économique
aussi.
VI Résultat financier Différence entre le produits des
placements et les intérêts versés par
l'entreprise aux banquiers.

VII Résultat ordinaire avant impôt C'est ce qui reste du résultat

opérationnel après la rémunération
des prêteurs.
VIII Résultat net des activités C'est le résultat ordinaire avant impôt
ordinaires (VII) diminué des impôts sur les
bénéfices (IBS).
IX Résultat extraordinaire Différence entre le produits
extraordinaires et les charges
extraordinaires.
X Résultat net de l'exercice C'est la somme du résultat net des
activités ordinaires (VIII) et le résultat
extraordinaires (IX). C'est le résultat
dont peuvent disposer les
15/04/15 actionnaires.
Amine BENGHERABI 36
Compte de résultat

Éléments d'analyse financière
4 préoccupations majeures :
● L'activité de l'entreprise
● La solvabilité
● La liquidité
● La rentabilité

Préoccupation par acteur
Acteur Objectifs Approches
Dirigeants Rentabilité, Approche

croissance économique
Actionnaires Profit, Richesse Approche financière
Créancier Solvabilité, liquidité Approche

patrimoniale

● Pour illustrer le cours, nous allons
utiliser les états financiers de
l'entreprise FPNF, une petite
entreprise de production de
chaussures qui opère dans la région
centre d'Alger.

Bilan année 2013 (en KDA)
ACTIF N N N PASSIF N
Brut Amort – Net
Prov
ACTIF NON 364 320 150 000 214 320 CAPITAUX 150 000
COURANT PROPRES
Écart d'acquisition 0 0 0
Immobilisations 10 000 0 10 000 PASSIF NON 50 000
incorporelles COURANT
Immobilisations 354 200 150 000 204 200
corporelles
Immobilisations en 0 0 0 PASSIF COURANT 18 672
cours
Immobilisations 120 0 120 Fournisseurs et 522
financières comptes rattachés
ACTIF COURANT 4 352 0 4 352 Impôts 250
Stocks et encours 2 250 2 250 Autres dettes 50
Créances et 750 750 Trésorerie passif 17 850
emplois assimilés
Disponibilités et 1 352 1 352
assimilés
TOTAL
15/04/15 GENERAL 368 672 150Amine
000BENGHERABI
218 672 TOTAL GENERAL 218 41
672
ACTIF PASSIF
N
Compte de résultat 2013 (en KDA)

I Production de l'exercice 155 000
II Consommations de l'exercice 55 000
III VALEUR AJOUTÉE D'EXPLOITATION (I-II) 100 000
Charges de personnel 20 000
Impôts, taxes et versements assimilés 5 200
IV EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION 74 800
Dotations aux amortissements et aux provisions 30 000
V RÉSULTAT OPÉRATIONNEL 44 800
VI RÉSULTAT FINANCIER -20 000
VII RÉSULTAT ORDINAIRE AVANT IMPÔTS (V+VI) 24 800
Impôts exigibles sur résultats ordinaires 6 200
IX RÉSULTAT EXTRAORDINAIRE -23

X RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE 18 577
Le bilan
Actif non courant Capitaux permanents

(Capitaux propres +
Passif non courant)
Actif courant
Hors trésorerie Passif courant
Hors trésorerie
Trésorerie actif Trésorerie Passif

Le fonds de roulement
Part des capitaux permanents
disponibles après le financement des
actifs non-courants pour contribuer à
couvrir les besoins de financement liés
à l'exploitation.

Actif non courant

Capitaux propres
Passif non-courant
Fonds de roulement
Fonds de roulement = Capitaux permanents – actif non-courant

● Normalement, le fonds de roulement doit
toujours être positif, puisque l'entreprise se
doit , dans une optique de continuité, de
disposer de ressources stables d'exploitation
pour faire face à ses besoins d'exploitation.
● C'est un indicateur de solvabilité de
l'entreprise.

Bilan année 2013
Brut Amort – Net
Prov
COURANT PROPRES
corporelles
cours
emplois assimilés
assimilés
TOTAL
15/04/15 GENERAL 368 672 150Amine
000BENGHERABI
672
ACTIF PASSIF
● FR = Capitaux permanents – actif non courant
= 150.000 + 50.000 – 214.320
= -14.320 KDA

Le besoin en fonds de roulement
C'est la part des besoins en
financement non couverte par les
ressources provenant de cette même
exploitation.

Passif courant
Actif courant hors trésorerie
hors trésorerie
Besoin en fonds
de roulement
BFR = actif courant hors trésorerie – Passif courant hors trésorerie

● Les besoins en financement de court terme
proviennent de l'importance des stocks et des
créances clients. Les ressources proviennent
des crédits fournisseurs.
● L'origine du BFR est donc le décalage entre les
encaissements et les décaissements.

Brut Amort – Net
Prov
COURANT PROPRES
corporelles
cours
emplois assimilés
assimilés
TOTAL
15/04/15 GENERAL 368 672 150Amine
000BENGHERABI
672
ACTIF PASSIF
BFR = actif courant hors trésorerie – Passif
courant hors trésorerie
= 3.000 - 822 = 2.178 KDA

Trésorerie nette
C'est l'excédent des liquidités (placées ou non)
sur les financements bancaires courants.
● Trésorerie nette = Trésorerie actif- trésorerie
passif
Ou bien
● Trésorerie nette = FR - BFR

Brut Amort – Net
Prov
COURANT PROPRES
corporelles
cours
emplois assimilés
assimilés
TOTAL
15/04/15 GENERAL 368 672 150Amine
000BENGHERABI
672
ACTIF PASSIF
Trésorerie nette
● Trésorerie nette = trésorerie actif- trésorerie
passif = 1.352 – 17.850 = -16.498 KDA
● Ou bien
● Trésorerie nette = FR – BFR
= -14.320 KDA - 2.178 KDA = -16.498 KDA

Le bilan
Actif non courant Capitaux permanents

(Capitaux propres +
Passif non courant)
Fonds de roulement
Actif courant
Hors trésorerie Passif courant
Hors trésorerie
BFR
Trésorerie Passif
Trésorerie actif
Trésorerie nette
Interprétation
● Dans l'idéal des cas, le fonds de roulement doit
en général être positif et égal au besoin en
fonds de roulement. Si c'est le cas, la trésorerie
nette doit être nulle.
● Cependant, gérer d'une manière aussi précise
n'est pas envisageable dans la pratique. La
trésorerie nette qui a un rôle équilibrant, doit
être légèrement positive.

Interprétation
● L'entreprise n'a pas de fonds de roulement et
son BFR est positif, ce qui engendre une
trésorerie nette largement négative.
● On remarque donc une partie de ses
immobilisations a été financée par des crédits à
court, vu que son FR est négatif.
● A ce stade de l'analyse, l'on peut anticiper que
l'entreprise va connaître des problèmes pour
payer ses créanciers.

Le Cash Flow
● Nous permet d'apprécier la capacité de
l'entreprise à s'autofinancer.
● Il est la somme du résultat net et les charges
non décaissées.
● Cash Flow = Résultat net + dotations aux
amortissements et aux provisions.

N

VII RÉSULTAT ORDINAIRE AVANT IMPÔTS (V+VI) 24 800

X RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE 18 577
Le Cash Flow
● CF = Résultat net + dotations aux
amortissements et aux provisions.
= 18.577 + 30.000 = 48.577 KDA

Les ratios
● Sont utilisés pour apprécier les divers aspects de
l'analyse financière.
● Portent différentes appellations, et il se peut que celles
utilisées dans ce cours soient différentes de certains
ouvrages (les notions utilisées se rapprochent plus de
normes IAS/IFRS, d'inspiration anglo-saxonne)
● Il existe un nombre illimité de ratios. Vous pouvez
même créer les vôtres. Dans ce cours sont exposés les
ratios qui peuvent vous permettre de très vite porter un
jugement sur la situation financière de l'entreprise.

Ratios d'endettement
● Appelés aussi ratios de structure financière.
● Nous permettent apprécier la structure
financière de l'entreprise et sa capacité à
rembourser ses emprunts de long terme
(solvabilité de long terme)

Ratio Interprétation
Dettes/Total Passif Niveau d'endettement global
Passif non courant / Dettes Structure de l'endettement
Charges financières/ Dettes Coût de l'endettement
Capitaux propres/capitaux Autonomie financière

permanents ( supérieur à 0,5)
Passif non courant/CAF Capacité de remboursement
(inférieur à 4)

Ratios Méthode de calcul Calcul
d'endettement
Endettement global Dettes/total passif 31,40%
Structure de Passif non courant/Dettes 72,81%

l'endettement
Coût de Charges financières/Dettes -29,12%

l'endettement
Autonomie Cap. propres/ cap.permanents 75,00%
financière
Capacité de Passif non courant/CAF 102,93%
remboursement

● Globalement, l'entreprise a une bonne capacité de
remboursement à long terme. En effet, son passif est
dominé par les capitaux propres (les dettes représentent
31,4%), ses dettes sont essentiellement non courantes
(72,81 % des dettes), les capitaux permanents sont dans
leurs majeur partie des capitaux propres (75%) et sa
capacité de remboursement est très élevé vu que son
passif non courant représente à peine 102,93% de sa
capacité financière annuelle.
● Il est cependant à noter que le coût d'endettement de
l'entreprise est très élevé (29,12%)

Ratios de liquidité
● Nous permettent d'apprécier la solvabilité de
l'entreprise à court terme.
● Il sont en nombre de 3 : liquidité générale,
liquidité réduite et liquidité immédiate.

Actif courant/passif courant Liquidité générale (supérieur à 1)
Créances et disponibilités/ passif Liquidité réduite

courant
Disponibilités/ passif courant Liquidité immédiate

Ratios de Méthode de calcul Calcul

liquidité
Liquidité générale Actif courant/passif courant 23,31%

Liquidité réduite (Créances+disponibilités)/passif 11,26%
courant
Liquidité Disponibilités/passif courant 7,24%

immédiate

● Toutefois, même si l'entreprise dispose d'une bonne
solvabilité à long terme, l'on ne peut que constater
sa faible liquidité. En effet, l'entreprise à une
liquidité générale très faible (23,31 %), surtout
qu'on sait que ce ratio se doit, dans une optique de
continuité d'exploitation, d'être supérieur à 1. Cela
implique que si l'entreprise réalise tous ses actifs
courants, ces derniers ne lui permettent même pas
de régler 23,31 % de ses dettes à court terme.

● L'entreprise court un risque très important
d’insolvabilité à court terme et ceci est dû
essentiellement au fait que l'entreprise a
financé une partie de son actif non courant par
des crédits bancaires à court terme.

Ratios d'activité
● Appelés aussi ratios de gestion.
● Nous permettent de mettre en évidence toutes
les questions liées à l'activité de l’entreprise et
les problème du BFR.
● Sont présentés dans ce cours les trois ratios
d'activité suivants :
rotation des stocks, délais clients et délais
fournisseurs.

Ratios d'activité
Stocks x 365 / Consommations Rotation des stocks
Créances clients x 365/ Chiffre Délais clients

d'affaires TTC
Fournisseurs x 365 / Délais fournisseurs

Consommations TTC

Ratios d'activité
Ratios d'activité Méthode de calcul Calcul
Rotation des stocks Stocks x 365 / Consommations 15
Délais clients Clients x 365/ Chiffre d'affaires TTC 2
Délais fournisseurs Fournisseurs x 365 / Consommations TTC 3

Ratios d'activité
● La rotation des stocks est élevé (15 jours en
moyenne). L'entreprise en général règle ses
fournisseurs au comptant (3 jours) et les clients de
l'entreprise le font d'une manière analogue (2 jours).
● L'on peut déduire que les problèmes de liquidité
que l'entreprise connaît (ou devrait connaître) ne
sont dus ni à un problème de stockage, ni au
recouvrement des créances et au règlement des
fournisseurs.

Les ratios de rentabilité
● Mettent en exergue la rentabilité de l'activité de
l'entreprise.
● On apprécie la rentabilité sur 3 critères :

– Une activité
– Des moyens
– Une « mise »

Résultat net/ Chiffre d'affaires Taux de marge nette
Résultat net / Total actif Rendement sur actifs
Résultat net / Capitaux propres Rentabilité financière

Ratios de rentabilité Méthode de calcul Calcul
Taux de marge nette Résultat net/ Chiffre d'affaires 11,99%
Rendement sur actifs Résultat net / Total actif 8,50%
Rentabilité financière Résultat net / Capitaux propres 12,38%

● L'activité de l'entreprise est rentable. En effet,
sur 100 DA de chiffre d'affaire, l'entreprise réalise
une marge nette de 11,99 DA ; chaque 100 DA
d'actif rapporte 8,5 DA de résultat net et sur 100
DA de capitaux investis par les actionnaires, ces
derniers prennent 12,38 DA par an.
● Pour ce qui est du niveau de rentabilité, il faut
comparer ces ratios à ceux du secteur pour
pouvoir porter un jugement.

Étude de cas
● Vous sont présentés les états financiers
pour l'année 2013 de l'entreprise MLAI,
qui opère dans le secteur de la production
de savon dans la région ouest de l'Algérie.

Brut Amort – Net
Prov
ACTIF NON 254 320 100 000 154 320 CAPITAUX PROPRES 61 300
COURANT
Immobilisations 5 000 0 5 000 PASSIF NON COURANT 100 000
incorporelles
corporelles
cours
Immobilisations 120 0 120 Fournisseurs et comptes 522
financières rattachés
Créances et emplois 6 000 6 000 Trésorerie passif 2 000
assimilés
Disponibilités et 235 235
assimilés
TOTAL GENERAL
15/04/15 264 122 100Amine
000 BENGHERABI
164 122 TOTAL GENERAL 164
82 122
ACTIF PASSIF
N

0

0

VII RÉSULTAT ORDINAIRE AVANT IMPÔTS 10 470
(V+VI)

15/04/15 X RÉSULTAT NET DEBENGHERABI
Amine L'EXERCICE 7 830 83

Finance Pour Les Non Financier 2

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15/04/15 Amine BENGHERABI 1

15/04/15 Amine BENGHERABI 2

15/04/15 Amine BENGHERABI 3

15/04/15 Amine BENGHERABI 4

15/04/15 Amine BENGHERABI 5

15/04/15 Amine BENGHERABI 6

– Quels investissements l’entreprise doit-elle

15/04/15 Amine BENGHERABI 7

15/04/15 Amine BENGHERABI 8

15/04/15 Amine BENGHERABI 9

15/04/15 Amine BENGHERABI 10

15/04/15 Amine BENGHERABI 11

15/04/15 Amine BENGHERABI 12

15/04/15 Amine BENGHERABI 13

15/04/15 Amine BENGHERABI 14

15/04/15 Amine BENGHERABI 15

15/04/15 Amine BENGHERABI 16

➔ Nouveaux projets rentables

15/04/15 Amine BENGHERABI 17

➔ Emprunts à long terme :

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15/04/15 Amine BENGHERABI 20

15/04/15 Amine BENGHERABI 21

15/04/15 Amine BENGHERABI 22

15/04/15 Amine BENGHERABI 23

15/04/15 Amine BENGHERABI 24

15/04/15 Amine BENGHERABI 25

15/04/15 Amine BENGHERABI 26

15/04/15 Amine BENGHERABI 27

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15/04/15 Amine BENGHERABI 29

15/04/15 Amine BENGHERABI 30

15/04/15 Amine BENGHERABI 31

15/04/15 Amine BENGHERABI 32

15/04/15 Amine BENGHERABI 33

I Production de l'exercice L'ensemble des biens et services

IV Excédent brut d'exploitation Ce qui reste de la valeur ajoutée

15/04/15 Amine BENGHERABI 35

VII Résultat ordinaire avant impôt C'est ce qui reste du résultat

15/04/15 Amine BENGHERABI 37

15/04/15 Amine BENGHERABI 38

Dirigeants Rentabilité, Approche

Actionnaires Profit, Richesse Approche financière

Créancier Solvabilité, liquidité Approche

15/04/15 Amine BENGHERABI 39

15/04/15 Amine BENGHERABI 40

Compte de résultat 2013 (en KDA)

II Consommations de l'exercice 55 000

III VALEUR AJOUTÉE D'EXPLOITATION (I-II) 100 000

Charges de personnel 20 000

Impôts, taxes et versements assimilés 5 200

IV EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION 74 800

Dotations aux amortissements et aux provisions 30 000

V RÉSULTAT OPÉRATIONNEL 44 800

VI RÉSULTAT FINANCIER -20 000

VII RÉSULTAT ORDINAIRE AVANT IMPÔTS (V+VI) 24 800

Impôts exigibles sur résultats ordinaires 6 200

IX RÉSULTAT EXTRAORDINAIRE -23

Actif non courant Capitaux permanents

Trésorerie actif Trésorerie Passif

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15/04/15 Amine BENGHERABI 44

Actif non courant