Exercices sur le Marché financier

Exercice 1
On donne les informations suivantes concernant une séance de cotation au fixing du titre Y sur un marché dirigé
par les ordres :

Ordres de vente (quantités) Cours (DA) Ordres d’achat (quantités)

3481 61,28 4931
2401 60,51 5225
7780 60,49 4194
3417 60,42 3267
7692 59,71 3494
6560 59,68 7812
8437 59,67 263

En supposant que tous les ordres sont « à cours limité » :

a) Déterminer le cours d’ouverture (cours d’équilibre) du titre Y.
b) Déterminer les ordres d’achat et les ordres de vente exécutés.
c) Déterminer le reste des ordres non exécutés.
Exercice 2
1. On donne les informations suivantes concernant la cotation du titre X sur un marché dirigé par les prix :
MM1 MM2 MM3 MM4 MM5 MM6 MM7
22,30 - 22,32 22,37 - 22,39 23,10 - 23,19 23,05 - 23,12 22,47 - 22,54 22,39 - 23,00 23,20 - 23,22

MM8 MM9 MM10

21,90 - 22,01 21,95 - 22,14 23,00 - 23,50

a) Quels sont, pour l’investisseur-acheteur, le prix et le teneur de marché les plus intéressants ?
b) Quels sont, pour l’investisseur-vendeur, le prix et le teneur de marché les plus intéressants ?
c) Quel est l’intervalle qui fait l’objet de cours d’équilibre ?
2). On donne les informations suivantes concernant la cotation des titres Y sur un marché dirigé par les ordres :

Ordres de vente (quantités) Cours (DA) Ordres d’achat (quantités)

5001 60,34 3451
3921 59,50 4645
9300 59,45 6801
4937 58,99 5782
8212 58,81 7128
3340 58,74 9332
8857 57,00 1783
3345 56,63 9124
10346 56,52 8522
12728 56,24 11627

En supposant que tous les ordres sont « à cours limité » :

a) Déterminer le cours d’équilibre.
b) Recenser la totalité des ordres d’achat et des ordres de vente correspondant au cours d’équilibre.
c) Déterminer les ordres d’achat et les ordres de vente exécutés.
d) Déterminer le reste des ordres non exécutés.
Exercice 3
1a) On donne les informations suivantes concernant la cotation du titre X sur un marché dirigé par les ordres :
Ordres de vente (quantités) Cours (DA) Ordres d’achat (quantités) Cours (DA)
1133 121,00 1253 124,74
1613 122,75 2628 123,12
604 122,94 368 123,10
467 122,95 4462 122,95
1150 123,10 6662 122,94
3229 123,12 413 122,75
3977 124,74 219 121,00

En supposant que tous les ordres sont à « cours limité » :

a) Déterminer le cours d’équilibre.
b) Recenser tous les ordres d’achat et les ordres de vente correspondant au cours d’équilibre.
c) Déterminer les ordres d’achat et les ordres de vente exécutés.
d) Déterminer le reste des ordres non exécutés
1b). Supposons maintenant que le cours de clôture de la séance de cotation du titre X est de 124,5 DA et que le
seuil statique de réservation a été fixé à ±10%.
- Comment le marché et les autorités boursières réagiront-ils si le cours d’ouverture de la séance de cotation
suivante est de :
a) 110,25 DA
b) 117,75 DA
c) 137,05 DA
2. On donne les informations suivantes concernant la cotation du titre Y sur un marché dirigé par les prix :
MM1 MM2 MM3 MM4 MM5 MM6 MM7
11,61 - 11,90 11,50 - 11,63 11,19 - 11,30 11,05 - 11,15 11,74 - 11,99 11,07 - 11,78 11,19 - 11,44

MM8 MM9 MM10

11,10 - 11,16 11,73 - 11,97 11,59 - 11,91

a) Quel sont le prix et le teneur de marché les plus intéressants pour l’investisseur-acheteur ?
b) Quels sont le prix et le teneur de marché les plus intéressants pour l’investisseur-vendeur ?
c) Déterminer l’intervalle qui fait l’objet de cours d’équilibre.
Exercice 4
1. Le tableau suivant présente les informations relatives à la cotation du titre T sur un marché dirigé par les ordres :

Ordres d’achat Titre T Ordres de vente

Quantités Cours (DA) Quantités
12 543 142.91 11 360
2546 142.86 5239
14 125 142.89 625
11 482 142.70 89 542
10 258 142.78 8893
14 756 142.79 78 511
452 142.73 7854
78 953 142.72 785
77 896 141.77 12 458
1296 141.81 7754

a) Déterminer le cours d’équilibre

b) Recenser les ordres d’achat et les ordres de vente qui correspondent au cours d’équilibre
c) Déterminer les ordres d’achat et les ordres de vente exécutés
d) Déterminer le reste des ordres d’achat et des ordres de vente non exécutés
2. Supposons que le cours de clôture de la séance de cotation du titre T soit de 140.5 DA et que le seuil de
réservation fixé par les autorités boursières soit de ±2%.
 - Que se passera-il si le cours d’ouverture de la séance de cotation suivante est de :
a) 143.54
b) 143.31
c) 143.32
 Corrigé

Exercice 1
1. Séance de cotation au fixing du titre Y sur un marché dirigé par les ordres :
1a) Cours d’équilibre

Ordres d’achat (quantités) Cours (DA) Ordres de vente (quantités)

4931 61,28 39768
10156 60,51 36287
14350 60,49 33886
17617 60,42 26106
21111 59,71 22689
28923 59,68 14997
29186 59,67 8437

Par définition, le cours d’équilibre à l’ouverture du marché est celui qui permet d’échanger le maximum de
titres. Suivant le tableau, il est donc de 59,71 DA.
1b) Ordres exécutés

Ordres d’achat Ordres de vente

Cours (DA) Quantités Cours (DA) Quantités
61,28 4931 59,71 6114
60,51 5225 59,68 6560
60,49 4194 59,67 8437
60,42 3267
59,71 3494
Total 21111 Total 21111
1c) Ordres non exécutés

Ordres d’achat Ordres de vente

Cours (DA) Quantités Cours (DA) Quantités
59,68 7812 61,28 3481
59,67 263 60,51 2401
60,49 7780
60,42 3417
59,71 1578
Total 8075 Total 18657

Exercice 2
1. Cotation des titres X sur un marché dirigé par les prix
a) Pour l’investisseur-acheteur, le teneur de marché le plus compétitif, celui dont le cours vendeur du titre X est
le plus bas est MM8 (22,01 DA).
b) Pour l’investisseur-vendeur, le teneur de marché le plus compétitif, celui dont le cours acheteur du titre X est
le plus élevé est MM7 (23,20 DA).
c) la fourchette de prix qui tient lieu ici de cours d’équilibre est donc [22,01 - 23,20].
2. Cotation des titres Y sur un marché dirigé par les ordres :

Ordres de vente (quantités) Cours (DA) Ordres d’achat (quantités)

5001 60,34 3451
3921 59,50 4645
9300 59,45 6801
4937 58,99 5782
8212 58,81 7128
3340 58,74 9332
8857 57,00 1783
3345 56,63 9124
10346 56,52 8522
12728 56,24 11627

2a) Le cours d’équilibre

Suivant la supposition que tous les ordres sont « à cours limité », il est possible de cumuler les quantités
d’ordres, sachant qu’un acheteur au cours d’équilibre l’est automatiquement à un cours inférieur et un
vendeur au cours d’équilibre l’est automatiquement à un prix supérieur.

Ordres cumulés, titre Y

Ordres d’achat (quantités) Cours (DA) Ordres de vente (quantités)
3451 60,34 69987
8096 59,50 64986
14897 59,45 61065
20679 58,99 51765
27807 58,81 46828
37139 58,74 38616
38922 57,00 35276
48046 56,63 26419
56568 56,52 23074
68195 56,24 12728

Par définition, le cours d’équilibre à l’ouverture du marché est celui qui permet d’échanger le maximum de
titres. Suivant le tableau, il est donc de 58,74 DA
2b) Recensement des ordres d’achat et de vente correspondant au cours d’équilibre

Totalité des ordres/cours d’équilibre, titre Y

Ordres d’achat Ordres de vente
Cours Quantités Cours Quantités
58,74 9332 58,74 3340
58,81 7128 57 8857
58,99 5782 56,63 3345
59,45 6801 56,52 10346
59,5 4645 56,24 12728
60,34 3451
Total 37139 Total 38616

2c) Ordres d’achat et de vente exécutés

Au cours de 58,74 DA, tous les ordres d’achat seront exécutés. Pour ce qui est des de ventes correspondant,
c’est la règle de priorité qui sera appliquée en exécutant les ordres en fonction de leur arrivée sur le système
central.
 Ordres exécutés, titre Y
Ordres d’achat Ordres de vente
Cours Quantités Cours Quantités
58,74 9332 58,74 1863
58,81 7128 57 8857
58,99 5782 56,63 3345
59,45 6801 56,52 10346
59,5 4645 56,24 12728
60,34 3451
Total 37139 Total 37139

2d) Ordres non exécutés

Après cette première cotation, il reste dans le système central :

Ordres non exécutés, titre Y

Ordres d’achat Ordres de vente
Cours Quantités Cours Quantités
56,24 11627 60,34 5001
56,52 8522 59,5 3921
56,63 9124 59,45 9300
57 1783 58,99 4937
58,81 8212
58,74 1477

Exercice 3
1-1) Séance de cotation au fixing du titre Y sur un marché dirigé par les ordres :
a) Cours d’équilibre
Ordres d’achat (quantités) Cours (DA) Ordres de vente (quantités)
1253 124,74 12173
3881 123,12 8196
4249 123,10 4967
8711 122,95 3817
15373 122,94 3350
15786 122,75 2746
16005 121,00 1133

Par définition, le cours d’équilibre à l’ouverture du marché est celui qui permet d’échanger le maximum de
titres. Suivant le tableau, il est donc de 123,10 DA.
b) Ordres exécutés
Ordres d’achat (quantités) Cours (DA) Ordres de vente (quantités)
1253 124,74
2628 123,12
368 123,10 432
122,95 467
122,94 604
122,75 1613
121,00 1133
c) Ordres non exécutés
Ordres d’achat (quantités) Cours (DA) Ordres de vente (quantités)
124,74 3977
123,12 3229
123,10 718
4462 122,95
6662 122,94
413 122,75
219 121,00

1-2) Par définition, le cours d’ouverture de la séance suivante doit se situer dans l’intervalle de ±10% par rapport au
cours de clôture de la veille qui sert de référence, soit : 112,05 - 136,95
a) Si le cours d’ouverture est 110,25 DA, les transactions seront interrompues pendant 5 minutes car ce cours se
situe en dessous de 112,05 DA. Ce dernier devient le cours de référence et les seuils de réservation deviennent
112,05 ±10%, soit : 100,845 - 123,255.
b) Si le cours d’ouverture est de 117,75 DA, il sera coté car il se situe effectivement entre 112,05 DA et 136,95
DA. Les nouveaux seuils de réservation seront alors de 117,75 ±10%, soit : 105,975 - 129,525.
c) Si le cours d’ouverture est de 137,05 DA, les transactions seront interrompues pendant 5 minutes car le cours se
situe en dessus de 136,95 DA. Ce dernier devient le cours de référence et les seuils de réservation deviennent
136,95 ±10%, soit : 123,255 - 150,645.
2. Cotation du titre Y sur un marché dirigé par les prix
a) Pour l’investisseur-acheteur, le teneur de marché le plus compétitif, celui dont le cours vendeur du titre X est
le plus bas est MM4 (11,15 DA).
b) Pour l’investisseur-vendeur, le teneur de marché le plus compétitif, celui dont le cours acheteur du titre X est
le plus élevé est MM5 (11,74 DA).
c) la fourchette de prix qui tient lieu ici de cours d’équilibre est donc [11,15 - 11,74].
Exercice 4
1a) Déterminer le cours d’équilibre :

Ordres d’achat Titre T Ordres de vente

Quantités cumulées Cours (DA) Quantités cumulées
12 543 142.91 223 021
26 668 142.89 211 661
29 214 142.86 211 036
43 970 142.79 205 797
54 228 142.78 127 286
54 680 142.73 118 393
133 633 142.72 110 539
145 115 142.70 109 754
146 411 141.81 20 212
224 307 141.77 12 458

Par définition, le cours d’équilibre à l’ouverture du marché boursier est celui qui permet d’échanger un
maximum de titres. Suivant le tableau ci-dessus, il est donc de 142.72 DA.
1b) Recenser les ordres d’achat et les ordres de vente qui correspondent au cours d’équilibre :
Au cours d’équilibre correspondent :
 133 633 ordres d’achat dont 12 543 ordres sont demandés à 142.91 DA, 14 125 à 142.89 DA, 2546 à 142.86
DA, 14 756 à 142.79 DA, 10 258 à 142.78 DA, 452 à 142.73 DA et 78 953 à 142.72 DA.
 110 539 ordres de vente dont 12 458 sont offerts à 141.77 DA, 7754 à 141.81 DA, 89 542 à 142.70 DA et
785 à 142.72 DA.
1c) Déterminer les ordres d’achat et les ordres de vente exécutés :

Ordres d’achat Titre T Ordres de vente

Quantités Cours (DA) Quantités
12 543 142.91
14 125 142.89
2546 142.86
14 756 142.79
10 258 142.78
452 142.73
55 859 142.72 785
142.70 89 542
141.81 7754
141.77 12 458
1d) Déterminer le reste des ordres d’achat et des ordres de vente non exécutés :

Ordres d’achat Titre T Ordres de vente

Quantités Cours (DA) Quantités
142.91 11 360
142.89 625
142.86 5239
142.79 78 511
142.78 8893
142.73 7854
23 094 142.72
11 482 142.70
1296 141.81
77 896 141.77

2) Par définition, le cours d’ouverture de la séance de cotation suivante doit se situer dans l’intervalle de ±2% par
rapport au cours de clôture de la veille (140.5 DA) qui sert de référence, soit [137.69 – 143.31]
2a) Si le cours d’ouverture est 143.54 DA, il ne sera pas coté car il se situe en-dessus de 143.31 DA. Ce dernier
devient alors le cours de référence et les seuils de réservation deviennent 143.31 ±2%, soit [140.4438 –
146.1762]
2b) Si le cours d’ouverture est de 143.31 DA, il sera coté car il se situe effectivement entre 137.69 DA et 143.31
DA. Ce prix devient alors le cours de référence et 143.31 ±2% devient le nouveau seuil de réservation,
soit [140.4438 – 146.1762]
2c) Si le cours d’ouverture est de 143.32 DA, il ne sera pas coté car il se situe en-dessus de 143.31 DA. Ce
dernier devient alors le cours de référence et les seuils de réservation deviennent 143.31 ±2%, soit [140.4438 –
146.1762]