L'investissement

PARTIE I: CRÉATION DE VALEUR
ET DÉCISION D’INVESTISSEMENT
CHAPITRE I : L’INVESTISSEMENT:
GENERALITES
1
PLAN DU CHAPITRE 1-
L’INVESTISSEMENT: GÉNÉRALITÉS
I- LA VALEUR ET L’INVESTISSEMENT
II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS
1-DÉFINITION
2-TYPOLOGIE D’INVESTISSEMENTS
3-LES PARAMÈTRES D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT
III- PROJETS D’INVESTISSEMENT ET TYPES DE DÉCISION
2
CH I : L’INVESTISSEMENT: GENERALITES
ce que vaut un actif selon l’estimation que l’on peut
en faire à un instant donné.
 Relativité de la valeur: dépend de plusieurs facteurs:
- Les individus (ex. tout le monde ne donnera pas la
même valeur à un appartement ou à une œuvre
d’art ou à une action);
- Les périodes : (en période de « bulle » financière
(boursière) ou immobilière par exemple);
- La nature et la perception des informations dont
les individus disposent
3
La valeur : concept fondamental en finance
 La valeur est devenue le concept central de la finance
d’entreprise moderne, ce qui a conduit les théoriciens à
s’interroger sur les points suivants :
- Comment déterminer la valeur théorique d’une action ?
- Quelle relation y a-t-il entre niveau de risque et valeur?
- Quelle est la valeur d’une entreprise à une date t?
- Comment maximiser la valeur d’entreprise?
- L’endettement a-t-il un impact sur la valeur de
l’entreprise ?
- A quelle condition un investissement sera-t-il créateur
de valeur?
- …. 4
l’investissement est:
une décisions à long terme importante ;
une décision de nature stratégique qui engage
l’avenir de l’entreprise.
une mauvaise orientation peut condamner la
survie de l’entreprise.
un choix irréversible qui nécessite des fonds
substantiels.
C’est pourquoi, des outils d’aide à la décision basés

sur l’application de techniques quantitatives sont
proposés afin de permettre une meilleure évaluation
de la décision d’investissement. 5
II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

1. Définition
Un investissement est toute décision de dépense qui
conduit à l'acquisition d'un actif en vue de l'obtention
d'un flux de liquidités ultérieur et ayant pour but
d'accroître la richesse des propriétaires de l'entreprise.
L'investissement s'oppose ainsi à la consommation qui
implique une destruction de richesse et une perte de
valeur
Comptablement, sont considérés comme
investissements l’ensemble des actifs immobilisés
acquis par l’entreprise et figurant aux immobilisations
(incorporelles, corporelles, financières). 6

1. Définition
Cette définition reste très restrictive ; une définition
financière plus large s’impose.
« Investir c’est mettre en œuvre aujourd’hui des moyens
financiers pour, au travers des activités de production et
de vente, générer des ressources financières sur
plusieurs périodes ultérieures »
L’investissement est constitué non seulement par les
actifs immobilisés mais aussi par les besoins en fonds
de roulement d’exploitation qui représentent en fait
des besoins permanents.
7
1. Définition
En résumé:
Investir c’est engager de l’argent dans un projet, en

renonçant à une consommation immédiate et en
acceptant un certain risque, afin d’obtenir des revenus
dans le futur.
8

2. Typologie d’investissements:
Selon l’objet:
Les investissements de remplacement : renouveler les
actifs productifs usés ou obsolètes afin de maintenir
le potentiel productif de l’entreprise;
Les investissements d’expansion (croissance):accroître
la capacité de production et de commercialisation des
produits existants;
L’investissement de productivité : les investissements
de productivité visent à réduire les coûts unitaires;
L’investissement stratégique : à caractère défensif ou
9
offensif.
2. Typologie d’investissements:
Selon la nature de l’investissement:
L’investissement commercial : tout ce qui concoure
au positionnement de produit ainsi que dans le
développement de ses ventes;
L’investissement financier : concerne l’acquisition
des titres financiers afin d’obtenir un revenu;
L’investissement immatériel : comprend
essentiellement les dépenses en capital humain et
les dépenses liées à la recherche et au
développement. 10
3. Les paramètres d’un projet d’investissement
L’enjeu de la décision d’investissement revient à

sélectionner le meilleur projet par la comparaison
entre le coût de l’investissement I0 et ce qu’il peut
rapporter (les gains futurs espérés);
La connaissance de ces flux est indispensable à la

préparation de la décision.
11
Le capital investi: L’ensemble des dépenses directes

ou indirectes nécessaires à la réalisation du projet:
– Prix d’acquisition des biens,
– Frais accessoires d’achat, de transport, de douane,
de manutention, d’installation...
– La formation du personnel
– Augmentation des besoins de financement
d’exploitation (BFE). (ajouté au début de
l’exploitation et retranché à la fin)
12

Le capital investi:
EXEMPLE D’APPLICATION
Une entreprise a décidé d’acheter une machine dont le
prix HT s’élève à 100000dh, les frais d’installation sont
évalués à 12000dh (TTC), les frais de transport 5700dh
TTC.
Augmentation du BFR estimé à 14000dh
(TVA sur machine et frais d’installation 20% et sur transport 14%)
TAF: Déterminez le capital investi.
13

Cash-flow ou solde des flux de trésorerie
 Surplus monétaire crée par l’investissement
 Egal à la différence entre les recettes et les
dépenses induits par le projet;
 Le résultat de prévisions de CA, des différents coûts
d’exploitation et des impôts;
 Calculés en tenant compte de la fiscalité (IS, TVA...);
 Calculés indépendamment du mode de financement
envisagé: les dépenses d’exploitation excluent les
charges financières (séparation entre décision
14
d’investissement et celle de financement).

Cash-flow ou solde des flux de trésorerie induits par
le projet
 cash-flow = Recettes induites du projet – Dépenses
induites du projet
 = Produits encaissables - Charges décaissables
 = capacité d’autofinancement d’exploitation - Δ BFRE
 On a donc :
Cash-flow = Résultat net + Dotations
15

ANNÉES 1 2 …n
CA (1)
CV (2)
CF hors amort (3)
Amort (4)
Résultat avant IS (5)= (1)-[(2)+(3)+(4)]
IS (6) = (5) x Taux
Rt Net (7) = (5) – (6)
CASH FLOW (8) = RT NET + AMORT 16
Cash-flow ou solde des flux de trésorerie induits par

le projet
Exemple d’application
17

Soit un projet d’investissement comportant du matériel
d’une valeur HT de 24000dh amortissable linéairement
sur 5ans.
La TVA est totalement récupérée
L’augmentation du BFR est estimée à 40000 DH
Les charges fixes, hors amortissement ont été évaluée à
60Kdh.
Les prévisions d’exploitation relatives à ce projet:
Année 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaire 350 380 310 360 280
Charges variables 140 160 150 140 120
TAF: DÉTERMINER LES CASH FLOWS 18

La durée de vie du projet:
 Conditionnera l’échéancier des cash-flows
 Peut être déterminée sur une base:
 Comptable : durée d’amortissement;
 Économique: durée d’utilisation effective;
 Technologique: durée correspondant à
l’obsolescence du matériel.
19
La valeur résiduelle:

 C’est la valeur de l’investissement à la fin de sa
durée de vie;
 A prendre en compte pour le choix des projets;
 Egale à la valeur vénale nette des impôts sur les
plus values;
 Elle peut être:
Positive: elle s’ajoute au dernier CF;
Nulle: aucun impact sur l’évaluation;
Négative: elle vient en diminution du dernier.20
La réalisation de l’un d’eux n’affecte

Projets
en rien la réalisation/décision de
indépendants réalisation de l’autre.
Projets et Projets
types de mutuellement La réalisation de l’un implique le rejet
de l’autre
décision exclusifs
Projets La réalisation de l’un ne peut se faire

contingents sans la réalisation de l’autre.
21
Etude de marché
Décision
Faisabilité d’investissement
technique et
financière
Etude de
rentabilité
22

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C’est pourquoi, des outils d’aide à la décision basés

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

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Investir c’est engager de l’argent dans un projet, en

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

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3. Les paramètres d’un projet d’investissement

L’enjeu de la décision d’investissement revient à

La connaissance de ces flux est indispensable à la

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

3. Les paramètres d’un projet d’investissement

Le capital investi: L’ensemble des dépenses directes

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

3. Les paramètres d’un projet d’investissement

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

3. Les paramètres d’un projet d’investissement

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

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3. Les paramètres d’un projet d’investissement

Cash-flow ou solde des flux de trésorerie induits par

Cash-flow ou solde des flux de trésorerie

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

3. Les paramètres d’un projet d’investissement

II- NATURE ET TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS:

3. Les paramètres d’un projet d’investissement

La valeur résiduelle:

La réalisation de l’un d’eux n’affecte

Projets La réalisation de l’un ne peut se faire

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