INVESTMENTS’ APPRAISAL

TECHNIQUES
——————————
TECHNIQUES D’ÉVALUATION
DES INVESTISSEMENTS

LICENCE
SEMESTRE : Mai 2023 - Dec 2023

1
 CE COURS CONCERNE:

L’INTRODUCTION AUX TECHNIQUES

D’ÉVALUATION DES INVESTISSEMENTS.

2
But et Objectifs
Du Cours

GRA PH IC NOD E T H E M E

3
1.
But

4
 Ce cours vise à mettre à la
disposition de l’étudiant (e):
- Les Notions de base sur
l’investissement.
5
- Les Notions d’alternatives
des investissements et de
prise de décision.
- Les Méthodes d’évaluation
des options des différents
investissements.
6
2. Objectifs

7
 Après avoir suivi ce cours,
l’étudiant sera en mesure de:

- Comprendre la notion de
l’investissement et les
termes associés;
8
- Connaître les différentes sortes
d’investissements;
- Maîtriser les paramètres liés
au risque, à l’échec ou la
réussite d’un investissement
dans une économie donnée;
9
- Evaluer les risques liés à un
investissement pour mieux les
minimiser;
- Evaluer les opportunités liées au
retour (bénéfice) de
l’investissement afin de les
maximiser.
10
3. Importance

11
 L’évaluation des
investissements ou des finances
d’une entreprise intéressent:
- Un investisseur qui veut formuler
une décision de portefeuille;
- Un créancier qui veut se
rassurer qu’il sera remboursé;
12
- Un auditeur qui veut mesurer
la santé financière de sa
cliente;
- Un directeur Financier qui
veut améliorer la situation
financière de l’entreprise
pour attirer des investisseurs.
13
4.
Plan

14
 Chap. I: Investissement:
Notions Générales
Chap. II: Investissements: Alternatives
Chap. III: Processus Décisionnel.
Chap. IV. Investissements: Méthodes d’évaluation.
Chap. V: Risques et Assurances.

15
5.
MÉTHODES
D’ÉVALUATION

16
- T.P Individuel (25%)
- T.P Collectif (25%)
- Examen (20%)
- Présence (10%)
- Autres Travaux (20%)

17
6.
DOCUMENTATION
ET RÉFÉRENCES

18
1. Site: www.pdfdrive.net / investissement .
2. Roger W. Mills, STRATEGIC VALUE ANALYSIS, Mars BA,
UK, 1994.
3. Lumbu, Steve, INVESTMENT APPRAISAL AND
FINANCIAL DECISIONS, Chapman & Hall, 5th ed., UK,
1995.
4. Investment Analysis & Portfolio Management, Tenth Edition
Frank K. Reilly and Keith C. Brown, USA, 2009.

19
 Chapitres:
1.Généralités

GRA PH IC NOD E T H E M E

20
Chap.1

NOTIONS
GÉNÉRALES
D’INVESTISSEMENT
21
 Ce Chapitre Contient
1.1 DÉFINITION
1.2 NOTION DE SACRIFICE
1.3 CARACTÉRISTIQUES
1.4 OBJECTIFS MAJEURS
1.5 SPECULATIONS
1.6 FORMES
22
1.1
DÉFINITION

23
 L’Investissement est
l’engagement d’un fond
dans une activité lucrative
avec l’espoir d’en retirer un
bénéfice (RETOUR) dans
un avenir prédéterminé.
24
Le terme investissement
couvre un spectre très large.
Une bonne définition d'un
investissement est qu'il
s'agit d'une consommation
différée.
25
Toute dépense nette en
espèces effectuée dans la
perspective de recevoir
des prestations futures
peut être considérée
comme un investissement.
26
 Ainsi défini, l’investissement
a trois grands attributs, à
savoir:
❖ Le Temps d’investissement
❖ Le Retour d’investissement
❖ Le Risque d’investissement.
27
1.2
NOTION DE
SACRIFICE

28
- Un bien (argent) qui devait être
consommé est « sacrifié » en vue d’un
avantage (retour avec bénéfice) dans
l’avenir.
- Le sacrifice à consentir est certain mais
le retour est incertain dans le temps;
c’est dans cette logique que le facteur
« Risque » devient important à
considérer par l’investisseur.
29
- Pour un INVESTISSEUR PROFANE,
l’investissement signifie la dépense d’une
somme d’argent à l’acquisition d’un bien
pour l’usage personnel (lui-même).
A ses yeux, ceci représente un sacrifice
mais ce dernier n’est pas lié à un retour de
bénéfice, il ne peut donc être pris comme
un Investissement dans le sens financier.
30
 Maison
Fonds 80.000$ Usage
100.000$ Voiture Personnel
20.000$

Sacrifice: 100.000$
Bénéfice: 0$

31
- Pour un FINANCIER, l’investissement consiste à allouer
une somme d’argent à l’achat des biens qui doivent être
exploités dans le but d’en produire d’autres.

Maison Mise en
Fonds 80.000$ location
100.000$
Voiture Mise en
20.000$ Transport
Maison: 5 ans
Voiture: 2 ans NOUVEAU CAPITAL : 200.000 $
32
- Pour un ÉCONOMISTE (National),
l’investissement vient en appui à la production
nationale pour accroître cette dernière par des
valeurs ajoutées.
Accroître la
Usines Production
Fonds
1.000.000 Transport Accroître
Services l’Evacuation
Accroître les
Services
33
 Building
Routes
Augmentation des Equipements
Services
5.000.000

5 ans

34
1.3
CARACTERISTIQUES

35
Tout investissement comporte un
certain nombre d’éléments, à savoir:
- Un retour
- Un temps
- Un Risque
- Une sécurité
- Une liquidité
36
 LE RETOUR ?
UN MONTANT EXPRIMÉ EN
POURCENTAGE, QUI REPRÉSENTE
LE GAIN RÉALISÉ SUR LE CAPITAL
INVESTI A UNE PÉRIODE DONNÉE.

37
Exemples:
Projet A
Année: Cash Flow (en millions)
0 CAPITAL INVESTI. - 4.000.000 $
1 + 1.000.000 $
2 + 1.000.000$
3 + 2.000.000 $
4 + 3.000.000 $
5 + 3.000.000 $
CAPITAL RÉALISE. + 10.000.000 $
38
 LE RETOUR ?
DANS CET EXEMPLE,
LE CAPITAL INVESTI : 4.000.000
LE CAPITAL RÉALISE:10.000.000
LE R.I. : 10.000.000 - 4.000.000 : 6.000.000 $
EN TERME DE %
6.000.000 / 4.000.000 * 100 = 150%

39
 LE TEMPS ?
EST UNE VALEUR QUI PERMET
D’APPRÉCIER LA DURÉE DE
L’INVESTISSEMENT PAR RAPPORT A SON
RETOUR. IL VARIE SELON LES CAS ENTRE
TROIS ET CINQ ANS POUR LE NIVEAU
MICRO ÉCONOMIQUE.
40
Exemples:
Projet A
Année: Cash Flow (en millions)
0 CAPITAL INVESTI. - 4.000.000 $
1 + 1.000.000 $
2 + 1.000.000$
3 + 2.000.000 $
4 + 3.000.000 $
5 + 3.000.000 $
CAPITAL RÉALISE. + 10.000.000 $
41
 LE TEMPS ?
DANS CET EXEMPLE,
LE CAPITAL INVESTI : 4.000.000
LE CAPITAL RÉALISE:10.000.000
LE TEMPS EST DE 5 ANS.

42
 LES RISQUES ?
SONT DES RÉALITÉS IMPRÉVISIBLES QUI
PEUVENT INTERVENIR DANS LA PÉRIODE
DE L’INVESTISSEMENT AYANT POUR
CONSÉQUENCE LA PERTE DE CAPACITÉ
DE RÉALISE LES OBJECTIFS ... LA PERTE
DE L’INVESTISSEMENT.
43
 LES RISQUES ?
SELON LEURS NATURES, ILS PEUVENT
ÊTRE:
- POLITIQUES, ÉCONOMIQUES,
- JURIDIQUES, - CONJONCTURELS OU DES
CAS DE FORCE MAJEURE.
NOUS ALLONS Y REVENIR EN DÉTAILS.
44
 LA SÉCURITÉ ?
SONT LES LES MESURES PRÉVENTIVES
CONTRE LES RISQUES
D’INVESTISSEMENTS. ELLE PEUT ETRE
NÉGOCIABLE OU NON NÉGOCIABLE
SELON LE TYPE D’INVESTISSEMENT .

45
 LA LIQUIDITÉ ?
C’EST LE FLUX DU CASH GÉNÉRÉ DANS
L’ACTIVITÉ LUCRATIVE DE
L’INVESTISSEMENT. ELLE DÉTERMINE LE
VOLUME DE RETOUR D’INVESTISSEMENT
OU DE PERTE SELON SON IMPORTANCE.

46
1.4
OBJECTIFS MAJEURS
DES INVESTISSEMENTS

47
- Maximisation du retour sur
l’investissement;
- Minimisation du risque, par
l’observation stricte de l’inflation
ou des autres facteurs présents
dans le marché ou l’industrie.
48
1.5
SPÉCULATIONS ET
JEUX DE HASARD

49
- L’investissement se distingue de
la spéculation par:
❖ Le Risque
❖ Le Gain en capital
❖ Le Facteur temps

50
▪L’Investissement se
produit dans une analyse
de moins de risques, du
retour sur le capital et
dans un temps
relativement long.
51
▪La Spéculation se
focalise sur des hauts
risques visant la
reproduction du capital
en moins de temps.
- Opération Bindo-Nguma.
52
▪Le Gambling (course de
chevaux, jeux de cartes,
loteries) consiste en un
engagement de très haut
risque sans en connaître la
vraie nature (non scientifique)
et sans planification.
53
le risque est
artificiellement crée pour
augmenter le bénéfice
(retour de
l’investissement).
54
▪Par contre,
l’investissement est l’objet
d’une planification avec
une projection scientifique
du retour à espérer.
55
1.6
FORMES
D’INVESTISSEMENTS

56
1.6.1
INVESTISSEMENTS A
SÉCURITÉS
NEGOCIABLES

57
 SÉCURITÉS NEGOCIABLES?
1. SÉCURITÉS A PROFIT VARIABLE
- LES PARTS DU CAPITAL
2. SÉCURITÉS A PROFIT FIXE
- LA DEBENTURE (INDENTURE)
- BOND DE TRESOR
- CERTIFICATS DE DÉPÔT (TEMPS ET T.I FIXES).

58
1.6.2
INVESTISSEMENTS A
SÉCURITÉS NON-
NEGOCIABLES

59
 SÉCURITÉS NON-NEGOCIABLES?
i. Dépôts bancaires et non-bancaires;
ii. Dépôts des postes;
iii. Fonds des mutualités (Ristournes);
iv. Assurances et Sécurité sociale;
v. Sécurités gouvernementales &
non-gouvernementales.
60
 Chapitres:
1.Généralités
2. Évaluation
(Méthodes)
GRA PH IC NOD E T H E M E

61
Chap.2

LES MÉTHODES
D’EVALUTION DES
INVESTISSEMENTS
62
 CE CHAPITRE CONTIENT
1. Méthode du Délai de
Remboursement (PP-Payback
Period)
2. Méthode du Taux de Rendement
Comptable ou Retour Sur Capital
Investi (ROCE/ROI) (ARR-
Accounting Return Rate)
63
 CE CHAPITRE CONTIENT
3. Méthode de la Valeur Actualisée
Nette (NPV-Net Present Value)

4. Méthode du Taux de Rendement

Interne (IRR-Internal Return Rate)

64
 CE CHAPITRE CONTIENT
5. Méthode de l'Indice de Rentabilité
(PI-Profit Index)
6. Méthode du Délai de Remboursement
Actualisée (DPP-Discounted Payback)
7. Méthode de la Valeur Actualisée
Réajustée (RPV-Readjusted Present
Value)
65
2.1

TECHNIQUE DE DÉLAI
DE REMBOURSEMENT
(PAYBACK PERIOD)
66
1. LE DÉLAI DE REMBOURSEMENT
(PAYBACK)
L’opération qui conduit à la
récupération du capital investi.
Elle s’effectue dans une période donnée.
Elle s’exprime par un taux de
remboursement.

67
Exemples:
Année:
Projet A. Projet B. Projet C
0 -10.000.000. -12.000.000. - 4.000.000 $
1 +2.000.000. +4.500.000. + 1.000.000 $
2 +3.000.000. +7.500.000 + 1.000.000 $
3 +4.000.000. +1.000.000. + 2.000.000 $
4. +4.000.000 +1.000.000. + 3.000.000 $
5 +5.000.000 + 1.000.000 $
Tot +18.000.000. +14.000.000 + 8.000.000 $
68
Exemples:
Projet A. Projet B. Projet C
Année:
0 -10.000.000. -12.000.000. - 4.000.000 $
1 +2.000.000. +4.500.000. + 1.000.000 $
2 +3.000.000. +7.500.000 + 1.000.000 $
3 +4.000.000. +1.000.000. + 2.000.000 $
4. +4.000.000 +1.000.000. + 3.000.000 $
5 +5.000.000 + 1.000.000 $
Tot +18.000.000. +14.000.000 + 8.000.000 $
69
- Le projet A représente un bon cash flow
en 5 ans, mais ne saura rembourser le
capital qu’à la 4ème année.
- Le projet B représente un
remboursement rapide du capital (2ème
année) mais un faible cash flow en 4 ans.
- Le Projet C représente un
remboursement en 4 ans et un faible
Cash Flow.
70
❖ Avantages:
- Méthode simple et facile à calculer;
- Méthode qui conduit à une sélection
rapide des projets à moindre risque.

71
- Cette méthode se focalise sur la
période de remboursement et
épargne au management l’exercice
compliqué du cash flow de la vie
totale du projet.
- Cette méthode est favorable pour une
entreprise qui a un capital limité et
qui doit limiter les risques.
72
❖ Désavantages :
- Le premier désavantage de cette
méthode est le montant des provisions
ou dépenses d’investissement, ceci
arrive dans le cas où il y a plusieurs
sommes versées pour le capital initial.

73
- Le second problème est en
rapport avec la détermination de
la période de remboursement.
Souvent la confusion est au
niveau de la fixation du début de
la période.

74
- Le troisième désavantage est au
niveau des flows générés par le
capital au-delà de la période de
remboursement. Souvent ce flow
est déconsidéré ou ignoré dans le
processus décisionnel.

75
- Le quatrième désavantage est lié à la valeur
monétaire dans le temps. En effet, un montant
donné a différentes valeurs dans le temps:
2.000$ en 2017 et 2.000$ en 20 représentent
deux valeurs monétaires différentes. Le
système de remboursement direct ne prend
pas ceci en compte. Néanmoins, il y a lieu de
palier avec cette difficulté en considérant une
autre sorte de formules de calcul que nous
verrons au prochain chapitre.

76
Exemples de Désavantages:
Projet D Projet E
Années Cash flow Cash flow
0 - 100.000.000 - 50.000.000
1 + 50.000.000 + 10.000.000
2 + 50.000.000 - 50.000.000
3 + 50.000.000 + 30.000.000
4 - 20.000.000 + 30.000.000
5. 130.000.000 + 40.000.000
6. +60.000.00
77
Les autres méthodes correctives
de l’aspect de la valeur monétaire
dans le temps consistent au taux
d’intérêt applicable à la somme
actuelle pour qu’elle garde sa
valeur dans le temps. Voir la
méthode de Délai de
Remboursement actualisé.
78
2.2
RETOUR SUR LE
CAPITAL INVESTI.
TROIS OPTIONS:
ROI, ROCE, ARR (TCR).
79
 RETURN ON CAPITAL EMPLOYED
(ROCE). Return on Investment (ROI)
ACCOUNTING RATE RETURN (ARR)
Cette techniques utilise 3 options pour le
retour sur l’investissement. L’une intéresse
l’investisseur, l’autre le Management et la
dernière le Comptabilité .

80
1. L A P R E M I È R E OPTION:
(INVESTISSEUR).
- Le capital investi auquel on
applique un taux de rendement pour
obtenir la valeur totale
d’investissement ou le capital investi
plus les intérêts de la période.

81
- La détermination de ce
« retour » sur le capital est sous
forme d’un ratio comptable. Ce
ratio est obtenu comme un
pourcentage du profit annuel
que le montant investi (capital)
génère au cours de la période.
82
2. Exemple:
Projet G (Capitaux: 10.000.000 au TRI de 32%)
Année Cash flow. 1. Rendement /an
0 - 10.000.000 = 3.200.000 $
1 + 6.000.000. 2. Rendement 5 ans
2 + 5.500.000. = 3.200.000 * 5 ans
3 + 5.500.000. = 16.000.000 $
4 + 4.500.000. 3. Valeur Totale Inv.
5. + 4.500.000. = 10M + 16M
VTI: +26.000.000. = 26.000.000.000$
83
2. LA DEUXIÈME OPTION:
(MANAGEMENT).
- Le capital total employé prend en
compte le fond de roulement qui
doit servir au fonctionnement des
équipements acquis (ou des Actifs).

84
2. Exemple:
Projet G (Capitaux: 10.000.000 & F.R: 3.000.000)
Année Cash flow (le TRI sera de 20%)
0 - 13.000.000. 1. Rendement /an
1 + 6.000.000. = 2.600.000 $
2 + 5.500.000. 2. Rendement Période
3 + 5.500.000. = 13.000.000 $
4 + 4.500.000. 3. Valeur Totale Inv.
5. + 4.500.000. = 26.000.000 $
VTI: +26.000.000
85
LA TROISIEME OPTION:
(COMPTABLE)
Le capital employé est une somme
investie dans des biens dépréciables
(équipements, infrastructures…) en
plus du qu’il tient compte du fond
de roulement pour l’exploitation de
ces équipements.
86
D’où la nécessité de la prise
en compte de l’aspect
dépressif des biens
d’exploitation dans le calcul
de la marge bénéficiaire
annuelle.
87
3 . C a l c u l Ta u x C o m p t a b l e d e
Remboursement
a. Dépréciation des capitaux (20%/an) Il
s’agit des équipements à amortir :
10.000.000 x20% = 2.000.000 $ / an.
10.000.000 – (2.000.000 x 5 ans)
10.000.000 - 10.000.000 = 0

88
3. Exemple:
Projet G (Capitaux: 10.000.000 - Amort. & F.R: 3.000.000)
Année (Taux de 20% amortissement des équipements)
0 - 13.000.000. 20% de 10.000.000 /an
1 + 6.000.000. 1. Amort. / an
2 + 5.500.000. = 2.000.000 $
3 + 5.500.000. 2. Amort. Période :
4 + 4.500.000. = 10.000.000 $
5. + 4.500.000. 3. Valeur Comptable:
VTI: +26.000.000. = 26M - 13M -10M =3M

89
1. OPTION INVESTISSEUR: ROI : Sans
Amortissement, sans FR : 10.000.000 $ =>
26.000.000 $

Marge Brut : 26.000.000 - 10.000.000 =

16.000.000 $
En % : 16.000.000 / 10.000.000 x 100 = 160%

90
2. OPTION MANAGEMENT ROCE:
(Avec FR, sans Amortissement ).
10.000.000 + 3.000.000 = 13.000.000 $
26.000.000 - 13.000.000 = 13.000.000 $
Marge: 13.000.000 / 13.000.000 x 100
= 100%

91
3. Calcul: TRC: CI + FR :13.000.000 $
CASH FLOW AVEC AMORTISSEMENT
1. + 6.000.000 - 2.000.000 = 4.000.000
2. + 5.500.000 - 2.000.000 = 3.500.000
3. + 5.500.000 - 2.000.000 = 3.500.000
4. + 4.500.000 - 2.000.000 = 2.500.000
5. + 4.500.000 - 2.000.000 = 2.500.000
ROCE: + 26.000.000 - 10.000.000 = 16.000.000

92
OPTION COMPTABLE: ARR: TRC: (Avec
FR et Amortissement )
10.000.000 + 3.000.000 = 13.000.000 $
Marge: 26.000.000 - 13.000.000 = 13.000.000 $
Amort. 13.000.000 - 10.000.000 = 3.000.000 $
Marge avec Amort. 3.000.000 / 13.000.000
x100= 23%

93
F. SYNTHÈSE DU RETOUR
SUR LE CAPITAL INVESTI:
1. ROI : 32 % / an (10=>26)
2. ROCE: 20 % / an(13=>26)
3. TRC: 5%/ an(13=>3)

94
❖ Avantages:
- l’Utilisation (application) du taux de retour
du capital est familière aux pratiques de
management.
- l’évaluation du projet tient compte de
l’aspect de profitabilité qui est considéré en
management comme le focus de l’évaluation.

95
- l’Evaluation sur base du profit est
étroitement liée à l’évaluation de la
performance du management et de
l’entreprise.
❖ Désavantages:- Le premier est le fait de ne
pas prendre en compte le cash flow qui est
sensé généré le capital investi.
- Le deuxième est le fait d’ignorer le temps ou
la valeur monétaire dans le temps comme la
1ère méthode.
96
2. 3
TECHNIQUE DE TAUX DE
RENDEMENT INTERNE .
TRI - (IRR)

97
 LA VALEUR TOTALE
D’INVESTISSEMENT (VTI)
REPRÉSENTE LA SOMME
DU CAPITAL INVESTI (CI)
AUQUEL S’AJOUTENT LES
INTÉRÊTS DE LA PÉRIODE.

98
 Le TRI
Le TRI est le montant qui représente (en %)
la différence entre la valeur de l’investissement
et la valeur totale produite par l’investissement.
Exemple: Année Cash flow
0 500.000
5 700.000
montant produit par l’investissement.

99
 Le Profit Total = 700.000 – 500.000 =
200.000
TRI =200.000/500.000 =0,4 =40%
Le TRI est calculé en divisant l’intérêt
de la période par le capital investi. S’il
est positif, le projet est acceptable, s’il
est négatif, le projet est rejeté.

100
 VTI= C(1+r*n)

- C= Capital investi
- r = Taux d’investissement
- n = Temps d’investissement
- VTI= (Valeur Totale D’
Investissement)
101
 VTI= C(1+r*n)

- Pour un investissement de
100.000$
- Au taux de 20% l’an ou 0.20.
- Au bout de 5 ans
- La VTI =100.000(1+0,20*5).
102
 VTI= C(1+r*n)

VTI = 100.000 (1+0.20*5)

= 100.000 * (1 + 0.20 x5)
= 100.000 *(1+1)
= 100.000 * (2)
= 200.000 $

103
 VTI= C(1+r*n)

VTI = 100.000 (1+0.20*5)

= 100.000 x (1 + 0.20 x5)
= 100.000 x (1+1) => 100.000 + 100.000 ou
= 100.000 x (2)
= 200.000 $

104
Année Capital I TRI (20%)
0 100.000 0
1 20.000
2 20.000
3 20.000
4 20.000
5. 20.000
Total 100.000 + 100.000
VTI= 200.000
105
LES DONNÉES SUIVANTES REPRÉSENTENT 2 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS

Projet A. Projet B.
CI: 500.000 $ CI: 500.000 $
r : 12 % r:?%
n : 5 ans n : 4 ans
VTI: ? VTI: 700.000$
C I: CAP ITAL INVESTI
R : TAUX DE RE MBOU RS EME NT
N : TE MPS D E REM BOU RS EME NT
VTI: VA LE U R TOTAL INVESTI
106
3 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS
OPTION A. OPTION B. OPTION C

150.000 $ VTI = VTI = 186.000

CI = VTI 165.000 n = 36 mois
N= 0 n = 10 mois r = 3% / mois
R= 0% r = 10% TRI = 108%
CI = 82.500 CI = 89.423,08

107
❖ AVANTAGES ET INCONVÉNIENTS
Les avantages de cette méthode sont qu’elle a
rapport aux flux monétaires et qu’elle tient
compte de la valeur temporelle de l’argent ;
toutefois, son application est plutôt complexe et
fastidieuse. En outre, cette méthode renferme une
hypothèse sur le taux de réinvestissement qui peut
amener à faire de mauvais choix d'investissement

108
2.4
TECHNIQUE DE LA
VALEUR
ACTUALISÉE NETTE.
VAN -(NPV)
109
1. La VAN (Valeur Actualisée Nette)
la VAN est utilisée sur base d’un principe
simple mais fondamental:
- l’Investissement vaut la peine, si au bout de
compte, la somme investie est supérieure ou
égale à celle que l’on réalise, en terme
pratique, il s’agit d’un bénéfice que
l’investisseur compte tirer de son
investissement. A ce niveau, on parle du
retour et non du bénéfice.
110
 QUELLE MONTANT DOIS-JE
INVESTIR AUJOURD’HUI POUR
GAGNER UNE VALEUR TOTALE
D’INVESTISSEMENT DÉSIRÉE,
AU TAUX NÉGOCIÉ ET DANS
LA PÉRIODE CONVENUE?
111
 La même question peut être traitée autrement:
- Combien doit-on investir aujourd’hui si nous
désirons avoir la VTI de 200.000$ dans 5 ans
au taux de 20% d’intérêt par an?
VTI= C(1+r*n) => C(1+rxn)
C= VTI / (1+rxn)
VTI = 200.000$
C =? r = 20% n =5

112
 La même question peut être traitée autrement:
- Combien doit-on investir aujourd’hui si nous
désirons avoir la VTI de 200.000$ dans 5 ans
au taux de 20% d’intérêt par an?
VTI= C(1+r*n)
VTI = 200.000$
C =? r = 20% n =5

113
Calcul de la VAN (C)
Dans 5 ans, C=200.000$ ==> VNA?
NPV?
VTI= C (1+r*n) = C(1 + rxn)
200.000 = C (1 + 0,20 x 5)
= Cx(1+1)
= C(2)
200.000 = 2C
C =200.000/2 =100.000
114
LES DONNÉES SUIVANTES REPRÉSENTENT 4 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS

Projet C. Projet D.
CI: ? $ CI: ? $
r : 10 % r : 20 %
n : 4 ans n : 6 ans
VTI: 700.000$ VTI: 900.000$

C I: CA P ITA L I N V E STI
R: TAU X D E R EM BO U R SE M E N T
N: T EMP S DE REM B OU R S E ME N T
V TI : VAL EU R TOTAL IN V E ST I
115
❖ AVANTAGES:
- Le plus importante de la méthode de la
valeur actuelle nette réside dans le fait
qu’elle repose sur l’idée que les dollars
reçus à l’avenir valent moins que les
dollars actuellement en banque . Les flux
de trésorerie des années futures sont
actualisés pour trouver leur valeur.

116
❖ AVANTAGES:
La méthode de la valeur actualisée nette
génère un montant en dollars indiquant
la valeur que le projet créera pour la
société. Les actionnaires peuvent voir
clairement dans quelle mesure un projet
contribuera à leur valeur.

117
Le calcul de la VAN utilise le coût
du capital d'une entreprise comme
taux d'actualisation. Il s'agit du taux
de rendement minimal requis par
les actionnaires pour investir dans
l'entreprise.

118
 ❖ INCONVÉNIENTS :
Le principal problème de l'utilisation de
la VAN est qu'il faut deviner les ux de
trésorerie futurs et estimer le coût du
capital d'une entreprise.
La méthode de la VAN n'est pas
applicable lors de la comparaison de
projets dont les montants
d'investissement diffèrent.
119

fl
 ❖ INCONVÉNIENTS :
Un grand projet qui nécessite plus
d’argent devrait avoir une VAN plus
élevée, mais cela n’en fait pas
nécessairement un meilleur
investissement, par rapport à un projet
plus petit. Souvent, une entreprise doit
prendre en compte d’autres facteurs
qualitatifs.
120
L’approche VAN est dif cile à appliquer
lorsqu’on compare des projets ayant des
durées de vie différentes . Comment
comparez-vous un projet dont les ux de
trésorerie sont positifs pendant cinq ans
par rapport à un projet qui devrait générer
des ux de trésorerie pendant 20 ans?

121
fl
fi
fl
2.5
TECHNIQUE DE
L’INDICE DE
RENTABILITÉ .
(PROFIT INDEX)
122
 C'est une méthode d'évaluation
des opportunités d'investissement
par l'indice de rentabilité.
L'indice de rentabilité (PI) est la
valeur actuelle d'entrées de trésorerie
futures anticipées divisée par la
dépense initiale.

123
 La seule différence entre la méthode
de la valeur actuelle nette et la méthode
de l'indice de rentabilité est que lors de
l'utilisation de la technique de la VAN,
la dépense initiale est déduite de la
valeur actuelle des entrées de trésorerie
anticipées, tandis qu'avec l'approche de
l'indice de rentabilité, la dépense initiale
est utilisée comme diviseur.
124
 De manière générale, un projet est
acceptable si sa valeur d'indice de
rentabilité est supérieure à 1. Il est clair
qu'un projet offrant un indice de
rentabilité supérieur à 1 doit également
offrir une valeur actuelle nette positive.
En cas d’évaluation de plusieurs projets,
c’est celui avec l'indice de rentabilité le
plus élevé qui sera sélectionné.
125
 Cette méthode est également
appelée méthode du « ratio
avantages-coûts » ou « ratio de
désirabilité ».
IR = VTI / CI

126
 Désavantage
1. L'indice de rentabilité ne peut pas être
utilisé dans les problèmes de rationnement
du capital où les projets sont indivisibles.
Une fois qu'un seul grand projet avec une
VAN élevée est sélectionné, la possibilité
d'accepter plusieurs petits projets qui,
ensemble, peuvent avoir une VAN plus
élevée que le projet unique, est exclue.
127
 Désavantage
2. Parfois, le projet avec un indice de
rentabilité inférieur peut devoir être
sélectionné s'il génère des flux de
trésorerie au cours des premières
années, qui peuvent être utilisés pour
la mise en place d'un autre projet afin
d'augmenter la VAN globale.
128
 Exercice
Projet A Projet B
Années Cash flow Cash flow
CI - 100.000.000 - 50.000.000
1 + 50.000.000 + 10.000.000
2 + 50.000.000 + 50.000.000
3 + 50.000.000 + 30.000.000
VTI = +150.000.000 + 80.000.000
IR: VTI/CI= 1,5 1,6.
LE PROJET B PRÉSENTE UN INDICE DE PROFIT PLUS GRAND, IL
SERA DONC PRÉFÉRABLE AU PROJET A.

129
 PROJET A PROJET B PROJET C
DESCRIPTION

CAPITAL 1.500.000 750.000 ?

(CI)

TAUX D’INTERET (r) 10% ? 20%

PERIODE OU TEMPS (n) 5 10 20

FOND DE ROULEMENT 0 0 0
TAUX D’AMORTISSEMENT
0 0 0

VALEUR TOTALE ? 1.500.000 500.000.000

D’INVESTISSEMENT

130
 FORMULES - DRI, RCE, TRI, VAN, IP
1. DRI = DÉLAIS DE REMBOURSEMENT DE
L’INVESTISSEMENT. DRI = AN,MOIS.
2. RCE: RETOUR SUR LE CAPITAL INVESTI. RCI=
VTI - CI
3. TRI : TAUX DE RENDEMENT INTERNE. TRI =
RCI / CI
4. VAN: VALEUR ACTUALISÉE NETTE. VAN = VTI /
TRI
5. IP : INDICE DE PROFIT. IP = VTI/CI

131
 Tableau de Cash Flow du Projet
PROJET A.
N C: I% R.I: C+I T.E.I. VALEUR
0 1500000 10% DRI 3,4 ans
1 300.000 150.000 450.000 TRI %
2 300.000 150.000 900.000 ROI $
3 300.000 150.000 1.350.000 ROCE $
4 300.000 150.000 1.800.000 VAN $
5 300.000 150.000 2.250.000 I.P
TOT 1.500.000 750.000 2.250.000 VTI 2.250.000
132
 Tableau de Cash Flow du Projet
A REMPLIR PAR PROJET.

N C: I% R.I: C+I T.E.I. VALEUR

1 DRI ___ ans
2 TRI ___%
3 ROI $
4 ROCE $
5 VAN $
TOT I.P ___
133
 Tableau de Cash Flow du Projet
PROJET A

N C: I% R.I: C+I T.E.I. VALEUR

1 DRI ___ ans
2 TRI ___%
3 ROI $
4 ROCE $
5 VAN $
TOT I.P ___
134
 COMPARAISON PROJETS

TECHN PROJET A PROJET B PROJET C PROJET D PROJET C

RDI

RCE
TRI
VAN /CI
IP

VTI

135
 Chapitres:
1.Généralités
2. Techniques
3. Risques
GRA PH IC NOD E T H E M E

136
CH.3

LES RISQUES
D’INVESTISSEMENT
137
3.1

DÉFINITIONS
ET CONCEPT
138
 RISQUE?
- UN DANGER ÉVENTUEL
MESURABLE SUSCEPTIBLE
D’AFFECTER L’ATTEINTE DES
OBJECTIFS.
- UNE POSSIBILITÉ MESURABLE DE
PERTE DANS L’INVESTISSEMENT
QUI A POUR CONSÉQUENCE LE
NON RETOUR DU CAPITAL INVESTI.
139
 EXEMPLE DE DEUX
INVESTISSEMENTS
1. LE PREMIER INVESTISSEUR
FAIT UN DÉPÔT A TERME (SIX
MOIS, UNE FOIS RENOUVELABLE)
DE 100.000 USD DANS UNE BANQUE
AVEC UN TAUX RÉMUNÉRATEUR
DE 1,5% LE MOIS.
140
 LE DEUXIÈME DÉCIDE
D’INVESTIR SES 100.000 USD EN
PAYANT LES PARTS DANS UNE
SOCIÉTÉ OÙ LE TAUX
RÉMUNÉRATEUR DE PART EST DE
10% L’AN.
A LA FIN DE LA PÉRIODE, LE
TAUX RÉMUNÉRATEUR DU SECTEUR
CONNAÎT UNE BAISSE DE 20% (8%).
141
 A LA FIN DE LA PÉRIODE, LE
PREMIER INVESTISSEUR
REÇOIT :
C= 100.000; r=1,5% n= 6X2 =12
VTI =100.000 (1+0,015*12)
VTI =100.000+100.000*0,015*12
VTI = 100.000+18.000. (0,18)
VTI = 118.000$
142
 A LA FIN DE LA PÉRIODE,
LE DEUXIÈME INVESTISSEUR REÇOIT:

C= 100.000; r1=10% n=1 r2=8%

INTÉRÊT INITIAL (1) = 10.000 USD
INTÉRÊT FINAL ( 2) = 8.000 USD
PERTE (RISQUE): 2000 USD
1. VTI=100.000 (1+0.1*1) = 110.000 USD
2. VTR:100.000(1+0.08*1) = 108.000 USD
143
 DANS CES DEUX EXEMPLES:

1. L’INVESTISSEMENT SOUS FORME

DE DÉPÔT A TERME DANS UNE
BANQUE PRÉSENTE MOINS DE RISQUE
ET INCERTITUDES DANS L’AVENIR.
C’EST POUR CETTE RAISON QUE
CELA RENTRE DANS LES SÉCURITÉS
NON NÉGOCIABLES.
144
 DANS CES DEUX EXEMPLES:

2. L’INVESTISSEMENT SOUS FORME

D’ACHAT DES PARTS SOCIAUX DANS
UNE ENTREPRISE PRÉSENTE DES
INCERTITUDES DANS L’AVENIR.
RAISON POUR LAQUELLE
L’INVESTISSEUR AURA TENDANCE A
NÉGOCIER LE TAUX D’INTÉRÊT A LA
HAUSSE.
145
 LE CONCEPT DE RISQUE EST LIÉ:

- A L’INVESTISSEMENT DANS LE SECTEUR

DES SÉCURITÉS NEGOCIABLES, NOTAMMENT
LE CAPITAL INVESTI POUR PAYER LES PARTS
SOCIAUX DANS UNE ENTREPRISE.

- UN TAUX D’ACTUALISATION QUI PERMET

DE SÉCURISER LE RETOUR
D’INVESTISSEMENT.

146
3.2

TYPES DE
RISQUES
147
 COÛT DU CAPITAL INVESTI
TAUX D’INTÉRÊT
DES DIVIDENDES COÛT DU CAPITAL

FOND PROPRE DETTE (%)

(EQUITY). (%) L/M/C/T

TAUX
ÉVALUATION DES D’INTÉRÊT DE
DIVIDENDES REMBOURSEMENT

148
 CAPITAL INVESTI: An 1
CAPITAL: 250.000 (100%)

DETTE (40%)
FP (EQUITY). (60%)
L/M/C/T
150.000 $ 100.000 $

TAUX D’INTÉRÊT
DIVIDENDES : 150 parts de 1000$ DES DIVIDENDES TI RMBT
25% 20%

149
 CAPITAL INVESTI: An 5.
150.000 $ +
150.000 $ CAPITAL: 500.000
Intérêts

DETTE (40%)
FP (EQUITY). (60%)
L/M/C/T
300.000 $ 200.000 $

TI RMBT
DIVIDENDES: 150.000 à 25% / 100.000 $ 20% / an
an = 37,500 $ x 5 = 150.000$ 20.000 x5 = 100.000 $

150
 CAPITAL INVESTI: An 6.
150.000 - 75.000
Divd =75.000 $
CAPITAL: 350.000 (100%)

FP: 225.000$. (64%) DETTE (36%)

(150.000 + 75.000$) L/M/C/T 125.000 $

TI RMBT
DIVIDENDES 25% de 200.000$ - 75.000$ = 125.000 $
225.000$ = 56.250$ 20% / an = 25.000$

151
 COÛT DU CAPITAL INVESTI
DETTE (%)
L/M/C/T
FOND PROPRE
(EQUITY). (%)

MOINS DE
RISQUE

COÛT DU CAPITAL
152
 COÛT DU CAPITAL INVESTI
FOND PROPRE
(EQUITY). (%) DETTE (%)
L/M/C/T

PLUS DE
RISQUE
COÛT DU CAPITAL
153
 RISQUES LIÉS AU CAPITAL
INVESTI:
1. RISQUE DE TAUX DE CHANGE
Concerne la perte du pouvoir de la
monnaie locale par rapport à sa valeur
paritaire avec la monnaie étrangère
(USD)...
LA VTI RISQUE D’ÊTRE
INFÉRIEURE OU ÉGALE AU CI.
154
 RISQUES LIÉS AU CAPITAL INVESTI:
2. RISQUE D’INFLATION
Ce risque affecte le pouvoir d’achat des
consommateur avec une conséquence sur la
hausse de prix et la nécessité d’augmentation
de la masse monétaire en circulation...
LE DÉLAI DE REMBOURSEMENT
PEUT ÊTRE PROLONGÉ POUR
ATTEINDRE LE MONTANT DE LA VTI.
155
 RISQUES LIÉS AU CAPITAL
INVESTI:
3. RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT
Comme il a été démontré dans
l’exemple précédent, le taux rémunérateur
du secteur peut connaître une baisse...
LA PERTE DES INTÉRÊTS
AFFECTE LA VTI EN FIN DE
PERIODE (SANS AFFECTER LE CI)
156
 RISQUES LIÉS AU CAPITAL INVESTI:
4&5. RISQUE DE LIQUIDITÉ /
REMBOURSEMENT
Ce risque présente le cas de pénurie des
cash en circulation PAR MANQUE DE
VENTES... ce qui affecte la capacité de
remboursement... les dettes entrent en
rééchelonnement par manque de liquidités...
CAS DE COVID-19...
157
 RISQUES LIÉS AU CAPITAL
INVESTI:
6. RISQUE DU CAPITAL PRINCIPAL.
En dehors des risques qui affectent les
intérêts, dans le cas extrême, le CI peut
aussi être affecté et souffrir d’un
remboursement tardif ou même d’un non
remboursement.
CI totalement perdu.
158
3.3
TAUX DE
RÉAJUSTEMENT
DE RISQUE
159
 TRR:
1. EST APPLIQUÉ EN RÉFÉRENCE
AVEC LE TAUX DU SECTEUR DE
SÉCURITÉ NON NÉGOCIABLE (EX.
BOND DE TRESOR)
EX: 100.000 $ RÉMUNÉRÉ AU
TAUX DE 1.5% LE MOIS. PÉRIODE
DE DÉPÔT A TERME DE SIX MOIS,
UNE FOIS RENOUVELABLE.
160
 TRR:
2. EST UTILISÉ POUR ÊTRE INCORPORÉ
DANS LE TAUX D’INTÉRÊT À NÉGOCIER.

- LA DIFFERENCE ENTRE LE TAUX DU

SECTEUR DES SÉCURITÉS NON
NÉGOCIABLES ET LE TAUX DU MARCHÉ
(ENTREPRISE).
EX. LE PAIEMENT DES DIVIDENDES A
5% L’AN (CHEZ A) OU 8% L’AN (CHEZ B)
161
 TRR:
DONC L’INVESTISSEUR PEUT SE
RETROUVER DEVANT LE CHOIX:
1. INVESTIR A LA BANQUE: 1,5%
2. INVESTIR DANS LA SOCIÉTÉ A: 5% L’AN
3. INVESTIR DANS SOCIÉTÉ B: 8% L’AN.
TOUT EN SACHANT QUE LE TAUX DE
RÉAJUSTEMENT DE RISQUE DANS LE SECTEUR
EST DE 1.25%
==> TRR : 1,25 + 1,5= 2,75%
A: 2,25% B: 5,25%
162
 TRR:
3. EST BASÉ SUR LA VALEUR
ACTUALISÉE NETTE.
VTI. 120.000
PÉRIODE 1 AN
TAUX D’INTÉRÊT : 10%
VTI: 120.000 / 12 MOIS= 10.000 $
10.000 $ / 120.000 = 8%
163
Exercices Pratiques

164
1. NPV - VAN
Exercices...

165
3 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS
OPTION A.

150.000 $
CI= ? VTI=? R=? N=?

PA IM EM EN T UN IQUE

166
 3 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS
OPTION B.
0. 65.000 $. 6. 10.000 $
1. 10.000 $. 7. 10.000 $
2. 10.000 $. 8. 10.000 $
3. 10.000 $. 9. 10.000 $
4. 10.000 $. 10. 10.000 $
5. 10.000 $. Total: 165.000 $
CI = ? VTI = ? R = ? N = ? TRI = ?

D ÉP ÔT INITIA L : 65.000 $
V ER S EME NTS 1 0 M ENS UA LI T ÉS : 10.000 $
167
LES DONNÉES SUIVANTES REPRÉSENTENT 3 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS

OPTION C
0. 6.000 $
1. 5.000 $ 7. 6.000 $ 19. 6.000 $ 31. 6.000 $
2. 5.000 $ 8. 5.000 $ 20. 5.000 $ 32. 5.000 $
3. 5.000 $ 9. 5.000 $ 21. 5.000 $ 33. 5.000 $
4. 5.000 $ 10. 5.000 $ 22. 5.000 $ 34. 5.000 $
5. 5.000 $ 11. 5.000 $ 23. 5.000 $ 35. 5.000 $
6. 5.000 $ 12. 5.000 $ 24. 5.000 $ 36. 5.000 $
TOT. 186.000 $

D EPOT : 6. 00 0 $
VE R SEM E N TS 3 6 M ENS UALI T ÉS : 5.000 $
168
3 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS
OPTION A. OPTION B. OPTION C

150.000 $ VTI = VTI = 186.000

CI = VTI 165.000 n = 36 mois
N= 0 n = 10 mois r = 3% / mois
R= 0% r = 10% TRI = 108%
CI = 82.500 CI = 89.423,08

169
 4 OPTIONS D’INVESTISSEMENTS
Projet A. Projet B. Projet C. Projet D.

CI: 500.000 $ CI: 600.000 $

CI: ? $ CI: 800.000 $
r : 12 % r:?%
r : 20 % r : 15 %
n : 5 ans
n : 5 ans n : 6 ans n : ? ans
RTI: ? 2030
RTI:?
VTI: 900.000$ VTI: 3.200.000$
TRI:? RTI: ? RTI:?
VTI: ?
VTI: 1.200.000$ TRI:? TRI:?

FOR MU L E S U T IL ES
( 1) VT I = C + RT I . (2 ) RT I = C*R * N ( 3 ) RT I = V T I - C.
( 4) C= VT I - RT I ( 5) T RI = RT I / C * 10 0
RTI = RE N D E M E N T TOTAL I N TE R N E
170
FO RM UL ES UT I LES
(1) AR R/ T RC = VT I -C I +F R+A MRTS
(2) C I = VT I - RT I
(3) D R I = CI / VT I / N
(4) I P = V TI / CI
(5) R C I = VT I - CI + F R
(6) R S I = V T I = C I+ RT I
(7) RTI = C* R * N = VT I -C I
(8) TR I = RT I / CI *1 0 0
(9) VA N =C I =VT I / I P
(10) V T I = CI +RT I
RT I = REN D EM EN T TOT. INTERNE

171
 2. TRI
Exercices...

172
 Exercice
Projet A Projet B
Années Cash flow Cash flow
CI - 100.000.000 - 50.000.000
1 + 50.000.000 + 10.000.000
2 + 50.000.000 + 50.000.000
3 + 50.000.000 + 30.000.000
VTI = +150.000.000 + 80.000.000
IR: VTI/CI= ? ?
LE PROJET ? PRÉSENTE UN INDICE DE PROFIT PLUS GRAND, IL
SERA DONC PRÉFÉRABLE AU PROJET ?.

173
3. RCI - RSI -
TRC
Exercices...

174
 Exercice - PX-VTI
EXERCICES:
Projet X
CI: 750.000 $.
n: 5 ans.
r: 15%.
VTI: ?
T.A.F: 1. DRI
2. TRI
3. ROI (ROCE, ARR): FR: 250.000 $; Amort. 10%
4. IP

175
 PRO CÉ DU RE UT I L E: TA BLE AU D U C A SH
FLOW:

AN. CAPITAL INTÉRÊT RETOUR INV RMBST

176
 SOLUTION - Exercices
AN. C:750.000 I 15% R.I: C+I T.E.I. VALEUR
1 150.000 112.500 262.500 DRC 2.86 ans
2 150.000 112.500 525.000 TRI 75%
3 150.000 112.500 787.500 ROI $ 1.312.500
4 150.000 112.500 1.050.000 ROCE
5 150.000 112.500 1.312.500 VAN
TOT 750.000 562.500 1.312.500 I.P 1.75
177
 Exercice PY - VAN
EXERCICES: FORMUL ES UT IL ES
(1) ARR/ TRC = VTI-
Projet Y CI+FR+A MRTS
(2) CI = VTI - RT I
CI: ? (3) DR C=CI/VTI/N
(4) IP = V TI/ CI
n: 7 ans (5) ROCE = VTI-CI+FR
(6) ROI = VTI = CI+RTI
r: 12,5% (7) RTI = C*R*N = VTI-CI
(8) TRI = RTI/ CI*100
VTI: 1.246.000 (9) VA N=CI=VTI/ IP
(10 ) VTI = CI+RT I
1. VAN RTI = REND EME NT TOT.
INTERNE
2. DRC
3. TRC (ROCE, ARR): FR: 250.000 $

178
 SOLUTION - Exercice PX-VTI

AN. C:664.533.33 R.I 12,5% VTI T.E.I. VALEUR

1 94.933,33 83.066,63 178.000 DRC 3,73 ans
2 94.933,33 83.066,63 356.000 TRI 87,5%
3 94.933,33 83.066,63 534.000 ROI $ 1.246.000
4 94.933,33 83.066,63 712.000 ROCE
5 94.933,33 83.066,63 890.000 VAN 664.533,33
6 94.933,33 83.066,63 1.068.000 IP 1,875
7 94.933,33 83.066,63 1.246.000
TOT 664.533,33 581.466.38 1.246.000
179
 SOLUTION - Exercice PX-VTI - FR : 250.000

AN. C:914.533,33 R.I 12,5% VTI T.E.I. VALEUR

1 130.648 47.352,38 178.000 DRC 3,73 ans
2 130.648 47.352,38 356.000 TRI 36,24%
3 130.648 47.352,38 534.000 ROI $ 1.246.000
4 130.648 47.352,38 712.000 ROCE $331.466,67
5 130.648 47.352,38 890.000 VAN 664.533,33
6 130.648 47.352,38 1.068.000 IP 1,36
7 130.648 47.352,38 1.246.000
TOT 914.533,33 331.466,67 1.246.000
180
 Exercice - PXY-VTI-CI
EXERCICES: FORMUL ES UT IL ES
(1) ARR/ TRC = VTI-
Projet X Projet Y CI+FR+A MRTS
(2) CI = VTI - RT I
CI: 1.250.000 $. CI: ? (3) DR C=CI/VTI/N
(4) IP = V TI/ CI
n: 12 ans. n: 6 ans (5) ROCE = VTI-CI+FR
r: 8%. r: 12% (6) ROI = VTI = CI+RTI
(7) RTI = C*R*N = VTI-CI
VTI: ? VTI: 1.800.000 (8) TRI = RTI/ CI*100
(9) VA N=CI=VTI/ IP
T.A.F: 1. DRC 1. DRC (10 ) VTI = CI+RT I
RTI = REND EME NT TOT.
2. VTI. 2. VAN INTERNE

3. TRI

181
 SOLUTION - Exercice PX-VTI

AN. C:1.250.000 R.I 8% VTI T.E.I. VALEUR

1 104.166,67 100.000 204.166,67 DRC 6,12 ans

2 TRI 96%
3 ROI $ 2.450.000
4 IP 1,96
12

TOT 1.250.000 1.200.000 2.450.000

182
 SOLUTION - Exercice PX-VTI

AN. C: R.I 12% VTI T.E.I. VALEUR

1 174.418,6 125.581,4 300.000 DRC 3,49 ans

2 F O R M U LE S U T I L E S
TRI 72%
( 1) A R R / T R C = VT I - C I + F R + AM RT S
( 2) C I = V T I - RT I
3 ( 3) D R C = C I / VT I /N
( 4) I P = V T I / C I
ROI $ 2.450.000
( 5) R OC E = V T I - C I + F R
( 6) R OI = V T I = C I + RTI
4 ( 7) RT I = C * R * N = VT I -C I
( 8) T R I = RT I /C I * 1 0 0
IP 1,72
( 9) VA N = C I = V T I / I P

6 VAN 1.046.512
( 10 ) V T I = C I + RT I
RT I = R E N D E M E N T TOT. I N T E R N E

TOT 1.046.512 753.488 1.800.000

183
 COMPARAISON PROJETS

TECHN PROJET A PROJET B PROJET C PROJET D PROJET E PROJET F

RDC
ROCE
TRI
VAN /
CI
IP
VTI

184
 é s
o s
x p c e
e e n
es li c
d la
i n r
F ou
p
185
 Exercice
Projet A Projet B
Années Cash flow Cash flow. DRC ? RTI? TRI? ROI?
CI - 100.000.000 - 50.000.000
1 + 50.000.000 + 10.000.000
2 + 50.000.000 + 50.000.000
3 + 50.000.000 + 30.000.000
VTI = +150.000.000 + 80.000.000
IR: VTI/CI= 1,5 1,6.
LE PROJET B PRÉSENTE UN INDICE DE PROFIT PLUS GRAND, IL
SERA DONC PRÉFÉRABLE AU PROJET A.

186
 Exercice - PX-VTI
EXERCICES:
Projet C
CI: 750.000 $.
n: 5 ans.
r: 15%.
VTI: ?
T.A.F: 1. DRC
2. TRI
3. ROI (ROCE, ARR): FR: 250.000 $; Amort. 10%
4. IP

187
 Exercice PY - VAN
EXERCICES: FORMUL ES UT IL ES
(1) ARR/ TRC = VTI-
Projet D CI+FR+A MRTS
(2) CI = VTI - RT I
CI: ? (3) DR C=CI/VTI/N
(4) IP = V TI/ CI
n: 7 ans (5) ROCE = VTI-CI+FR
(6) ROI = VTI = CI+RTI
r: 12,5% (7) RTI = C*R*N = VTI-CI
(8) TRI = RTI/ CI*100
VTI: 1.246.000 (9) VA N=CI=VTI/ IP
(10 ) VTI = CI+RT I
1. VAN RTI = REND EME NT TOT.
INTERNE
2. DRC
3. TRC (ROCE, ARR): FR: 250.000 $

188
 Exercice - PXY-VTI-CI
EXERCICES: FORMUL ES UT IL ES
(1) ARR/ TRC = VTI-
Projet E Projet F CI+FR+A MRTS
(2) CI = VTI - RT I
CI: 1.250.000 $. CI: ? (3) DR C=CI/VTI/N
(4) IP = V TI/ CI
n: 12 ans. n: 6 ans (5) ROCE = VTI-CI+FR
r: 8%. r: 12% (6) ROI = VTI = CI+RTI
(7) RTI = C*R*N = VTI-CI
VTI: ? VTI: 1.800.000 (8) TRI = RTI/ CI*100
(9) VA N=CI=VTI/ IP
T.A.F: 1. DRC 1. DRC (10 ) VTI = CI+RT I
RTI = REND EME NT TOT.
2. VTI. 2. VAN INTERNE

3. TRI

189
 COMPARAISON PROJETS

TECHN PROJET A PROJET B PROJET C PROJET D PROJET C

RDC

ROCE
TRI
VAN /CI
IP

VTI

190
Investment
Appraisal
Techniques
T R AVAU X PR AT I QU ES

191