FBA

Une grande variété de débouchés : dans les services financiers de toute entreprise,
mais aussi la banque, le secteur boursier, les assurances, les cabinets d'audit, de
gestion de patrimoine ou d'expertise-comptable.

GESTION FINANCIERE
LA GESTION FINANCIÈRE: L’ensemble des activités de
collecte et de gestion des fonds nécessaires au
fonctionnement de la firme.
C'est à partir de la gestion financière que les
dirigeants d'une entreprise prennent des
décisions conséquentes.

C'est en quelque sorte un outil financier qui

permet d'évaluer les risques, les bénéfices et les
tendances financières
 DECISION
D’INVESTISSEMENT ET
CHOIX DE FINANCEMENT
 DECISION D’INVESTISSEMENT ET
CHOIX DE FINANCEMENT

DECISION CHOIX DE
D’INVESTISSEMENT FINANCEMENT
Partie 1 Partie 2
 L’objectif de ce cours est de:
Partie 1:
1. Identifier et distinguer les différents types d’investissement;
2. Estimer les différents paramètres financiers d’un projet d’investissement
3. Maîtriser les contours de la rentabilité financière d’un investissement
4. Comparer et classer plusieurs projets envisagés
Partie 2:
1. Analyser les différents modes de financement qui existent
2. Évaluer la rentabilité de chaque projet d’investissement en la comparant au
coût de son financement.
 PLAN DU COURS

01. 02.
CHAPITRE1: CHAPITRE 2:
Partie 1 Généralités sur Les critères de sélection
l’investissement des investissements

03. 04.
CHAPITRE 3: CHAPITRE 4:
Partie 2 Les différents modes Sélection des modes
de financement. de financement.
 PARTIE 1:
CHOIX D’INVESTISSEMENT
Dans cette première partie, nous devons
répondre aux questions suivantes:

1. C’est quoi un investissement ?

2. Quels sont les investissements à réaliser et

ceux à rejeter ?

3. Selon quel(s) critère(s) doit se faire cette

sélection?
 L’objectif de ce cours est de:
Partie 1:
1. Identifier et distinguer les différents types d’investissement;
2. Estimer les différents paramètres financiers d’un projet d’investissement
3. Maîtriser les contours de la rentabilité financière d’un investissement
4. Comparer et classer plusieurs projets envisagés
Partie 2:
1. Analyser les différents modes de financement qui existent
2. Évaluer la rentabilité de chaque projet d’investissement en la comparant au
coût de son financement.
Chapitre1: Généralités
sur l’investissement.

01
1. Définitions de l’investissemt

1. Définition comptable
2. Définition économique
3. Définition financière
 A. Définition comptable
Concerne les comptes de la classe 2 du plan Comptable : compte de l’actif
immobilisé
B. Définition économique
Une dépense destinée à augmenter la
richesse de de l’entreprise qui l'engage.
C. Définition financière
L’investissement est une
décision d’immobilisation de
capitaux en vue d’entirer un gain
sur plusieurs périodes.
1. Définitions de l’investissemt

1. Définition comptable : Actif immobilisé.

2. Définition économique: Générer la richesse.
3. Définition financière: Gain dans le futur.
2. Typologie des Investissements

Nous pouvons classer les

investissements selon plusieurs
critères, celles qui sont fréquemment
utilisées s’appuient sur la nature de
l’investissement, sur la finalité.
A. Classification selon la nature de l’investissement.

1. Les investissements matériels et les

investissements immatériels.

2. Les investissements industriels ou

commerciaux et les investissements
financiers
 Les investissements matériels et les
investissements immatériels.
Les investissements les investissements immatériels englobent
matériels recouvrent les les acquisitions des immobilisations
acquisitions de biens incorporelles.
tangibles.

Exemple: constructions, Exemple: logiciels informatique,

installations techniques, dépenses de formation du personnel,
matériels. dépenses liées a la réalisation d’une
compagne publicitaire, le capital humain.
 Les investissements industriels ou
commerciaux et les investissements
financiers.
Les investissements industriels ou
Commerciaux correspondent aux
investissements matériels et
immatériels
Les investissements financiers
concernent les acquisitions
d’immobilisations financières
A. Classification selon la nature de l’investissement.

1. Les investissements matériels: Tangibles

2. Les investissements immatériels: Intangibles.
3. Les investissements industriels ou commerciaux :
matériels et immatériels
4. Les investissements financiers: immobilisation
financières.
B. Classification selon la finalité de l’investissement

1. Modernisation
2. Croissance
3. Remplacement
4. Diversification
5. Innovation
6. Obligatoire
Les investissements de modernisation, qui servent à améliorer la
productivité en permettant de produire mieux. Exemple :
• Acquisition d’une machine en vue d’améliorer la qualité
• Acquisition d’une machine en vue de diminuer les coûts.
Les investissements de croissance (ou d’expansion) qui visent à
développer les capacités existantes.
Exemple:
• Fabriquer et commercialiser de nouveaux produits.
les investissements de remplacement ou de maintien qui servent à
conserver les capacités productives de l’entreprise. Exemple:
• Remplacement de machine en cas de panne.
Les investissements de diversification : exemple: l’entreprise se
positionne sur un nouveau marché ou un nouveau métier.

Les investissements d’innovation : exemple: lancement d’un nouveau

produit sur un nouveau marché avec une nouvelle technologie.

Enfin il existe également des investissements matériels non productifs ou

obligatoire, qui ne génèrent pas de profitabilité directe mais obligatoire.
TESTEZ VOUS !
 L’objectif de ce cours est de:

Partie 1:
1. Identifier et distinguer les différents types d’investissement;
2. Estimer les différents paramètres financiers d’un projet d’investissement
3. Maîtriser les contours de la rentabilité financière d’un investissement
4. Comparer et classer plusieurs projets envisagés
Partie 2:
1. Analyser les différents modes de financement qui existent
2. Évaluer la rentabilité de chaque projet d’investissement en la comparant au
coût de son financement.
 Financièrement, un
investissement est
acceptable dans la mesure
où les gains attendus sont
supérieur au capital investi
3. Les paramètres financiers d’un
investissement.
1. Capital investi
2. La durée de vie
3. Cycle d’exploitation
4. La valeur résiduelle
5. Les flux nets de trésorerie ou cash flows
 1. Capital investi

Définition : Dépense initial pour commencer le projet.

Formule:
Prix d’acquisition de l’investissement (HT) + TVA non récupérable
+ Les frais accessoires et les dépenses secondaires liées (
transport, installation, manutention) +Besoin en fonds de
roulement -produit net des cessions nécessitées par le projet -
subventions à recevoir liées à l’investissement.
 2. La durée de vie
Définition
C’est la période durant laquelle
le projet génère des flux de
trésorerie.

• Durée de vie technique: conditions probables d’utilisation

des immobilisations
• Durée de vie économique: contexte économique au sein
duquel évolue l’entreprise
• Durée de vie fiscale: durée d’amortissement.
 3. Cycle d’exploitation
BFR
Il correspond à l'argent dont l'entreprise a besoin en permanence
pour financer son exploitation.
Ce besoin résulte du décalage des flux de trésorerie
correspondant aux décaissements et encaissements.

Le BFR doit être considérés comme des flux additionnels d’investissement

associés au projet.

Initialement, le projet nécessite un premier besoin en fond de roulement.

 4. Valeur résiduelle
Définition Formule
La valeur résiduelle d'un actif Valeur résiduelle = Prix de cession –impôts sur la plus
correspond à sa valeur à la fin de la value.
durée d'utilité.
Valeur résiduelle= valeur sur le marché d’un bien
similaire
 5. Les flux nets de trésorerie ou cash
flows
Définition

Les flux de trésorerie sont tous

les mouvements de liquidités
entrants ou sortants, que connaît
une entreprise au cours d'une
période spécifique.
5. Les flux nets de trésorerie ou cash
flows
Comment calculer les CF ?

Etape 1 : Calcul de la CAF

Etape 2 : Calcul des flux nets de trésorerie à

partir de la CAF
5. Les flux nets de trésorerie ou cash
flows
RAPPEL LA CAF

La capacité d'autofinancement (ou CAF)

désigne l'ensemble des ressources brutes
restant à une entreprise à la fin d'un exercice.
5. Les flux nets de trésorerie ou cash
flows
LA CAF

Méthode additive
(à partir du
résultat net).
Exercice 1 : Rappel de LA CAF
 À partir du résultat net
Le calcul de la capacité d’autofinancement à partir du résultat net
est appelé méthode additive.

Il s’obtient en ajoutant au résultat net les charges non

décaissables et en retranchant les produits non encaissables ainsi
que les produits des cessions d’éléments d’actif
Exercice 2 : CALCUL DE LA CAF
 COMMENTAIRE

La CAF de cette entreprise est de 201 550. Elle a donc

l’aptitude à disposer par ses propres moyens de ressources
pour investir et rémunérer les capitaux (sans tenir compte
de tout apport extérieur : augmentation de capital, emprunt,
etc.).

La CAF de 201 500 finance les investissements de

croissance et de remplacement de cette entreprise.
EXERCICE 3 : CALCUL CF

CF = CAF – ∆ BFR

Δ BFR = BFR (N+1) – BFR (N)

 Capacité
d’autofinancement
=
Calcul du Résultat de l’exercice +
Résultat net à dotation aux
partir du CA amortissements.

Calcul de la CF = CAF – ∆ BFR

CAF a partir du CF = CAF – 0
Résultat net CF= CAF
 Variation de BFR
Le BFR représente les décalages entre les encaissements et les décaissements.

Un BFR positif montre un besoin de financement à court terme. Cela signifie que vos
créances client et votre stock sont plus importants que vos dettes fournisseurs, c’est-à-
dire que vous payez vos fournisseurs avant d’être vous-même payé par vos clients:
ALERTE.

Un BFR négatif montre une ressource de financement. Votre cycle d’exploitation

fonctionne bien. En bref, vous réglez vos fournisseurs après avoir été payé par vos
clients: BONNE SANTE FINANCIERE

Une BFR nul montre que les ressources permettent de couvrir les emploi. Elle n’a
aucun besoin de fond de roulement.
EXERCICE 4 : CALCUL CF
Capacité
d’autofinancement
Calcul du =
Résultat de
Résultat net à l’exercice + dotation
partir du CA aux amortissements.

Calcul de la CF = CAF – ∆ BFR

CAF a partir du
Résultat net
Commentez les résultats de la CAF
Pendant 5 ans, la CAF reste positive. Cela veut dire que l’entreprise
réalise des bénéfices d'exploitation et qu'elle peut donc la convertir en
trésorerie, investir ou encore payer des dividendes.
C'est quoi la valeur résiduelle ? EXERCICE 5 : CALCUL CF

En économie, la valeur résiduelle détermine la valeur d'un bien à l'expiration de sa durée d'utilisation ou
de location.

En bref, la valeur résiduelle sert ainsi plus largement à définir la valeur d'un bien lorsque sa période
d'amortissement arrive à échéance.

Elle est en ce sens un indicateur souvent utilisé par les entreprises qui réalisent d'importants
investissements pour tenter de connaître la valeur de leurs équipements, une fois ces derniers totalement
amortis.

C’est une rentrée d’argent effective

C’est un encaissement à la dernière année
C'est quoi la récupération du BFR ?

Le BFR est la somme que l'entreprise doit posséder pour pouvoir payer ses charges en attendant de
recevoir le paiement dû par ses clients. C'est un besoin en trésorerie. Par conséquent, le besoin en fonds
de roulement montre l'autonomie financière de l'entreprise à court terme.

La récupération du BFR : en fin de vie de l'investissement, le besoin en fonds de roulement de la dernière

année est entièrement ou partiellement récupéré, c'est-à-dire encaissé.
 Quelles incidences des paramètres valeur
résiduelle et récupération du BFR sur le
calcul des CF ?

La valeur résiduelle : c’est un encaissement

La récupération du BFR : c’est un encaissement

IL FAUT LES AJOUTER AU DERNIER CASH FLOW

 Commentez les résultats des Cash
flow
Les cash flow sont positif (plus d'entrées que de sorties de cash),
alors la trésorerie de l'entreprise est excédentaire, c'est-à-dire
qu'elle a la possibilité de régler ses dettes, verser des dividendes
ou placer de l'argent par exemple.
TESTEZ VOUS !
 PLAN DU COURS

01. 02.
CHAPITRE1: CHAPITRE 2:
Partie 1 Généralités sur Les critères de sélection
l’investissement des investissements

03. 04.
CHAPITRE 3: CHAPITRE 4:
Partie 2 Les différents modes Sélection des modes
de financement. de financement.
CHAPITRE 2:

Les critères de
sélection des
investissements
02
 L’objectif de ce cours est de:
Partie 1:
1. Identifier et distinguer les différents types d’investissement;
2. Estimer les différents paramètres financiers d’un projet d’investissement
3. Maîtriser les contours de la rentabilité financière d’un investissement
4. Comparer et classer plusieurs projets envisagés
Partie 2:
1. Analyser les différents modes de financement qui existent
2. Évaluer la rentabilité de chaque projet d’investissement en la comparant au
coût de son financement.
Une fois les caractéristiques des projets chiffrées, l’entreprise
doit se prononcer sur leur rentabilité. S’il existe plusieurs
projets possibles, elle doit pouvoir en établir un classement.

Il existe quatre critères principaux d’évaluation:

1. La valeur actuelle nette: VAN
2. L’indice de profitabilité: IP
3. Le taux interne de rentabilité: TIR
4. Le délai de récupération du capital investi: DR
Principe général : Actualisation.

Evaluer un projet d’investissement conduit à comparer le capital investi I à l’ensemble des cash-
flows :C1,C2,…Cn.
Cette comparaison implique l’évaluation du capital investi et des cash-flows à une même date.
En général, on choisit la date 0.
 1. La VAN

V: Mesure la création de valeur que

l’Investissement va générer.

La VAN
AN : l’ensemble des calculs seront
actualisées afin de les ramener à
une date commune.
 1. La VAN

Cette création de valeur se mesure

en confrontant les sommes que
La VAN l’entreprise va devoir débourser aux
sommes qu’elle va, par la suite,
encaisser.
1. La VAN
1. La VAN
 1. La VAN
Interprétation

La réalisation de cet investissement revient à

décaisser 100 ( I ) et recevoir 111.56 en
contrepartie.

Il est donc acceptable ( VAN POSITIVE ) et

rentable.
 1. La VAN

Les flux nets de trésorerie générés par un investissement sont les suivants :

Quelle est la valeur actuelle nette de ces flux nets de trésorerie au taux
d'actualisation de 10 % ?
 1. La VAN
Interprétation
 Avantages de la VAN

La valeur actuelle nette critère de référence pour sélectionner des projets

d’investissements.

La VAN prend en compte l’intégralité des flux générés par le projet et permet de
rendre compte de la totalité de la valeur créée en terme de l’horizon économique du
projet.
 2. Le TRI

T: taux

Le TRI
RI : Rendement interne
 2. Le TRI

Le TRI représente le taux qui rend la VAN nulle Il mesure le taux de rentabilité dégagé
par le projet.

Autrement dit le taux de rentabilité interne est le taux pour lequel il y a équivalence entre
le capital investi et l’ensemble des cash flows.
soit:
 TIR est le taux
d’actualisation qui
annule la VAN.
Comment le calculer ?
2. Le TRI
 Exercice 1 :

RAPPEL : COMMENT INTERPRETER LA VAN ?

L'investissement est rentable lorsque la valeur actualisée des

recettes prévues est supérieure au montant des capitaux
investis, donc lorsque la valeur actuelle nette est positive.

Si la valeur actuelle nette est négative, cela signifie que

l'investissement ou le projet n'est pas suffisamment rentable.
Q4. Interprétation:

On considère qu'il y a création de valeur lorsque le TRI est supérieur au coût des
capitaux investis ( taux d’actualisation , ou le taux de rentabilité minimum ! )

C'est l'investissement dont le TRI est le plus important qui est le

plus souhaitable, donc qui est susceptible de générer le plus de
croissance.
 Q5. Inconvénients de la VAN

Elle ne permet pas de comparer entre deux projets

ayant des capitaux investis différents !!!!!
Par exemple soit un projet d’investissement de 100 qui a une VAN= 10. Et un projet
de 300 qui a une VAN de 30 ( 10 *3 ).

Ces deux projets ont la même rentabilité puisque toutes les sommes sont dans le
rapport 3.

Par conséquent, il serait erroné de dire que la rentabilité du deuxième est supérieure à
celle du premier, sous prétexte que la VAN est trois fois plus grande.
 Exercice 2:

RAPPEL : COMMENT INTERPRETER LA VAN ?

L'investissement est rentable lorsque la valeur actualisée des

recettes prévues est supérieure au montant des capitaux
investis, donc lorsque la valeur actuelle nette est positive.

Si la valeur actuelle nette est négative, cela signifie que

l'investissement ou le projet n'est pas suffisamment rentable.
 INTERPRETATION

La VAN est une fonction décroissante du

taux d'actualisation.

Plus le taux est élevé plus la VAN est faible.

Plus le taux est faible plus la VAN est élevée
 3. Le DR

D: Délai

Le DR
R : Récupération du capital investi
 3. Le DR

Le délai de récupération du capital investi est le temps au bout duquel le

montant cumulé des cash flows actualisés est égal au capital investi.

Il est donnée par la relation:

NB: L’actualisation des cash-flows est faite au taux de rentabilité minimum

exigé par l’entreprise (taux d’actualisation).
EXEMPLE: VAN- TIR - DR
 VAN- TIR - DR

TRI= 15,32
Ce projet est rentable puisque le TRI est > au taux d’actualisation
qui est de 10%.

RAPPEL: Un projet d’investissement est d’autant plus intéressant

que son taux de rentabilité interne est élevé.
 VAN- TIR - DR

COMMENT CALCULER LE DR ?
Il faut actualiser chaque cash-flow et cumuler les montants
obtenus jusqu’à ce que le résultat devienne égal ou supérieur au
capital investi 100.

Puis faire une interpolation linéaire

 VAN- TIR - DR

DR= 3,15
Par interpolation linéaire le DR= 3,15.

Si l’entreprise réalise cet investissement, elle déboursera 100 et,

au bout de 3 ans 1 mois, elle aura récupéré ce capital
 COMMENT INTERPRETER LE DR
Plus le délai de récupération est court, plus l’investissement est réputé
intéressant. En effet, on admet que:

- Le risque couru par l’entreprise est d’autant plus faible que le délai de
récupération est court.

- La rentabilité est d’autant plus grande que le délai de récupération est plus
court. ATTENTION: Mais cette hypothèse n’est pas toujours vraie (cas
des projets à longue durée de vie dont les cash flows les plus
importants se produisent assez tard).
 4. L’ IP

I: Indice

L’IP
P : Profitabilité
 4. L’ IP
Alors que la VAN mesure l’avantage absolu susceptible d’être
retiré d’un projet d’investissement, l’indice de profitabilité mesure
l’avantage relatif, c’est-à-dire l’avantage induit par 1dhs de
capital investi.
4. L’ IP