EXERCICE 1 

Le montant du capital investi se calcule ainsi :

Prix d’achat HT de la machine  : 80000
Transport et installation : 5000
Augmentation du BFR : 7000
Capital investi : 92000

EXERCICE 2 :

Toutes les dépenses sont des dépenses d’investissement sauf les frais de formation du
personnel qui doivent être enregistrées comme des frais de personnel.
Capital investi = 23000 + 16000 + 40000 + 300000 + 90000 + 8000 = 477000

EXERCICE 3 :

1)

VAN VAN
+1 ⇒1 .18= +1⇒ VAN=144
IP = I I

2)

VAN = ∑ C p (1+t )
−p
−I
−4
1−(1+t )
−800
144 = 297.80 t
−4
1−(1+t )
=3 . 169913⇒ t=9 .999 %=10
t %
−4 −4
1−(1+x ) 1−(1+ x )
800=297. 80 ⇒ =2 . 686367
x x
x ≈ 18 % (TIR)

3)

1
[ 600(1. 1)−1 +400(1 .1 )−2 +300(1 .1 )−3 +70(1 . 1)−4 ]=1 .15
IP = 1000
−1 −2 −3 −4
1000=600 (1+x ) +400 (1+x ) +300(1+x ) +70(1+ x )
x ≈ 19 % (TIR)

En résumé :
1er projet IP = 1.18 2ème projet IP = 1.15
TIR = 18 % TIR = 19 %
Il y a discordance ; on ne peut dire, avec certitude, quel est le meilleur projet. Rq: on ne
peut pas utiliser la VAN dans ce cas car les Investissements des deux projets ne sont pas
égaux

Le taux pour lequel IP = 1 est le taux interne de rentabilité. En effet :

C p (1+t )− p
IP=∑ ;
I
−p
C p (1+t )
∑ I =1
Si IP = 1, on a
∑ C p (1+t )− p=I
4)

Soit t ce taux ; on doit avoir :

1 1
[297 . 8(1+t )−1 +297 . 8(1+t )−2 +. ..+297(1+t )−4 ]= [600(1+t )−1 +.. .+70(1+t )−4 ]
800 1000
ou
−1 −2 −3 −4
182(1+t ) +22 .2(1+t ) −57 . 8(1+t ) −241. 8(1+t ) =0
t≈ 15.25 %

EXERCICE 4 :

Projet A Projet B
Chiffre d’affaires : 30000 ¿ 40 1200000 1200000
Charges variables d’exploitation (1) 1050000 1020000
Dotations aux amortissements (2) 88000 100000
Résultat avant IS 62000 80000
IS à 33 ⅓ 20667 26667
Résultat après IS 41333 53333
CAF d’exploitation (3) 129333 153333

Attention : le marché potentiel est saturé à 30000 appareils. La production est donc
limitée à 30000
(1) 
Projet A : 35 ¿ 30000 = 1050000 ; Projet B : 34 ¿ 30000 = 1020000
(2)
Projet A : 440000/5 = 88000 ; Projet B : 500000/5 = 100000
(3)
Projet A : 41333 + 88000 = 129333 ; Projet B : 53333 + 100000 = 153333

- Projet A
−5
1−(1 .11 )
−440000=38001 . 45
VAN = 129333 0 . 11 €
- Projet B
 −5
1−(1 .11 )
−500000=66702. 98
VAN = 153333 0 . 11 €

Le projet B a une VAN supérieure à celle du projet A. Ce projet est préférable au projet
A.

2)

- Projet A
38003+440000
=1 .086 ⇒
I = 440000 1 € de capital investi rapporte 1.086 €

- Projet B
66704+500000
=1 .133 ⇒
I = 500000 1 € de capital investi rapporte 1.133 €

Le capital investi dans le projet B est donc plus rentable que le capital investi dans le
projet A

3)

- Projet A
−5
1−(1+t )
−440000 ⇒
VANt = 0 = 129333 t t = 14.38 %

- Projet B
−5
1−(1+t )
−500000⇒
VANt = 0 = 153333 t t = 16.18 %

Le projet B est retenu car son taux de rentabilité est plus élevé que celui du projet A
Les deux investissements sont rentables car le TIR est supérieur au coût du capital.

4) a-

- Projet A
440000
=3 . 40
d = 129333 soit 3 ans et 5 mois

- Projet B
500000
=3 . 26
d = 153333 soit 3 ans et 3 mois
b-

Projet A 1 2 3 4 5
CAF d’exploitation 129333 129333 129333 129333 129333
CAF d’exploitation actualisées 116516 104970 94567 85196 76753
Cumul des CAF actualisées 116516 221486 316053 401249 478001

L’investissement de 440000 est récupéré dans une période comprise entre 4 et 5 ans.
La date peut être précisée par interpolation linéaire :

440000−401249
4+ ×12=
478001−401249 4 ans et 6 mois

Projet B 1 2 3 4 5
CAF d’exploitation 153333 153333 153333 153333 153333
CAF d’exploitation actualisées 138138 124449 112116 101005 90996
Cumul des CAF actualisées 138138 262586 374702 475707 566703

L’investissement de 500000 est récupéré dans une période comprise entre 4 et 5 ans.
La date peut être précisée par interpolation linéaire :

500000−475707
4+ ×12=
566703−475707 4 ans et 3 mois
c-

Conclusion : Dans les deux cas, il faut réaliser l’investissement B dont le délai de
récupération est le plus court et qui est donc mois risqué.