République Tunisienne

Ministère de L’Enseignement Supérieur et de la Recherche

Scientifique

Faculté des sciences économiques et de gestion du Nabeul

Projet de fin d’étude

En vue de l’obtention du diplôme science économique

Filière : monnaie, finance, banque et assurance

Thème :

L’effet du choix du régime de change sur la croissance

économique en Tunisie

Réalisé par : Islem mabrouk encadré par : Mme

Faiza bouhouch

Année universitaire :
2022/2023
 Sommaire

Introduction générale :................................................................................................................... 1

Chapitre 1 : régime de change et croissance économique............................................................... 3

Introduction : ................................................................................................................................ 3
Section 01 : aperçu générale sur les régimes de change.............................................................. 4
I. Définition et typologie des régimes de change ............................................................... 4
II. Les classifications des régimes de change : facto VS jure ........................................... 10
Conclusion : ................................................................................................................................ 15
Section 02: régime de change et croissance économique ......................................................... 16
Revue de la littérature théorique ................................................................................................ 16
I. Les effets directs des régimes de change sur la croissance économique : ................... 16
II. Les effets indirects des régimes de change su la croissance économique : ................. 18
Conclusion : ................................................................................................................................ 21
Conclusion de chapitre : ................................................................................................................ 22

Chapitre 02 : l’effet du choix du régime de change sur la croissance économique en Tunisie .. 23

Introduction : .............................................................................................................................. 23
Section 01 : revue de la littérature empirique ............................................................................ 24
Conclusion : ................................................................................................................................ 28
Section 02 : l’effet du choix du régime de change sur les variables économiques en Tunisie .. 29
Introduction ........................................................................................................................ 29
Conclusion : ................................................................................................................................ 37
Conclusion générale ....................................................................................................................... 39
 Remerciement

Au terme de ce travail ;

Je tiens à exprimer ma profonde gratitude envers encadrante Mme Faiza bouhouch

pour sa patience, sa rigueur et ses conseils tout au long de mon
travail de recherche de fin d’étude.

Je remercie ma famille et mes amis pour leur soutien constant, leur encouragement et leur
compréhension pendant que je travaillais sur ce mémoire.

En fin, je suis reconnaissant envers mon université et mes professeurs pour m’avoir fourni les
connaissances et les compétences nécessaire.
 Dédicace

Du profond de mon cœur, je dédie ce travail à tous ceux qui mes sont chers,

A MA CHERE MERE
Aucune dédicace ne saurait exprimer mon respect, mon amour éternel et ma considération
pour les sacrifices qui vous consenti pour mon instruction et mon bien être.

Je vous remercie pour tout le soutien et l’amour que vous me portez depuis mon enfance et
j’espère que votre bénédiction m’accompagne toujours.

Que ce modeste travail soit l’exaucement de vos vœux tant formules, le fruit de vos
innombrables sacrifices. Puisse Dieu, le très haut, vous accorder santé, bonheur et long vie.

A MON CHERE PERE

Ce travail est dédie à mon père, qui n’ont jamais cessé, de me conseiller, encourager et soutenir
tout au long de mes études, de formuler des prières à mon égard, de me soutenir et de
m’épauler pour que je puisse atteindre mes objectifs

Qui je souhaite une bonne santé.

A MON FRERE

Puisse Dieu vous donne santé, bonheur, courage et surtout réussite.

A tout ma famille sans exception

A tous mes amies et tous ceux qui me sont chère ;

A tous ceux qui m’aiment et ceux que j’aime.

 Liste de figure

Figure O1: les typologies des régimes de change: ....................Erreur ! Signet non défini.

Figure 2 :l'evolution des exportations des biens et services en MD 1980-2020: ..... Erreur !
Signet non défini.

Figure 3:l'évolution des importations des biens et services en MD 1980- 2020...... Erreur !
Signet non défini.

Figure 4: l'évolution des investissements étrangers directs entrées nettes en MD 1980 -

2020 .............................................................................................Erreur ! Signet non défini.

Figure 5: l'évolution du produit interieur brut en MD 1980-2020........ Erreur ! Signet non

défini.
 Liste des tableaux

Table 01 :la comparaison entre régime de change fixe et régime de change flexible: ........ 8
Table 02:classification de LYZ ........................................................................................... 13
Table 03: classification naturelle de RR ............................................................................. 14
Table 04:les études antérieures examinant la relation entre les régimes de change et la
croissance économique ..............................................................Erreur ! Signet non défini.
Table 05: les régimes de change appliqué en tunisie 1980 -2020 ...................................... 30
 Introduction générale :

Le but ultime de toute économie est d’atteindre un bon carré magique tels que ; la stabilité
des prix, la croissance économique, le plein emploi et l’équilibre de la balance commerciale, ajuster
l’équilibre interne et externe de l’économie doit mettre en œuvre d’une politique économique.

Le mécanisme de change est considère comme un élément central de l’économie

financière internationale et cette importance découle de la complexité des questions de financement
interne et externe en particulier pour les pays en voie de croissance.

Le régime de change approprié est un facteur décisif dans le processus de formulation

de la politique économique de tout pays en raison de son impact sur la performance économique
alors que le taux de change est un outil qui relie l’économie locale à l’économie mondiale et joue
un rôle certain pour déterminer la capacité de l’économie a faire face à de nombreuses crises et
choc ,tant réels que financiers ,ainsi que d’atteindre de bons taux de croissance et de contrôler
l’inflation pour faire avancer l’économie . cela a plus de sens car le taux de change est un variable
qui détermine le flux des échanges de biens et de services et qu’elle exerce une énorme pression
sur la balance des paiements et le niveau général des prix, tout en maintenant les taux de croissance
et en luttant contre l’inflation.

Par conséquent, il est nécessaire de rechercher un système de change optimal pour

améliorer les performances macroéconomiques, telles que la croissance économique et
l’amélioration de la compétitivité extérieure, contrôle ainsi l’inflation et d’autre part limite
l’éclatement des crises financières.

Chaque pays choisi son régime de change en fonction de ses objectifs de politique
économique. Ainsi la Tunisie est un pays en voie de développement, appliqué principalement deux
politique de change dans un premier temps opté une politique de change fixe puis une politique de
change intermédiaire lorsque ce pays a toujours eu comme objectif le maintien ou l’amélioration
de sa compétitivité ainsi améliorer la croissance économique.

1
A travers cette présentation et afin de se familiariser avec le sujet « l’effet et l’importance du choix
du régime de change sur la croissance économique » on a choisi une méthode pour élaborer en
posant la problématique suivante :

Le choix du régime de change à-t-il véritablement une conséquence sur la croissance

économique dans un pays ?! .

A partir de cette problématique, peut être divisé cette travail en deux chapitres principaux sont
précède d’une introduction générale.

Le premier chapitre comprend le cadre théorique de l’étude en abordant la littérature la plus

importante liée aux régimes de taux de change ainsi qu’ la croissance économique. En effet ce
chapitre sera divisé en deux sections :

La première section est consacré à la définition et concepts de base du régime de change

et à la présentation de ses différents types ainsi les classifications les plus importantes des systèmes
de taux de change officielle « «jure » et réels « facto ».

La deuxième section portera l’analyse théorique de l’effet des régimes de change sur la
croissance économique comporte des études théorique de la relations entre régime de change et
croissance économique à travers leurs impact soit directement par les ajustements aux chocs, soit
indirectement par les déterminants importants de la croissance économique.

Le deuxième chapitre est ensuite divisé par deux sections :

La première section s’intéresse aux études empiriques anciennes et récentes qui

examinent la relation des régimes de change avec la croissance économique. Ces études permettent
de comprendre l’effet des régimes de change sur l’économie en générale.

Et dans la deuxième section fait l’objet d’étudier l’effet du choix du régime de change
sur la croissance économique en se basant sur des variables spécifiques pour le cas de la Tunisie

2
Chapitre 1 : régime de change et croissance économique

Introduction :

La politique économique désigne l’ensemble des moyens adoptes par le pays pour
atteindre les objectifs qu’il s’est fixe pour améliorer la situation économique du pays.il existe
principalement trois types de politiques économiques conjoncturelles : la politique monétaire, la
politique budgétaire et la politique de change.

La politique de taux de change est un phénomène existe depuis la naissance de la

monnaie, lorsque toutes les monnaies peuvent être échangées contre l’or. Ainsi jusqu'à
l’effondrement du système de BRETTON WOODS, la seule politique de change qui existe est la
politique de taux de change fixe. Ainsi l’effondre du système considère comme point d’inflexion
du système monétaire international et l’émergence de système flottant. Cette transition a donné
lieu à l’apparition des nouveaux concepts en matière de change et de la négociation des monnaies
sur les marchés des changes.

L’objectif principal de ce chapitre est procéder à une analyse théorique des régimes de change et
croissance économique.

Ce chapitre est composé de deux sections dont la première sera consacrée à un bref de la
présentation des notions de base des régimes de change, la deuxième aborde l’analyse théorique
des l’effet des régimes de change sur la croissance économique.

3
Section 01 : aperçu générale sur les régimes de change

Le premier point d’une politique de taux de change est le régime de change. Un régime
de taux de change est un ensemble de mécanismes et de règles liées à la manière dont les règlements
sont effectués entre résidents et non résidents d’une économie donne.

D’abord s’intéresse à présenter les notions de base des régimes de change puis consacré les
classifications les plus importantes du jure et du facto.

I. Définition et typologie des régimes de change

1- Définition :

Un régime de change est un ensemble des règles qui déterminent l’intervention des
autorités monétaire sur le marché des changes et donc le comportement du taux de change.
(Définition du FMI).

D’autre manière Le régime de change est un ensemble de principes et de règles

détermines par la valeur nominale de la monnaie d’un pays. Cette valeur peut être fixée par rapport
un ou plusieurs devises étrangères ou encore établie en fonction des matières premières telles que
l’or ou l’argent. Passer ainsi le régime de change guide l’intervention des autorités monétaires sur
les marche des changes, éventuellement dans la politique monétaire défendre ou influence
l’évolution des taux de change.1

1
Amina Lahrèche -Revil Editions la Découverte, collection Repères, Paris, 1999 ‘’ les régimes de change
‘’P 93

4
 2- Typologies des régimes de change :

Il existe une grande variété de régime de change lorsque Ces système sont également
devisés en trois catégories : les régimes fixes ; les régimes flottants ; les régimes intermédiaires :

2.1– régime de change fixe

a- Définition :

En régime de change fixe, les autorités s’engagent à maintenir le prix de leur monnaie
par rapport à une devise ou à un panier de devise de référence. La banque centrale intervient sur le
marché de change pour maintenir le cours de monnaie à la parité initialement fixée. Par conséquent
Elle doit être en mesure d’acheter ou de vendre la quantité de monnaie nécessaire au respect de
l’objectif de change et maintenir des réserves de change.

b- Les types de régime de change fixe :

Ce régime de taux de change fixe comprend :

 L’union monétaire : c’est la forme le plus stricte .le taux de change des participants est
fixe irrévocablement, les monnaie nationales pouvant être remplacé par une monnaie
commune.
 Dollarisation: une monnaie fixe ou dollarisation se produit lorsqu’un pays utilise la
monnaie d’un autre pays comme moyen d’échange et hérite de la crédibilité. Cette approche
peut être renforce la discipline financière.
 Caisse d’émission ou ‘’CURRENCY BOARD"’ : pouvait également être responsable de
la fixation de taux de change .est un arrangement institutionnel pour l’émission d’une
monnaie locale adossée à une devise étranger. 2

2
FRANKEL,(2003) « « experience of and lessons from exchange rate regime in emerging economies’’

5
c- Les avantages de régime de change fixe :

- assurer la stabilité et la sécurité des échanges commerciaux internationaux ce qui entraine une
baisse du risque.

- les taux de change fixes permettent d’augmenter l’investissement car qu’ils entrainent une
diminution des taux d’intérêt réels et de variabilité des taux de change réels.

- le taux de change fixe peut améliorer la croissance économique par le canal du commerce
international à travers la réduction des coûts de transaction.

- le devise est déterminée par la fixité du taux de change qui assure une certaine confiance de la
monnaie nationale et garantit une certaine discipline dans la politique interne du pays.

- c’est un régime anti-inflationniste (Faible inflation).

d- Les inconvénients de régime de change fixe :

- La perte de liberté et d’indépendance des autorités monétaires.

- Les régimes de taux de change fixe ralentissent l’ajustement externe et limitent le recours a la
politique macroéconomique et accroissent la vulnérabilité aux crises.

- Le risque dévaluation correspond à encourager la spéculation à devenir déstabilisant.

2.2- régime de change flottant

a- Définition :
En régime de change flottant, le cours des monnaies est déterminé librement par le simple
jeu de l’offre et la demande sur le marché de change international.

Une variation de demande provoque une variation de taux de change.

6
b- Les types de régime de change flottant :

Il existe deux types de régime de change flottant présent comme suivant :

 Flottement pur « librement » : la valeur de la monnaie est déterminée par le marché c-a-d
par l’offre et la demande la banque centrale n’intervient pas directement pour fixer la
valeur de la monnaie.

 Flottement géré : ou appelle aussi flottement impur le taux de change est détermine par le
marché de change, où la banque central intervient pour influencé le taux de change en
ajustant l’offre et la demande de la monnaie nationale.

c-Les avantages de régime de change flottants :

- Assurer une politique monétaire indépendante ce qui facilite l’absorption des chocs externe et
interne et engendrera une meilleure productivité.3

- Favorise les exportations et par conséquent permet de réaliser une croissance élevée.

- Egalement ce système est positif pour empêcher une spéculation sans risque.

d- Les inconvénients de régime de change flottants :

- Les taux de change flexibles affectent les prix locaux, ces fluctuations font perdre confiance aux
agents économiques dans la monnaie nationale.

- Favorise les fluctuations des taux de change, augmentent ainsi l’incertitude toutes ses
conséquences est négatives.

3
El Hammas H. et S. Salem (2006) : « « choix d’un régime de change optimal et croissance économique
cas Tunisie » proposition de communication : the theory and practice of Economic of Policy.

7
 Table 1: la comparaison entre régime de change fixe et régime de change
flottant:
Régime de change fixe Régime de change flexible

Taux de change fixe (% à une devise ou Taux de change flottant.

à un panier).
Taux de change déterminé par les Taux de change déterminé sur le marché
autorités monétaires (BCT). de change par l’offre et la demande de
devise.

L’justement de la balance des payements Mécanisme d’équilibrage des balances

est opéré les autorités monétaires.
Effet inflationniste limité (sauf en cas
dévaluation).
automatique et l’équilibre de la balance
des payements est systématique.
Effet inflationniste important surtout en
cas de plein emploi, de croissance
importante et d’augmentation importante
des exportations.

Source : cours macroéconomie monétaire Mme sana EL fessi ben Ammar.

2.3- régime de change intermédiaire

a- Définition :

Les régimes de taux change intermédiaires sont un compromis entre les régimes de taux
de change fixe et flottant ; ils tentent de concilier la stabilité des premiers avec l’indépendance des
seconds vis-à-vis de la politique monétaire, ce qui signifier que la banque centrale peut intervenir
pour déterminer à l’avance les mouvements des taux de change afin de limiter ces fluctuations des
taux de change.

On a trouvée deux types des changes intermédiaires :

8
  Parité glissante ou « CRAWLING PEG » : la parité de référence sont révisées
périodiquement selon paramètre prédéterminé ou de manière plus décontractée
compensation au moins un certain différentiel d’inflation Avec pays d’ancrage.

 Flottement administré : consiste à avoir un taux de change flottants ou les banques

centrales informent les marchés sur la parité considère comme souhaitable et pour laquelle
elles réalisent des interventions ponctuelles ou cordonnées.

WILLAMSON considère que les systèmes intermédiaires comme la solution la plus appropriée car
ils permettent de neutraliser l’impact des fluctuations des taux de change sur les échanges
commerciaux et de maintenir un taux de change dans un marge relativement importante garantir à
la banque centrale une certaine indépendance dans la conduite politique monétaire. 4

Figure 01 : les typologies des régimes de change:

Changes fixes régime intermédiaire changes flottants

Union monétaire parité glissante ‘’CRAWLING PEG’’ flottement géré

Caisse d’émission flottement administrée flottement pur

Dollarisation

Source : BIALES. CH « le taux de change », Monpellier ‘France ’ décembre 2013, P18

4
Williamson .J, “”Designing a middle way between fixed and flexible, exchange rates”” working paper

9
II. Les classifications des régimes de change : facto VS jure

Il existe deux approches principales pour classer les régimes de change : la méthode de
‘’jure ‘’ ou officielle sur la base des déclarations des pays auprès du FMI. Et facto ou réelle basée
sur leurs actions et analysée empiriquement. Nous présenterons ces classifications de la manière
suivante.

1- Les classifications de jure du FMI :

Le rapport intitulé ‘’ Exchange Arrangements and Exchange Restrictions ‘’ propose une

classification des régimes de change basée initialement sur les déclarations officielles des Etats
membres qui donne l’évolution des régime de change depuis les années 1950 cette classifications
ne considérait que deux principales catégories ( taux de change fixe selon le mécanisme de
BRETTON WOODS et autres les régimes ) pour ensuite évoluer.

Jusqu’à 1998 le FMI distingué quatre principaux régimes de change, en fonction des déclarations
officielles des pays membres représente comme suite :

- Ancrage par rapport à une monnaie étrangère : ‘’il s’agit du rattachement de la monnaie
nationale à une devise (le dollar US, l’euro, le JPY ou autres) ou à un panier de devises tels que les
doits de tirage spéciaux DTS. Les pays aves ce système cherchent à fixer la valeur de leurs monnaies
à des devises étrangères et les ajustements de parité sont peu fréquents. ‘’

- La flexibilité limitée : ‘’le taux de change de la monnaie concernée est flexible, soit par rapport
à une monnaie ou panier de devise étrangère avec une marge de fluctuation limité ‘’

- Arrangement plus flexible :’’ est un degré plus élève de flexibilité dans lequel, le taux de
change est plus ou moins contrôlé par la banque centrale.’’

- Le flottement libre : le taux de change de la monnaie est déterminé par le libre jeu de l’offre et
la demande de la monnaie sur le marché des changes international.

10
Depuis 1999 le FMI à élaboré une classification officielle des systèmes de change ses pays
membre cette classification comprend 8 catégories de la façon suivante :

- Régime de pays n’ayant pas de monnaie officielle distincte : ‘’Une autre unité monétaire est la
seule monnaie ayant cours légal dans le pays, ou le pays est membre d’une union monétaire ou d’un
mécanisme de coopérations monétaire ayant adopté une monnaie commune qui a cours légal dans
chacun des pays membres.’’

- Caisse d’émission : ‘’le système de caisse d’émission comme mentionné précédemment

représente le système consistant à liée la monnaie locale à la monnaie étrangère à travers un taux
de change fixe et non ajustable sous la supervision de ce qu’on appelle la caisse d’émission’’

- Autre régime conventionnel de parité fixe : ‘’le pays rattache sa monnaie à un taux fixe à une
grande monnaie ou à un panier de monnaies le taux fluctuant à l’intérieur d’une bande étroite de
plus ou 1% maximum de part et d’autre du taux central. ‘’

- Rattachement à l’intérieur de bandes de fluctuations horizontales : ‘’la valeur de change de

la monnaie est maintenue à l’intérieur de bandes de fluctuation supérieures à 1% de part et d’autre
d’un taux central fixe. ‘’

- parités glissantes crawling peg.

- Système de bandes de fluctuations mobiles ou bandes glissantes :’’ la valeur de change de la

monnaie est maintenue à l’intérieur de certaines de fluctuations de part et d’autre d’un taux central
qui ajusté périodiquement à taux fixe annoncé préalable ou en réponse aux variations de certains
indicateurs quantitatifs. ‘’

- Flottement administré.

- Flottement indépendant5.

5
, IMF world Economic and financial surveys, Washington, 1999 «Exchange Rate Arrangement and
Currency Convertibility Developments and Issues»,

11
 En effet les classifications du jure est importante dans le domaine ou les anticipations
jouent un rôle crucial. Par exemple l’effectivité de la politique monétaire dépend des anticipations
des agents quant à son évolution future et aux autres décisions prises le gouvernement. Ainsi les
régimes de jure jouent un rôle essentiel dans la formulation des anticipations qui elles même
conditionnent la crédibilité des décisions des autorités et influencent les décisions des agents
économique.

2- Les classifications de facto ou réelle :

Cependant, il convient de noter qu’il existe plusieurs classifications de facto, en raison

des critères et des techniques choisis par chaque auteur proposant une classification. En effet, les
classifications de facto sont établait soit à l’aide des méthodes statistiques, soit à l’aide des
méthodes analytiques des politiques économique. Ce qui incité à réaliser d’importantes études qui
sont considère comme plus réaliste et complètes en termes de qualité et quantité. Parmi ces études
figurent celles de Levy-Yeyati & Sturzenegger, REINHART ET ROGOFF (2002) et enfin
BUBULA ET OTKER-ROBE (2002).

2.1- La classification de Levy-Yeyati et Sturzenegger : LYZ

Levy-Yeyati et Sturzenegger ont proposé une approche basée sur une analyse statistique
du comportement des taux de change.il ont examine ( volatilité de taux de change nominal et de la
variation du taux de change nominal mesuré par la moyenne de la variation mensuelle du taux de
change en valeur absolue et l’écart type de la variation mensuelle du taux de change ) et la volatilité
des réserves international il ont étudier ces variables pour un échantillon de 184 pays sur la période
1974-2000 dans le but d’améliorer la méthode de classifications. 6

Les chercheurs ont souligné que ces trois variables peuvent être utilisées pour évaluer la
qualité des régimes de change car elles différent selon le système utilisé par les pays et cela est
illustré par le tableau suivant.

6
Levy- Yeyati. E, Sturzenegger. F, 2005, « Classifying exchange rate regimes »

12
 Table 02: classification de LYZ
Régimes de change Volatilité du Taux de Volatilité de la Volatilité des réserves
change nominal variation du taux de de change
change nominal

Flexible Forte Forte Faible

Flottement impur Forte Forte Forte

Crawling pegs Forte Faible Forte

Fixe Faible Faible Forte
Non concluants Faible Faible Faible
Source: Levy-Yeyati. E, Sturzenegger. F, 2005, « Classifying exchange rate regimes: ».

Il ressort clairement du tableau que le système de change flottant se caractérise par de

petites interventions sur le marché des changes avec une forte volatilité du taux de change , du fait
que la banque centrale n’utilise pas les réserves pour intervenir sur les marchés des changes,
contrairement au système de change fixe qui se caractérise par de larges interventions sur le marché
des changes ce qui entraine une volatilité des réserve importantes avec de faibles fluctuations des
taux de change nominaux ce qui est considère comme une indication de l’utilisation des réserves
par la banque centrale pour intervenir sur le marché des changes pour maintenir la valeur du taux
de change nominal ce qui expose ces réserves à une forte volatilité.

2.2- La classification de Reinhart and Rogoff : classification naturelle

Les chercheurs Reinhart et Rogoff ont proposé une classification nouvelle et alternative
des régimes de change réels de sort que cette classification est naturelle. Leur approche est intègre
un taux de change multiple et un marché parallèle. Où le taux parallèle évolue de manière plus
étroite avec l’inflation que le taux officiel. Reinhart et Rogoff classent les régimes de 153 pays

13
change dans la période 1946-2001 de façon plus détaille que LYZ. D’une part ils offrent une
classification agrégée comportant cinq types de régimes comme suivant :

Table 3: classification naturelle de RR

1- Régime de change fixe

2- Flexibilité limité
3- Flottement dirigé
4- Flottement pur
5- Tombant librement

Source : Reinhart et Rogoff (2002)

La méthodologie de RR repose sur une analyse descriptive très approfondie qui inclut le
taux de change du marché, le taux de change parallèle et une chronologie détaille de l’évolution de
régime de change de chaque pays. Leur approche vise améliorer l’identification des régimes de
change.

Cependant, malgré les efforts de RR leur méthodologie présente certaines limites qui ont
soulignées par les autres. En effet il est évident que le taux de change nominal demeure la principale
variable d’identification de RR bien que l’inflation soit accessoirement utilisée également. 7

7
Mohamed Daly sfia “ le choix du régime de change pour les économies émergentes ‘’May 2007. P16

14
2.3- Classification de Bubula et Otker – Robe (2002) :

Les classifications des régimes de change basées sur les seules analyses statistiques des
comportements des séries de taux de change et réserves de change restant limites.

Dans ce contexte, Bubula et Otker-Robe ont présente en 2002 une méthodologie de

classification des régimes de taux de change qui prend en compte un plus grand nombre des
facteurs. Cette étude qui inclut tous les pays membres du FMI durant la période entre 1990 -2001
à identifié 13 types des régimes de change qui peuvent être regroupées en régime de change fixe,
intermédiaire et flexibles.8

Conclusion :

Les régimes de change comprenaient plusieurs classifications, allant de la classification

officielle déclaré par le fonds monétaire international « de jure » , qui exprime ce que les
gouvernements déclarent officiellement concernant leur adoption des systèmes de taux de change,
et la classification de « Facto » que les pays appliquent effectivement leur adoption de l’un des
systèmes de change . Certains pays peuvent adopter officiellement des systèmes de change flottants,
mais ils adoptent en fait des systèmes de change fixe parce qu’ils craignent les effets résultant du
flottement de taux de change ou de ce qu’on appelle la « peur du flottement» qui s’accompagne
souvent d’une dévaluation de la monnaie.

8
Andrea Bubula and Inci Otker-robe ‘’ the evolution rate regimes since 1990: evidence from De
facto policies”

15
Section 02: régime de change et croissance économique

Revue de la littérature théorique

La théorie de la croissance économique et sa relation avec les régimes de change

dépendent de la nature du régime de change choisi par les autorités monétaires.

afin de connaître les résultats et les implications pour la croissance économique à court
et moyen terme, le régime de change optimal peut être un régime de change fixe, flexible ou régime
de change intermédiaire qui permet de garantir un faible taux d’inflation et la garantie de la
réalisation des objectifs de l’Etat en terme de croissance de l’emploi et de bien –être social,
crédibilité .

Cette relation entre la croissance économique et les régimes de change a été examiné par
différentes théories et études économiques ont été développées par des économistes pour aborder
le choix du système de change et son impact sur la croissance économique .qu’il s’agisse de
littérature ancienne ou récente, qui traitent cette relation.

Les effets des régimes de change sur la croissance économique peuvent être observés de
deux manière : soit directement a travers ses effets sur les ajustements aux chocs, soit indirectement
via son impact sur d’autre déterminants importants de la croissance économique tels que
l’investissement, le commerce extérieur et le développement du secteur financier et flux de
capitaux. Ainsi dans cette section divers théories économiques seront identifiées, qui s’intéressent
à l’étude de la relation entre régime de change et la croissance économique à travers leur impact
direct et indirect.

I. Les effets directs des régimes de change sur la croissance économique :

Selon La théorie de la croissance économique, le types de régime de change ne devrait

pas avoir un impact sur les valeurs d’équilibre à long terme des variables réelles, cependant, il peut
influencer le processus d’ajustement, ainsi l’effet du régime de change sur la croissance peut

16
intervenir à partir d’un effet sur la vitesse d’ajustement aux perturbations aléatoires qui affectent
l’économie nationale.

L’un des pionniers les plus éminents de cette théorie M. Friedman (1953), qui a défendu
sa théorie sur le système de change flexible, car il attribue aux systèmes flexibles qu’ils donnent un
ajustement plus rapide après le choc, et étaient préférable aux systèmes de change fixe. Ainsi après
cela la théorie de la ‘’zone de la monnaie optimale ‘’ est apparue par Mundell (1961), et Mackinnon
(1969).

 La théorie de M.friedman en 1953 étaient de déterminer le système de change optimal en

fonction de son accord pour les objectifs fixés par le gouvernement en fournissant des facteurs de
stabilisation internes et externes à travers l’indépendance des politiques économiques, tout comme
les politiques de taux de change .selon lui , il ya de nombreux changements qi affectent le commerce
international et la balance des paiements, y compris ce qui est réel , comme le changement
climatique , et les goûts des consommateurs, et certains d’entre eux sont monétaires , comme
l’apparition de l’inflation et de la récession dans l’autre pays.9

 Mundell (1960 et 1963) ont mis en évidence l’importance de la mobilité des capitaux dans
la détermination des taux de change et ont souligné la nécessité d’une coordination entre les
politique monétaires pour éviter des mouvements erratique de capitaux. Egalement souligné
l’importance de considérer la mobilité des facteurs et la taille de l’économie dans l’analyse des
régimes de change et de la réponse optimale aux chocs économiques. 10

9
M. Friedman, 1953, « The case for flexible exchange rates », in his essays in positive economics,
Chicago, university of Chicago press, p 157 – 160.
10
Mundell Robert, 1961, « A theory of optimum currency areas »,

17
 Mundell et Mackinnon voient que le choix du système optimal est toujours complexe et
ambigu, mais ils recommandent de suivre un système de change fixe dans le cas des petites
économies ouvertes sur le monde extérieurs et un système de change flexible dans les économies
caractérisées par des économies développée et les interfaces d’exportation sont diversifiées et très
développées.

 En 1963, Mackinnon a ajouté le facteur du degré d’intégration commerciale ou d’ouverture

comme facteur optimale, de sorte que chaque fois que l’économie est ouverte et indépendante, les
régimes de change fixes ont des avantages car ils permettent la stabilité les économies exposées
aux fluctuations de change.11

II. Les effets indirects des régimes de change su la croissance économique :

En plus de l’impact direct de régimes de change sur la croissance économique à travers

les ajustements aux chocs économiques, les régimes de change peuvent également affecter
indirectement la croissance économique tels que : l’investissement, la commerce extérieur et
développement du secteur financier et flux de capitaux. Et ci-dessous cette relation sera expliquée
théoriquement et empiriquement à travers une présentation diverse études.

1-Relation entre les régimes de change avec l’investissement :

 Selon l’opinion de Aizenman (1944) et Ghosh, les régimes de taux de change peuvent
affecter l’investissement par leur impact sur les flux de capitaux , qui est l’un des déterminants les
plus importants de la croissance économique , de sort estiment que le taux de change fixe sont

11
MacKinnon Ronald, 1988, « Monetary and Exchange rate policies international Financial
stability: A proposal »,

18
meilleurs que les systèmes de taux de change flottants pour augmenter les investissements , qu’il
soient nationaux ou étrangers , sont dus à la réduction de l’incertitude dans les résultats des
politiques économiques, de taux d’intérêt réels et des fluctuations du taux de change ainsi à réduire
lorsque les systèmes de change fixes se caractérisent par la crédibilité, un faible taux d’inflation ,
la limitation de la volatilité des taux de change et des taux d’intérêt et donc travaillent à réduire les
fluctuations des taux de croissance économique .12

 Campa et Goldberg (1999) estiment également que le système de change fixe nécessite un
ajustement permanant en orientant le taux de change dans la direction souhaitée et correct en
exploitant la réserve de change, qui à son tour affecte la répartition des investissements dans divers
secteurs.13

 Alors que Dombusch (2001) suggère qu’une inflation plus faible et une incertitude plus
faible associées à des régimes fixes conduiront a une réduction du risque de crises monétaires et
donc à une augmentation du taux d’investissement.

2-Régimes de change et commerce extérieur ou degré de l’ouverture de l’économie :

 Certaines littératures ont confirmé que l’ouverture entraîne une augmentation du taux de
croissance des économies car le degré d’ouverture augmenterait la capacité de l’économie à
apporter des progrès technologiques et à élargir les marchés. Certains ont considéré que le système
de change fixe contribue à augmenter les taux du commerce international en raison de la diminution
des fluctuations des taux de change nominal, et une diminution du coût couverture contre les risques
de change, ce qui conduit à augmenter le degré d’ouverture commerciale.

12
Agrasoy, Emre, 2006, “how important the choice of exchange rate regime for economic growth in
emerging market economies?’’, p 06.
13
Campa , J.M and Goldberg.L.S, 1999 ‘’investment , pass- through , and exchange rates: A cross-country
comparison’’

19
 D’autre (Bailliu, et.al 2002) soutiennent que les taux de change flottants ce qui fonctionne
pour augmenter les taux d’échange du commerce international, car il travaille pour augmenter les
exportations à condition que la demande d’exportation soit flexible, car il élimine le problème
d’incompatibilité de taux change.14

3- Régimes de change et flux de capitaux :

L’effet du régime de taux de change sur la croissance économique à travers les flux
de capitaux est considéré comme un effet indirect, en influençant le volume des capitaux
provenant de l’étranger, ce que confirment Bailliu et AL qui indiquent que les flux de capitaux
stimulent une croissance plus forte en régime de change flexible comparé au régime de change
fixe et rigide qui stimule les flux de capitaux .

4-Régimes de change et développement du secteur financier :

Quant à la littérature traitent de l’impact des régimes de change sur la croissance

économique à travers le développement du secteur financier, on sait que la présence de marchés
financiers développés est considérée comme l’un des avantages des systèmes flexibles.

 Bordo et Flandrea (2001) indiquent que les pays qui ont secteur financier développé ont
tendance à adopter le système de change flexible, de sort que ce dernier contribue à absorber les
chocs de change en fournissant de couverture des risques de change , qui contribue au
développement du secteur financier du pays et a donc un effet positif sur la croissance
économique.15

14
Bailliu; lafrance; and Perrault (2002) “”does exchange rate policy matter growth ?”” working paper
15
Bordo ,M,Flandreau , M, 2001 « Core, periphery, exchange rate regimes and Globalization»,

20
Conclusion :

Sur la base de ce qui précède, on peut conclure de la relation entre les régimes de change
et l’un des principaux déterminants de la croissance qui état représenté par l’investissement, la
commerce international, les flux de capitaux et le développement du secteur financier, que le
système de change fixe contribue à augmenter le taux d’investissement et stimuler le commerce
international en réduisant l’état d’incertitude et la volatilité du taux de change nominal et taux
d’inflation. Au contraire en ce qui concerne les flux de capitaux, les systèmes de taux de change
flottants peuvent contribuer à la croissance, en fournissant des flux capitaux à terme mais à
condition que le secteur financier se développe et permette ainsi aux pays de bénéficier des
avantages du système flexible.

21
 Conclusion de chapitre :

A travers ce chapitre nous avons présente l’aspect théorique des régimes de change en
abordant les notions de base du régime de change et la présentation de ses différents types

Comme nous l’avons montré que chaque régime de change procure des avantages mais
aussi des inconvénients, qui affectent directement ou indirectement la politique monétaire et la
politique économique et par conséquent fait une incidence sur l’économie en générale.

Nous avons également traité dans ce chapitre les classifications de « jure » et de « facto »
les plus importantes des systèmes de change, en commençant par les classifications de jure sur la
base de déclaration de pays auprès le FMI, et en passent par les systèmes de facto que les pays
optent réellement leur adoption de l’un de système de change.

Il était nécessaire d’aborder le cadre théorique de la relation entre régime de change et la

croissance économique par certain nombre des économistes qu’il s’agisse de littérature ancienne et
récente alors que la théorie économique indique que le régime de change a un effet sur la croissance
économique soit directement à travers ses effet sur les ajustements aux chocs et soit indirectement
selon son impact sur les déterminants de la croissance tels que l’investissement ,le commerce
extérieur, le développement du secteur financier et le flux de capitaux .

Malgré l’immensité de cette littérature théorique, elle surveille les incohérences dans le
choix de régime de change utilisé pour différentes objectifs, qu’il soit représenté dans la réalisation
de la stabilité économique ou sa capacité à répondre aux crises et aux chocs. Certains études
empiriques qui ont tenté de déterminé la nature de la relation entre les régimes de change et la
croissance économique par leurs effets et c’est ce que nous essaierons d’aborder dans le chapitre
suivante.

22
 Chapitre 02 : l’effet du choix du régime de change sur la
croissance économique en Tunisie

Introduction :

Le régime de taux de change approprié et optimal peut être défini comme le système qui
détermine le taux de change et reflète la réalité économique du pays en réalisant une croissance
économique plus élevée et en réduisant les taux d’inflation, en équilibrant le compte courant, et
réalise l’investissement dans outre le maintien de la compétitivité externe de l’économie dans le
système financier et commercial, le système de taux de change choisi par tout pays peut être un
système de taux de change fixe , flexible ou intermédiaire ce qui traduit par des résultat importants
sur l’économie de façon générale. Si un système de change approprié et adapté est choisi pour
l’économie cela permet d’atteindre une grande stabilité et orienté les flux des capitaux de l'État vers
le meilleur usage et vers les secteurs les plus productifs. Mais si l’on choisi un régime de change
qui n’est pas adapté à l’économie, cela va créer un état d’instabilité et conduit à des crises
monétaires et financières.

Ce chapitre s'intéresse à l’analyse empirique de l’effet du régime de change sur la

croissance économique.

D’autre part ce chapitre est subdivisée par deux sections, la première section s’intéresse
aux études empiriques dont anciennes et l’autre récentes pour étudier la relation des régimes de
change avec la croissance économique des déférentes pays et s’avère à travers ces études l’effet des
régimes de change sur l’économie en générale. Et dans la deuxième section fait l’objet d’étudier
l’effet du choix du régime de change sur la croissance pour le cas de la Tunisie à travers quelque
variable explicative.

23
Section 01 : revue de la littérature empirique

La littérature différait entre elles quant à la mesure dans laquelle il existe une relation
entre les régimes de change et la croissance économique, quelle est la qualité de cette relation, et
l’étendue de la force de cette relation. Et cette littérature n’a pas fourni le test décisif pour le système
qui fonctionne pour stimuler les taux de croissance et à le potentiel d’absorber les chocs qui
augmenteraient les fluctuations de ces taux. De plus, à travers l’analyse théorique des régimes de
change, on constate que l’effet des régimes de change est sorti différent et parfois contradictoire et
que l’effet final n’est pas clair à déterminer. Ce qui a nécessite de le rechercher à travers des études
appliquées qui ont traité le sujet.

Et on passe en revue à travers cette section les résultats les plus importants des études
appliquées qui ont traité de la relation entre les régimes de change et la croissance et s’avère l’effet
du régime de change sur l’économie à travers leurs incidences directes et indirectes.

Ces études du plus anciennes au le plus récentes qui représentées dans le tableau suivant :

24
 Table 04 : les études antérieures examinant la relation entre les régimes de
change et la croissance économique

Période et Résultat
Les échantillon
chercheurs

Baxter and 49 pays Ils comparent certains variables économiques (la

Stockman production, la consommation, commerce extérieur, taux
1949-1986
(1989)16 de change réel) mais ils n’ont pas trouvé de différence
dans le comportement de ces variables compte tenu du
système de change appliqué.

Rose (1994)17 Allemagne Analysé l'évolution des principales variables

1960-1992 macroéconomiques pour différents régimes de taux de
change les résultats de l’étude ont été que le régime de
change n’avait pas d’effet significatif sur la croissance
économique.

Ghosh, Gulde, 136 pays L’étude à révèle que les pays qui adoptent des systèmes
ostry, Wolf de change fixes ont enregistré des taux de croissance
1960-1990
(1997)18 faibles par rapport aux pays qui adoptent des systèmes de
change flexibles mais il n’a été observé aucune
différence dans les taux de croissance et les fluctuations
du volume de la production à la lumière des différents
systèmes de change.

16
- Baxter and Stockman 1989, ‘’Business cycles and the exchange rate regime : some international
evidence ‘’ p 377-400

17
Rose ‘’ are exchange rates macroeconomic phenomena?’’ .p 19
18
Ghosh, ostry, Gulde and Wolf ‘’ does the exchange rate regime matter for inflation and Growth’’. P26.

25
Ghosh et Gulde et 165 pays Étudier l’impact des régimes de change sur l’inflation et
Wolf (2003)19 la croissance économique pour les résultats qu’il a
1973-1999
obtenus montrent que les pays qui étaient en régime de
change fixe ont réalisé des taux d’inflation moins élevés
que ceux en régime de change flexible.

Husain, Mody an 158 pays Selon la classification R-R, les chercheurs conclu que le
Rogoff (2004) choix du système de change dépend principalement du
1970- 1999
niveau de développement économique, également conclu
que pour les PED le système de change fixe associé à un
faible taux de croissance, en ce concerne le régime de
change flottant ces PED enregistrent des cas d’inflation
élevée et d’autre part, elle ne sont pas liés meilleur taux
de croissance. Quant aux marchés émergents et aux pays
développés adopte des systèmes de change flexibles qui
augmentent le taux d’inflation sans de gains de
croissance.

Chaker Aloui, 20 pays L’étude a conclu qu’il est important de prendre en

Haithem Sassi émergents, compte la politique monétaire qui soutient le système de
(2005) 20
taux de change pour atteindre de bons taux de croissance
20 pays
dans les pays en développement émergente mais pour les
développés et
pays développés d'autres facteurs influent sur la
13 PED
croissance économique tels que les fluctuations du taux
1973-1998 de change.

19
Ghosh, Gulde, Wolf ‘’Exchange rate regimes choices and consequence ‘’.p 23.
20
Chaker Aloui et Haithem Sassi ‘’régime de change et croissance économique : une
investigation empirique ‘’ P 97 à 134.

26
Imed Omar 1974-2007 Les résultats de l’étude ont été les suivantes :
Mahmoud Ali al
Égypt. -il existe une relation significative à long terme entre les
Hindaoui (2011)
régimes de taux de change et les indicateurs de
21
performance de l’économie égyptienne représentés par le
taux de croissance, le taux d’inflation, et le taux de solde
courant.

- il existe une relation significative positive de taux de

change fixe et la balance du compte courant en Égypte
tandis qu’il existe une relation significative négative de
taux de change flottant et la balance du compte courant.

Stotsky and AL 7 pays Janet Stotsky, Manuk Ghazanchyan Olumuyiwa Adedeji

(2012) 22 Africans and Nils Maehle ont étudié l’impact du régime de change
sur la croissance économique en Afrique de l’Est de sorte
1990-2010
qu’ils se sont concentré dans leur étude sur sept pays
africains cette étude utilise les variables représentées
dans : le taux de croissance du PIB, taux d’inflation, le
taux d’investissement, le taux de change réel effectif et le
taux d’échange commerciale et sur cette base le résultat
était que le système de taux de change affecte
positivement la performance de la croissance
économique.

21
Imed Omar Mahmoud Ali al Hindaoui ‘’ relation entre régime de change et croissance économique cas
Égypte ‘’p 83-146.
22
Mohamed Ziad Docteur en économie ‘’ régime de change et croissance économique en méditerranée une
étude empirique ‘’ p 28.

27
Conclusion :

on peut conclure à quel point la question du choix du régime de change est importante
sur la performance de l’économie globale, les différentes études empiriques ayant traité de cette
question se concentrant sur l’impact des systèmes de taux de change sur divers indicateurs ,
l’inflation, la croissance économique ,l’investissement, balance commercial…où l’objectif a travers
ces études était aboutir à un ensemble de résultats de base pour le choix du régime de change optimal
, dont certains mettaient en évidence l’absence de relation entre les systèmes de change et la
croissance économique , et quelque autres études à prouvé l’existence d’une relation entre eux ,
mais il n’a pas déterminé si un système ou autre était le meilleur pour atteindre de bons taux de
croissance.

28
 Section 02 : l’effet du choix du régime de change sur les variables
économiques en Tunisie

Introduction :

Chaque pays choisi son régime de change en fonction de ses objectifs de politique
économique. Ainsi la Tunisie est un pays en voie de développement appliqué principalement deux
politique de change après l’effondrement du système BRETTON WOODS dans un première temps
la Tunisie opté pour une politique de change fixe jusqu'à 1986 puis pour une politique intermédiaire
ce pays a toujours eu comme objectif le maintien de sa compétitivité ainsi l’amélioration de la
croissance économique. Le FMI classé en 2000 un régime de change flottement administré où la
banque centrale de Tunisie BCT intervient d’une manière discrétionnaire à chaque fois qu’elle juge
nécessaire.

Après avoir présenté d’un point vue empirique par ensemble des chercheurs qui étudie
l’effet du régime de change sur la croissance lorsque certains études s’avers l’absence de relation
entre eux et quelque autres études s’avers l’existence d’une relation entre régime de change et la
croissance économique et par conséquent s’avers l’impact du régime de change sur la croissance
économique par certains indicateurs.

Dans cette section nous précédent à une analyse pour montrer l’effet du choix du régime
de change sur la croissance économique en Tunisie à l’aide des variables explicatives tels que le
commerce extérieur, exportation, l’importation, L’investissement et la variable le plus importante
dans ce travail PIB que mesure la croissance économique dont nous disposons et en traçant des
graphique pour chacune variable pour mieux comprendre. Afin de bien mener ce travail on a utilisé
des données couvrant la période 1980-2020 cette période était caractérisée par plusieurs mutations.

29
La base de données statistique est collectée essentiellement : des statistiques de la banque mondiale
et de l'institut national de la statistique INS.

Table 4: les régimes de change appliqué en Tunisie e 1980 -2020

Période Régime de change

1980 - 1986 Régime de change fixe

1986 - 2000 Régime intermédiaire (crawl peg)

2000 – 2020 flottement administré

Source: travail personnel

2.1-Le commerce extérieur:

Le choix du régime de change a également un impact sur le commerce extérieur dans un

pays ce qui en fait l’un des déterminants de la croissance économique. Un pays qui est ouverte sur
le commerce extérieur peut bénéficier des vastes marchés internationaux qui travaillent pour
bénéficier d’économie d’échelle.

L’ouverture sur les marchés internationaux peut être mesurée par les niveaux
d’exportations, d’importations ainsi que les entrées d’investissements directs de l’étranger IDE.

A- Les exportations :

La figure ci-dessous illustre l’évolution des exportations des biens et services de 1980 à 2020.

30
Graphique 02 : l’évolution des exportations des biens et services en MD

1980-2020

EXPO
2,5E+10

2E+10

1,5E+10
MD

1E+10
EXPO

5E+09

0
1992
1980
1982
1984
1986
1988
1990

1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
années

Source : travail personnel à l’aide de logiciel Excel

Le graphique met en évidence une augmentation des exportations en Tunisie à partir de

1986 jusqu'à 1993 cette période est caractérisé par la dévaluation du dinar tunisien en août 1986 et
a travers cette dévaluation permet de maintenir la compétitivité des biens exportés ,outre cela, la
période entre 1881 jusqu'à 1984 constate au niveau mondial la baisse du prix du pétrole et
l’appréciation de Dollar, étant donné la politique de promotion des exportations encourager par les
autorités tunisiennes, puis les exportations tunisienne connaître une forte évolution depuis 1995
jusqu'à 2008 si l’on accepte le brève chute en 2009 et il avait puis une augmentation des
exportations des marchandises en 2010.

Le principal partenaire économique de la Tunisie est l’Union européenne avec 76,9%

des exportations en 2006.

31
 Ainsi durant la période 2011-2020 les exportations en Tunisie connu des hautes et de bas
influencé par divers facteurs notamment les conditions économiques et politique du pays, chocs
externe tels que la pandémie COVID-19, malgré tous ça la Tunisie réussi à diversifier les
exportations : textile, agroalimentaire et de produit manufacturière.

B- Les importations :

La figure ci-dessous illustre l’évolution des exportations des biens et services de 1980 à 2020.

Graphique 02 : l’évolution des importations des biens et services en MD

1980-2020

IMPO
3E+10

2,5E+10

2E+10
MD

1,5E+10

1E+10 IMPO

5E+09

0
1982

1988

1994

2000

2006

2012

2018
1980

1984
1986

1990
1992

1996
1998

2002
2004

2008
2010

2014
2016

2020

années

Source : travail personnel à l’aide de logiciel Excel

32
 Le graphique indique que la série des importations permet de distinguer des périodes de
hausse et de baisse.

En effet sur le début de période 1980-1985 on remarque que les importations à

relativement haussière, elle a marqué une série haussière à partir de l’année 1986 jusqu'à 1990 .Puis
elle à une tendance baissière 1991 -1993 pour remonter encore en 1996 puis on remarque que la
série est en augmentation sur la période 1997-2008 si l’on accepte le brève chute lors en 2009 a
partir de ce temps on remarque que la série est en augmentation.

Comme nous l’avons mentionné précédemment, le principal partenaire économique de

la Tunisie et l'Union européenne aussi avec 64,3% du total des importations en 2006.

Au cours de la période 2011-2020 les importations en Tunisie augmenté de manière

constate avec quelques fluctuations. En terme de composition des importations les produits
énergétiques, les matières premiers ont été les principaux catégories d’importations durant la
période 2011-2020.

C- les investissements étrangers directs entrés :

La figure ci-dessous illustre l’évolution des investissements étrangers directs de 1980-2020.

33
 Graphique 03 : l’évolution des investissements étrangers directs entrés nettes
en MD
1980-2020

IDE
3,5E+09

3E+09

2,5E+09

2E+09
MD

1,5E+09
IDE
1E+09

500000000

0
1988
1980
1982
1984
1986

1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
années

Source : travail personnel à l’aide de logiciel Excel

Dans ce contexte la Tunisie accorde une importance particulière aux investissements

directs étrangers en tant que complément aux investissements intérieurs et compte tenu de leurs
contributions à la réalisation des objectifs nationaux.

La figure permet de distinguer une augmentation durant la période 1980-1982 puis on

remarque une baisse jusqu'à 1991, puis on a marqué une tendance haussière en 1992-1993, on a
remarqué en 2006 une forte évolution de l’IDE lorsque les investissements principalement croissant
dans les secteurs de l’énergie +143,7% et de l’agriculture +103,9% les entreprise à majorité
européen opèrent essentiellement dans les secteurs de l’énergie , du tourisme et de l’industrie
textile.

34
 En 2007 les flux d’investissements étrangers représentent 19,1% de l’investissement
productifs tunisien ,45% de entrées de capitaux, en 2008 constate une hausse de IDE et après on
peut presque marquer une déstabilisation.

Au cours de la période 2010-2020 les entrées d’investissements directs étrangers IDE

ont connu des fluctuations importantes.

En effet enregistré une baisse importante en 2011-2013 cette baisse a été en partie due à
la situation politique économique instable dans le pays suite de la révolution de 2011.

Entre 2014 et 2018 les entrées d’IDE on connu une légère reprise, cette reprise du
l’augmentation des investissements danse les secteurs manufacturiers.

Cependant, en 2019 et 2020, les entrées d’IDE ont à nouveau connu une baisse lorsque
attribué à plusieurs facteurs notamment la pandémie de COVID-19 et ses effets sur l’économie
mondiale.

Dans l’ensemble, bien que les entrées d’IDE en Tunisie aient connu des fluctuations
importantes durant la période 2010-2020, le pays continue de chercher à attirer davantage
d’investissement étranger pour soutenir sa croissance économique et stimuler la compétitivité du
pays.

2- le produit intérieur brut PIB :

Le PIB est la variable la plus importante dans ce travail, elle est considérée comme l’un
des indicateurs la plus pertinent pour mesurer la croissance économique. Le PIB vise à quantifier
la valeur totale de la production de richesse créée par les résidents par conséquent le PIB reflète
l’activité économique interne d’un pays. La variation du PIB d’une période à l’autre est utilisée
pour mesurer son taux de croissance économique, son augmentation signifie qu’il y a une croissance
économique.

35
La figure ci-dessous illustre l’évolution du produit intérieur brut de 1980 à 2020.

Graphique 04 : l’évolution du produit intérieur brut en MD

1980-2020

PIB
6E+10

5E+10

4E+10
MD

3E+10

2E+10 PIB

1E+10

0
2000
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998

2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
années

Source : travail personnel à l’aide d logiciel Excel

A partir du graphique on constate une évolution progressive au début de la période 1980-

1985, on remarque aussi qu’il ya une évolution continue du PIB entre la période 1986-2008 due à
la reprise de l’activité économique, en suite a une décroissance remarquable qui est due à la crise
financière en 2009, a partir de cette année le PIB va continue de progresser.

Au cours de la période 2011-2020 la Tunisie a connu une croissance économique

modérée avec des fluctuations annuelles ainsi cette période à été confrontée à de nombreux défis
économiques et politique.

36
Conclusion :

Depuis la fin du système BRETTON WOODS l’objectif principal de la Tunisie est de

maintenir sa compétitivité et d’améliorer sa croissance économique lorsque la Tunisie appliqué
principalement deux politiques de change. On constate que :

Entre 1980-1986 la Tunisie opté pour un régime de change fixe. Ce régime a permis de
maintenir une stabilité relative de la monnaie tunisienne, ce qui favorise les échanges commerciaux
avec les pays étrangers et était considéré favorable aux investissements étrangers. Malgré cela,
cependant cette période à été caractérisée par une croissance relativement faible.

Ainsi entre 1986-2000 la Tunisie opté régime intermédiaire de type crawl peg cette
période à été marquée par une certaine stabilité économique avec une augmentation progressive des
exportations, importations, et des entrées IDE bien que cette croissance ait été relativement lente.

Outre à partir de 2000 à 2010, la Tunisie opté pour un régime de change flottement
administré ce qui lui a permis d’ajuster ses taux de change pour faire face aux chocs économiques
et renforcer la compétitivité de l’économie tunisienne notamment cette période a été caractérisée
par une croissance économique plus élevée.

Au cours de la période 2010-2020, la Tunisie à été marqué par des défis économique tels
que la révolution de 2011, et la pandémie COVID-19, malgré ces défis, la Tunisie à enregistré une
croissance économique modérée au cours de cette période. Le régime de change flottement
administré à offerte certain flexibilité pour s’adapter à ces défis économique.

Ainsi cette période connu a une monnaie plus faible ce qui peut rendre stimuler les
exportations plus attractives en terme de prix ce qui peut stimuler les ventes à l’étranger et soutenir
la croissance économique.

En résumé, le passage à un régime de change flottement administré est considère comme

bénéfique sur la croissance économique tunisienne, a eu un impact positif sur le commerce extérieur
en Tunisie à permis de stimuler les exportations en rendant les produits tunisiens plus compétitifs
sur le marché international, mais elle également entraîné une augmentation des importations et
37
encourager les entrées d’investissements étrangers en particuliers dans les secteurs manufacturières
et touristiques. Ces facteurs ont contribué à une amélioration du taux de croissance économique au
cours de cette période, et cela nous est évident à travers les graphiques. Ce qui correspondait à
l’objectif initial du pays en choisissant ce régime de change.

38
 Conclusion générale

Le problème du choix du régime de change approprié est un axe important pour diverses
études et recherches qui ont traité de la relation entre les systèmes de taux de change et la croissance
économique, étant donné que le choix du système de taux de change pour chaque pays est dû à un
ensemble de facteurs et les déterminants qui interférent avec sa sélection. En outre la disponibilité
d’un système de taux de change optimal était et toujours un point de vue général que de nombreuses
études ont obtenu des résultats différents.

A travers ce travail nous avons éclairci la problématique en étudiant l’effet des régimes
de taux de change sur la croissance économique. En effet dans le premier chapitre nous avons traité
du cadre théorique de l’étude qui comprend la littérature la plus importante liée aux régimes de
taux de change ainsi qu’a la croissance économique. De sorte que en présente le concept et le
développement des régimes de taux de change tels que système de change fixe, flottants et système
de change intermédiaire en plus de présente les différentes typologies du chacune ainsi il était
important d’aborder les avantages et les inconvénients des régimes de taux de change étant donné
que chaque système à ses propres caractéristiques positives ou négatives.

En plus de cela nous avons abordé dans ce chapitre les classifications les plus
importantes des régimes de change officiel et réel, de sorte qu’il existe deux façons de classer les
pays selon la nature et le type de système de taux de change approuvé en commençant par les
classifications de jure basé sur la déclaration officiel auprès le FMI et la deuxième basé sur la
classification de facto que les pays optent réellement leur adoption de l’un de système de change,
certain pays malgré leur déclaration d’adoption d’un système de taux de change flottant , lancent
en effet des système de taux de change fixe et cela s’appelle la peur du flottement.

Cependant la relation entre les régimes de change et la croissance économique a abouti

à l’existence de deux alternatives, soit directement a travers ses effets sur les ajustements aux chocs
soit indirectement selon son effet sur les déterminants de la croissance économique tels que

39
l’investissement, le commerce extérieur, le developpement du secteur financier et les flux des
capitaux.

Et enfin, à travers le deuxième chapitre, nous avons bordé les études les plus importantes
qui ont traité la relation entre les régimes de change et la croissance économique dont certains
mettaient en évidence l’absence de relation entre les régimes de change et la croissance
économique, et quelque autres études à prouvé l’existence d’une relation entre eux, mais n’a pas
déterminé si un système ou outre était le meilleur pour atteindre de bons taux de croissance.

Et après on a fait l’objet d’étudier l’effet du choix du régime de change sur la croissance
économique pour le cas de la Tunisie durant la période entre 1980-2020 à travers quelque variable
explicative.

La Tunisie à mis en place politiques du régime de change depuis le système de

BRETTON WOODS d’abord régime de change fixe puis régime de change intermédiaire.

Dans les années 2000 la Tunisie appliqué un régime de change flottement administré
dans l’objectif de maintenir leur compétitivité et améliorer leur croissance économique. Et on
constate que le regime de change flottement administre est considère comme bénéfique sur la
croissance économique tunisienne durant la période 2000-2010.

Ainsi on peut noter que le régime de change flottement administré offrir une certain
flexibilité en Tunisie depuis 2011, lorsque cette flexibilité peu aide la Tunisie à s’adapter aux chocs
économiques tels que la pandémie COVID-19 et la révolution et réalisé de croissance modéré.

Cependant en peut noter que le régime de change flottement administré ne peut pas
résoudre tous les problèmes économiques.

Enfin de compte, le choix du régime de change dépend des priorités économiques et

politiques d’un pays, ainsi que des conditions économiques et financièrs mondiale. Il n’ya de
réponse unique quant à savoir quel régime de change est le meilleur pour stimuler la croissance
économique, car cela dépend de nombreux facteurs spécifiques à chaque pays.

40
 Les décideurs politiques doivent prendre en compte les avantages et les inconvénients de
chaque régime de change et les conditions économiques et financièrs spécifiques de leur pays avant
de prendre une décision.

Ainsi le choix du régime de change peut également avoir un impact sur divers aspects de
l’économie tels que l’inflation, le flux des capitaux et la stabilité financière … .

41
 Bibliographie

 Amina Lahrèche -Revil Editions la Découverte, collection Repères, Paris, 1999 ‘’ les
régimes de change ‘’P 93
 FRANKEL, (2003) ‘’ experience of and lessons from exchange rate regime in emerging
economies’’
 El Hammas H. et S. Salem (2006) : ‘’choix d’un régime de change optimal et croissance
économique cas Tunisie ‘’ proposition de communication : the theory and practice of
Economic of Policy
 Williamson .J, “”Designing a middle way between fixed and flexible, exchange rates””
working paper
 IMF world Economic and financial surveys, Washington, 1999 «Exchange Rate
Arrangement and Currency Convertibility Developments and Issues»,
 Levy- Yeyati. E, Sturzenegger. F, 2005, « Classifying exchange rate regimes ».
 M. Friedman, 1953, « The case for flexible exchange rates », in his essays in positive
economics, Chicago, university of Chicago press, p 157 – 160.
 Mundell Robert, 1961, « A theory of optimum currency areas »,
 MacKinnon Ronald, 1988, « Monetary and Exchange rate policies international Financial
stability: A proposal »,
 Agrasoy, Emre, 2006, “how important the choice of exchange rate regime for economic
growth in emerging market economies?’’, p 06.

 Campa, J.M and Goldberg.L.S, 1999 ‘’investment, pass- through, and exchange rates: A
cross-country comparison’’.
 Bailliu; lafrance; and Perrault (2002)”does exchange rate policy matter growth?”Working
paper.
 Bordo ,M,Flandreau , M, 2001 « Core, periphery, exchange rate regimes and
Globalization»,

42
  Aizenman J, Haussmann’s, 2000, “”Exchange rate regimes and financial-market
imperfection “”working paper p 18.
 Baxter and Stockman 1989, ‘’Business cycles and the exchange rate regime : some
international evidence ‘’ p 377-400
 Rose ‘’ are exchange rates macroeconomic phenomena?’’ .p 19
 Ghosh, ostry, Gulde and Wolf ‘’ does the exchange rate regime matter for inflation and
Growth’’. P26
 Ghosh, Gulde, Wolf ‘’Exchange rate regimes choices and consequence ‘’.p 23.
 Chaker Aloui et Haithem Sassi ‘’régime de change et croissance économique : une
investigation empirique ‘’ P 97 à 134.
 Imed Omar Mahmoud Ali al Hindaoui ‘’ relation entre régime de change et croissance
économique cas Égypte ‘’p 83-146.
 Mme sana fessi ben Ammar ‘’le choix d’un régime de change le cas de la Tunisie’’
 Mohamed Ziad Docteur en économie ‘’ régime de change et croissance économique en
méditerranée une étude empirique ‘’ p 28.
 Mohamed Daly sfia “ le choix du régime de change pour les économies émergentes ‘’May
2007. P16
 Ahmed TARCHI “”Politique de taux de change en Tunisie et compétitivité extérieure’’.
 Andrea Bubula and Inci Otker-robe ‘’ the evolution rate regimes since 1990: evidence
from De facto policies”.

https://fr.wikipedia.org/wiki/%C3%89conomie_de_la_Tunisie

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 Table des matières

Remerciement ....................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Dédicace ............................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Liste des graphiques ............................................................................................. Erreur ! Signet non défini.

Liste de figure ....................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Liste des tableaux ................................................................................................. Erreur ! Signet non défini.

Introduction générale : ....................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Chapitre 1 : régime de change et croissance économique ................................... Erreur ! Signet non défini.

Introduction : ..................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Section 01 : aperçu générale sur les régimes de change................................... Erreur ! Signet non défini.
I. Définition et typologie des régimes de change ................................. Erreur ! Signet non défini.
1-définition du régime de change……………………………………………………………………………4
2- Typologies des régimes de change : ................................................. Erreur ! Signet non défini.
II. Les classifications des régimes de change : facto VS jure ................ Erreur ! Signet non défini.
1- les classifications de jure du FMI ………………………………………………………………………………..10

2- les classifications de facto ou réelle ……………………………………………………………………………..12

2.1- La classification de Levy-Yeyati et Sturzenegger : LYZ …………………………………………………….12

2.2- La classification de Reinhart and Rogoff : classification naturelle ……………………………………….13

2.3- Classification de Bubula et Otker – Robe (2002) ……………………………………………………………15

Conclusion :....................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Section 02: régime de change et croissance économique ................................ Erreur ! Signet non défini.
Revue de la littérature théorique ....................................................................... Erreur ! Signet non défini.
I. Les effets directs des régimes de change sur la croissance économique :... Erreur ! Signet non
défini.
II. Les effets indirects des régimes de change su la croissance économique : . Erreur ! Signet non
défini.
1-Relation entre les régimes de change avec l’investissement …………………………………… ……………18

2-Régimes de change et commerce extérieur ou degré de l’ouverture de l’économie ……………...18

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 3- Régimes de change et flux de capitaux ……………………………………………………………......19.

4-Régimes de change et développement du secteur financier …………………………………….........19

Conclusion :....................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Conclusion de chapitre : ...................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Chapitre 02 : l’effet du choix du régime de change sur la croissance économique en Tunisie ...... Erreur !
Signet non défini.

Introduction : ..................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.

Section 01 : revue de la littérature empirique ................................................... Erreur ! Signet non défini.
Conclusion :....................................................................................................... Erreur ! Signet non défini.
Section 02 : l’effet du choix du régime de change sur les variables économiques en Tunisie ....... Erreur !
Signet non défini.
Introduction ............................................................................................. Erreur ! Signet non défini.
2.1 - le commerce éxterieur …………….…………………………………………………………………………30
A- les exportations en Tunisie 1980-2020 ......................................................................31

B- les importations en Tunisie 1980-2020……………………………………………………32

C- les ivestissements en Tunisie 1980-2020………………………………………………….33

2.2- le produit intérieur brut en Tunisie 1980-2020 ....................................................................................35

Conclusion :........................................................................................................ Erreur ! Signet non défini.

Conclusion générale ............................................................................................. Erreur ! Signet non défini.

Bibliographie ........................................................................................................ Erreur ! Signet non défini.

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