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 PRÉAMBULE

DÉROULÉ BLOC 1

Le bloc 1 « Agir dans un environnement en transformation » permet à

l’apprenant d’appréhender le cadre de l’environnement bancaire externe (national et
international) et interne pour mieux comprendre les besoins d’adaptation de l’entreprise
banque et savoir agir en conséquence.

Le bloc 1 est composé de trois modules…

LA JOURNÉE

Dans le module 1, l’intention générale est d’explorer l’écosystème bancaire,

travailler la vision externe et interne pour situer son action de manager au quotidien et
donner du sens à ses missions.

Les journées 1 et 2 de ce module, appelées « S’approprier son

environnement » éclairent l’environnement externe de la banque pour faire le lien
entre l’entreprise banque et l’environnement économique et financier… dans lequel elle
évolue.

Pour explorer ces thèmes, vous allez suivre, pendant cette journée, les aventures
d’Anatole MERCIER dans « Sacré challenge ! ».
SYNOPSIS
AVANT-PROPOS

Bonne journée de formation !

INTRODUCTION
ACTIVITÉ 0.1

ÉNONCÉ

Partons à la découverte de cette journée…

RESSOURCES

Il n’y a pas de ressources pour cette activité.

VOS NOTES
 ACTIVITÉ 0.2

ÉNONCÉ

Complétez chaque thème du blason par des mots ou des dessins

en répondant aux questions suivantes :

 Quelle image pensez-vous que votre client a de la banque ?

La banque est une institution qui vole l’argent des gens.

Quelle représentation avez-vous de la banque ? D’hier ? D’aujourd’hui et

de demain ?

La banque d’hier est une banque moins evoluée avec des produits limités
au contraire de celle d’aujourd’hui.
RESSOURCES

Il n’y a pas de ressources pour cette activité.

VOS NOTES
TEMPS FORT 1
 ACTIVITÉ 1.1

ÉNONCÉ

 En quoi le salon « La Banque d’aujourd’hui et de demain » est-il une

opportunité à la fois pour la banque et pour Anatole ?

 Imaginez le système bancaire comme le système solaire. À votre avis,

qu’est-ce qui gravite autour de la banque pour que le système
fonctionne ?

RESSOURCES

■
 Gestion de la banque, Sylvie de Coussergues, Gautier Bourdeaux, Héger Gateni, Dunod,
9e édition, 2020
Notamment le chapitre 1 : le secteur bancaire français

L’essentiel de la banque 2021-2022, Catherine Karyotis, Gualino, Les carrés, 8e édition, 2021
Notamment le chapitre 2 : Banque et environnement macroéconomique et réglementaire

« Organisation du système bancaire français », FBF.fr, 30 septembre 2014

« Le rôle des institutions financières internationales dans la régulation du système financier »,

Christophe Destais, Banque & stratégie, 13 septembre 2011
 VOS NOTES

 En quoi le salon « La Banque d’aujourd’hui et de demain » est-il

une opportunité à la fois pour la banque et pour Anatole ?

Sur quoi doit s’interroger anatole par rapport à la mission qui lui a été confiée ?

Est-ce qu’il pourra satisfaire les exigences de la banque

Que s’est -il de l’environnement de la banque ?

Pas grand-chose

Pensez-vous qu’anatole soit capable d’expliquer c’est qu’une banque à un

étudiant ??

A votre avis, quels sont les émotions et les ressentis ??

Inquiétude, manque de confiance.

 Imaginez le système bancaire comme le système solaire. À votre

avis, qu’est-ce qui gravite autour de la banque pour que le système
fonctionne ?

- L’état et les institutions, les autorités de tutelle, d’agrément, de contrôle et de

réglementation, organes de surveillance (ministère de l’Économie, ACPR, AMF
- Les banques centrales nationales et internationales (Banque de France, BCE, FED)
- Les autres établissements bancaires et financiers français et étrangers ;
- Les clients emprunteurs et/ou déposants ;
- Les actionnaires ;
- Les concurrents autres que bancaires.
GAFAM : Google, Amazone, Facebook, Apple, Microsoft.

ACPR : Organe qui supervise les banques primaires en France.

AMF : Organe qui supervise le marché financier.

ACTIVITÉ 1.2

ÉNONCÉ

Répondez aux objections suivantes :

 « Les banquiers sont des voleurs, comme les assureurs et les

notaires, on le voit bien avec leurs milliards de profits annuels »

La banque est une institution qui a des charges (loyer, charge d’électricité, eau,
salaires des employés) et donc il faut qu’elle prélevé des agios.

 « Jouer avec l’argent des clients, c’est complètement immoral »

 « C’est bien connu, moins il y a d’intermédiaires, mieux le client se

porte »

 « Faire payer le client qui retire son propre argent, alors c’est ça être
utile ? »

 « Sans les banques, il n’y aurait pas de risque systémique »

 « Les banques sont à l’origine de la crise de 2007/2008 »

C’est la crise des logements (les supprimes) qui est à l’origine de la

crise 2007/2008.

 « Les banquiers ne prêtent qu’aux riches »

On prête à ceux qui sont en mesure de rembourser.

  « De toute façon, la banque est dépendante des états et des banques
centrales et ne décide de rien ! »

RESSOURCES

« Comprendre le système bancaire 💰 #25 », David et Mumu, 6 min 03, mai 2017
VOS NOTES
FIN DU TEMPS FORT 1
En synthèse, que retenez-vous comme notions clés ?
TEMPS FORT 2
 ACTIVITÉ 2.1

ÉNONCÉ

 Quel est l’intérêt pour Anatole de décoder son environnement

économique ?

RESSOURCES

■
L’essentiel de la banque 2021-2022, Catherine Karyotis, Gualino, Les carrés, 8e édition, 2021
Notamment le chapitre 1 « La banque et l’économie »
 VOS NOTES

 Que ce passe t’il pour Anatole et que veux découvrir Anatol ?

 Pourquoi la banque dispose d’économiste ??

 Comment l’économie influence t’elle votre activité quotidienne ??

ACTIVITÉ 2.2

ÉNONCÉ

 Dans un contexte d’inflation et de croissance très faibles,

les orientations de politiques monétaires des banques centrales
semblent devoir être remises en cause.
Comment la politique des banques centrales peut-elle évoluer et
quels impacts cela peut-il avoir sur l’activité des banques de détail ?

RESSOURCES

Documents de travail
 Documents

■ Articles de presse
 Article A : « Prévisions économiques, Projection macroéconomique - Juin 2020 »,
publications.banque-france.fr, 9 juin 2020
 Article B : « Banques centrales : la lutte contre l'inflation est allée trop loin », Nicolas
Goetzmann Lesechos.fr, 29 juin 2020
 Article C : « Création monétaire et inflation : réflexion pour l'avenir », Adrien Robelet,
lesechos.fr,
3 juin 2020

Article A

Prévisions économiques
Projections macroéconomiques - Juin 2020

Le PIB en France, après sa contraction au premier
semestre 2020, commencerait à se redresser au second
semestre, amélioration qui se poursuivrait en 2021 et
2022. (…). En matière de politique budgétaire, cette
projection intègre les informations précises annoncées
par le Gouvernement jusqu’au 25 mai. Elle n’intègre pas
de nouvelles mesures annoncées depuis cette date,
dont celles du projet de loi de finances rectificative
(PLFR) qui sera présenté le 10 juin. De façon générale,
notre prévision est entourée d’aléas particulièrement
élevés, qui peuvent jouer à la baisse comme à la
hausse : évolution de l’environnement sanitaire en
France et dans le monde, taux d’épargne des ménages
lié à leur confiance, etc.
À court terme, du fait de la faiblesse de l’activité (…)
nous attendons un recul du PIB extrêmement important
au deuxième trimestre 2020. Il s’ensuivrait un rebond
progressif sur les prochains trimestres, à mesure que
l’activité économique s’adapterait au nouveau contexte.
Mais en moyenne annuelle en 2020, le PIB resterait très
fortement affecté, avec un recul de plus de 10 %.
Après ce choc très fort, le rattrapage serait étalé dans le
temps. Les taux de croissance du PIB projetés en 2021
(7 %) et en 2022 (4 %), bien qu’élevés, permettraient de
retrouver le niveau d’activité de fin 2019 vers mi-2022
seulement.
Après avoir été amortie par le dispositif de chômage
partiel, la détérioration du marché du travail serait
retardée mais importante. Le taux de chômage pourrait
connaître un pic supérieur à 11,5 % mi-2021. Il
diminuerait ensuite progressivement en dessous de 10
% fin 2022.
L’inflation totale (IPCH) deviendrait temporairement
négative fin 2020, la baisse du prix du pétrole se
conjuguant aux effets de la baisse de l’activité. Elle
s’établirait à seulement 0,4 % en moyenne en 2020.
Puis elle se redresserait légèrement en 2021 et en 2022,
tout en restant très modérée dans notre scénario central.
La dette publique rapportée au PIB connaîtrait une
augmentation très nette avec cette crise, autour de
120 % du PIB, significativement supérieure à la
moyenne de la zone euro.
Aldama Pierre, Cancé Raphaël, Cochard Marion,
Delorme Marie, Honvo William, Kalantzis Yannick,
Levy-Rueff Guy, Lor-Lhommet Emilie,
Ouvrard Jean-François, Perillaud Simon, Rouvreau
Béatrice, Sabalot Paul, Schmidt Katja, Sigwalt Antoine,
Thubin Camille, Ulgazi Youssef, Vertier Paul, Vu Thao,
publications.banque-france.fr, le 9 juin 2020
Article B
Banques centrales : la lutte contre l'inflation est allée trop loin
La Fed et la BCE ont parfaitement rempli leur mission de
stabilisation des prix. Elles sont même tombées dans
l'excès. Si l'inflation a disparu, la croissance et les
emplois aussi. Les prochaines « revues stratégiques »
des banques centrales devraient être l'occasion, (…) de
revenir sur ce dogme et d'utiliser les outils monétaires et
budgétaires qui permettraient aux économies
occidentales de se développer à la mesure de leur plein
potentiel.
Au-delà de l'exceptionnelle profondeur de la crise - la
France s'attend désormais à une chute de PIB de plus
de 10 %, 8,7 % pour la zone euro et 6,5 % pour les
Etats-Unis – (la crise) intervient à un moment charnière
de notre histoire économique. Quatre décennies après le
« Volcker shock » qui fut à l'origine d'une longue période
de désinflation, les deux principales banques centrales
du monde occidental que sont la Réserve fédérale des
Etats-Unis et la Banque centrale européenne
s'apprêtaient à publier les résultats de leurs évaluations
de stratégie de politique monétaire, ou « revues ».
Commencé en octobre 2018 par la Fed, le processus de
« revue » avait alors pour objectif de remettre en cause
sa stratégie d'« inflation targeting » (ciblage de l'inflation)
qui domine son action depuis 2012. De son côté et dans
une volonté analogue d'évaluation à l'initiative de
Christine Lagarde, la BCE a souhaité questionner
l'efficacité de sa cible d'une « inflation proche mais
inférieure à 2 % » en vigueur depuis 2003. Dans les
deux cas, le constat est similaire ; la faiblesse de
l'inflation - inférieure au niveau cible sur une longue
période - pourrait révéler un problème de méthode. Or,
cette faiblesse structurelle de l'inflation révèle un
affaissement général du rythme de la croissance, de la
création d'emplois et des salaires, qui pourrait être le
résultat direct de la stratégie poursuivie par les banques
centrales. En faisant de la stabilité des prix une cible
absolue et prioritaire, les autorités monétaires
occidentales sont effectivement parvenues à se
débarrasser de l'inflation, mais également de la
croissance et du plein-emploi. Si la lutte contre l'inflation
était impérative, celle-là est allée trop loin.
C'est dans ce contexte d'une potentielle refonte
structurelle du fonctionnement des économies
occidentales que la crise est venue frapper à nos portes.
En quelques semaines, une inflation déjà faible a été
propulsée une nouvelle fois vers le bas, renforçant par là
même la nécessité d'intervention des banques centrales.
Face à ce choc massif, la Fed et la BCE ont pour le
moment su se montrer à la hauteur des enjeux, mais
tout en restant dans le cadre préexistant, c'est-à-dire
celui de la stabilité des prix. Fed et BCE se trouvent
ainsi contraintes de devoir lutter contre une crise de
nature déflationniste dans un cadre normatif étant lui-
même désinflationniste, et donc finalement inadapté à
une véritable politique de relance. La synchronisation
parfaite d'une problématique structurelle et d'une crise
économique historique avec l'ouverture d'un processus
de revue apparaît alors comme une opportunité
exceptionnelle.
Nicolas GOETZMANN
Lesechos.fr, le 29 juin 2020
Article C
Création monétaire et inflation : réflexion pour l'avenir
Il y’a dans le domaine monétaire un débat qui suscite
une âpre discussion entre les héritiers de la pensée
keynésienne et les partisans de l’orthodoxie monétaire. Il
s’agit du débat qui a pour sujet l’inflation.
On s’étonne en effet, compte tenu du niveau des
assouplissements monétaires du faible niveau d’inflation
actuelle. Ce qui conduit d’ailleurs certains observateurs
à souhaiter davantage de relance ou plutôt, une relance
bien plus directement adressée au pouvoir d’achat des
individus. (…)
Par le passé, le volume de la masse monétaire se
trouvait ajusté par le jeu de la variation des taux hors
banque rapport aux taux en banque. Ainsi l’escompte
des effets sur le marché hors-banque entraînait
l’augmentation des taux du marché monétaire jusqu’à
buter contre le taux d’escompte fixé par les banques et
au dernier degré par la banque d’émission qui, par ses
opérations de réescompte, venaient délivrer in fine les
encaisses désirées (…).
Aussi, la principale préoccupation des banques
d’émission consistait à répartir convenablement les
échéances de leur portefeuille commercial et à veiller à
la réalité des créances escomptées.
(…).
Aujourd’hui, à y bien regarder, la mécanique de variation
des volumes monétaires n’est pas très différente (…).
Aussi, faut-il retenir une chose essentielle pour apprécier
la réalité réelle des risques inflationnistes : ce n’est pas
tant le volume de la création monétaire qui est
déterminante dans ce phénomène, mais bien plutôt la
contrepartie contre laquelle il intervient. C’est-à-dire la
véracité des créances dont chaque échéance produit,
par son remboursement, le phénomène contraire de
destruction monétaire.
Dès lors, la véritable différence entre la mécanique
d’autrefois et celle qui se présente n’est pas la plus
visible. C’est en fait le contexte dans lequel se sont
développées les récentes interventions des banques
centrales : c’est-à-dire, ce contexte de crises qui, toutes,
ont toujours eu pour causes notables, en deux temps,
les facilités excessives consenties sur le crédit puis la
prostration bancaire qui succède au retournement des
cycles économiques. À mesure en effet, les banques
centrales entendirent palier les conséquences de cet
état de fait en levant toutes les exigences de retenue
bancaire, en affaiblissant le coût du crédit, en
fournissant les liquidités souhaitées contre titre(s) (…).
Certes, compte tenu de l’ampleur des opérations en
cours, on ne peut pas nier l’habileté des financiers
institutionnelles concentrés sur leur objectif de stabilité
des prix. Cependant, cette stratégie n’est pas sans
conséquence car ces bilans, qui ne peuvent pas ne pas
augmenter en même temps que le niveau d’interférence
sur les marchés ne peuvent pas manquer par
conséquent de produire partout leurs influences sur les
prix (…).
Ce désir interventionniste imprime d'ailleurs tous les
esprits. N’entendons-nous pas partout qu’il faudrait par
exemple davantage d’inflation à tel endroits, mais pas en
d'autres pour rééquilibrer les balances de paiement tout
en préservant la compétitivité des prix, ou bien encore
qu’il faudrait favoriser (voir imposer par la taxation)
l’usage de notre épargne, ou faciliter le recours à
l’emprunt, quand en même temps on dénonce le
surendettement des États, des entreprises et des
ménages, ainsi que l’exposition des banques
commerciales aux créances douteuses. (…)
Si cette analyse était la bonne, alors le risque d’inflation
en raison de la mécanique monétaire telle qu’elle joue
actuellement ne serait pas la crainte la plus imminente
que nous voudrions susciter (au-delà des hypothèses
retenues et acceptées par les banques centrales). Il
s’agirait plutôt d’une crainte tenant aux déséquilibres
toujours plus arbitraires des prix. (…).
Adrien ROBELET
Les Echos, 3 juin 2020
■ Questionnement QQQOCCP
Conduisez l’investigation pour vous assurer que vous comprenez bien le(s) problème(s). Rédigez, sur
l’ensemble des questions, un minimum de 20 réponses très courtes.

QUOI ?

Quels
sont les faits
constatés ?

Quelles sont les

conséquences de
la situation
conjoncturelle
actuelle ?

QUI ?

Qui est
concerné ?

Qui assure
.
la responsabilité ?

QUAND ?

À quel moment le
problème se
produit-il ?

OÙ ?

Où se localise
physiquement
le problème ?

COMMENT ?

Comment
procède-t-on
actuellement ?

COMBIEN ?

Quel recul de
l’activité ?

POURQUOI ?

Pourquoi
cette analyse ?
■ Les points clés pour répondre à la question
Recopiez en liste, dans l’ordre des sources consultées, un minimum de 15 informations essentielles
(qualitatif et/ou quantitatif), illustrant les éléments constatés dans la première étape.

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
■ Réponse à la problématique
Rédigez un court mémo interne (10 à 15 lignes) sur la problématique :
« Dans un contexte d’inflation et de croissance très faible, les orientations de politiques monétaires
des banques centrales semblent devoir être remises en cause.

Comment la politique des banques centrales peut-elle évoluer et quels impacts cela peut-il avoir sur
l’activité des banques de détail ? »
VOS NOTES
ACTIVITÉ 2.3

ÉNONCÉ

 Quel est l’impact sur l’activité de financement de l’économie des

banques de détail d’un contexte de taux d’intérêt durablement bas
voire de taux d’intérêt négatifs ?

RESSOURCES

Documents de travail
 DOCUMENTS
■ Articles de presse
 Article A : « Comment les taux d’intérêt peuvent-ils être négatifs ? » V. Haksar, E. A. Kop,
imf.org, mars 2020
 Article B : « La politique monétaire face à la crise du Covid », François Villeroy de Galhau,
banque-france.fr, 25 mai 2020
 Article C : « Les banques empruntent 1 300 milliards à taux négatifs auprès de la BCE »,
Guillaume Benoit, lesechos.fr, 18 juin 2020
Article A
Comment les taux d’intérêt peuvent-ils être négatifs ?
Pour la majeure partie de leur histoire, les taux d’intérêt
nominaux (c’est-à-dire les taux convenus que les
emprunteurs paient sur un prêt) ont été positifs, soit
supérieurs à zéro. Mais pensez à ce qui se produit
lorsque le taux d’inflation dépasse celui du rendement
de l’épargne et des prêts. Avec une inflation à 3 % et un
taux d’intérêt à 2 %, les bénéfices du prêteur, après
inflation, seront inférieurs à zéro. Dans un tel cas de
figure, le taux d’intérêt dit réel (à savoir le taux nominal
corrigé de l’inflation) est négatif.
Les banques centrales de l’époque moderne ont
toujours assorti leurs prêts à court terme d’un taux
d’intérêt nominal positif, pour réguler le cycle
économique. Mais, récemment, de plus en plus de
banques centrales se sont mises à appliquer une
politique de taux faible. Plusieurs de ces banques, dont
la Banque centrale européenne et les banques centrales
du Danemark, du Japon, de la Suède et de la Suisse,
ont commencé à explorer les taux d’intérêt négatifs —
ce qui revient à faire payer les banques lorsqu’elles
placent leur excédent de trésorerie auprès de la banque
centrale. L’idée est d’inciter les banques à écouler ces
excédents sous forme de prêts pour compenser la faible
croissance qui s’est installée après la crise de 2008.
Pour beaucoup, c’est le monde à l’envers : les
épargnants sont pénalisés alors que les emprunteurs
sont récompensés ? Ce n’est pas si simple.
Pour résumer, l’intérêt est le coût du crédit ou de
l’argent. C’est la somme que l’emprunteur s’engage à
verser à son créancier pour disposer de ses fonds et
compenser les éventuels risques. Les théories éco-
nomiques qui étayent les taux d’intérêt varient, cer-
taines reposent sur les liens qui unissent l’offre (côté
épargne) et la demande (côté investissement), d’autres
sur l’équilibre entre l’offre et la demande monétaire.
Selon ces théories, les taux d’intérêt doivent rester
positifs pour encourager l’épargne ; plus l’échéance du
prêt est longue, plus les investisseurs imposent des taux
élevés pour compenser les risques qui découlent d’une
immobilisation à plus long terme. En temps normal, les
taux devraient donc rester positifs et augmenter
conformément à la durée du prêt. En outre, pour avoir
une bonne idée du rendement effectif ou du coût réel
d’un prêt, il faut tenir compte de l’inflation, à savoir la
vitesse à laquelle la monnaie perd de sa valeur. C’est
pourquoi les perspectives d’inflation sont un facteur
déterminant de l’évolution des taux d’intérêt à long
terme.
Bien qu’il existe plusieurs types de taux d’intérêt sur les
marchés financiers, le taux directeur, établi par la
banque centrale d’un pays, constitue la référence clé
pour les coûts d’emprunt à l’échelle nationale. Les
banques centrales modifient leur taux directeur pour
riposter aux variations conjoncturelles et pour aiguiller
l’économie en influençant les différents taux en vigueur
(surtout à court terme). Des taux directeurs élevés
poussent à l’épargne, tandis que des taux faibles
dynamisent la consommation et font baisser le coût de
l’investissement pour les entreprises. Les dirigeants des
banques centrales disposent d’un point de référence
pour établir le taux directeur : le taux d’intérêt neutre, un
taux d’intérêt à long terme qui s’accompagne d’une
inflation stable. Ce taux neutre n’est ni un frein, ni un
accélérateur pour la croissance économique. Lorsque
les taux d’intérêt sont inférieurs au taux neutre, la
politique monétaire est expansionniste ; lorsqu’ils sont
supérieurs au taux neutre, elle est restrictive.
Aujourd’hui, il est communément admis que, dans un
grand nombre de pays, ce taux d’intérêt neutre suit une
tendance à la baisse depuis des dizaines d’années et
qu’il est en réalité plus faible qu’on ne le pensait. On
s’interroge sur les causes de cette diminution. Certains
pointent du doigt des facteurs tels que les tendances
démographiques à long terme (en particulier le
vieillissement de la population des pays avancés), la
faible croissance de la productivité et la pénurie d’actifs
non risqués. Parallèlement à cela, la persistance d’une
inflation basse dans les pays avancés, souvent
inférieure aux cibles et aux moyennes à long terme,
semble avoir rabaissé le niveau d’inflation attendue à
long terme. Ces facteurs conjugués expliquent sans
doute la situation frappante sur les marchés obligataires
aujourd’hui : non seulement les taux à long terme ont-ils
chuté, dans bon nombre de pays ils sont désormais
négatifs.
Pour en revenir à la politique monétaire, au lendemain
de la crise financière mondiale, les banques centrales
ont drastiquement baissé les taux d’intérêt nominaux, les
ramenant parfois même à zéro, ou presque. C’est ce
qu’on appelle la borne du zéro, soit le niveau au-
dessous duquel certains pensaient que les taux d’intérêt
ne pouvaient pas tomber. Mais la politique monétaire a
des effets mécaniques similaires tant au-dessus qu’au-
des- sous de la borne du zéro. En effet, les taux d’intérêt
négatifs incitent les consommateurs et les entreprises à
dépenser ou investir leur argent plutôt que de le garder
sur un compte en banque où il risque d’être érodé par
l’inflation. Dans l’ensemble, ces taux excessivement
faibles ont sans doute permis de dynamiser l’économie
là où ils ont été mis en œuvre, bien que leurs risques et
effets secondaires demeurent incertains.
Tout d’abord, il y a l’effet potentiel de ces taux négatifs
sur la rentabilité des banques. Une des fonctions
principales des banques est d’apparier l’épargne aux
projets à rendement élevé. Elles en dégagent ensuite
une marge : la différence entre les intérêts versés aux
épargnants (déposants) et ceux exigibles au titre des
prêts accordés. Lorsque les banques centrales
rabaissent leurs taux directeurs, cette marge s’en trouve
généralement réduite, puisque les prêts globaux et les
taux à plus long terme ont tendance à chuter. Si les taux
tombent sous la borne de zéro, les banques hésiteront
sans doute à répercuter leurs pertes sur les déposants
sous forme de frais par peur qu’ils ne retirent leurs
dépôts. Mais, si ces taux négatifs ne sont pas appli-
qués aux dépôts, l’écart sur les emprunts pourrait en
principe devenir négatif, car le rendement d’un prêt ne
suffirait plus à couvrir les frais de détention de dépôts.
Article B
La politique monétaire face à la crise du Covid
Nos instruments nouveaux pour traiter la crise. (…) La
BCE a, en plus des instruments existants, introduit des
instruments nouveaux, plus flexibles face à une crise
inédite et multiforme. La fourniture de liquidité aux
banques a été renforcée en quantité et surtout par sa
tarification incitative. Les taux des opérations TLTROIII
Par conséquent, la rentabilité des banques pourrait être
pénalisée, et la stabilité du système financier mise en
danger.
Les taux d’intérêt négatifs sur les dépôts bancaires font
naître une deuxième préoccupation. Les épar- gnants
pourraient être incités à convertir leur épargne en
liquide ; après tout, la valeur faciale des espèces ne peut
pas être modifiée (bien qu’il ait été suggéré d’abolir
l’argent liquide pour justement permettre le recours aux
taux négatifs le cas échéant). D’aucuns craignent que,
passé un certain cap, ces taux négatifs pourraient
évincer les épargnants et les pousser à garder leur
argent en espèces en dehors du système bancaire. Il est
difficile de dire avec certitude où se situe le plancher
optimal pour les taux d’intérêt. D’après certains
scénarios, outre un niveau minimal, les taux faibles
pourraient ébranler la liquidité et la stabilité du système
nancier.
Dans la pratique, les banques pourraient facturer des
frais supplémentaires pour éponger les coûts, et ces
taux ne sont pas assez négatifs pour qu’ils soient
étendus aux petits épargnants (pour des raisons pra-
tiques, les plus gros épargnants ont accepté des taux
négatifs afin de pouvoir conserver leurs fonds auprès
des banques). Toutefois, des inquiétudes demeurent
quant aux limites d’une politique de taux négatifs, tant
que l’argent liquide reste une réalité.
Plus généralement, avec un taux neutre faible, les taux
d’intérêt à court terme atteindraient le plancher égal à
zéro plus fréquemment et pour des durées plus longues.
Il se peut donc que les banques centrales soient de plus
en plus contraintes de recourir à des politiques jadis non
conventionnelles, y compris l’application de taux d’intérêt
négatifs.
V. HAKSAR est directeur adjoint, et E. A. KOP
est économiste principal au département de la stratégie,
des politiques et de l’évaluation du FMI
Imf.org, mars 2020
ont été réduits très significativement le 12 mars puis le
30 avril ; ils sont désormais, à -1 %, inférieurs de 50
points de base au taux de la facilité de dépôt (DFR) pour
les banques maintenant leurs encours de prêts à
l’économie. C’est une innovation radicale – et pourtant
peu notée –, représentant un soutien de plusieurs
milliards d’euros par an au secteur bancaire européen.
Surtout, nous avons créé le programme d’achats
d’urgence pandémique (PEPP), pour 750 milliards
d’euros. Son volume a frappé mais sa plus grande
innovation est sa très grande flexibilité, en termes de
temporalité, de volume, et d'allocation entre pays et
classes d’actifs. Cette flexibilité même fait qu’il doit être
aujourd’hui notre « instrument marginal » préféré pour
faire face aux conséquences de la crise, et je voudrais
maintenant en développer les composantes.
Flexibilité dans le temps d’abord. Nous ne sommes pas
liés par une répartition mensuelle. Et ce programme a
clairement vocation à être temporaire : le Conseil des
Gouverneurs « effectuera des achats nets d'actifs au
titre du PEPP jusqu'à ce [qu'il] juge que la crise du
Covid-19 est terminée, mais, en tout état, jusqu’à la fin
de l’année ». Les conséquences économiques de la
crise risquent d’aller au-delà de fin 2020, et pourraient
justifier un allongement du PEPP ; je crois alors
souhaitable que nous précisions les critères sur la
situation économique, « state-dependent », qui nous le
feront clôturer à l’avenir.
Le volume ensuite : nous ne sommes pas engagés à la
différence du PSPP, sur un montant fixe ; le PEPP peut
aujourd’hui aller « jusqu’à 750 milliards ». Nous avons
dit le 30 avril que nous étions prêts à faire plus si
nécessaire. Mais ceci n’aurait de sens à mes yeux que
si parallèlement, nous garantissons l’efficacité maximale
du PEPP, et ceci m’amène à la troisième flexibilité :
l’allocation entre pays. Alors que la crise risque d’avoir
certains effets asymétriques, nous ne permettrons pas
qu’une dynamique de marché défavorable entraîne des
hausses injustifiées de taux d’intérêt dans certains pays,
et une fragmentation qui compromettrait la bonne
transmission de notre politique monétaire. Donc, sur le
PEPP, s’en tenir aux clés de capital pour déterminer le
montant des achats par pays serait une contrainte
injustifiée qui réduirait l’efficacité même de nos
interventions. Il ne s’agit pas de cibler des spreads ou
Article C
Les banques empruntent 1 300 milliards à taux négatifs auprès de la BCE
Les banques se sont précipitées au guichet ouvert par la
BCE. La demande a atteint 1 300 milliards d'euros, un
record pour ce type de programme. Et pour cause : ces
prêts de long terme permettent aux banques de
bénéficier d'un taux pouvant aller jusqu'à -1 %.
Chronique d'un succès annoncé. 742 banques ont
demandé plus de 1 300 milliards d'euros de TLTRO
(Targeted Long Term Refinancing Operation), a
annoncé, ce jeudi, la Banque centrale européenne. Du
des niveaux de taux d'intérêt prédéterminés : un « yield
curve control » ou un « spread control » serait complexe
et même contreproductif en zone euro. Mais, en fonction
de la dynamique de marché et des conditions de la
liquidité, et dès lors que celles-ci présentent des écarts
injustifiés et des risques de volatilité excessive, certaines
banques centrales nationales doivent pouvoir acheter
significativement plus, et d’autres significativement
moins, ceci restant en risques non partagés.
Un dernier mot sur une autre évolution en débat : la
possibilité d’intervenir directement (« going direct ») pour
financer les entreprises sans passer par le canal
bancaire. À vrai dire, nous le faisons déjà, depuis 2016
en étant parmi les premières banques centrales à
acheter des obligations d’entreprises. En mars dernier,
nous avons étendu nos achats au « commercial paper »
court, ou billets de trésorerie. Le marché du Neu-CP à
Paris est de loin le plus actif de la zone euro, avec un
encours de 72 milliards d’euros à mi-mai, et
l’engagement nouveau de la Banque de France depuis
fin mars y a été très efficace et reconnu par les
professionnels.
La Fed a récemment été plus loin en se donnant la
possibilité avec sa nouvelle Main Street Lending Facility
Program de l'achat de prêts bancaires aux entreprises,
via un véhicule spécial et avec une garantie du Trésor.
Nous n’en sommes pas là, avec un cadre institutionnel
différent en zone euro ; mais nous ne devrions pas
forcément l’exclure pour l’avenir, si c’était un levier
nécessaire pour préserver le financement de l’économie
en allégeant les bilans bancaires. La proposition
française pour le « Fonds de relance » en envisage
d’ailleurs un usage partiel à cette fin.
Discours de François VILLEROY DE GALHAU,
Gouverneur de la Banque de France,
banque-france.fr, Paris, 25 mai 2020
jamais vu pour ces prêts ciblés de long terme, qui offrent
des conditions de financement avantageuses aux
établissements bancaires qui prêtent aux entreprises et
aux ménages.
« C'est la plus grosse opération de refinancement de
l'histoire de la BCE, deux fois et demie plus importante
que le précédent record de mars 2012 », confirme
Frederik Ducrozet chez Pictet Wealth Management.
Ces derniers jours, les estimations oscillaient entre
1 000 et 1 500 milliards d'euros. Isabel Schnabel,
membre du directoire de la BCE chargée notamment
des marchés, avait même avancé le chiffre de 1 400
milliards d'euros. C'est ce qui ressortait de la dernière
enquête trimestrielle sur les banques effectuée par la
banque centrale.
L'offre était en effet particulièrement incitative. Les
établissements qui ont souscrit ces TLTRO se verront
appliquer un taux d'intérêt négatif. Autrement dit, la BCE
va payer les banques pour qu'elles prêtent à leurs
clients. Et le niveau de cette rémunération, 1 %, est
totalement inédite. Les banques doivent pour cela
maintenir leurs crédits à l'économie à leur niveau d'avant
l'explosion de la pandémie. Une condition qui devrait
être facilement remplie grâce aux garanties apportées
par les gouvernements pour permettre aux entreprises
de supporter la crise.
Cette nouvelle vague de TLTRO vient en effet compléter
le spectaculaire dispositif de la BCE pour lutter contre
les conséquences du coronavirus sur l'économie
européenne. Ces 1 310 milliards s'ajoutent aux 1.350
milliards du programme d'achat urgence pandémie de
l'institution de Francfort, qui a permis d'inonder de
liquidités le marché des obligations d'Etat et
d'entreprises.
Avec les TLTRO, c'est le canal des prêts bancaires - qui
restent la principale source de financement de
l'économie en Europe -, qui est ciblé. L'objectif est
d'éviter un « credit crunch » comme en 2008. Les
banques avaient brutalement coupé le robinet du
financement, accélérant la transformation d'une crise
financière en crise économique.
Sur le montant total obtenu jeudi par les banques, une
partie sera affectée au refinancement de TLTRO
précédents. Mais plus de 40 % - 548,5 milliards d'euros -
constituent de « l'argent frais » qui viendra augmenter la
capacité de prêt des banques européennes. Les
sommes obtenues permettront aussi de soutenir les taux
d'emprunt des pays du sud de l'Europe.
Plusieurs établissements pourraient choisir d'investir en
partie ces fonds à -1 % dans des obligations d'Etat qui
offrent un rendement positif, et gagner ainsi sur les deux
tableaux. Le taux des obligations italiennes à 2 ans a
d'ailleurs brièvement atteint son plus bas niveau depuis
mars en anticipation de ces nouvelles demandes
Guillaume BENOIT
lesechos.fr, le 18 juin 2020
VOS NOTES
FIN DU TEMPS FORT 2
En synthèse, que retenez-vous comme notions clés ?
TEMPS FORT 3
ACTIVITÉ 3.1

ÉNONCÉ

 En quoi connaitre les fondamentaux des marchés financiers est-il important

pour la mission d’Anatole ?
RESSOURCES

Il n’y a pas de ressources pour cette activité.

VOS NOTES
ACTIVITÉ 3.2

ÉNONCÉ

Répondez rapidement aux questions qui vous sont proposées.

a) Citez les noms des marchés financiers que vous connaissez ?

b) Citez les opérations que vous avez déjà pratiquées, à titre personnel
ou pour le compte de clients.

c) Quel est le niveau actuel de l’indice CAC 40, de l’indice Dow Jones ?
À votre connaissance, comment les marchés d’actions et de taux
sont-ils orientés actuellement ?

Les cours ont une tendance haussière et les taux sont à la baisse.

d) À votre avis, quels sont les événements marquants de l’actualité financière ?

e) Qu’évoquent pour vous les termes « guerre des changes » et « crise

de change » ?

Guerre de change : le fait de diminuer le cours d’une monnaie pour

bénéficier d’un avantage concurrentiel.

Pour limiter le risque de change, il exiger la facturation en devise

locale.

La balance des paiements permet de définir la valeur d’une monnaie.

f) Savez-vous comment cotent les monnaies ?

 g) Quels sont les événements marquants de l’actualité en matière de
taux de change ?

 Dévaluation du yen chinois ;

 Dépréciation du dollar par rapport à l’euro

 Dépréciation de la valeur du livre des turc suite u maintien des

taux d’intérêts bas.

BRI :banque des regelements internationales.

RESSOURCES

Fascicule Marché des capitaux (sur le campus numérique)

7 vidéos pour mieux comprendre les marchés financiers : AMAFI, L’Association française des
marchés financiers, 20 avril 2021

« Dessine-moi l'éco : La valeur d'une monnaie peut-elle impacter l'économie

d'un pays ? », Dessine-moi, l'éco, 3 min 25, mars 2015
VOS NOTES
ACTIVITÉ 3.3

ÉNONCÉ

 Recensez les principales fonctions économiques des marchés financiers.

 Quels sont les différents instruments financiers traités sur les marchés de
capitaux ?

RESSOURCES

« La bourse et le financement des entreprises »,

Dessine-moi l’éco, 3 min 25, juin 2012
7 vidéos pour mieux comprendre les marchés financiers : AMAFI, L’Association française des
marchés financiers, 20 avril 2021

Fascicule Marché des capitaux (sur le campus numérique)

VOS NOTES
FIN DU TEMPS FORT 3
En synthèse, que retenez-vous comme notions clés ?
CONCLUSION
ACTIVITÉ 4.1

ÉNONCÉ

Retraçons le chemin parcouru dans cette journée…

RESSOURCES

Il n’y a pas de ressources pour cette activité.

VOS NOTES
 ANNEXES

ACTIVITÉ 1.1
Bibliothèque numérique
Gestion de la banque, Sylvie de Coussergues, Gautier Bourdeaux, Héger Gateni,
Dunod,
9e édition, 2020
https://bibliotheque.revue-banque.fr/catalog/book/docid/88902695
L’essentiel de la banque 2021-2022, Catherine Karyotis, Gualino, Les carrés, 8e
édition, 2021
https://bibliotheque.revue-banque.fr/catalog/book/docid/88916325
Web

« Organisation du système bancaire français », FBF.fr, 30 septembre 2014

http://www.fbf.fr/fr/contexte-reglementaire-international/cadre-juridique/organisation-du-systeme-
bancaire-francais
« Le rôle des institutions financières internationales dans la régulation du système financier »,
Christophe Destais, Banque & stratégie, 13 septembre 2011

http://www.revue-banque.fr/risques-reglementations/article/role-des-institutions-financieres-
internationales

ACTIVITÉ 1.2
Vidéo
« Comprendre le système bancaire 💰 #25 », David et Mumu, 6 min 03, mai 2017
https://www.youtube.com/watch?v=Ql0bOfLGO8g

ACTIVITÉ 2.1
Bibliothèque numérique
L’essentiel de la banque 2021-2022, Catherine Karyotis, Gualino, Les carrés, 8e
édition, 2021
https://bibliotheque.revue-banque.fr/catalog/book/docid/88916325

ACTIVITÉ 3.2
Vidéo
« Dessine-moi l'éco : La valeur d'une monnaie peut-elle impacter l'économie d'un pays ? »,
Dessine-moi l'éco, 3 min 25, mars 2015
https://www.youtube.com/watch?v=k8InNv3RfCA
7 vidéos pour mieux comprendre les marchés financiers : AMAFI, L’Association française des
marchés financiers, 20 avril 2021
http://www.amafi.fr/films/fr
 ACTIVITÉ 3.3
Vidéo

« La bourse et le financement des entreprises », Dessine-moi l’éco, 3 juin 2012

https://www.youtube.com/watch?v=xcaQNIgF3R4

7 vidéos pour mieux comprendre les marchés financiers : AMAFI, L’Association française des
marchés financiers, 20 avril 2021

http://www.amafi.fr/films/fr