Rapport finance de marché

Sommaire

Séquence Mondialisation. 1

Séance 1 : Les enjeux de la finance, introduction à la mondialisation. 1

Séance 2 : Produits financiers et marché des changes. 1
1. Produits financiers. 1
2. Marché de change. 2
Séance 3 : Cours, krachs et crises financières. 2
1. Economie financière. 2
2. Lien entre mondialisation et économie réelle. 3
3. Typologie des crises. 3
4. Crise des subprime mortgages de 2008. 3

Réponse aux questions de cours. 4

Question cours 1 : Si la mondialisation et semble avoir réduit la pauvreté, ne pensez vous pas
qu’elle a par ailleurs augmenté les inégalités ?. 4
Question cours 2 : Vous parlez de prédire l’avenir pour la finance, ne faut-il pas aussi se
baser sur des données passées (histoire, économie, historique d’une entreprise) pour cela?. 4
Question 3 : Y a-t-il des plans mis en place pour régler les problèmes de structures bancaires?
Les banques suivent-elles ces plans?. 4

Séquence Maths Financières. 5

Séquence MOOC. 6

Yale University: Critical Elements of the Financial Infrastructure. 6

Semaine 1. 6
Semaine 2. 6
Semaine 3. 6
Semaine 4. 6
Semaine 5. 6
Semaine 6. 7
Résultats. 7

Séquence Mondialisation
 Séance 1 : Les enjeux de la finance, introduction à la
mondialisation.
Plusieurs aspects de la mondialisation.
· Commerce
· Multinationales
· Travail
· Droit
· Culture
· Distances
· Finance
On remarque tout d’abord qu’il existe une mondialisation du commerce. Il y un boom de
l’activité mais aussi une modification des biens échangés : aujourd’hui 20 % des négociations
concernent des services. Les biens immatériels prennent de plus en plus d’ampleur sur les
marchés.
L’apparition de multinationales complexifie aussi le contexte financier. Il est aujourd’hui
difficile de faire du protectionnisme alors que les multinationales créent dirigent le
commerce international et sont implantés dans tous les pays. Il est par exemple difficile de
lutter contre certaines transactions illicites comme les déclarations de GOOGLE leur
permettant de payer moins d’impôts.
Il existe aussi une mondialisation du travail, avec notamment la délocalisation des entreprises
dans les années 90 et l’externalisation des services dans les années 2000.
Au niveau du droit, il n’y a pas de cadre régulateur au niveau des entreprises. La régulation se
fait naturellement avec de la concurrence, des conflits et des alliances au niveau interétatique,
alors que l’état est souverain à l’échelle intra étatique. La mondialisation et l’émergence de
multinationales à aussi engendré une nouvelle justice : la justice de la monnaie. Une
entreprise peut par exemple être condamnée si elle enfreint les lois des USA en utilisant le
dollar.
Il existe une forme d’acculturation (cinéma, musique, vêtement…).
Au niveau financier enfin il n’y a plus de limitation. Les transactions vont d’un pays à un
autre, les hommes, les marchandises traversent les frontières en un instant.
Les flux financiers en jeux ont engendré un débat sur la viabilité d’un système mondialisé.
On remarque pourtant que la finance et la mondialisation ont diminué la pauvreté au cours
des années.

Séance 2 : Produits financiers et marché des changes.

1. Produits financiers
 Les entreprises ont des besoins de financements pour pouvoir se développer. Des produits ont
donc été créés pour permettre aux entrepreneurs de financer leur activité.
· Actions : une partie du capital de l’entreprise. Rapporte des dividendes aux actionnaires
chaque année en fonction des résultats.
· Obligations : actifs moins risqués, ils représentent les emprunts à moyen ou long terme.
· Trésorerie : taux court permettant aux entreprises de se financer rapidement.
La finance a créé et mis en vente des produits sophistiqués que sont les produits dérivés.
· Produits dérivés de première génération : c’est une garantie en capital. On le retrouve sur les
marchés de gré à gré (OTC).
· Produits dérivés de deuxième génération : on créé des produits plus sophistiqués mais
d’après des dérivés exotiques. Exemple : swaps des taux de devises (échange de taux
d’intérêt à moyen ou long terme entre deux devises différentes).
· Produits dérivés de troisième génération : ce sont des produits exotiques, comme les options
à barrière (Knock in, Knock out..).

2. Marché de change
Le marché de change est le plus gros marché au monde : 5300 milliards de dollars sont
échangés chaque jour à travers le globe. On peut définir les caractéristiques de ce marché :
· Atomicité : il y a un nombre important d’acteurs sur ces marchés.
· Transparence : les acteurs ont les mêmes informations.
· Fluidité : les courtiers mettent en contact les demandeurs et les offreurs et contribuent alors à
la fluidité du marché. Ils centralisent les demandes.
· Variété des instruments financiers : virement interbancaire par télex ou par SWIFT, les
billets où les lettre de change (ordre écrit par un vendeur).

Séance 3 : Cours, krachs et crises financières.

1. Économie financière
La dynamique de l’économie repose sur trois piliers : la désintermédiation, l’abolition des
frontières et déréglementation.
· Désintermédiation : l’économie financière réduit au maximum les intermédiaires ce qui
modifie le rôle de certains acteurs. Les banques deviennent alors des conseillés plutôt que des
réels acteurs.
· Internationalisation : la commercialisation de certains produits est libre. Elle n’est en tout cas
pas régie par cloisonnement des instruments financiers dans un pays.
· Déréglementation : liberté des marchés. Les banquiers par exemple trouvent des solutions
pour contourner les lois de Bâles I, II ou III (investissement dans des paradis réglementaires).
Il existe aujourd’hui une unité entre les places financière. Quelle soit de lieu ou de
temps, cette unité est facilitée par les moyens de communication.

2. Lien entre mondialisation et économie réelle.

Il faut comprendre qu’au départ les marchés répondent à un besoin réel, ils représentent les
investissements sur le marché réel, les services rendus. Mais depuis les années 80, la
proportion d’échanges réels diminue. Le levier spéculatif fait varier l’économie financière par
rapport à l’économie réelle plus fréquemment et de manière plus importante. Le manque de
transparence de certaines actions et l’amplitude de ces variations peut par contre impacter
négativement le réel, comme en 2008 avec l’éclatement de la bulle immobilière (voir point
4).
Krach Boursier : la croissance réelle de l’économie entraîne une euphorie sur les marchés et
donc une hausse non contrôlée des cours. Les acteurs s’endettent et s’affole lorsqu’ils se
rendent compte de la surévaluation du marché. Le krach débute alors.

3. Typologie des crises.

On peut avoir plusieurs types de crises, comme les krachs boursiers ou les crises de liquidités.
Par exemple les crises de l’Europe en 92 ou Mexico en 94.

4. Crise des subprime mortgages de 2008

Les organismes de prêts hypothécaires américains, icônes de la déréglementation, émettent
des actifs ABS vérolés. Ces actifs sont d’abord notés AAA, signifiant ainsi qu’ils sont sûrs,
en plus de rapporter énormément. Ces actifs sont vendus par les banques pour dynamiser les
trésoreries, et ils inondent ainsi tout le marché.
L’économie réelle s’essouffle alors : la demande immobilière se suit plus l’offre, les ménages
sont insolvables, leurs maisons sont vendus à de très bas prix. L’actif ABS chute et c’est toute
l’économie qui est touchée.

Réponse aux questions de cours

Question cours 1 : Si la mondialisation et semble avoir réduit

la pauvreté, ne pensez vous pas qu’elle a par ailleurs
augmenté les inégalités ?
D’après un article d’Alternative Économique,
(http://www.alternatives-economiques.fr/mondialisation-et-inegalites---parc_fr_art_1_26796.html ) on
se rend compte que la mondialisation par toutes ses formes à creuser plusieurs types
d’inégalités. Il existe des inégalités “internationales” entre les différentes nations.
L’augmentation de liens entre pays ne profite pas à tous les pays: les places financières ne
sont presque inexistantes dans les pays africain, alors qu’elles continuent de se développer à
Londres, New York ou Hong Kong.
Il existe aussi une croissance des inégalités au sein même des nations. L’article prend
d’ailleurs pour exemple les Etats Unis, ou les inégalités de revenus s’accroissent depuis les
années 80.

Question cours 2 : Vous parlez de prédire l’avenir pour la

finance, ne faut-il pas aussi se baser sur des données passées
(histoire, économie, historique d’une entreprise) pour cela?
En 2008, les médias comparaient la crise engendrée par l’explosion de la bulle financière de
l’immobilier au traumatisme de 1929. On se rend compte qu’avec un certains recul, on aurait
laissé moins de liberté aux banques en implémentant une structure plus rigide et plus
transparente.

Question 3 : Y a-t-il des plans mis en place pour régler les

problèmes de structures bancaires? Les banques suivent-elles
ces plans?
Il est difficile de réglementer les banques même après les débordements financiers qui ont
entraîné la crise de 2008. La mondialisation est accompagné d’un phénomène de
déréglementation. On peut prendre pour exemple les lois de Bâles III. C’est le troisième
accord du Comité de Bâle et il regroupe des mesures visant à gérer le risque les liquidités et à
augmenté la qualité des fonds propres d’une banque (Ratio Cook 10.5% de fonds propres). La
solution des banquiers est de faire du Shadow Banking (pour mieux comprendre
http://www.challenges.fr/economie/20151204.CHA2344/le-fonctionnement-du-shadow-
banking-explique-en-5-minutes.html).
 Séquence Maths Financières
Ce cours de mathématiques financières était une manière de découvrir certains aspects de la modélisation
mathématique des marchés financiers. Certaines notions m’ont semblés plus importantes que d’autres.
Notion de portefeuille autofinançant : c’est une stratégie d’achat ou de vente de titres,
d’actions dont la valeur ne varie pas avec l’ajout d’argent. On peut le modéliser
mathématiquement sous cette forme :

Où Φt est une stratégie de portefeuille à l’instant t et St est le cours d’un actif risqué à
l’instant t.
Notion AOA (absence d’opportunité d’arbitrage) :
L’absence d’opportunités d’arbitrage signifie que si mon capital (de départ) d’aujourd’hui est
nul, alors elle ne peut croitre et devenir strictement positive. Il faut investir, prendre des
risques au départ, pour gagner de l’argent.

Modèle binomial : L’objectif est de trouver le prix d’une action à une date t=0 en supposant
qu’il y a AOA. L’action est défini par un état up (u) et un état down (d).
On définit mathématiquement l’actif sous cette forme :

Conclusion : Cette séquence de mathématiques financières m’a permis de mieux appréhender

la finance. Ce cours m’a beaucoup plu et m’a motivé à orienter ma formation et ma carrière
dans ce domaine.

Séquence MOOC

Yale University: Critical Elements of the

Financial Infrastructure

Semaine 1
Résumé
Basic principles of Finance and Risk management.

First of all I have learned about the capital asset pricing model. The CAPM explains the links
between risk and the expected return. It is often used in pricing securities.
ri= Risk
rf= Risk free rate
rm= expected return
βi = security rate

I have also learned about diversification. According to Robert Schiller diversification is when
“the more different kinds of assets you can put in, the lower you can get the standard
deviation of your return.”

Insurance is at first a field that doesn’t seem to be related to finance. Insurance comes from
ancient Rome : people used to give their life as insurance to pay their gambling depts. The
concept is quite the same in finance.
Professor Robert Schiller also invited Hank Maurice Greenberg, one of the last CEO of AIG,
an insurance company. This firm was deeply impacted by the 2008 crisis. He explains how
the crisis crushed is lifetime work and shows how he developed risk management at that time.

Preuve validation : Voir page finale

Estimation du temps de travail : 2h de cours. 30 minutes pour répondre au QCM.

2h30 de travail.

Semaine 2
Résumé
Efficient Markets versus Behavioral Finance.

During this course we will learn about two main concepts which are less theoretical than
those introduced during the first week.

The first one is Efficient Markets. This concept has been introduced by Eugene Fema, who
won the Novel Price of Economics with Robert Schiller in 2013, and presents markets as
perfects. According to Professor Fema, the markets take into account all the objective
informations and regulates the prices automatically.

However, we can see that there is many other impacts on market prices that are maybe more
subjective. For the past 20 years, Robert Schiller explained that psychology should be used in
finance to analyse the market. The main reason is that people can not be considered as
rational, and we need behavioral finance to understand how they will act and the effects of
those actions on the market.
Preuve validation : Voir page finale

Estimation du temps de travail : 2h30 (cours+QCM)

Semaine 3
Résumé
Introduction and Theory of Debt.

First we wil talk about interest rates. The reasons that those rates are around 3% to 5% each
year is due to the speed of technological improvement. When we talk about debt, it is normal
to have some interest rate because money is lend on a period but the value of this money can
fluctuate also.

Investing in shares of a company is the opposite of dilution and also creates debts for the
company. Robert Schiller also explained what the shares market is and how it works. First
when you buy an important amount of shares, you have to know the total number of shares
provided by the company. Dividends also pay shareholders at the end of the economic year,
when the results of the firm allow it. Finally, if a firm needs some investment they will issue
more shares, and if they want to take back the leadership on the firm, they will buy back the
shares to shareholders.

Preuve validation : Voir page finale

Estimation du temps de travail : 3h00 (cours+QCM)

Semaine 4
Résumé
Real Estate, Regulation and Enterprise.

Real estate is a form of ownership that we find in every country the world. We could arguee
that governments own the lands thanks to rules, but the citizen personally own and defend
their territories or their rights. They have some personal goods and they are free to trade
them if they want to.

Regulation is commonly imposed by governments. However their are some non-

governemental agencies such as FASB that accounts standards which must be respected.
There are also some community standars imposed by the group of by “The Board of
Directors” in a company.

Preuve validation : Voir page finale

Estimation du temps de travail : 3h00(cours+QCM)

Semaine 5
Résumé
Forward Futures and Option Markets

Preuve validation : Voir page finale

Estimation du temps de travail : 3h30 (cours+QCM)

Semaine 6
Résumé

Preuve validation : Voir page finale

Estimation du temps de travail : 2h10 (cours+QCM)

Total intermédiaire : 16h10 de travail personnel.

J’ai fini le MOOC mais je n’ai pas estimé précisément mon temps travail sur les 3 dernières
semaines… Je pense que j’ai dû passer en tout près de 25h sur ce MOOC, sans compter le
travail sur le rapport.
Résultats
Bilan
Cet électif de finance de marché a vraiment surpassé mes attentes. Le cours sur la
mondialisation m’a permis d’aborder la finance avec un autre regard, plus global, plus
détaillé. J’ai vraiment apprécié cette entrée en matière.
Ensuite j’aimerai remercier tout particulièrement Monsieur Heinrisch pour son cours de
maths financière. C’était clair, il était à l’écoute des élèves et nous a donné un bon volume de
travail. Il serait intéressant de proposer un électif transversal en maths financière en deuxième
année pour aller plus loin.

Enfin le MOOC était des plus clair et des plus intéressants : Robert Schiller donne goût à la
finance. Comme en début d’année avec le MOOC sur la gestion de projet, je trouve que ce
système de cours est vraiment propice à la connaissance. Je me suis par exemple rajouté sur
le MOOC Financial Engineering and Risk Management Part I de l’Université de Columbia.
J’ai choisi de travailler les cours qui m’interessaient le plus comme la partie “Pricing in the
Multi-Period Binomial Model”.

J’ai décidé de m’orienter vers la finance pour la suite de ma formation. Je vais tenter le
concours de l’EDHEC pour être pris à Nice, dans la spécialité “Finance d’Entreprise”.
Merci pour ce cours !

Résultat MOOC Financial Engineering Part I