République Tunisienne

Ministère de l’Enseignement Supérieur ET de la Recherche

Scientifique Ecole Supérieure de Commerce de Tunis

Etude de cas financier

Licence en science de gestion
Spécialité : Finance
Analyse de la situation financière & Analyse cout – volume – profit :
cas POLINA HOLDING

Réalisé au sein de :

Elabore par : Jlassi Wajih

Belhaj Nourhene
Encadré par : Madame Saidani wiem

Année universitaire : 2023/2024

 Remerciement

Cher Madame Saidani Wiem

Nous tenons à exprimer notre profonde gratitude pour le précieux soutien et la collaboration
exceptionnelle que vous avez apportés tout au long de notre étude de cas. Votre expertise et votre
dévouement ont été des éléments clés dans la réussite de ce projet.

La richesse de vos connaissances et votre engagement ont contribué de manière significative à

approfondir notre analyse et à élargir notre perspective sur le sujet. Nous sommes reconnaissants
d'avoir pu bénéficier de votre expérience et de votre enthousiasme tout au long de cette démarche.

Votre professionnalisme, votre disponibilité et votre esprit d'équipe ont réellement fait la différence.
Merci infiniment pour votre contribution exceptionnelle.

Bien à vous,
 Dédicace

À toutes les personnes qui ont rendu possible la réalisation de cette étude de cas, je dédie ces
pages.

À mes proches, pour leur soutien constant et inébranlable.

À mes collègues, pour leur collaboration précieuse et leurs idées enrichissantes.

À mes mentors, pour leur guidance éclairée qui a éclairé chaque étape de ce parcours.

Merci à tous ceux qui ont contribué à faire de cette étude de cas une réalité, votre impact ne
passe pas inaperçu.
 Introduction général

L'analyse financière est un processus essentiel dans l'évaluation de la santé économique d'une
entreprise. Dans le cadre de cette étude, nous nous pencherons sur l'entreprise Polina Holding,
cherchant à comprendre son état financier à travers divers indicateurs et ratios. Cette
démarche nous permettra d'acquérir une vision approfondie de la situation actuelle de
l'entreprise et de formuler des recommandations pertinentes.
Le contexte de cette analyse se situe dans le paysage dynamique des affaires où Polina
Holding évolue. En présentant l'entreprise, nous mettrons en lumière sa nature, ses activités,
et sa structure organisationnelle. En outre, cette étude ne se limitera pas à une simple
énumération des états financiers, mais approfondira également l'analyse à travers différents
ratios financiers, offrant ainsi une perspective holistique de la santé financière de l'entreprise.
Au cours de cette exploration, nous aborderons également l'analyse Coût-Volume-Profit
(CVP), examinant les coûts fixes et variables, la marge de contribution, et le seuil de
rentabilité. Ces concepts nous aideront à appréhender les dynamiques financières de Polina
Holding et à formuler des recommandations basées sur des données tangibles.
La synthèse finale inclura une évaluation des points forts et faiblesses identifiés, des
recommandations spécifiques visant à améliorer la situation financière, et des stratégies
alignées sur l'analyse CVP. Cette approche intégrée permettra de maximiser l'utilité des
résultats obtenus.

 Notre objectif est certainement d'approfondir l’analyse de des indicateurs d’équilibre

financier et l’analyse de ses propres ratios et l’analyse du cout volume profit (CVP)

La problématique qui structure notre étude s'articule essentiellement autour des questions
suivantes :

"Comment Polina Holding peut-elle surmonter les défis financiers émergents et capitaliser
sur les opportunités du marché pour assurer une croissance durable et résiliente ? "

Pour aborder notre étude sur Polina Holding, notre démarche se divise en deux chapitres
structurés comme suit :

o Chapitre 1 : Présentation de Polina Holding

 Dans la première section, nous dresserons une présentation générale de Polina
Holding, abordant des aspects tels que son historique et son organigramme.
 La deuxième section sera dédiée à l'analyse des forces et des faiblesses internes de
l'entreprise, ainsi qu'à une analyse stratégique approfondie.

o Chapitre 2 : Analyse des Grandeurs d'Équilibre Financier, des Ratios.

 La première section sera consacrée au passage entre les bilans, couvrant les aspects
comptables, fonctionnels et financiers.
 Dans la deuxième section, nous nous pencherons sur l'analyse des indicateurs
d'équilibre financier, cherchant à comprendre la santé financière globale de Polina
Holding.
 Enfin, La troisième section se concentrera sur l'analyse financière par la méthode des
ratios, examinant des indicateurs clés pour évaluer la performance de l'entreprise.
 Chapitre 1 : Présentation de Polina Holding

Introduction générale :
……………………………………………………………………………………………………………

Dans cette première partie de notre étude, nous allons parler en détail de Poulina Holding, une
entreprise importante qui a eu un impact significatif sur l'économie. Nous allons explorer son passé,
voir comment elle a évolué au fil du temps jusqu'à aujourd'hui. Nous allons aussi regarder la taille de
l'entreprise pour comprendre à quel point elle est grande dans son secteur.
On va se pencher sur la manière dont l'entreprise est légalement structurée, avec un coup d'œil à
l'organigramme pour comprendre comment elle fonctionne en interne. On va aussi explorer le secteur
dans lequel elle opère, en examinant la vision et les valeurs qui guident ses actions au quotidien. On va
analyser comment l'entreprise se place par rapport aux autres sur le marché, et quels produits et
services elle propose.
En plus de cela, on va regarder de près les points forts, les faiblesses, les opportunités et les menaces
auxquels l'entreprise est confrontée. On va aussi examiner l’analyse PESTEL qui influe sur son
environnement opérationnel.
Pour finir, on va donner une vue d'ensemble de la situation actuelle de l'entreprise, en mettant en avant
sa place sur le marché et les événements récents qui ont marqué son histoire. Cette première partie va
poser les bases nécessaires pour mieux comprendre l'entreprise au fur et à mesure de notre étude.
Section 1 : Nature générale de la société Polina Holding :

Présentation :
Le groupe Poulina, officiellement connu sous le nom de Poulina Group Holding (PGH) depuis le 24
juin 2008, est un groupe industriel et de services tunisiens. Originellement spécialisé dans l'aviculture,
le groupe s'est peu à peu diversifié pour devenir le premier groupe à capitaux privés du pays.

Contexte et Historique :

Figure 1 : (Graphique de l’historique de poulina)

Source : (Wikipédia)

 L'entreprise a été fondée en 1967 par une association de sept entrepreneurs privés du
secteur avicole, qui lui ont donné son nom et ont inspiré le logo original de
l'entreprise.
 L'activité est issue de l'industrie industrialisée du poulet, qui a rapidement nécessité du
matériel avicole, conduisant le groupe vers l'industrie (fabrication de cages), puis vers
la distribution (œufs et poulets) et le commerce (importation de céréales qui
constituent la base de l'alimentation animale).
 Tout au long de son histoire, le groupe a intégré différentes spécialisations dans un
large éventail d'activités économiques en acquérant des sociétés ou en créant des
filiales. Peu à peu, cette simple entreprise est devenue le plus grand groupe privé de
Tunisie, intervenant dans différents secteurs de l'économie : la métallurgie en 1975, le
tourisme et l'immobilier en 2000.
 En 2008, le groupe exerce toutes ses activités sous la structure Poulina Group Holding
et est coté en bourse.
 En 2017, le Groupe Poulina a soutenu le premier concours Smart Agriculture
Hackathon, axé sur le développement des meilleures applications informatiques dans
le domaine de l'agriculture et de la pêche. Le premier prix de ce concours recevra un
chèque de 3.000 dinars.
Taille de l’entreprise polina group holding :

Sociétés : 108

Entreprises crées en périphérie : 3 100

Millions de dinars de chiffre d'affaires consolidé : 3 179

Personnes formées au sein du groupe 20 000

Collaborateurs : 12 000

Membres associés : 2 097

Employés et plus : 10 001

Source (poulina web site)

Statut juridique :
Création 14 juillet 1967 : acquisition d'un poulailler1

Dates clés 1998 : introduction en bourse de la société El Mazraa

2008 : création de la holding et introduction en bourse

Forme juridique Société anonyme

Siège social Ezzahra2

Drapeau de la Tunisie Tunisie

Activité Aviculture, agroalimentaire, industrie et services

Produits Produits alimentaires, équipements de construction et appareils électroménagers

Filiales 98 en 2016

Effectif 12 000

Site web www.poulinagroupholding.com

Capitalisation 892 500 000 (TND)

Chiffre d'affaires 1 607 000 000 (TND) en 20164

En augmentation 83 000 000 (TND)

Résultat net 80 000 000 (TND) en 20164

En augmentation 8 000 000 (TND)

Source (poulina web site)

L’organigramme de la société poulina :

Comptabilité

Engagement CLT Trésorerie

Service Gestion de stock

administratif et
financer

Service
informatique

Production
Service audit
DIRECTION
interne et control
GÉNÉRALE
Maintenance parc
machine

Service technique

Bureau d’étude et
de méthode

GRH
Maintenance parc
roulant
Service achat

Source (poulina web site)

Control qualité

Service commercial Commercial vente

Valeur & vision :

Source: (Site web poulina groupe holding)

Secteur d’activité :
Quant au positionnement sur le marché, le Groupe Poulina se situe parmi les premiers
opérateurs tunisiens pour les métiers Agro-alimentaire, Intégration avicole, Matériaux de
construction, Emballage et Transformation d'acier.
Métiers du Groupe Poulina :
Les activités relevant du champ d’action du Groupe sont réparties sur les huit métiers suivants :
métiers
Intégration Avicole
Agroalimentaire
Transformation d’acier
Emballage
Matériaux de construction
Commerce & Services
Bois & Biens d’équipements
Immobilier
Activités
Volailles, charcuteries,
Protéines animales
transformées, plats cuisinés,
œufs, fruits, …
Glaces, yaourts, produits
laitiers, chips, jus, pâtisserie,
confiserie, margarine, huiles,
mayonnaise, produits de
nutrition animale…
Produits métalliques, tubes
en acier, bouteilles de gaz,
glissières d’autoroute,
galvanisation…
Cartons, papiers, plateaux
alvéolaires, films étirés,
emballages souples…
Carreaux en céramique,
matériaux de construction,
produits de briqueterie…
Import-export, commerce de
produits, services
informatiques, agence de
voyages…
Bois, panneaux particules,
ameublement, réfrigérateurs,
produits électroménagers,
matériels…
Promotion immobilière.
Figure 3 : les métiers de groupe poulina holding
Sociétés
EL MAZRAA, DICK,
ESSANAOUBER, SABA,
ENNAJEH, GLOBAL TRADING,
FRUITS DE CARTHAGE…
GIPA, SOKAPO, MED OIL,
SNA, NUTRIMIX, ALMES,
GREEN LABEL OIL, MED OIL
DAKAR…
PAF, MBG, SGTM, SIGA,
MAGHREB INDUSTRIE,
SOCEQ, EL BORAQ …
UNIPACK, T’PAP,
TECHNOFLEX, SUDPACK,
LINPACK, PROINJECT, ITC…
CARTHAGO, BBM, BJO, CJO,
CARTHAGO SANITAIRE, IDEAL
CERAMIC ALGERIE…
CEDRIA, POULINA, ETTAAMIR
NEGOCE, ASTER
INFORMATIQUE, ADACTIM,
MAZRAA MARKET, ROMULUS
VOYAGES, TRANSPOOL,
DATAXION, GREEN VOLT,
CITY MARKET …
GAN, MED INDUSTRIES …
ETTAAMIR, TRIANON, SITS,
ICC.
Positionnement sur le marché :
Le Groupe Poulina Holding occupe une position stratégique sur le marché, caractérisée par
une diversification sectorielle notable. Opérant dans des domaines variés tels que
l'agroalimentaire, l'agriculture, l'élevage, l'immobilier et la finance, le groupe a su construire
un portefeuille d'activités robuste et résilient. Cette diversification lui confère une certaine
flexibilité et la capacité à s'adapter aux fluctuations économiques dans différents secteurs,
atténuant ainsi les risques liés à une concentration excessive.
La réputation et l'image de marque solides de Poulina contribuent également à son
positionnement favorable sur le marché. Reconnu pour la qualité de ses produits et ses
pratiques durables, le groupe a su gagner la confiance des consommateurs et des investisseurs.
Les performances financières constantes et la gestion efficace des opérations renforcent
davantage sa crédibilité sur la scène économique.
La présence internationale du Groupe Poulina constitue un autre élément clé de son
positionnement. En étendant ses activités au-delà des frontières tunisiennes et en établissant
des partenariats stratégiques, le groupe s'inscrit comme un acteur mondial, capable de tirer
parti des opportunités offertes par les marchés internationaux.
En outre, les initiatives de développement durable de Poulina, intégrées à ses opérations,
démontrent son engagement envers la responsabilité sociale et environnementale. Cette
approche axée sur la durabilité n'est pas seulement un avantage concurrentiel, mais reflète
également la vision à long terme du groupe.
L’analyse SWOT de société polina holding :
Forces
 Diversification des activités : Polina
Groupe Holding opère dans plusieurs
secteurs, ce qui peut réduire les risques
associés à une seule industrie.
 Expertise sectorielle : Une solide
expérience dans les secteurs où elle
opère, permettant à l'entreprise
d'optimiser ses opérations et de rester
compétitive.
 Réputation et Image de Marque : Une
réputation solide peut attirer de
nouveaux clients et partenaires,
renforçant ainsi la position sur le
marché.
Opportunités
 Expansion internationale : Possibilité
d'explorer de nouveaux marchés
internationaux pour diversifier les
sources de revenus.
 Innovation technologique : L'adoption
de nouvelles technologies peut
améliorer l'efficacité opérationnelle et
offrir un avantage concurrentiel
Analyse PESTEL du Groupe Poulina Holding
Le Groupe Poulina Holding est une entreprise tunisienne diversifiée, opérant dans différents
secteurs tels que l'agroalimentaire, l'élevage, l'immobilier, et les services. Une analyse
PESTEL pour cette entreprise pourrait être présentée comme suit :
Faiblesses
 Dépendance à l'égard de certains
marchés : Si l'entreprise est fortement
dépendante de certains marchés, elle
peut être vulnérable aux fluctuations
économiques dans ces régions.
 Gestion de la Complexité : La gestion
de plusieurs secteurs peut devenir
complexe, entraînant des défis de
coordination et de gestion interne.
Menaces
 Concurrence accrue : Dans chacun des
secteurs où elle opère, la concurrence
peut augmenter, mettant ainsi une
pression sur les marges bénéficiaires.
 Fluctuations économiques : Les
changements économiques dans les
régions clés peuvent avoir un impact sur
la demande de produits et services de
l'entreprise.
Figure 4 : analyse SWOT
  Facteurs Politiques :
La Tunisie maintient une stabilité politique, caractérisée par un gouvernement démocratique.
Les politiques gouvernementales peuvent influencer les différentes activités du Groupe
Poulina Holding. Les incitations fiscales et les régulations favorables dans les secteurs où le
groupe opère peuvent être des facteurs positifs.

 Facteurs Économiques :
L'économie tunisienne peut avoir un impact significatif sur les activités du groupe. Les taux
de croissance économique, les taux de change et l'inflation peuvent influencer la rentabilité et
la compétitivité de Poulina Holding. De plus, la diversification des activités du groupe peut le
protéger contre les fluctuations économiques dans un secteur particulier.

 Facteurs Sociodémographiques :
La démographie de la Tunisie, avec une population en croissance et une classe moyenne
émergente, peut avoir des implications sur la demande des produits et services du Groupe
Poulina Holding. La jeunesse de la population peut également influencer les préférences de
consommation et les tendances du marché.

 Facteurs Technologiques :
L'adoption croissante des technologies de l'information et de la communication en Tunisie
peut être un atout pour le Groupe Poulina Holding. L'intégration de nouvelles technologies
dans ses opérations, la gestion des données et la logistique peut améliorer l'efficacité et la
compétitivité du groupe sur le marché.

 Facteurs Environnementaux :
Les changements climatiques peuvent avoir des répercussions sur les secteurs agricoles du
Groupe Poulina Holding. Les variations climatiques peuvent influencer la production agricole
et la disponibilité des matières premières. En tant qu'entreprise responsable, le groupe pourrait
également être affecté par les régulations environnementales, notamment en termes
d'émissions de gaz à effet de serre.

 Facteurs Législatifs :
Le cadre législatif tunisien en faveur du développement industriel peut être un avantage pour
le Groupe Poulina Holding. Les lois et régulations qui protègent les investisseurs étrangers
peuvent encourager les initiatives d'expansion et d'investissement à l'échelle internationale.
 Chapitre 2 : L’analyse des indicateurs d’équilibre financier
et des ratios

Introduction : ………………………………………………………….

Le deuxième chapitre de notre étude se consacre à une exploration approfondie des

indicateurs d'équilibre financier et des ratios de Poulina Holding. Cette phase analytique revêt
une importance cruciale pour évaluer la santé financière de l'entreprise et comprendre la
dynamique de ses performances économiques. En plongeant dans les détails des indicateurs
d'équilibre financier, nous chercherons à dégager une vision claire de la stabilité économique
de Poulina Holding.
L'analyse des ratios financiers constitue un volet essentiel de cette démarche, permettant de
mesurer divers aspects de la performance financière, tels que la rentabilité, la liquidité et
l'efficacité opérationnelle. En examinant ces ratios de près, nous serons en mesure de dégager
des tendances, d'identifier les points forts et les domaines nécessitant une attention
particulière.

Section 1 : Le passage entre les bilans comptable, fonctionnel et financier

L'examen des bilans constitue une procédure visant à scruter les états financiers d'une
entreprise en vue d'appréhender sa situation économique. Cette démarche est employée par
des investisseurs, des banquiers, des analystes financiers, et d'autres intervenants afin
d'évaluer la capacité d'une entreprise à honorer ses engagements, à générer des bénéfices, et à
exploiter de manière efficiente ses actifs.

Bilan comptable :
Le bilan comptable constitue un document reflétant la situation financière d'une entreprise à
un moment précis. Il se divise en trois grandes catégories :

• Les actifs regroupent les biens et les droits détenus par l'entreprise, se subdivisant en
actifs courants, destinés à être convertis en liquidités dans les 12 prochains mois, et en
actifs non courants, visant une détention à long terme.
• Les passifs comprennent les dettes contractées envers des tiers, se classifiant en passifs
courants, devant être acquittés dans les 12 prochains mois, et en passifs non courants,
devant être remboursés sur un horizon temporel plus étendu.
 • Les capitaux propres représentent les ressources financières de l'entreprise, se
distinguant entre capitaux propres non distribués, englobant les bénéfices non répartis,
et capitaux propres distribués, correspondant aux dividendes versés aux actionnaires.

Bilan comptable de poulina groupe holding (2021-2022)

ACTIFS Notes 31/12/2022 31/12/2021

ACTIFS NON COURANTS

Actifs immobilisés
Immobilisations incorporelles 45 448 009 46 094 264
Amortissements des immobilisations incorporelles -20 090 023 -18 209 098
Immobilisations incorporelles nettes 1 25 357 986 27 885 166

Immobilisations corporelles 2 769 776 088 2 702 086 800

Amortissements des immobilisations corporelles -1 518 726 349 -1 400 109 840
Immobilisations corporelles nettes 2 1 251 049 739 1 301 976 960

Immobilisations financières 367 459 274 366 877 040

Provisions pour dépréciation -57 154 008 -57 060 558
Immobilisations financières nettes 3 310 305 266 309 816 482

Total des actifs immobilisés 1 586 712 991 1 639 678 608

Autres actifs non courants 4 3 704 603 1 294 056

Total des autres actifs non courants 3 704 603 1 294 056

Total des actifs non courants 1 590 417 594 1 640 972 664

ACTIFS COURANTS
Stocks 1 031 179 108 855 263 953
Provisions sur stocks -28 991 313 -26 420 448
Stocks nets 5 1 002 187 795 828 843 504

Clients et comptes rattachés 653 503 525 626 731 587

Provisions sur comptes clients -58 636 711 -52 046 625
Clients nets 6 594 866 814 574 684 962

Autres actifs courants 7 396 728 845 317 151 915

Placements et autres actifs financiers 8 545 498 878 484 585 657
Liquidités et équivalents de liquidités 9 140 827 050 150 130 726

Total des actifs courants 2 680 109 383 2 355 396 764

TOTAL DES ACTIFS 4 270 526 977 3 996 369 427

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS Notes 31/12/2022 31/12/2021

CAPITAUX PROPRES

Capital social 180 003 600 180 003 600

Titres en autocontrôle -25 642 444 -25 638 394
Réserves consolidées 747 192 314 716 653 317
Résultat consolidé 65 769 556 93 285 368

Total des capitaux propres 10 967 323 026 964 303 891

INTERETS DES MINORITAIRES

Part des minoritaires dans les réserves 13 054 323 14 905 503
Part des minoritaires dans le résultat -2 083 404 498 209

Total des intérêts des minoritaires 11 10 970 919 15 403 712

Total des capitaux propres et intérêt des minoritaires 978 293 945 979 707 603

PASSIFS

PASSIFS NON COURANTS

Emprunts 1 369 026 049 1 394 581 947
Autres passifs financiers 8 940 917 8 967 101
Provisions pour risques et charges 50 352 373 49 640 365

Total des passifs non courants 12 1 428 319 339 1 453 189 413

PASSIFS COURANTS
Fournisseurs et comptes rattachés 13 863 217 691 750 947 631
Autres passifs courants 14 96 428 046 110 388 580
Concours bancaires et autres passifs financiers 15 904 267 956 702 136 200

Total des passifs courants 1 863 913 693 1 563 472 411

Total des passifs 3 292 233 032 3 016 661 824

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 4 270 526 977 3 996 369 427

Figure 5 : (bilan comptable)

Source : (bvmt)
Le tableau de retraitement du bilan fonctionnel :

Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel implique le reclassement des éléments du

bilan comptable en fonction de leurs rôles ou fonctions.
 Reclassement des actifs
 Reclassement des passifs
 Calcul des soldes fonctionnels

Voici le calcul que nous avons effectué dans notre cas :

 Emplois stables
Immobilisation bruts (2021) = immobilisation incorporelle + immobilisation corporelle +
immobilisations financières
193955+20717578+4131=20915664
Immobilisations bruts (2020) = 193655+20263920+4131=20461706
Actif circulant d’exploitation (2021) = stock + client et comptes rattachés + fournisseurs
avances/cde + retenue à la source/paiement clients non parvenue + report TVA + état report
IS + divers-produits à recevoir + charges constatées d’avance + intérêt constaté d’avance
16669537+9447071+41475+5825+19620+303402+180832+63066+30890=26761718
Actif circulant d’exploitation (2020) =stock + clients et comptes rattachés + fournisseurs
avances/cde + personnel avance et acomptes + tva déductible + débours carte de grise +
divers produits à recevoir + chargé constaté d’avance
27183821+4457345+116666+3200+4857+4086+113503+13134=31896630
Actif circulant hors exploitation (2021) =débiteurs divers =45450
Actif circulant hors exploitation (2020) =cession d’immobilisation =25000
Trésorerie de l’actif (2021) =liquidité équivalent liquidité =14311860
Trésorerie de l’actif (2020) =liquidité équivalent liquidité =13606846
Total actif emplois stable (2021) = totale immobilisations brutes=20915664
Total actif emplois stable (2020) = totale immobilisations brutes=20461706
Totales des actifs circulant (2021) =41119028
Totales des actifs circulant (2020) =45528476
Total actifs emplois stables (2021) = Total actif emplois stable + Totales des actifs circulants=
20915664+41119028=62034692
Total actifs emplois stables (2020) = Total actif emplois stable + Totales des actifs
circulants=20461706+45528476=65990182
 Ressources Stables

Capitaux propres (2021) = total capitaux propres après résultats de la période=28153587

Capitaux propres (2020) = total capitaux propres après résultats de la période=27583822
Autre actif non courant (2021) = (273334)
Autre actif non courant (2020) = (159971)
Amortissement et provisions de l’actif (2021) = amortissement (immobilisation incorporelle)
+amortissement (immobilisation corporelle) +amortissement (immobilisation financières)
+provision (stock) +provision (client et comptes rattachés) +provision (autre actif courant)
=187408+3326825+100176+41720+41434=3697563
Amortissement et provisions de l’actif (2020) = amortissement (immobilisation incorporelle)
+amortissement (immobilisation corporelle) +amortissement (immobilisation financières)
+provision (stock) +provision (client et comptes rattachés) +provision (autre actif courant)
=183432+2723316+87147+41434+41434=3035329
Dette financier stables (2021) = emprunt=37143
Dette financier stables (2020) = emprunt=55714
Dette exploitation (2021) = provision pour risque et charge+ (totale des dettes fournisseurs –
fournisseurs d’immobilisation) +totales des avances client + cnss + charge à payer + cont.
Sociale de solidarité +état-taxes sur le chiffre d’affaires +RRR=
208048 + (26668326-5312) +2408630+100271+81246+150231+535375+12998=30159813
Dette exploitation (2020) = provision pour risque et charge+ (totale des dettes fournisseurs-
fournisseurs d’immobilisation) + totales des avances client + cnss + charges à payer + cont.
Sociale de solidarités+ état-taxes sur le chiffre d’affaires +RRR=
82325 + (29295910-7963) +376792+92424+37561+177662+236864+10566=30302141
Dette hors exploitation (2021) =fournisseurs d’immobilisation+produits constatés d’avances
5312+232351=237663
Dette hors exploitation (2020) =fournisseurs d’immobilisation+impôts
7963+2395114=2403077
Trésorerie du passif (2021) =autre passif financières =22257
Trésorerie du passif (2020) =autre passif financières =2770051
Actifs non courants : 2021 2022 Capitaux propre et 2021 2022
passif :
Capital social
Immobilisation brute 585 773 420 640 510 777 603 469 361 604 368 632
Amortissement et
11 584 716 13 660 687
provision

Total emplois stable 585 773 420 640 510 777 Total ressource 615 054 077 618 029 319
stable

Actif circulants Dette circulants

Aactifs circulants 5 020 400 9 499 410 Dette circulants 2 798 171 2 647 188
d’exploitation d’exploitation
Actifs circulants hors Dette circulants
32 410 116 33 186 174 5 483 875 6 068 470
exploitation hors exploitation
13 309 501 8 639 639 13 177 314 65 091 023
Trésoreries de l’actif Trésoreries de passif

Total actif circulants 50 740 017 51 325 223 Total dette 21 459 360 73 806 681
circulants
Total emplois stable 636 513 437 691 836 000 Total capitaux 636 513 437 691 836 000
propre et passif

Le tableau de retraitement du bilan fonctionnel :

Figure 6 : (bilan fonctionnel)

Section 2 : L’analyse des indicateurs d’équilibre financier

  Les indicateurs d’équilibre financier de l’entreprise

Les Besoins en Fonds de Roulement (BFR) :

Le BFR est une notion clé en comptabilité financière, représentant le montant nécessaire à une
entreprise pour financer son cycle d'exploitation, du moment de l'achat des matières premières ou des
produits jusqu'à l'encaissement des recettes de vente de ses produits ou services.

Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation (BFRE) :

Ce dernier est directement lié à l'activité opérationnelle de l'entreprise. Sa formule de calcul est la
suivante :
BFRE=Actifs circulants d'exploitation−Dette d'exploitation ou Stocks + Créances clients – Dettes
fournisseurs
Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE) :
Il englobe les besoins en fonds de roulement associés à des activités autres que l'exploitation
principale. Sa formule de calcul est la suivante :

BFRHE=Actif circulant hors exploitation – Dette hors exploitation ou Autres actifs circulants
–Autres dettes circulantes
Voici le calcul que nous avons fait pour le BFRE (2022) :
BFRE= Actifs circulants d’exploitations - Dette
= 9499410 – 2647188 = 6852222

Pour le BFRHE (2022)

BFRHE = Actif circulant hors exploitation - Dette hors exploitation
= 33186174 – 6068470 = 27 117 704

Avec BFR = BFRE+BFRHE

= 6852222 + 27117704

= 33 969 926

 Le BFRHE positif de 27 117 704 met en évidence les besoins en fonds de roulement
associés à des activités autres que l'exploitation principale de l'entreprise. Cela peut
inclure des éléments comme des investissements ou des transactions hors exploitation.
  L'obtention d'un BFR globale de 33 969 926 indique les besoins globaux en fonds de
roulement de l'entreprise en 2022, englobant à la fois les besoins liés à son
exploitation principale et ceux associés à des activités hors exploitation.
Fond de Roulement (FDR) :

Le Fond de Roulement (FDR) occupe une place centrale dans le domaine de la comptabilité
financière, représentant la capacité d'une entreprise à financer son cycle d'exploitation, soit la période
s'écoulant entre l'achat de matières premières ou de produits et l'encaissement des recettes de vente.

La formule pour calculer le FDR est la suivante :

FDR=Total Ressources Stables−Total Emplois Stables

Cette équation peut également être exprimée comme suit :
FDR=Total Des Actifs Circulants−Total Des Passifs Circulants

FDR = Total ressources stable - Total emploi stables

FDR (En 2022) = 618029319 – 640510777 = -22481458

 Le Fond de Roulement négatif de Poulina Groupe Holding en 2022, indiqué par le

résultat de -22 481 458 peut soulever des préoccupations en matière de santé
financière.
 Un FDR négatif suggère que les obligations à court terme de l'entreprise dépassent
ses actifs circulants. Cela peut signaler une pression potentielle sur la liquidité et la
capacité de l'entreprise à couvrir ses dettes à court terme.

Trésorerie Nette (TN) :

 La Trésorerie Nette (TN) se positionne comme une mesure cruciale de la capacité d'une
entreprise à générer des liquidités à court terme. Son calcul repose sur la soustraction des
dettes à court terme de l'entreprise de ses actifs à court terme. En tant qu'indicateur essentiel
de la santé financière, la Trésorerie Nette offre des insights sur la capacité d'une entreprise à
honorer ses obligations financières immédiates, à investir et à faire face aux imprévus.

La formule pour calculer la Trésorerie Nette est la suivante :

TN = Trésorerie de l’actif - Trésorerie de passif

Ou = FDR – BFR
Pour la TN (2022)
TN = FDR- BFR
 EN 2022 = -22481458 – 33969926
= - 56451384

 La Trésorerie Nette en 2022 est donc -56 451 384. Une Trésorerie Nette négative peut
indiquer que l'entreprise a des obligations financières à court terme plus importantes
que ses liquidités disponibles. Cela pourrait signaler un besoin potentiel de gestion
plus attentive de la trésorerie pour garantir la stabilité financière de l'entreprise.

Pour calculer Le BFRE (2021) :

BFRE = Actifs circulants d’exploitations - Dette
= 5020400 – 2798171

= 2222229

Pour le BFRHE (2021)

BFRHE = Actif circulant hors exploitation - Dette hors exploitation
= 32410116 – 54838171

= 26926241

Avec BFR = BFRE+BFRHE

= 2222229 + 26926241

= 29148470

 Le Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation (BFRE) pour l'année 2021 est de

2 222 229 indiquant un excédent d'actifs circulants par rapport aux dettes
d'exploitation.

 Le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE) est de 26 926 241

indiquant un besoin net de ressources pour couvrir les activités hors exploitation.

 Le Besoin en Fonds de Roulement Total (BFR) global est de 29 148 470 révélant un
besoin net global de ressources pour couvrir à la fois les activités d'exploitation et
hors exploitation.

 Un BFRE positif de 2 222 229 pour l'exploitation suggère que l'entreprise dispose
d'un excédent d'actifs circulants liés à son activité opérationnelle par rapport à ses
 dettes d'exploitation. En tenant compte du BFRHE positif, le BFR global reste positif,
indiquant un besoin net de ressources pour couvrir les besoins en fonds de roulement,
ce qui peut nécessiter une gestion attentive des liquidités pour renforcer la stabilité
financière de l'entreprise.

Pour le FDR (2021)

FDR = Total ressources stable - Total emploi stables
=615054077-585773420
= 29280657

 un FDR positif de 29 280 657 suggère que l'entreprise dispose d'un excédent d'actifs
stables par rapport à ses dettes stables. Cela peut être interprété comme un signe
positif de stabilité financière, indiquant que l'entreprise est en mesure de financer ses
activités à long terme avec ses ressources stables.

Pour la Trésorerie Nette (2021)

TN = FDR- BFR
= 29280657 – 29148470 = 132187

 La Trésorerie Nette (TN) en 2021 est donc 132,187. Une Trésorerie Nette positive,
même si elle est relativement petite, indique que l'entreprise dispose d'un excédent de
liquidités après avoir pris en compte ses besoins en fonds de roulement. Cela peut être
un signe positif de la capacité de l'entreprise à couvrir ses obligations financières à
court terme et à maintenir une certaine flexibilité financière.
Les variations des indicateurs d’équilibre financier en % :

Années 2022 2021 Variation Variation en %

indicateur
FR
(22481458) 29280657 (51762115) -177%

BFRE
6852222 2222229 4629993 +208%

BFRHE
27117704 26926241 191463 +0,7%

BFR global
33969926 29148470 4821456 +17%

TN
(56451384) 132187 (56583571) -42606%

Figure 7 : (tableau de variation)

Analyse des variations :

Les indicateurs financiers entre 2021 et 2022 présentent des variations significatives, reflétant des
dynamiques importantes dans la santé financière de l'entreprise. Le Fonds de Roulement (FR) a
enregistré une baisse remarquable de 177%, passant de 29 280 657 à -22 481 458. Cette diminution
substantielle peut signaler des défis potentiels dans la gestion des ressources à court terme, avec une
possible augmentation des passifs circulants ou une diminution des actifs circulants.
En parallèle, le Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation (BFRE) a fortement augmenté de 208%,
s'élevant à 6 852 222. Cette croissance peut être attribuée à une expansion des activités, une gestion
des stocks moins efficiente ou des retards de paiement des clients.
Malgré ces variations, le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE) a connu une
variation relativement modeste de 0,7%, suggérant une stabilité dans les besoins financiers liés aux
activités non opérationnelles. Le Besoin en Fonds de Roulement Global (BFR Global) a augmenté de
17%, indiquant une hausse des besoins financiers totaux de l'entreprise.
Enfin, la Trésorerie Nette (TN) a subi une chute significative de 42,606%, passant de 132,187 à -56
451384, suggérant des défis de trésorerie, des investissements importants ou une augmentation des
dettes à court terme.
 Conclusion générale

En conclusion, l'analyse des indicateurs d'équilibre financier pour l'entreprise Poulina Groupe Holding
sur les années 2021 et 2022 offre des insights importants sur sa santé financière. En 2021, l'entreprise
présente des signes encourageants avec un Besoin en Fonds de Roulement Total (BFR) global positif,
un Fond de Roulement (FDR) positif, et une Trésorerie Nette (TN) positive, bien que modeste. Ces
résultats suggèrent une capacité à financer ses activités à court et à long terme, ainsi qu'une flexibilité
financière pour faire face aux imprévus.

Cependant, en 2022, la situation semble avoir évolué de manière moins favorable. Le BFR global est
plus élevé, principalement en raison d'un Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE)
significatif, indiquant des besoins en fonds de roulement associés à des activités autres que
l'exploitation principale. De plus, le Fond de Roulement (FDR) est négatif, suggérant une pression
potentielle sur la liquidité de l'entreprise. La Trésorerie Nette (TN) est également négative, signalant
des obligations financières à court terme dépassant les liquidités disponibles.

Recommandation :
Face aux défis financiers révélés par l'analyse des indicateurs de Poulina Groupe Holding pour les
années 2021 et 2022, plusieurs recommandations émergent pour renforcer la stabilité financière de
l'entreprise. En priorité, la gestion de la liquidité doit être optimisée à travers des stratégies de
trésorerie efficaces, incluant la renégociation des modalités de paiement avec les fournisseurs et
l'amélioration des cycles de paiement clients. Une évaluation minutieuse des opérations commerciales,
en particulier la gestion des stocks, devrait être effectuée pour identifier et rectifier les inefficacités.
Une analyse de la rentabilité des investissements récents est nécessaire, avec une attention particulière
à la priorisation des projets essentiels pour réduire la pression sur la trésorerie. Dans le contexte d'une
expansion éventuelle, une approche plus progressive et stratégique est recommandé pour minimiser
l'impact sur les liquidités. La mise en place de mécanismes de suivi régulier des indicateurs financiers
est essentielle pour une détection précoce des problèmes, tandis qu'une communication transparente
avec les parties prenantes contribuera à établir la confiance. Envisager la consultation d'experts
financiers externes peut apporter des perspectives précieuses, et investir dans la formation du
personnel en matière de gestion financière renforcera la capacité interne de l'entreprise à faire face à
ces défis. En adoptant ces recommandations, Poulina Groupe Holding peut améliorer sa liquidité,
optimiser ses opérations et restaurer sa stabilité financière.
Section 3 : l’analyse financière par la méthode des ratios

Introduction :

Les ratios financiers représentent des indicateurs cruciaux pour évaluer la santé financière d'une
entreprise, sollicités par les dirigeants, les acquéreurs potentiels et les investisseurs afin de scruter sa
situation financière. Ces ratios se matérialisent sous forme de chiffres, exprimés en délais, rotations ou
pourcentages, et sont essentiels pour analyser divers aspects de la gestion financière d'une entreprise.
Trois grands axes de cette analyse émergent :
• La structure financière de l'entreprise : ces ratios offrent une évaluation de la capacité de l'entreprise
à honorer ses engagements financiers.
• La qualité de la gestion des actifs et des passifs de l'entreprise : ces ratios mesurent l'efficacité dans la
gestion des ressources actives et passives.
• La performance économique et financière de l'entreprise : ces ratios permettent d'évaluer la capacité
de l'entreprise à générer des bénéfices et à créer de la valeur pour ses actionnaires.

Ces ratios financiers sont regroupés en quatre catégories majeures :

Les ratios de structure : ils évaluent la répartition des actifs et des dettes, dévoilant ainsi la structure
financière de l'entreprise.
Les ratios d'activité et de gestion : ils mettent en lumière la qualité de la gestion des actifs et des
passifs au sein de l'entreprise.
Les ratios de rentabilité : ils fournissent une évaluation de la capacité de l'entreprise à générer des
bénéfices.
Les ratios de liquidité : ils évaluent la capacité de l'entreprise à honorer ses obligations à court terme.
PRODUITS D'EXPLOITATION Notes 31/12/2022 31/12/2021

Revenus 16 3 164 460 391 2 882 599 824

Autres produits d'exploitation 17 14 095 290 9 551 971
Production Immobilisée 465 064 156 980

Total des produits d'exploitation 3 179 020 745 2 892 308 775

CHARGES D'EXPLOITATION
Achats de marchandises et d'approvisionnements -2 179 374 401 -1 914 350 591
Charges de personnel -186 772 072 -170 041 517
Dotation aux amortissements et aux provisions -183 753 821 -243 850 019
Autres charges d'exploitation 18 -363 956 616 -350 296 016

Total des charges d'exploitation -2 913 856 910 -2 678 538 143

Résultat d'exploitation 265 163 835 213 770 632

Charges financières nettes 19 -202 948 848 -136 119 558

Produits des placements 24 257 801 23 446 510
Autres gains ordinaires 10 067 464 11 468 339
Autres pertes ordinaires -8 736 995 -8 541 602
Dotation aux Amortissements écart d'acquisition positif -3 238 585 -3 255 089
Quote-part des titres mis en équivalence 3.2 11 723 332 8 555 020

Résultat des activités ordinaires avant impôt 96 288 004 109 324 253

Impôts sur les bénéfices -26 877 530 -14 804 146
Contribution sociale de solidarité -5 724 322 -736 529

Résultat des activités ordinaires après impôt 63 686 152 93 783 578

Eléments extraordinaires

Résultat des activités ordinaires après impôt 63 686 152 93 783 578

Part des minoritaires dans le résultat -2 083 404 498 209

RESULTAT NET CONSOLIDE DE L’EXERCICE 65 769 556 93 285 368

Etat de résultat Consolidé au 31 Décembre 2022

(Exprimé en Dinar Tunisien)

Figure 8 : (bilan d’état de résultat)

Source : (bvmt)
En consultant le tableau du solde intermédiaire de gestion, nous présentons ci-dessous notre calcul
pour les ratios, en particulier pour les ratios de structure liés à l'actif.

1 – ratios de structure de bilan :

Ratios de structure de l’actif :

Ratio d'immobilisation :
Ce ratio exprime la proportion des actifs immobilisés par rapport à l'ensemble des actifs. Il reflète le
pourcentage des capitaux de l'entreprise investis sous forme d'immobilisations.

Actif immobilisé
Actif total

585773420
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =92 , 02 %
636513437
640510777
Et pour l’année 2022 : =92 , 58 %
691836000

 En 2021, le ratio d'immobilisation de 92,02% suggère que la majorité des capitaux de

l'entreprise étaient investis dans des actifs à long terme. Cette concentration peut indiquer
une stratégie d'investissement axée sur la stabilité et la durabilité.

 En 2022, le ratio d'immobilisation a légèrement augmenté à 92,58%, suggérant une

continuation de cette stratégie. Cette évolution peut résulter de décisions d'investissement à
long terme, telles que l'acquisition de biens durables ou d'installations, renforçant
potentiellement la position de Poulina Holding dans des secteurs clés.

Ratio de Stock :
Le ratio de stock, également connu sous le nom de ratio de rotation des stocks, mesure la proportion
des actifs totaux d'une entreprise qui est investie dans les stocks.

stock
total actif

555263953
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : ¿ 21 , 40 %
3996369427
 1031179108
Et pour l’année 2022 : =24 , 15 %
4270526977
 En 2022 le ratio de stock est de 24,15%, ce qui signifie que 24,15% des actifs totaux de
l'entreprise Poulina Holding sont alloués aux stocks. Une augmentation par rapport à l'année
précédente (21,40%) indique une augmentation relative des investissements dans les stocks.
Cela pourrait être dû à une augmentation de la production, à une anticipation de la demande
ou à une stratégie visant à maintenir des niveaux de stock plus élevés pour répondre aux
besoins du marché.

 En 2021 L'année précédente, le ratio de stock était de 21,40%, indiquant que 21,40% des
actifs totaux étaient investis dans les stocks. Une comparaison avec l'année suivante peut
révéler des tendances ou des changements dans la gestion des stocks. Un ratio relativement
faible peut indiquer une gestion efficace des stocks.

Ratio de Créance Client :

Le ratio de créance client, également appelé ratio de rotation des comptes clients, mesure la
proportion des actifs totaux d'une entreprise qui est représentée par les créances clients. &

client
total actif
626731587
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : ¿ 15 , 68 %
3996369427
653503525
Et pour l’année 2022 : ¿ 15 , 30 %
3996369427

 En 2021, le ratio était de 15,68%, ce qui signifie que 15,68% des actifs totaux étaient liés aux
créances clients. Une diminution peut être interprétée positivement, car elle suggère une
gestion plus efficace des comptes clients, réduisant ainsi le risque d'impayés et améliorant la
liquidité de l'entreprise.

 Pour l'année 2022, le ratio de créance client est de 15,30%, ce qui indique que 15,30% des
actifs totaux de Poulina Holding sont sous forme de créances clients. Une légère diminution
par rapport à l'année précédente (15,68%) peut indiquer une amélioration dans la gestion
des comptes clients. Cela peut résulter d'une meilleure politique de recouvrement, de délais
de paiement plus courts ou d'une amélioration de la qualité des clients.
 Rati os de structure de l’acti f
2021 2022

92.58%
92.02%

24.15%
21.40%

15.68%

15.30%
r a ti o d ' i m m o b i l i s a ti o n r a ti o d e s t o c k R a ti o d e C r é a n c e C l i e n t

Figure 9 : (graphique de ratio de structure de l’actif)

1 - Ratio de structure de capitaux propres et passif :

Ratio d'Endettement :

Le ratio d'endettement mesure la proportion des dettes d'une entreprise par rapport à ses capitaux propres et
ses dettes totales.

total passif
total capitaux propreset passif

2798171+ 5483875
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : ¿ 1 ,30 %
636513437
2647188+6068470
Et pour l’année 2022 : ¿ 1 ,26 %
691836000
 En 2021, le ratio d'endettement était de 1,30%, indiquant que 1,30% du total des capitaux
propres et des dettes étaient constitués de dettes. Bien que ces niveaux d'endettement soient
déjà bas, une diminution peut être interprétée positivement car elle peut améliorer la
solvabilité de l'entreprise et réduire le risque financier.

 Pour l'année 2022, le ratio d'endettement est de 1,26%, indiquant que seulement 1,26% du
total des capitaux propres et des dettes de Poulina Holding sont constitués de dettes. Une
diminution par rapport à l'année précédente (1,30%) suggère une réduction relative du
niveau d'endettement. Cela peut résulter de remboursements de dettes, d'une gestion
prudente des obligations financières ou d'une augmentation des capitaux propres.
 Rati o d'Endett ement

1.30%

1.26%
2021 2022

Figure 10 : (graphique de ratio d’endettement)

Ratio d'Autonomie Financière :

Le ratio d'autonomie financière mesure la proportion des capitaux propres d'une entreprise par
rapport à son passif total.

capitaux propres
total capitaux propreset passif

603469361
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : ¿ 94 ,80 %
636513437
604369361
Et pour l’année 2022 : ¿ 87 , 35 %
691836000
 En 2021, le ratio d'autonomie financière était plus élevé à 94,80%, indiquant que les capitaux
propres représentaient une part plus importante du total des capitaux propres et du passif. Un
ratio élevé suggère généralement une plus grande indépendance financière et une meilleure
capacité à répondre aux obligations financières sans dépendre excessivement de
l'endettement.

 Pour l'année 2022, le ratio d'autonomie financière est de 87,35%, ce qui signifie que les
capitaux propres représentent 87,35% du total des capitaux propres et du passif de Poulina
Holding. Cette diminution par rapport à l'année précédente (94,80%) suggère une relative
diminution de la part des capitaux propres par rapport au passif total. Cela peut résulter
d'une augmentation des dettes ou d'autres obligations financières.
 Rati o d'Autonomie Financière

94.80%

87.35%
2021 2022

Figure 11 : (graphique de ratio d’autonomie financiére)

2 – ratio de solvabilité et de liquidité :

Ratio de Solvabilité :
Le ratio de solvabilité mesure la capacité d'une entreprise à honorer ses obligations à court terme en
comparant l'actif circulant avec les dettes à court terme.

actif circulant
passif circulant

32410116+5020400
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =4 , 52>1
2798171+5483875
9499410+33186174
Et pour l’année 2022 : =4 , 89>1
2647188+6068470

 Pour l'année 2022, le ratio de solvabilité est de 4,89, ce qui signifie que l'actif circulant est
4,89 fois supérieur aux dettes à court terme. Un ratio supérieur à 1 indique une capacité plus
que suffisante de l'entreprise à rembourser ses dettes à court terme avec ses actifs liquides.
Un ratio élevé peut indiquer une solvabilité financière robuste et une gestion efficace des
liquidités.

 En 2021, le ratio de solvabilité était de 4,52, indiquant également une solvabilité forte avec
un actif circulant 4,52 fois plus élevé que les dettes à court terme. Cette tendance positive
suggère une continuité dans la capacité de Poulina Holding à répondre à ses obligations
financières à court terme.
Ratio de Liquidité Générale :
Le ratio de liquidité générale mesure la capacité d'une entreprise à honorer toutes ses obligations à
court terme en comparant l'actif circulant avec l'ensemble des dettes à court terme.
actif circulant
dette circulant

En 2021 ¿ 4 ,52>1

En 2022 ¿ 4 , 89>1

2021 2022

4.52
4.89

Figure 12 : (graphique de ratio de liquidité générale)

Ratio de Liquidité Réduite :

Le ratio de liquidité réduite, parfois appelé ratio acide, mesure la capacité d'une entreprise à
honorer ses obligations à court terme en excluant les stocks du calcul.
626731587+140827050
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =0 , 50
1563472411
653503525+140827050
Et pour l’année 2022 = =0 , 43
1863913693

 Un ratio de liquidité réduite inférieur à 1 suggère généralement un risque potentiel en ce

qui concerne la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes à court terme sans
dépendre des stocks.

Ratio de Liquidité Immédiate :

Le ratio de liquidité immédiate mesure la capacité d'une entreprise à honorer ses obligations à court
terme en utilisant uniquement ses actifs liquides les plus immédiats, et en excluant les stocks.
 liquidité et équivalent de liquidité
dette circulant

13309501
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =1 ,6
2798171+ 5483875
8639639
=0,991
Et pour l’année 2022 :
2647188+6068470

 Pour l'année 2022, le ratio de liquidité immédiate est de 0,991, indiquant que la liquidité
et les équivalents de liquidité représentent 99,1% des dettes à court terme. Un ratio
inférieur à 1 suggère que l'entreprise dispose d'une capacité immédiate suffisante pour
couvrir la quasi-totalité de ses dettes à court terme sans dépendre des stocks.

 En 2021, le ratio de liquidité immédiate était de 1,6, indiquant que la liquidité et les
équivalents de liquidité étaient 1,6 fois supérieurs aux dettes à court terme.

3 - les ratios d’activités ou de gestion :

Ratio de Rotation de l'Actif :

Le ratio de rotation de l'actif mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs pour
générer des ventes.
CAHT
Total actif

2892308775
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =0 , 72
3996369427
3179020745
Et pour l’année 2022 : =0,7444
4270526977

 Ce ratio à augmenter en 2021 et 2022 ce qui signifie une amélioration au niveau de l’activité
de l’entreprise.

Ratio de Rotation des Immobilisations :

Le ratio de rotation des immobilisations mesure la capacité d'une entreprise à générer des ventes à
partir de ses actifs non courants (ANC) ou immobilisations.

CAHT
total actif non courant
 2892308775
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =5
585773420
3179020745
Et pour l’année 2022 : =5
640510777

 ce ratio est reste stable pour les deux années ce qui signifie que l’entreprise n’a plus investi.

Ratio de Rotation des Créances Clients :

Le ratio de rotation des créances clients mesure le nombre de fois où une entreprise convertit ses
créances clients en ventes au cours d'une période donnée.

CA a crédit en TTC
client et compte rattaché + EENE

2882599824
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =4 , 6
626731587
3164560391
Et pour l’année 2022 : =4 , 8
653503525

 le ratio des créances client est reste stable entre 2021 et 2022. Ce qui indique que la société
ne change pas son politique de vente vis-à-vis des clients.

Ratio de Rotation des Dettes Fournisseur :

Le ratio de rotation des dettes fournisseur mesure le nombre de fois où une entreprise paie ses
dettes fournisseur au cours d'une période donnée.

achat à crédit en TTC

dettes fournisseur

1914350591
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =2, 53
750947631
2179374401
Et pour l’année 2022 : =2 ,52
863217691
 le ratio de la rotation des dettes fournisseur est reste stable ce qui indique que poulina ne
change pas son politique de négociation avec ses fournisseurs entre 2021 et 2022.

Ratio de Rentabilité Économique :

Le ratio de rentabilité économique mesure la rentabilité d'une entreprise en comparant son résultat
net avec son total d'actifs.
 resultat net
total actif

93285368
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =14 , 65 %
638513437
65769556
Et pour l’année 2022 : =9 , 5 %
691836000

 le ratio de la rentabilité économique à baisser de 6,15 point, cela signifie que la rentabilité de
l’entreprise par rapport aux actifs totaux à diminuer entre 2021 et 2022.

Ratio de Rentabilité Financière :

Le ratio de rentabilité financière mesure la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices par
rapport à ses capitaux propres.

93285368
Pour l'année 2021, ce ratio se chiffre comme suit : =15 , 45 %
603469361
65769556
Et pour l’année 2022 : =10 ,88 %
604368632
 la rentabilité de l’entreprise par rapport aux capitaux propres à diminuer en 2022 par
rapport à 2021.
 Conclusion générale

L'analyse approfondie des ratios financiers de Poulina Holding pour les années 2021 et 2022 révèle
une trajectoire financière robuste, marquée par des tendances significatives dans divers domaines. Du
côté de la structure de bilan, l'augmentation du ratio d'immobilisation suggère une poursuite de la
stratégie d'investissement à long terme, renforçant la stabilité de l'entreprise. En parallèle,
l'augmentation du ratio de stock en 2022 indique une allocation accrue d'actifs dans les stocks,
potentiellement en anticipation de la demande ou dans le cadre d'une stratégie de gestion des stocks.
Cependant, la légère diminution du ratio de créance client témoigne d'une gestion plus efficace des
comptes clients, réduisant ainsi le risque d'impayés.
Sur le plan de la structure de capitaux propres et du passif, la baisse du ratio d'endettement en 2022
suggère une réduction relative du niveau d'endettement, renforçant la solvabilité financière.
Néanmoins, la diminution du ratio d'autonomie financière indique une réduction de la part des
capitaux propres par rapport au passif total, nécessitant une évaluation plus approfondie.
En ce qui concerne la solvabilité et la liquidité, les ratios restent élevés en 2022, démontrant la
capacité de l'entreprise à honorer ses obligations à court terme. Le ratio de liquidité immédiate indique
une capacité immédiate suffisante pour couvrir les dettes à court terme sans dépendre des stocks.
Du côté des activités et de la gestion, les ratios de rotation de l'actif et des immobilisations ont
augmenté en 2022, témoignant d'une amélioration de l'efficacité opérationnelle et de la génération de
ventes. Les ratios de rotation des créances client et des dettes fournisseur sont restés stables,
soulignant la continuité des politiques commerciales et de négociation.
Cependant, du point de vue de la rentabilité, les ratios économique et financier ont diminué en 2022,
soulignant la nécessité d'une attention particulière pour maintenir la rentabilité par rapport aux actifs
totaux et aux capitaux propres.
En résumé, bien que Poulina Holding maintienne une position financière solide, des ajustements
potentiels dans la gestion des stocks et une évaluation continue des politiques financières pourraient
être envisagés pour optimiser la rentabilité et assurer une croissance durable.

Recommandation :

Suite à l'examen des ratios financiers de Poulina Holding pour les années 2021 et 2022, plusieurs
recommandations émergent afin d'optimiser la santé financière et d'améliorer la performance globale
de l'entreprise.
Premièrement, concernant la gestion des stocks, il est suggéré d'évaluer attentivement la politique
actuelle. L'augmentation du ratio de stock en 2022 indique une allocation croissante d'actifs aux
stocks. Une révision de cette politique pourrait conduire à une meilleure efficacité opérationnelle et à
des coûts de stockage réduits.
En ce qui concerne la politique de crédit client, bien que le ratio de créance client ait légèrement
diminué en 2022, il est recommandé d'analyser en profondeur la politique de crédit envers les clients.
Des ajustements, tels que des délais de paiement plus courts, pourraient renforcer la trésorerie et
réduire les risques liés aux comptes clients.
Les ratios d'endettement de Poulina Holding étant déjà bas, maintenir une faible dépendance à l'égard
de l'endettement est crucial. Une surveillance attentive des décisions d'investissement est
recommandée pour garantir un équilibre optimal entre les dettes et les capitaux propres, préservant
ainsi une solide autonomie financière.
La baisse du ratio de rentabilité économique en 2022 nécessite une analyse approfondie des facteurs
sous-jacents, notamment les coûts opérationnels. Cette évaluation permettrait d'identifier des
opportunités d'optimisation visant à améliorer la rentabilité économique de l'entreprise. En ce qui
concerne la communication avec les fournisseurs, bien que le ratio de rotation des dettes fournisseur
soit stable, maintenir des relations étroites avec les fournisseurs peut contribuer à négocier des termes
avantageux, renforçant ainsi la stabilité des partenariats commerciaux.

Enfin, Poulina Holding devrait continuer à évaluer sa stratégie de croissance, en tenant compte des
évolutions du marché. Des investissements ciblés dans de nouveaux secteurs ou des initiatives de
diversification pourraient être envisagés pour soutenir une croissance durable.
 Les Notes

Autres actifs courants

Au 31 Décembre 2022, les autres actifs courants s’élèvent à 396 728 845 DT
contre
317 151 915 DT au 31 Décembre 2021. Cette rubrique se détaille comme suit :
Solde au 31/12/2022 Solde au 31/12/2021

Report d’impôt 60 108 797 84 320 903

Report de TVA 92 228 857 73 457 201
Associé opérations sur capital 2 799 856 0
Créance sur cession de valeur mobilière 27 534 552 0
Débiteurs divers 373 726 191 839
Comptes de régularisation 213 683 058 159 181 972

Total 396 728 845 317 151 915

(Figure 13 : Note autre actif courants)

Autres passifs courants

Au 31 Décembre 2022, les autres passifs courants présentent un solde de 96 428 045
DT contre un solde de 110 388 580 DT au 31 Décembre 2021 qui se détaillent
comme suit :

Solde au Solde au
31/12/2022 31/12/2021

Clients, avances et acomptes 16 811 146 12 000 308

Personnel et comptes rattachés 4 842 335 3 961 278
Impôts et taxes 22 825 391 24 277 123
Comptes d’associés 9 266 378 5 699 537
Créditeurs divers 37 805 703 59 573 243
Provisions courantes 4 877 092 4 877 092

Total 96 428 045 110 388 580

(Figure 14 : note autre passifs courants)