Pr. OUKASSI Mustapha Cours Analyse Financière 2020

‫جامعة دمحم الخامس الرباط‬
‫كلية العلوم القانونية و االقتصادية واالجتماعية‬- ‫الســويـسي‬

Faculté des Sciences Juridiques Economiques
et Sociales - Souissi
FILIERE : ECONOMIE ET GESTION

MODULE : INTRODUCTION AUX SCIENCES DE GESTION
ELEMENT : ANALYSE FINANCIERE
SEMESTRE 4
OUKASSI MUSTAPHA
ANNEE UNIVERSITAIRE 2016-2017
1
Chapitre1 : Analyse du bilan :
§1 Approche fonctionnel
 calcul et analyse du fonds de roulement(FR)
 calcul et analyse du besoin en fonds de roulement(BFR)
 calcul et analyse de la trésorerie nette(TN)
§1 Approche patrimoniale
1-redressement et reclassement des éléments de l ‘actif
2- redressement et reclassement des éléments du passif
3- calcul et analyse du ANC, FR financier
Chapitre2 Analyse du C.P.C : calcul et analyse des états de solde de gestion

I- Tableau de formation des résultats
1-Marge brute en l’état
2-Production de l’exercice
3-Valeur ajoutée
4-Excèdent brut d’exploitation
5- Résultat d’exploitation,
6- Résultat financier,
7 - Résultat courant
8- Résultat net
II-Tableau de la capacité d’autofinancement
Chapitre3 diagnostic financier par la méthode des ratios
1- Ratios du bilan fonctionnel
2-Ratios du bilan financier
3- Ratios de gestion
4-Ratios de rentabilité
5- EFFET DE LEVIER
Chapitre4 Tableau de financement : diagnostic financier par la méthode des flux

financiers
2
Chapitre1 : Analyse du bilan
Section 1 : Analyse du bilan fonctionnel
1- définition du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel est bilan où les éléments de l’actif et du passif sont classés selon 3 grandes
fonctions correspondant au trois cycles:
 cycle d’investissement
 cycle d’exploitation
 cycle de trésorerie
2- les indicateurs d’équilibre financier du bilan fonctionnel
L’équilibre financier résulte de l’ajustement de la totalité des flux monétaire de l’entreprise. Pour
ce faire, la situation financière de l’entreprise doit être structurée dans son ensemble de manière
à dégager suffisamment de liquidités pour en assurer la solvabilité.
Les déterminants de l’équilibre financier sont essentiellement le fonds de roulement et le besoin
en fonds de roulement.
§1 Analyse du fonds de roulement
Le fonds de roulement se définit comme la part des capitaux permanent consacrée au

financement de l’actif circulant. Il est donc représenté par l’excèdent des moyens de financement
permanent dont dispose l’entreprise sur l’actif immobilisé :
FDR = financements permanents - l’actif immobilisé
ACTIF
IMMOBILISE FINANCEMENT
PERMANENT
ACHT FDR
PCHT
Le fonds de roulement est un bon indicateur de l’equilbre financier de l’entreprise.

 Un FDR positif permet à l’entreprise de supporter les incidents (retard de paiement des
clients, rotation lent de stocks des marchandises…) pouvant perturber le cycle normale
d’exploitation de l’entreprise.
 Un FDR positif est un gage de solvabilité futur de l’entreprise ce qui permet d’acquérir
la confiance des partenaires de l’entreprise notamment les banques et les fournisseurs.
Néanmoins Un FDR positif, n’est pas une fin en soi, il peut être une condition nécessaire mais
non suffisante de l’equilbre financier de l’entreprise. En effet l’importance du FDR est tributaire
de plusieurs variables à savoir :
o La structure de l’actif de l’entreprise (poids de l’actif immobilisé et ce lui de
l’actif circulant) ;
o La nature de l’activité de l’entreprise (commerciale, industrielle..) ;
o La taille de l’entreprise (PME, grande) ;
o La durée du cycle d’exploitation (court, longue.).
De même un FDR négatif n’est pas nécessairement symptomatique d’une situation financière
alarmante .En fin, il est conseillé d’examiner la notion du FDR par rapport à d’autre indicateur
comme le chiffre d’affaire, Le BFR ...
3
§2 Analyse du besoin de fonds de roulement
Le BFR est le besoin ressenti par l’entreprise dans son cycle d’exploitation. Le
fonctionnement du cycle d’exploitation implique la détention d’actifs physiques (stocks) et
financiers (créances clients). Détenir ces actifs est une nécessité avant que la firme ne touche le
résultat final de ces opérations sous forme de monnaie. Or, le renouvellement continu des
opérations d’exploitation impose à l’entreprise de trouver un financement adapté à la détention
de ces actifs ; on prend en compte ici le crédit fournisseurs.
L’existence d’un BFR tient fondamentalement à l’existence de décalages temporels entre les
flux de produits et de charges d’exploitation d’une part, et les flux d’encaissement et
décaissement, d’autre part. l’exemple des frais de personnels qu’il faut payés chaque mois alors
que le bien produit n’est peut être pas encore vendue est particulièrement clair. Ces décalages
sont structurels, il s’ensuit que le BFR est permanent.
Le BFR peut être définie comme la différence entre le montant des postes de l’actif circulant
hors trésorerie ( A.C.H.T) et le montant des postes du passif circulant hors trésorerie ( P.C.H.T) .
BFR = ACHT – PCHT
ACHT BFR
P.C.H.T
Si ACHT > PCHT en parle de besoin en fonds de roulement (BFR)

Si ACHT < PCHT en parle de ressources en fonds de roulement (RFR)
Pour une meilleure analyse il souhaitable de distinguer le BFR d’exploitation et BFR hors
exploitation
BFR d’exploitation : est la différence entre le montant des postes de l’actif circulant
d’exploitation ( A.C.H.T d’exp) et le montant des postes du passif circulant d’exploitation (
P.C.H.T d’expl) .
BFR hors exploitation : est la différence entre le montant des postes de l’actif circulant hors
exploitation (notamment les autres débiteurs et les TVP) et le montant des postes du passif
circulant hors exploitation (notamment les autres créditeurs et l’Etat - IS) .
§3 Analyse de la trésorerie nette

la trésorerie nette est la différence entre le FDR et BFR . elle résulte aussi de la différence
entre la trésorerie actif et la trésorerie passif
Trésorerie nette = FDR - BFR
ou
Trésorerie nette = Trésorerie Actif - Trésorerie Passif
si FDR >BFDR la trésorerie nette est positif, l’entreprise dispose de l’argent liquide.
si FDR < BFR la trésorerie nette est négatif on parle d’insuffisance de liquidité d’ou le recours
au crédits bancaires a très court terme.
En définitif, six catégories de structures fonctionnelles peuvent être observées (voir tableau ci
après)
4
Application
Les bilans
ACTIF S1 S2 S3 S4 S5 S6
A.IMMO 10000 15000 20000 25000 30000 40000
ACHT 5000 6000 6700 8000 10000 14000
TA 2200 500 --- 3500 8000 200
TOTAL 17200 21500 26700 36500 48000 54200
Passif S1 S2 S3 S4 S5 S6
FP 15000 16000 18000 20000 34000 37000
PCHT 2000 3500 6000 14000 11600 15200
TP 200 2000 2700 2500 2400 2000
TOTAL 17200 21500 26700 36500 48000 54200
FR= FP-AI 5000 1000 -2000 -5000 4000 -3000

BFR =ACHT-PCHT 3000 2500 700 -6000 -1600 -1200
TN= TA-TP 2000 -1500 -2700 1000 5600 -1800
OU = FR-BFR 5600
Evaluation FR+ FR+ FR- FR- FR+ FR-

BFR+ BFR+ BFR+ BFR- BFR- BFR-
TN+ TN- TN- TN+ TN+ TN-
5
LES 6 SENAREOS POSSIBLES
1
Les BFR constatés sont entièrement financés par des
BFR FR+ ressources permanents (FR+) dont l’importance permet de
A dégager des disponibilités dont il convient de rechercher si
T+ elles sont bien exploitées. c’est une bonne situation
BESOINS financière.
EN FONDS
2 Les BFR sont financés ,partie par des ressources permanents
DE (FR+),partie par un excèdent des concours bancaires
FR+ BFR courants sur les disponibilités.
ROULEMENT D’ou la nécessité de s’interroger sur le poids important du
T- BFR .
3 Les concours bancaires courants couvrent une partie des

actifs immobilisés, les BFR et les disponibilités. Cette
FR- T- situation est mauvaise si elle n’est pas occasionnelle et exige
de reconsidérer les structures de financement
BFR
4 Les ressources issues du cycle d’exploitation couvrent un

excèdent de liquidités, éventuellement excessives, mais encore
FR- RFR une partie de l’actif immobilisé (FR-) .un renforcement des
ressources stables est à examiner
A T+
ROUSSOURCES
5 Les ressources issues du cycle d’exploitation s’ajoutent à un
EN FONDS T+ FR+ excèdent de ressources permanent (FR+) pour dégager un
excèdent de liquidités important dont il est utile de juger s’il
DE ne recouvre pas un sous emploi de capitaux
RFR
ROULENT
6 Les ressources permanents ne couvrent qu’une partie de

FR- RFR l’actif immobilisé (FR-)et leurs insuffisances est compensée
par les fournisseurs, les avances de la clientèle et les
T- concours bancaires courants. La dépense financière externe
de l’entreprise est grande et la structure de financement est à
revoir.
6
Quelques corrections a apporter au bilan comptable pour le rendre 100%
fonctionnel
L’analyse fonctionnelle se fait dans le cadre de la continuité de l’activité de l’entreprise.

Cette analyse est le plus souvent faite par des personnes internes à l’entreprise.
Ainsi La constitution du bilan fonctionnel nécessite quelques opérations de reclassement
des éléments d’actifs et du passif à savoir :
 La prime de remboursement de l’emprunt est égale à la différence entre la valeur de
souscription mois la valeur de remboursement de l’obligation, et doit être déduite de
l’actif immobilisé ainsi que des dettes à LMT
 Le traitement des immobilisations doit se faire à leur valeur brute et le montant des
amortissements et provisions des immobilisations doit être retranché de poste actif et
ajouter au poste capitaux propres, car du point de vue économique ces derniers
constituent un moyen d’autofinancement de l’entreprise
 le crédit bail ou leasing : c’est un moyen de financement à long terme. Mais les biens
loués ne figure pas à l’actif puisque du point de vue juridique ils appartiennent à la
société de leasing .Du point de vue économique, il s’agit d’une opération qu’il faut
inscrire au bilan fonctionnel, en augmentant l’actif immobilisé du montant brut de
l’élément acheté via le crédit bail, ainsi que le montant des capitaux propres du montant
des amortissement et la VNA du montant des dettes à LMT.
Résumé
AIF= MB comptable + MB des biens du leasing- prime de remboursement
KPF = KPC + PDPRC+ amort et prov de l’actif immob+ amort de leasing
Dettes LMTF = valeur comp+ VNA de leasing- prime de remboursement
ACHT hors exploitation = autres débiteurs+ TVP
PCHT hors exploitation = autres créditeurs + Etat-IS
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Bilan fonctionnel
PASSIF
Financement
Actif immobilisé Brut
permanent
(Emplois stables)
(KP+DF)
Actif d’exploitation Passif d’exploitation
Actif hors exploitation Passif hors exploitation

ACTIF
Trésorerie active Trésorerie Passive
8
9
Section 2 : Analyse du bilan financier
Dans le bilan financier les éléments d’actifs sont classés par ordre de liquidité croissante
et les éléments du passif sont classés par ordre d’exigibilité croissante.
La liquidité d’un emploi dépend de son aptitude de se transformer rapidement en
monnaie
L’exigibilité d’un ressource dépend de sa capacité d’être remboursée à l’échéance.
Contrairement à l’analyse fonctionnelle, l’approche patrimoniale se fait dans un souci de
liquidation de l’entreprise. La question qui se pose donc est de savoir si , en cas de faillite ,
l’entreprise est –elle capable de faire face à ses dettes par la liquidation des ses actifs , d’où
la nécessité de déterminer la valeur réelle ou vénale des éléments de l’actif du bilan( voir
retraitement des actifs du bilan)
I RETRAITEMENT DU BILAN
I-1 Revalorisation des éléments d’actif
 Les immobilisations en non valeurs : du point de vue financier, elles correspondent à un

actif fictif, sans valeur ; leur montant doit être supprimé de l’actif et donc des capitaux
propres.
 Les actifs du bilan doivent être traiter à leur a valeur vénale , ce qui peut être à l’origine
des plus ou moins values ,qu’il faut ajouter ou retrancher des capitaux propres
 Les immobilisations financières (prêt plus d’un an..) il faut s’assurer que tous les
éléments sont plus d’un an ; si une créance ou un prêt doit rembourser à mois d’un un il
faut le reclasser dans l’ ACHT.
 Stock outil : c’est le stock de sécurité qui conditionne la continuité du cycle
d’exploitation. Le montant de ce stock qui est destiné à rester durablement dans
l’entreprise, doit être retrancher de l ‘ACHTet ajouté à l’actif immobilisé.
 Les écarts de conversion actifs ils sont dus soit à une augmentation de la dette soit à une
baisse de créance. Ils concernent les éléments d’actif conclu en devise et traduit en DH
dans la comptabilité de l’entreprise sur la base du dernier cours de change connu à la date
de clôture de l’exercice. Ces écarts traduisent des pertes de change latentes .Du point de
vue financier si ces pertes sont observées par une provisions pour risques et charges, il
faut donc annuler l’ECA avec la provision . Dans le cas contraire ( cad aucune provision
n’est constituée) on élimine l’ECA de l’actif et donc des capitaux propres.
 Les effets de commerce facilement escomptable ainsi que les titres et valeurs de
placement facilement négociables sont à assimilés à des disponibilités.
I-2Revalorisation des éléments du passif

 La répartition du bénéfice de l’exercice : la partie distribué sous forme de dividendes aux
associés est considérée comme une dette à court terme, et donc à reclasser dans le PCHT.
 Les dettes : selon l ‘ETIC , si elles sont à court terme on les reclasse au poste PCHT si
elles sont a long terme on les reclasse dans le poste financement permanent.
 Comptes d’associés créditeurs s’ils sont bloqués leur montant sera assimilé au
financement permanent.
 Les provisions pour risques : selon les informations, si elles n’ont pas d’objet réelle et
donc non admises par le fisc, elles doivent être intégrées dans le bénéfice imposable :
donc 35% de leur montant constitue une dette de l’entreprise envers l’état et donc à
relogé dans le PCHT. Par contre si elles ont un objet réelle on les reloge dans les dettes à
LMT ou les dettes à court terme selon l’échéance des ces provisions
10
 Le compte d’écart de conversion passif fait apparaître les gains latents provenant, soit
d’une augmentation des créances, soit d’une diminution des dettes. Au plan financier,
lorsqu’il existe une probabilité assez forte pour que ces gains latents se transforment en
gains de change effectifs, ils peuvent être considérés comme un élément du résultat. On
les assimile donc à des capitaux propres. Au plan fiscal, il faudrait constater un impôt
latent à reclasser dans les dettes à moins d’un an (Etat créditeur), si les gains de change
latents n’avaient pas été réintégrés extra-comptablement au résultat fiscal.
Par contre, si ces gains latents n’ont pas de forte chance de se transformer en gains effectifs,
il convient (en application du principe de prudence) d’éliminer les écarts du passif (gains non
réalisés). Parallèlement, le montant de ces écarts doit être, selon les cas, diminué des créances
correspondantes ou ajouté aux dettes correspondantes (on retrouve ainsi la valeur initiale des
créances ou des dettes)
 le crédit bail ou leasing : si l’analyse est fait dans un souci de liquidation aucun
traitement à faire, par contre si l’analyse est fait dans un souci de continuité de l’activité
de l’entreprise il faut intégrer le montant net dans l’actif immobilisé ainsi que dans les
dettes à LMT
II- Analyse de bilan financier

L'analyse du bilan permet d'avoir une idée claire sur le degré de solvabilité de
l'entreprise et sa capacité à rembourser ses dettes en cas de défaillance. Pour se
faire on examine l'Actif net corrigé et le Fonds de roulement financier
Actif
immobilisé KP
(Actifs+an)
DLMT
ACTIFS
COURTS
DCT
(Actifs-an)
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 Tableau des retraitements et reclassements :
Eléments V.immob V EXP V REA V DIP KP DLMT DCT
AI NET stoks creances Tre acti PDRCH PCHT+TP
Totaux comptables
Imm en Non Valeur - -
Immob avec + value + +
IMMO avec - value - -
STOCK avec +/- V +/- +/-
Crean imm-an - +
Client + -
Stock outil + -
Effet fac esc - +
TVP fac neg - +
Effet dif esc + -
TVP dif neg + - -
ECA imm sans prov -
ECA avec prov
Benefice distribué - -
DLMT - an - +
DCT+an - +
Prov pour risque non + -
justifie +70% - +30%
Prov justifié –an - +
Comp courant asso + -
bloqué
TOTAL FIN
 Bilan financier
Actif Montant Passif Montant
valeurs immobilisées KP
valeurs d’exploitations DLMT
valeurs réalisables DCT
valeurs disponibles
Total Total
I- L’analyse de solvabilité
Actif net corrigé = Actif total réévalué- Dettes totales
Actif net corrigé = Ressources Propres
L’AN permet d’évaluer la solvabilité de l’entreprise.
(les banques exigent que l’actif net dépasse 30% du total du passif)
II. Le fonds de roulement financier (FRF)
A- Définition:
Le fonds de roulement financier permet d’apprécier
12
l’équilibre financier de l’entreprise; il est un indicateur
de sa solvabilité et de son risque de cessation de
paiements.
Le FRF représente une marge de sécurité financière
pour l’entreprise et une garantie de remboursement
des dettes à moins d’un an pour les créanciers.
FRF = ACTIF COURT TERME - DETTES COUR TERME
Cette méthode permet de calculer la capacité de l’entreprise à couvrir ses dettes à court terme
Bilan fin TD3
Actif immo 39333 KP 29801.5
VE 2932 DLMT 11796
VR 6736 DCT 10471.5
VD 3068
Total 52069 Total 52069
1-Actif net corrigé = Actif total réévalué- Dettes totales

52069- (11796+10471.5) = 29801.5
2-Actif net corrigé / total passif 29801.5/52069 =
3- FRF = ACTIF COURT TERME - DETTES COUR TERME
( 2932+6736+3068) – 10471.5=
Chapitre 2 : Analyse du CPC

Section I tableau de formation des résultats
$1 Marge brute sur vente en l’état (marge commerciale)

elle est mesurée par la différence entre les ventes de marchandises et les achats revendus de
marchandises. C’est un indicateur important pour apprécier les performances des entreprises
commerciales :
Marge brute sur vente en l'état = Ventes de m/ses en l'état– Achats revendus de m/ses
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$2 production de l’exercice
Production de l’exercice = prod vendue + prod stockée + prod immobilisée

PE = ventes de biens et services+/-variation de stocks+ immobilisations produites par
l'entre pour elle même
La production de l’exercice est un indicateur important de l’activité réelle de l’entreprise .Mais

elle n’a de signification que par sa partie vendue car se sont les ventes qui génèrent des recettes.
$3 Valeur ajoutée
la valeur ajoutée exprime l’apport spécifique de l’entreprise à l’économie nationale. C’est la
richesse créée par la firme et se sont surtout les entreprises industrielles qui ont une forte VA. Sa
répartition montre l’importance des facteurs de production ( charges de personnel, impôts…)
dans le processus de production.
valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice - consommation de l’exercice
$4 Excèdent brut d’exploitation (EBE)

C’est un indicateur de mesure des performances industrielles et commerciales de l’entreprise
EBE = valeur ajoutée+ subvention d’exploitation –impôts et taxes –charges de

personnel
NB : Si le signe est négatif on parle plutôt d’insuffisance brute d’exploitation
$5 Résultat d’exploitation
Résultat d’exploitation =EBE+ autres produits d’exploitation- autres charges d’exploitation+
reprise d’exploitation- dotations d’exploitations.
Le résultat d’exploitation exprime les performances industrielles et commerciales de l’entreprise

indépendamment de son activité financière et non courante.
$6 Résultat financier
Résultat financier =produits financiers –charges financières
$7 Résultat courant
Résultat courant = résultat d’exploitation +/- Résultat financier
$8 Résultat non courant

Résultat non courant = produits non courant –charges non courantes
$9 Résultat net = Résultat courant +/- résultat non courant –Impôt sur le résultat
Tableau de formation des résultats (d'après plan comptable)

SOLDE FORMULE Montant N Montant N-1 Variation%
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Marge brute sur ventes Ventes de m/ses-Achats de m/ses
-Production de l’ex. PV +PS+PIMM
-VA MB+PE - CE
-EBE ou IBE VA- Impot et taxe – charges pers
-Rt. d’exploitation EBE +Autr pex-autre ch exp + rep dexp-
-Rt. financier dot d'expl
-Rt. courant PF - CH FIN
-Rt. Non courant REX-/+RF
-Rt. net de l’ex. PNC-CHNC
RC+/-RNC-impôt sur résultat
Section II Capacité d’autofinancement (CAF)

Le CAF est la source de financement générée par l’activité ordinaire de l’entreprise au cours de
l’exercice. c’est le potentiel de financement interne de l’entreprise.
Une CAF positive et importante, permet à l’entreprise de financer son activité par ses moyens
propres. C’est un gage de solvabilité de l’entreprise envers ses créanciers.
Si on retranche les dividendes de la CAF on parle de l’autofinancement :
C.A.F =
Résultat net
+ Dotations d’exploitation(1) +Amort CB
+ Dotations financières (1)
+ Dotations non courantes (1)
- Reprises d’exploitation(2)
- Reprises financières (2)
- Reprises non courantes(2) (3)
+Valeur nette d'amortissements des immobilisations cédées
-Produits de cession d’immobilisations
(1) Sauf celles de l’actif et passif circulant et de la trésorerie

(2) Sauf celles de l’actif et passif circulant et de la trésorerie
(3) Y compris reprises sur subvention d'investissement
L’autofinancement représente les ressources internes générées par l’activité et laissées à la

disposition de l’entreprise pour s’autofinancer.
Il est obtenu en retranchant de la CAF, les distributions de l’exercice. Le CGNC précise bien
qu’il s’agit des bénéfices de l’exercice précédent ou des exercices antérieurs.
Autofinancement= CAF- Distribution de dividendes
Calcul de la C.A.F. à partir de l’E.B.E. (Méthode soustractive)

CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT =
Excédent brut d’exploitation ou Insuffisance brute d’exploitation
15
+ Produits encaissables c-à-d (Autres produits d’exploitation, Transferts de charges
d’exploitation, Produits financiers, Produits non courants à l’exclusion des reprises sur
amortissements, sur subventions d’investissement, sur provisions durables et provisions
réglementées et à l’exclusion des produits de cession des immobilisations)
- Charges décaissables c-à-d ( Autres charges d’exploitation, Charges financières, charges non
courantes , Impôts sur les résultats à l’exclusion des dotations relatives à l’actif immobilisé et
au financement permanent et à l’exclusion de la valeur nette d’amortissement des
immobilisations cédées)
SectionIII Correction du CPC
le montant des redevances de crédit bail et la rémunération du personnel extérieur sont à déduire
des autres charges externes est à reloger dans les comptes correspondants.
6193 Dotations aux amortissement

6132 Redevances de crédit bail
6311 Intérêt des emprunts et dettes
6135Rémunération du personnel extérieur 6171Rémunération du personnel
716 : Subventions d’exploitation :

Elles sont reçues par l’entreprise pour lui permettre de compenser l’insuffisance de certains
produits d’exploitation ou de faire face à des charges d’exploitation. De ce fait, elles doivent
venir en accroissement de la production de l'exercice .
Tableau de formation des résultats après retraitement :

SOLDE FORMULE Montant N Montant N-1 Variation%
16
Marge brute sur ventes Ventes de m/ses-achats de m/ses
-Production de l’ex. PV +PS+PIMM+sub d'exploi
-VA MB+PE -Achats MP-(autres charges exter-
RPE-RCB)
VA- Impot et taxe – (charges pers+RPE)
-EBE ou IBE
EBE +Autr pex-autre ch exp + rep dexp-
-Rt. d’exploitation
(dot d'expl + amort CB)
PF - (CH FIN+intérêt CB)
-Rt. financier
REX-/+RF
-Rt. courant
PNC-CHNC
-Rt. Non courant
RC+/-RNC-impôt sur résultat
-Rt. net de l’ex.
CHAPITRE 3 : Diagnostic financier par la méthode des ratios
Un ratio est un rapport significatif entre deux grandeurs du bilan et/ou du CPC caractéristiques
de la situation d’une entreprise.
L’utilisation des ratios permet d’apprécier la situation financière de l’entreprise, de suivre
son évolution et de la comparer à celle d’autres entreprises.
Pour être intéressants, les ratios doivent être :
 calculés sur plusieurs périodes, pour pouvoir suivre leur évolution dans le
temps,
 comparés aux données moyennes du secteur pour mieux situer l’entreprise
dans son secteur.
Le choix des ratios dans l’analyse financière dépend des préoccupations de l’analyste
financier ; c’est pourquoi, on distingue les ratios liés à l’analyse du bilan et ceux relatifs à
l’analyse des performances des entreprises.
I- L’analyse du bilan par la méthode des ratios
Il convient de distinguer les ratios liés à l’analyse patrimoniale de ceux relatifs à l’optique
fonctionnelle.
I-1 La méthode des ratios dans l’optique patrimoniale :
D’une façon très globale, deux séries de ratios peuvent être calculés à partir du bilan
patrimonial :
 Les ratios de liquidité,
 Les ratios d’endettement ou d’autonomie financière.
I-1-1 Les ratios de liquidité
Il s’agit de ratios visant à apprécier le risque de défaillance de l’entreprise. Trois ratios sont
généralement utilisés :
1) Le ratio de liquidité générale :RLG= Actifs courts / Dettes à court terme. Ce ratio
mesure le degré de couverture des dettes à court terme par les actifs à moins d’un an. Il
constitue donc une autre façon d’exprimer le fonds de roulement patrimonial. Par
conséquent, il doit être supérieur à 1.
2) Le ratio de liquidité réduite :RLR= Actifs courts (moins les stocks) / Dettes à court
terme. Ce ratio exclut du numérateur les stocks, qui constituent le plus souvent l’élément le
17
plus incertain quant à son délai de liquidation. Traditionnellement, on considère qu’il doit
être voisin de 1.
3) Le ratio de liquidité immédiate :RLI= Valeurs disponibles/Dettes à court terme. Ce ratio
mesure le degré de couverture des dettes à court terme par les éléments les plus liquides des
actifs courts.
I-1-2 Les ratios d’endettement1

Traditionnellement, on distingue les ratios de capacité d’endettement et les ratios de capacité
de remboursement.
1) les ratios de capacité d’endettement : Le risque de déséquilibre financier couru par
l’entreprise est naturellement fonction de son niveau d’endettement. Ce dernier peut être
examiné à l’aide des ratios suivants :
 Ratio d’endettement total : certains organismes financiers considèrent que le
montant des dettes totales de l’entreprise ne devrait pas excéder deux fois le
montant des capitaux propres. Ce qui signifie que le ratio Dettes totales /
Capitaux propres doit être inférieur à 2. Ce ratio sert à définir la capacité
d’endettement global de l’entreprise.
 Ratio d’endettement à terme : La norme bancaire courante veut que
l’endettement à plus d’un an de l’entreprise ne dépasse pas le montant des
capitaux propres. Ce qui signifie que le ratio Dettes à plus d’un an /
Capitaux propres doit être inférieur à 1. Ce ratio sert à définir la capacité
d’endettement à terme de l’entreprise.
2) La capacité de remboursement : Les ratios précédents ne donnent aucun renseignement sur
la capacité de remboursement de l’entreprise. Pour apprécier cette dernière on fait
intervenir la capacité d’autofinancement. Ainsi, certains établissements de crédit
considèrent que le montant des dettes à plus d’un an ne devrait pas représenter plus de 3
fois la capacité d’autofinancement annuelle moyenne prévue. Ce qui signifie que le ratio
Dettes à plus d’un an / Capacité d’autofinancement, exprimant le nombre d’années
nécessaires pour rembourser les dettes à plus d’un an au moyen de la CAF, ne devrait pas
excéder 3. Théoriquement, si l’entreprise ne respecte pas cette règle, elle ne peut prétendre
obtenir de nouveaux crédits à long et moyen terme.
Exemple -Bilan fin TD3

Actif immo 39333 KP 29801.5
1
La plupart des ces ratios servent de support aux normes bancaires d’endettement qui, dans la pratique, sont
souvent transgressées.
18
VE 2932 DLMT 11796
VR 6736
VD 3068 DCT 10471.5
I-2 La méthode des ratios dans l’optique fonctionnelle :

D’une façon très globale, deux séries de ratios peuvent être calculés à partir du bilan
fonctionnel :
 Les ratios d’équilibre financier,
 Les ratios de gestion.
I-2-1 Les ratios d’équilibre financier

Ces ratios permettent d’exprimer le FRF, le BFR et la TN.
1) Les ratios de FRF :
*t le ratio Financement permanent / Immobilisations brutes qui mesure le degré de
financement des emplois stables par les ressources stables et indique, par la même, l’existence
ou non d’un FRF positif. La règle de l’équilibre financier minimum veut que ce ratio soit
supérieur à 1.
* le ratio FRF * 360 / CAHT qui doit être comparé aux données moyennes du secteur et il est
utile pour la prévision.
2) Les ratios de BFR : On calcule généralement le ratio ACHT / PCHT et le ratio BFR*360 /
CAHT utile pour la prévision.
3) Les ratios de TN : On calcule assez souvent le ratio FRF / BFR qui mesure le degré de
couverture du BFR par le FRF et exprime, par la même, la TN de l’entreprise. Parfois, on
calcule le ratio TN*360 / CAHT, qui exprime la TN en jours des ventes HT.
Exemple -Bilan Fonctionnel 2012

Actif immo 1098750 KP 978 750
DF 270 000
AC d’exp 170000 PC d’exp 145000
AC hors exp 50000 PC hors exp 35000
TA 130000 TP 20000
Total 1448750 Total 1448750
19
I-2-2 Les ratios de gestion
Ratios Formule Signification
Délai de stockage Stock moyen des marchand Le ratio exprime la durée moyenne de
des marchandises ou ou des MP/ Coût d’achat des stockage des marchandises ou des MP.
des MP marchandises ou des MP*360
Délai d des en-cours Stock moyen des en-cours / Le ratio indique la durée du cycle de
de production Coût des en-cours de production
production*360
Délai d de stockage Stock moyen de produits Le ratio donne la durée moyenne pendant
des biens produits finis/ Coût de production des laquelle les biens produits restent stockés
produits finis vendus*360 avant d’être vendus plus le délai est court
plus la rotation des stocks est importante
et plus l’entreprise encaisse les recettes
des ventes
Délai des créances En cours clients/ Chiffre Le ratio exprime le délai de règlement
clients d’affaires (TTC)*360 moyen accordé par l’entreprise à ses
clients.
Délai ddes dettes En-cours fournisseurs/ Achats Le ratio permet de mesurer le délai
fournisseurs et charges externes moyen du crédit obtenu des fournisseurs.
(TTC)*360
L’analyse de l’évolution des ratios de gestion permet d’expliquer l’évolution du BFRE. Une
augmentation des durées de stockage ou de crédits clients entraîne, par exemple, un
alourdissement du BFRE.
II- L’analyse des performances de l’entreprise (activité rentabilité) par

la méthode des ratios :
II-1 L’évolution de l’activité de l’entreprise :
Elle se mesure par le taux de variation d’un indicateur d’activité de l’entreprise.
Habituellement, on retient comme indicateur le chiffre d’affaires.
Taux de variation du chiffre d’affaires
(CAn - CAn-1) / CAn-1
Il convient de comparer l’évolution de l’activité de l’entreprise avec celle des concurrents.
Néanmoins, toute évolution favorable du chiffre d’affaires doit susciter deux questions au
minimum :
- l’amélioration du chiffre d’affaires est-elle due à une augmentation des prix ou d’une
croissance en volume ?
- Cette amélioration est-elle provoquée par l’arrivée de nouveaux clients ou la conquête
de nouveaux marchés ?
Il est souhaitable dans le calcul de la croissance du chiffre d’affaires de retenir des valeurs
réelles (hors influence de l’inflation.
Exemple :
Chiffre d’affaires N-1 : 120 000 DH
20
Chiffre d’affaires N : 146 970 DH
Taux d’inflation : 3,5%
Chiffre d’affaires N déflaté : 146 970/1,035 = 142 000
Croissance du chiffre d’affaires = (142 000 – 120 000)/120 000 = 18,33%
Remarque :
On peut également s’intéresser à l’évolution de la valeur ajoutée qui reflète plutôt l’activité
intrinsèque de l’entreprise.
Taux de variation de la valeur ajoutée
(VAn - VAn-1) / VAn-1
Ce ratio mesure le taux de croissance de la richesse créée par l’entreprise.
D’autres ratios peuvent être calculés à partir de la valeur ajoutée :
- le poids économique de l’entreprise : en effet, la valeur ajoutée exprime l’apport spécifique de
l’entreprise à la production de la richesse nationale2; le ratio valeur ajoutée/PIB permet de bien
mesurer cet apport.
 le degré d’intégration verticale de l’entreprise : pour cela, on calcule le ratio valeur
ajoutée/production, appelé taux de valeur ajoutée. Plus ce ratio est important plus l’entreprise
est intégrée, c’est à dire qu’elle assure elle-même la production des biens et services
nécessaires à la réalisation de ses fabrications finales. Ce rapport peut varier de 0 (intégration
nulle et recours intégral aux tiers) à 1 (intégration maximale sans aucun recours aux tiers).
 les phénomènes de répartition dans l’entreprise : plusieurs ratios peuvent être calculés, à ce
niveau, pour déterminer les parts relatives dans la valeur ajoutée des différents facteurs.
Charges de personnel/Valeur ajoutée,
Charges financières/Valeur ajoutée,
Impôts et taxes/Valeur ajoutée,
Résultats/Valeur ajoutée,
Capacité d’autofinancement/Valeur ajoutée.
 l’efficacité d’utilisation des facteurs de production : plusieurs ratios peuvent être calculés à
cet égard,
-VALEUR AJOUTEE/EFFECTIFS, QUI MESURE LE RENDEMENT DE LA MAIN-D’ŒUVRE
-Valeur ajoutée/ immobilisations brutes d’exploitation, qui mesure le rendement des
équipements d’exploitation ( richesse crée par 1 DH investi).
II-2 La profitabilité
L’analyse de la profitabilité met en relation une marge ou un résultat avec le chiffre
d’affaires.
- Taux de marge bénéficiaire : Résultat net/chiffre d’affaires HT
Ce ratio exprime le gain net réalisé par l’entreprise pour chaque dirham de ventes. Il est
nécessaire d’analyser son évolution sur plusieurs années et le comparer à la moyenne
sectorielle.
- Taux de marge brute d’exploitation : EBE/Chiffre d’affaires HT
L’EBE est généralement retenu pour mesurer la profitabilité car il n’est pas influencé par la
politique de financement de l’entreprise et la réglementation fiscale.
- Taux de marge brute : marge brute/ventes de marchandises.
2
mesurée par le PIB qui est égal à la somme des valeurs ajoutées
21
II-3 La rentabilité de l’entreprise :
Elle se mesure comme le rapport entre un résultat et les moyens en capitaux mis en œuvre pour
l’obtenir.
RENTABILITE = RESULTAT / MOYENS
Plusieurs niveaux d’analyse de la rentabilité existent selon les moyens en capitaux pris en
considération : s’il s’agit de l’intégralité des moyens mis en œuvre, on calcule la rentabilité
économique ; s’il sagit uniquement des capitaux des actionnaires, on calcule la rentabilité
financière.
II-3-1 LA RENTABILITE DES CAPITAUX PROPRES
Le taux de rentabilité des capitaux propres (ou taux de rentabilité financière) mesure la
rentabilité vue par l’actionnaire. Il est obtenu en calculant le ratio
RESULTAT NET DE L’EXERCICE / CAPITAUX PROPRES
Ce ratio mesure l’aptitude de l’entreprise à rentabiliser les capitaux investis par les actionnaires
et les associés.
Le ratio de rentabilité financière peut être analysé de la manière suivante :
Résultat net / capitaux propres = Résultat / ventes * ventes / actif * Actif / capitaux propres
Un tel produit montre que la rentabilité financière dépend non seulement de la rentabilité
commerciale (Résultat net / ventes) et de la vitesse de rotation de l’actif (ventes / actif) mais
également du niveau d’endettement de l’entreprise (Actif total ou Passif total / capitaux propres).
Autrement dit, la rentabilité financière n’est pas indépendante de la politique d’endettement de
l’entreprise (voir II-4 Rentabilité et endettement).
II-3-2 La rentabilité économique
Elle mesure la rentabilité moyenne de l’ensemble des capitaux engagés par l’entreprise,
nécessitant une rémunération, que ces capitaux proviennent des associés ou des créanciers.
Traditionnellement, le ratio de rentabilité économique est calculé en rapportant la somme du
résultat net (rémunération des capitaux propres) et des intérêts (rémunération des capitaux
empruntés) au total des capitaux investis (capitaux propres et dettes financières (y compris
trésorerie du passif)).
Taux de rentabilité économique = (Résultat net + Intérêts)/capitaux investis
On peut mettre au dénominateur le total des investissements en immobilisations et en BFR
(appelé actif économique).
Dans la plupart des cas on préfère retenir au numérateur l’EBE ou le résultat d’exploitation, car
ils ne tiennent compte que des seules opérations liées à l’activité propre de l’entreprise. Ce qui
permet d’analyser l’impact direct des investissements sur cette activité.
Taux de rentabilité économique = EBE / capitaux investis
22
II-4 RENTABILITE ET ENDETTEMENT :
la notion de l’effet de levier
Comme nous l’avons signalé précédemment, la rentabilité financière de l’entreprise
dépend de son degré d’endettement.
Exemple numérique :
Une entreprise envisage de réaliser un programme d’investissement dont le coût s’élève à 2 000
(milliers de DH) générant un résultat avant impôt (le taux de l’IS de 30%) de 600 (milliers de
DH). Pour financer ce programme, l’entreprise a le choix entre :
 Un financement intégral par fonds propres,
 Un financement de 1 200 par fonds propres et 800 par emprunt au taux annuel de 12%.
Le choix doit porter sur la formule de financement maximisant la rentabilité financière.
- 1ère formule de financement : financement intégral par fonds propres
Résultat net = 600 * 0,70 = 420
Rentabilité financière = Résultat net / capitaux propres = 360 / 2 000 = 21 %
- 2ème formule de financement : financement par fonds propres et par emprunt
Charges d’intérêt = 800 * 0,12 = 96
Résultat net = (600 – 96) * 0,70 = 352.8
Rentabilité financière = 327,6 / 1 200 = 29.4%
La meilleure rentabilité financière est donc obtenue par la deuxième formule de financement
faisant intervenir l’endettement. L’entreprise, en s’endettant, améliore sa rentabilité financière de
29.4 – 21 = 8.4 points : c’est l’effet de levier.
Formulation :
Soit : C les capitaux propres
D les capitaux empruntés
RE le résultat d’exploitation
RN le résultat net
Te le taux de rentabilité économique
Tf le taux de rentabilité financière
i le taux moyen des dettes
s le taux de l’IS
On a :
Te = RE / C + D ( taux de rentabilité économique = Résultat d’exploitation / Actif économique)
Donc :
RE = Te (C + D)
D’où :
Résultat courant = Résultat d’exploitation – Intérêts (pour simplifier nous avons ignoré les autres
charges et produits financiers ainsi que les charges et produits non courants).
Résultat courant = Te (C + D) – iD
Avec Intérêts = iD
Ainsi le résultat net peut s’écrire :
RN =  Te (C+ D) – iD  * (1- s)
= Le taux de rentabilité financière se formule ainsi :
Tf = Résultat net / capitaux propres
Tf = RN / C
23
Tf =  Te + (D / C ) (Te – i)  * (1- s)
Dans cette relation, on trouve le ratio d’endettement global D / C (appelé également ratio de
levier) qui caractérise la structure de financement de l’entreprise.
Donc ,La rentabilité financière (Tf) dépend de la rentabilité économique (Te), du taux moyen de
rémunération des dettes (i), du niveau d’endettement (D / C) et du taux d’imposition (s).
Définition :
On entend par effet de levier l’impact de l’endettement de l’entreprise sur sa rentabilité
financière. Il est obtenu en faisant la différence entre la rentabilité financière résultant du niveau
d’endettement de l’entreprise (  Te + (D / C ) (Te – i)  * (1- s) ) et la rentabilité financière
lorsque l’entreprise n’est pas endettée ( Te * (1 – s) ) (avec D = 0).
Effet de levier e = (Te – i) (1- s) D / C
 Si Te > i, l’effet de levier joue favorablement en ce sens que plus l’entreprise est endettée
plus sa rentabilité financière augmente.
 Si Te < i, l’effet de levier joue de façon négative en ce sens que plus l’entreprise s’endette
plus sa rentabilité financière diminue : c’est « l’effet de massue ».
24
Chapitre 4 : L’analyse par la méthode des flux du tableau de
financement
Pour comprendre et juger l’évolution financière d’une entreprise, il est indispensable de
disposer d’informations qui n’apparaissent pas directement à la lecture du bilan, comme par
exemple, le montant des investissements réalisés pendant l’exercice, les emprunts contractés
pendant ce même exercice… Ces informations sont contenues dans les tableaux de
financement encore appelés tableaux de flux.
Le CGNC définit le tableau de financement (TF) comme étant un état de synthèse qui « traduit
en emplois et ressources les variations du patrimoine de l’entreprise au cours de
l’exercice ». Il ajoute « document dynamique, il pallie les inconvénients du caractère statique
du bilan »3.
3
C.G.N.C, Volume 2.
25
Le tableau de financement permet de faire l’inventaire des ressources nouvelles dont
l’entreprise a disposé au cours d’une période (l’exercice) et l’emploi qui l’en a fait au cours de
cette même période.
Il existe plusieurs modèles du tableau de financement, pratiquement à chaque type de bilan

correspond un tableau de financement. On étudiera dans ce chapitre le tableau de financement du
plan comptable marocain qui est un tableau de financement fonctionnel.
Le tableau de financement du plan comptable marocain comporte deux tableaux : synthèse des
masses du bilan et tableau des emplois et ressources (T.E.R.).
I. Synthèse des masses du bilan

Cette synthèse est établie directement à partir des montants nets figurant dans les bilans de début
et de fin d’exercice. Elle se compose de trois parties de façon à mettre en évidence le fond de
roulement fonctionnel, le besoin de financement global et la trésorerie nette.
■ Le fond de roulement fonctionnel (FRF) = financement permanant – actif immobilisé.

■ Le besoin de financement global (BFG) = actif circulant hors trésorerie – passif circulant hors
trésorerie.
■ La trésorerie nette (TN) = trésorerie actif – trésorerie passif.
Ce tableau permet également de mettre en évidence les variations constatées entre deux
exercices qui correspondent soit à des emplois financiers, soit à des ressources de financement.
Chaque variation de poste est en emploi si elle a entraîné une sortie monétaire, ou en ressource si
elle a entraîné une entrée monétaire. En règle générale, toute augmentation d’un poste d’actif ou
diminution d’un poste de passif est en emploi et toute augmentation d’un poste de passif ou
diminution d’un poste d’actif est une ressource. Il en découle que :
 L’augmentation du FRF est une ressource nette, sa diminution est un emploi net.
 L’augmentation du BFG est un emploi net, sa diminution est une ressource nette.
 L’augmentation de la TN est un emploi net, sa diminution est une ressource nette.
La synthèse des masses décrite ci-dessus permet de dégager la relation d’équilibre financier :
FRF – BFG = TN
Variation du FRF – Variation du BFG = Variation de la TN
La synthèse des masses du bilan

Variation a -b
Masses Exercice Exercice Emplois Ressources
a b c d
1 Financement Permanent
2 Moins Actif immobilisé
3 =Fonds de roulement fonctionnel (1-2) (A) (-) (+)
4 Actif circulant
5 Moins Passif circulant
6 =Besoin de financement global (4-5) (B) (+) (-)
7 Trésorerie nette (Actif – Passif ) = A-B (+) (-)
II. Tableau des emplois et ressources (TER)

Ce tableau présente, pour l’exercice en cours comme pour l’exercice précédent, quatre masses
successives :
26
 Ressources stables ;
 Emplois stables ;
 Variation du besoin de financement global ;
 Variation de la trésorerie.
Les deux premières masses sont calculées en terme de flux, alors que les deux dernières le sont
en terme de variation nette.
■ Ressources stables : elles comprennent l’autofinancement, les cessions et réductions
d’immobilisations, l’augmentation des capitaux propres et assimilés, l’augmentation des dettes
de financement.
A- L’autofinancement : Il est calculé par la différence entre la CAF et les dividendes mis en
paiement au cours de la période.
B- Les cessions et réductions d’immobilisations :
Cessions d’immobilisations incorporelles, corporelles et financières (droit de propriété) : il faut
retenir les prix de cession notés dans le poste « produits des cessions d’immobilisations »
(Compte de produits et charges).
Récupérations sur créances immobilisées : il s’agit des montants remboursés par un créancier
pendant un exercice pour les prêts immobilisés accordés par l’entreprise et les réductions de
créances financières.
C- L’augmentation des capitaux propres et assimilés : on prend en compte l’apport en capital
effectif et réel, c’est-à-dire par apport nouveau y compris les primes d’émission, de fusion, ou
d’apport.
Parmi les augmentations des capitaux propres assimilés, on retient les subventions
d’investissement qui ont pu être octroyés pendant l’exercice.
D- L’augmentation des dettes de financement : il s’agit des nouveaux emprunts bancaires ou
obligataires (nets des primes de remboursement des obligations) contractés durant la période
considérée. Il peut s’agir enfin des avances, dettes, dépôts et cautionnements nouveaux acquis à
l’entreprise pendant l’exercice.
■ Emplois stables : Ils comprennent les acquisitions et augmentations d’immobilisations, le

remboursement des capitaux propres, le remboursement des dettes de financement, les emplois
en non-valeurs.
E- Les acquisitions et augmentations d’immobilisations : il s’agit de toutes les acquisitions
d’immobilisations (ETIC). Si on n’a pas d’ETIC, on utilise la formule suivante :
Acquisitions = ∆ immobilisations brutes entre N – 1 et N + prix d’acquisition du
bien cédé
F- Le remboursement des capitaux propres : (rare), il s’agit du remboursement effectif du
capital ou de retraits de l’exploitant individuel. Ne sont donc pas pris en considération les
réductions de capital par imputation de pertes (qui ne se traduisent pas par des sorties
monétaires).
G- Le remboursement des dettes de financement : il s’agit des remboursements des emprunts
obligataires à leur prix de remboursement. Il s’agit aussi des remboursements des autres dettes de
financement.
H- Les emplois en non valeurs
La différence entre le total des emplois stables et celui des ressources stables constitue la
variation du fond de roulement fonctionnel.
27
■ Variation du besoin de financement global : on la retrouve également au niveau de la
synthèse des masses du bilan. Elle correspond à la somme algébrique des variations des
différents postes composant l’actif et le passif circulants hors trésorerie.
■ Variation de la trésorerie : elle constitue la somme algébrique des variations de la trésorerie
actif et de la trésorerie passif.
Le tableau des emplois et ressources
Exercice Exercice précédent
Emplois Ressources Emplois Ressources
I. Ressources stables de l’exercice (FLUX)
Autofinancement (A) x x
Capacité d’autofinancement
Distribution de bénéfices
Cession et réduction d’immobilisation (B) x x
Cessions d’immobilisations incorporelles
Cessions d’immobilisations corporelles
Cessions d’immobilisations financières
Récupérations sur créances immobilisées
Augmentation des capitaux propres et x x
assimilés (C)
Augmentation de capital, apports
Subventions d’investissement
Augmentation des dettes de financement x x
(D) (nettes des primes de remboursement)
Total I. Ressources Stables (A+B+C+D) x x
II. Emplois Stables de l’exercice (FLUX)
Acquisition et augmentation des x x
immobilisations (E)
Acquisition d’immobilisations incorporelles
Acquisition d’immobilisations corporelles
Acquisition d’immobilisations financières
Augmentation des créances immobilisées
Remboursement des capitaux propres (F) x x
Remboursement des dettes de financement (G) x x
Emplois en non valeurs (H) x x
Total II. Emplois stables (E+F+G+H)
III. Variation du besoin de financement
global (B.F.G.) x Ou x x Ou x
IV. Variation de la trésorerie Ou x Ou x
TOTAL GENERAL x x x x
(+) Augmentation (-) Diminution
L’établissement du TF appelle les observations suivantes :

■ Le tableau de financement est établi avant affectation du résultat. Les bénéfices distribués
apparaissent comme une diminution des ressources et correspondent à la part des bénéfices de
l’exercice antérieur distribués au cours de l’exercice.
■ Les cessions doivent apparaître à leur valeur de cession, car les plus ou moins values ne font
pas partie de l’autofinancement.
■ Le TF du CGNC est essentiellement axé sur la mesure de l’évolution du fond de roulement et
de ses composantes. Il ne met pas en évidence les postes, ou du moins les rubriques de l’actif et
du passif circulant hors trésorerie. Il ne permet donc pas d’apprécier l’impact de chacune des
catégories d’opérations sur la trésorerie de l’entreprise. Or ce détail est nécessaire pour une
meilleure analyse de gestion.
■ Le modèle du TF du CGNC ne fait pas de distinction, au niveau de l’analyse de la variation du
besoin de financement global, entre les opérations d’exploitation et les opérations hors
exploitation. Pourtant, il s’agit là d’une distinction importante.
28
■ La non prise en considération des immobilisations acquises en crédit bail dans les
investissements donne au TF du CGNC un caractère juridique peu compatible avec une analyse
plus fine de gestion.
Université Mohammed V –SOUISSI

Faculté des Sciences Juridiques,
Economiques et Sociales -Rabat-
TD D’ANALYSE FINANCIERE
29
Semestre 4
Année universitaire 2014-2015
30
Cas n°1: bilan fonctionnel
Bilan 31-12-2012
ACTIF Brut Amt/pr Net PASSIF Montant
ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT PERMANENT

Immo. en non valeur Capitaux propres
- Frais préliminaires 18750 5250 13500 Capital social 600000
- prime de remb de 20000 - 20000 réserves 50000
l’emprunt
Dettes de financement
- Immo. incorporelles Emprunt obligataire 150000
- Emprunt auprès des etab 100000
Immo. corporelles des crédits
constructions 510000 120000 390000 Provisions durables pour
.M.T 360000 90000 270000 risque et charges 43500
M.M.B 130000 30000 100000
Ecart de conversion actif
TOTAL 1038750 245250 793500 943500

ACTIF CIRCULANT H .T PASSIF CIRCULANT H .T
100000
Stocks 100000
70000
Clients et comp ratt 70000 Fournisseurs 100000
Etat créditeur 60000
20000
Autres débiteurs 20000 Autres créanciers 20000
30000
TVP 30000
TOTAL 220000 180000
TRESORERIE - ACTIF TRESORERIE - PASSIF

Banques 80000 --- 80000 Crédit d’escompte -
CAISSE 50000 50000 Crédit de trésorerie 20000
TOTAL 1388750 245250 1143500 TOTAL 1143500
Autres informations
1-l’entreprise utilise une machine depuis juillet 2010, sous
contrat de crédit bail. sa valeur d’origine est de 80000 dh ,
amortissable linéairement sur 5 ans.RCB 18000DH
2- les autres débiteurs et les autres créanciers sont hors exploitation
3- dans Etat créditeur, le montant Etat-IS est de 15000dh
TAF :
1. Etablir le bilan fonctionnel
2. Calculer le fonds de roulement , le besoin en fonds de roulement d'exp et hors
exploi , BFR Global et la trésorerie nette.
3. faites un Commentaire.
31
2-Bilan Fonctionnel 2012
Actif immo 1098750 KP 978 750
DF 270 000
AC d’exp 170000 PC d’exp 145000
TA 130000 TP 20000
Total 1448750 Total 1448750

Calculs justificatifs
AIF= MBrut comptable + VO des biens du leasing- prime de remboursement
KPF = KPC + amort et prov de l’actif immob+ amort de leasing
Dettes Fin = valeur comp+ VNA de leasing- prime de remboursement+
HT hors exploitation = autres débiteurs+ TVP
PCHT hors exploitation = autres créditeurs + Etat-IS
AI = 1038750+80000-20000 =
Kp= 6500000+245250+ 40000* +43500= 978750 (Amor =40000= 80000*20%*2.5)
DF = 250000+40000*-20000= 270000 (VNA 80000-40000= 40000
2-Calcul de FR,BFRexp , BFR hors exp et TN

formule calcul
FR FP-AI (978750+270000)-1098750 =150000

BFR d’exp ACexp-PC exp 170000-145000=25000
BFR hors exp AChorsexp-PChors exp 50000-350000=15000
BFR globale BFR exp+BFR hors exp 25000+15000=40000
TN TA-TP ou 130000-20000=110000 ou
FR-BFRg 150000-40000=110000
3- Commentaire:
Les BFR constatés d'une valeur de 40000 sont entièrement financés par des
ressources permanents (FR+ de 150000) dont l’importance permet de dégager
un excédent de trésorerie de 110000 .c’est une situation financière équilibrée.
Seulement il faut s'assurer si l'excédent de trésorerie est très bien exploité .
32
Cas n°2: bilan fonctionnel
Au 31-12-2013, le bilan de la société «IFRAN» en milliers de dh se présente comme suit :
Actif Brut Amt. / prv. Net Passif montant

- Frais préliminaires 400 100 300 - Capital social 13.300
- prime de rembour des 200 100 100 - Réserve légale 700
obligat - Autres réserves 300
Immo. incorporelles 500 100 400 - Résultat net 500
-Immo.en recherches et développement
- Fonds commercial 1.000 -- 1.000 Dettes de financement
Immo. corporelles - Autres dettes de 40 0
- Terrains 2.000 -- 2.000 financement
- Constructions 6.000 4.500 1.500 -Emprunt obligataire 10 00
- Inst. Tech. M et O 9.000 5.000 4.000
Immo. financières. Provisions durables pour
- Autres créances financières 1.500 200 1.300 risques et charges
- Titres de participation 700 -- 700 -Provisions durables pour 800
- Autres titres immobilisées 2.200 -- 2.200 risques et charges
TOTAL 23.500 10.000 13.500 17.000

Stocks Dettes du passif
- Marchandises 1500 500 1.000 circulant
Créances de l’actif circulant - Fournisseurs et comptes 3.000
- Clients 7000 1.500 5.500 rattachés
- autres débiteurs 3200 -- 3.200 - Organismes sociaux 500
- Comptes de régularisation actif 150 -- 150 - Etat – créditeur(1) 1.000
- Titres et valeurs de placement 300 -- 300 - Autres créanciers 600
- comptes de régularisation 300
TOTAL 12150 2.000 10.150 5.400

- Banques, T.G et chèques postaux 500 -- 500 - Crédit de trésorerie 1.750
500 -- 500 1.750

TOTAL 36.150 12.000 24.150 TOTAL 24.150
(1) Dont Etat- IS : 400
Informations complémentaires :
-L’entreprise utilise une machine depuis octobre 2010 sous contrat de crédit bail. Sa valeur
d’origine est de 600 amortissable sur 5 ans. La redevance annuelle est 125.
-Les autres créances et les autres débiteurs sont hors exploitation.
Travail demandé :
1. Etablir le bilan fonctionnel
2. Calculer FR ,BFR EXP , BFR HORS EXP , BFRG et TN
3-commmentaire
33
corrigé
Actif immo 23900 KP 25990
DF 1410
AC d’exp 6650 PC d’exp 4400
TA 500 TP 1750

………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………
Calcul et analyse de FR,BFRexp , BFR hors exp et TN

indicateurs calcul
FR 3500
BFR d’exp 2250
BFR hors exp 2500
BFR globale 4750
TN -1250
34
Cas n°3 : Bilan financier
La direction générale de la société «GOGRE» souhaite, avant de réaliser un important
programme d’extension, procéder à l’analyse de sa situation financière au 31-12-N.
Une étude précise des différents postes du bilan au 31-12-12, fait apparaître les informations
suivantes :
- Les terrains peuvent être évalués à 11 000 ;
- Les constructions sont évaluées à 130% de leur valeur comptable;
- La valeur nette comptable des I.T. M.O représente 80% de la valeur réelle
- valeur comptable des titres de participation est estimée à 60% de leur valeur réelle ;
- En ce qui concerne les matières premières, on évalue le stock-outil à 900 ;
- Un stock de produits finis de 1400, provisionné à hauteur de 300, a une valeur
vénale de 1000 ;
- Dans le poste « clients et comptes rattachés » figurent des effets à recevoir
escomptables pour une valeur de 650 Dh ;
- La moitié des titres et valeurs de placement est facilement négociable
- La moitié des provisions pour risques est justifiée et à échéance dépassant l’année ;
le reste est non justifié;
- Les provisions pour charges sont fondées et à échéance courte ;
- La société distribue le ¼ des résultats à titre de dividendes ;
- Le taux de l’IS est de 30%.
Travail demandé :
:
1- Etablir le bilan financier 2012;
2- Calculer le Fonds de roulement financier et l’actif net ;
3- Faites un commentaire
35
ACTIF Exercice clos le 31/12/12
Brut A P Net
Immobilisations en N.V 228 127 101
. Frais préliminaires 96 48 48
. Primes de R des O 132 79 53
Immobilisat incorporelles 8160 1680 6480
. Brevets, marques et … 8160 1680 6480
Immobilisat corporelles 29856 8952 20904
. Terrains 7800 7800
. Constructions 9600 2880 6720
. I.T M . O 9576 4500 5076
. Autres imm corporelles 2880 1572 1308
Immobilisat financières 1960 1960
. Prêts immobilisés (1) 408 408
. Titres de participation 1536 1536
. Autres titres immobilisés 16 16
Total Actif immobilisé 40204 10759 29445
Stocks 4006 74 3932
. Matières et fournit cons 2172 58 2114
. Produits finis 1834 16 1818
Créances de l’actif circul 8624 276 8348
. Fournisseurs – avance 54 54
. Clients et comptes rattac (2) 7572 276 7296
. Autres débiteurs 998 998
Titres et val de plac 1236 1236
Total actif circu (hors très) 13866 350 13516
Trésorerie-actif 1800 1800
. Caisse 600 600
. Banques 1200 1200
Total général 55870 11109 44761
PASSIF
Exercice
N
Capitaux propres 22828
. Capital social 18000
. Réserve légale 1440
1
. Autres réserves 1780 Dont à moins d’un an 20
. Report à nouveau 18 2
. Résultat net de l’exercice 1590 Dont à plus d’un an 1600
Dettes de financement 11706 3
Dont à moins d’un an 1000
. Emprunts obligataires 1760
4
. Autres dettes de financement (3) 9946 Dont à plus d’un an 1000
Provisions durables pour risques et charges 197
. Provisions pour risques 180
. Provisions pour charges 17
Total Financement Permanent 34731
Dettes du passif circulant 9964
. Clients avances 42
. Fournisseurs et comptes rattachés (4) 6458
. Etat 1986
. Autres créanciers 1478
Total passif circulant (hors trésorerie) 9964
Trésorerie-passif 66
. Banque (S.C) 66
Total général 44761
36
CAS4 ; EXERCICE DE SYNTHESE CAS FRUITIER+corrigé
La société " FRUITIER " est une entreprise spécialisée dans la fabrication et la
commercialisation des produits agro-alimentaitre. le PDG de la société " FRUITIER " a fait
appel à un cabinet de conseil dont la mission principale est d'exprimer une opinion indépendante
au sujet de la situation financière de la dite société.
Vous êtes responsable au département financier de ce cabinet , votre directeur vous confie le
dossier de la société " FRUITIER " et vous demande d'établir un diagnostic financier de
l'entreprise.
Les informations comptables et financières de base objet de votre analyse sont le bilan de
l’exercice 2004 et un certain nombre d’informations complémentaires.
Votre diagnostic portera de manière générale sur :

 La présentation du bilan financier
 Le calcul et l’analyse du FR financier ainsi que la situation nette
 La présentation du bilan fonctionnel
 Le calcul et l’analyse du FR fonctionnel, BFR et TN
Informations complémentaires :
 La provision durable pour risque est sans objet
 La provision durable pour charge couvre un objet réel dont l’échéance est à court terme
 La valeur vénal des terrains est de 140% de la valeur comptable
 Le montant du fonds de commerce est 3 fois la valeur comptable
 Le montant des frais de recherche et développement est de 9000 dh
 Les constructions sont estimées à 80% de leur valeur réelle.
 La dépréciation du M.M.B est insuffisante, il faut l’augmenter de 30%
 Le stock outil de matières est fixé à 12000 dh .
 Un stock de produits finis de 16000 dh , provisionné à hauteur de 750dh , a une valeur
vénale de 15000dh
 L’entreprise distribue la moitié du résultat à titre des dividendes
 L’écart de conversion actif n’est pas observé par une provision
 Créances immobilisées à moins d’un an 2200 dh
 Dans créances-clients on trouve un montant à plus d’un an de 10000 dh et des effets
escomptables pour 3500 dh
 Autres dettes financières à moins d’un an 12000 dh
 L’entreprise utilise une machine depuis 2002 sous contrat de crédit bail. Sa valeur
d’origine est de 30000dh amortissable linéairement sur 5 ans. les redevances sont payées
en fin d’année.
 Les autres débiteurs et les autres créanciers sont hors exploitation
 Le taux de L’IS est de 30 %
37
Bilan de la société «FRUITIER» au 31-12-2004
ACTIF Brut Amt. ou Net PASSIF Montant
prov.

- Frais préliminaires 15600 3900 11700 Capital social 67000
- prime de remb de 12000 4500 7500 Réserves légales 5000
l’emprunt Autres réserves 4950
Report à nouveau 3150
- Immo. incorporelles Résultat net A déterminer
recherche et dev 15000 6000 9000 Capitaux propres assimilés
fond de commerce 5000 5000 -subvention 33000
(1)
Immo. corporelles d’investissement
terrains 30000 - 30000 Dettes de financement 100000
constructions 75000 30000 45000 Emprunt obligataire 25000
I.T.M.O 120000 45000 75000 Autres dettes de fin
M.M.B 15000 3000 12000 Provisions durables pour
IMM financieres risque et charges 20000
Autres creances 6000 500 5500 Provisions durables pour 8500
risque
Ecart de conversion Provisions durables pour
actif 1000 1000 charge
294600 92900 201700 279600

Stocks
Matières premières 75400 5000 70400 Fournisseurs (2) 100000
Produits finis 25000 1500 23500 Etat créditeur (3) 7500
Créances Autres créanciers 2000
Clients et comp ratt 68000 4500 63500
Autres débiteurs 10500 500 10000
Titres et valeurs de 10000 ----- 10000
placement (4)
188900 11500 177400 109500

Banques et chèques 15000 --- 15000 Crédit d’escompte 3000
postaux Crédit de trésorerie 2000
TOTAL 498500 104400 394100 TOTAL A déterminer
(1) l’impôt latent sur les subventions d’investissement est de 30%

(2) dont dettes à plus d’an 25000
(3) Dont Etat – IS :1300
(4) Dont titres facilement négociables : 2500 dh
38
Eléments du corrigé de fruitier
Retraitement et reclassement des éléments du bilan
AI STOCKS créances TA KP PDPRC Dettes Dettes TP
Et kp De du PC
assim finan
TOTAL 201700 93900 83500 15000 126100 28.500 125000 106500 5000
INV -19200 -19200

ECA -1000 -1000
Fondsdecom +10000 +10000
FraisdeR-D rien
Terrain +12000 +12000
Construction +11250 +11250
MMB -900 -900
Stock outil +12000 -
Stock de PF 12000 -250
Créances imm -2200 -250 +2200
Clients + an +10000 -10000
Effet escom -3500 +3500
TVP -2500 +2500
Dividendes -6500 +6500
Prov-risque +13000 -20000 +7000
Prov-charge -8500 +8500
Subv d’invst -11500 +11500
Autdette -an -12000 +12000
Det frs +an +25000 -25000
total 233650 81650 69700 21000 132950 0 138000 130050 5000
Bilan financier
ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT

ACTIF IMMOB 233650 CAPITAUX PROPRES 132950
STOCKS 81650 DETTES DE FIN 138000
CREANCES 69700 DETTS DU PASSIF CIR 130050
TRESORERIE AASSIF 21000 TRESORERIE PASSIF 5000
TOTAL 406000 TOTAL 406000
FR = FP –AI = 37300
Situation nette = KP = 132950
Situation nette / Passif total = 32.75%
39
2- Analyse fonctionnelle
Bilan fonctionnel
ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT

ACTIF IMMOB(1) 312600 CAPITAUX PROPRES(2) 265500
ACE 157400 Dettes de fin(3) 125000
ACHE 20000 PCE 106200
Trésorerie Actif 15000 PCHE (4) 3300
Trésorerie passif 5000
TOTAL 505000 TOTAL 505000
(1) AI = 294600 + 30000-12000 = 312600

(2) KP = 126100 +92900 +28500+18000 = 265500
(3) DF = 125000 +12000 – 12000 = 125000
(4) PCHE = 2000 + 1300(Etat –IS) = 3300
Calcul du FR BFR TN
FR = 265500+125000 –312600 =77900

BFRE = 157400 –106200 = 51200
BFRHE = 20000 –3300 = 16700
TN = 15000 – 5000 = 10000
Commentaire
40
Cas5: Analyse du CPC " GEROM"
Compte de produits et charges
2015 2014
I- Produits d’exploitation
- Ventes de m/ses - -
-Ventes de biens et services produits 5 250 000 2 625 000
- Variation des stocks de produits (±) 315 000 217 500
-Immob produite par l'enr pour elle-même - -
-Reprises d'exploi - -
Total I 5 565 000 2842 500
II- Charges d’exploitation
- Achats revendus de m/ses - -
-Achats consommés de matières et fournitures 2484 000 1 331 925
- Autres charges externes (1) 857 100 618 825
- Impôts et taxes 910 800 472 200
- Charges de personnel 910 500 407 250
- Dotations d’exploitation (2) 68 700 55 425
5 231 100 2 885 625
Total lI
III- Résultat d’exploitation 333 900 -43 125
IV- Produits financiers 0 0
V- Charges financières
- charges d’intérêts 84 000 19 125
- Pertes de change 74 250 750
- autres charges financières 83 250 27 000
Total V 241 500 46 875
VI- Résultat financier (IV-V) - 241 500 -46 875
VII- Résultat courant (III-VI) 92 400 - 90 000
VIII- Produits non courants
- produits des cessions d’immobilisations 21 600
Total VIII 21 600
IX- Charges non courantes
- valeur nette d’amortissement des immobilisations 24 000
cédées
Total IX 24 000
X- Résultat non courant (VIII-IX) - 2 400
XI- Résultat avant impôts (VII+X) 90 000 -90 000
XII- Impôts sur les résultats 27000
XIII- RESULTAT NET (XI-XIII) 63000 - 90 000
- Autres informations pour les 2 exercices :
- Dans autres charges externes 70000corresponde a une rémunération externe
- 30% des dotations sont relative à l’actif circulant
- L’entreprise utilise une machine depuis 2012 sous contrat de crédit bail. Sa valeur d’origine est de
200000dh amortissable linéairement sur 5 ans. les redevances de 45000 sont payées en fin de chaque
année.
- TAUX IS 30%
Travail demandé :
1. Etablir l’état des soldes de gestion.
2. Calculer la CAF
41
TD 6 CPC
CPC en milliers dh
Produits d’exploitation :
Ventes de marchandises 12000 9500
Ventes de biens et services produits 90000 59500
Variation de stocks de produits 4500 2500
Immob produites par l entreprise pour elle même 9000 -
Reprises d’exploitation 85 00 65 00
Charges d’exploitation :
Achats revendus de marchandises 8000 7000
Achats consommés de matières et fournitures 22000 15000
Autres charges externes 20000 8000
Impôts et taxes 15000 6000
Charges de personnel 30000 26000
Dotations d’exploitation 5000 4000
Résultat d’exploitation 24000 12000
Produits financiers :
Intérêts et autres produits financiers 800 400
Reprises financières 1000 600
Charges financières :
Charges d’intérêts 4000 1800
Autres charges financières 1000 -
Dotations financières 400 200
Résultat financier - 3600 - 1000
Résultat courant 20400 11000
Produits non courants :
Produits de cession d’immobilisations 3000 1800
Reprises sur subventions d’investissement 500 -
Reprises non courantes 1200 600
Charges non courantes :
VNA des immobilisations cédées 2000 1000
Autres charges non courantes 400 -
Dotations non courantes 1000 800
Résultat non courant 1300 600
Résultat avant impôt 21700 11600
Impôt sur le résultat 6510 3480
Résultat net 15190 8120
Autres informations pour les 2 exercices :
- Dans autres charges externes 800 corresponde a une rémunération externe
- 40% des dotations sont relative à l’actif circulant
- 1/3 des reprises est relatif à l’actif circulant
- L’entreprise utilise une machine depuis 2012 sous contrat de crédit bail. Sa valeur d’origine est de
5000dh amortissable linéairement sur 5 ans. les redevances de 1100 sont payées en fin de chaque
année.
Travail demandé :
1-Etablir l’état de solde de gestion
2-calculer la CAF
3-Faites un commentaire
42
cas 6 : Tableau de financement
La société "ZETY" spécialisée dans la fabrication et la commercialisation de

Produits cosmétiques met à votre disposition ses bilans pour les exercices
2002,2013 ainsi que certains renseignements extraits de l'ETIC et vous
demande:
-D'établir le tableau de financement conformément aux dispositions du
plan comptable marocain pour l'exercice 2013.
- De commenter les résultats obtenus.
Bilans au 31-12
Exercice 2013 Exercice 2012
Actif Brut A ou P Net Brut A ou P Net
ACTIF IMMOBILISE
Immo. en non valeur
- Frais préliminaires 5 000 2 500 2 500 5 000 1 250 3 750
Immo.incorporelles
- Fonds commercial 100 000 - 100 000 100 000 - 100 000
Immo. corporelles
-Terrains 100 500 - 100 500 100 500 - 100 500
- Constructions 200 000 24 000 176 000 200 000 16 000 184 000
- Inst. Tech. M et O. 100 250 23 015 77 235 64 950 12 990 51 960
-- Matériel de transport 203 000 130600 72 400 180 000 90 000 90 000
Immo. financières.
- Titres de participation 80 000 4 0001 76 000 70 000 - 70 000
TOTAL ACTIF-IMMOB 788 750 184115 604 635 720 450 120 240 600 210
ACTIF CIRCULANT H .T
Stocks
- Matières et four 230 000 30 000 200 000 190 000 - 190 000
Consom. 95 000 - 95 000 85 000 5 000 80 000
- Produits finis
Créances de l’actif 77 800 7 800 70 000 59 000 1 100 57 900
circul. 40 000 - 40 000 32 000 - 32 000
-Clients et comptes 3 700 - 3 700 2 100 - 2 100
rattachés 42 000 2 500 39 500 42 000 - 42 000
- Autres débiteurs
- Comptes de régul.-actif
Titres et valeurs de
placement
TOTAL ACHT 488 500 40 300 448 200 410 000 6 100 404 000
TRESORERIE - ACTIF
- Banques, T.G et CCP 190 000 - 190 000 120 000 - 120 000
- Caisses, R.A. et 30 000 - 30 000 45 000 - 45 000
accréd.
220 000 - 220 000 165 000 - 165 000
TOTAL 1 497 250 224415 1 272835 1 295 550 126 340 1 169210
(1): cette provision a été intégralement constituée en 2013.
43
Bilans (suite)
Passif 2013 2012
FINANCEMENT PERMANENT
Capitaux propres
- Capital social ou personnel 320 000 300 000

- Réserve légale 8 000 7 100
- Autres réserves 4 500 3 200
- Résultat net de l’exercice 25 000 18 200
Dettes de financement
-Autres dettes de financement 370 000 290 000

Prov. durables pour risques et
charges
- provisions pour charges 2 500 1 500
TOTAL FIN-PERMANENT 730 000 620 000
PASSIF CIRCULANT H .T
Dettes du passif circulant
- Fournisseurs et comptes 167 000 174 000

rattachés 80 035 69 000
- Organismes sociaux 95 500 97 000
- Autres créanciers 90 300 90 000
- Comptes de régularisation-
passif
TOTAL PCHT 432 835 430 000
TRESORERIE - PASSIF
- Crédits de trésorerie 110 000 119 210
110 000 119 210
TOTAL 1 272 835 1 169 210
Renseignements complémentaires:
1. Les dividendes mis en paiement en 2013 s'élèvent à 13 800 DH.
2. Au cours de l'exercice 2013, l'entreprise a procédé au remboursement anticipé
d'un emprunt de 96 000 DH.
3. Le tableau d'analyse des dettes par échéance présente les informations
suivantes:
Année Dette de Moins d'un Plus d'un an
financement an
2012 290 000 74 000 296 000
2013 370 000 58 000 232 000
4. Extrait du C.P.C. (exercice 2003)
Dotations non courantes aux provisions pour risques et charges : 1000
5. Au cours de l'exercice 2013, l'entreprise a procédé aux cessions suivantes:
Immobilisation Valeur V.N.C. Prix de
brute cession
Inst. Tech., mat. et 14 000 12 800 12 000
outillage
Matériel de transport 40 000 30 000 27 000
44
Titres de participation 25 000 25 000 33 000
Eléments de corrigé TD 6 : Tableau de financement

TABLEAU DE SYNTHESE DES MASSES DU BILAN
Masses 2013 2012 Variation
E R
FP 730000 620000 110000
AI 604635 600210 4425
FRF 125365 19790 105575
AC (HT) 448200 404000 42000
PC (HT) 432835 430000 2835
-26000
BFR 15365 41365
64210
TN 110000 45790
TABLEAU DES EMPLOIS ET RESSOURCES

Eléments E R
I-Ressouces stables
1-CAF 96 875 (1)
2-Cessions d’immob
corporelles 39 000
financières 33 000
3-Aug de capital 17 800 (2)
4-Aug des dettes de financement 250 000(3)
Total des ressources stables 436 675
II -Emplois stables
1-Distribution de bénéfices 13 800
2-Acqusition d’immob
Immob incorp 112 300(4)
Immob corp 35 000(5)
3-Remboursement des dettes de financement 170 000
Total des emplois stables 331 100
III-R BFR 41 365
45
IV-R TN 64210
Total général 436 675 436 675

(1) RN : 25000
Dotation aux amorts : Amorts fin exrcice = amorts début exercice + dotations -
Diminutions
180 115 = 120 240 + dotations – 11200
Dotations = (180 115 + 11200) – 120 240 = 71075
Dotations aux prov à caractère stable : 1000 (provions durables pour RC) + 4000
(provisions sur TP) = 5000
Reprises à caractère stable :-------
P.C : 12 000 + 27 000 + 33 000 = 72 000
VNA : 12 800 + 30 000 + 25000 = 67 800
CAF = 96 875
(2) augmentation de capital = 320 000 – 300 000 = 20000

Bénéfice 2012 :
 Mise en réserves : 4400
 RàN : -----
 Distribution de bénéfice : 13800
Réserves 2012 = 3200 + 7100 = 10300
Réserves normales 03 = 10300 + 4400 = 14700
Réserves réelles 2013 = 800 + 4500 = 12500
Différence incorporée en capital = 14700 – 12500 = 22000
Donc : Aug de capital par rapports nouveaux = 20000 – 2200 = 17800
(3) DF2013 = DF 02 + Aug des DF – Remb des DF
370 000 = 290 000 + Aug.des DF - (96 000 + 74000)
Aug des DF = 250 000
(4) ITMO : Aug = (100250 + 14000) – 64950 = 49300
MT : Aug = (203000 + 40000) – 180 000 = 63000
(5) Immb² financière : aug = (80 000 + 25000) – 70 000 = 35000
Commentaire :
L’entreprise a collecté en 2013 des ressources stables s’élevant à 436675 sous forme de
financements propres (186 675) et de financements empruntés (250 000), l’ensemble des
ressources stables a servi à financer un programme d’investissement (147300) et le
remboursement d’anciens emprunts (170 000). le surplus des ressources stables (436 675) sur
46
les emplois stables (331 100) traduisant l’amélioration du FRF, est affecté d’une part pour
financer l’augmentation du BFR (41365) et d’autre part pour alimenter la trésorerie (64210).
47
Université Mohammed V – Souissi Année universitaire 2011-2012
Economiques et Sociales
Contrôle en Analyse financière :
Mai 2012
La société « FLORENCE » met à votre disposition le bilan et le CPC de l’année 2010, ainsi
qu’un certain nombre d’informations complémentaires en vue de faire un diagnostic financier.
Bilan au 31/12/2010
Montant Amort. NET Montant

ACTIF brut & prov. PASSIF
Actif immobilisé : Financement Permanent :
- Immob. en N.V. - Capitaux propres
Frais préliminaires 18750 5250 13500 Capital social 875 000
Prime de 20000 - 20000 Réserves 120 180
remboursement Résultat net 49870.
- Immob. incorp. - Capitaux propres
Fonds commercial 80 000 80 000 assimilés -
- Immob. corp. Subventions
Terrains 233000 120 000 233 000 d’investissement
Constructions 510 000 195 000 390 000 - Dettes de financement
ITMO 675 000 90 000 480 000 Autres dettes de 460000
Matériel de 36. 000 30 000 270 000 financement
transport 132 000 102 000
MMB et AD - Provisions durables pour 66 000
- Immob. 20325 17250 20325 risques et charges
financières 40500 23250
Prêts immobilisés 16500 16500
Titres de Passif circulant HT :
participation
Ecart de conversion- Frs. et comptes rattaches. 114638
actif Personnel créditeurs 37350
Organismes sociaux 30225
Actif circulant HT : Etat créditeur 105075
- Stocks Autres créanciers 96250
Marchandises 19200 2700 16500
MP 34500 3 000 31500
Produits finis 57750 9750 48 000
- Créances de
l’A.C.
Clts. et comptes 148500 19500 129000 Trésorerie passif:
Autres débiteurs 76575 76575 Banques (solde créditeur) 68312
- T.V.P. 12750 12750
Trésorerie-Actif
Banques 51000 51000
Caisse 9000 9 000
Total Actif 2515350 492450 2022900 Total Passif 2022900
48
Informations complémentaires
- La valeur vénale du fonds commercial est estimée à 60% la valeur nette comptable ;
- La valeur nette comptable des constructions représente 90% de la valeur réelle ;
- La société à l’habitude de conserver 15% de ses stocks de matières et 10%de produits finis ;
- La valeur nette comptable des terrains représente 120% de la valeur réelle
- L’écart de conversion Actif n’est pas observé par une provision
- Seule La le1/3 des provisions pour risques et charges est non justifié, le reste est destinée à
couvrir une charge de courte durée
- Les dividendes à distribuer sont de 14 000
- La totalité des TVP sont facilement négociables ;
- L’entreprise utilise une machine depuis 2008 sous contrat de crédit bail. Sa valeur d’origine
est de 60000dh amortissable linéairement sur 8 ans. les redevances de 8000 sont payées en
fin de chaque année.
49
CPC au 31/12/2009
comptes montant
Ventes de marchandises 83227
Ventes de biens et services produits 800000
Variation de stocks de produits -8605
Immob produite par l’entreprise pour elle même 49420
Reprises d’exploitation (1) 28050
Achats revendus de marchandises 41492
Autres charges externes 177660
Impôts et taxes 50800
Charges de personnel 305000
Autres charges d’exploitation -
Dotations d’exploitation 82140
Résultat d’exploitation 90000
Intérêts et autres produits financiers 2700
Reprises financières (1) 1800
Charges d’intérêts 26250
Autres charges financières -
Dotations financières(2) 2062.5
Résultat financier - 23812.5
Résultat courant 66187.5
Produits de cession d’immobilisations 32880
Reprises non courantes (1) 18244.5
VNA des immobilisations cédées 23148
Autres charges non courantes 9120.
Dotations non courantes(2) 13800
Résultat non courant 5055.5
Résultat avant impôt 71243
Impôt sur le résultat 21372.45
Résultat net 49870
(1) 40% des reprises (d’exploitation, financières, non courantes) est relatif à l’actif
circulant
(2) 60% des dotations financières et non courantes ont un caractère stable
TAF
1. Etablir le bilan financier pour l’exercice 2010 ;
2. Calculer et analyser l’actif net corrigé et le FR financier, ainsi que les ratios de
liquidité générale, et d’endettement (global et à terme)
3. Calculer et analyser l’ESG de la société pour l’exercice 2010 (tableau de formation
des résultats et la CAF selon la méthode additive).
50
Université Mohammed V – Souissi Année universitaire 2009-2010
Economiques et Sociales
Contrôle en Analyse financière : Mai 2010
Durée :2H
La société « AJAXIO » qui est spécialisée dans la fabrication et la commercialisation de vêtements, met à
votre disposition le bilan et le CPC de l’année 2009, ainsi qu’un certain nombre d’informations
complémentaires en vue de faire un diagnostic financier.
Bilan au 31/12/2009
Montant Amort. & NET Montant

ACTIF brut prov. PASSIF
Frais préliminaires 37 500 10500 27 000 Capital social 1200 000
- Immob. incorp. Réserves 390360
Fonds commercial 360 000 360 000 Résultat net 99738.5
- Immob. corp. - Capitaux propres assimilés
Terrains 306000 306 000 Subventions d’investissement -
ITMO 1350 000 390 000 960 000 Autres dettes de financement 1332500
Matériel de transport 720 000 180 000 540 000
MMB et AD 264 000 60 000 204 000 - Provisions durables pour risques et
- Immob. financières charges 132 000
Prêts immobilisés 40650 40650
Titres de participation 81 000 34 500 46500
Ecart de conversion-actif 33 000 33 000 Passif circulant HT :
Actif circulant HT : Frs. et comptes rattaches. 229276.05

- Stocks Personnel créditeurs 74700
Marchandises 38 400 5400 33 000 Organismes sociaux 60450
Matières et fournitures 69 000 6 000 63 000 Etat créditeur(1) 390151.45
Produits finis 115500 19500 96 000
- Créances de l’A.C.
Clts. et comptes rattach. 297 000 39000 258 000
Autres débiteurs 153150 153150
- T.V.P. 25500 25 500
Trésorerie-Actif
Banques 102000 102000 Trésorerie passif:
Caisse 18000 18 000 Banques (solde créditeur) 136624
Total Actif 5 030 700 984 900 4 045 800 Total Passif 4 045 800
(1) dont Etat –IS : 40000DH
- La valeur vénale du fonds commercial est estimée à 2 fois la valeur nette comptable ;
- Les terrains pourront être évalués à 85% de leur valeur nette comptable ;
- La société à l’habitude de conserver 30% de ses stocks de matières et de produits finis ;
- Le poste clients et comptes rattachés contient 35 000 DH d’effets facilement escomptables.
- L’écart de conversion Actif est observé par une provision
- Seule La moitié des provisions pour risques et charges est non justifié, le reste est destinée à
couvrir une charge de longue durée
- Les autres débiteurs et les autres créditeurs sont hors exploitations
- La totalité des TVP sont facilement négociables ;
- L’entreprise utilise une machine depuis 2007 sous contrat de crédit bail. Sa valeur d’origine est
de 90000dh amortissable linéairement sur 5 ans. les redevances de 20000 sont payées en fin de
chaque année.
51
CPC au 31/12/2009
comptes montant
Variation de stocks de produits -17209.5
Autres produits d’exploitation 32101.5
Reprises d’exploitation (1) 24 000
Autres charges d’exploitation 3240
Reprises financières (1) 3600
Dotations financières 4125
Résultat financier - 47625
Résultat courant 132375
Reprises sur subventions d’investissement 18 000
Reprises non courantes (1) 18486
Autres charges non courantes 18241.5
Dotations non courantes 27600
Résultat avant impôt 142 483.5
Résultat net 99 738.45
(1) la moitié des reprises (d’exploitation, financières, non courantes) est relatif à l’actif circulant
TAF
4. Etablir le bilan financier pour l’exercice 2009 ;
5. Calculer et analyser l’actif net corrigé et le FR financier
6. Calculer et analyser le FR, BFR d’exp, le BFR hors exp et la TN
7. Calculer et analyser l’ESG de la société pour l’exercice 2009 (tableau de formation des résultats et la
CAF selon la méthode additive).
Bonne chance
52
Nom ……………………. Prénom……………………………….
Groupe …………………
1. Approche patrimoniale :
 Retraitements et reclassements : (5pts) (0.5 par opération)
Eléments A.immob Stocks Créances et TA KP DLMT et DCT
TVP PDRC
Totaux 3297150 192000 436650 120000 1690098.5 1464500 891201.5
comptables
INV -27000 -27000
FC +360000 +360000
TER -45900 -45900
CON +334285.7 +334285.7
CLIENT -35000 +35000
STOK +47700 -47700
PROV sans obj +46200 -66000 +19800
TVP -25500 +25500
ECA -33000 -33000
Totaux financiers 3933235.7 144300 376150 180500 2321684.2 1365500 947001.5
 Bilan financier ( 1pts)
valeurs immobilisées 3933235.7 KP 2321684.2

valeurs d’exploitations 144300 DLMT 1365500
valeurs réalisables 376150 DCT 947001.5
valeurs disponibles 180500
Total 4634185.7 Total 4634185.7

Calcul et analyse du FRP et l’ANet ( 2. pts)
FRP……144300+376150+180500-947001.5= -246051.5
AN……= 2321684.2…
AN/Passif total……2321684.2/4634185.7= 0.5 = 50%
Analyse……………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………
Nom ……………………. Prénom……………………………….
53
Groupe …………………
3-Bilan Fonctionnel ( 2.5 pts)
A Immobilisé 4302150 KP 2791098.5

AC exp 450000 DLMT 1368500
AC hors exp 178650 PC exp 714577.5
TA 120000 PC hors exp 40000
TP 136624
Total 5050800 Total 5050800

AI= 4212150+90000= 4302150 ;AC exp = 450000 ; AC hors exp=

178650
KP = 1690098.5+915000(amort) +54000(amr CB)+132000(pdrisque
etcharge)=2791098.5
DLMT= 1332500+ 36000(VNA)= 1368500 ; PC d’exp =714577.5 ; PC
hors ’exp=40000(Etat-Is)
Calcul et Analyse de FR,BFRexp , BFR hors exp et TN ( 2.5pts)
FR =2791098.5+1368500-4302150 = -142551.5
BFR exp = 450000-714577.5 = -264577.5
BFR hor exp=178650- 40000 = 138650
BFR global = -125927.5
TN =-142551.5+125927.5 = -16624
Analyse
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………
54
Nom ……………………. Prénom……………………………….
Groupe …………………………….
4. Etat de soldes de gestion :
Tableau de formation des résultats : ( 3.5pts)
Eléments Montant Calculs justificatifs :
Marge brute sur ventes 123468 166452 – 42984=123468

-Production de l’ex. 1681630.5 1698840-17209.5=1681630.5
-Consommation de l’ex. 766080 4500000+354120-18040-20000=766080
-VA 1039018.5 123468+1681630.5-766080=1039018.5
-EBE ou IBE 308178.5 1039018.5- (691200+18040)- 21600=308178.5
-Rt. d’exploitation 182000 308178.5+32101.5+24000-3240-(161040+18000)=182000
-Rt. financier -49625
-Rt. courant 132375
-Rt. Non courant 10105.5
-Rt. net de l’ex. 99738.45
Calcul de la CAF : ( 2. pts)

Résultat net 99738.45 ……………………………………………………

+ dot d’exp 161040+ 18000(cb) …179040……………………………………………
……………………………………………………
+ dot fin +4125 ……………………………………………………
+ dot non court +27600 ……………………………………………………
-reprises d’expl -12000 ……
24000/2
reprises fin -1800
3600/2
reprises non crt -9243
18786/2
reprises sur subvent -18000
+VNA +46296
-PC -65760
CAF 249996.45
Commentaire ( 1.5pts)
55
Université Mohammed V
Economiques et sociales- Rabat groupe ; A-B-C-D-E
Examen final en Analyse financière : juin 2015

(Durée : 1H 30mn)
NB : Seule la calculatrice non programmable est autorisée
Question de cours :
1. « Le fonds de roulement financier est un indicateur de risque de faillite de l’entreprise »
pourquoi ? (1pt)
2. Quelle importance revête le calcul des soldes de gestion ? (1pt)
Etude de cas :
La société « SEDKO » met à votre disposition le bilan et le CPC pour l’exercice 2014, et vous demande
de :
8. Etablir le bilan financier et de calculer l’actif net corrigé, le fonds de roulement financier, le
ratio de liquidité générale et les ratios d’endettement (6pts)
9. Etablir le bilan fonctionnel et de calculer le FR, BFR d'exp ,BFR hors.exp, BFR global et la TN
(4pts)
10. Calculer les soldes intermédiaires de gestion ainsi que la CAF (additive ou soustractive) (4pts)
11. Faire un commentaire sur la situation financière de la société (4pts)
Bilan en KDH :
Montant Amort. et Montant Montant
ACTIF brut prov. net PASSIF
Frais préliminaires 1250 350 900 Capital social 60500
Primes de remb d’obligat° 2000 2000 Réserves 3600
- Immob. incorp. Résultat net 4550
Fonds commercial 10000 - 10000
- Immob. corp.
Terrains 25200 - 25200 - Dettes de financement
Constructions 35400 8000 27400 Emprunts obligataires 20 000
ITMO 40000 13000 27000 Autres dettes de financement (1) 32600
Matériel de transport 24000 6000 18000
MMB 8800 2000 6800
Immob. financières
Prêts immobilisés 1355 - 1355 - Provisions durables t charges 4500
Titres de participation 2800 150 2650
TOTAL Actif Immob 150805 29500 121305
Actif circulant : Passif circulant :

- Stocks - Dettes du P.C.
Marchandises 1280 180 1100 Frs. et comptes rattachés.(2) 7640
Matières et fournitures 2900 100 2800 Personnel 2550
Produits finis 4850 650 4200 Organismes sociaux 1400
- Créances de l’A.C. Autres créditeurs 3000
Clts. et comptes rattachés 9900 1300 8600 Etat créditeur (3) 4160
Autres débiteurs 3145 - 3145
- T.V.P. 850 - 850
Trésorerie :
Banques 3200 3200 Trésorerie passif :
Caisse 800 800
Crédit d'escompte 1500
Total Actif 177730 31730 146000 Total Passif 146 000
(1) Dont moins d'un an : 2600 KDH
56
(2) Dont plus d'un an : 640 KDH
(3) Dont Etat-IS : 460 KDH
CPC en KDH
Comptes montant
Variation de stocks de produits 3000
Autres produits d’exploitation 2000
Reprises d’exploitation (1) 1500
Achats consommés de matières et fournitures 14000
Dotations d’exploitation(2) 4000
Reprises financières(1) 250
Dotations financières(2) 400
Reprises sur subventions d’investissement -
Reprises non courantes(1) 500
Autres charges non courantes 500
Dotations non courantes(2) 400
Résultat non courant -600
Impôt sur le résultat 1950
Résultat net 4550
(1) 40% des reprises sont relatives à l'actif circulant
(2) 60% des dotations sont relatives à l'actif circulant
Renseignements complémentaires :
- La valeur réelle du terrain est 70% de la valeur nette comptable ;
- La valeur réelle du matériel de transport est deux fois la valeur nette comptable ;
- Un stock de produits finis de 800 KDH, provisionné à hauteur de 300 KDH, a une valeur vénale de 400
KDH ;
- Le poste clients et comptes rattachés contient 2000 KDH d’effets facilement escomptables ;
- Les TVP sont facilement négociables ;
- Le 1/3 des provisions pour risques et charges est non justifié, le reste est destiné à couvrir un risque réel à
moins d’un an
- Les dividendes à distribuer sont estimés à 2200 KDH ;
- Les autres débiteurs et créditeurs sont hors exploitation ;
- L’entreprise a signé un contrat de crédit bail en 2012 contenant une redevance annuelle de 1280 KDH. La
valeur d’origine est de 6000 KDH, amortissable linéairement sur 5 ans (on suppose que la valeur résiduelle
est nulle).
57
CORRIGE
2. Approche patrimoniale :
 Retraitements et reclassements :
Eléments A..immob Stocks Créances et TA KP DLMT PDRC DCT
TVP
Totaux 121305 8100 12592 4000 68650 52600 4500 20250
comptables
INV -2900 -2900
TERAIN -7560 -7560
CONST -4567 -4567
MT +18000 +18000
CLIENT -35000 +35000
STOK PF -100 -100
Effet e comm -2000 +2000 +46200 -66000 +19800
TVP -850 +850 -36000 +36000
PROV sans obj +1050 -1500 +450
PROV JUSTI -3000 +3000
Dettes fin - an -2600 +2600
Fournisseur + an +640 -640
Totaux financiers 124278 8000 9745 6850 70373 50640 27860
 Bilan financier
valeurs immobilisées 124278 KP 70 373

valeurs d’exploitations 8000 DLMT 50640
valeurs réalisables 9745 DCT 27860
valeurs disponibles 6850

Calcul et analyse du FRP et l’AN
FRF……= -3265
AN……= 70373
Les ratios
AN/Passif total = 0.47= 47%
RLG = AC/DCT= 0.88
R END GLOBAL = DETTES TOTAL/ KP=1.1
R.END A TERME= DLMT/KP=0.7
58
3-Bilan Fonctionnel
A Immobilisé 154805 KP 106250

AC exp 16700 D.fin 53000
AC hors exp 3995 PC exp 15290
TP 1500

AI= ……………………… ;AC exp = ………………; AC hors exp=

……………………..
KP = …………………………………………………………
DLMT= …………………………………………………..; PC d’exp
=……………. ; PC hors ’exp=………………….
Calcul et Analyse de FR,BFRexp , BFR hors exp et TN
FR =4445
BFR exp = 1410
BFR hor exp=535
BFR global = 1945
TN =-2500
59
Tableau de formation des résultats :
Marge brute sur ventes 2500 ………………………………………………………………………

………………………………………………………………………
-Production de l’ex. 59000
………………………………………………………………………
-Consommation de l’ex. 19720 ………………………………………………………………………
………………………………………………………………………
-VA 41780
………………………………………………………………………
-EBE ou IBE 12780 ………………………………………………………………………
………………………………………………………………………
-Rt. d’exploitation 9080 ……………………………………………………………………..
-Rt. financier -1980
-Rt. courant 7100
-Rt. Non courant -600
-Rt. net de l’ex. 4550
Calcul de la CAF :
Résultat net 4550 ……………………………………………………

+ dot d’exp 1600+ 1200(cb) …4000*0.4…………………………………………
……………………………………………………
+ dot fin +160 ……………………………………………………
+ dot non court +160 ……………………………………………………
-reprises d’expl -900 ………
250*0.6
reprises fin -150
reprises non crt -300
reprises sur subvent -
+VNA +1200
-PC -1000
CAF 6520
-dividende 2200
= auto-fin 4320
60
Université Mohammed V – RABAT groupes; A-B-C-D-E
Economiques et Sociales -Souissi
Examen de rattrapage en Analyse financière : 2015
Durée :1H30mn
La société « VERATY » qui est spécialisée dans la fabrication et la commercialisation de vêtements, met à
votre disposition le bilan et le CPC de l’année 2014, ainsi qu’un certain nombre d’informations
complémentaires en vue de faire un diagnostic financier.
Bilan au 31/12/2014
Montant Amort. & NET Montant
ACTIF brut prov. PASSIF
Frais préliminaires 37 500 10500 27 000 Capital social 1600 000
Prime e rembourssement 80000 80000 Réserve légale 160000
- Immob. incorp. Report à nouveau 190360
Fonds commercial 220 000 220 000 Résultat net 113738.45
- Immob. corp. - Capitaux propres assimilés
Terrains 366000 366 000 Subventions d’investissement -
ITMO 1350 000 390 000 960 000 Autres dettes de financement 575 000
Matériel de transport 720 000 180 000 540 000 Emprunt obligataire 332 500
MMB et AD 264 000 60 000 204 000
- Immob. financières - Provisions durables pour risques et
Prêts immobilisés 40650 40650(1) charges 130 000
Titres de participation 81 000 34 500 46500
Ecart de conversion-actif 30 000 30 000
Passif circulant HT :
TOTAL A IMMOB 4209150 915000 3294150
Actif circulant HT : Frs. et comptes rattaches. (1) 229276.05
- Stocks 38 400 5400 33 000 Personnel créditeurs 76700
Marchandises 69 000 6 000 63 000 Organismes sociaux 74450.5
Matières et fournitures 115500 19500 96 000 Etat créditeur 390151
Produits finis Compte courant associé 65000
- Créances de l’A.C.
Clts. et comptes rattach. 297 000 39000 258 000
Autres débiteurs 53150 53150
- T.V.P. 25500 25 500
Trésorerie-Actif Trésorerie passif:
Banques 105000 105000 Banques (solde créditeur) 136624
Caisse 118000 118 000
Total Actif 5 030 700 984 900 4 045 800 Total Passif 4 045 800
(1) dont 12500 à moins d'un an
(2) dont 54000 à plus d'un an
- La valeur vénale du fonds commercial est estimée à 2 fois la valeur nette comptable ;
- Les terrains pourront être évalués à 70% de leur valeur nette comptable ;
- La société à l’habitude de conserver 10% du stock de matières premières
- La valeur réelle des stock de produit fini est de 126000
- Le poste clients et comptes rattachés contient 35 000 DH d’effets facilement escomptables.
- L’écart de conversion Actif n'est pas observé par une provision
- Seule La moitié des provisions pour risques et charges est non justifié, le reste est destinée à
couvrir une charge de longue durée
- La moitié des TVP est facilement négociables ;
- Le compte courant associé est supposé bloqué
- Le 1/4 des dotations et le 1/3 des reprises est relatif à l'actif circulant
61
CPC au 31/12/2014
comptes montant
Variation de stocks de produits -17209.5
Autres produits d’exploitation 52101.5
Reprises d’exploitation 44 840
Reprises financières 4000
Reprises sur subventions d’investissement 18 000
Reprises non courantes 18486
Autres charges non courantes 18241.5
Résultat avant impôt 162 483.5
Résultat net 113 738.45
TAF
12. Etablir le bilan financier pour l’exercice 2014 , Calculer l’actif net corrigé et le FR financier(8pts)
13. Calculer les ratios de gestion (délai stockage , délai client , délai fournisseurs) (3pts)
14. Calculer l’ESG de la société pour l’exercice 2014(tableau de formation des résultats ) et la CAF selon la
méthode additive. (6pts)
15. Faite s un commentaire sur la situation financière de la société (3pts)
Bonne chance
62
Université Mohammed V- Rabat
Economiques et sociales- Souissi Groupe : A-B-C-D-E
Mercredi 01juin 2016
Examen final en Analyse financière
(Durée : 1H 30mn)
NB : Seule la calculatrice non programmable est autorisée
-Question du cours
Expliquer l'impact de l'endettement sur la rentabilité financière de l'entreprise (1.5pts)
-Etude de cas
La société « B@B » met à votre disposition le bilan et le CPC pour l’exercice2014, et vous demande:
16. D'Etablir le bilan financier, calculer l’actif net corrigé, le FR financier ainsi que les différents ratios
selon l’approche patrimoniale (7pts)
17. D’établir le bilan Fonctionnel et Calculer le FR , BFR, TN et exprimer –les en nombre du
jours du CAHT(5pts)
18. De Calculer les soldes de gestion et déterminer la valeur de la CAF (4pts)
19. De faire un commentaire sur la situation de la société (2.5pts),
Bilan en milliers de DH:
Montant Amort. Montant Montant net
Eléments d’actif brut & net Eléments du passif
prov.
Frais préliminaires 1250 350 900 Capital social 90000
Primes de remb d’emp 2000 2000 Réserves 4000
- Immob. incorp. Report à nouveau 3000
Fonds commercial 8000 - 8000 Résultat net 6720
- Immob. corp.
Terrains 17270 - 17270 - Capitaux propres assimilés
Constructions 34000 8000 26000 Subventions d’investissement -
ITMO 45000 13000 32000 - Dettes de financement
Matériel de transport 24000 6000 18000 Emprunt obligataire 13600
MMB et AD 8800 2000 6800 Autres dettes de financement 15000
Immob. financières
Prêts immobilisés 1360 - 1360
Titres de participation 1700 150 1550
- Provisions durables t charges 3400
Ecart de conversion-actif 550 550
Passif circulant :
Actif circulant : - Dettes du P.C.
- Stocks Frs. et comptes rattachés. 8000
Personnel 3490
Marchandises 4280 180 4100 Organismes sociaux 1020
Matières et fournitures 2300 100 2200 Etat créditeur 5100
Produits finis 13850 650 13200 Compte d'associés créditeurs 800
- Créances de l’A.C. Autres créditeurs 1200
Clts. et comptes rattac 13900 1300 12600
Autres débiteurs 4000 - 4000
- T.V.P. 900 - 900 Trésorerie passif :
Trésorerie :
Banques 3400 3400
Caisse 2600 2600
Banques (solde créditeur) 2100
Total Actif 189160 31730 157430 Total Passif 157430
CPC en milliers de DH
63
comptes montant
Variation de stocks de produits 1500
Immob produites par l entreprise pour elle même 6000
Reprises d’exploitation 25 00
Achats consommés de matières et fournitures 15000
Reprises financières 600
Reprises sur subventions d’investissement -
Reprises non courantes 600
Autres charges non courantes -
Résultat non courant 600
Impôt sur le résultat 2880
Résultat net 6720
Informations complémentaires(en milliers de dh)

- La valeur réelle du fonds commercial est estimée à 80% la valeur nette comptable ;
- Les terrains pourront être évalués à 15000dh ;
- La société a l’habitude de conserver 30% du stock de matières premières ;
- La moins value sur stocks de produit fini est de 540DH ;
- Le poste clients et comptes rattachés contient 4000 DH d’effets difficilement escomptables ;
- L’écart de conversion actif, lié à une dette de financement avec faible chance de réalisation, n'est pas
observé par une provision ;
- les provisions pour risques et charges sont injustifiées,
- le 1/3 des TVP est facilement négociable ;
- Le compte courant d’associés est supposé bloqué ;
- Les autres débiteurs et créditeurs sont hors exploitation
- 20% des dotations et le 30% des reprises est relatif à l'actif circulant ;
- La société a fait appel à un personnel extérieur pour un montant de 650 DH.
- La société utilise depuis le premier juillet 2010 un matériel d’une valeur d’origine de 8000 DH
amortissable sur 10 ans, avec une redevance annuelle de crédit-bail de 850 ;
Bonne chance
64
 Question du cours : l'impact de l'endettement sur la rentabilité
 Effet positif = effet de levier
 Effet négatif = effet de massue
1. Approche patrimoniale ::
Eléments AI Stocks Créance TA KP DLMT provision DCT
Total compt 114430 19500 17500 6000 10372 28600 3400 21720
INV -2900 -2900

FC -1600 -1600
TERRAIN -2270 -2270
CONST -6000 -6000
ST OUTIL +660 -660
STOC PF -540 -540
EFFET +4000 -4000
ECA -550 -550
PROV NJ +2380 -3400 +1020
TVP -300 +300
Compte +800 -800
courant
Total financier 105770 18300 13200 6300 92240 29400 0 21930
……………………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………………
Bilan financier 2014
Actif immobilisé 105770 KP 92240

Stocks 18300 DLMT 29400
Créances 13200 DCT 21930
disponibilités 6300
ANC…= Actif total –Dettes totales……=……92240…………………

AN/Passif total……………0.64………………………………………………………………..
FRF= AC-DCT……=…………15870………………………………………
RLG = AC/DCT=1.72… RLR=…0.88… RLI = 0.21………………
R. d’end global…=Dettes totales/KP……0.56……………………
R. d’end à terme…… Dettes t à terme /KP …0.32…………………
65
Actif immo 149930 (1) KP 140220 (2)
AC d’exp 32100 DF 31000 (3)
AC hors exp 4900 PC d’exp 18410
TP 2100

(1)AI =143930+8000-200= 149930
(2) KP = 103720+29500+3600+3400=140220
(3) D.FIN=28600+4400-2000=31000
Calcul et analyse de FR,BFRexp , BFR hors exp et TN

indicateurs calcul Exprimés en nbr du jours
de CAHT
FR 140220+31000-149930= 21290 21290/65000*360=117j
BFR d’exp 32100-18410= 13690
BFR hors exp
BFR globale 4900-1200=3700 17390/65000*360=96j
TN 13690+3700=17390 3900/65000*360=22j
21290-17390=3900
Ou 6000-2100=3900
66
Eléments Calculs justificatifs
9500-7000=2500
MB = 2500
PE = 63000 55500+1500+6000= 63000
CE = 20500
15000+(7000-650-850)= 20500
VA = 45000
2500+63000-20500= 45000
EBE = 13350 45000-5000-(26000+650)=13350

R EXP = 10050 13350+2500-(5000+800) = 10050
R FIN = -1050 -1050

RC = 9000 9000
-600
RNC = -600 6720
RNET = 6720
Calcul de la CAF :
R NET 6720
+ DOT DEXP +4800 5000*08 +800 (Amrt CB)
+DOT FIN +160 200*0.8
+DOT NC +640 800*0.8
-REP DEXP -1750 2500*0.7
-REP FIN -420 600*0.7
-REP NC -420 600*0.7
+VNA +1000 1000
-PC -1800 1800
CAF 8930
67
Université Mohammed V- Rabat
Economiques et sociales- Souissi Groupe : A-B-C-D-E
Examen de rattrapage en Analyse financière

(Durée : 1H 30mn)
Question du cours: Expliquer les points de divergences entre l'approche fonctionnelle et patrimoniale (2pts)
Etude de cas
L’entreprise « RESTA » qui est spécialisée dans la fabrication et la commercialisation des produits cosmétiques,
vous communique les bilans et les comptes de produits et charges des exercices 2014 et 2015 en vue de faire un
diagnostic de sa situation financière pour les deux années .
Bilans au 31-12
ActiActif 2015 2014 Passif 2015 2014
Actif IMMO Capitaux propres
Immo..en non valeurs Capital social ou personnel 450 000 450 000
- frais préliminaires 53750 23125 - Report à nouveau
Immo. corporelles - Résultat net -30 000 -----
- Constructions 270 000 285 000 Dettes de financement 63000 -30 000
- Inst. Tech. M et O 235 000 192 550 - Autres dettes de fin
- MMB 200.000 100 000 304 250 100 000
-Ecart de conversion actif -PDPRC
65 500 52 450 Provision pour risque
30000 38000
ACHT PCHT
Stocks -Fournisseurs et comptes 200000 219000
- Matières et fourn. 104250 200 000 rattachés
consommables - personnel-crediteurs 213000 158250
- Produits finis 232 500 119 000 - Organismes sociaux 107 500 106000
Créances de l’actif - Etat-créditeur 112 750 114 250
circulant
-Clients et comptes
rattachés 113 925 72 000
- TVP 49 575 31 500
TA TP
Banques 125 500 100000
Caisse 50000 24 375 Crédit d'escompte 49500 44500
TOTAL 1 500 000 1 200 000 TOTAL 1 500 000 1 200 000
Informations complémentaires relatives à l exercice 2015:
- l’écart de conversion actif n’est pas observé par une provision

- la provision pour risque de 2015 est sans objet.
- La valeur réelle des constructions est de 2 fois de la valeur comptable.
- La valeur comptable des instalation tech M.O est de 40% de la valeur vénale
- La valeur comptable du MMB est de 120 %de la valeur vénale.
- Chaque année l’entreprise constitue un stock outil de 90000 de matières premières et 50000 de produits finis.
- Les TVP sont facilement négociables
- Dans autres dettes 140000 est à court terme
- Dans fournisseurs 70000 est à long terme.
- L’entreprise utilise une machine depuis 2012 sous contrat de crédit bail. Sa valeur d’origine est de 120000dh
amortissable linéairement sur 5 ans. les redevances de 26000 dh sont payées en fin d’année.
68
Compte de produits et charges
2015 2014
I- Produits d’exploitation
- Ventes de biens et services produits 3250 000 2 625 000

- Variation des stocks de produits (±) 315 000 217 500
Total I 3 565 000 2842 500
II- Charges d’exploitation
- achats consommés de matières et fournitures 1584 000 1 531 925
- autres charges externes 457 000 318 825
- impôts et taxes 310 800 272 200
- charges de personnel 710 600 607 250
- dotations d’exploitation (1) 168 700 155 425
3 231 100 2 885 625
Total lI
III- Résultat d’exploitation 333 900 -43 125
IV- Produits financiers 0 40000
V- Charges financières
- charges d’intérêts 84 000 19 125
- Pertes de change 74 250 750
- dotations financiers(1) 83 250 27 000
Total V 214 500 46 875
VI- Résultat financier (IV-V) - 241 500 -6 875
VII- Résultat courant (III-VI) 92 400 - 50 000
VIII- Produits non courants
- produits des cessions d’immobilisations 21 600 30000
Total VIII 21 600
IX- Charges non courantes
- valeur nette d’amortissement des immobilisations 12 000 7000
cédées
Dotation non courantes(1) 12000 3000
Total IX 24 000 10000
X- Résultat non courant (VIII-IX) - 2 400 20000
XI- Résultat avant impôts (VII+X) 90 000 -30 000
XII- Impôts sur les résultats 27000
XIII- RESULTAT NET (XI-XIII) 63000 - 30 000
(1) dont la moitie est relatif à l'actif circulant
Le diagnostic porte essentiellement sur :

1-L’établissement de bilan financier , Le calcul du FR financier, de L’actif net corrigé ainsi que le degré de
solvabilité de l’entreprise de l'exercice 2015. (6pts)
2. L’établissement d’état des soldes de gestion et le calcul de la CAF des deux exercices
2014 et2015. (7pts)
3-Le calcule des ratios de gestion ( délai stocks, délai client, délai frs) pour les deux exercices (3pts)
4- De faire un commentaire sur la situation financière de la société (2pts)
Bonne chance
69
Nom prenom……………………………………………….
1. Approche patrimoniale ::
Eléments AI Stocks Créance TA KP DLMT provisi DCT
on
Total compt 336750 163500 175500 483000 304250 30000 682750
824250
INV -53750 -53750
ECA -65500 -65500
PROV DRC +21000 - +9000
CONSTR +270000 +27000 30000
M.O +352500 +352500
MMB -33333.34 -33333.34
STOCK OUT +140000
-140000
TVP
DETTES FIN – -49575 +49575
AN -140000 +14000
FRS +AN
+70000 -70000
Total financier 1434166.66 196750 113925 225075 973916.66 234250 0 761750
Bilan financier 2014
Actif immobilisé 1434166.66 KP 973916.66

Stocks 196750 DLMT 234250
Créances 113925 DCT 761750
disponibilités 225075
Total 1969916.66 Total 1969916.66
Calcul de l’ANC et FRF
ANC…= Actif total –Dettes totales……=…973916.66……………………

AN/Passif total……=…………0.49……………………………………………………………..
FRF= AC-DCT……=……-226000……………………………………………
70
2015 2014 Variation%
PE 3565000 2842500 +20%
+9%
CE 2015000 1824750
VA 1550000 1017750
EBE 528600 138300
R EXP 335900 -41125
RFIN -243500 -8875
RC 92400 -50000
RNC -2400 +20000
R NET 63000 -30000
Calcul de la CAF :
Eléments 2015 2014
R NET 63000 -30000

+ DOT DEXP 84350+ 24000 CB +77712.5+24000
+DOT FIN 41625 +13500
+DOT NC 6000 +1500
-REP DEXP - -
-REP FIN - -
-REP NC - -
+VNA +12000 +7000
-PC -21600 -30000
CAF 209375 63712.5
71
3 les ratios de gestion
RATIO 2015 2014
ROT STOCK MP 104250/1584000*360 = 23j 200000/1531925*360 = 47j
ROT STOCK MP 232500/3250000*360 = 26j 119000/262500*360 = 16j
DELAI CLIENT 113925/3900000*360 = 10j 72000/3150000*360 =8j
DELAI FRS 200000/2449200*360 = 29j 219000/2220900*360 = 35j
72

Pr. OUKASSI Mustapha Cours Analyse Financière 2020

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‫جامعة دمحم الخامس الرباط‬

‫كلية العلوم القانونية و االقتصادية واالجتماعية‬- ‫الســويـسي‬

FILIERE : ECONOMIE ET GESTION

ANNEE UNIVERSITAIRE 2016-2017

Chapitre2 Analyse du C.P.C : calcul et analyse des états de solde de gestion

Chapitre4 Tableau de financement : diagnostic financier par la méthode des flux

§1 Analyse du fonds de roulement

Le fonds de roulement se définit comme la part des capitaux permanent consacrée au

Le fonds de roulement est un bon indicateur de l’equilbre financier de l’entreprise.

Si ACHT > PCHT en parle de besoin en fonds de roulement (BFR)

§3 Analyse de la trésorerie nette

TOTAL 17200 21500 26700 36500 48000 54200

FR= FP-AI 5000 1000 -2000 -5000 4000 -3000

Evaluation FR+ FR+ FR- FR- FR+ FR-

3 Les concours bancaires courants couvrent une partie des

4 Les ressources issues du cycle d’exploitation couvrent un

6 Les ressources permanents ne couvrent qu’une partie de

L’analyse fonctionnelle se fait dans le cadre de la continuité de l’activité de l’entreprise.

Actif d’exploitation Passif d’exploitation

Actif hors exploitation Passif hors exploitation

Trésorerie active Trésorerie Passive

I-1 Revalorisation des éléments d’actif

 Les immobilisations en non valeurs : du point de vue financier, elles correspondent à un

I-2Revalorisation des éléments du passif

II- Analyse de bilan financier

VE 2932 DLMT 11796

VR 6736 DCT 10471.5

Total 52069 Total 52069

1-Actif net corrigé = Actif total réévalué- Dettes totales

Chapitre 2 : Analyse du CPC

$1 Marge brute sur vente en l’état (marge commerciale)

Production de l’exercice = prod vendue + prod stockée + prod immobilisée

La production de l’exercice est un indicateur important de l’activité réelle de l’entreprise .Mais

valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice - consommation de l’exercice

$4 Excèdent brut d’exploitation (EBE)

EBE = valeur ajoutée+ subvention d’exploitation –impôts et taxes –charges de

Le résultat d’exploitation exprime les performances industrielles et commerciales de l’entreprise

$8 Résultat non courant

Tableau de formation des résultats (d'après plan comptable)

Section II Capacité d’autofinancement (CAF)

(1) Sauf celles de l’actif et passif circulant et de la trésorerie

L’autofinancement représente les ressources internes générées par l’activité et laissées à la

Autofinancement= CAF- Distribution de dividendes

Calcul de la C.A.F. à partir de l’E.B.E. (Méthode soustractive)

SectionIII Correction du CPC

6193 Dotations aux amortissement

6135Rémunération du personnel extérieur 6171Rémunération du personnel

716 : Subventions d’exploitation :

Tableau de formation des résultats après retraitement :

CHAPITRE 3 : Diagnostic financier par la méthode des ratios

I-1-2 Les ratios d’endettement1

Exemple -Bilan fin TD3

Total 52069 Total 52069

I-2 La méthode des ratios dans l’optique fonctionnelle :

I-2-1 Les ratios d’équilibre financier

Exemple -Bilan Fonctionnel 2012

Total 1448750 Total 1448750

Ratios Formule Signification

II- L’analyse des performances de l’entreprise (activité rentabilité) par

Il existe plusieurs modèles du tableau de financement, pratiquement à chaque type de bilan

I. Synthèse des masses du bilan

■ Le fond de roulement fonctionnel (FRF) = financement permanant – actif immobilisé.

Variation du FRF – Variation du BFG = Variation de la TN

La synthèse des masses du bilan