LES FINANCEMENTS ET LES PLACEMENTS À COURT TERME LES FINANCEMENTS À COURT TERME

Introduction 1. Les financements des déficits de trésorerie à CT

Le trésorier essaie de prévoir au mieux ses
un
besoins de financement et ses opportunités de financement à CT offerts soit par: un
Le trésorier dispose de plusieurs instruments de

placement. o o
m
rechercher des solutions adaptées à chaque
ü les banques ;
m
am
situation dans le souci d’optimiser son coût de
ü

am
des sociétés non bancaires ;
le marché monétaire.
K K
ü
financement ou d’éviter des soldes oisifs à la
banque.
W
le coût d’un financement ou la qualité d’un placement ne
se mesure pas aux taux affichés, mais aux taux réels (autres
W
frais)
W Kammoun W Kammoun

192 193

LES FINANCEMENTS À COURT TERME Les crédits de trésorerie : financement ponctuel

1.1. Les principaux modes de financement

1- Les financements bancaires Ce sont des crédits en blanc: ne sont pas garantis par

n
La banque est le partenaire traditionnel de l’entreprise dans la
u
recherche de financement à CT, elle peut notamment offrir :
des CC ==> crédits risqués
un
o o
La banque peut exiger des garanties comme une
— un financement ponctuel (crédit par caisse, découvert) caution ou la signature d’un billet à ordre…).
m
—un financement du poste client (avances/créances administratives, m
m m
Ces crédits représentent aussi un risque pour l’Ese
escompte d’effets commerciaux, avance/facture)

Ka
—un financement des stocks (avance/marchandises, crédit de
compagne, crédit de financement de stock) Ka
quand ils ne sont accordés que verbalement.
On distingue principalement :

W
—un financement des stocks (cautions de marché local, crédit de
préfinancement de marché). W
Ø les facilités de caisse

Ø les découverts.

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 La facilité de caisse La facilité de caisse
Caractéristiques
La mise en place d’une facilité de caisse se fait sur la
est une ligne de crédit qui vous offre la possibilité de base d’une étude des caractéristiques de votre activité

un
rendre votre compte courant débiteur, dans la limite d’un
un
(saisonnalité, délais de règlement, décalage de
o
plafond prédéfini et sur une durée déterminée, vous trésorerie…).
o
m
permettant ainsi de faire face aux décalages temporaires
m
Montant : peut aller de 15 jours à 1 mois de chiffre

am
et périodiques de votre trésorerie.
doit être autorisée par la banque avant toute utilisation,
am
d’affaires en fonction de votre secteur d’activité (15
jours pour les sociétés commerciales et de services et à
K
ne peut s'utiliser en permanence, c'est ce qui la K
1 mois pour les Eses industrielles)

W
différencie du découvert.
W
Taux d'intérêt : indexé sur le Taux du Marché Monétaire.
Le renouvellement de la facilité de caisse se fait
annuellement.
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196 197

La facilité de caisse Le découvert

Avantages : Le découvert est un crédit qui permet de faire

un
La facilité de trésorerie peut être reconduite un
face aux déficits ponctuels de votre trésorerie.
Le banquier fixe un plafond en fonction d’un
o
chaque année, après étude par votre conseiller o
certain nombre de critères (taille, chiffres
m m
am
en Agence, de l’évolution de votre activité.
Les intérêts ne sont calculés que sur les
d’affaires…).
am
Parfois le nombre de jours de découvert est
K
utilisations effectives de la facilité de limité. K
trésorerie.
W W
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 Le découvert Le découvert
Avantages :
Caractéristiques :
Le découvert vous permet de répondre à différents
La mise en place d’un découvert se fait sur la

un
base d’une étude de l’opération à l’origine du
un
besoins nécessitant un financement spécifique.

o o
Possibilité de cumul de plusieurs découverts pour
besoin de financement. répondre au fur et à mesure à vos besoins.
m
Le montant et la durée du découvert sont fixés m
am
selon vos besoins de trésorerie suite à cette
am
Le découvert est un moyen de financement
intéressant grâce à sa souplesse :
opération.
K Ø
K
il permet de couvrir exactement les besoins de l’entreprise :
il s’ajuste précisément (en montant et en durée) aux
W
Tarification : le taux d'intérêt appliqué au
découvert est indexé sur le Taux du Marché W
besoins à financer.

Monétaire.
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200 201

Le découvert Le découvert
Le coût global du découvert est formé par l’intérêt et la -Commissions appliquées au découvert
commission : * La commission du plus fort découvert : Elle s’applique

un un
sur le montant le plus élevé du découvert de mois. Elle

o
- L’intérêt est post-compté en fonction du montant du o
est plafonnée à la moitié des intérêts débiteurs du mois.

m
découvert, du nombre de jours et du taux d’intérêt
m
Elle est payée chaque trimestre, sur les plus forts

am
Pour calculer le montant des intérêts, il faut tenir compte
am
découverts de chaque mois ou de chaque trimestre.
* La commission de dépassement : est appliquée
K
des dates de valeur appliquées par l’établissement
financier concerné. L’existence de dates de valeur a pour K
lorsque l’entreprise dépasse le plafond de découvert

W
conséquence d’élever le coût du crédit.
W
obtenu de sa banque. Elle s’applique sur le plus fort
dépassement mensuel.

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 Le découvert Le découvert
Exemple :
Exemple :

un
Le compte de la société X présente un découvert
moyen de 150000 dinars du 1/04 au 30/06 soit 90 j.
un
o
Les plus forts découverts mensuels ont été de : o
500.000 le 06 / 04 m m
m m
•

a a
• 400.000 le 25 / 05 !"#$,"&'"(( ∗!#"
Coût réel du découvert = =13,6875
•

K
300.000 le 08 / 06
La commission du plus fort découvert (1/ 800) est perçue K '"((((∗*(

W W
•

chaque mois.
• Taux d’intérêt = 9,5 %
Calculer le taux réel du découvert.
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204 205

Financement du poste client : Avances/créances administratives

L’avance sur créances administratives est un
crédit qui est accordé en tant qu’adjudicataire
avances/créances administratives,
un un
d’un marché public en vue de couvrir les délais
escompte d’effets commerciaux, o o
de règlement fixés par l’Administration.
m m
La banque met à la disposition une avance sur
avance/facture
am créances
am
administratives, formule de
K K
financement qui permet de disposer à l’avance

W W
des revenus attendus des marchés publics et
de soulager ainsi la trésorerie.

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 Avances/créances administratives L‘escompte

Caractéristiques : L’ESCOMPTE : Permet à une Ese d'obtenir de la

Montant : peut atteindre 80% du montant de la créance. trésorerie en échange de ces créances

un
Remboursement intervient à la réception du produit des
un
L’escompte est l’instrument le plus utilisé dans
o o
décomptes à votre profit.
la mobilisation de CC: Mobilisation de créances
m m
Taux d’intérêt : indexé sur le Taux du Marché Monétaire
représentées par des traites ou des lettres de
Avantages
am am
change ou des billets à ordre.
K
Permet de couvrir les besoins de trésorerie issus du décalage
entre la délivrance du décompte et le règlement effectif par K
W
l’administration.
W
montant de la créance - agios (intérêts,
commissions fixes et variables et taxes (TVA).

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208 209

L‘escompte L‘escompte

Plafond de l’escompte L’ESCOMPTE :

Plafond fixé par la banque ;

un
Possibilité de refuser d’escompter les effets de l’effet à son échéance
un
V : la valeur nominale de l’effet, c’est la valeur

paraissant trop risqués ; o t : taux d’escompte o

m m
am
Calcul de l'escompte commercial : C’est
l’intérêt simple calculé à un taux indiqué par le
am
n : durée de l’escompte, c’est le nombre de
jours séparant la date de négociation de l’effet
K
banquier sur une somme égale à la valeur K
de sa date d’échéance.
W
nominale de l’effet et une durée allant du jour
de la négociation jusqu’au jour de l’échéance. W
e : l’escompte commercial
e =V .t .n / 360

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 L‘escompte L‘escompte
Les intérêts relatifs à l’escompte sont
Dans la réalité la banque opère d’autres retenues sur
systématiquement précomptés, ainsi le montant net
la valeur nominale. Ce qui a pour conséquence la

un
versé par le banquier correspond à la valeur nominale
de l’effet diminué des intérêts de l’escompte, il s’agit
un
diminution de la somme réellement encaissée par
de la valeur actuelle commerciale. o o
celui qui négocie l’effet. L’ensemble des retenues

m
La valeur actuelle est la valeur à laquelle se négocie, m
opérées par la banque est appelé agio d’escompte :

am
aujourd’hui l’effet, c’est-à-dire la valeur par laquelle
am
Les commissions bancaires : la banque centrale
K
l’effet est remplacé.
Soit a : la valeur actuelle commerciale, on aura alors K
autorise aux banques de retenir diverses commissions

W a=V–e
a =V – V*t*n/36 000 = V(1-tn/36000)
W
à l’occasion de la remise à l’escompte des effets de
Commerce. Ces commissions peuvent être variables
ou fixes.

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212 213

L‘escompte L‘escompte
Des commissions proportionnelles seulement à la
Il existe deux types de commissions : valeur nominale de l’effet de commerce.
Les commissions proportionnelles au temps : ce sont
n n
Ø

ou
des commissions qui se calculent sur les mêmes bases
que l’escompte, elles sont donc proportionnelles à la
ou
Des commissions fixes, qui sont indépendantes de la
valeur nominale de l’effet et de la durée de l’escompte.
m
valeur nominale escomptée, à la date d’escompte et
m
Ce sont des commissions de service (ou frais de

am
au taux attaché à ces commissions (exemple : la
commission d’endossement).
am
manipulation). Exemple : commission d’acceptation,

K
Les commissions indépendantes du temps : nous K
commission de domiciliation, commission de
bordereau...
W
distinguons : les commissions proportionnelles et les
commissions fixes. W
La taxe sur la valeur ajoutée (TVA) : cette taxe est
appliquée sur les commissions fixes.

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 L‘escompte L‘escompte
Le taux réel de l’escompte ou taux d’agio avant taxe
Ø la base de 360 jours est remplacée par 365 jours : l’impact
Le taux réel de l’escompte ou taux d’agio avant taxe

n n
des 360 jours bancaires : Lors de la tarification des agios à
Lors de la négociation de l’effet, son détenteur perçoit une

ou
valeur nette qui est égale à la valeur actuelle diminuée des
frais bancaires ; ceci se passe comme si le taux d’escompte ou
son client, la banque décompte ses agios sur la base de
360 jours par an. Or une année civile comporte 365 jours.
était majoré. m m
Cette procédure contribue à renchérir le coût réel du

am
Le taux réel est un taux nominal, exprimé en taux annuel et
am
crédit. L’impact des 360 jours bancaires au lieu de 365
jours de l’année civile est de 365/360 soit 1,0139. ;
K
tenant compte des éléments suivants :
Ø des jours de banque qui sont à rajouter au nombre de
K
W
jours permettant le calcul des intérêts ;
Ø
W
le montant net M reçu par l’entreprise est calculé après
déduction des intérêts (intérêts précomptés) et de frais
éventuels ;

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216 217

L‘escompte L‘escompte

Le montant net = VN de l’effet – escompte – Exemple : Le 25 mai on porte à l’escompte un

commissions HT effet de commerce de valeur nominale 4000 D et

un
Note : TVA sur commissions est déductible et donc d’échéance le 20 juin. Les conditions de
un
o
n’est pas considérée dans le calcul du taux réel de l’escompte sont les suivantes :
o
l’escompte)
m Taux d’escompte = 9 % ; m
crédit/365 am
Agios HT = Montant net * tr * durée réelle du
am
commission d’endossement = 0,6 % ;
K
Le taux d’escompte réel est ainsi égal à : K
commission indépendante = 0,1%;

W
Taux effectif réel= Agios HT *365 / montant net *durée
W
commission fixe = 3 D taux de la TVA =18%
Calculer l’agios HT , la valeur nette de l’effet, et
le taux réel d’escompte.
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 L‘escompte L‘escompte
L'escompte rationnel
Exemple C’est l’intérêt e’ calculé sur la somme effectivement prêtée
Escompte = = (4000*26*9/ 36000) =26
n n
par la banque qu’on appelle la valeur actuelle rationnelle a’

ou
Commissions d’endos= (4000*26*0.6/36000) =1,733
Commissions indépendantes= (4000*0.1/100) =4 ou
et non plus sur la valeur nominale de l’effet. Cette valeur
actuelle rationnelle augmentée de l’escompte rationnel

m donne la valeur nominale

m
Commissions fixe =3
Agios HT =34,733 am son échéance
am
V : la valeur nominale de l’effet, c’est la valeur de l’effet à

K
Montant net = 4000-34,733=3965,267
t : taux d’escompteK
W
Taux réel de l’escompte= agios HT *365 /Mn*durée
=12,296%
W
n : durée de l’escompte, c’est le nombre de jours séparant
la date de négociation de l’effet de sa date d’échéance.
a’: la valeur actuelle rationnelle,
e’: l’escompte rationnel
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220 221

L‘escompte Les crédits de mobilisation de créances commerciales :

e’ = a’.t.n
Les crédits de mobilisation de créances commerciales :
Or V = a’ + e’
Donc a’ =V- e’ un ü

un
Le CMCC permet à l’entreprise de regrouper l’ensemble de
ses créances clients quelque soit leur échéance (entre 10
o et 90 jours). o
m m
Elle souscrit un billet à ordre de sa banque pour le
m m
ü
=> e’ = a’.t.n = (V- e’).t.n => e’+e’ t n = V t n
a a
montant global de ces créances et le présente à

K K
Ainsi : e’ = V.t.n / (1+t.n) => e’= e/ (1+t.n) l’escompte.
ü Le coût est plus faible que celui du découvert et de

W W
l’escompte en raison de la transmission d’un seul effet.

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 Avances sur factures Avances sur factures
Caractéristiques
L’Avance sur factures est une avance de trésorerie Avantages:

un
mobilisable par billet à ordre qui est accordée si
l’entreprise détient des factures définitives matérialisant
un
Soulage la trésorerie de l’entreprise sur la période

o
des créances sur des entreprises privées.
o
entre la date d’établissement de la facture et celle du

m
Montant : le montant de chaque mobilisation peut aller m
règlement ou de la remise du moyen de paiement par

m
jusqu’à 80% du montant de la (ou des) factures
a
le client.

am
K K
concernée(s).
Durée : allant de la date de mobilisation par billet à ordre Permet à l’entreprise d’accorder des délais de

W
à la date du règlement ou de remise du moyen de
paiement figurant sur la facture sans dépasser les 90 jours. W
règlement à ses clients et par conséquent d’être
commercialement compétitive.
Taux d'intérêt : indexé sur le Taux du Marché Monétaire.
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224 225

Financement des stocks Avance sur marchandises

Caractéristiques
L’avance sur marchandises est un crédit destiné à couvrir

un un
vos besoins de trésorerie engendrés par la détention de
stocks de produits agricoles soit en l'état, soit
Avances/marchandises
o o
conditionnés soit transformés, en attendant leur
Crédit de compagne
m écoulement progressif. m
am
Crédit de financement du stock
am
K K
La mise en place d’une avance sur marchandises se fait

W W
sur la base d’une étude des caractéristiques de l’activité,
en tenant compte de la nature, de la qualité, de la
quantité et de la valeur de la marchandise .

W Kammoun W Kammoun
 Avance sur marchandises Les crédits de compagne
Caractéristiques
Montant : peut atteindre, en fonction des normes fixées sont prévus pour des besoins temporaires mais
récurrents.
par la BCT :

un
80% de la valeur de stock de pointe pour les
un
sont concentrés sur une période précise de l’année.
o
conserves alimentaires, les dattes, les amandes, les o
visent à financer des activités saisonnières ou
m
produits de la mer, les huiles d’olive détenues par les m
périodiques : achat de produits agricoles et de pêche
collecteurs.
am am
durant les diverses campagnes (céréales, huiles,

K K
100% de la valeur de la collecte prévisionnelle pour agrumes, etc…) en vue de leur transformation, de leur
les céréales, les légumineuses et les vins. conditionnement ou de leur écoulement en l’état.

W
Durée : l’amortissement de ce crédit se fait
progressivement par le produit des ventes réalisées.
W
Financement qui s’adapte parfaitement aux activités
saisonnières et qui permet de faire face aux déficits de
trésorerie qui en découlent.
Taux d’intérêt : indexé sur le Taux du Marché Monétaire
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228 229

Les crédits de compagne Crédit de financement de stock

Caractéristiques :
La mise en place d’un crédit de campagne se fait sur la Très utile pour les entreprises :

des normes fixées par la BCT.

un
base d’une étude des caractéristiques de l’activité et

un
o
Leur montant est déterminé à partir d’un budget de
Ø opérant dans le secteur industriel
o
m
trésorerie, en fonction de la situation financière de Ø
m
Et ayant une activité qui nécessite la détention
l’Ese.
am am
de stocks engendrant des tensions sur la

K
Leur durée est fonction de la nature de l’activité.
Ils doivent être remboursés rapidement dès les
trésorerie.
K
W
rentrées de fonds.
Taux d’intérêt : indexé sur le Taux du Marché
W
Monétaire.
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 Crédit de financement de stock Crédit de financement de stock
Caractéristiques
Le crédit de financement de stock est destiné au financement
Avantages :

n n
Ø du stock outil de matières premières et/ou de matières
Permet de se prémunir contre les ruptures de stocks

u
consommables, et éventuellement de produits semi-finis
ou finis ;
o
de produits nécessaires à l’activité.
ou
m
Ø de produits finis de certaines entreprises agricoles et
m
Permet de répondre à d’éventuelles commandes
commerciales.
am supplémentaires.
am
K
Montant : La cote maximale de ce crédit se situe à 3 mois des
besoins consommés. K
Finance les décalages de trésorerie.
W
La banque tient également compte des autres sources de
financement et en particulier des crédits fournisseurs. W
Taux d'intérêt : indexé sur le Taux du Marché Monétaire .

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232 233

Les financements par des Stés non bancaires Les financements par des Stés non bancaires

Les principaux modes de financement : 1- Les financements par des Stés non bancaires

un
Les financements par des Stés non bancaires
L’AFFACTURAGE
un
défini comme le transfert des créances commerciales
o o
ü
de leur titulaire à un Factor qui se charge de la gestion
m et de recouvrement. m
ü

am
Les financements directs sur le marché monétaire
am
s’accompagne le plus souvent d’une cession de

K K
créance à la société d’affacturage qui en verse
immédiatement le montant à l’Ese et donne la
W W
garantie à l’Ese contre le risque de non-recouvrement.

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 Les financements par des Stés non bancaires Les financements par des Stés non bancaires
L’AFFACTURAGE
L’AFFACTURAGE
La garantie contre le risque d’impayés : la factor

un
Le factor rend trois types de services :
La gestion du poste clients : suivi administratif, n
garantit les créances acceptées en cas
u
o
relance des clients, enregistrement des
d’insolvabilité du client.
o
m m
Mais il y a un plafond de financement en fonction
contentieuses
am
règlements, procédures précontentieuses et
m
de la qualité des clients
a
K
Le financement des créances cédées : L’Ese peut K
L’affacturage est principalement utilisé par des
Eses de taille modeste pour lesquelles
W
ainsi récupérer ses créances avant leur
échéance, en fonction de ses besoins de
W
l’escompte classique revient cher et qui n’ont
pas les moyens pour gérer efficacement leurs
trésorerie.
créances clients.
W Kammoun W Kammoun

244 245

Les financements par des Stés non bancaires Les financements par des Stés non bancaires

L’AFFACTURAGE Le crédit interentreprises

versement de diverses commissions :

un
La mobilisation des créances se fait contre le
un
C’est un crédit que les Eses fournisseurs
accordent aux entreprises clientes et qui est
o
La commission d’affacturage : elle varie o
lié à la livraison d’un bien ou d’un service.
m m
am
généralement de 0.8% à 2% et est retenue sur
le montant TTC de chaque facture présentée.
am
C’est le délai de paiement que les Eses
s’accordent mutuellement.
K K
Ont un coût élevé.
W
La commission de financement : c’est le taux
du marché monétaire (TMM) majoré d’une
W
marge variant généralement de 2.5% à 4.5%.
W Kammoun W Kammoun
 Les financements par des Stés non bancaires Les financements par directs sur le marché monétaire

Les obligations cautionnées ü Sur le marché monétaire, l’Ese a recours généralement

aux titres de créances négociables (TCN) ;
Elles permettent de régler la TVA ou les droits de

un
douane avec un certain retard (4 mois max pour la
un
o o
ü Les TCN sont des titres émis au gré de l’émetteur,
TVA). négociables sur un marché réglementé différent de la
m
Comparables à des effets, leur montant comprend: bourse ; m
ü le principal
am am
ü les intérêts dus,
K K
ü Les TCN représentent un droit de créance pour une
durée déterminée ;
ü la caution.
W W
ü Les titres les plus utilisés sont les billets de trésorerie.

W Kammoun W Kammoun

248 249

Les financements par directs sur le marché monétaire Les financements par directs sur le marché monétaire

Les billets de trésorerie Les billets de trésorerie

Rémunérés à un taux fixe librement déterminé (proche
n n
•
• représentent des TCN émis par une SA désireuse de
u u
du TMM) ;

o o
s’endetter auprès d’un autre agent par l’intermédiaire
d’un établissement de crédit. • Le montant minimum nominal de la souscription doit
m m
être un multiple de 50 000 dinars ;

am
•Emis par les SA disposant d’un K min de 1 million de •
d’une banque ; am
Les billets de trésorerie doivent être domiciliés auprès

K
dinars et ayant publié 2 bilans certifiés.
• K
L’émission des billets de trésorerie a permis aux grandes
W
•Avantage : moyen qui offre une rémunération attractive
en fonction des conditions du Marché monétaire.
W
Eses de se financer à CT à des conditions financières
intéressantes car les taux proposés sont proches de ceux
du MM.
W Kammoun W Kammoun
Les financements par directs sur le marché monétaire Les Placements à court terme
Les billets de trésorerie : le calcul des intérêts suit la règle Le choix des placements dépend des facteurs suivants :
suivante :

un
Pour les billets de trésorerie dont la durée est <ou =1 — Durée prévue du placement
un
o o
an, les intérêts sont payables d’avance et calculés selon
la formule de l’intérêt rationnel suivante :
m m
— Anticipations sur l’évolution des taux d’intérêt et des
taux de change
m m
I =C t n / (36000 + t n)

Ka
Pour les billets de trésorerie dont la durée est >1an, les
intérêts sont payables à la fin de chaque période d’une
Ka
— Attitude de l’Ese vis-à-vis du risque

W
année et à l’échéance pour la fraction d’année restante,
et sont calculés selon la formule ci-après : W
— Régime fiscal des différents types de placements.
I = C.t.n / 36000

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252 253

Les Placements à court terme Les Placements à court terme

Les placements peuvent prendre plusieurs formes : II/Le blocage de fonds pour une durée donnée
a. Le dépôt à terme

un
ü le blocage des fonds pour une durée donnée,
un
C’est un dépôt de fonds sur un compte spécial, pour une

o o
durée d’au moins 3 mois, à l’aide d’une lettre de blocage.
ü le placement auprès des OPCVM, m m
Le montant, l'échéance et la rémunération sont fixés dès

am la souscription.
am
K K
ü le placement sur les marchés monétaire et financier A la demande du client, le Compte à Terme peut faire
l'objet d'une avance ou d'un remboursement anticipé.

W
ü L’escompte fournisseur
W
Les intérêts payables à terme échu et sont calculés sur la
base d’une année de 365 jours et sont soumis à une
ü Les placements en devises retenue à la source de 20%.
W Kammoun W Kammoun
 Les Placements à court terme Les Placements à court terme

b. Le bon de caisse Généralement émis par une banque.

Le montant unitaire standardisé est de 5000 DT.
C’est un placement à rentabilité fixe
un
matérialisé par un bon souscrit en Dinars.
un
L'échéance et le taux d'intérêt sont fixés à la
o
C’est un titre endossable qui peut se négocier o
souscription (min 3 mois, max 5 ans).

m m
A l’échéance, le client se fait rembourser du montant du
sur le marché monétaire.
a m
Il est généralement émis par une banque. m
bon sur présentation de ce dernier à la banque.
a
K et le taux d'intérêt sont
Le montant, l'échéance K
Les intérêts sont calculés sur la base d’une année de
365 jours (année civile).
W
fixés à la souscription. W
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256 257

Les Placements à court terme Les Placements à court terme

III/ Les placements auprès des Organismes de

S’ils sont à terme échu : I =C .t . n / 36500
Placement Collectif en Valeurs Mobilières

un (OPCVM)
un
o
S’ils sont payables d’avance c’est à dire à la
souscription : I =C .t . n / (36500 + t .n) o
offrent aux investisseurs un placement à Court,
m Moyen ou Long terme. m
am
Les intérêts servis sur les bons de caisse subissent une
am
Permet de bénéficier des avantages liés à la
K
retenue à la source au titre de l’impôt égale à 20 %.
K
diversification du risque avec le minimum de
W W
mise, et à la technicité des professionnels, de
l’avantage de la liquidité et de la transparence
fiscale totale.
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 Les Placements à court terme Les Placements à court terme

III/ Les placements auprès des OPCVM Une SICAV: Société d’Investissement à Capital Variable
est une société dont l’actif est constitué d’un
un
Ils gèrent des portefeuilles collectifs de valeurs
mobilières pour le compte d’une clientèle de portefeuille de valeurs mobilières.
un
o
particuliers ou d’institutionnels. On distingue: o
Son objectif est de collecter l'épargne des
m m
particuliers et la trésorerie des Eses et d’investir
ü Les
variable (SICAV)
am
sociétés d’investissement à capital
am
dans des instruments financiers (actions,
K
ü Les fonds commun de placement (FCP). K
obligations, TCN…).

W W
sont généralement des filiales de banques ou de
sociétés de bourse.

W Kammoun W Kammoun

260 261

Les Placements à court terme Les Placements à court terme

Une SICAV: Société d’Investissement à Capital Variable Avantages du placement dans les SICAV :
Permet de faire un placement de quelques Rentabilité : Revenus sous forme de dividendes et
n
jours, de quelques mois ou à horizon plus
u un
d’éventuelles plus values lors de la revente de vos actions

o o
lointain tout en conservant la disponibilité des SICAV.
avoirs à tout moment.
m m
Disponibilité de votre capital à tout moment : votre

m m
argent n’est jamais bloqué,
Les SICAV s’adaptent à l’horizon de placement

Ka
et offrent, en fonction des objectifs et priorités
Ka
Commodité : profiter des opportunités de placements
monétaires et/ou boursiers sans soucis de gestion.
(rentabilité, sécurité ……) de l’entreprise, la
W
possibilité de placer un capital ou un excédent
de trésorerie tout en en gardant une
W
Maîtrise des risques : grâce à la gestion efficace des
professionnels de la bourse,
Fiscalité avantageuse
disponibilité optimale.
W Kammoun W Kammoun
 Les Placements à court terme Les Placements à court terme
En Tunisie, il existe deux types de SICAV Le FCP (fond commun de placement) : se distingue
ü Les SICAV obligataires dont le portefeuille est constitué de la SICAV par son statut juridique :
d’emprunts obligataires ;
un un
ü
o
les SICAV mixtes dont le portefeuille est composé
o
Un FCP est une copropriété de valeurs mobilières qui
m
d’obligations de valeurs à revenu fixe et d’action.
émet des parts. m
obtenu
am
La rémunération du placement en actions SICAV peut être
am
Chaque porteur de part dispose d'un droit de
ü
K
soit en fin d’exercice sous forme de dividende servi net d’impôt
K
copropriété sur les actifs du fonds, droit proportionnel
au nombre de parts possédées.
W W
pour tout détenteur,
ü soit en cours d’exercice sous forme de plus-value. La plus-value Est soumis à des réglementations différentes de celles
est perçue nette d’impôt pour les personnes morales. des SICAV (capital minimum plus faible, pas
d'obligation de publier ses résultats...).
W Kammoun W Kammoun

264 269

Les Placements à court terme Les Placements à court terme

Le FCP Le FCP : Avantages
Permet de rentabiliser un excédent structurel de Commodité : profiter des opportunités de placements

un
trésorerie en misant sur le potentiel de la bourse sur
n
monétaires et/ou boursiers sans soucis de gestion.
u
o
la durée (moyen ou long terme) tout en acceptant
o
Maîtrise des risques : grâce à la gestion efficace des

m
une certaine prise de risque grâce à une gestion professionnels de la bourse.
m
am
dynamique du portefeuille.
Le FCP EPARGNE ACTIONS permet de profiter de
am
Fiscalité avantageuse (exonération sur les dividendes,
abattement fiscal : baisse de la base imposable des revenus ….)
K
l’expérience des spécialistes du placement boursier K
Disponibilité de votre capital à tout moment en cas de
W
qui sélectionnent en permanence les meilleurs
supports de placement permettent de saisir les W
besoin : votre argent n’est jamais bloqué.

meilleures opportunités de la bourse sans soucis de

gestion.
W Kammoun W Kammoun
 Les Placements à court terme Les Placements à court terme

VI/ Les placements sur les marchés Le certificat de dépôt est:

• un dépôt à terme sous la forme d'un billet au

un
placements sur le marché monétaire: par le
biais des Titres de Créances Négociables ou n
porteur ou à ordre émis par un établissement
u
o
TCN (certificats de dépôts, bons de trésor).
financier autorisé.
o
m • sa durée min est de 10 jours
m
am
Les placements sur les marchés financiers
s’effectuent principalement par le biais des
am
• son montant unitaire standardisé est de 5000 DT.
• ne peut ni être remboursé par anticipation ni
K
actions et des obligations. K
comporter une prime de remboursement.
W W
W Kammoun W Kammoun

273 274

Les Placements à court terme Les Placements à court terme

Le certificat de dépôt
Le certificat de dépôt est: Le calcul des intérêts des CD suit la règle suivante :
•C’est un moyen de placement pour les Eses ü Pour les CD dont la durée est < ou =1an, le taux d’intérêt

un
ayant d’importants excédents de trésorerie
un
est fixe librement déterminé lors de l’émission et les

o
souhaitant les placer et les rentabiliser en toute
o
intérêts sont payables d’avance et calculés selon la
sécurité.
m m
formule suivante : I =C .t. n / (36000+ t .n)

am
• La banque met à la disposition de l’entreprise ce
certificat de dépôt, représentant un titre de am
ü Pour les CD dont la durée est > 1 an, le taux d’intérêt est
fixe ou variable et les intérêts sont payables à la fin de
K
créance émis sur le Marché monétaire, et offrant K
chaque période d’une année et à l’échéance pour la

W
un rendement avantageux et sans risque. W
fraction d’année restante, et sont calculés selon la
formule suivante : I = C.t.n /36000
ü Les intérêts servis subissent une retenue à la source au
titre de l’impôt égale à 20 %.
W Kammoun W Kammoun
 Les Placements à court terme Les Placements à court terme
Les BTA (Bons du Trésor Assimilables)
Les bons de trésor sont des titres à MLT émis pour une durée supérieure
Sont des titres émis par l’État en
un
représentation d’emprunts, dans le cadre de
ou égale à 2 ans.
un
o o
La valeur nominale du BTA est de 1000 dinars
financement d’un déficit budgétaire.
m m
Les intérêts sont calculés sur la base d’un taux fixe,

am
Ces bons sont des titres négociables auprès de
toutes les banques intervenant sur le marché
am
payés annuellement à terme échu et calculés sur la
base du nombre réel de jours rapportés à une année de
K
monétaire et sont liés à des opérations de 365 jours.
K
W
placement sur le marché monétaire.
W
Les BTA sont considérés par la loi comme valeurs
mobilières et négociables à la BVMT.
Fiscalité : retenue à la source de 20 % prélevée sur les
intérêts servis
W Kammoun W Kammoun

277 278

Les Placements à court terme Les Placements à court terme

Les BTCT (Bons du Trésor à CT) : Les BTCT :

les bons du trésor à CT sont des titres d'endettement Ces titres offrent une rémunération proche de celle du

un
de l'État pour des échéances à CT de 13, 26 et 52 marché monétaire.
un
semaines.
o o
Ils présentent l’avantage d’être très liquides et peu
m
Le montant unitaire standardisé est de 1000 D et la
m
risqués par rapport aux autres formes de placement à

lors de l’émission.am
rémunération est à taux fixe librement déterminée CT.
am
K
Les intérêts sont payables d’avance et calculés sur la K
Les BTCT sont soumis à une retenue à la source
d'impôt de 20%, opérés au moment de la cession des
W
base du nombre de jours exact rapporté à une année
de 360 jours.
titres.
W
W Kammoun W Kammoun
 Les Placements à court terme Les Placements à court terme

2.3.2 Les placements sur les marchés financiers

Les placements sur les marchés financiers s’effectuent V/ L’escompte fournisseur :

un
principalement par le biais des actions et des
un
est la possibilité pour une Ese de régler les
obligations.
o o
fournisseurs au comptant, moyennant un
m
Les actions sont généralement plus risquées mais en
m
escompte (dit escompte de règlement), au lieu

am
moyenne sont plus rentables. Une entreprise peut placer
son excédent de trésorerie en achetant des actions
am
de les régler à plus longue échéance.
K
conférant une rémunération variable sous forme de
K
W W
dividende indexé sur le résultat de l’entreprise.
Le placement à travers une opération d'achat
d'obligations consiste à acheter des titres de créances
négociables à intérêt fixe ou variable.
W Kammoun W Kammoun

281 282

Les Placements à court terme

VI/ Le placement en devises

un
sont souvent utilisés pour se prémunir contre
les risques de change. o
m
Ils se font généralement sous la forme de :
am
ü blocage de devises

K
ü obligations en monnaie étrangère.

W
W Kammoun