Chapitre I : Les instruments de0 Financement, de

placement et de couverture

Section I : Les instruments de financement

Lors de sa création, puis au cours de son développement, l’entreprise au moment
opportun, doit détenir les ressources financières nécessaires pour faire face à ses échéances,
et utiliser au mieux les moyens dont elle dispose. En fait, le financement conditionne la
survie de l’entreprise. Il peut être interne lorsque l’entreprise utilise ses propres ressources
ou externe lorsque l’entreprise cherche un financement extérieur en s’adressant aux banques
(on parle d’un financement intermédié ou finance indirecte) soit en émettant des titres
financiers (actions ou obligations) et c’est un financement direct.
En général, on distingue dans l’entreprise deux cycles financiers principaux :
- Le financement du cycle d’exploitation.
- Le financement du cycle d’investissement.

Para I : Financement du cycle d’exploitation

1. Notion du cycle d’exploitation
A – Étapes du cycle d’exploitation

Achats Stocks Matières

Production (en cours)

Stocks Produits Ventes

finis

1ère phase 2ème phase 3ème phase

Approvisionnement Production
Commercialisation

- La phase d’approvisionnement : correspond à l’achat des biens et services entrant dans le

processus de production contre des liquidités.
- La phase production : correspond à la transformation des matières et des biens pour aboutir à
un produit fini. Elle donne lieu à des dépenses de MOD...
- La phase de commercialisation : la vente des produits finis contre liquidités.

1
 B- Définition

Le cycle d’exploitation regroupe l’ensemble des opérations réalisées par l’entreprise,

allant de l’achat des matières premières ou des marchandises jusqu’au la vente du produit ou
service accompagné de son paiement.

Para 2 -Financement du cycle d’exploitation

Le cycle d'exploitation ou d’activité pour une entreprise, industrielle et/ou commerciale,

entraîne des besoins de financement pour certains éléments de l’actif circulant comme les stocks
et les créances sur les clients, d’où l’importance des moyens de financement à court terme.
NB : la différence entre les besoins, liés aux stocks et aux clients, et les ressources, liées aux
fournisseurs, constitue le besoin en fonds de roulement d’exploitation (BFRE).

Para 3 : Les moyens de financement

A- Crédit- FRS

Le crédit –FRS est le délai de règlement accordé par un FRS à son client après la livraison.
Cette forme de crédit très développé dans les entreprises représente environ 50 % de leur
endettement.
La matérialisation de la dette est sous deux formes : Factures à échéance, effet de
commerce.

Avantages
- Souplesse de fonctionnement
- Obtention facile (forme de crédit
interentreprises généralisé)
Inconvénients
- Coût élevé : perte des escomptes de
règlement pour paiement en comptant.
- Transformation du FRS en banquier de
son client.

Exemple :

Une entreprise prévoit un excédent de trésorerie de 100000 dh. Elle a le choix entre les
options suivantes :
- Placement sur un compte à terme annuel de10%.
- Règlement au comptant d’un fournisseur dont la durée de paiement et de 2 mois et qui
propose un escompte de règlement de 2% pour tous paiement au comptant.
TAF : préciser le choix le plus rentable pour l’entreprise.

B- Les crédits bancaires

Les crédits bancaires englobent deux types de crédit :

- Les crédits de mobilisation de créances : s’appuie sur l’existence d’une créance
commerciale qui assure la garantie du crédit octroyé.
- Les crédits de trésorerie : ont pour but d’assurer l’équilibre de la trésorerie courante,
lorsque celui-ci ne peut être obtenu par la mobilisation des créances.

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 1- Les crédits de mobilisation des créances commerciales
1-1 L’escompte d’effets

L’escompte est une opération de crédit par lequel une banque crédite immédiatement le
compte de l’entreprise du montant de l’effet remis à l’escompte avant l’échéance sous déduction
des agios qui correspondent à la rémunération des services rendus par la banque.
NB : Papiers remis à l’escompte : lettre de change, billet à ordre.

Avantages
-Accès facile ;
-améliorer la trésorerie de l’entreprise de
manière maîtrisée et plus économique que
les modes de financement traditionnels
(découvert...)
Inconvénients
- Opération coûteuse.
- L’escompte est une cession de créances.
En cas de non paiement du client, la banque
reprend la trésorerie avancée et laisse
l’entreprise se charger du recouvrement .

Exemple :
Les clients d’une entreprise peuvent régler les factures par effet de commerce à 60 jours
ou au comptant sous déduction d’un escompte de règlement de 2%. Le taux d’intérêt
applicable de l’escompte commercial est de 7%.
Pour un effet d’un montant de 45000 dh, quelle est la solution la plus avantageuse ?

1-2 L’affacturage

L’affacturage est l’achat au comptant, par un organisme financier des créances qu’une
entreprise détient sur ses clients.

Transferts des
Clients de 1 L’entreprise X Factures 2 Factor
l’entreprise X Vente à crédit

Reçoit immédiatement
Des liquidités
Le factor se charge de l’encaissement à l’échéance 3
L'affacturage est ainsi une combinaison d'une prestation de services, la gestion du
recouvrement des créances, d'une opération analogue à l'assurance, la garantie de crédit des
débiteurs et d'une opération de crédit.

Avantages Inconvénients
-L’entreprise déchargée du recouvrement - Coût élevé
-Garantie des créances - Limité à certaines créances et
-Un financement dès l’émission des certains clients.
factures.

Sociétés d’affacturage au Maroc

Dénomination sociale Adresse du siège social

Attijari Factoring. 2, boulevard Moulay Youssef, Casablanca.

Maroc Factoring. 243, boulevard Mohammed-V, Casablanca.

3
 2- Les crédits de trésorerie
2-1 La facilité de caisse ou ligne de crédit sur compte en banque

La facilité de caisse est un concours bancaire « crédit bancaire » qui permet à l’entreprise
de fonctionner de façon alternative à l’intérieur de chaque mois.
Les situations qui nécessitent ce moyen de financement sont par exemple :
▪ Paiement des salaires en fin de mois alors que les encaissements des ventes ne sont pas
réalisés,
▪ Échéances fournisseurs anticipées par rapport aux échéances clients (dates différentes).
Il s'agit d'un crédit "par caisse" c'est à dire que la banque autorise l'entreprise à avoir un
compte momentanément débiteur moyennant un décompte d’intérêts débiteurs.
Le montant de la facilité dépend du Chiffre d'Affaires, du cycle d'exploitation de
l'entreprise et des autres crédits accordés par la banque (maximum : 1 mois de CA).

2-2 Le Découvert

Il s’agit d’un concours bancaire qui permet de pallier les insuffisances de trésorerie de
courte durée (quelques mois) ou de faire face à des besoins exceptionnels.
Ce type de financement bancaire se matérialise par un taux d’intérêt élevé suite à l'absence
de garantie et au manque d'adossement à un bien.

Exemple :

Une entreprise prévoit un besoin de trésorerie de 120000 dh, du 07/06/2018 au

28/06/2018 inclus. Elle a le choix entre les deux moyens de financement suivants :
A. Escompter un effet de 100000 dh d’échéance le 30/06/2018, taux d’escompte
9%, jours de banque 01 et commission de manipulation 20 dh. Le reste sera
financé par un découvert au taux de 15%.
B. Avoir un découvert bancaire au taux de 15%.

TAF : Indiquer le moyen de financement le plus judicieux pour l’entreprise.

2-3 Le crédit spot

Est une avance à très court terme pouvant aller de 15 jours à 3 mois destinée à
financer un besoin important en trésorerie.
Le Crédit SPOT Le Crédit SPOT permet de réaliser des opportunités comme par
exemple la constitution des stocks d’opportunité.

C- Autres modes de financement

1- Billets de trésorerie

Titres de créances négociables, à échéance fixe, au porteur, dont l’émission est réservée
aux entreprises non financières (grandes entreprises) qui font appel public à l’épargne. Il s’agit
d’un crédit moins cher que le crédit bancaire.
Les billets de trésorerie sont d’origine américaine, font leur apparition au Maroc, avec
les réformes du marché monétaire entreprises en 1995, pour les raisons précitées.

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 Ces instruments permettent également d’introduire une certaine concurrence par rapport
aux crédits bancaires et permettent une certaine souplesse aux entreprises émettrices, car les
billets de trésorerie permettent de répondre à des besoins ponctuels.

Caractéristiques et conditions d’émission :

Les billets de trésorerie sont des instruments émis par des personnes morales, et dont les
maturités sont comprises entre 10 jours et 1 an.
Les émetteurs de ces billets sont soumis à des obligations en termes de fonds propres
(montant au moins égal à 5 millions de dirhams) et en terme d’informations : Ils doivent
élaborer une note d’information qui doit être visée par le CDVM 15 jours avant la première
émission, ils doivent avoir au moins trois bilans certifiés, et restent sujets à des obligations
d’information même après l’opération.

2- Le crédit de compagne

Les crédits de campagne sont destinés à financer les stocks et le cycle de fabrication des
entreprises à activité saisonnières (agriculture, tourisme…), qui supportent des décaissements
au début du cycle et perçoit des encaissements ultérieurement.

3- Crédit relais ou crédit de soudure

C’est un crédit à court terme qui sert de relais à une opération financière. En fait, Dans
l’attente de la réalisation d’une augmentation de capital ou de l’émission d’un emprunt
obligatoire, l’entreprise peut solliciter auprès de sa banque un crédit relais qui lui permet de
financer ses besoins (investissement, etc).

4- Les obligations cautionnées

Il s’agit de crédits où l’administration fiscale joue le rôle de banquier en accordant le

report de paiement de droits fiscaux (TVA, droits de douane…) contre paiement d’un intérêt.
Le trésor public accorde ainsi un crédit de deux à quatre mois en demandant la caution d’une
banque qui se fait rémunérer par l’emprunteur pour la garantie de paiement ainsi apportée.
L’octroi de ce crédit dépend de l’acceptation de la banque à donner sa caution et de la décision
du receveur de impôts qui demande des renseignements à la société et notamment ses bilans.

5-Financement sur nantissement de marchandises (warrantage) :

Les magasins généraux ont été institués et réglementés au Maroc par le dahir du 6 juillet
1915 modifié par les dahirs du 25 juin 137 et 15 juin 1954.
Ce sont des établissements d'entreposage responsables de la garde et la conservation des
matières premières, objet fabriqués, marchandises e denrées qui leur sont confiés par les
commerçants, les industriels ou les agriculteurs. Les récépissés et warrants délivrés par ces
établissements peuvent être transférés par voie d'endossement, ensemble pu séparément, le
récépissé conférant la propriété de la marchandise et le warrant donnant la possibilité de mettre
celle-ci en nantissement auprès des établissements de crédit.
● Sociétés de financement sur nantissement de marchandises
Dénomination sociale Adresse du siège social
Société marocaine des magasins généraux
77, rue Oued Yquem, Casablanca.