8.

Ratioscopie du bilan
1. Synthèse de l’actif
2. Synthèse du passif
3. Bilan synthétique
4. Structure des provisions techniques
5. Ratios de l’actif
6. Ratios du passif
7. Ratios actif/passif

Jaumain/8.Bilan Ratios 1
 1. Synthèse de l’actif (1)
La synthèse du bilan selon les tableaux ci-dessous permet de
calculer la plupart des ratios significatifs quitte, dans les
autres cas, à se reporter aux chiffres publiés.

Actif réglementaire Synthèse

A. Capital souscrit non versé -
B. Actifs incorporels Actifs incorporels
C. Placements Placements non-UC
D. Placements UC Placements UC
Dbis. Prov.tech., part réas. Prov.tech., part réas.

Jaumain/8.Bilan Ratios 2
 1. Synthèse de l’actif (2)
.
Actif réglementaire Synthèse
E. Créances
1. Créances d’assurance directe
1) sur preneurs Créances de primes
2) sur intermédiaires Créances de primes
3) Autres créances d’ass.dir. Actifs divers
2. Créances de réassurance Actifs divers
3. Autres créances Actifs divers
4. Capital appelé non versé Actifs divers

Jaumain/8.Bilan Ratios 3
 1. Synthèse de l’actif (3)
.
Actif réglementaire Synthèse
F. Autres éléments d’actif
1. Actifs corporels Actifs divers
2. Valeurs disponibles Placements non-UC
3. Actions propres Actifs divers
4. Autres Actifs divers
G. Comptes de régularisation
1. Intérêts et loyers non échus Prod.fin.acquis non échus
2. Frais d’acquisition reportés Actifs divers
3. Autres comptes de régul. Actifs divers
Jaumain/8.Bilan Ratios 4
 2. Synthèse du passif
Passif réglementaire Synthèse
. A. Capitaux propres Fonds propres
B. Passifs subordonnés Fonds propres
Bbis. Fonds pour dotations futures Fonds propres
C. Provisions techniques sauf Prov.tech.non-UC
Provisions pour égalisation Fonds propres
D. Provisions techniques UC Prov.tech.UC
E. Prov.pour risques et charges Prov.pour risques et ch.
F. Dépôts des réassureurs Dépôts réassureurs
G. Dettes Passifs divers
H. Comptes de régularisation Passifs divers

Jaumain/8.Bilan Ratios 5
 3. Bilan synthétique (1)
. Actif m€ %
Actifs incorporels 4,2 0,1%
Placements non-UC 6.838,8 90,9%
Placements UC 302,3 4,0%
Provisions techniques, part réas. 154,3 2,1%
Créances de primes 48,1 0,6%
Produits financiers acquis non échus 86,2 1,1%
Actifs divers 87,7 1,2%
Total Actif 7.521,6 100,0%

Jaumain/8.Bilan Ratios 6
 3. Bilan synthétique (2)
Passif m€ %
.
Fonds propres 503,2 6,7%
Provisions techniques non-UC 6.489,8 86,3%
Provisions techniques UC 302,3 4,0%
Dépôts des réassureurs 7,8 0,1%
Provisions pour risques et charges 64,9 0,9%
Passifs divers 153,7 2,0%
Total Actif 7.521,6 100,0%
Souvent :
Provisions techniques ≈ 80% Fonds propres ≈ 10% Placements ≈ 90%
Prov.tech. + Fonds propres > Placements > Prov.tech.
Jaumain/8.Bilan Ratios 7
 4. Structure des provisions techniques (1)
En vue de calculs ultérieurs, il est nécessaire de ventiler les
provisions techniques non-UC entre « vie » et « non-vie »,
sachant que certains postes réglementaires sont mixtes:

Provisions techniques non-UC par catégorie

de primes non-vie
d’assurance vie vie
pour sinistres non-vie et vie
pour participations bénéficiaires non-vie et vie
pour égalisation¹ non-vie
autres provisions techniques non-vie et vie

¹les provisions pour égalisation ont été assimilées à des fonds propres.

Jaumain/8.Bilan Ratios 8
 4. Structure des provisions techniques (2)
Nous adopterons la convention suivante :
▫ Provision pour sinistres et autres provisions techniques
= Provision non-vie sauf si l’entreprise n’a pas d’activité non-vie (primes
émises = 0)
▫ Provision pour participations bénéficiaires
= Provision vie sauf si l’entreprise n’a pas d’activité vie
(provisions d’assurance vie = 0)
On procède de même pour les provisions techniques, part réas.

Structure des provisions techniques (m€) brutes Part réas.

Provisions non-vie 1.014,2 154,3
Provisions vie Taux garanti 5.475,5 0,0
Provisions vie UC 302,3 0,0
Total Provisions techniques 6.792,1 154,3

Jaumain/8.Bilan Ratios 9
 5. Ratios de l’actif (1)
5.1. Structure des placements non-UC

Structure des placements non-UC m€ %

Immeubles 185,2 2,7%
Entreprises apparentées 89,4 1,3%
Actions 798,5 11,7%
Obligations 4.827,9 70,6%
Prêts hypothécaires 685,1 10,0%
Autres placements non-UC 247,8 3,6%
Valeurs disponibles 4,8 0,1%
Total Placements non-UC 6.838,8 100,0%
Cette structure très classique a été commentée au chapitre 1.
Jaumain/8.Bilan Ratios 10
 5. Ratios de l’Actif (2)
5.2. Plus-values latentes (non-UC)
Dans la plupart des Etats membres, les placements sont comptabilisés à
leur valeur historique, d’où des plus- ou moins-values latentes (Exception :
opérations UC). La valeur marché est communiquée dans les annexes.
% Placements correspondants m€ %
Immeubles 107,6 58,1%
Entreprises apparentées 0 0,0%
Actions 94,8 11,9%
Obligations -31,2 -0,6%
Prêts hypothécaires 6,9 1,0%
Autres placements non-UC 0,7 0,3%
Total Plus-values latentes non-UC 178,8 2,6%

Jaumain/8.Bilan Ratios 11
 5. Ratios de l’Actif (3)
5.3. Actif rémunéré non-UC

Placements non-UC
______________________________________

Actif rémunéré

Actif rémunéré = Total Actif – Actifs incorporels – Placements UC

– Prov.tech.réas. – Comptes de régularisation
Ce ratio fournit une indication sur la propension de l’entreprise à
investir en placements générateurs de produits financiers (y
compris les valeurs disponibles) la plus grande part possible de
son actif, plutôt que d’en laisser une partie en « friche », par
exemple en créances de primes, et notamment en créances sur
intermédiaires. On trouve :
6.838,8 / (7.521,6 – 4,2 – 302,3 – 154,3 – 92,7) = 98,1%
Jaumain/8.Bilan Ratios 12
 5. Ratios de l’Actif (4)
5.4. Taux moyen des coupons obligataires (Non-UC)

On suppose que :
▫ les produits financiers acquis non échus (PFANE) ont
principalement trait aux obligations
▫ les coupons de ces obligations viennent en moyenne à
échéance au milieu de l’année

Le ratio « 2 × PFANE / Placements obligataires » permet

alors de se faire une idée du taux moyen des coupons.

On obtient : 2 × 86,2 / 4.827,9 = 3,6%

Jaumain/8.Bilan Ratios 13
 6. Ratios du Passif (1)
6.1. Ratios d’autofinancement
Capitaux propres – Apport de l’actionnaire
_________________________________________________________________________

Apport de l’actionnaire

où : Apport de l’actionnaire = Capital appelé + Primes d’émission

Ce ratio mesure l’autofinancement accumulé dans l’entreprise.
Il représente la plus-value de l’action par rapport à sa valeur comptable.
On obtient : (440,7 – 215,8 – 48,1) / (215,8 + 48,1) = 67,0%
Fonds pour dotations futures et provisions pour égalisation inclus :
(440,7 + 52,4 + 10,1 – 215,8 – 48,1) / (1.021 + 249) = 90,7%
Si on ajoute au numérateur les plus-values latentes, le ratio exprime la plus-value
acquise par l’action sur base de la valeur intrinsèque de l’entreprise. On obtient :
(440,7 + 178,8 + 52,4 + 10,1 – 215,8 – 48,1) / (1.021 + 249) = 158,4%
compte non tenu des impôts sur les plus-values réalisées.
Jaumain/8.Bilan Ratios 14
 6. Ratios du Passif (2)
6.2. Marge de sécurité non-UC
Fonds propres nets (= Fonds propres – Actif incorporel)
__________________________________________ _______________________________________________

Provisions techniques

Ce ratio représente le supplément de garantie permettant de combler

une insuffisance éventuelle des provisions techniques.
Pour les contrats d’assurance vie UC, la marge réglementaire est au
maximum de 1% des provisions techniques UC.
Si les fonds propres vie UC sont effectivement de 1% des provisions
techniques UC, la marge non-UC est égale à :
Fonds propres nets – 1% × Provisions techniques UC
________________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________________________

Provisions techniques non-UC

On obtient : (503,2 – 4,2 – 1% × 302,3) / (1.014,2 + 5.475,5) = 7,6%
Jaumain/8.Bilan Ratios 15
 6. Ratios du Passif (3)
6.3. Marge de sécurité non-vie (1)
Marge de sécurité non-vie. La marge qui vient d’être calculée est
globale non-UC (non-vie et vie Taux garanti).
En assurance vie Taux garanti, la marge réglementaire est égale
à 4% des provisions mathématiques, plus 3°/°° des capitaux
risque.
Si les fonds propres vie Taux garanti sont effectivement de 4,5%
des provisions mathématiques, la marge des opérations
d’assurance non-vie est égale à :

Fonds propres – 1% × Provisions techniques UC

– 4,5% × Provisions techniques vie
__________________________________________________________________________________
__________________________________________________________________________________

Provisions techniques non-vie

Jaumain/8.Bilan Ratios 16
 6. Ratios du Passif (4)
6.4. Marge de sécurité non-vie (2)

On obtient :

(503,2 – 4,2 – 1% × 302,3 – 4,5% × 5.475,5) / 1.014,2 = 21,9%

Ce ratio est à comparer au taux de 10% imposé par l’ancienne

réglementation pour les opérations non-vie.
Si les fonds propres vie Taux garanti sont de 5% au lieu de 4%, la
marge des opérations d’assurance non-vie est égale à 16,0%.
La marge de 16,0% constitue donc une majorante.

Variante. On ajoute aux fonds propres les plus-values latentes nettes

d’impôt.

Jaumain/8.Bilan Ratios 17
 7. Ratios Actif / Passif (1)
7.1. Ratio de couverture non-UC (1)

Ce ratio mesure la capacité de l’assureur à faire face à ses engagements

envers les assurés (Provisions techniques).
Il compare ces passifs aux actifs présentant une garantie suffisante et admis
par la réglementation.
Nous estimerons ainsi ces actifs à partir des comptes publiés:
· les placements (y compris les valeurs disponibles)
· les produits financiers acquis non échus (PFANE)
· les créances de primes plafonnées.
Conformément à une ancienne réglementation, nous adopterons le plafond
de 30% des provisions de primes (des provisions de primes nulles en fin
d’année ne devraient autoriser aucune créance de primes).
On pourrait aussi calculer le plafond en fonction de l’encaissement (1/24e,
par exemple, ce qui reviendrait à tolérer un retard global de 1/2 mois).
Jaumain/8.Bilan Ratios 18
 7. Ratios Actif / Passif (2)
7.2. Ratio de couverture non-UC (2)

Ratio de couverture:

Placements + PFANE + Créances de primes plafonnées

______________________________________________________________________________________________________

Provisions techniques

Ce ratio est évidemment calculé sans tenir compte des contrats UC.
On obtient : 6.838,8 + 86,2 + min (48,1 ; 104,4 × 30%) = 107,2%
1.014,2 + 5.475,5
Le ratio de couverture doit être supérieur à 100%, sinon il dénote une
difficulté possible pour l’assureur de faire face à ses engagements.
N.B. Adopter la valeur marché des placements si elle est inférieure à
la valeur comptable.
Jaumain/8.Bilan Ratios 19
 7. Ratios Actif / Passif (1)
7.3. Ratio de couverture non-UC – variante

Ce ratio mesure la capacité de l’assureur à faire face aux

engagements suivants:
1) envers les assurés (Provisions techniques), déduction faite de la
part des réassureurs dans les provisions techniques.
2) et d’autres engagements techniques (Dettes d’assurance directe)
ou réglementés (Provisions pour pensions + Provisions pour
impôts + Dettes sociales, salariales et fiscales).

On obtient: 6.838,8 + 86,2 + min (48,1 ; 104,4 × 30%) = 107,3%

1.014,2 + 5.475,5 – 154,3 + 84,5 + 38,4 + 3,1 + 23,2
<——————————————————————— >

149,2

N.B. Adopter la valeur marché des placements si elle est inférieure à

la valeur comptable.
Jaumain/8.Bilan Ratios 20
 7. Ratios Actif / Passif (3)
7.4. Ratios de cession des provisions techniques (1)

Le ratio suivant est calculé pour tous les types de provisions techniques:

Part des réassureurs dans les provisions techniques

______________________________________________________________________________________________
______________________________________________________________________________________________

Provisions techniques brutes

cédées brutes Ratio

Provisions techniques
m€ m€ %
de primes 14,7 104,4 14,1%
d’assurance vie (Taux garanti) 0,0 5.432,8 0,0%
pour sinistres 139,6 876,8 15,9%
pour participations bénéficiaires 0,0 42,7 0,0%
autres 0,0 33,0 0,0%
d’assurance vie UC 0,0 302,3 0,0%
Jaumain/8.Bilan Ratios 21
 7. Ratios Actif / Passif (4)
7.5. Ratios de cession des provisions techniques (2)

Le ratio fournit un premier degré de cession en réassurance, relatif

aux provisions techniques.
Il sera complété ultérieurement par le degré de cession des primes et
le degré de réassurance de la charge des sinistres.
En assurance vie Taux garanti, le ratio est global :
· l’aspect « épargne » est souvent très peu réassuré ;
· l’aspect « décès » l’est davantage.
En général, les provisions techniques « décès » étant peu
importantes par rapport aux provisions techniques « épargne », le
ratio global est peu important.
L’assurance vie en unité de compte n’est pas réassurée (sauf
exceptions).
Jaumain/8.Bilan Ratios 22
 7. Ratios Actif / Passif (5)
7.6. Dépôts des réassureurs
Dépôts des réassureurs
____________________________________________________________________________________________

Part des réassureurs dans les provisions techniques

Ce ratio représente la couverture de la part des provisions incombant

aux réassureurs par les dépôts effectués par eux dans l’entreprise.
On trouve : 7,8 / 154,3 = 5,0%
Théoriquement, ce ratio devrait être de 100%. En pratique, il est très
souvent inférieur.
La couverture peut être complétée :
· par des engagements hors bilan : titres déposés en nantissement par le
réassureur moyennant un engagement de restitution par l’assureur ;
· par les créances sur les réassureurs, avec l’accord de l’autorité de
contrôle.
Jaumain/8.Bilan Ratios 23
 7. Ratios Actif / Passif (6)
7.7. Affectation des placements non-UC (1)

Nous ferons l’hypothèse que les placements non-UC, y compris les

PFANE, soit 6.838,8 + 86,2 = 6.925,0, sont affectés à la couverture
(représentation) des passifs ci-après, dans l’ordre de priorité suivant:

1) Dépôts des réassureurs 7,8

2) Dettes envers établissements de crédit 2,7
3) Provisions vie Taux garanti (nettes) 5.475,5
4) Provisions techniques non-vie (nettes) 859,9
5) Autres engagements techniques ou réglementés (7.2) 149,2
6) Fonds propres nets, après déduction de la marge de 496,0
solvabilité UC : 503,2 – 4,2 – 1% × 302,3
6) Total Passif à représenter 6.991,0
Jaumain/8.Bilan Ratios 24
 7. Ratios Actif / Passif (7)
7.8. Affectation des placements non-UC (2)
Passif à Placements
%
représenter représentatifs
Total P1 6.991,0 A1 6.925,0 99,1%
Dépôts des réassureurs P2 7,8 A2 7,8 100,0%
Emprunts bancaires P3 2,7 A3 2,7 100,0%
Provisions vie Taux garanti P4 5.475,5 A4 5.475,5 100,0%
Provisions techniques non-vie P5 859,9 A5 859,9 100,0%
Autres engagements P6 149,2 A6 149,2 100,0%
Fonds propres nets non-UC P7 496,0 A7 429,9 86,7%
Les cases sont complétées dans l’ordre P1, …, P7,A1.
Si (P2<A1;A2=P2;A2=A1)
Si(P3<A1-A2;A3=P3;A3=A1-A2), etc.
Jaumain/8.Bilan Ratios 25
 7. Ratios Actif / Passif (9)
7.9. Affectation des placements non-UC (3)

La priorité réservée aux dépôts des réassureurs et aux emprunts

bancaires se justifie par la nature même de ces passifs, dont on
suppose qu’ils doivent impérativement être représentés à l’actif
par des placements.

La priorité réservée ensuite aux provisions vie (non-UC) dans ce

classement se justifie ainsi : les tarifs vie sont calculés en faisant
l’hypothèse que les actifs représentatifs des provisions techniques
sont générateurs de produits financiers (calculés au taux garanti).

Jaumain/8.Bilan Ratios 26