INTEC SUP

GEA/L3/S5
FINANCE D’ENTREPRISE

CHAPITRE: POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

• De toutes les décisions prises par une

entreprise, l’investissement est certainement
la plus importante:
une entreprise investit pour renouveler son
matériel de production
une entreprise investit aussi pour augmenter
sa capacité productive ou fabriquer de
nouveaux produits.

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

• L’investissement est donc une décision

stratégique qui engage l’avenir de l’entreprise

Un choix inadéquat pourrait condamner sa

survie.

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT
Un choix inadéquat d’investissement peut
condamner la survie d’une entreprise: [1/2]
l’investissement est un choix irréversible car
les biens d’investissement sont très souvent
difficiles à céder
l’investissement nécessite des fonds
substantiels et des problèmes de trésorerie
apparaîtront si les ressources financières
générées sont inférieures aux ressources
financières engagées.

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

Un choix inadéquat d’investissement peut

condamner la survie d’une entreprise [2/2]

Pour maîtriser ce risque, des outils d’aide à la

décision ont été élaborés en vue d’une
meilleure évaluation de la décision
d’investissement

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

• Quatre outils d’aide à la décision

d’investissement les plus utilisés:
1. la valeur actuelle nette (VAN),
2. le taux de rentabilité interne (TRI),
3. le délai de récupération du capital investi
4. l’indice de profitabilité.

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

1. Valeur actuelle nette (VAN): [1/6]

avantage absolu susceptible d’être retiré
d’un projet d’investissement, c’est-à-dire la
différence entre les cash flows actualisés sur
la durée de vie du projet et les capitaux
investis
VAN= -I +σ𝒏𝒊=1 𝑪𝑭𝒊 1 + 𝒕 −𝒊

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

1. Valeur actuelle nette (VAN) : [2/6]

Le taux d’actualisation t utilisé ?
 le taux de rentabilité minimum permettant à
une entreprise de couvrir le coût des
ressources nécessaires au financement du
projet en question
 théoriquement ce taux représente le coût
des capitaux utilisés par l’entreprise

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

1. Valeur actuelle nette (VAN) : [3/6]

Etant donné que les capitaux propres et
l’endettement sont les deux (2) sources
possibles de financement d’un projet
d’investissement, le coût des capitaux propres et
le coût de l’endettement servent de référence
pour la détermination du taux d’actualisation

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

1. Valeur actuelle nette (VAN) : [4/6]

• Coût des capitaux propres :
taux de rentabilité exigé par les actionnaires
deux (2) méthodes de calcul dans la théorie :
 la formule de Gordon
 le Modèle d’équilibre des actifs financiers
(MEDAF)

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

1. Valeur actuelle nette (VAN) : [5/6]

• Coût de l’endettement :
 Taux pour lequel il y a équivalence entre le
capital mis à la disposition de l’entreprise et
l’ensemble des montants réellement décaissés
en contrepartie, e.g.:
 le coût de l’emprunt
 le coût de l’emprunt obligataire
 le coût du crédit-bail

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

1. Valeur actuelle nette (VAN) : [6/6]

• Coût moyen pondéré du capital :
 Pondération du coût de chaque source de
financement par sa contribution respective à
la structure de financement

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

2. Taux de rentabilité interne (TRI) : [1/2]

Taux d’actualisation pour lequel il y a
équivalence entre le capital investi et les cash
flows générés par ce projet :
𝒏

𝑰 = ෍ 𝑪𝑭𝒊 1 + 𝒕 −𝒊

𝒊=1

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT
2. Taux de rentabilité interne (TRI) : [2/2]
Taux d’actualisation pour lequel la VAN de
l’investissement est nulle, c’est dire le taux auquel les
recettes et les dépenses s’équilibrent

Taux d’intérêt maximum qu’une entreprise accepterait

pour financer un investissement par emprunt

Taux d’intérêt minimum qu’une entreprise exigerait pour

financer un investissement sur capitaux propres
<< Taux de rejet>>, car tout projet,
dont le TRI est inférieur au taux minimum exigé par
l’entreprise sera rejeté

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

3. Délai de récupération du capital investi :

Délai nécessaire pour récupérer les fonds
investis i.e le délai au bout duquel le montant
cumulé des cash flows actualisés est égal au
montant de l’investissement

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

4. Indice de profitabilité : [1/2]

Contrairement à la VAN qui mesure
l’avantage absolu susceptible d’être retiré
d’un projet d’investissement, l’indice de
profitabilité mesure l’avantage relatif
σ𝑪𝒂𝒔𝒉 𝒇𝒍𝒐𝒘𝒔 (𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒔é𝒔 𝒐𝒖 𝒏𝒐𝒏ሻ
𝑪𝒐û𝒕 𝒅𝒆 𝒍′𝒊𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊𝒔𝒔𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT

4. Indice de profitabilité : [2/2]

n’accepte un projet d’investissement que si

l’indice est supérieur à 1

pénalise les investissements coûteux

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 POLITIQUE D’INVESTISSEMENT
5. Limites d’application des méthodes d’évaluation d’un
investissement
MÉTHODES SPÉCIFICITÉS

VAN  mesure l’avantage absolu d’un projet

 ne permet pas de comparer des projets avec des capitaux investis
différents

TRI  mesure la rentabilité globale d’un projet

DR  prend en charge le risque d’un projet

 favorise le risque au détriment de la rentabilité

IP  mesure l’avantage relatif d’un projet

mieux adapté aux projets avec des capitaux investis différents

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Application 1: Un investissement productif de
150.000 € dont la durée économique est de 4 ans,
permet d’obtenir les cash-flows suivants : Année 1 :
40 000 € ; Année 2 : 70 000 € ; Année 3 : 80 000 € ;
Année 4 : 60 000 €. Le taux d’actualisation est de
13%. 1) Calculez la VAN du projet. 2) Le projet est-il
acceptable à un taux de 20% ? 3) Détermine le TRI
de l’investissement.

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Application 2 : Un investissement est projeté. Dépense
initiale réglée immédiatement 1 000 000 €. Recette
espérées: 190 000 € par an pendant 8 ans.
1) Calculer la VAN et le TRI attaché à cet investissement;
2) L’investissement est-il opportun si le taux du marché
est de 10%?

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