Stratégies Financières

des PME
Séance 2
Par Rachel Auger
Automne 2023
MAJ: 7 septembre2023

Cette photo par Auteur inconnu est soumise à la licence CC BY-SA-NC

Retour sur la séance 1
UNE PME au CANADA (moins de 500 employés, actifs de moins de 25 millions, pas détenue à
plus de 25% par une grande entreprise)

Les PME sont vitales pour notre économie canadienne (revoir certaines statistiques vues à la
séance 1)…

UNE PME, ce n’est pas une « petite grande entreprise » ! De plus, les PME ne sont pas toutes
pareilles (ex. différence importante notamment dans les objectifs des dirigeants…)

Les PME ont plusieurs problèmes communs et des lacunes en gestion financière souvent
importantes qui peuvent menacer leur survie.
Les objectifs des propriétaires-dirigeants sont variés… cela aura un impact sur leur stratégie financière.

Nous retiendrons ici que les propriétaires-dirigeants de PME peuvent poursuivre des objectifs aussi variés que la protection de leur autonomie et de leur
indépendance, la volonté d’accroître la valeur de leur patrimoine financier, le besoin d’assurer la survie de leur famille ou le désir de devenir un leader
mondial à partir d’une innovation de rupture. (page 59 du livre)

Selon Kauanui et al. (2010), le profit est la source de satisfaction pour certains entrepreneurs alors que la richesse est la mesure de leur développement;
tandis que pour d’autres, leur satisfaction est davantage liée au fait de mener des actions créatives et productives, de relever des défis et de se dépasser.
(page 62 du livre)
De nombreux chercheurs ont démontré la nécessité de
changer de paradigme et d’étudier la PME comme une
entreprise singulière dirigée par un propriétaire-dirigeant
ayant ses propres objectifs qu’il transpose à son
entreprise, celle-ci devenant son prolongement.

Toutefois, cette relation entre les aspirations personnelles

du propriétaire-dirigeant et la performance de son
entreprise s’atténue dès que de nouveaux actionnaires
s’ajoutent et que les objectifs personnels doivent être
davantage partagés avec des objectifs financiers afin de
concilier les intérêts de tous les actionnaires dans
l’entreprise… (page 80 du livre)
Suite à cette première séance:
Vous devriez être en mesure de :

• Comprendre les caractéristiques spécifiques aux

PME et leur impact sur la gestion financière
• Pouvoir discuter des liens entre l’entrepreneur, ses
objectifs et son entreprise;

Quelques lectures de révision : Les 12 clés d'une saine gestion financière d'une PME | BA
nQ numérique
5 erreurs de gestion financière à éviter | Conseiller
Plan de la séance 2
(CAS USINAGES RIVE-SUD)
(Intégration des concepts d’analyse financière et ajout des
spécificités PME)

1. Quels devraient être vos premiers réflexes quand on vous

présente les états financiers d’une PME ?
Et quels sont les biais lors de l’analyse financière d’une PME ?

2. Les étapes d’une analyse financière

3. Mesure de performance globale d’une PME

4. Analyse de la rentabilité d’une PME

(outils d’analyse et exercice pratique avec le cas)
Quels sont vos premiers réflexes quand on vous
présente des états financiers de PME? Que
regardez-vous dans les premières secondes ?

Vous avez dix minutes pour consulter de façon

individuelle le fichier Usinage Rive Sud (PDF)

Ce sont les véritables états financiers récents d’une

PME québécoise.

Imaginez-vous que ce document a été posé sur votre

bureau et que vous devrez fournir une analyse
financière détaillée un peu plus tard dans la journée.

FAITES-EN UNE LECTURE RAPIDE ET NOTEZ VOS

PREMIERS RÉFLEXES …
Premiers réflexes
1.

3.

4.
 Usinages Rive-Sud
Ltéeidées pour trouver
Quelques
le secteur d’activité d’une
PME ?
Usinage Rive-Sud ltée.

*
Usinages Rive-Sud est une PME de Boucherville créée en 2010 spécialisée dans l’usinage d’équipements industriels destinés à la transformation du bois d’œuvre (atelier d’usinage).

Créée en 2010 par un ingénieur possédant 10 ans d’expérience dans le domaine, Pascal Rioux, la société compte aujourd’hui une douzaine d’employés à temps plein. Le propriétaire envisage avec optimisme l’avenir de son entreprise qui est reconnue pour la qualité
de ses produits développés sur mesure pour ses clients. Il dessert 4 clients majeurs qui sont de gros joueurs de l’industrie.

*
 Biais de l’analyse
classique pour les PME

L’âge et le cycle de vie des

PME auront une influence que
l’on peut considérer “normale”
sur les ratios financiers

La qualité de l’information

peut biaiser votre analyse
Données = Analyse
Attention aux états
financiers qui mélangent les
données personnelles et celles
de l’entreprise.
10
Biais de l’analyse classique pour les PME
Les postes comptables spécifiques aux PME qui créent
des biais au niveau de l’analyse financière

1. Dépense en salaire ou rémunération en dividendes pour le

propriétaire-dirigeant

2. Les prêts ou avances de l’actionnaire (passif)

3. Les prêts ou avances à un actionnaire (actif)

4. Les structures complexes (transactions entre sociétés affiliées)

11
Biais de l’analyse classique pour les PME
1. La rémunération des propriétaires-dirigeants de PME

Avec un statut de propriétaire travaillant dans l’entreprise,

la rémunération peut se faire par le paiement d’un salaire
(dépense à l’état des résultats) ou par le versement d’un
dividende (n’est pas une dépense à l’état des résultats).

Salaire vs dividendes est une des grandes questions fiscales

qui doit être prise par un propriétaire-dirigeant et qui
affectera l’interprétation de certains ratios.

12
Biais de l’analyse classique pour les PME
2. Les avances ou prêts d’un actionnaire à l’entreprise

C’est un poste qu’on voit souvent dans les dossiers PME. Ces
postes (souvent des prêts à l’entreprise sans intérêts et sans
date de remboursement définie) sont classés dans comme
PASSIF dans le bilan d’une entreprise.

Que peut faire un banquier pour véritablement le considérer

comme des fonds propres ?

Subordination de créance consentie par des actionnaires

|
ScriptaLegal 13
Biais de l’analyse classique pour les PME
3. Les avances ou prêts de l’entreprise à un actionnaire

C’est un poste qu’on voit souvent dans les dossiers PME. Ces
postes (souvent des prêts à l’actionnaire sans intérêts et sans
date de remboursement définie) sont classés dans comme
ACTIF dans le bilan d’une entreprise.

Est-ce que cela représente un vrai ACTIF ?

Comment le fisc traite-t-il ce poste ?

Actionnaire dirigeant | Raymond Chabot Grant Thornton
(rcgt.com)
14
Biais de l’analyse classique pour les PME
4. Les structures d’entreprise complexes

Il arrive de plus en plus que pour des raisons souvent

fiscales, les PME soient structurées avec plusieurs
composantes (une société mère, une société opérante,…).

Pour obtenir le portrait financier complet d’une PME, il nous

faut souvent les états financiers consolidés (ou au moins,
obtenir les états financiers distincts de toutes ses
composantes…) afin de pouvoir porter un jugement.

15
 Première étape d’une analyse
de performance financière:
Récolter de l’information

 Ce que l’on appelle l’analyse fondamentale

 Première étape d’une analyse
de performance financière:
Récolter de l’information

 Entreprise :

 Industrie :

 Économie :

 Actuellement, quelles sont les données de contexte en 2023 qui affecteront de

façon importante les données financières des PME ?
 Première étape d’une analyse
de performance financière:
Récolter de l’information

 Beaucoup plus que les états financiers….

Le défi de l’analyste est de faire dire aux chiffres ce qu’ils cachent. Et le

cas est encore plus probant dans les PME, où les informations présentées
dans les états financiers ne reflètent qu’une partie de la réalité de
l’entreprise. Il faudra alors compléter le diagnostic financier par une
étude qualitative de la société étudiée, de son environnement interne et
externe, et peut-être même procéder à une lecture attentive des états
financiers personnels du propriétaire-dirigeant. (page 202 du livre)
 Deuxième étape d’une analyse
de performance financière:
Interpréter l’information financière

 Nous nous concentrerons aujourd’hui sur l’analyse par ratios classiques que
vous connaissez. Vous avez vu ces notions dans vos cours de BAA. C’est un
langage que doivent maîtriser le plus possible les gestionnaires de PME pour
avoir des conversations intelligentes avec leur comptable, leur banquier…

 Ce sont des notions essentielles pour que leurs états financiers deviennent un
outil de gestion et non un rapport à produire et à mettre dans un tiroir !
 Deuxième étape d’une analyse
de performance financière:
Interpréter l’information financière

 On va utiliser des ratios plutôt que des données brutes ? Pourquoi ?

 C’est quoi un bon ratio d’analyse financière ?

 Deuxième étape d’une analyse
de performance financière:
Interpréter l’information financière

 Pour arriver à porter un jugement, il faut se comparer dans le temps (étude longitudinale) et par
rapport au secteur (ce que l’auteur du livre appelle l’analyse en coupe instantanée)?

Où trouver des ratios sectoriels ?

Accueil - Données sur la performance financière (ic.gc.ca) (site web gratuit)

Bloomberg (ratios de l’industrie ou les états financiers d’une grande entreprise du secteur)

Les sites bibliothécaires des universités (ex. Net Advantage Standard & Poors)

banquier, comptable,…

Des associations professionnelles

Pas parfait, mais toujours mieux que rien !

 Deuxième étape d’une analyse
de performance financière:
Interpréter l’information financière

 Les ratios ne sont pas parfaits pour les comparaisons dans le

temps et vs le secteur (page 210-211 du livre)

1. Problème de proportionnalité: la relation entre le nominateur et le dénominateur

n’est peut-être pas linéaire (constante).
2. L’effet des méthodes comptables utilisées (normes et choix comptables)
3. La diversification des activités de l’entreprise (difficulté d’identifier des
comparables…)
4. La distribution des ratios utilisés (la distribution n’est peut-être pas normale d’où
la pertinence d’utiliser des médianes plutôt que des moyennes)
 Deuxième étape d’une analyse
de performance financière:
Interpréter l’information financière (suite)

Les ratios sont-ils toujours calculés de la même façon ? ……………… (Il faut savoir comment les
ratios ont été calculés pour bien les interpréter et les comparer).

Exemple :
 Bénéfice net 2022/ Avoir des actionnaires moyen (avoir début 2021 + avoir fin 2022 /2)
 Bénéfice net 2022 / avoir 2022 (ratios de secteur)

Un ratio est-il toujours une bonne mesure pour l’interprétation des états financiers ? Pensez au
ratio de délai de stockage? Si je calcule 30 jours, est-ce que cela veut dire que c’est
nécessairement le délai représentatif de ce qui se passe toute l’année ? …………… Nommez
deux biais importants des ratios de productivité ? ……………………………………………………
……………………………………………………………………………
 Ratio de fin d’année = ventes année / Actif fin (décembre) =
En équipe en 5 minutes !

Comment jugez-vous la performance financière globale de l’année 2018 (vs 2017) sur la
base de l’état des résultats et du bilan?

Nommez l’élément principal qui vous permet de porter un jugement.

 Modèle d’analyse financière
avec ratios classiques de DuPont

CMAP de l’analyse financière

Par Rachel Auger

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Attention, les données que vous allez regarder en premier dans un état financier vont
dépendre de votre point de vue….

Actionnaire :

Prêteur :
Analyse de la rentabilité (profitabilité) d’une PME

1. Les ratios de rentabilité classique de DuPont

2. L’état des résultats en %

3. Compréhension des facteurs qui affectent la rentabilité

4. Pistes et outils complémentaires pour mieux

gérer la rentabilité d’une PME
Introduction à l’aspect rentabilité
Vous reconnaissez-vous? Comptez vos OUI
Je me fis seulement aux prix de vente de mes concurrents pour établir mes prix.

J’apprends par mon comptable si j’ai fait des bénéfices ou non à la fin de l’année.

Je ne me suis jamais questionné sur l’importance des frais fixes versus les frais variables dans
mon entreprise.

Je ne sais pas lesquels de mes produits ou clients sont plus rentables que les autres.

Mon système de soumission ne contient aucun coussin.

J’ai effectué beaucoup de changements dans mon entreprise, mais mes prix sont demeurés les
mêmes.

Je n’ai aucune idée du moment où je vais atteindre le point mort.

Je ne refuse aucun contrat ou lancement de produits.

Je m’attache à mes produits, peu importe leur rentabilité.

Je remets toujours à plus tard l’analyse du prix de revient de mes produits.

29
 Modèle d’analyse financière
avec ratios classiques de DuPont

CMAP de l’analyse financière

Par Rachel Auger

30
Analyse de la rentabilité (profitabilité) d’une PME

1. Les ratios de rentabilité classiques de DuPont

- Marge brute :

- Marge d’exploitation:

Souhait :
Analyse de la rentabilité (profitabilité) d’une PME

- Marge nette : la mesure la plus globale de rentabilité

- Certains coûts en % des ventes : ex. intérêt sur ventes

- Taux d’impôts : ne pas mettre l’accent trop sur cet aspect !

Peu de conseils à donner de notre part !
Mon truc pour l’analyse de la rentabilité:
2. L’état des résultats en pourcentage
État des résultats
Exercice terminé le 31 mai 2018 2017

Chiffre d'affaires 100,00% 100,00%

Coût des produits vendus (annexe a) 67,78% 77,91%
Bénéfice brut 32,22% 22,09%

Frais de vente et administration (annexe b) 19,73% 22,64%

Bénéfice d'exploitation 12,49% -0,54%
Frais financiers (annexe c) 2,84% 3,85%
Autres revenus 0,00% 0,00%
Crédit d'impôts à l'investissement 3,20% 4,29%
Bénéfice avant impôts 12,86% -0,10%
Impôts
Exigibles 1,57% 0,02%
Futurs 0,09% -0,01%
33
Bénéfice net (perte nette ) de l'exercice 11,20% -0,11%
 B én éfice net Prix ×Qtt é − Co û ts 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑖𝑟𝑒𝑠×Qtt é− Co û t s Fi 𝑥𝑒𝑠❑
=
Ventes Prix ×Qtt é
Donc, une meilleure rentabilité peut être réalisable par :
3. Les facteurs qui influencent la rentabilité:

Il faut choisir la meilleure combinaison de ces différents

éléments.
Quelques pistes et outils pour mieux gérer la
rentabilité d’une PME :

 Bien établir ses prix de vente (quelques rappels importants)

 Revoir périodiquement ses coûts (actions simples qui peuvent faire la différence)
 Calculer le seuil de rentabilité (pour avoir une idée du minimum de chiffre
d’affaires requis pour être rentable)
 Calculer le prix de revient des produits (vous avez dû faire cet exercice dans vos
cours de comptabilité de management… Nous ne reviendrons pas précisément sur ce
concept aujourd’hui. Mais sachez que cela est un outil intéressant qui complèterait
bien une réflexion sur la rentabilité.)
 Connaître la sensibilité de l’entreprise aux quantités vendues.
35
Retour sur l’importance de fixer le bon prix…

 Comment établir les bons prix pour vos produits et services | BDC.ca

Il faut que votre prix de vente soit fixé de manière à couvrir l’ensemble des
coûts engagés pour générer votre chiffre d’affaires et ce, majoré d’un
pourcentage de profit. Il doit être établi en tenant compte de la concurrence.
C’est un processus dynamique qui doit être révisé régulièrement.

36
Retour sur l’importance de requestionner les
coûts…
ca-fr-FA-cost-reduction-POV.PDF
Vos idées?

 Une révision périodique est requise…

37
 Quelle est la structure de coûts
de l’entreprise?

Fixe ou variable?...
Attention: variable veut dire qui varie en fonction des quantités vendues
et non qui varie dans le temps. Il n’y a pas de règle claire: c’est une question de jugement.

Variables:

Fixes:
38
 Le calcul du seuil de rentabilité

Seuil de rentabilité (aussi appelé le point mort) : C’est le volume de ventes

minimum requis pour que l’entreprise soit rentable

Frais fixes / (1 – (frais variables totaux/Ventes totales)) pour une réponse

en chiffre d’affaires

ou

Frais fixes /(Prix de vente unitaire – coût variable unitaire) pour une
réponse en quantités.

39
Exemple de calcul du seuil de rentabilité
Frais fixes / (Prix de vente – Coût variable unitaire)

Prix des unités vendues : 5$ et deux possibilités pour la structure de coûts:

A: coûts fixes: 300$

ou
B: coûts fixes:180$ et coûts variables:1$

Quel est le seuil de rentabilité en termes de quantités vendues

de chaque structure A et B?

A:

B: 40
 Illustration pour comprendre
l’impact de la structure de coûts
sur la rentabilité d’une PME
Un gestionnaire doit opter pour une des deux structures de
coûts suivantes:

(scénario 1) 40 000$ de frais fixes et 3$ de frais variables

par unité

(scénario 2) 7$ de coûts variables par unité.

Observons les calculs effectués par le responsable des

finances pour différentes possibilités de quantités vendues

(10 000 unités, 6 000 unités ou 14 000 unités).

Quel est votre choix?

41
Illustration de la structure de coûts

Quantités: 10 000 unités

42
Illustration de la structure de coûts

Quantités: 6 000 unités

43
Illustration de la structure de coûts

Quantités: 14 000 unités

44
 La morale de l’histoire concernant la structure
de coût et la rentabilité pour l’entrepreneur(e),

Si c’est une entreprise avec d’importants coûts

fixes: une attention particulière doit être
portée ………………………………….(cela a un impact
majeur sur la rentabilité de l’entreprise). En
d’autres mots, les résultats financiers seront très
sensibles ……………………………………. (c’est ce que
l’on appelle le levier d’exploitation).

Si c’est une entreprise avec d’importants coûts

variables, les résultats financiers seront moins
sensibles aux variations des quantités. C’est donc
moins risqué; l’entrepreneur peut mieux dormir !

Concrètement, comment transformer des frais fixes en coûts variables ?

45
Quelques exemples de questions à se poser
quand on analyse la rentabilité d’une PME

 Est-ce que l’évolution de la rentabilité est liée à une variation du niveau des ventes (Si oui : Est-ce une question de prix
et/ou de quantité)?
 Y a-t-il eu une modification dans le mix produit ? Dans la composition de la clientèle ?
 Pouvez-vous faire des liens avec des données conjoncturelles ou sectorielles (ex. prix du carburant, taux de change…)
afin de mieux comprendre l’évolution de la rentabilité?
 Quels coûts ont connu une variation importante (en dollars bruts et en % des ventes) ou diffèrent grandement du
secteur? Quelles raisons (liens avec des faits et évènements) expliquent ces variations?
 Est-ce temporaire ou non?
 Les gestionnaires ont-ils un certain niveau de contrôle sur les coûts qui influencent la profitabilité?
 Les bénéfices se transforment-ils en flux monétaires?
 Y a-t-il eu des coupures dans les dépenses discrétionnaires (ex. publicité, R&D,…) qui pourraient avoir un impact
négatif à long terme?
 Y a-t-il eu des choix comptables (ex. provisions pour créances douteuses) ou des modifications de politique comptable
(ex. changement de période d’amortissement) qui affectent la rentabilité?
 … 46
Usinage Rive-Sud Ltée –
Histoire de l’évolution de la rentabilité entre 2017
et 2018

Vous êtes appelés à donner votre opinion sur Cette photo par Auteur inconnu
est soumise à la licence CC BY-SA
l’évolution de la rentabilité d’Usinages Rive-Sud
inc. entre 2017 et 2018.

En vos mots, décrivez (ou devinez) ce qui s’est

possiblement passé et donnez votre opinion…
Quelles questions aimeriez-vous poser aux
propriétaires ?
Usinages Rive-Sud Ltée 2018 2017

Rendement des actionnaires (ben. net/Avoir) 69,63% -1,51%

Marge nette (bénéfice net/Ventes) 11,20% -0,11%

Rotation des actifs (Ventes/Actif) 2,05 1,51
Levier financier (Actif / Avoir des actionnaires) 3,04 8,80

Analyse de la rentabilité

Marge brute (bénéfice brut/Ventes) 32,22% 22,09%

Marge d'exploitation (BAII/Ventes) 12,49% -0,54%
Intérêt / Ventes 2,84% 3,85%

Analyse de la productivité

Délai de recouvrement des comptes clients (cc / Ventes *365) 113,84 144,17
Délai de stockage (stocks / cmv *365) 50,81 60,65
Délai de paiement des comptes fournisseurs (cf /CMV *365) 65,90 119,67
Cycle de conversion de l'encaisse (délai CC + délai stock – délai CF) 98,75 85,15
Rotation des immobilisations (Ventes/Immo) 25,71 20,55

Analyse de la structure de financement

Endettement (Passif total/Actif) 67,08% 88,63%

Endettement à court terme (passif CT/Actif) 58,60% 81,71%
Endettement long-terme (passif LT/ Actif) 8,49% 6,93%
Liquidité générale (actif CT / passif CT) 1,54 1,11
Liquidité restreinte (Actif CT - stock/ Passif CT) 1,21 0,87
Couverture des intérêts (BAII/Intérêts) 4,40 (0,14)
Par Rachel Auger
Couverture du fardeau financier ((ben. net + amortissement )/remboursement dette) 13,39 1,50 48
Usinage Rive-Sud ltée – la vraie histoire de l’évolution de la rentabilité
Les deux dernières années n’avaient pas généré de bénéfices; il fallait un revirement ! Une entreprise non
rentable ne peut être viable ! Le dirigeant accompagné d’un conseiller spécialisé de la région a fait une
analyse détaillée du prix de revient de ses produits en 2017 et a concentré son développement sur une gamme
de produits plus restreinte.

Des efforts importants ont été faits pour augmenter le niveau des ventes (prospection avec le recours à un
représentant à commission). D’où l’augmentation importante du chiffre d’affaires en 2018.

On a donc joué sur plusieurs tableaux : augmenter les quantités vendues, éliminer les produits non rentables
et maximiser la vente de produits à forte marge bénéficiaire.

Ces changements ne sont pas temporaires, mais reflètent plutôt la stratégie financière mise en place par les
dirigeants qui devrait permettre de maintenir une rentabilité intéressante pour les prochaines années.
Pour la session prochaine, lecture du cas « Les Productions F »,
nous discuterons de productivité !

Bonne semaine !