LES CRISES FINANCIERES

OBJECTIFS DU CHAPITRE

 Définir une crise financière

 Expliquer les crises financières

 Connaitre les acteurs de la crise financière

0

 Analyser le lien entre crises financières et activité

économique
 INTRODUCTION
 Rupture profondes sur les marchés financières sont à la
base des crises financières
 Fortes chutes du prix des actifs et des faillites
d’entreprises
 2007: aux USA, multiplication des défaillances parmi les
emprunteurs sur les marchés des prêts hypothécaires au
logement: Crise financière due aux subprimes
 Crise financière en Europe due aux fait que les filiales des
banques européennes aux USA ont été très actives sur le
marché américain des prêts hypothécaires
 Perte de plus de 100taine de milliards de dollars US à la
suite des dépréciations des obligations adossées aux prêts
hypothécaires détenues.
 La crise financière provient de la présence des frictions
financières (à la suite de la présence d’asymétrie
informationnelle financiers empêchant l’allocation
efficiente des ressources financières ou du capital) sur les
marchés.

 Lorsque les frictions financières augmentent, les marchés

financiers n’ont pas la capacité d’organiser efficacement
les transferts de fonds des épargnants vers les ménages et
les entreprises ayant des opportunités d’investissement
productifs.
Section I: LA DYNAMIQUE DES CRISES FINANCIERES
 Trois phases caractérisent le développement des crises
financières qui frappent les pays à économie industrialisée
(Figure 10.1, P.280):

1. DECLENCHEMENT DE LACRISE
FINANCIERE

2. CRISE DES CHANGES

2. CRISE FINANCIERE COMPLETE

 • Chute des cours boursiers Aggravation de: Anti
PH • Détérioration des bilans sélection + Risque
AS • Montée de l’incertitude moral
E1
• Baisse de l’activité économique
Aggravation de: Anti
PH • Panique bancaire sélection + Risque
AS • Baisse de l’activité économique moral
E2

• Chute non anticipée du NGP Aggravation de: Anti

PH • Baisse de l’activité économique sélection + Risque
AS moral
E3
 Phase 1:
Le déclenchement d’une crise financière

 Mauvaise maitrise de l’innovation et de la libéralisation

financière

 Bulle et la chute des prix des actifs (emballements et chute)

 Montée de l’incertitude (défaillances parmi les grandes

institutions)
Mauvaise maitrise de l’innovation et de la libéralisation financière

 Introduction de nouveaux types de prêts ou instruments

financiers: innovations financières

 Libéralisation financière à la suite d’une dérèglementation

des restrictions affectant les marchés et les institutions
financières

 Toutefois, la libéralisation financière a un avantage:

A long terme elle exerce des effets bénéfiques parceque
favorise le développement économique et un système
financier qui fonctionne bien améliore l’efficacité de
l’allocation des ressources en capital;
 Inconvénient de la libéralisation financière
 La mauvaise maitrise du processus provoque
emballement du crédit( boom de crédit: dilatation
précipitée du portefeuille de crédit )

 La non maitrise du risque associé aux nouvelles

activités (manque de compétence ou incitations
propres)

 Le boom de crédit finit par déborder la capacité

managériale des instituions et des régulateurs.
 Inconvénient de la libéralisation financière
 Rôle joué par des assurance de dépôts: affaiblissent la
discipline du marché et augmente le risque moral en
accroissant les incitations des banque à rendre plus de
risques
 A cause de l’assurance des dépôts garantie par l’Etat, les
épargnants préteurs continuent à déposer des fonds dans
les banques et ainsi, augmentent les prêts risqués

 En cas de non remboursements des prêts risqués, la banque

fait faillite et ce sont les contribuables qui supporteront
une part importante du remboursement aux contribuables

 En somme, Sans surveillance, la risque de risque

augmente hors de tout contrôle
 Inconvénient de la libéralisation financière
 La collecte de dépôt ne eut suivre le rythme de
croissance raide des prêts

 Les banques recourent à l’emprunt de ressources

(émission d’obligations) et DETTES/CAPITAL (passif)
augmente

 Grace au levier financier, les banques acquièrent un

nombre élevé d’actifs rémunérateurs qui augmente la
valeur nette de la banque ou de l’institution financière
 La banque dilate encore son bilan et ses résultats
 Une hausse du levier financier va de pair avec une prise
de risque croissante
 Inconvénient de la libéralisation financière
A la longue la prise de risque est contre productive: les
pertes commencent à augmenter et la valeur des crédits
à l’actif baisse par rapport aux dettes au passif

 Ilen résulte une chute de la valeur nette des banques et

d’autres institutions financières qui réduiront leurs prêts
 Avec moins de capital, elles deviennent plus risquées; ce
qui amènent les déposants et les autres préteurs
potentiels à retirer leurs fonds

 Moins de fonds implique une baisse des fonds prêtables

pour financer les investissements

En somme ,le boom de prêts se transforme en

La bulle et la chute des prêts des actifs
 L’effet des attitudes psychologiques fait grimper le prix des
actifs sur le marché des valeurs mobilières et sur le marché
des immobilier à un niveau supérieur (exubérance
irrationnelle, selon Alan Greenspan)

 Le résultat de cette euphorie est une bulle du prix des

actifs financiers

 L’éclatement de la bulle et la baisse du prix des actions

entraine une baisse de la valeur nette qui augmente
l’asymétrie d’information

 Par conséquent, il y a une contraction de crédit et de la

dépense
 La montée de l’incertitude
 Les crises financières commencent toujours soit en période
de récession, soit en période de krach boursiers
 Un trait caractéristique des crises est la défaillance d’une
grande institution bancaire ou non bancaire
 Exemples:
 Bank of the United staes ( 1930)
 Bear stearns et Lehman Brothers (CRISE DE 2007- 2009)
 164 FERMETURES
 Une forte hausse de l’incertitude sur un marché accentue la
difficulté pour les préteurs et les emprunteurs de
sélectionner les informations pertinentes
 L’incapacité a résoudre le problème d’anti-sélection incite
à restreindre les prêts et entraine une baisse du crédit, de
l’investissement et détériore l’activité économique
 Phase 2:
La crise bancaire
 La Détérioration des bilan et la dégradation des conditions de
l’activité économique mènent l’insolvabilité de certaines
institutions financières (valeur nette est négative)

 La Fermeture des banques par les régulateurs car incapables de

rembourser leurs déposants et autres créanciers

 L’ Éclatement des paniques bancaires qui favorisent la cessation

des paiements simultanée par les banques (contagion favorisée
par l’asymétrie d’information)

 L’Incertitude relative à l’état de santé du système bancaire

peut conduire à une ruée bancaire
 Cette situation oblige les banques à la vente d’actifs (fire
sales) pour obtenir des fonds nécessaires

 Les banques deviennent insolvables si les prix des actifs

baissent; ce qui entrainera des défaillances bancaires en
chaine et une panique générale

 La diminution du nombre de banques en activités fait

perdre leur ressources informationnelles, l’anti-sélection
et le risque s’aggrave sur les marchés du crédit, plongeant
ainsi l’économie dans une spirale descendante
 Phase 3:
La déflation par la dette
 C’est un processus dans lequel une forte baisse non anticipée
du niveau des prix s’installe et conduit à une détérioration
supplémentaire de la valeur nette des entreprises en raison du
poids accru de l’endettement

 Elle aggrave les problèmes d’anti-sélection et de risque moral

qui provoquent une dépression de longue durée des prêts, de
la dépense d’investissement et de l’activité économique
globale

 C’est l’exemple de la grande dépression des années 1930 aux

USA