Table des matières

INTRODUCTION ................................................................................. 2

BIOGRAPHIE DES DEUX AUTEURS ............................................... 3

I. DEFINITION ................................................................................ 3

II. LES CAUSES ................................................................................ 5

III. ETAPES DES BULLES ............................................................. 7

IV. LES PRINCIPALES CRISES FINANCIERES ......................... 8

CONCLUSION.................................................................................... 10

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 INTRODUCTION

Dans les années 1630, avoir un beau jardin avec diverses variétés de plantes
venant du monde entier était la principale démonstration de richesse, dans la
bourgeoisie d’Amsterdam les tulipes deviennent un symbole de richesse
recherchée par tout le monde dû à sa rareté causée par ses caractéristiques de
développement (7 à 12 pour se développer) qui augmente le prix de cette plante,
une en particulier nommée tulipe marbrée ou enflammée. Dans la course à la
tulipe, les prix de cette plante ne cessent d’augmenter créant un phénomène de
bulle spéculative. Cette activité détache totalement la vente de tulipe des autres
activités économiques engendrant alors la première crise financière baptisé : la
Tulipomania en 1637.
A la suite de cette crise, plusieurs autres bulles se sont développée causé par
diverses raisons générant ainsi de suite des crises classés selon leur ampleur dans
leur pays et dans le monde comme le grand krach de 1929 aux États-Unis, the «
railway mania » des années 1846, Les krachs anglais et français de 1720, krach
américain d’octobre 1987, la crise des subprimes en 2008.

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 BIOGRAPHIE DES DEUX AUTEURS

Douglas Gale FBA née le 27 mars 1950 est professeur d’économie à

l’Université de New York Gale est un professeur Julius Silver. Il a fréquenté
l’Université Trent de 1967 à 1970 et a obtenu un baccalauréat en économie
après avoir obtenu son diplôme, de 1970 à 1972 il fut à l’Université Carleton
où il reçoit une maîtrise des arts en économie ensuite il obtient son doctorat en
économie en 1975 du Christ’s Collège, Université de Cambridge. Par la suite,
Gale a mené une bourse de recherche junior au Churchill Collège de
l’Université de Cambridge de 1975 à 1978. Il a été élu membre de la British
Academy en 2016. Gale est un spécialiste de la théorie de l’équilibre général,
de l’économie financière et bancaire, de l’économie expérimentale et de la
théorie de la décision.

Franklin Allen née le 6 mars 1956, est un économiste et universitaire

britannique. Il est diplômé de l’Université d’East Anglia avec un baccalauréat
de première classe en 1977 et a terminé son doctorat en économie au Nuffield
College d’Oxford en 1980. Ancien président de l’American Finance
Association, de la Western Finance Association et de la Society for Financial
Studies, ainsi que conseiller scientifique à la Sveriges Riksbank, la banque
centrale de Suède. Depuis 2014, il est professeur de finance et d'économie et
directeur exécutif du Brevan Howard Centre de l’Imperial College de Londres.
Il était le Nippon Life Professor of Finance and Economics à la Wharton
School de l’Université de Pennsylvanie. Il est le plus actif dans les domaines
de recherche des innovations financières, des bulles des prix des actifs, de la
comparaison des systèmes financiers et des crises financières

I. DEFINITION

1- LA BULLE FINANCIERE
Une bulle financière est une situation dans laquelle les prix d'un actif financier,
comme une action, une obligation ou un bien immobilier, augmentent de manière
excessive et déconnectée de leur valeur réelle. Cette hausse des prix est
généralement alimentée par des anticipations optimistes des investisseurs et une
demande croissante pour l'actif en question.

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Une bulle financière se caractérise par une forte spéculation et une hausse rapide
des prix, souvent accompagnée d'un engouement médiatique et d'un enthousiasme
généralisé des investisseurs. Pendant cette période, de nombreux investisseurs
peuvent être influencés par la peur de manquer une opportunité et se précipiter
pour acheter l'actif, alimentant ainsi davantage la hausse des prix. Cependant, les
prix des actifs en bulle finissent par atteindre un point où ils ne sont plus
soutenables par les fondamentaux sous-jacents. À ce stade, la bulle éclate et les
prix s'effondrent brusquement, souvent entraînant des pertes financières
importantes pour les investisseurs qui ont acheté à des niveaux élevés. Ce
phénomène est connu sous le nom d'"éclatement de la bulle ». Les exemples
célèbres de bulles financières incluent la bulle des dotcom à la fin des années
1990, où les valeurs des entreprises technologiques ont augmenté de façon
exponentielle avant de s'effondrer brutalement en 2000, ainsi que la bulle
immobilière aux États-Unis qui a conduit à la crise financière mondiale en 2008.Il
est important de noter que toutes les hausses de prix ne sont pas nécessairement
des bulles financières. Parfois, les augmentations de prix sont soutenues par des
fondamentaux solides, comme une croissance économique durable ou des
perspectives favorables pour une entreprise spécifique. Cependant, il est crucial
d'être conscient des risques liés aux bulles financières et d'adopter une approche
prudente lors de l'investissement.

2- CRISE FINANCIERE

Une crise financière se réfère à une période de perturbations importantes et

soudaines sur les marchés financiers et dans le système financier d'un pays ou à
l'échelle mondiale. Elle est généralement caractérisée par une détérioration rapide
de la confiance des investisseurs et par des répercussions économiques
significatives. De façon générale, Une crise financière se produit lorsque des
événements tels que des faillites bancaires, une volatilité extrême des prix des
actifs, une baisse drastique de la valeur des investissements, une panique
généralisée sur les marchés financiers ou des problèmes de liquidité se produisent,
entraînant des perturbations majeures dans le système financier. Il existe trois
types de crises que sont : les crises de change, les crises bancaires et les crises
boursières.

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  La crise de change
Une crise de change se produit lorsqu'un pays ou une économie fait face à une
dépréciation significative de sa devise par rapport aux autres devises étrangères
 La crise bancaire
Une crise bancaire est une situation dans laquelle le système bancaire d'un pays
ou d'une région rencontre des difficultés financières graves et risque de
s'effondrer. Lors d'une crise bancaire, les banques ne se prêtent plus ou plus assez
sur le marché interbancaire, et ont des difficultés à trouver les sommes nécessaires
pour remplir leurs engagements.
 La crise boursière
Une crise boursière désigne un effondrement des cours des actions sur une ou
plusieurs places financières. Elle se manifeste par un krach. Un krach est une
chute brutale et de grande ampleur des cours d'une ou de plusieurs catégories
d'actifs. On parle de krach boursier pour désigner un effondrement des cours des
actions sur une ou plusieurs places financières.

II. LES CAUSES

1- Formation de la bulle financière

Les bulles financières sont généralement le résultat de plusieurs facteurs

interdépendants. Voici quelques-uns des facteurs qui peuvent contribuer à la
formation des bulles financières :
Optimisme excessif et exubérance irrationnelle : Les bulles financières se
développent souvent lorsque les investisseurs sont pris dans un sentiment
d'optimisme démesuré et une confiance irrationnelle dans les perspectives de gain.
Cela peut conduire à des comportements d'investissement impulsifs et à une
surestimation des rendements futurs.
Effet de troupeau (mimétisme autoréférentiel ou herding) : L'effet de troupeau
est un phénomène où les investisseurs suivent aveuglément les décisions et les
comportements des autres, sans se baser sur une analyse approfondie des
fondamentaux économiques. Lorsque de nombreux investisseurs agissent de cette
manière, cela peut amplifier la formation de bulles financières.

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Liquidité abondante : L'abondance de liquidité dans le système financier, souvent
résultant de politiques monétaires accommodantes, peut faciliter l'accès au crédit
et inciter les investisseurs à prendre des risques excessifs. Cela peut contribuer à
la formation de bulles, car les investisseurs ont davantage de capitaux à investir.
Innovations financières : Les innovations financières peuvent jouer un rôle dans
la formation des bulles en créant de nouveaux produits et instruments financiers
complexes. Ces nouveaux produits peuvent attirer l'attention des investisseurs et
alimenter des comportements spéculatifs.
Réactions exagérées aux informations (mimétisme informationnel) : Les
réactions excessives aux informations économiques, financières ou politiques
peuvent également contribuer à la formation de bulles financières. Les
investisseurs peuvent surréagir aux nouvelles positives et amplifier les tendances
haussières, ce qui peut conduire à des mouvements de prix déconnectés des
fondamentaux.
Manque d'informations ou asymétrie d'informations : Si les investisseurs n'ont
pas accès à des informations complètes et précises sur les actifs qu'ils achètent,
cela peut conduire à une mauvaise évaluation de la valeur réelle de ces actifs. De
plus, lorsqu'il existe une asymétrie d'informations entre certains investisseurs qui
ont accès à des informations privilégiées et d'autres qui ne les ont pas, cela peut
favoriser la formation de bulles financières.

2- Formation des Crises financières

Les crises financières peuvent avoir de nombreuses causes, et il est important de
noter que chaque crise est unique et peut être déclenchée par un ensemble
spécifique de facteurs. Cependant, voici quelques-unes des causes courantes de la
formation des crises financières :
Spéculation excessive : Lorsque les investisseurs prennent des risques excessifs
et spéculent de manière déraisonnable, cela peut entraîner une bulle financière qui
finit par éclater. Par exemple, l'engouement pour l'immobilier peut conduire à une
surévaluation des prix des logements, qui finit par s'effondrer.
Endettement excessif : Lorsque les particuliers, les entreprises ou même les
gouvernements s'endettent de manière excessive, cela peut devenir insoutenable
et conduire à une crise financière. Lorsque les emprunteurs ne sont pas en mesure
de rembourser leurs dettes, cela peut entraîner des défauts de paiement et une
contagion dans le système financier.

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Manque de régulation et de surveillance : L'absence ou la faiblesse des
réglementations financières peut créer un environnement propice à l'émergence
de comportements risqués et frauduleux. Les institutions financières peuvent
prendre des risques excessifs sans être adéquatement contrôlées, ce qui peut
entraîner des crises systémiques.
Chocs économiques et déséquilibres macroéconomiques : Les crises financières
peuvent être déclenchées par des événements économiques majeurs tels qu'une
récession, une crise de la dette souveraine, une augmentation soudaine du
chômage ou une contraction du crédit. Les déséquilibres macroéconomiques tels
que des déficits budgétaires importants, des déséquilibres commerciaux ou une
inflation élevée peuvent également contribuer à la formation des crises
financières.
Contagion et panique financière : Lorsqu'une crise financière se produit dans un
pays ou une institution, elle peut se propager rapidement à d'autres pays ou
institutions par le biais de mécanismes de contagion. La peur et la panique peuvent
s'emparer des marchés financiers, entraînant une vente massive d'actifs et une
détérioration rapide de la confiance

III. ETAPES DES BULLES

Ces bulles dans les prix des actifs ont généralement trois phases distinctes. La
première phase commence par une libéralisation financière ou une décision
consciente de la banque centrale d'augmenter les prêts ou tout autre événement
similaire. L'expansion du crédit qui en résulte s'accompagne d'une augmentation
des prix des actifs tels que l'immobilier et les actions. Cette hausse des prix se
poursuit pendant un certain temps, peut-être plusieurs années, alors que la bulle
se gonfle. Au cours de la deuxième phase, la bulle éclate et les prix des actifs
s'effondrent, souvent dans un court laps de temps, comme quelques jours ou
quelques mois, mais parfois sur une plus longue période. La troisième phase est
caractérisée par le défaut de nombreuses entreprises et autres agents qui ont
emprunté pour acheter des actifs à des prix gonflés. Les crises bancaires et/ou de
change peuvent suivre cette vague de défauts de paiement. Les difficultés
associées aux défauts de paiement et aux crises bancaires et de change causent
souvent des problèmes dans le secteur réel de l'économie qui peuvent durer un
certain nombre d'années.

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IV. LES PRINCIPALES CRISES FINANCIERES

Dans l’article « The Economic Journal, Vol. 110, No. 460 (Jan., 2000), pp. 236-
255 » de Franklin Allen et Douglas Gale, plusieurs crises ont été abordées dont
les principales sont :
 Krach d’octobre 1929 à Wall Street, Nouvellement créé, le Dow Jones gagna
27 % en 1927, 31 % en 1928 et encore 18 %pendant le premier semestre de
l’année 1929, alors que la production industrielle américaine commençait
pourtant à stagner. Un système d’achat à crédit d’actions avait été mis en place
à partir de 1926, et il permettait d’acquérir des titres avec une couverture de
seulement 10 % de leur valeur : tout un peuple boursicotait. Le 24 octobre au
matin, une fausse rumeur court sur le parquet de Wall Street : de gros
investisseurs s’apprêteraient à vendre massivement leurs titres. La panique se
répand rapidement et les cours de bourse dévissent malgré l’intervention
concertée des 12 principales banques américaines, qui ne cessent d’acheter
pour enrayer la baisse. Au soir de ce qui est immédiatement nommé « jeudi
noir », plus de 12 millions de titres auront été échangés et l’indice Dow Jones
aura perdu 13 % de sa valeur.

 La "bulle du Mississippi" est un terme qui fait référence à une période de

spéculation financière excessive qui s'est produite en France au début du 18e
siècle. Cet épisode est également connu sous le nom de "système de Law", du
nom de John Law, un économiste écossais qui en était le principal architecte.

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Le système de Law a été mis en place en France dans le but de résoudre une crise
financière et de stimuler l'économie. Law a créé la Banque générale en 1716, qui
a été autorisée à émettre de la monnaie fiduciaire basée sur des actifs tels que des
actions de la Compagnie des Indes, une entreprise commerciale française opérant
en Amérique du Nord et dans les Indes orientales. Les actions de la Compagnie
des Indes sont devenues très recherchées, et leur valeur a rapidement augmenté,
attirant de nombreux investisseurs. Sous l'influence de Law, la valeur des actions
de la Compagnie des Indes a continué d'augmenter de manière exponentielle,
créant ainsi une bulle spéculative. De plus en plus de personnes ont investi dans
les actions, convaincues qu'elles continueraient à augmenter en valeur.
Cependant, en 1720, la bulle a finalement éclaté. La confiance des investisseurs
s'est effondrée, et de nombreux actionnaires ont perdu une grande partie, voire la
totalité, de leur investissement. Les causes de l'effondrement de la bulle du
Mississippi étaient multiples. La valeur des actions était grandement surestimée,
et la Banque générale n'était pas en mesure de soutenir les demandes massives de
conversion des actions en espèces. En outre, Law a également émis trop de
monnaie, ce qui a entraîné une dépréciation de la monnaie fiduciaire et une
augmentation de l'inflation. L'éclatement de la bulle du Mississippi a eu des
conséquences désastreuses pour l'économie française. De nombreuses personnes
ont été ruinées, des banques ont fait faillite, et la confiance dans le système
financier a été gravement ébranlée. Cet événement a également marqué un
tournant dans la politique économique de la France, avec un retour à une politique
monétaire plus conservatrice et une méfiance accrue à l'égard des systèmes
financiers spéculatifs. Il convient de noter que bien que le terme "bulle du
Mississippi" soit spécifique à la France, des épisodes similaires de spéculation
financière excessive et d'effondrement de bulles spéculatives se sont produits dans
d'autres pays et à d'autres époques.

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 CONCLUSION

En conclusion, il a été montré comment un système financier intermédiaire

pouvait conduire à un déplacement des risques et à des bulles dans les prix des
actifs. La relation entre le montant du crédit fourni par le système bancaire et le
niveau des prix des actifs a été développée. Un régime fragile a été identifié selon
lequel la banque centrale doit augmenter le montant du crédit d'un montant
critique afin d'éviter une crise financière, il peut ne pas être suffisant simplement
pour l'augmenter.

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