ANALYSE FINANCIERE

DE LENTREPRISE

Sommaire
Module introductif :

Objectifs et dmarche de lanalyse financire

1 Cycles financiers
1.1 Cycle dexploitation
1.2 Cycle dinvestissement
1.3 Cycle de financement
2 Flux et stocks
2.1 Les flux
2.1.1
Flux de rsultat
2.1.2
Flux de trsorerie
2.1.3
Flux de fonds
2.2 Les stocks
3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire
3.1 Objectifs de lanalyse financire
3.2 Dmarche de lanalyse financire

Module 1 :

Outils de lanalyse financire

1 Ltude du bilan
1.1 Bilan comptable fonctionnel
1.1.1 Prsentation du bilan fonctionnel
1.1.1.1 Actif du bilan
1.1.1.2 Passif du bilan
1.1.2 Agrgats du bilan fonctionnel
1.1.2.1 Fonds de roulement fonctionnel
1.1.2.2 Besoin de financement fonctionnel
1.1.2.3 Trsorerie nette
1.1.2.4 Relation entre F.R.F, B.F.G et T.N
1.2 Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit
1.2.1 Bilan liquidit
1.2.2 Reclassements et retraitements effectuer
1.2.2.1 Corrections de lactif
1.2.2.2 Corrections du passif
1.3 Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise
1.3.1 Analyse de la solvabilit
1.3.2 Analyse de la liquidit
2 Etude du Compte de Produits et Charges et de lEtat des Soldes de Gestion
2.1 Le Compte de Produits et Charges (CPC)
2.2 LEtat des Soldes de Gestion (ESG)
2.2.1 Signification des soldes de gestion
2.2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et Autofinancement
2.2.2.1 Mesure et signification de la CAF
2.2.2.2 Mesure et signification de lautofinancement

Module 2 :

Analyse financire statique : Mthode des Ratios

1 Conditions dutilisation de la mthode

2 Les ratios : instruments danalyse et de dcision financire
2.1 Ratios de structure financire
2.2 Ratios de liquidit
2.3 Ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement
2

2.4 Ratios de rentabilit

2.5 Ratios de productivit
3 Limites et insuffisances de la mthode des ratios

Module 3 :

Analyse financire dynamique : Tableau de Financement

1 Prsentation gnrale du tableau de financement

1.1 Dfinitions
1.2 Intrt du tableau de financement
1.3 Documents ncessaires la construction du tableau de financement
1.4 Modles du tableau de financement
1.5 Rgles de gestion des lments du tableau de financement
2 Les reclassements et les neutralisations ncessaires
2.1 Synthse des masses du bilan
2.1.1 Financement permanent
2.1.2 Actif immobilis
2.1.3 Actif circulant hors trsorerie
2.1.4 Passif circulant hors trsorerie
2.2 Tableau des emplois et des ressources
2.2.1 Les ressources stables
2.2.1.1 Autofinancement
2.2.1.2 Cessions et rductions des immobilisations
2.2.1.3 Augmentation des capitaux propres et capitaux propres assimils
2.2.1.4 Augmentation des dettes de financement
2.2.2 Les emplois stables
2.2.2.1 Acquisitions et augmentations des immobilisations
2.2.2.2 Remboursements des capitaux propres
2.2.2.3 Remboursements des dettes de financement
2.2.2.4 Emplois en non valeurs
3 Interprtation du tableau de financement
4 Limites du tableau de financement
Bibliographie
Exemples corrigs et cas pratiques

Objectifs et dmarche de lanalyse financire

Cycles financiers

La combinaison des diffrents facteurs de production permet lentreprise de produire des biens et des services
destins tre changs contre ceux produits par les autres agents conomiques. Au dpart, lentreprise dispose
de liquidits qui lui permettent de se procurer des quipements et des matires premires. Cette opration lui
permet de produire des biens et des services qui seront vendus en contrepartie de liquidits (monnaie).
Ainsi, le cycle financier est le processus qui regroupe toutes les oprations intervenant entre le moment o une
entreprise transforme un stock de monnaie en un certain bien ou actif, et celui o le mme bien se transforme en
monnaie.
Monnaie
Actifs
Monnaie
1.1
Cycle dexploitation
Les oprations dexploitation sont les oprations dachat, de production et de vente correspondant au mtier de
lentreprise.
Achats
Monnaie

Transformation
Mat prem

Vente

Pdts en cours

Pdts finis

Clients

Monnaie

On parle de cycle dans la mesure o les oprations se droulent dans un ordre immuable et se reproduisent de
priode en priode. La ralit nest toutefois pas aussi simple. Dans une mme entreprise, on peut retrouver
plusieurs mtiers, plusieurs cycles se superposent alors en mme temps pour tel ou tel produit, le comportement
des clients en matire de rglement ou le comportement de lentreprise vis--vis des fournisseurs peut tre
variable.
1.2
Cycle dinvestissement
Dans sa recherche constante dune plus grande efficacit, lentreprise est amene remplacer les activits
humaines rptitives par des machines. Pour produire et vendre en plus grandes quantits des cots toujours
plus faibles et donc pour raliser les oprations dexploitation, lentreprise investit. Les investissements
sinscrivent dans un cycle : au cours de ce cycle, le bien immobilis est achet, pay, install, rgl, mis en
uvre. Il concourt au cycle dexploitation pendant plusieurs annes et en fin de vie il est revendu ou mis au
rebut.
Le cycle dinvestissement ne se confond pas avec le cycle dexploitation. En effet, par nature, une opration
dinvestissement consiste acheter un bien qui est destin servir au cours de plusieurs cycles dexploitation.
Ces biens, au contraire des matires ou des fournitures, ne se consomment pas en un seul cycle dexploitation
mais sont utilisables au cours de plusieurs.
Monnaie

Investissement

Cash-flow

Monnaie

Le cycle dinvestissement est par dfinition un cycle long, dont la dure dpendra de lactivit de lentreprise, du
rythme dvolution technique et technologique et de la stratgie de lentreprise.
1.3
Cycle de financement
Le cycle de financement correspond aux oprations de financement du cycle dinvestissement. Ces oprations
visent fixer la structure de financement de lentreprise au moyen des fonds propres, de lemprunt ou de
cessions dactifs qui constituent les ressources stables de cette entreprise.
2

Flux et stocks

Un flux correspond une quantit de biens, de services ou de monnaie entrant ou sortant de lentreprise une
date donne. Les flux rels correspondent des livraisons physiques de biens ou de services alors que les flux
financiers correspondent des rglements en monnaie. En revanche, on entend par stocks la quantit de biens
ou de monnaie mesure un moment donn.
2.1
Les flux
On distingue gnralement trois types de flux : les flux de rsultats, les flux de trsorerie et les flux de fonds.

2.1.1 Flux de rsultats

Les flux de rsultat concernent lensemble des oprations conomiques qui ont une incidence sur
lenrichissement et lappauvrissement de lentreprise et dont la mesure est apprhende par le rsultat de
lexercice. Ces flux concernent les produits et les charges au sens de la comptabilit gnrale (niveau
dexploitation, financier, courant non courant et global).
2.1.2 Flux de trsorerie
Il sagit de toutes les oprations de recettes (encaissements) et de dpenses (dcaissements) se traduisant par des
mouvements effectifs de trsorerie.
2.1.3 Flux de fonds
Il sagit de toutes les oprations qui figurent dans le tableau de financement et qui correspondent aux flux de
fonds demplois et aux flux de fonds de ressources. Les premiers correspondent soit laccroissement dun stock
demplois (acquisitions dimmobilisations) soit la diminution dun stock de ressources (remboursements de
capitaux propres, remboursements des dettes de financement). De la mme faon, les flux de fonds de ressources
correspondent soit laccroissement dun stock de ressources (augmentations de capital, emprunts nouveaux)
soit la diminution dun stock demplois (cessions dactifs).
2.2

Les stocks

Les approches par les stocks sont centres sur les stocks demplois et de ressources consigns dans le bilan.
Deux conceptions prvalent en matire danalyse financire :
- Celle qui considre que le bilan constitue linventaire des avoirs et des engagements de lentreprise.
Dans ce cas, le bilan est dit patrimonial dans la mesure o il met en vidence la valeur comptable des
biens apports par les actionnaires ou actif net.
- Celle qui sintresse au niveau de la trsorerie dtermin par la diffrence entre les ressources et les
emplois de lentreprise. Dans ce cas, le bilan qui constitue le rpertoire un moment donn de
lensemble des emplois et des ressources, est dit fonctionnel.
3

Objectifs et dmarche de lanalyse financire

3.1
Objectifs de lanalyse financire
Lobjet de lanalyse financire est de faire le point sur la situation financire de lentreprise en mettant en
vidence ses forces et ses faiblesses. Aussi les orientations de lanalyse financire seront fortement influences
par les contraintes financires majeures de lentreprise.
Pour lactionnaire, lquilibre financier est atteint si les esprances de gains sont suprieures aux risques
encourus. Aussi, on saccorde gnralement pour admettre que lobjectif financier de lentreprise consiste
mettre en uvre une politique propre maximiser la richesse des propritaires.
A ct de lobjectif de maximisation de la valeur de la firme, on retrouve une proccupation beaucoup plus
classique, essentiellement, centre sur lquilibre financier ou la solvabilit de lentreprise cest--dire sa
capacit assurer le service de la dette au moyen de ses flux de liquidits. Le degr de solvabilit est donc
fonction des ressources financires disponibles pour faire face ses dettes.
Enfin, lexigence dun minimum de rentabilit est une condition essentielle pour la survie et le dveloppement de
lentreprise. En effet, la croissance impose lentreprise des contraintes, quelle ne pourra lever que si elle
dgage des flux de rsultats suffisants pour assurer le maintien du capital, le remboursement des emprunts et la
rmunration des fonds propres.
3.2

Dmarche de lanalyse et du diagnostic financiers

Lanalyse financire est centre, soit sur ltude de lquilibre financier et de la solvabilit de lentreprise sur la
base de son bilan (analyse statique) et de son tableau de financement (analyse dynamique), soit sur lanalyse des
performances, eu gard aux flux dactivits ou aux moyens mis en uvre par lentreprise.

Dmarche type dun diagnostic financier

1re tape : dfinition des objectifs de lanalyse financire
Etude des moyens de lentreprise
Structure financire
Trsorerie
Etude du fonctionnement de lentreprise
Activit
Rentabilit
2me tape : Recueil et retraitement de linformation
Prparation des diffrentes sources dinformation
Sources dinformations comptables
Sources dinformations extra-comptables
Retraitement et prparation de linformation financire
Retraitement des tats financiers
Elaborations dindicateurs
3me tape : Slection des outils danalyse les mieux adapts aux objectifs
Equilibre financier
Solvabilit
Capacit de remboursement
Risques conomiques et financiers
Rentabilit
Croissance
Autonomie financire
Flexibilit financire
4me tape : Diagnostic financier
Forces
Flexibilit financire
Rentabilit leve
Bonne liquidit
Forte croissance
Faiblesses
Baisse des rsultats
Insuffisance des ressources stables
Insuffisances des investissements
Stocks plthoriques
Crdits clients excessifs
Dgradation de la trsorerie
Surendettement
5me tape : Pronostic et recommandations
Perspectives dvolution
Recommandations

Module 1 : Outils de lanalyse financire

1

Ltude du bilan

1.1

Bilan comptable fonctionnel

1.1.1 Prsentation du bilan fonctionnel

Le bilan permet de visualiser un moment donn ltat des emplois et des ressources de lentreprise, cest--dire
ce quelle dtient et ce quelle doit.
Bilan fonctionnel
Emplois
Ressources
Actif immobilis
Financement permanent
Actif circulant (hors trsorerie) Passif circulant (hors trsorerie)
Trsorerie-actif
Trsorerie-passif
1.1.1.1

Actif du bilan

LES COMPTES DE BILAN.

a) les comptes du passif
1- les capitaux propres :

Le capital social : Represente lensemble des actions ou des parts sociales, libelles
leur valeur nominale que peuvent detenir les associs dune socit de capitaux ou
dune socit de personnes.

Le capital personnel : Correspond lapport net dun particulier ( entreprise

individuelle).

La prime dmission : Correspond lexcdent du prix dmission sur la valeur

nominale paye par les nouvelles actions pour tre assimiles aux anciennes, notament
la valeur acquise par ses dernires en tenant compte des rserves dj constitues.

Les rserves :sont formes des bnfices raliss et conservs au sein de la socit
pour renforcer la situation financire.Elle peuvent tre obligatoires (rserves lgales et
rserves dinvestissement) statutaires ou facultatives.
La rserve lgale :la loi impose aux socits de prlever 5% de leur bnfice
net en affectation la formation dune rserve lgale et ce jusqu concurrence
de :
-10 %du capital pour les SARL , les SA et les autres socits de capitaux .
- 20 % pour les socits civiles .
La rserve statuaire : Prvue par les statuts, elle doit tre constitue en vertu
des modalits fixes par les dits statuts.

 Les rserves facultatives : Ce sont des rserves sociales, qui ne sont imposes
ni par la loi ni par les statuts . Elles sont constitues titre de prcaution .
La rserve de rvaluation : Elle est forme de la plus-value rsultant de la
rvaluation de certains lments de lactif . Elle est incorpore au capital .

Le report nouveau : Peut ^etre constitu par les bnfices non

distibus des exercices antrieurs dans ce cas il est crditeur (+) .Il peut tre assimil un
compte de rserve. Il peut tre constitu par les pertes sur exercices antrieure non encore
compenses par les bnfices, les rservs ou le capital.

Le rsultat : Il peeut tre soit exdentaire, dans ce cas il est ajout aux
capitaux propres. Soit dficitaire dans ce cas il est dduit des capitaux propres.

2- Les capitaux propres assimils :

Ces capitaux sont constitus en vertu des dispositions lgales ou rglementaires.
Subventions dinvestissement : ce sont les subventions reues de ltat, des
collectivits locales ou des tiers en vue de promouvoir certains quipements.
Provosions rglementes :Elles ne correspondent pas lobjet normal dune provision .
Elles ont notamment le caractre de provisions rglementes, les provisions pour
investissements, pour reconstitution de gisement minier, pour acquisition ou construction
de logement
Les amortissements derogatoires sont assimils des provisions rglementes. Ils
rssultent dun mcanisme original prvu par le plan comptable en vertu du quel lorsque
lamortissement ( conomique ) fiscalement autoris est suprieeur lamortissement
conomiquement justifie (AF > AE ).
Lentreprise comptabilise en Amortissement ( dotation amortie) le seul
amortisement conomique .
Elle enregistree lexcdent ( AF AE ) en provision rglementes ( dotation non
courante) .
3- Dettes de financement :
les emprunts obligataires : sont des emprunts contracts auprs du public ou auprs dun
march financier. IL nintressent que les grandes entreprises qui ont accs au march
financier. Ils sont rglements par lEtat. Ils sont diviss en obligations . Lmission dun
emprunt obligataire peut se faire au pair cest dire la valeur nominale ou audessus du pair .
Lorsque lmission a lieu au dessous du pair la diffrence sappelle une prime de
remboursement.
VN = Prix dmission mission au pair.
VN = Prix d mission au dessous de pair prime de remboursement .

Cette prime fait lobjet dun amortissement .

Provisions durable pour risque et charges :
Elles sont destines faire face des risques ou des
charges dont on prvoit la ralisation dans un
dlai suprieur un an la date de clture de
lexercice.
Ecarts de conversion passif sur lments non circulants :
Ils reprsentent des gains latents rsultant des rajustements au cours de change la date de clture
des crances immobilises et des dette de financement libelles en monnaie trangre .
Exemple :
Emprunt long terme de 600000 $ entre en comptabilit au cours de 10 DH .
Le cours de change la clture de lexercice est de 8 DH .
On lira dans la passif : ( 600000 8 ) = 480000 au lieu de 600000 et carts de convertion
passif 600000 480000 = 120000 .
On gain latent figure au bilan mais nest pas intgr dans le rsultat de lexercice car il nest
pas dfinitivement acquis par lentreprise ( principe de la prudence).

4- dettes du passif circulant :

fournisseurs et comptes rattachs : Ce poste renferme les sommes que doit verser
lentreprise ses diffrent fournisseurs de matires, de produits aprs certain dlai . il reflte
limportance des facilits de paiement ou crdits fournisseurs que ces derniers consentent en
montant ou en dure .
Ce poste inclut :
-

Les dettes nes en vers les fournisseurs.

Les dettes payes par les effets de commerce non encore chus.
Les dettes nes mais non encore constates (facture recevoir).

Les clients crditeurs avances et a comptes : Ce sont toutes les sommes reues par
lentreprise titre davance destines lui permettre dexcuter une commande ou
deffectuer des travaux.
Personnel : ce poste renferme les sommes que doit verser lentreprise son personnel
Organismes sociaux : ce sont toutes les sommes que lentreprise doit verser la C N S S ,
la caisse de retraite la mutuelle et aux autres organismes sociaux ainsi que les charges
sociales payer .
Etat crditeur : ce poste regroupe les sommes que lentreprise doit payer ltat sous forme
dimpts . (Etat TVA facture, patente, taxe urbaine, IGR ..)
Comptes dassocis : ces comptes reprsentent les sommes qui sont dues par lentreprise
ses associs ou ses administrateurs.

 Autres cranciers : ils reprsentent autres dettes sur acquisition dimmobilisation dettes sur
acquisition des titres
Compte de rgularisation passif : ce compte permet de repartir les charges dans le temps de
manire les rattacher lexercice qui les concerne. Il comprend produits constats
davance, intrts courus et non chus payer ( voir travaux de fin dexercice)
Autres provisions pour risques et charges : dont en prvoit la ralisation dans un dlai
infrieur ou gale un an la date de clture et de lexercice.
Ecarts de conversion passif / lments circulants : ils reprsentent des gains latents rsultant
des rajustements au cours de change la date de clture des crances de lactif circulant des
dettes du passif libelles en monnaies trangres.

5- Trsorerie-passif :
crdit descomptes : ce compte enregistre le montant nominal des effets (lettre de change
ou billet ordre) remis lescompte par lentreprise qui reste par ailleurs inscrit lactif dans
le poste clients et comptes rattachs jusqu leur date dchance.
Crdit de trsorerie : ce sont les sommes que doit rembourser lentreprise une ou plusieurs
banques.

B) Les principaux comptes de lactifs :

1- Immobilisations en non valeur :
Ce sont lensemble des frais engags par lentreprise lors :
de la constitution, de laugmentation du capital, de prospection, de publicit (frais
prliminaires).
- de lacquisition des immobilisations, de lmission des emprunts (charges repartir
sur plusieurs exercices).
- Dmission dobligations ( prime de remboursement des obligations)
2- Immobilisations incorporelles.
Elles sont composes des lments suivants :
Immobilisations en recherche et dveloppement : ce sont des frais engags par lentreprise
dans le domaine de la recherche et du dveloppement pour son propre compte. Ces frais
doivent remplir les conditions suivantes :
les projets de recherche et de dveloppement doivent tre nettement
individualiss et leur cot distinctement tabli pour tre reparti dans le temps.
(comptabilit analytique).
Chaque projet doit avoir des srieuses chances de russite technique et de
rentabilit commerciale et financire.
Brevet, marques, Droit, et valeurs similaires :

10

Ce sont des dpenses faites pour lobtention des avantages que constitue la protection
accorde a linventeur, lauteur, ou au bnficiaire du droit dexploitation des brevets,
marques
Fonds commercial :
Il est constitu par les lment incorporels qui ne font pas lobjet dune valuation et dune
comptabilisation spares au bilan
Il s agit de la clientle, le nom commercial
3- Les immobilisations corporelles :
Ces immobilisations comprennent :

Les terrains : Terrains de construction, dexploitation,

Les construction : Fondations, btiment,
Installations techniques et matriels et outillages : Il sagit de toutes les
installations, matriel et machines ainsi que leurs agencements et
amnagements lis directement lactivit de lentreprise.

Mobilier et matriel de bureau : meubles, machines et instruments de bureau utiliss

par les diffrents services administratifs ou autre tel que : les bureaux, les chaises, les
armoires, les machines crire, le matriel informatique,
Le matriel de transport : vhicules et appareils de transport divers
Les immobilisations encours : ce compte pour objet de faire apparatre la valeur des
immobilisations non termines la fin de chaque exercice. On inscrit dans ce compte
aussi bien les immobilisations qui sont cres par les moyens propres de l'entreprise
que celles qui rsultent de travaux de plus au moins longue dure confies des tiers.
4- Immobilisations financire :
Prt immobilis : les crdits que lentreprise a consenti pour une dure
Suprieure un an des tiers. (Billets de fonds).
Autres crances financires : elles sont matrialises par des titres confrant des droits
de crance tel que les obligations, les bons de trsor, par des dpts et cautionnement
vers.
Titres de participation : ils sont reprsents par les actions ou parts sociales que
l'entreprise dtient de faon durable dans le capital d'une ou de plusieurs socits a fin
de pouvoir les contrler, ou seulement parce quelle estime la possession de ces titres
utile l'extension de son activit.

11

5- Ecarts de convertion-actif sur lments non circulant : ces carts reprsentent les
pertes de change latentes sur les crances immobilises et sur les dettes de financement
libelles en monnaies trangres.
Exemple : crance sur ahmed de 10000 entres en comptabilit au cours de 11 dh soit
110000dh.
Au 31 dcembre le cours du $ est de 8 dh.. On lira dans le bilan au 31/12 prts
immobiliss 80000 au lieu de 110000 et cart de convention actif 30000.
6- Actif circulant (H.T.) :
stocks :
-les marchandises : tous biens ou services que l'entreprise achte pour revendre en
ltat sans transformation.
-les produits : tous biens ou services cres par l'entreprise et normalement destins
tre vendus ou cds au stade final de llaboration.
-les produits en cours : biens ou services en cours de formation travers un processus
de production.
- les produits intermdiaires : produits qui ont atteint un stade d'achvement mais qui
sont destins entrer dans une nouvelle phase du cycle de production.
Les matires : sont les biens destins tre transforms pour obtenir des produits.
Fournisseurs dbiteurs avances et acomptes : ce sont les sommes verses titre
davance un fournisseurs, pour lui permettre ou lui faciliter lexcution d'une ou
plusieurs commandes passes par l'entreprise.
Clients et comptes rattachs : ce poste regroupe les sommes que doit le client
l'entreprise en reprsentation de livraison de marchandise quelle leur a effectues. Il
inclut :
- les crances nes sur les clients (facturation non encore rgle par eux)
- les crances nes mais non encore constates (facturation tablir)
- les crances matrialises par des effets de commerce non encore chus.
Personnel : il s'agit principalement des avances consenties par l'entreprise son
personnel.
Etat dbiteur : il s'agit de :
Subvention recevoir, acomptes sur IS, TVA, rcuprables

12

Comptes dassocis : il s'agit des avances accordes par lentreprise ses propres
associs ou administrateurs.
Compte de rgularisation active : ce compte permet de repartir les produits dans le
temps de manire les attacher l'exercice social qui les concerne. Il s agit des
charges constates d'avance. Intrts courus et non chus percevoir
Titres et valeurs de placement : ce sont des actions et des obligations acquises en vue
d'obtenir des gains financiers tout en ayant la possibilit
De les raliser rapidement si cela est ncessaire.
7- Trsorerie actif :
Banque : ce poste renferme les disponibilits que possde l'entreprise dans ses
diffrents comptes bancaires. Ces disponibilits peuvent rsulter de ses versements ou
des rglements des tiers.
Caisse : ce poste reprsente les espces que dtient lentreprise dans ses diffrentes
caisses.
Caisse rgie d'avance et accrditif : il s'agit de :
-Soit des sommes avances aux rgisseurs ou aux comptes comptables subordonns sur
travaux en rgie ;
-Soit daccrditifs ouverts par une ou plusieurs banques au nom d'un tiers ou d'un agent de
l'entreprise.

Les classes 1,2,3,4,5 forment les comptes dactif du bilan

Les comptes de produits et charges
La classe 6 : comptes de charges :elle comporte 3 rubriques differentes
correspondant aux 3 niveaux du CPC plus une 4me rubrique relative aux impots sur
le resultat
- 61 charges dexploitation
- 63 les charges financires
- 65 les charges non courantes
- 67 impots sur les resultats

La classe 7 comptes de produits

Elle se compose de 3 rubriques

-

71 Les produits dexploitation

73 Les produits financiers

75 Les produits non courants

13

La classe8 Comptes de resultat

I / Actif immobilis
Immobilisations en non-valeurs
Frais prliminaires : ce sont les charges qui ont concouru ltablissement de lentreprise (frais de
constitution, frais de premire publicit, etc).
Charges rpartir sur plusieurs exercices : ce sont les charges dcaisses au titre dun exercice
comptable et qui doivent profiter normalement aux exercices futurs.
Primes de remboursement des obligations : elles correspondent la diffrence entre la valeur de
remboursement et le prix dmission des obligations et reprsentent donc un surcrot de rmunration
pour lobligataire.
Immobilisations incorporelles
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillage
Matriel de transport
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours
Immobilisations financires
Prts immobiliss
Autres crances financires
Titres de participation
Autres titres immobiliss
Ecarts de conversion actif sur lments non circulants
Ils correspondent la diffrence entre la valeur des crances et des dettes libelles en monnaie trangre,
converties en dirhams, sur la base du dernier cours de change connu la date de clture et le dernier montant
comptabilis.
Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente, qui correspond une diminution des
crances immobilises ou un accroissement des dettes de financement.

14

II / Actif circulant hors trsorerie

Stocks
Marchandises
Matires et fournitures consommables
Produits en cours
Produits intermdiaires et rsiduels
Produits finis

Crances de lactif circulant

Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes
Clients et comptes rattachs
Personnel dbiteur
Etat dbiteur
Comptes dassocis dbiteurs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation actif

Ecarts de conversion actif sur lments circulants

Ces carts constituent des pertes de change latentes sur des crances de lactif circulant (minoration de
recouvrements probables) et sur des dettes du passif circulant (majoration de rglements probables).
Titres et valeurs de placement
Ils sont acquis par lentreprise en vue de la ralisation dun gain rapide, en gnral moins dun an (actions,
obligations, bons de trsor, etc.).
III / Trsorerie-actif
Chques et valeurs encaisser
Banques, trsorerie gnrale et chques postaux dbiteurs
Caisses
1.1.1.2

Passif du bilan

I / Financement permanent
Capitaux propres : Il correspondent aux apports successifs des associs (capital social, primes dmission, de
fusion et dapport), carts de rvaluation, reports nouveau et rsultats nets en instance daffectation,
rserves diverses et au rsultat net de lexercice
Capitaux propres assimils : Ils comprennent les subventions dinvestissement qui permettent lentreprise
dacqurir ou de crer des immobilisations ou de financer des activits long terme ; et les provisions
rglementes qui constituent des bnfices reports et sont donc assimilables des rserves (provisions pour
amortissements drogatoires, provisions pour investissement, etc.).
Dettes de financement : ce sont les dettes relatives au financement de lentreprise sans lien direct avec son
activit. Ils comprennent les emprunts obligataires et les autres dettes de financement.
Provisions durables pour risques et charges : Il sagit de provisions destines faire face des risques ou
des charges dont le dlai de ralisation est suprieur un an la date de clture de lexercice.
Ecarts de conversion passif sur lments non circulants : Ils correspondent des profits latents sur des
crances immobiliss et sur des dettes de financement.
II / Passif circulant hors trsorerie
Fournisseurs et comptes rattachs
Personnel
Organismes sociaux
Etat
Comptes dassocis
Autres provisions pour risques et charges (dlai de ralisation infrieur un an)
Ecarts de conversion passif sur lments circulants

15

III / Trsorerie-passif
Crdits descompte
Crdits de trsorerie
Soldes bancaires crditeurs
1.1.2 Agrgats du bilan fonctionnel
Le plan comptable marocain prvoit la prsentation du bilan avant rpartition des bnfices. Lapproche
fonctionnelle tant celle du plan comptable, aucun retraitement particulier nest envisager, si ce nest la
substitution au bilan comptable dagrgats permettant de fonder une opinion densemble sur la structure
financire de lentreprise.
1.1.2.1
Fonds de roulement fonctionnel
Le fond de roulement fonctionnel (FRF) est gal la diffrence entre le financement permanent et lactif
immobilis. Il correspond au montant des ressources acycliques (stables) qui, aprs financement de lactif
immobilis, demeure disponible pour couvrir les besoins de financement global (BFG).
Fonds de roulement fonctionnel
Actif Immobilis
Financement permanent
FRF :
Part du financement permanent permettent
de couvrir une partie du BFG
Le FRF peut galement tre calcul par le bas du bilan, par la diffrence entre lactif circulant et le passif
circulant du fait de lgalit bilantielle des stocks demplois et de ressources.
FRF
FRF = Excdent de lactif circulant sur
le passif circulant
Actif circulant
(y compris trsorerie-actif)

Passif circulant
(y compris trsorerie-passif)

Mme si ces deux mthodes de calcul du FRF conduisent au mme rsultat, elles traduisent deux optiques
diffrentes :
Par le haut du bilan, le FRF permet dapprcier les modalits de financement de lactif immobilis.
Par le bas du bilan, le FRF constitue un indicateur dapprciation de lquilibre financier ou de la solvabilit
de lentreprise.
1.1.2.2
Besoin de financement global (BFG)
Le BFG se calcule par la diffrence entre lactif circulant hors trsorerie et le passif circulant hors trsorerie. Si
la diffrence est positive, cela signifie que les emplois sont suprieures aux ressources, ce qui traduit un besoin
de financement global qui doit tre combl. En cas de diffrence ngative, il sagit dune ressource de
financement.
BFG
BFG
Actif circulant (hors trsorerie)
Passif circulant (hors trsorerie)
Ressource de financement
Ressource de financement

16

Passif circulant (hors trsorerie)

Actif circulant (hors trsorerie)

1.1.2.3
Trsorerie nette (TN)
La trsorerie nette correspond la diffrence entre la trsorerie-actif et la trsorerie-passif :
Trsorerie nette Trsorerie -actif Trsorerie -passif
La TN peut galement tre calcule par la diffrence entre le FRF et le BFG :

Trsorerie nette FRF - BFG

Cette dernire formule dcoule de lgalit fondamentale entre les emplois et les ressources du bilan.
Si la TN est positive, elle constitue un emploi. Dans le cas contraire, elle reprsente une ressource de
financement.
1.1.2.4

Relation entre FRF, BFG et TN

BFG positif :
FRF positif, TN positive : le FRF couvre le BFG et permet en outre de dgager des liquidits.
Exemple :
Bilan
AI
1000
FP
1200
FRF = 200
ACHT
700
PCHT 550
BFG = 150
TA
100
TP
50
TN
= 50
FRF positif, TN ngative : le BFG est financ la fois par
bancaires.
Exemple :
Bilan
AI
1000
FP
1200
FRF
ACHT
750
PCHT 500
BFG
TA
50
TP
100
TN

le financement permanent et par des concours

= 200
= 250
= -50

FRF ngatif, TN ngative : les concours bancaires couvrent le BFG et une partie de lactif immobilis.
Exemple :
Bilan
AI
1200
FP
1000
FRF = -200
ACHT
740
PCHT 700
BFG = +40
TA
60
TP
300
TN
= -240
BFG ngatif
FRF positif, TN positive : les ressources de financement induites par le cycle dexploitation associes aux
excdents du financement permanent sur lactif immobilis permettent de dgager une trsorerie positive.
Exemple :
Bilan
AI
1000
FP
1200
FRF = 200
ACHT
800
PCHT 850
BFG = -50
TA
400
TP
150
TN
= 250
FRF ngatif, TN positive : les ressources du cycle dexploitation couvrent la trsorerie nette et une partie de
lactif immobilis.
Exemple :
Bilan
AI
1100
FP
1000
FRF = -100
ACHT
800
PCHT 1220
BFG = -420
TA
400
TP
80
TN
= +320
FRF ngatif, TN ngative : le financement permanent ne couvre quune partie de lactif immobilis, lautre
partie tant comble par le passif circulant.
Exemple :
Bilan
AI
1100
FP
1000
FRF = -100

17

ACHT
TA

900
100

PCHT 980
TP
120

BFG = -80
TN
= -20

Le fonde de roulement est une notion qui constitue le pivot de toute analyse financire. Mme sil ny a pas de
position unanime sur le niveau optimum du FRF, il est admis que lexistence dun FRF positif est une ncessit
pour la plupart des entreprises. Dans lindustrie notamment, plus le cycle dexploitation est long, plus
lentreprise doit disposer dun fonds de roulement important pour faire face au financement de son activit. En
revanche, une entreprise commerciale peut avoir un fonds de roulement faible, voire ngatif, car la rotation des
stocks est gnralement forte et le crdit fournisseurs lev (cas de la grande distribution : Marjane, Makro dans
lactivit se caractrise par une forte rotation des stocks, des rglements au comptant par la clientle et des dlais
de rglement importants des fournisseurs.).
1.2

Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit

1.2.1 Bilan liquidit

Dans sa conception financire, le bilan liquidit vise essentiellement tablir linventaire de lactif et du passif
de lentreprise en vue de dgager la valeur du patrimoine de lentreprise et de porter un jugement sur sa
solvabilit.
Dans la prsentation du plan comptable franais de 1957, les postes de lactif et du passif taient classs
respectivement par ordre de liquidit et dexigibilit croissantes. Il convient de noter que
la liquidit mesure la vitesse de transformation dun bien en monnaie
lexigibilit dune dette traduit le dlai plus ou moins long durant lequel les ressources demeurent la
disposition de lentreprise
La mesure exacte de la liquidit et de lexigibilit ntant pas aise, le critre de slection retenu est lanne :
les emplois fixes et les ressources stables correspondent aux actifs et aux dettes plus dun an,
les emplois et les ressources circulantes correspondent aux crances et aux dettes moins dun an.
Sur cette base, on peut concevoir le bilan liquidit de la faon suivante :
Bilan du plan comptable 1957
Actif
Passif
Immobilisations (plus dun an)
Capitaux permanents (+1 an)
Capitaux propres
Dettes long terme
Actif circulant (moins dun an)
Passif circulant (- 1 an)
Stocks
Dettes court terme
Valeurs ralisables
Valeurs disponibles
Le passage du bilan fonctionnel au bilan liquidit consiste reclasser les diffrents lments de lactif et du
passif en fonction de leurs chances respectives (plus ou moins dun an).
1.2.2 Reclassements et retraitements effectuer
1.2.2.1

Corrections de lactif

Reclassements de lactif
Le stock outil : il correspond au stock minimum ncessaire que lentreprise constitue pour faire face ses
besoins dexploitation, et viter ainsi les risques de rupture de stocks. Etant destin rester en permanence
dans lentreprise, il perd son caractre de liquidit. Il convient donc de retrancher le montant du stock
outil de lactif circulant et de le rajouter lactif immobilis.
Les crances plus ou moins un an : les crances seront reclasses en fonction de leur chance relle :

Les crances moins dun an doivent tre limines de lactif immobilis et intgres
lactif circulant. Cest le cas des prts immobiliss pour la partie chance moins dun an.

On procde de la mme faon pour les actifs plus dun an, qui viendront en
diminution de lactif circulant et en augmentation de lactif immobilis. Cest le cas des charges
constates davance dont lchance peut tre suprieure un an ou des crances immobilises.
Titres et valeurs de placement : si les titres inscrits dans cette rubrique sont aisment ngociables et donc
totalement liquides, il convient de les assimiler la trsorerie-actif.

18

Les retraitements des actifs fictifs

Immobilisations en non-valeurs : leur montant doit tre retranch de lactif immobilis et des capitaux
propres.
Ecarts de conversion actif : les carts de conversion actif correspondent des pertes de change latentes
(diminution dune crance ou augmentation dune dette). Ils portent soit sur les lments non circulants
(crances immobilises ou dettes de financement), soit sur les lments circulants (crances de lactif
circulant ou dettes du passif circulant).
En principe, la perte de change latente doit donner lieu la constitution dune provision pour risque de
change :

D Ecarts de conversion actif

Dotations aux provisions

Dettes ou crances

Prov perte de change

Si la perte de change a t constate par une provision, aucun redressement.

Si la perte de change na pas t effectue, le montant de la perte latente doit tre retranch de lactif et
dduit des capitaux propres.
Les plus ou moins-values latentes : si lapplication des principes de cots historiques et de prudence
garantissent que les actifs ont t comptabiliss dans le respect des rgles comptables, ces principes sont
de peu dutilit pour lanalyse patrimoniale, car on observe trs souvent des distorsions importantes entre
la valeur comptable et la valeur vnale des lments de lactif. Dans ce cas, il convient de tenir compte de
ces carts tant au niveau de lactif qu celui du passif (capitaux propres).

Plus-value latente : augmentation de lactif du montant des carts

Moins-value latente : opration inverse

1.2.2.2

Corrections du passif

Rpartition du rsultat : la rpartition du rsultat consiste augmenter le passif circulant hors trsorerie du
montant des bnfices distribuer ; les bnfices non distribus faisant partie de lautofinancement
demeureront en capitaux propres. En cas de perte nette, celle-ci constitue un emploi de capitaux qui a dj
affect la baisse le montant des capitaux propres de lentreprise.
Les reclassements des dettes :
Dettes plus ou moins un an : la partie moins dun an dchance des dettes de financement viendra
augmenter le passif circulant hors trsorerie. En revanche, les produits constats davance plus dun
an viendront en accroissement du financement permanent.
Les comptes dassocis crditeurs : ils font normalement partie du passif circulant hors trsorerie.
Lorsquil existe une convention matrialisant un engagement de longue dure de la part des
actionnaires, le montant correspondant est assimil, sur un plan financier, des ressources stables.

Dettes fiscales diffres : il sagit de limposition diffre des lments suivants :

subventions dinvestissement et provisions rglementes. La dette fiscale correspondante sera assimile, en
fonction de son chance, soit aux dettes de financement, soit au passif circulant hors trsorerie de
lentreprise. La fraction nette sera incorpore aux fonds propres.

Ecarts de conversion passif : il sagit de gains de change latents. La loi fiscale oblige
les entreprises lintgrer dans le bnfice imposable. Du point de vue financier, le principe de prudence
soppose ce type de redressement. Il convient donc de diminuer le passif circulant hors trsorerie ou les
dettes de financement du montant de ces gains pour les rajouter aux capitaux propres.

Retraitements des engagements hors bilan (crdit-bail) : le crdit-bail est un contrat

dure dtermine, par lequel la socit de leasing acquiert un bien la demande de son client et le lui loue
moyennant un chancier convenu. A lissue de la priode de location, le locataire a la possibilit de racheter

19

le bien pour une valeur rsiduelle convenue dans le contrat, restituer le bien ou renouveler le contrat. Le
retraitement du crdit-bail peut tre effectu selon le procd suivant :
Inscription lactif des biens financs par crdit-bail pour leur valeur comptable nette (valeur
dorigine moins amortissements thoriques).
Constatation en dettes de financement au passif dun emprunt quivalent.
1.3

Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise

Le bilan financier participe dune conception patrimoniale qui intresse les actionnaires et les cranciers. Les
premiers sont soucieux de connatre la valeur relle de leur patrimoine, tandis que les seconds sintressent
davantage la capacit de lentreprise faire face ses engagements en cas de liquidation (solvabilit) ou en
situation normale (liquidit).
1.3.1 Analyse de la solvabilit
Plusieurs notions sont utilises pour juger de la solvabilit de lentreprise :
Capitaux propres = les capitaux risques comptables qui reviennent lactionnaire
Capital social
(-) Actionnaires, capital souscrit non appel
(+) Primes dmissions, de fusion et dapport
(+) Ecarts de rvaluation
(+) Rserve lgale
(+) Autres rserves
(+/-) Report nouveau
(+) Rsultat net en instance daffectation
Situation nette =

le potentiel des capitaux qui subissent le risque de lentreprise

Capitaux propres
(+) Subventions dinvestissement
(+) Provisions rglementes
(-) Immobilisations en non-valeurs

Actif net comptable = ce qui reste pour les actionnaires (diffrence entre actif total et dettes)
Situation nette
(+)
Provisions pour risques et charges caractre de rserves
ou sans objet
(+)
Ecarts de conversion passif
(-)
Ecarts de conversion actif (en cas de non constatation de
provision)
(-)
Fiscalit diffre
Actif net comptable corrig = patrimoine de lentreprise en termes de valeur de march ou de valeur relle
Actif net comptable
(+) Plus-values latentes
(-) Moins-values
(+/-) Engagements hors bilan (donns ou reus)
(+/-) Fiscalit latente et/ou diffre
1.3.2 Analyse de la liquidit

Fonds de roulement financier : Lanalyse de la liquidit de lentreprise repose sur la comparaison de la

liquidit des lments de lactif circulant et de lexigibilit des lments du passif circulant. Si la rotation
des actifs est suprieure ou gale celle des dettes, la liquidit de lentreprise est assure.
Si lexigibilit du passif circulant est certaine, le degr de liquidit de lactif circulant reste toutefois plus ou
moins alatoire. Ainsi, lentreprise doit disposer dune certaine marge de scurit pour faire face aux
risques. Cette marge est appele fonds de roulement financier ou fonds de roulement permanent ou fonds de
roulement net.
- Par le bas du bilan :

Fonds de roulement financier Actif circulant - Passif circulant

20

- Par le haut du bilan :

Fonds de roulement financier Financement permanent - Actif immobilis
La conception patrimoniale considre le fonds de roulement financier comme un indicateur de solvabilit et
de risque dilliquidit court terme de lentreprise auquel cas lactif circulant doit permettre lentreprise
dhonorer ses engagements du passif circulant.
Fonds de roulement propre :
Fonds de roulement propre Capitaux propres - Actif immobilis

Ltude du Compte de Produits et Charges (CPC) et de lEtat des Soldes de Gestion (ESG)

En complment de ltude du bilan, ltude du CPC constitue un point oblig de lanalyse financire pour la mise
en uvre ultrieure de la mthode des ratios et du tableau de financement.
2.1

Le CPC

Le CPC permet de dgager divers niveaux de rsultats qui traduisent les consquences des oprations
dexploitation de lentreprise, de sa politique de financement, de ses oprations non courantes et de limpt sur
les rsultats.
Rsultat dexploitation

= Produits dexploitation -

Charges dexploitation

Rsultat financier

= Produits financiers

Charges financires

Rsultat courant

= Rsultat dexploitation + Rsultat financier

Rsultat non courant

= Produits non courants

Charges non courantes

Rsultat net

= Rsultat avant impt

Impt sur le rsultat

Le rsultat dexploitation : sobtient par la diffrence entre les produits dexploitation et les charges
dexploitation. Il correspond au surplus dgag par les oprations lies lactivit ordinaire de lentreprise
et constitue un indicateur de mesure des performances industrielles et/ou commerciales de lentreprise. Il
traduit un rsultat oprationnel avant incidence des oprations financires, des lments non courants et de
limpt sur le rsultat.
Le rsultat financier : sobtient par la diffrence entre les produits financiers et les charges financires et
permet dapprcier la qualit de lingnierie financire de lentreprise (politique dendettement, cots de
crdits, modes de financement, etc.).
Le rsultat courant : il est gale la somme du rsultat dexploitation et du rsultat financier. Il traduit le
niveau des performances tant commerciales quindustrielles et financires de lentreprise.
Le rsultat non courant : sobtient par la diffrence entre les produits non courants et les charges non
courantes. Il rsulta, ainsi, des oprations qui ne relvent pas de lactivit ordinaire de lentreprise ou qui
altrent sa structure (cessions dimmobilisations).
Situation bnficiaire
Charges dexploitation
Produits dexploitation
Charges financires
Charges non courantes
Impt sur le rsultat

Produits financiers
Produits non courants

Bnfice net

Situation dficitaire

21

2.2

Charges dexploitation

Produits dexploitation

Charges financires

Produits financiers

Charges non courantes

Produits non courants

Cotisation minimale

Perte nette

Etat des soldes de gestion (ESG)

Ltat des soldes de gestion comporte deux tableaux :

Le tableau de formation des rsultats qui fait ressortir la cascade des calculs du rsultat dexploitation et du
rsultat net.
Le tableau de calcul de la capacit dautofinancement et de lautofinancement de lexercice.
Etat des Soldes de Gestion (ESG)
I Tableau de formation des rsultats (TFR)
1
2
I
II
III

3
4
5
6
7

IV
8
9
10
V
11
12
13
14
VI
VII
VIII
IX
X

Exercice du________au______
Exercice
Exercice
prcdent

Ventes de marchandises (en ltat)

Achats revendus de marchandises
Marge brute sur ventes en ltat
(A)
Production de lexercice
(3 + 4 + 5) (B)
Ventes de biens et services produits
Variation de stocks de produits
Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme
- Consommation de lexercice
(6 + 7)
Achats consomms de matires et fournitures
Autres charges externes
= Valeur ajoute
(I + II + III)(C)
+ Subventions dexploitation
- Impts et taxes
- Charges de personnel
= Excdent brut dExploitation (EBE) ou
Insuffisance Brute dExploitation (IBE)
(D)
+ Autres produits dexploitation
- Autres charges dexploitation
+ Reprises dexploitation, transferts de charges
- Dotations dexploitation
= Rsultat dExploitation (+ ou -)
(E)
+/- Rsultat Financier
= Rsultat Courant (+ ou -)
(F)
+/- Rsultat non Courant
- Impts sur les rsultats
= Rsultat Net de lexercice (+ ou -)
(G)
=
+

II Capacit dAutofinancement (CAF) Autofinancement

1
Rsultat net de lexercice
Bnfice +
Perte
2
+ Dotations dexploitation
3
+ Dotations financires
4
+ Dotations non courantes
5
- Reprises dexploitation

22

6
7
8
9

10

I
II

Reprises financires
Reprises non courantes
Produits de cessions dimmobilisations
Valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes
Capacit dAutofinancement (CAF)
Distributions de bnfices
Autofinancement

2.2.1 Signification des soldes de gestion

Marge brute sur ventes en ltat :
Marge Brute = Ventes de marchandises en ltat

Achats revendus de marchandises

Achats revendus de marchandises = Achats

(Stock final -

Avec :
-

Stock initial)

Production de lexercice :
Production de lexercice

Pon vendue

Pon stocke

+/-

+ Pon immobilise

La production vendue correspond au chiffre daffaires

La production stocke correspond la variation des stocks des produits
La production immobilise correspond aux immobilisations fabriques par lentreprise pour
elle-mme.
Valeur ajoute :
Valeur ajoute

= Marge brute + Production

Consommations de lexercice

Avec :
Consommations de lexercice =

Achats de mat et fournitures

(-) Stock final
(+) Stock initial
(+) Autres charges externes

Le concept de valeur ajoute prsente un intrt particulier pour lanalyse de la rpartition des revenus au
sein de lentreprise entre le personnel, lEtat, les apporteurs de fonds et lentreprise elle-mme :
Parties prenantes
Personnel
Etat
Prteurs
Actionnaires
Entreprise

Rmunrations
Charges de personnel
Impts et taxes
Charges dintrt
Dividendes
Dotations aux amortissements et aux provisions
Rsultat affect aux rserves

Cette prsentation permet de calculer la valeur ajoute de manire additive, en faisant la somme de la
rmunration des divers groupes qui sont partie prenante dans la rpartition de la valeur ajoute.

LExcdent Brut dExploitation (EBE) : il reprsente le rsultat provenant du cycle dexploitation et

constitue ce titre le premier solde significatif en termes de liquidits.
EBE

=
(+)
(-)
(-)

VA
Subventions dinvestissement
Impts et taxes
Charges de personnel

Il sagit dun rsultat indpendant de la politique de financement de lentreprise (charges et produits

financiers), de la politique dinvestissement et de renouvellement des immobilisations (amortissement), de la
politique fiscale (impts sur les rsultats) et des lments non courants.

Rsultat dexploitation : il figure la fois dans le CPC et dans lESG. Dans le CPC, il est obtenu par la
diffrence entre les produits et les charges dexploitation. Dans lESG, il est calcul partir de lEBE :

23

Rsultat dexploitation

=
(+)
(-)
(+)
(+)
(-)

EBE
Autres produits dexploitation
Autres charges dexploitation
Reprises dexploitation
Transferts de charges
Dotations dexploitation

Rsultat courant : il rsulte des oprations ordinaires ou habituelles de lentreprise sur le plan industriel,
commercial et financier exclusion faite des lments non courants et de lincidence fiscale de limpt sur le
rsultat.
Rsultat courant

Rsultat dexploitation
(+)
Produits financiers
(-)
Charges financires
Rsultat net : il constitue la mesure comptable de lenrichissement ou de lappauvrissement de lentreprise.
Rsultat net

=
(+)
(-)
(-)

Rsultat courant
Produits non courants
Charges non courantes
Impts sur les rsultats

2.3 Retraitements du CPC

Pour tablir des comparaisons inter-entreprises pertinentes et pour analyser de faon significative lexploitation
de lentreprise dans le temps, les analystes financiers prconisent un certain nombre de reclassements du CPC :
Crdit-bail : on doit traiter le crdit-bail comme une opration dinvestissement finance par voie
dendettement. Dans cette optique, la redevance de crdit-bail doit tre dduite des autres charges
externes et reclasse en :
- dotations dexploitation aux amortissements, qui aurait t pratiqu par lentreprise dans lhypothse de
lachat du bien acquis en leasing ;
- charges financires pour la rmunration de la dette qui aurait servi financer cette acquisition

Charges de personnel : le redressement vise permettre la comparaison entre la situation dune entreprise
qui recourt du personnel intrimaire et celle dune entreprise qui dispose de son propre personnel. En
partant du principe que le personnel extrieur lentreprise a contribu par son travail la formation de la
valeur ajoute, on procde aux retraitements suivants :
- retrancher des autres charges externes le montant des rmunrations du personnel intrimaire
- rajouter ce montant aux charges de personnel .

Charges de sous-traitance : le retraitement des charges de sous-traitance obit aux mmes proccupations :
- on neutralise les charges de sous-traitance des autres charges externes ;
- on les reclasse soit en achats pour la part des matires, soit en charges de personnel pour la main
duvre.
Subventions dexploitation : si ces subventions sont des complments du prix de vente elles doivent venir en
accroissement du chiffre daffaires.
2.2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et autofinancement
2.2.2.1

Mesure et signification de la CAF

Le plan comptable marocain dfinit la CAF comme une ressource de financement gnre par lactivit de
lexercice, avant toute affectation du rsultat net.

Calcul de la CAF partir du bnfice net :

CAF

Rsultat net de lexercice (+ si bnfice, - si perte)

24

(+)
(-)
(-)
(+)

Dotations de lexercice autres que celles relatives aux actifs, aux passifs circulants et
la trsorerie
Reprises sur amortissements, sur provisions et sur subventions dinvestissement
Produits de cessions dimmobilisations
Valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes ou retires de lactif

Selon cette mthode, la CAF correspond au potentiel gnr par lactivit normale de lentreprise pour :
Financer ses investissements de renouvellement et dexpansion (dotations aux amortissements et
bnfices non distribus).
Faire face la dprciation de lactif immobilis ou des risques et des charges probables (dotations
aux provisions).
Assurer la rmunration des apporteurs de capitaux (dividendes).
Calcul de la CAF partir de lEBE :
CAF

=
(-)

(+)

EBE ou IBE
Charges dcaissables :
- Autres charges dexploitation
- Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et financement permanent)
- Charges non courantes (sauf valeur nette damortissement des immobilisations
cdes et dotations sur actif immobilis et financement permanent)
- Impts sur les rsultats
Produits encaissables :
- Autres produits dexploitation
- Transferts de charges dexploitation
- Produits financiers (sauf reprises sur provisions rglementes ou sur provisions
durables et reprises sur amortissements)
- Produits non courants (sauf produits de cession des immobilisations, reprises sur
subventions dinvestissement et reprises sur provisions durables ou rglementes)

Selon cette mthode, la CAF sobtient par la diffrence entre les produits encaissables et non calculs et les
charges dcaissables et non calcules.
2.2.2.2

Mesure et signification de lautofinancement

Lautofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et conserv durablement
pour assurer le financement de ses activits.
Autofinancement
=
CAF
(-)
Dividendes distribus au cours de lexercice

25

Module 2 : Analyse financire statique

Mthode des ratios

Conditions dutilisation de la mthode des ratios

La situation conomique et financire dune entreprise un moment donn est la rsultante de plusieurs
facteurs :
Facteurs financiers : niveau des fonds propres, niveau et cot dendettement, etc.
Facteurs conomiques : chiffres daffaires, charges, fiscalit, etc.
Facteurs humains : qualit du management, productivit du travail, etc.
Le rsultat des interactions entre ces divers facteurs est synthtis par les donnes chiffres des tats de synthse
de lentreprise. Lanalyse des donnes brutes en valeurs absolues semble toutefois insuffisante et devrait tre
complte par une analyse en valeurs relatives.
Exemple :
Exercices
Stocks
CA
Stocks/CA
N
800
6000
13.3%
N+1
790
9000
8.8%
N+2
805
11000
7.3%
Exercices
EBE
Investissement EBE/Capital investi
N
300
1800
16.7%
N+1
450
3200
14%
N+2
1500
5000
10%
Un ratio est, donc, un rapport significatif entre deux grandeurs homognes qui peuvent tre des :
Stocks (lments du bilan)
Flux (lments du CPC)
Stocks et flux (un lment du bilan et un autre du CPC)
Un ratio nest significatif en lui mme. Il na de sens que si on envisage son volution dans le temps ou si on le
compare celui dautres entreprises :
Comparaison dans le temps pour visualiser une volution historique sur 3 ans au moins.
Comparaison dans lespace avec ceux des entreprises similaires ou aux donnes sectorielles.
2 Les ratios : instruments danalyse et de dcisions financires
2.1

Les ratios de structure financire

A- Autonomie financire

R1

Capitaux propres
Passif

R 2 Dettes totales
Passif

26

Ces ratios permettent de mesurer :

Le niveau dautonomie financire ou dindpendance financire de lentreprise
Le risque qui pse sur les cranciers de lentreprise
B- Capacit dendettement

R 3 Dettes de financement
Capitaux propres
R 4 Dettes de financement
Capitaux permanents
R5

Capitaux propres
Capitaux permanents

Ces ratios traduisent :

Soit une capacit dendettement potentielle signe de flexibilit financire
Soit la saturation de cette capacit et la ncessit de recourir des fonds propres
C- Capacit de remboursement des dettes

R6

Dettes de financement
Capacit d'autofinancement

R7

R8

Rsultat d'exploitation
Charges financires

Capacit d'autofinancement
Annuit en principal de la dette Charges financires(1- t)

R6 traduit le nombre dannes ncessaires lentreprise pour rembourser la totalit des dettes terme au
moyen de sa capacit dautofinancement
R7 indique le degr de couverture des charges financires par le rsultat dexploitation
R8 traduit la capacit de lentreprise faire face au remboursement des annuits en terme de principal et
dintrts
2.2

Ratios de liquidit

La liquidit traduit la solvabilit court terme de lentreprise, cest--dire sa capacit rgler ses dettes au
moyen des actifs liquides ou disponibles.
A- Liquidit gnrale

R 9 Actif circulant
Passif circulant
Ce ratio mesure laptitude de lentreprise faire face son passif circulant (y compris la trsorerie) au moyen de
la ralisation de son actif circulant (y compris la trsorerie).
B- Liquidit rduite

R 10 Actif circulant - Stocks

Passif circulant
Ce ratio mesure la liquidit de lactif circulant sans tenir compte des stocks dont la liquidit nest pas toujours
vidente (stock outil, dure du processus de production, etc.).

27

C- Liquidit immdiate

R 11

Disponibilits
Passif circulant

Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce ses moyens
disponibles.
2.3

Ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement

Les ratios de gestion permettent dexpliquer le besoin en fonds de roulement et permettent dapprhender la
ralit industrielle et commerciale de lentreprise.
A- Rotation des stocks
Les ratios de rotation permettent de dterminer le dlai moyen dcoulement des stocks, cest--dire le dlai
moyen pour que le stock se transforme en crance sur la clientle (vente crdit) ou en liquidit (vente au
comptant).
Vitesse de rotation des stocks : elle indique le nombre de fois de renouvellement des stocks dans lanne.

R12

Approvisionnement
Stocks

Le numrateur correspond aux achats corrigs de la variation des stocks sil sagit de marchandises ou
de matires premires, et au cot de production corrig de la variation des stocks sil sagit de produits
en cours ou de produits finis.
Le dnominateur correspond au stock moyen.

Dlai moyen dcoulement des stocks : il traduit la dure qui scoule entre la date dentre en stocks et la
sortie des mmes stocks. En dautres termes, le nombre de jours dachats ou de consommation reprsent
par le stock.
Cas de lentreprise commerciale

R 13

Stock moyen de marchandises

*360
Achats revendus de marchandises

Ce ratio mesure le dlai moyen dcoulement des marchandises consommes et revendues en ltat par
lentreprise.
Cas de lentreprise industrielle
Matires et fournitures :

R 14

Stock moyen de matires et fournitures

*360
Achats consomms de matires et fournitures

Produits en cours :

R15

Stock moyen de produits en cours

*360
Production vendue

Produits finis :

R16

Stock moyen de produits finis

*360
Production vendue

B- Rotation des crances commerciales

28

R17

Clients et comptes rattachs - Clients crditeurs

*360
Ventes TTC

Ce ratio exprime le dlai moyen de recouvrement des crances. Ce dlai est fonction la fois des pratiques en
cours dans le secteur et du pouvoir de ngociation avec les clients. Une dure moyenne infrieure la dure de la
profession traduit une situation favorable. Le cas inverse est le rsultat soit de difficults subies soit dune
politique dlibre.
C- Rotation du crdit fournisseur

R 18

Fournisseurs et comptes rattachs - Fournisseurs dbiteurs

*360
Achats TTC

Ce ratio exprime le dlai de rglement accord par les fournisseurs. Un dlai suprieur la moyenne de la
profession est le signe dune situation favorable (due une meilleure capacit de ngociation de lentreprise),
comme il peut traduire une position de dpendance. Il en est de mme si ce dlai est infrieur la norme de la
profession.
2.4

Ratios de rentabilit

A- Ratios de rentabilit dexploitation

R19 Ventes de marchandises HT - Achats revendus de marchandises HT

Ventes de marchandises HT
Cest le ratio de marge brute qui permet dapprcier la stratgie commerciale poursuivie par lentreprise.

R 20 EBE
CAHT
Ce ratio correspond au taux de marge brute dexploitation et traduit la performance de lentreprise travers son
aptitude gnrer des ressources de trsorerie.

R 21

Rsultat d'exploitation
CAHT

Ce ratio permet de mesurer la rentabilit de lentreprise indpendamment de sa politique financire et de

limpact des lments non courants et de la fiscalit sur les rsultats.
B- Ratios de rentabilit conomique

R 22

EBE
Actif conomique

Ce ratio peut tre dcompos en un produit de deux facteurs :

R 22

EBE
Actif conomique

EBE
CAHT

CAHT
Actif conomique

Taux de rentabilit
Taux de marge brute
Taux de rotation de
=
*
lactif conomique
conomique
dexploitation
La rentabilit conomique peut maner :
Soit dune politique de marge faible associe une forte rotation de lactif conomique
Soit de marges fortes accompagnes dun faible taux de rotation des capitaux engags.

29

C- Ratios de rentabilit financire

R 23

Rsultat net
Capitaux propres

Ce ratio peut tre dcompos en trois facteurs :

R 23

Rsultat net
Capitaux propres

Rsultat net
CA

CA
*
Actif total

Passif
Capitaux propres

La
rentabilit financire
financire est= donc
fonction
de :
Rentabilit
Marge
commerciale*
Rotation de lactif
* Ratio dendettement
La politique commerciale de lentreprise (niveau de sa marge commerciale)
La politique industrielle et technique (rotation de ses actifs ou son aptitude gnrer du CA)
La politique financire (la structure de ses ressources financires)
2.5

Ratios de productivit

Ils permettent danalyser les performances des facteurs de production de lentreprise et de procder des
comparaisons inter-entreprises :

R 24

Valeur ajoute
Production

Ce ratio mesure le degr dintgration verticale des activits de lentreprise et sa contribution lconomie.

R 25

Valeur ajoute
Effectif moyen

Ce ratio mesure la valeur ajoute gnre par personne employe et donne une ide sur la productivit apparente
du travail.
Ce ratio peut tre dcompos en deux facteurs :
R 25

Productivit du travail

Immob Exploi BFR exploi

Effectifs

= Degr capitalistique
de lentreprise

Valeur ajoute
Immob exploi BFR exploi

* Productivit de
linvestissement

La productivit du travail dpend :

De lintensit capitalistique (rapport entre les facteurs capital et travail)
De la productivit des quipements (la valeur ajoute produite par dirham investi)
3 Limites et insuffisances de la mthode des ratios
La rigidit des principes comptables fausse souvent linterprtation des ratios de lentreprise (principe
du cot historique, principe de prudence)
La manipulation de linformation comptable peut porter srieusement atteinte la fiabilit des ratios
calculs
Les ratios ont souvent une faible porte en matire de vision stratgique (lancement dun produit
nouveau)
Le caractre quantitatif de la mthode ne permet pas juger laspect qualitatif du management de
lentreprise

30

Module 3 : Analyse financire dynamique

Tableau de financement

1 Prsentation gnrale du tableau de financement

1.1

Dfinitions
Dfinition gnrale du tableau de financement :

Le tableau de financement est constitu par tout tat chiffr qui prsente, sous forme de variation explique,

pour une entreprise et pour une priode donne, les ressources (par origine) dont a dispos cette entreprise et
les emplois (par destination) quelle en a faits au cours de la priode considre.
Le tableau de financement est un tat qui permet le passage du bilan douverture au bilan de clture.
Le tableau de financement dcrit la manire dont, au cours dun exercice, les ressources dont a dispos
lentreprise ont permis de faire face ses besoins.
Le tableau de financement met en vidence les nouveaux emplois de lexercice, cest--dire les besoins de
financement ns au cours de cette priode ; les moyens de financement mis en uvre et lincidence finale de
toutes les oprations ralises sur la trsorerie de lentreprise.
Le tableau de financement explique les variations du patrimoine et de la situation financire de lentreprise
au cours de la priode de rfrence :
- en termes de flux pour les emplois stables,
- en termes de variations nettes pour le besoin de financement global et pour la trsorerie.

Dfinition du plan comptable marocain :

La loi comptable dfinit en son article 10 le tableau de financement comme suit : le tableau de financement
met en vidence lvolution financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources dont elle
a dispos et les emplois quelle en a effectu .
Contrairement lanalyse financire statique (base sur le bilan) qui permet de fonder une opinion sur lquilibre
financier et la situation de la trsorerie de lentreprise un moment donn, le tableau de financement adopte une
approche dynamique des mouvements financiers au cours dun exercice donn. En effet, les flux financiers
napparaissent explicitement ni dans le bilan, qui donne une photographie de lentreprise un moment donn, ni
dans le compte de produits et charges, qui regroupe les flux rels de la priode.
1.2

Intrt du tableau de financement

Le tableau de financement fait ressortir les mouvements financiers intervenus au cours dun exercice, cest--dire
les ressources nouvelles dont a dispos lentreprise et les emplois auxquels elle a procd.
En rgle gnrale, tout accroissement dun lment de lactif (variation positive) et toute baisse dun lment du
passif (variation ngative) constituent des emplois. A contrario, toute augmentation dun poste du passif
(variation positive) et toute diminution dun poste de lactif (variation ngative) reprsente des ressources :
Emplois
Ressources
Actif
Passif

Passif
Actif
Emplois :
- Un accroissement de lactif est un emploi qui correspond des investissements long terme ou
lacquisition de biens physiques et financiers faisant partie de lactif circulant.

31

1.3

Une diminution du passif constitue des ressources et correspond une baisse des capitaux propres
ou un remboursement de dettes.
Ressources :
- Un accroissement du passif constitue des ressources et correspond des apports de fonds
(augmentation du capital, primes dmission, primes de fusions, ) et lenregistrement de dettes
(fournisseurs, concours bancaires, ).
- Une diminution de lactif constitue des ressources et correspond un change de biens contre des
crances ou de la monnaie (dsinvestissement, remboursement de prts octroys par lentreprise,
).
Documents ncessaires la construction du tableau de financement

Par simplification, les modes dacquisition des informations utiles conduisent distinguer deux mthodes pour la
mise en uvre des rgles de gestion :
La mthode externe : elle est ainsi nomme par rfrence lorigine de ses acteurs, essentiellement des
analystes extrieurs lentreprise (banquiers, analystes financiers, auditeurs externes, ). A lvidence, elle
peut aussi tre utilise lintrieur de lentreprise par tout intress, surtout lorsque ce dernier nintervient
pas dans la construction du tableau de financement.
La mthode interne : elle est utilise dans lentreprise par ceux qui interviennent dans llaboration des
tats de synthse (comptables, financiers, auditeurs internes, informaticiens, ).
La mthode externe est base sur les tats de synthse et les rapports de gestion de lentreprise ; la mthode
interne implique, en outre, laccs la comptabilit de lentreprise.
A dfaut de pouvoir accder la comptabilit dtaille dune entreprise, la construction du tableau de
financement ncessite la runion, pour les exercices concerns, des supports dinformations suivants :
- Les tats de synthse (bilans comptables, comptes de produits et charges, tats de soldes de gestion,
tats des informations complmentaires).
- Les procs verbaux des assembles gnrales runies aux fins dapprobation des comptes annuels
ou de modification du capital social.
- Les rapports de gestion (rapports du conseil dadministration des socits anonymes portant sur
larrt des comptes annuels, comptes rendus de lexcution budgtaire annuelle des entreprises
publiques, ).
- Les rapports des auditeurs externes.
La lecture de ces PV et rapports permet dapprcier les conditions dexpression de lopinion de leurs acteurs et
de disposer dune source de recoupement des informations contenues dans les tats de synthse.
1.4

Modles du tableau de financement

La loi comptable distingue en deux catgories les entreprises commerciales selon que le montant de leur chiffre
daffaires est au plus gal 7.500.000 de dirhams (petites entreprises) ou suprieur cette somme (moyennes et
grandes entreprises) mais ne prcise pas, pour chacune de ces catgories le modle spcifique du tableau de
financement (modle simplifi ou normal) auquel elle est assujettie.
1.4.1 Le modle simplifi : il indique les dates de dbut et de fin de lexercice concern et se compose de deux
modules :

Le premier module mentionne la dtermination de la capacit dautofinancement selon la mthode additive,

cest--dire partir du rsultat net de lexercice.
Le deuxime module, appel synthse des masses du bilan , correspond la premire partie du modle
normal.

1.4.2 Le modle normal :

I Synthse des Masses du Bilan

Masses

Exercice

Exercice
prcdent

32

Variations (a-b)
Emplois
c

Ressources
d

1.Financement Permanent
2.Actif Immobilis
3.Fonds Roulement Fonctionnel
4.Actif Circulant
5.Passif Circulant
6.Besoin de Financement Global
7. Trsorerie Nette = (A)-(B)

(1-2) (A)
(4-5) (B)

II Emplois et Ressources
I Ressources Stables de lexercice (Flux)
Autofinancement
(A)
Capacit dautofinancement
Distribution de bnfices
Cessions et rductions dimmobilisations
(B)
Cessions dimmob incorporelles
Cessions dimmob corporelles
Cessions dimmob financires
Rcuprations sur crances immob
Augmentations capit propres & assimils
(C)
Augmentation du capital, apports
Subventions dinvestissement
Augmentations des dettes de financement (nettes de
primes de remboursement)
(D)
Total I : Ressources stables
(A+B+C+D)

Exercice
Emplois
Ressources

Exercice prcdent
Emplois
Ressources

X
X

II Emplois stables de lexercice (Flux)

Acquisitions et augmentations dimmob
(E)
Acquisitions dimmob incorporelles
Acquisitions dimmob corporelles
Acquisitions dimmob financires
Augmentations des crances immob
Remboursement des capitaux propres
(F)
Remboursement dettes de financement
(G)
Emplois en non-valeurs
(H)
Total II : Emplois stables
(E+F+G+H)
III Variation du Besoin de Financement Global
(BFG)
IV Variation de la trsorerie
Total Gnral

X
X
X

N.B :
-

Le tableau de financement est tabli partir des donnes relatives aux bilans avant affectation du
rsultat de lexercice (ce rsultat ne fait pas partie des capitaux propres).
Il mentionne les dates de dbut et de fin de lexercice concern. Il comporte deux parties
dnommes : Synthse des masses du bilan, tableau des emplois et ressources.

Synthse des masses du bilan :

Cest un tableau avec 7 lignes et 5 colonnes destines recevoir :
- les masses du bilan dans la premire colonne,
- les montants nets de lexercice dans la deuxime colonne,
- les montants nets de lexercice prcdent dans la troisime colonne,
- les variations en emplois constates au cours de lexercice dans la quatrime colonne,
- les variations en ressources constates au cours de lexercice dans la cinquime colonne.

33

Remarque : Pour la premire colonne, il est noter que, selon la codification dcimale retenue par le CGNC,
pour la numrotation des comptes, la masse dsigne le premier chiffre du numro dun compte : ce
niveau, les mots masse et classe sont presque quivalents, le terme classe tant spcifique au
cadre comptable.
Les masses du bilan sont ainsi numrotes :
1. Financement permanent
2. Actif immobilis
4. Actif circulant
5. Passif circulant
7 Trsorerie nette (Actif-Passif)
Toutes les oprations ralises par lentreprise au cours dune priode donne sont affectes ces masses. Le
critre daffectation retenu est la notion de fonction.
Fonctions
Masses
Financement
1) Financement permanent
Investissement
2) Actif immobilis
Exploitation
4) Actif circulant
5) Passif circulant
Trsorerie
7) Trsorerie nette

Tableau des emplois et ressources :

Ce tableau est destin recevoir les flux ou mouvements initis dans lexercice et classs selon leurs origines
(pour les ressources) ou selon leurs destinations (pour les emplois). Il sagit donc dun tableau interprtatif des
variations analyses dans la synthse des masses du bilan.
Par une lecture verticale rapide de ce tableau, on constate quil existe un paralllisme entre certaines lignes des
ressources et des emplois.
Ressources
- Cessions et rductions des immob
- Augmentations des capit propres &assimils
- Augmentations des dettes de financement

Emplois
- Acquisitions et augmentations des immob
- Remboursements des capitaux propres
- Remboursements des dettes de financement

Le tableau des emplois et ressources comporte 5 colonnes et 27 lignes. Les colonnes 2 et 3 concernent lexercice
en cours tandis que les colonnes 4 et 5 se rapportent lexercice prcdent.
La colonne 1 prsente :
4 groupes de totalisations :
I.
Ressources stables de lexercice (flux)
II.
Emplois stables de lexercice (flux)
III.
Variation du besoin de financement global (BFG)
IV.
Variation de la trsorerie
Une ligne total gnral
1.5

Rgles de gestion des lments du tableau de financement

1.5.1 Synthse des masses du bilan

Ces rgles concernent les modes de calcul des lignes et les signes de leurs montants :

Les montants retenir sont nets damortissements et de provisions pour dprciation.

Tous les montants nets sont inscrits dans le tableau avec leur signe (+) ou (-).
Les rgles de gestion relatives aux colonnes 4 et 5 traduisent en emplois ou en ressources les variations
constates au titre de lexercice et ce par diffrence entre les montants des bilans fonctionnels des colonnes 2 et
3. Ainsi, par une lecture horizontale et par rciprocit :
Les ressources financires sont constitues par :

Une diffrence positive observe sur les lignes :

Financement permanent
Fonds de roulement fonctionnel

34

Passif circulant

Une diffrence ngative observe sur les lignes :

Actif immobilis
Actif circulant
Besoin de financement global (BFG)
Trsorerie nette

Les emplois financiers sont constitus par :

Une diffrence positive observe sur les lignes :

Actif immobilis
Actif circulant
Besoin de financement global
Trsorerie nette

Une diffrence ngative observe sur les lignes :

Financement permanent
Fonds de roulement fonctionnel
Passif circulant

En rsum, on peut dire que :

Le fonds de roulement fonctionnel augmente en ressources et diminue en emplois.

Le besoin de financement global augmente en emplois et diminue en ressources.

FDRF BFG TN

1.5.2 Emplois et ressources

Il nest pas opr de compensation entre :

Cessions et acquisitions des immobilisations

Rcuprations et augmentations des crances financires
Augmentations et remboursements des capitaux propres
Augmentations et remboursements des dettes de financement

En respectant leur nature (emplois ou ressources), tous les montants sont inscrits en positif dans ce tableau.
La variation du BFG et celle de la trsorerie sont reprsentes par les montants nets pralablement calculs
et inscrits dans la synthse des masses du bilan.

2 Les reclassements et neutralisations ncessaires

Le tableau de financement est un document qui rpond davantage des considrations conomiques que
comptables. Cest pourquoi certaines neutralisations et/ou reclassements doivent tre effectus pour limiter
lanalyse aux seuls flux de fonds qui correspondent des mouvements financiers rels.
2.1

Synthse des masses du bilan

2.1.1 Financement permanent

Le reclassement concerne les primes de remboursement des obligations et la neutralisation porte sur les carts de
rvaluation des immobilisations corporelles et financires et sur les carts de conversion relatifs aux lments
stables.
(a) Primes de remboursement des obligations : La prime de remboursement reprsente la diffrence
positive entre le prix de remboursement de lobligation et son prix dmission. Elle permet

35

dencourager la souscription de lemprunt. Le montant des emprunts obligataires figurant au passif

du bilan, dans les dettes de financement, est diminu du montant net damortissements des primes
de remboursement des obligations inscrit lactif du bilan dans les immobilisations en non-valeurs.
(b) Ecarts de rvaluation : La loi comptable autorise la rvaluation de lensemble des
immobilisations corporelles et financires et oblige inscrire distinctement au passif du bilan
lcart constat entre la valeur actuelle et la valeur comptable nette des lments concerns. Ainsi,
le montant de cet cart doit tre dduit de la masse financement permanent afin de conserver
cette masse un montant reprsentant des flux de fonds ; il en sera de mme pour les postes dactifs
rvalus.
(c) Ecarts de conversion sur lments stables :
Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente (moins-value
potentielle) qui correspond une diminution des recouvrements probables ou un
accroissement des rglements probables.
Lcart de conversion passif constitue pour lentreprise un profit latent (plus-value potentielle)
sur les lments non circulants (crances immobilises, dettes de financement) ou sur les
lments circulants (crances de lactif circulant, dettes du passif circulant). Il correspond
une majoration des recouvrements probables ou une minoration des rglements probables.
La constatation de ces plus ou moins-values ne correspond aucun mouvement de fonds rel
(emploi ou ressources), cest la raison pour laquelle les crances et les dettes doivent tre ramenes
leur valeur dorigine en dirhams.

Financement
Permanent

(+)

(-)
(-)
(-)

Total I du passif
(-)
Ecarts de rvaluation
Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
immobilises)
Primes de remboursement des obligations
Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes de
financement)

Exemple :
Soient les bilans successifs de lentreprise X relatifs aux exercices N et N-1 (montants en milliers de dirhams) :

Actif
Immob en non valeurs(A)
Frais prliminaires
Charges rpartir
Primes de rembours des obligations

N
46
13
23
10

Immob corporelles(C)
Terrains
Constructions
Install techniques, mat & outillages
Matriel de transport
Mobilier et matriel de bureau
Immob corporelles en cours

964
12
146
165
32
8
601

Immob financires(D)
Prts immobiliss
Autres crances financires
Titres de participation

18
9
2
7

Ecarts de conversion actif(E)

Diminution des crances immob
Augmentation dettes de financement

12
1
11

Total I (A+C+D+E)

1040

N-1
Passif
53 Capitaux propres (A)
16
Capital social
25
Primes dmission
12
Ecarts de rvaluation
Rserves lgales
738
Autres rserves
3
Report nouveau
61
Rsultat net
168
34 Cap propres assimils(B)
19
Subventions dinvestissement
453
Provisions rglementes
17 Dettes de financement(C)
8
Emprunts obligataires
4
Autres dettes de financement
5
Ecarts de conversion passif (E)
14
Augmentation crances immob
4
Diminution dettes de financement
10
822 Total I (A+B+C+E)

36

N
445
245
2
105
3
0
1
89

N-1
264
210
0
0
2
34
(27)
45

20
4
16

24
6
18

583
111
472

537
121
416

8
5
3

9
7
2

1056

834

Informations complmentaires:

1)

Rubriques
Ecarts de rvaluation dont :
Terrains
Constructions
Titres de participation

N
105
9
94
2

2) Ecarts de conversion actif dont :

Diminution des autres crances financires
Augmentations des emprunts obligataires

N-1
0
0
0
0

12
1
11

14
4
10

8
5
3

9
7
2

3) Ecarts de conversion passif dont :

Augmentation des autres crances financires
Diminution des emprunts obligataires

TAF : Dterminer le montant de la masse financement permanent de la synthse des masses du bilan de
lentreprise X.

2.1.2 Actif immobilis

Les annulations concernent les montants nets des rubriques suivantes :
(a) Immobilisations en non-valeurs : Les primes de remboursement des obligations sont dduire.
(b) Immobilisations corporelles : Les incidences de la rvaluation sont annuler.
(c) Immobilisations financires : Annuler les incidences de la rvaluation.
(d) Ecarts de conversion actif (sur lments stables) : Annuler leur montant.

Actif
Immobilis

(-)
(-)
(-)

(+)
Total I de lactif
(-)
Ecarts de rvaluation
Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
immobilises)
Primes de remboursement des obligations
Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes de
financement)

Suite de lexemple prcdent :

TAF :
1) Dterminer le montant de lactif immobilis aprs retraitements de lentreprise X.
2) Calculer le montant du fonds de roulement fonctionnel.
2.1.3 Actif circulant
Les seuls retraitements effectuer au niveau de lactif circulant concernent les carts de conversion actif et passif
relatifs aux lments circulants.

Actif
Circulant

(+)
Total II de lactif
(-)
Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
circulantes)
(-)
Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes
circulantes

2.1.4 Passif circulant

37

De mme que pour la masse prcdente, les retraitements effectuer se limitent aux carts de conversions actif
et passif relatifs aux lments circulants.

Passif
Circulant

(-)
(-)

(+)
Total II du passif
Ecarts de conversion passif (augmentation des crances
circulantes)
Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes
circulantes

Exemple : Suite des bilans successifs de lentreprise X de lexemple prcdent :

Actif
Stocks(F)
Marchandises
Matires et four consommables
Produits en cours
Produits intermdiaires
Produits finis

N
149
2
127
17
1
2

Crances de lactif circulant(G)

Fournisseurs dbiteurs
Clients et comptes rattachs
Personnel
Etat
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation actif

126
10
66
1
45
3
1

Titres et valeurs de placement(H)

10

11

12

Ecarts de conversion actif((I)

Total II (F+G+H+I)
Trsorerie actif
Chques
Banques, CCP
Caisses

N-1
Passif
100 Dettes du passif circulant (F)
1
Fournisseurs et comptes rattachs
78
Clients crditeurs
12
Personnel
2
Organismes sociaux
7
Etat
Comptes dassocis
54
Autres cranciers
4
Comptes de rgularisation passif
7
2 Autres provisions pour risques et
36 charges(G)
4
1 Ecarts de conversion passif (H)

293

177 Total II (F+G+H)

20
0
19
1

Total III
Total Gnral (I)+(II)+(III)

20
1353

91 Trsorerie passif
0
Crdits descompte
90
Crdits de trsorerie
1
Banques
91 Total III
1090 Total Gnral (I)+(II)+(III)

N
238
169
9
1
2
28
17
3
9

N-1
245
209
3
1
2
18
1
7
4

248

253

49
1
2
46

3
1
0
2

49
1353

3
1090

Informations complmentaires:
Rubriques

1) Ecarts de conversion actif (lments circulants) dont :

Diminution des clients et comptes rattachs
Augmentations des autres crances

2) Ecarts de conversion passif (lments circulants) dont :

Augmentation des autres dbiteurs

38

N-1
12

6
2

8
4

Diminution des fournisseurs et comptes rattachs

1
5

2
3

TAF :
2.2

Dterminer le montant de la masse Actif circulant

Dterminer le montant de la masse Passif circulant
Calculer le montant du besoin de financement global
Dterminer le montant de la trsorerie nette
Comparer les masses des bilans davant et daprs les retraitements
Construire le tableau de la synthse des masses du bilan de lexercice N.

Le tableau des emplois et des ressources

2.2.1 Les ressources stables

2.2.1.1

Autofinancement
Autofinancement

= Capacit dautofinancement

Bnfices distribus

La capacit dautofinancement (CAF) est une ressource de financement gnre par lactivit de lexercice avant
toute affectation du rsultat net.
Remarque :
Le montant de lautofinancement est inscrit en ressources dans lexercice concern avec le signe moins dans le
cas dune insuffisance dautofinancement, ou dune CAF infrieure au montant des bnfices distribus.
2.2.1.2

Cessions et rductions dimmobilisations

Les cessions concernent les immobilisations distingues selon leur nature (incorporelles, corporelles et

financires). Leur prix de cession est mentionn en ressources dans les colonnes des exercices intresss.
Sources dinformations : le montant total est contenu dans le CPC (produits non courants) et dans ltat des
soldes de gestion (ESG), alors que les montants dtaills figurent dans ltat des informations
complmentaires (ETIC).
Les rductions concernent les rcuprations sur crances immobilises, cest--dire les remboursements des
prts et des autres crances financires encaisses durant lexercice.

2.2.1.3

Augmentation des capitaux propres et assimils

Augmentation du capital et apports : laugmentation du capital social peut tre ralise selon diffrentes
modalits :

Apports en numraire (espce, chque)

Apports en nature
Compensation avec une crance sur lentreprise
Incorporation des rserves

Incorporation des carts de rvaluation

Les deux dernires modalits nentranent pas une modification du montant des capitaux propres. Cest
donc dans le cas dune augmentation du capital par apports en numraire, par apports en nature ou par
incorporation de crances que la somme du montant appel du capital est inscrite dans la rubrique
augmentation de capital, apports .
Subventions dinvestissement : Le montant de laugmentation des subventions dinvestissement reues ou
recevoir doit tre reconstitu par la relation suivante :
+
+

Augmentation du montant net des subventions dinvestissement constate entre

louverture et la clture de lexercice (bilan)
Reprises sur subventions dinvestissement (CPC)

39

2.2.1.4

Augmentation des dettes de financement

Les dettes de financement sont formes par les emprunts obligataires et les autres dettes de financement.
Lorsquil nexiste pas dcarts de conversion, le montant brut de laugmentation des dettes de financement est
reconstitu par la relation suivante :
Augmentation des dettes de financement =
(+)
Montant de lchance moins dun an des dettes de financement (ETIC exercice prcdent)
(+)
Augmentation du montant net des dettes de financement (bilan)
(-)
Variation du montant net des primes de remboursement des obligations
(-)
Dotations aux amortissements des primes de remboursements des obligations (ETIC)
(+)
Reprises sur amortissements des primes de remboursement des obligations (ETIC)
2.2.2 Emplois stables
2.2.2.1

Acquisitions et augmentations des immobilisations

Les acquisitions concernent les immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles et les
immobilisations financires. Les augmentations se rapportent aux prts et les autres crances financires
immobilises pour la premire fois dans lexercice.
Immobilisations incorporelles et corporelles :
Montant brut des acquisitions =
(+) Variation du montant net des immobilisations (bilan)
(-) Ecarts de rvaluation (ETIC)
(+) Dotations aux amortissements de lexercice (ETIC)
(+) Dotations aux provisions pour dprciation (ETIC)
(-) Reprises sur amortissements (ETIC)
(-) Reprises sur provisions pour dprciation (ETIC)
(+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif
Exemple :
Rubriques
Immob corporelles
Ecarts de rvaluation

N
Brut
Amort
1845
995
103

N-1
Brut
Amort
1578
840
0

Les dotations aux amortissements de lexercice slvent 155.

Solution :
Acquisitions =
(+) Var nette des immob [(1845-995)-(1578-840)]
(-) Ecarts de rvaluation
(+) Dotations aux amortissements

+112
-103
+155
=164

Immobilisations financires :
Acquisitions de lexercice =
(+)
Variation du montant net des immobilisations financires
(-)
Ecart de rvaluation des immobilisations financires
(+)
Dotations aux provisions pour dprciation
(-)
Reprises sur provisions pour dprciation
(+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif
Exemple :

40

Rubriques

N
Brut

Immob financires
Prts
Autres crances financires
Titres de participation
Autres titres immobiliss

Amort

50
70
320
265

Elments
Exercice N
Ecarts de rvaluation
Cessions
Brut
Provisions
VCN
Dotations aux provisions
Reprises sur provisions

0
0
0
12

N-1
Amort

30
40
330
230

Titres de
Autres titres
participation
90
100
30
70
0
30

Solution :
Acquisitions =
(+)
Var immob fin [320-(330-30)]+[(265-12)-230]
(-) Ecarts de rvaluation
(+)
Dot prov
(-)
Reprises sur provisions
(+)
Valeur nette damort des immob cdes
2.2.2.2

Brut

0
0
30
0

0
0
0
0
12
0

+ 43
- 90
+ 12
- 30
+100
= 35

Remboursement des capitaux propres

Le remboursement des capitaux propres implique la rduction du capital social suivie du versement aux associs
de la quote-part de capital reprsentative de cette rduction.
La rduction du capital social motive par les pertes ne modifie pas les capitaux propres : elle nest pas prise en
compte dans le remboursement des capitaux propres puisquelle na aucune incidence sur ceux-ci.
2.2.2.3

Remboursement des dettes de financement

Le montant des dettes de financement rembours dans lexercice figure dans lETIC de lexercice prcdent
(chance moins dun an).
2.2.2.4

Emplois en non-valeurs

Les montants bruts cumuls des emplois en non-valeurs la fin de lexercice figurent dans lETIC de cet
exercice.
Les montants bruts des nouveaux emplois en non-valeurs de lexercice est obtenu par diffrence des montants
lus dans lETIC de lexercice et de lexercice prcdent.
Montant brut des emplois en non-valeurs =
(+) Variation du montant net des frais prliminaires (bilan)
(+) Variation du montant net des charges rpartir (bilan)
(+) Dotations aux amortissements des frais prliminaires
(+) Dotations aux amortissements des charges rpartir
(-) Reprises de lexercice sur amortissements des immobilisations en non-valeurs
Les trois dernires lignes du tableau des emplois et ressources correspondent respectivement :
La variation du besoin de financement global qui est soutire du tableau de la synthse des masses du bilan.

41

 La variation de la trsorerie nette dans le montant est identique celui dj mentionn dans la synthse des

masses du bilan.
Le total gnral des emplois et des ressources dont les montants doivent tre quilibrs.

3 Interprtation du tableau de financement

Le tableau de financement permet dapprcier la politique dinvestissement et de financement de lentreprise, et
de sassurer que lquilibre financier de lentreprise est satisfaisant en vrifiant que le FDRF permet de faire face
au BFG.
Le tableau de financement traduit donc une synthse de la politique financire poursuivie par lentreprise et peut
tre exploit de diverses manires :

Expression en valeurs relatives des diverses composantes du tableau par rapport au total.
Analyse de la structure et de lvolution des emplois en gnral et linvestissement en particulier.
Apprciation de la politique de dsinvestissement.
Analyse de la politique de financement de lentreprise, de son degr dautonomie financire et du taux
dautofinancement des investissements.
Apprciation de la politique de dividendes.

Politique

Ratios utiles

Autofinancement
CAF
ou
Total ressources
Total ressources

Politique de financement

Acquisitions et augmentations des immob

Totalemplo is

Politique dinvestissement

Distribution de bnfices
CAF
Remboursements dettes financement
CAF
Variation du FDRF
Variation du BFG

Politique de dividendes
Politique dendettement (solvabilit)
Evolution de lquilibre financier
4 Limites du tableau de financement

Le tableau de financement se rfre la notion de CAF qui pose souvent un problme de pertinence dans la
mesure o celle-ci ne traduit quun potentiel de trsorerie, rarement disponible en pratique, du fait des
variations positives du besoin en fonds de roulement.
Le concept de fonds de roulement fonctionnel nest gnralement pas exempt de critiques, du fait de
lambigut de la notion de stabilit des ressources (partie moins dun an dun emprunt, crdit revolving).
Absence de distinction, au niveau du BFG, entre les oprations dexploitation et celles hors exploitation.

42

Bibliographie indicative
1) BELKAHIA, R et OUDAD, H, Finance dentreprise, Tome 1,Gatan Morin Editeur Maghreb,1997
2) BENMOUSSA, A et M. PABEUN, Construire le tableau de financement du plan comptable marocain,
Gatan Morin Eddif Editeur, 1995
3) CHARREAUX, G., Gestion financire, Litec, 1996
4) COHEN, E., Analyse financire, Economica, 1997
5) COLASSE, B., Gestion financire de lentreprise, P.U.F, 1993
6) LEVASSEUR, R et A. QUINTART, Finance, Economica, 1992

43

Exemples corrigs et Cas pratiques

Exemple :

FRF

BFG TN

1) Soit le bilan dune entreprise au 31/12/N. Evaluons le FRF selon les deux approches (haut du bilan, bas
du bilan).
Actif
Actif immobilis
Actif circulant

Montants
Passif
1.000.000 Financement permanent
1.500.000 Passif circulant
2.500.000

Montants
2.000.000
500.000
2.500.000

2) Soit le bilan dune entreprise au 31/12/N. Evaluons le BFG.

Actif
Actif immobilis
Actif circulant
Trsorerie-actif
(a)
(b)

Montants
Passif
80.000 Financement permanent
140.000(a) Passif circulant
22.000 Trsorerie-passif
242.000
dont 20.000 hors exploitation
dont 3.000 hors exploitation

3) En vous basant sur les donnes prcdentes calculer la trsorerie nette

Corrig
1)

FRF

FRF

Calcul du FRF par le haut du bilan :

=
=
=

Financement permanent
2.000.000
1.000.000

Actif immobilis
1.000.000

Passif circulant
500.000

Calcul du FRF par le bas du bilan :

=
=

Actif circulant
1.500.000

44

Montants
205.000
35.000(b)
2.000
242.000

1.000.000

2)
BFG tel que prvu par le PCM :
BFG

=
=
=

Actif circulant HT
140.000
105.000

Passif circulant HT
35.000

BFG en distinguant les lments lis lexploitation et les lments non lis lexploitation
BFG li lexploitation
BFG non li lexploitation

=
=
=
=

120.000
88.000
20.000
17.000

32.000

3.000

3)

Trsorerie

Actif Circulant

Actif Immobilis

Trsorerie nette = Trsorerie-actif

- Trsorerie-passif
22.000
- 2.000
= 20.000
Trsorerie nette = FRF
- BFG
= 125.000
- 105.000
= 20.000
Exemple: Bilan fonctionnel en masses, agrgats du bilan fonctionnel
Le bilan dune socit au 31/12/N se prsente comme suit :
Actif
Immobilisations en non-valeurs
(A)
Frais prliminaires
Immobilisations incorporelles
(B)
Fonds commercial
Immobilisations corporelles
(C )
Constructions
Installations techniques, matriel et outillages
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations financires
(D)
Titres de participation
Autres titres immobiliss
Ecarts de conversion actif
(E)
Total I (A+B+C+D+E)
Stocks
(F)
Matires et fournitures consommables
Produits en cours
Produits finis
Crances de lactif circulant
(G)
Clients et comptes rattachs
Titres et valeurs de placement
(H)
Ecarts de conversion actif (lments circulants)
(I)
Total II (F+G+H+I)
Trsorerie-actif
Banques
Total III
Total gnral (I+II+III)
Passif

Montant net
116.000
116.000
500.000
500.000
7.981.400
2.550.000
4.828.400
603.000
510.000
80.000
430.000
9.107.400
3.770.300
2.400.000
666.300
704.000
5.750.000
5.750.000
9.520.300
52.430
52.430
52.430
18.680.130
Montant net

45

Financement Permanent
Passif Circulant
Trsorerie

Capitaux propres
(A)
Capital social
Rserve lgale
Autres rserves
Report nouveau
Rsultat net de lexercice
Capitaux propres assimils
(B)
Dettes de financement
(C )
Autres dettes de financement
Provisions durables pour risques et charges
(D)
Ecarts de conversion passif
(E)
Total I (A+B+C+D+E)
Dettes du passif circulant
(F)
Fournisseurs et comptes rattachs
Comptes dassocis
Autres provisions pour risques et charges
(G)
Ecarts de conversion passif (lments circulants)
(H)
Total II (F+G+H)

6.283.950
5.000.000
145.000
278.950
-850.000
1.710.000
3.611.000
3.611.000
9.894.950
8.785.180
5.527.100
3.258.080
8.785.180

Trsorerie-passif
Total III

Total gnral (I+II+III)

18.680.130

Corrig :
Actif
Immobilisations en non-valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
Stocks
Crances de lactif circulant
Trsorerie-actif

Montant
% Passif
116.000 0,62 Capitaux propres
500.000 2,68 Dettes de financement
7.981.400 42,73 Dettes du passif circulant
510.000 2,73 Trsorerie-passif
3.770.300 20,18
5.750.000 30,78
52.430 0,28
18.680.130 100

Actif
Actif immobilis
Actif circulant hors trsorerie
Trsorerie actif

%
Passif
48,73 Financement permanent
51,00 Passif circulant (hors trsorerie)
0,28 Trsorerie-passif
100

FRF

=
=
=

Financement permanent
9894950
787550

Actif immobilis
9107400

BFG

=
=
=

Actif circulant HT
9520300
735120

Passif circulant HT
8785180

TN

=
=
=

FRF
787550
52430

BFG
735120

46

Montant
6.283.950
3.611.000
8.785.180

%
33,6
19,4
47,0
0,0

18.680.130

100

%
53
47
00
100

ou
TN

=
=

Trsorerie actif
52430

Trsorerie passif

Exemple :
Crdit-bail :
Soit un bien acquis en crdit-bail depuis deux ans aux conditions suivantes :
Valeur dorigine
1.000.000
Dure du contrat
5 ans
Valeur rsiduelle
20.000
Redevance annuelle
280.000
Retraitement effectuer :
Au niveau du bilan :

Non prise en compte de la valeur rsiduelle :

Amort

Bilan
Net

Actif

Brut

Passif

Actif immobilis

1.000.000 400.000 600.000 Dettes de financement

Prise en compte de la valeur rsiduelle (mthode de la Banque de France) :

Bilan
Actif
Brut
Amort Net
Passif
Actif immobilis

1.000.000 392.000 608.000 Dettes de financement

Dotation aux amortissements

net
600.000

net
608.000

= (1.000.000 20.000) / 5 = 196.000

Au niveau du CPC :
Sachant que :
Redevance
Dotation aux amortissements

= 280000
= 200000

Il faut :
Retrancher le montant de la redevance (280000) des autres charges externes
Rajouter aux dotations dexploitation le montant de la dotation virtuelle (200000)

47

Rajouter aux frais financiers

Exemple :

Affectation du bnfice

Actif
Actifs

Bilan avant rpartition

Net
Passif
Capital social
Rserve lgale
510.000 Rserves facultatives
Rsultat
Dettes de financement
Dettes du passif circulant
510.000

Net
200.000
12.000
48.000
60.000
50.000
140.000
510.000

Lassemble gnrale a dcid de distribuer un montant de 40.000, de doter la rserve lgale dans la limite du
minimum lgale (5% du bnfice) et de porter le reste en rserves facultatives.
Corrig

Affectation du rsultat
Rsultat net
Rserve lgale
Rserves facultatives
Dividendes

Actif
Actifs

60.000
3.000
17.000
40.000
Bilan aprs rpartition
Net
Passif
Capitaux propres
Dettes de financement
510.000 Dettes du passif circulant

48

Net
280.000(a)
50.000
180.000(b)

(a)
(b)

Exercice :

510.000
200.000 + 12.000 + 48.000 + 3.000 + 17.000
140.000 + 40.000

510.000

Etat des Soldes de Gestion

A laide des informations qui vous sont donnes, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes :
1. Calculer les soldes intermdiaires de gestion pour les exercices (N-1) et (N).
2. Analyser les soldes ainsi obtenus et leur volution.
3. Calculer la CAF pour lexercice (N) par les deux mthodes.
Compte de Produits et Charges
Produits dexploitation
- Ventes de marchandises en ltat
- Chiffre daffaires
- Variation de stocks produits
- Production immobilise
- Subventions dexploitation
- Autres produits dexploitation
- Reprises dexploitation, transferts de charges
Total 1
Charges dexploitation
- Achats revendus de marchandises
- Achats consomms de matires et fournitures
- Autres charges externes
- Impts et taxes
- Charges de personnel
- Autres charges dexploitation
- Dotations dexploitation
Total 2
Rsultat dexploitation
Produits financiers
- Produits des titres de participation
- Intrts et autres produits financiers

49

N-1

53750
1460000
12500
7500
1000
150
6250
1541150

60000
1610000
(13000)
2500
500
125
2500(1)
1662625

34500
947940
22520
13800
302630
200
11200
1332790
208360

39750
1054960
23625
14750
331375
425
12750
1477635
184990

200
4840

900
2870

- Reprises financires
Total 4
Charges financires
- Charges dintrts
- Autres charges financires
- Dotations financires
Total 5
Rsultat financier
Rsultat courant
Produits non courants
- Produits de cessions dimmobilisations
- Autres produits non courants
- Reprises non courantes
Total 8
Charges non courantes
- Valeurs nettes damortissement des immob cdes
- Autres charges non courantes
- Dotations non courantes
Total 9
Rsultat non courant
Rsultat avant impt
Impt sur le rsultat
Rsultat net
(1) dont transferts de charges 60

Exercice

400
5440

100
3870

10000
800
200
11000
(5560)
202800

12500
790
300
13590
(9720)
175270

905
400
100
1405

1248
200
50
1498

5020
11000
8300
24320
(22915)
179885
59960
119925

3420
12500
3000
18920
(17422)
157848
52610
105238

Soldes de gestion et CAF

A laide des informations qui vous sont donnes, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes :
1) Etablir lESG pour les exercices (N) et (N-1)
2) Dterminer la CAF partir de lEBE
Extrait du Compte de Produits et Charges
N-1
N
Achats da matires et fournitures
185215
203736
Achats de marchandises
1587243
1714222
Autres charges externes
365066
410575
Autres charges dexploitation
1200
515
Autres produits dexploitation
8320
9102
Autres charges non courantes
13713
2508
Valeurs nettes damort des immob cdes
23461
18324
Charges de personnel
1231320
1416018
Charges dintrts
18515
29132
Autres charges financires
432
15715
Dotations aux amortissements dexploitation
179293
197635
Dotations aux provisions dexploitation
23518
24301
Dotations aux provisions non courantes
5008
3200
Dotations aux provisions financires
520
815
Impts sur les rsultats
95562
119151
Impts et taxes
205418
229301
Variation de stocks de produits
(51208)
25302
Ventes de biens et services produits
927076
1018682
Autres produits non courants
2510
Produits de cessions dimmobilisations
57215
53821
Autres produits financiers
45218
49327
Gains de change
223
418

50

Pertes de change
816
Reprises dexploitation, transferts de charges(1)
42820
Reprises financires
Reprises non courantes
445
Rsultat net
191125
Subventions dexploitation
12300
Variation de stocks de matires et fournitures
(31200)
Variation de stocks de marchandises
75301
Ventes de marchandises
3125421
(1) dont transferts de charges 520 et 430 respectivement

Exercice :

3240
51200
1212
316
238304
8400
9120
(9203)
3403185

Bilan financier

A laide des informations qui vous sont donnes, dresser le bilan financier de lentreprise pour lexercice (N)
Bilans comptables des exercices (N-1) et (N)

51

Actif

N-1

Brut
Am & Prov
Net
Net
Passif
N
N-1
Immobilisations
en non valeurs
45.000
46.000
Capitaux propres
1.303.398 12.000
653.000
- Frais prliminaires
20.000
8.000
14.000
- Capital social
600.000 15.000
300.000
- Charges rpartir
15.000
20.000
- Capital souscrit non-appel 18.000
100.000 18.000 - Primes de remboursement
12.000
- Primes
dmission de fusion dapports
300.000 105.000
15.000
Immobilisations
incorporelles
95.000
- Ecarts de rvaluation
176.250 105.000 - Fons commercial
105.000
95.000
- Rserve
lgale
30.000 796.000
30.000
Immobilisations
corporelles
667.000
228.000 200.000
191.500
- Terrains - Autres rserves
200.000
200.000
- Rsultat net de lexercice
69.148 450.000
116.500
- Constructions
450.000
165.000
- Installations
Capitaux
techniques
propres assimils
108.000
102.000 108.000
72.000
112.000
- Autres immob
- Subventions
corporellesdinvestissement 38.000
60.000 38.000
40.000
60.000
- Immob corporelles
- Provisions
en-cours
rglementes
42.000
32.000
130.000
Immobilisations
Dettes
financires
de financement
43.800
276.200 43.800
227.000
36.000
Prts immobiliss
Emprunts obligataires
4.000
200.000 4.000
120.000
2.000
Autres- crances
Autres
financires
dettes de financement
25000
76.200 25.000
107.000
20.000
Autres
Provisions
titres immobiliss
durables pour risques et14.800
charges
153.000 14.800
123.000
14.000
Ecarts de conversion
- Provisions
actif
pour risques
90.000
70.000
- Provisions pour charges
Total I
63.000 989.800
53.000
844.000
Stocks
251.000
192.000
1.834.598 41.000
1.075.000
Marchandises
50.000 Total I 9.000
35.000
Matires
Dettesetdu
fournitures
passif circulant
94.000
587.916 94.000
842.000
98.000
Produits
- Fournisseurs
finis
et comptes rattachs
116.000
227.020 116.000
231.000
59.000
Crances de lactif
- Clients
circulant
crditeurs
5.000 968.336
42.000
778.000
- Fournisseurs
- Dettes
dbiteurs
fiscales et sociales
15.000
162.180 15.000
146.000
12.000
- Clients et- comptes
Autres cranciers
rattachs
511.930
7.000
184.716 504.930
344.000
335.000
- Autres crances
- Comptes de rgularisation passif
433.406
9.000 433.406
79.000
423.000
- Comptes de rgularisation actif
15.000 Total II 587.916 15.000
842.000
8.000
Titres et valeurs
de placement
Trsorerie-passif
- 7.000 Ecarts de conversion actif
7.000
7.000
5.000
Total passif 2.422.514 1.917.000
Total II
1233336
975.000
Trsorerie-actif
199.378
199.378
98.000
Total actif
2.422.514
1.917.000
Informations complmentaires :
1)
La quote-part de la subvention dinvestissement qui sera vire au CPC en (N+1) sera de 12.000.
2) Les valeurs mobilires de placement sont facilement ngociables
3) Provisions rglementes :9.000 rintgrer en (N+1)
4) Mise en rserve du rsultat de (N) hauteur de 29.000
5) Le dividende de (N) slve 40.000 vers en (N+1)
6) Le dividende de (N-1) slve 60.000 vers en (N)
7) Les provisions pour risques concernent un procs qui devrait tre rgl en (N+2) (provision de 50.000), la
probabilit pour lentreprise de perdre ce procs est leve ; ainsi que des provisions pour risques de change
(40.000) recouvrant des oprations dnouer en (N+1)
8) Les provisions pour charges sont pour 40% considrer comme ayant un caractre de rserve (risque peu
dfini). Les 60% restant concernent la rfection dune toiture qui aura lieu courant (N+1), le devis est
accept et la date des travaux retenue.
9) Echances des crances :
Crances
Brut
- 1 an
+ 1 an
Prts immobiliss
4.000
1.000 3.000
Stocks
260.000 235.000 25.000
clients
511.930 510.000 1.930
10) Echances des dettes :
Dettes
Brut
- 1 an + 1 an
Emprunts obligataires
200.000 30.000 170.000
Autres
dettes
de 76.200 46.200 30.000
financement
11) Taux dIS 33,33%

52

Exercice :

Soldes de gestion, bilan financier, diagnostic financier

Une entreprise de confection a connu au cours de ses dix premires annes dexistence une croissance trs
soutenue de ses activits. Suite un investissement dextension ralis fin (N) grace des concours bancaires,
elle a eu faire face des difficults conscutives la non ralisation des objectifs de vente de lexercice (N+1),
fixs 85 millions de DH hors taxes, et la ralisation dune perte nette au titre du mme exercice de lordre de
9 millions de DH.
Bilan
Actif
N+1
N
Passif
N+1
N
Immobilisations en non-valeurs
140
190 Capitaux propres
27.720 40.790
Immobilisations incorporelles
800
700
- Capital social
20.000 20.000
Immobilisations corporelles
40.100 43.600
- Rserve lgale
2.000
2.000
Immobilisations financires
60
60
- Autres rserves
14.370 14.060
Stocks
18.000 13.630
- Report nouveau
250
330
Crances de lactif circulant
18.500 10.200
- Rsultat de lexercice
(8.900)
4.400
Titres et valeurs de placement(a)
70 3.750 Dettes de financement
40.500(b) 27.200
Ecarts de conversion actif
800 2.020 Dettes du passif circulant
10.500
7.010
Trsorerie-actif
250
850
78.720 75.000
(a) facilement ngociables
(b) dont chance 1 an : 8.500
(c) dont chance 1 an : 5.000

78720

Compte de produits et charges

N-1
Produits dexploitation
- Chiffre daffaires
- Variation de stocks produits
- Autres produits dexploitation
Total 1
Charges dexploitation
- Achats consomms de matires et fournitures
- Autres charges externes
- Impts et taxes
- Charges de personnel
- Autres charges dexploitation
- Dotations dexploitation
Total 2
Rsultat dexploitation
Produits financiers
- Intrts et autres produits financiers
- Reprises financires
Total 4
Charges financires
- Charges dintrts
- Pertes de change
- Autres charges financires
- Dotations financires
Total 5
Rsultat financier
Rsultat courant
Produits non courants
Charges non courantes

53

66.900
8.450
3.000
78.350

70.500
1.250
1.400
73.150

20.900
4.250
1.130
43.000
330
11.500
81.110
(2760)

21.200
1.850
1.490
38.910
110
1.100
64.660
8.490

1.100
2.760
3.860

2.450
1.500
3.950

6.200
1.230
840
2.120
10.390
(6.530)
(9.290)
2.410
2.020

3.200
820
120
2.730
6.870
(2.920)
5.570
2.150
360

75.000

Rsultat non courant

Rsultat avant impt

390
(8.900)

1.790
7.360

Impt sur le rsultat

Rsultat net

(8.900)

2.960
4.400

1) Dgager les principaux soldes de gestion pour les exercices (N) et (N+1) et commenter les rsultats
obtenus
2) Prsenter les bilans financiers des exercices (N) et (N+1) et mettre en vidence les grandeurs suivantes :
fonds de roulement, besoin en fonds de roulement et trsorerie nette. Commenter leur volution.
3) A partir de quelques ratios significatifs (rentabilit, structure financire, liquidit), mettre en vidence
les lments essentiels de la situation financire de lentreprise au titre de lexercice (N+1).

54

Exercice :

Bilan fonctionnel, bilan financier, quilibre financier, diagnostic financier

Vous disposez du bilan et du CPC dune entreprise pour les exercices (N), (N+1) et (N+2).
Bilan (en milliers de DH)
Actif
Montants nets
N
N+1
N+2
Passif
N
N+1
N+2
Immobilisations en non valeurs
Capitaux propres
- Frais prliminaires
12
9
6
- Capital social
4.500 4.500 4.500
Immobilisations incorporelles
- Rserve lgale
114
132
132
Immobilisations corporelles
- Report nouveau
342 (1.098)
- Terrains
750
750
750
- Rsultat net de lexercice
360 (1.440)
(135)
- Constructions
1.036
984
932
Total 4.970 3.534 3.399
- Installations techniques
4.170
3.897
3.421
Capitaux propres assimils
Immobilisations financires
Dettes de financement
Autres crances financires
135
135
135
Autres dettes de financement
1.425
918
Total I
6.103
5.775
5.244
Provisions durables pour risques et charges
765
Stocks
Total I 6.399 4.452
540
Matires et fournitures
303
270
295
4.704
Produits finis
237
465
440
Dettes du passif circulant
Crances de lactif circulant
- Fournisseurs et comptes rattachs
4.605 4.695 7.230
- Clients et comptes rattachs
6.752
6.756
12.332
- Personnel
708
531
570
- Etat
180
198
255
- Etat
120
132
150
- Autres crances
80
15
15
- Comptes dassocis
1.680 1.680 1.680
Titres et valeurs de placement
- Autres cranciers
471
360
63
Ecarts de conversion actif
88
63
58
Ecarts de conversion passif
120
Total II
7.640
7.767
13.395
Total II 7.704 7.398 10.260
Trsorerie-actif
360
15
11
Trsorerie-passif
- 1.707 3.686
Total actif
14.103
13.557
18.650
Total passif 14.103 13.557 18.650

Compte de produits et charges (en milliers de DH)

N
Produits dexploitation
- Chiffre daffaires
38.316
- Variation de stocks produits
(186)
Total 1
38.130
Charges dexploitation
- Achats consomms de matires et fournitures
6.300
- Autres charges externes
18.255
- Impts et taxes
245
- Charges de personnel
11.001
- Autres charges dexploitation
349
- Dotations dexploitation
515
Total 2
36.665
Rsultat dexploitation
1.465
Produits financiers
Charges financires

55

N+1

N+2

41.919
228
42.147

48.961
(25)
48.936

9.012
16.845
378
14.412
1.136
328
42.111
36
-

10.701
18.792
654
15.858
594
531
47.130
1.806
-

- Charges dintrts
Total 5
Rsultat financier
Rsultat courant
Produits non courants
Charges non courantes
- Autres charges non courantes
Total 9
Rsultat non courant
Rsultat avant impt
Impt sur le rsultat
Rsultat net

616
616
(616)
849
-

756
756
(756)
(720)
-

261
261
(261)
1.545
-

209
209
(209)
640
280
360

720
720
(720)
(1.440)
(1.440)

1.680
1.680
(1680)
(135)
(135)

Informations complmentaires :
1) Echances des dettes de financement montants en milliers de DH)
Anne Dettes de financement Plus dun an Moins dun an
N
1.425
918
507
N+1
918
765
153
N+2
765
612
153
2) Parmi les autres charges externes de lexercice (N+2), figure un bien en crdit-bail lou depuis le 1/1/N+2 qui,
sil avait t acquis en pleine proprit, aurait t pay 750.000 DH HT et amorti linairement sur 5 ans. La
redevance correspondante est de 180.000 DH.
3) Les rmunrations du personnel extrieur lentreprise suivantes (860.000, 913.000 et 951.000 DH) ont t
verses au cours des trois exercices respectifs.
4) Les carts de conversion actif reprsentent des pertes de change latentes sur des crances qui nont pas t
couvertes par des provisions pour risques. Lcart de conversion passif est relatif une dette en devises.
5) La provision pour risque concerne un risque certain mais chance lointaine.
6) Taux de TVA 20%.
TAF :
1) Prsenter le bilan fonctionnel en grandes masses et dterminer pour les trois exercices concerns : le
FRF, le BFG et la TN.
2) Prsenter le bilan financier en grandes masses et dterminer pour les trois exercices en question le fonds
de roulement financier, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie nette.
3) Dterminer lorigine de la diffrence entre le FRF et le fonds de roulement financier pour lexercice
(N+2).
4) A laide des instruments danalyse appropris, procder au diagnostic financier de lentreprise et tirer un
jugement densemble sur sa situation financire.

Exercice :

Tableau de financement

Vous disposez des bilan et CPC dune entreprise au titre des exercices (N) et (N+1)
Bilan
Actif
Brut

56

N+1
Amor&pro
v

N
Net

Frais prliminaires
Constructions
Installations techniques
Autres immobilisations corporelles
Stocks
- Matires et fournitures
- Produits finis
Clients et comptes rattachs
Autres dbiteurs
Trsorerie actif
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)

10.000
400.000
200.500
607.000
600.000
710.000
157.000
66.100
34.000
2.784.600

5.000
360.000
180.000
554.000

7.500(1)
380.000(2)
123.400(3)
336.600(4)

600.000
710.000
151.900
66.100
34.000
2.661.000

400.000
290.000
96.000
42.000
32.500
1.708.000

5.000
40.000
20.500
53.000

5.100(5)
123.600

Valeur dorigine 10.000

Valeur dorigine 400.000
Valeur dorigine 129.900
Valeur dorigine 384.000
Provision constate intgralement en (N+1)

Passif
Capital social
Report nouveau
Rsultat net
Autres dettes de financement
Fournisseurs et comptes rattachs
Autres cranciers
Organismes sociaux
Etat
Ecarts de conversion passif

N+1
200.000
(120.000)
78.000
840.000(1)
1.346.000
290.000
10.000
12.000
5.000
2.661.000

N
200.000
(120.000)
184.000(2)
1.206.000
211.000
8.000
11.000
8.000
1.708.000

(1) Dont 440.000 moins dun an

(2) Dont 84.000 moins dun an

CPC
N+1
Produits dexploitation
- Ventes de marchandises en ltat
- Variation de stocks produits

7.000.000 3.500.000
420.000
290.000
Total 1 7.420.000 3.790.000

Charges dexploitation

57

- Achats revendus de marchandises

- Autres charges externes
- Impts et taxes
- Charges de personnel
- Dotations dexploitation

3.312.000 1.775.900
1.142.800
825.100
1.214.400
629.600
1.214.000
543.000
91.600
73.900
Total 2 6.974.800 3.847.500
445.200 (57.500)

Rsultat dexploitation
Produits financiers

Total 4
Charges financires
- Charges dintrts
- Pertes de change
- Autres charges financires
Rsultat financier
Rsultat courant
Produits non courants
- Produits de cessions dimmobilisations

112.000
25.500
99.000
111.000
37.000
Total 5 322.000
62.500
(322.000) (62.500)
123.200 (120.000)
Total 8

Charges non courantes

- Valeurs nettes damort des immob cdes
Total 9
Rsultat non courant
Rsultat avant impt
Impt sur le rsultat
Rsultat net

28.800
28.800

32.000
32.000
(3.200)
120.000 (120.000)
42.000
78.000 (120.000)

Informations complmentaires :
1) Le rsultat de (N+1) sera intgralement affect aux rserves
2) Les carts de conversion passif correspondent une diminution de crances circulantes
3) Les charges non courantes correspondent une cession dun camion dont la valeur nette
damortissement est de 32.000.
TAF :
1) Construire le tableau de financement de lentreprise pour lexercice (N+1)
2) Commenter lvolution de la situation financire de lentreprise.

Exercice :

Tableau de financement

Vous disposez du bilan dune entreprise pour les exercices N et N+1.

Bilans
Actif
N+1
Brut
Am et Prov

58

Net

N
Net

Installations et matriel technique

Autres immob corporelles
Prts immobiliss
Autres titres immobiliss
Stocks de marchandises
Stocks de matires et fournitures
Clients et comptes rattachs
Autres dbiteurs
Titres et valeurs de placement
Banques

393200
123040
2900
4800
239736
398404
1364520
201306
202774
1001100

Passif
Capital social
Rserves lgales
Autres rserves
Rsultat net
Autres dettes de financement
Fournisseurs et comptes rattachs
Autres cranciers

113156
31826

N+1
500000
1480
28118
108424
717264
1092870
1338642

280044
91214
2900
4800
239736
398404
1364520
201306
202774
1001100

90896
78808
960
4800
242542
413438
1312708
227122
902544

N
500000
29598
741656
897218
1105346

Informations complmentaires :
1) Acquisitions dimmobilisations durant lexercice N+1 :
Immobilisations corporelles 298000
Immobilisations financires 1940
2) Remboursements demprunts et emprunts nouveaux :
Emprunts nouveaux 651240
Remboursements 675632
3) Aucune provision daucune sorte na t constitue durant lexercice N+1.
4) Les dotations de lexercice sont exclusivement dexploitations et slvent 96446 pour (N+1) et 48536 pour
(N)
TAF :
1) Construire le tableau de financement pour lexercice N+1.
2) Commentez brivement les rsultats obtenus.

59

60