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Analyse financire

Hicham SBAI
Anne universitaire 2014 - 2015

Hicham SBAI - Analyse financire

Objectif de cours
Lobjectif de ce cours est de donner aux tudiants
les moyens dlaborer un diagnostic de la sant et
de la performance de lentreprise. Le cours
portent sur lanalyse fonctionnelle du bilan
(notions de Fonds de Roulement, Besoin en Fonds
de Roulement, Trsorerie), lanalyse du compte
produits et charges (Etats Intermdiaires de
Gestion et Capacit dAutofinancement), lanalyse
par les flux (tableau de flux du Plan Comptable)
ainsi que par les ratios (ratios dexploitation, de
structure financire, de liquidit, de rentabilit).
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Plan du cours
1. Introduction
2. Lanalyse de lactivit et de la rentabilit de
lentreprise

3. Analyse de la structure financire

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Introduction
Dfinition et objectifs de lanalyse financire
Les utilisateurs de lanalyse financire
Les diffrentes tapes de lanalyse financire
Les sources dinformation
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Dfinition de lanalyse
Lanalyse financire est une dmarche, qui
sappuie sur lexamen critique de
linformation comptable et financire fournie
par une entreprise destination des tiers,
ayant pour but dapprcier le plus
objectivement possible sa performance
financire et conomique (rentabilit,
pertinence des choix de gestion), sa
solvabilit (risque potentiel quelle prsente
pour les tiers) et enfin son patrimoine.
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Objectifs de lanalyse financire


Permet de porter un jugement sur lactivit de
lentreprise et sa rentabilit
Permet de porter un jugement sur sa situation
financire

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Les utilisateurs
Utilisateurs

Objectif principal

Ratios privilges

Dirigeants

Positionnement par
rapport la concurrence

Activit et rentabilit

Actionnaires

Cration de valeur

Rentabilit

Salaris

Maintien de lemploi

Rentabilit et solvabilit

Cranciers financiers

Sassurer du
remboursement des
sommes prts

Liquidit et solvabilit

Investisseurs

Choisir entre plusieurs


investissements

Rentabilit et solvabilit

Clients

Stabilit du partenariat

Liquidit

Fournisseurs

Paiements des crances

Liquidit et solvabilit

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Les tapes de lanalyse financire


Ltude du compte produits et charges (CPC)
sintresse lactivit grce lanalyse des ESG

Ltude du bilan sintresse la solvabilit et


la structure financire

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Les sources dinformation


Bilan
Compte Produits et Charges (CPC)
Annexe

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Bilan
Document comptable normalis qui exprime une
date donne- la situation patrimoniale de lentreprise
un instant donn. Une photographie de ce que
lentreprise possde et de ce quelle doit un instant
donn.

Ralis en gnral une fois par an, la fin de lexercice


comptable.

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Le principe de la partie double


Lactif recense tous les emplois de lentreprise.
Le passif recense lensemble des ressources,
ou moyen de financement

par dfinition
Actif = Passif

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Bilan
Document qui dcrit lensemble des ressources financires que
lentreprise sest procure (moyens de financement) et lensemble des
emplois (utilisation des ressources) dont elle dispose.

Ressources
- Apports des associs ou le capital (ressources permanentes)
- Dettes envers les tiers (ressources temporaires)
- Bnfices (ressources gnres par lactivit)

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Emplois
- Emplois permanents lis au cycle dinvestissement
(biens durables)
- Emplois temporaires lis au cycle dexploitation
(stocks, crances, liquidits)
Emplois = Ressources

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La structure du bilan
Actif
(emploi des ressources)

Actif immobilis :
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires

Actif circulant :
Stocks
Crances

Trsorerie Active :
VMP
Disponibilits

brut amt net


N
N
N

net
N-1

Passif
(origine des ressources)
Capitaux permanents :
Capital
Rserves
Rsultat de lexercice
Dettes financires

N N-1

Passif circulent :
Dettes dexploitation
Autres dettes

Trsorerie passive :
Dcouvert bancaire

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Lactif
On distingue :
Lactif immobilis (acquis ou constitus en vue dune
utilisation durable)
Les immobilisations incorporelles: actifs fixes intangibles (brevet,
licence, frais dtablissement)
Les immobilisations corporelles: terrains, matriel, construction
(bureau, usines), mobilier etc.
Les immobilisations financires: titre de filiale, prt, titres de
participation

Lactif circulant (destins tre consomms la fin de


lexercice)
Stocks (richesses matrielles diverses dtenues par lentreprise)
Crances
Disponibilits (liquidits immdiatement utilisables)
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Le passif
On distingue :
Les capitaux propres : reprsentent les ressources de lentreprise apportes
par ses propritaires ou engendres par son activit (aucun engagement
prcis de remboursement auprs des propritaires). On trouve :
Le capital social ou montant global des apports et primes dmission
Bnfices passs non distribus :rserves et report nouveau
Le rsultat de lexercice courant vient daugmenter ou rduire les capitaux
propres de lentreprise.
Les provisions pour risques et charges (ressources intermdiaires entre les
capitaux propres et les dettes)
Les dettes (engagement de remboursement auprs des cranciers)
les emprunts obligataires
les emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit
les dettes lgard des fournisseurs
les dettes fiscales ou sociales
les dettes diverses
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Les notions damortissements


et de provisions
1. Lamortissement
2. Les provisions

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1. Lamortissement (1)
Lamortissement pour dprciation est la
constatation dun amoindrissement de la
valeur dun lment dactif rsultant de
lusage, du temps, de changement technique,
ou de toute autre cause.
Lamortissement modifie la valeur du
patrimoine au bilan
Il constitue une charge non dcaissable au
compte de rsultat (voir + loin)
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Lamortissement (2) :
principe de calcul
Valeur dorigine - annuits damortissement =
valeur comptable nette (VCN)

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Lamortissement (3) :
2 modes de calcul
Perte de valeur selon un modle linaire :
VNC

temps

VNC

Perte de valeur selon un modle dgressif :


temps
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Lamortissement linaire (1)

Lamortissement annuel est calcul de faon amortir limmobilisation sur une


priode correspondant sa dure de vie probable.

Exemple 1

: calcul de lamortissement annuel dun matriel de 500 euros


achet dbut janvier et dont la dure de vie probable est de 5 ans. Lexercice
comptable correspond lanne civile.

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Le taux damortissement linaire est de 100%/5 = 20%, lamortissement annuel est donc de 500
x 0,2 = 100.

Priode
1
2
3
4
5

Amortissement linaire annuel


500 x 0,2
= 100
500 x 0,2
= 100
500 x 0,2
= 100
500 x 0,2
= 100
500 x 0,2
= 100

Valeur nette comptable


400
300
200
100
0

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Lamortissement linaire (2)


Exemple 2 : si le matriel est acquis en cours
dexercice, la premire annuit est calcule prorata
temporis (en fonction du temps coul). Supposons
que la date dacquisition du matriel est le 30 mai.
Le plan damortissement est le suivant :

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Priode
1
2
3
4
5
6

Amortissement linaire annuel Valeur nette comptable


500 x 0,2 x 7/12 = 58,3
441,7
500 x 0,2
= 100
341,7
500 x 0,2
= 100
241,7
500 x 0,2
= 100
141,7
500 x 0,2
= 100
41,7
500 x 0,2 x 5/12 = 41,7
0

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Lamortissement dgressif (1)


Principe : consiste pratiquer des annuits damortissement
dcroissantes
Avantages :
conomie dimpt plus leve en dbut dutilisation
La dure de lamortissement se trouve rduite pour les
immobilisations acquises en cours dexercice
Limite : fiscalement admis que pour les biens dquipement acquis neufs
et dont la dure normale dutilisation est au moins gale 3 ans
Calcul : Lannuit dgressive se calcule sur la valeur dorigine pour la
premire annuit, puis sur la valeur rsiduelle partir du deuxime
exercice. Le taux utilis est gal au taux linaire multipli par un
coefficient.

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Coefficient
Dure damortissement

Coefficient appliquer

gale 3 ou 4 ans

1,50

gale 5 ou 6 ans

Suprieur 6 ans

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Exemple
Notre entreprise a acquis le 20/10/N, une
machine neuve dont la dure d'utilisation est
estime 5 ans. La valeur de cette machine
neuve est de 45 000 dh

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correction
Le coefficient appliquer est donc de 1.75.
2me tape :
Retrouvons le Taux d'Amortissement Dgressif (TAD).
La formule pour trouver ce taux est :
TAD = ( 100/par la dure d'utilisation ) x le coefficient
TAD = ( 100/5 ) x 1.75
TAD = 35
Le Taux d'Amortissement Dgressif (TAD) est donc de 35%

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Correction
3me tape :
Crons le tableau d'amortissement dgressif
en nous servant des lments dj trouvs :
Anne

Base
amortir

Annuit

Cumul annuit

VNC

N ( voir tape 4 et
5)

45 000

3 938

3 938

41 062

N+1 (tape 6)

41 062

14 372

18 310

26 690

N+2 (tape 7)

26 690

9 342

27 652

17 348

N+3 (tape 8)

17 348

8 674

36 326

8 674

N+4 ( tape 8)

8 674

8 674

45 000

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4me tape :
Compltons la premire ligne du tableau pour l'anne N
La premire annuit est calcule au prorata temporis, ce qui
revient dire que la premire annuit se calcule en mois,
depuis le premier mois d'acquisition. Dans l'exemple, la
date d'acquisition est le 20/10/N, donc 3 mois ( octobre,
novembre et dcembre).
La formule de la premire annuit est :
1re annuit = (cot d'achat x TAD x nombre de mois) / 12
(= nbre de mois dans l'anne)
1re annuit = (45 000 x 35% x 3) / 12
1re annuit = 47 250 /12
1re annuit = 3 937.50
La premire annuit est donc de 3 938 (on applique la rgle
de l'arrondi)
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5me tape :
compltons la premire ligne :
ANNE = N
BASE A AMORTIR = 45 000
ANNUIT = 3 938
CUMUL ANNUIT = 3 938
VNC = 45 000 - 3 938 = 41 062

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6me tape :
Compltons la deuxime ligne :
ANNE = N +1
BASE A AMORTIR = 41 062 (la VNC de l'anne
prcdente est la base amortir)
ANNUIT = 41 062 x 35% = 14 372 (on
applique la rgle de l'arrondi)
CUMUL ANNUIT = 3 938 + 14 372 = 18 310
VNC = 41 062 - 14 372 = 26 690

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7me tape :
Compltons la troisime ligne :
ANNE = N +2
BASE A AMORTIR = 26 690
ANNUIT = 26 690 x 35% = 9 342 (on applique la
rgle de l'arrondi)
CUMUL ANNUIT = 18 310 + 9 342 = 27 652
VNC = 26 690 - 9 342 = 17 348

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8me tape :
Lorsque le taux dgressif devient infrieur au taux linaire sur le nombre
d'annes restant amortir en dbut d'exercice, nous devons diviser la VNC de
dbut de priode par le nombre d'anne restant amortir.
Notre taux dgressif pour cet exemple est de 35%
pour l'anne N le taux linaire tait de 20% (100/5) donc on garde le taux
dgressif
pour N+1, le taux linaire tait de 25% (100/4) donc on garde le taux dgressif.

pour N+2, le taux linaire tait de 33.33% (100/3) donc on garde le taux
dgressif.
pour N+3, le taux linaire est de 50%, on remarque que le taux dgressif
est bien infrieur au taux linaire...on adopte donc pour les annes qui
suivent, des annuits constantes qui sont calculs VNC dbut de priode
/ par le nombre d'annes restant.
pour N+3 et N+4 :
annuits N+3 et N+4 = 17 348 / 2 = 8 674
Vous constaterez qu'un plan d'amortissement dgressif a le mme
nombre de ligne que le nombre d'annes d'utilisation du bien amorti.

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2. Provisions (1)
A lactif du bilan
Les provisions pour dprciation correspondent la constatation dun
amoindrissement de la valeur dactif rsultant de causes dont les
effets ne sont pas jugs irrversibles.
Lorsque les provisions nont plus lieu dtre, on procde une criture
inverse, dite de reprise , dans le compte de rsultat.
Les provisions sappliquent aux titres immobiliss, aux stocks, aux
comptes clients, ainsi quaux valeurs mobilires de placement.

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Provisions (1)
Au passif du bilan
Les provisions pour risques et charges : ce sont des rserves non lies
des dprciations

Pour charges : provisions pour retraites, pour


restructuration (licenciement, dmnagement, frais de
fermeture dusine) ; elles reprsentent des
engagements assimilables des dettes
Pour risques : ex : provisions pour litiges
Les provisions rglementes sont constitues en vertu de textes
particuliers et ne rpondent pas la dfinition comptable prcdente.
Elles ont en ralit le caractre de rserves.

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Exemple
prsentation du bilan douverture (1)
Constitue le 01/09/N, la socit Alpha a le patrimoine suivant
:

dpt en banque :
espces en caisse :
stock de marchandises :
crances sur les clients :
titres de participation :
conserves
durablement)
matriel de transport :
terrain :

6 700 dh
1 400 dh
3 500 dh (apport de l'un des associs)
2 700 dh (apport de l'un des associs)
1 500 dh (actions destines tre

5 800 dh
9 000 dh

Sachant que l'installation de la socit Alpha a t


finance hauteur de 50% par un emprunt bancaire,
prsentez le bilan d'ouverture

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Bilan de la socit Alpha au


01/09/n
ACTIF
Actif immobilis
Terrain
Matriel de transport
Titres de participation
Actif circulant
Stock de marchandises
Crances - clients
Banque
Caisse
TOTAL

Montants PASSIF
Capitaux propres
9000
Capital social
5800
1500
Dettes
3500
Emprunt
2700
6700
1400
30600
TOTAL

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Montants
15300

15300

30600

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Le CPC
Charges
Emplois dfinitifs, source dappauvrissement : ils diminuent le
rsultat de lentreprise.

Produits
Ressources internes, source denrichissement
augmentent le rsultat de lentreprise.

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elles

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Le compte des produits et charges


Charges

Produits

Ch. Dexploitation

Pdt. Dexploitation

Ch. Financires

Pdt. Financires

Ch. Exceptionnelles

Pdt. Exceptionnelles

Bnfice

Ou Perte

Produits et charges sont H.T


Rsultat = Produits Charges
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40

Nature du rsultat
Charges

Produits

Bnfice
Produits
Charges

Perte

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Prsentation du CPC
Charges
Charges dexploitation :
Achats de marchandises et MP
Variation de stock
Impts et taxes
Salaires et charges sociales

Produits
Produits dexploitation :
Ventes de marchandises
Production vendue
Production stocke
Production immobilise

Charges financires :
Intrts et charges assimils

Produits financiers :
Produits des participations
Revenus des VMP

Charges exceptionnelles
Pnalits, amendes
Impt sur les bnfices

Produits exceptionnels
Cession dlments dactif

Rsultat de lexercice
Bnfice

Rsultat de lexercice
Perte

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42

Les produits et
les charges dexploitation

Les produits dexploitation


_______________________________________________________

La production (vendue + stocke + immobilise)


Les reprises sur provisions et amortissements dexploitation
Les transferts de charges dexploitation
Les autres produits dexploitation

Les charges dexploitation


_______________________________________________________
Les achats de matires premires
Les autres achats et charges externes regroupent :
les achats non stocks de matires et fournitures
les services extrieurs
les autres services extrieurs

Impts, taxes et versements assimils


Les frais de personnel
Dotations aux amortissements et aux provisions dexploitation
Les autres charges dexploitation
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43

Les produits et les charges financiers


Les produits financiers

_______________________________________________________

Les produits financiers de participations


Les reprises sur provisions
Les produits des autres valeurs mobilires et crances de lactif immobilis
Les autres intrts et produits assimils
Les reprises sur provisions et transferts de charges
Les diffrences positives de changes
Les produits nets sur valeurs mobilires de placement les produits nets sur valeurs
mobilires de placement

Les charges financires


_______________________________________________________

Les dotations financires aux amortissements et provisions


Les intrts et charges assimiles
Les diffrences ngatives de change
Les charges nettes sur cessions de valeurs mobilires de placement
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44

Les produits et
les charges exceptionnels
Les produits exceptionnels

_______________________________________________________
Les produits sur oprations de gestion
Les produits exceptionnels sur oprations en capital
Les reprises sur provisions et transferts de charges
Les charges exceptionnelles
_______________________________________________________
Les charges exceptionnelles sur oprations de gestion
Les charges exceptionnelles sur oprations en capital
Les dotations exceptionnelles aux amortissements et aux provisions

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45

En rsum
Le compte de rsultat prsente
lenrichissement ou lappauvrissement de
lentreprise au cours dune priode donne,
gnralement sur douze mois.

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46

Exemple
Calculer le rsultat de lentreprise au 31/12/N
avec des ventes pour 880 000 dh, achats
utiliss pour 700 000dh, achats services divers
43 000dh, salaires 53 000dh, charges sociales
22 000dh, impts 30 000dh, intrts pays 21
000dh.
Equilibrer le CPC travers le bnfice ou la
perte
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47

Le CPC dune entreprise au 31/12/N avec :


ventes 2 400 000 dh, salaires et charges
sociales 863 000dh, achats de matires et
fournitures 1 100 000dh, impts 82 000 dh,
intrts pays 63 000dh, services divers
achets 293 000dh, transports pays 39
000dh, intrt reus 12 000dh.
Calculer le rsultat et quilibrer.

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48

CPC au 31/12/N
Charges

Produits

Charges dexploitation

Produits dexploitation

Achat

743 000

Salaires

53 000

Charges sociales

22 000

Impts

30 000

Charges financires
Intrts payes

Ventes

880 000

Produits financiers
21 000

Charges exceptionnelles

Produits exceptionnelles

Total charges

869 000

Bnfice

11 000

Total produit s

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880 000

49

Annexe
Il fournit des informations complmentaires sur le bilan
et le CPC.

Les immobilisations
Les amortissements
Les provisions inscrites au bilan
Ltat des chances la clture
Laffectation du rsultat Renseignements

La dtermination des plus ou moins-values


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50

Chapitre 1: Lanalyse de lactivit et de la


rentabilit

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51

Plan du chapitre 1
1. Les Etats des Soldes de Gestion (ESG)
1.1. Dfinition , calcul des soldes
1.2. Retraitements

2. La capacit dautofinancement (CAF) et autofinancement


2.1. La CAF
2.2. Lautofinancement
3. Analyse de la rentabilit
3.1. Rentabilit conomique
3.2. Rentabilit financire
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52

Lanalyse de lactivit et de la rentabilit


Lanalyse de lactivit de lentreprise constitue le point de
dpart de tout diagnostic. Elle permet dapprcier:
La croissance de lentreprise
De mesurer laptitude dgager des profits

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53

Les Etats des Soldes


de Gestion (ESG)

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54

Les Etats des Soldes de Gestion


Significations
Calculs

La marge commerciale
La production de lexercice
La valeur ajoute (VA)
Lexcdent brut dexploitation (EBE)
Le rsultat dexploitation (RE)
Le rsultat courant avant impt (RCAI)
Le rsultat net (R net)

Retraitements des E.S.G.


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55

Les E.S.G. : significations

RN

Bnfice ou perte

Performance tenant compte des activits


financires

RCAI
Rsultat dexploitation

Performance issue de lactivit


Aprs amortissements et provisions
Performance issue de lactivit

EBE

Richesse cre par lentit

Valeur ajoute

Niveau dactivit

Production
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56

Les S.I.G. : les politiques claires


Arbitrage dividende/autofinancement

RN
Politique de cession

RCAI
Politique de financement

Rsultat dexploitation

Politique damortissement
et provisions

EBE
Politique des charges de personnel

Valeur ajoute
Politique des Approvisionnements

Production

Politique de croissance
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57

ESG
Cette dcomposition du compte de produit et charge permet d'identifier les
diffrents facteurs qui sont l'origine du rsultat de l'entreprise:
Ce qui relve de lactivit normale dune entreprise (son cycle
dexploitation);
Ce qui rsulte de son mode de financement;
Ce qui est d des lments exceptionnels : qui ne vont pas se
renouveler dans le futur et qui sont indpendant de lactivit normale de
lentreprise.
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58

Ventes de marchandises
- Cot dachat des marchandises vendues
= MARGE

COMMERCIALE

Production vendue
+ Production stocke
+ Production immobilise
= PRODUCTION

DE LEXERCICE

Comprendre et
expliquer la
formation du
rsultat

Marge commerciale + Production de lexercice


- Consommation en provenance des tiers
= VALEUR

AJOUTEE

+ Subvention dexploitation
- Impts et taxes
- Charges de personnel
= Excdent

Brut dExploitation (EBE)

+ RAP dexploitation
+ Autres produits dexploitation

Analyser la
rentabilit de
lentreprise

- DAP dexploitation
- Autres charges dexploitation
= Rsultat

dexploitation

+ / - Quotes-parts sur oprations faites en commun


+ Produits financiers
- Charges financires
= Rsultat

Courant Avant Impt (RCAI)

+ / - Rsultat exceptionnel
- Participation des salaris

- Impt sur les bnfices (IS)


= Rsultat

de lexercice

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59

Les tats des soldes de gestion (ESG) sont des


indicateurs trs prcieux car ils permettent de situer
lentreprise par rapport :

1.
2.

son pass
ses concurrents.

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60

Dfinition et calcul des ESG

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61

La marge commerciale
Elle ne concerne que les entreprises commerciales ou la
partie dactivit purement commerciale des entreprises
industrielles.
Marge commerciale = ventes de marchandises
- cot dachat des marchandises vendues dans lexercice

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62

Remarque sur le cot dachat des


marchandises vendues

Cot dachat des marchandises vendues


=
Achats de marchandises
+
frais accessoires dachats de marchandises

variation des stocks de marchandises (SI


SF)
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63

La marge commerciale
La marge commerciale sexprime souvent en pourcentage du
CA:

Plus le taux de marge est lev , plus lactivit commerciale


est rentable.

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64

La production de lexercice
Elle ne concerne que les entreprises industrielles. Elle reprsente la valeur
des produits et services fabriqus au cours dun exercice quils soient
vendus, stocks ou quil servent raliser des immobilisation.

Production de lexercice =

production vendue
variation de la production stocke (stock final- stock
initial)
+ production immobilise

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65

2. Calcul de la production de lexercice

Production de lexercice
=
Production vendue

Production stocke
+
Production immobilise

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66

La valeur ajoute
La VA mesure laccroissement de richesse (ou
valeur)
donne
par
lentreprise
aux
consommations en provenance de tiers.
Elle permet de mesurer le degr dintgration de
lentreprise, cest--dire son aptitude assurer
elle-mme un certain nombre de phases de
production et donc cre de la valeur.
La VA sert rmunrer: le personnel, lEtat, les
apporteurs de capitaux (cranciers, associs) et
lentreprise elle-mme.
Hicham SBAI - Analyse financire

67

La valeur ajoute
Valeur ajoute =
production de la priode
+ marge commerciale (ventuellement)
- consommation en provenance des tiers

Hicham SBAI - Analyse financire

68

Remarque sur la consommation de


lexercice en provenance des tiers :
Consommation de lexercice en provenance des tiers
=
Achats de matire premire et autre approvisionnements
+
Variation des stocks de matires premires et approvisionnement
+
Autres charges externes dont :
- services extrieurs (personnel intrimaire et loyer de crditbail,etc)
- autres services extrieurs (achat non stocke de matires et
fournitures, sous-traitance, etc)

Hicham SBAI - Analyse financire

69

Lvolution de la VA
Les variations de ce ratio peuvent tre dues:
la croissance ou la rgression de lactivit de
lentreprise mesure par le chiffre daffaires ou la
production;
la bonne ou la mauvaise maitrise des
consommations externes;
Au recours ou non la sous-traitance;
limportance des moyens en personnel et en
quipement mis en uvre.
Hicham SBAI - Analyse financire

70

Le degr dintgration et la rpartition


de la VA
Le taux dintgration
VA/CAHT
VA/Production
Ce ratio mesure la part de VA dans lactivit
commerciale ou de la production de lentreprise. Plus
le ratio est important et moins lentreprise fait appel
aux tiers et inversement.
Hicham SBAI - Analyse financire

71

Le degr dintgration et la
rpartition de la VA
La rpartition de la VA
Personnel :
Etat et
collectivits
territoriales :
Prteurs :
Associs :

Charges de personnel + participation


VA
Impts et taxes + impts sur les bnfices - subventions
VA
Charges dintrt nettes
VA
Ce qui reste

Hicham SBAI - Analyse financire

72

LExcdent Brut dExploitation


(ou insuffisance brute dexploitation)

Il permet dapprcier la rentabilit de lentreprise.


Valeur Ajoute
+ subvention dexploitation
- impts, taxes et versement assimils
- charges de personnel

Excdent brut dexploitation =

Hicham SBAI - Analyse financire

73

Le rsultat dexploitation
Le rsultat dexploitation se distingue de lEBE
en ce sens quil tient compte de la politique
damortissement de lentreprise.
Elle mesure la performance de lexploitation
indpendamment de son mode de
financement.

Hicham SBAI - Analyse financire

74

Le rsultat dexploitation
EBE
+ reprises sur amortissements et provisions
dexploitation
+ transferts de charges dexploitation
+ autres produits de gestion courante
- dotation aux amortissements et provisions
dexploitation
- autres charges de gestion courante
rsultat dexploitation =

Hicham SBAI - Analyse financire

75

Le rsultat courant avant impt

Il dcoule de lactivit normale et habituelle de


lentreprise. Il exclue les oprations exceptionnelles.
Rsultat courant avant impt =
rsultat dexploitation
+ produits financiers
- charges financires

Hicham SBAI - Analyse financire

76

Le rsultat exceptionnel
Il dcoule des oprations effectues par lentreprise
dont la ralisation nest pas directement lie son
exploitation normale et habituelle.
Rsultat exceptionnel =
produits exceptionnels
- charges exceptionnelles

Hicham SBAI - Analyse financire

77

Le rsultat de lexercice
Il reprsente le revenu qui revient aux associs. Cest
partir du rsultat de lexercice quest calcule la
rentabilit des capitaux propres.
Rsultat de lexercice =
rsultat courant avant impts
rsultat exceptionnel
- participation des salaris
- impts sur le bnfice
Hicham SBAI - Analyse financire

78

Plus ou moins values sur cession dlments


dactif

Hicham SBAI - Analyse financire

79

1. Dfinition du plus ou moins values sur


cession dlments dactif
Ce solde est dj compris dans le rsultat
exceptionnel

Il prsente un intrt pour ltablissement du


tableau de financement.

Hicham SBAI - Analyse financire

80

2. Calcul du Plus ou moins values sur cession


dlments dactif
Plus ou moins values sur cession dlments
dactif
=
Produits des cessions dlments dactif
Valeur comptables des lments dactif cds

Hicham SBAI - Analyse financire

81

Ventes de marchandises
Cot dachat des
marchandises
vendues

Marge
commerciale

Production Production
vendue
stocke

Marge
commerciale

Production de lexercice

Consommation de
l exercice en
provenance des tiers

Production
immobilise

Valeur ajoute
Impts
taxes
versements
assimils

Charges de
personnel

Subvention
dexploitation

EBE
Dotations aux
amortissements
et aux provisions

Autres
produit
s

Reprise /
amortissements
et provisionsdexploitation

Transfert
de charges

Rsultat
dexploitation

Autres
charges

Charges
financires

Rsultat courant
avant impts
Charges
exceptionnelles

Hicham SBAI - Analyse financire

Produits
financiers

Participa- Impt sur


tion des
les
salaris bnfices

Produits
exceptionnels

Rsultat
de
lexercice

82

Les retraitements

Hicham SBAI - Analyse financire

83

Les retraitements des ESG


Les analystes financiers retraitent certains soldes de gestion afin
de:
Donner une approche plus conomique ce derniers (alors que
le PCG retient une prsentation plus juridique)
Rendre homogne les soldes relatifs des entreprises
diffrentes (principalement pour comparer les performances
des entreprises qui ont recours des modes de production ou
de financement diffrents.
Hicham SBAI - Analyse financire

84

Les retraitements
Principaux
retraitements

Prcisons

Redevance de crditbail (CB) ou de location


de financement

La redevance de CB est exclue des consommations en


provenance des tiers (est retire des charges
externes). Elle est clate en deux fractions:
Une partie qui correspond la dotation
damortissement dun bien:
Dotation CB=Valeur du bien/dure damortissement
Le reste (redevance dotation CB) est considr
comme des charges dintrts.

Personnel extrieur

Les dpenses de personnel intrimaire figurent dans


le compte des charges externes.
Afin de rendre homognes les ESG, elles sont
extraites de ce compte et ajoute aux charges de
personnel.
Hicham SBAI - Analyse financire
85

Retraitement du crdit-bail (1)


Exemple 1: une entreprise a acquis des
vhicules en crdit-bail au cours des dernires
annes. Le montant des loyers pour lanne N
slve 36 000, 00 dh. Ces vhicules ont une
valeur de 232 000 dh et sont amortissables sur
8 ans.

Hicham SBAI - Analyse financire

86

Le retraitement de crdit bail consiste calculer:


Le montant des amortissements 232000/8=29
000
Les charges financires = 36 000-29 000=7 000
La somme
de 36 000
Sera dduite des autres charges
externes

Et ajoute
29 000 aux dotations
dexploitation
7 000 aux charges financires
Hicham SBAI - Analyse financire

87

Retraitement du crdit-bail (2)


Exemple 2 : Une entreprise fortement
endette a acquis des vhicules en crditbail au cours des dernires annes. Le
montant des loyers pour 2013 slve 3
600 . Ces vhicules ont une valeur de
17 400 et sont amortissables sur 6 ans.

Hicham SBAI - Analyse financire

88

Les ESG pour 2013 se prsentent


comme suit :
Chiffre d'affaires
Achats
Charges externes
Valeur ajoute
charges de personnel
Impts, taxes
EBE
Dotations aux amortissements
Rsultat d'exploitation
Charges financires
Rsultat

Avant retraitement CB
33 725
12 700
8 900
12 125
7 690
345
4 090
2 360
1 730
857
873

Hicham SBAI - Analyse financire

89

Les ESG pour 2013 se prsentent


comme suit :

Chiffre daffaires
Achats
Charges externes
Valeur ajoute
Charges de personnel
Impts, taxes
EBE
Dotations aux amortissements
Rsultat dexploitation
Charges financires
Rsultat

Avant
retraitement
CB

Aprs
retraitement
CB

33
12
8
12
7

33
12
5
15
7

Hicham SBAI - Analyse financire

725
700
900
125
690
345
4 090
2 360
1 730
857
873

7
5
2
1

725
700
300
725
690
345
690
260
430
557
873

90

tude de cas: entreprise Macbos


A partir de compte de rsultat de la socit
Macbos (2004-2005) procdez lanalyse
de ses rsultats (ESG, CAF par deux
mthodes) et analyser sa rentabilit
conomique et financire.

Hicham SBAI - Analyse financire

91

Le rsultat de lexercice est positif et en hausse


cause de ces diffrents lments :
Le chiffre daffaires augmente de 23% entre 2004 et
2005.
La marge commerciale augmente de prs de 53%.
La production augmente de 22% et bien
intgralement vendue. Elle est mme insuffisante
pour assurer les ventes ;
La valeur ajoute croit plus vite que la production
parce que les consommations en provenance des
tiers augmentent moins rapidement que la
production ;
Hicham SBAI - Analyse financire

92

LEBE croit de 31%, malgr laugmentation des


charges personnelles.
Le rsultat dexploitation ne varie pas que par
11% en raison de forte hausse des dotations
aux amortissements et aux provisions (DAP).
Par consquent, une augmentation de DAP
nest pas dfavorable lentreprise car elle est
due leffort dinvestissement.
Le rsultat courant avant limpt varie de
11,5%. Il reproduit les mouvements du
rsultat dexploitation. A noter une baisse
importante des charges financires.
Hicham SBAI - Analyse financire

93

La capacit dautofinancement
et autofinancement

Hicham SBAI - Analyse financire

94

La capacit dautofinancement (CAF)


Dfinition
La CAF est la ressource interne dgage par les
oprations enregistres en produits et charges
au cours dune priode et qui reste la
disposition de lentreprise aprs encaissement
des produits et dcaissement des charges
concerns.

Hicham SBAI - Analyse financire

95

La capacit dautofinancement

La CAF reprsente le surplus de trsorerie


potentiel dgag par lactivit propre de
lentreprise au cours dun exercice et qui est
destin son autofinancement.

Hicham SBAI - Analyse financire

96

La capacit dautofinancement

CAF = Produits encaissables charges


dcaissables

Hicham SBAI - Analyse financire

97

Les charges dcaissables


Les charges dcaissables sont celles qui gnrent
une dpense immdiate ou une dpense future.
Ce sont :
- les achats de biens autres que les
immobilisations : MP, etc..
- les prestations de service factures par les
fournisseurs de services
- les autres frais tels que impts, salaires
Ces oprations se traduisent par une baisse des
disponibilits (baisse dactif) ou une
augmentation des dettes (si dlai de paiement
accord lentreprise).
Hicham SBAI - Analyse financire

98

Les charges dcaissables


Les charges non dcaissables :Ce sont des cots
de fonctionnement qui ne gnrent pas de
dpense ni prsente ni future et qui
reprsentent une simple perte de valeur sans
sortie dargent
Ex : dotation aux dprciations du matriel,
variation de stocks
Hicham SBAI - Analyse financire

99

Les produits encaissables et produits


non encaissable
Produits encaissables gnrent des flux de
trsorerie;
Produits non encaissables nen gnent pas
(exemple RAP)

Hicham SBAI - Analyse financire

100

La capacit dautofinancement
Calcul
Il existe deux mthodes pour calculer la CAF:
partir de lexcdent brut dexploitation
(EBE)
partir de rsultat de lexercice

Hicham SBAI - Analyse financire

101

CAF partir de lEBE ( approche


soustractive ou explicative)

Hicham SBAI - Analyse financire

102

CAF partir du rsultat net ( approche


additive ou vrificative)

Hicham SBAI - Analyse financire

103

Interprtation de la CAF
La CAF reprsente les ressources internes dont
dispose rellement lentreprise, gnres par
le biais de ses bnfices. Cette notion
soppose aux ressources externes provenant
des partenaires de lentreprise.

Hicham SBAI - Analyse financire

104

Interprtation de la CAF
Associs

Apport en capital

Prteurs

Emprunts

Etat

Subvention
dinvestissement

Dgage par
lentreprise

CAF

Ressource
externe
Origine des
ressources de
lentreprise

ressource interne

Hicham SBAI - Analyse financire

105

Interprtation de la CAF
Le ratio dettes financires /CAF permet
dapprhender la capacit de lentreprise
rembourser les emprunts structurels quelle a
contracts.

Hicham SBAI - Analyse financire

106

Utilit de la CAF
Lautofinancement connait plusieurs emplois possibles:
Maintien du potentiel conomique de lentreprise (les
dotations aux a destines permettre le remplacement des
immobilisations);
Remboursement pour tout ou partie des emprunts;

Financement des projets dinvestissements.


Lautofinancement non utilis se retrouve en trsorerie et
peut faire lobjet dun placement court ou moyen terme.
Hicham SBAI - Analyse financire

107

Autofinancement
Lautofinancement de lentreprise correspond la
partie de la CAF non distribue aux associs.
Autofinancement = CAF Dividendes
Lautofinancement est consacre :
- maintenir le patrimoine et le niveau dactivit;
- financer une partie de la croissance de
lentreprise.
Hicham SBAI - Analyse financire

108

Plus la CAF est leve, plus lentreprise est


indpendante financirement et plus elle
pourra avoir recours aux emprunts en cas
de besoin.
Toutefois, un autofinancement excessif
peut dtourner les associs de lentreprise
par manque de distribution de dividendes.
Par contre, une dtrioration rgulire de
la CAF ou une capacit dautofinancement
ngative traduit une situation critique et
une augmentation du risque financier.
Hicham SBAI - Analyse financire

109

Exemple

Hicham SBAI - Analyse financire

110

Corrig
Charges
Achats de
marchandises
Var. Stocks
Marchandises

Produits
Ventes de
10000 marchandises
-1000

Achats non stocks

1000

Charges extrieurs

2000

Impts & taxes

Charges dcaissables
= 18000

Charges non dcaissables


= 2000

500

Charges de personnel

5000

Dot Amortissements

2000

Charges financires

80000

Total des charges (hors


rsultat)
= 20000

500

Rsultat

60000

Total Charges

80000 Total Produits

80000

CAF = Produits encaissables Charges dcaissables = 80000 18000 = 62000


CAF = Rsultat +Dot . Amortissements = 60000 + 2000 = 62000
Hicham SBAI - Analyse financire

111

2. Lanalyse de la rentabilit
La rentabilit est un rapport entre un rsultat et
les moyens mis en uvre pour l'obtenir.

Hicham SBAI - Analyse financire

112

Rentabilit conomique
Une entreprise une rentabilit conomique de 20 %. Seul, ce chiffre n'a pas
beaucoup de sens. Par contre si l'on sait que l'anne dernire, la mme
rentabilit tait de 25 % on peut dire que la situation de l'entreprise s'est
dgrade. De la mme faon si en moyenne, les entreprises de la mme
taille et du mme secteur d'activit ont une rentabilit conomique de 30
%, on peut dire que la situation de l'entreprise n'est pas bonne. Sans ces

repres, l'analyse n'aurait pas t possible.

Hicham SBAI - Analyse financire

113

La rentabilit conomique
Dfinition
La rentabilit conomique est le rapport entre le
rsultat d'exploitation et les moyens investis
dans l'activit de l'entreprise pour l'obtenir.
Elle est utilise par les dirigeants et les
prteurs pour valuer et comparer la
performance de l'activit de l'entreprise.

Hicham SBAI - Analyse financire

114

La rentabilit conomique
Mthode de Calcul
Rentabilit conomique aprs impt = Rsultat
dexploitation aprs impt/ Capitaux investis
Les capitaux investis= immobilisations brutes
dexploitation+ BFRE

Hicham SBAI - Analyse financire

115

La rentabilit conomique
Comment amlior la rentabilit conomique
La rentabilit conomique doit tre la plus importante
possible. Pour lamliorer, lentreprise doit:
Augmenter le rsultat dexploitation (augmenter les
ventes, diminuer les charges)
diminuer les capitaux investis
en diminuant le BFRE
en diminuant les immobilisations brutes, mais
sans rduire la production. Cela impose une
utilisation plus efficace des immobilisations.
Hicham SBAI - Analyse financire

116

La rentabilit financire
Dfinition
La rentabilit financire est le rapport entre le rsultat
dune entreprise et ses capitaux propres. Les
propritaires de lentreprise utilisent ce ratio pour
connaitre la rentabilit de largent quils ont plac
dans lentreprise. Ils peuvent ensuite comparer la
rentabilit financire de diffrentes entreprises pour
choisir dans laquelle ils investiront en achetant des
actions.
Hicham SBAI - Analyse financire

117

La rentabilit financire
Mthode de calcul

Rentabilit financire = Rsultat net / capitaux


propres

Hicham SBAI - Analyse financire

118

La rentabilit financire
Comment amliore la rentabilit financire
La rentabilit financire doit tre la plus importante
possible. Pour lamliorer, lentreprise peut:
Amliorer le rsultat de lentreprise en augmentant
les ventes et en rduisant les charges;
Diminuer les capitaux propres en faisant appel des
emprunts plutt qu des augmentation de capital
pour financer les investissements.

Hicham SBAI - Analyse financire

119

La rentabilit financire
Il sagit de leffet de levier, dont la formulation
est la suivante:
Effet de levier (E)= (Rentabilit conomique RETaux dintrt de lemprunt I) Capitaux
emprunts/ capitaux propres

Hicham SBAI - Analyse financire

120

La dcomposition de
DUPOND DE NEMOURS
RN/CP = RN/CAHT x CAHT/ACTIF x ACTIF/CP

Rotation
Rentabilit
Rentabilit
=
x de lactif
financire
commerciale

x 1 + D/CP

Rentabilit conomique
RN/ACTIF

Levier
financier

Rentabilit commerciale = politique de prix/volume


Rotation du capital = politique du dnominateur (Batsch)
Hicham SBAI
- Analyse financire
Structure financire (D/CP)
= politique
financire

121

la politique du dnominateur
Cessions dactifs
Vente dactifs immobiliers
Vente de filiales
Vente de titres de participation

Externalisation

Sous - traitance
Pratique des stocks reports

Slection des clients


Titrisation des crances

Trsorerie Zro
Hicham SBAI - Analyse financire

122

2. Leffet de levier financier (1)


tablit le lien entre structure financire et
rentabilit
rf = re + (re - i) x

re i :
la rentabilit des capitaux propres est une fonction croissante du ratio de
levier ,
re = i :
le recours lendettement ne modifie pas la rentabilit des capitaux
propres qui est alors gale celle de linvestissement,
re i :
leffet de levier joue de faon dfavorable, la rentabilit financire est
une fonction linaire dcroissante.
Hicham SBAI - Analyse financire

123

Leffet de levier financier (2)


En tenant compte de lIS, on peut galement crire :
rf (aprs impt) = (1- t) [re + (re - i) x ]
Si on remplace les indicateurs prcdents par les
formules les plus couramment admises ;
rf =
rsultat net/capitaux propres ;
re =
rsultat dexploitation/(immobilisations nettes + BFRE) ;
i = frais financiers/dettes financires
=

dettes financires/capitaux propres

Hicham SBAI - Analyse financire

124

Leffet de levier financier (3)


La limite essentielle leffet de levier financier :
la non prise en compte du risque !
qui affecte :
la capacit dendettement de lentreprise (structure) ;
le risque de cessation de paiement (solvabilit/liquidit) ;
la volatilit des rsultats (risque conomique)

Hicham SBAI - Analyse financire

125

la rentabilit financire de B est plus forte que


celle de A. C'est le recours l'endettement
dans des conditions favorables qui rend la
rentabilit de B suprieure A.
Il s'agit du jeu de l'effet de levier qui consiste
amliorer la rentabilit financire par appel
l'emprunt.

Hicham SBAI - Analyse financire

126

Cet effet est positif quand le taux de rentabilit


conomique est suprieur au taux d'intrt.
C'est le cas ici puisque le taux de rentabilit
conomique est de 9,91 % alors que le taux de
l'emprunt est de 2/3 ( 2 300/32 000) = 4,79%
(calculs aprs I/S)

Hicham SBAI - Analyse financire

127

Chapitre 2: Analyse de la
structure financire

Hicham SBAI - Analyse financire

128

Plan du chapitre 2
1. Approche statique
Bilan fonctionnel
Bilan financier
2. Approche dynamique : le tableau de
financement

Hicham SBAI - Analyse financire

129

La structure du bilan
brut amt net
N
N
N

Actif
(emploi des ressources)

Actif immobilis :
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires

Actif circulant :
Stocks
Crances

Trsorerie Active :
VMP
Disponibilits

net
N-1

Passif
(origine des ressources)
Capitaux permanents :
Capital
Rserves
Rsultat de lexercice
Dettes financires

N N-1

Passif circulent :
Dettes dexploitation
Autres dettes

Trsorerie passive :
Dcouvert bancaire

Hicham SBAI - Analyse financire

130

Lanalyse du bilan fonctionnel (Plan


comptable marocain)
Un bilan est dit fonctionnel lorsque les dettes et les
crances sont analyses et enregistres selon
fonction ( financement stables, exploitation).
La prsentation fonctionnelle permet de rpondre
aux deux questions:
Do viennent les ressources? (de ressources
stables? dune trsorerie- passif?)
O sont-elles utilises? (pour financer des actifs
immobiliss? Pour financer des actifs
dexploitation?)
Hicham SBAI - Analyse financire

131

Bilan fonctionnel
Actif ou emplois

Passif ou ressources

Actif immobilis

Financement
permanent

Actif circulant (hors


trsorerie)

Passif circulant (hors


trsorerie)

Actif de trsorerie

Passif de trsorerie

Hicham SBAI - Analyse financire

132

Lapproche fonctionnelle de
lquilibre financier
1.
2.
3.
4.

Fonds de roulement fonctionnel (FR)


Besoin de fonds de roulement (BFR)
Trsorerie nette (TN)
Les ratios de structure financire

Hicham SBAI - Analyse financire

133

Introduction
Lquilibre du bilan fonctionnel repose sur le principe daffectation des ressources stables aux
emplois stables. Le besoin de financement des emplois stables doit tre couvert par des
ressources stables. Un financement par des concours bancaires, au renouvellement alatoire,

serait dangereux. Le principe daffectation consiste affecter les ressources stables


prioritairement au financement des emplois stables.
Lanalyse du bilan fonctionnel consiste rechercher les besoins de financement de lentreprise,
les classer par ordre de liquidit croissante pour les comparer aux moyens de financement
classs par ordre dexigibilit croissante.
On en extrait le FR, les BFR, la trsorerie nette ainsi que des ratios de situation qui facilitent des
comparaisons temporelles et spatiales.

Hicham SBAI - Analyse financire

134

1. Le Fonds de roulement net global


Dfinition :
Le fond de roulement reprsente lexcdent des ressources stables sur le

total des dpenses dinvestissements dentreprises.


On peut dire aussi que cest la partie de lactif circulant finance par des

ressources stables. Le FRNG correspond au surplus des capitaux


permanents sur les actifs stables.

Hicham SBAI - Analyse financire

135

Calcul :
Le montant du FRNG peut tre calcul soit par le
haut soit par le bas du bilan.
Calcul par le haut du bilan :
Fonds de roulement = Ressources stables
Emplois stables
Calcul par le bas du bilan :
Fonds de roulement = Actif circulant Passif
circulantes
Hicham SBAI - Analyse financire

136

Remarque :
Lactif stable est valu sa valeur brute pour tenir compte du cot rel de son acquisition sans les

amortissements.

Hicham SBAI - Analyse financire

137

Interprtation
Trois cas de figure peuvent se prsenter :

Le fond de roulement est positif :


Les ressources stables de l'entreprise sont suprieures l'actif

immobilis, c'est dire que les ressources stables couvrent les


besoins long terme de l'entreprise.

L'quilibre financier est donc respect et l'entreprise dispose grce au


fond de roulement d'un excdent de ressources stables qui lui
permettra de financer ses autres besoins de financement court

terme.

Hicham SBAI - Analyse financire

138

Le Fond de Roulement est nul :

Dans ce cas, les ressources stables de l'entreprise sont gales l'actif

immobilis constitu, c'est dire que les ressources stables couvrent


les besoins long terme de l'entreprise.

Mais, mme si l'quilibre de l'entreprise semble atteint, celle ci ne


dispose d'aucun excdent de ressources long terme pour financer
son cycle d'exploitation ce qui rend son quilibre financier prcaire.

Hicham SBAI - Analyse financire

139

Le Fond de Roulement est ngatif


Dans ce cas, les ressources stables de l'entreprise sont infrieures l'actif
immobilis constitu, c'est dire que les ressources stables ne couvrent pas les
besoins long terme de l'entreprise. La rgle prudentielle de l'quilibre financier
n'est donc pas respect.
Lentreprise doit donc financer une partie de ses emplois long terme l'aide
de ressources court terme ce qui lui fait courir un risque important
d'insolvabilit. Une telle situation entrane gnralement une action rapide de la
part de l'entreprise pour accrotre ses ressources long terme et retrouver un
fond de roulement excdentaire.

Hicham SBAI - Analyse financire

140

Ncessit du fonds de roulement


Un fonds de roulement est ncessaire aux entreprises du fait des
dcalages dans le temps :dcalages entre les achats et les
ventes, ceux-ci entranent la constitution de stocks,dcalages
entre les produits comptables(ex les ventes) et les paiements
correspondants qui donnent naissances des crances.

Ces dcalages crent un besoin en fonds de roulement. Le besoin


en fonds de roulement est cependant attnu par le dcalage de
sens oppos entre les charges et les paiements correspondants.
Ces derniers donnent naissance des dettes.

Hicham SBAI - Analyse financire

141

Exemple
Soit le bilan de lentreprise Alpha arrt au
31/12/N. Evaluons le FR selon les deux
mthodes (haut de bilan, bas de bilan).
Actifs

Passif

Actif immobilis

1 000 000

Capitaux
permanents

2 000 000

Actif circulant

1 500 000

Passif circulant

500 000

2 500 000

Hicham SBAI - Analyse financire

2 500 000

142

Solution
Calcul du FR par le haut du bilan
FR= 2 000 000- 1 000 000
FR= 1 000 000
Calcul par le bas du bilan
FR= Actif circulant- passif circulant
1 500 000- 500 000= 1 000 000
Hicham SBAI - Analyse financire

143

Solution
Notons quon un fonds de roulement de 1 million de
DH a peu de signification conomique. Lapprciation
de son niveau en valeur absolue nest pas suffisante
et cest pourquoi il convient de rapprocher son
montant des besoins lis au cycle dexploitation de
lentreprise (stocks, crances), cest--dire du besoin
de financement global pour apprcier sil est
suffisant ou non par rapport lactivit de
lentreprise.

Hicham SBAI - Analyse financire

144

2. Le Besoin en Fonds de Roulement : BFR


Une fois que l'entreprise acquis les immobilisations indispensables son
activit de production, elle va devoir financer les besoins lis son cycle
d'exploitation. Un fonds de roulement est ncessaire aux entreprises du fait
des dcalages dans le temps :
dcalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la constitution
de stocks,
dcalages entre les produits comptables(ex les ventes) et les paiements
correspondants qui donnent naissances des crances.
Ces dcalages crent un besoin en fonds de roulement.

Hicham SBAI - Analyse financire

145

Dfinition

Le Besoin en Fonds de Roulement reprsente le dcalage de


trsorerie provenant de l'activit courante de l'entreprise
(l'exploitation).
Le "Besoin en Fonds de roulement" peut tre appel galement
"ressource en fonds de roulement" lorsqu'il est ngatif.

Hicham SBAI - Analyse financire

146

Le besoin de financement correspond l'excdent des


emplois (rels) dinvestissement de lexercice sur les

ressources (relles) dinvestissement de lexercice,


hors endettement long et moyen terme.

Hicham SBAI - Analyse financire

147

Schma rcapitulatif du processus de formation du BFR

Hicham SBAI - Analyse financire

148

Calcul
De faon gnrale, on peut considrer que le BFR se dfinit comme la
diffrence entre les actifs circulant et le passif circulant considrs au sens
large :

BFR = Actifs circulant - Passif circulant

L'expression simplifie du BFR est la suivante :

BFR = stocks + crances clients - dettes fournisseurs.

Hicham SBAI - Analyse financire

149

Remarque :

Dans certaines activits, le BFR est ngatif,


ce qui signifie que l'activit gnre un flux
positif de trsorerie.

Hicham SBAI - Analyse financire

150

BFR dexploitation et BFR hors exploitation


Il peut tre intressant de distinguer dune part le BFR li lexploitation et dautre part le BFR
non lis lexploitationle BFR dexploitation (BFRE) est compos essentiellement des
crances clients, des stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sociales,le BFR hors
exploitation (BFRHE) est compos des autres crances et dettes (en particulier celles lies
aux achats et cessions dimmobilisations),

Les actifs (exploitation : crances, stocks ; hors exploitation : autres crances) constituent

des emplois financer.

Les passifs (exploitation : dettes commerciales ; hors exploitation : autres dettes) sont des
ressources de financement

Hicham SBAI - Analyse financire

151

Interprtation

Le besoin en fonds de roulement est positif

Dans ce cas, les emplois d'exploitation de l'entreprise sont suprieurs aux ressources
d'exploitation.

L'entreprise doit donc financer ces besoins court terme soit l'aide de son excdent de
ressources long terme (Fond de roulement), soit l'aide de ressources financires
complmentaires court terme (concours bancaires...).

Hicham SBAI - Analyse financire

152

Le Besoin en Fonds de Roulement est nul :

Dans ce cas, les emplois d'exploitation de l'entreprise sont gaux aux


ressources d'exploitation, l'entreprise n'a donc pas de besoin d'exploitation
financer puisque le passif circulant suffit financer l'actif circulant.

Hicham SBAI - Analyse financire

153

Le Besoin de Fonds de Roulement est ngatif :

Dans ce cas, les emplois d'exploitation de l'entreprise sont


infrieurs aux ressources d'exploitation, l'entreprise n'a donc pas
de besoin d'exploitation financer puisque le passif circulant
excde les besoins de financement de son actif d'exploitation.

L'entreprise n'a donc pas besoin d'utiliser ses excdents de

ressources long terme (Fonds de roulement) pour financer


d'ventuels besoins court terme.

Hicham SBAI - Analyse financire

154

Exemple
Entreprise X- bilan arrt au 31/12/N
Actif

Passif

Actif immobilis

80 000

Capitaux
permanents

205 000

Actif circulant

140 000 (a)

Passif circulant

35 000 (b)

Actif de trsorerie

22 000

Passif de
trsorerie

2 000

242 000
a)
b)

242 000

Dont 20 000 hors exploitation


Dont 3 000 hors exploitation

Hicham SBAI - Analyse financire

155

Solution
BFR dexploitation= 120 000- 32 000=88 000
BFR hors exploitation = 20 000- 3 000= 17 000
BFR= BFRE+BFRHE= 105 000

Hicham SBAI - Analyse financire

156

3. La trsorerie nette

Trsorerie = Fonds de Roulement Besoin en Fonds de Roulement


Trsorerie= Trsorerie active Trsorerie passive

Hicham SBAI - Analyse financire

157

Remarque:

De faon symtrique, si la trsorerie reste continuellement (ou du moins


frquemment et longuement) positive, cela signifie que le FR est trop
important par rapport au BFR. Le chef dentreprise doit alors :
soit diminuer le fonds de roulement : remboursement anticip demprunts,
distribution de dividendes importants, etc.
soit augmenter le BFR : rgler les fournisseurs plus rapidement pour
obtenir des escomptes, accorder des dlais de rglement aux clients pour
gagner des parts de march, etc.

Hicham SBAI - Analyse financire

158

Remarque

Le montant du FR dpend des dcisions long terme concernant la politique dinvestissement et


de financement de lentreprise. Le fonds de roulement est stable.

Le BFR rsulte de dcalages court terme entre les charges et les produits et les rglements
correspondants. Sa composante essentielle : le BFRE dpend que niveau dactivit mesur par
le CA. Le BFRE peut notamment vari de manire saisonnire.

les analyses exposes ci-dessus doivent tre adaptes en fonction des secteurs dactivit.
Ainsi, pour un hypermarch dont les clients rglent au comptant, il est tout fait normal davoir
un fonds de roulement ngatif et de financer une partie des investissements par des ressources
circulantes (crdit fournisseurs).

Hicham SBAI - Analyse financire

159

Exemple
En vous basant sur les donnes prcdentes de
la socit X, calculer la trsorerie nette

Hicham SBAI - Analyse financire

160

Solution
1re formule :
TN= TA-TB= 22 000- 2 000
TN= 20 000
2e formule:
TN= FR-BFR
=125 000- 105 000= 20 000
Hicham SBAI - Analyse financire

161

Les mesures pour amliorer lquilibre financier

Le FR ne devait couvrir que la partie structurelle du BFR. En cas dactivit


saisonnire,

il

nest

pas

inquitant

de

voir

le

BFR

augmenter

temporairement au-del du FR et la trsorerie devenir de ce fait ngative.

Dans un tel cas, le chef dentreprise ou son trsorier doit simplement


soccuper dobtenir des financements court terme :

- Mobilisation des crances clients (escompte, affacturage),


- Prt court terme (crdit de campagne)
- Autorisation de dcouvert.

Hicham SBAI - Analyse financire

162

Les mesures pour amliorer lquilibre financier


Si la trsorerie reste continuellement (ou du moins frquemment et longuement)
ngative, cela signifie que le FR est insuffisant par rapport au BFR. Le chef
dentreprise doit alors soit augmenter le fonds de roulement, soit rduire le BFR:
Augmentation des fonds propres
Emprunts de restructuration
Cession dimmobilisation
Autofinancement
Diminution des stocks
Raccourcissement des dlais dencaissement des crances

Allongement des dlais de rglement aux fournisseurs

Hicham SBAI - Analyse financire

163

Remarque:

De tels dsquilibres sont frquents dans les entreprises en forte croissance.


En effet, les lments du BFR voluent proportionnellement lactivit. Il
est important de les anticiper par des prvisions de trsorerie (do lintrt
du calcul du BFR en jours de chiffre daffaires) afin dobtenir en temps utiles
les capitaux ncessaires.

En effet, de nombreuses jeunes entreprises, pourtant rentables, se retrouvent

en situation de cessation de paiement (cest--dire de faillite), faute de


pouvoir financer laugmentation du BFR lie leur croissance

Hicham SBAI - Analyse financire

164

Application
Lentreprise ATLAS SARL vous communique son
bilan au 31 dcembre N.
Travail faire:
1. Etablir le bilan fonctionnel
2. Calculer le FR, BFR et la TN.

Hicham SBAI - Analyse financire

165

Actif

Brut

Amort/prov

Net

Passif

Montant

Actif immobilis

Capitaux permanent

Immo en non valeur

Capital social

250

20

Rserves lgales

20

10

Rsultat net de
lexercice

45

Dettes de financement

35

Frais prliminaires

30

Charges rpartir sur


plusieurs exercices

10

10

Immo corporelles
Terrains

120

120

Constructions

70

20

50

Inst tech mat. Out.

52

10

42

Immo financires
Prts immob.

15

15

Titres de participation

65

65

Actif circulant HT

Passif circulant

Marchandises

80

10

70

Fournisseurs et CR

70

Clients et C.R.

70

15

55

Autres dettes

30

Autres dbiteurs

27

27

Trsorerie actif

Trsorerie Passif

Banque, TG et CP
dbiteurs

TA

545

65

Crdit de trsorerie

30

480

TP

480

Hicham SBAI - Analyse financire

166

Solution
Bilan fonctionnel (en KDH)
Actif

Passif

Actif immobilis

322

Financement
permanent

350

Actif circulant
(hors trsorerie)

152

Passif circulant
(hors trsorerie)

100

Trsorerie- actif

Trsorerie passif

30

Total Actif

480

Total Passif

480

Hicham SBAI - Analyse financire

167

Solution
FR= 350-332= 28
BFR= 152-100= 52
T= FR- BFR= 28- 52= -24
Ou
T= TA-TP= 6-30= -24

Hicham SBAI - Analyse financire

168

Solution
Le FR narrive pas financer le BFR. Cette
entreprise doit contrler lvolution de sa
situation de trsorerie en amliorant son FR et
en diminuant son BFR.

Hicham SBAI - Analyse financire

169

Les ratios de structure financire


Lanalyse de lquilibre financier est
utilement complte par ltude de ratios.
Ces ratios ont objet ltude du financement
de lactivit de lentreprise, la capacit
dendettement et de remboursement de
lentreprise.

Hicham SBAI - Analyse financire

170

Ratio d'indpendance financire


Capitaux propres
---------------------------Capitaux permanents

Ce ratio, qui en principe doit tre suprieur ou gal 0,5.


Le montant des fonds emprunts moyen et long terme ne
doit pas excder le montant des capitaux propres.

Hicham SBAI - Analyse financire

171

Ratio dendettement
Total des dettes
-------------------Total de l'actif

Le ratio d'endettement compare les dettes (court, moyen et long


terme) par rapport au total des actifs que possde l'entreprise.

Ce ratio doit tre le plus faible possible pour dire que l'entreprise est
peu endette. Un niveau d'endettement suprieur 0,8 signifie que
l'entreprise est dj lourdement endette.

Hicham SBAI - Analyse financire

172

Ratio de financement de l'actif circulant


FRNG
---------------------Actif circulant
Ce ratio indique l'importance du fonds de roulement pour
l'entreprise. Un ratio trop faible expose l'entreprise des
difficults financires, s'il est trop fort, cela signifie qu'elle
immobilise des capitaux au dtriment de sa rentabilit. Ce
ratio dpend fortement de l'activit de l'entreprise.

Hicham SBAI - Analyse financire

173

Ratio de couverture des capitaux investis


Ressources stables
-----------------------------Actifs immobilis + BFRE
Si la valeur du ratio est proche de 1, lquilibre financier est

respect.
Si sa valeur est sensiblement infrieure 1, cela signifie
quune part des emplois stables est finance par les crdits

de trsorerie. Cette situation peut tre prjudiciable long


terme.

Hicham SBAI - Analyse financire

174

Ratio de la capacit de remboursement


Dettes financires
----------------------------CAF

Il mesure laptitude de lentreprise rembourser ses


ressources

demprunt.

Certaines

banques

naccordent pas de prt si les ressources demprunt


dpassent 4 annes de CAF.

Hicham SBAI - Analyse financire

175

Ratio du poids des frais financiers


Frais financiers
-------------------CA HT

4%

Les frais financiers ou les charges financires ne doivent


pas excder 4% du chiffre daffaires hors taxes.

Au-del de 6%, on sinterrogera sur les conditions


dexploitation et de financement qui justifient un tel
niveau.

Hicham SBAI - Analyse financire

176

Le Bilan financier : liquidit et solvabilit

Hicham SBAI - Analyse financire

177

Introduction
Lanalyse financire ou patrimoniale de
lentreprise repose sur ltude de sa solvabilit,
c'est--dire sa capacit couvrir ses dettes
exigibles laide de ses actifs liquides.
Le bilan comptable est loutil de base pour
analyser la structure financire de lentreprise.
Cependant, il est ncessaire de retraiter les
lments constitutifs du bilan comptable pour
permettre:
Hicham SBAI - Analyse financire

178

Une analyse de la liquidit du bilan et de la solvabilit de lentreprise

Les postes du bilan sont classs en masses homognes daprs leur degr de
liquidit et dexigibilit.

Bilan financier

Hicham SBAI - Analyse financire

179

1. Objectifs du bilan financier


valuer la liquidit du bilan : capacit de
lentreprise faire face ses dettes
moins dun an laide de son actif
circulant moins dun an
Estimer la solvabilit de lentreprise : lactif
est-il suffisant pour couvrir toutes les
dettes ?
Hicham SBAI - Analyse financire

180

2. Structure du bilan financier


Le bilan financier stablit partir du bilan
comptable aprs affectation du rsultat. Les
postes de lactif sont valus leur valeur
actuelle nette. Toutefois certaines corrections
doivent tre effectues de manire classer les
lments de lactif et du passif en quatre masses
homognes significatives.
Hicham SBAI - Analyse financire

181

Actif plus dun an : Actif immobilis


Actif moins dun an : Crances
Passif plus dun an :Capitaux propres
et dettes
Passif moins dun an : Dettes court
terme
Hicham SBAI - Analyse financire

182

Bilan financier
Passif ou Ressources

Actif rel net plus dun an

Actif immobilis net

Actif circulant plus dun an

Charges constates davance


plus dun an

Passif rel plus dun an

Capitaux propres

Provisions plus dun


an

Dettes plus dun an

Produits constats
davance plus dun an

Actif rel net moins dun an

stocks et en cours

Crances moins dun an

Disponibilits
+
Valeurs mobilires de placement

Passif rel moins dun an

Dettes financires
moins dun an

Dettes non financires


moins dun an

Provisions moins dun


an

Hicham SBAI - Analyse financire

Classement par ordre


dexigibilit croissante

Classement par ordre de


liquidit croissante

Actif ou Emplois

183

3. Les retraitements
1. Les corrections relatives lactif du bilan
Les actifs fictifs (frais dtablissement, charges repartir sur
plusieurs exercice, prime de remboursement) sont
considrs comme ayant une valeur nulle, ils sont retranchs
de lactif immobilis et pour quilibrer le mme montant est
retranch du passif (capitaux propres).
Les crances financires dont lchance est moins dun
ans, sont transfres de lactif immobilis vers lactif
circulant;
Les immobilisations sont enregistres leurs valeurs
conomiques (valeur relle), la diffrence entre la valeur
comptable et la valeur conomique est ajout (ou
retranche) au niveau du passif(Capitaux propres).
Hicham SBAI - Analyse financire

184

Les lments dactifs circulants dont lchance est plus dun


an sont transfrer vers lactif immobilis;
Les titres et VMP facilement cessibles sont retranchs de
lactif circulant et ajouts lactif de trsorerie
Les carts de conversion- actif , sils nont pas fait lobjet de
provision, doivent tre retranchs de lactif et pour quilibrer
la mme valeur est soustraite des capitaux propres.
Les effets de commerce escomptables sont retranchs du
poste clients et comptes rattachs (valeurs ralisables) et
ajouts au niveau du poste de trsorerie (valeurs disponibles).
Les stocks de scurit (stock outil) sont retranchs du poste
stocks (valeurs dexploitation) et ajouts au niveau de lactif
immobilis;

Hicham SBAI - Analyse financire

185

Les immobilisations utilises par lentreprise


dans le cadre dun contrat de crdit bail sont
inscrites au niveau de lactif immobilis (net
damortissement) et pour quilibrer la mme
valeur est mentionne au niveau des
emprunts. Les quipements financs par
crdit bail sont considrs comme des
immobilisations finances par un emprunt.

Hicham SBAI - Analyse financire

186

Exemple de retraitement de crdit


bail (1)
Soit un bien acquis en crdit bail par la socit
Alpha depuis deux ans aux conditions
suivantes:
Valeur dorigine: 1 000 000
Dure du contrat : 5 ans dont restent courir
Systme damortissement : linaire
Redevance annuelle: 280 000

Hicham SBAI - Analyse financire

187

Exemple de retraitement de crdit


bail (2)
Soit un bien acquis en crdit bail par la socit
alpha depuis deux ans aux conditions
suivantes:
Valeur dorigine: 1 000 000
Dure du contrat : 5 ans dont restent courir
Valeur rsiduelle en fin de contrat: 20 000
Systme damortissement : linaire
Redevance annuelle: 280 000
Hicham SBAI - Analyse financire

188

3. Les retraitements
2- Les corrections relatives au passif du bilan
La partie du rsultat de lexercice qui sera distribue et
retranche des capitaux permanents (capitaux propres) et
ajouter au niveau des dettes CT.
Les dettes de financement dont lchance est moins dun
an sont transfrer au niveau des dettes CT.
Les dettes dexploitation plus dun an contenues dans le
passif circulant sont transfres vers les dettes de
financement (DLMT)

Hicham SBAI - Analyse financire

189

Exemple sur laffectation du rsultat


Actif
Actifs

TA

Passif
510 000

510 000

Capital Social

200 000

Rserve lgal

12000

Rserves
facultatives

48 000

Rsultat

60 000

Emprunt

50 000

Dette du passif
circulant

140 000

TP

510 000

Hicham SBAI - Analyse financire

190

Exemple sur laffectation du rsultat


Le bnfice net ressort 60 000
Lassemble gnrale ordinaire a dcide de
distribuer un montant de 40 000.

Hicham SBAI - Analyse financire

191

Application
Lentreprise ATLAS sarl vous communique son bilan au
31 dcembre N.
Autres informations:
La valeur relle du terrain est 135:
Dans les prts immobiliss, il y a un prt au
personnel de 8 rgler dans 7 mois
La valeur sur le march financier des titres de
participation est 85.
Lentreprise possde un stock de scurit de 10.
Hicham SBAI - Analyse financire

192

Application
Dans autres dbiteurs, il y a une crance de 12
rgler dans 17 mois.
Lentreprise dispose dun portefeuille deffets
de commerce de 14, tous escomptables.
40% du rsultat distribuable (aprs
prlvement de la rserve lgale) sera
distribu aux actionnaires dans 3 mois.
Une partie des dettes fournisseurs (14) est
rgler dans 18 mois.
Hicham SBAI - Analyse financire

193

Travail faire:
1. Faire les retraitements ncessaires
2. Etablir le bilan financier

Hicham SBAI - Analyse financire

194

Actif

Passif

Elments
Actif
immobilis

Valeurs
dexploita
tion

Valeurs
ralisable

TA

Capitaux
propres

Dettes
MLT

Dette
CT

TP

Total
bilan
fonctionn
el
Retraitem
ents

Total
bilan
financier

Hicham SBAI - Analyse financire

195

Actif

Elments

Total bilan
fonctionnel

Passif

Actif
immobilis

Valeur
dexploitation

Valeurs
ralisable

TA

Capitaux
propres

Dettes MLT

Dette CT

TP

322

70

55+27=82

250+20+45=31
5

35

70+30=100

30

Retraitemen
ts
Actifs fictifs

-30 (1)

-30

Valeur relle
du terrain

+15 (2)

+15

Prts
immobilier
moins dun
an

-8

Valeur titre
de
participatio
n

+20 (3)

Stock de
scurit

+10

Autre
dbiteurs
plus dun an

+12

Effets
escomptabl
es
Dividendes
distribuer
Dettes frs

+8

+20

-10

-12

-14

+14

-17,4 (4)

+17,4

Hicham SBAI - Analyse financire

196
+14

-14

(1) 10+20=30
(2) 135-120=15
(3) 85-65=20
(4) Rsultat distribuable= rsultat net rserve
lgale
=rsultat net (rsultat net *5%)
45- (45*5%)= 42,75
Dividende = 42,75*40%=17,1

Hicham SBAI - Analyse financire

197

Bilan financier (en k DH)


Actif
Actif immobilis

341

Passif
Capitaux
permanents
Capitaux propres
Dettes MLT

302,9
49

Dettes CT

103,1

Valeurs
dexploitation

60

Valeur ralisables

64

Valeurs disponibles

20

Trsorerie- passif

30

Total actif

485

Total passif

485

Hicham SBAI - Analyse financire

198

4. Lanalyse de la liquidit et de solvabilit


a) Le fonds de roulement financier ( FRF)
Le FRF permet dapprcier lquilibre de lentreprise ; il est
un indicateur de sa solvabilit et de son risque de
cessation de paiements.
Le FRF reprsente une marge de scurit financire pour
lentreprise et une garantie de remboursement des
dettes moins dun an par lactif moins dun an.

Hicham SBAI - Analyse financire

199

Calcul du FRF par le haut du bilan

FR financier= Capitaux prennants (capitaux


propres+ dettes MLT)- actif plus dun an
Cette mthode permet dapprcier le mode de
financement des actifs plus dun an.

Hicham SBAI - Analyse financire

200

Calcul du FRF par le bas du bilan


FR financier= actifs circulants passif circulant
=( valeurs dexploitation + valeurs
ralisable+valeurs disponibles)- (dettes
CT+Trs passif)
Cette mthode permet de calculer la capacit
de
lentreprise couvrir ses dettes court terme par ses
crances court terme.

Hicham SBAI - Analyse financire

201

Deux situations peuvent se prsenter :

Fonds de roulement financier positif : lquilibre financier


est respect. Lentreprise est, en principe , solvable.
Fonds de roulement financier ngatif : lquilibre
financier nest pas respect, des risques dinsolvabilit
sont probables.

Hicham SBAI - Analyse financire

202

d) Les ratios de liquidit et de solvabilit

lanalyse de lquilibre financier est utilement


complte par ltude de ratios.

Hicham SBAI - Analyse financire

203

1. Les ratios de liquidit


On distingue trois ratios pour analyser la
liquidit du bilan.

Hicham SBAI - Analyse financire

204

Le ratio de liquidit gnrale

Actif moins dun an

Dettes moins dun an

Ce ratio rejoint la notion de fonds de roulement financier,


il doit tre suprieur 1 pour traduite un fonds de
roulement financier positif.

Hicham SBAI - Analyse financire

205

Le ratio de liquidit restreinte

Crances moins dun an + Disponibilits


Dettes moins dun an
Ce ratio mesure la capacit de lentreprise payer ses
dettes court terme laide de lencaissement des
crances et de la trsorerie disponible. Il doit tre proche
de 1. Toutefois, lorsque ce ratio est sensiblement infrieur
1, il peut traduire non pas des difficults financires
mais au contraire une gestion de trsorerie proche de
zro.
Hicham SBAI - Analyse financire

206

Le ratio de liquidit immdiate


Disponibilits

Dettes moins dun an


Ce ratio mesure la capacit de lentreprise payer ses
dettes court terme en utilisant ses disponibilits.
Ce ratio est devenu peu significatif en raison des
dcouverts bancaires accords aux entreprises et de
la gestion de trsorerie proche de zro.
Hicham SBAI - Analyse financire

207

2. Les ratios de solvabilit


La solvabilit sapprcie dans loptique dune
liquidation de lentreprise.
Lentreprise reste solvable lorsque lactif rel net
permet de couvrir lensemble des dettes.
Deux ratios sont utiliss pour vrifier la
solvabilit de lentreprise:

Hicham SBAI - Analyse financire

208

Ratio de solvabilit gnrale

Ce ratio doit tre suprieur 1 pour que


lentreprise soit juge capable de payer ses
dettes. Cependant, une entreprise solvable
peut prsenter des risque dilliquidit.

Hicham SBAI - Analyse financire

209

Ratio dautonomie financire

Daprs la norme, les capitaux propres doivent


couvrir au minimum un tiers des dettes.
Plus le ratio est lev, plus lautonomie
financire de lentreprise est grande.

Hicham SBAI - Analyse financire

210

Application
Lentreprise Gamma, entreprise industrielle
ayant une activit de ngoce, vous
communique son bilan financier au 31
dcembre de lexercice N.

Hicham SBAI - Analyse financire

211

Bilan financier
Actif

Montant

Passif

Montant

Actif rel net plus dun


an

1 456 020

Passif rel plus dun an

1 968 020

Actif immobilis net

1 409 120

Capitaux propres

1 106 190

Actif circulant plus dun


an

46 900

Provisions plus dun an

10 860

Dettes plus dun an

850 970

Actif rel net moins


dun an

2 191 560

Passif rel moins dun


an

1 679 560

Stocks et en cours

834 500

Dettes financires
moins dun an

760 000

Crances moins dun an

1 236 760

Dettes non financires


moins dun an

904 560

Disponibilits

120 300

Provisions moins dun


an

15 000

Total

3 647 580

TOTAL

3 647 580

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Correction
FR financier=2 191 560 - 1 679 560= 512 000
Ou FR financier = 1 968 020 -1 456 020= 512 000
Lentreprise constate un fonds de roulement
financier est positif, elle est donc capable de
payer ses dettes CT.

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213

Le ratio de liquidit gnrale est de :


2 191 560/1 679 560= 1,30
Le ratio est suprieur 1 ce qui confirme un fonds de
roulement financier est positif
Le ratio de liquidit restreinte est de:
1236 760+120300/1679560=0,81
Bien que ce ratio soit proche de 1, nous constatons que
la dure de crdit clients est identique celle des
fournisseurs: lquilibre financier est donc prcaire.

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Le ratio de liquidit immdiate slve :


120300/1679560=0,07
Ce ratio est nettement infrieur 1 mais il est
peu significatif en raison du dcouvert
bancaire.

Le ratio de solvabilit gnrale une valeur


de:
3 647 580/10860+850970+1679560=1,44
En cas de liquidation, la couverture des dettes
est assure, lentreprise est donc solvable.
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Le ratio de lautonomie financire une valeur


de:
1106190/10860+850970+1679560= 0,44
les capitaux propres couvrent 44% des dettes,
ce qui est correct.

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