TIMAR Présentation

NOTICE DINFORMATION
RELATIVE AU PROGRAMME DE RACHAT D'ACTIONS EN VUE DE REGULARISER LE

MARCHE PROPOSE A L'ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE
PREVUE LE 31 OCTOBRE 2008
CONSEILLER FINANCIER
UNITED FINANCE COMPANY
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES

Conformment aux dispositions de la circulaire du CDVM n 02/03 du 23/05/03 prise en application du dcret
n2.02.556 du 22 hija 1423 (24 fvrier 2003), l'original de la prsente notice d'information a t vis par le
CDVM le 17 octobre 2008 sous la rfrence nVI/EM/038/2008. Ce document a t tabli par TIMAR et engage
la responsabilit de ses signataires. Le visa n'implique ni approbation du programme de rachat d'actions ni
authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence
de l'information donne dans la perspective de rachat envisag.
Programme de rachat dactions TIMAR
SOMMAIRE
ABREVIATIONS ........................................................................................................ 4
PARTIE I : ATTESTATIONS...................................................................................... 5
1.1 Le conseil dadministration de TIMAR ........................................................................... 5
1.2 Les commissaires aux comptes.......................................................................................... 5
1.3 Le conseiller financier........................................................................................................ 7
1.4 Le responsable de linformation et de la communication financire............................. 8
PARTIE II : LE PROGRAMME DE RACHAT............................................................. 9
2.1 Le cadre juridique.............................................................................................................. 9
2.2 Objectifs ............................................................................................................................ 10
2.3 Caractristiques du programme de rachat.................................................................. 10
2.4 Financement du programme ........................................................................................... 11
2.5 Modalits de ralisation du programme ........................................................................ 11
2.6 Justificatif de la fourchette de prix ................................................................................. 16
2.7 Incidence du programme de rachat sur la situation financire de TIMAR ............... 16
2.8 Programmes de rachat prcdents ................................................................................. 17
2.9 Traitement comptable et fiscal........................................................................................ 17
PARTIE III : PRESENTATION DE TIMAR ............................................................... 18
3.1 Renseignements caractre gnral............................................................................... 18
3.2 Activit et secteur ............................................................................................................ 20
3.3 Administration et organisation de TIMAR ................................................................... 26
3.4 Rpartition du capital de TIMAR au 1 septembre 2008 .............................................. 28
3.5 Les modalits et les rsultats du contrat danimation .................................................. 28
3.6 Principaux indicateurs financiers de TIMAR .............................................................. 29
3.7 Les perspectives de TIMAR ............................................................................................ 31

PARTIE IV : DONNEES COMPTABLES ................................................................. 32
4.1 Principes et mthodes comptables ................................................................................. 32
4.2 Les tats de synthse de TIMAR au 31/12/2006 et au 31/12/2007................................ 33
ABREVIATIONS
AC :
Augmentation de capital
AGE :
Assemble Gnrale Extraordinaire
AGO :
Assemble Gnrale Ordinaire
AMTRI :
Association Marocaine des Transporteurs Marocains
AMLOG :
Association Marocaine des Logisticiens
ATADM :
Association des Transitaires Agrs en Douane au Maroc
BFR :
Besoin en Fonds de Roulement
CDVM :
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
CPC :
Compte de Produits et Charges

Convention relative au contrat de transport international de Marchandises par Route
CMR :
DH :
Dirham
DMM :
Direction de la Marine Marchande
EDI :
Echanges de Donnes Informatiques
FR :
Fonds de Roulement
IATA :
Association Internationale du transport arien
KDh :
Millier de Dirhams
LTM :
Lettre de Transport Arien
MDh :
Million de Dirhams
MEAD :
Magasins Et Aires de Ddouanement
MLT :
Moyen et Long Terme
NS :
Non Significatif
ODEP :
Office dexploitation Des Ports
OFPPT :
ONDA :
Office de la Formation Professionnelle et de la Promotion de Travail

Office National Des Aroports
Office National des Transports
ONT :
RAM :
Royal Air Maroc
TVA :
Taxe sur la Valeur Ajoute
Partie I : Attestations
1.1 Le conseil dadministration de TIMAR
Le Conseil dAdministration de TIMAR, reprsent par Monsieur Olivier PUECH,
Administrateur Directeur Gnral, atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente
notice dinformation, dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles
comprennent toutes les informations ncessaires aux investisseurs pour fonder leur jugement
sur le programme de rachat dactions de la socit en vue de rgulariser le march. Elles ne
comportent pas domissions en vue den altrer la porte.
Monsieur olivier PUECH
Administrateur Directeur Gnral
1.2 Les commissaires aux comptes
Cabinet dExpertise Comptable et de Contrle

Financier (CECOF)
Reprsent par M. Ahmed BENMERI
Adresse : 27, Rue El Balabil - BP 9009 - Mers SultanCasablanca
Tlphone : +212 22 27 61 33
Fax : +212 22 20 13 80
E-mail : cecof@menara.ma
Date du premier exercice soumis au contrle : 2006
M. Mohamed DRIEB
Adresse : 349, BD Mohamed V - Casablanca
Tlphone : +212 22 45 10 91
Fax : +212 22 45 10 93
Date du premier exercice soumis au contrle :
2007
Date dexpiration du mandat actuel : AGO appele Date dexpiration du mandat actuel : AGO appele
statuer sur les comptes de lexercice 2008
statuer sur les comptes lexercice 2008
Attestation des commissaires aux comptes relative aux exercices clos le 31 dcembre 2007 et
le 31 dcembre 2006
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la
prsente notice dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions
lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance
desdites informations avec les tats de synthse audits.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous n'avons pas d'observation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires donnes dans la prsente notice d'information, avec les tats de
synthse tels que audits par les soins des co-commissaires C.E.C.O.F reprsent par Mr Ahmed
BENMERI et Mr Mohamed DRIEB au titre de lexercice 2007 et par les soins de C.E.C.O.F
reprsent par Mr. Ahmed BENMERI au titre de lexercice 2006. Les rapports d'opinion au titre
desdits exercices sont intgralement repris dans la prsente notice d'information.
C.E.C.O.F
M. Ahmed BENMERI
M. Mohamed DRIEB
Rapport gnral des commissaires aux comptes relatif aux comptes sociaux de lexercice clos au
31 dcembre 2007:
En excution de la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons procd
laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit TIMAR S.A. au 31 dcembre 2007, lesquels
comprennent le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de
financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos cette date.
Ces tats de synthse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de
DH 34.384.129,62 dont un bnfice net de DH 3.146.882,53 sont la responsabilit des organes de
gestion de la socit. Notre responsabilit consiste mettre une opinion sur ces tats de synthse sur
la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession. Ces normes requirent quun tel
audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse
ne comportent pas danomalies significatives. Un audit comprend lexamen, sur la base de sondages,
des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse. Un audit
comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives
faites par la Direction Gnrale ainsi que la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que
notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.
Opinion sur les tats de synthse
A notre avis, les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs
aspects significatifs, une image fidle du patrimoine et de la situation financire de la socit TIMAR
S.A. au 31.12.2007 ainsi que le rsultat de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie
pour lexercice clos cette date, conformment aux principes comptables admis au Maroc.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du conseil
dadministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
C.E.C.O.F
M. Ahmed BENMERI
M. Mohamed DRIEB
Rapport gnral du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux de lexercice clos au 31
dcembre 2006 :
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons procd
laudit des tats de synthse ci-joints, de votre socit au 31 dcembre 2006, lesquels comprennent le
bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat
des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos cette date. Ces tats de synthse
qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de DH 16.570.247,09 dont un bnfice
net de DH 3.309.898,49 sont la responsabilit des organes de gestion de la socit. Notre
responsabilit consiste mettre une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession. Ces normes requirent quun tel
audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats financiers ne
comportent pas danomalies significatives. Un audit comprend lexamen, sur la base de sondages, des
documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse. Un audit
comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives
faites par la Direction Gnrale ainsi que la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que
notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.
Opinion sur les tats de synthse

A notre avis, les tats financiers donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du
patrimoine et de la situation financire de la socit TIMAR S.A. au 31.12.2006 ainsi que du rsultat
et de ses oprations et de ses flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, conformment aux
principes comptables admis au Maroc.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du conseil
dadministration destin aux actionnaires avec les tats financiers de la socit.
C.E.C.O.F
M. Ahmed BENMERI
1.3 Le conseiller financier

United Finance Company
353, Bd Mohammed V
Casablanca
Tel : +212 22 40 39 34
Fax : +212 22 40 39 14
La prsente Notice dInformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit. Nous
attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations
quelle contient.
Ces diligences reposent sur lanalyse des documents suivants :
- Les comptes sociaux de TIMAR relatifs aux exercices 2006 et 2007 ;
- Les Procs Verbaux des organes de direction et des assembles dactionnaires relatifs aux exercices
2006 et 2007 ;
- Les rapports dactivits relatifs aux exercices 2006 et 2007 ;
- Les rapports des commissaires aux comptes relatifs aux exercices 2006 et 2007.
Tous ces documents nous ont t remis directement par la Direction Gnrale de TIMAR et ce afin de
mener bien la mission pour laquelle nous avons t mandats.
Ali Lamzibri
Associ-Grant
Nour-Eddine CHAMMAT
Associ-Grant
7
1.4 Le responsable de linformation et de la communication financire

Mme Yolande NAJIB
Responsable financier et comptable
66, Bd Moulay Slimane- Oukacha
Casablanca
Tlphone : +212 22 67 25 17
Fax : +212 22 67 25 75
E-mail : yolande.najib@timar.ma
Partie II : Le programme de rachat

2.1 Le cadre juridique
Le programme de rachat, dont la mise en uvre sinscrit dans le cadre lgislatif cr par la Loi 17-95
du 31 aot 1996 relative aux socits anonymes telle que modifie et complte par la loi 20-05, sera
soumis lautorisation de lAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires le 31 octobre 2008
statuant aux conditions de quorum et de majorit requises.
Ledit programme de rachat fera lobjet de la rsolution suivante :
LAssemble Gnrale, statuant aux conditions de quorum et de majorits requises pour les
Assembles Gnrales Ordinaires, connaissance prise du rapport du Conseil dAdministration et aprs
avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, autorise expressment le Conseil
dAdministration, compter de la prsente assemble, conformment aux dispositions de larticle 281
de la loi n17-95 sur les socits anonymes, pour une dure de douze mois, procder, en une ou
plusieurs fois sur la Bourse de Casablanca, des achats dactions de la socit en vue dune
rgularisation des cours.
Dans le cadre de cette autorisation, lAssemble Gnrale Ordinaire dcide que les modalits de rachat
par TIMAR de ses propres actions en Bourse sont les suivantes :
- Titres concerns : Actions de TIMAR

- Prix maximum dachat et de vente : 449 Dh
- Prix minimum dachat et de vente : 300 Dh
- Nombre maximum dactions dtenir : 19 500 actions, soit 10% du capital
- Dure du programme: 12 mois
- Mode de financement du programme : Facilite de caisse au taux du march et la trsorerie
disponible
LAssemble Gnrale donne tous pouvoirs au Conseil dAdministration avec facult de dlguer,
leffet de procder la ralisation du programme de rachat prsentement autoris, passer tous ordres
de bourse, signer tous actes de cession, tous contrats, effectuer toutes dclarations, et toutes formalits
ncessaires, conformment aux dispositions lgales et rglementaires applicables en la matire.
Il est prcis que, conformment larticle 279 de la loi 17-95 sur les socits anonymes, TIMAR ne
peut possder plus de 10 % du total de ses propres actions. Ces actions doivent tre mises sous la
forme nominative et doivent tre entirement libres lors de lacquisition. Selon ce mme article, la
valeur de lensemble des actions TIMAR dtenues par la socit ne pourrait tre suprieure au
montant des rserves de la socit, autres que la rserve lgale. Au 31 dcembre 2007, le montant des
rserves de TIMAR autres que les rserves lgales y compris le rsultat de lexercice 2007 slve
14.5 MDh. Par ailleurs, lAssemble Gnrale Ordinaire du 19 mai 2008 a dcid la distribution de
975 KDh en dividendes et laffectation dun montant de 157,5 KDh en rserve lgale. La valeur
globale de lensemble des actions propres que la socit peut donc dtenir ne pourra ainsi tre
suprieure 13.4 MDh.
Toutefois, pendant la dure du prsent programme de rachat, la valeur globale des actions propres
dtenues par TIMAR ne pourra pas pour autant dpasser 8.7 MDh montant maximum du programme
de rachat.
En vertu des dispositions de larticle 8.7 de la circulaire du CDVM n02/03 relative linformation
exige des socits cotes loccasion du rachat en bourse de leurs propres actions en vue de
rgulariser le march, TIMAR prvoit, dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration soumis
lAssemble Gnrale statuant sur les comptes annuels, un paragraphe consacr son programme de
rachat dactions dcrivant notamment le nombre dactions achetes et des actions ventuellement
cdes ainsi que le cours moyen pondr dacquisition ou de cession.
2.2 Objectifs
Le Conseil dAdministration de TIMAR souhaite mettre en uvre un programme de rachat par
TIMAR de ses propres actions, afin de rgulariser le cours de laction par des interventions en contretendance en cas de variation excessive du cours sur le march, que ce soit la hausse comme la
baisse. Cet objectif sera ralis sans pour autant fausser le bon fonctionnement du march boursier.
2.3 Caractristiques du programme de rachat

Titres concerns :
Les titres concerns par le prsent programme sont les actions TIMAR.
Nombre maximum dactions acqurir :
Sous rserve de lapprobation par lassemble gnrale ordinaire du 31 octobre 2008 de la premire
rsolution prcite, la socit pourrait acqurir un maximum de 19 500 actions, soit 10% du capital.
Fourchette du prix dintervention1:
Prix maximum dachat et de vente : 449 Dh
Prix minimum dachat et de vente : 300 Dh
Montant maximal engager par la socit :
Conformment larticle 279 de la loi 17-95 sur les socits anonymes, la valeur de lensemble des
actions TIMAR dtenues par la socit ne pourrait tre suprieure au montant des rserves de la
socit, autres que la rserve lgale. Au 31 dcembre 2007, le montant de ces rserves slve 14.5
MDh (excluant les rserves lgales et intgrant le rsultat net de lexercice et le report nouveau)
auquel il faut dduire les dividendes distribuer au titre de lexercice clos le 31 dcembre 2007 soit
975 KDh ainsi que la rserve lgale correspondante soit 157.5 KDh. Le montant maximum pouvant
tre engag stablit ainsi 13.4 MDh.
Le tableau ci-dessous reprend le calcul des rserves avant et aprs affectation des rsultats au 31
dcembre 2007 :
En KDh
Aprs affectation du rsultat

2007
Au 31/12/2007
Autres rserves
Report nouveau
Prime dmission
Rsultat net
134
2
11 250
3 147
134
2 017
11 250
-
Total
14 533
13 401
Ces prix sentendent hors frais dachat et de vente
10
Toutefois, pendant la dure du prsent programme de rachat, la valeur globale des actions propres
dtenues par TIMAR ne pourra pas pour autant dpasser 8.7 MDh montant maximum du programme
de rachat.
Dure et calendrier du programme :
Conformment la premire rsolution, le programme stalera sur une priode de 12 mois, du 10
novembre 2008 au 10 novembre 2009.
2.4 Financement du programme

Le programme de rachat dactions que TIMAR compte mettre en place sera financ par facilite de
caisse au taux du march et par la trsorerie disponible (correspondant la trsorerie actif). Cette
dernire slve 13.6 MDh au 31.12.2007.
2.5 Modalits de ralisation du programme

Les actions relatives ce programme de rachat feront lobjet dachat et de cession sur le march
central de la bourse de Casablanca aux prix dachat et de vente entrant dans la fourchette
dintervention autorise par lAssemble Gnrale Ordinaire du 31 octobre 2008, sous rserve des
ajustements lis aux ventuelles oprations sur le capital de la socit. Ces ajustements seront
approuvs dans le cadre des autorisations par les organes sociaux de la socit desdites oprations de
capital.
Le prsent programme de rachat sera excut par lentremise de la socit de bourse CDMC. Les
oprations dachat et de vente se feront en fonction des situations du march par lintermdiaire et les
ordres dachat et de vente directement donns par M. Olivier PUECH en sa qualit dAdministrateur
Directeur Gnral de TIMAR.
CDMC est tenue :
Dtablir et de transmettre TIMAR un avis dopr la ralisation de chaque transaction.

Cet avis reprendra toutes les caractristiques de la transaction : lieu dexcution, date de
lopration, date de rglement, sens de lopration (achat ou vente), cours dexcution,
montants bruts, commissions socit de bourse, commissions Bourse de Casablanca, montants
TVA et montants nets ;
Et, dtablir et de transmettre TIMAR chaque mois, une analyse du march des actions de la
socit de manire permettre TIMAR dapprcier la rgularisation dudit march.
11
Evolution du cours de TIMAR en MAD en cours de clture au 30 septembre 2008 :
Source graphique : Waldata
Cours en MAD
Cours Max
Cours Min
Cours Moyen
Rendement
Volatilit
Phase 1
Phase 2
Phase 3
Phase 4
(IPO 30/10/07)
(01/11/07 28/01/08)
(29/01/08 26/03/08)
(27/03/08 30/09/08)
487,00
478,00
454,00
444,65
385,00
372,00
419,70
318,00
429,61
408,78
433,68
363,17
21%
-22%
8%
-28%
32.99%
44,75%
24,30%
30,70%
Source : United Finance Company
Lvolution du cours de bourse de TIMAR du 17 juillet 2007, date de son introduction en bourse, au
30 septembre 2008 fait ressortir 4 principales tendances. A titre indicatif, nous faisons galement
apparatre sur ce graphique une courbe de tendance exprime en moyenne mobile arithmtique des
cours de clture (courbe bleue en discontinue) sur 50 sances journalires. La moyenne mobile permet
de lisser le comportement erratique du cours en faisant une moyenne glissante sur X priodes et donc
davoir une meilleure visibilit de la tendance du cours.
Lanalyse de lvolution du cours de TIMAR (en cours de clture) permet didentifier quatre
principales tendances :
(1) La phase haussire post-introduction (mi- juillet 2007 fin octobre 2007) qui a propuls le cours
sur ses plus hauts historiques 487 Dh le 29 octobre.
(2) Une phase baissire de dbut novembre fin dcembre 2007, qui verra la valeur toucher son plus
bas annuel 380 Dh le 20 dcembre 2007.
(3) Le premier trimestre 2008 est marqu par une phase de reprise gnrale du march dont TIMAR
va galement profiter partant des 380 Dh pour atteindre le seuil des 450 Dh fin mars.
(4) La morosit gnrale du march boursier au deuxime trimestre sest fait ressentir plus
srieusement sur le cours de TIMAR qui a amorc sa phase baissire la plus importante depuis
son introduction en bourse. Le cours du titre quitte le seuil des 430 Dh au dbut du mois davril
pour sinstaller le mois daout sur ses plus bas historiques autour de 320 Dh. Le titre tente
12
nanmoins sous la deuxime quinzaine du mois de septembre une lgre reprise sans grand effet
sur la tendance de fond.
Evolution de la liquidit et de la volatilit au 30 septembre 2008
Evolution de la liquidit :
Titres changs mensuellement sur 1 an glissant
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
oct-07
nov-07
dc-07
janv-08
fvr-08
mars-08
avr-08
mai-08
juin-08
juil-08
aot-08
sept-08
Sur un an glissant fin septembre 2008, les changes sur le march central portant sur le titre TIMAR
ont atteint un total de 34 136 titres cumulant un volume global de 27,8 MDh.
Le cours moyen pondr a t de lordre de 408 Dh. La moyenne quotidienne des volumes traits a t
de 78 KDh correspondant une moyenne de 137 titres changs par sance. En cartant les volumes
conscutifs lintroduction en bourse et aux sances suivantes, le volume maximum, et qui correspond
aussi la quantit maximale a t atteint, le 07 avril 2008, avec 3.4 MDh pour une quantit change
de 4 031 titres. Le cours de clture enregistr lors de cette sance a t 437 Dh. Le volume minimal est
observ le 26 aot 2008 636 Dh pour un titre chang sur un cours de clture de 318 Dh.
Le taux de cotation atteint quant lui 99% sur la priode. Ce taux sexplique par le contrat
danimation des titres confi la socit de bourse FINERGY pour une dure de 3 ans. Sur un an
glissant, les sances les plus actives ont t observes en novembre 2007 et avril 2008. Le volume
global chang au cours de ces 2 mois a t de 11 266 actions, soit un volume moyen de 268 actions
changes quotidiennement un cours moyen de 413 Dh.
Les sances les plus actives :
Nous retenons comme sances les plus actives, les transactions dont le volume a t suprieur 1MDh
du 1 octobre 2007 au 30 septembre 2008.
13
SEANCE
COURS CLOTURE
QUANTITE ECHANGEE
VOLUME
07/04/2008
437
4 031
3 486 388
04/07/2008
325
1 519
1 041 040
Au cours de ces sances, la fourchette de prix de clture a oscill entre 325 Dh et 437 Dh. 5 550
actions ont t changs au cours de ces sances , ce qui constitue 16% du volume global chang du 1
octobre au 30 septembre 2008.
Le tableau ci-dessous retrace lvolution des principales donnes du march pour les valeurs du
secteur du Transport & Logistique sur la bourse de Casablanca du 01 octobre 2007 au 30 septembre
2008 soit 250 sances de bourse.
(52 semaines, 250 sances de bourse)

Flottant en Bourse
Total Quantit change
Total Volume chang* (En Dh)
Nombre de jour trait
Volume moyen par jour* (En Dh)
Taux de Cotation2
CMP
Volatilit3
*Les volumes sont corrigs de l'aller et retour
TIMAR
CTM
MEDIACO
23%
23%
23%
34 136
72 384
60 757
13 925 471
24 442 152
37 893 761
248
226
250
56 151
108 151
174 876
99%
90%
100%
409
341
461
34%
33%
32%
Le tableau ci-dessus fait apparatre les lments suivants :

(1) Le flottant en bourse de TIMAR est quivalent celui de CTM et de MEDIACO avec un taux
de 23% ;
(2) Les volumes changs en valeur se situent 14 MDh sur la priode contre 24 MDh pour CTM
et 38 MDh pour MEDIACO ;
(3) Le taux de cotation de TIMAR est de 99% grce au contrat danimation obligatoire pour les
entreprises cotes sur le troisime compartiment de la bourse de Casablanca ;
(4) Le cours de Timar a une volatilit plus importante que les autres socits de lchantillon
34% contre respectivement 33% et 32% pour CTM et MEDIACO.
Le tableau ci-aprs retrace lvolution mensuelle du titre TIMAR sur 52 semaines du 1 octobre 2007
au 30 septembre 2008 en cours de clture.
Le taux de cotation dun titre reprsente le rapport entre le nombre de sances o le titre a cot et le nombre de jours de Bourse
constats sur la priode considre.
La volatilit historique est obtenue par lcart type des variations quotidiennes du cours de laction, multipli par la racine carre du
nombre de jours considrs.
14
Mois
Cours moyen
Plus Bas
Plus Haut
En Dh
En Dh
En Dh
Volume en Dh
Nombre de Titres
Octobre 2007
454,9
430
487
4 180 500
4 590
Novembre 2007
402,3
380
449
4 393 604
5 449
Dcembre 2007
393,1
372
448
3 026 249
3 772
Janvier 2008
429,6
415
453
2 429 530
2 806
Fvrier 2008
430,4
423
454
2 277 580
2 615
Mars 2008
438,0
418
450
1 372 907
1 562
Avril 2008
405,3
383
437
4 906 313
5 817
Mai 208
391,9
383
402
697 266
882
Juin 2008
379,0
363
391
1 008 592
1 350
Juillet 2008
aot-08
337,0
320,6
320
318
360
323
2 399 185
405 749
3 528
634
sept-08
330,8
319
358
753 469
1 131
United Finance Company
Evolution de la volatilit du titre TIMAR
Pour rappel, la volatilit est obtenue par lcart-type des variations quotidiennes du cours de laction
(exprimes en base logarithmique), multipli par la racine carre du nombre de jours considrs.
En pourcentage
MASI
Transport&Logistique
TIMAR
Volatilit 3 Mois
20 %
34 %
32.6%
Volatilit 6 Mois
16 %
29 %
29.9%
14 %
25.8%
34.4%
Volatilit 52 Semaines
Calcule sur des priodes de 3, 6 et 12 mois, la volatilit du titre TIMAR ressort suprieure celle du
MASI et infrieur celle de lindice sectoriel sur le court terme. Sur 3 mois, la volatilit de TIMAR
ressort moins importante que celle du secteur (32,6% contre 34 %). Sur 6 mois, la volatilit du titre
TIMAR est de 29,9% contre 16% pour le Masi et 29% pour le secteur. La volatilit sur 12 mois
ressort quant elle 34.4% contre 14% pour le Masi et 25,8% pour lindice Transport & logistique.
15
Performance relative de TIMAR et du MASI
Source graphique: Waldata
La performance relative entre une valeur par rapport lindice est l'cart entre la performance de la
valeur par rapport la performance de l'indice de rfrence sur une mme base une date donne, il
est exprim en pourcentage. La performance relative permet ainsi de voir si sur une base comparable,
une valeur a fait mieux ou moins bien que lindice sur un horizon de temps donne.
Compar lindice gnral du March depuis son introduction, le cours de TIMAR en bourse a
presque toujours sous perform lindice. Il faut attendre fin octobre, priode pendant laquelle le titre
touche ses plus hauts historiques au dessus des 485 Dh pour la voir surperformer lindice du march
pendant la deuxime quinzaine doctobre jusqu fin novembre. On note en outre que depuis le dbut
de lanne 2008, le titre dans sa chute a rgulirement creus lcart relatif avec lindice du March se
situant au 30 septembre -32 % de contreperformance tandis que lindice affichait une performance
de -1 % sur le mme horizon de temps.
2.6 Justificatif de la fourchette de prix

Lobservation de lvolution du titre la Bourse de Casablanca du 01 octobre 2007 au 30 septembre
2008, fait ainsi apparaitre une volatilit suprieure celle des valeurs du secteur.
Les sances les plus actives (volume suprieur 1 MDh) ont constitu 16% du volume enregistr au
cours de cette priode. La fourchette de prix de clture a oscill pendant ces sances entre 318 Dh et
487 Dh. Le choix de la fourchette de prix sexplique de la manire suivante :
Le plus bas (300 Dh) correspond au plus bas historique de 318 Dh atteint en date du 01 aot 2008 sur
notre priode de calcul auquel nous avons appliqu une dcote de 6% (variation quotidienne
maximum) compte tenu du fait que le cours suit une tendance baissire.
Le plus haut (449 Dh) correspond au cours le plus haut observ au cours des deux mois les plus
actifs de notre priode dobservation.
2.7 Incidence du programme de rachat sur la situation financire de TIMAR

L'intention de TIMAR n'tant pas d'annuler les titres rachets, le programme n'aura pas d'incidence sur
les comptes de la socit autre que l'enregistrement des plus et moins values ventuelles constates au
16
compte de rsultat en fonction des cours de l'action au moment de l'excution des ordres d'achat ou de
vente des titres.
Dans lhypothse o le nombre maximum dactions du programme de rachat est achet au cours le
plus haut (449 Dh) de la fourchette et est revendu ensuite au cours le plus bas de cette mme
fourchette (300 Dh), la moins value dgage chaque achat et revente du nombre total dactions
autorises aux conditions cites ci-dessus serait gale 2,9 MDh.
2.8 Programmes de rachat prcdents

Le prsent programme de rachat constitue le premier depuis lintroduction en bourse de TIMAR
ralise le 17 Juillet 2007.
2.9 Traitement comptable et fiscal

2.9.1 Traitement comptable
Les actions acquises dans le cadre du programme de rachat sont comptabilises leur prix dachat
hors frais d'acquisition, au niveau des titres et valeurs de placement. Les plus ou moins values
constates lors de la cession sont enregistres au compte de rsultat. A la fin de chaque exercice, la
valeur des titres en portefeuille sera compare au cours boursier du 31 dcembre. Seules les moinsvalues latentes donnent lieu la constitution de provisions pour dprciation.
2.9.2 Traitement fiscal

Rgime applicable aux profits de cession :
Les profits nets rsultant de la cession (diffrence entre le prix moyen dacquisition y compris les
commissions dachat et le prix moyen de vente dfalquer des commissions de cession), en cours ou en
fin dexploitation, dactions cotes la Bourse de Casablanca sont imposables en totalit.
Rgime applicable aux dividendes :
Les actions possdes par la socit ne donnent pas droit aux dividendes.
17
Partie III : Prsentation de TIMAR

3.1 Renseignements caractre gnral
Dnomination sociale
TIMAR S.A.
Sige social
66, Bd. Moulay Slimane Oukacha Casablanca
Tlphone
+212 22 67 25 17-20
Fax
+212 22 67 25 75/81/85
Site Internet
www.timar.ma
Adresse lectronique
opuech@timar.ma
Forme juridique
Socit anonyme Conseil dAdministration
Date de constitution
1980
Dure de vie
99 ans
Numro dinscription au registre du commerce
RC 40957 Casablanca
Exercice social
Capital social
Du 1er janvier au 31 dcembre

19 500 000 Dh rpartis en 195 000 actions de valeur
nominale 100 Dh, au 30 septembre 2008
Objet social
Selon larticle 3 des statuts, la socit a pour objet :

- Commissionnaire de transport
- Laffrtement et le transport routier pour toutes
destinations de toutes marchandises et matriel
lourd ;
- Commissionnaire de transport ;
- Toutes oprations de transit, de transport
terrestre, maritime, arien et de toutes natures ;
- Toutes oprations de manutention,
dentreposage, de toutes denres et marchandises,
toutes oprations de camionnage, douane et
emmagasinage ;
- Lexploitation de tous services de transport
terrestre de marchandises ;
- Lachat, la location, lexploitation pour tous
moyens de tous appareils et engins permettant les
activits ci-dessus ou sy rapportant ;
- Et pour le compte exclusif de la socit, la prise,
lachat, lexploitation, la cession ou la concession de
tous brevets, marques de fabrique, licences et
procds intressant les activits ci-dessus ;
- Et plus gnralement, toutes oprations
industrielles, commerciales, financires, ou
immobilires, ralises pour le compte exclusif de la
socit, se rattachant directement ou indirectement
lobjet social et de nature faciliter, favoriser ou
18
Consultation des documents juridiques
Textes lgislatifs
dvelopper lactivit sociale.

Les statuts, les procs verbaux des Assembles
Gnrales, les rapports des commissaires aux comptes
peuvent tre consults au sige de TIMAR sis
Casablanca, 66, Bd Moulay Slimane Oukacha.
De par sa forme juridique, la socit est rgie par le droit
marocain, la loi 17/95 relative aux socits anonymes
telle que modifie et complte par la loi 20/05 ainsi que
par ses statuts.
De par son activit, la socit est soumise plusieurs
textes lgislatifs :
-La convention des Nations Unis sur le transport
maritime de marchandises entre en vigueur en
1992 ;
-La Convention de Varsovie de 1929 rgissant la Lettre
de Transport Arien ;
-La loi 16.99 sur le transport routier au Maroc ;
-Le Convention relative au contrat du transport
international de Marchandises par Route signe
Genve en 1956 ;
-Larrt du Ministre des Finances et de la privatisation
concernant lexercice de lactivit de
transitaire n 1070-00 du 23 Joumada I 1421 (24 aot
2000).
De par sa cotation la Bourse de Casablanca, elle est
soumise toutes les dispositions lgales et
rglementaires relatives au march financier et
notamment :
- Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993
relatif la Bourse des Valeurs modifi et complt par
les lois 24-96, 29-00 et 52-01 ;
- Rglement Gnral de la Bourse des Valeurs approuv
par lArrt du Ministre de lEconomie et des Finances
n499-98 du 27 juillet 1998 et Amend par lArrt du
Ministre de lEconomie, des Finances, de la Privatisation
et du Tourisme n1960-01 du 30 octobre 2001. Celui-ci a
t modifi par lamendement de juin 2004 entr en
vigueur en novembre 2004 et par lArrt n1268-08 du
7 juillet 2008 ;
- Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre
1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires et aux informations exiges des personnes
morales faisant appel public lpargne tel que modifi
et complt par la loi n23-01, la loi 36-05, la loi 44-06,;
- Le rglement gnral du CDVM approuv par lArrt
du Ministre de lEconomie et des Finances n822-08 du
14 avril 2008.
- Dahir portant loi n35-96 relatif la cration du
dpositaire central et linstitution dun rgime gnral
de linscription en compte de certaines valeurs modifi et
complt par la loi 43-02 ;
- Rglement gnral du dpositaire central approuv
par larrt du Ministre de lEconomie et des Finances
19
n932-98 du 16 avril 1998 et amend par larrt du

Ministre de lEconomie, des Finances, de la Privatisation
et du Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 ;
-Dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation
de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le
march boursier marocain.
3.2 Activit et secteur

3.2.1 Le secteur dactivit
TIMAR intervient dans plusieurs secteurs dactivits lis au transport international de marchandises et
la logistique. En effet, la stratgie mise en place par les dirigeants de la socit vise dvelopper et
diversifier diffrents mtiers au sein de lentreprise en vue de crer un effet de synergie entre
lensemble des segments sur lesquels elle intervient.
Les activits de TIMAR se prsentent comme suit :
a) Lactivit de commissionnaire de transport international

Le transport international de marchandises consiste en la cration et lexploitation de lignes de
transport afin dassurer lacheminement des marchandises dune zone de dpart vers une zone de
destination. Il existe plusieurs intervenants dans le processus de transport international de
marchandises dont le travail est gnralement coordonn par un commissionnaire de transport
international mandat par le client (expditeur ou destinataire de la marchandise transporte).
Le commissionnaire de transport intervient tous les niveaux de la chane de transport international
soit par ses propres moyens soit par la sous-traitance des entreprises spcialises pour la prise en
charge des phases suivantes :
- Lenlvement-chargement ;
- Le transport de marchandises proprement parler vers la zone de destination ;
- Et le dchargement-livraison des marchandises transportes.
b) Lactivit de tractionnaire de transport international

A fin 2007, plus de 13 000 entreprises4 de transport routier taient actives au Maroc.
La majorit des entreprises qui oprent dans le transport routier (92%) ne possdent pas plus de deux
vhicules. Elles ont t cres suite la libralisation du secteur du transport de marchandises institue
par la loi 16.99 et ses dcrets dapplication qui a dfait le monopole attribu lOffice National des
Transports (ONT) en ce qui concerne les commissions dans le domaine du transport routier de
marchandises pour compte dautrui. Seule une infime partie de ces entreprises dispose des moyens
humains, techniques et financiers suffisants pour assurer le transport routier de marchandises
linternational.
c) Lactivit de transit
La socit qui opre dans le secteur du transit est appele transitaire et est charge de
laccomplissement des formalits de ddouanement des marchandises en provenance ou destination
de l'tranger.
Source : TIMAR
20
Pour lexercice de son activit, la socit transitaire bnficie d'agrments dlivrs par
l'Administration des Douanes et Impts Indirects et agit selon les modalits dfinies par le code des
douanes.
Le transitaire exerce ainsi principalement une fonction administrative qui consiste tablir les
documents ncessaires l'importation ou lexportation des marchandises, notamment les documents
d'expdition. Le transitaire, dans le cadre de sa fonction administrative, ralise ainsi la dclaration en
douane imprative pour lexpdition ou la rception des marchandises.
Dans le cas o le commissionnaire de transport est agr en douane, il est alors habilit exercer le
mtier de transitaire. Il dispose gnralement dune autorisation dexploitation dentrepts sous
douane pour lexercice de son activit de transit. Ces entrepts sont appels Magasins et Aires de
Ddouanement (MEAD) et sont ddis lentreposage des marchandises en attente de
laccomplissement des formalits douanires.
d) Lactivit de logistique
La logistique est une activit qui se dveloppe de manire trs importante au Maroc. En effet,
laugmentation de la consommation, lindustrialisation accrue du tissu conomique et la tendance
lexternalisation par les entreprises de leurs activits non stratgiques, entranent la ncessit de
disposer de structures performantes et spcialises dans les activits de logistique. Cette activit se
prsente gnralement sous deux formes :
La logistique dexportation : Cette activit est oriente vers des clients trangers qui se fournissent
au Maroc et qui souhaitent disposer dune structure leur permettant de stocker leurs achats en attente
de transfert vers les pays consommateurs. Les marchandises concernes sont ainsi ddies
exclusivement lexportation.
La logistique dimportation ou de distribution : La logistique de distribution, quant elle,
concerne des produits destins au march national. Cette activit consiste donc proposer aux
oprateurs locaux qui ne souhaitent pas investir dans des entrepts et des vhicules de transport, de
sous-traiter toutes les oprations lies la logistique savoir les oprations de stockage et de
distribution de leurs produits sur le territoire marocain. Le logisticien peut galement prendre en
charge certaines tches administratives lies la distribution des produits comme les bons de
rception, la facturation
3.2.2 Activit de TIMAR

3.2.2.1 Historique et faits marquants
1980 : Cration de la socit TIMAR par M. Jean Charles PUECH. Cette socit est alors active dans
les activits de commissionnaire de transport international. Elle a bnfici pour son dveloppement
de lappui de grandes centrales de textile franaises comme KIABI et TROIS SUISSES qui sont
toujours clientes de la socit ce jour.
1987 : Rachat par TIMAR de la socit UTM, ancienne agence transitaire en vue de dvelopper le
segment du transit et du transport maritime.
1991 : Cration par TIMAR dune plateforme de contrle qualit avant exportation. Celle-ci consiste
contrler la qualit et la conformit de la marchandise ddie lexportation depuis les locaux de
TIMAR.
1997 : Lancement de lactivit arienne aprs lobtention de lagrment IATA (International Air
Transport Association) qui autorise TIMAR mettre ses propres LTA (Lettres de Transport Arien).
21
2000 : Obtention par TIMAR de lautorisation de la douane pour lexportation depuis ses deux
entrepts sous douane hors enceinte portuaire.
2001: Absorption des socits MARSA Logistique, Maghreb Service Group et UTM par la socit
TIMAR.
2002 : Signature des premiers contrats de logistique complte qui consiste stocker, contrler la
qualit, prparer les commandes et distribuer la marchandise vers les clients finaux.
2003 : Acquisition de trois terrains par TIMAR dune superficie de 8 000m. Les trois terrains
permettent le dveloppement de lactivit de groupage et de logistique par la construction de nouveaux
entrepts.
2004 : Inauguration de la premire tranche des nouvelles infrastructures dentreposage.
2005 : Acquisition dun quatrime terrain dune superficie de 4 350 M pour lextension des entrepts
et le transfert du sige social de lentreprise.
2006 : Obtention de la certification ISO 9001 version 2000.
2007 : Introduction la bourse de Casablanca de TIMAR
2008 : Cration de la filiale TIMAR International
3.2.2.2 Description de lactivit

TIMAR est une socit spcialise dans diffrents mtiers savoir lactivit de
commissionnaire de transport international, la traction internationale, le transit et la
logistique. Grce son exprience et au savoir faire de ses quipes, TIMAR est en mesure de
prendre en charge les diffrents aspects lis au transport international (commissionnaire et
tractionnaire de transport), au transit et la logistique de distribution et dexportation. Ces
mtiers participent ainsi directement ou indirectement dans le dveloppement des changes
conomiques entre le Maroc et les autres pays et leur dveloppement est corrl positivement
lvolution du commerce extrieur.
Lactivit de commissionnaire de transport international
Depuis sa cration en 1980, TIMAR est active principalement dans lactivit de

commissionnaire de transport international. La socit a ainsi pour vocation de faciliter aux
entreprises marocaines leurs expditions ou leurs rceptions de marchandises destination ou
en provenance de tous les pays et plus particulirement dEurope, grce un rseau de
correspondants performants. Depuis quelques annes, lentreprise sest galement diversifie
sur des rgions plus lointaines comme lAsie, lAfrique et les Etats-Unis.
Les interventions de TIMAR dans le processus de transport international consiste
essentiellement :
1) Lenlvement et le chargement des marchandises
Cette tape consiste pour TIMAR enlever la marchandise de chez les expditeurs (
ltranger ou au Maroc), lentreposer dans des aires de stockage, la charger dans des
conteneurs ou des remorques et accomplir toutes les formalits douanires.
22
2) Le transport des marchandises

Pour acheminer la marchandise de la zone de dpart vers la zone de destination, TIMAR peut
tre amen utiliser trois diffrents modes de transport savoir le routier, le maritime et
larien. Le transport routier demeure cependant le mode de transport le plus utilis par
lentreprise.
Le transport routier
Pour assurer les expditions par voie terrestre, TIMAR recourt soit la sous-traitance soit
ses propres moyens de transport. Les expditions par voie terrestre seffectuent exclusivement
vers ou en provenance des pays europens. Les remorques sont embarques sur les bateaux
faisant la traverse du dtroit de Gibraltar, avec ou sans tracteurs.
Le tableau ci-dessous prsente lvolution du nombre dexpditions globales (sous trait et
moyens propres TIMAR) par voie terrestre ralises dans le cadre de lactivit de
commissionnaire de transport international sur la priode 2005-2007 :
(En unit)
Nombre d'expdition par voie terrestre
2005
22 619
2006
24 507
2007
27 511
TCAM
10%
Source: TIMAR
Le nombre dexpditions par voie terrestre augmente ainsi de 10% en moyenne annuelle sur
la priode 2005 2007. Cette croissance traduit laugmentation des changes entre les
entreprises marocaines et leurs homologues europens.
Le transport arien
Afin dexpdier et de rceptionner les marchandises achemines par voie arienne, TIMAR
dispose dune agence laroport Mohamed V de Casablanca. Cette agence lui permet de
stocker des marchandises en attente de ddouanement et de contrle par les autorits
aroportuaires. TIMAR est galement agre IATA. Cet agrment lautorise charger sur
toutes les compagnies ariennes en mettant directement le document de transport
indispensable la prise en charge des marchandises par ces dernires. Le tableau ci-dessous
indique le nombre dexpditions par voie arienne ralises par TIMAR sur la priode 20052007 :
(En unit)
2005
2006
2007
TCAM
Nombre d'expdition par voie arienne
1 184
1 273
1 387
8%
Source: TIMAR
Ces expditions demeurent relativement peu importantes par rapport au nombre dexpditions
totales de TIMAR et connaissent une lgre progression sur la priode atteignant 1 387 units
en 2007 contre 1 184 en 2005. TIMAR ralise la quasi-totalit de son chiffre daffaires
larien avec les compagnies Royal Air Maroc et Air France-KLM.
23
Le transport maritime
TIMAR dveloppe progressivement son activit de commissionnaire de transport par voie
maritime. En effet, la comptitivit des pays asiatiques entrane un accroissement significatif
de leurs changes commerciaux avec le Maroc. La majeure partie des changes avec ces pays
se fait limportation. Cette tendance a encourag la socit dvelopper son rseau de
correspondants dans cette rgion afin de devenir plus performant. Le tableau ci-dessous
indique le nombre dexpditions par voie maritime ralises par TIMAR sur la priode 20052007 :
(En unit)
2005
245
Nombre d'expdition par voie maritime
2006
2007
617
753
TCAM
75%
Source: TIMAR
Lutilisation du mode de transport maritime a ainsi fortement progress sur les trois dernires
annes avec un taux de croissance annuel moyen des expditions de 75 %. La totalit de ces
expditions se font en conteneurs groups. La socit fait appel plusieurs compagnies
maritimes pour lacheminement des marchandises telles que : la COMANAV, le groupe
MAERSK, la Mediterranean Shipping Compagny (MSC) et la CMA CGM.
Lactivit de tractionnaire de transport
Lactivit de tractionnaire de transport international a t mise en place au sein de la socit

au courant de lexercice 2003. Celle-ci consiste prendre en charge le transport routier
international de marchandises par les propres moyens de transport de la socit (tracteurs et
remorques) soit dans le cadre dun contrat de commissionnaire de transport international
exerc par elle mme, soit pour le compte dun autre commissionnaire de transport qui dsire
sous-traiter le transport routier international proprement parler.
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de la distance parcourue en km par les tracteurs de
TIMAR sur la priode 2005-2007 :
(En Km)
Distance parcourue
2005
778 000
2006
2007
1 322 000
2 014 000
TCAM
61%
Source: TIMAR
Le nombre de kilomtres parcouru volue de manire significative sur la priode 2005-2007 atteignant
2 014 000 kilomtres en 2007 contre 778 000 kilomtres en 2005. Cette tendance tmoigne de la
croissance de lactivit de commissionnaire de transport routier dune part et de la politique de
substitution du transport sous trait par des moyens propres lentreprise dautre part.
Le transit
TIMAR dispose dun agrment de douane qui lui permet dexercer le mtier de transitaire
limportation et lexportation dans tous les bureaux de douane au Maroc et dans ses propres
entrepts de ddouanement. Le contrle des marchandises en douane est assur conjointement
24
par un reprsentant de ladministration des douanes et le chef magasinier du Magasin Et Aire

de Ddouanement (MEAD) de TIMAR.
Le tableau ci-dessous prsente lvolution du nombre de dclarations de douane traites sur la
priode 2005-2007 :
(En unit)
2005
5 351
Nombre de dclarations traites
2006
5 408
2007
6 115
TCAM
7%
Source: TIMAR
Le nombre de dclarations volue de manire limite sur la priode, passant de 5 351

dclarations en 2005 6 115 en 2007 soit un taux de croissance annuel moyen de 7%. Cette
volution timide traduit limportance de la concurrence exerce par les petites entreprises de
transit ainsi que laugmentation du nombre de transitaire travaillant en tant que salari auprs
des grandes entreprises exportatrices.
Lactivit de la logistique
Lactivit de la logistique se dcline en deux sous activits distinctes savoir la logistique de

distribution et celle dexportation. Le tableau ci-dessous prsente lvolution du tonnage des
commandes livres et prpares par lactivit de logistique de distribution sur la priode
2005-2007 :
(En tonne)
Commandes livres et prpares
2005
3 597
2006
3 975
2007
4 253
TCAM
9%
Source: TIMAR
Le tonnage des commandes livres et expdies augmente de 9% en moyenne annuelle sur la

priode passant de 3 597 tonnes en 2005 4 253 tonnes en 2007. Cette tendance sexplique
par laugmentation de la demande locale pour les produits traits par TIMAR dans le cadre de
cette activit.
Les tonnages traits et expdis par lentremise de lactivit de logistique dexportation se
prsente quant eux de la manire suivante :
(En tonne)
Commandes prpares lexport
2005
1 870
2006
2 010
2007
2 137
TCAM
7%
Source: TIMAR
Le tonnage trait par lactivit de logistique dexportation augmente de 7% en moyenne

annuelle sur la priode 2005-2007 et traduit laugmentation des volumes exports par les
principaux clients de TIMAR vers les marchs trangers.
3.2.2.3 Appartenance de TIMAR un groupe
La socit TIMAR est dtenue en majorit par M. Jean Charles PUECH. La socit ne fait
partie daucun groupe.
25
3.2.2.4 Prsentation des participations de TIMAR

TIMAR possde une filiale cre en avril 2008, TIMAR International, domicilie Paris et
dtenue 97% par TIMAR S.A. Cette filiale dote dun capital de dpart de 600 KEuros a
pour vocation la prise de participations dans le capital de socits partenaires de TIMAR
linternational. En effet, afin de scuriser son flux dactivit de commissionnaires de
transport, les dirigeants ont dcid de prendre des participations au capital de ces socits
partenaires au fur et mesure que lopportunit dune telle dmarche se prsente.
TIMAR International se prsente comme suit :
TIMAR International
Angle du 2, Rue de Villersexel et du 55, Rue de
lUniversit -75007- Paris
600 000 Euros
- TIMAR SA : 96,66%
- M. Pierre Olivier EUZARD : 3,33%
Dnomination sociale
Sige social
Capital social
Actionnaires
3.3 Administration et organisation de TIMAR

3.3.1 Organes dadministration
Conformment aux dispositions de la loi 17-95 sur les Socits Anonymes, la socit est
administre par un Conseil dAdministration compos de 3 membres au moins et de 15
membres au plus. Au 31 aot 2008, le Conseil dAdministration de TIMAR est compos des
personnes suivantes :
Membres du conseil
M. Jean Charles PUECH
M. Olivier PUECH
Mme Genevive PUECH
M. Jean-Charles PUECH
Fonction du
membre
Prsident
Directeur Gnral
-
Date de nomination
Date dexpiration
10 janvier 2005
10 janvier 2005
10 avril 2007
10 avril 2007
31 dcembre 2010
31 dcembre 2010
31 dcembre 2012
31 dcembre 2012
3.3.2 Organes de direction

La direction gnrale de TIMAR est assure par M. Olivier PUECH. Il est assist dans ses
fonctions par huit directeurs exerants des responsabilits oprationnelles et fonctionnelles.
Lorganigramme de la socit (communiqu par TIMAR) au 1 septembre 2008, se prsente
comme suit :
26
Directeur Gnral
M. O. PUECH
Directeur Gnral Adjoint

Mme F. LOURIKI
Agence Nouasseur
Agence Marrakech
Agence Tanger
Dpartement Commissionnaire de
transport
Dpartement Tractionnaire de
transport
Mme F. LOURIKI
Mme M. ZAHIRI
Dpartement Transit
Dpartement Logistique
M. H. TISSOT
M. R. GATINEAU
Dpartement Contrle de gestion et Ressources

Humaines
Mme L. MAKHOUKHI
Dpartement Financier et Comptable

Mme Y. NAJIB
Dpartement Commercial
M. Olivier PUECH
Service Support ventes
Service Force de ventes
27
3.4 Rpartition du capital de TIMAR au 1 septembre 2008

Nombre
dactions
dtenues
% du capital
% de droits de
vote
119 794
61.43 %
61.43 %
Mme Ccile PUECH
10 000
5.13 %
5.13 %
M. Olivier PUECH
10 000
5.13 %
5.13 %
M. Jean-Charles PUECH
10 000
5.13 %
5.13 %
Mme Genevive PUECH
206
0.10 %
0.10 %
45 000
23.08 %
23.08 %
Identit des actionnaires
M. Jean PUECH
Flottant en Bourse
Total
195 000
100%
100%
Source : TIMAR
A la connaissance de la socit, il nexiste pas de pacte entre ses diffrents actionnaires.
3.5 Les modalits et les rsultats du contrat danimation

Au mme titre que lensemble des socits cotes sur le troisime compartiment de la bourse de
Casablanca, TIMAR a sign lors de son introduction un contrat danimation de ses titres. Ce contrat
sign entre TIMAR, M. Jean Charles PUECH et la socit de bourse FINERGY pour une dure de
trois ans compter de la date de premire cotation du titre savoir le 17 juillet 2007, porte sur 2 000
titres et un montant de 500 KDh en espces. Au 26 septembre 2008, la situation du compte
animation auprs de la socit de bourse FINERGY, se prsente comme suit :
Solde Espces (En Dh)
Solde Titres
128 893
2 846
Source : Finergy
28
3.6 Principaux indicateurs financiers de TIMAR

Le tableau ci-dessous reprend les principaux indicateurs de TIMAR sur la priode 2005-2007.
En KDh
Chiffre daffaires
Rsultat dexploitation
Rsultat financier
Rsultat courant
Rsultat non courant
Rsultat avant impts
IS
Rsultat Net
31.12.2006
99 895
31.12.2007
111 946
Var
12%
7 950
6 114
-23%
-1 659
-1 735
N/S
6 291
4 379
-30%
- 630
471
NS
5 661
4 850
-14%
2 351
1 703
-28%
3 310
3 147
-5%
Chiffre daffaires
Le chiffre daffaires total ralis par la socit enregistre une croissance de 12% entre 2006 et
2007, passant de 100 MDh 112 MDh. Cette volution du chiffre daffaires sexplique
principalement par les lments suivants :
Les activits de commissionnaires de transport international croissent de 40%

en valeur passant de 55 MDh en 2006 77 MDh en 2007 ;
Lactivit de transit reste quasi stable et stablit 8,1 MDh en 2007 contre 7,9
MDh en 2006 ;
Les activits de traction internationale augmentent de 51% passant de 11 MDh
en 2006 16 MDh en 2007 ;
Le chiffre daffaires ralis par lactivit de logistique croit de 17% et stablit
8 MDh en 2007 contre 7 MDh en 2006 ;
Enfin, le chiffre daffaires ralis par lactivit de projets industriels chute de
86% 2,6 MDh en 2007 contre 19 MDh en 2006. Cette baisse importante
sexplique par le caractre trs cyclique de cette activit, TIMAR ayant assur
lensemble des prestations de transport, transit et dchargement des oliennes
pour le compte de lentreprise espagnole GAMESSA au cours de lexercice
2006.
Rsultat dexploitation
Le rsultat dexploitation stablit 6 MDh en 2007 contre 8 MDh en 2006. La baisse du

rsultat dexploitation sexplique par la hausse, outre des charges de personnel, par les autres
charges externes et les dotations aux amortissements et aux provisions.
29
Rsultat financier
Le rsultat financier est structurellement ngatif au cours des deux exercices. Il passe ainsi de
-1 659 KDh en 2006 et - 1 735 KDh en 2007 et demeure quasi stable. En 2007, la baisse des
agios bancaires due lamlioration de la trsorerie a t largement compense par les prts
loyers verss lorganisme de crdit pour le financement de la construction de la nouvelle
plate forme dimportation et le nouveau sige de lentreprise.
Rsultat net
Le rsultat net de TIMAR stablit ds lors 3 147 KDh en 2007 contre 3 310 KDh en 2006.
Cette stabilisation du rsultat rsulte de lamlioration du rsultat non courant (471 KDh en
2007 contre -630 KDH en 2006) malgr la baisse du rsultat courant (4,4 MDh en 2007
contre 6,3 MDh en 2006).
30
3.7 Les perspectives de TIMAR

3.7.1 Les orientations stratgiques
Conscient de limportance que revt leur activit dans le tissu conomique national et de
lintrt quelle suscite auprs des grands oprateurs nationaux et internationaux, les
dirigeants de TIMAR ont labor un plan de dveloppement ambitieux qui repose sur les
principaux axes suivants :
La consolidation et le dveloppement du mtier de commissionnaire de transport

international grce la construction de nouveaux entrepts de chargement et de
dchargement, lacquisition dune nouvelle plateforme dentreposage Tanger et la
consolidation du rseau de partenaires grce des prises de participation directes dans
le capital dentreprises de transport et de logistique europenne via la filiale TIMAR
International ;
Lextension du parc de tracteurs et de remorques propres lentreprise qui permettra
TIMAR de rduire sa dpendance vis--vis de la sous-traitance et de pntrer de
vritables march de transporteurs (transport de camions complets dusine usine
pour les nouveaux marchs de dlocalisation aronautique et automobile) ;
Le renforcement de la socit dans les projets industriels qui lui permettent de prendre
part de grands chantiers en assurant lensemble de la logistique dimportation, de
transport sur site, de chargement et dchargement du matrielCes projets plus
rmunrateurs font intervenir les diffrents mtiers de TIMAR et lui procure une
expertise et une notorit importantes.
Lamlioration des procdures de gestion des diffrents mtiers par linvestissement
dans de nouveaux locaux administratifs et le recrutement de personnel aguerri.
3.7.2 Les vnements rcents

Au cours du premier semestre de lexercice en cours, TIMAR a consolid sa part de march
dans ses activits traditionnelles savoir le transit et les activits de commissionnaires de
transport international et continuer dvelopper ses activits nouvelles que sont la logistique,
la traction internationale et les projets industriels. Les principaux vnements ayant marqus
cette priode sont les suivants :
Le dmarrage de la construction des nouveaux entrepts pour les activits

dimportation et du sige de lentreprise ;
La location de nouveaux entrepts de stockage sur la zone de Tanger en perspective de
la forte croissance de lactivit industrielle dans cette rgion ;
La cration de TIMAR International, filiale ddie aux prises de participation dans le
capital dentreprises de transport trangres ;
La ralisation de plusieurs contrats de projets industriels pour le compte de grands
donneurs dordre locaux tels que lONCF et lONE.
31
Partie IV : Donnes comptables

4.1 Principes et mthodes comptables
Les principales mthodes et pratiques comptables appliques sont faites sur la base des comptes
annuels arrts au 31 mars 2008, les tats financiers et les notes y affrentes ont t arrts par le
conseil dadministration et se rsument comme suit :
4.1.1 Actif immobilis

4.1.1.1 Evaluation lentre
Immobilisations en non valeurs
Immobilisations Incorporelles
Immobilisations Corporelles
Immobilisations financires
Valeur facture
Valeur facture
Valeur cot dacquisition
Valeur nominale
4.1.1.2 Corrections de valeur

Mthodes damortissements
Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation
Mthodes de dtermination des carts de conversion-Actif
Taux linaire normal

A leur juste valeur
Au cours du change au 31/12
4.1.2 Actif circulant (hors trsorerie)

4.1.2.1 Evaluation lentre
Stock
Crances
Titres et valeurs de placement
Valeur facturation
4.1.2.2 Corrections de valeur

Mthodes de dtermination des carts de conversion-Actif
A leur juste valeur
4.1.3 Financement permanent

Mthodes de rvaluation
Mthodes dvaluation des provisions rglementes
Dettes de financement permanent
Mthodes dvaluation des provisions durables pour risques et charges
Selon texte fiscal

Selon contrat
Valeur estimative
Mthodes de dtermination des carts de conversion-Passif
4.1.4 Passif circulant (hors trsorerie)

Dettes du passif circulant
Mthodes dvaluation des autres provisions pour risques et charges
Mthodes de dtermination des carts de conversion-passif
4.1.5 Trsorerie
Trsorerie Actif
Trsorerie Passif
32
4.2 Les tats de synthse de TIMAR au 31/12/2006 et au 31/12/2007

4.2.1 Les tats de synthse au 31/12/2006
BILAN ACTIF AU 31/12/2006 (Modle normal)
EXERCICE
ACTIF
BRUT
1 409 782,00
0,00
1 409 782,00
0,00
IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A)
* Frais prliminaires
* Charges rpartir sur plusieurs exercices
* Primes de remboursement des obligations
A
C
T
I
F
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)
* Immobilisations en recherche et dveloppement

* Brevets, marques, droits et valeurs similaires
* Fonds commercial
* Autres immobilisations incorporelles
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)
I
M
M
O
B
I
L
I
S
E
* Terrains
* Constructions
* Installations techniques, matriel & outillage
* Matriel de transport
* Mobilier, matriel de bureau et amnag. divers
* Autres immobilisations corporelles
* Immobilisations corporelles en cours
IMMOBILISATIONS FINANCIRES (D)
* Prts immobiliss
* Autres crances financires
* Titres de participation
* Autres titres immobiliss
TOTAL I (A+B+C+D+E)
STOCKS (F)
A
C
T
I
F
* Marchandises
* Matires et fournitures consommables
* Produits en cours
* Produits intermdiaires et produits rsiduels
* Produits finis
C
I
R
C
U
L
A
N
T
* Fournis. dbiteurs, avances et acomptes

* Clients et comptes rattachs
* Personnel
* tat
* Comptes d'associs
* Autres dbiteurs
* Comptes de rgularisation - actif
971 744,40
0,00
971 744,40
0,00
NET
438 037,60
0,00
438 037,60
0,00
NET
694 994,60
0,00
694 994,60
0,00
2 250 000,00
0,00
0,00
2 250 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
2 250 000,00
0,00
0,00
2 250 000,00
0,00
2 250 000,00
0,00
0,00
2 250 000,00
0,00
25 115 167,82
12 000 000,00
4 871 975,00
453 448,73
392 879,06
7 396 865,03
0,00
0,00
6 026 266,91
0,00
400 662,50
202 091,83
389 095,43
5 034 417,15
0,00
19 088 900,91
12 000 000,00
4 471 312,50
251 356,90
3 783,63
2 362 447,88
0,00
0,00
19 307 311,63
12 000 000,00
4 714 911,25
229 749,23
87 076,44
2 275 574,71
0,00
0,00
1 613 845,25
72 575,65
1 541 269,60
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
1 613 845,25
72 575,65
1 541 269,60
0,00
0,00
1 645 192,16
3 922,56
1 641 269,60
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
& Provisions
0,00
0,00
0,00
CARTS DE CONVERSION - ACTIF (E)
* Diminution des crances immobilises

* Augmentation des dettes de financement
CRANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G)
30 388 795,07
6 998 011,31
23 390 783,76
23 897 498,39
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
37 854 312,53
0,00
31 676 579,31
16 320,00
3 690 645,33
0,00
1 462 478,74
1 008 289,15
5 475 677,93
0,00
5 475 677,93
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
32 378 634,60
0,00
26 200 901,38
16 320,00
3 690 645,33
0,00
1 462 478,74
1 008 289,15
0,00
0,00
21 173 795,44
0,00
14 881 753,00
17 720,00
2 460 172,68
0,00
3 022 977,79
791 171,97
0,00
0,00
5 475 677,93
32 378 634,60
21 173 795,44
0,00
5 681 141,75
259 182,61
34 543,32
1 604 876,47
175 605,49
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H)
0,00
CARTS DE CONVERSION - ACTIF (I)
TOTAL II (F+G+H+I)
T
R
E
S
O
EXCER. PREC.
Amortissements
37 854 312,53
TRSORERIE - ACTIF
0,00
5 681 141,75
259 182,61
* Chques et valeurs encaisser

* Banques, T.G. et C.C.P.
* Caisses, Rgies d'avances et accrditifs
TOTAL III
5 940 324,36
0,00
5 940 324,36
1 815 025,28
TOTAL GNRAL I + II + III
74 183 431,96
12 473 689,24
61 709 742,72
46 886 319,11
33
BILAN PASSIF AU 31/12/2006 (Modle normal)
PASSIF
EXERCICE
EXCER. PREC.
CAPITAUX PROPRES
F
I
N
A
N
C
E
M
E
N
T
* Capital social ou personnel (1)

* moins : actionnaires, capital souscrit non appel
* Capital appel, dont vers...
* Prime d'mission, de fusion, d'apport
* carts de rvaluation
* Rserve lgale
* Autres rserves
* Report nouveau (2)
* Rsultats nets en instance d'affectation (2)
* Rsultats net de l'exercice (2)
Total des capitaux propres
CAPITAUX PROPRES ASSIMILS
* Subventions d'investissement
* Provisions rglementes
(C)
* Emprunts obligataires
* Autres dettes de financement
(D)
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES
* Provisions pour risques

* Provisions pour charges
(E)
CARTS DE CONVERSION - PASSIF
* Augmentation des crances immobilises

* Diminution des dettes de financement
Total I (A+B+C+D+E)
P
A
S
S
I
F
(F)
DETTES DU PASSIF CIRCULANT
* Fournisseurs et comptes rattachs

* Clients crditeurs, avances et acomptes
* Personnel
* Organismes sociaux
* tat
* Comptes d'associs
C * Autres cranciers
I * Comptes de rgularisations - passif
R
C
U
(G)
(H)
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

CARTS DE CONVERSION - PASSIF
L
T
R
E
S
O
11 000 000,00
0,00
0,00
185 743,00
133 498,83
1 441 106,77
0,00
3 309 898,49
16 070 247,09
500 000,00
0,00
0,00
109 895,00
133 498,83
0,00
0,00
1 516 954,77
12 760 348,60
500 000,00
0,00
500 000,00
0,00
500 000,00
11 067 847,61
12 567 717,54
0,00
11 067 847,61
0,00
12 567 717,54
( Provisions pour investissements : 2005 = 500.000 )

DETTES DE FINANCEMENT
P
E
R
M
A
N
E
N
T
(A)
(B)
11 000 000,00
Total II (F+G+H)
200 000,00
0,00
0,00
200 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
27 838 094,70
25 828 066,14
27 990 305,88
18 171 064,41
16 691 805,05
59 193,37
183 661,49
610 721,26
7 826 400,71
1 012,25
2 607 668,80
9 842,95
10 339 267,46
100 551,43
219 336,35
817 022,98
4 633 834,31
128 613,86
1 878 993,97
53 444,05
0,00
0,00
0,00
0,00
27 990 305,88
18 171 064,41
0,00
0,00
5 881 342,14
0,00
0,00
2 887 188,56
TRSORERIE - PASSIF
* Crdits d'escompte
* Crdits de trsorerie
* Banques (soldes crditeurs)
Total III
5 881 342,14
2 887 188,56
TOTAL GNRAL I + II + III
61 709 742,72
46 886 319,11
(1) Capital personnel dbiteur
(2) Bnficiaire (+) ; dficitaire (-)
34
COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES AU 31/12/2006 (Hors taxes)
(modle normal)
OPRATIONS
NATURE
I
E
X
P
L
O
I
T
A
T
I
O
N
F
I
N
A
N
C
I
E
R
Propres
Concernant les
l'exercice
exercices prc.
TOTAUX DE
L'EXERCICE
3=1+2
TOTAUX DE
L'EXERCICE
PRCDENT
4
PRODUITS D'EXPLOITATION
* Ventes de marchandises
* Ventes de biens et services produits
* Chiffre d'affaires
0,00
99 894 997,88
99 894 997,88
0,00
0,00
0,00
0,00
99 894 997,88
99 894 997,88
0,00
68 142 665,98
68 142 665,98
* Variation de stocks de produits(+ ou -) (1)

* Immob. produites par l'entreprise pour elle-mme
* Subventions d'exploitation
* Autres produits d'exploitation
* Reprises d'exploitation : transferts de charges
Total I
0,00
0,00
0,00
0,00
68 229,24
99 963 227,12
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
68 229,24
99 963 227,12
0,00
0,00
0,00
998 741,29
6 207,40
69 147 614,67
II CHARGES D'EXPLOITATION
* Achats revendus (2) de marchandises
* Achats consomms (2) de matires et fournitures
* Autres charges externes
* Impts et taxes
* Charges de personnel
* Autres charges d'exploitation
* Dotations d'exploitation
Total II
III
RSULTAT D'EXPLOITATION ( I-II )
0,00
52 684 757,54
23 343 534,16
786 449,80
13 322 955,56
240 860,53
1 461 023,92
91 839 581,51
0,00
16 071,07
33 954,51
119 939,02
3 922,62
0,00
0,00
173 887,22
0,00
52 700 828,61
23 377 488,67
906 388,82
13 326 878,18
240 860,53
1 461 023,92
92 013 468,73
7 949 758,39
0,00
32 374 225,38
16 731 688,13
668 215,69
12 597 457,62
495,30
2 899 929,43
65 272 011,55
3 875 603,12
0,00
75 279,26
77 405,51
0,00
152 684,77
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
75 279,26
77 405,51
0,00
152 684,77
0,00
30 722,54
113 758,36
0,00
144 480,90
1 724 376,60
87 512,42
0,00
0,00
1 811 889,02
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
1 724 376,60
87 512,42
0,00
0,00
1 811 889,02
-1 659 204,25
6 290 554,14
1 324 632,66
200 893,80
0,00
0,00
1 525 526,46
-1 381 045,56
2 494 557,56
IV PRODUITS FINANCIERS
* Produits de titres de participation
et autres titres immobiliss
* Gains de change
* Intrts et autres produits financiers
* Reprises financires ; transferts de charges
Total IV
V CHARGES FINANCIRES
* Charges d'intrts
* Pertes de change
* Autres charges financires
* Dotations financires
Total V
VI RSULTAT FINANCIER ( IV-V )
VII
RSULTAT COURANT ( III+VI )
(1) Variation de stocks : stock final - stock initial ; augmentation - diminution

(2) Achats revendus ou consomms : achats - variation de stocks.
35
COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES AU 31/12/2006 (Suite)
(modle normal)
OPR AT ION S D E L'EXER CICE

Concernant les
Propres
NATURE
V II
l'exercice
exercices prc.
RSU LT AT COUR AN T ( reports )
T OT AU X D E
L'EXER CICE
T OT AU X D E
L'EXER CICE
3=1+2
PR CD EN T
4
6 290 554,14
2 494 557,56
VIII PRODUIT S NON COUR AN T S

N
* Produits des cessions d'immobilisations
30 000,00
0,00
30 000,00
0,00
* Subventions d'quilibre
0,00
0,00
0,00
0,00
* Reprises sur subventions d'investissement
0,00
0,00
0,00
0,00
* Autres produits non courants

* Reprises non courantes ; transfert de charges
22 662,34
0,00
0,00
0,00
22 662,34
0,00
72 253,10
600 000,00
T ota l VIII
52 662,34
0,00
52 662,34
672 253,10
* Valeurs nettes d'amortissements des immob. cdes
82 131,31
0,00
82 131,31
0,00
* Subventions accordes
0,00
0,00
0,00
0,00
* Autres charges non courantes

* Dotations non courantes aux amort. & aux prov.
600 414,68
0,00
0,00
0,00
600 414,68
0,00
31 327,84
500 000,00
682 545,99
0,00
O
U
IX CHARGES NON COU RANT ES
T ota l IX
X
R SU LT AT NON COUR AN T
XI
R SU LT AT AVANT IMPT S ( VII+X )
XII IMPT S SU R LES RSULT AT S

XIII
XIV
XV
XVI
R SU LT AT NET ( XI-XII )
T OT AL D ES PR OD U IT S
( I + IV + VIII )
T OT AL D ES CH AR GE S
( II + V + IX + XII )
R SU LT AT S N ET
(total des produits - total des charges)
2 350 772,00
0,00
682 545,99
531 327,84
-629 883,65
140 925,26
5 660 670,49
2 635 482,82
2 350 772,00
1 118 528,05
3 309 898,49
1 516 954,77
100 168 574,23
69 964 348,67
96 858 675,74
68 447 393,90
3 309 898,49
1 516 954,77
36
TABLEAU DE FINANCEMENT AU 31/12/2006
I. SYNTHSE DES MASSES DU BILAN

MASSES
1
2
Financement Permanent
Moins Actif Immobilis
= Fonds de Roulement Fonctionnel (1-2)
4
5
Actif Circulant
Moins Passif Circulant
EXERCICE
(a)
(A)
EXERCICE
PRCDENT
(b)
VARIATIONS (a) - (b)

EMPLOIS
RESSOURCES
(c)
(d)
27 838 094,70
23 390 783,76
25 828 066,14
23 897 498,39
O U
O U
2 010 028,56
506 714,63
4 447 310,94
1 930 567,75
O U
2 516 743,19
32 378 634,60
27 990 305,88
21 173 795,44
18 171 064,41
11 204 839,16 O U
O U
9 819 241,47
= Besoin de Financement Global (4-5)
(B)
4 388 328,72
3 002 731,03
1 385 597,69 O U
0,00
Trsorerie Nette ( ACTIF - PASSIF)
(A-B)
58 982,22
-1 072 163,28
1 131 145,50 O U
0,00
II. EMPLOIS ET RESSOURCES
EXERCICE
EMPLOIS
RESSOURCES
EXERCICE PRCDENT
EMPLOIS
RESSOURCES
1 * RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
(A)
Autofinancement
Capacit d'autofinancement
- Distribution de bnfices
(B)
Cessions et rductions d'immobilisations

Cessions d'immobilisations incorporelles
4 698 748,55
2 447 889,05
4 698 748,55
2 447 889,05
0,00
0,00
291 846,91
150 913,09
0,00
0,00
Cessions d'immobilisations corporelles
30 000,00
0,00
Cessions d'immobilisations financires
200 000,00
90 000,00
Rcupration sur crances immobilises
61 846,91
60 913,09
Augmentation des capitaux propres et assimils
(C)
0,00
2 270 000,00
Augmentation de capital, apports
0,00
2 270 000,00
Subventions d'investissement
0,00
0,00
0,00
7 500 000,00
4 990 595,46
12 368 802,14
(D)
Augmentation des dettes de financement

TOTAL I - RESSOURCES STABLES
(A+B+C+D)
2 * EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)

Acquisitions et augmentations d'immobilisations
(E)
Acquisition d'immobilisations incorporelles
973 982,34
9 034 769,39
25 000,00
401 050,00
718 482,34
8 381 659,39
Acquisition d'immobilisations financires
100 000,00
190 000,00
Augmentation des crances immobilises
130 500,00
62 060,00
Acquisition d'immobilisations corporelles
Remboursement des capitaux propres
(F)
0,00
0,00
Remboursement des dettes de financement
(G)
1 499 869,93
688 490,99
Emplois en non valeurs
(H)
0,00
0,00
TOTAL II - EMPLOIS STABLES (E+F+G+H)
2 473 852,27
3 *VARIATION BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL
1 385 597,69
0,00
2 798 491,76
0,00
4 * VARIATION DE LA TRSORERIE
1 131 145,50
0,00
0,00
152 950,00
TOTAL GNRAL
4 990 595,46
4 990 595,46
12 521 752,14
12 521 752,14
9 723 260,38
37
ETAT DES SOLDES DE GESTION AU 31/12/2006

1-
TABLEAU DE FORMATION DES RSULTATS (T.F.R.)

E XER CICE
EXER CICE
P R CD EN T
1
2
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
= MAR GE BRU T E SU R VENT ES EN L'T AT
II
+ PR OD U CT ION D E L'EXER CICE : (3+4+5)

3
Ventes de biens et services produits
Variation de stocks de produits (+ ou -)
Immob. produites par l'entreprise pour elle-mme
5
III
- CONSOMMAT ION D E L'EXER CICE : (6+7)
68 142 665,98
0,00
0,00
0,00
0,00
76 078 317,28 49 105 913,51
Achats consomms de matires et fournitures
52 700 828,61
32 374 225,38
Autres charges externes
23 377 488,67
16 731 688,13
= VALEU R AJOU T E (I+II+III)
23 816 680,60 19 036 752,47

0,00
0,00
906 388,82
668 215,69
13 326 878,18
12 597 457,62
= EXCD ENT BRU T D 'EXPLOIT AT ION (EBE)
9 583 413,60
5 771 079,16
= OU IN SUFFISAN CE D 'EXPLOIT AT ION (IBE)
0,00
0,00
998 741,29
Subventions d'exploitation
Impts et taxes
10
Charges de personnel
11
Autres produits d'exploitation
0,00
12
Autres charges d'exploitation
240 860,53
495,30
13
Reprises d'exploitation : transferts de charges
68 229,24
6 207,40
Dotations d'exploitation
14
= R SULT AT D 'EXPLOIT AT ION
VII
+- R SULT AT FINAN CIER
VIII
= R SULT AT COU R ANT (+ ou -)
IX
+- R SULT AT N ON COUR ANT

15 -
Impts sur les rsultats
R SULT AT N ET DE L'EXERCICE (+ ou -)
1 461 023,92
2 899 929,43
7 949 758,39
3 875 603,12
-1 659 204,25
-1 381 045,56
6 290 554,14
2 494 557,56
-629 883,65
140 925,26
2 350 772,00
1 118 528,05
3 309 898,49
1 516 954,77
CAPACIT D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.) - AUTOFINANCEMENT

1
Rsultat net de l'exercice

*
Bnfice +
Perte
3 309 898,49
1 516 954,77
0,00
0,00
1 336 718,75
1 030 934,28
Dotations d'exploitation (1)
Dotations financires (1)
0,00
0,00
Dotations non courantes (1)
0,00
500 000,00
Reprises d'exploitation (2)
0,00
0,00
Reprises financires (2)
0,00
0,00
Reprises non courantes (2) (3)
0,00
600 000,00
8
9
Produits des cessions d'immobilisations

Valeurs nettes d'amort. des imm. cdes
30 000,00
82 131,31
0,00
0,00
CAPACIT D'AU T OFIN ANCEMEN T (C.A.F.)
4 698 748,55
2 447 889,05
4 698 748,55
2 447 889,05
I
10
II
99 894 997,88
VI
2-
99 894 997,88 68 142 665,98
6
IV
V
Ventes de marchandises ( en l'tat )

Achats revendus de marchandises
Distributions de bnfices
AU T OFIN ANCEMEN T
(1) (2) A l'exclusion des dotations et reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie,
(3)
y compris les reprises sur subventions d'investissement.
38
3-
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.) - AUTOFINANCEMENT

(Approche soustractive)
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE)
+ Transfert de charges d'exploitation
+ Autres produits d'exploitation
- Autres charges d'exploitation

+ Produits financiers (a)
- Charges financires (b)

+ Produits exceptionnels ( c)
- Charges exceptionnelles (d)

- Impt sur les rsultats
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.)
9 583 413,60
0,00
68 229,24
5 771 079,16
0,00
1 004 948,69
365 165,70
152 684,77
1 869 490,45
144 480,90
1 811 889,02
22 662,34
1 525 526,46
72 253,10
600 414,68
31 327,84
2 350 772,00
4 698 748,55
1 118 528,05
2 447 889,05
(a) Sauf reprises sur provisions

(b) Sauf D.A.P.
( c) Sauf produits des cessions des immobilisations & reprises
sur provisions exceptionnelles
(d) Sauf valeurs comptables des immobilisations cdes
& D.A.P. exceptionnels
39
TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION AU 31/12/2006

Raison sociale
de la
Socit mettrice
Secteur
Capital
d'activit
1
social
2
Participation
au capital
en %
3
Prix
d'acquisition
global
4
Valeur
comptable
nette
5
Extraits des derniers tats de synthse

de la socit mettrice
Date de clture Situation nette
Rsultat net
6
7
8
Produits inscrits
au C.P.C. de
l'exercice
9
TOTAL
40
41
TABLEAU DES PROVISIONS AU 31/12/2006

D OT AT ION S
MONTANT
N AT U R E
MONTANT
DBUT
FIN
D'EXERCICE
29 1
R E P R IS E S
d'exploitation
financires
non courantes
d'exploitation
financires
non courantes
D'EXERCICE
Provisions pour
dprciation de
l'actif immobilis
135 2
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
500 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
500 000,00
0,00
200 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
200 000,00
500 000,00
200 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
700 000,00
5 419 602,00
124 305,17
0,00
0,00
68 229,24
0,00
0,00
5 475 677,93
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
SOUS T OT AL ( 4 + 5 +6 )
5 419 602,00
124 305,17
0,00
0,00
68 229,24
0,00
0,00
5 475 677,93
T OT AL ( A + B )
5 919 602,00
324 305,17
0,00
0,00
68 229,24
0,00
0,00
6 175 677,93
Provisions
rglementes
Provisions
durables pour
risques et charges
(A)
39 4
SOUS T OT AL ( 1 + 2 + 3 )
Provisions pour
dprciation de
l'actif circulant
(hors trsorerie)
45 5
Autres provisions
pour risques et charges
59 6
Provisions pour
dprciation des
comptes de trsorerie
(B)
42
TABLEAU DES CREANCES AU 31/12/2006
CRANCES
TOTAL
ANALYSE PAR CHANCE

PLUS
MOINS
CHUES
D'UN
D'UN
ET NON
AN
AN
RECOUVRES
MONTANT
EN
DEVISES
AUTRES ANALYSES
MONTANTS MONTANTS
SUR TAT ET
SUR LES
ORGANISMES
ENTREPRISES
PUBLICS
LIES
MONTANTS
REPRSENTS
PAR
EFFETS
DE L'ACTIF
IMMOBILIS
Prts
immobiliss
Autres
crances
financires
72 575,65
1 541 269,60
72 575,65
1 541 269,60
41 269,60
DE L'ACTIF
CIRCULANT
Fournisseurs
dbiteurs,
avances
et acomptes
Clients et
comptes
rattachs
Personnel
tat
Comptes
d'associs
0,00
0,00
26 200 901,38
26 200 901,38
16 320,00
16 320,00
3 690 645,33
3 690 645,33
3 690 645,33
0,00
Autres
dbiteurs
1 462 478,74
1 462 478,74
Comptes de
rgularisation
Actif
1 008 289,15
1 008 289,15
963 810,74
43
TABLEAU DES DETTES AU 31/12/2006
DETTES
TOTAL
ANALYSE PAR CHANCE

PLUS
MOINS
CHUES
D'UN
D'UN
ET NON
AN
AN
RECOUVRES
MONTANT
EN
DEVISES
AUTRES ANALYSES
MONTANTS MONTANTS
SUR TAT ET
SUR LES
ORGANISMES
ENTREPRISES
PUBLICS
LIES
MONTANTS
REPRSENTS
PAR
EFFETS
DE FINANCEMENT
Emprunts
obligataires
0,00
Autres
dettes de
financement
11 067 847,61
9 413 866,24
1 653 981,37
DU PASSIF
CIRCULANT
Fournisseurs
et comptes
rattachs
16 691 805,05
16 691 805,05
Clients
crditeurs,
avances
et acomptes
59 193,37
59 193,37
Personnel
183 661,49
183 661,49
Organismes
sociaux
610 721,26
610 721,26
610 721,26
7 826 400,71
7 826 400,71
7 826 400,71
Comptes
d'associs
1 012,25
1 012,25
Autres
cranciers
2 607 668,80
2 607 668,80
9 842,95
9 842,95
tat
Comptes de
rgularisation
Passif
6 777 567,39
2 233 708,00
44
ETAT DAFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE

LEXERCICE 2006
A.
ORIGINE DES RSULTATS A AFFECTER
MONTANT
( Dcision du ........... 25 MAI 2006..........................)
B.
AFFECTATION DES RSULTATS
Rserve lgale
Autres rserves
Tantimes
Dividendes
Report nouveau
Rsultats nets en instance d'affectation
Prlvements sur les rserves
Autres affectations
Autres prlvements
Report nouveau
0,00
TOTAL A
1 516 954,77
75 848,00
1 441 106,77
TOTAL B
1 516 954,77
MONTANT
1 516 954,77
Total A = Total B

LEXERCICE 2005
A.
ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER
MONTANT
(Dcision du ..27 juin 2005..................)
B.
AFFECATION DES RESULTATS
Rserve lgale
97 896,00
Autres rserves
133137,58
Tantimes
Dividendes
Report nouveau
Autres affectations
Autres prlvements
Report nouveau
612 429,42
TOTAL A
1 345 504,16
1 957 933,58
MONTANT
TOTAL B
1 726 900,00
0,00
1 957 933,58
Total A = Total B
45
4.2.2 Les tats de synthse de TIMAR au 31/12/2007

BILAN ACTIF AU 31/12/2007 (Modle normal)
EXERCI CE N
ACTI F
BRUT
IMMOBILISAT IONS EN NON VALEURS (A)
& Provisions
2 782 164,00
1 500 524,20
NET
NET
1 281 639,80
438 037,60
0,00
0,00
0,00
0,00
* Charges rpartir sur plusieurs exercices

* Primes de remboursement des obligations
2 782 164,00
0,00
1 500 524,20
0,00
1 281 639,80
0,00
438 037,60
0,00
IMMOBILISAT IONS INCORPORELLES (B)
2 282 500,00
3 847,00
2 278 653,00
2 250 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
32 500,00
3 847,00
28 653,00
0,00
2 250 000,00
0,00
0,00
0,00
2 250 000,00
0,00
2 250 000,00
0,00
10 097 811,57
3 760 974,34
6 336 837,23
19 088 900,91
0,00
0,00
0,00
12 000 000,00
* Frais prliminaires
N -1
Am ortissem ents
* Immobilisations en recherche et dveloppement
* Brevets, marques, droits et valeurs similaires
I
F
* Fonds commercial
* Autres immobilisations incorporelles
* Terrains
IMMOBILISAT IONS CORPORELLES (C)
* Constructions
* Installations techniques, matriel & outillage
0,00
0,00
0,00
4 471 312,50
520 217,90
250 206,71
270 011,19
251 356,90
* Matriel de transport
4 423 552,37
634 553,93
3 788 998,44
3 783,63
* Mobilier, matriel de bureau et amnag. divers
5 141 041,30
2 873 934,70
2 267 106,60
2 362 447,88
* Autres immobilisations corporelles

* Immobilisations corporelles en cours
13 000,00
0,00
2 279,00
10 721,00
0,00
0,00
0,00
7 241 269,60
0,00
7 241 269,60
1 613 845,25
0,00
0,00
0,00
72 575,65
7 241 269,60
0,00
7 241 269,60
1 541 269,60
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
L
I
IMMOBILISAT IONS FINANCIRES (D)
* Prts immobiliss
* Autres crances financires

* Titres de participation
* Autres titres immobiliss
CART S DE CONVERSION - ACT IF (E)
* Diminution des crances immobilises

* Augmentation des dettes de financement
T OT AL I (A+B+C+D +E)
22 403 745,17
5 265 345,54
17 138 399,63 23 390 783,76
STOCKS (F)
0,00
0,00
0,00
0,00
* Marchandises
0,00
0,00
0,00
0,00
* Matires et fournitures consommables
0,00
0,00
0,00
0,00
* Produits en cours
0,00
0,00
0,00
0,00
I
F
* Produits intermdiaires et produits rsiduels

* Produits finis
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
39 180 760,04
3 758 710,33
35 422 049,71
32 378 634,60
* Fournis. dbiteurs, avances et acomptes
548 674,39
0,00
548 674,39
0,00
* Clients et comptes rattachs
28 091 513,43
3 758 710,33
24 332 803,10
26 200 901,38
CRANCES DE L'ACT IF CIRCULANT (G)
* Personnel
* Etat
* Comptes d'associs
* Autres dbiteurs
* Comptes de rgularisation - actif
A
N
T IT RES ET VALEURS DE PLACEMENT (H)
CART S DE CONVERSION - ACT IF (I)
T RESORERIE - ACT IF
T OT AL II (F+G+H +I)
R
E
S
O
* Chques et valeurs encaisser

* Banques, T.G. et C.C.P.
* Caisses, Rgies d'avances et accrditifs
152 600,00
0,00
152 600,00
16 320,00
5 288 336,93
0,00
5 288 336,93
3 690 645,33
0,00
0,00
0,00
0,00
3 771 440,59
1 328 194,70
0,00
0,00
3 771 440,59
1 328 194,70
1 462 478,74
1 008 289,15
142 960,35
39 323 720,39
3 758 710,33
0,00
0,00
35 565 010,06 32 378 634,60
4 000,00
4 000,00
0,00
13 198 366,32
369 273,84
13 198 366,32
369 273,84
5 681 141,75
259 182,61
13 571 640,16
5 940 324,36
T OT AL III
13 571 640,16
0,00
T OT AL GN R AL I + II + III
75 299 105,72
9 024 055,87
0,00
142 960,35
66 275 049,85 61 709 742,72
46
BILAN PASSIF AU 31/12/2007 (Modle normal)

PASSI F
EXERCICE N
N -1
CAPIT AUX PROPRES
F
I
N
A
N
C
* Capital social ou personnel (1)

* moins : actionnaires, capital souscrit non appel
* Capital appel, dont vers...
* Prime d'mission, de fusion, d'apport
* carts de rvaluation
* Rserve lgale
* Autres rserves
* Report nouveau (2)
* Rsultats nets en instance d'affectation (2)
* Rsultats net de l'exercice (2)
E
M
E
N
T
T otal des capitaux propres

CAPIT AUX PROPRES ASSIMILES
11 000 000,00
11 250 000,00
0,00
0,00
0,00
351 238,00
185 743,00
133 498,83
133 498,83
2 510,26
1 441 106,77
0,00
3 146 882,53
0,00
3 309 898,49
(A)
34 384 129,62
16 070 247,09
(B)
0,00
500 000,00
* Subventions d'investissement
* Provisions rglementes :
0,00
0,00
0,00
500 000,00
1 554 970,92
11 067 847,61
( Provisions pour investissements : 2005 = 500.000 )

(C)
DETT ES DE FINANCEMENT
19 500 000,00
* Emprunts obligataires
* Autres dettes de financement
0,00
0,00
1 554 970,92
11 067 847,61
400 000,00
200 000,00
R
M
A
N
(D )
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES
* Provisions pour risques

* Provisions pour charges
0,00
0,00
400 000,00
200 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
E
N
T
(E)
CART S DE CONVERSION - PASSIF
* Augmentation des crances immobilises

* Diminution des dettes de financement
T ota l I (A+B+C+D +E)
P
A
S
S
I
F
C
I
36 339 100,54 27 838 094,70

(F)
DETT ES DU PASSIF CIRCULANT
* Fournisseurs et comptes rattachs

* Clients crditeurs, avances et acomptes
* Personnel
* Organismes sociaux
* tat
* Comptes d'associs
* Autres cranciers
* Comptes de rgularisations - passif
25 085 370,62
27 990 305,88
15 362 425,11
16 691 805,05
156 319,48
59 193,37
137 859,80
183 661,49
770 328,11
610 721,26
6 068 046,94
7 826 400,71
0,00
1 012,25
2 496 907,93
2 607 668,80
93 483,25
9 842,95
R
C
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
(G)
142 960,35
0,00
CART S DE CONVERSION - PASSIF
(H )
32 176,81
0,00
L
T
R
E
S
T ota l II (F+G+H )
25 260 507,78 27 990 305,88
T RSORERIE - PASSIF
* Crdits d'escompte
* Crdits de trsorerie
* Banques (soldes crditeurs)
T ota l III
T OT AL GN R AL I + II + III
(1) Capital personnel dbiteur
0,00
0,00
0,00
4 675 441,53
0,00
5 881 342,14
4 675 441,53
5 881 342,14
66 275 049,85 61 709 742,72
(2) Bnficiaire (+) ; dficitaire (-)
47
COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES AU 31/12/2007 (Hors taxes)

(modle normal)
OPE R AT ION S
NATURE
I
Propres
Concernant les
T OT AU X D E
L'E XE R CICE
T OT AU X D E
L'EXER CICE
l'exercice
exercices prc.
3=1+2
P R CD EN T
4
PR OD U IT S D'EXPLOIT AT ION
* Ventes de marchandises
* Ventes de biens et services produits
* Chiffre d'affaires
0,00
111 945 588,15
0,00
0,00
0,00
111 945 588,15
0,00
99 894 997,88
111 945 588,15
0,00
111 945 588,15
99 894 997,88
0,00
* Variation de stocks de produits(+ ou -) (1)
0,00
0,00
0,00
* Immob. produites par l'entreprise pour elle-mme
0,00
0,00
0,00
0,00
* Subventions d'exploitation
0,00
0,00
0,00
0,00
* Autres produits d'exploitation

* Reprises d'exploitation : transferts de charges
0,00
507 078,12
0,00
0,00
0,00
507 078,12
0,00
68 229,24
O
I
T
T ota l I 112 452 666,27
0,00 112 452 666,27 99 963 227,12
II CH ARGES D'EXPLOIT AT ION
* Achats revendus (2) de marchandises
0,00
0,00
0,00
0,00
* Achats consomms (2) de matires et fournitures
55 042 781,35
0,00
55 042 781,35
52 700 828,61
* Autres charges externes
31 420 217,84
0,00
31 420 217,84
23 377 488,67
965 591,62
112 092,36
1 077 683,98
906 388,82
16 470 504,29
-40 221,86
16 430 282,43
13 326 878,18
296 022,50
2 071 446,77
0,00
0,00
296 022,50
2 071 446,77
240 860,53
1 461 023,92
I
O
* Impts et taxes
* Charges de personnel
* Autres charges d'exploitation
* Dotations d'exploitation
T ota l II 106 266 564,37

III
71 870,50 106 338 434,87 92 013 468,73

6 114 231,40
R SU LT AT D 'EXPLOIT AT ION ( I-II )
7 949 758,39
IV PR OD U IT S FIN AN CIER S
* Produits de titres de participation
F
0,00
0,00
0,00
0,00
* Gains de change
122 858,12
0,00
122 858,12
75 279,26
* Intrts et autres produits financiers

* Reprises financires ; transferts de charges
209 417,85
0,00
0,00
0,00
209 417,85
0,00
77 405,51
0,00
332 275,97
0,00
332 275,97
152 684,77
et autres titres immobiliss
I
N
A
N
C
T ota l IV
V CH ARGES FIN ANCIR ES
* Charges d'intrts
1 814 060,76
0,00
1 814 060,76
1 724 376,60
* Pertes de change
110 331,20
0,00
110 331,20
87 512,42
* Autres charges financires

* Dotations financires
0,00
142 960,35
0,00
0,00
0,00
142 960,35
0,00
0,00
2 067 352,31
0,00
2 067 352,31
1 811 889,02
T ota l V
VI RSULTAT FINANCIER ( IV-V )
VII
RSULT AT COU RANT ( III+VI )
-1 735 076,34 -1 659 204,25

4 379 155,06
6 290 554,14
(1) Variation de stocks : stock final - stock initial ; augmentation - diminution

(2) Achats revendus ou consomms : achats - variation de stocks.
48
COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES AU 31/12/2007 (Suite)

(modle normal)
OPR AT ION S D E L'EXER CICE

Concernant les
Propres
NATURE
VII
l'exercice
exercices prc.
R SU LT AT COU R AN T ( reports )
T OT AU X D E
L'E XE R CICE
T OT AU X D E
L'EXER CICE
3=1+2
P R CD EN T
4
4 379 155,06
6 290 554,14
VIII PR OD U IT S NON COU R AN T S

N
* Produits des cessions d'immobilisations
16 473 844,50
0,00
16 473 844,50
30 000,00
* Subventions d'quilibre
0,00
0,00
0,00
0,00
* Reprises sur subventions d'investissement
0,00
0,00
0,00
0,00
* Autres produits non courants

* Reprises non courantes ; transfert de charges
33 972,25
500 000,00
0,00
0,00
33 972,25
500 000,00
22 662,34
0,00
17 007 816,75
0,00
17 007 816,75
52 662,34
82 131,31
O
U
T ota l VIII
IX CH ARGES NON COUR ANT ES
* Valeurs nettes d'amortissements des immob. cdes 16 475 765,03
0,00
16 475 765,03
* Subventions accordes
0,00
0,00
0,00
0,00
* Autres charges non courantes

* Dotations non courantes aux amort. & aux prov.
61 176,25
0,00
0,00
0,00
61 176,25
0,00
600 414,68
0,00
T ota l IX
16 536 941,28
0,00
16 536 941,28
682 545,99
470 875,47
-629 883,65
4 850 030,53
5 660 670,49
T
X
R SULT AT NON COUR ANT
XI
R SU LT AT AVAN T IMPT S ( VII+X )
XII IMPT S SU R LES RSULT AT S

XIII
XIV
XV
XV I
R SU LT AT N ET ( XI-XII )
T OT AL D ES PR OD U IT S
( I + IV + VIII )
T OT AL D ES CH AR GE S
( II + V + IX + XII )
R SU LT AT S N E T
(total des produits - total des charges)
1 703 148,00
0,00
1 703 148,00
2 350 772,00
3 146 882,53
3 309 898,49
129 792 758,99
100 168 574,23
126 645 876,46
96 858 675,74
3 146 882,53
3 309 898,49
49
TABLEAU DE FINANCEMENT DE L'EXERCICE 2007 :

I. SYNTHSE DES MASSES DU BILAN
MASSES
1
2
Financement Permanent
Moins Actif Immobilis
= Fonds de Roulement Fonctionnel (1-2)
4
5
Actif Circulant
Moins Passif Circulant
EXERCICE
(a)
(A)
EXERCICE
PRCDENT
(b)
VARIATIONS (a) - (b)

EMPLOIS
RESSOURCES
(c)
(d)
36 339 100,54
17 138 399,63
27 838 094,70
23 390 783,76
O U
O U
8 501 005,84
6 252 384,13
19 200 700,91
4 447 310,94
O U
14 753 389,97
35 565 010,06
25 260 507,78
32 378 634,60
27 990 305,88
3 186 375,46 O U
2 729 798,10 O U
= Besoin de Financement Global (4-5)
(B)
10 304 502,28
4 388 328,72
5 916 173,56 O U
Trsorerie Nette ( ACTIF - PASSIF)
(A-B)
8 896 198,63
58 982,22
8 837 216,41 O U
II. EMPLOIS ET RESSOURCES
EXERCICE
EMPLOIS
RESSOURCES
EXERCICE PRCDENT
EMPLOIS
RESSOURCES
1 * RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
(A)
Autofinancement
Capacit d'autofinancement
- Distribution de bnfices
(B)
Cessions et rductions d'immobilisations

Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles
Cessions d'immobilisations financires
Rcupration sur crances immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils
(C)
Augmentation de capital, apports

Subventions d'investissement
(D)
Augmentation des dettes de financement

TOTAL I - RESSOURCES STABLES
(A+B+C+D)
3 716 002,29
4 698 748,55
4 299 002,29
4 698 748,55
583 000,00
0,00
16 546 820,15
291 846,91
0,00
0,00
16 473 844,50
30 000,00
0,00
200 000,00
72 975,65
61 846,91
15 750 000,00
0,00
15 750 000,00
0,00
0,00
0,00
1 291 586,29
0,00
37 304 408,73
4 990 595,46
2 * EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)

Acquisitions et augmentations d'immobilisations
(E)
Acquisition d'immobilisations incorporelles
10 374 173,78
973 982,34
32 500,00
25 000,00
Acquisition d'immobilisations corporelles
4 641 273,78
718 482,34
Acquisition d'immobilisations financires
5 700 000,00
100 000,00
Augmentation des crances immobilises
400,00
130 500,00
Remboursement des capitaux propres
(F)
0,00
0,00
Remboursement des dettes de financement
(G)
10 804 462,98
1 499 869,93
Emplois en non valeurs
(H)
1 372 382,00
0,00
22 551 018,76
2 473 852,27
5 916 173,56
1 385 597,69
TOTAL II - EMPLOIS STABLES (E+F+G+H)

3 *VARIATION BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL
4 * VARIATION DE LA TRSORERIE
TOTAL GNRAL
0,00
8 837 216,41
0,00
1 131 145,50
0,00
37 304 408,73
37 304 408,73
4 990 595,46
4 990 595,46
50
ETAT DES SOLDES DE GESTION (E.S.G) AU 31/12/2007 (Suite)
1-
TABLEAU DE FORMATION DES RSULTATS (T.F.R.)

E XE R CICE
E XER CICE
P R CD EN T
1
2
0,00
0,00
Achats revendus de marchandises
0,00
0,00
0,00
0,00
111 945 588,15
99 894 997,88
111 945 588,15
99 894 997,88
= MARGE BRUT E SUR VENT ES EN L'T AT
II
+ PRODUCT ION DE L'EXERCICE : (3+4+5)

3
Ventes de biens et services produits
Variation de stocks de produits (+ ou -)
0,00
0,00
Immob. produites par l'entreprise pour elle-mme
0,00
0,00
86 462 999,19
76 078 317,28
Achats consomms de matires et fournitures
55 042 781,35
52 700 828,61
Autres charges externes
31 420 217,84
23 377 488,67
25 482 588,96
23 816 680,60
0,00
0,00
1 077 683,98
906 388,82
16 430 282,43
13 326 878,18
= EXCDENT BRUT D'EXPLOIT AT ION (EBE)
7 974 622,55
9 583 413,60
= OU INSUFFISANCE D'EXPLOIT AT ION (IBE)
0,00
0,00
III
- CONSOMMAT ION DE L'EXERCICE : (6+7)

6
7
IV
Ventes de marchandises ( en l'tat )
= VALEUR AJOUT E (I+II+III)

8
Subventions d'exploitation
Impts et taxes
10
Charges de personnel
11
Autres produits d'exploitation
0,00
0,00
12
Autres charges d'exploitation
296 022,50
240 860,53
13
Reprises d'exploitation : transferts de charges
14
Dotations d'exploitation
VI
= RSULT AT D'EXPLOIT AT ION
VII
+- RSULT AT FINANCIER
VIII
= RSULT AT COURANT (+ ou -)
IX
+- RSULT AT NON COURANT

15 -
Impts sur les rsultats

RSULT AT NET DE L'EXERCICE (+ ou -)
507 078,12
68 229,24
2 071 446,77
1 461 023,92
6 114 231,40
7 949 758,39
-1 735 076,34
-1 659 204,25
4 379 155,06
6 290 554,14
470 875,47
-629 883,65
1 703 148,00
2 350 772,00
3 146 882,53
3 309 898,49
51
2-
CAPACI T D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.) - AUTOFINANCEMENT

1

*
Bnfice +
Perte
3 146 882,53
3 309 898,49
0,00
0,00
1 650 199,23
1 336 718,75
0,00
0,00
Dotations d'exploitation (1)
Dotations financires (1)
Dotations non courantes (1)
0,00
0,00
0,00
Reprises d'exploitation (2)
0,00
Reprises financires (2)
0,00
0,00
Reprises non courantes (2) (3)
500 000,00
0,00
Produits des cessions d'immobilisations
16 473 844,50
30 000,00
Valeurs nettes d'amort. des imm. cdes
16 475 765,03
82 131,31
CAPACIT D'AUT OFINANCEMENT (C.A.F.)
4 299 002,29
4 698 748,55
I
10
II
Distributions de bnfices
AUT OFINANCEMENT
583 000,00
3 716 002,29
4 698 748,55
(1) (2) A l'exclusion des dotations et reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie,
(3)
y compris les reprises sur subventions d'investissement.
3-
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.) - AUTOFINANCEMENT

(Approche soustractive)
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE)
Transfert de charges d'exploitation
+ Autres produits d'exploitation
+
- Autres charges d'exploitation

+
Produits financiers (a)
- Charges financires (b)

+
Produits exceptionnels ( c)
- Charges exceptionnelles (d)

- Impt sur les rsultats
=
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.)
7 974 622,55
507 078,12
0,00
9 583 413,60
0,00
68 229,24
717 270,04
332 275,97
365 165,70
152 684,77
2 067 352,31
33 972,25
1 811 889,02
22 662,34
61 176,25
600 414,68
1 703 148,00
4 229 002,29
2 350 772,00
4 698 748,55
(a) Sauf reprises sur provisions

(b) Sauf D.A.P.
( c) Sauf produits des cessions des immobilisations & reprises
sur provisions exceptionnelles
(d) Sauf valeurs comptables des immobilisations cdes
& D.A.P. exceptionnels
52
TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRE QUE FINANCIERES AU 31/12/2007

N AT U R E
BRUT
AU GMEN T AT ION
DBUT
Livraison
D'EXERCICE
IMMOBILISAT ION EN NON-VALEURS
Frais prliminaires
1 409 782,00
1 409 782,00
Primes de remboursement des obligations
0,00
2 250 000,00
Immobilisations en recherche et dveloppement
0,00
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
0,00
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
IMMOBILISAT IONS CORPORELLES
Terrains
Constructions
1 372 382,00
soi-mme
0,00
BRUT
FIN
Virement
0,00
Cession
0,00
Retrait
0,00
Virement
0,00
0,00
Charges a rpartir sur plusieurs exercices
IMMOBILISAT IONS INCORPORELLES
Acquisition
D IMIN U T ION
D'EXERCICE
2 782 164,00
0,00
1 372 382,00
2 782 164,00
0,00
32 500,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
2 282 500,00
0,00
32 500,00
32 500,00
2 250 000,00
2 250 000,00
0,00
0,00
25 115 167,82
4 641 273,78
0,00
0,00 19 658 630,03
12 000 000,00
12 000 000,00
4 871 975,00
4 871 975,00
0,00
Lease back
SOGELEASE
0,00 10 097 811,57

0,00
0,00
Installations techniques, matriel et outillage
453 448,73
66 769,17
Matriel de transport
392 879,06
4 069 683,31
39 010,00
4 423 552,37
7 396 865,03
491 821,30
2 747 645,03
5 141 041,30
Autres immobilisations corporelles
0,00
13 000,00
Immobilisations corporelles en cours
0,00
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers
520 217,90
13 000,00
0,00
53
TABLEAU DES AMORTISSEMENTS AU 31/12/2007
NATURE
IMMOBILISAT ION EN N ON-VALEURS
CUMUL
DBUT
D'EXERCICE
1
DOTATION
DE
L'EXERCICE
2
971 744,40
528 779,80
AMORTISSEMENTS
CUMUL
SUR IMMOBILISATIONS D'AMORTISSEMENTS
SORTIES
FIN D'EXERCICE
3
4=1+2-3
0,00
0,00
Frais prliminaires
Charges a rpartir sur plusieurs exercices
971 744,40
528 779,80
1 500 524,20
0,00
Primes de remboursement des obligations

IMMOBILISAT IONS INCORPORELLES
0,00
3 847,00
0,00
3 847,00
0,00
Immobilisations en recherche et dveloppement

Brevets, marques, droits et valeurs similaires
1 500 524,20
0,00
3 847,00
3 847,00
Fonds commercial
0,00
Autres immobilisations incorporelles
0,00
IMMOBILISAT IONS COR PORELLES
Terrains
6 026 266,91
917 572,43
3 182 865,00
0,00
3 760 974,34
0,00
Constructions
400 662,50
Installations techniques, matriel et outillage
202 091,83
48 114,88
Matriel de transport
389 095,43
284 468,50
39 010,00
634 553,93
5 034 417,15
582 710,05
2 743 192,50
2 873 934,70
Autres immobilisations corporelles
0,00
2 279,00
Immobilisations corporelles en cours
0,00
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers
400 662,50
0,00
250 206,71
2 279,00
0,00
54
TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS DIMMOBILISATIONS AU 31/12/2007
Date cession
Compte
Montant
Amortissements
Valeur nette
Produits de
ou retrait
principal
brut
cumuls
d'amortissements
cession
IMMOB. INCORPOR ELLES :
Plus-values
Moins-values
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
7 000 000,00
0,00
7 000 000,00
7 000 000,00
0,00
5 000 000,00
0,00
5 000 000,00
5 000 000,00
0,00
3 000 000,00
175 000,00
2 825 000,00
2 825 000,00
0,00
1 871 975,00
225 662,50
1 646 312,50
1 646 312,50
0,00
39 010,00
39 010,00
0,00
0,00
0,00
201 780,88
200 585,84
1 195,04
0,00
230 935,00
230 935,00
0,00
0,00
0,00
1 281 099,75
1 278 658,75
2 441,00
2 532,00
91,00
1 033 829,40
1 033 012,91
816,49
0,00
19 658 630,03
3 182 865,00
16 475 765,03
16 473 844,50
91,00
2 011,53
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
19 658 630,03
3 182 865,00
16 475 765,03
16 473 844,50
91,00
2 011,53
Poste : 2311. T ER RAIN S NUS
22/02/2007 Terrain T.F. N125382

Poste : 2313. T ER RAIN S BAT IS
22/02/2007 Terrain T.F. N115918

Poste : 2321. BAT IMEN T S
22/02/2007 Batiment / T.F. N115918

Poste : 2328. AU T RES CONST R UCT IONS
22/02/2007 Batiment / T.F. N125382

Poste : 2340. MAT ER IEL DE T RANSPOR T
31/12/2007 Matriel divers 1989/ 1994/ 1996

Poste : 2351. MOBILIER DE BU REAU
31/12/2007 Mobilier divers 1992/94/95/96/97/98- 2001
1 195,04
Poste : 2352. MAT ER IEL DE BUR EAU
31/12/2007 Mat. bureau divers 1995/96/97

Poste : 2355. MAT ER IEL INFORMAT IQUE
31/12/2007 Mat. Iinfo. Div. 1995/96/97/98/99-2000/01/02/07

Poste : 2356. AGENC., AMEN AG. & INST ALLAT I ON
31/12/2007 Agenc. 1989/91/94/95/98
IMMOB. COR PORELLES :
IMMOB. FINANCIRES :
T OT AL :
816,49
55
TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION AU 31/12/2007

Raison sociale
de la
Socit mettrice
Secteur
Capital
d'activit
1
social
2
Participation
au capital
en %
3
Prix
d'acquisition
global
4
Valeur
comptable
nette
5
Extraits des derniers tats de synthse

de la socit mettrice
Date de clture Situation nette
Rsultat net
6
7
8
Produits inscrits
au C.P.C. de
l'exercice
9
TOTAL
56
TABLEAU DES PROVISIONS AU 31/12/2007
D OT AT ION S
MONTANT
N AT U R E
MONTANT
DBUT
FIN
D'EXERCICE
29 1
R E P R IS E S
d'exploitation
financires
non courantes
d'exploitation
financires
non courantes
D'EXERCICE
Provisions pour
dprciation de
l'actif immobilis
135 2
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
500 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
500 000,00
0,00
200 000,00
200 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
400 000,00
700 000,00
200 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
500 000,00
400 000,00
5 475 677,93
421 247,54
0,00
0,00
2 138 215,14
0,00
0,00
3 758 710,33
0,00
142 960,35
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
142 960,35
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
SOUS T OT AL ( 4 + 5 +6 )
5 475 677,93
564 207,89
0,00
0,00
2 138 215,14
0,00
0,00
3 901 670,68
T OT AL ( A + B )
6 175 677,93
764 207,89
0,00
0,00
2 138 215,14
0,00
500 000,00
4 301 670,68
Provisions
rglementes
15 3
Provisions
durables pour
risques et charges
(A)
39 4
SOUS T OT AL ( 1 + 2 + 3 )
Provisions pour
dprciation de
l'actif circulant
(hors trsorerie)
45 5
Autres provisions
pour risques et charges
59 6
Provisions pour
dprciation des
comptes de trsorerie
(B)
57
TABLEAU DES CREANCES AU 31/12/2007
ANALYSE PAR ECHEANCE

CREANCES
TOTAL
PLUS
D'UN
AN
MOINS
D'UN
AN
ECHUES
ET NON
RECOUVREES
MONTANT
EN
DEVISES
AUTRES ANALYSES
MONTANTS MONTANT SUR
MONTANT
SUR ETAT ET
LES
REPRESENTES
PAR
ORGANISMES ENTREPRISES
EFFETS
PUBLICS
LIEES
DE L'ACTIF
IMMOBILISE
Prts
immobiliss
Autres
crances
financires
0,00
7 241 269,60
0,00
7 241 269,60
41 269,60
DE L'ACTIF
CIRCULANT
Fournisseurs
dbiteurs,
avances et
acomptes
Clients et
comptes
rattachs
Personnel
Etat
Comptes
d'associs
548 674,39
548 674,39
24 332 803,10
24 332 803,10
152 600,00
152 600,00
5 288 336,93
5 288 336,93
602 953,28
5 288 336,93
0,00
Autres
dbiteurs
3 771 440,59
3 771 440,59
Comptes de
rgularisation
Actif
1 328 194,70
1 328 194,70
3 719 025,29
58
TABLEAU DES DETTES AU 31/12/2007

ANALYSE PAR ECHEANCE
DETTES
PLUS
D'UN
AN
TOTAL
MOINS
D'UN
AN
ECHUES
ET NON
RECOUVREES
MONTANT
EN
DEVISES
AUTRES ANALYSES
MONTANTS MONTANT SUR
MONTANT
SUR ETAT ET
LES
REPRESENTE
ORGANISMES ENTREPRISES
S PAR
PUBLICS
LIEES
EFFETS
DE FINANCEMENT
Emprunts
obligataires
Autres dettes
de financement
0,00
1 554 970,92
1 038 637,97
516 332,95
DU PASSIF
CIRCULANT
Fournisseurs et
comptes
rattachs
15 362 425,11
15 362 425,11
Clients
crditeurs,
avances et
acomptes
156 319,48
156 319,48
Personnel
137 859,80
137 859,80
Organismes
sociaux
770 328,11
770 328,11
770 328,11
6 068 046,94
6 068 046,94
6 068 046,94
Comptes
d'associs
0,00
0,00
Autres
cranciers
2 496 907,93
2 496 907,93
93 483,25
93 483,25
Etat
Comptes de
rgularisation
Passif
609 831,99
5 207 237,17
2 084 800,43
59
TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUES AU 31/12/2007
TIERS CREDITEURS
OU
DEBITEURS
MONTANT
COUVERT
PAR
LA
SURETE
NATURE
(1)
DATE
ET
LIEU
D'INSCRIPTION
OBJET
(2) (3)
VALEUR
COMPTABLE NETTE
DE LA
SURETE
DONNEE A
LA DATE DE
CLOTURE
SURETES DONNEES :
ATTIJARIWAFA BANK
2 000 000 3 Nantissement F.C. N 97 301
28/11/2005
Banque
ATTIJARIWAFA BANK
5 000 000 3 Nantissement F.C. N 82 413
14/02/2006
Banque
ATTIJARIWAFA BANK
5 000 000 4 Dlgation d'Assurance
Banque
SURETES RECUES :
.(1) Gage : 1 - Hypothque : 2 - Nantissement : 3 - warrant : 4 - Autres : 5 - ( prciser)

.(2) prciser si la sret est donne au profit d'entreprises ou de personnes tierces (srets donnes)
(entreprises lies, associs, membre du personnel)
.(3) prciser si la sret reue par l'entreprise provient de personnes tierces autres que le dbiteur (srets reues)
60
ENGAGEMENTS FINANCIERS RECUS OU DONNES HORS OPERATION DE

CREDIT-BAIL AU 31/12/2007
ENGAGEMENTS DONNES
MONTANT
DE
L'EXERCICE
MONTANT
EXERCICE
PRECEDENT
Avals et cautions
- AIR France
100.000/ATW
- Crdit d'enlvement
300.000/ATW
300.000/ATW
- Crdit d'enlvement
- ENTREPOT DE STOCKAGE
500.000/CDM
500.000/CDM
4.000.000/ATW
4.000.000/ATW
300.000/ATW
300.000/ATW
- IATA - CASS MAROC

- IBERIA
- ODEP Casablanca
100.000/ATW
50.000/ATW
50.000/ATW
130.000/ATW
130.000/ATW
- ODEP Safi
- ODEP Safi
500.000/ATW
500.000/ATW
- ODEP Tanger
80.000/ATW
80.000/ATW
- ODEP Tanger
100.000/CDM
100.000/CDM
- ROYAL AIR MAROC

- ONDA
200.000/ATW
200.000/ATW
60.638/ATW
- Soumission cautionne pour MEAD CASA
2.000.000/ATW
- Soumission cautionne pour MEAD TANGER,
2.000.000/ATW
2.000.000/ATW
2.000.000/ATW
- Soumission cautionne pour MEAD NOUACEUR,

- TOTAL (Carburant)
1.000.000/CDM
1.000.000/CDM
100.000/CDM
100.000/CDM
- AVALS EN DIRHAMS (BERLIET MAROC)
1.848.000/ATW
Engagements en matire de pensions

de retraites et obligations similaires
Autres engagements donns

- Ligne d'ESCOMPTE
- Ligne d'ESCOMPTE
- Autorisation de DECOUVERT
- Ligne Contrat d'affacturage
TOTAL (1)
.(1) Dont engagements l'gard d'entreprises lies
61
ENGAGEMENTS REUS
MONTANT
DE
L'EXERCICE
MONTANT
EXERCICE
PRCDENT
Avals et cautions
Autres engagements reus
TOTAL (1)
62
TABLEAU DES BIENS EN CREDIT-BAIL AU 31/12/2007
63
Rubriques
Date de la 1re
chance
Dure du
contrat en
mois
Valeur
estime du
bien la date
du contrat
Dure thorique
d'amortissement
du bien
Cumul des
exercices
prcdents
des
redevances
6
Montant de
l'exercice des
redevances
7
Redevances restant
payer
A moins
A plus
d'un an
d'un an
8
9
Prix d'achat
rsiduel en
fin de
contrat
10
25/05/2002
60
300 700,00
120
349 484,80
24 963,20
0,00
0,00
3 007,00 / S.M.A.C.
120
397 966,25
36 178,75
0,00
0,00
3 486,40 / SAMIFI MAROC
ATTIJARI LOCABAIL
GROUPE DE CLIMATISATION, AVEC 8 VAPORATEURS ET 4 RIDEAUX A 4 LANIRES
15/06/2002
4408N
60
348 640,00
ATTIJARI LOCABAIL
FOURNITURE & POSE 125 CELLULES DE RAYONNAGE MTALLIQUE LOURD TONNAGE AVEC SABOT DE PROTECTION & PLATINE
15/06/2002
4410S
60
407 240,00
120
464 857,25
42 259,75
0,00
0,00
4 072,40 / PLUMAG
60
820 727,55
54 715,17
0,00
0,00
7 300,00 VOLVO MAROC
WAFABAIL
1 TRACTEUR VOLVO FH12TIR-EQUIPE DE TACHYGRAPHE-SELLETTE & COUCHETTE
110800
10/04/2003
48
730 000,00
MAGHREBAIL
1 TRACTEUR RENAULT PREMIUM
00704/05
01/02/2004
11
ATTIJARI LOCABAIL
CHARIOT LVATEUR BT TYPE RRM 14 LECTRIQUE/ 2 TRANSPALETTES MANUELS "BT"L23/1 BATTERIE CAP 520 AH
4414G
Observations
48
670 000,00
60
585 900,00
184 140,00
0,00
0,00
6 700,00 BERLIER MAROC
ra cha t pa r a nticipa tion e n d ce mbre 2007

WAFABAIL
4 SEMI REMORQUE CODER FOURGONS ACIER
113289
20/02/2004
48
1 467 739,78
60
1 283 454,90
440 041,68
36 670,14
0,00
108 707,51
60
48 222,00
32 148,00
10 716,00
0,00
2,00% CODER/ France

MAGHREBAIL
1 VEHICULE PEUGEOT PARTNER N 24352-A-7
AV.2 C00704/06
25-juil-05
34
1 072,07 SOPRIAM
Mensualit H.T. de 125.563,56 dhs en janvier,

de 121.021,50 dhs de fvrier dcembre 2007.
SOGELEASE
ACQUIS. 2 LOT TERRAIN & TRAVAUX CONSTRUCTION
25/08/2004
22896
120
12 000 000,00
48
753 224,00
3 655 490,30
1 456 800,06
1 452 258,00
6 656 182,50
3 000 000,00
470 500,00
225 840,00
207 020,00
0,00
2 085,81 AUTO NEJMA
299 835,36
149 917,68
0,00
0,00
3 773,60 / SERVIP
8 376 438,41
2 647 004,29
1 706 664,14
6 656 182,50
MAGHREBAIL
1 TRACTEUR MERCEDES-BENZ
00704/07
01/12/2004
60
ATTIJARI LOCABAIL
8 ROUTEUR+18 MICRO ORD + 4 LECTEUR /9 IMPRIMANTE + SERVEUR HP /2 SWITCH+ 8 ONDULEUR
12252DO
05/01/2005
36
(A )
377 360,00
17 163 611,29 Sous-Total A :
36
3 031 497,30
64
TABLEAU DES BIENS EN CREDIT-BAIL AU 31/12/2007 (suite)
65
Rubriques
Date de la 1re
chance
Dure du
contrat en
mois
Valeur
estime du
bien la date
du contrat
Dure thorique
d'amortissement
du bien
Cumul des
exercices
prcdents
des
redevances
6
Montant de
l'exercice des
redevances
7
Redevances restant
payer
A moins
A plus
d'un an
d'un an
8
9
Prix d'achat
rsiduel en
fin de
contrat
10
4 SEMI REMORQUE CODER FERRY ROAD
00704/ 08
MAGHREBAIL
40
1 549 647,57
60
945 294,00
540 168,00
315 098,00
0,00
15 496,47 CODER/ France
25/06/2005
40
559 560,00
36
308 845,00
195 060,00
146 295,00
0,00
5 595,60 / MICROMEGA
36
122 040,00
36
71 735,22
47 823,48
23 911,74
0,00
1 220,40 / ITHACA
48
1 524 648,00
60
680 624,82
453 749,88
453 749,88
226 874,94
771 322,89
60
378 093,12
254 374,56
254 374,56
127 187,28
7 713,23 / DEMIM TEX
762 324,00
60
152 367,76
228 551,64
228 551,64
304 735,52
7 623,24 / AUTO NEJMA MAROC
762 324,00
60
114 275,82
228 551,64
228 551,64
342 827,46
60
212 145,75
509 149,80
509 149,80
806 153,85
17 218,91 / INTERCOEX
MAGHREBAIL
MATERIEL DE SURVEILLANCE
015482N 0
20/07/2005
WAFABAIL
2 TRACTEURS MERCEDES BENZ VU
015997J0
04/07/2005
WAFABAIL
VHICULE TOYOTA LAND CRUISER VX8 TD4,2
033614
01/07/2005
48
SOGELEASE MAROC
1 TRACTEUR MERCEDES 1840 LS/39 WW33041 A7
035296
25/02/2006
48
SOGELEASE MAROC
1 TRACTEUR MERCEDES 1840 LS/39 WW33679 A7
035769
05/04/2006
48
SOGELEASE MAROC
8 REMORQUES "FOURGONS EQUIPES PORTES-CINTRES" D'OCCASION (3229-09 3236-09)
008681
25/08/2006
48
1 732 988,07
CDM LEASING
2 TRACTEUR MERCEDES BENZ VU TIR 1840 LS/39 WW35774 A7 - 35775 A7
0231280
MAGHREBAIL
05/09/2006
48
1 524 648,00
60
152 367,76
457 103,28
457 103,28
761 838,80
01/01/2007
48
245 000,00
60
0,00
73 453,20
73 453,20
146 906,40
1 CHARIOT ELEVATEUR
0253280
11
10/04/2005
1 SERVEUR XEON ...
00704/09
Observations
MAGHREBAIL
2 450,00 / S.R.M.
TERRAINS & CONSTRUCTIONS, EN LEASE BACK SOGELEASE MAROC, NON MATERIALISE
SOGELEASE
16 471 312,50
37827
(B )
26 025 815,03 Sous-Total B :
3 015 749,25
2 987 985,48
2 690 238,74
2 716 524,25
95 434,05
(A) + (B )
43 189 426,32 Totaux A + B :
11 392 187,66
5 634 989,77
4 396 902,88
9 372 706,75
3 126 931,35
66

LEXERCICE 2007
A.
OR IGIN E D E S R S U LT AT S A AFFE CT E R
B.
MONTANT
AFFE CT AT ION D E S R S U LT AT S
Rserve lgale
( Dcision du ........02/04/2007.....................................)
Report nouveau
1 441 106,77
MONTANT
165 495,00
Autres rserves
Tantimes
3 309 898,49
Dividendes
583 000,00
Autres affectations
4 000 000,00
Autres prlvements
Report nouveau
2 510,26
TOTAL A
4 751 005,26
TOTAL B
4 751 005,26
T ota l A = T ota l B
DOTATIONS ET EVENEMENTS POSTERIEURS AU 31/12/2007

I . DATATION
Date de clture (1) :
31.12.2007
Date d'tablissement des tats de synthse (2) :
31.03.2008
(1) Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice
(2) Justification en cas de dpassement du dtail rglementaire de trois mois prvu

pour l'laboration des tats de synthse
67
II . VNEMENTS NS POSTRIEUREMENT A LA CLTURE DE L'EXERCICE NON RATTACHABLES

A CET EXERCICE AVANT LA 1re COMMUNICATION EXTERNE DES TATS DE SYNTHSE
DATES
INDICATION DES VNEMENTS
- Favorables
- Dfavorables
68

TIMAR Présentation

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NOTICE DINFORMATION

RELATIVE AU PROGRAMME DE RACHAT D'ACTIONS EN VUE DE REGULARISER LE

UNITED FINANCE COMPANY

VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES

Programme de rachat dactions TIMAR

3.7 Les perspectives de TIMAR ............................................................................................ 31

Programme de rachat dactions TIMAR

Assemble Gnrale Extraordinaire

Assemble Gnrale Ordinaire

Association Marocaine des Transporteurs Marocains

Association Marocaine des Logisticiens

Association des Transitaires Agrs en Douane au Maroc

Besoin en Fonds de Roulement

Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires

Compte de Produits et Charges

Direction de la Marine Marchande

Echanges de Donnes Informatiques

Association Internationale du transport arien

Lettre de Transport Arien

Magasins Et Aires de Ddouanement

Moyen et Long Terme

Office dexploitation Des Ports

Office de la Formation Professionnelle et de la Promotion de Travail

Royal Air Maroc

Taxe sur la Valeur Ajoute

Programme de rachat dactions TIMAR

1.2 Les commissaires aux comptes

Cabinet dExpertise Comptable et de Contrle

Programme de rachat dactions TIMAR

Opinion sur les tats de synthse

1.3 Le conseiller financier

1.4 Le responsable de linformation et de la communication financire

Programme de rachat dactions TIMAR

Partie II : Le programme de rachat

- Titres concerns : Actions de TIMAR

Programme de rachat dactions TIMAR

2.3 Caractristiques du programme de rachat

Aprs affectation du rsultat

Ces prix sentendent hors frais dachat et de vente

Programme de rachat dactions TIMAR

2.4 Financement du programme

2.5 Modalits de ralisation du programme

Dtablir et de transmettre TIMAR un avis dopr la ralisation de chaque transaction.

Programme de rachat dactions TIMAR

Evolution du cours de TIMAR en MAD en cours de clture au 30 septembre 2008 :

Source graphique : Waldata

Source : United Finance Company

Evolution de la liquidit et de la volatilit au 30 septembre 2008

Source : United Finance Company

Programme de rachat dactions TIMAR

(52 semaines, 250 sances de bourse)

Source : United Finance Company

Le tableau ci-dessus fait apparatre les lments suivants :

Programme de rachat dactions TIMAR

United Finance Company

Evolution de la volatilit du titre TIMAR

Programme de rachat dactions TIMAR

Performance relative de TIMAR et du MASI

Source graphique: Waldata

2.6 Justificatif de la fourchette de prix

2.7 Incidence du programme de rachat sur la situation financire de TIMAR

Programme de rachat dactions TIMAR

2.8 Programmes de rachat prcdents

2.9 Traitement comptable et fiscal