INSTITUT SUPERIEUR DU COMMERCE ET

D’ADMINISTRATION DES ENTREPRISES

I.S.C.A.E

Le choix d’investissement
et de financement

Inass El Farissi

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I. Objectif

Ce cours vise à analyser les décisions financières à long terme des entreprises. Face à des
projets d’investissement, nous étudierons comment prendre la décision d’acceptation ou de
rejet. Par ailleurs, il est nécessaire de financer ces investissements. Face à différentes sources
de financement, nous étudierons comment choisir entre elles, comment les combiner, ou
encore, quelle structure de financement choisir. Le cours est accompagné d’exercices
d’application et d’études de cas afin de sensibiliser progressivement aux multiples facettes
des décisions financières à long terme.

II. Connaissances préalables

Notions basiques de la finance mathématique

III. Plan

Partie 1 – Définition, analyse et paramètres financiers des projets d’investissement

1. Définition et analyse de l’investissement
1.1. La typologie des investissements
1.2. L’analyse de faisabilité
1.3. Le raisonnement économique différentiel
2. Les paramètres financiers d’un projet d’investissement
2.1. Les capitaux à investir
2.2. La durée de vie
2.3. Les flux
2.4. Le taux d’actualisation
2.5. La valeur terminale

Partie 2 – Les critères fondamentaux de choix d’investissement

1. Les critères de choix sans actualisation
1.1. Le taux moyen de rentabilité
1.2. Le délai de récupération
2. Les critères de choix avec actualisation
2.1. Le délai de récupération actualisé
2.2. La valeur actuelle nette
2.3. L’indice de profitabilité
2.4. Les conflits de critères valeur actuelle nette - indice de profitabilité
2.5. Le taux interne de rentabilité
2.6. Les conflits de critères valeur actuelle nette - taux interne de rentabilité
2.7. La valeur actuelle nette globale et le taux interne de rentabilité global
2.8. Les projets à maturités différentes

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2.9. Les projets à dépenses d’investissement différentes : la valeur actuelle nette globale
complétée
2.10. La valeur actuelle nette ajustée
3. La pratique des critères fondamentaux de choix d’investissement

Partie 3 – Les modes de financement

1. Le financement par fonds propres
1.1. L’autofinancement
1.2. L’augmentation de capital
1.3. Les subventions
1.4. Les cessions d’actifs immobilisés
2. Le financement par emprunts
2.1. Les emprunts bancaires
2.2. Les emprunts obligataires
2.3. Le crédit-bail
2.4. Les comptes courants d’associés

Partie 4 – Le choix des modes de financement

1. Les contraintes de financement
1.1. L’équilibre financier
1.2. L’autonomie financière
1.3. La capacité d’endettement
1.4. La capacité de remboursement
1.5. La solvabilité générale
2. Les critères de choix de financement
2.1. Le taux de rentabilité actuariel
2.2. La VAN des fonds propres
2.3. La VAN et la VAN des fonds propres
2.4. Le taux interne de rentabilité des fonds propres
2.5. La VAN du crédit-bail

IV. Support Pédagogique

• Exposés, Cas
• El Farissi, I. et M’Rabet, R. (2011), Décisions Financières de Long Terme, Economica.
• Vernimmen, P. (2021), Finance d'entreprise, Dalloz.

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