L'analyse financière

DE L’ENTREPRISE
Partie 2

Dr Malick TOURE
Enseignant – chercheur UAD
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Le BILAN, le FR ou

FONDS DE ROULEMENT
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La règle déjà énoncée :

Chaque élément de l’Actif doit être financé par des

capitaux d’une durée au moins équivalente :

Il faudra donc que les immobilisations …

Valeurs Ressources
immobilisées propres
Brutes des ressources
à long terme,
des capitaux
permanents
Emprunts

Soient financées par :

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Le FONDS DE ROULEMENT
Sera défini comme l’excédent des capitaux permanents
sur les immobilisations brutes

Valeurs Ressources
immobilisées propres
Brutes
Capitaux
permanents

Emprunts

Fonds de Roulement

Positif si > 0 négatif si < 0

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Le FONDS DE ROULEMENT :
Voici un Bilan dont le Fonds de
C’est une marge de sécurité Roulement est négatif
Imaginons qu’il faille régler dans un
Valeurs Capitaux
délai très bref les dettes à court terme. Immobilisées permanents
Pour cela, il faudra « liquider » : brutes

Une partie des immobilisations Liquider Dettes

à court terme
ValeursLiquider
Les stocks d’exploitation

Le réalisable ValeursLiquider
Réalisables
Le disponible Liquider
Disponible

L’entreprise ne peut plus produire !

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Le FONDS DE ROULEMENT :
Voici un Bilan dont le Fonds de
On s’aperçoit que, dans le Bilan, le Roulement est positif
FONDS DE ROULEMENT peut
être calculé de deux façons : Valeurs
Immobilisées
brutes Capitaux
permanents
Par le haut :

FDR = Capitaux permanents FDR FDR

- Val. Immob. Brutes Dettes
Actif
circulant à court terme
Par le bas :

FDR = Actif circulant

- Dettes à court terme
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Le BILAN, le BFR ou

BESOIN en FONDS DE ROULEMENT

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Le BESOIN en FONDS DE ROULEMENT :
Sera défini comme l’excédent de la somme
Stocks + Réalisable sur les Dettes à court terme

Valeurs Dettes
d’exploitation à court terme

Valeurs
Réalisables
BFR

Positif si >0 et négatif si < 0

Sera défini comme la part des besoins liés à l’activité

non financée par des ressources nées de l’activité
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Le BESOIN en FONDS DE ROULEMENT :

On notera que, dans le Réalisable ainsi que dans les Dettes à court terme
on distingue des postes considérés comme HORS EXPLOITATION ce qui
génère deux BFR différents :

Valeurs Dettes
d’exploitation à court terme

Valeurs Dettes CT HE
Réalisables
Réalisable HE BFR

BFR d’Exploitation
et BFR Hors Exploitation,
ce qui permet d’affiner l’analyse
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Le FONDS DE ROULEMENT et le BESOIN en FONDS DE

ROULEMENT ne sont pas des situations figées mais le
second évolue beaucoup plus rapidement que le premier
puisque lié directement à l’exploitation.
Supposons la situation suivante idéale :

Valeurs Capitaux Valeurs Dettes

Immobilisées propres d’exploitation à court terme
brutes
Valeurs
Réalisables
Besoin en
Fonds de Emprunts Fonds de Rlt
Roulement

FR = BFR
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Dans ce cas nous avons une

situation qui se traduit par le
Valeurs Capitaux
Bilan suivant : Immobilisées propres
brutes
Valeurs Capitaux
Immobilisées propres
brutes
OU Valeurs Emprunts
d’exploitation
Fonds de Emprunts Valeurs Dettes
Roulement Réalisables à court terme

Valeurs Besoin en
d’exploitation Fonds de Rlt
Valeurs Dettes
Réalisables à court terme
Il n’y a pas de disponible
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Le BILAN,

la TRESORERIE
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Supposons des Fournisseurs

généreux en crédit et donc un Besoin
Valeurs Capitaux
en Fonds de Roulement faible : Immobilisées propres
brutes
Valeurs Capitaux
Immobilisées propres
brutes
OU Disponible Emprunts

Valeurs
Fonds de Emprunts d’exploitation Dettes
Roulement Valeurs à court terme
Valeurs Réalisables
BFR
d’exploitation
Dettes
Valeurs à court terme
Réalisables Le FR n’ayant pas changé, il y a trop
de financement donc du disponible,
de la TRESORERIE positive.
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Supposons peu de crédit de la part Valeurs Capitaux

des Fournisseurs et donc un Besoin Immobilisées propres
brutes
en Fonds de Roulement important :
Valeurs Capitaux
Immobilisées propres Valeurs Emprunts
brutes d’exploitation
OU
Valeurs Découvert
Réalisables
Fonds de Emprunts Dettes
à court terme
Roulement

Valeurs BFR
d’exploitation Le FR n’ayant pas changé, il n’y a
Valeurs pas assez de financement donc il
Réalisables
Dettes
faut faire appel au banquier. La
à court terme TRESORERIE est négative.
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La TRESORERIE naît de la différence entre le

FONDS DE ROULEMENT et le
BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT.
Elle se traduit par l’équation suivante :

FONDS DE ROULEMENT – BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

= TRESORERIE
FR - BFR = T

Si FR > BFR la Trésorerie est positive

Si FR < BFR la Trésorerie est négative

Si FR = BFR il n’y a pas de Trésorerie

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Le BILAN,

Les VARIATIONS
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FR, BFR et TRESORERIE

La gestion va essayer d’augmenter le FR et diminuer le BFR

Pour augmenter le FR

Valeurs Capitaux Augmenter le Capital

Ne pas investir Immobilisées propres Renforcer l’autofinancement
Désinvestir brutes
Louer au lieu d’acheter

Fonds de
Roulement
Fonds de Emprunts Augmenter l’endettement
à terme
Roulement
Emprunts
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FR, BFR et TRESORERIE

La gestion va essayer d’augmenter le FR et diminuer le BFR
Pour diminuer le BFR
Diminuer les Stocks Valeurs BFR
d’exploitation
Valeurs
Réalisables Augmenter l’endettement à
Diminuer les Clients Dettes
à court terme court terme (Fournisseurs)

Valeurs BFR
d’exploitation
Dettes
Valeurs à court terme
Réalisables
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L’ANALYSE FINANCIERE

Les SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION

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Les principaux reclassements regroupent différemment les :
Charges et Produits
Coût d’achat des Ventes de Marchandises
marchandises vendues
Consommations en
provenance des tiers
Frais de Personnel + Production vendue
Impôts et Taxes
+ Production stockée
Dotations Amortissements
Charges D’Exploitation + Production immobilisée
Charges Financières
+ Produits d’Exploitation
Charges Exceptionnelles
+ Produits Financiers
Impôt sur les Bénéfices
+ Produits Exceptionnels
Résultat net (dont cessions d’Immo.)
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La Marge Commerciale

Ventes de Marchandises Marge commerciale

- Coût d’achat des

marchandises vendues
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La Valeur Ajoutée

+ Marge commerciale

+ Production vendue
+ Production stockée Valeur ajoutée
+ Production immobilisée

- Consommations en
provenance des tiers
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L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE)

+ Excédent Brut
+ Valeur ajoutée d’Exploitation

- Frais de Personnel
- Impôts et Taxes
+ Subventions d’exploitation
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+ Excédent Brut Le Résultat d’Exploitation

d’Exploitation
+ Résultat
d’Exploitation

- Dotations Amort.
+/- Prod. Et Ch. D’Expl.

+ Résultat d’Exploitation Le Résultat Courant

+ Résultat Courant

+/- Produits et Charges

Financières
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+ Résultat courant Le Résultat avant Impôt

+ Résultat

+/- Produits et Charges avant Impôt

Exceptionnels

Le Résultat après Impôt

+ Résultat avant Impôt
- Impôt sur les Bénéfices + Résultat net
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Ventes de
Marchand.

-C A M V

Marge Valeur EBE Résultat Résultat Résultat

Comerc. Ajoutée d’Exploit Courant avant Impôt
-IS
Production +/- P C Exc
+/- P C Fin
- Dot Amt
+/- P C Ex
- Frais de
Personnel
- Impôts Résultat Net
et Taxes
- Consom.
en prov.
des tiers
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Le Compte de Résultat et les Soldes Intermédiaires de

Gestion font apparaître des agrégats très utiles à l’analyse
que l’on retrouvera dans le calcul des ratios.

Le CHIFFRE D’AFFAIRES =

Ventes de marchandises
+ Production vendue de biens
+ Production vendue de services
+ Ventes de produits annexes

Subdivisions possibles : ventes

nationales, étranger, à entreprises liées,
cessions à prix coûtant …
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Le CHIFFRE D’AFFAIRES

QUESTIONS
. le chiffre d'affaires est-il significatif de l'activité normale et courante ?
. quelle est son évolution en valeur ?
. quelle est l'évolution des volumes vendus ?
. quelle est l'évolution du Mix C.A. ?
- l'évolution par activité
- l'évolution par produits
- l'évolution par marchés
- l'évolution par clientèles
- etc..
. quelle est l'évolution par rapport aux concurrents ?
. quelle est l'évolution de la part de marché ?
. quel est l'impact de son évolution sur la rentabilité et sur la trésorerie ?
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La PRODUCTION =

Production vendue de biens

Vente de Produits
+ Vente de Travaux
+ Vente de Services
+ Vente de Produits des activités annexes
- Rabais, Remises, ristournes accordés
+/- Variation de la Production stockée
Stock final – Stock initial
+ Production immobilisée (généralement faite par
l’entreprise pour elle-même)

La PRODUCTION GLOBALE est égale à :

Production + Marge Commerciale
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La PRODUCTION

QUESTIONS

. Evolution en valeur ? (prix de vente, remise sur ventes)

. Evolution en volume ?
. Evolution du Mix Production ?
• répartition entre production vendue, stockée, immobilisée.
• répartition par activités, par produits, par marchés.
. Influence de la variation des stocks ?
. Liaison
• évolution de la production
• et évolution de la rentabilité et de la trésorerie ?
. Evolution du positionnement concurrentiel ?
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La VALEUR AJOUTEE =

Production Globale
Marge Commerciale
+ Production

- Consommations en provenance des Tiers

Première approche :
C’est la différence entre la Production Globale et les
consommations de biens et services - nécessaires à
cette production - fournis par des tiers extérieurs
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La VALEUR AJOUTEE

Deuxième approche :
C’est la somme des rémunérations des facteurs de production

Frais de Personnel
Le TRAVAIL
Impôts, Taxes, versements
L’ETAT assimilés

Charges Financières
Les PRETEURS
Amortissements
Les INVESTISSEMENTS
Résultat net
Les CAPITAUX PROPRES
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Marge Valeur EBE Résultat Résultat Résultat
Comerc. Ajoutée d’Exploit Courant avant Impôt
Production -IS
+/- P C Exc
+/- P C Fin
- Dot Amt
+/- P C Ex
- Frais de
Personnel
- Impôts Résultat Net
et Taxes
- Consom.
en prov.
des tiers

Le TRAVAIL
Les CAPITAUX
L’ETAT Les PRETEURS PROPRES

Les INVESTISSEMENTS Autres transferts de revenus

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L’EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION ou EBE =

Valeur Ajoutée
+ Subventions d’exploitation
- Frais de Personnel
- Impôts et Taxes

Ce premier résultat a l’avantage d’exclure :

• la politique d’amortissement de l’entreprise,
• sa politique financière
• les éléments exceptionnels
et de la rendre ainsi comparable aux autres
entreprises du même secteur et de la même taille.
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Le RESULTAT D’EXPLOITATION =

Excédent Brut d’Exploitation

- Dotations aux Amortissements et Provisions
+ Autres Produits d’Exploitation
- Autres Charges d’Exploitation

Ce résultat a l’avantage :
• de se limiter à l’exploitation de l’entreprise,
• d’exclure sa politique financière
• d’exclure les éléments exceptionnels
et de la rendre ainsi comparable aux autres entreprises
du même secteur et de la même taille (mais attention
aux immobilisations, on a retraité le crédit-bail).
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Le RESULTAT COURANT

Le RESULTAT AVANT IMPOT

Le RESULTAT APRES IMPOT

La définition de ces résultats et leur compréhension ne

présente aucune difficulté. Leur évolution s’explique par :
• la politique financière de l’entreprise,
• les opérations exceptionnelles,
• l’impôt sur les bénéfices, lié par nature aux
bénéfices dégagés.
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Le COMPTE DE RESULTAT

La CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
ou CAF
ANALYSE FINANCIERE
La CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
En allant plus dans le détail, en partant de l’EBE :

Excédent Brut d'Exploitation (ou Insuffisance brute d'Exploitation)

+ Transferts de charges d'exploitation
+ Autres produits d'exploitation
- Autres charges d'exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits exceptionnels
- Charges exceptionnelles
- Participation des salariés
- Impôts sur bénéfices
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT
ANALYSE FINANCIERE
La CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
En faisant maintenant le chemin inverse :

RESULTAT NET
+ Dotations aux amortissements
+ Dotations aux provisions
- Reprises sur provisions
- Quote-part des subventions d'équipement virée au résultat
- Résultat sur cession d'actif immobilisé
----------------------------------------------------------------------------------------------------
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT

Cette approche est plus simple que la précédente mais, bien

entendu, n’en suit pas la logique.
ANALYSE FINANCIERE
La CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT …
et L’AUTOFINANCEMENT
La Capacité d’autofinancement est la trésorerie potentielle
qui pourrait rester dans l’entreprise du fait de son activité.

L’Autofinancement est la trésorerie potentielle qui restera

dans l’entreprise du fait de son activité.

La différence : les dividendes distribués aux actionnaires

Capacité d’autofinancement
- Dividendes distribués
= Autofinancement