Analyse Financière

Analyse financière
Animé par
Dr. Mohammed BELKASSEH
Objectifs du cours
L’Analyse Financière de
l’entreprise
Analyse de la structure Analyse de l’activité de

financière de l’entreprise l’entreprise
Analyse de la structure financière
Etude descriptive du bilan
Analyse de la structure
financière de l’entreprise
Le document central est le Bilan
✓ Evaluation des grandes masses du bilan

✓ Etude des relations qui existent entre elles
Porter un jugement sur les équilibres financiers

fondamentaux
Bilan par grandes masses
Bilan financier et bilan fonctionnel
Passage du bilan comptable au bilan financier

Bilan comptable
Bilan financier
Actif
Actif immobilisé
- Immobilisations en non valeur
- Immobilisations incorporelles Emplois à plus d'un an
- Immobilisations corporelles
- Immobilisations financières
Actif circulant
- Stock
- Clients et comptes rattachés
Actif Emplois à moins d'un an
- Valeurs mobilières de placement
- Créances
Trésorerie Actif Trésorerie
- Banque
(emplois)
- Caisse
Les postes d’actif sont regroupés selon le critère de liquidité croissante


Bilan comptable Bilan financier
Passif Passif
Financement permanent
- Capitaux propres Ressources à plus
- Dettes de financement Capitaux propres d’un an
- Provisions pour risques et charges
- Ecarts de conversion - Passif
=
Passif circulant
- Fournisseurs et comptes rattachés Dettes à long et
- Etat Capitaux
- Comptes d’associés
moyen terme permanents
- Comptes de régularisation
Trésorerie Passif Dettes à court Ressources à
- Crédit d’escompte
terme moins d’un an
- Crédits de trésorerie
Les postes du passif sont regroupés selon le critère d’exigibilité croissante

Il est extrêmement délicat de déterminer le degré réel économique

d’exigibilité et de liquidité
Cela nécessite une connaissance « parfaite » de l’entreprise et une

définition de critères d’appréciations objectifs
Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Bilan comptable Bilan fonctionnel
Actif Actif
Actif immobilisé Actif immobilisé
- Immobilisations en non valeur =
- Immobilisations incorporelles
- Immobilisations corporelles Emplois stables
- Immobilisations financières
Actif circulant Actif d'exploitation
- Stock
- Clients et comptes rattachés
- Valeurs mobilières de placement
- Créances Actif hors exploitation
Trésorerie Actif
- Banque
Disponibilités
- Caisse (trésorerie)
Les postes d’actif sont regroupés en fonction de leur nature ou de leur destination

Bilan comptable Bilan fonctionnel
Passif Passif
Financement permanent
- Capitaux propres Ressources durables
- Dettes de financement
- Provisions pour risques et charges
- Ecarts de conversion - Passif
Passif circulant Passif d'exploitation
- Fournisseurs et comptes rattachés
- Etat
- Comptes d’associés
- Comptes de régularisation Passif hors exploitation
Trésorerie Passif
- Crédit d’escompte Ressources de trésorerie
- Crédits de trésorerie
Les postes de passif sont regroupés en fonction de leur nature ou de leur destination
Emplois stables Restent durablement dans l’entreprise
Ressources durables Assurent une stabilité des financements
Actifs et passifs Sont des besoins ou des ressources générés

d’exploitation par le cycle d’exploitation selon l’activité
Actifs et passifs hors Sont des besoins ou des ressources générés
exploitation par les activités non liés à l’exploitation
Les emplois ou les Correspondent à des disponibilités ou à des
ressources en trésorerie crédits de trésorerie
Analyse de la structure du bilan
FR – BFR – Trésorerie
Le Fonds de Roulement FR est la partie

des ressources durables qui concourt au
FR = Ressources durables
financement de l’actif circulant - Emplois stables
Le Besoin en Fonds de Roulement BFR

représente le besoin de combler le BFR = Actif à moins d’un an
décalage entre les flux réels et les flux - Passif à moins d’un an
monétaires des opérations d’exploitation
Le Trésorerie Nette TN est la différence

entre l’actif de trésorerie et le passif de
TN = Trésorerie (emplois)
trésorerie - Trésorerie (ressources)
Le Fonds de roulement - FR
Actif Immobilisés 70 000,00 Capitaux Propres 50 000,00

Frais d'établissement Capital 50 000,00
Immobilisations Incorporelles Réserv es Légales
Immobilisations Corporelles 70 000,00 Autres Réserv es
Immobilisations Financières Résultats Reportés
Prov isions pour Risques & Charges
Actifs Circulants 135 000,00 Dettes 155 000,00

Créances à plus d'un an Dettes à plus d'un an 60 000,00
Stocks 85 000,00 Dettes à un an au plus 10 000,00
Créances Commerciales < un an 45 000,00 Dettes Commerciales 80 000,00
Disponible 5 000,00 Dettes Fiscales, Salariés & Sociales 5 000,00
Total Actifs 205 000,00 Total Passifs 205 000,00

Le Fonds de roulement - FR


Emplois Permanents = 70 000,00 Capitaux Permanents = 110 000,00
Fonds de Roulement = (110 000,00 – 70 000,00) = 40 000,00

Le Besoin en Fonds de roulement - BFR



Le Besoin en Fonds de roulement - BFR


Actifs d’exploitation = 130 000,00 Dettes d’exploitation = 95 000,00
Besoin en Fonds de Roulement = (130 000,00 – 95 000,00) = 35 000,00

La Trésorerie Nette



La Trésorerie Nette



Fonds de Roulement = 40 000,00
Besoin en Fonds de Roulement= 35 000,00
Trésorerie nette = 5 000,00 = FR - BFR

FR – BFR – Trésorerie
Cas d’application
L’entreprise JONQUILLE présente, à la fin de l’année N, le bilan ci -dessous
ACTIF PASSIF
Immobilisations brutes 670 Capitaux propres 386
Stocks 382 Amortissements 214
Dettes financières
Créances clients 368 342
à terme
Fournisseurs 232
Autres 36
Autres dettes 156
Disponibilités 72 Crédits de trésorerie 198
Total Actif 1.528 Total Passif 1.528
Déterminer: a) Les capitaux permanents – b)

Les ressources stables – c) Le FR – d) Le BFR
d’exploitation – e) Le BFR hors exploitation –
f) Le BFRG (Global) – g) La TN
Les retraitements à apporter au bilan
Les corrections relatives à l’actif du bilan 1/2
• Les actifs fictifs (frais préliminaires, charges à répartir sur plusieurs exercices, primes de remboursement
des obligations) sont considérés comme ayant une valeur nulle. Ils sont retranchés de l’actif immobilisé
et, pour équilibrer, le même montant est retranché du passif (capitaux propres);
• Les créances financières à échéance à moins d’un an sont transférées de l’actif immobilisé vers l’actif
circulant (valeurs réalisable);
• Les immobilisations sont enregistrées à leur valeur économique (valeur réelle): la différence entre la
valeur comptable et la valeur économique est ajoutée (ou retranchée au niveau du passif (capitaux
propres);
• Les stocks de sécurité (stock outil) sont retranchés du poste stocks (valeurs d’exploitation) et ajoutés au
niveau de l’actif immobilisé;
Les corrections relatives à l’actif du bilan 2/2
• Les effets de commerce escomptables sont retranchés du poste clients et comptes rattachés
(valeurs réalisables) et ajoutés au niveau du poste de trésorerie (valeurs disponibles);
• Les éléments de l’actif circulant dont l’échéance est à plus d’un an sont à transférer vers l’actif
immobilisé;
• Les titres et valeurs de placement facilement cessibles sont retranchés de l’actif circulant et ajoutés
au niveau de la trésorerie actif;
• Les écarts de conversion actif, s’ils n’ont pas fait objet de provision, doivent être retranchés de l’actif
et, pour équilibrer, la même valeur est soustraite des capitaux propres;
• Les immobilisations utilisées par l’entreprise dans le cadre d’un contrat de crédit-bail (leasing) sont
inscrites au niveau de l’actif immobilisé (net d’amortissement) et, pour équilibrer, la même valeur est
mentionnée au niveau des dettes de financement: ce retraitement revient à considérer que
l’entreprise est propriétaire du bien concerné, l’acquisition de celui-ci ayant été financée par
emprunt.
Les corrections relatives au passif du bilan 1/2
• La partie du résultat de l’exercice qui sera distribuée est retranchée des capitaux permanents
(capitaux propres) et ajoutée au niveau des dettes à court terme;
• Les provisions pour risques et charges devenues sans objets, doivent être classées (déduction faite
de l’impôt latent) au niveau des capitaux propres;
• L’impôt latent à moins d’un an contenu dans les subventions d’investissement, dans les provisions
réglementées et sans objet, est à soustraire des capitaux permanents (capitaux propres) et à ajouter
au niveau des dettes à court terme;
• Les dettes de financement dont l’échéance est à moins d’un an sont à transférer au niveau des
dettes à court terme;
Les corrections relatives au passif du bilan 2/2
• Les dettes d’exploitation à plus d’un an contenues dans le passif circulant sont transférées vers les
dettes de financement;
• Les écarts de conversion passif sont contrepassés en vertu du principe de prudence. En effet deux
cas sont à distinguer:
- Pour l’augmentation de créances: on retranche du passif l’écart de conversion et pour équilibre on soustrait la
même valeur des créances de l’actif (immobilisé ou circulant)
- Pour la diminution des dettes: on retranche du passif l’écart de conversion et, pour équilibrer, on ajoute la même
valeur au niveau des dettes du passif (dettes de financement ou circulant)
Analyse de l’activité de l’entreprise
Analyse de la rentabilité
Rentabilité
Création de la
valeur
Enrichissement Enrichissement
de l’entreprise de associés (ou
actionnaires)
de l’entreprise
Le document central est le CPC
✓ Présentation de l’Etat des Soldes de Gestion

(ESG)
Le niveau de rentabilité L’évolution de cette rentabilité

Est-il satisfaisant? Quels en sont les facteurs
déterminants?
CPC
Résultat
Total des Produits – Total des charges

Présentation du CPC
Cas d’application Etablir le CPC à partir des éléments suivants
N° de Compte Libellé Montant
7121 Ventes de biens produits 800 000,00
7381 Intérêts et produits assimilés 25 000,00
7513 Produits de cession d'immobilisations corp 35 000,00
6121 Achats de matières premières 450 000,00
6125 Achats non stockés de matières et fournitures 4 000,00
6133 Entretien et réparations 2 000,00
6134 Prime d'assurances 4 000,00
6142 Transports 6 000,00
6147 Services bancaires 1 500,00
6167 Impôts et taxes et droits assimilés 2 500,00
6171 Rémunération du personnel 170 000,00
6174 Charges sociales 30 000,00
6311 Intérêts des emprunts et dettes 6 000,00
6513 VNA des immobilisations corp. Cédées 20 000,00
6701 Impôts sur les bénéfices 19 000,00
Technique d’analyse de la rentabilité
L’Etat des Soldes de gestion
Les instruments d’analyse de la rentabilité
Le Tableau de Le tableau de calcul de la

Formation des Capacité d’Autofinancement
Résultats (CAF) et de l’Autofinancement
(TFR) (AF)
Les Etats des Soldes de Gestion
Tableau de Formation des Résultats
Calcul de 9 soldes de Gestion

✓ La marge brute sur ventes en l’état (ou marge commerciale)
✓ La production de l’exercice
✓ La valeur ajoutée
✓ L’excèdent brut d’exploitation
✓ Le résultat d’exploitation
✓ Le résultat financier
✓ Le résultat courant
✓ Le résultat non courant
✓ Le résultat net de l’exercice
Marge brute sur vente en l’état
Marge brute sur vente en l’état

(ou marge commerciale)
Les activités de revente de marchandises ou de produits en l’état
Ventes de Marchandises
- Achats Revendus de Marchandises
= Marge brute sur ventes en l’état
Il s’agit du niveau brut de rentabilité de l’entreprise

(commerciale en totalité ou en partie)
Production de l’exercice
Production de l’exercice
Concerne uniquement les entreprises fabriquant des produits ou rendant des services
Ventes de Biens et Services Produits

+/- Variation de Stocks Produits
+ Immobilisation Produites par l’entreprise pour elle-même
= Production de l’exercice
Renseigne sur la Performance Economique et l’activité réelle de l’entreprise

Il est intéressant d’analyser son évolution
Valeur Ajoutée
Valeur Ajoutée
Concerne uniquement les entreprises fabriquant des produits ou rendant des services
Marge Brute
+ Production de l’exercice
- Consommations de l’exercice
= Valeur Ajoutée
Renseigne sur la contribution à la richesse

Dépend de la productivité et du degré d’intégration industrielle
Excédent Brut d’Exploitation
Excédent Brut d’Exploitation (ou Insuffisance Brute
d’Exploitation)
Mesure la rentabilité indépendamment des éléments exceptionnels, des éléments
financiers, fiscaux et d’amortissement
Valeur Ajoutée
+ Subventions d’exploitation
- Impôts et taxes
- Charges de personnel
= Excédent ou Insuffisance brut d’exploitation
Mesure le flux économique après rémunération des salariés et versement des taxes
Résultat d’exploitation (RE)
Résultat d’Exploitation (RE)

Permet de mesurer la
rentabilité de l’activité
EBE
en tenant compte de + Reprises d’exploitation
« l’usure des matériels
- Dotations d’exploitation
et installations » et en
faisant abstraction du + Autres produits d’exploitation
coût de financement - Autres charges d’exploitation
et des événements
exceptionnels
= Résultat d’Exploitation
Résultat Financier (RF)
Résultat Financier(RF)
Produits financiers
- Charges financières
= Résultat d’Exploitation
Permet de mesurer le résultat des activités financières de l’entreprise

Résultat Courant
Résultat Courant
Résultat d’Exploitation + Résultat Financier

= Résultat Courant
Permet d’analyser la rentabilité de l’activité d’une entreprise compte tenu des frais
financiers (intérêts sur emprunts et frais sur concours à court terme) liés aux besoins de
financement externes des investissements et du besoin en fonds de roulement
Résultat Non Courant
Résultat Non Courant
Produits Non Courants – Charges Non Courantes

= Résultat Non Courant
C’est un solde spécifique aux opérations exceptionnelles

Résultat Net de l’Exercice
Résultat Net de l’Exercice
Résultat Courant
+ Résultat Non Courant
– Impôt sur les Résultats
= Résultat Net de l’Exercice
Il intéresse particulièrement la direction. C’est une source de financement de

l’entreprise (politique de mise en réserves) et les actionnaires qui y voient une source
de revenus (distribution de dividendes)
Tableau de Formation des
I
Résultats
Produits d'exploitation
ventes de biens et services produits
110 000,00
Cas d’application
Autres produits d'exploitation 200,00
Total I 110 200,00
II Charges d'exploitation
Achats consommés de matières et fournitures 29 600,00
Autres charges externes 22 600,00
Impôts et taxes 1 400,00
Charges de personnel 36 000,00
Dotations d'exploitation 12 200,00
Total II 101 800,00
III Résultat d'exploitation (I-II) 8 400,00
IV Produits financiers -
V Charges financières TAF
Charges d'intérêts 5 000,00
VI Résultat financier (IV-V) - 5 000,00 Etablir le Tableau de Formation
VII Résultat courant (III+VI) 3 400,00
VIII Produits non courants des résultats (TFR)
Produits de cession d'immobilisations -
Autres produits non courants 2 000,00
Total VIII 2 000,00
IX Charges non courantes
V NA des immobilisations cédées -
X Résultat non courant (VIII-IX) 2 000,00
XI Résultat avant impôts (VII+X) 5 400,00
XII Impôts sur les résultats 2 600,00
XIII Résultat net de l'exercice (XI-XII) 2 800,00
La Capacité d’autofinancement (CAF)
Méthode additive Méthode soustractive

+/- Résultat Net de l'exercice +/- EBE ou IBE
Reprises et transferts des
+ Dotations d'exploitation +
charges d'exploitation
+ Dotations financières + Autres produits d'exploitation
+ Dotations non courantes - Autres charges d'exploitation
- Reprises d'exploitation + Produits financiers
- Reprises financières - Charges financières
- Reprises non courantes + Produits non courants
Produits des cessions
- - Charges non courantes
d'immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées - Impôts sur les résultats
Les Ratios de gestion
Les Ratios de Gestion complètent l’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise

(en particulier celle de la liquidité)
Introduire une dimension dynamique

Analyser les éléments principaux
Préciser les conditions qui assurent qui constituent le BFR
cette liquidité
Les Ratios de gestion
Approche globale – le Délai d’écoulement du BFR
Le BFR est exprimé en nombre de jours de chiffre d’affaires
BFR
DBFR = x 360
CAHT
Analyse précise
Mesurer les délais propres à chaque élément du BFR

Analyse de l’écoulement du BFR
Délai de rotation des stocks
2 cas sont à envisager
Entreprise commerciale Entreprise industrielle

Entreprise commerciale
Le stock moyen peut être calculé de différentes manières
1 de la somme des stocks
en fonction de la saisonnalité de l’activ ité de l’entreprise Stock
ou moyen =
en magasin à la fin des
Stock Stock initial + Stock final 12 12 mois de l’année
moyen = 2
Stock moyen de marchandises au coût d’achat

Délai = x 360
stock moyen
Coût d’achat des marchandises vendues
Coût d’achat des

Achats nets (ristournes
marchandises = Stock initial + obtenues déduites)
+ Stock final
vendues
Entreprise industrielle
Il existe une mesure globale Stocks et encours

du délai de rotation des stocks DS =
CAHT
x 360
3 catégories de stocks Calcul de délais de rotation spécifiques
Matières premières Produits finis
Stock moyen de matières Stock moyen des produits finis

premières évalués au prix de revient
DS x 360
Produits en cours DS x 360
MP = Matières premières PF = Prix de revient de la
consommées dans
Stock moyen des encours production vendue
l’année DS
= x 360
EC Coût de fabrication
annuel des encours
Délai de rotation des créances clients
Délai de Clients et comptes rattachés + Effets escomptés et non échus

recouvrement = x 360
des créances CA TTC
Délai de rotation des fournisseurs
Délai de
règlement des Fournisseurs et comptes rattachés
dettes = x 360
fournisseurs Achats (+autres charges externes) TTC
Il est souhaitable de retrancher

les éléments ne supportant pas
de délais de règlement
(exemple: loyers de crédit-bail)
Délai de rotation des fournisseurs
Cas d’application
Certains éléments relatifs à l’activité et aux créances clients de la société ANNABELLE sont,
pour chaque dernier trimestre des 4 dernières années, résumés dans le tableau ci -dessous:
4ème trimestre de
N4 N3 N2 N1
l’année
Chiffre d’affaires
trimestriels TTC 10.700,00 15.100,00 19.600,00 25.400,00
Compte clients 2.500,00 3.250,00 4.070,00 5.050,00

Effets à recevoir 3.750,00 3.900,00 4.100,00 5.150,00
Effets escomptés
4.500,00 3.100,00 2.400,00 1.000,00
et non échus
Il vous est demandé de calculer, pour chaque année, la durée du crédit client au dernier
trimestre puis de commenter son évolution.

Analyse Financière - ENCGS

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Analyse de la structure Analyse de l’activité de

Le document central est le Bilan

✓ Evaluation des grandes masses du bilan

Porter un jugement sur les équilibres financiers

Passage du bilan comptable au bilan financier

Les postes d’actif sont regroupés selon le critère de liquidité croissante

Passage du bilan comptable au bilan financier

Les postes du passif sont regroupés selon le critère d’exigibilité croissante

Passage du bilan comptable au bilan financier

Il est extrêmement délicat de déterminer le degré réel économique

Cela nécessite une connaissance « parfaite » de l’entreprise et une

Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Emplois stables Restent durablement dans l’entreprise

Ressources durables Assurent une stabilité des financements

Actifs et passifs Sont des besoins ou des ressources générés

Le Fonds de Roulement FR est la partie

Le Besoin en Fonds de Roulement BFR

Le Trésorerie Nette TN est la différence

Actif Immobilisés 70 000,00 Capitaux Propres 50 000,00

Actifs Circulants 135 000,00 Dettes 155 000,00

Total Actifs 205 000,00 Total Passifs 205 000,00

Actif Immobilisés 70 000,00 Capitaux Propres 50 000,00

Actifs Circulants 135 000,00 Dettes 155 000,00

Total Actifs 205 000,00 Total Passifs 205 000,00

Emplois Permanents = 70 000,00 Capitaux Permanents = 110 000,00

Fonds de Roulement = (110 000,00 – 70 000,00) = 40 000,00

Actif Immobilisés 70 000,00 Capitaux Propres 50 000,00

Actifs Circulants 135 000,00 Dettes 155 000,00

Total Actifs 205 000,00 Total Passifs 205 000,00

Actif Immobilisés 70 000,00 Capitaux Propres 50 000,00

Actifs Circulants 135 000,00 Dettes 155 000,00

Total Actifs 205 000,00 Total Passifs 205 000,00

Actifs d’exploitation = 130 000,00 Dettes d’exploitation = 95 000,00

Besoin en Fonds de Roulement = (130 000,00 – 95 000,00) = 35 000,00

Actif Immobilisés 70 000,00 Capitaux Propres 50 000,00

Actifs Circulants 135 000,00 Dettes 155 000,00

Total Actifs 205 000,00 Total Passifs 205 000,00

Actif Immobilisés 70 000,00 Capitaux Propres 50 000,00

Actifs Circulants 135 000,00 Dettes 155 000,00

Total Actifs 205 000,00 Total Passifs 205 000,00

Trésorerie nette = 5 000,00 = FR - BFR

Déterminer: a) Les capitaux permanents – b)

Le document central est le CPC

✓ Présentation de l’Etat des Soldes de Gestion

Le niveau de rentabilité L’évolution de cette rentabilité

Total des Produits – Total des charges

Les instruments d’analyse de la rentabilité

Le Tableau de Le tableau de calcul de la

Calcul de 9 soldes de Gestion

Marge brute sur vente en l’état

Il s’agit du niveau brut de rentabilité de l’entreprise

Ventes de Biens et Services Produits

Renseigne sur la Performance Economique et l’activité réelle de l’entreprise

Renseigne sur la contribution à la richesse

Résultat d’Exploitation (RE)

Permet de mesurer le résultat des activités financières de l’entreprise

Résultat d’Exploitation + Résultat Financier

Résultat Non Courant

Produits Non Courants – Charges Non Courantes

C’est un solde spécifique aux opérations exceptionnelles