Partie 2 Les Outils de L'analyse CH 2 Analyse de L'équilibre Financier

ISCAE – Institut Supérieur de Commerce et
Administration Entreprises
Module 10 : TECHNIQUES FINANCIERES 1
Analyse financière
Professeur : BOUYZEM Meriem
Année universitaire: 2023/2024

Chapitre II
Analyse de l’équilibre financier
Le Bilan de l’Entreprise
➢Etat de synthèse établi à la fin de chaque exercice
➢Classification des éléments de l’actif et du passif par liquidité et exigibilités croissantes
Actif Passif
Actif Immobilisé Financement Permanent
Dettes à
Emplois à
+ 1an
+ 1an
Exigibilité Croissante
Liquidité Croissante
Actif Circulant (HT) Passif Circulant (HT)

Dettes à -
Emplois à
1an
- 1an
Trésorerie Actif Trésorerie Passif

Exigibilité & Liquidité
➢L’exigibilité : le caractère d’une dette qui est arrivé à son terme. Il s’agit des dettes
d’une entreprise qui sont arrivées à échéance.
➢La liquidité: c’est la facilité avec laquelle les éléments de l’actif peuvent être
convertis en espèce
Le Bilan de l’Entreprise
➢Le Bilan permet de visualiser à un moment donné l’état des emplois et des
ressources de l’entreprise.
➢En analyse financière, le bilan a toujours constitué un document essentiel pour

l’appréciation de la solvabilité et de l’équilibre financier de l’entreprise.
Patrimoniale
2 Approches
Fonctionnelle
Partie I:
L’approche Patrimoniale
L’approche Patrimoniale
➢Le bilan Financier
➢Le bilan liquidité
➢Le bilan réel
➢Reclassement des postes du bilan selon leur liquidité à l’actif et selon

leur exigibilité au Passif ➔ Porter un jugement sur la solvabilité de
l’entreprise étudiée.
➢Permet d’évaluer le risque de non-liquidité de l’entreprise.

La liquidité Vs Solvabilité
➢La liquidité est la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins d’un an à
l’aide de son actif circulant à moins d’un an.
➢La solvabilité est la capacité de l’entreprise à payer ses dettes sur le court, moyen
et long terme, elle permet d'apprécier la capacité à faire face à ses engagements
Objectifs de l’approche Patrimoniale
➢ Evaluer le patrimoine de l’entreprise,
➢Apprécier :
➢la valeur de l’entreprise dans certaines situations ou circonstances,
➢la solvabilité de l’entreprise, le niveau d’endettement,
➢le risque éventuel d’insolvabilité, de défaillance, de cessation de paiement ou de faillite

Qui s'intéresse au bilan financier d'une entreprise ?
➢ L’analyste financier afin d’évaluer précisément la valeur réelle de
l’entreprise et des actions du capital,
➢Un éventuel acquéreur, repreneur ou successeur,
➢L’établissement de crédit sollicité pour une demande de prêt,
➢L’entrepreneur en cas de cessation d’activité, …

La passage du Bilan comptable au bilan financier
Retraitements /
Reclassements
Le Bilan Le Bilan
Comptable Financier
Objectif ➔ Améliorer la qualité de l’information bilantielle et de l’adapter aux

impératifs de l’analyse et du diagnostic financier
La représentation du bilan Financier
Actif Passif
Actif réel à plus d’un an Passif à plus d’un an
Actif réel à moins d’un an Passif à moins d’un an
➢ le « bilan financier » diffère du « bilan comptable » par son rôle et sa finalité à savoir
le classement des ressources selon leur exigibilité et des emplois selon leur liquidité
➢Il parait alors utile de faire une réévaluation préalable des postes du bilan comptable,
ce qui permettrait d’apprécier correctement la situation financière de l’entreprise
Le tableau des retraitements / reclassements
Actif Passif
Elément Actif Stock Créances Trésorerie Capitaux Dettes à Dettes à
Immob Actif Propres LT CT
Totaux
Immobilisation en nn -50 000 -50 000
Valeur
Totaux
➢ Valeurs d’exploitation = Stocks ; Valeurs réalisables = Créances + TVP ;Valeurs disponibles = Trésorerie A
➢ Les dettes à CT intègrent la Trésorerie-Passif et autres provisions pour risques;
➢ Les dettes à LMT intègrent les provisions pour risques durable
Actif Passif
Elément
Actif Stock Créances Trésorerie Capitaux Dettes à Dettes à
Immob Actif Propres LT CT
Totaux
• Immob en nn Valeur -50 000 -50 000
• Immob en RD -100 -100
• ECA +1 -20 -20
• ECA-1 -30 -30
• ECP+1 +50 -50
• ECP -1 +100 -100
• Stock outil +200 -200
Totaux
Les Retraitements / Reclassements
Il s’agit de corrections à apporter aux valeurs

Retraitements des éléments de l’Actif de l’entreprise
Reclassement de l’Actif selon la liquidité croissante

Reclassements et le Passif selon l’exigibilité croissante.
Les principaux retraitements
Postes concernés Retraitements à effectuer
Immobilisation en non Valeur Montant à Déduire :
Immobilisation en recherche et - De l’actif
développement - Des capitaux propres


Stock Outil : Correspond au stock minimum - Montant à Déduire : Des Stocks
nécessaire que l’entreprise constitue pour faire - À rajouter à l’actif immobilisé
face à ses besoins d’exploitation et éviter ainsi le
risque de rupture de stock.
Le stock outil est destiné à rester en permanence
dans l’entreprise
Les immobilisations à moins d’un an Reclassement en actif circulant:
Exemple : prêt immobilisé ➔ la partie des prêts
à recouvrer dans moins d’un an devrait être
transféré à l’actif circulant (Créances)

Les plus values d’actif À la date de l’analyse, quelques éléments d’actif peuvent
avoir des valeurs réelles supérieures à leur valeur nette
comptable.
On doit alors constater à l’actif la valeur réelle et ajouter au
passif (Capitaux propres) la différence qui est la plus value.

Les moins values À la date de l’analyse, quelques éléments d’actif peuvent avoir
d’actif des valeurs réelles inférieures à leur valeur nette comptable.
On doit alors porter à l’actif la valeur réelle et retrancher du
passif (Capitaux propres) la différence qui est la moins value.

Les titres et valeurs Si ces titres sont aisément négociables, il convient de
de placement et les les assimiler à la trésorerie actif ; au même titre que
effets escomptables les effets bancables ou escomptables.

Le fonds Le fonds commercial créé par l’entreprise n’apparaît

pas à l’actif du bilan et peut avoir une valeur
commercial
potentielle de revente qui constitue une plus value
latente à ajouter à l’actif immobilisé et aux capitaux
propres.
Les écarts de Si l’écart n’est pas provisionné, il faut l’annuler de l’actif et

des capitaux propres.
conversion Actif
Si l’écart est provisionné, il faut l’annuler de l’actif et des
provisions pour risques et charges 150 ou 450, en fonction de
la place de ECA (immobilisé ou concerne Actif circulant)
Les écarts de Si l’écart n’est pas provisionné, il faut l’annuler de l’actif et

des capitaux propres.
conversion Actif
Si l’écart est provisionné, il faut l’annuler de l’actif et des
provisions pour risques et charges 150 ou 450, en fonction de
la place de ECA (immobilisé ou concerne Actif circulant)
Capital souscrit non Ce poste doit être éliminé de l'actif et des capitaux propres.
Cependant, si un versement doit avoir lieu dans moins d'un an,
appelé.
alors il doit être transféré dans les créances à court terme.
Les dividendes Le bilan financier est présenté après l’affectation du résultat, il

faudrait donc déduire la fraction du résultat à distribuer
(dividende à payer) et la transférer en dettes à -1 an.
Comptes courants ➢ Ce sont des apports effectués par les associés pour une
période plus ou moins longue.
d'associés.
➢ Lorsqu'ils sont bloqués ou stables, ils doivent être
transférés des dettes financières vers les capitaux propres.
Les dettes fiscales ➢ Elles concernent les postes « subventions d’investissement » et « Provisions
latentes ou réglementées » notamment les provisions pour amortissements dérogatoires.
différées ➢ Ces postes font l’objet de reprises annuelles régulières envers les comptes de produits du
CPC (7577 Reprises sur subvention de l’exercice et 7594 Reprises non courantes sur
subventions réglementées). Ces reprises qui alimentent au fur et à mesure les résultats
ultérieurs de l’entreprise supporteront de ce fait l’impôt sur le résultat.
➢ Il s’agit, donc, de déduire des capitaux propres la fraction d’impôt à payer (fiscalité latente
ou différée) pour des reprises ultérieures correspondant à ces deux postes et de la
transférer dans les dettes à - d’1 an.
Les provisions pour ➢ Elles ont été constituées en vertu du principe de prudence dans
l’hypothèse qu’elles répondent à des dettes futures.
risques et charges
➢ Cependant, une provision pour risques et charges non justifiée ou
sans objet (Réserves occultes) et qui a été déduite du résultat lors
de sa constatation doit être reprise et réintégrée dabs les capitaux
propres pour son montant net d’impôt, et le reste (constitue le
montant de l’impôt), doit être rajouté aux dettes à court terme.
Les écarts de ➢ Ils correspondent à des gains latents.

➢ Dans une optique de liquidation, on considère ces gains de
conversion passif
change effectifs, il faut donc les reclasser dans les capitaux
propres sans impact fiscal.
➢ Dans l'optique patrimoniale du bilan, le crédit bail n'est pas à
retraiter. En effet, l'entreprise n'étant pas propriétaire du bien,
celui-ci ne doit pas figurer à l’actif du bilan.

Application
Soit le bilan simplifié de l’entreprise Alpha au 31/12/2022
- La valeur réelle des terrains est de 3 000 DH

- Le stock outil s’élève à 400
- Les amortissements réels du matériel de
transport sont d’un montant de 500; ceux du
matériel et outillage de 340.
- Une créance de 300 sur le client Driss est
d’une échéance supérieur à 12 mois.
- 40% des bénéfices sont mis en réserve, le reste
est distribué aux actionnaires.
- La provision pour risques et charges est sans
objet et sera imposée au cours de l’exercice
suivant au taux de 30%
Travail à Faire:
1- Reproduire et compléter le tableau des
retraitements donné
Extrait du rapport établi par le service financier sur la situation réelle des 2- Présenter le bilan financier condensé
éléments du patrimoine au 31/12/2022 en K DH
Analyse du bilan
financier
La valeur patrimoniale de l’entreprise
➢ Le bilan financier permet de déterminer le patrimoine réel de l’entreprise.
➢ La valeur patrimoniale de l’entreprise est mesurée par l’actif net réel
➢ L’actif net réel est la différence entre l’actif total et le passif exigible (dettes), ce qui permet
d’apprécier la solvabilité de l’entreprise.
Actif net réel = Actif total – Passif exigible
➢ L’actif total = Actif à +1 an + Actif à -1 an

➢ Passif exigible = Dettes à +1 an + Dettes à -1 an
Actif net réel = Capitaux propres redressés

Le Fonds de roulement financier
➢Le fonds de roulement est défini comme l’excédent de capitaux stables par rapport aux
emplois durables, utilisé pour financer une partie des actifs circulants.
➢Le fonds de roulement représente une ressources durable mise à la disposition de

l’entreprise.
➢Le fond de roulement doit être positif, si le FR est supérieur à 0 alors les emplois
durables sont intégralement financés par des ressources stables.
Le Fonds de roulement= FP - AI
Le besoin en Fonds de Roulement
➢Le BFR est un concept très important dans l’analyse de l’équilibre financier.
➢il correspond dans sa conception économique au besoin d’argent ressentit par

l’entreprise pour financer le fonctionnement / déroulement normal de son activité et
plus particulièrement son cycle d’exploitation.
➢Le besoin en fonds de roulement peut être appelé également « Ressource en fonds
de roulement » lorsqu’il est négatif.
Le BFR = AC (HT) – PC (HT)

3 Cas de figure
• Le BFR est positif : dans ce cas, le emplois d’exploitation de l’entreprise sont supérieurs aux ressources
d’exploitation. L’entreprise doit donc financer ses besoins à court terme soit à l’aide de son excédent de
ressources à long terme (Fonds de roulement), soit à l’aide de ressources financières complémentaires à court
terme, comme les concours bancaires,
• Le BFR est nul : dans ce cas, les emplois d’exploitation de l’entreprise sont égaux aux ressources
d’exploitation, l’entreprise n’a donc pas de besoin d’exploitation à financer puisque le passif circulant suffit à
financer l’actif circulant.

Le besoin de fonds de roulement est négatif
➢ Dans ce cas, les emplois d’exploitation de l’entreprise sont inférieurs aux ressources
d’exploitation, l’entreprise n’a donc pas de besoin d’exploitation à financer puisque le passif
circulant excède les besoins de financement de son actif d’exploitation.
➢ L’entreprise n’a donc pas besoin d’utiliser ses excédents de ressources à long terme (fonds de
roulement) pour financer d’éventuels besoins à court terme.
➢C’est notamment le cas pour les enseignes de la grande distribution (paiement comptant des clients,
stocks à forte rotation, crédits fournisseurs longs en raison de la position dominante des entreprises
de distribution sur les entreprises manufacturières).
La Trésorerie Nette
• La trésorerie nette est résultante qui provient du rapprochement entre l’équilibre financier dit stable,
le FDR et l’équilibre financier dit cyclique (le BFR).
• La TN peut être positive (L’entreprise a des liquidités disponibles) ou négative (l’entreprise a fait
recours aux emprunts bancaires pour financer ses besoins d’exploitation).
• L’étude de l’évolution dans le temps du couple FDR / BFR permet de détecter soit une
amélioration, soit une aggravation de la situation.
TN= FRN – BFR

TN = TA - TP
Les ratios du bilan financier
Les ratios de liquidité
➢ Les ratios de liquidité renseignent sur l’aptitude de l’entreprise à transformer son actif à
– d’1 an en liquidités afin d’honorer ses dettes à – d’1 an.
Liquidité générale Actif Circulant Ces ratios de liquidité

Dettes à Court Terme éclairent bien les conditions
d’équilibre financier à court
Liquidité réduite Actif Circulant−Stock terme.
Dettes à Court Terme
Liquidité immédiate Trésorerie Actif
Dettes à Court Terme
Les ratios d’endettement et de structure financière
Ratio d’équilibre Fin Permanent Les Capitaux permanents arrivent –ils à financer les
financier stable / ration Actif Immobilisé immobilisations ? Ratio de fonds de roulement ; si ce
de financement dernier est supérieur à 1 ceci implique que
structurel l'entreprise arrive à financer ses immobilisation et
Ratio de couverture du Fin Permanent qu'elle lui reste une partie pour le financement de son
capital investi Actif Immobilisé+BFR besoin de financement lié au cycle d'exploitation.
Degré de Capitalisation Capitaux Propres Plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise est
Total Passif indépendante financièrement.
Les ratios d’endettement et de structure financière
Autonomie financière Captaux propres Ce ratio mesure le degré d’indépendance financière de
De𝑡𝑡𝑒𝑠 à 𝑙𝑜𝑛𝑔 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑒 l’entreprise vis-à-vis de ses créanciers, il doit être sup à 1.
Ratio d’endettement à Dettes de financement Ce ratio devrait être < 1, plus il se rapproche de cette
terme Cap propres limite, moins l’entreprise trouvera facilement à emprunter.
Structure de Dettes de financement Ce ratio mesure la part de chaque catégorie de dette par
l’endettement Endettement total rapport à l’endettement total.
Dettes d′ 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
Endettement total
Capacité de Dettes de financement Ce ratio mesure la capacité de remboursement de
remboursement CAF l'entreprise. En effet, les banquiers estiment que ce ratio ne
devrait pas excéder un seuil de 4 ou 5 fois, sinon
l'entreprise risque d'avoir des difficultés pour rembourser
ses dettes à terme.
Soit le bilan simplifié de l’entreprise Alpha au 31/12/2022
- La valeur réelle des terrains est de 3 000 DH
- Le stock outil s’élève à 400
- Les amortissements réels du matériel de
transport sont d’un montant de 500; ceux du
matériel et outillage de 340.
- Une créance de 300 sur le client Driss est
d’une échéance supérieur à 12 mois.
- 40% des bénéfices sont mis en réserve, le reste
est distribué aux actionnaires.
- La provision pour risques et charges est sans
objet et sera imposée au cours de l’exercice
suivant au taux de 30%
Travail à Faire:
1- Reproduire et compléter le tableau des
retraitements donné
2- Présenter le bilan financier condensé
3- Calculer les ratios suivants: financement
Extrait du rapport établi par le service financier sur la situation réelle des permanent- autonomie financière – solvabilité
éléments du patrimoine au 31/12/2022 en K DH générale – trésorerie relative.
4- Calculer les agrégats de l’équilibre financier
Le Bilan
Fonctionnel
Le Bilan Fonctionnel du PCM
➢L’analyse fonctionnelle s’oriente vers un classement des emplois (actif)

et des ressources (passif) de l’entreprise en fonction de leur nature, c’est-
à-dire selon les fonctions auxquelles on peut les rattacher (investissement
/ financement / exploitation / hors exploitation) et non de leur échéance.
Les cycles de fonctionnement de l’entreprise
➢ Le cycle d’investissement : Opérations d’acquisition des immobilisations nécessaires à l’activité qui
engendrent les emplois stables. C’est un cycle long puisqu’il résulte de décisions qui engagent l’entreprise sur le
long terme.
➢ Le cycle de financement : Opérations de financement qui permettent à l’entreprise de disposer de ressources

stables nécessaires à son activité (capitaux propres, emprunts). C’est un cycle long puisqu’il résulte de décisions
qui engagent l’entreprise sur le long terme.
➢ Le cycle d’exploitation : Opérations liées à l’activité d’achats, de stockage, de production et de ventes qui
engendre des emplois circulants (stocks, créances) et des ressources circulantes (dettes fournisseurs). C’est un
cycle court puisqu’il résulte de décisions qui engagent l’entreprise, en principe, sur le court terme.
➢Le bilan fonctionnel est établi à partir du bilan comptable avant

affectation du résultat de l’entreprise.
➢Il a pour objectif de classer les emplois et les ressources en fonction des
cycles qui caractérisent la vie de l’entreprise et ce, pour permettre une
analyse de la situation financière globale de l’entreprise à partir de son
équilibre financier (ou déséquilibre) sur la base desdits cycles.
➢La présentation fonctionnelle retenue par les auteurs du PCM permet de

dégager les grandes masses du bilan en répondant aux deux questions
suivantes:
➢D’où vient l’argent? (De ressources stables? De la trésorerie-passif?)
➢Où va l’argent? (Pour financer des emplois stables ? Pour financer

des actifs d’exploitation? )
➢La présentation fonctionnelle retenue par les auteurs du PCM permet de

dégager les grandes masses du bilan en répondant aux deux questions
suivantes:
➢D’où vient l’argent? (De ressources stables? De la trésorerie-passif?)
➢Où va l’argent? (Pour financer des emplois stables ? Pour financer

des actifs d’exploitation? )
Dans l’analyse fonctionnelle du bilan, les emplois et les ressources sont
regroupés en quatre grandes masses :
Actif immobilisé Financement Permanent
Actif – Circulant (HT) Passif circulant (HT)

- Eléments d’exploitation - Eléments d’exploitation
- Eléments Hors exploitation - Eléments Hors exploitation
Trésorerie/ Actif
Trésorerie / Passif
Exploitation / Hors Exploitation
• Les emplois et les ressources circulants d’exploitation correspondant aux

opérations courantes de l’entreprise. Ils revêtent un caractère structurel
en raison de leur permanence ;
• Les emplois et les ressources circulants hors exploitation ne

correspondant pas aux opérations liées à l’exploitation. Ils sont, à ce titre,
qualifiés d’occasionnels.
Les retraitements de l’approche fonctionnelle
➢Le bilan fonctionnel est établi avant répartition des résultats et en valeurs brutes
➢Les retraitements sont effectués dans une optique de continuité d’exploitation.
Les emplois et ressources sont évalués à la valeur d’origine des flux de recettes et de
dépenses. Ainsi :
➢ l’actif du bilan fonctionnel est évalué en valeurs brutes ;
➢ le passif intègre toutes les ressources stables de l’entreprise, y compris, les
amortissements et provisions.
Les principaux reclassements de l’approche fonctionnelle
Les amortissements et les provisions pour dépréciation doivent être transférés de l’actif soustractif
vers le passif. Ils constituent des ressources.
➢ Les amortissements et les provisions pour dépréciation de l’actif immobilisé sont considérés
comme des ressources propres stables. Ils sont donc à ajouter aux capitaux propres.
➢ Les provisions pour dépréciation de l’actif circulant sont considérées comme des ressources
propres circulantes. Elles sont donc à ajouter au passif circulant.

➢ Les primes de remboursement des obligations est égale à la différence entre
la valeur de souscription et la valeur de remboursement de l’obligation, et doit
être déduite de l’actif immobilisé ainsi que des dettes à LMT

Les écarts de conversion (actif et passif) doivent être éliminés. En
contrepartie, les créances et les dettes concernées par ces écarts
doivent être ramenées à leur valeur d’origine.

Les principaux retraitements de l’approche fonctionnelle
• Les Engagements Hors Bilan : Cas du Crédit Bail
➢Le crédit bail ou leasing mobilier est un mode d’acquisition des immobilisations.
➢L’opération est assez proche d’une acquisition à crédit
➢Sans retraitements, on aurait une fausse vision de l’importance des actifs
d’exploitation de l’entreprise car les biens en crédit bail ne figurent pas au bilan.
• Les Engagements Hors Bilan : Cas du Crédit Bail
➢ À l’actif : on inscrit la valeur d’origine de l’immobilisation avec prise en compte de l’amortissement
qui aurait été pratiqué si l’entreprise avait acquis le bien en pleine propriété.
➢ Au Passif : on constate un emprunt dont le montant est égal à la valeur nette comptable de
l’immobilisation. Et on inscrit le cumul des amortissements dans les capitaux propres.

➢ L’entreprise Alpha utilise pour son exploitation un matériel financé par crédit bail d’une valeur
d’origine de 500 000 DH
➢ La valeur résiduelle en fin de contrat : 80 000 DH
➢ Durée de contrat de crédit bail: 5 ans
➢ Le matériel est amortissable linéairement sur 5 ans.
TAF: Supposons que l’entreprise loue ce matériel depuis 2 ans, présentez l’extrait du bilan
fonctionnel.
Les principaux retraitements/ reclassements de l’approche fonctionnelle
• Actif Immobilisé (Brut):

• - les primes de remboursement des obligations
• Correction par écart de conversion Passif (éléments durables)
• Correction par écart de conversion Actif (éléments durables)
• + les immobilisations en crédit bail (valeur brute)
• Actif circulant hors trésorerie (Brut):

• Actif circulant d’exploitation
• Actif circulant hors exploitation
• Correction par écart de conversion Passif (éléments circulants)
• Correction par écart de conversion Actif (éléments circulants)

• Financement Permanent
• Les capitaux propres
• + Amortissement et provisions sur immobilisations
• + Amortissement des immobilisations en crédit Bail
• Les dettes de financement

• + partie non amortie des immobilisations en crédit Bail (VNC)
• Correction par écart de conversion Passif (éléments durables)
• Correction par écart de conversion Actif (éléments durables)
• - Primes de remboursement des obligations

• Passif Circulant (hors trésorerie)
• Passif circulant d’exploitation
• Passif circulant hors exploitation
• Correction par écart de conversion Passif (éléments circulants)
• Correction par écart de conversion Actif (éléments circulants)

Les autres Retraitements
Les autres Retraitements dû à une erreur ou omission d’une écriture comptable ou la
nécessité d’un reclassement fonctionnel :
➢La suppression des créances clients irrécouvrables non comptabilisées
➢La suppression des stocks sans valeur non tenus en comptabilité
➢Les Comptes Courants d’associés créditeurs bloqués sont rattachés aux dettes de
financement. Ceux qui sont temporaires sont rattachés au passif circulant hors-
exploitation.
Les autres Retraitements
➢ Provisions pour risques et charges : si elles ne sont pas justifiées, on les assimile à des réserves. Elles
peuvent donc être transférées pour leur montant net d’impôt dans les ressources stables et le montant
correspondant à l’impôt (dette fiscale latente) est affecté aux dettes hors exploitation. En revanche, si
elles sont justifiées, elles doivent être considérées comme des dettes.
➢ Les provisions réglementées et les subventions d’investissement doivent figurer parmi les capitaux
propres pour leur montant net d’impôt, lequel impôt est considéré comme une dette fiscale hors
exploitation.
Application
Le bilan de l’entreprise ALPHA se présente comme suit au 31/12/2022 (En KDH)
Actif Brut Amort et Net Passif Montant
Prov
Immob en Nn Val Capitaux propres 4000
- Primes de remboursement des obliga 260 60 200 Dettes de financement 1600
Immob incorporelles 1050 150 900 Provisions pour
Immob corporelles 1245 45 1200 risques 500
Immob financières 400 400
Stocks 3100 100 3000 Dettes circulantes 1210
Créances de l’actif circulant 2140 40 2100
Trésorerie Actif 100 100 Crédit d’escompte 590
Total Actif 8295 395 7900 Total Passif 7900
Travail à Faire: Etablir le bilan fonctionnel sachant que l’entreprise a acquis le 01/01/2020 par crédit-
bail un matériel de transport avec les conditions suivantes :
o Valeur d’origine : 40 000 DH HT
o Durée de contrat : 4 ans
o Valeur résiduelle au terme du contrat : 8 000 DH
Soit le tableau des retraitements suivant de la société « JALIL », les chiffres sont en KDH
Eléments AI AC TA CP DF PC TP
Total Bilan Comptable Brut 500 350 180 300 250 260 70
Cumul des amort et prov 150 K DH
Immob acquises en CB, VO: 90 KHT, acquise depuis 3
ans, durée de contrat 8 ans
Primes de remboursement des Obligations 6 KDH
Ecart de Conv AI (Augmentation des dettes: 7 KDH)
Ecart de Conv PC (Augmentation des créances : 5 KDH)
Une créance client irrécouvrable de 4 KDH non
comptabilisées
Le compte courant d’associé comporte 100 K bloqué
pour 3 ans.
TAF: Etablir le bilan fonctionnel condensé

Soit le tableau des retraitements suivant de la société « JALIL », les chiffres sont en KDH
Eléments AI AC TA CP DF PC TP
Total Bilan Comptable Brut 500 350 180 300 250 260 70
Cumul des amort et prov 150 K DH +150
Immob acquises en CB, VO: 80 KHT, acquise depuis 3 +80 +30 +50
ans, durée de contrat 8 ans
Primes de remboursement des Obligations 6 KDH -6 -6
Ecart de Conv AI (Augmentation des DLT: 7 KDH) -7 -7
Ecart de Conv PC (Augmentation des Créances CT : 5 -5 -5
KDH)
Une créance client irrécouvrable de 4 KDH non -4 -4
comptabilisées
Le compte courant d’associé comporte 100 K DH bloqué +100 - 100
pour 3 ans.
TAF: Etablir le bilan fonctionnel condensé

Composantes du bilan fonctionnel condensé
➢ RESSOURCES STABLES
• Les capitaux propres : capital, réserves, report à nouveau, résultat de l’exercice (avant répartition)
• Amortissements et provisions de l’actif immobilisé + Amortissements du crédit-bail
• Capitaux propres assimilés
• Dettes de financement + valeur nette du crédit-bail - Primes de remboursement des obligations +

Ecart de conversion passif : diminution des dettes de financement - Ecart de conversion actif :
augmentation des dettes de financement
• Provisions durables pour risques et charges

➢ RESSOURCES CIRCULANTES
Dettes d’exploitation :
• Dettes fournisseurs et comptes rattachés (+ Ecart de conversion passif : diminution des

dettes fournisseurs - Ecart de conversion actif : augmentation des dettes fournisseurs)
• Dettes fiscales et sociales à l’exception de l’impôt sur les résultats
• Autres dettes d’exploitation (Personnel, Autres provisions pour R&C…)
• Comptes de régularisation-passif d’exploitation
• + Provisions pour dépréciation de l’PC d’exploitation

Dettes hors exploitation:
• Dettes sur immobilisations
• Dettes fiscales (impôt sur les résultats)
• Autres dettes hors exploitation (Associés, Autres créanciers…)
• Comptes de régularisation-passif hors exploitation
• + Provisions pour dépréciation de l’PC hors-exploitation

Trésorerie Passif :
• Concours bancaires courants
• Soldes créditeurs de banque
• + Provisions pour dépréciation des comptes de trésorerie

Postes D’exploitation Hors Exploitation

Frs et compt ratta *
Clients créditeurs *
Personnel créditeur *
Organismes sociaux *
Etat créditeur * *
Associés créditeurs *
Autres créanciers * *
Compte régul Pass *
Autres PPRC *
➢ EMPLOIS STABLES
Immobilisations (valeur brute) :
• Immobilisation en non-valeur (sauf primes de remboursement des obligations)
• Immobilisations incorporelles
• Immobilisation corporelles + Valeur d’origine des biens financés par crédit-bail
• Immobilisations financières + Ecart de conversion actif : diminution des créances

immobilisées - Ecart de conversion passif : augmentation des créances immobilisées.
➢ EMPLOIS CIRCULANTS
Les emplois d’exploitation (valeur brute) :
• Stocks et en-cours
• Créances sur les clients et comptes rattachés (+ Ecart de conversion

actif : diminution des créances clients - Ecart de conversion passif :
augmentation des créances clients)
• Les autres créances d’exploitation (Personnel, Etat…)
• Comptes de régularisation-actif d’exploitation

Les emplois hors exploitation (valeur brute) :
• Les créances hors exploitation (Etat acomptes sur IR, Associés, Autres débiteurs…)
• Les titres et valeurs de placement
• Comptes de régularisation-actif hors exploitation

Trésorerie Actif :
• •Disponibilités ( Banque, caisse)

Postes D’exploitation Hors Exploitation
Stock *
Frs débiteurs * *
Clients et compt ratt *
Personnel débiteur * *
Etat débiteur * *
Associés débiteurs *
Autres débiteurs * *
Compte de régul act *
TVP *
La relation de l’équilibre Financier
F.R.N.G = Ressources stables –Emplois stables Calcul par le
haut du bilan)
Calcul par le bas

du bilan) F.R.N.G = Emplois circulants –Ressources circulantes
➢ Le calcul du Fonds de Roulement Net Global renseigne sur le respect de la règle fondamentale de
l’équilibre financier selon laquelle les emplois stables doivent être financés par des ressources stables.
➢ Le F.R.N.G représente une ressource durable ou structurelle mise à la disposition de l’entreprise pour
financer des emplois du cycle d’exploitation. Plus le F.R.N.G est important plus l’entreprise peut financer
aisément son exploitation.
➢ Le F.R.N.G est, donc, pour l’entreprise une marge de sécurité financière destinée à financer une partie de
l’actif circulant.
Les agrégats de l’équilibre financier
➢ Le B.F.R.E: Il est calculé, uniquement, avec les éléments de l’actif et du passif circulants
liés au cycle d’exploitation. Stocks, créances d’exploitation et dettes d’exploitation.
Ces éléments varient dans le même sens que le chiffres d’affaires. Le montant du B.F.R.E
est, donc, fonction du chiffres d’affaires.
➢ Le B.F.R.H.E: Il est calculé avec les éléments de l’actif et du passif circulants
indépendants du cycle d’exploitation.
BFRG = BFRE + BFRHE

Trésorerie Nette = Trésorerie Actif – Trésorerie Passif
Ou Trésorerie Nette = FR - BFG

➢ Le Fonds de Roulement finance entièrement le cycle
d’exploitation et permet de dégager de la trésorerie.
➢ Il convient de s’assurer que cette trésorerie ne correspond pas
à un sous-emploi des capitaux.
➢ Le BFR est financé par des ressources permanentes et par un

découvert bancaire ou des concours bancaires court terme.
➢ Il convient de s’assurer de l’importance du découvert.
➢ La trésorerie finance intégralement les actifs immobilisés et

le cycle d’exploitation.
➢ Cette situation est délicate si elle devient récurrente
(déséquilibre financier).
➢ Le Fonds de Roulement et le BFR dégagent un excédent de
trésorerie.
➢ Il convient de s’assurer que cette trésorerie ne correspond pas
à un sous-emploi des capitaux.
➢ Le BFR dégage des ressources permanentes pour financer

une partie de l’actif immobilisé.
➢ L’autre partie est financée par un découvert.
➢ Il convient de s’assurer de l’importance du découvert.
➢ Il existe par ailleurs un fort risque de dépendance financière.
➢ Le BFR finance une partie des actifs immobilisés et dégage

de la trésorerie.
➢ Un renforcement des ressources stables est à envisager.
Les ratios du bilan fonctionnel
1. Les ratios de rotation
2. Les ratios d’équilibre financier
3. Ratios d’endettement
1- Les ratios de rotation
➢ Ces ratios permettent de calculer la durée moyenne des créances et des
dettes ainsi que la rotation des stocks.
➢ On peut ainsi à partir de ces ratios élaborer et décider la politique à
adopter pour améliorer la trésorerie.


1.1. La vitesse de rotation des stocks
➢ Les ratios de vitesse de rotation des stocks comparent chaque type de stock au flux annuel
correspondant.
➢ Ils mesurent ainsi la durée moyenne théorique de stationnement des biens ou des matières premières
dans les stocks correspondant aux différentes étapes du processus de transformation et de
commercialisation propre à l'entreprise étudiée.


✓ Délai de rotation des stocks de marchandises ou produits finis
➢Il mesure la durée de stationnement des marchandises dans l'entreprise entre
leur achat et leur revente (durée de commercialisation).

✓ Délai de rotation des stocks de marchandises ou produits finis
✓ Délai de rotation des stocks de matières premières
➢ Il mesure la durée de stationnement des matières premières dans l'entreprise entre leur achat et leur
transformation.
➢ La vitesse de rotation du stock de matières premières :

➢ Toute diminution de ces durées de stationnement dans l'entreprise constitue un allégement
du besoin en financement, allégement toujours bienvenu.
➢ A l'inverse, toute augmentation constitue un alourdissement du besoin en financement
d'exploitation qui pèse sur la trésorerie.

Application
Application
✓ La société industrielle « sud Ouest » désire connaître le temps d’écoulement de ses
matières premières et produits finis. On vous communique les informations suivantes:
✓ CA (HT) de l’exercice : 24 000 000 DH
✓ Achat du mois (HT) : 9 600 000 DH
✓ Coût de production des produits finis fabriqués: 15 000 000 DH
✓ Stock
SI SF
Matière 1ère 900 000 500 000
Produits finis 2 200 000 1 900 000
 Travail à faire:
 Calculer le délai moyen d’écoulement des matières premières
 Calculer le délai moyen d’écoulement des produits finis
1.2. La durée moyenne des créances clients et des dettes fournisseurs
➢On cherche à avoir un délai de paiement client plus court que le délai
de paiement fournisseur afin d’optimiser la trésorerie.

✓ Créances clients
➢La rotation des crédits clients : C’est le délai moyen accordé par
l’entreprise à ses clients pour que ces derniers règlent leurs dettes.
✓ Dettes fournisseurs
➢La rotation des crédits fournisseurs : C’est le délai moyen accordé à

l’entreprise par ses fournisseurs pour régler ses dettes.
✓ Dettes fournisseurs
➢Les seuls fournisseurs pris en compte dans le calcul de ce ratio sont les fournisseurs de
consommables (biens stockés : marchandises, matières premières, autres approvisionnements et
biens non stockés tels que l'énergie et les services). Les fournisseurs d'immobilisation sont exclus.
➢L'allongement des dettes fournisseurs et/ou le raccourcissement des créances clients se traduisent par
un allégement du BFR. À l'inverse, le raccourcissement des dettes fournisseurs et/ou l'allongement
des créances clients induisent un alourdissement du BFR qui peut peser sur la trésorerie nette.
2- Les ratios d’équilibre financier
➢ Concours bancaires de trésorerie (CBT) en jours de chiffre d’affaires hors taxes (C.A HT) :
➢ Ratio de l’équilibre structurel

➢ Ratio de financement des immobilisations :
➢ Ratio de financement des besoins d’exploitation

Application
• La société industrielle ARIMA vous communique son bilan de l’année 2010 et les informations suivantes:
• Les achat de marchandises: 60 000 DH
• Le chiffre d’affaire (HT) : 50 000 DH
T.A.F:
• Calculer le temps d’écoulement des Marchandises
• Calculer la durée moyenne des créances
• Calculer la durée moyenne des dettes
Actif 2010 Passif 2010

Stock de M/ses 6 100 Résultat 3 000
Créances clients 10 000 Dettes frs 7 000
➢ Les ratios suivants permettent de connaître la part du FRNG consacrée à la

couverture des principaux besoins d’exploitation :
3- Ratios d’endettement
➢ Ce ratio (taux d’endettement global) donne une

information sur l’endettement global de l’entreprise :
➢ Ce ratio nous renseigne sur la structure de l’endettement :
➢ Ce ratio met en relief le coût de l’endettement de

l’entreprise :
➢ Ratio d’autonomie financière est très important pour la détermination de

la capacité de remboursement de l’entreprise, il doit être en principe > à 1.
Plus ce ratio est élevé, plus l’endettement total est faible.
➢ Ce ratio montre dans quelle mesure la CAF est suffisante pour financer le remboursement des dettes
financières. Il indique, en nombre d’année, le délai théorique minimal nécessaire pour rembourser la
totalité des capitaux empruntés. En effet, les banquiers estiment que ce ratio doit être Inférieur à 3,
sinon l’entreprise risque d’avoir des difficultés pour rembourser ses dettes à terme.
Le BFR Normatif
Insuffisances et limites du BFR
➢ Le BFR n'est pas représentatif de l'activité moyenne de l'entreprise
➢ Le BFR est calculé à titre rétroactif à partir des éléments visibles sur le bilan.
➢ Le BFR ne permet pas la comparaison entre différentes entreprises

Le BFR Normatif
➢ Le BFR normatif est une estimation théorique du niveau optimal de BFR pour l'entreprise.
➢ Le BFR normatif sert à exprimer à titre estimatif le BFR d’une entreprise en jours de CA
avant de le traduire en numéraire.
➢ Le BFR normatif est calculé en utilisant des ratios financiers et des données sectorielles pour
déterminer le niveau optimal de BFR.
➢ le BFR normatif permet à l'entreprise de comparer son BFR réel avec un niveau idéal et
d'identifier les écarts éventuels.

Le BFR Normatif
Méthode Globale
Deux méthodes
de calcul
Méthode des
experts
comptables
Le BFR Normatif
1. La méthode globale
➢ Les éléments constitutifs du BFRE sont autant plus importants que l'activité de
l'entreprise est élevée. Le montant des stocks, des créances clients et des dettes
fournisseurs devrait donc être sensiblement proportionnel au chiffre d'affaires de
l'entreprise.
Le BFR Normatif
➢ La proportionnalité entre le BFRE et le chiffre d'affaires peut être contrôlée en formant le ratio de
BFRE : BFRE / CA HT
Exemple :
Les montants respectifs du BFRE et du chiffre d'affaires annuel
de la société ANAFI sont les suivants :
Le BFR Normatif
➢ L'entreprise ANAFI a prévu de réaliser un chiffre d'affaires de 3 900 000 DHS pour l'exercice N+1.
➢ Pour estimer son BFRE prévisionnel pour l'exercice N+1, elle applique au chiffre d'affaires prévu le
ratio BFRE / CA observé d'après les comptes de l'exercice N.
➢ BFRE prévisionnel = CA prévisionnel * BFRE / CA
➢ Le BFRE prévisionnel de l'entreprise ANAFI au titre de l'exercice N est donc :
3 900 000 * 29 % = 1 131 000 DHS

Le BFR Normatif
➢ Le BFRE peut être aussi exprimé en fonction du chiffre d'affaires journalier :

Le BFR Normatif
1. La méthode des experts comptables
➢ Il permet de mesurer l'impact de l'évolution de chaque poste du BFR sur le besoin en
matière de trésorerie.
➢ Pour cela, il faut au préalable définir pour chaque poste du BFR : le temps d'écoulement.
➢ le coefficient de structure ou aussi appelé coefficient de pondération.

Le BFR Normatif
➢ Le coefficient de structure mesure l'importance de chaque élément du BFR au regard
du chiffre d'affaires annuel HT
Le coefficient de structure des stocks Flux annuel du poste HT / chiffre d'affaires HT
Le coefficient de structure des Flux annuel du poste TTC / chiffre d'affaires HT
créances et des dettes d’exploitation
BFR normatif en valeur BFR normatif en jours*CA HT/365jrs

Le coefficient de structure
➢ CS pour Stock des marchandises : Cout d’achat des marchandises vendues / CAHT
➢ CS pour clients : Chiffre d’affaires TTC / CAHT
➢ CS pour TVA récupérable : (Achat HT * taux de TVA) /CAHT
➢ CS pour Fournisseurs : Achats TTC / CAHT
➢ CS pour TVA facturée : (Ventes HT * taux de TVA) / CAHT

Application
➢L’entreprise DARI vous communique les informations suivantes relatives à son activité :
➢Chiffre d’affaires HT : 19M DHS.
➢Les achats de matières premières : 6M DHS pour une durée de stockage de 35 jours et
un délai fournisseur de 55 jours.
➢Les autres types d’achat : 4M DHS avec un délai de paiement moyen des fournisseurs
de 30 jours.
➢Le crédit client est de 60 jours.
TAF : Calculer le BFR normatif en jours de CA HT et le BFRN en valeur.

Correction
Temps Coefficient de BFR normatif en jour de CA HT

Poste du BFR d’écoulement en structure Emplois Ressources
jour
Actif Stocks 35 0,32 11,2
Créances clients 60 1,2 72
Délai 55 0,38 20,9
fournisseurs mat
Passif premières
Délai frs autres 30 0,25 7,5
achats
Total 83,2 28,4
BFR Normatif en nombre de jours de CA HT 54,8
BFR Normatif en Valeur 2 852 602,74
Application 2
➢La société “GAMA” est une

entreprise commerciale, elle vous
communique les informations ci-
après et vous demande de
calculer son BFR normatif:
Correction
Correction
Le BFR Normatif en jour
➢Ce BFRN en nombre de jours nous permet de faire une
comparaison avec celui du secteur et savoir s’il représente un bon
signe pour l’entreprise ou non.

Comment améliorer le BFR Normatif ?
➢Réduction du délai de paiement des clients
➢Optimisation des délai de paiement des fournisseurs
➢Amélioration de la rentabilité
➢Amélioration de la gestion des stocks
➢Optimisation de la gestion de trésorerie

Partie 2 Les Outils de L'analyse CH 2 Analyse de L'équilibre Financier

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ISCAE – Institut Supérieur de Commerce et

Module 10 : TECHNIQUES FINANCIERES 1

Année universitaire: 2023/2024

Actif Circulant (HT) Passif Circulant (HT)

Trésorerie Actif Trésorerie Passif

➢En analyse financière, le bilan a toujours constitué un document essentiel pour

➢Le bilan Financier

➢Le bilan liquidité

➢Le bilan réel

➢Reclassement des postes du bilan selon leur liquidité à l’actif et selon

➢Permet d’évaluer le risque de non-liquidité de l’entreprise.

l’aide de son actif circulant à moins d’un an.

➢ Evaluer le patrimoine de l’entreprise,

➢la valeur de l’entreprise dans certaines situations ou circonstances,

➢la solvabilité de l’entreprise, le niveau d’endettement,

➢le risque éventuel d’insolvabilité, de défaillance, de cessation de paiement ou de faillite

➢ L’analyste financier afin d’évaluer précisément la valeur réelle de

l’entreprise et des actions du capital,

➢Un éventuel acquéreur, repreneur ou successeur,

➢L’établissement de crédit sollicité pour une demande de prêt,

➢L’entrepreneur en cas de cessation d’activité, …

Objectif ➔ Améliorer la qualité de l’information bilantielle et de l’adapter aux

Actif réel à plus d’un an Passif à plus d’un an

Actif réel à moins d’un an Passif à moins d’un an

Il s’agit de corrections à apporter aux valeurs

Reclassement de l’Actif selon la liquidité croissante

Postes concernés Retraitements à effectuer

Immobilisation en non Valeur Montant à Déduire :

Immobilisation en recherche et - De l’actif

développement - Des capitaux propres

Postes concernés Retraitements à effectuer

Postes concernés Retraitements à effectuer

Les immobilisations à moins d’un an Reclassement en actif circulant:

Exemple : prêt immobilisé ➔ la partie des prêts

à recouvrer dans moins d’un an devrait être

transféré à l’actif circulant (Créances)

Postes concernés Retraitements à effectuer

avoir des valeurs réelles supérieures à leur valeur nette

On doit alors constater à l’actif la valeur réelle et ajouter au

passif (Capitaux propres) la différence qui est la plus value.

Postes concernés Retraitements à effectuer

d’actif des valeurs réelles inférieures à leur valeur nette comptable.

On doit alors porter à l’actif la valeur réelle et retrancher du

passif (Capitaux propres) la différence qui est la moins value.

Postes concernés Retraitements à effectuer

Les titres et valeurs Si ces titres sont aisément négociables, il convient de

de placement et les les assimiler à la trésorerie actif ; au même titre que

effets escomptables les effets bancables ou escomptables.

Postes concernés Retraitements à effectuer

Le fonds Le fonds commercial créé par l’entreprise n’apparaît

Postes concernés Retraitements à effectuer

Les écarts de Si l’écart n’est pas provisionné, il faut l’annuler de l’actif et

Postes concernés Retraitements à effectuer

Les écarts de Si l’écart n’est pas provisionné, il faut l’annuler de l’actif et

Postes concernés Retraitements à effectuer

Postes concernés Retraitements à effectuer

Les dividendes Le bilan financier est présenté après l’affectation du résultat, il

Postes concernés Retraitements à effectuer

Postes concernés Retraitements à effectuer

Postes concernés Retraitements à effectuer

Les écarts de ➢ Ils correspondent à des gains latents.

➢ Dans l'optique patrimoniale du bilan, le crédit bail n'est pas à

retraiter. En effet, l'entreprise n'étant pas propriétaire du bien,