Que 

nous dit le 
bilan ?

Pr DINE

Actif

• Il détaille tout ce que l’entreprise

ACTIF PASSIF possède.
Actif • La présentation du patrimoine est
immobilisé faite par ordre de liquidité
croissante des éléments.
Stocks
• Il recense tous les éléments acquis
à l'aide des capitaux propres et/ou
Créanciers crédit.
• Il détaille les "Emplois" qu'a fait
Trésorerie
l’entreprise des "Ressources" (le
passif).

Pr  DINE

Passif

• Il détaille toutes les dettes de

ACTIF PASSIF
l’entreprise.
Capitaux • La présentation des dettes est faite
propres par ordre d'exigibilité croissante.
• Il recense tous les financements
Provisions
obtenus ou contractés (banquiers,
Emprunts fournisseurs, tiers divers,
fondateurs,...).
Fournisseurs,
État, • Il détaille les "Ressources"
Org. sociaux
obtenues qui servent à financer les
"Emplois" (l’actif).
Pr  DINE

6
 Que nous dit 
le compte de 
résultat ?

Pr DINE

La période couverte
• Le compte de résultat cumule les opérations
économiques effectuées entre deux instants
(bilans).
• La période habituelle est d'une durée de 12 mois.
• Il est le reflet de l'activité au cours de cette
période.
• Le compte de résultat est présenté en
comparaison avec celui de la période précédente.
• Le compte de résultat n'est pas la trésorerie.
Pr  DINE

Les grandes rubriques du compte de Résultat

CHARGES
• Les charges détaillent toutes les "dépenses".
PRODUITS
• Les produits détaillent toutes les "recettes" .
d'exploitation • Le compte de résultat retrace donc l'emploi
d'exploitation
Courant
(charges) des ressources (produits).
• La présentation est faite par nature
financières financiers
d'opérations selon leur caractère
(exploitation, financier, exceptionnel)
Non-courant
Non-courant

Impôt
Déficit
Excédent

Pr  DINE

7
 Réflexions sur l'excédent du résultat

• L'excédent provient-il de l'exploitation ? des

éléments financiers ? ou exceptionnels ?
• L'excédent a-t-il une équivalence en trésorerie ?
• A-t-on réellement encaissé toutes les créances ?
• A-t-on payé toutes les dettes qui ont généré
l'excédent ?
• Quelle sera l'affectation de cet excédent ?

Pr  DINE

Réflexions sur le déficit du résultat

• Le déficit provient-il de l'exploitation ? des

éléments financiers ? ou exceptionnels ?
• Quelles sont les causes de la perte ? (insuffisance
de ressources, hausse des charges, dépenses
exceptionnelles)
• Le découvert de trésorerie qui suit le déficit est-il
prévisible dans le temps et quantifiable ?
• Comment envisage-t-on de financer le déficit ?

Pr  DINE

Analyse financière

Pr DINE

8
 Passage du bilan comptable au bilan financier

• Obj. du bilan financier = estimer patrimoine réel

• Bilan financier après répartition des bénéfices
• Retraitement des comptes
• Reclassement des comptes
• Actifs fictifs = éléments de l’actif qui ne présentent
aucune valeur réelle: frais d’établissement, frais de
recherche et de développement, primes de
remboursement des obligations, charges à répartir
sur plusieurs exercices et écarts de conversion actif.

Pr  DINE

Retraitements éventuels

• Capital souscrit non appelé (bilan)

• Primes de remboursement des obligations (bilan)

• Écarts de conversion actif et passif (bilan)

• Crédit-bail (CPC)

• Personnel extérieur (CPC)

Pr  DINE

Reclassement selon liquidité/exigibilité

Bilan comptable Bilan financier

Actif  Capitaux 
Financement permanent

immobilisé propres
Capitaux 
Actif à plus d’1  propres
Éléments à  an corrigé
moins d’1 an Éléments à 
moins d’1 an
Dettes à plus 
Actif  d’1 an
Éléments à 
circulant plus d’1 an
Actif à moins 
d’1 an corrigé Dettes à 
Éléments à 
moins d’1 an
plus d’1 an
Dettes

Pr  DINE

9
 Bilan financier

Capitaux 
Actif à plus d’1  propres
an corrigé

Exigibilité
Liquidité

Dettes à plus d’1 
an

Actif à moins d’1 
an corrigé Dettes à moins 
d’1 an

Pr  DINE

Analyse exigibilité/liquidité

• Basée sur le bilan financier (bilan liquidité)

• Objectif: solvabilité et risque de faillite
• Solvabilité exige que tous les éléments de l’actif soient
réévalués à leur valeur probable de cession
• Une entreprise peut être solvable mais pas liquide
• Liquidité: disponibilités suffisantes pour faire face aux
échéances
• Liquidité intègre échéance mais pas solvabilité
• Bilan financier après répartition des bénéfices

Pr  DINE

Analyse

Grandeurs/temps
Analyse /période

Ratios

Temps

Pr  DINE

10
 Ratios

Famille Ratio Famille Ratio

Qualité de bilan Rentabilité d'exploitation

Autonomie financière Rentabilité (3) Rentabilité économique

Structure financière
Solvabilité Rentabilité financière
(5)
Qualité des actifs Endettement
Endettement (2)
Structure des actifs Structure de la dette

Liquidité générale

Liquidité réduite
Liquidité (4)
Liquidité immédiate

Fond de roulement liquidité

Marge commerciale

Poids des achats

Exploitation (4)
Poids des charges de personnel

Poids des charges financières

Pr  DINE

Ratios de structure financière

• Établis à partir du bilan (retraité pour dégager

des notions plus économiques que
comptables).
• Objectif: Évaluer la politique financière en
mettant en évidence le poids du financement
externe par rapport aux fonds propres.

Pr  DINE

Ratio qualité de bilan

• Ratio de qualité de bilan = Capitaux

propres/Immobilisations nettes.
• Il traduit la solidité financière de l’entreprise.
• Il constitue une autre manière d’exprimer le
fonds de roulement,
• Si le ratio est supérieur à 1, le fonds de
roulement est positif

Pr  DINE

11
 Ratio d’autonomie financière

• Ratio d’autonomie financière = dettes à

moyen et long terme/capitaux propres
• Il mesure la capacité d’endettement.
• S’il est supérieur à 1, cela signifie que les
bailleurs de fonds externes (banques)
participent plus au financement de
l’entreprise que les actionnaires

Pr  DINE

Ratio de solvabilité

• Ratio de solvabilité = capitaux

propres/Endettement total,
• Il intéresse beaucoup les banquiers

Pr  DINE

Ratio de qualité des actifs

• Il mesure le degré de vieillissement de

l’appareil productif.
• Ratio de qualité des actifs = Total
amortissements /immobilisations brutes,

Pr  DINE

12
 Ratio de structure des actifs

• Ratio de structure des actifs =

immobilisations incorporelles/capitaux
propres,

Pr  DINE

Société Abitibi

Actif 2012 2013 2014 Passif 2012 2013 2014

Immobilisations 100 150 200 Capitaux  200 210 210
incorporelles propres
Immobilisations brutes 350 380 400 Dettes à + d’1 an 5 150 180
Amortissements 320 340 365 Dettes  45 40 60
fournisseurs
Stocks 50 45 40 Autres dettes 55 5 20
Clients 100 150 190
Banque 25 20 5
Total 305 405 470 Total 305 405 470

Pr  DINE

Ratios de structure financière

Actif 2012 2013 2014

Immobilisations nette = immobilisations brutes ‐ amortissements 130 190 235
Dettes à long et moyen termes = Dette à plus d’1 an 5 150 180
Endettement total = Dettes à + d’1 an + Dettes fournisseurs + Autres dettes 105 195 260

Ratio 2012 2013 2014 Commentaire

Qualité du bilan 1.54 1.11 0,89
Autonomie  2.5% 71.4 85.7 • RAF s’est détérioré de 2012 à 2014
financière % % • CP > DMLT
Solvabilité 1.90 1.08 0,81 • RS s’est beaucoup détérioré
Qualité des actifs 91% 89% 91% • L’appareil productif est vieux
• Absence d’amélioration
Structure des actifs 50% 71% 95% RSA a doublé

Pr  DINE

13
 Les ratios de liquidité

• Mesurer la capacité à honorer les engagements à

court terme = solvabilité immédiate
• La liquidité est plus importante dans le cas d’une
entreprise peu rentable mais en forte croissance.
• Fond de roulement liquidité
• Ratio de liquidité générale
• Ratio de liquidité réduite
• Ratio de liquidité immédiate
• Position de trésorerie
• Score de Conan et Holder
Pr  DINE

Règle de l’équilibre financier minimum

Actif à plus  Financement 
d’un an ≤ permanent

• Durée de vie d’un actif est inférieure ou égale à la

durée de financement correspondant

Pr  DINE

Fond de roulement liquidité

Financement permanent –
Actif à plus d’1 an

FRL

Actif à moins d’un an –
Dettes à moins d’1 an

• Plus FRL est important, plus l’équilibre

financier est assuré et la liquidité garantie.
Pr  DINE

14
 Liquidité générale

• Il mesure l’équilibre financier à court terme

• LG = Actif circulant / Dettes à court terme
• Plus le ratio est supérieur à 1, plus les actifs
circulants sont capables de couvrir les dettes
d’exploitation.
• FRL = (LG-1) * Dettes à court terme

Pr  DINE

Liquidité réduite

• Plus prudent. Il exclut les stocks dont la

liquidité est jugée incertaine
• LR = (Actif circulant-stocks) / Dettes à court
terme
• Idéalement supérieur à 3/4.

Pr  DINE

Liquidité immédiate

• Capacité à faire face à ses dettes par la

trésorerie
• Elle est sensible aux fortes fluctuations des
postes de trésorerie
• LI = (Disponibilités + valeur mobilières de
placement) / Dettes à court terme
• Idéalement entre 0.10 et 0.25.

Pr  DINE

15
 Ratios de liquidité

2012 2013 2014

Actif circulant (Stocks+clients+banque) 175 215 235
Dettes court terme (Dettes fournisseurs+autres dettes) 100 45 80
Fond de roulement liquidité 75 170 155
Liquidité générale 1.75 4.77 2.93
Liquidité réduite 1.25 3.77 2.43
Liquidité immédiate (Banque/dettes à court terme) 0.25 0.44 0.06

Stocks = AC - LR * DCT = 175 – 1,25 * 100 = 50

Banques = (Stocks + Clients) - LI * DCT = (50 + Clients) – 25
Banques + clients = 125
Supposer une valeur pour clients pour déterminer Banques
Pr  DINE

Cycle d’exploitation, rotation et trésorerie

Fournisseurs Achats
RF

Stocks Matières 
Disponible premières
Marchandises

RC RS

Cycle de 
Clients
production

Stocks Produits 
RS finis

Pr  DINE

Rotation des stocks 

• RS = # fois les stocks tournent durant l’exercice

comptable
• RS = 360/Nombre de rotations Stocks
• Nombre de rotations Stocks = (Achats+Stock
initial-Stock final)/Stock moyen
• # fois que le stock se renouvelle durant
l’exercice
• Stock moyen = (Stock initial + Stock final)/2

Pr  DINE

16
 Rotation des clients 

• RC = # de fois les créances commerciales

court terme se renouvellent durant l’exercice
comptable
• RC = 360/Nombre de rotations Clients
• Nombre de rotations Clients = Chiffre
d’affaires/Créances commerciales à moins d’1
an

Pr  DINE

Rotation des fournisseurs

• RF = # de fois les dettes commerciales court

terme se renouvellent durant l’exercice
comptable
• RF = 360/Nombre de rotations fournisseurs
• Nombre de rotations fournisseurs = (Achats
d’approvisionnements/marchandises
+services/biens divers)/Dettes commerciales à
moins d’1 an

Pr  DINE

Position de trésorerie

PT = RF – (RS + RC)
PT Situation du cycle d’activité Constat

Délai moyen de paiement est inférieur au temps nécessaire pour 
transformer les stocks en liquidité.
< 0 Le cycle d’activité entraîne un manque de liquidité et est financé par des 
capitaux hors cycle. Période nécessaire pour trouver des capitaux pour 
financer
Délai moyen de paiement est juste suffisant pour transformer les stocks 
= 0
en liquidité
Délai moyen de paiement est supérieur au temps nécessaire pour 
transformer les stocks en liquidité. 
> 0
Le cycle d’ac vité s’autofinance et dégage un surplus de trésorerie → le 
cycle d’exploitation est financé par le crédit‐fournisseur

Pr  DINE

17
 Score de Conan et Holder

• Score = 24 R1 + 22 R2 + 16 R3 – 87 R4 – 10 R5
• R1 = Excédent brut d’exploitation / Dette totale
• R2 = Financement permanent / Total bilan
• R3 = Actif circulant / Total bilan
• R4 = Frais financiers / Chiffre d’affaires
• R5 = Frais de personnel / Valeur ajoutée
Score Probabilité de défaillance 
< 0 Forte 
[0 ; 10) Non négligeable
[10 ; 18) Très faible
18 < Quasi nulle
Pr  DINE

Les ratios d’exploitation

• Expliquer la manière dont l’entreprise a été

exploitée au cours de l’exercice
• Expliquer l’évolution des masses les plus
significatives du compte d’exploitation
(CPC/résultat)
• Exprimés en % du chiffre d’affaires
• Ratio de marge commerciale
• Ratio de poids des achats
• Ratio de poids des charges de personnel
• Ratio de poids des charges financières

Pr  DINE

Ratio de marge commerciale

• Il mesure la performance brute d’une entreprise.

• Surtout valable pour une entreprise commerciale.
• RMC= Marge commerciale/chiffre d’affaires
• Marge commerciale = Ventes de M/ses - Achats
revendus de marchandises
• Ce ratio doit s’améliorer dans le temps
(augmenter)

Pr  DINE

18
 Ratio de poids des achats

• Il mesure la sensibilité de l’entreprise aux

évolutions externes de prix (coût des matières
premières ou évolution des devises, par
exemple).
• RPA= Achats/chiffre d’affaires
• Ce ratio ne doit pas enregistrer une grande
variation d’une année à l’autre.
• Ce ratio doit s’améliorer dans le temps (baisser).

Pr  DINE

Ratio de poids des charges de personnel

• Il mesure la maîtrise de l’entreprise sur

l’évolution de ses effectifs.
• RPCP= Charges de personnel/chiffre d’affaires
• Ce ratio doit s’améliorer dans le temps (baisser)
• La progression des charges de personnel,
inférieure à celle des ventes, implique des gains
de productivité.

Pr  DINE

Ratio de poids des charges de personnel

Année N N+1
Chiffre d'affaires ($) 1 000 1 200
# employés 10 10
Charges de personnel ($) 250 250
CA/employé 100 120
RPCP 25% 21%

Pr  DINE

19
 Ratio de poids des charges financières

• Il évalue la qualité de la politique financière

de l’entreprise.
• Ce ratio doit s’améliorer dans le temps
traduisant une meilleure capacité à se faire
financer.
• RPCF= Frais financiers/chiffre d’affaires

Pr  DINE

Les ratios de rentabilité

• Comparer les résultats avec les moyens

utilisés.
• Ratio de rentabilité d’exploitation
• Ratio de rentabilité économique
• Ratio de rentabilité financière

Pr  DINE

Ratio de rentabilité d’exploitation

• Il mesure l’efficacité commerciale de l’entreprise

dans son activité de vente de biens ou de
services.
• Il ne tient pas compte de la politique financière.
• Meilleur indicateur de la performance.
• RenEx = Résultat d’exploitation/chiffre
d’affaires

Pr  DINE

20
 Ratio de rentabilité économique

• Il mesure la rentabilité des investissements (Σ

des actifs immobilisés et des besoins en fonds de
roulement) mis en œuvre pour conduire l’activité
et dégager des bénéfices.
• À défaut de pouvoir calculer le capital
économique, on peut le remplacer par l’actif total
• RenEc = Résultat d’exploitation/Capital
économique

Pr  DINE

Ratio de rentabilité financière

• Il mesure la rentabilité nette des moyens mis à

la disposition de l’entreprise par les
actionnaires.
• RenFin = Résultat net/Capitaux propres

Pr  DINE

Ratios d’endettement

• Ils caractérisent la structure du passif, i.e. la

répartition des ressources financières entre
capitaux propres, dettes à long terme et dettes
à court terme.
• Ratio d’endettement
• Ratio de structure d’endettement

Pr  DINE

21
 Ratio d’endettement

• Mesurer l’importance de la dette totale dans

le total du passif.
• Mesurer l’engagement des actionnaires dans
le capital économique.
• Indiquer si les bailleurs de fonds font
confiance à l’entreprise
• Endettement = Dette totale/Total Passif

Pr  DINE

Ratio de structure de la dette

• Mesurer l’importance de la dette à court terme

dans la dette totale.
• N.B: emprunter à court terme coûte plus chère
qu’emprunter à long terme.
• Règle de l’équilibre financier minimum
compromise si ratio élevé
• Structure dette = Dette à court terme/Dette totale

Pr  DINE

États de soldes de gestion

• Le CPC ne donne pas d’indications

suffisantes sur les flux d’exploitation.
• Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG) =
cascade de soldes décomposant la formation
du résultat.

Pr  DINE

22
 États de soldes de gestion
Marge commerciale

Valeur ajoutée

Excédent Brut
d’exploitation (EBE)

Résultat d’exploitation

Résultat courant avant

impôt

Résultat net comptable

Capacité
d’autofinancement

Autofinancement Pr  DINE

États de soldes de gestion
Utilisée pour les sociétés qui ont une activité purement
commerciale ou une activité mixte (commerciale et
industrielle), Elle traduit la capacité à maîtriser la relation
achat-vente (dégager profit sur les opérations
Marge commerciale
commerciales). Examiner l’évolution dans le temps du
(Montant en valeur absolue; Taux de marge dégagé =
marge/ventes; Coefficient de marge = marge/achats;
Comparer avec d’autres secteurs)
Capacité à créer de la richesse
Taux de valeur ajoutée = valeur ajoutée / chiffre d’affaires
Valeur ajoutée
Une société industrielle ou un cabinet de conseil aura un
taux plus important qu’une société de négoce
Il mesure les ressources que l’entreprise tire de son cycle
d’exploitation après avoir rémunéré le travail (charges de
personnel) et l’État (impôts et taxes)
Il représente les ressources dégagées et disponibles pour
Excédent brut d’exploitation (EBE)
maintenir et développer l’outil de production, pour
rémunérer les capitaux empruntés et les capitaux propres.
Il traduit la capacité à dégager des ressources de trésorerie
régulières à partir de l’exploitation courante.

Pr  DINE

États de soldes de gestion
Indicateur de performance économique qui intègre les
conséquences des choix de l’entreprise en matière
d’investissement, de politique d’amortissements et de
Résultat d’exploitation
provisions.
Il est cependant indépendant de la politique financière de
l’entreprise.
Il prend en compte les aspects financiers
Il résume le résultat avant impôts provenant de l’activité
normale de l’entreprise.
Résultat courant
Il est ensuite réparti entre l’État (impôts sur les
bénéfices), les salariés (participation) et les actionnaires
(dividendes).
Le solde final du compte de résultat : résultat courant +
résultat exceptionnel - participation - impôt sur les
Résultat Net bénéfices.
Il traduit davantage l’enrichissement des actionnaires que
la seule performance économique de l’entreprise.

Pr  DINE

23
 États de soldes de gestion
Argent généré par l’activité qu’on peut utiliser pour :
Investir dans le développement
Rembourser un prêt
Verser des dividendes aux actionnaires
Capacité d’autofinancement
CAF = Produits encaissables – charges décaissables
Produits non encaissables: reprises de provisions
Charges non décaissables: dotations aux provisions et
aux amortissements
Argent retenu par l’entreprise après avoir rémunéré les
Autofinancement capitaux propres sous forme de dividendes
(distribution de dividendes)

Pr  DINE

24