Gestion financière

2020/2021

Partie 2 : Politique de financement

Semestre 5
Parcours Economie et gestion
Gestion financière
2020/2021

Chapitre 3:
Effet de levier financier
 Chapitre 3 : L’effet de levier

 La structure financière d’une entreprise a une influence sur le niveau et la volatilité

de ses bénéfices à travers le mécanisme de l’effet de levier. L’effet de levier
correspond à l’écart entre le taux de rentabilité économique et le taux d’intérêt de la
dette financière. Les capitaux investis dans l’entreprise génèrent la rentabilité
économique.

 L’effet de levier consiste, pour une entreprise, à utiliser l’endettement pour

augmenter sa capacité d’investissement. Les bénéfices obtenus grâce à
l’endettement deviennent ainsi plus importants que la valeur de l’endettement.
Cette technique concerne également l’effet sur la rentabilité des capitaux propres
investis.

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 Chapitre 4 : L’effet de levier

 L’effet de levier financier permet de mesurer l’effet positif ou négatif de

l’endettement sur la rentabilité financière de l’entreprise en comparant le coût de
l'endettement à la rentabilité économique. Il s’agit d’un indicateur essentiel de la
politique financière de l’entreprise.

 L’effet de levier, la différence entre la rentabilité des capitaux propres dite

financière et la rentabilité économique

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 Chapitre 3: L’effet de levier
1. Le taux de la rentabilité économique:

Ce taux permet d'apprécier la rentabilité des capitaux investis hors charges liées
au financement. Il peut être calculé avant ou après impôts sur les bénéfices.

L’actif économique de l'entreprise est la somme de ses actifs immobilisés et de son

besoin en fonds de roulement (d'exploitation et hors exploitation). C’est l’ensemble des
moyens nécessaires au fonctionnement d’une Entreprise.

Formule :
Taux de Rentabilité Economique = Résultats d'exploitation / Capitaux
investis

Actif économique = immobilisations corporelles affectées à l’exploitation

+ Immobilisations incorporelles affectées à l’exploitation
+ Biens acquis en crédit-bail affectés à l’exploitation
+ Besoins de financement de l’exploitation.
 Chapitre 3 : L’effet de levier

2. Le taux de la rentabilité financière:

La rentabilité financière est la rentabilité calculée au niveau des seuils de capitaux

propres mise à la disposition de l’entreprise par les associés.

Il mesure la rentabilité des seuls capitaux propres. Il intéresse surtout les apporteurs de
capitaux.
Il peur être calculé avant ou après impôts sur les bénéfices
 
Rentabilité financière = Résultat net / Capitaux propres
.
 Chapitre 3: L’effet de levier

Rentabilité
Rentabilité
des capitaux
économique Effet de levier
propres

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 Chapitre 3: L’effet de levier

  3. Effet de levier

Rf = [ Re + (Re – i) x D/CP] (1- IS)

RE : Résultat Economique
RF : Résultat Financier
CP : Capitaux Propres
D : Dettes financières
t : taux d'impôt sur les sociétés
i : taux d'intérêt des dettes financières (emprunts) net d'impôt
 Chapitre 3: L’effet de levier

3. Effet de levier

Trois situations peuvent en effet se présenter :

Effet de levier > 0 → RE > coût de l’emprunt, l’entreprise

présente un effet de levier positif : plus elle est endettée, plus elle
est rentable financièrement pour ses actionnaires ; une
augmentation de l’endettement génère une augmentation de la
rentabilité financière. En d’autre terme l’endettement favorise
l’enrichissement des actionnaires.
 Chapitre 3: L’effet de levier

3. Effet de levier

Trois situations peuvent en effet se présenter :

Effet de levier < 0 → RE <coût de l’emprunt, l’entreprise

présente un effet de levier négatif ou "effet de massue" : plus elle
est endettée, moins elle est rentable pour ses actionnaires ; la
rentabilité économique dégagée n’est pas suffisante pour couvrir
le coût de l’emprunt, l’endettement apparaît comme "facteur"
d’appauvrissement des propriétaires de l’entreprise.
 Chapitre 3: L’effet de levier

3. Effet de levier

Trois situations peuvent en effet se présenter :

Effet de levier = 0 → Re = i, l’entreprise ne présente aucun effet

de levier positif ou négatif : la rentabilité financière est
indépendante de sa structure financière.
 CONCLUSION

Pour conclure on peut déduire que l’effet de levier joue un rôle

très important et favorable lorsque le taux d’emprunt est
inférieur au taux de rentabilité. Dans ce cas, l’entreprise a intérêt
à opérer un financement mixte, autrement dit un financement
basé à la fois sur les capitaux propres et sur les emprunts, plutôt
qu’un financement intégral par les capitaux propres.
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Semestre 5
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