LEXIQUE FINANCIER

Analyse financière
En décryptant certaines de ses données économiques et comptables, l’analyse financière
permet de juger de l’état et des perspectives d’une entreprise. Sur le plan pratique, l’analyse
financière replace dans un premier temps l’entreprise dans son environnement économique
: marché, filière, systèmes de production, réseaux de distribution, motivations des hommes
qui la composent… Ensuite, l’analyse étudie successivement la création de richesse, la
politique d’investissement et la politique de financement pour finalement juger de la
rentabilité de l’entreprise.

Bénéfice Net Par Action (BNPA)

Ce ratio désigne le bénéfice attaché à une action. Il se calcule en divisant le résultat net
comptable de l'entreprise par le nombre de titres en circulation. Il permet également de
comparer les performances de l’entreprise par rapport aux autres entreprises du secteur ou
par rapport aux années précédentes. La hausse du Bénéfice net par action se traduit
normalement par une hausse du cours de l'action.

Bilan
Le bilan est la photographie, à une date donnée, du patrimoine de l’entreprise et de
l’affectation de celui-ci. Les sociétés privées sont obligées de publier annuellement leur
bilan. Le bilan est un document de synthèse décrivant séparément les éléments de l’actif et
du passif.

Capital social
Ensemble des fonds apportés et mis de façon permanente à la disposition d’une entreprise
par les propriétaires ou par les associés.
Le capital social représente ce que l’entreprise reconnaît devoir aux propriétaires qui ont
effectué des apports en nature ou en numéraire. Pour que cette dette devienne exigible, il
faut que l’entreprise soit en liquidation (sauf exception) et qu’elle ait pu payer toutes les
autres dettes. Cette caractéristique fait que cette dette est souvent appelée fictive (passif
fictif).

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Cash-flow
Le cash-flow opérationnel est la différence entre : EBITDA et CAPEX
Il s’agit concrètement de la trésorerie disponible grâce aux activités industrielles et
commerciales du Groupe, c’est à dire aussi la capacité de financement des investissements
par l’entreprise. On parle « d’autofinancement ».

Chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires est constitué par l’ensemble de la production vendue (pour les
entreprises industrielles et les prestataires de service) et des ventes de marchandises (pour
les activités de négoce).

Compte de résultat
Le compte de résultat recense l’ensemble des flux qui modifie positivement ou
négativement le patrimoine de l’entreprise pendant une période donnée : produits qui
génèrent de la richesse, et charges qui en détruisent. Le résultat est le solde de ce compte.

Dividende

Fraction des bénéfices distribués servant à rémunérer les actionnaires en tant qu’apporteurs
de capitaux propres. La distribution du dividende doit être approuvée par la décision de
l’assemblée générale ordinaire des actionnaires concernant l’utilisation du bénéfice, du
report à nouveau ou des réserves.

EBITDA
Correspond au résultat généré par l’exploitation de l’entreprise, avant prise en compte des
dotations aux amortissements. Concrètement, c'est la différence entre le chiffre d’affaires et
les coûts engagés pour réaliser les ventes, notamment les achats et les frais de personnel.

Price to book ratio (PBR)

Ratio qui met en relation la capitalisation boursière d’une entreprise et la valeur comptable
de ses capitaux propres (actifs nets). Lorsque le Price book ratio est supérieur à 1, cela
signifie que l’anticipation des investisseurs est une progression de la valorisation future de
l’entreprise, et inversement, si ce ratio est inférieur à 1, les actifs de l’entreprise sont
considérés comptablement comme trop valorisés.

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OPEX
Les OPEX (Operating expenses ou Operational expenditure) sont les charges, les dépenses
d'exploitation de l'entreprise, c’est à dire les coûts courants induits par l’activité de la société
: ce sont les charges salariales, les coûts des matériaux et des sous-traitants, les dépenses
d'études, les frais de communication, les frais d'assurance ainsi qu'une allocation des frais
généraux (loyer, eau, gaz, électricité, etc).

Ratio de distribution
Le taux de distribution, (en anglais : le "pay out ratio"), représente la part du bénéfice de
l'entreprise versée aux actionnaires sous forme de dividende. Il se calcule en divisant le
dividende par le bénéfice net par action.
Par exemple, si une entreprise verse chaque année un dividende de 2 euros et affiche un
bénéfice net de 4 euros par action, alors son taux de distribution est 50%.
En d'autres termes, l'entreprise redistribue la moitié des bénéfices à ses actionnaires, sous
forme de dividendes.

Ratio d’endettement
Ce ratio permet de mesurer le poids relatif des capitaux propres par rapport aux ressources
globales de l’entreprise. Les capitaux permanents sont l’addition des fonds propres et des
dettes financières, deux données au passif du bilan.
Idéalement, les dettes financières ne doivent pas être supérieures aux capitaux propres. Le
ratio doit donc être égal ou supérieur à 0,5.
Si ce ratio est trop élevé, la société est très endettée et dépend trop des créanciers. Dans ce
cas de figure, les charges financières risquent d'avoir un impact négatif sur le résultat net de
l'entreprise et ses conditions d'emprunt.

Ratio de solvabilité
Rapport entre le niveau d'endettement net de l'établissement et son niveau de fonds
propres. Cela permet d’apprécier si une société n’est pas trop endettée et dispose des fonds
de trésorerie suffisants pour faire face à ses échéances. Pour une banque, c'est un indicateur
qui permet de s'assurer que le niveau des fonds propres est suffisant pour couvrir le risque
global de crédit. Le ratio de solvabilité donne une visibilité sur les possibilités à long terme
pour l'établissement de rembourser sa dette.

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Rendement
Le taux de distribution correspond au pourcentage du bénéfice réalisé par une entreprise et
distribué à ses actionnaires sous la forme de dividendes. Le taux de distribution se
détermine en rapportant le montant des dividendes nets au bénéfice net réalisé par une
entreprise au cours d'un même exercice. Une entreprise qui verse chaque année un
dividende de 2 euros par action, et dont l'action cote 50 euros aura rendement de 4%.
En moyenne, on situe le rendement des actions des sociétés cotées autour de 3 %.
Il est possible de trouver le rendement de chaque valeur déjà calculé sur tous les sites
internet spécialisés ainsi que sur le site de l’émetteur.

Rentabilité des capitaux propres

Elle se mesure par le rapport suivant : résultat net / capitaux propres. Elle est égale à la
somme de la rentabilité économique et de l’effet de levier. L’analyse de la rentabilité des
capitaux propres doit donc séparer nettement ces deux composantes. En effet, si le recours
à l’endettement peut permettre d’obtenir une rentabilité des capitaux propres nettement
supérieure à la rentabilité économique, il fait aussi peser un risque financier plus lourd sur
les actionnaires, dont l’exigence de rentabilité croît d’autant. Sur le long terme, seule une
rentabilité économique élevée peut donc permettre de créer de la valeur durablement pour
les actionnaires.

Rentabilité des capitaux employés

ROCE (en anglais : Return on Capital employed) = résultat opérationnel après impôt /
capitaux permanents
C’est un ratio fondamental de l’analyse financière. Il mesure la rentabilité de l’ensemble des
capitaux dont dispose l’entreprise, qu’ils proviennent de ses actionnaires ou de ses
créanciers :
Son intérêt est important puisqu’il mesure l’efficacité de l’activité de l’entreprise d’un point
de vue financier. Cela donne une indication sur la rentabilité des capitaux utilisés par
l’entreprise pour les besoins de ces activités opérationnelles.

Résultat
Le résultat de l’exercice est égal tant à la différence entre les produits et les charges qu’à la
variation des capitaux propres entre le début et la fin de l’exercice. Il peut être positif
(bénéfice) ou négatif (perte). Il relève d’un concept patrimonial et non de trésorerie.

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À l’assemblée générale ordinaire (AGO), les actionnaires décident de la part du bénéfice
qu’ils acceptent de laisser dans l’entreprise (il est alors mis en réserves et enregistré dans les
capitaux propres) et, éventuellement, de la part qu’ils consacrent à la rémunération de leurs
apports sous la forme de dividendes. En cas de perte, elle est inscrite au report à nouveau.

Résultat d’exploitation ou résultat opérationnel

Le résultat d’exploitation, ou résultat opérationnel, est le résultat du processus
d’exploitation et d’investissement de l’exercice. Il traduit l’accroissement de richesse dégagé
par l’activité industrielle et commerciale de l’entreprise. A la différence de l’EBE (Excédent
Brut d’Exploitation), qui se concentre sur le cycle d’exploitation, le résultat d’exploitation
prend également en compte le processus d’investissement par le biais des charges calculées
(dotations aux amortissements et aux provisions). Ce résultat s’il est positif, est ensuite
réparti entre les banquiers par les charges financières, l’état par l’impôt sur les sociétés, les
actionnaires par les dividendes et le résultat laissé en réserves. Le résultat opérationnel est
souvent considéré comme le plus pertinent, le meilleur juge de la rentabilité économique
d’une entreprise.

Return on Equity (ROE)

Ratio financier qui se calcule en divisant le résultat net d’une entreprise par le montant de
ses capitaux propres et mesure donc la rentabilité des capitaux d’une société. Ce ratio est
très dépendant de la structure de financement et augmente avec l'endettement si l'effet de
levier joue positivement. C'est un ratio très important pour l'analyse financière. Exemple :
une entreprise a réalisé un bénéfice net de 850 000 € au cours de l'année passée. Ses fonds
propres au 31/12 de l'année passée étaient de 5 300 000 €. Dans cet exemple, la rentabilité
des capitaux propres est de 850 000 / 5 300 000 = 16,04 %. Pour vraiment apprécier la
pertinence de ce chiffre, il faudrait pouvoir le comparer avec celui d'autres entreprises du
même secteur d'activité.