CHAPITRE 1:

L’ETUDE DES PERFORMANCE DE

L’ENTREPRISE
 UNE PREMIERE QUESTION: L’entreprise est-
est-elle rentable?

La rentabilité est l’aptitude de l’entreprise à dégager des bénéfices

Elle s’exprime par le rapport entre un résultat obtenu (marges dégagées)
et les moyens mis en œuvre à cet effet
Elle résulte de l’ensemble des actifs physiques et financiers détenus par
l’entreprise : son capital économique
La rentabilité des actifs permet d’accumuler une trésorerie suffisante
pour assurer :
- le maintien de capital de production
- le remboursement des emprunts
- une rémunération suffisante du capital investi par les associés
UNE SECONDE QUESTION . L’entreprise est-
est-elle solvable ?

Satisfaire la contrainte de rentabilité est une condition nécessaire pour

garantir la pérennité de l’entreprise, mais insuffisante

Il est nécessaire d’analyser dans quelle mesure cette activité permet de

générer une trésorerie susceptible de satisfaire la contrainte de solvabilité

La solvabilité traduit la capacité d’une entreprise à faire face à ses

engagements financiers c’est-à-dire la capacité à rembourser l’ensemble de
ce qu’elle doit par la vente de ses actifs en cas de liquidation.

La question de la solvabilité est primordiale pour l’entreprise ainsi que

pour ses partenaires (clients, fournisseurs, apporteurs de capitaux) : en cas
d’insolvabilité, l’incapacité de l’entreprise à rembourser ce qu’elle doit
engendre des pertes pour ses créanciers.
 UNE TROISIÈME QUESTION: L’entreprise est-
est-elle liquide ?

La liquidité correspond à la capacité de l’entreprise à faire face à ses engagements

financiers à court terme.
Pour comparer ces éléments, il faut tenir compte des échéances c'est-à-dire du temps
nécessaire pour que les éléments de l'actif se transforment en liquidités et pour que les
ressources du passif deviennent exigibles.

L’analyse de la liquidité se base sur trois approches qui se sont progressivement développées
:

1. La première approche construite sur la perspective de liquidation de l’entreprise et

réalisée à partir des ratios de liquidité

2. L’approche fonctionnelle et financière construite sur le triptyque fonds de roulement -

besoin en fonds de roulement –trésorerie

3. L’approche dynamique des flux fondée sur les tableaux de financement

I. ANALYSE DE LA PERFORMANCE
 1. La profitabilité économique

La profitabilité économique représente la capacité de l’entreprise à générer un résultat pour un

niveau d’activité mesuré par le CA, la production ou la VA, compte tenu uniquement de son
activité industrielle et commerciale.
Elle est étudiée à partir des deux ratios suivants :

Taux de marge brute d’exploitation = EBE / CA

Taux de marge nette d’exploitation = Résultat d’exploitation/CA

Ce ratio mesure la profitabilité des activités industrielles et commerciales indépendamment de

la part respective des facteurs de production (travail, capital) et du mode de financement.
 2. LA RENTABILITÉ ECONOMIQUE

Elle correspond à la rentabilité globale de l’entreprise indépendamment de la façon dont elle

se finance,
Elle représente la rémunération de l’ensemble des apporteurs des capitaux en contrepartie
des capitaux qu’ils ont mis à la disposition de l’entreprise,
Le taux de rentabilité économique (Re) est calculé comme suit:

Re= Résultat économique/actif économique

Couramment : on utilise le ratio suivant :

Résultat d’exploitation / capitaux propres + dettes financières

L’actif économique correspond aux actifs nécessaires à l’activité de l’entreprise ou encore aux
capitaux investis, (AE = immobilisations + BFR)
Le résultat économique doit correspondre au résultat généré par l’actif économique. Il s’agit
du résultat avant charges financières et hors éléments non courants.
Ce taux peut être pris avant impôt ou net d’IS
 Déterminants de la rentabilité économique

Re= résultat d’exploitation/ actif économique

= (résultat d’exploitation / chiffre d’affaires) * (chiffre d’affaires / Actif économique)

↓ ↓
Taux de marge économique taux de rotation de l’actif économique

Le taux de marge économique mesure la profitabilité économique de l’entreprise,

Le taux de rotation de l’actif économique représente le chiffre d’affaires réalisé par un
dirham investi dans l’actif économique ou encore le montant des capitaux investis pour un
chiffre d’affaires donné.
3. La profitabilité financière

La profitabilité financière mesure l’aptitude de l’entreprise à dégager un résultat

compte tenu de ses choix de financement

Taux de profitabilité financière = résultat courant/CA

Ou résultat net / CA : ce ratio tient compte de l’incidence des opérations non courantes
 4. Rentabilité des capitaux propres ou rentabilité financière

Rentabilité des capitaux propres ou Rentabilité financière ou Return

on Equity (ROE):

Rf= Rcp= RESULTAT NET /CAPITAUX PROPRES

Généralement, ce taux doit être de l’ordre de 12 à 15% selon les

entreprises et au moins supérieur à 10% pour satisfaire les
actionnaires, leur assurer une rémunération proportionnelle au
risque qu’ils ont pris en investissant dans l’entreprise
Pour le calculer, on exclut parfois le resultat net de l’exercice du
montant des capitaux propres
 Rf= Rcp= RESULTAT NET /CAPITAUX PROPRES = RN/CP
= RN /CA * CA /CP
= (RN/CA) * (CA/AE )* (AE/CP)
Le taux de rentabilité dépend:
- Du taux de marge nette (mesure de l’efficacité commerciale de l’entreprise)
- Du taux de rotation des actifs (mesure de l’efficacité productive)
- De la structure financière
 Application

On vous communique les informations suivantes:

Résultat d’exploitation avant IS: 122 000
Résultat de l’exercice: 40 500
Capitaux propres: 975 000
Dettes financières: 585 000
Taux de l’IS: 20%
Taux moyen des dettes financières avant IS: 6%
1. Calculer Re (avant et après IS) et Rf