Analyse des comptes annuels

Chargée de cours : Evelyne Epiney Savioz

10/8/2022 1
Définition

L’analyse financière est une méthode d’analyse de la santé de l’entreprise. Celle-ci permet, grâce
notamment à des ratios, d’étudier et de comparer la situation « économico financière » de cette société.

Elle permet d’apprécier, d’une part, le financement de l’entreprise en relation avec son utilisation et,
d’autre part, l’équilibre des différentes masses du bilan entre elles. Elle donne des indications sur les
résultats et la rentabilité.

Des comparaisons peuvent être effectuée :

• au niveau de l’entreprise
• dans le temps
• d’une entreprise à une autre
• d’une entreprise à une branche d’activité.

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Buts

• analyse des crédits pour les bailleurs de fonds

• benchmarking par les concurrents
• analyse de l’autofinancement
• outil mesurant la capacité de l’entreprise à créer de la valeur
• moyen de contrôle des comptes
• contrôle de la solvabilité
• analyse de la rentabilité

Procédure pour pouvoir analyser les comptes :

1. apurer les comptes (= élimination des réserves latentes)

2. regrouper certains comptes
3. reclasser certains comptes
4. établir un bilan analytique ou un bilan économique

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1. Apurement des comptes

Les réserves sont dites latentes car elles n’apparaissent pas dans le bilan externe, elles ne sont pas
perceptibles aux personnes extérieures de l’entreprise.

La pratique fiscale suisse autorise la création de réserves latentes dans les comptes publiés (externes).
Elles sont constituées de 2 manières :
• sous-évaluation d’actifs
• surévaluation de fonds étrangers (nous ne pouvons pas avoir de réserves latentes sur les fonds propres).

Pour procéder à l’analyse financière, les comptes doivent refléter la réalité (true and fair view). Il faut donc
apurer les comptes. Le solde initial des réserves latentes est apuré par un compte de réserve, les exercices
des années antérieures ne pouvant être modifiés. La variation des réserves latentes durant l’exercice aura
une influence sur le résultat.

NB : Attention, lors de l’apurement, il faut constituer une provision pour les impôts latents, une
dissolution de réserves latentes implique une augmentation du bénéfice d’où une augmentation des
impôts.

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2. Regrouper certains comptes

Comme cité précédemment, un des buts de l’analyse est de faire du benchmarking. Il faut que les comptes
soient présentés selon une même structure prédéfinie. Les regroupements suivants sont nécessaires :

• Le ducroire avec les débiteurs

• Les cumuls d’amortissements avec les comptes d’immobilisations respectifs
• Le capital non libéré avec le capital-actions
• Les pertes à l’actif du bilan sont portées en déduction des fonds propres…

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3. Reclasser certains comptes

Le bilan et le compte de résultat doivent être structurés conformément aux buts visés. Nous procédons aux
reclassements suivants si nécessaire :

• les avances aux fournisseurs de marchandises avec les stocks,

• les avances aux fournisseurs d’immobilisations avec les immobilisations,
• les avances des clients sont soustraites du réalisable (l’entreprise leur doit des marchandises),
• le capital de croissance est dédoublé en réserves légales issues du capital, réserves issues de bénéfices
et bénéfice de l’exercice,
• Le factoring (cession de créance), le montant des créances cédées et les dettes financières à court
terme doivent être réintégrés.

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Les ratios

Un ratio est un rapport significatif entre 2 valeurs.

• Ratios de rentabilité du chiffre d’affaires : calculent les différentes marges.

• Ratios d’activités : montrent sommairement la qualité de gestion des principales composantes du fonds
de roulement net.
• Ratios du cash-flow : permettent de trouver un critère précis permettant d’évaluer par une
considération dynamique la capacité d’endettement, respectivement la limite d’endettement.
• Ratios de rentabilité : expriment un rapport entre le bénéfice et le capital utilisé.
• Ratios financiers : donnent une indication de la structure et de l’indépendance de la société par rapport
à ses bailleurs de fonds.
• Ratios de trésorerie : établissent un rapport entre actifs circulants et fonds étrangers à court terme.

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 4. Aide pour mémoriser les ratios du bilan
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ACTIFS PASSIFS

Actifs circulants Capitaux étrangers

3

Actifs immobilisés Capitaux propres

4

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Ratios du bilan
1

Intensité de l’actif circulant Intensité de l’actif immobilisé (= degré d’immobilisation)

Actifs circulants Actifs immobilisés

Total des actifs Total des actifs

Proportion des actifs immobilisés par rapport au total de l’actif. Une forte
Proportion des actifs circulants par rapport au total de l’actif. intensité d’immobilisation implique des frais fixes importants prenant la forme
d’intérêts et d’amortissements.

Rapport d’investissement

Actifs circulants

Actifs immobilisés

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Ratios du bilan
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Degré d'endettement Degré de financement propre

Fonds étrangers • 100 Fonds propres • 100

Total Passifs Total Passifs

Proportion entre la part des actionnaires ou des entrepreneurs par rapport au total du
Proportion de fonds étrangers par rapport au total du passif => intérêts et
financement de l’entreprise. Il n’existe pas de valeur indicative, haut degré de
remboursements diminuent les liquidités (à voir effet de levier). Un haut degré
financement propre=> sécurité, bonne image vis-à-vis des bailleurs de fonds (à voir
d’endettement entraîne une perte d’indépendance.
effet de levier).

Ratio de levier

Fonds étrangers

Fonds propres

Il permet de calculer l’effet de levier.

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Ratios du bilan, effet de levier financier

Un endettement élevé a des répercussions clairement négatives sur la sécurité. Mais, il se peut également,
dans certaines circonstances, que le recours accru à des fonds étrangers permette d’améliorer la rentabilité
du capital propre, il s’agit de l’effet de levier :

Effet de levier = (RCI – i) * FE/FP

Plus le degré de financement étranger est élevé, meilleur sera le rendement du capital propre, dans la
mesure où les intérêts du capital étranger sont inférieurs au rendement du capital total (résultat positif).

A l’inverse, il y a un risque, si le degré de financement étranger est important, que le rendement du capital
propre soit fortement réduit lorsque le rendement du capital total tombe en dessous du seuil d’intérêt
pour le capital étranger. Ceci arrive souvent lorsque les marges bénéficiaires se réduisent dans les phases
de récession ou dans les périodes d’augmentation des taux d’intérêts.

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Ratios du bilan
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Degré de liquidité 1 (= cash ratio = liquidité immédiate): Degré de liquidité 2 (= quick ratio = ratio de trésorerie relative)

Disponible • 100 (Disponible+réalisable à c.t) • 100

Fonds étrangers à c.t. Fonds étrangers à c.t.

Un degré de liquidité 1 de 15 à 30% est souvent considérée comme

Ce ratio indique la capacité d’une entreprise à payer ses fonds étrangers à c.t. Il
suffisant car les fonds étrangers à c.t. ne sont généralement pas
devrait se situer autour des 100%. Liquidité faible => les échéances ne peuvent pas
exigibles sur le champ. Ce ratio ne fournit que peu d’information, il
être respectées, risque d’avoir des intérêts.
n’est pratiquement plus utilisé dans la pratique.

Degré de liquidité 3 (= current ratio = degré de fonds de roulement)

Actifs circulants • 100 NB dans la pratique, on préfère une analyse dynamique des

Fonds étrangers à c.t. liquidités par le tableau de financement.

Un niveau de l’ordre de 150 à 200% est le plus souvent considéré

comme raisonnable. Liquidités élevées => une part des disponibilités
est improductive, ce qui peut entraîner une baisse de la rentabilité.

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Ratios du bilan
4

Degré de couverture des immobilisations 1 Couvertures des immobilisations 2

Capital propre Capitaux permanents

Actif immobilisé Actif immobilisé

Capitaux permanents = fonds propres + fonds étrangers à long terme. Le

Les immobilisations devraient être financées par des fonds propres dans
une large mesure, en cas d’insuffisance, par des fonds étrangers à long
terme.
respect de la règle d’or du bilan exige que ce ratio doit être supérieur ou
égal à 1, dans le cas contraire, cela signifie qu’une partie des
immobilisations est financée par des dettes à court terme.
La règle d’or du financement préconise qu’il y ait une coïncidence entre la
durée pendant laquelle le capital utilisé pour son financement est à
disposition => montant de l’amortissement financier = montant de
l’amortissement comptable.

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Ratios du bilan

Autonomie financière Degré d’autofinancement

Fonds propres Capital de croissance

Fonds étrangers Capital propre

Degré d’indépendance de l’entreprise vis-à-vis des tiers. En principe ce

ratio ne doit pas être inférieur à 0.25. Un ratio de 1 signifie que Proportion entre les réserves ouvertes accumulées et le capital propre.
l’investissement de l’entreprise est égal à celui fait par les tiers.

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Ratios de rentabilité du chiffre d’affaires

Marge bénéficiaire nette ou taux de bénéfice sur chiffre d’affaire ou

Marge EBIT = rendement du chiffre d’affaires avant intérêts et impôts
coefficient de résultat
Bénéfice net EBIT
CAN CAN

La marge EBIT est de plus en plus utilisée dans la pratique car l’analyse se
Sur 100 de CAN combien me reste-t-il de bénéfice net.
fait sur l’exécution et l’aliénation de prestation, et non du financement.

Marge brute ou marge sur coûts variables Marge EBITDA = rendement du chiffre d’affaires avant intérêts et impôts

Bénéfice brut EBITDA

CAN CAN

Très utilisée dans la pratique notamment lors des contrôles fiscaux. Elle est
aussi nécessaire pour le calcul du seuil de rentabilité.

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Les ratios de rentabilité

L’entreprise devrait dégager une rentabilité au moins égale à celle demandée par les bailleurs de fonds
propres et les bailleurs de fonds étrangers.

Rentabilité des capitaux investis (RCI = Roi) Rentabilité des capitaux propres (RFP = RCP = ROE)

Bénéfice net + intérêts+ impôts Bénéfice net

ø capitaux investis ø capitaux propres

Il s’agit de la rentabilité moyenne des capitaux propres et étrangers, la

Il s’agit de la rentabilité des capitaux investis par les propriétaires de
rémunération totale des investisseurs est composée du bénéfice et des
l’entreprise, une forte rentabilité accroît la distribution potentielle de
intérêts payés. Les capitaux investis peuvent être pris en totalité ou réduit
bénéfice et améliore généralement la valeur de l’entreprise.
à sa partie d’exploitation.

La RCI est la multiplication de la marge EBIT et de la rotation du capital. Il s’agit de la base de la pyramide
Dupont qui décomposent la RCI en 2 branches, la première liée au résultat et la seconde au bilan. Elle
permet de déceler la source des problèmes de rentabilité.

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La pyramide Dupont
Produit brut

Produit net ./.

Diminution
Marge contributive ./.
des produits

Bénéfice (avant
./. Charges variables
intérêts et impôts)
Rendement du chiffre
: Charges fixes
d'affaires (avant intérêts)
Chiffre d'aff. (produit
net)

Rendement du capital
x
total (ROI)

Liquidités
Chiffre d'aff. (produit
net) +
Taux de rotation du
: Actif circulant Créances
capital
+
Capital investi +
Stocks
Actif immobilisé

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Le chiffre d’affaires au point mort ou seuil de rentabilité

Le graphique du point mort se détaille comme suit :

fourni par

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Le cash-flow

Le cash-flow mesure l’afflux de liquidités résultant de l’exploitation. Comme le cash-flow permet de

financer les futurs investissements de remplacement et d’extension sans recourir à des fonds étrangers
soumis à intérêts ou à des fonds propres donnant droit à des bénéfices, le potentiel de rendement à
moyen terme de l’entreprise augmente si le cash-flow s’accroît.

Le free cash-flow = cash-flow ./. investissement.

Le cash-loss = cash-drain = cash-flow négatif.

Il existe deux méthodes pour le calcul du cash-flow :

Méthode directe : on part du chiffre d’affaires encaissé + autres produits encaissés ./. charges payées.
Méthode indirecte : on part du bénéfice net +/- charges et produits non monétaires (amortissements –
charges et produits extraordinaire résultant de l’aliénation d’un actif immobilisé – constitution de provision
à long terme +/- variation du fond de roulement sans les liquidités).

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Les ratios du cash-flow (analyse du financement dynamique) :

Rapport cash-flow/investissement Marge de cash-flow

Cash-flow Cash-flow

Investissement net CAN

Il détermine en % le financement des investissements par le cash-flow. Par

exemple si ce ratio s’élève à 80% cela signifie que sur CHF 100.– d’investissement
CHF 80.– sont financés par le cash-flow. Si ce rapport est supérieur à 100%, cela
signifie que l’entreprise couvre les investissements de la période et provisionne
pour les investissements futurs.

Facteur d’endettement Facteur de couverture des intérêts (avant intérêts)

Endettement effectif Cash-flow + intérêts étrangers

Cash-flow Intérêts étrangers

Endettement effectif = capitaux étrangers ./. liquidités ./. créances. Ce facteur

indique combien de fois il faudrait dégager le dernier cash-flow pour rembourser Ce ratio indique dans quelle mesure les intérêts étrangers peuvent être payés à
l’endettement effectif. Plus ce ratio est faible, plus grande sera la sécurité du partir de l’exploitation, soit la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes.
créanciers

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Les ratios d’activités

Cadence de rotation des débiteurs Délai d’encaissement des débiteurs

CA ventes à crédit 360

ø débiteurs (sans ducroire) Cadence de rotation

Permet de contrôler si le délai est respecté. Il y a un conflit d’objectifs

Nbre d’encaissements par année. entre le comptable (= rappel) et le commercial (= veille à la satisfaction
du client).

Cadence de rotation des fournisseurs Délai fournisseurs

Achat à crédit 360

ø fournisseurs Cadence de rotation des fournisseurs

Permet de contrôler si le délai est respecté. Il est important d’exécuter à

Nbre de paiements par année. temps ses obligations afin de préserver de bon contact avec les
fournisseurs.

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Les ratios d’activités

Cadence de rotation du stock Durée moyenne stock

Charges de marchandises 360

ø stock Cadence de rotation du stock

Il est primordial d’avoir une bonne gestion du stock, le stock coûte

Nbre de commandes par année. (location halle, manutention..) mais la rupture de stock a aussi un coût
(perte de clients, blocage de la production….).

Rotation du capital

Chiffre d’affaires

ø capital total

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Sources

Memento, Swisco
La comptabilité comme instrument de gestion, Urs Proching et Jürg Leimgruber
Finance d’entreprise, Jean-Pierre Chardonnens
Wikipedia
Vernimenn.net
Lesechos.fr

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