Chapitre 5.

Solution à Ch05 P24 Construire un modèle

Une obligation à 20 ans, à coupon semestriel de 8 %, d'une valeur nominale de 1 000 dollars, peut être
rachetée dans 5 ans à un prix de rachat de 1 100 dollars (en supposant que l'obligation vient d'être émise).

Données d'entrée de base :

Années jusqu'à la maturité 20
:
Périodes par an : 2
Périodes jusqu'à 40
l'échéance :
Taux de coupon : 8%
Valeur nominale : $1,000
Paiement périodique : $40
Prix actuel $1,100
Prix d'appel : $1,040
Années jusqu'à ce qu'il 5
soit possible
Périodes de l'appeler
jusqu'à l'appel : : 10
a. Quel est le rendement de l'obligation à l'échéance ?

YTM péridodique = 3.53%

YTM nominal annualisé = 7.06% Indice : il s'agit d'un taux nominal et non d'un taux
effectif. Non

b. Quel est le rendement actuel de l'obligation ?

Rendement actuel = Ann. Coupon / Prix Conseil : écrivez la formule en toutes

Rendement actuel = $80 / $1,100 lettres.
Rendement actuel = 7.27% Conseil : les formules des cellules
doivent se référer à Inpu

c. Quel est le rendement de l'obligation en termes de gain ou de perte en capital ?

Cap. Rendement des gains/pertes = YTM - Rendement actuel Indice : écrire la formule en toutes lettres.
Cap. Rendement des gains/pertes = 7.06% - 7.27% Conseil : les formules des cellules doivent
se référer à Inpu
Cap. Rendement des gains/pertes = -0.21% (Réponse)

Il s'agit d'une perte économique et non d'une perte fiscale.

d. Quel est le taux de rendement de l'obligation ?

Ici, nous pouvons à nouveau utiliser la fonction Rate, mais avec des données relatives à l'appel.

YTC péridodique = 3.16%

YTC nominal annualisé = 6,33 % Il s'agit d'un taux nominal et non d'un taux effectif.
Nominal r

Le YTC est inférieur au YTM car si l'obligation est appelée, l'acheteur perdra la différence entre le prix d'appel et
le prix de vente.
Cette perte annulera une grande partie des intérêts perçus. Il convient également de noter que l'obligation est
susceptible d'être remplacée, ce qui signifie que le CIP sera probablement gagné.

RÉPONDEZ MAINTENANT AUX NOUVELLES QUESTIONS SUIVANTES :

e. Comment le prix de l'obligation serait-il affecté par une modification du taux d'intérêt en vigueur sur le
marché ? (Indice : Conduisez l'analyse du prix aux changements du taux d'intérêt du marché pour
l'obligation. Supposons que l'obligation soit remboursée si le taux d'intérêt courant est inférieur au taux
du coupon. Il s'agit là d'une simplification excessive, mais admettons qu'il en soit ainsi pour ce problème).

Taux nominal du marché, r : 8%

Valeur de l'obligation si elle $1,000.00
n'est pas appelée : $1,027.02 L'obligation n'est appelée que si r<coupon.
Valeur de l'obligation si elle
est
Nousappelée : utiliser les deux formules d'évaluation pour trouver des valeurs sous différents r, dans un tableau
pouvons
de données à deux sorties, puis utiliser une déclaration pour déterminer quelle valeur est appropriée :

Valeur de l'obligation Si : Valeur réelle,

Pas d'appel Appelé considérant
Taux, r $1,000.00 $1,027.02 appeler le
0% $2,600.00 $1,440.00 likehood :
$1,440.00
2% $1,985.04 $1,320.35 $1,320.35
4% $1,547.11 $1,212.47 $1,212.47
6% $1,231.15 $1,115.07 $1,115.07
8% $1,000.00 $1,027.02 $1,000.00
10% $828.41 $947.34 $828.41
12% $699.07 $875.13 $699.07
14% $600.05 $809.63 $600.05
16% $523.02 $750.12 $523.02

f. Supposons maintenant que la date soit le 25/10/2010. Supposons en outre qu'une obligation à 12 % et à
10 ans ait été émise le 1er juillet 2010, semestriellement (1er janvier et 1er juillet), et qu'elle soit vendue
au prix de 1 100 $. Utilisez votre tableur pour trouver le rendement de l'obligation.
Reportez-vous à la boîte à outils de ce chapitre pour savoir comment utiliser les fonctions d'évaluation des
obligations d'Excel. Le modèle fin bond, mais les procédures pour trouver le rendement sont similaires.
Commencez par configurer les données d'entrée comme indiqué ci-dessous :
Information
Règlement (aujourd'hui) s de base :
Maturité 10/25/2010
Taux d'intérêt nominal 7/1/2020
Prix actuel (% du pair) 12% 110
Remboursement (% de la 100
valeur nominale) Fréquence 2
(semestrielle) Base (année de 1
360 ou 365 jours)

Rendement à l'échéance : 10.34% Astuce : Utilisez la fonction Yield. Pour les dates, référez-vous aux
cellules D122 et D1.
Pour trouver le rendement du call, utilisez la fonction YIELD, mais avec le prix du call plutôt que la valeur
nominale comme remboursement

Céder à l'appel : Err:502

Vous pouvez également utiliser la fonction "Prix" d'Excel pour trouver la valeur d'une obligation entre les
dates de paiement des intérêts.
 4/11/2010

de 1 040
dollars. Les

Les taux
minimaux sont g

t Section

t Section

Les ates sont

généralement
prix et le
ct a sensibilité
lled si et
seulement y à
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SI

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