LE QUOTIDIEN DE LCONOMIE

GDF SUEZ/HAGA JAN INGE

GDF SUEZ SCELLE UNE GRANDE ALLIANCE DANS LE GAZ AVEC UN FONDS DTAT CHINOIS
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LUNDI 8 AOT 2011

LESSENTIEL
Guant veut accrotre les reconduites la frontire
Le ministre de lIntrieur compte sur la toute nouvelle loi immigration pour atteindre 30.000 reconduites la frontire cette anne.
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Srie cinma : Le Mans, crin des films en costumes

De Cyrano Nicolas Le Floch , la prfecture sarthoise a prt les ruelles de son centre historique de nombreux tournages.
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LAmrique dgrade, le monde dans linconnu

h Vive inquitude aprs la dgradation par S&P de la note de la dette amricaine pour la premire fois de son histoire h Les dirigeants des grandes puissances et des banques centrales en concertation permanente pour essayer de rassurer les marchs h Un communiqu franco-allemand raffirme les engagements europens
PASCAL GARNIER

Saga : Guglielmo Marconi

Pionnier de la radio, homme daffaires avis, il fut aussi le fondateur de la premire compagnie internationale de radiodiffusion.
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ENTREPRISES & MARCHS

Sant : Carmat russit sa leve de fonds
Malgr la tempte boursire, le concepteur du cur artificiel a russi rcolter 29 millions deuros auprs des investisseurs.
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Procter pnalis par les matires premires

Le numro un mondial a dgag lors de lexercice clos fin juin sa marge oprationnelle la plus faible depuis cinq ans.
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Vido la demande : nouveaux dfis pour Netflix

Le champion amricain de la VoD fait face une envole de ses cots pour lacquisition des droits de diffusion.
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Le prsident amricain, Barack Obama, et les dirigeants des principaux pays de la plante ont travaill tout le week-end trouver une rponse pour enrayer la panique.

Interview du patron de la Bourse de Londres

Le directeur excutif du London Stock Exchange, Xavier Rolet, souligne les risques poss par la fusion Nyse EuronextDeutsche Brse.
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La perte du triple A suscite le dsarroi de Washington

Amrique ne fait plus partie du club prestigieux des dard & Poors. A Washington, la colre, lembarras et linquitude dominent parmi commentateurs et dirigeants. Dmocrates et rpublicains se renvoient la responsabilit du dsastre, tout en reconnaissant que leur processus politique savre incapable de faire face une inluctable drive budgtaire. Cest dailleurs le blocage politique au Congrs qui a pouss S&P dgrader la note amricaine. Le Trsor conteste toutefois les calculs de S&P.
PAGES 2, 3 ET LDITORIAL DE JEAN-MARC VITTORI PAGE 12

Les marchs financiers placs sous haute tension

es principales Bourses mondiales risquent de subir le souveraine des Etats-Unis. Les grands indices boursiers pourraient poursuivre leur recul aujourdhui, aprs une semaine noire marque par les craintes dune contagion de la crise grecque lEspagne et lItalie. La dgradation de la note amricaine sajoute une liste de mauvaises nouvelles pour les investisseurs. Plusieurs indicateurs conomiques indiquent un ralentissement de lactivit outre-Atlantique, en dpit des bons chiffres de lemploi publis vendredi.
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La BCE tente dteindre lincendie dans la zone euro

ier soir, la BCE discutait dun ventuel programme massif pagation de la crise de la dette la troisime conomie de la zone euro. Mais Berlin rechigne. Tout le week-end, les ministres des Finances et les banquiers centraux des pays du G7 et du G20 se sont consults fbrilement, et dans une grande discrtion, pour laborer une rponse coordonne afin de calmer les marchs. Pkin, dont la moiti des rserves est place en bons du Trsor amricain, a fait part de son vif mcontentement devant lirresponsabilit de Washington.
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L quinze pays dtenteurs du triple A de lagence Stan- L contrecoup de la sanction de S&P lencontre de la dette H dachat dobligations italiennes pour empcher une pro-

SUR

AUTOMOBILE Consquence du sisme au Japon

IMMOBILIER Recul de 17 % au 2e trimestre

DANS LDITO CO
7H20 DU LUNDI AU VENDREDI
ISSN0153.4831. NUMRO 20990

Toyota dtrn par GM et Volkswagen

L
e tremblement de terre et le tsunami japonais ont temporairement boulevers la hirarchie des constructeurs automobiles mondiaux . Numro un mondial depuis 2008, Toyota a perdu son titre au premier semestre. Il se trouve mme relgu au troiBLOOMBERG

Logement neuf : ventes en baisse, prix en hausse

L teurs par rapport aux deux
a baisse des ventes des promoannes prcdentes se confirme. Pour le deuxime trimestre, les ventes chutent de 17 % par rapport la mme priode de 2010, et de 19 % sur le semestre, selon les estimations de la Fdration des promoteurs immobiliers (FPI). Le recul des ventes au deuxime trimestre atteint mme 19 % en province contre 13 % en Ile-deFrance. En cause, le recul des ventes en Scellier, aprs le rabot de lavantage fiscal au 1er janvier 2011. Mais aussi les prix en hausse, qui diminuent le rendement locatif.
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103e ANNE
28 PAGES

sime rang, derrire General Motors et Volkswagen. La catastrophe a en effet empch Toyota de fabriquer prs de 150.000 vhicules. General Motors est parvenu dans le mme temps redresser ses ventes de 9 %.
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Allemagne:2.Andorre:2.Antilles-Guyane-Runion: 2. Belgique : 1,80 . Canada : 4,10 CAD. Espagne : 2,10.Grande-Bretagne:160.Grce:2,20.Italie: 2,20 . Luxembourg : 1,80 . Maroc : 16 DH. Suisse : 3,20FS.Tunisie:2.100TNM.ZoneCFA:1.500CFA.

LES RUBRIQUES

PIXELS PAGE 19 LONGUE DURE PAGE 28

JEWEL SAMAD/AFP

CRISE DE LA DETTE
EN POINTS
INDICE EURO STOXX 50 (CHELLE DE GAUCHE) INDICE S&P 500 (CHELLE DE DROITE)

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

CONOMIE MONDIALE : SEPT MOIS DE DSORDRE

10 JANVIER Craintes sur la dette du Portugal 28 JANVIER Le PIB amricain infrieur aux attentes 28 FVRIER LArabie saoudite prte stabiliser les prix du ptrole aprs la crise libyenne 7 AVRIL La BCE remonte ses taux 20 MAI Fitch dgrade la note de la Grce 29 JUIN Le parlement grec vote le plan daustrit 30 JUIN Fin du plan dassouplissement quantitatif aux Etats-Unis 25 JUILLET Moodys abaisse la note de la Grce 29 JUILLET Le PIB amricain au 2 e T 2011 doit

2.500

1.300 2.000

1.500

27 JANVIER Maintien du programme de rachat de titres du Trsor par la Fed

JANVIER 2011

8 FVRIER La Chine relve ses taux

10 MARS La note de lEspagne dgrade par Moodys 16 MARS Moodys abaisse la note du Portugal

7 MARS Moodys abaisse la note de la Grce

18 AVRIL S&P assigne une perspective ngative la dette amricaine

1 JUIN Moodys dgrade la note de la Grce

ER

7 JUILLET La BCE augmente ses taux de 25 points de base, 1,5 %

21 JUILLET Le sommet europen prvoit le rallongement des dettes grecque, irlandaise et portugaise avec une baisse des taux dintrt
5 AOT 2011

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CONCERTATION AU DERNIER G8 DEAUVILLE, EN MAI DERNIER

ID / PHOTO : AFP

TATS-UNIS

Les dirigeants du G20 et, en particulier le couple franco-allemand, essaient de ramener la confiance aprs le vritable sisme qua constitu la perte de sa note triple A par la dette des Etats-Unis. La BCE discutait hier soir dun rachat massif dobligations dune Italie sous pression.

Aprs la perte du triple A amricain, les Occidentaux essaient denrayer la panique

L
es dirigeants occidentaux cherchaient fbrilement hier une parade au mouvement de panique qui risque de secouer les marchs mondiaux aujourdhui, aprs un week-end historique. Les EtatsUnis, qui reprsentent un quart du PIB mondial, ont perdu samedi pour la premire fois la prestigieuse note triple A que lagence Standard & Poors accordait leur dette publique. Aprs une semaine folle qui a ramen le niveau des Bourses trois ans en arrire, les dirigeants des principaux pays de la plante ont travaill tout le week-end, dans la plus grande discrtion, une rponse coordonne susceptible de ramener la confiance.Hier, en soire, Nicolas Sarkozy et Angela Merkel, dans un communiqu commun, ont notamment ritr leur engagement de mettre en uvre pleinement les dcisions prises lors du sommet europendu21juilletdernier. Et ont appel la mise en oeuvre rapide et complte des mesures annonces par lItalie et lEspagne pour sortir de la crise de leur dettesouveraine. Cesdeuxpaysont pris des dispositions courageuses et leur situation ne mrite pas les attaques dont elles sont lobjet , souligne-t-on de source franaise. Les directeurs du Trsor des pays du G7 se sont consults par tlphone samedi soir. Ceux des Etats membresduG20ontaussitenuhier matinuneconfrencetlphonique durgence. Et une confrence tlphonique des ministres des finances et banquiers centraux des pays du G7 devait tre organise trs tt ce matin, juste avant la rouverture des marchs.
Projecteurs sur la zone euro

Tandis quaux Etats-Unis les lus cherchent surtout se renvoyer la responsabilitdufiasco(lirepage3), la Banque centrale europenne (BCE) aurait dcid hier soir, selon certaines sources, lors dune runion extraordinaire de son conseil des gouverneurs, dintervenir mas-

Le prsident amricain Barack Obama et les dirigeants des principaux pays de la plante ont travaill tout le week-end trouver une rponse.

sivement ds aujourdhui pour relcher la pression sur la dette italienne. Aprs lEspagne et le Portugal, lItalie est dans le collimateur des spculateurs, en raison de sa croissance atone et de sa dette (120 % de son PIB). La prime de risque des obligations italiennes et espagnoles a atteint ces derniers jours un record. Le prsident de la BCE, Jean-Claude Trichet, disait vouloirhierunedcisionduConseil des gouverneurs de la BCE sur un programme de rachat dobligations italiennes. Aprs que la BCE a repris jeudi son programme de rachat, interrompu en mai, mais pour de petites quantits de titres espagnols, la ministre espagnole des Finances, Elena Salgado, avait appel dans la journe la BCE faire son travail . Mais la question divisait au sein de linstitution, les reprsentants allemands rclamant des garanties sur lapplication de mesures daustrit. Le chef du gouvernement italien a pourtant annonc vendredi la mise

REUTERS

en uvre du plan de rsorption du dficit budgtaire secondaire (aprs servicedeladette)ds2013,avecun an davance sur le calendrier initial. En raison de lampleur phnomnale de la dette italienne (2.000 milliardsdeuros),unecrisededfiance envers cette dernire menacerait de mort la zone euro. Cest dailleurs parcequeBerlinjugecettedettetrop importante pour tre paule par quelque mcanisme que ce soit quil a oppos ce week-end une fin de non-recevoir au plaidoyer, jeudi, du prsident de la Commission europenne en faveur dune augmentation des capacits du Fonds de soutien europen, actuellement dot de 440 milliards deuros. Par ailleurs, Moodys a qualifi hier la dgradation de S & P de prmature , tandis que la troisimegrandeagence,Fitchrservait sa position.
YVES BOURDILLON

Lditorial de Jean-Marc Vittori page 12.

Jean-Michel Six, Standard & Poors Europe : Cest le critre de gouvernance que nous avons mis en avant
Lconomiste en chef Europe de lagence de notation Standard & Poors estime que ce qui a t sanctionn est la profonde division politique des Etats Unis, qui mne une impasse . Quest-ce qui a dclench votre action, alors que vos concurrents ont dcid de prserver le triple A des Etats-Unis ? Tout dabord, notre dcision montre quil ny a pas de cartel des agences de notation et contredit les accusations qui voudraient que nous soyons plus tendres avec les pays anglo-saxons. Notre action nest autre que le reflet, le diagnostic dune situation interne aux EtatsUnis trs complique. Complique avant tout par la profonde division politique qui mne une impasse et a empch un rglement rel du problme de la drive budgtaire fdrale. La note que nous avons assigne traduit la capacit et la volont de ce pays de rduire sa dette. Cest le critre de gouvernancequenousavonsmisenavant. Notre action nest pas htive : les atermoiements de ladministration et du Congrs amricains durent depuis 2008. Cela tant dit, la note des Etats-Unis reste trs forte. Il ne faut pas dramatiser notre dcision. Quelles consquences aura la dgradation sur les marchs ? Nous avions plac la note sous perspective ngative ds le 18 avril. La croissance amricaine est amoindrie avant tout par la faiblesse de la consommation des mnages. Faiblesse qui sexplique son tour par lendettement lev du secteur priv. La crise immobilire se poursuit, et ladministration et le Congrs ne sont pas capables de prendre des dcisions visant la stopper. Du coup, la reprise du march de lemploi est trs faible, la plus faible jamais enregistre en sortie de crise aux Etats-Unis. Pourquoi navez-vous pas attendu llection prsidentielle de novembre 2012 pour dfinir la note ? Novembre 2012 nest pas assez proche. Dici l, la trajectoire de la dette fdrale va se dtriorer davantage. Nos notes sont horizon moyen terme, cest--dire cinq ans au minimum. Mais les notes ne sont pas graves dans le marbre. Si des nouveaux lments apparaissaient dans le sens dune vritable volont politique consensuelle de venir bout de la drive budgtaire, nous pourrions modifier la note avant que la trajectoire de la dette ne change de cap. Allez-vous modifier la notation de la France ? La perspective de la dette franaise est stable. Je nai rien ajouter.
PROPOS RECUEILLIS PAR MASSIMO PRANDI

Nicolas Sarkozy refuse la spirale de laffolement

Le chef de lEtat franais a multipli les contacts tlphoniques depuis le cap Ngre tout le week-end mais ne compte pas pour le moment courter son sjour dans le Var.

INTERVIEW
JEAN-MICHEL SIX
CONOMISTE EN CHEF DE STANDARD & POORS EUROPE

Les notes ne sont pas graves dans le marbre. Si de nouveaux lments apparaissaient dans le sens dune vritable volont politique consensuelle de venir bout de la drive budgtaire, nous pourrions modifier la note avant que la trajectoire de la dette ne change de cap.
Le march a t prpar lventualit dune dgradation. Pourtant, depuis cette date, les taux ont baiss. Les Chinois, principaux cranciers des Etats-Unis, protestent contre une gestion quils jugent laxiste des finances publiques amricaines. Ce nest pas nouveau quun crancier reproche cela un emprunteur. Pour autant, la Chine ne cessera pas dacheter des titres de la dette fdrale. Quant au march primaire, nous savons que, en 2010, la Rserve fdrale a achet environ 70 % des titres mis. La poursuite de ce mouvement est probable, comme celle du prolongement dune politique montaire non conventionnelle pour soutenir lconomie [ quantitative easing en anglais, NDLR]. La drive budgtaire amricaine et votre notation auront-elles un impact sur la croissance ?

Sur le pont, aux commandes, scrutant lvolution de la situation.Sanscderlapanique.Cest limage que se sont employs donner le chef de lEtat et le gouvernement tout au long du weekend dans un dlicat exercice de communication. Depuis le cap Ngre, o il se trouve en villgiature, Nicolas Sarkozy a multipli les entretiens tlphoniques avec ses collaborateurs, ses ministres, Franois Fillon et les dirigeants des grandes conomies dveloppes.Etlafaitsavoir.Tandisquele ministre de lEconomie, Franois Baroin,estrentrParisjeudisoir, la demande du prsident, aprs troisjoursseulementdevacances dans la Creuse, pour suivre au plusprs lesdveloppementsde la crise. Mais lexcutif sest gard den faire plus, de peur dalimenterlescraintes. Il nesert riende sagiter de manire inutile, explique-t-ondanslentourageduchef de lEtat. Et il faut viter dexciter lenvironnement boursier et montaire ou de tomber dans la spirale de laffolement. Pas question, ainsi, pour linstant que Nicolas Sarkozy regagne lElyse, que Xavier Musca, le secrtaire gnral de la prsidence, revienne de Corse, que

Franois Fillon quitte la Toscane ou que dautres ministres courtent leurs congs. Avec les moyens de communication modernes, la situation peut tout fait tre gre distance , assuret-on de mme source. Pas questionnonplus, pourlemoment , que celui-ci sexprime publiquement. Le chef de lEtat a dj eu loccasion dexposer ses vues sur la question de la dette et des dficits dans sa lettre aux parlementaires le mois dernier, fait-on valoir dans son entourage.
Garder la tte froide

Pas question, enfin, du moins officiellement, denvisager un nouveau tour de vis budgtaire pour rassurer les marchs et les agences de notation. Ce nest pas lordre du jour , affirme un conseiller du prsident. La note de la France demeure dans une perspective stable chez Standard & Poors, souligne-t-il. Il faut garder la tte froide et ne pas faire un papier calque de la fbrilit quon peut observer sur tel ou tel march , avait insist, vendredi, sur France Info, Franois Baroin. La France sera au rendez-vous du redressement de ses comptes. La France sera au rendez-vous de la rduction de son dficit cette anne et lanne prochaine , a promis, samedi, sur Europe 1, la ministre du Budget et porte-parole du gouvernement, Valrie Pcresse.
STPHANE DUPONT

DR

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

CRISE DE LA DETTE
ROYAUME-UNI 333 (2,3%) JAPON 906,9 (6,4%)

LES TATS-UNIS QUITTENT LE HAUT DU TABLEAU

LES PAYS BNFICIANT D'UNE NOTATION AAA PAR STANDARD & POOR'S LES DTENTEURS DE LA DETTE AMRICAINE
EN MILLIARDS DE DOLLARS (EN % DU TOTAL) CHINE 1.152,5 (8,1%)

DETTE PUBLIQUE 2010, EN % DU PIB

TAUX 10 ANS, EN %

AUTRES 2.086,8 (14,6%)

SINGAPOUR CANADA ALLEMAGNE FRANCE ROYAUME-UNI AUTRICHE PAYS-BAS FINLANDE NORVGE DANEMARK SUISSE SUDE NOUVELLE-ZLANDE LUXEMBOURG AUSTRALIE

111,6 84,2 83,2 82,3 80 72,3 62,7 48,4 44,7 43,6 40,2 39,8 38,7 18,4 14,2

2,520 2,637 2,346 3,153 2,687 3,021 2,775 2,762 2,667 2,602 1,239 2,361 4,564 3,375 4,475
RSERVE FDRALE 1.427,4 (10%) INVESTISSEURS AMRICAINS 3.766,9 (26,4%)

INVESTISSEURS TRANGERS 4.479,2 (31,4%) INVESTISSEURS PRIVS 8.229,2 (57,7%) DTENTEURS PUBLICS 9.656,6 (67,7%) COMPTES DE LTAT 4.613,5 (32,3%)

BRANCHE RETRAITE 2.433,5 (17,1%)

BRANCHE HANDICAPS 173,1 (1,2%)

SCURIT SOCIALE 2.606,6 (18,3%)

TOTAL

AUX ) % DR S F (5,5 OY 82,7 7 MPL ES E ) TE D 2,4% RAI 7,3 ( RET E 33 ICAR S MED FOND

14.270,1

AUTRES 1.006,5 (7,2%)

ID / SOURCES : EUROSTAT, OCDE, BLOOMBERG, TRSOR AMRICAIN / AFP

Washington, sous le choc, sinterroge sur les blocages politiques lorigine de son irrsistible drive budgtaire
La Maison-Blanche appelle les lus du Congrs sunir pour rtablir la situation budgtaire . Le secrtaire au Trsor, Thimothy Geithner, donn partant, a annonc hier quil allait rester son poste.

Embarras, colre ou inquitude. La premire puissance mondiale, encore sous le choc, sinterrogeait hier sur les consquences de la dgradation, samedi matin, de la note de sa dette souveraine par lagence Standard & Poors, AA + avec perspective ngative. Les diffrents acteurs se renvoyaient la responsabilit de cette crise de confiance qui a vu les Etats-Unis sortir du club des quinze pays inspirant le plus confiance en matire de crdit. Cest le Trsor amricain qui est monttoutdabordaufrontsamedi, pour contester la dgradation de la note amricaine, la premire depuis la cration de S & P en 1941 (les Etats-Unis demeurent toutefois nots triple A par les deux autres tnors de la notation financire, Fitch et Moodys). Le Trsor a accus S & P dune erreur mathmatique de base , portant sur rien moins que 2.000 milliards de dol-

larsdeprojectiondedettefdrale dix ans, ajoutant : Une telle erreur parle delle-mme. Le prix Nobel dconomiePaulKrugman,gnralement favorable une relance par la dpense publique, a estim pour sa part que ces gens ne sont certainement pas en position dmettre un jugement , en allusion aux notes AAA que les agences accordaient aux metteurs de produits toxiques peu avant le krach de 2008. Mais, aprs avoir reconnu une diffrence fonde sur le fait quelle travaille, elle, sur un horizon de trois cinq ans et non de dix, S &

P a maintenu sa position. Ajoutant, pour couper court la polmique, quesadcisionsefondaitavanttout surdeslmentspolitiques,savoir lincapacit de la Maison-Blanche etduCongrsrsoudrelesproblmes budgtaires (lire ci-dessous).
Un accord trop tardif

Davantage que tel ou tel indicateur financier, comme le dficit public (le plus lev du G20 derrire celui du Japon, avec 9 % du PIB), ce qui a pes le plus dans la rflexion de S & P a t manifestement le fait quun accord sur le relvement de la dette

fdrale na t obtenu lundi dernier que quelques heures avant ce qui aurait t le premier vritable dfaut de paiement de lhistoire des Etats-Unis. Barack Obama a fait savoir samedi par son porte-parole, Jay Carney,quilfallait mieuxmontrer [] notre capacit travailler ensemble , aprs cette ngociation trop partisane . Il a appel les lussunirpourtravailler au-dessus des diffrences idologiques au sein notamment du comit bipartite du Congrs. Une recherche dun grand bargain entre dmo-

crates et rpublicains, ce qui ne lui a pourtant pas russi jusquici. Des commentateurs dmocrates sont aussi monts au crneau pour souligner laspect surtout symbolique et psychologique de la dcision de S & P, puisquil nest mme pas certain que le cot des nouveaux emprunts des Etats-Unis augmentera, car les bons du Trsor amricain, par faitement liquides, demeurent incontournables.
Barack Obama en difficult

pascertainquelintransigeancedes rpublicains les servira dans les urnes. Selon les sondages, si la cote de popularit de Barack Obama est tombe 41 % rcemment, le taux de dsapprobation du Congrs a atteint le niveau record de 82 %. Et, bonne nouvelle pour Barack Obama, son secrtaire au Trsor,

82 %
Le niveau record qua atteint la dsapprobation du Congrs par lopinion publique.

LES TATS-UNIS CRENT POURTANT DES EMPLOIS

Malgr la dgradation de la dette souveraine, lconomie amricaine nest pas vraiment lthargique. Selon des chiffres divulgus vendredi juste avant le sisme provoqu par S & P, les crations demplois se sont nettement amliores aux Etats-Unis en juillet. Le chmage est reparti la baisse, 9,1 % de la population active, contre 9,2 % en juin, grce la cration nette, de 117.000 emplois, hors secteur agricole, alors que les analystes tablaient sur 85 .000 emplois. Cest le meilleur chiffre depuis avril. En mai et en juin, lconomie amricaine avait, certes, cr des emplois, mais un niveau trs faible. Si le chiffre de juillet savre encourageant, il rvle toutefois des signes de fragilit. Le nombre de crations demplois demeure deux fois infrieur celui (215.000 par mois) observ entre dcembre et avril. Et le taux de chmage reste au-dessus des 9 %, un plancher dpass seulement deux fois depuis lannonce officielle de la fin de la rcession en juin 2009. La cration demplois en juillet a t intgralement due au secteur priv (154.000 emplois nets, deux fois mieux quen juin). Le secteur automobile a cr 24.000 emplois, le commerce 26.000, les htels et restaurants 17.000 et la sant 31.000.

Signe de la polarisation politique quinze mois dune lection prsidentielle indcise, des prtendants rpublicains nont pas hsit attaquer Barack Obama. Mitt Romney, actuellement le mieux plac dentre eux, a qualifi labaissement de la dette de dernire victime de lchec du prsident Obama , tandis que Michelle Bachmann, grie du mouvement conservateur du Tea Party, estimait que ce prsident a dtruit la notation du crdit des Etats-Unis . Cette dgradation, pour un pays habitu se considrer comme numro un en tout , est une terrible insulte et est humiliante , ajoutait le stratge rpublicain Ron Bonjean. Il nest toutefois

Timothy Geithner, que la presse amricaine disait sur le dpart depuis des semaines, a indiqu hier soir quil avait lintention de rester son poste. Un gage de continuit apprciable dans la priode actuelle. Il est prt effectuer limportant travail devant lui pour rpondre aux dfis auxquels est contront notre grand pays , a assur sa porte-parole, Jenni LeCompte.
YVES BOURDILLON

Une sanction du bras de fer politique sur la dette

Le consensus au rabais entre rpublicains et dmocrates sur le plafond de la dette a conduit la perte du AAA des Etats-Unis chez S & P.

Les agences de notation asseoient leur influence sur la dpendance aux marchs des Etats endetts
Les agences de notation disposent dune influence exorbitante en raison du rle que leur ont confi les Etats dans la rglementation financire.

Le plan de rquilibrage du budgetsurlequel leCongrs etlexcutif se sont rcemment mis daccord est insuffisant par rapport ce qui, de notrepointdevue,seraitncessaire pour stabiliser la dynamique moyentermedeladettepublique. Cest en ces termes, vendredi, que lagencedenotationStandardand Poorsaexpliqulabaissementde AAA AA + la note long terme du pays. En clair, S & P se montre pessimistesurlacapacitduCongrs et de ladministration amricaine surmonter leurs divergences pour saccorder sur un vaste plan de consolidation budgtaire mme de stabiliser lendettement des Etats-Unis. Lagence a pris soin de mettre en garde ladministration Obama quune dgradation de AA + AA dici deux ans pourrait fort bien intervenir sinousvoyonsunemoindre rduction des dpenses par rapport ce qui a t convenu, une hausse des taux dintrt ou de nouvelles pressions fiscales rsultant dune drive de lendettement du gouvernement par rapport notre scnario de base . A la diffrence de ses deux concurrentes Moodys et Fitch Standard and Poors a donc franchi le pas et retir, pour la premirefoisdanslhistoiredesEtatsUnis, le prcieux label du triple A. Les atermoiements des rpublicainsetdesdmocratespourrele-

Vers une dette 90 % du PIB ?

Selon les calculs de lagence amricaine, en prenant en compte la rduction de 2.100 milliards de dollars des dpenses de laccord de la semaine dernire, lendettement des Etats-Unis va continuer de crotre. La dette nette du gouvernement fdral passerait ainsi de 74 % du PIB dici fin 2011 79 % en 2015 et 85 % en 2021. Dans le pire des cas, en tenant compte dune hausse comprise entre 50 et 75 points de base des taux dintrt long terme et de labsence dun consensus politique pour rduire les dpenses de 1.200 milliards de dollars supplmentaires comme prvu, la dette publique nette grimperait 90 % du PIB en 2015 et 101 % avant 2021. Une trajectoire qui dclencherait, selon ce qui est prvu, un nouvelabaissementdelanotedes Etats-Unis AA.
R. H.

Ce sont les Etats qui ont confi aux agences de notation une mission dvaluateurs plnipotentaires.

Les dfenseurs des agences font valoir quen attaquant les notations, on se dtourne du problme fondamental : laggravation de lendettement des Etats.
on se dtourne du problme fondamental : laggravation de lendettement des Etats et, partant, leurs difficults prvisibles faire face leurs engagements. Surtout, le pouvoir des agences ne provient pas de manipulations labores,maistoutsimplementdufait que ce sont les Etats qui leur ont

confi une mission dvaluateurs plnipotentiaires. Les entreprises, collectivits locales, institutions financires ou Etats qui mettent des titres cots sont tenus de faire valuerleursantfinancireparune agence agre, gnralement lune des trois grandes, S & P, Moodys et Fitch. La SEC, le gendarme boursier amricain, agre au total une dizaine dagences.
Banques : des effets pervers

Ce pouvoir est accru en outre par les contraintes rglementaires pesant sur les banques. En raison des rgles prudentielles dites de Ble II, celles-ci doivent maintenir un ratio de fonds propres dautant plus lev quelles dtiennent des titres considrs comme risqus par les agences de notation. Pour conserver le

niveau de fonds propres requis, elles sont donc obliges de vendre dans lurgencedestitresdontlanotevient dtredprcie.Cefaisant,ladgradation dune note conduit ipso facto une braderie du titre concern et un phnomne de dvalorisation autoentretenu. Les nouvelles rgles prudentielles de Ble III ne diminuent pas la dpendance des banques lgard des notations de crdit, notamment en ce qui concerne le calcul des ratios de liquidit. Une rflexion est mene depuis plusieurs annes sur les moyens de limiter ces effets pervers de part et dautre de lAtlantique. En France, le prsident de lAutorit des marchs financiers (AMF), Jean-Pierre Jouyet, a parl dernirement de la ncessit de se dsintoxiquer .
Y. M. AVEC M. RN

JIN LEE/BLOOMBERG NEWS

ver le plafond de la dette ( Les Echos du 1 er aot) ont pes lourd. John Chambers, prsident ducomitdvaluationdeS&P, la dailleurs soulign vendredi sur CNN, jugeant que Washington aurait pu viter cet affront en relevant plus tt le plafond de la dette. Pour lui, les responsabilits sont partages et incombent ladministration Obama, mais galement ladministration prcdente . La gouvernance des Etats-Unis et la mise en uvre de leur politique conomique est devenue moins stable, moins effective et moins prvisible que par le pass, a point S & P.

Si je pouvais me rincarner je prfrerais que ce soit dans le march obligataire, comme a je serais le matre du monde , dclarait Woody Allen dans lune de ses (nombreuses) rflexions sur lau-del. Il choisirait plutt aujourdhui une agence de notation financire, tant le pouvoir de Standard & Poors (S & P) ou de ses deux principales concurrentes, Moodys et Fitch Ratings, semble exorbitant. Dun seul communiqu, S & P a provoqu une tempte qui pourrait entraner une chute des Bourses de la plante aujourdhui. Cette capacit orienter les marchs financiers suscite une polmique rcurrente, aussi bien lorsque les agences dgradent des pays que lorsquelles contribuent une euphorie illusoire. Cela a t le cas jusquen 2008 pour de nombreux produits financiers nots triple A, alors quils se sont avrs toxiques. Certains hommes politiques dnoncent un vritable dni de souverainet du fait que les gouvernements modifient leur politique budgtaire pour ne pas voir la note de leur pays dgrade. Ils demandent en consquence que les agences soient troitement rgules, voire appellent la cration dagences publiques, dont il nest cependant pas certain quelles seraient totalement objectives sur la dette des pays dont elles dpendraient. Les dfenseurs des agences font valoir quen attaquant les notations,

CRISE DE LA DETTE

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

Les marchs sous haute tension

Les marchs asiatiques puis europens ouvriront sous haute tension aujourdhui. Les Bourses du Golfe ont t les premires subir les consquences de la dgradation des Etats-Unis.

A trois heures ce matin, les Bourses de Hong Kong, Shanghai et Singapour donneront une premire mesure de limpact de la dcision de Standard & Poors (S&P) de dgrader la note de crdit des Etats-Unis. Une heure plus tard, ce sera au tour de la Bourse de Tokyo. Les marchs

europens suivront. Aprs une semaine noire marque par une baisse importante de la plupart des indices boursiers de rfrence dans le monde, les investisseurs ont peu de raisons de retrouver le sourire faceuneconomieamricainequi marcheauralentietdesdettessouveraines la notation vacillante. LopiniondeS&Plencontredela dette amricaine a dj port un coup aux Bourses du Golfe ouvertes ce week-end : les indices de rfrence dOman ( 1,9 %), du Bahren ( 0,33 %), dAbu Dhabi ( 2,5 %) ou

encore du Qatar ( 2,5 %) ont tous essuydesbaisseshier,dansdesproportionsplusoumoinsimportantes. La Bourse saoudienne, la plus importantedumondearabe,achut de5,5 %samedi,avantdecltureren lgre hausse de 0,08 % dimanche.
Atmosphre de quasi-panique

La Bourse isralienne est de loin celle qui a le plus souffert hier. Lindice boursier de rfrence TelAviv, le TA-25, sest effondr de 6,99 %, dans une atmosphre de quasi-panique qui a contraint lop-

rateur dclencher des coupe-circuitsavantledbutdelasancepour enrayer la dgringolade de certains titres. La dgradation de la note des Etats-Unis, principal partenaire financier et commercial dIsral, a certes jou un rle dans ce recul. Mais lEtat hbreu est galement en proie des manifestations historiques ces derniers jours. De nombreux jeunes et personnes issus des classes moyennes rclament notamment plus de justice sociale . M. RN

Ltat des places boursires avant louverture

UNE SALLE DE TRADING PARIS, VENDREDI.

LES DIX JOURS EN ROUGE DU CAC

EN POINTS

Avant la dgradation de la note des Etats-Unis par lagence de notation Standard & Poors, les marchs ont connu deux semaines calamiteuses. Chaque jour, un flot de mauvaises nouvelles les a enfoncs un peu plus bas. Retour place par place sur la situation.
WALL STREET

LINDICE CAC 40
EN POINTS

4.007,35
4.000 3.800 3.600 3.400 3.200

3.842,70 3.812,97 3.787,88

22 JUILLET Abaissement de la note de la Grce par Moody's.

26 JUIL. : 25 JUIL. :

tion de rsultats semestriels flatteurs, sont dsertes en ces temps de tassement des prvisions conomiques. Le DAX ne sert plus comme avant de refuge, et cela irrite Robert Halber, stratge de la Baader Bank. Selon lui, les performances conomiques sont bonnes, mais tout est assombri par un mauvais environnement politique qui finit par affoler le march .
3.278,56

-0,77% -0,66% -1,42% -0,57% -1,11%

STMicroelectronics fait tat d'un affaiblissement de la demande en juin.

27 JUIL. :

3.734,07 3.712,66 3.671,28

Goldman Sachs passe de surpondrer neutre sur le secteur bancaire europen.

28 JUIL. :

Rsultats dcevants des groupes. Vallourec chute ainsi de plus de 14%.

29 JUIL. :

Le PIB amricain au deuxime trimestre ressort +1,3% au lieu de +1,8% attendu. Moody's met sous surveillance l'Espagne.

Jusquau 1er aot, les places amricaines navaient en tte que laccord ncessaire entre rpublicains et dmocrates pour le relve1 ment du plafond de la dette aux Etats-Unis. Les signes de ralentissement conomique taient le cadet de leurs soucis, tant le suspense tait grand et lchance, le 2 aot, proche. Malgr un chiffre dcevant du produit intrieur brut (PIB), le 29 juillet, pour le deuxime trimestre, les investisseurs ont pris la pleine mesure du ralentissement conomique, le
LINDICE DOW JONES
EN POINTS

3.000

LONDRES

1ER JUIL. 2011

5 AOT 2011

ID

PARIS

3.588,05

1 er AOT :

3.522,79

Accord sur le relvement du plafond de la dette US. Les taux espagnol et italien 10 ans au-dessus de 6%. Lindice ISM manufacturier se rapproche du seuil de 50 points, indiquant un risque de contraction.
2 AOT :

-2,27%

12.582,77
12.600 12.400 12.200 12.000 11.800 11.600 11.400 11.200 1ER JUIL. 2011
ID

Les dpenses des mnages franais se sont contractes de 0,2% en juin. Une premire depuis septembre 2009.

-1,82%

La place parisienne a russi un indit dans le troisime millnaire en alignant daffile dans 3 rouge,dix sancesdesquelles le le 1 au terme CAC 40 a perdu 14,7 %, 3.278,56 points. Dornavant, il volue sur ses niveaux de juillet 2009. La question de la dette grecque et la pression des agences de notation et des investisseurs sur lEspagne et lItalie ont pes sur lindice parisien. A cela se sont ajoutes la situation amricaine tant conomique que politique et une srie de mauvais rsultats dentreprises franaises pour le premier semestre, surtout, accompagne de perspectives peu encourageantes sur le second semestre.
FRANCFORT

A la City de Londres, la comparaison avec la situation juste avant le krach de 2008 tait sur toutes les lvres en fin de semaine dernire. 1 Beaucoup dinvestisseurs sont persuads que la situation actuelle est moins grave. La Bourse de Londres a t particulirement agite la semaine dernire, en raison du poids des entreprises de ressources naturelles et dnergie dans lindice FTSE 100. Celui-ci a cltur en baisse de 2,7 % vendredi, une baisse bien plus prononce qu Paris, et effac 164 3 de capitalisationmilliards de livres boursire en six jours. Les banques britanniques ont aussi t particulirement maltraites vendredi en raison du risque quelles soient obliges de cloisonner leurs activits de banque de dtail et de banque dinvestissement.
LINDICE FTSE 100
EN POINTS

bas de juin 2010. Les investisseurs craignent que le dfaut de la Grce vienne contaminer trs vite lEspagne et lItalie. Cela sest vu sur lvolution de leurs taux respectifs 10 ans, qui ont tous deux dpass les 6 %. Ces derniers jours, les deux Etats ont mme connu des difficults lors de leurs missions de dette. En attendant que les gouvernements prennent les bonnes mesures dconomie, le secours viendra de la Banque centrale europenne. Des bruits de march indiquent quelle sapprte acheter des papiers italiens et espagnols.
ASIE
LINDICE NIKKEI
EN POINTS

10.000 9.800 9.600 9.400 9.200

9.868,07

3
9.299,88

1ER JUIL. 2011

5 AOT 2011

ID

11.444,61
5 AOT 2011

3.454,94

3 AOT :

Socit Gnrale lance un profit warning sur ses rsultats annuels. L'indice ISM des services aux Etats-Unis ressort 52,7 points au lieu de 53,5.

-1,93%

3.320,35 3.278,56

4 AOT :

Jean-Claude Trichet dclare que la BCE est en train d'acheter des titres de dettes priphriques. Veolia dcroche de 19%.
5 AOT :

-3,90% -1,26%

Le chmage amricain baisse de 9,2% 9,1%.

- 14,7%
LES CHOS / SOURCE : BLOOMBERG/ PHOTO : AFP

1 er aot. Lindicateur ISM non manufacturier sest rapproch de la barre des 50 points, au-dessous de laquelle lconomie est considre en contraction. Alors que Wall Street, du point de vue de lanalyse graphique, avait prserv un potentiel de rebond, le voil qui fut enterr. Et la baisse sest acclre. Le Dow Jones a russi respirer vendredi, en gagnant 0,54 %, 11.444,61 points. En deux semaines, il a tout de mme perdu 9,74 %. Le Nasdaq na pas eu tout fait le mme parcours, mais a baiss au final de 11,4 %, 2.532,41 points. Le S&P 500 se situait avant le week-end, en chute de 10,2 %, sur la mme priode, 1.199,38 points. A ce niveau-l, il est sur un bon support graphique.

Nous avons tous ressenti comme un vent de panique : Burkhard 2 Ziegler, un trader de la banque Close Brothers actif sur le parquet 1 de la Bourse de Francfort, a connu vendredi matin le pire moment dune semaine toute oriente la dgringolade. Dans la matine, l i n d i c e D A X ava i t c hu t d e 237 points lors des toutes premires minutes des transactions, atteignant son point le plus bas depuis le dbut de lanne, 6.152 points. Depuis le 26 juillet, lindice phare des valeurs allemandes sest tass de 16 %, abandonnant 1.200 points au cours de huit sances de baisse conscutives. Ou une fonte de plus de 100 milliards deuros de capitalisation boursire. Du jamais-vu depuis 1993. Cest une trs nette consolidation , estime le trader, qui veut croire une prochaine fin de lhmorragie. Celle-ci a frapp en2 premier lieu les valeurs cycliques, lesquelles, malgr la publica-

5.989,76
6.000 5.800 5.600 5.400 5.200

35.000 1
ID

5.246,99
ER

JUIL. 2011

5 AOT 2011

MILAN-MADRID

Si les indices des Bourses espagnole et italienne ont russi sauver une ou deux sances, elles ont tout particulirement souffert dans 1 cette dernire quinzaine. En deux semaines, le MIB milanais a chut de prs de 18 % et lIbex 35 madrilne denviron 14 %. Le premier est revenu sur ses niveaux davril 2009 et le second flirte avec son point

Dans le climat de dbcle boursire en Europe et aux Etats-Unis, les marchs asiatiques ne font pas exception. La Bourse de Tokyo a dviss en clture de 3,72 % Vendredi 9.299,88 points, plus forte 2 baisse depuis le 15 mars, au lendemain du sisme du 11 mars. Tokyo, qui sest repli de 6,07 % depuis une semaine, reste pnalis par des publications de rsultats dcevants et par la hausse du yen, que les autorits japonaises ont cherch freiner en intervenant sur les marchs jeudi. Dans son sillage, Soul a termin la semaine en baisse de 3,70 %. Hong Kong a cltur en recul de 4,29 %, Shanghai de 2,15 %. La Bourse de Sydney a pli de 4 %, alors que la Banque centrale dAustralie a ramen sa prvision de croissance du produit intrieur brut 3,25 % pour 2011, contre un peu plus de 4 % prvu. La peur de voir le secteur financier de nouveau fragilis sest renforce sur les marchs asiatiques.

J.-PH. L. ( FRANCFORT), N. M. ( LONDRES), S. L. P. ET J.-D. V.

Les consquences devraient tre limites pour le billet vert

Le dollar amricain pourrait voir sa valeur baisser, mais dans des proportions limites, compte tenu du poids conomique des Etats-Unis dans le monde.

end aprs lannonce de lagence de notation. Car la valeur du dollar ne repose pas sur du sable et plusieurs circonstances extrieures laident conserver son rang de premire devise mondiale.
Une rfrence sur les marchs

LEURO CONTRE LE DOLLAR

EN DOLLAR

Le billet vert, symbole du capitalisme amricain, pourrait-il souffrir de la dgradation de la note de crdit des Etats-Unis ? A premire vue, les risques semblent modrs. A court terme, la dcision prise par Standard& Poors (S&P) dabaisser dun cran la note de long terme des crances amricaines pourrait avoir pour premires consquences de lgrement relever les rendements attachs aux bons du Trsor amricains et faire baisser le dollar face aux devises internationales, dont leuro. Des rpercussions limites donc, si lon en croit les premiers commentaires qui circulaient ce week-

1,4882 4 MAI
1,45

Tout dabord, la devise amricaine reste mise par la premire puissance conomique du monde. Elle constitue lunit de valeur pour la quasi-totalit des matires premires, dont le ptrole. Ensuite, sa premire concurrente lchelle mondiale, leuro, parat fragilise depuis les dbuts de la crise financire grecque, qui a rvl les limites dun systme montaire dnu de politiques budgtaire et fiscale plus intgres au niveau continental. Dans un monde dstabilis par les rcentes rvolutions arabes et menac par une rechute de lactivit, elle

1,4290
1,40

1,35

1,3348

1,30

1,25

1,20 JANV. 2011 5 AOT 2011

ID

reprsente toujours la rfrence sur les marchs internationaux. Enfin, les puissances qui commercent avec les Etats-Unis, au premier rang desquelles figurent la Chine, nont pas intrt ce que la valeur du dollar chute brusquement. Deuxime partenaire commercial des Etats-Unis aprs le Canada, 2 lempire du Milieu est par ailleurs dtenteur de 46 % de la dette souveraine amricaine. Une situation qui nest pas sans inquiter les dirigeants de ce pays confront une forte inflation et la ncessit de contrler son rapide dveloppement industriel. Les autorits chinoises ont dailleurs formul de claires remontrances lgard de ladministration amricaine, lui demandant de mieux contrler sa dette (lire 5). Dans un texte diffus hier,lagencedepressechinoiseXinhua est alle encore plus loin : elle

aurait suggr aux Etats-Unis de ne pas laisser le dollar saffaiblir, en prenant des dcisions montaires pouvant conduire sa dprciation une allusion transparente lventualit dun nouveau plan dassouplissement quantitatif , une politiquemontairenonconventionnelle qui a permis la Rserve fdrale daugmenter par deux fois la masse de dollars en circulation. En attendant, lun des premiers marchs subir les contrecoups dune dvalorisation du dollar pourrait bien tre celui de lor. Aprs avoir atteint un plus haut historique 1.666,60 dollars lonce mercredi dernier, le mtal jaune risque de prendre un chemin la baisse dans le sillage du billet vert. La taille du marchphysiquerestantminuscule compar celui, gigantesque, de sa devise.
MATHIEU ROSEMAIN

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

CRISE DE LA DETTE
INQUITUDES ET RACTIONS DU GANT ASIATIQUE
La Chine, principal crancier des Etats-Unis, sinquite de la dgradation de la note amricaine par Standard & Poors et prvient, par le biais de son agence officielle Chine Nouvelle, que Pkin avait dsormais tous les droits dexiger des Etats-Unis quils sattaquent leur problme structurel de dette . Lindice principal de la Bourse de Hong Kong, le Hang Seng, perdait vendredi soir 4,29 %, 20.946,14 points.

Premier crancier des Etats-Unis, la Chine fustige une politique budgtaire amricaine inconsidre
Pkin insiste sur la ncessit pour les Etats-Unis de sattaquer leur problme de dette. Position partage par la Russie. Le Japon et les allis occidentaux des Amricains sont plus mesurs.

Avec environ 1.160 milliards de dollars investis en bons du Trsor amricains sur un montant total de rserves de change de prs de 3.200 milliards de dollars, la Chine, premier crancier des Etats-Unis, a de quoi sinquiter. Au lendemain de lannonce par Standard & Poors dune dgradation de la note amricaine, lagence officielle Chine Nouvelle a indiqu que Pkin avait dsormais tous les droits dexiger des Etats-Unis quils sattaquent leur problme structurel de dette . Les jours o lOncle Sam, perclus de dettes, pouvait facilement dilapider des quantits infinies demprunts de ltranger semblent compts , ajoutait lagence. Cette dernire a mis en garde Washington sur le fait que, sil neffectuepasdescoupesimportantes dans ses dpenses militaires gigantesques ainsi que dans ses cots surgonfls daide sociale , la dcision de S&P ne sera que le prlude dautres abaissements dvastateurs de la note amricaine. Les autorits chinoises avaient dj montr les dents quelques jours plus tt aprs laccord larrach au Congrs sur le relvement du

plafond de la dette et les coupes budgtaires prvoir. Mercredi dernier,PkinavaitestimquelesEtatsUnis avaient chou dsamorcer la bombe de leur dette . Mme si les Etats-Unis ont fondamentalement vit le dfaut de paiement, les problmes de leur dette souveraine demeurent non rsolus , avait jug la veille lorgane officiel du Parti communiste, Le Quotidien du peuple . La tlvision dEtat avait ensuite dnigr laccord conclu entre le prsident Obama et le Congrs en le qualifiant de spectacle politique .
La revanche de Pkin

Rgulirement sous le feu des critiquesamricainesausujetdesapolitique de change consistant sousvaluer sa monnaie, le yuan, la Chine prend sa revanche. La monte en puissance du gant asiatique se traduit, entre autres, par une augmentation de ses droits de vote au seindu Fonds montaire international, faisant de Pkin son troisime actionnaire, ainsi que par la nomination du Chinois Zhu Min au poste de directeur gnral adjoint du Fonds, mi-juillet. Le dialogue entre Washington et Pkin risque dtre plus ardu dans les prochains mois. La Chine na dailleurs pas t la seule fustiger les problmes budgtaires amricains. Lundi dernier, lors de sa rencontre avec un mouvement de jeunes favorable au pou-

voir, le Premier ministre russe, Vladimir Poutine, avait accus les Etats-Unis de parasiter lconomie mondiale avec leur dette. Le pays vit crdit, au-del de ses moyensetfaitreposerunepartiedela charge [de sa dette] sur lconomie mondiale. Il parasite lconomie mondiale en usant de la situation de monopole du dollar , avait-il lanc avantdajouterquelerelvementdu plafond de la dette amricaine na fait quajourner la prise de dcisions pour rgler le problme sur le fond . Laractiondesdeux gantsasiatiquesnestguresurprenantedansla mesureo,depuislclatementdela crisedes subprimes etlachutede Lehman Brothers en septembre 2008, ils nont cess dappeler rduire le rle du billet vert en tant que monnaie de rserve mondiale. Le risque de dflagration international due la sanction de S&P ne pourra que les encourager, avec leurs cts les autres grands pays mergents, moins dpendre du march amricain.
Confiance

Traditionnel alli de Washington en Asie, le Japon sest montr plus conciliant. Sa politique dachat dobligations amricaines ne va pas changer : Notreconfianceenverslesbons du Trsor amricains et leur attractivit comme investissement ne changeront pas cause de cette action , a dclar un responsable gouverne-

mental Dow Jones. La France a une totale confiance dans la solidit de lconomie amricaine et ses fondamentaux , a pour sa part dclar le ministre franais des Finances, Franois Baroin. Le ministre britannique du Commerce, Vince Cable, a jug compltement prvisible la dgradation de la note, aprs la bataille au Congrs amricain. Mais ils se sont maintenant entendus sur le sujet, et la situation des Etats-Unis est assez solide , a-t-il estim. Nous avons confiance dans lconomie amricaine , a dclar le ministre nerlandais des Finances, Jan Kees de Jager, cit dans un communiqu. La politique des EtatsUnis est actuellement centre, et juste titre, sur la discipline budgtaire et sur un bon plan de rduction des dpenses, mais il est essentiel que ces rformes budgtaires soient ralises rapidement et fermement , a-t-il ajout. Le ministre allemand de lEconomie, Philipp Rsler, sest born, lui, souligner quil est clair que la comptitivit conomique des autres Etats est aussi () un sujet important . En Core du Sud, de hautsresponsablesduministredes Finances ont tenu samedi une runion durgence pour analyser les consquences de labaissement de la note. Mais le gouvernement a mis en garde contre toute raction excessive.
RICHARD HIAULT

La pression saccrot sur les banques centrales

Le dilemme reste entier pour les banques centrales aprs la sanction des Etats-Unis par S&P. La Fed va-t-elle relancer le QE et la BCE combler les carences politiques de la zone euro ?

La dgradation de la note de crdit des Etats-Unis accrot encore un peu plus la pression sur les banques centrales,aprsunesriedesignaux inquitants de part et dautre de lAtlantique. Hier, les banquiers centraux europens ont organis une confrence tlphonique pour valuer les mesures prendre, notammentl'garddelEspagneet de lItalie, placs ces derniers jours sur le gril des marchs. Dans un contexte conomique dprci, les instituts dmission sont en thorie les seuls capables dagir vite et sans limite pour soulager les marchs, et les seuls aptes stimuler lactivit, lheure o les Etats sont somms de rduire leurs dpenses. La Rserve fdrale amricaine runiracettesemainesoncomitde politique montaire. Les taux directeurs resteront leurs bas niveaux. Les commentaires sur la conjoncture seront suivis avec attention, de mme que les ventuelles remarques sur la dcision de Standard & Poors (S&P) de rayer les Etats-Unis de la liste des pays nots triple A. Les investisseurs sinterrogent en particulier sur la possibilit dun nouvel pisode d assouplissement quantitatif ( QE , pour

BLOOMBERG

nera peut-tre des indices. Ben Bernanke avait annonc le QE2 , lan dernier. La justification dun QE3 est moins aise aujourdhui. Lindicateur pris en compte par la Fed pour dclencher ses achats dactifs est inflation. Lassouplissement quantitatif vise en effet renchrir les prix et nest donc en thorie pas adapt au contexte actuel. Mais, selon Stephen Jen, ancien de Morgan Stanley et fondateur du fonds SLJMacroPartners, la Fed peut tordre ce principe. LinstaurationdunQE3estprobable,malgr lacclration de linflation sousjacente ces derniers mois, car en ralit la seule variable qui compte pour la Fed est le taux de chmage. A 9,1 %, ce taux reste en effet proccupant. Mais la Fed est aussi gne par ses propres rsultats. Le QE2 na pas prouv quil tait un stimulus efficace.
Un aveu dangereux

Lintervention jeudi dernier de JeanClaude Trichet, le prsident de la BCE, na pas eu leffet apaisant escompt auprs des investisseurs.

quantitative easing , lire linterview page 6). Ce serait le troisime depuis la crise des subprimes . Mais la probabilit dune ractivation rapide du dispositif a diminu avec la publication dun rapport sur lemploi meilleur quattendu vendredi. La runion des banquiers centraux Jackson Hole fin aot don-

Pour la Banque centrale europenne (BCE), la situation est encore plus complique. Son prsident, Jean-Claude Trichet, a fait un aveu dangereux jeudi dernier. Il a reconnu que les interventions sur le march de la dette ne faisaient pas lunanimit au sein de linstitution. Il y aurait en outre plus dun opposant ce programme, ce qui rend dlicat de lamplifier pour soutenir les marchs efficacement. La BCE a limit ses interventions jeudi et probablement vendredi lachat de titres portugais et irlandais, alors

que ce sont lEspagne et lItalie qui sont sous la menace dune envole de leur taux. La BCE est alle aussi loinquellepouvaitdunpointdevue politique, explique Gilles Moec, chez Deutsche Bank. Elle a envoy un message implicite lEspagne et lItalie pour en faire plus de leur ct. Jacques Cailloux, chez RBS, explique aussi que la BCE refuse de sengager sans garanties en retour. Mais pourra-t-elle tenir longtemps ? Si lon a un nouveau sommet europen durgence et que les dirigeants prennent des engagements supplmentaires, la BCE acceptera peut-tre dtre vraiment offensive , estime Jacques Cailloux. Linstitut dmission a toutefois fait savoir quil ne comptait pas se lancerdansunprogrammedassouplissement quantitatif, qui consisterait acheter des titres sans reprendrelesliquiditsinjecteslorsdeces oprations. Un certain nombre dintervenants de march croient nanmoins que la BCE sera un jour contrainte de faire aussi du QE . Au-del de ces spculations o le politique joue un grand rle, les marchs se sont au moins convaincus que la BCE ne relvera plus ses taux en 2011. Il nest pas impensable mme quelle les baisse, si les autres banques centrales sengagent, elles, dans du QE qui aura pour , effet de faire monter leuro , indique lquipe de RBS. Autant dire quaujourdhui tous les scnarios sont possibles.
ISABELLE COUET

Les conomies de lItalie et de lEspagne ne se sont pas contractes au deuxime trimestre

La crise de la dette souveraine europenne qui cible aujourdhui lItalie et lEspagne na pas russi faire drailler les conomies de ces deux pays. Au deuxime trimestre, ils ont tous deux gard faiblement le cap de la croissance.

Fragilises par la crise de la dette souveraine europenne et par dautres facteurs endognes, les conomies de lEspagne et de lItalie plient mais ne rompent pas. Les premires estimations de leurs PIB respectifs au deuxime trimestre, divulgues vendredi, font apparatre que ces deux pays svrement viss par la spculation ont russi crotre, quoique trs faiblement, entre avril et juin. Le PIB espagnol a augment de 0,2 % au deuxime trimestre par

rapport aux trois mois prcdents, contre un gain de 0,3 % un trimestre plus tt. En rythme annuel, la croissance espagnole stablit ainsi 0,7 %. Les estimations de la banque centrale espagnole sont considres fiables par Ben May, conomiste chez Capital Economics. Les experts chez Barclays Capital temprent le jugement sur la croissance maintenue en Espagne, en rappelant quelle a t possible principalement grce la trs forte contraction des volumes de marchandises importes .
Faiblesses politiques

LA CROISSANCE ITALIENNE ET ESPAGNOLE

VARIATION TRIMESTRIELLE DU PIB, EN %

0,5

ITALIE

ESPAGNE

Une partie des frayeurs dont souffre lItalie sont de son fait.
STPHANE DEO CONOMISTE CHEZ UBS

0,3

0,3

0,3

0,3

0,2 0,1 0,1 0

T2 2010 T3 T4 T1 2011 T2 T2 2010 T3 T4 T1 2011

0,2

Mais le chiffre le plus attendu tait celui du PIB italien au deuxime trimestre ; il a cr de 0,3 % du premier trimestre sur le deuxime, contre des augmentations de 0,1 % les deux trimestres prcdents. Ceci conduit le PIB italien

T2

ID / SOURCES : ISTAT ET INE

une croissance en glissement de 0,8 % en 2011. Lexpansion du PIB au deuxime trimestre trouve son origine dans la hausse de lactivit industrielle et des services, dtaille lIstat, linstitut italien de statistiques. Et ce en dpit dun mois de juin ngatif pour la croissance de la production industrielle ( 0,6 % par rapport mai). Ce sont des chiffres plaisants pour lconomie italienne , commente Cedric Theller, conomiste chez Natixis. A titre

de comparaison, la production industrielle allemande a chut en juin de 1,1 %, souligne Ben May. Pas de quoi trop se rjouir cependant car plusieurs facteurs vont peser au cours des trimestres venir sur la conjoncture transalpine : une inflation leve, les effets de la consolidation budgtaire, une instabilit politique persistante avant tout. Une partie des frayeurs dont souffre lItalie sont de son fait , commente Stphane Deo, conomiste chez UBS. A titre dexemple, il cite la lutte de pouvoir laquelle se sont livrs depuis mai Silvio Berlusconi, le chef du gouvernement, et son ministre des Finances, Giulio Tremonti. La paix entre ces deux responsables politiques est faite.Et ce grce la crise , assure une source qualifie.
MASSIMO PRANDI

BLOOMBERG

CRISE DE LA DETTE

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

Avec les Etats-Unis, lexposition des banques europennes entre dans une autre dimension quavec la Grce
Selon la BRI, les banques europennes dtenaient 752 milliards de dollars de crances publiques amricaines fin mars.

Rassurer les troupes. Cest la mission que se sont donne les rgulateurs bancaires amricains dans la foule de la dgradation de la note des Etats-Unis par lagence Standard & Poors. Ds vendredi, une circulaire tait envoye par la Banque centrale (Fed), ainsi que la FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), aux banques amricaines, leur affirmant que labaissement de la note ne changera rien dun point de vue rglementaire : Du point de vue des risques pris en compte par les fonds propres, le calcul de la pondration des titres de dette du Trsor et dautres titres garantis par lEtat fdral amricain, des administrations publiques et des organismes parapublics ne changera pas , affirment-ils. Pour la Fed, le statut de ces titres sera inchang dans ses rglements. Autrement dit, les banques amricaines auront toujours la possibilit dchanger leurs titres publics auprs de leurs rgulateurs pour leur refinancement. Le cas amricain rappelle un peu celui de la Banque centrale europenne confronte aux difficults de la Grce. Linstitution stait charge de con-

tinuer procder au rachat des titres de lEtat grec auprs des banques prives, notamment les grecques, malgr labaisssement des notes de la Grce. Mais elle avait prvenu quelle arrterait en cas de dfaut.
Consquences peu cernables

Les consquences de la dgradation de la note pour les banques amricaines et celles du reste du monde sont encore difficilement cernables. Mais elles pourraient relguer au second plan les inqui-

71

MILLIARDS DE DOLLARS

Lexposition de la banque HSBC la dette amricaine la fin de 2010.

tudes qui entouraient encore jusqu vendredi les dettes espagnole et italienne. Bien que la Chine soit le plus grand crancier des Etats-Unis, la Banque des rglements internationaux (BRI) ne communique pas sur lexposition des banques chinoises. De mme, elle ne dlivre aucun chiffre sur les banques amricaines et leur exposition leur propre pays.

Pour le second crancier tranger, le Japon, les banques nippones sont exposes hauteur de 400 milliards de dollars au secteur public amr icain. Viennent ensuite la Suisse, la Grande-Bretagne puis la France (94 milliards de dollars), la Belgique et lAllemagne. A fin mars 2011, les banques europennes prsentent une exposition de 752 milliards de dollars (526 milliards deuros). Elle a progress par rapport fin 2010, o elle se situait 479 milliards de dollars. Par comparaison, la Grce ne reprsentait que 136 milliards de dollars fin 2010. Les relations entre les Etats-Unis et lEurope tant profondes, plusieurs banques europennes ont une partie de leur activit outre-Atlantique. Grce aux tests de rsistance effectus en Europe par les rgulateurs, il est possible de reconstituer les expositions de quelques-unes dentre elles. HSBC comptait par exemple fin 2010, un peu plus de 71 milliards de dollars dexposition la dette amricaine. Deutsche Bank et BNP Paribas, respectivement 22 milliards et 25 milliards deuros. En France, lexposition de BPCE tourne autour de 10 milliards, celle de la Socit Gnrale, de 6 milliards et celle de Crdit Agricole de 3,3 milliards deuros.
RJANE REIBAUD

L'EXPOSITION DES BANQUES AU SECTEUR PUBLIC AMRICAIN

PAR PAYS, EN MILLIARDS DE DOLLARS
JAPON ROYAUME-UNI SUISSE

401

316

151

FRANCE

ESPAGNE

ALLEMAGNE

94

55

26

BELGIQUE

ITALIE

13

10

ENSEMBLE DES BANQUES EUROPENNES

752

ID / SOURCE : BANQUE DES RGLEMENTS INTERNATIONAUX

Andr Sapir : Une troisime phase de quantitative easing simpose outre-Atlantique

artenaire senior du cercle de rflexion europen Bruegel, professeur dconomie de lUniversit libre de Bruxelles, ancien membre du Groupe danalyse de la politique conomique du prsident de la Commission europenne Jos Manuel Barroso, Andr Sapir sattend plus de volatilit des marchs suite la dgradation de la note long terme des Etats-Unis. Pour lui, la Rserve fdrale naura pas dautre choix que de lancer une troisime phase de politique montaire non conventionnelle ( quantitative easing ). Dans limmdiat, seules la Banque centrale europenne et la Fed ont les moyens de stopper la panique des marchs. Quelles seront les consquences de la dgradation par Standard & Poors de la note souveraine des Etats-Unis ? Elles seront essentiellement dordre psychologique. Du point de vue des marchs, lincertitude augmente dun cran et va probablement se solder par davantage de volatilit. Toutefois, cette dgradation tait largement attendue. Les investisseurs ne se dtourneront pas des titres de la dette fdrale amricaine. Il ny a pas dalternatives. La dette allemande a une surface trop rduite pour rempla-

cer dans les portefeuilles la dette amricaine. En dpit de leurs haussements de ton, les Chinois vont continuer dacheter les obligations amricaines. Va-t-on vers une nouvelle phase de politiques montaires non conventionnelles aux Etats-Unis ? Oui. Mais ctait dj vrai avant laction de Standard & Poors. Une troisime phase de quantitative easing simpose pour des raisons autres que la note dgrade de la dette. Ladministration Obama na plus la possibilit politique de soutenir lconomie et daccrotre les crations demplois. Cest donc une nouvelle fois au tour de la Rserve fdrale dagir. Va-t-on vers une nouvelle crise mondiale et un krach des marchs financiers ? Je ne suis pas trop pessimiste. La clef est la gestion transatlantique de la crise. La qualit des quipes dirigeantes de la Banque centrale europenne et de la Fed ne fait aucun doute. Elles ont travaill ensemble par le pass en montrant leur efficacit. Dans limmdiat, seules ces deux banques centrales ontlesmoyens,agissantdeconcert, de stopper le vent de panique qui risque de souffler sur les marchs.

INTERVIEW
ANDR SAPIR
PROFESSEUR DCONOMIE DE LUNIVERSIT LIBRE DE BRUXELLES

Je ne suis pas trop pessimiste. La clef est la gestion transatlantique de la crise. La qualit des quipes dirigeantes de la BCE et de la Fed ne fait aucun doute.
Les initiatives gouvernementales nont un impact qu plus longue chance. En Europe, le dernier sommet des chefs dEtat a pris des dcisions sages et importantes. Mais on est comme le 9 mai 2010, quand les gouvernements europens avaient dcid la cration du Fonds europen de stabilit financire (FESF). Cette dcision ncessitait du temps pour se concrtiser. Leuro nest donc pas en pril ? Non. Le problme de lEurope reste sa gouvernance. Dnormes progrs ont t faits en un an et demi. Mais le processus de prise de dcision demeure trs long et compliqu. Quant laggravation rcente de la crise de la dette, elle est uniquement de la responsabilit de lItalie et de ses faiblesses politiques. Cest trs bien que Silvio Berlusconi sexprime, promette de mettre de lordre dans les finances publiques, et de faire des rformes. Encore faut-il que ces mots se traduisent rapidement en

lois et dcrets. Ceci tant, la situation des finances italiennes et espagnoles na rien de commun avec celle de la Grce. Rome et Madrid ne souffrent pas dun risque dinsolvabilit. Leur problme est, comme aux Etats-Unis, dordre politique. Il ny a pas durgence intervenir. On peut attendre septembre pour sattaquer aux problmes de fond de ces deux pays. Dans limmdiat, la BCE peut soutenir lItalie et lEspagne mais seulement en change de ladoption de mesures gouvernementales appropries. A ce propos, les Etats de la zone euro devraient accrotre ses moyens dintervention. Craignez-vous que la France soit happe son tour ? La France est consciente du risque de dcrochage de ses taux par rapport aux taux allemands. La situation nest pas alarmante mais Paris doit agir vite. Que faut-il faire en Europe pour sortir de la crise ? Tout dabord, le FESF doit rapidement tre mis en condition doprer selon les principes fixs par la dernire runion des chefs dEtat. Ces derniers doivent prendre aussi des nouvelles dcisions le concernant, comme augmenter davantage ses garanties et, surtout, lui

donner la facult dintervenir rapidement si besoin sur le march secondaire. Aujourdhui, pour agir, il lui faut laccord de tous les Etats membres de la zone. Pour ce faire, le Fonds devrait devenir un vritable instrument communau-

Les investisseurs ne se dtourneront pas des titres de la dette fdrale amricaine. En dpit de leurs haussements de ton, les Chinois vont continuer dacheter des obligations amricaines.
taire, linstar de la BCE, et pas intergouvernemental. A plus long terme, le FESF pourrait se voir affubl de la mission de superviser les banques de la zone euro et de la possibilit de procder leur soutien si ncessaire. Quant aux euroobligations, leur introduction courte chance ne se justifierait quen dernier ressort, si la crise de la dette saggravait sensiblement.
PROPOS RECUEILLIS PAR MASSIMO PRANDI

HAMILTON/REA

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LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

FRANCE
CONJONCTURE

IMMIGRATION

Les reconduites la frontire devraient passer de 28.000 30.000 cette anne. Pour atteindre cet objectif, le gouvernement compte sur les nouvelles dispositions de la loi immigration, dont les dcrets dapplication ont t publis il y a quelques jours.

Reconduites la frontire : Guant affiche sa dtermination

L
e gouvernement veut rattraper le temps perdu. Avant de partir en vacances, le ministre de lIntrieur, Claude Guant, a annonc le relvement des objectifs de reconduites la frontire de 28.000, ralis en 2010, 30.000 en 2011. Il faut dire que les premiers mois de lanne ont t perturbs par lenchevtrement de plusieurs textes juridiques qui ont compliqu le travail de ladministration.

Natixis confirme le ralentissement de lactivit

LES LOIGNEMENTS DTRANGERS

EN MILLIERS
29,8 28,03 23,83

25

20

16,85

15 9,23

Mali, qui mettent souvent plus de 32 jours pour dlivrer les documents indispensables la reconduite. Je doute que lon puisse obtenir en 45 jours, ce que lon na pas russi avoir en 32 , estime Pierre Henry, directeur gnral de France Terre dAsile. Cest pourtant lune des mesures, avec celle du JLD, que le gouvernement a dfendu avec le plus dardeur pendant les dbats parlementaires.
Pression sur les prfectures

Nous sommes en plein discours idologique et personne ne sait encore quels seront les effets de la nouvelle loi.
PIERRE HENRY, DIRECTEUR GNRAL DE FRANCE TERRE DASILE

10

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Au premier chef, le retard pris dans ladoption de la loi immigration, finalement vote en mai 2011. Depuis le 1 er janvier 2011, et avant lentre en application de la loi Besson, cest la directive retour de lUnion europenne qui sest applique. Or ce texte est plus favorable par certains aspects que lancienne lgislation nationale. Il rend obligatoire, pour tout tranger qui opte pour un retour volontaire dans son pays, un dlai de sept jours sans mise en rtention. Certains trangers sans titre profitent de ce dlai pour svanouir dans la nature. Cette disposition explique en partie la sous-occupation trs nette quont connu les centres de rtention administrative (CRA) durant le deuxime trimestre de lanne. Quant aux trangers qui ont t malgr tout amens en rtention, des annula-

EXPULSION DUNE FAMILLE DE ROMS VERS LA ROUMANIE SUR LAROPORT DE LILLE-LESQUIN.

LES CHOS / SOURCE : RAPPORT AU PARLEMENT / PHOTO : REUTERS

tions en chane ont t prononces par les tribunaux. Pour faire face la multiplication du contentieux sur les trangers irrguliers, qui explique en partie que plus de 70 % des reconduites ne sont pas excutes, le gouvernement compte beaucoup sur les nouvelles dispositions de la loi, dont les dcrets dapplication sont sortis le 18 juillet. Notamment

le report de lintervention du juge des liberts et de la dtention (JLD) 5 jours, au lieu de 48 heures. Parmi larsenal des mesures adoptes, Claude Guant met aussi en avant lallongement de la dure de rtention de 32 45 jours. Un allongement qui devrait permettre dobtenir davantage de laisser-passer consulaires de la part de pays, notamment le Maroc et le

Undiscoursdefermet,uneloipermettant une plus grande efficacit, tout est donc en place pour atteindre le nouvel objectif, dont la porte doit toutefois tre relativise. Une grande partie des reconduites est en ralit intra-europenne. Le x e m p l e d e s T u n i s i e n s (3.688 dentre eux ont fait lobjet dune mesure dloignement depuis le 1er janvier) renvoys la frontire italienne en est un bon exemple. Par ailleurs, un tiers (9.000 sur 28.000 en 2010) des reconduites concernent des ressortissants communautaires, roumains et bulgares. Nous sommes en plein discours idologique, poursuit Pierre Henry de France Terre dAsile, et personne ne sait encore quels seront les effets de la nouvelle loi. Ce qui est sr en revanche, cest que les prfectures sont soumises une trs forte pression gouvernementale. Des dossiers de rgularisations normalement trs simples deviennent de vrais casse-tte du fait de lacharnement de ladministration. Preuve de cette pression qui frise parfois le ridicule : la prfecture du Loir-et-Cher, qui nest pas connue pour accueillir une forte proportion de sans-papiers, a fix comme objectif prioritaire du second semestre 2011 la reconduite de... 35 trangers sur toute lanne 2011.
MARIE BELLAN

elonlindicateuravancde Natixis, publi chaque mois en avant-premire dans Les Echos , la croissance du PIB serait ramene 0,2 % au deuxime trimestre (aprs 0,9 % au premier), puis remonterait 0,4 % au troisime trimestre. Ce qui porterait lacquis de croissance pour 2011 cette date (soit avec une croissance nulle au quatrime trimestre) 1,9 %. Les nouvelles informations affichent un ralentissement de la croissance par rapport au premier trimestre, souligne Natixis. Les dpenses de consommation des mnages en biens augmentent au mois de juin [], mais le rsultat final au deuxime trimestre reste ngatif ( 1,8 %). Et du ct de lindustrie, tous les tmoins se dgradent. Lindicateur synthtique du climat des affaires dans ce s ecteur recule de 5 points en juillet.Les carnets de

INDICATEUR NATIXIS 2011

CROISSANCE DU PIB EN %
PROJECTIONS

+ 0,9

+ 0,4 + 0,2

T1

T2

T3

LES CHOS / SOURCE : SOCIT

commandes globaux se dgarnissent ( 11 points sur le mois). Le climat des affaires dans lindustrie du btiment, par contre, reste stable au-dessus de sa moyenne de longue priode (+ 103). Les carnets de commandes samliorent lgrement , note Natixis. Dans les services, le climat des affaires se dtriore en gnral .

EN BREF
HBERGEMENT DURGENCE. Aprs la dmission surprise du prsident fondateur du Samu social, Xavier Emmanuelli, et la grve, mardi, des travailleurs de lurgence sociale pour dnoncer les coupes budgtaires de lEtat, le secrtaire dEtat au Logement, Benoist Apparu a annonc vendredi la tenue dassises nationales de lhbergement en fin danne dans un entretien au Figaro .

Affaire Tapie : lex-bras droit de Lagarde conteste un feu vert de lElyse

Lancien directeur de cabinet de Christine Lagarde Bercy, Stphane Richard, actuel patron de France Telecom, conteste quil y ait eu un feu vert ou une insistance de lElyse en faveur dun arbitrage dans le dossier Tapie/Crdit Lyonnais, dans une interview parue hier dans le JDD . Il juge totalement absurde que Christine Lagarde, contre laquelle la Cour de justice de la Rpublique a dcid douvrir une enqute, ait pu demander lajout de la notion de prjudice moral dans le protocole. Alors que lex-prsident de lorganisme chapeautant le Consortium de ralisation, Bernard Scemama, a affirm vendredi au Monde avoir reu en 2007 la consigne claire de Christine Lagarde daller larbitrage, Stphane Richard prcise qu lpoque, aucun service de ladministration ne (le) dconseill(ait) formellement .

CONJONCTURE

Le dficit commercial franais a atteint 5,6 milliards deuros en juin. Les six premiers mois de lanne sont marqus par une croissance des exportations dcevantes au vu de celles du semestre prcdent.

THOMAS COEX/AFP BERTRAND GUAY/AFP

Cration dun fichier unique des allocataires sociaux avant fin 2011
Xavier Bertrand, ministre du Travail et de la Sant, a annonc hier lAFP la mise en place d un fichier unique des allocataires sociaux avant la fin de lanne , selon lui la meilleure faon de renforcer la lutte contre des fraudes sociales . Il a expliqu tre tout fait daccord avec Thierry Mariani , en faisant allusion la proposition de son collgue aux Transports, fondateur du collectif la Droite populaire , de crer un tel fichier. Le ministre estime que la cration dun rpertoire unique des allocataires sociaux, que lon peut croiser avec les fichiers existants [au niveau dpartemental par exemple] est la meilleure faon de renforcer la lutte contre les fraudes sociales . On pourra viter les doublons et on sapercevra des incohrences de versement des prestations, a-t-il ajout.

Balance commerciale : les exportations plafonnent 37,5 A

prs des mois davril et mai catastrophiques (mme si les dficitsonttrevusenbaisse, respectivement 6,8 et 6,4 milliards deuros),ledficit commercialfranaisaatteint5,6milliardsdeurosen juin. Cela porte le total 37,5 milliardspourlepremiersemestre,soit quasiment 10 milliards de plus que lannedernirelammepoque. Sur un an en glissement, il atteint 65 milliards deuros, contre 51 milliards pour lanne 2010. Juin a t moins mauvais que les deux mois prcdents car la France a observ un important recul des importations et des exportations relativement stables, soulignent les Douanes. Les importations de produits nergtiques ont diminu de 500 millions deuros, les matriels de transports ont connu une baisse similaire et la plupart des autres produits imports contribuent aussi ce recul. Pour Juliette Hubert, conomiste au cabinet Asters, ce repli est saisonnier, il y a tou-

MILLIARDS DEUROS

Le dficit commercial franais pour le premier semestre, soit quasiment 10 milliards de plus que lanne dernire la mme poque.

jours une amlioration cette priode de lanne parce quon importe moins de produits ptroliers . Mais, souligne-t-elle, il sagit du pire mois de juin jamais enregistr .
Un niveau de dficit indit

De fait, le premier semestre atteint un niveau de dficit indit, ce qui laisse prsager un nouveau record annuel, autour des 70 milliards deuros , indique Alberto Balboni, conomiste chez Xerfi. Les six premiers mois de lanne sont marqus par une croissance des exportations d-

cevantesauvudecellesdusemestre prcdent (2,8 %, aprs 7,8 %). Les ventes de produits franais ne parviennent pas retrouver le niveau davant crise, en dpit dune conjoncture mondiale favorable en dbut danne. Daprs Bercy, ce constat sexplique surtout par le recul de lindustrie aronautique et spatiale ( 3,4 %, contre + 6,0 %), aprs un niveau exceptionnellement lev tout au long de 2010 . Toutefois, il faut noter quavec des importations galement en baisse, ce secteur a dgag un excdent de 8,9 milliards au premier semestre. De nombreux secteurs voient leurs exportations diminuer : linformatique et llectronique, la mtallurgie, la pharmacie et la chimie. De lautre ct, les exportations de produits agroalimentaires continuentleurascension,avecunecroissance de 6,3 % qui amne lexcdent semestriel 5,5 milliards. Lindustrie du luxe affiche galement une belle sant, avec une croissance de 9,2 %

LE DFICIT DE LA BALANCE COMMERCIALE FRANAISE

EN MILLIARDS DEUROS

37,5 26,8

23 24,6

Loi hpital : Marisol Touraine (PS) se flicite du camouflet inflig au gouvernement

Marisol Touraine (photo), secrtaire nationale charge de la sant et de la scurit sociale, sest flicite vendredi dans un communiqu du camouflet que le conseil constitutionnel a inflig au gouvernement en annulant plus de 30 articles de la loi hpital . Rappelant que le Parti socialiste a combattu la dmarche exclusivement clientliste du gouvernement, elle souligne que le texte lgislatif tait devenu au fil des dbats un fourre-tout lgislatif sans queue ni tte, indigne des dfis majeurs que doit affronter notre systme de sant .

S1 S1 S1 S1 2008 2009 2010 2011

LES CHOS / SOURCE : DOUANES

LE NOMBRE DEXPORTATEURS REMONTE ENFIN

Aprs une chute en 2009, le nombre dentreprises exportatrices est enfin reparti la hausse en 2010, 94.800 entreprises (+ 3,2 %, contre 3,7 % lanne prcdente). Le nombre doprateurs a t fortement rvis la hausse par rapport aux estimations provisoires de fvrier , soulignent les Douanes. Avec la reprise de la croissance, le nombre dexportateurs sortants (cessant dexporter en 2010) a baiss, tandis que les nouveaux exportateurs sont plus nombreux quen 2009 (+ 9,4 %, aprs 5,5 %). Bercy souligne que les PME de moins de 20 salaris reviennent vers les marchs internationaux aprs une baisse presque continue depuis 2002. Les moyennes et grandes entreprises, qui avaient fortement souffert de la crise, sont galement plus nombreuses exporter.

pour la maroquinerie (aprs 9,2 % dj au semestre dernier). Enfin, lindustrie automobile affiche des rsultats contrasts : les exportations ont augment de 4,1 % mais les importations se sont envoles (+ 8 %). Lautrefaitmajeurdusemestreest le poids extrme de la facture nergtique. En hausse de 5,6 milliards par rapport au second semestre de 2010, cette dernire atteint le montantrecordde30,4milliardsdeuros, porte par la hausse du prix du ptrole (+ 37 %) et une augmentation du volume import. LInsee table sur un impact ngatif du commerce extrieur sur la croissance pour 2011.
CHARLES GUAY

Linterdiction du travail dominical en Alsace et en Moselle constitutionnelle

Le Conseil constitutionnel a estim vendredi conforme la Constitution linterdiction du travail dominical en Alsace et en Moselle, conteste par une entreprise de distribution qui estimait que ce droit local contrevenait aux principes dgalit et du droit dentreprendre. Le Conseil avait t saisi aprs une question prioritaire de constitutionnalit (QPC) pose par la socit Somodia, grante dun supermarch Fntrange (Moselle). Celle-ci avait t condamne des amendes par la cour dappel de Metz en 2010 pour avoir ouvert ses portes plusieurs dimanches, en violation du Code du travail applicable dans le dpartement lorrain. La CFTC sest flicite dans un communiqu de la dcision du Conseil constitutionnel.

COLLECTIVITS LOCALES

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

De gauche droite, Cyrano de Bergerac , avec Grard Depardieu, Jean de la Fontaine, le dfi , avec Lorant Deutsch, et le tlfilm Nicolas Le Floch , tourns dans les rues du Mans.

SILENCE, ON TOURNE DANS LES RGIONS

LE MANS, FIEF DU FILM DE CAPE ET DPE

Certaines villes et rgions offrent des dcors extrieurs trs priss des cinastes. Elles sactivent pour proposer au 7e art un patrimoine dautant plus prcieux quil gnre des activits et valorise limage de leur territoire. Clap douverture au Mans, haut lieu du cinma de cape et dpe, o fut tourn Cyrano de Bergerac, le film aux dix Csars.

SRIE DT
CINMA

Habitant le Vieux Mans, Jean-Paul Couasnon a ouvert plusieurs reprises sa demeure aux tournages de films historiques, dont le Molire , incarn par Romain Duris, ou Le Bossu , avec Daniel Auteuil et Fabrice Luchini.

Comme de nombreux Manceaux, Jean-Paul Couasnon, qui est aussi prsident de loffice du tourisme, a pris got leffervescence des tournages, considrant avec amusement et curiosit les stars de lcran. Cestsurleparvisdelacathdrale que Grard Depardieu-Cyrano de Bergerac a dclam la tirade des nez. Cest dans lescalier Pierre de Tuc quil tombe de la lune et dans la rue de Vaux que lui tombe sur la tte la poutre fatale. On reverra Grard Depardieu au Mans dans LHomme au masque de fer , une production amricaine avec John Malkovitch et Leonardo Di Caprio. Les ruelles du Mans seront aussi le dcor du tlfilm DArtagnan et les trois mousquetaires , de Pierre Atkine, ou celui de Jean de La Fontaine , avec Lorant Deutsch. Depuis vingt ans, Le Mans na cess dtre un haut lieu du cinma dpoque,decapeetdpenotam-

ment. La vieille ville offre une profondeur de champ et une vaste palette de dcors du XV e sicle au XXe sicle , poursuit Jean-Paul Couasnon. Cette frise chronologique permet de figurer lpoque d Eugnie Grandet , avec Jean Carmet, ou les annes 1930 des Blessures assassines , relatant lhistoire des surs Papin, le plus clbre fait divers quait connu Le Mans. La tlvision sest aussi appropri la cit Plantagent, avec Julie, chevalier de Maupin , LAssassinat dHenry IV ou la srie Nicolas Le Floch , occasionnant des tournages rcurrents. Proche de Paris, Le Mans restitue les vieilles rues de la capitale. On ne pense jamais cela, mais cest trs compliqu de faire rouler des carrosses sur des faux pavs , notait Philippe de Broca ( Le Bossu ). Il y a trs peu de modifications faire pour un tournage, la quasitotalit du rseau lectrique et tlphonique tant enterre. En une

heure, il est possible denlever la signalisation contemporaine , raconte Karen Belzer, la responsable des vnements la ville. Sans prospection particulire, Le Mans est devenu attractif pour le cinma en mettant en uvre un dispositif bien rod daccompagnement, avec un soin apport linformation des riverains, la mise disposition de parkings, la mobilisation des services techniques de matriel, de locaux, de fichiers de techniciens et de comdiens locaux.
Le filon des films de course

REPRAGES
h 19 longs mtrages tourns depuis 1971 h 10 tlfilms et sries tournes depuis 1993 h Les films rcents : Molire (2007), Jean de La Fontaine, le dfi (2007), La Question humaine (2007), Michel Vaillant (2003), LInvit (2007) Les tlfilms : Julie, chevalier de Maupin (2004), Ces jours qui ont fait la France (2008), Comtes et nouvelles du 19e (2008), Nicolas Le Floch (2009-2011) h Les films mythiques : Le Mans (1970), Cyrano de Bergerac (1989).

En contrepartie, Le Mans figure au gnrique et la production joue le jeu dune projection en avant-premire. Limpact conomique nest pas ngligeable, poursuit Jean-Paul Couasnon, les tournages stimulent le march de la location et certains mobilisent jusqu 200 personnes. De longue date, la figuration est devenue une activit familire

localement. Quand Steve Mac Queen est venu tourner Le Mans en 1970, certains salaris de chez Renault staient dclars malades pour participer au tournage. Or on les a reconnus dans le film, ce qui a provoqu quelques remous , samuse Jean-Paul Couasnon. Lecircuitdes24Heurescontribue aussi au mythe cinmatographique de la ville. Sydney Pollack a film Al Pacino dans Bobby Deerfield , en 1977. Plus rcemment, Luc Besson a tourn Michel Vaillant sur le circuit Bugatti. Et nous avons des contacts pour plusieurs projets de films sur lautomobile , indique Pauline Le Floch, responsable du bureau daccueil tournages de la rgion des Pays de la Loire. Aprs le Vieux Mans, le circuit des 24 Heures pourrait prendre le relais.
EMMANUEL GUIMARD CORRESPONDANT NANTES

Demain : Cavaillon (Vaucluse)

AMNAGEMENT

Envisage depuis une dizaine dannes, la rnovation du centre commercial du sud-ouest parisien sengage enfin. La surface sera triple pour faire de Beaugrenelle le troisime espace commercial parisien. Au grand dam de certains.

Le centre Beaugrenelle merge des bords de Seine L 45.000

es premiers coups de pioche ont retenti il y a quelques semaines. Aprs dix annes de discussions mailles de polmiques, la rnovation du centre commercial parisien Beaugrenelle sengage enfin. La dmolition de lancien centre est dsormais acheve et le constructeur, le groupe Bouygues, sattelle aux fondations. Louverture de ce vaste espace commercial de quelque 45.000 mtres carrs, nich aux pieds du Front de Seine dans le 15e arrondissement, est prvue pour avril 2013. Elle aura pris plusieurs annes de retard. Su r l e f o n d , p e r s o n n e n a jamais contest la ncessit de rebtir ldifice datant des annes 1970 devenu obsolte et inesthtique. Mais la voie a t seme dembuches : crise financire, difficults du promoteur Gecina, absence de pilote bord, recours en justice Maintes fois annoncs, les travaux ont fait figure de serpent de mer. Aujourdhui, Christophe Clamageran, le directeur gnral de Gecina, veut croire que la donne a chang. Il a repris le projet en main dsormais contrl 75 % par Gecina et se dit trs confiant quant aux dlais et la russite . Cest un projet exceptionnel, haut de gamme, qui plus est situ dans une zone de chalandise de 2,8 millions dhabitants dots dun gros pouvoir dachat, ce qui est rare en France , argumentet-il, affirmant ne pas craindre la concurrence des Halles pour ce qui deviendra le troisime plus gros centre commercial parisien avec la clef 1.500 emplois.
120 boutiques

Trois fois plus vaste que le prcdent, davantage ouvert sur le quartier, le nouveau Beaugrenelle imagin par Valode et Pistre sera hiss sur 4 tages avec une terrasse de 8.000 mtres carrs, 120 boutiques mi-blockbusters, mi-haut de gamme (Zara, Darty, un cinma Path, un restaurant Costes), des services (crche, parking), mais aucune locomotive alimentaire. Ce nest plusncessaire aujourdhui, les

La surface en mtres carrs du centre rnov, aux pieds du Front de Seine dans le 15e arrondissement. Ouverture prvue en 2013 aprs plusieurs annes de retard.

gens veulent surtout du service, des espaces communs , assure le promoteur. Si Gecina se sent ainsi pousser des ailes, cest notamment parce que les recours en justice des

riverains ont t puiss. Toutefois, lhostilit demeure chez certains peu dsireux de voir le quartier se muer en zone commerciale. Ce gigantisme sera prjudiciable aux petits commerants, mais aussi aux habitants car il va y avoir des emb outeillages : notre voirie et nos transports en commun ne sont pas adapts pour accueillir 20 millions de visiteurs , peste Philippe Goujon. Le maire (UMP) du 15 e arrondissement est depuis longtemps hostile au projet municipal.
45 % des surfaces loues

Cest en effet la Mairie de Paris, propritaire des lieux, qui a choisi de vendre Beaugrenelle une SCI

compose de la Foncire Euris, dApsys, de Paris-Orlans, et de Gecina. Ils avaient besoin de ce centre pour rgnrer le quartier. Nous tions daccord pour investir 450 millions condition de devenir propritaires , explique Christophe Clamageran. Les promoteurs parviendrontils amortir linvestissement ? Pour lheure, 45 % des surfaces louer ont trouv preneur. Un chiffre modeste dix-huit mois de louverture mais qui ne fait pas peur Gecina. Dlibrment slectif certaines enseignes ont t vinces , Christophe Clamageran espre signer cet automne avec de grandes marques trangres.
LAURENCE ALBERT

Lillenium va revitaliser le quartier Lille-Sud

Adoss au premier hyper Leclerc de Lille, le projet doit fixer un ple danimation fort dans ce quartier sensible et gnrer quelque 900 emplois.

EN BREF

Flambe de violence en Nouvelle-Caldonie

A moins de trois semaines du dplacement de Nicolas Sarkozy en Nouvelle-Caldonie pour inaugurer les Jeux du Pacifique, de nouvelles violences ont embras larchipel ce week-end, faisant quatre morts et de nombreux blesss parmi la population de lle de Mar, qui compte 6.000 habitants. A lorigine des fusillades : un conflit social mettant aux prises un collectif dusagers de la compagnie arienne Aircal qui a dcid de bloquer lunique arodrome de lle pour protester contre la chert des tarifs, et des habitants du district qui voulaient les dloger de larodrome. Compagnie publique et premier employeur de cette petite le enclave de la province des Loyaut, Aircal est rgulirement prise partie pour le prix trop lev de la desserte arienne (parmi les quatre morts figure dailleurs le neveu du prsident de la compagnie, Nidoish Naisseline). Mais cette nouvelle flambe de violence intervient alors que la Nouvelle-Caldonie traverse une grave crise politique et conomique. En mtropole, le PS a aussitt saisi loccasion de rclamer des mesures fortes afin d viter lexplosion sociale . Une runion de travail sest tenue hier autour de Marie-Luce Penchard, ministre de lOutre-mer.

Aprs lhtel de police, la Halle de glisse ou les Maisons de mode, cest une opration entirement prive qui va contribuer la transformation du quartier de LilleSud. Baptis Lillenium, ce projet prsent par la socit lilloise Vicity porte la griffe de larchitecte Rudy Ricciotti, qui souligne son intrt pour ce concept de rparation urbaine . Lopration se veut ambitieuse. Par sa taille d a b o r d : e l l e s t e n d r a s u r

42.000 mtres carrs, dont la majorit en surfaces commerciales, pour un investissement global de 140 millions deuros, financs par le Crdit Agricole Nord de France. Dj 8 millions ont t absorbs par les tudes, menes par Vicity adoss au promoteur Nacarat. Lobjectif premier est doffrir sur place une rponse adapte aux 24.000 habitants du quartier dont lvasion commerciale en produits alimentaires est massive (plus de 90 %).
Lieu de vie

La locomotive du complexe sera le premier hyper Leclerc Lille, sur 5.000 mtres carrs. Le distributeur

veut en faire lun des plus beaux fleurons de la flotte de lenseigne . Le modle de ville dense, intense, mixte et durable nest pas vident avec le grand commerce , observe la maire PS de Lille, Martine Aubry, qui se rjouit que Lillenium ait vocation tre un lieu de vie autant quun centre commercial . Une perspective alimente par une architecture ouverte sur le quartier et une mixit des usages : le site comprendra un Holiday Inn 3 toiles, qui lorgne notamment le potentiel du parc Eurasant et du CHRU voisins. Il comprendra aussi 4.800 mtres carrs de bureaux et toute une galerie commerciale de 22.000 mtres carrs. Autre apport

majeur du centre pour le quartier : il crera 550 emplois ds son ouverture en 2014 avant de monter 900 terme. La mtamorphose de Lille-Sud doit se poursuivre rapidement avec la cration dune trs importante cit des mtiers par la chambre des mtiers, dun palais omnisports, dune implantation dEssensole, la marque des chaussures dOxylane (250 emplois), et terme, dune nouvelle gare TER. Sur le mandat 2008-2014, pas moins de 250 millions deuros doivent tre mobiliss pour le renouveau du quartier.
OLIVIER DUCUING CORRESPONDANT LILLE

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

INNOVATION

COMPTENCES
LHUMOUR DANS LA PUB

ORANGINA INVENTE LE SPOT DJANT

La marque la petite bouteille ronde a toujours mani humour et fantaisie pour sduire les consommateurs.

LE FLIPPER
CRE EN 1994 par Alain Chabat, cette publicit sinspire de lunivers de la bande dessin et met en scne un malheureux hommebouteille hurlant projet dans tous les sens dans un norme flipper. Un vritable succs pour la notorit de la marque.

CES ANIMAUX QUI NOUS RESSEMBLENT

La souris est lanimal prfr des biologistes. Ce petit mammifre mriterait un prix Nobel collectif pour services rendus lhumanit.

Les femelles refusent de saccoupler avec des mles qui ont consomm du bisphnol. SCIENCES C e s t c o m m e sils avaient t dmasculiniss. Les souris qui tombent entre les griffes de Cheryl Rosenfeld ont tir un mauvais numro la loterie des animaux de laboratoire. Cette professeure associe de luniversit de Columbia dans le Missouri sest spcialise dans ltude des perturbateurs endocriniens. Ces polluants, souponns de modifier le mtabolisme des hormones sexuelles chez lhomme, sont trs rpandus dans la nature. Exposs en continu au bisphnol, les poissons changent de sexe et les rongeurs perdent leur virilit. Cheryl Rosenfeld travaille sur des souris sylvestres, une espce trs courante outre-Atlantique. Dans la nature, ce petit mammifre de quelques dizaines de grammes mne une vie courte, mais sans histoire. Son ambition est modeste : perptuer lespce en fondant une famille riche dinnombrables portes de souriceaux se succdant toutes les six huit semaines. Les petits sont levs dans la crainte de deux dangers mortels : les chats et les chercheurs.

SRIE DT

de Columbia et ensuite pour prouver sa famille que lon peut tre la fois chercheur luniversit et propritaire. En fait, elle na pas vraiment le choix. La souris est le moins cher des modles animaux pour tester lefficacit dun mdicament ou la toxicit dun produit chimique. En France, 2,3 millions danimaux sont sacrifis chaque anne sur lautel de la recherche mdicale. Avec plus de 2 millions dunits, les rongeurs sont largement en tte du classement, loin devant les oiseaux et les lapins. Ces pratiques sont trs encadres. La charte thique du CNRS de 2002 le prcise clairement : Les animaux sont des tres sensibles pourvus de capacits cognitives et motionnelles. Il faut donc les respecter du mieux que possible et limiter leur usage. Chez les souris sylvestres la vie passe en acclr. A la naissance, les petits psent moins de 2 grammes. Un mois plus tard, ils quittent le nid, chasss par des frres et surs tout aussi presss de vivre. Mais comment la souris femelle sy prend-elle pour reprer les mles qui ne sont pas la

2,3

MILLIONS

LE CASTING
DES PERSONNAGES grotesques costums en norme bouteille de jus dorange et dansant le sirtaki rapporteront la marque le sept dor du film publicitaire en 1994.

danimaux sont sacrifis chaque anne sur lautel de la recherche mdicale.

KO GNTIQUE
Knock-out. Sous ce terme se cache une des plus grandes perces de la recherche mdicale : la fabrication de modles animaux gntiquement modifis pour dvelopper une maladie humaine. En modifiant le gnome des rongeurs les chercheurs parviennent ainsi crer des lignes de souris alzheimerises ou dveloppant des cancers spcifiques. Plusieurs milliers de types de souris KO sont commercialement disponibles. En France, lInstitut clinique de la souris (ICS), install Ilkirch, prs de Strasbourg, est spcialis dans cette activit. Ces modles murins sont destins aux laboratoires de recherche acadmique ou industrielle afin de raliser des exprimentations ou de dvelopper de nouvelles molcules. Dernire en date de ces souris humanises , une ligne qui dveloppe une maladie virale trs grave : lhpatite C.
A. P.

Le moins cher des modles

Il ny a pas de chats dans le laboratoire de Cheryl. Mais lennemi bisphnol est dautant plus sournois quil est invisible. Les mles bisphnols sont non seulement ddaigns par les femelles, mais ils nont plus got rien. Ils ne savent plus se reprer dans la nature et ont perdu toute capacit trouver des partenaires , indique la biologiste amricaine. Cheryl nest pas mauvaise fille. Elle aime les animaux et nest pas plus cruelle que la majorit des habitants du Missouri. Elle poursuit ses recherches sur les souris pour deux raisons : dabord pour payer sa maison dans la banlieue

Pour son malheur, la souris est quipe dun bagage gntique trs enviable : ses chromosomes contiennent la quasi-totalit des gnes humains. Les deux espces ont diverg il y a 96 millions dannes et les rongeurs sont nos lointains anctres. Depuis vingt ans, les biologistes bricolent son gnome pour dcrypter le langage de la vie . Dans les annes 1990, ils ont russi une manipulation spectaculaire : fabriquer de toutes pices des souris Frankenstein . Ils ont dabord prlev le gne provenant de mduses naturellement luminescentes. Cette information a ensuite t injecte dans le gnome dune souris. Respectant les rgles du code gntique, lorganisme murin sest mis produire la protine lumineuse de la mduse (GFP, green fluorescent protein ). De magnifiques souriceaux vert fluo dont la photo a fait le tour du monde sont sortis de cette trange manipulation. Tout rcemment, une quipe de chercheurs de luniversit Yeshiva, en Isral, a renouvel lopration avec une protine rouge extraite du corail (RFP). Les souris mutes exposes une lumire infrarouge montrent dsormais leurs organes internes sous une tonnante robe vermillon. Lhistoire ne dit pas quel sort les femelles vont rserver ces mles new age en Technicolor.
ALAIN PEREZ

Bestiaire djant et sexy

Demain : le singe miroir de lhomme

Mais la marque de soft-drinks connat alors un passage vide de dix ans, perturbe par de multiples changements de propritaires. En 2001, Cadbury Schweppes achte Orangina Pampr yl Pernod Ricard. Puis, en 2006, la division europenne est reprise par les fonds dinvestissements Lion Capital et Blackstone et prend le nom dOrangina Group, devenu Orangina Schweppes en 2008. Enfin, en 2009, cest le groupe japonais Suntory (spiritueux et softdrinks) qui soffre la petite bouteille jaune. En 2008, la campagne naturellement pulpeuse de Fred & Farid relance lintrt pour la clbre boisson aux oranges. Les pin-up , bestiaire anthropomorphe djant et sexy, explosent les scores dagrment. Il existe un contrat de divertissement entre Orangina et ses consommateurs : nous avons besoin que les pubs nous secouent, comme la pulpe ! Et ce contrat na pas t respect entre les pubs de Chabat et les ntres. Cest une marque patrimoniale qui a toujours pari sur lhumour depuis le secouez-moi de Philippe Michel (1), seul gnie de la

publicit franaise , estime Frdric Raillard, cofondateur de lagence. Pour lui, le succs massif et instantan des bestioles (voir encadr) rside dans une explication : Nous avons mis en scne des divinits. Toutes les cultures du monde, grecque, gyptienne, etc. sauf la culture arabe, ont reprsent leurs dieux avec des humains ttes danimaux. Nous pensons que nous avons touch l un archtype de linconscient collectif. Lengouement est tel que mme les cafs qui ne vendent pas dOrangina rclament les stickers et les publicits sur lieu de vente (PLV), car les pin-up font rentrer les clients , selon Frdric Raillard. Fred et Farid, qui ont travaill

Londres et New York, se sont inspirs du mot dordre de lagence amricaine Cliff Freeman & Partners (2) : If its not funny, its wacky (si ce nest pas drle, cest stupide) . La russite de la dernire campagne en date dOrangina, qui parodie les codes des publicits pour lessives, dodorants, crales ou cosmtiques laisse penser que la saga des drles danimaux est loin dtre finie
PATRICK CAPPELLI

(1) Fondateur de lagence CLM BBDO, disparu en 1993. (2) Lagence a ferm en 2009.
Demain : Eram

LA PUB SECOUE LES RSULTATS

La pub fait-elle vendre ? Le dbat ne sera sans doute jamais tranch. Chez Orangina, limpact des campagnes de publicit signes Fred & Farid depuis 2008 est en revanche certain. Les chiffres parlent deux-mmes : les ventes ont fait un bond de 50 % en valeur en cinq ans et de 30 % en volume depuis trois ans. Entre mai 2010 et mai 2011, les hausses respectives ont t de 10 % en volume et de 9 % en valeur. Le tout, sur un march des soft-drinks en progression de seulement 1 2 % par an. Il y a cinq ans, lorsque je suis arriv comme directeur marketing, lentreprise se portait trs mal , se rappelle Hugues Pitrini, dsormais prsident dOrangina Schweppes. Dans notre march, il faut crer un lien motionnel avec le consommateur. Or, nous avions perdu contact avec les jeunes, notre cur de cible. Avec les pin-up animales imagines par Fred & Farid, Orangina a voulu crer un vrai dcalage. Pourtant, les premiers tests taient trs segmentants. Mais pour Hugues Pitrini, cest plutt bon signe : Nous avions vraiment besoin dun impact pour renouer avec lunivers des jeunes. Dans un second temps, place la drision avec la dernire campagne qui moque les codes du marketing et de la publicit.

YOUNG AND RUBICAM

hauteur de leur mission reproductrice ? Nous avons mis au point une technique pour mesurer leur capacit de sduction , prcise la gentille Cheryl. Chez les rongeurs, on dmarre sa cour en se reniflant le museau et en se mlangeant les moustaches. Cest en mesurant la dure de ce protocole bucco-nasal que les chercheurs ont dcouvert la mauvaise fortune des mles bisphnols. Ils ne sont plus dsirables , affirme la chercheuse du Missouri.

YOUNG AND RUBICAM

LA SOURIS, STAR MONDIALE DES LABOS

Pierre Etaix, JeanPaul Goude, Alain Chabat, Jamel, Rmy Belvaux : ces artistes PUBLICIT ont contribu au succs dOrangina avec des publicits o se mlent humour et fantaisie, dcalage et second degr. Les plus fameux de ces films datent de 1994. Sous la houlette de lagence Young & Rubicam, Alain Chabat, comique reconnu avec les Nuls mais ralisateur novice, imagine des personnages grotesques costums en norme bouteille de jus dorange, auxquels il inflige divers svices. Transforms en toupies, danseurs de sirtaki, coincs dans un grand huit et, apothose, boules dans un flipper gant. Le malheureux homme-bouteille hurlant projet en tous sens, ballott entre les plots, lectrocut, sen sort heureusement sans dommage, le film sinspirant de lunivers de la bande dessine dans lequel le hros est indestructible. La BD, Alain Chabat connat bien. Il a dbut sa carrire comme dessinateur, puis a ralis en 2001 Astrix et Oblix : Mission Cloptre daprs Goscinny et Uderzo et vient de terminer Houba ! le Marsupilami et lOrchide de Chicxulub (sortie en avril 2012) daprs Franquin. En lespace de deux ans seulement, Chabat a donc relanc lintrt pour la marque et ralis une mini-saga dont on parle encore dix-sept ans plus tard, raflant au passage un sept dor du film publicitaire en 1994 pour les spots Le Flipper , Le Ressort et Le Casting . Une collaboration que lex-Nul voque avec plaisir : Les responsables de la marque Orangina mont donn toute libert. Leur seule demande tait que ce soit drle et quil y ait un packshot de trois secondes la fin. Une exprience dont je garde vraiment un trs bon souvenir. Et, en 1996, les films Orangina Rouge avec un homme bouteille trs agressif ( mais pourquoi est-il si mchant ? Parce que ! ) continuent dexploiter cet imaginaire absurde.

SRIE DT

YOUNG AND RUBICAM

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ENTRACTE/CARNET

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

Microclimat arty Ble

A la frontire franaise, la ville de Ble propose pendant lt des expositions de qualit.

Une mort trs politique

Le commissaire Hoffner de Jonathan Rabb enqute sur lassassinat de Rosa Luxemburg.

Expositions
FABIOLA CAR FETISH Fabiola. Jusquau 28 aot. Haus Zum Kirschgarten. www.schaulager.org Car Fetish. Jusquau 9 octobre. Museum Tinguely. www.tinguely.com

limage quil a produite est devenue une icne . Ave c s es 370 Fabiola , Als nous invite rflchir sur le procd de naissance dun strotype.
Une civilisation de roues

lle contient 370 uvres dart. Pourtant, dans cette exposition, il y a davantage matire rflchir qu regarder. A Ble, dans le petit muse Haus Zum Kirschgarten, une mais on t ypique du XVIIIe sicle qui abrite ordinairement des collections darts dcoratifs anciens, a aussi pris place la collection dun artiste contemporain de renomme internationale : Francis Als. Le Belge, n en 1959, quivitMexico,estconnupourson travail conceptuel qui peut flirter avec lhumour. Il tait dailleurs lobjet jusquau 1er aot dune exposition lannexe du MoMA de New York, P S 1. A Ble, i l montre 370 portraits de la mme personne : sainte Fabiola. Cela fait vingt ans quAls rassemble les Fabiola en tout genre. Tous ses portraits montrent le personnage chrtien connu pour sa gnrosit pendant lAntiquit sous le mme jour : de profil, bouche rouge et chle rouge sur la tte.

370 Fabiola ont t rassembles par Francis Als depuis vingt ans.

Ilssonttousinspirsdunemme image, dont on a aujourdhui perdu la trace : un portrait de 1885 par Jean-Jacques Henner. Henner

(1825-1905)taitunpeintremdiocre malgr le muse qui lui est consacr Paris et fut oubli. Son portrait de Fabiola est perdu. Mais

Dans la mme ville le muse Tinguely sintresse un autre objet de culte. La voiture ftiche. Je conduis donc je suis , au muse Tinguely, se penche sur la riche question de la voiture et lart. Ftichisme sexuel, fascination pour la vitesse, suprmeobjetdeconsommation Depuis les futuristes italiens et leur adoration de la vitesse comme chez Balla en 1913 lorsquil tente de montrer le mouvement du bolide travers une srie de tourbillons peints en noir et bleu, jusquau moteur de Dodge prsent comme une sculpture par la Suissesse Sylvie Fleury. Lexposition surprenante et pleine desprit est bien mieux quun inventaire. Ctait pourtant le risque du sujet. Elle est dautant plus pertinente dans un lieu comme le muse Tinguely. Neuf uvres de lartiste suisse illustrent aussi le sujet. Il disait luimme : Nous vivons dans une civilisation de roues. Mme quand on les cache, elles tournent partout. Tout est en mouvement. a tourne. anarrtepasdetourner,cestfou. Enfin, ne pas rater la belle exposition de la Fondation Beyeler consacre Constantin Brancusi, avec une petite intrusion de Richard Serra ( Les Echos du 3 juin 2011).
JUDITH BENHAMOU-HUET

La dame de Shanghai
A la fin du XIXe sicle, la mtropole chinoise attirait les aventuriers de tous bords.

hanghaibouillonne,Shanghai vibrionne. Le rythme des affaires est effrn. Tous les jours, de nouveaux deals sont boucls, des marchs souvrent, des entreprises sont cres, largent afflue. Dans la boucle du Huangpu, les quais du Bund se hrissent ddifices loccidentale. Et sur les bords de son affluent, le Yangjingbang, on commente les derniers cours de Wall Street. On sy croirait Et pourtant on nest quen 1870. Cest lpoque o quarante jours de navigation sont ncessaires pour arriver depuis le port de Marseille. Lpoque o les Trois Gorges nont de barrage que les embuscades tendues aux jonques par les pirates. Lpoque o HSBC sappelle encore la Hong Kong & Shanghai Bank Company. O les bureaux, protgs du soleil par des persiennes,

Roman franais
SHANGHAI CLUB de Jacques Baudouin, Robert Laffont, 381 pages, 21 euros.

hypocrites, font du commerce, rien que du commerce .

Meurtres et cyclones

n janvier 1919, Berlin, la rvolution lallemande a vcu. Dans un pays traumatis par la guer re et la dfaite, la rvolte spartakiste vient dtre crase. Depuis le mois de novembre prcdent, avant mme que larmistice soit sign, le mouvement conduit par Karl Liebknecht et Rosa Luxemburg a fait trembler lAllemagne. Dbut janvier toutefois, larme a repris le contrle et une ultime bataille livre au centre de la capitale, sur lAlexanderplatz et jusqu lintrieur de la prfecture de police, a sign la dfaite des Rouges. A la Kriminalpolizei cependant, cest un tout autre sujet qui proccupe le commissaire Nikola Hoffner. Car, depuis le mois de dcembre, des corps de femmes mutils sont retrouvs dans la ville. Leurs dos prsentent dtranges motifs gravs dans la chair, signature du meurtrier. Laffaire se corse lorsque le cadavre de Rosa Luxemburg est repch dans le canal de la Landwehr, le dos taillad elle aussi. De simple fait divers, lenqute prend un tour politique. Se joue ds lors un bras de fer avec la Polpo (la police politique), qui escamote le corps de Rosa et agit en sous-main. Hoffner, de son ct, va de surprise en surprise : une substance utilise par larme et donc secret dfense est dcele sur lun des cadavres. Un mystrieux informateur li Rosa le contacte. Et des gants en dentelle semblent tre la clef de tout. La piste remonte Bruges, dans un asile de fous o est enferm un certain Paul Wouters, auteur de meurtres similaires ceux commis Berlin.
Double dtente

Avec Karl Liebknecht, Rosa Luxemburg a fond le premier Parti communiste allemand, sous la bannire de Spartakus.

TOM BISIG, BASEL

Roman policier
ROSA de Jonathan Rabb Traduit de langlais par Eric Moreau, 10/18 Grands Dtectives, 563 pages, 9,40 euros.

embaument le tabac de Virginie . Dans cette atmosphre romantique, une tte brle, Charles Esparnac, cherche une nouvelle respectabilit. Shanghai lui rappelle Rochefort, o la Charente a la couleur du limon et de largile . Mais la Francevenue administrerledsordre lui est insupportable. Il excre cette prtention vouloir coloniser les sauvages au nom de la Rpublique alors que les Anglais, moins

Prix du roman historique 1999 pour Le Mandarin Blanc , Jacques Baudouin, directeur gnral de CNRS Editions, fait rver les amoureux de la Chine du XXIe sicle avec son Shanghai Club . Aucun personnage ne manque : ni le fidle entremetteur, ni la concubine enflamme, ni le trafiquant dopium. Le lecteur aurait pu se lasser des meurtres et des cyclones si une jeune beaut ne constituait le fil rouge de cette incroyable histoire damour. Olympe de Crozes a quitt les herbages de son Rouergue natal pour aller pouser Esparnac dont elle ignore jusquau visage. Elle est lhrone inattendue.
GUILLAUME DELACROIX

Construit en deux parties distinctes, le roman est double dtente. A la fin de la premire partie, le commissaire Hoffner a clairci lnigme Wouters. Il pourrait sen tenir l. Mais trop de zones dombre subsistent, notamment autour de la mort de Rosa et de la puissante Polpo. Bien que menac, Hoffner se met sur la trace de socits secrtes nostalgiques de la mythologie teutonne et qui prnent le pangermanisme et la hirarchie des races. Rosa bascule alors dans lintrigue politique. De plus en plus seul,

l e c o m m i s s a i re t ra q u e l a vrit sans illusion. Des forces sont luvre, dont il pressent que rien ne les arrtera. Tout juste espre-t-il gagner un peu de temps . Bti sur lnigme qui entoure la mort de la vraie Rosa Luxemburg (arrte par les soldats le 15 janvier 1919, son corps fut repch dans le canal de la Landwehr en mai), le roman nous immerge dans un Berlin hivernal, sombre et boueux, do toute couleur semble bannie. Fru dhistoire, Jonathan Rabb sattache faire revivre cet immdiat aprs-guerre, quand lAllemagne, vaincue et humilie, est le terreau de sulfureuses idologies. Une violence sourde, faite de frustration et de rancur, irrigue tout le roman. Rabb avait dj voqu Berlin dans Lhomme intrieur (10/18, n4303), au moment des annes folles (1927). Nikola Hoffner y menait lenqute dans les studios de cinma UFA. Avec Fritz Lang, comme associ...
FRDRIQUE HUMBLOT

ENTREPRISES
BPCE

VEOLIA ENVIRONNEMENT

Anne Mercier-Gallay

est nomme directrice gnrale en charge des ressources humaines du groupe BPCE, en remplacement de Jean-Luc Vergne, qui a fait valoir ses droits la retraite. Anne Mercier-Gallay, quaranteneuf ans, diplme de lInstitut dtudes politiques de Paris et de lIAEdeParis,titulairedunDESSde gestion des entreprises et dune matrise en droit, est entre en 1987 dans le groupe Crdit Mutuel-CIC o elle a t responsable de la gestion prvisionnelle des emplois et des comptences, avant de rejoindre en 1999 le groupe HSBC Crdit Commercial de France en tant que re sp onsab le d es re ss ou rc es humaines. En 2001, elle est entre au Groupe Caisse dEpargne comme directeur de la gestion des dirigeants, avant de rejoindre la SNCFen2005,entantquedirecteur des cadres et de luniversit du groupe. Depuis janvier 2008, Anne Mercier-Gallay est directeur des ressources humaines, de la communication et du dveloppement durable, membre du comit excutif du groupe Monoprix.

Denis Gasquet Jrme Le Conte Franck Lacroix Jean-Marie Lambert

Comme annonc en fin de semaine dernire dans Les Echos , Antoine Frrot, PDG de Veolia Environnement, a remani son management. Denis Gasquet se voit confier la mise en uvre du plan Convergence et transformation du groupe. Par ailleurs, trois nouveaux dirigeants rejoignent le comit excutif : Jrme Le Conte, nomm directeur gnral adjoint en charge de la division Propret en remplacement de Denis Gasquet ; Franck Lacroix, nomm directeur gnral adjoint en charge de la division Energie en remplacement dOlivier Barbaroux, qui quitte le groupe ; Jean-Marie Lambert, nomm directeur gnral adjoint en charge des ressources humaines. Denis Gasquet, n en 1954, ancien lve de Polytechnique, diplm de lEcole nationale du gnie rural, des eaux et des forts, est devenu en 1994 directeur gnral

adjoint de la Compagnie Gnrale des Eaux et en 1996 directeur gnral de CGEA-Onyx. En 2001, il est nomm directeur gnral adjoint en charge de la division Propret de Veolia Environnement, puis directeur gnral de Veolia Propret et directeur gnral excutif de Veolia Environnement. Jrme Le Conte, n en 1952, est diplm de lEcole polytechnique (1974) et de lEcole nationale des ponts et chausses (1976). Il dbute sa carrire en 1976 au sein de la Socit Auxiliaire dEntreprise (aujourdhui Eiffage), o il occupe diverses fonctions jusquen 1990, date laquelle il est nomm secrtaire gnral du groupe SAE. De 1992 1997, il est prsident de Waste Management France. Aprs avoir t grant de Nirao (Ingnierie environnementale) de 1997 2006, il rejoint Veolia Propret en 2006 o il assure la direction gnrale France, Benelux et Suisse de la division. Jrme Le Conte est directeur des oprations de Veolia Propret depuis dcembre 2009. Franck Lacroix, n en 1964, est diplm de lEcole centrale de

Marseille. Il dbute sa carrire en 1987 dans le groupe Montenay et intgre Dalkia en 1997 comme directeur dexploitation de la rgion Centre-Est, puis, en 1999, de la rgion Ile-de-France. En 2001, il est nomm directeur technique et des exploitations de Dalkia. Franck Lacroix est directeur gnral France de Dalkia depuis 2008. Jean-Marie Lambert, n en 1957, est titulaire du diplme de lInstitut politique de Paris et dune licence dhistoire. Il dbute sa carrire en 1981 au service des ressources humaines de la Sodem (groupe Philips). Il rejoint en 1984 Spie Batignolles o il est successivement chef du service recrutement et emploi de la division Electricit et Nuclaire puis chef du service du personnel de la direction Industrie et Tertiaire. Aprs avoir t adjoint au directeur des ressources humaines de Sogea (1990-1992), puis directeur des ressources humaines de Campenon Bernard (1992-2000), e t d i re c t e u r d e s re s s ou rc e s Humaines de Vinci Construction (2000-2003), Jean-Marie Lambert rejoint Veolia Eau en 2003 comme DRH.

CARREFOUR

Pierre-Jean Sivignon

a t nomm directeur excutif finances et gestion de Carrefour en remplacement de Pierre Bouchut ( Les Echos du vendredi 5 aot). Pierre-Jean Sivignon, n en 1956, diplm de lEssec, est entr en 1982 dans le groupe Schlumberger comme auditeur interne Paris. Il fut ensuite successivement contrleur financier au sein de Dowell Schlumberger Oilfield Services (1984-1985) puis de Dowell Schlumberger Oilfield Services pour la rgion EMEA (1986-1988). Nomm contrleur financier dElectronic Transactions Division Paris en 1988, il devint trois ans plus tard general manager de Banking and Industry Division Paris. Group business development manager Paris au sein du groupe Schlumberger (19941995), il fut nomm en 1996 trsorier du groupe Paris et New York puis, partir de 1999, controller test and transactions New York. Il rejoignit en avril 2001 le groupe Faurecia en qualit de directeur financier, avant doccuper le poste de directeur financier,

vice-prsident excutif de Royal Philips Electronics de janvier 2005 mars dernier. Il est par ailleurs administrateur dImerys.

ILS SONT NS UN 8 AOT

Martine Aubry, maire de Lille, premire secrtaire du PS, 61 ans. Alain Belais, directeur gnral de lAgence pour la cration dentreprises, 57 ans. Roger Federer, tennisman, 30 ans. Jostein Gaarder, crivain et philosophe, 59 ans. Dustin Hoffman, acteur, 74 ans. Nathanal Karmitz, directeur gnral dlgu de MK2, 33 ans. Jean-Paul Kauffmann, journaliste, 67 ans. Francis Lalanne, auteur compositeur-interprte de chansons, 53 ans. Thierry Mariani, secrtaire dEtat charg des Transports, 53 ans. Nigel Mansell, pilote automobile, 58 ans.

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

SAGA

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LES PIONNIERS DE LA COMMUNICATION

GUGLIELMO MARCONI
Pionnier de la radio, homme daffaires avis, Marconi fut galement le fondateur de la premire compagnie internationale de radiodiffusion.

SRIE D'T
PORTRAIT

20

Marconi a-t-il invent la radio ? La question continue aujourdhui de faire dbat. Pas plus en fait que celle du tlgraphe lectrique de Morse ou du tlphone de Bell, lide de la radio nest sortie spontanment de lesprit de linventeur italien. Dautres, avant lui, avaient travaill sur la transmission sans fil. Dans la seconde moiti des annes 1880 et au dbut des annes 1890, plusieurs dcouvertes majeures avaient en effet jalonn sa route : celle des ondes radio, mises en vidence par Hertz entre 1886 et 1888, celle du gnrateur haute frquence, ralis par Tesla en 1889, celle du principe de radioconduction, tabli par Branly lanne suivante, principe qui lui permit de concevoir le premier conducteur dondes sensible, le cohreur, sans lequel Marconi naurait jamais pu mener bien ses travaux ou bien encore celle de lantenne par Popov, en 1893 Exprimentes ds 1895, les premires liaisons hertziennes de Marconi venaient donc couronner des annes de recherches menes un peu partout dans le monde. Lide, en somme, tait danslairdepuislongtemps.Lauraten1909 avecKarlFerdinandBraunduprixNobelde physique en reconnaissance de sa contribution au dveloppement de la TSF, linventeur italien dut dailleurs batailler ferme, de son vivantmme,pourfairereconnatresesdroits sur ses brevets. En 1943, la Cour suprme des Etats-Unis, tout en validant ses dcouvertes, reconnut galement le rle majeur de Nikola Tesladanslinventiondelaradio.Silnadonc pas, proprement parler, invent la radio, Marconi est en revanche le pionnier incontest des transmissions radiophoniques longuedistancequifirententrerlestechnologies de communication dans une re nouvelle.Hommedaffairesavis,ilfutgalement le premier exploiter commercialement les ondes radio

Marconi, qui voit grand, entend, lui, crer un vaste systme de transmission reliant lEurope lAmrique.

TROIS ANS PEINE APRS LE DBUT DE SES EXPRIENCES, GUGLIELMO MARCONI A GAGN SON PARI : SIL EST LOIN ENCORE DTRE PARFAIT SON PROCD EST EN PASSE DINTRESSER PLUSIEURS GOUVERNEMENTS EUROPENS.
Cet homme est fou. Il faudrait lenfermer dans un asile. Cest par ce commentaire lapidaire que le ministre italien des Postes et Tlgraphes, Salvatore Sineo, accueillit la dcouvertedeMarconilorsquecelui-civintla proposerlEtatitalienlautomne1895.Tragique aveuglement ! Cest finalement en Grande-Bretagne que linventeur trouva les soutiensquiallaientluipermettredemener bien ses expriences puis de fonder la compagnie Marconi. Ce choix de lAngleterre ne doit videmment rien au hasard. N en 1874, Guglielmo Marconi est en effet le fils de GiuseppeMarconi,unprosprepropritairefoncierinstalllaVillaGrifone,prsdeBologne, et dAnnie Jameson, une Irlandaise pure souche dont le grand-pre nest autre que le fondateur de la distillerie de whisky du mme nom. Pendant toute sa jeunesse, Guglielmo alternera les sjours en Italie et en Irlande, acqurantuneparfaitematrisedesdeuxlangues. Scolaris domicile, le jeune garon nprouve gure de got pour les tudes. Sa vritable passion, cest llectricit ! Ds lge de quinze ans, au grand dsespoir de son

pre, il se livre des expriences plus ou moins russies, comme celle de faire circuler un service de table complet au moyen dun cblelectriquetenduentrelofficeetlasalle manger. Assiettes et plats finiront par se fracasserausolInquiet,GiuseppefinitparinscriresonfilslInstituttechniquedeLivourne o il suit des cours de physique et de chimie. Elvemdiocre,ilensortdix-neufansayant chou lexamen dentre de luniversit de Bologne, sans vocation et sans aucune perspective professionnelle... Cest en 1894 que sa vie prend un tour nouveau. Cette anne-l, en effet, Marconi lit un long article consacr la vie et aux travaux de Henrich Rudolph Hertz, lhomme qui a dcouvert les ondes radio et qui vient tout juste de mourir. Cette lecture provoque chez lui une vritable illumination. Si des ondes lectromagntiques sepropagentdanslair,ainsiqueladmontr le savant allemand, il doit alors tre possible, pense-t-il, denvoyer des signaux par les airs ! Cette intuition devient son ide fixe. Pendant plus dun an, enferm jour et nuit avec son frre dans le laboratoire quil sest amnag dans la villa familiale et malgr lhostilit de son pre qui le menace de lui couper les vivres, Marconi multiplie les expriences, reproduisant les travaux de Hertz, utilisant le cohreur de Branly, lantenne verticale de PopovetlabobinedeRuhmkorffpourconcevoir un ensemble metteur-rcepteur complet. Jusqu ce jour de dcembre 1894 o il parvientfairetinterunesonnetteduntage lautre. Dans les mois qui suivent, Marconi reproduit lexprience, cette fois lextrieur de la Villa Grifone, parvenant transmettre un signal sur une distance de 1,5 kilomtre. Mme son pre est oblig de reconnatre le succs de son fils. Cest dailleurs par son intermdiaire que Marconi tente dintresser le gouvernement italien. Avec le succs que lon sait Cest sa mre Annie qui est et restera son plusfidlesoutienquilepersuadedeserendre en Grande-Bretagne. En juin 1896, grce aux relations de la famille Jameson, Marconi obtient dtre reu par William Preece, ling-

nieurenchefduBureaugnraldespostes,le GPO. Impressionn, celui-ci donne aussitt aujeuneinventeurtouslesmoyensncessaires pour mener bien ses travaux. Cest le dbut dune longue srie dexpriences et de dmonstrations effectues devant les autorits anglaises. Elles culminent en mai 1897 lorsquest tablie une communication de 13 kilomtres entre Lavernock (pays de Galles) et Brean par-dessus le canal de Bristol. Les Anglais ne cachent dsormais plus leur intrt pour un procd dont ils songent quiper les navires de la Royal Navy. Tout comme les Italiens qui, en juillet de cette mme anne, invitent Marconi raliser des essais de transmission entre un metteur situ terre et un rcepteur embarqu bord dun vaisseau de la Marine royale italienne. Trois ans peine aprs le dbut de ses expriences, Guglielmo Marconi a gagn son pari : sil est loin encore dtre parfait il souffre notamment de multiples interfrences son procd est en passe dintresser plusieurs gouvernements europens. Dautres ont galement compris tout lintrt de son invention, commencer par un cousin de sa mre, Henry Jameson-Davis. Cest lui qui pousse Guglielmo crer, en juillet 1897, la Wireless Telegraph and Signal Co (WTS) qui, en1900,prendralenomdeMarconiWireless Telegraph Company et dont Guglielmo Marconi est actionnaire hauteur de 60 %. Les autres actionnaires appartiennent tous la famille Jameson. En 1898, la socit ouvre Chelmsford la premire usine de radio au monde. Les dbuts de la socit sont difficiles, trs difficiles mme. Linvention de la radio suscite certes un immense engouement, accentu par la ralisation de la premire liaison transmanche, en 1899, et par la demande adresse la mme anne par la reine Victoria dorganiser une liaison radio permanente entrelledeWight,oellepassesesvacances, et le navire HMS Osborne o le prince Edouard est en convalescence. Mais les clients,eux,tardentvenir.Soucieusedexprimenter dautres procds, la Royal Navy

tardeconfirmersacommande,toutcomme la compagnie dassurances Lloyds, un temps intresse mais qui hsite encore. Marconi, quisedvouecorpsetmelapromotionde son invention accapar par son travail, il rompra ses fianailles puis divorcera de sa premire femme, faute de temps consacrer aux flicits conjugales ! , na gure plus de succs aux Etats-Unis o il se rend en 1899 pour tablir une liaison radio lors de lAmericas Cup. Mais la filiale quil cre sur place, la Marconi Wireless Company of America,

EN 1901, APRS DES ANNES DHSITATION, LA ROYAL NAVY DCIDE ENFIN DACHETER 22 SYSTMES MARCONI COMPLETS, SUIVIE PAR LES MARINES DE PLUSIEURS AUTRES PAYS, PAR LA LLOYDS ET PAR LES PRINCIPALES COMPAGNIES TRANSATLANTIQUES.
peine elle aussi trouver des clients. La marine amricaine refuse notamment dadopter le procd en raison de la question non rgle des interfrences. De retour en Angleterre, Marconi est confront une double crise : crise financire de la compagnie en premier lieu, qui rend ncessaire une augmentation de capital au cours de laquelle sa participation descend en dessous de 40 %. Maisaussicriseauseinduconseildadministration, le nouveau prsident de la compagnie, Samuel Flood Page, souhaitant que lentreprise se concentre sur la conqute de nouveaux clients en dveloppant les liaisons de navire navire quand Marconi, qui voit grand, entend, lui, crer un vaste systme de transmission reliant lEurope lAmrique.

Malgr les cots exorbitants et les risques de ce projet qui ncessite la construction dmetteurs grande puissance le conseil dadministration donne finalement raison Guglielmo Marconi. Cette dcision savrera la bonne ! Travaillant darrache-pied entre le Canada et lAngleterre, Guglielmo Marconi ralise, en 1901, la premire liaison transatlantique entre Poldhu (Cornouailles) et Terre-Neuve, prouvant au passage que la rotondit de la Terre nest pas un obstacle la transmission desondesetdcouvrantlesondescourtes.La nouvellefaitsensation.Elleagalementpour effet damliorer subitement les perspectives davenir de la compagnie Marconi. En 1901, aprs des annes dhsitation, la Royal Navy dcide enfin dacheter 22 systmes Marconi complets, suivie par les marines de plusieurs autres pays Italie, Etats-Unis, Japon notamment , par la Lloyds et par les principales compagnies transatlantiques. Forte de ce succs, la compagnie Marconi entreprend alors de construire plusieurs grandes stations radio de part et dautre de lAtlantique afin de faciliterlescommunicationsentrelesnavires. En 1911, le tragique naufrage du Titanic , au cours duquel la radio permet de sauver des centaines de personnes, accrot encore la notorit de Marconi et de son invention. Guglielmo Marconi est dsormais un homme riche et clbre. Honor dans le monde entier, il est lobjet dattentions toutes particulires de la part de lItalie, sa vritable patrie. En 1914, il est coopt au Snat de Rome. Aprs la Premire Guerre mondiale, au cours de laquelle il sert dans la marine italienne, le roi Victor-Emmanuel III fait de lui un marquis, lagrgeant ainsi la noblesse du pays et lui permettant dpouser la fille du comte Bezzi-Scali. Mais laprs-guerre voit galement la fin progressive de la compagnie Marconi. Le conflit a en effet montr toute limportance des ondes radio et attir lattention des gouvernements sur leur caractre hautement stratgique. Aux Etats-Unis commeenGrande-Bretagne,lesdeuxprincipauxmarchsdelasocitMarconi,lesautorits ne font dsormais plus mystre de leur volontderenforcer,dunemanireoudune autre, leur contrle sur les transmissions radio. Le premier coup est donn par les Etats-Unis. En 1919, le gouvernement amricain, qui ne souhaite plus voir le secteur contrl par une entreprise trangre la socit amricaine Marconi est une filiale de la compagnie anglaise , organise en effet le rachat de la Marconi Wireless Company of America par General Electric qui la rebaptise Radio Corporation of America. Voil dun coup la compagnie Marconi prive de son principal march ! En 1922, un coup encore plus rude estportlasocit.Cetteanne-leneffet,la Grande-BretagnecrelaBritishBroadcasting Corporation (BBC), qui dispose du monopoledesmissionsradiophoniquesetdontla compagnie Marconi nest quun actionnaire parmi dautres, aux cts de six autres entreprises. Quatre ans plus tard, la BBC passe purement et simplement sous le contrle de lEtat. En 1928, lEtat anglais contraint les diffrentes socits de TSF, dont Marconi, se regrouper au sein de la socit Cable & Wireless. Officiellement, il sagit dviter une concurrence sauvage entre les diffrents acteurs du secteur. Mais lopration vise galement casser le quasi-monopole de la compagnie Marconi sur les communications longue distance avec lEmpire britannique. Un enjeu stratgique lheure o Mussolini affermit son pouvoir en Italie. Ayant quitt toute fonction au sein de la socit qui porte son nom, Guglielmo Marconi sinstalle dfinitivement en Italie. En 1930, Mussolini le nomme la tte de lAcadmie royale dItalie. Membre du Grand Conseilfasciste,ilsemontreunfidlesoutien durgime.Victime de plusieurs attaques cardiaques, il meurt Rome en 1937. Le jour de ses funrailles, toutes les radios du monde observent deux minutes de silence.
TRISTAN GASTON-BRETON EST HISTORIEN DENTREPRISES

(tristan.gaston-breton@kgb-co.fr)
ILLUSTRATION : PASCAL GARNIER

Demain : Ivy Lee

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IDES

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

Un bouleversement
au cours des semaines et des mois venir les Chinois ont dj exprim leur fureur. Les rgulateurs vont, eux aussi, devoir reprendre tous leurs calculs. Largent va fatalement devenir plus cher. Mme si, dans un premier temps, nombre dinvestisseurs auront le rflexe paradoxal dacheter de la dette publique amricaine pour se DITORIAL protger des turbulences du march, ce PAR JEAN-MARC VITTORI qui pourrait contenir les taux dintrt n abaissant pour la premire fois amricains dans un premier temps et depuis soixante-dix ans la note de la donc rassurer les myopes. dette publique des Etats-Unis, Mais la finance nest pas la seule tre lagence Standard & Poors boule- secoue. Car cest la dette publique qui est verse la finance mondiale. Et, au-del, en cause et donc la politique. La dmocralconomie et mme la tie reprsentative dans politique. La finance monlaquelle nous vivons est ne diale est btie sur une ide Les dirigeants il y a trois sicles autour simple : la dette des Etats- politiques dune ide elle aussi simple : Unis est sre 100 %. Tous pour viter une spirale de la les produits financiers se perdent dette qui mne la faillite, dfinissent par des carts leur crdibilit les comptes publics doivent de taux dintrt et donc de tre contrls par des reprau fur et risque par rapport aux sentants du peuple et non obligations fdrales am- mesure que laisss au bon plaisir du roi. ricaines. Bien sr, la nota- la dette grandit. Aujourdhui, cette mission tion nest pas une parole fondatrice nest plus mene dvangile. Ce nest quun bien aux Etats-Unis, qui avis parmi dautres. Mais furent pourtant longtemps elle proclame une viconsidrs comme le dence : lAmrique ne peut modle de cette dmocratie pas continuer sur cette lance, avec un reprsentative. Et, dans notre vieille dficit public maximal (plus de 10 % du Europe, le doute monte aussi sur la capaPIB cette anne pour la troisime fois de cit des Etats assumer leurs engagements suite) et une croissance minimale (moins financiers, comme on la vu la semaine de 1 % en rythme annuel sur la premire dernire sur les marchs. Les dirigeants moiti de 2011). Pour la premire fois politiques multiplient les propos rassudepuis plus de deux sicles, elle risque de rants, mais ils perdent leur crdibilit au ne plus pouvoir rembourser sa dette. Avec fur et mesure que la dette publique granlannonce de Standard & Poors, ban- dit. Pour ramener la confiance, il faut des quiers, assureurs et investisseurs du actes plus que des paroles. Il en va non seumonde entier ne peuvent plus fermer les lement de la sant des marchs financiers, yeux sur cette ralit drangeante. Ils vont mais aussi de lavenir de la dmocratie. devoir rviser toute leur politique dallocation du capital, un mouvement qui va faire Lire nos informations valser des milliers de milliards de dollars pages 2 6

Sortir de leuro : rponse au FN

LE POINT DE VUE DE THOMAS GUNOL ET ARNAUD LAVALADE

D Echos le 20 juillet, nous soutenions

ans une tribune publie par Les

le fdralisme conomique europen pour sortir de la crise des dettes publiques. Dans Les Echos du lendemain, Marine Le Pen condamnait cette voie et appelait abandonner leuro. A ce stade, les ripostes son projet de retour au franc manquent la cible. Leur vocabulaireesttroptechnique,ellessont catastrophistes, elles versent dans la diabolisation, ou elles oublient dvoquer les consquences de cette sortie dans la vie quotidienne des Franais. Or cest l quest la clef : dmontrer aux lecteurs deMarineLePenquesesidesnuisent leurs propres intrts. Ces derniers sont dabord des hommes de 35 49 ans, des chmeurs, des ouvriers, des employs et des chefs de petites entreprises. En dautres termes, ce sont les mtallos, les petits, les sans-grade que saluait JeanMarie Le Pen au soir du 21 avril. Frapps plus durement que toute autre catgorie parlacrise,ilsontdesdbutsdemoisdifficiles. Les partis de gouvernement, les lites, tout ce quils peroivent comme le systme, ont perdu leur confiance. Le Front national ayant fait de la sortie deleurolaclefdevotedesonprogramme conomique, cest par cette proposition quil faut commencer. Nous pouvonsimaginerlesconsquencesdirectes de ce projet sans nous perdre en modlisations complexes. La prsidente du Front national prvoit que le retour au franc serait suivi dune dvaluation de 25 % par rapport leuro. Logiquement, cequenousvendonscoteraitalors25 % moins cher au reste du monde, et nous

payerions 25 % plus cher les produits venus de ltranger. Les populations les plus dfavorises, dj conomiquement fragiles et encore appauvries par la crise, seraient les plus durement touches par cette augmentation des prix. Par ailleurs, la France des annes 2010 nest pas celle des annes 1960. Le taux douverture de notre conomie a doubl entre ces deux poques : elle dpend aujourdhui 27 % du commerce international. Ainsi, si nous avions appliqu la proposition frontiste en 2010, des importations 25 % plus chres nous au-

voriss sont notamment trs sensibles laugmentation du prix des produits ptroliers. Celatant,lemploiouvrierconnatrait peut-tre une nouvelle jeunesse : la baisse du cot de nos exportations stimulerait forcment certains secteurs dactivit, par exemple le textile bas de gamme. Mais ce rsultat serait obtenu en nous spcialisant dans lindustrie, o la comptitivit se joue sur les prix. Pour se maintenir, ce redmarrage se ferait doncauprixdelamultiplicationdesemplois sous-pays. En dautres termes, la

La proposition du Front national profiterait une minorit dinvestisseurs et dactionnaires, mais nuirait la majorit de ses propres lecteurs.

raient cot au total 672 milliards deuros, soit un tiers de la richesse nationale gnre en un an. Pour compenser cette explosion, la seule possibilit aurait t daugmenter nos exportations de 80 % la mme anne, un objectif inatteignable. Simultanment, la facture nergtique franaise pesait en 2010 plus de 46 milliards deuros, soit lquivalent du dficit de notre balance commerciale. Alors que lnergie nous est indispensable, qui payerait son augmentation de 25 % ? Toute lconomie franaise, mais pas avec le mme degr de souffrance financire. L encore, les lecteurs frontistes compteraient parmi les plus touchs, puisque les portefeuilles des plus dfa-

proposition du Front national profiterait une minorit dinvestisseurs et dactionnaires, mais nuirait la majorit de ses propres lecteurs. Marine Le Pen dnonce rgulirement la diabolisation du Front national. Elle a raison : il est plus efficace de dmontrer simplement ses lecteurs en quoi voter pour elle est contraire leurs propres intrts.
Thomas Gunol est secrtaire gnral du Club Jade, matre de confrences en mathmatiques financires Sciences po ; Arnaud Lavalade est analyste conomique auprs du Club Jade.

Parasite
LE BILLET DE FAVILLA

L de lconomie mondiale, a dclar le

conomie amricaine est un parasite

Premier ministre russe en commentaire de la crise financire. Le terme nest pas choisi par hasard. Il sagit dune vieille insulte de la linguistique communiste. Les koulaks, qui avaient le tort dtre propritaires de leurs terres, furent traits de parasites avant dtre extermins par Staline. Tout auteur refusant dadhrer au syndicat officiel, lUnion des crivains communistes, tait vou au parasitisme. Et, bien entendu, tout chmeur, tout mendiant, tout jeune tranant dans les rues de Moscou avait vite fait dtre ramass comme parasite par une patrouille de la milice. Pour achever le tableau du retour la bonne vieille guerre idologique dantan, il ne manquait plus que lappui tonitruant de Castro. Mais le Commandante tant trop fatigu, cest son jeune camarade Hugo Chavez, qui vient dapprouver Poutine. Le tableau est donc bien complet.

A ce jeu-l, il y aurait beaucoup dire. Les magnats russes du ptrole et du gaz, trs proches du Kremlin, qui, grce leurs accointances politiques, ont mis la main vil prix sur les matires premires du pays ne sont-ils pas des parasites ? La monnaie chinoise dont la sous-valuation notoire perturbe gravement les changes commerciaux mondiaux nest-elle pas un parasite ? Et le front russo-chinois qui protge le tyran syrien de toute intervention srieuse de lONU pour arrter le massacre des populations civiles nest-il pas un parasite ? Plus srieusement, il faut se souvenir que la rhtorique russe, apparemment dirige contre dhypothtiques adversaires extrieurs, est presque toujours usage interne. Lon voit bien ici que dans la bataille lectorale prsidentielle, le compliment que Poutine vient dadresser lAmrique est en ralit destin son concurrent Dimitri Medvedev, rput plus proche de la culture occidentale. Le moment nest dailleurs pas mal choisi puisque dans la ngociation budgtaire entre rpublicains et dmocrates, la droite extrme des Tea Parties vient de donner au monde entier le spectacle dune idologie terriblement parasite !

Sauver lemploi scientifique franais : une cause nationale

LE POINT DE VUE DU GROUPE MARC-BLOCH

L prserv lenseignement suprieur et

e gouvernement sest flicit davoir

DANS LA PRESSE TRANGRE

Le mois daot promet dtre chaud en Europe

E gnralement de nombreux Euro-

nsoleill et calme, le mois daot permet

pens d oublier leurs problmes . Pour The Economist , aot est galement loccasion de reconsidrer les rserves sur lintgration europenne . LEurope mditerranenne a t un fardeau pour le Nord, mais des vacances paisibles sous le soleil toscan ou au bord de la mer Ege font rapidement oublier les faibles productivit et croissance conomiques. Ainsi, des milliers dAllemands voyagent vers des pays accuss il y a peu de laxisme et de paresse par Angela Merkel. Leuro et lespace Schengen ne sont plus un flau mais redeviennent une bndiction . Pourtant, cette anne, le mois daot sera diffrent. Lhebdomadaire britannique lannonce dans sa page Charlemagne consacre aux vnements conomiques et politiques qui marquent lEurope. Nicolas Sarkozy a demand ses ministres de prendre du repos mais de rester attentifs et vigilants sur leurs secteurs dintervention .

Les crises sont plus svres si les gouvernements ne sont pas prts y rpondre. Or les marchs financiers ne prennent pas de breakenaot ,poursuit TheEconomist . Chypre pourrait ncessiter un plan de sauvetage . Les situations de lItalie et de lEspagne sont encore plus alarmantes . Les deux pays pourraient interrompre leurs versements pour le sauvetage de la Grce, du Portugal et de lIrlande. Les marchs semblent raliser que la zone euro est incapable daider les pays en difficult. Dclars insolvables , Madrid et Rome feraient couler leuro . Certains craignent que la France suive dans la crise ses voisins mridionaux. Georges Papandrou et Jos LuisZapateroontdjrepoussleursvacances. Ils vont superviser les plans mis en uvre pour maintenir leurs pays flot. Pourtant, la pire des temptes pourrait surgir en septembre. De nouveaux doutes et crises surviendront probablement avec le retourdesaffairesetdesinterrogations.Mais penser cette rentre, conclut The Economist , ne peut que gcher les vacances .

la recherche dune application stricte de la rgle de non remplacement dun fonctionnaire sur deux en visant une stabilisation des effectifs. En fait, dans les universits, le contexte actuel conduit leur inluctable rosion, car la masse salariale alloue par lEtat ne prend pas en compteleffet glissementvieillessetechnicit (GVT), qui est particulirement vif dans les universits en raison dune partdelatechnicitetdelaspcificitdes grillessalarialeset,dautrepart,delapyramide des ges qui leur est propre. Pour la seule anne 2010, le GVT reprsente 50 millions deuros de charges annuelles supplmentaires (0,53 % de la masse salariale). Cette somme quivaut 1.000 emplois supprimer. Or, lenseignement suprieur et la recherche peuvent tre ici assimils une industrie de services hautement qualifis. LePremierministreadclarqu investir massivement dans les secteurs technologiques, dans les secteurs davenir, dans la formation, dans linnovation, et dans la recherche [] entre dans le cadre des dpensesncessaireslacroissancefuture.Les sacrifier serait totalement suicidaire. Les proposetlesactessontcontradictoires. Cest non seulement le volume, mais aussi la qualit de lemploi scientifique qui sont dterminants pour lavenir de la socit et lconomie franaise. Ilsagitderendreattractiveslescarrires scientifiques.Dautantquelacomptition internationale est trs vive et va sintensifiant.Lesjeuneschercheurshautpotentiel nont aucun problme trouver dans dautres pays des laboratoires volontaires pour les accueillir. Les conditions qui leur

Il sagit de rendre attractives les carrires scientifiques. Dautant que la comptition internationale est trs vive et va sintensifiant.

sont proposes en France sont de moins en moins aptes les convaincre. On note en effet, depuis une vingtaine dannes une baisse sensible du pouvoir dachat des universitaires et des chercheurs, non seulement vis--vis du secteur priv, mais galement au sein de la fonction publique. A titre dexemple, le salaire dun matre de confrences en dbut de carrire (premier chelon) est de 1.770 eurosnets,soitlquivalentdutraitement dun jeune lieutenant de police, recrut au niveau licence. Cest bien peu pour un tudiant brillant qui a tout de mmeunniveaubac+8auquelsajoutent parfois plusieurs annes de travail postdoctoral et la russite un concours trs slectif luniversit. Lorsque cet enseignant atteint le niveau suprieur de professeurduniversit,aupremierchelon,il peroit royalement 2.570 euros nets. Cest ainsi que George Smoot, prix Nobel de physique, a t recrut par luniversit Paris-Diderotpourmoinsde4.000euros. La Banque mondiale a ainsi plac en 2009 la France dans les derniers rangs

des pays dvelopps pour le salaire des chercheurs, dont elle tablit quil impacte la qualit des quipes de recherche. Le plan de recrutement que nous appelons de nos vux doit saccompagner dunerevalorisationdesmtiers.Ilsagitde reconnatrelediplmededocteurdansles conventions collectives et dencourager lesvocationsscientifiquesenaugmentant les salaires au dbut des carrires. Il faut aussi revaloriser les salaires de tous les enseignants-chercheurs et chercheurs. Il fautenfinpermettrelacclrationdescarrirespourlesplusinvestis. Au-del des effets de manches, le budget 2012 en prparation reprsente en ltat actuel un recul de linvestissement nationalpourlaconnaissanceetlinnovation. Nest-ce pas ce que Franois Fillon appelle une politique suicidaire ?
Le groupe Marc-Bloch runit 59 prsidents, directeurs dtablissements denseignement suprieur et de recherche et hauts fonctionnaires.

16, rue du 4-Septembre, 75112 Paris Cedex 02 Tl : 01 49 53 65 65 - Fax : 01 49 53 68 00 Site Web : lesechos.fr DIRECTEUR DE LA RDACTION Henri Gibier DIRECTEUR DE LA RDACTION DLGU Nicolas Barr RDACTEURS EN CHEF David Barroux (IndustrieHigh-Tech, Rgions ) Franois Bourboulon (Web) Daniel Fortin (Enqutes, Ides) Arnaud Le Gal (Dossiers spciaux et actualit entrepreneuriale) Gilles Sengs (Editions en continu) Dominique Seux (France et International) Franois Vidal (Finance-Marchs, Services) DIRECTRICE ARTISTIQUE Sophie Laurent-Lefevre Fabien Laborde (Adjoint) RDACTEUR EN CHEF TECHNIQUE Didier Boileau RDACTEUR EN CHEF INFOGRAPHIE Philippe Hoyau EDITORIALISTES Philippe Escande, Jacques Hubert-Rodier, Jean-Francis Pcresse, Jean-Marc Vittori, Gilles Coville, Sabine Delanglade, Laurent Flallo, Sylvie Ramadier (Entreprises et Marchs, Le Crible.fr) Jean-Franois Polo (En Vue) DIRECTEUR DE LA PUBLICATION Nicolas Beytout PUBLICIT Les Echosmdias Tl. : 01 49 53 65 65. Fax : 01 49 53 68 22 DIRECTEUR GNRAL Nicolas Wattinne DIRECTRICES GNRALES DLGUES Vronique Jacqueline, Ccile Colomb DIRECTEUR GNRAL ADJOINT Herv Noiret DIRECTRICE PUBLICIT PLE CORPORATE Caroline Chambonnire DIRECTRICE PUBLICIT COMMERCIALE Catherine Ibled-de Marles DIFFUSION - DIRECTRICE Sophie Gourmelen SERVICE ABONNEMENTS LES ECHOS 17, route des Boulangers, 78926 Yvelines Cedex 9 Tl. : 01 70 37 61 36 Fax : 01 55 56 70 38 du lundi au vendredi de 9 h 18 h FABRICATION PHOTOCOMPOSITION-PHOTOGRAVURE Botie Compo IMPRESSION Ivry (Le Monde), Nantes (Ouest-France) Montpellier (Midi Libre), Mulhouse (LAlsace), Ste-Marie de La Runion (RotOcan). TIRAGE DU 5 AOT 2011 : 183.303 exemplaires Membre de OJD-Diffusion contrle CPPAP : 0411 C 83015 Toute reproduction, mme partielle, est interdite sans lautorisation expresse de lditeur (loi du 11 mars 1957) Edit par Les Echos, SAS au capital de 794.240 euros RCS 582 071 437 Les Echos est une publication du PRINCIPAL ASSOCI Ufipar (LVMH) PRSIDENT-DIRECTEUR GNRAL Nicolas Beytout DIRECTEUR GNRAL DLGU Mathieu Cosson DIRECTEUR GNRAL PRESSE CONOMIQUE Nicolas Desbois DIRECTEUR DLGU Bernard Villeneuve

LUNDI 8 AOT 2011

LES CHIFFRES DE L'CONOMIE

EN FRANCE
Deux nouveaux soldats tus en Afghanistan
n Deux soldats franais ont t

BUDGET 2011 286,4 milliards d'euros. SMIC 9,00 euros partir du 01-01-2011. PIB 2009 1.907,1 milliards d'euros ( prix courant). CAPITALISATION BOURSIRE DE PARIS PLAFOND SCURIT SOCIALE 1.502,826 milliards deuros (au 30-06-2011). 2.946 euros/mois partir du 01-01-2011. INDICE DES PRIX (BASE 100 : 1998) 123,95 en juin 2011.

TAUX DE BASE BANCAIRE 6,60 % partir du 15-10-2001. T4M 1,1330 % en juin 2011. TAUX DE CHMAGE (BIT) 9,7 % pour le 1er trimestre 2011. DETTE PUBLIQUE 1. 646,1 milliards deuros (fin du 1er trim. 2011).

LA PHOTO DU JOUR

L'TRANGER
La rpression sintensifie en Syrie
n Cinquante-deux civils ont t

tus hier en Afghanistan, dans la valle de Tagab, dans lest du pays, et cinq autres blesss, lors dun accrochage avec des insurgs. Les morts sont des lgionnaires du 2e Rgiment tranger de parachutistes de Calvi. Leur dcs porte 72 le nombre de soldats franais morts en Afghanistan depuis fin 2001.

Dcs du plus ancien dtenu de France

n Pierre-Just Marny, emprisonn

tus hier en Syrie, dont 42 Deir Ezzor, une ville de lest, prise dassaut par 250 chars de larme laube. Damas a assur quil agissait seulement contre des hors-la-loi et annonc la tenue dlections lgislatives avant dcembre.Mais cela na pas suffi endiguer les critiques, notamment du pape, des pays du Golfe persique, qui appellent un arrt de leffusion de sang , et de Paris, Berlin, ou Washington, qui envisagent de nouvelles sanctions.

depuis 1963 et considr comme le plus ancien dtenu de France, a t retrouv mort hier dans sa cellule de la prison de Ducos en Martinique, vraisemblablement victime dun suicide par pendaison. Le prisonnier g de soixante-huit ans se serait trangl avec une corde confectionne laide de draps. Surnomm la Panthre noire , il avait t condamn perptuit pour meurtres en 1969.
LEON NEAL/AFP

Damas toujours plus isol

n La violence de la rpression

Ligue 1 de football : le PSG rate sa rentre

en Syrie a conduit des pays traditionnellement proches du rgime syrien cette fois le condamner. Le vice-Premier ministre turc a parl datrocit propos de lattaque contre Hama la semaine passe. Quant au prsident russe Dimitri Medvedev, il a jug que le rgime syrien connatrait un triste destin moins quil ne renonce la violence et nengage de profondes rformes.

Grogne sociale en Isral

n Face la grogne sociale, le Premier

Londres. Un commerce brle dans une rue de Tottenham, tandis que des policiers anti-meute et un groupe dmeutiers se font face. Ce sont les pires meutes quait connues la capitale britannique depuis une vingtaine dannes.Deux voitures de police ont t incendies lors de ces incidents. Le calme tait revenu dans le quartier hier, malgr quelques incidents sporadiques.
LEON NEAL/AFP

ON EN PARLE BRASILIA

Le ministre brsilien de la Dfense dmis pour insoumission

ministre isralien, Benyamin Netanyahu, a promis hier des changements , au lendemain de manifestations ayant runi 300.000 personnes contre la vie chre, un mouvement sans prcdent selon les mdias israliens. Sera constitue une quipe spciale runissant experts, syndicalistes et patrons pour examiner dici la mi-septembre lensemble des revendications dans lducation, le logement et la sant.

n La premire journe de la

Ligue 1 de football a t marque par lentre en matire rate du PSG, battu domicile 1 0 par Lorient. Le club de la capitale, dsormais contrl par des actionnaires qatariens, a pourtant dpens 80 millions deuros en recrutement lintersaison dont prs de 42 millions pour le seul milieu argentin de Palerme, Javier Pastore (photo), le transfert le plus cher de lhistoire du football franais.

F di du gouvernement de Dilma Rousseff

orte tte. Nelson Jobim vient dtre cong-

Un fidle dcde aprs stre immol par le feu dans une mosque
n Un fidle musulman dune

aprs une srie de dclarations fracassantescontresonproprecamp.Crimedelsemajest, il avait rcemment rvl avoir vot en faveur du candidat de lopposition, Jos Serra, lors de la dernire lection prsidentielle. Nelson Jobim est en effet un ami de longue date de Jos Serra, qui fut tmoin de son mariage, et avec qui il a partag un appartement Brasilia. Fidle en amiti Mme au Brsil o les lecteurs stonnent peu de laudace de la classe politique, cela avait fait froncer quelques sourcils. Mais la goutte qui a fait dborder le vase a t une autre interview rcente dans laquelle il criti-

que vertement deux ministres rcemment nommes par Dilma Rousseff. Lune est juge faiblarde . A lautre, il est reproch de ne mme pas connatre Brasilia ! En mission la frontire colombienne, Jobim est rappeldurgenceBrasilia.Dilmalecongdie alors en moins de cinq minutes. Drle de ministre. Cest Lula, le trs populaire prdcesseur de Dilma Rousseff, qui lui avait confi le ministre de la Dfense il y a quatre ans. Cest aussi Lula qui avait convaincu sa dauphine de maintenir son poste ce grand gaillard, qui adorait revtir luniforme de camouflage lors des oprations sur le terrain, un civil qui avait su se faire respecter des grads, un quart de sicle aprs la fin du rgime

militaire. Il avait galement dtenu le portefeuille de la Justice sous lancien prsident Fernando Henrique Cardoso la fin du sicle dernier, avant dtre nomm la Cour suprme, quil finira par prsider. Mais pour DilmaRousseff,personnenestindispensable. Reste que Jobim tait aussi lun des plus ardents dfenseurs du dossier Rafale, dans le cadredelappeldoffresdelarmedelairbrsilienne. Lavion de Dassault est toujours en lice, face Boeing et Saab. Lannonce du rsultat a t maintes fois reporte. Mais il nest pas sr que le successeur de Jobim, lancien ministre des Affaires trangres Celso Amorim, rput nationaliste,servleaussifrancophile
THIERRY OGIER

Grave revers pour lOtan en Afghanistan

n LOtan a annonc hier

une enqute sur les circonstances du crash, samedi, dun hlicoptre de transport de troupes, descendu apparemment par une roquette des talibans dans la province du Wardak, en Afghanistan.Trente Amricains des forces spciales, sept soldats afghans et un interprte civil ont pri. Il sagit de loin de lvnement le plus meurtrier pour lOtan en dix ans de conflit. Les Etats-Unis doivent retirer leur contingent dici fin 2014.

cinquantaine dannes a tent de simmoler par le feu samedi soir dans une mosque dun quartier populaire de Toulouse. Brl 90 %, il est dcd hier soir lhpital Montpellier. Il sagit dune affaire dnue de toute connotation xnophobe et ayant pour seule origine les troubles mentaux de lindividu, ont assur les autorits.

LA MTO
EN FRANCE CE JOUR
LONDRES MARDI

Arrestation de six suspects en Argentine

EN EUROPE ET DANS LE MONDE
n Les meurtriers prsums des
MERCREDI CE JOUR MARDI

11 /21
60

13 / 19
50

LILLE

13 / 19

BRUXELLES

11/ 21 13 / 18 15/ 21 19/ 27

MERCREDI BERNE

LUXEMBOURG

BREST14 / 17
50

14 / 18 13 / 21
LE MANS

CAEN

13 / 21

PARIS

13 / 19 14 / 20
DIJON STRASBOURG

REIMS

14 / 20

NANTES

ORLANS

Vague dintoxications aux champignons dans le Sud-Ouest

n Les urgences du Sud-Ouest

LA ROCHELLE

13 / 21

14 / 21

17 / 21

LIMOGES

15 / 20

10 /22 15/ 24 17/ 29

14 / 20

ont t confrontes ces derniers jours un afflux de patients, surtout des touristes pris de diarrhes et de nauses aprs avoir voulu profiter de la prolifration prcoce de champignons cause par lalternance de pluie et de soleil. Ces personnes, pour une bonne part, ont consomm du bolet bleuissant quelles ont pris pour du cpe comestible.

15 / 23
BORDEAUX
50

LYON

17 / 22

AURILLAC

GRENOBLE TURIN

14 / 20
60

14 / 23

18 / 27 JEUDI
NICE

BIARRITZ

18 / 21

TOULOUSE

17 / 23

MARSEILLE

21 / 29

11 /25 15/ 27

19 / 27

22 / 26

BARCELONE

AJACCIO

19 / 29

17 /30

Amsterdam Athnes Berlin Bruxelles Dubai Francfort Helsinki HongKong Istanbul Londres Luxembourg Madrid Milan Moscou New York New Delhi Rio de Janeiro San Francisco Shanghai Singapour Sydney Tokyo Toronto Zurich

13 /20 20 /32 14 /21 13 /19 33 /41 13 /20 17 /22 29 /34 23 /29 11 /21 12 /17 18 /32 18 /27 15 /27 24 /31 26 /33 22 /30 14 /20 27 /34 26 /31 9 /18 26 /31 20 /27 15 /21

14 /18 21 /32 12 /20 12 /18 34 /44 12 /19 12 /20 28 /33 23 /29 12 /19 10 /18 16 /34 16 /26 17 /29 23 /31 26 /27 22 /30 14 /20 28 /34 26 /30 18 /18 26 /32 19 /27 11 /19

13 /19 22 /32 11 /17 9 /20 35 /44 9 /20 12 /21 28 /33 23 /29 12 /19 8 /18 20 /35 15 /25 17 /29 24 /27 25 /33 21 /24 14 /20 28 /33 26 /31 8 /18 27 /33 20 /26 9 /20

deux jeunes Franaises dont les corps ont t retrouvs le 29 juillet dernier prs de Salta, dans le nord de lArgentine, ont t arrts, a annonc hier la police locale. Un policier g, son pouse et son beau-pre, tous habitant Salta, figurent parmi les six personnes arrtes, dont quatre inculpes, selon la presse locale. Larme du crime, ainsi que les tlphones portables des deux victimes, ont t retrouvs.

Revers pour les islamistes radicaux Mogadiscio

n Lesinsurgsislamistesradicaux

Un vhicule contresens sur lautoroute fait deux morts

n Un nouveau vhicule

JUSQU AU 2 SEPTEMBRE

NE PASSEZ PAS LT SANS LES ECHOS

T SRIE SRIE T
T SRIE T SRIE SRIE T

shebabontabandonndemanire ordonne,samedi,leurspositions danslacapitalesomalienne, aprsdescombatsaveclesforces gouvernementalesetleursallisdela forcedelUnionafricaine.Ilstenaient jusque-llamoitideMogadiscio. Deshabitantsretournaienthierdans leursmaisonsabandonnesdepuis troisans.Lescombatslarmelourde taientjusque-lquasiquotidiens.

contresens sur le rseau autoroutier a fait deux morts et trois blesss lgers dans la nuit de samedi dimanche hauteur de Toulouse. Pour une raison inconnue, un conducteur sest engag en sens inverse sur lA620 qui contourne Toulouse par louest et qui fait office de priphrique. Il a percut de plein fouet un vhicule qui arrivait dans lautre sens. Le conducteur en faute est mort.

LA CITATION Il faut rpondre de manire adquate aux aspirations lgitimes des citoyens en Syrie.
BENOT XVI, Castel Gandolfo le 7 aot.

Prcdemment : Lun des plans du colonel Amos est tout dabord de pntrer illgalement dans le bureau du directeur de lassociation iranienne de commerce an de faire diversion, mais lalarme se dclenche

2011 F. Boucq - D. Alcante - J. Van Hamme - W. Vance - Dargaud Benelux (Dargaud-Lombard s.a.)

20

21

ENTREPRISES ET MARCHS
LE QUOTIDIEN DE LCONOMIE

LUNDI 8 AOT 2011

OR

PTROLE (BRENT)

EURO/DOLLAR

2.375,15PTS 6.236,16PTS
1,54%
EURO STOXX 50 USD/CHF 0,76 TAUX

LINDICE DOW JONES

EN POINTS
12.500 12.000 11.500

+ 0,14 %

+ 1,98 %

+ 0,57 %

11.670,75

11.444,61

2,78%
DAX EONIA 0,85 % LIFFE EURIBOR 3 MOIS 1,56 %

1.657,13 $
DEVISES EUR/GBP 0,87

109,37 $
EUR/JPY 112,01 EUR/CHF 1,09

1,4245 $
GBP/USD 1,64 USD/JPY 78,44

11.000

JANV. 2011

5 AOT 2011

OAT 10 ANS 3,25 %

T-BONDS 10 ANS 2,56 %

LA UNE
GDF Suez
Le groupe franais va sallier au fonds chinois CIC et lui cder 30 % de son exploration-production.
PAGE 17

DERNIRE HEURE

Automobile
General Motors et Volkswagen dtrnent Toyota. PAGE 18

Carmat lve 29 millions malgr la crise boursire

LA SANCE DU 5 AOT 2011

Dixime baisse de suite pour le CAC 40

La Bourse de Paris a sign sa dixime sancedebaisse,dujamais-vudepuis la cration de lindice. Le CAC 40 a perdu 10,6 % en une semaine. En hausse mi-sance, lindice a ensuitebasculdanslerouge.Lerecul du taux de chmage aux Etats-Unis, au-del des attentes, 9,1 % de la population active, na pas suffi rassurer les investisseurs. Au terme dune journetrsvolatile,leCAC40afinien baissede1,26 %3.278,56points,dans un volume daffaires particulirement fourni de 7.283 milliards deuros. Les socits financires ont connu des situations contrastes. Plus forte hausseduCAC40,Natixissestadjug 10,95 %,aprslapublicationdecomptestrimestrielssuprieursauxattentes. Le rsultat net du groupe sest tabli 957 millions deuros au deuxime trimestre, contre 935 millions deuros un anauparavant.Leproduitnetbancaire a progress de 2,4 % sur la priode, 6,12 milliards deuros.Crdit Agricole SA a gagn 0,24 %. BNP Paribas tait stable et Socit Gnrale a perdu 0,96 %. Enfin, AXA a perdu 1,32 %.
LINDICE CAC 40
DEPUIS LE 31-12-2010 : - 13,83 % DEPUIS LE DBUT DU MOIS : - 10,70 % PLUS HAUT : 3.389,87 PLUS BAS : 3.218,39

Immobilier

LESSENTIEL
ENTREPRISES ET RGIONS Alsace
Bohrer, le chef toqu de Paris.
PAGE 16
La leve de fonds va permettre la socit Carmat de tester ce cur artificiel implantable sur une vingtaine de patients.

INDUSTRIE Bratz
MICHAEL CRABTREE/BLOOMBERG

Le fabricant de jouets gagne sa bataille contre la poupe Barbie.

PAGE 18

HIGH-TECH & MDIAS Netflix

Le modle du service de vido la demande confront de multiples interrogations.
PAGE 19

e contexte tait pour le moins compliqu :uneBoursedeParistrsdprime, une action qui ne cesse de baisser Pourtant Carmat a russi sa leve de fonds annonce mi-juillet. Et plutt mieux que prvu.Lajeunesocitfranaise,quimetau point lun des premiers curs artificiels implantables au monde, est parvenue lever29,3millionsdeuros,loellevisaitau minimum 25,5 millions deuros. Lors de la souscription, qui sest acheve le 29 juillet, la demande pour les nouvelles actions a atteint 32,5 millions deuros, soit 27 % de plus que ncessaire. En consquence,leconseildadministrationadcid de mettre en uvre la clause dextension dans son intgralit et de porter au maximum possible le montant de laugmentation de capital.

Lopration tait garantie hauteur de 10,5 millions deuros par Truffle Capital, le fonds de capital-risque dirig par Philippe Pouletty. Mais, compte tenu du bon accueil rserv loffre dirige par Dexia et BNP Paribas, il na pas t ncessaire dappeler cette garantie. La souscription des actionnaires historiques (Truffle, mais aussi EADS etleCentrechirurgicalMarieLannelongue) sest donc limite 3,5 millions deuros.
Un prix lev

Certains investisseurs qui ont particip lopration risquent cependant dtre dus. Lorsque laugmentation de capital a t annonce, laction Carmat tait son sommet. Son cours avait t multipli par plus de 8 depuis lintroduction en Bourse, un an auparavant, et le prix retenu pour la

nouvelle offre prsentait une dcote de plus de 35 % par rapport la valeur de march. Or, depuis, laction Carmat est retombe de prs de 50 %. Si bien que, au lieu de raliser une excellente affaire, les investisseurs ont, dans limmdiat, achet des titres un prix un peu plus lev que sils les avaient ramasss en Bourse. Mais une valeur comme Carmat ne peut gure se juger sur le court terme. Lenjeu, cest lindustrialisation du projet de cur artificieletsacommercialisation,visepour la mi-2013. Grce aux fonds rcolts, la socit devrait pouvoir tenir jusqu ce lancement. Largent va servir tester ce cur sur une vingtaine de premiers patients et acclrer le dveloppement du systme dalimentation portable.
DENIS COSNARD

PATRICK ALLARD/REA

Logement neuf : les ventes baissent, les prix montent nettement. PAGE 20

DR

- 1,26 % 3.278,56

CLTURE

3.350 OUVERTURE

- 3,07 % 3.218,39

3.300

3.250

Atos
La SSII franaise aborde la seconde partie de lanne 2011 avec confiance.
PAGE 19

SERVICES PMU

Une grve mobilise 45.000 salaris chez loprateur amricain Verizon L

es piquets de grve sont plants depuis hier chez Verizon. Pour la premire fois depuis onze ans, 45.000 salaris de loprateur de tlcoms amricain, sur un total de 196.000 personnes, ont dcid de cesser le travail, afin de protester contre le nouveau contrat de travail propos par la direction. Aprs plus dun mois de ngociations infructueuses, les syndicats CWA et Ibew ont donc mis leur menace excution. Le personnel grviste est essentiellement compos de techniciens et demploys au service de la clientle, travaillant pour la division charge dinstaller et de grer les lignes fixes de tlphone et Internet dans le nord-est des Etats-Unis. La direction du groupe a cherch rassurer ses clients en prcisant quils avaient form environ 40.000 salaris, en prvision de cet arrt de travail, capables dassurer les tches normalement remplies par le personnel grviste. Nous sommes tout fait confiants car nous avons les talents et les ressources pour rpondre aux besoins et la demande de nos consommateurs , a comment dans un communiqu Mark Reed, vice-prsident charg des ressources humaines chez Verizon.
LOIC VENANCE/AFP

3.200
ID

Lentreprise de paris hippiques part la conqute des marchs europens. PAGE 21

Les syndicats dnoncent les changements apports dans les nouveaux contrats de travail, et notamment la contribution supplmentaire demande aux salaris pour leur assurance-sant, ainsi que le changement des rgles dans le calcul des pensions de retraite. Un fardeau de plus pour les salaris dans un contexte conomique dj difficile, estiment les syndicats. La direction de Verizon souhaite quant elle diminuer les cots et amliorer la comptitivit dune division en perte de vitesse depuis 2003 et qui souffre la comparaison avec la branche mobile du groupe, en pleine forme. R. G.

Lafarge a recul de 2,76 %. Moodys a abaisslanoteducimentierBA1,soit en catgorie spculative, avec une perspective stable. Vallourec a gagn 0,09 % 63,98 euros. Morgan Stanley estpassde sous-pondrer pondrationenligne surletitrepourviser 77 euros. Sur le SBF 120, Air FranceKLM a pris 3,92 %. Le trafic passagers du groupe a augment de 6,9 % et le coefficient doccupation de 1,2 point 87,3 % en juillet, tandis que le fret a recul de 2,7 % sur la priode. Dexia sest repli de 2,48 %. La banque a accus une lourde perte de 4,03 milliards deuros au deuxime trimestre, en raison des cots de cession dactifs toxiques et de son exposition la dette grecque (338 millions deuros).
Lire galement Crible page 28

FINANCE Banque
Royaume-Uni : la commission Vickers prte aller loin dans le cloisonnement des activits.
PAGE 22

Generali
Lassureur italien affiche un rsultat net en baisse mais une rentabilit amliore.
PAGE 22

Warren Buffett prt racheter Transatlantic pour 3,2 milliards de dollars V

oil un groupe qui attise les convoitises. Lassureur Transatlantic a annonc ce week-end avoir reu une offre quivalant 3,2 milliards de dollars de la part de National Indemnity, la filiale dassurance de Berkshire Hathaway, la clbre socit du milliardaire amricain Warren Buffett. Ce dernier joint donc lacte la parole. Lors de la publication de ses rsultats trimestriels samedi, il a indiqu avoir une trsorerie disponible de plus de 43 milliards de dollars pour procder des acquisitions (lire page 22). Seul problme, Transatlantic, une ancienne socit du groupe AIG, est en pleine fusion dgal gal avec un autre assureur, Allied World. Cest dans ce cadre que Transatlantic avait accueilli avec froideur il y a quelques semaines une offre dune autre socit, le rassureur bermudien Validus. Offre qui se monte actuellement 55,95 dollars par action. Celle de Berkshire est de 52 dollars par action. Le titre Transatlantic a cltur vendredi un peu plus de 45 dollars Transatlantic, dont plusieurs gros actionnaires ont fait savoir leur opposition la fusion avec Allied, na pas hsit mettre en ligne la lettre que lui a envoye Ajit Jain, le patron du ple rassurance de

MARCHS London Stock Exchange

Xavier Rolet : La seule source possible demplois, ce sont les PME . PAGE 23

Gestion
Les hedge funds aux prises avec le brusque dcrochage des marchs. PAGE 23

Berkshire. Celui-ci stipule ainsi que Transatlantic na que jusqu ce lundi soir 8 aot pour accepter loffre. Cette dernire se fait sans aucune due diligence , cest-dire une revue prcise des comptes, ni autre condition financire de quelque nature que se soit. Si Transatlantic accepte mais que lopration est arrte en cours danne, elle devra verser 75 millions de dollars dindemnits Berkshire. Dans son communiqu, Transatlantic indique quil va considrer et valuer attentivement la proposition .
R. R.

LES BLOGS DES ECHOS

Les ides vous intressent ? Nos bloggers nen manquent pas !

blogs.lesechos.fr

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ENTREPRISES ET RGIONS

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

CHEF DE CUISINE ET CHEF DENTREPRISE

BOHRER, LALSACIEN TOQU DE PARIS

Par ncessit et par got dentreprendre, les grands chefs, forts de leur notorit et de leur savoir-faire, dveloppent et diversifient leurs affaires. Premire tape de ce tour de lHexagone des nouveaux patrons de la gastronomie franaise, lAlsace, o Philippe Bohrer, la tte dune trentaine de restaurants, dont Au Crocodile Strasbourg, regarde vers Paris.

que , affirme un de ses banquiers qui le suit depuis des annes.

Disciple de Bernard Loiseau

CHIFFRES CLEFS
50 millions deuros de chiffre daffaires pour les 80 socits dtenues par Philippe Bohrer et runies dans un holding sous le nom Epicure; 30 restaurants et qui ralisent 30 millions deuros de chiffre daffaires, dont 5,5 millions dans les deux tablissements phares que sont Au Crocodile Strasbourg et Philippe Bohrer Rouffach.

SRIE DT

A la tte dun groupe de quelque 80 socits, dont plus dune trentaine de resTOQUES t au ra nt s, ave c deux tables dexception, Au Crocodile Strasbourg et Philippe Bohrer Rouff a c h, s o n b e rceau familial, le grand chef alsacien Philippe Bohrer intrigue. O sarrtera sa course effrne la taille ? Mon moteur moi, cest le plaisir, la passion , rpond-il. Et il est aussi heureux devant ses fourneaux, Rouffach ou au Crocodile, exercer ses talents et concevoir de nouveaux plats que dans la peau du businessman qui pluche les comptes de s es acquisitions. Derrire son faux air de dilettante de gnie, le jeune quinquagnaire sait se montrer dune rigueur implacable. En fait, il a bti un vritable modle conomi-

Lhomme sest construit la force du poignet. Aprs un CAP au Lyce htelier de Guebwiller, il a fait ses premires armes chez Bocuse, puis lElyse, avant de rejoindre Bernard Loiseau. Cest avec lui que jai tout appris, jai travaill ses cts six mois, gratuitement, un moment charnire de ma vie , lche celui qui se veut un disciple du propritaire du mythique Cte-dOr de Saulieu. Mais, trs vite, en 1982, il doit revenir Rouffach, o le restaurant familial, un bistrot de village, vient de brler. Il a fallu reconstruire. Je me suis retrouv faire des steaks-frites. Jtais frustr, pendant dix ans, jai vritablement ram. Dautant quil na cess dinvestir lourdement dans son restaurant. Le dclic sest produit au moment de linauguration. Jtais rest en contact avec Bernard Loiseau, que jai invit et qui ma donn un coup de pouce providentiel. Du jour au lendemain, la table Philippe Bohrer tait connue dans la France entire, la presse gastronomique en faisait ses choux gras. Pour le chef cuisinier, lheure de la reconnaissance de son art et de son gnie cratif sonnait enfin. Avec, par la suite, une toile au Michelin . Mais, hormis ses prestations de consultant, Philippe Bohrer naura rellement endoss les habits dhomme daffaires quen

1 9 9 8 , e n r a c h e t a n t av e c d e largent prt par quelques amis un htel bon march Colmar, le Primo Eco, qui affichait un passif de 14 millions de francs de lpoque. En quelques mois, les comptes taient redresss.
Modle conomique

Philippe Bohrer est la tte dun groupe de 80 socits prsentes dans la restauration, la blanchisserie, la scurit, la dcoration, etc.

Quelque temps aprs, on lui propose une affaire Dieffenthal, le Verger des Chteaux, un restaurant au pied des vignes et un trs bel htel de 32 chambres. Les acquisitions senchanent : Le Colbert Colmar, LHostellerie du Pape Eguisheim, La Table de Louise Habsheim, des restaurants Mulhouse, puis Strasbourg avec, en point dorgue, le rachat le 1er avril 2009 du joyau de la rue de lOutre, Au Crocodile, personnifi pendant des annes par Emile Jung. Depuis, jai ralis une quinzaine dautres acquisitions, indique Philippe Bohrer en dclinant son modle conomique. Pour

abaisser le seuil de rentabilit, il faut mutualiser tout ce qui est administratif, jouer la carte de lintgration. Do les socits satellites quil a cres : dans la blanchisserie, la scurit, la dcoration, la gestion immobilire, dans une centrale dachats Et il sait quil ne peut russir seul. Alors il nhsite pas choisir des partenaires et associer les managers au capital, ce quil a fait au Croco avec Damien Delalleaux, par ailleurs directeur gnral de la Maison Kammerzell, avec aussi le directeur et sommelier Gilbert Mestrallet, qui dtient 15 %. Bref, un mode de gouvernance qui permet au groupe Bohrer dafficher une rentabilit de 8 %. Pour le Crocodile, nous tions 230.000 euros lanne de la reprise. Ds 2010, nous sommes passs + 163.000 euros , souligne-t-il non sans fiert. Jusqu prsent, les banquiers le suivent sans lombre dune hsitation dans sa boulimie dacquisitions. Une adhsion qui, visiblement, le conforte dans sa volont, aujourdhui, de sortir de son fief situ entre Rhin et Vosges, de sinstaller en Allemagne, commencer par Fribourg-en-Brisgau, puis Paris. Quand jai quitt lElyse, javais dit que je reviendrais. Et enfin, rve ultime, de racheter un domaine viticole dans le sud, lui qui possde dj 8 hectares de vignes ses pieds
CHRISTIAN LIENHARDT CORRESPONDANT STRASBOURG

DR

Demain : Jean-Michel Lorain, en Bourgogne

ALSACE

Entrane par le succs de ses spectacles de jets deau et de laser lExposition universelle de Shanghai 2010, la socit strasbourgeoise fait le plein de nouveaux contrats, de Las Vegas Kunming en Chine.

Aquatique Show va dcorer un aroport chinois P

ourlespcialistedesspectacles de jets deau et de laser Aquatique Show, il y a dsormais un avantetunaprsShanghai.Ausige de cette socit familiale, le PDG, Dominique Formhals, croule sous les e-mails depuis la russite des spectacles raliss par lentreprise pour lExposition universelle de 2010. La moiti des affaires nous arrivent aujourdhui par Internet , explique le dirigeant. Plus de grandes festivits en projet dans le mondesansquilnesoitconsulten amont, soit pour faire une proposition de scnographie, soit pour rpondreunappeldoffres.Lactuel spectacledeClineDionauCaesars Palace,LasVegas,quivadurertrois ans, cest Aquatique Show, tout comme lanimation du Parc Universal Studios en Floride, dont le contrat de 4 millions deuros vient dtre finalis. Et aprs les festivits au palais prsidentiel du Turkmnistan une opration 3 millions deuros , les quipes de Dominique Formhals seront le mois prochain Erevan, en Armnie, pour les festivits du 20e anniversaire de la rvolution. Les installations seront prennes, il sagit de deux rideaux deau de 10 mtres sur 20 , indique le PDG. Pour loccasion, Aquatique Show a dcid de nouer une coopration avec un autre alsacien de lindustrie du spectacle spcialis dans les scnes mobiles, Europodium, Gresswiller.
Mobilit

Dcouvrez nos tudes Eurostaf

Notre force, cest de rpondre et de ragir trs vite, avec en permanence des innovations proposer. Pour ce faire, nous avons en permanence des stocks dquipements disponibles au Kazakhstan et lle de La Ru-

nion , commente Jean Kohler, le directeur artistique de cette PME de 31 personnes. Plusieurs dentre elles reviennent deWolfsburg,o,pourlacinquime anneconscutive,ellesontorchestrleplusgrosspectaclemultimdia en eau dEurope, qui, durant tout juillet, a illumin lAutostadt de Volkswagen, attirant jusqu 12.000 spectateurs certains soirs. En France, Aquatique Show a t slectionn pour installer une fontaine interactive au Futuroscope. Ces jours-ci, la socit vient encore de signer un march de 3 millions deuros avec le plus gros parc de loisirs dEurope. Et, en Chine, Aquati-

que Show se prpare participer au chantier de laroport de Kunming, une gigantesque plate-forme qui pourra accueillir 65 millions de passagers par an au-del de 2020, pour laquelle lentreprise alsacienne va concevoiretconstruireunefontaine de 400 mtres de long en forme doiseau, avec deux ailes en battement perptuel. Une perspective qui permet aujourdhui Dominique Formhals denvisager une fin danne en beaut, avec un chiffre daffaires proche de 14 millions deuros et un rsultat probablement deux chiffres.
C. L. CORRESPONDANT STRASBOURG

BOURGOGNE

Solar Euromed lve 20 millions deuros pour un projet de centrale solaire thermodynamique concentration en Corse, base sur une nouvelle technologie.

SECTEUR Agroalimentaire
LE MARCH ET LES PERSPECTIVES DES PRODUITS HALAL EN FRANCE
Comment gagner la confiance des consommateurs

LA VENTE DIRECTE DE PRODUITS AGRICOLES ET ALIMENTAIRES : PANORAMA ET PERSPECTIVES

Solar Euromed prt construire une centrale solaire en Corse C

ontrainte dabandonner le projet Solenha dans les Hautes-Alpes conduit avec Dalkia, Solar Euromed se voit rcompense de son obstination. La socit dingnierie dijonnaise (3 millions deuros de chiffre daffaires, 15 salaris) vient dobtenir le premier permis de construire dune centrale solaire thermodynamique concentration en France, avec une technologie alternative qui la libre du classement Seveso. A lissue dun an et demi de recherches avec le laboratoire Promes (CNRS), Solar Euromed a trouv une solution 100 % propre qui sera mise en uvre Ghisonaccia, en Corse. Le principe repose sur lutilisation de leau comme fluide caloriporteur et remplace les sels fondus par une cramique fabrique partir de dchets damiante rendus inertes. Un prototype install Odeillo, dans les Hautes-Pyrnes, avec des financements dOso Innovation et des fonds europens, a apport la preuve de la rentabilit lchelle industrielle , affirme Marc Benmarraze, le prsident-directeur gnral.
Mise en service fin 2013

Nouveaux modes de consommation, nouveaux modles conomiques Repositionner loffre pour renouer avec la croissance

LE MARCH DES PRODUITS ALIMENTAIRES QUITABLES EN FRANCE

www.eurostaf.fr 01 49 53 89 34

Pour concrtiser ce projet de 12 mgawatts, dune capacit de production dlectricit pour 10.000 habitants, Solar Euromed lance une leve de fonds de 20 millions deuros, la fois en apport au capital et en liquidits. Aux cts dinvestisseurs financiers, Marc Benmarraze compte sur les fonds dEtat des program-

mes Investissements davenir et dit avoir de srieux contacts avec la Caisse des Dpts. Le tour de table devrait tre termin la rentre pour une ngociation du tarif dachat de llectricit au printemps 2012 et une mise en service fin 2013. En plus dun programme doptimisation des conditions de stockage de la vapeur, permettant de produire de llectricit continue, le dirigeant se donne les moyens de crer, probablement Dijon, une unit de fabrication de sa technologie, lossature de la centrale devant tre sous-traite. Le business plan prvoit un chiffre daffaires de 64 millions deuros en 2015 avec 87 salaris.
CHRISTIANE PERRUCHOT CORRESPONDANTE DIJON

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

ENTREPRISES ET MARCHS

17

GDF Suez est, depuis le dbut de lanne, loprateur de production du champ gazier et ptrolier de Gjoa en mer du Nord, un site dvelopp en collaboration avec la compagnie ptrolire norvgienne Statoil.

NERGIE

Le fonds souverain chinois CIC scelle un partenariat stratgique avec GDF Suez en Asie-Pacifique. Il va prendre une participation denviron 30 % dans le ple exploration-production pour 2 3 milliards deuros. GDF Suez va filialiser lactivit et procder une augmentation de capital.

GDF Suez va sallier au fonds chinois CIC et lui cder 30 % de son exploration-production
G
randes manuvres chez GDF Suez. Le gant franais sapprte signer un accord double dtente avec le fonds souverain chinois China Investment Corporation (CIC). Il sagit dabord dobtenir son soutien pour se dvelopper en Asie-Pacifique. Selon nos informations, CIC se verra proposer de participer tous les investissements de GDF Suez dans la rgion, lexception de la Chine (CIC na pas le droit dinvestir dans son propre pays). Le fonds devrait galement apporter son aide pour obtenir des accords de financement pour GDF Suez auprs des banques chinoises et pour dcrocher des contrats. Cet accord va couvrir tous les mtiers de GDF Suez, des services nergtiques lenvironnement. Il vise positionner le groupe sur les marchs forte croissance et dvelopper des liens avec les compagnies chinoises, afin de rpondre ensemble des appels doffres dans la production dlectricit. Jusqu prsent, GDF Suez travaillait plutt avec des japonais comme Marubeni ou Mitsubishi dans ce domaine. En discussion
LA RPARTITION DES PROFITS DE GDF SUEZ
EN % DE LEXCDENT BRUT DEXPLOITATION, EN 2010

15 %
PRODUCTION ET VENTE DE GAZ ET DLECTRICIT LTRANGER

38 %

ENVIRONNEMENT

6%

SERVICES NERGTIQUES

9,5 %

EXPLORATIONPRODUCTION DE GAZ ET DE PTROLE

4%

PRODUCTION ET VENTE DE GAZ ET DLECTRICIT EN FRANCE

6,5 %

VENTES DE GAZ AUX GRANDS COMPTES ET GNL

21 %

RSEAUX DE TRANSPORT ET DE DISTRIBUTION DE GAZ

LES CHOS / SOURCE : SOCIT

depuis un an, laccord a dj eu des retombes commerciales avec lobtention dun contrat de terminal flottant de regazification pour une grande ville chinoise, indique une source interne. Deuxime volet, spectaculaire, du projet : lentre de CIC dans le capital du ple exploration-production. GDF Suez prvoit de filialiser cette activit, puis de procder une augmentation de capital dici la fin de lanne. CIC devrait prendre environ 30 % de la socit, affirment plusieurs sources. Soit un investissement de 2 3 milliards deuros. Lannonce devrait tre faite mercredi loccasion des rsultats semestriels. Contact, le groupe na pas souhait faire de commentaire. Aujourdhui, lexploration-production est regroupe avec les activits de vente de gaz aux grands comptes europens et les achats de GNL (gaz naturel liqufi) et de gaz. Lensemble a reprsent un chiffre daffaires de 20 milliards deuros en 2010 pour un rsultat brut dexploitation de 2 milliards deuros, dont prs de 70 % provenant de lexploration-production.

CIC, UN FONDS GANT

Cr en 2007, le fonds chinois CIC fait partie des grands fonds souverains de la plante et gre 374 milliards de dollars dactifs dans le monde. Il dtient 9,7 % de Morgan Stanley et 9,4 % du fonds Blackstone, mais a aussi pris des participations dans les groupes dnergie Chesapeake, Noble et Nobel. En 2010, CIC a fait partie des quatre fonds souverains les plus actifs avec le fonds du Qatar, le singapourien Temasek et Mubadala.

absorb elle seule 6 milliards deuros dinvestissements entre 2003 et 2008.

Doubler les rserves

Pourquoi ouvrir le capital ? Cette dcision va dabord acclrer la ralisation du programme de cessions de 10 milliards deuros sur trois ans annonc par le groupe afin de rduire son endettement. Surtout, elle va permettre de limiter les apports en financement. Trs rentable, lexploration-production est un mtier gourmand en capitaux. Lance la fin des annes 1990 par Gaz de France, cette activit de 1.400 salaris a

Avec 815 millions de barils quivalent ptrole de rserve, GDF Suez reste nanmoins un poids moyen. Le groupe a produit 51 millions de barils quivalent ptrole en 2010, 17 fois moins que Total par exemple. Le groupe affiche nanmoins des ambitions imp o r t ante s. Ces d e r n i re s annes, il a dcroch des licences dexploration dans des pays comme la Libye, lEgypte, la Mauritanie ou lAzerbadjan. Il mne un projet de 1,5 milliard de dollars Touat, dans le sud de lAlgrie. GDF Suez a aussi pris 60 % dans trois gisements gaziers offshore en Australie. Dans ce cadre, le groupe envisage dinvestir plusieurs milliards deuros dans la construction dune usine flottante de liqufaction de gaz avec laustralien Santos. A terme, GDF Suez souhaite produire lui-mme de 10 % 15 % du gaz quil commercialise et doubler ses rserves.
EMMANUEL GRASLAND

Ptrole : la Chine investit massivement ltranger

Le pays veut scuriser son approvisionnement en nergie et limiter le recours aux ressources nationales.

En Bourse, le groupe et ses grands rivaux au plus bas depuis sept ans
GDF Suez, EDF, E.ON et RWE souffrent particulirement en Bourse. A la crise gnrale sajoute la sortie de lAllemagne du nuclaire.
QUATRE GROUPES PARTICULIREMENT PNALISS
VOLUTION DES COURS DE BOURSE DEPUIS 6 MOIS

empruntde10milliardsdedollars contre la fourniture de 200.000 barils de ptrole par jour pendant dix ans. LAsie centrale nest pas oublie. Au Kazakhstan, la Chine

RWE

GDF SUEZ

EON

EDF

MOYENNE DES BOURSES EUROPENNES*

vers de contrats de long terme indexs sur le ptrole, alors que le gaz cote nettement moins cher sur les marchs spot.
Trop de risque politique

LentreduCICdanslepleexploration-production de GDF Suez le dmontre une nouvelle fois : la Chine a soif de ptrole. Devenue en2009lepremierconsommateur dnergie de la plante, la Chine investit partout o elle le peut. Largiondessablesbitumineux delAlberta,quireclelesplusvastes rserves de brut aprs lArabie saoudite, fait partie des priorits. Fin juillet, le ptrolier chinois CNOOC a offert dacheter le canadien OPTI pour 2,1 milliards de dollars.Uneoffrequifaitsuiteun investissement de 4,65 milliards de dollars dans le canadien SyncrudeparSinopecetuneprisede participation du CIC dans Penn West. En 2009, CNPC avait galementinvesti1,9milliarddedollars dans un gisement de lAthabasca. Les sables bitumineux cotent cher dvelopper, mais les Chinois ont de largent. Le Brsil est aussi en ligne de mire. Les Chinois veulent prendre position sur les normes gisements en eaux profondes dcouverts au large de Rio. Fin 2010, Sinopec a ainsi acquis 40 % de la filiale brsilienne de Repsol pour 7 milliards de dollars. Un an auparavant,legantbrsilienPetrobras avait sign un accord pour un

2009
Lanne o la Chine est devenue le premier consommateur dnergie de la plante.

contrle dj prs de 20 % de la production de ptrole et le fonds CIC dtient 11 % de la compagnie nationale KMG.
Stratgie de guerre

A travers tous ces investissements, la Chine entend scuriser son approvisionnement en nergie. Il sagit aussi dutiliser au maximum les ressources des autres pays afin de prserver les siennes. Une stratgie adopte par les Etats-Unis aprs la Seconde Guerre mondiale lorsque le pays a dvelopp le ptrole du Moyen-Orient. A lpoque, cette ide se fondait sur la crainte dunepossiblepnuriedeptrole, notamment en cas de guerre. Elle sest rvle fausse. Les stratges de Beijing se tromperont-ils comme ceux de Washington ?
E. G.

Sale temps pour les champions europens du gaz et de llectricit. Entre la remis e en caus e du nuclaire, les inquitudes conomiques et la tempte financire, GDF Suez et ses grands rivaux ont vu leur valorisation chuter de faon spectaculaire. En six mois, alors que les actions europennes perdaient en moyenne 18 %, EDF sest repli de 26 %, E.ON de 29 %, GDF Suez de 31 % et RWE de 39 % ! Le titre EDF se retrouve ainsi au plus bas niveau depuis son introduction en Bourse en 2005. Ses trois rivaux sont retombs leurs cours de 2004. Et ce lundi sannonce hauts risques La crise sur les marchs et la menace dune rechute de lconomie expliquent en partie cette Berezina. Mais pas seulement. Les grandes compagnies lectriques europennes souffrent davantage que dautres. En trois ans, elles ont perdu 46 % de leur valeur, soit presque deux fois plus que le march global. Cest le quatrime secteur le plus touch, aprs les tlc o m s , l a c i e r e t l a f i n a n c e . Longtemps plbiscit pour son caractre dfensif , il subit dsormais la dsaffection des investisseurs.

- 18 % - 26 %

- 30,8 % - 29,8 % - 39,6 %

LES ECHOS / SOURCE : BLOOMBERG

*INDICE BLOOOMBERG 500

La catastrophe de Fukushima et les interrogations mondiales sur le nuclaire ny sont pas trangres. Outre-Rhin, la dcision de fermer lensemble des racteurs dici 2022 va avoir de lourdes consquences sur les bnfices des poids lourds nationaux, en les forant renoncer dimportantes quantits dlectricit bon march. RWE, qui possde cinq des 17 racteurs du pays, devra arrter sa premire unit ds 2016. E.ON devra faire de mme partir de 2019. La perte de lactivit nuclaire va affecter les rsultats et pourrait justifier un changement de la politique de dividende , estime Ingo Becker, de Kepler Capital Markets, cit par Bloomberg. Selon Nomura, E.ON pourrait rduire son dividende dau moins 30 % en

2011 et en 2012. Pour RWE, certains analystes envisagent une chute de 45 % ! Et dautres remises en cause sont attendues. Sous pression, RWE vient ainsi de cder son rseau lectrique haute tension et envisage une augmentation de capital afin de renforcer son bilan. Il pourrait changer de patron dans les jours qui viennent. Quant E.ON, le numro un allemand p o u r ra i t s u p p r i m e r ju s q u 10.000 postes dans le monde, selon des informations parues samedi dans la Sddeutsche Zeitung . Dans le gaz, les gants europens ont galement pti dun hiver moins froid que dhabitude et de la dcorrlation persistante entre les prix du gaz et du ptrole. Cet cart pnalise des acteurs comme E.ON ou GDF Suez. Ceux-ci achtent leur gaz au tra-

A cela sajoute le risque politique, qui sest beaucoup accru en Europe continentale ces derniers mois. La crise de la dette a mis nombre de gouvernements dos au mur, les poussant user dexpdients pour desserrer ltau budgtaire. La Belgique envisage dinstaurer une taxe sur le combustible nuclaire limage de celle mise en place en Allemagne en dbut danne. En Finlande, le gouvernement a impos une taxe de 170 millions deuros par an sur le ngoce des droits dmission de carbone. En France et en Espagne, la proximit des lections joue galement plein. LEtat franais a gel les prix du gaz pour les particuliers et a plafonn la hausse des t a r i f s d l e c t r i c i t ju s q u e n juin 2012. Dans ce contexte, les investisseurs anglo-saxons prfrent fuir ce type de valeurs. Il y a trop de risque politique , explique un analyste parisien. Du coup, les britanniques Centrica, National Grid ou SSE apparaissent comme des valeurs moins menaces. Dans llectricit, Credit Suisse considre dsormais le march britannique comme le plus favorable.
E. G.

18

INDUSTRIE

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

AUTOMOBILE

A la suite du tremblement de terre de la mi-mars, la production de Toyota a nettement recul. Au premier semestre, le groupe japonais se trouve ainsi relgu au troisime rang mondial des constructeurs automobiles, derrire General Motors et Volkswagen.

JOUETS

General Motors et Volkswagen dtrnent Toyota

L
e tremblement de terre et le tsunami japonais ont temporairement boulevers la hirarchie des constructeurs automobilesmondiaux.Numrounmondial depuis 2008, Toyota a perdu son titre au premier semestre, selon les chiffres publis la semaine dernire. Il se trouve mme relgu au troisime rang, derrire General Motors et Volkswagen. A la suite de la catastrophe qui a frapp le Japon en mars, Toyota a perdu une bonne partie de sa production. Entre les coupures dlectricit, les problmes dapprovisionnement et la dgradation des infrastructures de transport, le groupe de Toyota City, qui produit davantage de voitures au Japon que son concurrent Nissan, a fabriqu prs de 150.000 vhicules de moins que prvu au deuxime trimestre. Ses ventes mondiales se sont ainsi limites 3,7 millions de vhicules de janvier juin. Dans le mme temps, General Motors est parvenu redresser ses ventes de 9 % sur les six premiers mois de lanne, 4,5 millions de vhicules. Volkswagen annonce quant lui 4,09 millions dunits. Si la rtrogradation du constructeur japonais en troisime place apparat certaine, il est plus difficile de savoir qui de GM ou de VolksLES VENTES MONDIALES DE VOITURES
AU PREMIER SEMESTRE 2011, EN MILLIONS DE VHICULES*

Bratz gagne sa bataille contre la poupe Barbie

Sauf que cette performance risque dtre de courte dure. Lappareil de productiondujaponaisseremeten route plus rapidement que prvu.
4,54 4,09 3,71 3,6 3,16

GENERAL MOTORS VOLKSWAGEN TOYOTA RENAULT-NISSAN HYUNDAI-KIA FORD

Redmarrage rapide

2,92

* VOITURES PARTICULIRES ET VHICULES UTILITAIRES LGERS

LES CHOS / SOURCE : SOCITS

wagen est dsormais le numro un mondial. JD Power, dont les chiffres font rfrence dans lindustrie, place en effet le gant allemand en premire position, avec 3,9 millions dunits vendues en six mois, tandis que GM nen aurait comptabilises que 3,6 millions. La socit de prvision explique cet cart par le fait que ces donnes ne tiennent compte que des filiales plus de 50 %. Les ventes enregistres par certaines socits communes sur

le premier march mondial, la Chine, ne sont donc pas incluses. Selon ces modalits de calcul, VW devrait rester en tte pour lensemble de lanne 2011, prvoit JD Power. Ses ventes stabliraient 7,7 millions dunits, contre 7,3 millions pour Toyota et 7,2 millions chez GM. Le groupe au dix marques atteindrait donc avec sept ans davance son objectif affich pour 2018 de dtrner Toyota de son rang de numro un mondial.

Ainsi a-t-il perdu sur la priode davril juin deux fois moins de vhicules quinitialement annonc. Et ses usines devraient tourner plein ds le mois de septembre avec deux mois davance sur le calendr ier prvu. Sur lanne fiscale en cours (jusqu la fin mars 2011), Toyota espre mme effacer compltement la mauvaise performance des derniers mois et dpasser le volume des ventes mondiales de lan dernier. JD Power le voit galement retrouver son rang de numro un en 2012, avec des ventes 8,6 millions de vhicules, devant Volkswagen 8,3 millions. Derrire ce trio se place lensemble Renault-Nissan, suivi de Hyundai-Kia. Le rouleau compresseur coren confirme sa domination sur lamricain Ford, quil avait doubl pour la premire fois lan dernier. Il devrait sur lensemble de lanne renouveler cette performance, puisque JD Power estime ses ventes annuelles pour 2011 6,2 millions, contre 5,2 millions pour Ford.
INGRID FRANOIS-FEUERSTEIN

ept ans aprs le dbut du procs, Bratz peut aujourdhui savourer sa victoire sur Barbie. Mattel, qui commercialise la poupe mannequin et est le numro un mondial du jouet, a t condamn j e u d i v e r s e r 310 millions de dollars MGA Entertainment, le fabricant de la poupe Bratz : 170 millions de ddommagements et prs de 140 millions de frais d a v o c a t s e t d e cots divers. Pour le juge David O. Carter, le montant se justifie : laffaire sert la cause de la loi sur la proprit intellectuelle .

GRANDE CONSOMMATION

Le numro un mondial de la grande consommation a dgag en 2010-2011 sa marge oprationnelle la plus faible depuis cinq ans. Et le nouvel exercice sannonce dlicat.

droits dauteur. Lanne suivante, Mattel parvenait mme faire retirer ses concurrentes de la vente. Mais deux ans plus tard, coup de thtre ! La cour dappel annule le jugement et donne raison Bratz. Mattel ne peut pas revendiquer le monopole sur les poupes la mode au look dado , avait alors crit le juge. Avant den tirer les consquences financires la semaine dernire. Les deux fabricants nont toutefois pas encore dit leur dernier mot. Isaac Larian, le patron de Bratz, sest flicit dun pas dans la bonne direction . Mais Lhomme de lhistoire il ne compte pas en resA lorigine de ce feuilleton ter l : nous allons judiciaire, un homme : maintenant poursuiCarterBryant,crateur des vre notre dossier antipoupes Bratz, et ancien concurrence contre Matsalari de Mattel. Il a destel et son patron Bob sin les premiers croquis Eckert . Mattel, qui DR d e s B rat z au se s t d i t moment o il Bratz, la poupe au look du de la t r a v a i l l a i t dado, pourra continuer dcision, envit o u j o u r s de dfier sa rivale Barbie sage dsorchez Mattel, dans les rayons. mais la pro entre 1999 chaine tape : et 2000. Cest la raison pour L e rsultat du pro cs ne laquelle Mattel accuse Bratz de sappuie pas sur des preuves ou lui avoir vol ses ides. Des la loi. Nous allons examiner les arguments contests par Bratz. dcisions de la cour et valuer les En 2008, le fabricant de Bar- options venir. Le fabricant bie avait obtenu 100 millions de sest cependant dit prt troudollars de dommages et int- ver une solution raisonnable . rts de MGA pour violation des V. P.

La hausse des matires premires rogne les marges de Procter & Gamble L
exercice 2011-2012 qui vient de dbuter sannonce dlicat pour Procter & Gamble. Entre la hausse des matires premires qui se poursuit et les inquitudes sur les conomies chancelantes des pays riches, le numro un mondial des produits de grande consommation craint une nouvelle dgradation de sa marge brute. La marge nette annuelle pourrait rester peu prs stable, mais, pour lheure, celle du trimestre en cours risque de reculer.
Ambitions toujours intactes

EN BREF
ASAHI. Le fabricant japonais de boissons Asahi Group va acheter son homologue no-zlandais Independent Liquor pour quelque 100 milliards de yens (890 millions deuros), dans le cadre de son expansion en Asie-Ocanie, a affirm hier le quotidien Nikkei . Il sagirait de la plus grande acquisition jamais ralise par Asahi, producteur de la bire du mme nom. ARCELORMITTAL. Le sidrurgiste va cder Nippon Steel les 12 % quil dtenait dans une socit de fabrication de plaques dacier pour lautomobile. Aprs cette opration, lentreprise sera contrle 50-50 par Nippon Steel et le chinois Baosteel.

Bob McDonald, le patron de Procter qui a prsent ces prvisions vendredi, garde de grandes ambi-

tions pour son groupe. Il entend conqurir chaque anne 200 millions de nouveaux clients, pour toucher en 2016 quelque 5 milliards de consommateurs travers le monde. Le chiffre daffaires annuel passerait dans le mme temps de 83 milliards 100 milliards de dollars, malgr la vente

rcente des activits dans lalimentation (Pringles). Dans limmdiat, cependant, il se heurte une conjoncture complique. Pour compenser la hausse des matires premires, il faudrait augmenter nettement les prix. Mais certains clients risquent alors dopter pour des produits moins chers que les marques du groupe comme Pampers, Ariel ou Vizir. En particulier dans les pays dvelopps, o Procter & Gamble ralise encore les deux tiers de son activit. Le groupe perdrait alors des clients au lieu den gagner.

Nuclaire : Londres chercherait vendre ses parts dans Urenco

Le gouvernement britannique va lancer un processus denchres le mois prochain afin de vendre sa participation dans la socit denrichissement duranium Urenco, affirme le Sunday Times publi hier, sans donner de source.LEtat britannique, qui contrle un tiers du capital dUrenco, voudrait retirer 1milliard de livres de cette cession, soit 1,1milliard deuros, prcise le journal.Urenco est actuellement dtenu parts gales par la Grande-Bretagne, les Pays-Bas et les compagnies dlectricit allemandes E.ON et RWE. Lentreprise est pnalise par la crise du nuclaire au Japon, lun des pays auxquels elle livre du combustible enrichi.

Rythme de croissance soutenu 1er semestre 2011 en hausse de 5,8%

Chiffre daffaires consolid (1 janvier 30 juin ) non audit
er

5
Croissance en % + 5,8%

MILLIARDS

Le nombre de consommateurs prvus en 2016.

Honda rappelle 2,2 millions de vhicules aux Etats-Unis et en Chine

Le constructeur japonais Honda a annonc le rappel de 1,5 million de vhicules aux Etats-Unis et denviron 750.000 en Chine, pour un problme dans le systme de transmission automatique, notamment sur les modles Odyssey Accord, CR-V et Element. Sans mise jour du logiciel qui contrle la transmission automatique, des pices de la colonne de transmission peuvent tre endommages et faire caler le moteur ou occasionner dautres difficults, a expliqu Honda. La mise jour automatique du logiciel de contrle de transmission permettra de faciliter la transition entre les engrenages pour rduire la possibilit de dommages , a insist le constructeur nippon.

En M Chiffre daffaires du 1er semestre

2011 124,8

2010 117,9

Croissance de 5,2% au 2me trimestre

Lactivit du Groupe Tessi reste trs dynamique au 2me trimestre avec un chiffre daffaires consolid de 63,1 M, en hausse de 5,2% et de 4,2% en organique. Fin 2010 et dbut 2011, Tessi avait acquis les socits Sakarah et Logidoc-Solutions et en juin 2010 lactivit change de Goffin Bank en Belgique. Tessi documents services enregistre une croissance forte (+8,4%) 39,2 M. Lactivit de Tessi marketing services est en nette progression (+4,9%) 10,0 M. CPoR Devises 13,9 M contre 14,3 M lan dernier subit un effet de base dfavorable, le deuxime trimestre 2010 ayant t particulirement lev.

Le chiffre daffaires du semestre atteint 124,8 M

Sur le semestre, Tessi ralise une progression de son chiffre daffaires de 5,8% dont 4,7% en organique. Toutes les business units sont contributives la hausse de lactivit. Tessi documents services affiche la croissance la plus forte 79,5 M soit +8,1%. Tessi marketing services 19,7 M crot de 1,7%. CPoR Devises 25,6 M est en hausse de 2,4%.

Tendances pour 2011

En 2011, Tessi maintiendra une bonne dynamique de croissance en poursuivant notamment sa politique dacquisitions qui vise se renforcer dans chacune de ses activits. Prochaine publication : rsultats du 1er semestre 2011, le 5 septembre 2011 aprs bourse.
Euronext Paris. Compartiment C ISIN : FR0004529147 Mnmonique : TES Contacts : Tessi : Corinne REBOUAH Tl. : 04 76 70 59 10 corinne.rebouah@tessi.fr Actus : Amalia NAVEIRA Tl. : 04 72 18 04 90 anaveira@actus.fr

Bob McDonald a donc opt pour une stratgie plus subtile. Il a commenc ces derniers mois relever sesprix,maisdefaonlimite(+3 % en moyenne). Les matires premires grimpant plus vite, le groupe accepte donc, pour ne pas perdre des parts de march, de comprimer temporairement ses marges. Il a en outre t pnalis ces derniers mois par le rappel de certains aliments pour animaux, en raison dun risque de contamination par la salmonelle. Sur lensemble de lexercice 2010-2011, Procter a ainsi dgag sa plus faible marge oprationnelle depuiscinqans,19,2 %des ventes. Le rsultat net, lui, a baiss de 7 %, 11,8 milliards de dollars. Pas de quoi faire rver les investisseurs. A Wall Street, Procter a dailleurs perdu la prime dont il bnficiait par rapport ses concurrents il y a quelques annes. Pour soutenir son cours, le groupe a prvu de consacrer 6 milliards de dollars des rachats dactions ces douze prochains mois. D. C.
Lire galement Crible page 28

BLOOMBERG

Concurrence : Bruxelles enqute sur lhorlogerie de luxe

Les autorits europennes de la concurrence ont ouvert vendredi une enqute sur dventuelles infractions au droit de la concurrence de la part de fabricants de montres de luxe, a fait savoir la Commission europenne. Le suisse Swatch, numro un mondial de lhorlogerie, a indiqu tre concern par lenqute, prcisant que presque toute lindustrie tait vise. Lenqute fait suite une plainte de lassociation des rparateurs en horlogerie, la Confdration europenne des associations dhorlogers rparateurs (Ceahr), qui affirme que les grandes marques horlogres suisses ne livrent plus de pices dtaches aux horlogers et ateliers indpendants.

Spcialiste du traitement de flux en France

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

HIGH-TECH & MDIAS

19

PIXELS

INTERNET

Envole des cots dacquisition des droits, dveloppement international encore incertain, tarifs la hausse Le service de vido la demande est confront ses premiers gros dfis.

Un ex-Microsoft en charge de la politique hightech amricaine

Le modle Netflix confront de multiples interrogations

E
DR

La Maison-Blanche a nomm Steven Van Roekel au poste de DSI en chef des Etats-Unis. Cet ancien cadre de Microsoft de quarante et un ans succde Vivek Kundra qui avait inaugur la fonction en 2009, avec llection de Barack Obama. Responsable dun budget de 80 milliards de dollars, il poursuivra notamment la migration des donnes de ladministration dans le cloud computing .

260.000
DOLLARS
Microsoft vient de lancer un concours mondial appel BlueHat , rcompensant les meilleures solutions pour combattre les failles de scurit. Le vainqueur recevra 200.000 dollars, le deuxime 50.000 dollars, et le troisime un prix dune valeur de 10.000 dollars.

st-ce la remise en cause du modle Netflix ? En lespace de trois semaines, laction du service de vido la demande a chut de prs de 15 %, les investisseurs sanctionnant des rsultats dcevants et des dcisions stratgiques juges hasardeuses. Un coup darrt dans lhistoire damour entre Netflix et les marchs, qui le citaient en modle dadaptation au numrique. Le loueur de DVD a en effet rvolutionn le march amricain en lanant une offre de SVoD, permettant daccder lensemble de son catalogue de films et de sries en streaming pour 7,99 dollars par mois. Ce modlelui a permis de sduire plus de 25 millions dabonns aux Etats-Unis et auCanadaetdegrerunvirageque nont pas su prendre des dizaines dautres spcialistes du DVD. Lascension paraissait sans fin jusquau dbut de lt. Netflix avait alors annonc plusieurs coteuses acquisitions de droits qui illustraient sa volont de se positionner sur lexclusivit de certains programmes. Netflix sest ainsi lanc dans la cration originale en commandant The House of Cards David Fincher, puis une deuxime srie Jenji Kohan, la cratrice de

NETFLIX : LE COURS DE BOURSE ET LES RSULTATS

COURS DE LACTION NEW YORK, EN DOLLARS EN MILLIONS DE DOLLARS CHIFFRE DAFFAIRES

298,73 13 JUIL.
280 260 240 220 200 JUIN 2011
ID / SOURCE : BLOOMBERG

718 520
T2 2010

789

553

596

267,26
T3 T4 T1 2011 T2

241,11

RSULTAT NET

43

38

47

60

68

5 AOT 2011

T2 2010

T3

T4

T1 2011 T2

Weeds . Et le service de VoD na pas hsit dbourser 1 million de dollars par pisode pour acqurir les droits de diffusion de Mad Men . Rsultat : les cots dacquisition senvolent. De 180 millions de dollars en 2010, ils pourraient atteindre 2 milliards cette anne. Et, pour faire face cette envole (auxquels sajoutent les cots de bande passante, Netflix reprsentant jusqu 30 % du trafic Internet aux Etats-Unis aux heures de pointe), le site a d revoir ses tarifs la hausse en enterrant loffre combine streaming + DVD,

qui passe de fait de 8,99 dollars 15,98 dollars. Les premires incertitudes apparaissent donc sur le modle. Dautant que, dans le mme temps, Netflix a commenc perdre quelques batailles sur le front des droits. Les films Sony ont ainsi disparu du catalogue la fin du contrat du service avec un intermdiaire, Starz.
Linternational en question

MILLIARDS DE DOLLARS

Le montant que pourraient atteindre, en 2011, les cots dacquisition des droits, contre 180 millions en 2010.

Mais lalerte a surtout t donne la publication des rsultats du groupe. Malgr un bnfice net en hausse de 55 % au deuxime tri-

mestre (68 millions de dollars) et un chiffre daffaires en progression de 52 % (789 millions de dollars), Netflix a du les investisseurs, qui espraient mieux. Et les perspectives de dveloppement linterna-

tional laissent sceptiques. Le service doit encore convaincre quil peut rpliquer son succs ailleurs quen Amrique du Nord. Le choix de se dployer dabord en Amrique latine a t longuement discut. Sur de nombreux marchs, les connexions sont encore lentes et la qualit vido alatoire, mme si les droits y sont souvent ngocis lchelle du continent, permettant de prcieuses conomies. Le prochain march cibl, lEurope, est au moins aussi compliqu. La chronologie des mdias (qui fixe le dlai de diffusion des films sur chaque support aprs la sortie en salle) y rend plus incertain le succs du modle Netflix. Le Royaume-Uni et lEspagne devraient dmarrer au premier semestre 2012, la France pas avant fin 2012. Enfin, le modle Netflix fait des envieux et attire la concurrence. Aprs Hulu aux Etats-Unis, puis YouTube qui affiche lui aussi ses ambitions dans la vido la demande, cest Amazon qui a rcemment pass des accords avec CBS et NBC Universal, portant son catalogue 9.000 titres disponibles en VoD illimite (moyennant un abonnement de 79 dollars par an).
NICOLAS RAULINE

Vido la demande : les forfaits arrivent en France lautomne

Canal+ et les fondateurs dAlloCin travaillent chacun au lancement doffres de vido la demande par abonnement bas prix sur le march hexagonal.

Elisabeth Murdoch absente du conseil de News Corp.

AFP/ANDREW COWIE

Les Franais ne veulent pas se faire damer le pion par Netflix, dont larrive imminente est annonce en Europe. Les acteurs de laudiovisuel et du cinma travaillent donc darrache-pied pour prendre de vitesse le site amricain ou les gants de lInternet tels Apple ou Google, qui pourraient rvolutionner la consommation dimage, avec notamment le dveloppement des tlviseurs connects Internet. Pour barrer la route ces nouveaux entrants, Canal+ travaille

depuis plusieurs mois sa riposte. En principe lautomne, le groupe de tlvisions page devrait lancer unservicedevidolademandepar abonnementquipermettraauxconsommateurs daccder un nombre illimit de films et de sries moyennant un prix qui tournera autour de 10 euros par mois. Il faudra encore attendrequelquessemainespouren savoirplussurlescaractristiquesde cette offre, mais il apparat dj clair que Canal+ pourra miser sur son important portefeuille de droits pour alimenter son service. Les fondateurs dAlloCin, JeanDavid Blanc et Patrick Holzmann, affichent galement de grandes ambitions. Depuis un an, ils ngocient avec les ayants droit la cra-

10

EUROS PAR MOIS

Cest le tarif moyen daccs illimit au service de VoD que Canal+ et AlloCin prvoient de lancer dici la fin de lanne.

(ordinateurs, consoles, tlvision, smartphones , tablettes). Lune des briques de leur service pourrait tre la plate-forme Free Home Video de loprateur tlcoms que les deux partenaires cherchent acqurir.
Exhaustivit

tion dun catalogue de 10.000 12.000 titres (films, sries et documentaires), qui na pas dquivalent aujourdhui sur le march , souligne Jean-David Blanc. Lobjectifestdelancerenfindanneunforfait illimit, accessible pour moins de 10 euros par mois sur toute la gamme des appareils connects

Limportant dans les offres par abonnement cest lexhaustivit de loffre, sa diversit et laccessibilit du service, pas la nouveaut qui en revanche fait le march du DVD ou de la vido lacte , affirme JeanDavid Blanc. La chronologie des mdias franaise qui empche de diffuser un film dans un forfait par abonnement moins de trentesix mois aprs sa sortie en salle ne

constitue donc pas, selon lui, un freinaudveloppementdumarch. En juin dernier, Videofutur tait dj pass loffensive en lanant le Pass Duo. Pour 6,99 euros par mois, les abonns peuvent louer autant de longs mtrages quils le veulent en format DVD livrs domicile et peuvent accder des nouveauts quatre mois aprs leur sortie en salle en vido la demande lacte, au prix de 2,99 euros le film. En France, la vido la demande reprsente encore un petit march, valu par le cabinet GfK 152 millions deuros lan dernier (contre 82 millions en 2009), et port essentiellement par lachat de films lunit.
NATHALIE SILBERT

La fille de Rupert Murdoch a finalement renonc siger au conseil dadministration du groupe de mdias dirig par son pre, estimant sa prsence inapproprie . Aprs le rcent scandale des coutes tlphoniques, les actionnaires considrent que la gouvernance de la socit est revoir. Trois membres de la famille Murdoch sont dj administrateurs.

INFORMATIQUE

La SSII franaise a achev lintgration de la filiale informatique de Siemens rachete, fin 2010. Les quipes du nouvel ensemble sont oprationnelles depuis le 1er juillet. Le PDG, Thierry Breton, expose les raisons de son optimisme.

Orange reprend des clients Bouygues Telecom

Le nouvel Atos aborde la seconde partie de lanne 2011 avec confiance T

hierry Breton est intarissable sur le sujet de la dette publique. La situation macroconomique actuelle nest pas sans inquiter ce chantre du dsendettement, qui fut aux manettes de Bercy de 2005 2007. Ses convictions, il les a mises en pratique ds son arrive la tte dAtos, dbut 2009. Rsultat : la SSII franaisedevraitprsenterlafinde lanne un bilan dpourvu de toute dette. Cest une priorit. Jy veille personnellement, confie Thierry Breton. Dans le contexte actuel, cela nous permet justement dtre moins sensibles aux alas conomiques. Lacquisition fin 2010 de la branche informatique de Siemens (SIS), pour 850 millions deuros, sest faite sans recours la dette. Le conglomrat allemand a obtenu 15 % du capital du groupe franais en change de cette cession. Malgr lincertitude qui pse sur lconomie mondiale, le patron dAtos ne cache pas son optimisme. Et le rachat de SIS finalis au mois de juin dernier, en avance sur le calendrier initial y contribue. La taille critique qui est dsormais la ntre est un avantage. Les grands contratsdeservicesinformatiquessur lesquelsnouspouvonsnouspositionner sont autant damortisseurs rassuLES CHIFFRES CLEFS D'ATOS
MARGE OPRATIONNELLE EN % DU CHIFFRE D'AFFAIRES ENDETTEMENT NET EN MILLIONS DEUROS

LA BOURSE SANCTIONNE LES RSULTATS DE LOGICA

lvolution de la situation au Benelux. La trs bonne performance de la France a permis au groupe dafficher une croissance de 5 % du chiffre daffaires, 2 milliards de livres. Les ventes ont bondi de 11 % dans lHexagone, qui demeure le march plus important du groupe. Nous gagnons des parts de march contre Capgemini et Atos, et la pression tarifaire diminue , commente Andy Green, le PDG de Logica. La SSII prvoit de recruter environ 1.000 personnes en France au second semestre. dj oprationnel, rpond Thierry Breton. Les quipes de SIS sont intgres depuis le 1er juillet et un nouveau portefeuille doffres a t labor. En plus des grands contrats dinfogrance, le patron dAtos compte sur les comptences de SIS dans la scurit informatique (passeport biomtrique, etc.) pour gonflerlactivitdAtosWorldline,ladivision spcialise dans les services transactionnels et dont les marges dpassent 15 % du chiffre daffaires.
ROMAIN GUEUGNEAU

328 7,4 % 6,8 % 6% 4,6 % 6,7 % 139 139 91

119

BLOOMBERG

S1 S2 2009
ID / SOURCE : SOCIT

S1 S2 S1 2010 2011

S1 2009

S2

S1 2010

S2

S1 2011

Le titre de la SSII anglo-nerlandais sest effondr de 14 %, la Bourse de Londres, vendredi. Dans un contexte de march tendu, les investisseurs nont pas apprci la baisse de 14 % du bnfice net 58 millions de livres. En cause, la rduction des budgets dans le secteur public (28 % de lactivit), notamment en Grande-Bretagne et aux Pays-Bas. Logica maintient toutefois son objectif de hausse du rsultat oprationnel sur lanne. Mme si lamlioration des marges dpendra de

Orange va rcuprer un parc de 400.000 clients environ, aprs avoir conclu un partenariat avec le hollandais KPN. Daprs Le Journal du dimanche , loprateur historique louera partir doctobre son rseau Ortel Mobile, filiale franaise de KPN, jusqualors client du rseau Bouygues Telecom.

rants dans la conjoncture actuelle. Avec SIS, Atos a rcupr plusieurs grands clients comme Nike, CocaCola, Allianz et des constructeurs automobiles allemands. Le groupe va galement grer toute linfogrance informatique du conglomrat Siemens pendant sept ans.De quoi voir venir selon Thierry Breton, qui estime que lactivit dAtos est prs de 60 % rcurrente. Lamlioration progressive des marges est aussi encourageante. Mme si elle se fait au dtriment de

la croissance. Au premier semestre, la marge oprationnelle sest hisse 6,7 % du chiffre daffaires, alors que les ventes reculaient de 0,7 % (contre 7,4 % de croissance pour Capgemini). Jai moi-mme demand aux quipes dAtos dtre trs slectifs dans les appels doffres et deprivilgierlaprofitabilit.Celafait partie des engagements pris et communiqus aux marchs financiers. Le relvement de lobectif de marge pour 2011 ( 6,2 %), la semaine dernire lors de la publication des

semestriels, a dailleurs rjoui les investisseurs.

Un nouveau portefeuille doffres

Malgr ces bonnes nouvelles, les chantiers de la SSII, qui pse dsormais prs de 9 milliards deuros de chiffre daffaires, restent importants. Il va falloir faire voluer les offres de services avec larrive de Siemens, tout en poursuivant lamlioration des marges et des revenus , prvient Simon Philibert, consultant au cabinet PAC. Le nouvel ensemble est

20

SERVICES

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

IMMOBILIER

Les ventes des promoteurs ont encore baiss de 17 % au deuxime trimestre par rapport la mme priode en 2010. Mais, dans le mme temps, le prix moyen au mtre carr des logements collectifs a augment de 6,4 % en province et de 12,5 % en Ile-de-France.

Logement neuf : les ventes baissent, les prix montent nettement

L
a baisse des ventes des promoteurs par rapport aux deux annes prcdentes se confirme. Les ventes du deuxime trimestre 2011 baissent de 17 % par rapport la mme priode en 2010 et de 19 % sur le semestre, selon les estimations de la Fdration des promoteurs immobiliers (FPI). Cela confirme le virage pris en dbut danne aprs laugmentation continuedesventesjusquefin2010 , souligneleprsidentdelaFPI,Marc Pigeon. Le recul des ventes du deuxime trimestre atteint 19 % en province, contre 13 % en Ile-deFrance. En cause : lvolution du rgime Scellier, aprs le coup de rabot sur lavantage fiscal au 1er janvier2011.Sursonchantillondanalyse(reprsentant75 %dumarch), la FPI relve une diminution de 32 % des ventes en Scellier, qui ressortent 14.068 logements. Rsultat de cette chute : les investissements locatifs, qui constituaient 63 % des ventes des promoteurs lan dernier, sont tombs une part de 50 % sur le semestre coul. Pourquoi cette chute, alors que lavantage fiscal, mme rabot, reste substantiel ? Lesprixontaugment,abaissantle rendement locatif , avance Marc Pigeon. Cest le deuxime grand constat du semestre coul : alors quelesventesbaissent,lesprix,eux, nont finalement rien cd, au contraire : ils ont nettement augment. La faute au cot des btiments basse consommation, assure la FPI, et la remonte des taux dintrt. Leprixaumtrecarrdunappartement neuf enregistre une hausse de 9,7 %, 4.138 euros le mtre carr au deuxime trimestre 2011, par
PROMOTEURS : EVOLUTION DES VENTES TOTALES ET AUX INVESTISSEURS DANS LES PRINCIPALES VILLES
EN %, ENTRE LES PREMIERS SEMESTRES 2010 ET 2011
VENTES TOTALES VENTES AUX INVESTISSEURS

PRIX AU M 2 DES APPARTEMENTS NEUFS

AU DEUXIME TRIMESTRE 2011, HORS PARKING, EN TVA 19,6%, EN EUROS
2 ME TRIMESTRE 2010 2011

1 LILLE -22
ROUEN

-6 -1
RENNES

IDF

-13

STRASBOURG 12

PROVINCE 3.462 3.685

-36

-5
(+6,4%)

-33 -48
NANTES

TOURS

-7

-18

-22 -23
CLERMONTFERRAND LYON

ILE-DE-FRANCE 4.480 5.040 13 -5

NICE

BORDEAUX

-42

-56

-38 -53 GRENOBLE

-12

(+12,5%)

-25
TOULOUSE

-57 -69
MONTPELLIER MARSEILLE

FRANCE 3.771 4.138

-32-40

-34

-43

-15 -26
(+9,7%)

CHANTILLON DE 18.190 VENTES

ID / SOURCE : FDRATION DES PROMOTEURS IMMOBILIERS

rapport la mme priode lan dernier, avec une augmentation deux fois plus rapide en Ile-de-France (+ 12,5 %, 5.040 euros le mtre carr) quen province (+ 6,4 %, 3.685euroslemtrecarr).Ilsagitl dune hausse sur un an, mais, en ralit, elle sest faite essentiellement cette anne. Depuis le 1er jan-

vier 2011, la hausse ressort 7,9 % en-Ile-de France et 6,4 % en province.

Le PTZ+ insuffisant

Contrairement ce que la hausse des prix pourrait faire croire, il ny a pas pnurie. Loffre des promoteurs a progress de 13 % en un an fin

juin, pour atteindre 45.595 logements et leur stock reprsente dsormais huit mois de ventes (dont 5 % de logements dj achevs de construire). Mais sans doute la solvabilit des acheteurs est-elle entame. Cest en particulier vrai de ceux achetant non pas pour louer, mais au titre de rsidence princi-

pale.Lesachatsdaccessionlaproprit, dj au plus bas lan dernier depuis dix ans, reculent encore lgrement ( 1 % au premier semestre) avec, en leur sein, une chute de 33 % des ventes en accession sociale la proprit en TVA taux rduit, au bnfice des mnages modestes. Pour mmoire, le

Pass-Foncier, qui permettait de bnficier de la TVA 5,5 %, a t supprim au 1er janvier . Visiblement, le prt taux zro plus (PTZ+) na pas fait relais pour aider lachat dans le neuf en zone urbaine. La grande majorit des plus de 200.000 PTZ + octroys concernent les logements les moins chers. 40 % des PTZ+ concernent la zone C (sans tension locative) pour des logements majoritairement anciens (66 %) et ayant dans 54 % des cas les plus mauvaises tiquettes nergtiques (F et G). Seuls 30 % des PTZ+ concernent des achats dans le neuf. Et neuf et ancien confondus, le PTZ+ ne concerne les zones tendues (A et B1) que dans 40 % des cas. 18 % seulement sont en zone A (Ile-de-France et Paca), orgnelapnurie.EnzoneA,83 % des PTZ+ octroys financent des logementsanciens. Ceschiffresqui montrent un problme de solvabilit des acheteurs face au neuf et au BBC , commente le prsident de la FPI, en soulignant que les promoteurs devraient vendre cette anne 20.000 logements de moins que les 115.000 couls en 2010. Il espre ouvrir les discussions avec le secrtaire dEtat au Logement, Benoist Apparu, la rentre, afin dobtenir une modification du barme du PTZ+ pour aider davantage le neuf en zone urbaine tendue. Cela semble faisable, puisque les logements financs tant plus anciens donc moins chers que prvu, le montant unitaire moyen du PTZ+ octroy est infrieur aux prvisions et lenveloppe de 2,6 milliards deuros laisse donc de la marge.
MYRIAM CHAUVOT

Nouvelle dfaite des promoteurs face ladaptation obligatoire des btiments neufs aux handicaps
La loi du 28 juillet amendant lobligation dadapter tous les logements neufs au handicap a t invalide, sauf pour les rsidences tudiantes et de tourisme.

Dans les surcots de construction deslogements,lespromoteurspointent du doigt les normes rglementaires, dont les normes en faveur des handicaps de la loi Chirac de 2005, applique depuis janvier 2007.

Dsormais, 100 % des btiments neufs,logementsinclus,doiventtre adapts aux handicaps. Avec la clef des sanitaires surdimensionns, des deux-pices de 35 mtres carrs dont la chambre est plus grande que le salon (pour respecter une distance minimale autour du lit), etc. En fait, la loi Chirac nimpose pas ladaptation immdiate des logements, mais leur adaptabilit aise, grce par exemple la possibilit de

dplacer des cloisons, explique Frdric Denisart, vice-prsident de lOrdredesarchitectes.Maislacirculaire dapplication est alle plus loin quelaloi,avecdesspcificationstechniques telles quelles ont rendu ladaptabilit impossible, il faut ladaptation directe. Larticle 19 de la loi du 28 juillet 2011sur les maisons dpartementalesdespersonneshandicapesvisait revenir, pour tous les btiments

neufs, sur cette contrainte. En vain : cette tentative a t invalide par le Conseil constitutionnel.
Les habitats temporaires

Les promoteurs ont en revanche eu gain de cause pour ce qui concerne les rsidences de services. Un autre article de la loi du 28 juillet (larticle 20) a en effet pass avec succs lexamen du Conseil constitutionnel. Il amende la loi Chirac en ce qui

concerne tous les habitats temporaires , comprendre : les rsidences tudiantes et de tourisme, qui ne seront plus astreintes ladaptation directe aux normes pour les handicaps de 100 % de leurs chambres et appartements (les htels, eux, ne lont jamais t). Larticle ne dfinit pas la nature de lobligation future, il renvoie un dcret dapplication qui reste ngocier avec les associations , explique Pierre Margeridon,

en charge du sujet la FPI, qui milite pour un systme de quotas de logements adapts. Mais cest une porte ouverte dans une situation bloque depuis 2007. Ladaptation obligatoire avait en effet remis en cause la rentabilit locative et donc gel la construction de nombre de rsidences. Avec cette volution, certains gros projets, chez des oprateurs comme Pierre et Vacances, pourraient tre remis sur les rails. M. C.

BTP

La note de crdit du premier cimentier mondial a t dgrade dun cran. En mars, Standard & Poors lavait dj dgrade en metteur spculatif . Son rsultat net semestriel ayant baiss de 34 %, Moodys doute de sa capacit se dsendetter suffisamment moyen terme.

Moodys relgue son tour Lafarge en catgorie spculative A

prs Standard & Poors en mars, cest au tour de lautre grande agence de notation, Moodys, de dgrader Lafarge en catgorie spculative ( junk bond ). Notifi par Moodys vendredi, la dcision dabaisser dun cran, de Baa3 Ba1, la note du premier cimentier mondial intervient dans la foule de ses rsultats semestriels. Ces derniers avaient t marqus par une forte augmentation des prix des matires premires et par labsence de reprise globale dans les pays dvelopps. Dans le marasme boursier actuel, cette dgradation aurait pu faire plonger le cours de Bourse du groupe. Il sensort pluttbienvules marchs, avec un recul de 2,8 %, 30,86 euros. Il est vrai que la dgradation apparaissant probable, elle avait dj t largement intgre dans le cours depuis le placement en revue de la socit ( Les Echos du 3 aot). Au total, le cours de Lafarge a perdu 18,7 % en une semaine. Par ailleurs, la dcision de Moodys ne devrait pas avoir de trop grandes incidences financires sur le groupe de Bruno Lafont puisque son placement en catgorie spculative chez S&P depuis mars avait dj renchri le cot de ses financements, denviron 65 millions en anne pleine et de 20 millions cette anne, selon les estimations fournies lpoque par le groupe.
Un endettement net excessif
GILLES ROLLE/REA

Le cours du cimentier franais a perdu 18,7 % en une semaine.

Moodys a soulign le bon profil des activits du groupe (ses ventes ont augment en volume au premier semestre) et le niveau satisfai-

sant de ses liquidits. Lagence a en revanche estim que le niveau de son endettement net tait excessif au regard de son rsultat brut dexploitation (RBE). L o il faudrait un ratio maximum de 3,5 fois le RBE, Lafarge affichait fin juin un ratio de 4,6. Et lrosion de sa rentabilit du fait de linflation ne permet pas desprer un dsendettement suffisant moyen terme. Au premier semestre, Lafarge a vu son bnfice net baisser de 34 % , 260 millions deuros.
M. C.

SILENCE, ON TOURNE DANS LES RGIONS !

DEAUVILLE, LE CHTEAU DE VERSAILLES, LA VALLE DE CHAMONIX

JUSQU AU 2 SEPTEMBRE DANS LES PAGES COLLECTIVITS LOCALES

NE PASSEZ PAS LT SANS LES ECHOS

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

SERVICES
DISTRIBUTION

21

LOISIRS

Le PMU a conclu un accord avec la filiale belge du britannique Ladbrokes. Dsormais, les parieurs belges pourront miser sur les courses franaises du PMU dans les points de vente Ladbrokes. Les bnfices seront reverss aux filires hippiques des deux pays.

Le PMU part la conqute des parieurs europens

L
e PMU, numro deux mondial des paris hippiques, poursuit son expansion internationale en nouant un partenariat non exclusif avec la filiale belge du britannique Ladbrokes, premier oprateur de paris sportifs et hippiq u e s e n B e l g i q u e. La c c o rd permettra aux parieurs belges de miser sur les courses franaises du PMU depuis les 300 points de vente Ladbrokes ds 2012. Ils auront ainsi accs la masse commune des enjeux de dix pays dEurope.Les bnfices serviront financer la filire hippique belge, limage du dispositif qui prvaut en France, o le financement de la filire cheval et de ses 75.000emplois est assur 80 % par le PMU. Cette opration nous permet non seulement de faire la promotion des courses franaises ltranger, mais aussi de gnrer des revenus additionnels pour la filire hippique , explique Benot Cornu, directeur de la communication du PMU aux Echos . Ce rapprochement intervient la faveur dune volution de la accords signs au premier semestre 2011 : un renouvellement pour dix ans du partenariat qui liait dj les parieurs suisses au PMU, une extension de laccord existant au Maroc, et un contrat de commercialisation dune partie de la gamme de paris du PMU dans les points de vente E-toto en Pologne. Consquence directe de ces partenariats, une hausse de 22 % des revenus des paris trangers sur les courses franaises, affirme le PMU, qui prvoit de gnraliser lexprience, en fonction des volutions lgislatives nationales. Le gant franais des paris veut ainsi nouer une vingtaine dalliances similaires entre fin 2011 et 2013 dans loptique de devenir le premier oprateur de masses communes transfrontalires dEurope. Autre offensive du groupe, dj prsent dans les mdias avec sa chane tlvise spcialise Equidia, le lancement dun nouveau journal dinformation hippique publi par sa filiale Gny Infos pour le Prix de lArc de Triomphe dbut octobre. Le quotidien, provisoirement nomm Papyrus , serait vendu un prix agressif dun euro et viendrait alors concurrencer les publications de Paristurf, jusquici seul sur le crneau de linformation hippique, rvle Le Figaro . Le PMU a rcolt 9,54 milliards d e u r o s d e m i s e s d a n s s e s 11.000 points de vente franais et sur son site Internet en 2010. Son rsultat net de 791 millions deuros a t entirement revers aux socits de courses.
I. T.

Delhaize paie cher sa politique de prix bas

Le PMU et la filiale belge du britannique Ladbrokes ont conclu un accord.

lgislation belge du 7 mai 1999 sur les jeux de hasard, qui interdisait jusquen janvier 2010 les paris mutuels sur les courses trangres. En revanche, les parieurs franais avaient lopportunit de miser plusieurs fois par an sur les courses belges en vertu de partenariats avec les socits de course. Un accord de principe avait dj t

conclu en dcembre 2010 entre le PMU, lEtat belge et les reprsentants de la filire hippique pour reproduire le modle original de financement la franaise.
Expansion internationale

Le PMU a fait de son dveloppement linternational une priorit. En tmoignent les trois autres

u deuxime trimestre, la croissance des revenus sest acclre dans tous les secteurs oprationnels , a rsum Pierre-Olivier Becker, prsident du comit excutif de Delhaize, le groupe de distribution belge, lorsdelaprsentation,vendredi, de ses rsultats semestriels. A la fin du premier semestre 2011, nos rsultats sont conformes nos prvisions. Malgr le lger retard que nous rencontrons au niveau des rductions de cots provenant des initiatives de category management et dapprovisionnement aux Etats-Unis , a-t-il ajout. De janvier juin, le chiffre daffairesdudistributeurquiralise les deux tiers de son activit aux Etats-Unis a progress de 2,4 % taux de change identiques. A taux de changes rels, les revenus ont diminu de 1,4 %, 10,2 milliards deuros, en raison de la baisse de 5,4 % du dollar amricain par rapport leuro depuislepremiersemestre2010. Mais le bnfice dexploitation a diminu de 8,6 %, 427 millions deuros, en raison des investissements en prix ralis aux Etats-Unis. Ce que la Bourse a sanctionn, le titre ayant perdu 3,49 % vendredi Bruxelles. Outre-Atlantique, les ventes des

LES CHIFFRES CLEFS DU GROUPE DELHAIZE

AU PREMIER SEMESTRE 2011, EN MILLIONS DEUROS, VARIATION PAR RAPPORT 2010

CHIFFRE DAFFAIRES

6.815
- 3,3 %

2.375

+ 1,3 % 961 + 6,2 %

UE AS ET ET SE E AS IE IE

N -U T AT S BE

IS LG BE LG

IQ

BNFICE DEXPLOITATION
- 13,2 % + 1,9 % 27 + 33,4 %
IS N UE IQ

300

120

GETTY IMAGES/AFP

LES CHOS / SOURCE : SOCIT

PARIS SPORTIFS EN LIGNE : BETCLIC FAIT LE PORTRAIT-ROBOT DU JOUEUR FRANAIS

Betclic.fr, le numro un franais des paris sportifs en ligne, a dress le portrait-robot du parieur franais sur la Ligue 1. Verdict : il sagit plutt dun homme des Bouches-du-Rhne, du Rhne ou du Nord, g de 26 45 ans, comme 61 % des joueurs. Mise moyenne : 7,44 euros. Sans surprise, les grosses affiches de la Ligue 1 sont celles qui dchanent le plus les passions et les paris : les victoires de lOL, de lOM et du PSG reprsentent 38 % des pronostics. Nicolas Braud, prsident de Betclic Everest Group, se rjouit de la relle apptence des Franais pour les paris sportifs en ligne , notamment loccasion de la reprise du championnat [de Ligue 1] et de la Coupe du monde de rugby . Selon lAutorit de rgulation des jeux en ligne (Arjel), les deux sports prfrs des joueurs sont le football (57 % des mises) et le tennis (25 %). Depuis louverture la concurrence des jeux en ligne il y a un an, 10,3 milliards deuros ont t miss par 2,9 millions de joueurs actifs, dont seulement 7 % sont des femmes.

-8,6 %
La baisse du bnfice dexploitation au premier semestre.

CULTURE

En septembre prochain, la maison de vente aux enchres franaise et le magazine AD donneront carte blanche douze dcorateurs prestigieux pour illustrer leur rapport avec lart. Lan pass, lexposition avait sduit 10.000 visiteurs en dix jours.

1.638 supermarchs du groupe ont cr de 2,2 % en monnaie locale, grce une inflation des produits en magasin infrieure linflation globale. Une situation rendue possible par les fortes rductions de cot engages depuis plusieurs mois ainsi qu lexpansion, Philadelphie

notamment, du rseau Bottom Dollar Food, le concept bas prixdeDelhaizeAmerica.Nanmoins, cette politique tarifaire a un cot en termes de marge. Au cours des six premiers mois de la n n e 2 0 1 1 , l e b n f i c e dexploitation des activits amricaines de Delhaize a diminu de 8,2 %. En Belgique, le chiffre daffairesdugroupeestresttout juste stable au cours du deuxime trimestre 2001, en raison des faibles dpenses des consommateurs et dune base de comparaison dfavorable. Mais loptimisation des achats et de la logistique a permis de passer la marge dexploitation de 4,8 % 5,2 %. Pourlafindelanne,Delhaize confirme son objectif douvertures de 115 125 magasins en 2011. Ce chiffre ne prend pas en compte lacquisition du serbe Delta Maxi Group, qui va renforcer la position de Delhaize en Europe du Sud-Est.
P. B.

Avec Intrieurs 2011 , Artcurial cultive son leadership sur le design S

ur le march de lart, la maison de vente aux enchres Artcurial a toujours fait preuve dinventivit. La numro trois franaise mise sur cette touche conviviale et branche pour sduire une clientle plus jeune que ses concurrents Christies et Sothebys. Du 12 au 22 septembre prochain, elle est dj assure de se tailler un succs mdiatique avec son vnement Intrieurs 2011-Lart de vivre avec lart coproduit avec le magazine de dcoration AD . Cette exposition rvlant les tendances de la haute dcoration avait fait un tabac lan dernier pour sa premire dition consacre au style franais . En moins de deux semaines, malgr une entre 10 euros, 10.000 visiteurs avaient t sduits par sa scnographie indite, confie dix des plus grands dcorateurs franais, loccasion des 10 ans d AD en France. La proximit de lHtel Dassault, sige dArtcurial, du Grand Palais, o se tenait la Biennale des Antiquaires, avait renforc lattractivit de lvnement.Cette anne, douze stars de la dco, de tous styles et toutes gnrations ( de 35 80 ans), ont rpondu prsent.
Leader en matire de design

EN BREF
RC STRASBOURG. Deux candidats la reprise du club plac en redressement judiciaire se sont fait connatre: le chef dentreprise alsacien Frdric Sitterl et Thomas Fritz, un supporteur du RCS qui a rachet Racing Investissements (un des holdings du club). ARIEN. Les contrleurs ariens allemands feront une grve cette semaine lappui de revendications salariales, ce qui pourrait affecter un demi-million de passagers. Selon le syndicat GDF le mouvement sera annonc avec 24 heures de pravis.

Securitas : chute de 21 % du bnfice net

Le sudois Securitas, leader europen des services de scurit, voit son bnfice net chuter de 21 % au 2me trimestre par rapport lan dernier, du fait dune hausse des cots salariaux et de la perte de contrats en Europe. Le chiffre daffaires progresse de 3 % par rapport au 2e trimestre de 2010, 1,70 milliard deuros, port par les marchs nord et sud-amricains. Securitas a annonc lacquisition du belge Cobelguard (1.600 employs) pour 39 millions deuros, mais en revanche, ne va pas surenchrir pour acheter son compatriote Niscayah, fournisseur dquipements de scurit, convoit par lamricain Stanley Black & Decker.

Hausse du trafic dAir France en juillet

DR

La cuisine Autre , de Tristan Auer ( gauche), et le cabinet de porcelaines de Laurent Buttazzoni et Associs.

Leader europen en matire de ventes de design, Artcurial tait lgitime pour accueillir cette exposition : lan dernier, elle a adjug pour 10 millions deuros dobjets de design, dArt dco et de mobilier du XXe sicle.En octobre prochain, elle organisera la vente dune structure nomade de Jean Prouv dont elle attend un million

deuros .Pour la maison de ventes , lintrt de ce coup marketing est vident : outre le bnfice en termes dimage et de visibilit, y compris auprs dune clientle trangre pas forcment familire du lieu, cest loccasion de drainer dans ses prestigieux locaux en bas des Champs-Elyses, ces prescripteurs qui conseillent des personnalits richissimes dans leurs choix de mobilier et dobjets dart. Cest un cercle vertueux, puisque les dcorateurs invitent leurs propres clients et prospects , note Emmanuel Berard, directeur marketing. Et tout ce beau monde peut galement dcouvrir en avant-premire les trsors des ventes aux enchres venir dArtcurial, auxquels le rez-de-chausse est rserv. Ct AD , la rdactrice en

chef Marie Kalt souligne lopportunit rare offerte aux visiteurs, de voir rellement le travail de ces dcorateurs, privilge rserv le plus souvent leurs discrets clients. Ces dcorateurs recourent des savoir-faire franais parfois en voie de disparition. Cest loccasion dapprocher des pices exceptionnelles. Lan dernier, AXA Art a assur pour 16millions deuros de marchandises durant lexposition.
Des sponsors plus nombreux

Les sponsors sont de plus en plus nombreux sintresser lexposition. Outre AXA Art, Intrieurs 2011 est soutenu par Sofitel, qui va prsenter un lounge llgance franaise , ralis par Didier Gomez et Lancme qui exposera vingt uvres de photo-

graphes internationaux. Chaque dcorateur a par ailleurs carte blanche pour grer lespace qui lui est dvolu et collaborer avec les artistes de son choix , charge pour lui de supporter le cot de cette production, lequel peut varier de 10.000 100.000 euros. Pour cette dition 2011, se ctoieront par exemple le cabinet japonais de Franois-Joseph Graf, la chambre faon Mark Rothko dIndia Mahdavi, le Salon en illusion doptique dOlivia Putman, la salle manger sculpturale de Chahan Minassian ou la cellule dhabitation utopiste de Joseph Dirand. A travers ces ralisations, ces pointures de la dcoration se sentent dsormais chez elles au Rond-Point des Champs-Elyses , se flicite Emmanuel Brard.
MARTINE ROBERT

Le trafic passagers du groupe arien franco-nerlandais Air France-KLM a progress de 6,9 % en juillet, mais celui du fret a continu de baisser de 2,7 %, a-t-il annonc vendredi. Le trafic passagers (passagers kilomtre transports) a progress de 6,9 % pour des capacits en hausse de 5,4 %, soit une progression de 1,2 point du coefficient doccupation, qui stablit 87,3 %. Le groupe a transport 7,3 millions de passagers, soit une hausse de 6 %. La hausse est gnrale sur tous les rseaux (Amriques, Asie, Europe, Carabes et ocan Indien) lexception de lAfrique et du Moyen-Orient ( 4,1 %), qui restent affects par les crises mais dont le taux de remplissage est quasi stable. Avec 86 % de remplissage, les lignes sur le Japon se redressent, le trafic restant de 14 % infrieur celui de lan dernier , souligne toutefois le groupe.

Les muses anglais au rgime sec

En octobre 2010, le gouvernement britannique avait annonc dimportantes rductions pour le budget de la culture. Un rapport ralis pour The Museums Association rvle que la plupart des muses nationaux ont subi une restriction de leur budget de 15 %. Prs du tiers des muses ont diminu le nombre dvnements, activits et services proposs, prs du quart ont rduit leurs horaires. Sur les 140 muses sonds, 20 % disent avoir subi des restrictions reprsentant plus de 25 % de leurs budgets. Parmi ces derniers, 86 % ont t contraints de diminuer leurs effectifs, et plus de 60 % de rduire leur programmation.

T AT S

-U

SE

22

FINANCE

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

BANQUE

Les banquiers continentaux craignent de plus en plus que les efforts de rforme britanniques inspirent lUnion europenne imposer les mmes restrictions au fonctionnement du secteur bancaire.

Royaume-Uni : la commission Vickers prte aller loin dans le cloisonnement des activits
L
a commission Vickers, mise en place par le nouveau gouvernement britannique pour encourager davantage de concurrence bancaire outre-Manche et surtout viterquelescontribuablesaientde nouveau sauver un tablissement de la faillite, serait prte aller trs loindanslecloisonnementdesactivits de banque de dtail et de banque dinvestissement. Cest en tout cas ce que croit savoir le Financial Times , dont lditorialiste Martin Wolf est un des cinq membres de ladite commission. Cette information a aggrav la droute des grandes banques britanniques, surtout RoyalBankofScotland(RBS)etBarclays, la Bourse de Londres en fin de semaine dernire. Mais elle risque aussi dattiser les craintes des milieux bancaires dEurope continentale et notamment franais. Ceux-ci craignent quun cloisonnement des activits bancaires outreMancheinfluenceBruxellesetdonc que lEurope ne finisse par imposer des restrictions au modle de la banque universelle, dominant en lanc un appel un nouveau GlassSteagallAct.Siellestaientdsavantages, les banques britanniques ne verraient pas dun mauvais il que Bruxelles impose les mmes contraintes tout le secteur europen.
Se prparer pour 2019

John Vickers, prsident de la commission.

France. Les continentaux, comme leurs confrres britanniques dailleurs, sont dautant plus inquiets des efforts de rerglementation outre-Manche que Mervyn King, le gouverneur de la Banque dAngleterre, va bientt rcuprer des responsabilits dans

ce domaine la faveur du rapatriement de lAutorit des services financiers (FSA) au sein de linstitut dmission. Or Mervyn King est peru comme un macroconomiste prt sanctionner les banques pour leur rle dans la crise financire. Ds la fin de 2009, il avait

En attendant, selon le Financial Times , les banques britanniques auraient jusqu 2019 pour se prparer. Les normes de solvabilit des activits de banque de dtail seraient releves et, surtout, les dpts ne pourraient pas tre utiliss pour financer les activits de banque dinvestissement, voire les grands prts aux entreprises. Le gouvernement a la possibilit de rejeter les conclusions de la commission Vickers, attendu pour 12septembre. Mais le chancelier de lEchiquier George Osborne a rcemment dclar quil tiendrait compte de ses rflexions. Pour les banquiers, en tout cas, le cloisonnement de la banque de dtail et de la banque dinvestissement sera contre-productif. Non

seulement, il pnalisera le flux de prts lconomie, mais il ne rsoudra pas le problme du too big to fail parce quil sera toujours aussi dangereux de laisser chuter une banque daffaires. La commission Vickers rtorque que ses travaux ne sont quune partie de leffort pour viterdefairedenouveauappelaux contribuables. Les autorits inter-

nationales doivent aussi se coordonner pour que des faillites ordonnes de banque dinvestissement soient possibles en cas de problme.
NICOLAS MADELAINE CORRESPONDANT LONDRES

Lire galement Crible page 28.

RBS CHAHUT APRS SES RSULTATS

Royal Bank of Scotland (RBS) a publi vendredi des rsultats semestriels lgrement suprieurs aux anticipations des analystes, avec une perte avant impts de 794 millions de livres, contre un profit de 1,17 milliard la mme priode lan dernier. Comme les autres banques britanniques, elle a t pnalise par le ddommagement de souscripteurs dassurance-emprunteur pour un total de 850 millions de livre. Mais, tandis que Stephen Hester, le patron, reconnaissait que la conjoncture stait dgrade et que le Financial Times signalait que les conclusions de la commission Vickers seraient assez drastiques, le cours de la banque a chut dabord de 20 % la Bourse de Londres, avant de se reprendre pour clturer en baisse de seulement 7 %. La banque a confirm la suppressions de 2.000 postes dans la banque dinvestissement, qui subit la conjoncture la plus difficile.

ASSURANCE

BLOOMBERG

ASSURANCE

Le rsultat de Berkshire Hathaway bondit

Lassureur italien a vu son bnfice net reculer de 7,7 % au premier semestre, 806 millions deuros, suite des dprciations sur la dette grecque et sur Telecom Italia.

es annes se suivent et ne se ressemblent pas pour Berkshire Hathaway. Le holding de Warren Buffett a vu son rsultat net bondir de 73 %, 3,42 milliards de dollars au deuxime trimestre 2011, alors que lan dernier, pour la mme priode, il chutait de 40 %. On apprend dans un communiqu diffus samedi que la socit a profit du rachat par Goldman Sachs de ses actions de prfrence pour lesquelles elle a touch des dividendes. Le rsultat oprationnel slve 2,7 milliards, contre 3 milliards un an plus tt. Au deuxime trimestre, lesproduitsdrivsontenregistr une perte limite 120 millions deuros contre 1,42 milliard de dollars pour la mme priode de lan dernier. Les drivs actions auraient notamment souffert de la faiblesse du dollar. Les cessions et remboursements de certains investissements ont reprsent 833 millions de dollars, contre 308 millions lan dernier.
A la recherche dacquisitions

groupe spcialis dans le fret a enregistr690millionsdedollars de bnfices, en hausse de 14 %, pour 4,8 milliards de revenus. Loracle dOmaha indique par ailleursavoirdesdprciationssur sa participation dans Kraft Foods ( 169 millions de dollars) et Wells Fargo ( 337 millions), mais qui naffectent pas les rsultats. Enfin, comme prvu, la branche assurance est dficitaire de 7 millions

Generali affiche un rsultat net en baisse mais une rentabilit amliore D

es trois grands assureurs europens, cest AXA qui a sorti le rsultat net le plus lev au premier semestre (4 milliards deuros, dont une partie provient de plus-values exceptionnelles). Le numro trois du secteur, litalien Generali, sest lui content dun bnfice de 806 millions deuros, en baisse de 7,7 % par rapport au premier semestre 2010. La faute aux dprciations passes sur ses obligations grecques arrivant chance dici 2020 (140 millions deuros) en raison de sa participation au plan daide Athnes, ainsi que sur sa participation dans Telco, le holding de contrle de Telecom Italia (143millions deuros). En hausse de 12,7 %, 2,4 milliards deuros, le rsultat oprationnel est en revanche lgrement suprieur celui ralis par AXA. Encore une fois, G enerali a dmontr sa capacit amliorer sa performance oprationnelle, mme dans les priodes de grande tension et volatilit des marchs , se flicitait vendredi son directeur gnral, Giovanni Perissinotto, confirmant lobjectif dun rsultat oprationnel compris entre 4 et 4,7 milliards deuros pour lexercice 2011. Le groupe de Trieste a toutefois prvenu - sans donner plus dindications - que lagitation actuelle sur les marchs financiers pourrait avoir un impact sur son rsultat net. Si la performance a t plus clatante en assurance-dommages (+36 %), lassurance-vie navait pas t pareille fte depuis quatre ans, avec un rsultat oprationnel en hausse de 6,1 %, 1,66 milliard. Une fois encore, Generali France a fortement contribu aux rsultats desamaisonmre.Lafilialedirige par Claude Tendil a vu son rsultat oprationnel progresser de 32 %, 454 millions deuros. Le dveloppement a galement t robuste en Italie et en Europe de lEst Au niveau du groupe, la rentabilit sest globalement amliore. La
Chiffre daffaires en recul

marge sur affaires nouvelles en assurance-vie atteignait 20,9 % fin juin, contre 17,8 % un an plus tt. Quant au ratio combin (sinistres et frais rapports aux primes) en dommages, il est redescendu 96,5 %, contre 98,8 % fin juin 2010. Generali a vu son chiffre daffaires reculer de 6,3%, 35,85 milliards deuros, tir vers le bas par lassurance-vie ( 9,8 %). En dommages, son volume de primes a en revanche progress de 2 % (+ 2,6 % en France). Pour lheure, Generali va poursuivre sa stratgie dexpansion dans les pays fort potentiel de croissance et sa politique de rduction des cots dans ses marchs europens clefs, comme lexplique Giovanni Perissinotto. Le groupe affirme navoir aucune raison de f ai re d es acq u isi ti o n s e n ce moment.
L. T.

73%
La hausse du rsultat net au deuxime trimestre 2011.

INTESA SANPAOLO RASSURE SUR SES TRIMESTRIELS

Bien quen baisse de 26 %, la premire banque italienne a publi vendredi un rsultat net suprieur aux prvisions des analystes, 741 millions deuros au deuxime trimestre. Lan dernier, Intesa Sanpaolo avait bnfici dune plus-value denviron 650 millions deuros sur la cession de son activit de banque dpositaire. Ce trimestre, la participation au plan grec a cot 25 millions deuros de dprciation. Une dvaluation de 132 millions a t passe sur Telecom Italia. Quant au rsultat oprationnel, il progresse de 28,8 %, 2,22 milliards deuros.

Loprateur de chemin de fer Burlington Santa Fe, rachet 25 milliards de dollars dbut 2010, a continu de contribuer lamlioration des profits. Le

de dollars sur le trimestre et de 828 millions sur le semestre. Elle inclut une perte avant impt de 1,9 milliard de dollars lie aux catastrophesnaturellessurvenues au Japon, en Nouvelle-Zlande, en Australie et aux Etats-Unis. A la recherche dacquisitions pour 2011, le groupe dispose de 43 milliards de dollars de liquidits (un premier exemple vient, dailleurs, dtredonnavecledossierTransatlantic;lirepage15.)
RJANE REIBAUD

ASSURANCE

Le modle diversifi du premier assureur europen lui permet dafficher de solides performances en dpit dune notable correction sur son portefeuille grec.

EN BREF
WELLS FARGO. La banque amricaine a accept de verser 590 millions de dollars pour solder des poursuites contre sa filiale Wachovia dans un accord avec plusieurs investisseurs qui reprochent Wachovia des informations trompeuses sur son exposition aux subprimes . Le cabinet daudit KPMG, qui travaillait avec Wachovia, va verser 37 millions de dollars. HSBC. Le gant bancaire britannique pourrait tre intress au rachat dune banque turque. Citant le responsable de HSBC en Turquie, Bloomberg TV indiquait vendredi que HSBC compte par ailleurs ouvrir 30 nouvelles agences dans le pays pour atteindre 363 points de vente dici la fin 2012.

Allianz tient ses objectifs malgr leffet de la crise grecque L

acrisedeladetteenzoneeuro a pes sur les comptes dAllianz. Le gant europen de lassurance a dprci massivement, comme son voisin Munich R, son portefeuille dobligations grecques, conduisant une baisse de 7 % du rsultat net audeuxime trimestre en comparais on annuelle, 1,07milliard deuros. La rentabilit dexploitation,cellequifaitrfrence dans linformation financire du groupe, ressort quant elle un niveau comparable lan dernier, avec 2,3 milliards deuros. Elle est positivement influence par lassurancedommageetlagestiondactifs. Voulant faire preuve de transparence, le groupe a dprci ses actifs grecs leur valeur de march actuelle, appliquant une dcote proche de 50 %. La charge brute de 644 millions deuros, largement impute la branche vie, a t supporte pour environ un tiers par les dtenteurs de polices dassurance, et aprs un crdit dimpt, il ressort un impact sur le rsultat net de 326millions deuros.
De bonnes rentres de primes
LES CHIFFRES CLEFS DALLIANZ
REVENUS,
EN MILLIARDS DEUROS

56

54,5

La banque centrale belge tente dteindre le feu lanc par la FSA britannique
Le gouverneur de la banque centrale belge Luc Coene a voulu minimiser vendredi la dcision du rgulateur bancaire britannique FSA de demander ses banques de dvoiler leur exposition la Belgique, sur fond de craintes dune extension de la crise de la dette en zone euro. La signification de la dcision de la FSA ne doit pas tre exagre , a estim Luc Coene interrog sur la radio belge La Premire. Luc Coene, qui est galement membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale europenne (BCE), a exhort les politiciens de son pays se mettre daccord au plus vite sur une nouvelle coalition.

Lexposition nette la dette grecque ressort dsormais 782 millions deuros, contre prs de1,3 milliard lafindelexerciceprcdent.Entout cas, une quantit quasi-ngligeable dans lensemble des placements financiers dAllianz, qui frisent les 400 milliards deuros. Le directeur financier Oliver Bte a dclar se sentir trs bien en tenant compte que les pertes non ralises sur le portefeuille dobligations dEtat atteignait fin juin 726 millions deuros en valeur brute, et 236 millions deuros en valeur nette.

S1 2010

S1 2011

RSULAT NET,

EN MILLIONS DEUROS

2.760 1.986

S1 2010

S1 2011

Sur le plan oprationnel, lassurance-dommages a profit de bonnes rentres de primes, notamment en France, ce qui a compens les remboursements lis aux catastrophes naturelles. Le rsultat du trimestre ressort 1,33 milliard deuros, soit un bond de 16% sur un an. La gestion dactifs a rapport avec Pimco plus dun demi-milliard deuros et profit de rentres nettes de fonds. Seule lassurance-vie, affecte par la Grce et voyant les entres de fonds en recul, notammentenFrance,voitsacontribution en chute sur un an. Michael Diekmannsestmontrconfiantdatteindre les 8 milliards deuros de bnfice dexploitation prvus pour cette anne, 500 millions prs, la moiti du chemin ayant t fait fin juin.
J. PH. L CORRESPONDANT FRANCFORT

LES CHOS / SOURCE : SOCIT

LUNDI 8 AOT 2011 LES ECHOS

MARCHS
LE DOLLAR CANADIEN POURSUIT SA BAISSE
EN EURO POUR 1 DOLLAR CANADIEN, CHELLE INVERSE
0,68 0,70 0,72 0,74 0,76 -0,78

23

FIN DE GRVE AU CHILI, LE CUIVRE CORRIGE

LONDRES, EN DOLLARS PAR TONNE

LA BOURSE BRSILIENNE SOFFRE UNE PAUSE

LINDICE BOVESPA, EN POINTS

10.000 9.500 9.000 8.500 8.000

9.579,80

9.135,25

JANV. 2011

5 AOT 2011

Les mineurs dEscondida, le plus gros gisement de cuivre du monde situ au Chili, ont mis fin deux semaines de grve. Le cours du mtal rouge, qui devait sa rcente hausse ce conflit, a chut vendredi de plus de 3 %.

69.962,32
70.000 65.000 60.000 55.000 50.000 JANV. 2011 5 AOT 2011

52.949,22

Lindice Bovespa de la Bourse de Sao Paulo sest offert un petit rpit avec un gain de 0,26 %, vendredi. Nanmoins, le march brsilien accuse lun des plus forts reculs depuis le dbut de lanne : 23,6 %.

0,7133 0,7531
JANV. 2011 5 AOT 2011

Le dollar canadien a baiss, vendredi, face 12 devises sur un panier de 16. Cest la deuxime semaine de repli en raison de la chute des actions et le dclin du ptrole, le principal produit lexport.

Xavier Rolet : La seule source possible demplois, ce sont les PME

X
avier Rolet, le patron franais de la Bourse de Londres, estime quil est essentiel de faciliter laccs au capital des PME pour sortir de la crise actuelle. Il revient sur la consolidation dans son secteur et pointe du doigt les risques que pose ses yeux le projet de fusion de Nyse Euronext et Deutsche Brse. Que vous inspirent les turbulences actuelles sur les marchs financiers ? Nous ne pensons pas que les marchs vont scrouler. Nous sommes persuads que leuro va sortir renforc de cette crise grce lAllemagne, pays comptitif, dont le PIB a cr de plus de 3,5 % lanne dernire et dont le soutien est critique pour soutenir la monnaie unique. Du reste, de ce que nous comprenons, les Trsors des pays mergents, notamment de la Chine, achtent de la dette europenne parce quils ont confiance sur le long terme et pensent que la pression des marchs va entraner des rformes. Comment soutenir la croissance ? La seule source possible demplois, ce sont les PME, qui sont 23 millions en Europe. Car elles innovent et crent des bons jobs qui ne sont pas dlocaliss, au moins dans un premier temps. Or les PME sont soumises au mme carcan que des entreprises mille fois plus grosses quelles. Mais, surtout, elles nont pas suffisamment accs au capital. Il est demand aux banques de leur prter davantage. Mais cest absurde dans le contexte actuel. Les banques ne peuvent pas se le permettre car la dette ne rapporte pas assez par rapport aux risques pris. Le pire est quil y a dimmenses rserves de capital. Quelque 1.500 milliards deuros de trsorerie dorment dans les bilans des grandes entreprises europennes. Pourquoi les PME ne parviennent-elles pas lever du capital ? La fiscalit est inadapte. Le cot du financement par la dette est dductible du revenu imposable de lemprunteur. En revanche, les rendements des capitaux sont taxs lourdement. Au final, le contr ibuable subventionne lendettement. Il faut absolument

LES INDICATEURS ATTENDUS CETTE SEMAINE

PRIODE PRVISIONS PRCDENTE DU MARCH

PRIODE

LUNDI 8 AOT ZONE EURO SENTIXINDICE COMPOSITE MARDI 9 AOT CHINE PRIX LA PRODUCTION PRIX LA CONSOMMATION TATS-UNIS FOMC MEETING: OBJECTIF DES FEDFUNDS MERCREDI 10 AOT CHINE EXPORTATIONS IMPORTATIONS JEUDI 11 AOT TATS-UNIS BALANCE COMMERCIALE VENDREDI 12 AOT TATS-UNIS VENTES AU DTAIL JUIL AOT 0,1% 63,8 -50,2 * JUIL JUIL 17,9% 19,3% 17% 22,9% JUIL JUIL 7,1% 6,4% 7,5% 6,3% AOT 5,3 4

INTERVIEW
XAVIER ROLET
DIRECTEUR EXCUTIF DU LONDON STOCK EXCHANGE (LSE)

AOT

0,25%

Cette fusion [entre Nyse Euronext et Deutsche Brse], qui est avant tout celle du Liffe et dEurex, leurs marchs de produits drivs, va tuer toute concurrence dans ce domaine en Europe.
rquilibrer la fiscalit du capital par rapport celle de la dette, dont lexcs est responsable de toutes les grandes crises du capitalisme. Par ailleurs, beaucoup de mesures de laprs-crise pour renforcer le systme financier les normes Ble III pour les banques et Solvabilit II pour les assureurs forcent les grandes institutions financires abandonner le march des actions au profit des marchs de dette. la liquidit, le risque est dobtenir de la fragmentation et de lopacit. Cest ce qui sest produit en Europe : un phnomne datomis a t i o n d e s p l a c e s. L a t a i l l e moyenne des transactions a t rduite de dix fois en quelques annes. Il ny a plus de liquidits pour traiter des grands blocs dactions. Nous sommes dans un march darbitrages entre places, domins par ces fameux traders haute frquence. O en est-on dans les discussions sur la concentration dans votre secteur ? Le LSE discute-t-il avec le Nasdaq ? Nous ne pouvons pas commenter, cest contraire la rglementation. Mais je vous renvoie aux dclarations rcentes du directeur excutif de Nasdaq OMX [Robert Greifeld, NDLR], qui a dit quil avait tourn la page et allait se concentrer sur sa croissance organique. De toute faon, notre croissance est bien plus rapide que la leur. Nos multiples de capitalisation sont plus levs et nous valons un peu plus cher queux en Bourse. Il ny a pas de possibilit pour eux de faire une transaction si ce nest pas amicale. Parlons des marchs de drivs. Vous semblez trs mcontent de limpact de la fusion Nyse Euronext avec Deutsche Brse Cette fusion, qui est effectivement avant tout celle du Liffe et dEurex, leurs marchs de produits drivs, va tuer toute concurrence dans ce domaine en Europe. Dabord, leur poids sera trop important, notamment en ce qui concerne le pool de collatral, et empchera toute concurrence sur certains produits. Ensuite, leur politique de silos hermtiquement ferms, de la proprit intellectuelle des indices sur lesquels sont bass les drivs la compensation des transactions, est anti-comptitive. Alors, oui, eux vont rcuprer des synergies de cots massives. Mais en me rfrant lhistoire des dix dernires annes, je doute quils en fassent profiter les intervenants sur les marchs. Cela dit, nous pensons que cette transaction a un trs fort soutien politique. Lide est de faire un champion europen. Nous navons donc gure dillusions : elle sera approuve par la Commission europenne. Pourtant, mon sens, la prochaine acquisition du nouvel ensemble sera aux Etats-Unis pour contrebalancer limportance de lEurope. Le champion europen sera un champion amricain. Ce sera en tout cas une institution o les tensions seront assez fortes.
PROPOS RECUEILLIS PAR NICOLAS MADELAINE CORRESPONDANT LONDRES

CONFIANCE DES CONSOMMATEURS (MICHIGAN) STOCKS DES ENTREPRISES

JUIN

1%
* MILLIARDS DE DOLLARS

ID / SOURCES : MMS INTERNATIONAL, NATIXIS

GESTION

Les hedge funds aux prises avec le brusque dcrochage des marchs

Les PME innovent et crent des bons jobs qui ne sont pas dlocaliss, au moins dans un premier temps. [...] Mais elles nont pas suffisamment accs au capital.
Vous aviez lair de critiquer la faon dont a t libralis le secteur des Bourses en Europe ? Cest trs simple, a a t un dsastre pour les entreprises, notamment les PME. On a abouti un recul de la liquidit et une augmentation des cots. Les Bourses taient obsoltes, certes, de par leur position de monopoles nationaux. Mais la rforme a t mal pense. Si vous introduisez de la concurrence dans un lieu qui est fait pour tre neutre et concentrer

Retrouvez la version intgrale sur lesechos. fr/interview

Fusion Nyse Euronext-Deutsche Brse : Bruxelles largit lenqute

La Commission europenne a confirm quune deuxime phase dinvestigation serait ncessaire pour pouvoir se prononcer sur lopration.

Les rserves exprimes ds la fin marsparlecommissaireeuropen la Concurrence, Joaquin Almunia, le laissaient prsager. La Commission europenne a ouvert en fin de semaine dernire une enqute approfondie sur le projet de rapprochement entre Nyse Euronext et Deutsche Brse. Lenqute initiale mene par la Commission a rvl que le projet de concentration tait susceptibledeposerdesproblmesde concurrencedans un certain nombre de domaines, notamment celui de la ngociationetdelacompensationde produits drivs , a indiqu lautorit antitrust europenne. Vu de Bruxelles, le risque dune fusion entre les deux principaux

acteurs des produits drivs en Europe est de donner naissance un gant qui serait en position de faire la pluie et le beau temps. Lopration envisage liminerait un puissant concurrent sur le march et ferait de lentit issue de la concentration le leader incontest du march de la ngociation des produits drivs en Europe , avertit Joaquin Almunia, qui veut sassurer que les services continueront tre prests de faon efficace pour les utilisateurs . Combinant la filiale Eurex de Deutsche Brse au Liffe londonien dtenu par Nyse Euronext, le nouvel acteur pserait 90 % du march europen des drivs cots.
Frein linnovation

DEUTSCHE BRSE EN BOURSE

EN EUROS

61,62
60

11 FV.

55

51,70

50

45 JANV. 2011
ID

5 AOT 2011

La Commission redoute ainsi que lopration freine linnovation financire et technologique. Elle craintparailleursquellecomplique

encore larrive de nouveaux concurrents, en limitant la marge de manuvre dont ils disposent pour exercer une relle concurrence par les prix. Et il ny a pas que les produits drivs : la premire phase de son enqute a aussi

conduit la Commission se dire proccupe par limpact de la fusionsurlengoceetlacompensation de valeurs mobilires, ou encore sur loctroi des licences dutilisation des indices boursiers. Bruxelles dispose dsormais dun dlaide90joursouvrablespourrendre sa dcision finale sur le dossier, soit jusquau 13 dcembre le dlai peuttreport105joursouvrables. Ce qui permettrait aux promoteurs du projet de ne pas prendre de retard sur leur calendrier. Reste savoir quelles concessions elle pourrait exiger en contrepartie de sonfeuvert.ChezNyseEuronext,on veut croire quelle nira pas jusqu demander des cessions dactifs. Elle devrait plutt chercher encadrer la politique de prix de la future entit , estime une source proche du dossier.
ALEXANDRE COUNIS BUREAU DE BRUXELLES

a chute des Bourses et le fort regain de volatilit sont un srieux test pour les plus agressifs des acteurs des marchs financiers, les hedge funds . Ces fonds taient globalement dans une position pas si dfavorable avant le dbut des hostilits . Ainsi, au mois de juillet comme durant le reste de lanne, les hedge funds taient vendeurs nets sur lindice Standard & Poors 500 et les petites valeurs amricaines (indice Russell 2000). Ils taient en revanche plutt acheteurs de valeurs technologiques (Nasdaq), mais modrment selon les donnes collectes et traites par Socit Gnrale. Plus problmatique, ils taient vendeurs nets de volatilit (indice Vix). Avec lenvole de celle-ci, certains fonds ont d avoir des sueurs froides. Dailleurs, les tudes montrent que plus la volatilit augmente sur les marchs, plus le taux de mortalit des fonds augmente. Mais cet effet sest sensiblement amoindri depuis la fin des annes 1990. Signe peuttre que les hedge funds grent mieux ce risque et les problmes de liquidit qui lui sont associs grce divers outils. Un legs de la crise. Seulement, dans des marchs volatils, les gestionnaires utilisant leffet de levier (endettement) peuvent tre contraints de liquider leurs positions perdantes trs vite du fait des appels de marge de leur courtier principal ( prime broker ), qui leur a prt largent.
Phases de dclin du dollar

conditions de march influent dailleurs nettement sur le taux d e m o r t a l i t d e s h e dg e funds . Leur taux de dfaillance diminue lorsque les marchs actions ou obligataires progressent. Exemple : une hausse de 1 % du rendement de lindice Standard & Poors 500 diminue de 4 % 5 % la probabilit de dfaillance des hedge funds (1).

ERIC PIERMONT/AFP

Les tudes montrent que plus la volatilit augmente sur les marchs, plus le taux de mortalit des fonds augmente.
Dans ce contexte agit, la plupart des stratgies alternatives devraient marquer le pas. Exemples ? Les fonds dits global macro , qui parient et misent sur tous les actifs. Cette stratgie phare des grants emblmatiques du secteur ( S o r o s , Pa u l s o n , B r e v a n Howard, Ray Dalio) tait dj la peine depuis le dbut de lanne, dsoriente par un environnement aux signaux contradictoires. Elle a ainsi cd 0,6 % au 1er semestre alors quelle avait gagn 10,4 % et 8,5 %, respectivement en 2009 et en 2010, selon les indices Edhec-Risk alternative . En revanche, lenvironnement est en thorie idal pour les vendeurs dcouvert. Ils ont gagn 2,7 % en juin, ce qui leur permet de limiter leurs pertes semestrielles 3,6 %. Aprs deux annes de baisse, 2011 marque peut-tre leur retour en grce.
NESSIM AT-KACIMI

De surcrot, celui-ci est gnra l e m e n t m o i n s e n c l i n financer ces fonds dans ces priodes agites. Les phases de dclin du billet vert, comme aujourdhui, sont plutt dfavorables cette industrie. Les

(1) Market Conditions and Hedge Fund Survival , Federal Reserve Board

24

EURONEXT
CLOT +HAUT +BAS 25,470 26,685 25,020 88,150 91,130 87,670 2,462 2,623 2,230 33,465 34,390 31,180 17,730 18,705 17,570 11,555 12,160 11,115 40,615 42,370 39,000 23,935 24,780 22,915 29,295 30,595 28,225 18,715 19,145 18,250 7,159 7,686 6,800 47,905 48,985 46,450 21,680 22,275 20,625 22,940 23,685 22,900 51,590 53,060 51,200 13,460 13,745 13,120 20,410 21,045 20,290 77,110 79,320 76,690 115,200 119,500 109,550 30,865 32,080 30,325 %VEIL %MOIS %52S 2,11 17,220 1,740 2,4 8,130 0,070 +3,49 10,640 6,170 +3,64 8,950 20,570 3,22 18,690 30,060 1,32 11,860 21,260 10,670 27,460 +0,46 9,300 29,430 1,33 14,780 21,360 +0,81 9,150 40,120 +0,24 16,930 34,980 0,63 3,810 11,630 +1,52 10,410 16,090 3,43 13,320 34,020 2,46 7,730 7,060 1,14 6,790 17,320 2,86 10,600 23,500 2,4 8,210 3,820 9,960 19,370 2,76 17,430 24,900 %AN BPA +HAUT AN PER +BAS AN RDT 23,510 36,200 25,020 6,860 100,650 85,300 12,940 4,470 2,202 6,550 45,320 31,180 37,530 29,095 17,570 7,190 16,160 11,115 14,690 59,930 39,000 25,790 35,045 22,915 16,130 43,385 28,225 30,560 31,982 18,250 24,670 12,920 6,800 1,880 53,160 42,075 24,310 25,390 17,555 25,260 32,750 22,900 7,090 57,720 46,605 13,690 16,650 13,120 23,990 30,050 20,290 7,190 91,240 76,640 6,420 132,650 97,670 34,220 48,760 30,325 1,43 17,81 2,38 5,47 16,12 2,6 0,18 13,68 4,39 3,11 10,76 1,92 A 25,185 2389998
01/06/11 T 0,62 226901596

LES ECHOS

SANCE DU 05-08-2011 CAC 40 INDEX: 3278,56 (-1,26 %).NEXT 20: 5492,19 (-1,61 %).CAC LARGE 60: 3542,29 (-1,29 %). CAC ALL-TRADABLE: 2437,84 (-1,35 %).DATE DE PROROGATION : 25 AOT

CAC 40
VALEURS MNMO / INFO / OUV OST VOL. ISIN / DATE DTACH. COUPON / DIV NB TITRES ACCOR(AC) u A ou E
FR0000120404

SRD (suite)
VALEURS MNMO / INFO / OUV OST VOL. ISIN / DATE DTACH. COUPON / DIV NB TITRES MICHELIN(ML) u Nom. A ou E
FR0000121261

Valeurs franaises
CLOT +HAUT +BAS 4,650 4,760 4,110 1,500 1,670 1,310 82,270 86,700 82,210 3,360 3,570 3,360 22,000 23,150 20,080 16,250 17,800 15,550 4,700 5,000 4,210 1,970 2,100 1,720 88,900 90,440 86,100 11,070 11,470 9,500 3,000 3,175 2,770 223,350 231,700 215,000 3,210 3,310 2,730 0,280 0,280 0,250 68,150 70,440 66,000 81,810 82,900 80,000 44,190 45,390 42,600 25,260 26,905 23,500 21,080 21,860 20,550 20,760 21,500 20,010 29,505 30,700 28,680 11,935 12,900 10,900 17,325 18,390 16,610 15,800 16,200 14,400 21,965 23,030 21,965 78,090 78,800 75,770 88,610 90,000 80,750 2,200 2,270 2,000 23,160 23,870 22,140 24,950 25,895 23,810 59,500 60,280 55,500 14,760 14,960 14,670 14,705 15,145 14,200 26,730 27,470 23,020 17,100 17,750 14,200 12,695 13,575 11,670 13,270 13,700 12,760 14,940 14,970 14,930 25,205 27,110 25,205 33,530 33,875 31,400 3,750 4,140 3,380 5,300 5,600 4,770 71,210 72,560 64,010 46,970 49,900 42,020 51,270 52,410 49,805 2,920 2,970 2,730 53,330 55,150 50,870 27,425 28,970 26,030 1,324 1,399 1,270 7,500 7,990 7,300 1,900 2,080 1,820 30,585 31,100 29,100 4,835 4,968 4,585 18,000 19,300 16,500 48,550 51,530 48,060 18,970 21,100 16,550 2,150 2,180 1,840 58,210 59,600 57,250 24,545 24,790 23,700 5,050 5,420 4,300 13,115 13,845 12,560 31,440 31,455 31,045 %VEIL %MOIS %52S 3,93 3,530 22,690 +2,74 18,920 33,330 6,27 15,000 2,650 5,08 14,290 21,300 8,710 1,850 9,72 25,630 21,990 5,62 19,240 2,080 5,29 19,260 1,010 +0,47 6,210 13,990 3,74 16,640 50,000 0,03 8,260 22,140 3,37 7,250 65,570 +0,63 11,810 1,580 20,000 19,080 2,84 15,060 9,480 1,56 8,490 23,260 1,37 7,750 1,760 0,08 14,100 28,580 2,18 13,140 1,320 0,6 8,690 21,150 1,73 10,600 6,140 +2,31 20,430 8,850 +0,32 9,910 16,040 2,47 12,220 14,040 5,99 15,840 12,140 1,15 0,900 3,620 +1,26 8,650 34,050 2,65 17,910 51,650 +1,14 14,600 21,360 +0,81 7,980 5,220 1,59 13,140 30,770 0,4 2,250 6,940 0,47 7,660 15,150 2,84 13,130 16,310 1,16 19,640 43,820 2,65 20,660 28,750 +0,26 9,050 9,600 +0,07 0,130 31,780 7,1 13,120 1,700 +0,09 11,010 14,440 5,3 22,680 38,520 5,36 24,930 11,370 2,45 12,520 28,680 +3,64 10,170 51,710 1,16 7,950 10,180 1,02 9,600 8,460 +0,4 11,530 2,340 0,67 12,390 4,160 2,79 17,400 41,180 3,1 11,240 19,620 8,65 11,210 5,560 2,28 10,350 1,810 1,25 12,650 42,100 2,6 17,620 16,130 5,62 11,730 4,350 1,04 21,610 47,930 +2,38 5,290 1,740 2,53 6,410 37,220 1,82 9,780 7,240 +2,85 11,560 35,170 0,61 13,570 0,380 +0,38 0,350 93,890 %AN BPA +HAUT AN PER +BAS AN RDT 14,840 5,480 4,050 47,180 3,350 1,310 0,050 105,000 82,210 12,370 4,270 2,960 14,060 28,240 20,080 20,580 23,870 15,550 3,890 7,480 4,210 5,350 3,150 1,720 9,940 110,000 81,980 4,490 17,520 9,500 22,880 4,312 2,770 42,490 247,950 142,050 8,290 5,200 2,730 8,790 0,440 0,250 10,740 89,500 66,000 0,500 92,780 75,000 11,420 55,000 42,600 6,770 35,100 23,500 15,210 26,700 19,453 9,090 28,980 20,010 16,930 37,100 28,680 8,120 19,300 10,900 24,760 25,140 16,610 31,270 25,600 14,400 18,630 29,910 21,965 4,820 81,390 66,700 10,760 100,870 72,000 38,200 3,960 2,000 24,880 36,375 22,140 18,130 31,705 23,810 18,310 70,180 50,080 3,220 19,100 14,260 18,760 19,015 14,200 13,770 39,300 23,020 1,180 24,990 14,200 20,330 17,500 10,540 4,330 15,920 12,760 8,060 17,220 13,110 10,300 30,100 25,205 2,240 43,760 31,400 41,860 6,750 3,380 23,740 9,090 4,770 7,410 84,000 64,010 15,320 63,500 38,500 21,370 70,270 49,805 8,750 4,400 2,730 9,400 76,550 50,870 19,700 36,930 26,030 39,820 2,780 1,270 7,410 9,050 7,000 11,630 2,520 1,820 11,710 36,750 29,100 28,900 7,890 4,585 25,310 29,010 16,500 19,590 66,450 48,060 7,480 27,040 14,176 9,140 3,460 1,750 9,930 63,880 47,000 23,740 36,505 23,700 22,550 8,250 4,300 19,320 18,855 12,560 27,030 31,800 18,110

SRD (suite)
VALEURS MNMO / INFO / OUV OST VOL. ISIN / DATE DTACH. COUPON / DIV NB TITRES RODRIGUEZ(ROD)
FR0000062994

Valeurs franaises
CLOT +HAUT +BAS 3,740 4,120 3,330 36,700 38,750 34,000 68,050 72,780 61,800 24,830 26,200 24,115 21,150 22,045 19,760 45,400 46,000 43,000 16,000 16,370 15,610 65,460 67,220 62,150 14,215 14,455 13,510 51,000 52,600 50,920 6,500 7,500 6,500 75,750 83,630 75,750 49,995 50,910 48,165 5,050 5,560 4,700 48,000 49,450 47,070 44,160 45,500 40,000 15,940 16,850 15,025 15,550 15,900 14,000 11,825 12,185 11,330 3,254 3,380 2,952 18,105 18,430 16,670 60,000 60,600 59,150 27,005 27,530 25,440 0,970 1,020 0,900 118,050 123,880 118,050 48,360 52,500 48,020 9,310 10,050 8,300 15,840 17,600 14,345 5,070 5,200 4,560 0,950 0,960 0,850 35,450 38,105 33,445 46,820 48,495 44,110 74,090 75,490 72,910 114,310 117,500 107,000 6,480 6,690 5,500 30,100 30,750 27,310 60,490 64,250 59,040 53,830 56,630 51,740 %VEIL %MOIS %52S 6,5 17,440 18,730 3,04 9,680 6,020 8,04 16,580 15,240 4,19 14,470 23,260 0,19 6,540 20,760 1,3 9,240 42,990 0,93 10,990 5,660 +1,99 4,770 12,690 3,56 14,370 34,140 3,04 8,680 11,300 11, 22,490 38,970 9,16 16,250 13,620 +0,2 6,200 3,310 3,2 19,200 30,100 +1,01 7,960 10,700 2,95 2,950 19,680 0,72 9,690 24,810 2,69 9,960 40,150 0,84 11,190 7,540 +1,06 15,740 22,520 +3,37 0,670 6,920 0,74 8,880 3,410 +1,75 9,390 3,630 4,9 18,490 23,020 3,24 10,300 8,870 7, 19,370 13,720 +0,54 17,610 33,500 3,83 14,840 3,180 +4,56 12,980 34,360 +5,56 10,380 22,760 2,11 17,310 25,510 +0,04 9,090 8,730 0,55 1,790 0,120 1,63 6,260 23,710 +0,47 11,480 3,860 4,11 12,010 8,010 4,7 24,680 31,920 0,3 10,980 21,620 %AN BPA +HAUT AN PER +BAS AN RDT 23,050 7,300 3,330 15,780 45,745 34,000 18,210 112,000 61,800 6,300 30,500 23,170 23,230 31,600 19,760 20,420 64,500 37,300 15,790 21,630 15,610 15,790 82,150 62,150 25,240 22,090 13,510 13,490 70,000 50,920 44,210 14,245 6,500 18,260 104,000 75,750 3,050 55,960 46,360 29,610 10,174 4,700 6,870 67,994 44,876 25,150 59,900 40,000 17,840 23,000 15,025 31,860 23,500 14,000 9,040 15,185 11,330 8,470 5,730 2,952 28,300 28,600 16,670 2,440 73,800 59,150 3,130 30,500 25,150 17,090 1,630 0,900 4,400 151,000 113,210 5, 16,580 69,700 48,020 8,08 33,500 15,650 8,300 32,600 1,41 26,510 11,23 14,345 0,61 36,620 0,28 9,431 18,11 4,560 22,130 1,590 0,850 16,520 5,05 49,880 7,02 33,445 3,31 25,090 62,890 44,110 3,21 13,050 93,000 72,910 1,89 12,070 133,000 104,400 1,29 11,960 8,200 5,500 9,340 37,680 27,310 3,35 12,220 6,86 87,330 8,82 59,040 1,97 4,220 3,61 62,750 14,91 45,365 1,85 1,64 1,47

CLOT +HAUT +BAS 51,130 55,000 48,220 3,070 3,147 2,541 63,550 64,610 61,900 22,415 24,005 20,800 114,900 118,050 111,500 32,545 33,590 31,725 31,300 33,345 29,855 49,670 51,140 49,030 90,750 95,800 86,400 34,850 36,470 33,155 27,435 29,000 26,000 4,774 5,020 4,500 12,270 12,535 11,610 62,440 65,300 60,160 34,235 35,550 33,950 137,700 142,050 135,900 63,980 66,500 60,200 11,150 11,875 10,970 35,285 36,545 33,900 15,485 16,100 15,010

%VEIL %MOIS %52S +1,23 12,840 17,400 +10,95 3,400 28,440 1,01 8,060 3,790 +0,83 15,540 4,070 1,42 10,930 8,960 0,17 8,310 5,390 2,07 16,010 9,290 1,66 8,510 7,860 +0,79 10,280 1,570 1,2 13,740 2,860 0,96 21,020 39,340 +1,1 13,290 24,530 +1,4 5,100 18,010 3,34 18,230 16,950 3,04 9,380 15,560 4,21 11,390 9,700 +0,09 10,040 14,210 3,88 29,450 48,620 0,88 12,920 7,560 0,61 7,300 17,040

%AN BPA +HAUT AN PER +BAS AN RDT 4,790 68,540 48,220 12,290 4,389 2,541 9,680 72,780 61,810 21,100 33,600 20,800 3,450 132,200 98,300 16,550 41,835 31,725 28,050 50,530 29,855 3,800 56,820 46,040 18,970 123,650 86,400 9,480 47,640 33,155 31,790 52,700 26,000 38,310 9,730 4,500 20,580 15,995 11,610 9,640 78,140 60,160 13,660 44,550 33,950 6,960 162,950 135,900 18,600 89,580 60,200 49,020 24,300 10,970 13,260 45,480 33,900 23,340 22,070 15,010 5,78 8,85 3,52 0,5 6,14 8,31 4,23 15,02 2,85 5,63 3,98 4,95 8,44 13,61 3, 2,75 11,83 2,15 6,8 4,6 0,94 6,63 7,49 4,95 8,19 11,08 3,55 3,4 10,25 3,26 6,07 4,52 6,32 0,75 6,37 5,93

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FR0000120073 11/05/11 T

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FR0000130007 05/06/07 T

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FR0010220475 30/06/11 T

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LU0323134006 20/05/11 A

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5,37 3,98 15,69 2,24 5,15 6,65 6,46 8,88 15,51 1,88 5,56 11,51 2,03 1,38 8,08 10,43 3,36 10,5 4,69 2,21 7,01 8,99

SRD
VALEURS MNMO / INFO / OUV OST VOL. ISIN / DATE DTACH. COUPON / DIV NB TITRES A.N.F.IM.(ANF) (Li) A ou E
FR0000063091 20/05/11 T

Valeurs franaises
CLOT +HAUT +BAS 31,100 31,600 31,000 6,200 6,290 6,050 58,920 60,270 57,750 15,570 16,390 15,150 7,229 7,510 6,333 18,900 19,250 18,130 20,970 21,000 20,000 6,900 7,120 6,800 126,000 130,000 125,000 22,860 23,600 20,980 4,390 4,660 3,980 %VEIL %MOIS %52S 1,89 5,760 3,420 1,12 8,960 9,750 1,44 7,100 2,220 2,38 13,600 9,320 +3,92 14,210 37,550 3,28 9,400 48,940 2,92 4,070 2,490 4,83 7,130 20,840 4,43 7,340 12,500 +1,71 12,080 3,460 2,85 21,060 40,660 %AN BPA +HAUT AN PER +BAS AN RDT 0,320 36,000 31,000 14,720 7,800 6,010 0,250 67,040 57,750 8,950 23,750 15,150 46,960 15,300 6,333 39,550 22,540 13,453 10,730 24,320 20,000 7,480 8,320 6,100 0,800 148,500 124,500 7,020 29,300 20,980 34,950 6,069 3,255 53,620 5,700 2,560 34,470 24,000 13,500 98,110 12,570 4,062 17,110 30,500 21,420 3,900 78,500 50,120 7,330 18,200 12,350 39,110 3,660 1,560 17,040 44,055 31,625 4,420 21,980 16,000 28,100 3,910 1,530 12,660 1,140 0,670 5,470 2,300 1,020 38,730 74,000 27,260 26,370 16,750 10,800 1,820 69,000 57,790 30,030 6,305 3,210 5,170 84,000 68,420 1,750 32,250 26,920 5,160 178,000 145,050 13,400 72,070 61,300 3,730 70,000 60,050 24,990 32,815 21,570 9,100 9,250 6,880 7,920 4,990 3,110 5,320 59,810 51,150 11,850 17,190 11,820 15,100 5,880 4,050 VALEURS MNMO / INFO / OUV OST VOL. ISIN / DATE DTACH. COUPON / DIV NB TITRES CASINO(CO) #7 u A ou E Ex DA 02/06/09 4,86 A 55,530 590349 FR0000125585 18/04/11 T 2,78 110177687 CEGEDIM(CGM) b B 30,350 Ex DS 24/11/09 13021 FR0000053506 01/07/11 T 1, 13997173 CEGID(CGD) b B 18,460 (Ly) 53608 FR0000124703 23/05/11 T 1,05 9233057 CFAO(CFAO) s A 28,600 75467 FR0000060501 06/06/11 T 0,82 61525860 CGG VERIT.(GA) #7 u A 16,805 A ou E 2719574 FR0000120164 11/06/93 1,22 151849901 CHARGEURS(CRI) b C 3,600 147594 FR0000130692 03/06/08 T 0,65 13113705 CHR. DIOR(CDI) A 98,940 328413 FR0000130403 20/05/11 S 1,23 181727048 CIMENTS FR.(CMA) s A 59,040 20302 FR0000120982 28/04/11 T 3, 36282260 CLUB MED.(CU) s B 14,800 A ou E Ex DS 12/5/09 183616 FR0000121568 20/03/01 T 1, 30238048 COLAS(RE) A 133,200 A ou E 837 FR0000121634 28/04/11 T 6,3 32654499 DAS.AVIAT.(AM) A 587,020 37 FR0000121725 23/05/11 T 10,7 10125897 DAS.SYST.(DSY) #7 u A 55,690 480197 FR0000130650 13/06/11 T 0,54 120868123 DELACHAUX(DCH) b B 79,550 59286 FR0000032195 29/06/11 T 1, 13051560 DERICHB.(DBG) s B 3,450 1963156 FR0000053381 31/03/09 T 0,08 168082030 DEVOT.(DVT) b B 16,050 Jce 1/1/99 13644 FR0000073793 27/05/11 T 0,5 10477086 DIAGNOST.MEDIC.(DGM) b C 0,250 358357 FR0000063224 41783744 DREAMNEX(DNX) b C 17,600 N/P Jce 1/1/06 67029 FR0010436584 07/07/11 S 1, 2834575 EDENRED(EDEN) n # A 17,875 714433 FR0010908533 26/05/11 T 0,5 225897396 EIFFAGE(FGR) s A 31,615 249159 FR0000130452 26/04/11 T 1,2 90000000 ENT.CONTR.(ENTC) # B 86,500 9419 FR0010204321 11/05/11 T 3,1 5165408 ERAMET(ERA) s A 151,750 A ou E 62710 FR0000131757 13/05/11 T 3,5 26513466 ESSO(ES) b A 74,750 6707 FR0000120669 07/07/11 S 3, 12854578 ETAM(TAM) b B 22,000 2175 FR0000035743 18/06/08 T 0,5 7982547 EULER H.(ELE) s A 53,000 A ou E 96010 FR0004254035 25/05/11 T 4, 45083212 EURAZEO(RF) s A 38,980 157692 FR0000121121 23/05/11 T 1,2 62743286 EURO DISNEY(EDL) b B 5,050 Regr. (1p100) Jce 1/1/07 271444 FR0010540740 38976490 EURO RESS.(EUR) b B 3,460 59875 FR0000054678 06/07/11 A 0,28 62496461 EUROF SC(ERF) b B 51,300 Ex DS 14/06/10 28813 FR0000038259 14/06/11 T 0,2 14302797 EUROTUNNEL(GET) #7 u A 6,169 Act A Jce 1/1/07 2265756 FR0010533075 03/05/11 T 0,04 538844123 EUTELSAT(ETL) s A 28,200 542948 FR0010221234 11/11/10 D 0,2 220113982 F.F.P.(FFP) A 40,000 (Ny) 35746 FR0000064784 15/06/11 T 1,5 25157273 FAIVELEY(LEY) s B 52,720 28176 FR0000053142 14/09/10 T 1,2 14404711 FAURECIA(EO) s A 19,880 A ou E 1393517 FR0000121147 31/05/11 T 0,25 110367803 FIMALAC(FIM) b B 25,250 A ou E 13422 FR0000037947 08/02/11 T 1,5 28830000 FIN. ODET(ODET) A 326,000 (M) 806 FR0000062234 17/06/11 T 0,45 6585990 FONC.LYON(FLY) A 37,450 A ou E 2602 FR0000033409 11/05/11 S 1,4 46528975 FONC.MURS(FMU) A 19,190 (Ly) 25934 FR0000060303 06/04/11 D 1,45 56438939 FONC.REG(FDR) s A 61,480 (Ny) A ou E 197824 FR0000064578 11/05/11 T 4,2 54924973 CLOT +HAUT +BAS 56,340 57,550 55,360 29,080 31,500 27,640 18,010 18,850 17,000 28,000 29,000 27,755 17,595 18,815 16,550 3,940 4,280 3,600 100,650 104,800 97,160 61,480 67,300 58,500 14,760 15,310 14,200 133,000 136,000 131,200 642,000 645,700 587,020 55,560 56,560 54,310 78,860 79,550 77,170 3,617 4,024 3,270 15,420 16,700 15,050 0,280 0,290 0,250 17,750 17,750 16,040 18,190 18,675 17,700 32,620 34,090 31,210 85,000 88,000 80,340 152,700 161,650 146,500 76,220 79,980 70,210 20,650 23,510 20,500 53,720 56,280 52,300 39,730 41,240 37,665 5,620 6,110 5,000 3,400 3,540 3,310 52,080 56,770 48,530 6,275 6,569 6,010 28,170 28,930 28,170 42,760 43,725 39,360 54,510 56,610 52,400 20,585 22,670 18,505 25,120 26,410 25,000 330,990 332,980 317,910 38,000 38,940 37,300 19,140 19,370 16,800 59,700 62,050 59,310 %VEIL %MOIS %52S 1,23 11,390 15,910 5, 22,660 48,070 4,66 10,350 13,000 3,91 6,170 19,990 3,03 25,250 16,790 1,5 18,760 7,940 1,32 9,730 17,980 1,51 14,670 1,510 2,93 10,710 4,130 3,62 8,280 22,670 +3,58 8,290 5,940 1,89 9,700 11,960 0,87 1,930 56,470 5,41 21,680 8,950 6,15 15,600 16,650 3,45 15,150 15,660 1,11 12,390 38,330 2,23 9,320 36,150 +0,09 14,530 18,190 2,63 9,870 8,420 3,99 21,410 31,570 1,08 10,640 23,740 6,56 14,030 43,270 2,33 12,340 13,350 1,05 16,330 18,550 3,44 16,620 37,070 3,68 4,760 1,730 1,92 17,240 40,110 3,25 15,660 8,340 2,2 6,210 0,700 +1,76 14,050 3,150 +1,93 6,840 9,980 4,1 23,840 36,820 2,56 9,440 16,210 0,66 9,690 23,270 2,49 0,500 20,140 3,33 7,130 11,490 5,76 12,210 17,660 %AN BPA +HAUT AN PER +BAS AN RDT 22,770 76,550 55,360 29,280 49,800 27,640 20,490 24,000 17,000 14,030 33,500 25,475 22,740 27,785 16,550 15,990 6,170 3,600 5,850 116,300 89,900 15,200 77,490 58,500 4,500 18,390 14,200 8,240 169,000 131,200 6,820 720,000 587,020 1,520 62,860 51,000 31,430 82,300 58,600 30,630 6,660 3,270 21,330 21,700 15,050 20,000 0,450 0,250 35,170 28,050 16,040 2,680 22,640 16,810 1,170 47,850 31,210 26,020 116,490 80,340 40,470 278,500 146,500 24,140 107,000 70,210 43,440 42,400 20,500 24,710 76,500 52,300 24,790 55,873 37,665 36,410 10,890 4,040 3,680 4,260 3,240 3,380 76,900 46,700 4,640 7,828 6,010 2,850 31,630 26,000 16,650 56,850 39,360 11,900 71,690 52,400 4,830 31,445 18,505 21,550 33,000 25,000 7,640 390,000 306,000 9,670 43,420 34,550 1,090 23,390 16,800 17,540 79,710 59,310 5,71 9,87 4,87

ABC ARBITR.(ABCA) # Nom. A ou E

FR0004040608 10/06/11 S

ADP(ADP) s
FR0010340141 16/05/11 T

AFFINE(IML) b A ou E
FR0000036105 16/05/11 T

AIR FRKLM(AF) #7 u Nom.

FR0000031122 14/07/08 T

AKKA TECH(AKA) b Ex DA 07/09/09

FR0004180537 29/06/11 T

ALPES (CIE)(CDA) b A ou E
FR0000053324 21/03/11 T

ALTAMIR AM.(LTA) b A ou E
FR0000053837 21/04/08 T

ALTAREA(ALTA)
FR0000033219 30/06/11 T

ALTEN(ATE) s Jce 1/1/99

FR0000071946 24/06/11 T

ALTRAN TEC(ALT) s Ex DS le 24/6/08

FR0000034639 01/07/02 T

ANOVO(NOV) b ExDS le 08/03/10

FR0010698217

B 31,000 28146 1,54 27771170 B 6,130 136645 0,35 52032912 A 58,600 166670 1,52 98960602 C 15,710 31614 2,43 9002042 A 6,581 8218839 0,58 300219278 B 18,500 29082 0,7 12063184 B 20,900 22456 1, 24153761 B 7,100 86327 0,2 36512301 A 130,000 1366 8, 10178817 B 21,465 124031 1,1 31966790 B 4,149 1583374 0,2 143708711 C

8,77

3,27

2,54

5,56

15,24 1,24 5,83 5,59

2,81 0,63 27,93

3,26

4,63

7,19

15,85 6,95 14,48 2,07 5,84 10,53 4,81 0,77 19,17

6,07 1,99 11,49 4,89 0,28 15,68 3,21

4,57

7983379 B 14,100 102180 FR0004037125 27/04/11 T 0,49 40894135 ARCHOS(JXR) b C 7,440 Jce 1/1/02 Ex DS 27/11/09 2414139 FR0000182479 25028462 AREVA(AREVA) # A 24,150 86362 FR0011027143 383204852 ARKEMA(AKE) n A 55,560 Jce 1/1/06 1154626 FR0010313833 27/05/11 T 1, 61493795 ASSYSTEM(ASY) b B 13,800 A ou E Jce 1/1/03 49952 FR0000074148 16/06/11 T 0,45 20157082 ATARI(ATA) b C 1,650 Jce 1/4/07 431855 FR0010478248 24270107 ATOS ORIGIN(ATO) s A 32,210 Jce 1/1/01 907483 FR0000051732 13/06/11 T 0,5 82459754 AUDIKA(ADI) b B 16,500 10334 FR0000063752 24/06/11 T 0,41 9450000 AVANQ.SOFT(AVQ) b C 1,630 Ex DS 19/1/10 152731 FR0004026714 18283898 AVENIR TEL(AVT) b C 0,710 Jce 1/7/98 926487 FR0000066052 21/10/10 D 0,05 93270895 BCI NAVIG.(BNA) b C 1,160 Jce 1/1/00 93231 FR0000076192 8938359 BELVEDERE(BVD) b C 28,000 Jce 1/1/96 105184 FR0000060873 27/09/07 T 0,5 3137593 BENETEAU(BEN) s A 11,150 283291 FR0000035164 01/02/11 T 0,12 82789840 BIC(BB) s A 62,490 207202 FR0000120966 20/05/11 T 1,9 47949549 BIOALLIANCE(BIO) b C 3,500 217416 FR0010095596 16979715 BIOMERIEUX(BIM) s A 70,500 85496 FR0010096479 17/06/11 T 0,98 39453740 BOIRON(BOI) b B 28,200 (Ly) 14861 FR0000061129 31/05/11 T 0,7 21482556 BOLLORE(BOL) s A 153,100 10026 FR0000039299 17/06/11 S 1, 24813105 BONDUELLE(BON) b B 63,500 5575 FR0000063935 04/01/11 T 1,5 8000000 BONGRAIN(BH) B 62,500 1963 FR0000120107 13/05/11 T 1,6 15432216 BOURBON(GBB) s A 22,595 Ex DA 16/06/09 413813 FR0004548873 03/06/11 T 0,9 67712495 BOURSOR.(BRS) b B 7,200 34967 FR0000075228 87708116 BULL REGPT(BULL) B 3,640 Regr. 714716 FR0010266601 120786647 BUR VERITAS(BVI) s A 52,040 Jce 1/1/07 310463 FR0006174348 09/06/11 T 1,15 109268602 C.N.P.(CNP) #8 s A 12,005 Div par 4 le 6/7/10 859820 FR0000120222 10/05/11 T 0,77 594151292 CANAL +(AN) b B 4,070 A ou E 222909 FR0000125460 23/05/11 T 0,27 126690768 APRIL GPE(APR) b (Ly)

13,850 15,145 13,500 7,970 8,940 7,150 25,000 25,010 23,220 55,970 59,200 53,700 14,650 14,980 12,350 1,650 1,760 1,560 33,050 33,555 31,625 16,000 16,600 16,000 1,740 1,790 1,530 0,690 0,760 0,670 1,210 1,300 1,020 34,040 37,950 27,260 11,655 12,200 10,800 63,150 64,610 61,700 3,710 4,080 3,210 70,000 73,350 68,420 28,010 28,540 28,000 150,750 156,000 150,100 61,900 64,490 61,500 62,500 62,810 60,500 23,665 24,600 21,570 7,190 7,380 6,880 3,680 3,960 3,540 53,700 55,060 52,000 11,905 12,270 11,820 4,262 4,455 4,050

49,900 4,48 13,060 30,580 1,6 3,860 98,110 0,99 2,020 17,110 4,72 17,870 48,740 +2,45 7,920 21,580 4,62 19,900 57,140 0,75 14,020 0,480 3,67 12,330 19,600 2,79 11,680 43,870 4,17 15,850 12,660 2,42 18,790 25,770 0,29 25,400 12,750 +0,52 7,060 0,090 1,33 4,030 10,020 2,37 25,800 33,640 2,44 9,210 12,450 2,1 5,720 4,480 4,59 8,750 9,000 3,01 7,520 6,920 0,79 3,770 12,010 4, 18,770 24,540 0,69 10,460 16,400 1,08 12,380 45,450 +0,49 5,620 12,870 2,02 11,420 23,830 +1,69 9,700 21,800

1,73 2,87 19,36 0,95

3,38

1,26 0,63 5,74 2,38

3,04

1,7

3,15

12,09

3,32 9,95 1,5

2,69 3,2 10,19 3,68

2,47

3,55

2,2

0,01 69, 6,53

7,79

1,64 0,67 17,4 1,03 4,77 13,24 2,97

3,73 6,66 8,07 7,27 3,54 11,22 2,85

7,33

1,37

0,38

2,45

0,62

1,9 4,42 14, 2,35

0,69 9,47 4,52 3,57

2,54

3,32

2,24 2,87 7,17 1,16 1,8 13,96 5,82

0,14

2,15 1,98 6,01 6,34

5,39

7,32

6,44

6,63

B 4,200 348884 75800174 GECI INT.(GECP) # C 1,430 522240 FR0000079634 01/10/01 T 0,1 32818875 GECINA(GFC) s A 85,440 184013 FR0010040865 25/05/11 T 4,4 62650448 GFI INFOR.(GFI) b B 3,500 A ou E 157225 FR0004038099 05/06/09 T 0,22 54293742 GL EVENTS(GLO) b B 21,500 (Ly) 145798 FR0000066672 04/07/11 T 0,9 17923740 GPE CRIT(CEN) b B 16,200 5696 FR0000036675 10/09/10 T 0,2 11250000 GPE FLO(FLO) b B 4,210 Ex DS 2/9/09 69116 FR0004076891 14/06/11 T 0,12 38914956 GPE PARTOU.(PARP) # B 1,960 Ex DS 20/7/10 321102 FR0000053548 30/04/02 T 0,8 96815591 GUYENNE G.(GG) b B 86,200 3040 FR0000120289 26/05/11 T 4,8 6649047 HAULOTTE(PIG) B 10,500 85164 FR0000066755 10/07/09 T 0,22 31198869 HAVAS(HAV) s A 2,820 A ou E 1632549 FR0000121881 12/05/11 T 0,1 429936727 HERMES INT(RMS) #7 u A 221,000 156575 FR0000052292 03/06/11 S 0,5 105569412 HI MEDIA(HIM) b B 2,960 Jce 1/1/05 624395 FR0000075988 02/05/07 T 0,1 44469495 HUBWOO(HBW) b C 0,270 Jce 1/1/00 Ex DS 18/6/09 1097860 FR0004052561 102720455 ICADE(ICAD) s A 68,040 113956 FR0000035081 18/04/11 S 3,3 51813088 ILIAD(ILD) s A 81,000 166733 FR0004035913 04/07/11 T 0,4 54696740 IMERYS(NK) s A 42,900 164488 FR0000120859 06/05/11 T 1,2 75474155 INGENICO(ING) s A 24,800 A ou E 320051 FR0000125346 06/05/11 T 0,35 51951176 INTER PARF.(ITP) b B 21,350 Ex DS 15/06/09 22327 FR0004024222 03/05/11 T 0,48 19842368 IPSEN(IPN) s A 20,305 144052 FR0010259150 01/06/11 T 0,8 84219074 IPSOS(IPS) s A 29,490 120042 FR0000073298 30/06/11 T 0,6 34257146 JACQUET MET SERV(JCQ) b B 11,000 57940 FR0000033904 13/05/08 T 1,1 24028438 JC DECAUX(DEC) s A 16,665 Jce 1/1/01 304993 FR0000077919 04/06/08 T 0,44 221623303 K.& BROAD(KOF) b B 15,150 27419 FR0004007813 26/08/08 A 0,94 21584658 KLEPIERRE(LI) #7 u A 22,650 A ou E 753595 FR0000121964 11/04/11 T 1,35 189648240 L.D.C(LOUP) # B 78,790 662 FR0000053829 23/08/10 T 1,93 8157378 L.PERRIER(LPE) b B 86,210 3566 FR0006864484 18/07/11 T 0,76 5945861 LA CIE(LAC) C 2,140 125529 FR0000054314 18/01/11 T 0,28 36243653 LAGARDERE(MMB) #7 u A 22,350 (SCA) A ou E Nom. 1114346 FR0000130213 18/05/11 T 1,3 131133286 LEGRAND(LR) #7 u A 23,985 1243694 FR0010307819 31/05/11 T 0,88 263281981 LISI(FII) b B 60,210 11175 FR0000050353 03/05/11 T 1,05 10786494 LVL MEDIC(LVL) B 14,790 5221 FR0000054686 10/03/10 T 0,25 10569383 M6TV(MMT) s A 14,215 299160 FR0000053225 11/05/11 T 1, 128957939 MAIS.FRANC(MFC) b B 25,300 16320 FR0004159473 06/06/11 T 1, 6937593 MANITOU(MTU) b B 15,050 93973 FR0000038606 09/06/08 T 1,05 39547824 MAUREL & P(MAU) s A 12,250 1094968 FR0000051070 04/07/11 T 0,25 121374312 MEDICA(MDCA) # B 13,025 Jce 1/1/09 100628 FR0010372581 10/06/11 T 0,1 47904187 MEETIC(MEET) # B 14,950 114944 FR0004063097 09/06/10 D 0,15 22989848 MERCIALYS(MERY) s A 26,930 161482 FR0010241638 02/05/11 S 0,76 92001663 MERSEN(MRN) b B 32,645 Ex DS 21/09/09 64412 FR0000039620 26/05/11 T 0,75 20257835 METAB.EXP(METEX) C 3,700 173170 FR0004177046 21223200 MONTUPET(MON) C 5,000 77408 FR0000037046 04/07/08 T 0,13 11473974 N.DENTRES.(GND) b B 71,000 12467 FR0000052870 27/05/11 T 1,1 9836241 NATUREX(NRX) b B 43,170 Ex DS 06/02/09 25179 FR0000054694 20/07/11 T 0,1 5026359 NEOPOST(NEO) s A 50,500 Jce 1/2/99 200691 FR0000120560 11/07/11 S 2,25 32941646 NETGEM(NTG) b C 2,880 Jce 1/1/00 407290 FR0004154060 13/06/11 T 0,12 37102011 NEXANS(NEX) s A 51,070 371140 FR0000044448 03/06/11 T 1,1 28604391 NEXITY(NXI) s A 26,435 238098 FR0010112524 13/05/11 T 2, 52401645 NICOX(COX) b B 1,283 Jce 1/1/99 Ex DS 26/11/09 796733 FR0000074130 72601179 NRJ GRP(NRG) b B 7,500 24125 FR0000121691 17/05/11 D 0,3 83086030 OENEO(SBT) C 1,840 Ex D.S le 27/11/09 307607 FR0000052680 13/06/00 44402563 ORPEA(ORP) s A 30,505 Jce 1102 151274 FR0000184798 10/09/10 T 0,15 42352795 PAGESJAUN.(PAJ) s A 4,740 1258776 FR0010096354 20/06/11 T 0,58 280984754 PARROT(PARRO) B 17,350 55169 FR0004038263 12868934 PIERRE VAC(VAC) b B 49,400 12876 FR0000073041 15/03/11 T 0,7 8821551 PL.OMNIUM(POM) s B 17,430 (Ly) 425833 FR0000124570 03/05/11 T 1,4 52933797 PONCIN YAC.(PONY) # C 2,000 389928 FR0010193052 13675290 R.COINT.(RCO) s A 58,200 A ou E 129325 FR0000130395 01/08/11 T 2,3 49428403 RALLYE(RAL) A 24,250 (Ly) A ou E 184571 FR0000060618 11/05/11 S 1,03 45621419 RECYLEX(RX) B 4,540 127464 FR0000120388 04/07/90 0,61 23974982 REXEL(RXL) s A 12,800 Jce 1/1/07 832060 FR0010451203 27/05/11 T 0,4 268448140 RHODIA(RHA) #7 u A 31,310 Jce 1/1/07 1362362 FR0010479956 25/05/11 T 0,5 106266636

C 3,350 213889

25/04/06 T 0,55 12500000

RUBIS(RUI) s A ou E Div 2 12/7/11 15, 5,35 15,38 5,01 0,46 7,3 7,94

4,09

1,11

2,41

1,97 4,17 21,32 5,42 0,33 3,02 0,32 9,38 3,33 4,66 47,93 0,65

1,95

10,41 4,93 16,59 0,48 3,93 11,24 2,68 1,66 15,22 1,38

2,02

3,83 2,53 11,66 2,

9,13 1,01 17,15 3,91

20,38 1,94 11,32 5,78

2,44

0,87

12,39 2,57 9,01 5,68

3,56

1,74

1,42 1,25 11,76 6,77

3,64

13,04

1,92

0,76

1,

A 35,700 121391 FR0000121253 10/06/11 T 3,05 30337600 S.I.P.H.(SIPH) # B 61,850 22535 FR0000036857 08/06/10 T 3, 5060790 SAFRAN(SAF) #7 u A 25,000 2488572 FR0000073272 26/04/11 T 0,5 417029585 SAFT(SAFT) s B 20,250 Ex DS 9/11/09 274202 FR0010208165 24/05/11 T 0,7 25125841 SART.STED(DIM) B 45,000 19388 FR0000053266 26/04/11 T 0,9 16994389 SCOR(SCR) #7 u A 15,680 Regr. Jce 1/1/06 1203379 FR0010411983 25/05/11 T 1,1 191980457 SEB(SK) s A 62,240 337102 FR0000121709 19/05/11 T 1,17 49951826 SECH.SIDEC(SECH) # B 14,300 (Ly) 110378 FR0000060402 04/07/11 T 0,7 28446645 SECHE ENV(SCHP) # B 52,600 8424 FR0000039109 07/06/11 T 1,3 8634870 SEQUANA(SEQ) b B 7,120 Nom. 109925 FR0000063364 31/05/11 T 0,4 49545003 SILIC(SIL) s A 83,000 30598 FR0000050916 16/05/11 T 4,65 17439704 SODEXO(SW) #7 u A 48,590 565439 FR0000121220 02/02/11 T 1,35 157132025 SOITEC(SOI) s B 4,750 Jce 1/4/98 3330439 FR0004025062 122105792 SOPRA(SOP) b B 47,300 35029 FR0000050809 14/06/11 D 3,92 11858945 STALLERG.(GENP) s B 44,740 22178 FR0000065674 01/06/11 T 0,75 13469319 STERIA(RIA) s B 15,340 145692 FR0000072910 06/06/11 T 0,24 30142263 SWORD(SWP) b B 15,410 Jce 1/1/02 93118 FR0004180578 14/07/11 A 1,7 9289965 T.F.1(TFI) s A 11,575 1742088 FR0000054900 19/04/11 T 0,55 213413492 TECHNICOL(TCH) s B 3,060 Jce 1/1/10 2332445 FR0010918292 174846625 TELEPERF(RCF) s A 17,000 484944 FR0000051807 06/06/11 T 0,33 56598048 TESSI(TES) b B 60,050 3649 FR0004529147 27/06/11 T 2, 2932772 THALES(HO) #7 u A 25,750 A ou E 1059288 FR0000121329 26/05/11 T 0,5 202292837 THEOLIA(TEO) b C 0,960 Nom. Jce 1/07/01 Ex DS 3528718 25/6/10 FR0000184814 112755309 THERM.G.(THEP) B 120,000 (Ly) 1974 FR0000061111 13/04/11 T 6,1 1827900 TOUR EIFFEL(EIFF) B 48,020 22610 FR0000036816 25/05/11 S 2,2 5731977 TRANSGENE(TNG) B 8,350 Jce 1/1/98 ExDS 11/05/10 88489 FR0005175080 31682650 TRIGANO(TRI) b B 15,150 73115 FR0005691656 12/01/11 T 0,1 21179740 UBISOFT(UBI) s B 4,600 1215230 FR0000054470 94795464 UNION TECH(FPG) b C 0,850 40580 FR0000074197 22/06/01 T 0,05 8658736 VALEO(FR) #7 u A 35,000 A ou E 1216798 FR0000130338 28/06/11 T 1,2 78628799 VICAT(VCT) s A 44,520 91821 FR0000031775 10/05/11 T 1,5 44900000 VILMORIN(RIN) b A 74,000 Ex DS le 17/3/10 14867 FR0000052516 23/12/10 T 1,41 17218101 VIRBAC(VIRP) # A 113,000 A ou E 24130 FR0000031577 18/07/11 T 1,5 8714352 VIVALIS(VLS) b B 6,110 Jce 1/1/07 Ex DS 5/07/10 52826 FR0004056851 21013443 VRANKEN(VRAP) B 30,450 Ex DS 3/12/09 12276 FR0000062796 05/07/11 T 1,05 6702814 WENDEL(MF) s A 61,320 A ou E 480327 FR0000121204 02/06/11 T 1,25 50558975 ZODIAC(ZC) s A 52,340 A ou E 323732 FR0000125684 12/01/11 T 1, 55838942

4,03

3,23 1,81 13,72 1,93

3,3

1,96 2,41 6,64 6,81 5,59 11,71 1,82

4,75

2,47

5,48

5,58 2,98 16,78 2,71 0,16 31,56 5,77 8,32 8,25

1,65 2,21 7,21 1,49

4,32 0,93 12,72 4,61

2,39 7,58 1,88

3,31 2,42 11,16 1,88

4,64 2,66 12,61 2,24

Autres valeurs de la zone Euro

BENI STABILI( )
IT0001389631

0,480 72733
09/05/11 T 0,02 1915744011

GEMALTO(GTO) #7 u
NL0000400653

A 27,960 743916 C 7,000 47200

20/05/11 T 0,24 88015844

3,14

ORCO(ORC) A ou E
LU0122624777

25/04/08 T 1,19 14053866

1,51

SES GLOBAL(SESG) n #
LU0088087324

17,700 1024902

20/04/11 T 0,68 332985130

0,490 0,520 0,480 29,160 30,310 27,640 6,960 7,210 6,500 17,955 18,340 17,700

7,55 20,970 23,440 +1,98 12,260 7,000 4,79 9,020 30,340 0,58 4,670 1,510

23,440 0,780 0,480 4,15 8,430 2,55 37,850 11,44 27,640 0,98 4,790 10,450 6,500 0,790 0,7 19,440 25,65 17,275 4,43

0,22 5,04 10,17 7,52

Valeurs Internationales
GEN.ELECT(GNE)
US3696041033

11,360 80731
16/06/11 A 0,13 10543160270

4,07 3,69 14,45 2,07

HSBC HOLD(HSB) A ou E
GB0005405286

6,580 53748 11,860 8032 A 20,200 5523

18/05/11 A 0,09 17840755247

MAROC TEL(IAM)

MA0000011488 20/05/11 T 9,52 879095340

7,24

NYSE EUR.(NYX)
US6294911010

14/06/11 A 0,26 274259424

0,47 15,96 3,88

OXIS(OXI) Act. Nouv. Regr.

US6918294025

0,48 0,87 5,56 11,85

C 0,050 1558417 6673673 RIO TINTO(RTZ) 41,700 Ex DS 17/6/09 34860 GB0007188757 02/03/11 S 0,39 1528978708 RUSAL (S)(RUSAL) 16,590 Reg. S 625 US9098832093 770900742 SCHLUMB.(SLB) A 56,100 35529 AN8068571086 27/05/11 A 0,25 1434212164 SINCLAIR PH(SPH) B 0,280 Jce 1/7/06 0.01 GBP 246317 GB0033856740 231545397 TOTAL GAB(EC) A 330,000 1436 GA0000121459 07/06/11 T21,03 4500000

11,530 11,880 11,120 6,450 6,630 6,400 12,100 12,190 11,590 20,430 20,970 19,805 0,050 0,050 0,040 42,760 44,030 40,750 19,510 19,510 16,490 56,080 58,270 55,480 0,280 0,290 0,270 340,870 343,990 321,000

2,29 7,980 8,050 2,71 5,560 19,880 +2,89 3,890 12,260 1,78 12,580 10,790 16,670 44,440 2,15 14,100 3,540 +5,86 3,390 18,390 4,14 11,460 17,420 6,67 15,150 12,500 0,47 3,140 28,630

14,970 2, 16,050 5,76 11,120 15,020 79,57 8,770 0,08 6,400 9,840 14,780 11,000 89,97 7,470 29,850 19,805 54,550 0,120 0,040 19,460 56,060 40,750 15,610 25,990 16,490 9,490 4,35 69,910 12,89 55,480 40,430 0,520 0,270 10,300 390,000 303,000 6,15

1,36

2,43

2,63 22,13 3,85 4,03 6,09 7,32

1,59 8,25 3,03 3,14 10,01 1,6

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A : Indicateur acompte, solde ou total du dividende. BPA : Bnfice par action. PER : Price Earning Ratio. Les plus haut et plus bas ajusts sont sur lanne civile. Les valeurs lclasses par ordre alphabtique sont regroupes en trois classes de capitalisation signales par les lettres A pour les capitalisations suprieures 1 milliard deuros, B pour les capitalisations comprises entre 1 milliard deuros et 150 millions deuros et C pour les capitalisations infrieures 150 millions deuros. n : Valeurs de lindice CACNext20. u : Valeurs de lindice CACLarge60 s : Valeurs de lindice CACMid60. b : Valeurs de lindice CACSmall. Les bnfices par action : source FacSet JCF Estimates. Mise en ligne intgrale des informations rglementes sur www.lesechoscomfi.fr

SANCE DU 05-08-2011 CAC MID 60: 6354,78 (-1,81 %). CAC SMALL: 6229,95 (-1,98 %). CAC MID&SMALL: 6374,44 (-1,85 %). SBF 120INDEX: 2488,31 (-1,33 %).

LES ECHOS

EURONEXT. ALTERNEXT. MARCH LIBRE

EURONEXT HORS SRD (suite)
ISIN
FR0000075673 FR0000121295 FR0000065484 FR0000033599 FR0004156297 FR0004023208 FR0000121352 FR0004034320 FR0000060196 FR0000030074 FR0000032302 FR0010609263 FR0000061475 FR0000061244 FR0000052623 FR0000064404 FR0010298620 FR0000073975 FR0000053027 FR0000077570 FR0010973479 FR0011061787 FR0000076986 FR0000062853 FR0004048734 FR0000037970 FR0010833251 FR0000037392 FR0004050250 FR0010240994 FR0006626032 FR0010915553 FR0000064529 FR0000038945 FR0010428771 FR0010425587 FR0000075392 FR0010160564 FR0000054611 FR0000039141 FR0004044337 FR0010759530 FR0000063018 FR0010263202 FR0000031684 FR0000062721 FR0000038465 FR0011027135 FR0000053514 FR0011068865 FR0000061459 FR0000077687 FR0010214064 FR0000051377 FR0000060832 FR0004044600 FR0010380626 FR0000060329 FR0000065278 FR0000038242 FR0010211615 FR0000050320 FR0000057903 FR0000075954 FR0000039091 FR0000045601 FR0000045619 FR0000064255 FR0000037640 FR0011010198 FR0004053338 FR0000060071 FR0000060121 FR0000124356 FR0000044497 FR0006239109 FR0000064511 FR0000124232 FR0000052839 FR0004175842 FR0000062101 FR0000060790 FR0000074122 FR0000057937 FR0000077844 FR0000061582 FR0004016699 FR0000072563 FR0000078321 FR0000038804 FR0000075517 FR0000065864 FR0004036036 FR0004500106 FR0000120495 FR0000131732 FR0004045540 FR0000054199 FR0011047539 FR0000064271 FR0010949404 FR0010282822 FR0000033318 FR0000065492 FR0000032567 FR0000032658 FR0000052854 FR0004109197 FR0000063307 FR0000065450 FR0010407049 FR0010358812 FR0000062739 FR0004037182 FR0000066482 FR0000060949 FR0000071904 FR0000064388 FR0000033003 FR0000039240 FR0000079147 FR0000034548 FR0000063323 FR0000079980 FR0010949388 FR0000054215 FR0004155885 FR0000037749 FR0000062465 FR0000077158 FR0004186856 FR0000050049 FR0000065765 FR0000066540 FR0004034072 FR0010298901

25

EURONEXT HORS SRD

ISIN
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VALEUR A.D.T. b A.P.R.R. b A.S.T. GRPE b AB SCIENC. b ACANTHE D. ACANTHE D.AN ACTEOS b ACTIA GROUP b ADC SIIC ADC SIIC NV ADL PARTNER b ADVINI AEDIAN b AES CHEM. AFFIPARIS b AFONE b AGRIC.CRAU ALDETA ALPHA MOS b ALTAREIT ARGAN b ARTOIS ARTPRICE b AU FEMININ b AUBAY b AUGROS b AUREA AURES b AUSY b AVENIR FIN b AXWAY SOFT. b BAC MAJ. BACCARAT BARB.BUY b BASTIDE C. BELVEDERE NV BIGBEN INT. b BIS.GARDEIL BLEECKER BMCE M. BOURSE DIR. BQ REUNION BQ TARN. BRICODEAL BURELLE BUS.ET DEC. b CAFOM b CAMBODGE CAMELEON S b CAPELLI b CARPIN.PART. CARREF.P. CAST b CCA INTERN. CEGEREAL CFCAL b CFI CHAUF.URB. CHAUSSERIA CICA CIE MAROC. b CIS b CLAYEUX b CNIM b COFIDUR COFITEMC. COHERIS b COTTIN FR. b COURTOIS CRCAM ALPP. CRCAM ATL CRCAM BRIE CRCAM IDF CRCAM ILE V. CRCAM LANG CRCAM LHL CRCAM MOR. CRCAM NOR.S. CRCAM NRD CRCAM POIT CRCAM SUD CRCAM TOUL. CROSSWOOD CS b CYBERGUN b CYBERNETIX DALET DAMARTEX b DANEELEC b DELFINGEN DELTA PLUS b DEVERNOIS DEXIA #7 u DIGIGRAM DOCKS LYON. DOCKS PET. DUC DUC LAMOT. DURAN DYNACTION E.P.C. E.P.I. EBIZCUSS b ECA b EDF ENERG. EGIDE b EL.MADAG. b EL.STRAB. EMME ENC.DUBUIT b ERMO ESI b ESR b EUROMEDIS b EUROPA CORP b EUROSIC EX.CLAIREF. EXEL IND. b EXP.PCHM F.A.L.A. b F.I.E.B.M. F.I.P.P. F.S.D.V. FAUVETGIR. FDL FIDUC. OFF. FIDUC.REAL. FIEBM PART FINATIS FINUCHEM FLEURY MIC. b FONC. 6 ET 7 FONC.7 INV FONC.ATLAN FONC.EU.LOG FONC.EURIS FONC.INEA FONC.MASS. FONC.P.FR. FONC.PARIS FONC.SEPRIC FONC.VOLTA FR.CASINOS FRANCE TEL.AN FREY FROMAG.BEL G.DEGREN. b GANTOIS GASCOGNE GAUMONT GD MARNIER GEA b GEN. SANTE GENERIX b GIFI GPE CIBOX b GPE D. PLUS GPE GO SP. GPE GUILLIN GPE JAJ b GPE OPEN b GPE VIAL b GR.MOUL.STR GRAIN.VOLTZ GUERBET b GUILLEMOT b H. MAIRE b HF b HIGH CO HIOLLE IND HOLOGRAM b HOT.PARIS HUIS CLOS ID FUTURE IDI IEC PR.MED. b IGE+XAO b IM.DASSAULT IM.HOTEL IMECOM b IMMOBEL. IND.MULTIM. b INDLE F.EN. INFO VISTA b INFOTEL b INNATE PH b INNELEC M. b INSTALLUX INTEXA IT LINK b ITESOFT b ITS GROUP b J.BOGART KEYRUS b KINDY b KLEMURS KORIAN LACROIX b LAFUMA b LAG.ACT.BR. LANSON BCC LATECOERE b LDLC.COM b LE BELIER b LE NOB.AGE b

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VALEUR LE TANNEUR b LEBON LECTRA LEXIBOOK b LINEDATA b LNC b LOCINDUS M.BRICOL. b M.R.M. MALT.FB MANUTAN MAUNA KEA MB RETAIL MECELEC MEDASYS b MEDIA 6 MEMSCAP b METROLOG. MGI COUT. b MICROPOLE b MILLIMAG. MODELABS MONCEY FIN MOND.PECH MONT FASH b MUS.GREVIN NATUREX NERGECO NEURONES b NEXTRAD.TV NORTENE NOVAGALI NSC GPE OFI PRIV.EQ. OL GROUPE b OMT b ORAPI b ORC.KAZIB b ORGASYNTH OROSDI OSIATIS b OVERLAP b OXYMETAL b PAREF PARIS ORL. PARSYS b PASSAT PATRIMOINE ET C. PCAS b PERNOD R.NV PERRIER GER. PHARMAG. PIZZORNO PL.VAL LOIRE b PRECIA PRISMAFLEX b PROLOGUE b PSB IND. PUBLIC SYS b QUANTEL b QUOTIUM T. RADIALL REVOX b RIBER b ROBERTET ROBERTET CI ROBERTETCDV ROCAMAT ROUGIER b RSC GROUP b RUE DU COM. b S.A.M.S.E. SABETON SALVEPAR SAM SCBSM SCH DUFOUR SDR NPCAL SECURIDEV SELECTIR. SFCMC SIGN GIROD SII b SIIC PARIS SIIC PARIS 8E SIPAREX SMTPC b SODIFRANCE SODITECH b SOFIBUS SOFT COMP. b SOGECLAIR b SOLUCOM SOLVING b SOMFY INT SPIR COM b SQLI b ST DUPONT b ST DUPONT AN STEFTFE STENTYS b STORE EL. b SUC PITHIV SUPERVOX SUPRA SYNERGIE SYSTAR b SYSTRAN b TAYNINH TECHNOFAN TERREIS TESFRAN THARREAU I. THERMOC. b TIPIAK TIVOLY TONN.FR.F. TONNA EL. b TOUAX b TOUPARGEL b U10 b UFF BQUE b UGIGRIP UL.VARENS UMANIS b UNIBEL VALTECH b VERM.SUC. VERN.PART. VET AFFAIR b VETOQUIN. b VIEL ET CIE VISIODENT b VM MAT. XILAM b ZUBLIN IM. b

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C 0,01 0,01 0,01 0,01 A 52,05 52,12 52,02 52,09 C 3,6 4,07 3,6 3,81 B 6,09 7,62 6,08 7,34 C 1,28 1,28 1,19 1,19 C C 2,6 2,73 2,6 2,73 C 1,62 1,66 1,4 1,48 C 0,25 0,25 0,25 0,25 C C 12,7 12,85 12,6 12,84 C 25,9 26,2 25,9 25,9 C 4,6 4,6 4,45 4,52 B C 9,5 9,51 9,5 9,51 C 11, 11, 9,5 10,5 C 355, 355, 355, 355, B C 2,5 2,59 2,38 2,59 C 115, 115, 115, 115, C 11,45 12,1 11,32 12,02 B2333, 2333, 2333, 2333, C 23,9 27,79 20, 24,5 C 15, 15,75 14,41 15,1 C 5,51 5,52 5,39 5,48 C 4, 4, 4, 4, C 6,25 7,28 5,81 7,12 C 23,41 24,5 22,75 23,5 C 22,4 22,4 22,1 22,27 C 6,93 6,93 6,32 6,49 B 18,2 19, 17,91 18,5 C 0,42 0,42 0,42 0,42 C 169,5 169,5 165, 165, C 31, 31, 26,7 30,7 C 8,07 8,3 7, 8,3 C C 9,05 9,15 8,4 9, C 13,99 13,99 13,99 13,99 C B 42, 42,01 42, 42,01 C 1,24 1,25 1,14 1,25 C 63,5 63,5 63,5 63,5 B C 70,48 70,48 70,48 70,48 B 224,38 224,99 214, 224,99 C 5,22 6,39 5,22 6,2 C 11,7 11,75 11,3 11,6 A C 0,41 0,44 0,39 0,43 C 1,76 1,84 1,75 1,84 C C C 2,46 2,6 2,36 2,6 C B 23,2 23,2 22,55 22,9 B 59,52 59,52 59,52 59,52 C 46,99 46,99 46,79 46,79 B 98,02 98,02 98,02 98,02 C A 140,11 140,11 134, 138, C 9,3 9,3 9,3 9,3 C 63, 66,18 58,02 64,5 C B 68, 68, 67, 67, C 0,85 0,85 0,85 0,85 B 88,5 88,5 86,9 88,38 C 2,45 2,64 2,36 2,59 C 4,35 4,5 3,98 4,2 C 104,3 104,3 104,3 104,3 C 57,36 57,36 57,36 57,36 C 68, 68, 67,5 67,5 B 16,62 17,1 16,04 16,9 B 51, 51, 49,35 49,35 C 49, 49,5 48,51 48,51 C 38,5 38,5 37,79 37,79 C 44,6 44,6 43,76 44,6 C 44,8 44,8 43,81 43,93 C 68,1 68,1 65,9 66, B 17,8 17,8 17,1 17,39 C 50,7 51,4 50,66 51,4 C 112,5 112,5 110,2 110,2 C 57,5 57,6 57,5 57,6 C C 3,4 3,4 3,3 3,34 C 10,52 11,34 10,5 11,34 C 13,42 13,42 12,8 12,8 C 4,6 4,8 4,5 4,51 B 22,31 22,97 22,07 22,08 C 0,48 0,5 0,33 0,5 C 8,58 8,58 8,4 8,4 C 23, 24,4 21,5 24,4 C A 1,53 1,7 1,5 1,62 C 0,95 0,95 0,95 0,95 C 36, 36, 36, 36, C C 4,15 4,15 4,15 4,15 C C C 7,75 7,75 7,4 7,4 C 246, 246, 246, 246, C C 0,52 0,58 0,51 0,55 C 13,89 14,58 13,4 14,18 A C 10,8 10,85 10,5 10,85 C 16,21 16,45 16,21 16,34 B 105, 106,45 105, 106,45 C 2,55 2,55 2,55 2,55 C 4,4 4,4 4,36 4,4 C C 11,71 11,99 11,2 11,97 C 0,72 0,82 0,72 0,8 C 4,31 4,31 4, 4, C 3,4 3,4 3,1 3,3 B 34, 34,15 33,5 33,8 C 75,05 75,05 75,05 75,05 B 42,17 42,17 41,3 41,8 C C C 7,2 7,2 7,2 7,2 C C C A 18,45 18,45 18,1 18,35 C 34, 36,75 34, 36,75 B 79, 79, 78, 78, C B 58, 58, 57,52 57,52 C 7,05 7,25 6,76 7,18 C 33,6 34, 33,55 33,6 B 18,2 18,2 18,2 18,2 C C 55, 55, 55, 55, B 3,25 3,3 3,25 3,3 B 43,3 43,3 43,3 43,3 C 37,8 37,8 37,51 37,6 B 11,51 11,51 11,5 11,5 B 107, 107, 101,01 102, C C 8,25 8,25 8,25 8,25 C C A C 14,3 14,3 14,3 14,3 A 160, 160, 160, 160, C 2,1 2,1 2,1 2,1 C C 39,8 40, 39,2 39,2 B 33,35 34,25 32,75 34,25 B4900, 4900, 4900, 4900, C 62,8 69, 61,4 66, B 9,84 10,41 9,84 10,22 C 0,83 0,87 0,83 0,85 B C 0,11 0,12 0,11 0,11 C 35, 35, 35, 35, C 14,89 14,89 13,81 13,81 C 67,76 67,88 66,4 67,8 C 1,55 1,69 1,55 1,69 C 5,37 5,52 5,36 5,46 C C C 18,4 18,4 18,4 18,4 B 77,85 80, 77,85 80, C 1,5 1,59 1,41 1,59 C 1,95 1,95 1,95 1,95 C 9,15 9,63 9, 9,49 C 7,7 7,7 7,4 7,59 C 3,4 3,4 3,1 3,36 C 15,94 16,34 15,8 16,34 C 4,15 4,15 4,15 4,15 C 24,19 24,19 24,18 24,18 C B 27, 27, 27, 27, C 1,6 1,6 1,36 1,45 C 24, 24, 23,82 23,86 C 20,75 20,75 20,75 20,75 C C 0,05 0,06 0,04 0,06 C C 1,1 1,2 1,1 1,2 C C 4,15 4,15 4,04 4,04 C 55,39 55,4 52,05 54, C 1,32 1,56 1,31 1,48 C 7,45 7,45 7,34 7,45 C 166, 179,8 166, 179,8 C C 3,19 3,2 3,05 3,19 C 2,04 2,1 1,9 2,02 C 5,1 5,1 4,9 5,05 C 173,99 188, 173,99 188, C 1,3 1,33 1,2 1,32 C 7,82 7,82 7,76 7,76 C 18,9 18,9 17,65 18,5 B 14,9 15,3 14,8 15,11 C 19, 19,4 17,61 19,4 C 17,93 20,1 17,93 20,1 B B 56, 56, 46, 51,5 C 8,61 9,53 8,5 9,3 C 5,95 6,49 5,8 6, C 5,58 6,88 5,36 6,15 C 13,53 13,84 13,53 13,54

+0,08 1,8 +3,53 5,56 +2,63 9,76 7,41 +1,02 4,24 10,41 0,28 0,38 +0,17 0,77 6,49 5,62 0,9 16,32 2,2 6,37 0,67 6,21 +1,09 8,7 2,94 0,65 1,19 4,26 +0,02 1,57 2,31 18,48 +0,27 1,9 0,85 4,44

15000 21978 5200 79646 465885 5229 41700 241 3016 3347 2940 535 9090 4 1649 21 15257 9 239786 5960 9302 8990 29042 7390 11451 1772 33562 235 24 1708 8816 10651 1 472 36673 153 51 137 7778 1264 47266 8341 24322

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2208 20 2 26 616 1285 8009 636 3200 260 8094 18524 96 1343 662 12316 1353 627 2362 517 456 2294 15200 389 520 192 1373 8407 396 25229 479 51735 333 3179

2,48 10355041 300 0,85 29 5,68 4,52 0,08 3,27 0,18 3,03 0,51 2,65 0,25 8,05 6,98 3,23 0,59 4,98 0,9 10, 83 1315 29 22508 6423 2812 5826 1333 100 1910 2754 36708 2402 9044 60578 4 410 1000

0,54 1,27 2,11 1,78 0,59 1,09 11,23 2,94 1,59 0,11 0,09 5,99

1826 351 136 427 4550 446 2838 51 428 206 1437 501 1811 1

+2,8 +0,01 2, 1,3 +1,54 +2, 1,16 2,34 7,25 +9,03 4,04 9,72 2,45 1,96 3,92 4, 0,43 0,72 0,04 9,38 0,58 1,19 +20, +4,35 2,88 3,91 +2,78 +9,17 0,62 1,94 4,54 +1,69 5,04 3, 4,15 1,76 6,55 1,47 10,43 3,53 3,23 4,35 1,17

94 725 1 2121 135 1 4433 4030 11141 844832 2 994 484 1167 9345 130 1288 14092 2800 16123 8462 7578 12693 668 6 2823 9582 1885 100 1284720 3278 8656 552 435903 1497 38 10440 9867 4781 11 70423 665 2065 11664 3187 5293 4519 54680 10679 48221 3157

C 5, 5,01 5, 5, 15,25 863 C 81,8 81,8 79,9 79,9 2,56 535 C 5,95 5,95 5,75 5,82 2,51 27028 C 1,09 1,14 0,93 1,09 9,17 50926 C 10,5 10,5 10, 10,1 5,08 10056 C 6,08 6,28 5,83 6,1 11523 B 18,88 20,6 17, 20,47 +2,04 1653 B 11,25 11,25 10,76 10,86 5,57 20581 C 7,27 7,27 7,27 7,27 1 C 156, 165,1 156, 165,1 +0,08 56 B 44,4 44,62 43,6 43,6 2,02 5054 B 13, 14,7 12,4 14, +1,74 140285 B C 3,91 4, 3,91 4, 0,5 835 C 0,68 0,73 0,59 0,72 +5,88 56726 C 6,75 6,75 6,75 6,75 88 C 1,6 1,79 1,6 1,76 +3,53 12084 C 21,56 21,56 21,56 21,56 0,51 25 C 38,65 38,7 37,5 38,49 1,28 240 C 1,26 1,3 1,21 1,22 5,43 141232 C C 3,3 3,46 3,3 3,3 7,3 4939 B2399,99 2399,99 2399,99 2399,99 2,04 2 C C 0,24 0,26 0,24 0,26 +8,33 55682 C 86, 86, 86, 86, 8,99 22 B C 11,2 11,2 11,2 11,2 1 B 8,1 8,1 7,95 7,95 3,28 14442 B 11,6 11,64 10,5 10,5 10,56 23860 C 0,1 0,1 0,1 0,1 9,09 15287 C 3,45 3,6 3,45 3,6 +0,28 5418 C C 6,5 6,56 6,5 6,56 9,14 346 C 5, 5,17 4,96 5, 3,47 4760 B 11,7 11,75 11,45 11,69 1,68 46643 C 14,5 15,2 13,95 14,45 3,02 773 C 5,83 5,89 5,81 5,89 +1,03 7692 C 13,99 13,99 13,99 13,99 7976 C C 5,64 5,67 5,5 5,6 1,58 61838 C 3,19 3,19 2,42 2,99 6,56 22473 C C 54,01 54,01 50, 52, 3,7 242 B 17,8 18,15 17,8 18,15 +0,83 2424 C 1,19 1,19 1,19 1,19 +8,18 250 C 11,1 11,21 11,1 11,21 +0,09 2153 C 18,44 18,44 18,44 18,44 10 C 2,5 2,5 2,4 2,5 1,19 4729 A C 29,35 32,37 29,22 32,34 +4,32 2651 C 43,7 43,7 43,06 43,06 1,69 1314 C 17,15 17,15 16,5 17, 5,45 1065 C 22,2 23, 20, 22,5 2,17 5031 C 58, 58, 58, 58, 1,69 551 C 8,89 8,89 8,01 8,8 2,22 1691 C 0,95 0,95 0,95 0,95 1,04 3850 C 24,2 24,99 24, 24,99 +2, 1004 C 7,25 7,5 7,2 7,21 3,61 1992 C 4,74 4,74 4,38 4,69 0,64 2821 C C 81,94 81,95 81,94 81,95 0,07 11 C C 2,57 2,83 2,35 2,71 +2,26 91602 B 111,5 113,9 109, 111,5 1,15 284 B B C C 35,15 35,4 34,38 34,9 1,41 1891 C 12, 12,45 11,45 12, 3,61 5285 C 5,5 5,61 5,31 5,51 1,61 14368 B 62,8 64, 62,8 64, +1,91 341 C C 71,1 71,1 70,55 70,55 1,09 1119 C 37, 37, 37, 37, 1,33 318 C 3,44 3,59 3,3 3,34 6,18 2530 C 23,8 23,8 23,8 23,8 0,21 663 C 15,6 15,7 15,5 15,5 1,27 540 C 39, 39,26 38, 39, 1007 C 49, 49, 48,97 48,97 1,84 370 B C 33,2 33,2 33, 33, 6,78 385 C 5,1 5,22 5, 5,1 3,77 10323 B 16,96 16,96 16,96 16,96 76 C 10,96 10,96 10,96 10,96 0,09 201 C 21,89 21,89 21,47 21,47 2,41 143 C 23,8 23,93 22,02 23,91 +0,04 9913 C C 1,23 1,23 1,23 1,23 8,89 1000 C C 3,91 3,91 3,82 3,82 2,3 708 C 29,63 30, 29,5 30, 0,83 178 C 18,52 19,25 18,5 18,83 0,84 2134 C 1,47 1,47 1,45 1,45 2,03 5400 A 199, 201, 195,83 200, +0,5 264 C 32,3 33, 30,8 31,71 6,71 14889 C 1,03 1,11 1,02 1,09 62602 C 0,3 0,35 0,3 0,34 5,56 6399225 C B 42,99 43,27 42,55 42,9 1,15 1523 C 13, 16,2 12,61 13,5 9,4 67920 C 11,1 11,1 10,28 10,28 7,72 23292 B 829, 841, 807, 841, +1,32 95 C C 11,58 11,58 11,58 11,58 33,6 93 B 10,55 10,75 10,4 10,5 11491 C 2,97 2,97 2,97 2,97 2734 C C C C 13,2 13,2 12,7 13, 2,99 30241 B C C 18, 18, 18, 18, 65 C 50,5 50,5 50,5 50,5 0,45 361 C 14,14 14,14 14,14 14,14 2,48 214 B 30,01 30,01 29,3 29,6 2,63 1741 C 7,13 7,13 7,13 7,13 2227 B 24, 24, 22, 23,27 5,94 15537 C 12,51 12,51 11,5 12, 4,08 3047 C 3,1 3,54 3,1 3,39 9,84 74160 B 21,2 21,5 21, 21,35 1,57 11497 C C 4,41 4,45 4,37 4,37 0,91 1506 C 5,7 5,7 5,45 5,7 3,39 10132 B C 0,23 0,24 0,22 0,23 278061 B C C 27, 28, 25,85 26,6 1,52 3660 B 28, 28, 27,14 27,3 3,36 2556 B 3,1 3,3 3,07 3,2 15772 C 1,96 2,11 1,85 2,11 +2,43 15055 C 39, 41,97 37,36 41,97 +4,92 7446 C 1,69 1,84 1,65 1,84 +1,1 15065 C 3,06 3,06 2,99 3,01 2,9 4929

1000MERCIS 1855 A2MICILE E. ACCES IND. ACHLOUER.FR ACROPOLIS ADA ADOMOS ADTHINK MED ADVERLINE AEROWATT AGFEED AGROGENER. ALES GROUPE ANTEVENIO AQUILA ARKOON ASSIMA ASSYA BSA15 ASSYA CF ASTELLIA AUPFR 15 AUPLATA AUTO ESCAPE BD MULTI BER. LOISEAU BIONERS 7% 0615 BIONERSIS BIONERSIS BSA BIOSYNEX BRICORAMA BRICORAMA AN BUDGET TEL. CARMAT CBO TERRIT. CELLECTIS CEREP CESAR CLASQUIN CNPV COME & STAY CORTIX CRM BSARFEV12 CRM CIE GRP CUSTOM SOL. D.L.S.I. DEINOVE DEMOS DEMOS BSAR JUL16 DIETSWELL ENG DL SOFT DOLPHIN ECT INDUST EFRONT ENTREPART. ENVIRONNEM. ESKER EURASIA EUROGERM EUROPLASMA EUROPLASMA EVOLIS EXONHIT SA FASHION FOUNT PAJOT FREELANCE.COM GAUSSIN GECI AV. GENFIT GENOWAY GEVELOT GLOB BIOENERG. GPE CONC.MAN. GPE PROMEO GROUPE JEMINI GROUPIMO H2O INNOV HARVEST HEURTEY PETR HITECHPROS HOLOSFIND HOMAIR HOT.REGINA HYBRIGENICS I2S IC TELEC IC TELEC BSA ICTELECFR 18 IDSUD INTEGRAGEN INTER.TEC.SEL INVENTORISTE IPSOGEN KEYYO LAMARTHE LEADMEDIA LEGUIDE.COM LETS GOWEX LOGIC INST. MAESA MAKHEIA GRP MASTRAD MAXIMILES MEDIANTECH. MEDICREA INT. MG INTERN. MGI DGT MILLET INNOV MINDSCAPE MONC.8%15 MONCEAU FL. MOULINVEST NEOTION NEOVACS NETBOOSTER NETBOOSTER AN NETBOOSTER OC NEXEYA NORMACTION NOTREFAMILLE O2I OBER OCTO TECH ORAGENICS OROLIA PHENIX SYSTEMS PIS.DESJOY PISCINES GPE POLYGONE POUJOULAT POWEO PRESS INDEX PRODW7.9%15 PRODWARE PRODWARE BSA PROMEO BS PROSERVIA PROVENTEC PROWEBCE RIC.SERRES SAFETIC SAFWOOD SAPMER SATIMO SERMA TECH SICAL SIDETRADE SIRAGA SOLABIOS SOLUTIONS 30 SPOREVER

C C C C C C C C C C C C C F

40, 0,1 7,8 4,35 0,55 7,04 0,32 3,74 4,75 10,9 1,99 13,7 5,63 5, 0,48 6,5 11,27 2,6 1,79 4,01 4,2 4,37 1,55 6,77 41,99

41,8 0,13 8,4 4,35 0,61 7,04 0,34 4,75 4,75 10,99 2, 13,7 5,76 5, 0,48 6,5 11,27 2,65 1,79 4,01 4,2 4,45 1,55 8,01 41,99

40, 0,1 7,3 4,32 0,52 6,8 0,28 3,73 4,21 10,03 1,97 13,4 5,54 5, 0,48 6,5 11,04 2,51 1,79 4,01 4,2 4,2 1,55 6,77 41,99 3,55 67,02 2,83 5,91 0,75 22, 7,38 2,1 1,76 5,4 6,6 7,5 11,56 9,6 8,16 11, 3,52 18,55 5,21 8,49 16,5 1,6 15,68 1,32 3,05 9,11 3,52 0,8 2,55 2,3 59,96 18, 8,93 27, 6,72 0,24 23,9 26,05 5,2 1,12 5, 26,51 1,01 3,

40,5 0,12 8,19 4,32 0,59 6,8 0,31 4,19 4,75 10,7 1,99 13,7 5,54 5, 0,48 6,5 11,25

5,81 2,38 1,14 4,84 3,55 8,82 3,68 6,39 1, 1,6

2096 2227608 1341 1880 38143 216 154669 77372 6387 1878 65990 326 1306 13500 1000 100 840 177031 135 115 1 15599 1000 9939 5 490 55055 101500 22976 62166 3216 77 20216 3591 2286 542 41562 261 751 800 2168 3108 211 8733 1 494 81820 6038 229612 236 959 102282 105905 996 37047 100 2640 2341 1926 1 3000 167 14150 7774 53400 1599 147 135810 1033

F F C F C F F F C C C F F F C C C C C C

4, +8,33 +1,72

2,57 6,55 1,79 19,73 4,01 0,99 4,2 4,35 1,55 7,99 41,99 3,55 93,5 3,07 6,05 0,89 3,76 6,06 3,27 2,35 2,74 +2,36 7,53 3,51 3,26

STAFF & LINE STRADIM STREAMWIDE STS GROUP STSGROC8% 16 TECHNILINE TEKKA GR. THE MARK.GR TOOLUX SANDING TR SERV. TRAQUEUR TRILOGIQ TTI TURENNE INV. TUTO4PC.COM TXCOM UCAR UTD ANOD. VDI GROUP VELCAN EN. VENTOS VERGNET VIDEOFUTUR VISIOMED GROUP VISION IT VOYAG.MDE WEBORAMA WEDIA WEKA ENT. XIRING

F F F C F F C F C C C C C C C C F C C C C C C

2,65 8,5 9, 5,79 0,3 3,88 2,78 1,01 1,53 14,67 5, 4,02 4,64 8,15 13,98 3,89 2,99 14, 99, 3,2 0,14 6,54

2,65 8,5 9, 6,08 0,3 4,05 2,78 1,06 1,53 14,7 5, 4,42 4,72 8,15 13,98 4, 2,99 14,24 99, 3,25 0,15 6,54 21,93 14,5 18,93 4,5 13,5

2,65 8,5 9, 5,21 0,3 3,76 2,78 1, 1,53 13,51 5, 4, 4,18 8,15 13,55 3,51 2,89 13, 99, 3,03 0,14 5,8 21,75 13,61 18,93 4,5 12,9

2,65 8,5 9, 6,07

+0,59 +3,76

100 445 20 11020 20000 4102 106 3256 2144 2931 310 6455 1535 147 196 10034 3025 17926 1 16868 122941 10114 1693 3337 1 1000 26100

0,3 14,29 4,05 +1,25 2,78 10,32 1,06 1,53 14,02 5, 4,42 4,7 8,15 13,98 4, 2,97 13,78 99, 3,2 0,14 6,17 21,92 14,5 18,93 4,5 13,4 +0,66 7,76 +1,61 +0,86 0,37 4,83 +1,02 3,97 1,23 5,51 3,91 0,22 2,19

21,93 14,5 18,93 4,5 C 13,5

3,55 3,55 73,3 112,25 3, 3,21 6,01 6,31 0,9 0,9 23,07 7,38 2,15 2,13 5,57 7,01 10,39 11,56 9,7 8,33 11, 3,75 18,74 5,89 8,49 16,7 1,74 16,47 1,54 3,36 9,2 4,18 0,89 2,82 2,7 59,96 20,65 9, 28, 6,72 0,24 23,9 27,3 6,3 1,35 5,4 26,51 1,2 4,18

MARCH LIBRE
ISIN FR0011034750 FR0010882886 FR0010047928 FR0010086371 FR0010518605 FR0010775197 FR0010781377 FR0010717579 FR0000074361 FR0010959684 FR0004169878 FR0007200100 FR0005142999 FR0010465534 FR0011035187 FR0010627760 FR0010071530 FR0010487272 FR0010829655 FR0000057945 FR0010519082 FR0005717626 FR0006563904 FR0000053738 FR0000079691 FR0006859039 FR0000065773 FR0010777680 FR0010680033 FR0004152700 FR0006205019 FR0004078186 FR0010328302 FR0010827741 FR0010500363 FR0000060428 FR0010981548 FR0004157543 FR0010358507 FR0010176115 FR0010609206 VALEUR PRC CLOT ISIN FR0010785790 FR0010823724 FR0004175222 FR0010972091 FR0010647800 FR0010535849 FR0000063976 FR0010006429 FR0011076595 FR0010387324 FR0010506238 FR0010521047 FR0010302224 VALEUR PRC CLOT

23,07 7,38 C 2,1

C C C C C C C C F C F C C C C C C F C C C C F C C C C F C C C C F F C C C C F C C C F F F F C C C F C C C C C C C C C C C C F C F F

22,22 6,36 7,38 19,96 2,15 +1,9 1,98 5,56 6,75 9,49 11,56 9,6 8,32 11, 3,75 18,74 5,58 8,49 16,7 1,69 16, 1,45 3,36 9,11 3,87 0,83 2,76 2,56 59,96 20, 8,99 27,24 6,72 0,24 23,9 27,14 6,3 1,32 5,4 26,51 1,14 4, 1,49 3,57 +0,09 1,03 2,12 5,17 +1,35 +0,11 3,46 +1,21 +1,2 3,61 3,33 3,45 2,15 2,35 +0,36 3,4 0,03 3,05 5,37 4,42

1,94 5,5 7,01 8,61 11,56 9,7 8,33 11, 3,7 18,6 5,78 8,49 16,51 1,65 16,47 1,37 3,05 9,12 3,56 0,83 2,75 2,51 59,96 20, 9, 28, 6,72 0,24 23,9 27,3 5,41 1,21 5, 26,51 1,18 3,

0,42 1,67 7,76 +2,33 +8, 3,53 5, 1,23

AKD 0,92 0,91 ALLO FIN. 0,23 0,23 ALTERGAZ 83, 81, AMALLIAN 3,3 3,55 ARION 3,8 4,82 BIOQUANTA 6,01 6,01 CAIRE 22, 22, CECURITY.C 0,77 0,77 CJS PLV 4,81 4,81 COLIPAYS 23,98 23,9 CROSSLOG 17, 17, EA.ROYAN 151, 149,99 EAU DOUAI 310, 299,99 EO2 6,2 5,65 EURINNOV 5, 4,55 FACILASOL 4,01 4,01 FERCO 2,35 2,12 FINAXO 16,2 16,75 FRIENDSCL. 4,34 4,34 GEOREX 1,27 1,28 GLOBAL ECO 0,28 0,28 GROS LON 1140, 1199,5 HOT.NICE 100, 93,99 HOTELIM 29, 26,2 IDS 0,58 0,58 IM.PERLE 163, 163, IMPCHIRAT 7,99 7,99 IPERNITY 9,34 9,34 JSA T 0,29 0,29 KRIEF GR. 7,3 7,3 LOMB.M. 20,5 20,49 M.DELIAS 5,09 5,1 MADE 3,5 3,5 MAGILLEM 17,89 17,1 MIGUET 1,02 0,91 MONTBL. 71,1 70,3 MOVIKEN 5,46 5,46 NEOCOM 3, 2,75 NEWS I(NR) 0,95 0,91 OLMIX 6,5 6,11 OREGE 1,85 1,84

PLANT ADV POIRAY SBT SCEMI SMALTO ST. SOLAR STREIT IND. TECHNOFIR. TELEVISTA THOMAS FL TRAILOR AC UNIKA GR. VOLTALIA

14,99 1,48 2,6 4,71 0,08 1,22 20,99 4,89 10,5 3,69 5,2 1,68 2,14

14,99 1,6 2,6 4,71 0,08 1,2 20,99 4,9 10,49 4, 4,5 1,84 2,

Autres valeurs zone Euro

ISIN VALEUR PRC CLOT BE0948833760 GR.ENER.4 BE6201089735 LV4S

47, 9,45

43, 9,75

Valeurs Internationales
ISIN VALEUR PRC CLOT HK0000047727 ASIA MIN VGG0683W1068 ATIPETROL ZAE000058723 DRDGOLD HK0000038429 LIONAX

0,09 0,08 0,35 0,12

0,09 0,08 0,32 0,11

Compartiment des valeurs radies des marchs rglements

ISIN VALEUR PRC CLOT FR0004161677 CAR.PRO. FR0011044387 EURAZEO DA CA8584971003 STELAX

0,35 1, 0,01

0,35 1,1 0,01

BONS DE SOUSCRIPTIONS
25, 8,2 44,04 12,75 6,61 5,13 13,19 4,28 1,59 10,05 2,11 3,05 7, 13,74 10,35 2,62 9,53 7,09 81, 1,52 10, 25, 8,2 44,04 12,75 6,61 5,13 13,19 4,65 1,6 10,78 2,11 3,05 7, 13,75 11,2 2,89 9,53 7,09 81, 1,52 10, 25, 8,2 44,04 12,69 6,61 4,75 12,06 4,1 1,45 10,05 2,11 2,93 6,96 13, 10,35 2,6 9,33 7,09 81, 1,52 10, 25, 8,2 44,04 12,75 6,61 4,58 540 10 1 11734 421 7655 16252 6606 23390 759 459 3001 658 620 11240 625 446 265 10 3067 50 17847 16183 7435 2471 9472 270 805 10548 485 4184 1 1 88 53028 11524 387878 1021 87732 1 3066 64507 200 6204 87 1518 840 332 1090 275
NOM FR0000346975 FR0010561985 FR0010575563 FR0011073915 FR0010166371 FR0010356535 FR0010630590 FR0010910562 FR0010304733 FR0010134247 FR0010734509 FR0010490912 FR0010772921 FR0010876813 FR0010325019 FR0010325035 FR0010329292 FR0010202655 FR0010198309 FR0010379529 FR0010944876 FR0010944884 FR0010292755 FR0010980045 FR0010964247 FR0010452441 FR0010753301 FR0010518688 FR0010355644 FR0010492694 FR0010690099 FR0010718379 FR0010645200 FR0010617027 FR0010670406 FR0010897082 FR0010957621 FR0010203299 FR0010909283 FR0010909309 LU0234878881 FR0010681569 FR0010489815 FR0010207811 FR0010480723 FR0000312928 FR0010485466 FR0010622241 FR0010629725 FR0010585224 FR0010435438 FR0010286542 C SOUS VALEUR PRIX EM PARIT D COURS

+0,08 1,2

5,09 5,74 12,96 2,48 4,65 2,92 1,6 +10,34 10,78 2,11 2,95 7, +0,57 13,75 1,08 11,2 +3,32 2,6 5,11 9,5 0,31 7,09 4,06 81, 1,52 10, 0,74 5,59 1,96

C 3,71 3,93 3,52 3,82 C 3,32 3,6 3,01 3,5 3,85 F F C 9,92 10,19 9,87 10,18 +1,39 F C 4,56 4,6 4,5 4,6 +0,66 C 1,78 1,93 1,72 1,93 +6,04 F 10, 10, 10, 10, C 5,11 5,66 5,01 5,66 +3,47 F C 12,95 13, 12,5 12,9 0,15 C 10,6 10,6 10, 10, 5,66 C 6,55 6,55 5,94 6,23 7,01 F 7,69 7,69 7,69 7,69 C 5,97 5,97 5,97 5,97 F 127,01 127,01 127,01 127,01 5,88 C 3,62 3,96 3,2 3,64 0,27 C F C 6,8 7,04 5,53 6,92 3,89 C 0,05 0,05 0,03 0,03 57,14 C C 13,83 13,83 13,71 13,71 0,87 F 0,03 0,03 0,03 0,03 25, C 14,74 14,74 14,74 14,74 1,67 C 8,4 8,55 8,2 8,4 1,18 C 1,96 2,24 1,8 2,1 +0,48

C F F C F C C F

12,8 8,12 47,88 26, 12,45 14,6 18,9 8,09

12,8 8,4 47,88 26,3 12,45 14,6 19, 8,09

12,8 7,6 47,88 25, 12,45 14,3 18,09 8,09

12,8 8,4 47,88 26,24 12,45 14,3 18,4 8,09

+0,17 0,04 1,27 2,59 3,16

31/10/11 14/12/14 03/04/13 30/04/13 31/03/12 31/07/13 09/07/15 30/07/15 31/12/14 31/12/14 08/04/16 24/07/14 17/07/14 21/04/15 09/12/11 09/12/13 11/07/13 31/12/11 13/03/17 03/11/12 30/04/12 30/04/13 14/03/13 22/12/13 30/09/12 30/12/11 07/07/15 30/09/14 01/12/13 02/08/14 31/12/12 25/02/14 12/07/14 13/06/15 31/12/11 30/06/14 25/11/11 01/07/12 12/07/13 12/07/13 18/11/12 29/12/15 31/12/11 18/07/12 31/12/12 24/09/22 18/07/14 30/06/14 20/07/15 12/03/13 08/03/16 01/03/13

ACANTHE D 4, ADCSIIC122014 0,24 AKKA T.BSAAR 13,8 ALPHA M.O.S. BS 4,25 ASSYSTEM 10,15 ASSYSTEM 0713 35, ASSYSTEM 07L15 11,1 AVIAT LATEC.BS 10, BELV BSAR2014 55, BELVEDERE 55, BONBSAAR2016 80, BONDUELLE BSAAR 113,75 CAMESO BSAR 14 0,72 CESAR BSAR 0,6 CSCOM BS11A 41,69 CSCOM BS13B 45,48 DANE ELEC.BS 5,13 DELTA PLUS 23, DERICHEB0317 6,7 DEVOTEAM 36, DMS BC 0,3 DMS BSA D 0,5 EUROFINS BSAR 55, FONCIER PARIS BS 110, FONCINEAABSA 40,7 GET SABS 0,4 GIFIBSAAR7 JUL15 48, GROPEN 0914 15,54 HAVBSAAR2013 4,3 HF BSAAR 020814 26,7 INFOGRA BS 12 6, ITS GROUP BSAR 2,57 KEYRUS BSAAR 14 1,8 LVLBSAAR2015 21,88 MANDAR BSAR A 12,4 MAUREL PROM BS 14,2 MECELEC BSA 1111 5,5 OENEO 2,5 OFI PRI EQ CAP BS1 11, OFI PRI EQ CAP BS2 11, ORCO BSAR 68,61 OVGBSAAR2015 6,48 OXYME BS1209 10,8 PCAS 9, PCASBSAR1212 6,9 PUBLICIS 30,5 RADIAL BSARA 14 126, SCBSM BS 5,8 STEF BSAAR20 51,2 TOUAX BS 0313 37,55 TOUAXBSAR12 32,91 U10 BSAR 14,

2,33 P. 75, 1,00 P. 1, 1,36 P. 1, 1,00 P. 1, 1,13 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,18 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 2, 1,00 P. 1, 128,00 P.455, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 10, 1,02 P. 1, 0,03 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,12 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,03 P. 1, 13,00 P. 1, 1,00 P. 10, 1,00 P. 2, 1,00 P. 4, 1,05 P. 5, 1,05 P. 5, 1,03 P. 1, 1,00 P. 6, 1,00 P. 3, 2,00 P. 5, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 1, 1,00 P. 10, 1,00 P. 1, 1,03 P. 1, 1,05 P. 4, 1,00 P. 1,

0,01 0,01 11, 7,95 0,23 4,5 2,3 24, 33, 7,76 2,65 0,09 0,04 0,21 0,35 0,02 5,03 0,65 0,09 0,05 16,9 1,3 0,1 0,21 27, 0,38 0,22 0,71 0,65 3, 0,45 3,8 0,31 0,13 0,08 0,45 0,41 1,35 0,13 0,06 0,04 0,12 7,79 4,9 0,07

1,6 0,22

Autres Valeurs de la Zone Euro

LU0569974404 LU0323134006 BE0005587580 IT0001210050 IT0001976411 IT0001976429 IT0001976403 BE0003853703 LU0012113584 BE0946620946 NL0000289783 NL0000289817

APERAM ARCELORM. DEXIA VVPR FEDON FIAT (A.P.) FIAT (P.) FIAT ORD MONTEA PLANT.TER.R RENTABIL. ROBECO ROLINCO

A A C

14,55 17,66 0, 5,66 5,6 24,2

15,16 18,71 0, 5,66 5,6 24,5 8,78 21, 18,69

14,04 17,57 0, 5,66 5,2 24,08 8,2 20,27 17,73

14,53 3,78 1052695 17,73 3,22 16463580 0, 11698 5,66 +0,53 1 5,33 1,3 24,5 8,6 4,44 20,27 3,75 18,3 3,68 8426 1065 15959 400 2303

8,6 21, 18,69

Valeurs Zone Internationale

CH0008853209 ZAE000043485 US0495131049 MA0000011926 CM0000035113 SN0008626971 US1491231015 US18683K1016 US19122T1097 GB0002374006 US2605431038 US2635341090 SN0000033192 CI0000053161 US3453708600 US4282911084 US4509111021 GB0033040113 US4990051066 PA5183021045 US58933Y1055 BMG6852T1053 US7181721090 US7427181091 JP3973400009 ANN757371433 US9098831004 ZAU000008930 US8645961017 CH0008175645 US8910501068 US91912E1055 US91912E2046 US9426222009 CH0038838394 BMG9887P1068

AGTA REC. ANGLOGOLD ATMEL ATTIJ. BK BR.CAMER. BR.OUEST AF CATERPIL. CLIFFFS COCACOLA ENT. DIAGEO DOW CHEM DU PONT N. FIN.OU.AFR FOR.EQUAT FORD HEXCEL ITT CORP KESA ELEC KNIGHT CAP. LATON.INV MERCK & CO PARTN.RE PH.MORRIS PROCTER G RICOH RORENTO RUSAL (144A) STIL.GOLD SUCCESSFACT. TELEVERB. TOREADOR R. VALE VALE PREF WATSCO WEATHERF. ZCI LTD

24,71 29,84

24,71 30,57

24,71 28,97

24,71 30,3 0,23

1 2550

B 460, C 655,

63,11 53,57 18,9 13,49 20,81 32,06

C C

460, 707, 63,68 56,4 18,9 13,61 21,3 33,6

460, 655, 61,11 53,57 18,9 13,49 20,8 32,06

460, 707, 63,68 53,57 18,9 13,61 21,3 33,6

1,08 0,42 4,81 9,16 +0,53 2,72 5,71 4,03

77 13 416 160 5 2374 984 167

7,51

7,75

7,34

7,62 4,99

3427

1,22
C

1,3

1,22

1,3

13,33

5034

22,5
C

22,8 48,55 43,15 49,65

21,91 45,47 40,49 49,18

22,2

1,33

1530 818 2197 1880

47,38 42, 49,5

45,47 6,73 42,15 0,24 49,45 0,18

70, 2,3 20,01

70, 2,3 21,

70, 2,2 19,45

70, 0,09 2,21 10,53 21, +4,58

210 2243 3358

SUIVEZ VOTRE PORTEFEUILLE SUR LESECHOS.FR/BOURSE

0,8

0,83

0,75

0,81 4,71

20882

26

INTERNATIONAL. TAUX & CHANGES

VALEUR COURS ECART PER 11 VALEUR COURS ECART PER 11 VALEUR COURS ECART PER 11 VALEUR COURS ECART PER 11 COURS ECART PER 11 VALEUR COURS ECART PER 11 EN EUR

SANCE DU 05-08-2011 EUROTOP 300: 975,02 (-1,78 %).DJ STOXX: 238,88 (-1,76 %). DJ E.STOXX: 232,83 (-1,44 %).S&P 500: 1200,62 (+0,05 %).

LES ECHOS

VALEUR

COURS

ECART PER 11

VALEUR

COURS

ECART PER 11

PLACES EUROPENNES
VALEUR

AMSTERDAM AEGON AHOLD KON AIR FR.KLM AKZO NOBEL APERAM ARCELORMIT ASML HOLD BOSKALIS W. CORIO FUGRO HEINEKEN ING GROEP KON. DSM KPN POSTNL R. PHILIPS R.SHELL A RANDSTAD REED ELS. SBM OFFS. TNT EXPR TOMTOM UNIBROD. UNILEVER WOLTERS KL. ATHENES

AEX 296,35 (1,50)

3,37 8,77 7,23 36,1 14,53 17,73 23,37 25,92 37,37 43,51 38,67 6,56 35,34 9,93 5,16 15,18 22,25 25,73 8,23 13,26 6,83 3,07 137,7 22,78 12,97

1,84 1,73 +3,92 1,31 3,78 3,22 +0,34 0,56 6,25 4,34 1,6 +1,63 +1,92 1,82 1,34 2,13 3,8 0,45 1,57 3,11 2,65 +1,56 4,21 +0,35 +1,25

4,91 9,42 5,85 9,51 10,6 8,64 7,42 10,09 12,37 11,14 13,81 4,66 10,55 7,94 4,13 7,86 0,09 9,83 10,03 11,06 5,7 3,92 16,08 14,21 8,21

RWE SALZGIT. SAP SGL CARBON SIEMENS SUEDZUCKER SUESS MICROTEC THYSSENK. TUI UTD INTER. VOLKSWAG. VOSSLOH HELSINKI CARGOTEC FORTUM KEMIRA KONE B METSO NESTE OIL NOKIA A B NOKIAN R. NORDEA BK OUTOK.TEC POHJOLA BK SAMPO A SANOMA W. STORA ER TELIASONERA UPMKYM LISBONNE ALTRI BANIFSGPS BCO BPI BCO CO.POR BCO E.SANTO BRISA CIMPOR EDP EDP GALP ENER J. MARTINS MOTA ENG. POR.PASTA PORTUG.TEL REN SEMAPA SONAE SONAE IN. SONAECOM ZON MULT. LONDRES

32,51 41,66 39,28 32,75 76,09 22,33 6,78 24,6 5,16 12,51 115,9 78,83

3,46 +1,15 2,39 1,24 2,5 3,04 3,14 3,91 3,39 2,5 4,45 +0,96

5,88 11,6 14,48 25,99 10,41 16,88 5,13 11,36 6,62 16,03 9,27 10,8

OMX H25 1869,22 (0,87)

EN EUR

FTSE/ASE20 459,09 (2,35)

EN EUR

ALPHA BK 2,78 BK CYPRUS 1,27 COCA COLA 16,6 EFG EUR 2,42 GK POST BK 2,07 HELL.PETRO. 6,06 HELLEN TT 2,03 INTRALOT 1,12 MARFIN POPULAR BK 0,4 MOTOR OIL 7,23 N.BK GR. 4,23 OPAP 10,12 OTE H.TEL. 4,7 PIRAEUS BK 0,71 PUB.POWER 6,8 TITAN CEM. 13,83 VIOHALCO 3,68 BRUXELLES
BEL 20 2177,91 (2,06)

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EN EUR

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ABERTIS ACCIONA ACERINOX ACS AMADEUS IT ARCELORM. BA.POPUL BA.SABAD BA.SANTAN. BANKINTER BBVA BME CRITERIA EBRO PUL. ENAGAS ENDESA F.CON CONT. FERROVIAL GAMESA GAS NATURAL GRIFOLS IBERDROLA INDITEX INDRA A INTL AIRLINES MAPFRE OHL REC REPSOL SACYR VALL. TEC RUNID. TELECINCO TELEFONICA MILAN

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GJENSIDIGE FORSIKR GOLD.OCEAN MAR.HARV. NORSK HYD ORKLA PETR.GEO PROSAFE QUESTERRE EN. REC SCHIBSTED SEADRILL SEVAN M. STATOIL FUEL RETAI STATOILH. STOREBRAND TELENOR TGS NOPEC YARA INT. STOCKHOLM ABB ALFA LAVAL AS.ABLOY B ASTRAZENECA AT.COPCO A AT.COPCO B BOLIDEN ELECTROLUX ERICSSON B GETINGE B H & M B INVESTOR B LUNDIN PET M.TIMES B NORDEA BK SANDVIK SCANIA B SE BANKEN SECURITAS SKANSKA B SKFB SSAB A SV CELLULOSA SV HANDBK SW. MATCH SWEDBANK TELE2 B TELIASONERA VOLVO B VIENNE ANDRITZ EVN INTERCELL OEST.POST OMV RAIFFEIS.BK RHI S.BLECKM SEMPERIT H. STRABAG TELEK.AUSTR. VERBUND. VIENNA AS. VOESTALPINE WIENERB. ZUMTOBEL ZURICH

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+3,87 8,98 3,65 7,38 3,5 7,51 3,35 10,79 0,16 11,6 1,21 8,58
EN SEK

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EN EUR

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EN GBP

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EN EUR

Iseq Overall 2506,48 (1,53)

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EN EUR

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3I GRP A.B.FOODS ADMIRAL G. AFRICAN BARRICK ALL.TRUST AMEC ANGLO AM. ANTOFAG ARM HOLD. ASTRAZENECA AUTONOMY AVIVA BAE SYST BARCLAYS BAT BG GROUP BHP BIL. BP PLC BRITISH LAND BSKYB G. BT GROUP BUNZL BURBERRY CAIRN ENER. CAPITA GP CARNIVAL PLC CENTRICA COMPASS DIAGEO ESSAR ENERGY EURASIAN N. EXPERIAN FRESNILLO G4S GKN GLAXOSMITH. GLENCORE INTL. HAMMERSON HSBC HOLD IAG ICAP IMI PLC IMP.TOB. INMARSAT INTER.HOT. INTER.POW. INTERTEK INVESTEC J. MATTHEY KAZAKHMYS KINGFISHER LAND SEC. LEGAL GEN. LIBERTY INT. LLOYDS BK LONMIN MAN MARKS SP. MORRISON NAT.GRID NEXT OLD MUTUAL PEARSON PETROFAC PRUDENTIAL R.SHELL A R.SHELL B RANDGOLD RECKITT BE. REED ELS. RESOLUTION REXAM RIO TINTO ROLLSROYCE ROY.BK SC. RSA INS SABMILLER SAGE GROUP SAINSBUR. SCHROD.NVTG SCHRODERS SCOT S.E. SERCO SEV.TRENT SHIRE SMITH NEP. SMITHS G. ST.CHART. STAND.LIFE TESCO TULLOW OIL UNILEVER UTD UTIL. VEDANTA R. VODAFONE WEIR GROUP WHITEBREAD WOLSELEY WPP GRP XSTRATA LUXEMBOURG ARCMIT DEXIA INTERCUL KBCGROUP LUXEMPAR REINET IN RTLGROUP SESG SOCFINASIA SA MADRID ABENGOA

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A2A ANSALDO ATLANTIA AUTOGRILL AZIMUT HOLD BCA MONTE PASCHI BCA P.MILAN BCO POPOL. BULGARI BUZZI UN. CAMPARI DIASORIN ENEL ENEL GREEN P. ENI EXOR FIAT FIAT INDUSTRIAL FINMECCAN. FONDIASAI GENERALI IMPREGILO INTESA SAN. LOTTOMAT. LUXOTTICA MEDIASET MEDIOBANC MEDIOLA. PARMALAT PIRELLI & C PRYSMIAN SAIPEM SNAM RET STMICROELEC TEL ITALIA TENARIS TERNA TOD'S UBI BCA UNICREDITO MOSCOU BASHNEFT GAZPROM NORISK NICKEL SEVERSTAL SURGUTNEFT. TATNEFT OSLO ACERGY AK.KVAER DNB NOR. F.OLSEN EN FRONTLINE

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16,47 34,68 40,51 10,14 23,81 48,15 28,66 56,55 47, 43,42 42,33 128,4 1370, 362,5 39,54 364,3 229,6 133, 41,19 11,02 165,2

1,44 1,56 +0,2 0,39 2,26 1,23 0,8 1,91 2,12 2,43 2,96 3,53 1,15 2,05 1,03 2,67 +1,46 2,06 1,93 1,17 2,48

11,46 9,86 10,43 3,19 4,81 10,77 10,2 10,09 14,05 8,23 13,3 9,38 16,78 15,43 7,06 9,74 12,65 16,56 6,1 5,79 5,86

PLACES INTERNATIONALES
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NYSE

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Ibex 35 8671,20 (0,18)

17,23

+1,11

6,81

3M (*) ABBOTT LABS ABERC&FTCH ACE AES AETNA AFLAC AGILENT TECH AIR PROD.CH AIRGAS AK STEEL ALCOA (*) ALLEG.TECH ALLERGAN ALLSTATE ALTRIA AM ELECTRIC AM.EXPRESS(*) AMD AMER.TOW. AMER.TOWER AMEREN AMERIPRISE FI AMERISOURCE AMPHENOL ANADARKO ANALOG DEV AON APACHE APART INV ARCDANIELS ASSURANT AT&T (*) AUTONATION AUTOZONE AVALONBAY AVERY DEN AVON PROD BAKER HUG. BALL BARD (CR) BAXTER INT BB&T BECTON DICK. BEMIS BERKSHIRE H BEST BUY BIG LOTS BJN BK AMERICA (*) BK NY MEL. BLACKROCK A BOEING (*) BOSTON PROP. BOSTON SC BRISTOL MYERS BROWNFORM C.COLA CO (*) C.ACQUE TOR CABLEVISION CABOT O&G CAMERON IN. CAMPBELL S CAPITAL ONE CARDINAL H. CAREFUSION CARMAX CARNIVAL CATERPILLAR (*) CB R.ELLIS CBS CLASSB CENTERPOINT CENTURY TEL

82,75 50,23 70,3 63,18 10,82 37,42 41,72 36,59 82,25 63,34 9,12 12,79 48,5 76,98 26,29 25,89 36,24 47,21 6,56 25,1 49,98 27,62 47,18 36,81 43,38 71,51 31,5 44,89 106,7 24,19 28,64 33,82 28,93 34,98 278,74 121,46 29,12 23,21 64,54 35,44 90,42 53,59 23,31 79,23 30,4 71,25 25,52 31,73 20,15 8,17 22,79 161,58 62,75 96,91 6,49 27,43 69,29 66,77 44,5 21,5 66,87 47,89 31,89 42,8 40,13 24,02 28,85 32,22 90,99 18,27 23,76 18,54 33,72

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CF IND H CH.SCHWAB CHESAPEAKE CHEVRON (*) CHUBB CIGNA CITIGROUP CLIFFS CLOROX CO. CMS ENERGY COACH COCACOLA ENT COLGATEPAL COMERICA COMPUTER SC. CONAGRA CONOCOPHIL. CONS. EDISON CONSOL ENER CONSTEL BR. CONSTELL. CORNING COVENTRY H. COVIDIEN CSX CUMMINS CVS CYTEL D R HORTON DARDEN REST DAVITA DEAN FOODS DEERE & CO DEND.RES DEVON ENERG DEVRY DIAM.OFFSH DISC FCIAL DOMINION RES DOVER DOW CH. CO DR PEPPER DTE ENERGY DUKE EN. DUN&BRAD DUPONT (*) EAST.CHEM EDISON INT. EDWARDS LIF EL PASO ELDON B ELECTRAFINA ELI LILLY & CO EMC EMERSON EL. ENI/SBC ENTERGY EOG RES EQT EQUIFAX EQUITY RES. ESTEE LAUDER EXELON EXXON M(*) FAM.DOLLAR FED INVB FEDEX FIDEL.N. FIRSTENERGY FLOWSER. FLUOR NEW FMC FMC TECH FORD MOTOR FOREST LAB FORMOSA CH

146,66 13,66 30,68 97,61 59,62 45,19 33,44 76,46 67,18 18,27 56,96 26,18 84,15 29,13 33,49 24,44 67,75 53,27 41,59 18,34 36,4 14,32 29,16 46,37 21,97 92,26 34,15 34,95 10,42 47,96 78,28 9,06 72,66 16,03 69,9 57,82 62,24 22,83 48,59 55,3 30,22 37,44 47,13 18,12 70,3 47,27 86, 35,05 68,39 17,93 42,35 64,44 36,24 22,99 45,39 74,93 62,84 95,92 53,97 31,87 55,66 95,47 41,98 74,82 48,53 19,53 82,36 28,94 41,36 88,61 57,11 77,65 39,96 10,84 33,72 47,78

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FORT. BRANDS FR.MCMORAN FRONT COM. FST HORIZON G.ELECTRIC (*) G.MILLS GAMESTOP GANNETT CO GAP GENERAL MOTORS GENESIS INS GENUINE PARTS GENWTH F. GHL IM. GOLD.SACHS GOODRICH GOODYEAR H J HEINZ CO H&R.BLOCK H. DAVIDSON H.CARE R. HALLIBURTON HARMAN INT. HARRIS HARTFORD FIN HCP HELMER & P. HERSHEY F. HESS HEWLETT P(*) HODGE HOME DEP(*) HONEYWELL HORMEL F. HOSPIRA HOST H&R HUMANA IBM (*) ILL.TOOLS W. INGERSOLL INT. FLAVORS INT.ENERGY INTER.LEX. INTERN. PAPER INTERPUBLIC INTL GAME INVESCO. IRON MOUNT. ITT CORP JABIL CIRC JACOBS EN JANUS CAP. JC PENNEY CO JM SMUCK. JOHNSON&J.(*) JP MORGAN(*) JUN.NETW. KELLOGG CO KEY KIMBERLYC KIMCO REAL. KOHL S KRAFT FOODS (*) L3 COM. LABORATORY LEGG MASON LEGGET PL. LENNAR LEUCAD.N. LEXMARK LIMITED LINCOLN NAT. LOC.MARTIN LOEWS LORILLARD LSI LOGIC M&T BK M.MCLENNAN M.STANLEY MACY MANULIFE GLOB MARATH. OIL MARRIOTT MASCO MASTERC. MC CORM VTG MCDONALDS(*) MCGRAWH. MCKESSON MEAD J.NUT MEADWETVACO MEDCO H. MEDTRONIC MEMC EL. MERCK (*) METLIFE METR.COM. MOLSON COORS MONSANTO MONST.WW MOODY'S MOTOROLA MOB MOTOROLA SOL MURPHY OIL NABORS IND NAT.OIL NEWELL RUB. NEWFIELD EXP NEWMONT M NEXTERA ENERG NIKE B NISOURCE NOBLE NOBLE EN. NORDSTROM NORFOLK SOUTH NORTH.UTL. NORTHROP G NRG ENERG. NYSE EUR. OCCID.PETROL OMNICOM ONEOK OWEN IL. P. CASPART P. R.LAUREN PALL PEABOD.EN. PEPCO H. PEPSICO PERKINELMER PFIZER (*) PG&E PH.MORRIS PIC INTERN. PINNACLE W PIONEER PITNEY BOWES PLUM CREEK PNC BK PPG IND PPL PRAXAIR PRINCIP.FIN. PROCTER G(*) PROGRESS EN PROGRESSIVE PRUDENT. FIN PUBL ENT PUBLIC STOR. PULTEB QEP RESOURCES QUANTA S. QUEST DIAG. R.HALF INT RADIOSHACK RANG.RES. RAYTHEON RED HAT REGIONS FIN REP.SERV. RETNOLDS ROCKW.COLLINS ROCKWELL AUT ROPER IND. ROWAN COS RYDER SYST SAFEWAY INC SAIC SALESFOR. SARA LEE SCANA SCHLUMBERGER SCRIPPS N. SEALD AIR SEMPRA EN

54,72 45,99 6,76 8,08 16,51 36,48 22,13 10,8 16,75 26,31 33,15 49,71 6,78 24,55 125,23 87,08 13,55 51,08 13,72 39,09 45,7 47,09 34,34 37,51 20,57 32,01 56,84 56,15 59,86 32,63 23,55 30,74 47,98 27,92 47,58 13,53 70,92 172,98 46,33 31,86 57,66 47,58 110,16 25,55 8,37 16,19 19,56 30,52 48,73 15,54 35,64 7,35 28,35 73,88 62,71 37,6 22,23 53,36 7,25 64,07 16,09 47,3 34,87 69,93 86,03 27,02 19,3 15,43 29,4 33,05 34,74 23,53 72,82 37,58 105,25 6,79 78,65 28,27 20,02 26,54 117,66 26,12 29,5 9,18 326,54 46,6 85,08 41,72 75,31 68,92 27,94 55,48 33,31 5,54 31,71 36,35 9,53 42,53 67,15 10,06 32,88 22,54 42,13 55,2 20,83 67,48 13,16 55,54 54,41 52,81 83,87 19,55 31,13 89,05 44,31 69,19 32,24 55,49 22,16 28, 87,34 42,39 63,7 20,33 149,3 124,52 44,54 46,87 18,14 64,67 22,5 17,49 41,96 69,34 52,3 40,01 78,58 20,02 36,51 51,18 77,88 26,56 96,34 25,33 60,59 45,53 18,48 53,99 30,33 110,31 5,28 37,36 17,35 50,66 24,13 13,18 57,13 41,3 37,75 5,1 26,83 34,34 50,79 62,47 73,23 33,93 48,46 18,92 14,94 135,69 18,49 37,32 80,88 40,52 19,62 48,48

+3,07 1,73 +1,5 4,15 +0,24 +1,9 +1,14 4,59 1,35 +1,23 3,33 +0,71 3,42 +0,33 0,93 0,02 3,63 +1,77 1,51 0,15 3,38 1,96 4,29 +2,21 1,77 1,33 1,47 +2,04 2,35 +0,28 0,72 3,03 1,46 +2,42 +1,02 1,17 +1,18 +0,88 0,37 2,81 +1,84 +0,42 0,61 1,08 4,23 0,86 1,91 +0,16 +1,39 0,89 1,03 1,74 1,12 +0,71 +1,41 0,84 +0,36 +1,81 3,33 +1,63 3,01 0,78 +3,23 0,56 +0,67 1,42 1,53 2,29 +0,73 3,07 1,59 +2,1 +0,19 +1,76 1,59 3, 1,22 +1,62 +1,57 +0,09 +4,06 +0,58 0,54 +1,22 +1,39 +0,95 3,43 +0,52 +0,57 +0,87 0,88 +1,43 7,97 +0,64 1,49 +2,36 +1,29 +1,74 +1, 2,03 2,38 +2,11 2,85 5,83 1,29 +0,69 4,85 0,06 +0,61 +2,85 0,71 1,58 +0,3 +2,69 +0,48 +0,72 +0,33 4,11 0,48 1,72 1,18 1,31 +0,29 +3,53 1, 4,44 +1,51 +2,08 +5,19 +0,75 +3,22 +2,88 +0,31 +0,53 3,1 +1,94 +0,88 0,29 +0,26 +0,11 1,39 3,28 +1,7 +0,33 0,59 1,37 +0,2 0,46 4,69 3,59 0,12 +1,52 2,47 +1,23 3,95 +0,22 2,28 4,49 +0,04 +2,2 0,82 4,29 1,86 1,51 0,98 1,41 +0,61 +0,19 +1,09 +1,75 +0,11 +0,3 0,56 +1,19

17,05 8,04 16,1 20,72 12,23 13,56 7,71 4,91 8,59 12,95 15,06 6,16 19,48 7,37 15,98 12,32 15,11 8,17 17,77 28,39 16,24 16,35 7,66 5,41 24,62 14,39 20,34 9,98 6,24 12,14 13,78 12,63 8,72 12,11 11,59 13,26 12,35 10,45 15,13 13,99 16,95 8,96 13,95 18,61 10,87 24,42 10,26 6,91 13,55 7,99 16,2 14,81 12,93 7,97 14,34 15,38 10,82 12,92 57,46 10,77 15,43 8,3 14,34 12,99 14,4 25,72 9,8 6,86 15,37 6,26 10,4 11,56 14,09 13,31 12,81 15,71 7,1 11,9 14,02 5,75 20,77 21,35 19,67 16,52 16,95 14,64 13,59 26,01 15,1 13,63 9,1 4,86 8,55 7,07 9,93 11,19 23,9 23,95 15,08 21,47 18,48 10,15 12,62 16,46 7,74 11,02 10,67 11,87 16,94 14,7 14,09 20,66 14,53 14,88 14,2 7,87 23,33 11,02 12,22 13,46 19,66 7,13 17,59 19,46 17, 9,72 15,12 14,34 13,89 7,77 11,34 15,69 17,73 13,03 25,43 8,82 27,04 9,21 13,02 10,42 17,94 8,56 15,26 14,45 12,24 8,44 11,03 37,27 24,74 15,92 11,41 25,4 7,32 58,9 8,26 41,03 14,12 12,91 12,39 13,88 18,54 15,42 16,71 10,94 10,38 97,62 21,5 11,63 21,01 14,42 10,9 11,74

SIMON PRORET SIST FINAN. SLM SNAPON SOUTH AIRLINES SOUTH.EN. SOUTHERN CO SPECTRA EN. SPRINT ST JUDE M STANLEY BL STARWOOD STATE STREET STRYKER SUNOCO SUNTRUST BKS SUPERVALU SYSCO T.WARN.CAB TARGET TECO ENERGY TENET HEALTH TERADATA TERADYNE TESORO TEXAS INST. TEXTRON THE WEST UN THERMO EL. TIFFANY & CO TIME WAR TITANIUM M. TJX COS TORCHMARK TOTAL SYS TRAVELERS (*) TYCO INTER. TYSON FOODS UNION PACIFIC UNUMPROVID UPS B US BANCORP US STEEL UTD HEALTH UTD TECH.(*) VALERO ENERG VARIAN M. VENTAS VERIZON (*) VF VIACOM (B) VISA CL A VORNADO T. VULCAN MAT W.DISNEY (*) WAL MART (*) WALGREEN CO WASH.POST WASTE MAGT WATERS WATSON PH. WELLPOINT WELLS FARGO WEST.DIG WEYERHAEUSER WHIRLPOOL WILLIAMS CIE WISCON.EN. WW GRAINGER WYNDHAM XCEL ENERGY XEROX XL GROUP YUM BRANDS ZIMMER H. NASDAQ

108,84 67,6 14,05 52,07 8,47 37,7 39,87 24,84 3,72 43,94 61,59 46,84 38,74 50,04 34,01 21,51 7,67 29,46 68, 48,65 17,18 4,95 53,76 11,89 21,48 27,19 18,59 17,84 53,82 69,14 31,74 14,65 52,7 36,61 17,73 52,57 41,38 16,31 92,47 22,79 65,69 23,72 33,24 45,56 74,14 20,71 57,91 47,63 35,05 111,37 44,93 83,41 80,78 33,75 35,18 50,85 37,03 382,85 30,37 78,02 63,7 61,95 25,21 30,54 17,87 66,36 27,05 29,61 138,5 28,86 23,23 8,53 19,96 50,71 57,57

1,86 0,37 2,29 1,08 4,19 5,44 +1,5 1,04 0,54 +0,3 0,85 +0,28 +0,39 +0,79 5,24 1,51 0,52 +1,31 +1,36 +1,76 1,21 +0,61 0,87 1,49 1,47 2,62 2,16 0,11 0,79 +1,68 0,87 1,21 +0,84 1,51 +1,2 1,39 0,58 +0,37 0,33 1,34 +0,7 1,78 1,86 +1,09 0,31 1,38 +1,6 1,73 +0,37 +2,06 +1,88 1,86 2,8 +0,63 0,48 +1,5 0,05 +3,97 +1, 1,15 +0,49 0,5 2,06 1,48 1,22 +2,68 +0,04 +1,61 +1,37 3,19 +1,84 0,47 1,82 +0,64 +1,82

44,06 10,99 8,52 12,46 10,59 22,85 15,76 14,44 13,4 12,57 28,05 10,61 13,49 16,2 21,51 6,85 15,51 15,14 11,11 12,73 13,75 24,77 6,57 12,86 10,34 16,17 11,81 13,22 21,02 11,54 21,23 13,72 5,29 16,27 8,48 13,57 7,92 14,18 7,73 15,46 11,03 9,86 12,15 13,86 8,52 16,79 30,93 15,79 16,26 13,02 17,2 38,28 13,38 11,4 14,13 18,23 13,26 16,78 15,35 9,5 8,85 10,11 29,3 5,88 21,64 7,13 17,76 13,42 13,35 7,83 8,87 17,79 12,25

YAHOO TORONTO

11,74

2,17 15,45
EN CAD

S&P/TSX Comp 12141,08 (1,93)

AGEAS AGNICO EAGLE AGRIUM ARC RESOURCES BARRICK GOLD BCE BK MONTREAL BK NOVA SCOT BOMBARDIER BROOKFIELD CAMECO CDN IMPER.BK CDN NAT RAIL CDN NAT.RES. CDN OIL SANDS CDN PAC.RAIL CDN TIRE CENOVUS EN. ELDORADO GOLD ENBRIDGE ENCANA ENERPLUS FST QUANTUM G. WESTON GILDAN ACTIV GOLDCORP HUSKY ENERGY IAMGOLD IMPERIAL OIL INMET MNG LOBLAW MAGNA INTL MANULIFE FIN METRO NAT BK CAN. NEXEN PENN WEST POTASH SASK POWER CAN. R.I.M. ROGERS COM. ROYAL BK CDA SHAW COM SHOP DRUG SNC LAVALIN SUN LIFE SUNCOR EN. TALISMAN EN TECK COM. TELUS THOMSON TIM HORTONS TOR.DOM. BK TRANSALTA TRANSCANADA VALEANT PH. YAMANA GOLD YELLOW MEDIA SAOPAULO AMBEV BRADESCO CPFL ENERG. CYRELA BR. ELETROBRAS ON EMBRAER GAFISA JBS LOJAS AMER. PETROBRAS REDECARD ROSSI RESID. VALE RIO TOKYO

30,45 0,81 17,4 55,22 +1,96 18,91 79,08 2,6 10,69 23,03 3,44 21,93 44,89 1,08 10,34 36,19 +0,17 12,23 57,5 1,02 10,91 51,68 1,19 11,61 5,21 4,23 12,4 27,9 0,54 27,09 23,78 +0,08 17,75 70, 1,71 9,74 69,15 0,17 14,68 35,25 2,6 12,59 24,05 3,02 12,4 58,16 1,49 12,98 54,47 3,64 10,01 33,93 2,42 25,7 16,95 0,94 24,93 29,72 1,56 10,46 25,01 2,87 48,1 26,31 3,87 28,6 116,05 0,12 9,64 65,81 1,61 14,69 26,28 0,76 13,98 45,37 +1,09 22,57 24,98 3,03 13,5 18,87 2,18 14,3 39,47 +0,54 13,52 57,7 2,44 7,48 36, 0,58 12,5 38,8 11,76 7,81 13,67 1,87 8,54 47,71 +1,19 12,42 71,89 +0,9 10,79 19,87 1,34 9,79 19,18 2,54 36,19 51,99 0,92 5,54 24,12 0,25 9,77 22,91 1,04 3,34 35,92 +0,93 11,44 50,04 1,36 11,8 20,84 1,93 14,18 38,25 2,12 13,47 49,32 5,28 16,55 25,4 0,59 8,94 32,34 2,35 13,7 16,62 1,48 14,71 41,62 2,98 7,5 51,63 +0,68 13,84 30,7 0,1 13,83 43,48 3,25 18,27 73,85 2,21 11,5 20,36 1,45 18,68 38,46 1,81 16,72 38, 5,52 15,2 12,95 +0,47 14,23 0,96 12,73
EN BRL

SUMITO. MET SUMITO. OSA SUMITO. REA SUMITOMO SUZUKI MOT T&D HLD TAKARA HLDG TAKASHIMAYA TAKEDA PH. TEIJIN LTD TERUMO CORP TOBU RAIL TOKYO EL TOKYO EL. POW TOKYO MAR H. TOKYO TATEMONO TOSHIBA TOSOH CORP TOTO LTD TOYOBO CO TOYOTA MOTOR TREND MICRO UNITIKA LTD W.JAP.RAIL YAHOO JAPAN YAMAHA CORP YAMATO H. YOK.RUBBER YOKOGAWA EL SHANGHAI BANK CHINA BANK COM BEIJING BANK CHINA LIFE CITIC CN COAL ENERGY CN PING AN ICBC MERCH. BK PETROCHINA SHENERGY SINOPEC SINGAPOUR CAPITALAND DBS HK LAND H. JARDINE MATH KEPPEL MOBILEONE OC BANK SING. AIRLINES SING. EXCH. SING. PETROL. SING.TELEC SINGAG. AIRL UTD OV.LAND UTD OVER.BK HONGKONG ALUM..CHINA BK OF CHINA BK OF COM. CH.UNICOM CHINA COAL EN. CHINA CONST. CHINA LIF.I CHINA MOBILE CHINA RES CNOOC H.SENG BK HK EXCHANGE HK.&CH GAS HSBC HOLD HUTCHINSON ICBC H NEW W.DEV. PETROCHINA PING AN.INS STAND.CHATER SUN HK PROP SWIRE PACIFIC TENCENT H. SEOUL HYNIX SEM. HYUNDAI MOT. KOREA ELEC. LG CORP POSCO SAMS. ELEC SYDNEY

180 208 1805 1063 1681 1770 405 539 3620 312 4110 319 3810 410 2221 279 364 297 615 117 3040 2218 58 3190 25310 854 1259 438 632

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12,5 24,19 15,34 5,73 15,16 16,75 17,2 16,02 11,17 10,41 16,85 22,91 9,1 3,21 13,75 18, 11,03 12,39 20,22 9,7 14,33 19,79 2,7 20,35 15,66 11,25 17,32

Shanghai Composite 2626,42 (2,15) EN CNY

3, 4,58 9,38 16,98 11,99 10,29 42,32 4,1 11,77 10,19 4,53 7,41

0,99 2,97 1,99 2,86 1,96 4,28 3,88 1,44 2,97 2,49 3,21 2,63

4,71 7,7

Strait Times 2994,78 (3,61)

EN SGD

2,67 14,53 6,52 53,21 10,3 2,47 9,43 11,8 7,15 6,22 3,06 11,8 4,88 19,1

4,64 3,97 4,12 0,65 4,1 3,14 2,58 2,72 2,46 7,83 2,72 3,37 4,02

15,08 12,21 21,73 13,84 4,5 1,08 13, 40,06 22, 19,14 17,54 8,48 2,94 11,51

Bovespa 52992,45 (+0,34)

Hang Seng 20946,14 (4,29)

EN HKD

Nasdaq Comp 2532,41 (0,94)

EN USD

46,25 27,7 21, 13,7 17,04 9,75 6,83 4,22 13,92 22,53 25, 10,55 44,

+3,47 +1,47 2,78 +2,16 0,41 2,01 +3,33 0,71 +3,96 1,92 0,6 +4,15 2,44
EN JPY

ACTIV BL. ADOBE SYST AKAMAI TEC ALEXION PHARM. ALTERA AMAZON.COM AMGEN APOLLO GP APPLE APPLIED MAT AUT.DAT.P. AUTODESK BAIDU.COM BED BATH & B. BIOGEN IDEC BMC SOFT. BROADCOM CA CELGENE CEPHALON CERNER CH ROBINSON CHECK PT SF CISCO S.(*) CITRIX SYST COGNIZANT COMCAST COSTCO WH. CTRIP.COM DELL DENTSPLY INT. DIRECTV DOLLAR TREE EBAY ELECT.ARTS EXPED. INT. EXPEDIA EXPRESS SC F5 NETWORKS FASTENAL FIRST SOLAR FISERV FLEXTRONICS FLIR SYST. GARMIN GILEAD SC. GOOGLE H.SCHEIN ILLUMINA INFOSYS INTEL (*) INTUIT INTUIT.SURGICAL JOY GLOBAL KLATENCOR LAM RES. LIBERT.MED LIFE TECH LINEAR TECH MARVELL T. MATTEL MAX.INT.P MICROCHIP T MICRON TEC MICROSOFT (*) MYLAN NETAPP NETFLIX NEWS C. NII HLDG NVIDIA O REILLY AU ORACLE PACCAR PAYCHEX PRICELINE.COM QIAGEN NV QUALCOMM RES.MOTION ROSS STORES SANDISK SEAGATE TEC. SEARS HOLD SIGMAALD. STAPLES STARBUCKS STERICYCLE SYMANTEC TEVA PH. URBAN OUTFIT VERISIGN VERTEX PH. VIRGIN MEDIA VODAFONE ADR W.FOODS MKT WNR CHIL. WYNN RES XILINX

11,43 25,62 22,59 50,7 36,42 202,7 52,12 46,11 373,62 11,44 48,4 30,92 140,99 52,9 93,18 40,17 33,87 20,45 55,52 78,9 59,94 68,13 52,45 14,94 64,41 67,94 21,88 76,74 38,44 15,06 34,51 45,39 62,82 29,3 20, 43,86 28,58 49,57 82,94 31,59 105,43 56,67 5,66 24,72 31,95 37,76 579,04 63,66 53,58 57,39 20,79 43,6 358,57 79,56 36,2 37,2 13,91 41,91 27,08 13,02 24,5 21,62 31,18 6,31 25,68 19,26 41,87 241,11 14,67 40,02 12,95 58,35 28,35 39,2 27,09 527,81 15,78 51,02 23,39 73,56 39,32 12,06 67, 60,95 14,34 36,72 78,81 17,1 40,72 29,39 28,93 43, 23,61 27,32 58,61 18,31 139,91 29,93

1,12 2,03 1,27 0,57 3,01 +0,61 +1,09 3,67 0,99 0,35 +1,09 2,06 2,04 +0,1 +0,68 1,88 1,48 +0,05 +0,02 0,24 1,28 0,31 2,85 +0,81 1,42 1,24 +0,37 +0,3 +0,66 +0,43 0,28 2,66 1,12 2,46 0,74 0,09 1, 0,42 4,14 +1,02 2,33 +0,46 0,88 +1,44 +6, +0,88 +0,26 +1,03 1,69 1,31 0,29 1,78 0,07 2,27 1,25 0,98 2,79 0,88 0,84 3,27 0,49 2,31 1,86 1,41 1, +1, 3,37 1,9 +0,76 0,35 3,36 +2,53 1,83 +0,54 +1,42 +9,2 +5,13 0,45 0,85 1,22 0,78 0,08 +0,19 +0,07 1,54 0,49 +0,99 0,12 1,31 +0,65 1,16 2,69 0,65 +0,4 1,65 +1,33 0,82 0,4

15,88 11,19 14,12 14,57 64,35 10,1 9,87 16,22 8,94 19,44 19,2 55,29 16,03 16,01 12,4 12,18 9,6 16,43 9,44 16,84 25,23 19,14 9,34 27,88 25,07 14,99 23,05 30,03 9,97 16,83 14,98 17,12 15,1 23,53 23,58 15,62 15,44 23,04 14,23 11,42 12,62 5,39 14,37 12,19 9,3 16,8 16,12 36,95 10,09 18,09 32,6 15,15 7,99 6,2 17,39 10,83 11,33 7,66 12,25 12,72 12,57 10,69 10,07 9,63 18,69 54,55 12,98 15,45 13,78 16,86 12,33 16, 18,06 29,87 21,62 16,84 3,41 14,57 9,38 10,05 53,6 17,17 9,25 24,64 28,15 10,89 15,07 19,55 42,16 32,56 5,23 45,13 13,48

Nikkei 225 9299,88 (3,72)

ASTELLAS PH CANON CASIO CHUGAI PHARM CREDIT SAIS CSK HLD DAINIPP.SU. DENTSU EAST JAP.RAIL. FUJI EL FUJIFILM FUJIKURA FUKUOKA FIN HITACHI HITACHI CONS HONDA MOT. INPEX H. ISETN MITS. JAPAN STEEL JAPAN TOB. JFE HOLD JX HOLDINGS KANSAI POWER KDDI KOMATSU KYOWA HAAK MAZDA M. MITSUB PAPER MITSUB.ELEC. MITSUB.EST. MITSUB.LOG. MITSUB.MOT. MITSUB.UFJ MITSUBISHI MITSUI & CO MITSUI S.IN MIZUHO FIN NIP.KAYAKU NIP.S.GLASS NIP.SODA NIP.STEEL NIPPON EL GLASS NISSAN MOTOR NISSHIN STEEL CO NKSJ HOLDINGS NOMURA H. NTT NTT DOCOMO OLYMPUS PIONEER SAPORO H SEVEN & I SHINETSU CH SHINSEI BK SOFTBANK SONY SUM.MIT.F. SUMITO. EL SUMITO. HEAV

2912 3580 522 1317 1248 292 779 2306 4510 245 2152 344 315 451 1633 2886 533000 758 529 341500 1932 519 1248 554000 2187 786 195 74 869 1306 840 97 382 1932 1349 1853 121 818 224 364 241 919 769 150 491 349 3660 139900 2543 383 301 2101 3920 92 2815 1828 2363 1081 486

2,41 3,89 5,43 2,88 5,53 7,3 2,5 4,83 1,74 5,04 4,14 3,91 3,96 4,25 5,55 3,02 6,82 5,01 2,94 0,44 3,59 3,71 1,66 2,98 4,33 3,2 5,34 3,9 3,12 3,97 5,3 4,9 2,55 2,87 3,02 3,04 4,72 4,66 4,68 4,71 4,37 3,87 3,03 2,6 2, 5,42 2,92 1,48 2,57 2,54 3,83 3,31 2,61 4,17 3,13 5,04 2,48 3,65 5,45

13,56 14,12 12,68 16,41 15, 5,62 28,18 16,37 10,59 14,33 9,85 11,33 10,21 9,85 15,91 9,01 14,24 11,55 7,81 6,07 8,43 9,87 12,48 16,58 18,14 17,41 12,12 27,79 17,65 31,29 10,55 6,35 5,53 21,22 7,2 10,87 22,67 7,96 9,98 6,32 9,2 9,89 26,59 13,96 8,94 8,77 27,45 10,12 16,86 16,73 13,76 30,67 13,39 12,21 8,25 10,58 11,83

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5,33 3,48 3,85 4,03 4,96 3,48 4,54 3,64 3,12 5,93 3,15 4,65 3,96 4,53 8,25 3,19 5,22 3,18 3,32 3,88 3,9 2,74 2,9

17,59 6,91 6,65 43,13 10,02 7,64 14,42 10,41 28,73 9,77 13,44 23,65 23,89 1,14 17,74 8,51 7,11 10,76 20,24 1,44 16,06 13,28 28,19

Kospi 1943,75 (3,70)

EN KRW

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2,28 2,39 4,24 9,03 2,21 3,9

EN AUD

S&P/ASX 200 4105,39 (4,00)

AUS & NZ BK BHP BIL BRAMBLES CSL FOSTER'S GP MACQUARIE G. NAT AUS.BK ORIGIN ENERGY QBE INS RIO TINTO TELSTRA WESTPAC BKG BOMBAY

19,1 38,12 6,24 28,39 4,79 23,25 21,77 13,66 14,66 72, 2,89 19,27

3,58 4,84 4, 3,5 4,01 7,19 3,97 3,05 4,99 5,98 2,37 2,53

8,74 9,64 17,46 15,77 13,32 6,29 9,01 18,32 9,08 7,33 11,56 9,5

BSE Sensex 17305,87 (2,19)

EN INR

ICICI BK INFOSYS RELIANCE IND. ST.BK INDIA TATA POWER JOHANNESBOURG ABSA GROUP ANGLO AMER. ANGLO PLATIN. ANGLOGOLD GOLD FIELDS HARMONY GOLD IMPALA PLAT. REMGRO RICHEMONT RMB HOLD. SANLAM SAPPI LTD SASOL STAND.BANK STEINHOFF TELKOM TIGER BRANDS

966 2591 792 2233 1234

2,72 4,35 17,39 2,57 5,31 1,08 14,99 2,24 8,28

EN ZAR

FTSE/Top 40 25993,94 (1,08)

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+1,21 3,41 3,98 2,77 2,73 3,17 3,56 0,28 1,96 0,77 1,48 1,24 3,81 1,36 +0,23 1,57 0,49

6,74

OBLIGATIONS CONVERTIBLES
ISIN FR0000181174 FR0010771766 FR0010185975 FR0010798371 FR0010823476 FR0011073006 FR0010833053 FR0010816280 FR0010382408 FR0010805358 FR0010844746 FR0000180994 FR0011018894 FR0000181034 FR0010748905 FR0010209387 FR0010998005 FR0010870931 FR0000180549 FR0010922955 FR0010827055 FR0010632844 FR0010527820 FR0010914390 FR0010797936 FR0010881573 FR0011069442 FR0010350280 FR0000094674 FR0010032839 FR0011018902 FR0010775098 FR0010449264 FR0010814061 FR0010354670 FR0010771444 FR0010978932 FR0010333302 FR0010973057 FR0010829762 FR0010773226 FR0010998187 FR0000180127 FR0000187783 FR0010771899 FR0010518894 FR0010464487 FR0010820209 FR0010961128 FR0010796417 FR0010385815 FR0010736660 FR0010544734 FR0010962704 FR0010532739 FR0010526384 FR0010627109 VALEUR A NOVO 1% 01OC AIFRA 4.97% OCE AIRFRANOCEA0420 ALCATOE5%01JAN15 ALTRAN JAN 15 ASSYSTORN4%JAN17 ATARIORAX% 15 ATOS OCEANE 0116 AUBAYOCEANE2012 AUSY FRN20OCT14 AVANQUEST OCA AXA 3.75% 00 BPCEFRN 180314 BULL 2.25% 00 CAP GEM 3.5%14 CAPGEMIN2.5%01 CGGOCEANE1.75%JA16 CHARGOCA 01/01/16 COFIDUR 3% 98 CUOCEANE 01NOV2015 FAUR. OCE 4.50% FONC IENA OC FONC. ATLAS FONCIE VOLTA ORANE G.DEGREN.11/12 GECINA 2.125% 16 GFI5.25%OCEJAN2017 ILIAD OCEANE0112 IMMOB HOT.5%94 INFOG.4% 09OC INGENICO2.75%JAN17 MAUPR 7.125% MICHELIN OCE0CP17 NEOOCE3.75%2 NEXANS OC 0113 NEXANSOCE4%1JAN OLGROUPOC7%DEC15 ORCO CV 1% 2013 ORPEAO OCE16 OXYOCE6%29DEC14 PEUGEOT OCE 16 PIERRE ET VAC OCE PUBLICIS 1%02 PUBLICIS OBC PUBOE3.125%30JUL QUANTEL OC RHODIA OC 14 SCBSMOC9%1JUL16 SILIC2.50%0117 SOIOE 6.25% 14 SOLVINOCEAN12 ST DUP.10%14 STERIA OSICE TECOCEANE 01JAN16 THEOLIA 2% 2014 VIAL OCEA 2.5%14 VILMORIN OCEA0715 CLTURE PARIT TAC BT 10,14 3,85 2,87 3,33 1,97 5,07 12,77 1,78 3,45 17,87 6,59 4,85 0,02 7,18 4,99 13,99 0,01 17,25 26,26 3,91 7,23 5,71 7,23 6,11 8,6 0,13 3,93 5,48 1150,89 22,6 1,51 3,7 3,07 2,5 2,06 3,88 7,5 2,94 14,69 1,35 3,44 2,76 43,3 8,56 13,56 4,54 8,82 2,73 5,74 14,17 39,71 9,35 0,56 2,89 46,26 4,07 FIN CONV 30/09/12 23/03/15 23/03/20 18/12/14 22/12/14 06/12/16 01/04/15 23/12/15 22/12/11 04/02/15 01/01/17 01/01/33 23/12/13 22/12/11 22/12/15 22/12/15 31/12/24 22/10/15 22/12/14 20/12/13 29/07/20 17/11/12 04/12/15 22/12/16 22/12/11 01/01/09 01/04/20 22/12/16 22/07/14 01/01/17 22/01/15 23/12/12 22/12/15 16/12/15 15/05/13 22/12/15 18/12/14 20/12/15 22/09/15 09/01/18 21/07/14 21/12/12 21/12/13 22/06/16 01/01/17 28/08/14 20/12/11 20/03/14 31/12/12 23/12/15 22/12/14 23/12/13 20/06/15 0,26 P.1 12,5 1,00 P.1 1,03 P.1 3,53 1,00 P.1 1,00 P.1 21, 1,00 P.1 26,39 P.1 1,01 P.1 1,00 P.1 5, 1,00 P.1 4,41 P.1

TAUX ET CHANGES
CHANGES:COURSAUCOMPTANT
05082011 1 EURO EN DEVISE VARIATION MOYENNE COURS BCE RAP VEILLE DE L'ANNE EN % PRCDENTE

COURSDECHANGESCROISS
05082011 EUR USD GBP CHF SEK DKK JPY (100) CAD EURO 1,0000 0,7065 1,1506 0,9219 0,1086 0,1342 0,8989 0,7195 USD 1,4155 1,0000 1,6287 1,3050 0,1537 0,1900 1,2724 1,0184 GBP 0,8691 0,6140 1,0000 0,8012 0,0944 0,1167 0,7812 0,6253 CHF 1,0847 0,7663 1,2481 1,0000 0,1178 0,1456 0,9750 0,7804 SEK 9,2070 6,5044 10,5937 8,4881 1,0000 1,2360 8,2760 6,6242 DKK 7,4489 5,2624 8,5708 6,8672 0,8090 1,0000 6,6956 5,3593 JPY(100) 1,1125 0,7859 1,2801 1,0256 0,1208 0,1494 1,0000 0,8004 CAD 1,3899 0,9819 1,5992 1,2814 0,1510 0,1866 1,2493 1,0000

TAUXMARCHSMONTAIRESETEURODEVISES
05082011 NEW YORK ZONE EURO ZURICH LONDRES TOKYO 05082011 LIBOR EURO EURO USD EURO CHF EURO JPY EURO GBP EUR USD CHF YEN GBP T/N 0,75 0,2 0,03 0,04 0,53 USD EUR CHF GBP JPY Jour jour 0,2 0,73 0,02 0,53 0,04 MARCHS MONTAIRES 1 mois 3 mois 6 mois 1 an 0,23 0,83 0,1 0,68 0,09 0,2 1,17 0,06 0,56 0,07 0,23 1,32 0,56 0,68 0,13 0,31 1,32 0,1 0,75 0,35

PRINCIPAUXTAUXDIRECTEURS
PAYS BCE TAUX DE RFRENCE TAUX PRET MARGINAL TAUX REPO (REFI) TAUX DEPOT TAUX JOUR LE JOUR TAUX DE BASE TAUX JOUR LE JOUR FONDS FEDERAUX 2 ANS 10 ANS GENSAKI T/N TAUX JOUR LE JOUR TAUX D'ESCOMPTE TAUX DE BASE 10 ANS TAUX JOUR LE JOUR TAUX DE BASE TAUX EN % 2.25 % 1.50 % 0.75 % 0.53 % 0.50 % 0.19 % 0.25 % 0.30 % 2.52 % 0.10 % 0.30 % 0.30 % 1.50 % 1.01 % 0.90 % 3.00 %

DOLLAR US LIVRE STERLING FRANC SUISSE COURONNE DANOISE COURONNE NORV. KUNA CROATE COURONNE SUDOISE DOLLAR CANADIEN YEN DOLLAR AUSTRALIEN ROUBLE RUSSE ROUPIE INDIENNE DOLLAR NOZLANDAIS COURONNE TCHQUE FORINT HONGROIS ZLOTY POLONAIS LEV BULGARE DOLLAR HONG KONG WON SUD CORE LITAS LITUANIEN LATS LETTON PESO MEXICAIN REAL DOLLAR SINGAPOUR RAND SUDAFRICAIN LIVRE TURQUE RENMIBI YUAN RUPIAH PESO PHILIPPIN RINGGIT MALAIS BAHT THALANDAIS

1,4155 0,5201 1,3257 0,8691 0,2754 0,8578 1,0847 1,4984 1,3803 7,4489 +0,0040 7,4473 7,7840 +0,5620 8,0043 7,4470 0,0295 7,2891 9,2070 +0,6295 9,5373 1,3899 +0,5062 1,3651 111,2500 1,7573 116,2386 1,3538 +0,5347 1,4423 40,0645 +0,6456 40,2629 63,3370 0,0789 60,5878 1,6900 +0,8113 1,8377 24,2480 0,2468 25,2840 274,1000 +0,7387 275,4786 4,0455 +0,3522 3,9947 1,9558 +0,0000 1,9558 11,0505 0,4307 10,2994 1517,3400 0,0659 1531,8212 3,4528 +0,0000 3,4528 0,7095 +0,0423 0,7087 17,0327 +0,2968 16,7373 2,2469 +0,7037 2,3314 1,7271 0,0926 1,8055 9,8154 +0,5872 9,6984 2,4556 0,0448 1,9965 9,1164 0,4988 8,9712 12141,6600+0,2604 12041,7048 60,3980 +0,0431 59,7387 4,2699 +0,3620 4,2668 42,2950 0,3863 42,0145

ROYAUME UNI USA

COURSTERMEDEL'EUROCONTRELESPRINCIPALESDEVISES
05082011 16 H COMPTANT ACHAT VENTE A 1 MOIS ACHAT VENTE A 3 MOIS ACHAT VENTE A 6 MOIS ACHAT VENTE A 1 AN ACHAT VENTE USD 1,4151 1,4163 0,0017 0,0010 0,0051 0,0032 0,0108 0,0064 0,0214 0,0108 GBP 0,8687 0,8699 0,0009 0,0004 0,0015 0,0000 0,0025 0,0000 0,0057 0,0018 CHF 1,0867 1,0880 0,0020 0,0007 0,0046 0,0033 0,0085 0,0060 0,0171 0,0096 SEK 9,1823 9,1863 0,0099 0,0276 0,0036 0,0589 0,0064 0,1186 0,0015 0,2485 DKK 7,4483 7,4498 0,0071 0,0054 0,0121 0,0079 0,0299 0,0201 0,0646 0,0479 JPY(100) 111,5295 111,5605 0,1736 0,0486 0,4471 0,1971 0,8830 0,3830 1,7913 0,7913 CAD 1,3820 1,3838 0,0002 0,0004 0,0003 0,0008 0,0005 0,0015 0,0006 0,0034

EURODEVISES 1 mois 3 mois 6 mois 1 an 1,05 2,21 2,41 2,47 0,23 0,2 0,23 0,31 0,53 0,07 0,13 0,35 0,09 0,06 0,56 0,1 0,68 0,56 0,68 0,75

JAPON

CANADA

INDICESDERFRENCEDESEMPRUNTSTAUXVARIABLES
MOY. MENS. 2009 Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 2010 Janv. Fv. Mars Avr. Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 2011 Janv. Fv. Mars Avr. Mai Juin TMM 0,3458 0,3584 0,3564 0,3585 0,3476 0,3476 0,3346 0,3434 0,3453 0,3386 0,3489 0,4768 0,4199 0,4431 0,6967 0,5777 0,4902 0,6672 0,6780 0,6483 1,0016 1,0230 1,1330 EURIBOR 1 MOIS 3 MOIS 0,5090 0,4550 0,4300 0,4360 0,4790 0,4380 0,4210 0,4060 0,4040 0,4230 0,4460 0,5830 0,6400 0,6180 0,7830 0,8330 0,8110 0,7940 0,8930 0,9020 1,1290 1,2430 1,2780 0,8610 0,7710 0,7380 0,7160 0,7120 0,6810 0,6610 0,6450 0,6430 0,6860 0,7270 0,8480 0,8950 0,8800 0,9970 1,0420 1,0220 1,0180 1,0870 1,1760 1,3220 1,4240 1,4870 TME 3,6 3,65 3,61 3,61 3,54 3,6 3,53 3,47 3,44 3,14 3,14 3,07 2,76 2,74 2,82 3,05 3,39 3,5 3,65 3,66 3,75 3,58 3,45 TMOR PUB PRIV 3,8 3,85 3,85 3,81 3,74 3,8 3,73 3,67 3,64 3,34 3,34 3,27 2,96 2,94 3,02 3,25 3,59 3,7 3,85 3,86 3,95 3,78 3,65 3,8 3,85 3,74 3,8 3,67 3,34 3,27 2,94 3,25 EURIBOR MOY. TECH HEBD. EONIA 1 MOIS 3 MOIS 10 JUIL. 04 0,9090 1,3360 1,5630 3,42 05 0,8150 1,3400 1,5680 3,44 06 0,7070 1,3420 1,5690 3,42 07 0,5980 1,3710 1,5830 3,44 08 0,5960 1,4050 1,5930 3,43 11 0,5920 1,4330 1,6010 3,33 12 0,6000 1,4420 1,5990 3,29 13 1,0160 1,4560 1,6050 3,35 14 1,4760 1,4580 1,6060 3,37 15 1,4610 1,4580 1,6080 3,3 18 1,4840 1,4650 1,6080 3,27 19 1,4890 1,4700 1,6090 3,34 20 1,4670 1,4520 1,6040 3,29 21 1,2000 1,4470 1,6080 3,35 22 1,0780 1,4450 1,6110 3,38 25 0,9700 1,4470 1,6130 3,33 26 0,9750 1,4480 1,6150 3,33 27 0,9910 1,4420 1,6120 3,25 28 0,9530 1,4360 1,6100 3,2 29 0,8990 1,4330 1,6090 3,22 AOT 01 0,9720 1,4340 1,6090 3,16 02 0,9410 1,4330 1,6050 3,12 03 0,9410 1,4310 1,6010 3,13 04 0,8580 1,4340 1,6020 3,16 05 0,8460 1,4050 1,5640 3,15 THE 3,47 3,47 3,47 3,47 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,49 3,42 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,21 THOR PUB PRIV 3,67 3,67 3,67 3,67 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,62 3,45 3,45 3,45 3,45 3,45 3,41 3,67 3,67 3,67 3,67 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,69 3,62 3,45 3,45 3,45 3,45 3,45 3,41

1,00 P.10 1,00 P.1 1,00 P.1 1,00 P.1 27,00 P.1 1,00 P.1 18,5 1,00 P.1 1,01 P.1 1,06 P.1 1,00 P.1 1,00 P.1 2,00 P.1 1,11 P.1 1,00 P.1 1,00 P.1 1,00 P.1 2,65 P.100 41, 1,00 P.1 17,74 1,02 P.1 1,04 P.1 1,00 P.1 1,02 P.1 1,00 P.1 7,6 1,00 P.1 57,1 1,00 P.1 1,00 P.1 1,00 P.1 79,5 1,00 P.1 1,00 P.1 266, 18,00 P.1 1,00 P.1 1,01 P.1 49,62 1,23 P.1 1,00 P.1 1,05 P.1 9,22 1,13 P.1 1,00 P.1 1000,00 P.1 38,75 1,03 P.1 1,00 P.1 10,5 8,64 P.1 1,00 P.1 158, 1,08 P.1

TITRES PARTICIPATIFS
ISIN FR0000047839 FR0000047664 FR0000140063 FR0000047797 FR0000047680 FR0000047805 FR0000140071 FR0000047821 FR0000047748 FR0000047789 FR0000047722 FR0000140014 FR0000140030 FR0000047607 FR0000047656 FR0000140022 FR0000140048 VALEUR B.P.C. 85 BNP PARIBAS 84 BNP PARIBAS 84 BQUE DE BR.85 C.C.C.C 86 C.I.C. 85 CRDIT LYONNAIS D.I.A.C 85 G.D.F. TR (A) LYON.DE BQUE85 NATIXIS BQE. 85 RENAULT SAINT GOBAIN SAINTGOBAIN 83 SANOFI AV 87 SANOFI AV. 83 THOMSON CLTURE + HT AN 123,99 135,95 155, 411, 126, 147, 153, 165,5 848,4 154,25 550, 374,95 157,8 149, 399, 420, 152, + BAS AN 101,62 118,05 132,05 365, 116, 138, 132,15 157,8 812,01 137,65 510, 310,3 135,05 138,7 376, 395, 135,05 C GLO 4,37 6,21 6,21 22,87 4,63 3,88 4,66 9,91 35,51 6,73 25,33 19,15 6,44 6,44 23,78 23,78 4,14

SOURCE MULTIDEVISES (NATEXIS)

MARCHOBLIGATAIRE
CNOETRIX BASE 100 AU 31/12/1998 GLOBAL 13 ANS 35 ANS 57 ANS 710 ANS 1015 ANS +15 ANS EMTXI EMTXIBE INDICE 165,19 154,31 163,73 169,95 169,8 166,74 181,41 179,68 171,49 VARIATION RENDE VARIATION DEPUIS MENT EN JOUR 31/12/98 % 0,02 0,04 0,27 0,29 0,05 0,71 0,36 1,05 0,45 65,19 54,31 63,73 69,95 69,8 66,74 81,41 79,68 68,64 8,54 1,99 3,92 5,85 8,56 12,64 23,39 9,6 9,27

TAUXREF.BONSDUTRSOR
BTF 13/10/11 06/10/11 29/09/11 22/09/11 15/09/11 08/09/11 01/09/11 25/08/11 18/08/11 11/08/11 TAUX BTAN TAUX PRIX COUPON 0,75 1.500 09/11 0,75 100,07 1,356 0,75 3.750 01/12 0,8 101,26 2,137 0,75 4.500 07/12 0,89 103,31 0,332 0,75 0.750 09/12 0,92 99,81 0,662 0,7 3.750 01/13 1,04 103,82 2,137 0,7 4.500 07/13 1,11 106,42 0,332 0,69 2.000 09/13 1,22 101,63 1,737 0,69 2.500 01/14 1,28 102,9 1,425 0,75 3.000 07/14 1,45 104,41 0,221 0,75 2.500 01/15 1,67 102,75 1,404

392, 118,1 144, 142, 838,

3,85 3,95 3,65

320,2 152,

SOURCE MULTIDEVISES (NATEXIS) Cours guichet par 100 pour le Yen

SOURCE FININFO

SOURCE BANQUE DE FRANCE

SOURCE CDC IXIS

LES ECHOS

SICAV. FCP. OAT. MATIRES PREMIRES

CLASSIFICATION CLASSIFICATION CODE ISIN DSIGNATION DES VALEURS VALUNIT. DATE HORS DE LA FRAIS VAL. ENEUROS** DER DIVIDENDE NET EN EUROS**
mont. date

27

CLASSIFICATION

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DSIGNATION DES VALEURS

VALUNIT. DATE HORS DE LA FRAIS VAL. ENEUROS**

DER DIVIDENDE NET EN EUROS**

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CLASSIFICATION

VALUNIT. DATE HORS DE LA FRAIS VAL. ENEUROS**

DER DIVIDENDE NET EN EUROS**

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VALUNIT. DATE HORS DE LA FRAIS VAL. ENEUROS**

DER DIVIDENDE NET EN EUROS**

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CLASSIFICATION

VALUNIT. DATE HORS DE LA FRAIS VAL. ENEUROS**

DER DIVIDENDE NET EN EUROS**

mont. date

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AI

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03/08 03/08 03/08 02/08 02/08 02/08 03/08 03/08 03/08 03/08 03/08 04/08 04/08 03/08 03/08 03/08 03/08 03/08 04/08 04/08

0,67 21/09/04 0,6 20/04/11 0,62 20/05/11 LU0477234263 EPBBDGOVBDSEURO LU0477232648 EPBBDGOVBDS$ LU0466397824 EPBBDSELIGCRPEURO LU0477234420 EPBBDUPPINVGRCRP LU0466398392 EPBEQBESTDIVEURO LU0466398475 EPBEQSELECTEQEURP LU0078301909 EPBFLEXIBLE25/75 LU0080276099 EPBFLEXIBLE50/50 1,7 18/04/11 LU0048669088 KBCEQLEUROPE LU0051497039 KBCEQLJAPAN LU0209510956 KBCEQLNORTHAMEREUR LU0051497468 KBCEQLNORTHAMERUSD LU0086854444 KEYEASTERNEUROPE LU0154454085 KEYEUROPE LU0086854873 KEYEUROPESMALLCOMP 0,62 18/04/11 LU0086855094 KEYFAREASTUSD 506,42 535,12 539,09 558,43 448,61 469,87 327,02 247,56 488,21 14720, 597,73 877,03 2507,19 683,31 1053,74 1687,41 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 03/08 03/08 04/08 04/08 04/08 04/08 03/08 03/08 03/08 03/08 LU0301152442 KOWORLDKLIMAEUR LU0061928585 KOWORLDKOVIS.CL.EUR LU0309769247 KOWORLDKOVIS.EU.EUR 32,11 83, 30,51 04/08 04/08 04/08 FR0010131771 NOBCCONVICTIONS FR0010362830 NOBCCOURTTERME FR0010281477 NOBCEUROPECONV. FR0010031658 NOBCPATRIMOINE
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05/08 05/08 05/08 05/08 05/08

l OE

AE
l l l AE

1,07 21/04/11 0,02 13/05/04 0,29 20/04/11 0,35 21/09/04

LU0320896664 USPREMIUMEQUITIESDH

OI
l l l l

AI

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04/08 04/08 03/08 04/08

151, boulevard Haussmann 75008 Paris Tl. : 01.72.25.66.22 www.b-dreyfus.com

FR0011042514 DIVASYNERGYUCITS
l

98873,52

03/08

OE OE
l l l l l

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136,45 55,53

05/08 05/08

ME

221,94 156,28

OPTIGESTION www.optigestion.com 17, avenue Hoche 75008 Paris 01.40.75.87.00

FR0010106450 OPTILIADIVERSIFIE FR0010236760 OPTILIAPYTHAGOREC DI 127,52 87,87 04/08 04/08

PICTET & CIE 34, avenue de Messine 75008 Paris Tl. : +33 1 56 88 71 29 www.pictetfunds.com
LU0155303323 PICTETASIANEQJAP LU0090689299 PICTETBIOTECH LU0280430660 PICTETCLEANENERGY 181,6 268,09 71,69 365,62 193,59 584,27 399,98 157,44 121,79 140,24 406,54 280,85 146,31 387,96 362,61 7230,65 121,73 528,47 109,16 142,17 04/08 05/08 04/08 05/08 04/08 04/08 04/08 05/08 05/08 04/08 05/08 05/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 05/08 04/08

LU0130728842 PICTETEAST.EUROPE LU0255798109 PICTETEMERGLCDEBT LU0130729220 PICTETEMERGMKTS LU0128490280 PICTETEURBDS LU0128470845 PICTETEURCORPBDS LU0167158327 PICTETEURSMTBDS LU0144509717 PICTETEURSUST.EQ

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l l l

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03/08 03/08 04/08 03/08 03/08 04/08 03/08 03/08 03/08 03/08

151, boulevard Haussmann, 75008 Paris Tl. : +33 (0)1 79 97 97 97 www.lutetiacapital.com

FR0010816819 LUTETIAPATRIMOINE
l

DI

106,8

29/07

Socit de Gestion de Portefeuille du groupe Cova (MAAF, MMA et GMF)

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l l l l l l l l l l l l l l

Groupe LCF Rothschild www.edmond-de-rothschild.fr othschild.fr

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l l l l l

AI

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04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08

144,98 129,04 423,75 349,83 22,7 285,28 19,8 DI DI AI 29,6 25,87 18,42 80,77 78,69 42,31 OE 27,35 240,19 17000,37 30,87 26,22 126,41 29,52 3183,59 AI 179,48 13,56

04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 03/08 03/08 04/08 04/08 318,54 06/05/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 60,92 06/05/08 03/08 03/08 1,93 21/09/04 0,15 20/04/11 0,13 18/04/11 0,91 12/05/05 0,64 18/04/11 8,75 18/04/11 LU0122612764 FRANKEURGRWTH LU0188151095 FRANKEURSMCAPGRWTH LU0231205856 FRANKINDIA LU0294218382 FRANKMUTBEACON LU0390138781 FRANKMUTEUROLAND LU0140363267 FRANKMUTEUROPEAN LU0282761252 FRANKMUTGLBDISCOV LU0300742037 FRANKNATURALRES LU0139292113 FRANKUSEQUITY LU0260869903 FRANKUSOPP LU0316493666 TEMPASIANGRWTH LU0229946891 TEMPBRIC LU0188151178 TEMPCHINAUSD LU0122613903 TEMPEASTEUROPE LU0390138195 TEMPFRONTIERMKTS LU0294220107 TEMPGLBBOND LU0294221253 TEMPGLBTOTRET LU0094040077 TEMPLATINAMUSD 8,29 17,62 21,25 15,77 10,9 13,1 8,52 7,15 9,69 10,59 33,98 14,72 25,26 23,85 15,09 19,28 17,34 42,67 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 04/08 FR0000290157 RHONEPLUSXCTER.CEUR ME 396,84 07/08 LU0187024954 MIR.EQ.ASIA LU0551957144 MIR.EQ.GLOBAL LU0334004974 MIR.EQ.HI.AL.EUR.EX.UK LU0334003224 MIR.EQ.HI.AL.PAN.EUR. LU0634788490 MIR.EQ.SELECTEUROPE LU0187025845 MIR.EQ.USA FR0010827253 MIR.EUROACTIONS FR0010827287 MIR.FRANCEACTIONS FR0010549451 MIR.HORIZON FR0010789180 MIR.SERENITE
l l l l

2,05 28/02/11

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95,45

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l

T. +33 (0)1.53.77.60.80 contact @ rouvierassocies.com

78,91 03/08

BANQUE ROBECO - Gestion Prive 21, boulevard de la Madeleine - 75001 Paris Tl. : 01.55.35.45.00 Fax : 01.55.35.45.01 Internet : www.banque-robeco.fr
LU0084617165 ASIAPACIFICEQUITIESD LU0187077309 CHINESEEQUITIESD LU0187076913 EM.MKTSEQUITIESD LU0213453268 EUROGOVERNMENTBDSDH LU0230242504 FLEXORENTED LU0085136942 HIGHYIELDBONDSDH LU0084302339 LUXORENTED 81,79 50,29 131,38 117,45 108,03 97,09 120,11 05/08 05/08 05/08 05/08 05/08 05/08 05/08

l AE

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Valeur unitaire hors frais : valeur de la part ou de laction hors droits dentre ou de sortie ventuels. Les SICAV ligibles au PEA sont signales par un astrisque *. Le pictogramme l indique la cotation dun FCP. Classification des OPCVM : actions franaises (AF), actions de la zone EURO (AE), actions internationales (AI), montaires EURO (ME), montaires vocation internationale (MI), obligations et autres titres de crances libells en EUROS (OE), obligations et autres titres de crances internationaux (OI), sicav luxembourgeoises (LX), diversifis (DI), garantis ou assortis dune protection (GP).** : en euros ou dans la devise indique dans la colonne DSIGNATION DES VALEURS .

OAT (AUX PARTICULIERS)

ISIN FR0000188336 FR0000188997 FR0010061267 FR0010163550 FR0010288373 FR0010415356 FR0010604991 FR0000189169 FR0010193003 FR0000571077 FR0000571200 FR0010070078 FR0010517888 FR0010466946 FR0010371427 FR0010235176 FR0010135525 FR0010447367 FR0010585901 FR0010050559 FR0000188955 FR0010949651 FR0000188013 FR0010216481 FR0000188799 FR0011059088 FR0010288357 FR0000186413 FR0010163543 FR0010916924 FR0010854182 FR0010192997 FR0010776161 FR0010415331 FR0010011130 FR0000188989 FR0010112052 FR0010061242 FR0010171975 FR0010604983 FR0010371401 FR0010870956 FR0000189151 FR0010466938 FR0010517417 FR0010670737 FR0010773192 FR0000188690 FR0010070060 FR0000187874 FR0000187361 FR0000188328 FR0000571218 FR0000187635 FR0000571150 FR0000571085 FR0010899765 FR0011008705 FR0010850032 VALEUR OAT 0% 250412 PPMT OAT 0% 250413 PPMT OAT 0% 250414 PPMT OAT 0% 250415 PPMT OAT 0% 250416 PPMT OAT 0% 250417 PPMT OAT 0% 250418 PPMT OAT 0% 250419 PPMT OAT 0% 250421 PPMT OAT 0% 250423 PPMT OAT 0% 250429 PPMT OAT 0% 250435 PPMT OAT 0% 251017 PPMT OAT 0% 251023 PPMT OAT 0% 251038 PPMT OAT 1% 0517 IDX OAT 1.6% 0415 IDX OAT 1.80% 0740 IDX OAT 2.10%0823 IDX OAT 2.25% 0420 IDX OAT 2.5% 0313 IDX OAT 2.50%25OCT20 OAT 3% 0112 IDX OAT 3% 0515 OAT 3.15% 0232 IDX OAT 3.25% 251021 OAT 3.25%0616 OAT 3.40% 9929 IDX OAT 3.5% 0515 OAT 3.50% 250426 OAT 3.50%25AVRIL20 OAT 3.75% 0521 OAT 3.75% 0919 OAT 3.75%0717 OAT 4% 0310/13 OAT 4% 0313 OAT 4% 0410/14 OAT 4% 0414 OAT 4% 0555 OAT 4% 0818 OAT 4%0638 OAT 4.00% 25/04/60 OAT 4.25% 0319 OAT 4.25% 0723 OAT 4.25% 0717 OAT 4.25%25OCT18 OAT 4.5% 25AVR41 OAT 4.75% 0212 OAT 4.75% 0435 OAT 5% 0111 OAT 5% 0116 OAT 5% 0212 OAT 5.50% 9829 OAT 5.75% 0132 OAT 6% 9425 OAT 8.50% 9223 OATEI 1.10%25JUL22 OATEI 1.85%JUL 2027 OATI1.30%25JUL19 D COURS T ACT CC 98,2 97, 95,4 91,5 88,81 83,21 76,43 69,9 65, 41, 36,2 2,6 1,8 1,75 2,42 2,55 3,27 3,55 3,76 3,75 5,16 4,38

MATIRES PREMIRES
MTAUX PRCIEUX
PARIS
OR (euros CPROR/*cours hebdo)
05/08 04/08

MTAUX NON FERREUX

CUIVRE (GIRM): Cathodes : 664,7 a compter du 05/08 AUTRES DEMI PRODUITS CUIVREUX :
Base Cuivre Base Lamin Laiton 1 Titre Base Lamin Laiton 70/30 Base Lamin Laiton 85/15 Base Lamin Bronze 94/6 Base Lamin Bronze 94/4 740,21 depuis le 08/04 576,43 depuis le 08/04 591,31 depuis le 08/04 665,75 depuis le 08/04 823,6 depuis le 08/04 795,8 depuis le 08/04

MTAUX STRATGIQUES
BISMUTH 99,99% (par lb) 12 CADMIUM 99,95% (par lb) 1,23 12 1,23

PRODUITS PTROLIERS
SS PLOMB 95 989-993 FUEL LOURD 1% DE SOUF. 637-638 3.5% DE SOUF. 614-620 SINGAPOUR NAPHTA 98,25-98,35 GASOLINE 97 121,45-121,55 JET KEROSENE 121,5-121,9 GAS OIL 120,1-120,5 FUEL OIL (180) 636,3-636,9 FUEL OIL (380) 629,5-629,9 105,03-105,13 125,95-126,05 127,6-128 127,2-127,6 667,25-667,5 659,5-660 654-660 632-635,75 1010-1014

SUCRE
LONDRES (en dollars par tonne)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

LAINE
SYDNEY FINE WOOL (en cts australiens par kg)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

OLAGINEUX
HUILE DE PALME A KUALA LUMPUR (en riggints par tonne)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

30,6 102,94 105,13 110,53 111,22 110,59 104,72 95,77 103,16 104,22 131,85 100,65 105,12 134,12 106,16 99,83 104,2 105,62 106,46 107,43 106,01 104,84 107,53 106,95 105,07 108,65 104,99 105,27 110,13 109,23 110,31 110,16 113,81 104,47 116,58 100,77 113,66 102,8 124,22 130,32 128,97 151,32 99,23 105,98 103,74

4,45 2,55 3,04 4,17 3,17 3,75 1,99 3, 2,52 2,09 4,2 3,08 2,11 3,34 1,82 3,5 2,97 3,04 2,91 2,44 1,3 1,13 1,48 1,41 3,73 2,71 3,66 3,78 2,82 3,37 2,55 2,76 3,73 1,19 3,63 2,12 1,36 3,6 3,6 3,33 3,18 3,97 4,24 2,88

0,044 0,070 0,079 0,092 0,098 0,109 1,979 0,131 2,375 0,138 2,573 0,950 0,149 1,023 1,023 1,023 1,096 2,969 1,096 3,167 1,169 3,167 1,169 1,169 1,169 3,167 1,169 1,242 3,365 3,365 3,365 1,316 3,761 1,389 3,959 3,959 1,462 1,608 4,553 4,751 2,485 0,048 0,081 0,057

Lingot 10 Florins 5 Dollars* 10 Dollars 20 Dollars 5 Roubles* 50 Pesos Latine Napoleon 1/2 napoleon* Souverain eli i* Souverain 1/2 Souverain* Suisse Tunisienne* Mark* Krugerrand Lingotin 500grs Lingotin 250grs Lingotin 100grs

COURS 38620 250 360 700 1400 169,9 1489,75 240 263,9 134 299 291 155 239,9 245 284 1321 20100 10050 4020

PRIME PREC. 0 37740 7 242 23,96 350 20,51 680 20,47 1300 13,68 165 2,87 1450,25 7,03 238 17,69 263,9 19,52 133 5,77 294 2,94 288,1 9,66 140 6,99 230 9,26 240 2,71 284,9 9,97 1310 4,09 20050 4,09 10010 4,09 4000

COBALT (CATHODES) 99,80% (par lb) 17 17 EPONGE DE TITANE 99,60% (par kg) 12,5 12,5 FERRO MANGANESE (HC) (par tonne) 1275 1275 FERRO MOLYBDENE (par kg) 37 GERMANIUM (par kg) 1600 SELENIUM 99,50% (par lb) 62,5 SILICIUM (par tonne) 2300 37 1600 62,5 2300

OCT. 11 DC. 11 MARS 12 MAI 12 AOUT 12

730,1 692,6 678,2 656,4 639,2

Clture 05/08

719,8 681,8 669,1 651,8 636,5

Clture 04/08

2351 435 461 331 110

Vol

NEW YORK (en cents par lb)

AOUT 11 OCT. 11 DC. 11 FV. 12

1695 1640 1590 1540

1695 1640 1590 1540

AOUT 11 SEPT. 11 OCT. 11

3140 3079 3051

Clture 05/08

3170 3121 3101

Clture 04/08

101 2978 17939

Vol

COLZA A PARIS ( en euros par tonne)

ZINC ELECTRO (UMICORE): 209,5 depuis le 05/08

CRALES
BL DE MEUNERIE N2 PARIS (en euros par tonne)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

LONDON METAL EXCHANGE

05/08 04/08

MISSION CO2
BLUENEXT (en euros par tonne)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

ALLIAGE D`ALUMIN. (en $ par tonne) Cpt 2290-2300 2330-2331 3 mois 2290-2299 2330-2340 Stocks 124580 124200 ALUMINIUM (en $ par tonne) Cpt 2425-2430 2472-2473 3 mois 2456,5-2457 2503-2504 Stocks 4411175 4420175 CUIVRE (en $ par tonne) Cpt 9189-9190 3 mois 9201-9202 Stocks 465125 ETAIN (en $ par tonne) Cpt 24725-24730 3 mois 24750-24775 Stocks 22475 NICKEL (en $ par tonne) Cpt 23085-23090 3 mois 23120-23125 Stocks 102654 PLOMB (en $ par tonne) Cpt 2417-2419 3 mois 2440-2445 Stocks 309800 ZINC (en $ par tonne) Cpt 2259-2260 3 mois 2278-2278,5 Stocks 887475 9451,5-9452 9475-9475,5 465325 25825-25850 25825-25850 21685 23575-23580 23550-23575 102780 2492-2493 2506-2510 309950 2336-2337 2355-2355,5 889525

OCT. 11 MARS 12 MAI 12 JUIL. 12 OCT. 12

27,47 26,4 25,22 24,41 23,89

27,79 26,81 25,62 24,78 24,19

42461 16654 7033 6841 2989

NOV. 11 FV. 12 MAI 12

420,25 413,25 411

427,5 420,5 418,25

5748 1482 501

GRAINE DE SOJA A CHICAGO (en cts par boisseau)

Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

CACAO
Prix indicatif de l'Organisation internationale du cacao (dollars/tonne) : le 05/08 Prix indicatif : 2992,37 LONDRES (en par tonne)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

AOUT 11 NOV. 11 JANV. 12

196,5 195,5 197,25

Settlement 05/08

197,75 196,75 198,5

Settlement 04/08

14143 2086
Vol

SPOT

10,63

11,18

366000

BL CHICAGO (en cents par boisseau)

AOUT 11 SEPT. 11 NOV. 11

1331,5 1328 1336

1339,25 1452 1336,25 20132 1345,25107904

URANIUM
URANIUM NYMEX (en $ par lb)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

ARGENT C3E (Euro par kilo) (CSFANMP) 739 788,5 PALLADIUM (Euro par kilo) (CSFANMP) Fix1 16 786 17 765 Fix2 16 847 17 680 PLATINE (Euro par kilo) (CSFANMP) Fix1 38 613 39 586 Fix2 38 803 39 606

LECTRICIT
EPEX SPOT FRANCE (en euros par MWh)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

SEPT. 11 DC. 11 MARS 12

679 723 760,25

Settlement 05/08

681,75 725,5 757,5

Settlement 04/08

60532 49030 11254

Vol

HUILE DE SOJA A CHICAGO (en cents par livre)

Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

AOUT 11 SEPT. 11

51,85 51,75

51,85 51,85

BASE POINTE

19,63 20,1

37,37 51,67

125439 61541

SEPT. 11 DC. 11 MARS 12 MAI 12 JUIL. 12

1850 1881 1900 1908 1926

Settlement 05/08

1833 1864 1883 1896 1904

Settlement 04/08

10136 9981 2078 307 130

Vol

MAIS PARIS (en euros par tonne)

AOUT 11 SEPT. 11 OCT. 11

54,9 55 55,17

55,18 55,29 55,48

423 18584 5005

GAZ NATUREL
NYMEX ( en $ par Mbtu)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

NEW YORK (en $ par tonne)

AOUT 11 NOV. 11 JANV. 12

239 205 206,5

Settlement 05/08

241 205,25 206,75

Settlement 04/08

33 656 393
Vol

TOURTEAUX DE SOJA A CHICAGO (en $ par tonne)

Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

LONDON BULLION MARKET

05/08 04/08

FRENCH FUTURES CONTRATS A TERME BASE AOUT 11 0 35,5 SEPT. 11 48,5 48,65 CONTRATS A TERME POINTE AOUT 11 0 51 SEPT. 11 0 60,25

MAIS CHICAGO (en cents par boisseau)

ARGENT (en cents par oz) Fixage 3 924

4 162

30

OR (en dollars par oz) Fix1-Fix2 1 665-1 659 1 664-1 680 PALLADIUM (en dollars par once troy) 742-747 745-750 PLATINE (en dollars par once troy) 1 714-1 722 1 720-1 728

SEPT. 11 OCT. 11 NOV. 11

3,94 3,97 4,12

Clture 05/08

3,94 3,96 4,09

Clture 04/08 Vol

SEPT. 11 DC. 11 MARS 12 MAI 12 JUIL. 12

2953 2989 3053 3038 3048

2905 2941 2995 2998 3011

18475 12183 2001 315 279

AOUT 11 SEPT. 11 OCT. 11

345,2 346,9 348,6

347,6 349,4 351,5

2120 11752 3553

SEPT. 11 DC. 11 MARS 12

693 703 716

Settlement 05/08

693,75 79097 701,5 183446 714,25 26122

Settlement 04/08 Vol

JUS DORANGE
NEW YORK (cont. No2 - en cents par lb)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

RIZ CHICAGO (en cents par lb)

POWERNEXT GAS SPOT

CAF
Prix indicatif de l'Organisation internationale du caf (cents US/livre) : Prix compos : 195.85 Moyenne quinze derniers jours : 205.461 LONDRES-ROBUSTA (en $ par tonne)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

PRODUITS PTROLIERS
LONDRES-BRENT (en $ par baril)
Clture 05/08 Clture 04/08 Vol

NORD DA SUD DA

20,6 0
Settlement 05/08

20,57 20,55
Settlement 04/08 Vol

POWERNEXT GAS FUTURES

SEPT. 11 NOV. 11 JANV. 12 MARS 12

16,3 16,61 16,9 17,17

16,25 16,57 16,87 17,16

1002 561 8 2

SEPT. 11

182,95

190,1

4162

NEW YORK
ARGENT (en cents par once)
Settlement 05/08 Settlement 04/08

NEW YORK
CUIVRE (en cents par lb)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

AVOINE CHICAGO (en cents par boisseau)

Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

FRET MARITIME
BALTIC DRY INDEX : 1268 LE 05/08/11 BALTIC PANAMAX INDEX : 1478 LE 05/08/11 BALTIC CAPESIZE INDEX : 1804 LE 05/08/11 BALTIC SUPRAMAX INDEX : 1250 LE 05/08/11 BALTIC DIRTY INTERN. TANKER :714 LE 05/08/11 BALTIC CLEAN INTERN. TANKER :676 LE 05/08/11

AOUT 11 SEPT. 11 OCT. 11 DC. 11 JANV. 12

3820,5 3838,5 3822,6 3831 3824,5

Settlement 05/08

3941,8 3866,5 3944,5 3865 3946,4

Settlement 04/08

JOUR SEPT. 11 OCT. 11

111,04 109,33 109,26

Clture 05/08

114,84 107,25 284106 107,16 128539

Clture 04/08 Vol

SEPT. 11 OCT. 11 NOV. 11

21,6 23,68 26,5

21,6 23,68 26,5

AOUT 11 SEPT. 11 OCT. 11 NOV. 11

412 412,65 412,7 413,35

422 421,1 422,5 425,25

109 69795 176 38

LONDRES-GAZOLE (en $ par tonne)

COTON
Indice CotLook A : 157,9, le 05/08//11 NEW YORK (cont. N2 - cents par lb)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

OR (en dollars par once)

KUALA LUMPUR
ETAIN (en dollars par tonne)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

AOUT 11 SEPT. 11 OCT. 11 DC. 11 FV. 12

1660,5 1661,5 1662,5 1664,2 1663,2

Settlement 05/08

1650,5 1647,6 1648,6 1650,4 1655

Settlement 04/08

AOUT 11 SEPT. 11 OCT. 11 NOV. 11 DC. 11

925,75 924 922,5 923,5 923,5

Clture 05/08

934 46412 934,25 135909 933,5 58631 933 22525 933,25 44003
Clture 04/08 Vol

SEPT. 11 NOV. 11 JANV. 12 MARS 12 MAI 12

2062 2096 2119 2138 2161

Settlement 05/08

2045 2076 2097 2116 2140

Settlement 04/08

8783 4111 1426 520 198

Vol

SEPT. 11 DC. 11 MARS 12 MAI 12

335,25 346,25 357,25 364,25

331,5 343 354 361

206 565 53

BL FOURRAGER LONDRES (en par tonne)

Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

NEW YORK-ARABICA (en cents par lb) NOV. 11 JANV. 12 MARS 12 MAI 12

NEW YORK NYMEX WTI (en $ par baril)

JOU R

25500

26850

38 SEPT. 11 OCT. 11 NOV. 11 DC. 11 JANV. 12

OCT. 11 DC. 11 MARS 12

101,1 101,2 98,9

105,01 104,92 102,41

90 9709 2604

PLATINE (en dollars par once)

MTAUX STRATGIQUES
LONDRES (en dollars) 05/08 04/08

OCT. 11 JANV. 12 AVR. 12 JUIL. 12 OCT. 12

1719,1 1726 1720,6 1717 1724,1

1729,4 1729,4 1726 1735,2 1735

87,06 87,45 87,97 88,41 89

86,63 87,04 87,49 87,96 88,43

462812 120234 58884 92179 13670

SEPT. 11 DC. 11 MARS 12 MAI 12

237,15 241,05 243,9 246,1

235,85 239,75 242,55 243,9

24702 14520 2595 596

159,25 162,75 162,65 167,5

161,25 163,5 165 168,85

387 1 23

INDICES
05/08 04/08

POUDRE DE LAIT ECREME

LIFFE (en euros par tonne)
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

NYMEX SOFT
CACAO CAFE COTON SUCRE ECHEANCE SEPT. 11 SEPT. 11 OCT. 11 OCT. 11
05/08

BOIS
CHICAGO (en $ par 1000 bdft) 2956 2,38 1,01 0,28 Var. 0 0.91 -3.36 -0.9
Settlement 05/08 Settlement 04/08 Vol

ANTIMOINE 99,65% (par tonne) 14750 14750

AMSTERDAM - ROTTERDAM (en $ par baril) GAS, 0.1% SUL. 922,75-923,75 910,5-911,5 JET 0,3% SUL. 1003,75-1005,75 990,5-992,5

SEPT. 11 NOV. 11

2162 2150

2162 2150

SEPT. 11 NOV. 11 JANV. 12

223 233,9 260

224,5 233,1 260

636 470 93

RJ CRB REUTERS COM. MOODYS COM. GSCI SPOT OR INDUSTRIEL LMEX CBOE GOLD AIG COM. SPOT DJ UBS COM.

326,8 3012,66 7079,46 645,75 38062 3942,6 230,3 156,15 460,28 156,15

327,97 3056,36 7079,46 644,95 37634 4093,5 232,55 157,29 473,48 157,29

LUNDI 8 AOT 2011

LES ENTREPRISES CITES

A. AIR FRANCE-KLM 15, 21 ALLIANZ 22 AQUATIQUE SHOW 16 ARCELORMITTAL 18 ARTCURIAL 21 ASAHI 18 ATOS 19 AXA 15 B. BETCLIC 21 BNP PARIBAS 15

BOUYGUES TELECOM 19 BPCE 10 BRATZ 18 C. CARMAT 15 CARREFOUR 10 CHINA INVESTMENT CORPORATION 17 CRDIT AGRICOLE NORD DE FRANCE 8 CRDIT AGRICOLE SA 15

D. DELHAIZE 21 DEUTSCHE BRSE 23 DEXIA 15 G. GDF SUEZ 17 GECINA 8 GENERAL MOTORS 18 GENERALI 22 H. HONDA 18 HSBC 22 I. INTESA SANPAOLO 22

L. LAFARGE 15, 20 LOGICA 19 N. NATIXIS 15 NETFLIX 19 NEWS CORP. 19 NYSE EURONEXT 23 O. ORANGE 19 P. PROCTER & GAMBLE 18 R. RBS 22 RC STRASBOURG 21

S. SECURITAS 21 VOLKSWAGEN 18 SOCIT GNRALE 15 W. WELLS FARGO 22 SOLAR EUROMED 16 T. TRANSATLANTIQUE 15 TOYOTA 18 U. URENCO 18 V. VALLOUREC 15 VEOLIA ENVIRONNEMENT 10 VERIZON 15 VICITY 8

INDEX DES AVIS FINANCIERS TESSI 18

LAGENDA DES MARCHS

Aujourdhui Hormis les indices Sentix dans la zone euro, il ny a rien attendre du ct des chiffres conomiques. Mardi 9 aot
JOSHUA ROBERTS/BLOOMBERG

CRIBLE

SUR LE WEB
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Lesupplicedelagoutte
L
La glissade du CAC 40 en dix jours une premire historique na pas battu tous les records. a peur et lennui en tuent plus que la maladie, dit le dicton. La Bourse, qui aime tant les adages, a pourtant ignor celui-ci, combattant la premire avec le second. Il aura fallu une premire inditedanslhistoiredesquarantevaleursvedettesparisiennes,cette rinvention du supplice de la goutte sous la forme de dix sances daffile dune lente et inexorable fuite totalisant 14,7 % depuis le
LES TROIS PLUS FORTES BAISSES DU SBF 120 DEPUIS 10 JOURS

Cela sanime. Le comit de politique montaire de la Rserve fdrale amricaine se runit. Les taux ne devraient pas bouger, mais le discours est trs attendu. Le mme jour, les Etats-Unis publieront les cots salariaux unitaires au deuxime trimestre. Le Royaume-Uni livrera sa production industrielle et lAllemagne sa balance commerciale de juin, tandis que la Chine prsentera lvolution de ses prix la production du mois dernier.

- 31,5 % - 31,5 % - 39 %

ALCATEL-LUCENT CGG VERITAS VEOLIA ENVIRONNEMENT

grande consommation pour le plus grand bnfice de ses actionnaires. Lamlioration des marges oprationnelles au premier semestre et les hausses de prix passs aux consommateurs sans les dissuader dacheter (+ 5,1 % entre avril et juin, la plus forte depuis 2009) ont convaincu un peu plus les investisseurs que le savonnage du portefeuille de produits, renouvels hauteur de 30 % en deux ans, tait mme de rendre durablement son clat au fabricant dOmo et de Persil. Depuis larrive du nouveau blanchisseur il y a deux ans et demi, le titre a regagn 31 % de son brillant, une fois et demie plus que les autres valeurs europennes. A linverse, le Monsieur Propre de Procter & Gamble, Bob McDonald, arriv six mois plus tard que lui, na pu jouer les tornades avec un sac de linge pourtant beaucoup moins charg. Le lion de la dtergence a dj pass 60 % des hausses tarifaires programmes pour lanne mais le pincement de la rentabilit prvu ces trois prochains mois cause de linflation des matires premires montre que lobjectif dune stabilisation pour 2011-2012 aura peut-tre besoin dtre pousset. La tache du retard sur la Bourse de New York, de 13,5 % en deux ans, mettra du temps seffacer.

The Good Wife , Damages (saison 3)... Dcryptage et critique par Lamia Barbot, journaliste infographiste aux Echos .
lesechos.fr/echosseriestv

LANNIVERSAIRE Il y a 20 ans, le 1er site Internet

Le 6 aot 1991, Tim BernersLee, chercheur au CERN, lanait la premire page Web. Squence nostalgie avec Business Insider...
tinyurl.com/echos0808

ID

Les animaux et leur refuge

La question des modalits de refinancement pse sur les valeurs bancaires. Ils ne mouraient pas tous mais tous taient frapps . Comme les animaux de la fable, depuis le dbut de la crise financire, en 2007, les grandes valeurs bancaires europennes affichent un rendement ngatif (dividende inclus) de 65 %, trois fois pire que la moyenne. Non seulement des maillons faibles nont pas achev leur redressement (RBS, Dexia, Commerzbank), mais des acteurs jugs srs se sont affaiblis sans vraiment dmriter. Cest le cas de la premire banque de dtail en Italie, Intesa, qui compte le Crdit Agricole dans son tour de table. Sa contreperformance atteint dsormais 76 % depuis le dbut de la crise, peu prs comme UBS, la Banque verte ou la Socit Gnrale, pnaliss par lhritage de leur banque dinvestissement. Il sagit pourtant de lune des banques les plus liquides et les mieux capitalises aprs son appel au march. Ses rserves lui permettent de tenir jusqu lanne prochaine sans faire appel au march obligataire. Son talon dAchille : dtenir peu prs autant dobligations publiques italiennes que de fonds propres. Comme sa capitalisation boursire reprsente environ 40 % de ces derniers, les investisseurs ont une marge. Mais la hausse des taux italiens complique doublement leur tche : pour le cot de refinancement et le portefeuille des tablissements de crdit. Les craintes pour la croissance mondiale narrangent rien. Les analystes aptres des fondamentaux sous-valus ont toujours plus de mal se faire entendre quand le socle des taux sans risque (les titres dEtat) devient mouvant, surtout quand le refuge ultime amricain a perdu sa meilleure note.

LE #TWEETDUJOUR Via @johnrobinson

I think Ill become a economy commentator. It doesnt seem to require any expertise.
lesechos.fr/tweetdujour

Mercredi 10 aot Au tour de la France de dvoiler sa production industrielle sur juin. Outre-Rhin, il sera question de prix la consommation. Jeudi 11 aot Les Etats-Unis publieront leur balance commerciale pour juin. Vendredi 12 aot En France, inflation et PIB seront au menu. Outre-Atlantique, les oprateurs sattarderont sur les ventes de dtail et les stocks des entreprises de juillet et sur lindice de confiance des consommateurs, tabli par luniversit du Michigan.

22 juillet, pour rhabiliter dans lesprit des investisseurs la monotonie desbergescumulantdesdividendeslevsetdesmultiplesdevalorisationattrayants.FranceTlcom,quialemieuxrsist( 6,6 %)dans cettedescenteaprsDanone( 6,5%),nestpasuneexceptiondansle retour en grce des oprateurs tlphoniques europens. Deutsche Telekom, Telecom Italia et Telefonica figurent dans les onze moins mauvaises performances des 50 plus grandes socits europennes cotes,quioffrentpour85 %dentreellesunrendementsuprieuraux 2,25 %duLivretAetceluidesobligationsdEtat.Labourrasqueafini defaireplierlesindustrielslespluscycliques(Siemens,ArcelorMittal), lexception de Rhodia. Mais les boursiers ne poussent pas la constance jusqu mpriser les valeurs pourtant assez chres de la grande consommation et du luxe. Elles restent perues comme les plus solides refuges face aux risques de rcession quils anticipent dans les courscontre-courantdesprvisionnistes.Loragedaotngalenile sombre septembre de 2002 ( 24 % en neuf jours), ni loctobre noir de 1987 ( 30 % en quinze sances), et la rsistance de ces parapluies na cependant jamais t teste quand pleuvent les notes des Etats.

LES PLUS LUS CE WEEK-END

1. Bourse : conserver son sangfroid 2. Berlusconi promet un retour lquilibre budgtaire ds 2013 3. Standard & Poors abaisse la note des Etats-Unis.

NE PASSEZ PAS LT SANS LES ECHOS

JUSQU AU 2 SEPTEMBRE

LONGUE DURE

Les Franais jouent la carte bancaire

EN MILLIONS D'OPRATIONS
CHQUES CARTES BANCAIRES

Procter & Gamble et Unilever ont augment leurs prix sans faire fuir les consommateurs. A laver la tte dun ne, on y perd sa lessive. Paul Polman, le patron dUnilever, ne connaissait heureusement pas le mot de Jean le Bon, lui qui sest employ bouchonner lanimal bt de la

5.548

EN VUE

5.000

4.000

3.610
3.000

2.000

2.453

1.000

835

SOURCE: GSIT/STET

Une trentaine dannes aprs sa cration, la carte bancaire sest impose en 2003 comme le premier moyen de paiement en France. Son utilisation reste cependant limite aux petites sommes : elle ne reprsente que 1,5 % du montant total des transactions contre 85 % pour les virements et 7 % pour les chques en 2010.

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T SRIE SRIE T

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MORCHOISNE LES CHOS 2011

Les tlvisions le craignent, les grands de lInternet le courtisent, lui se proccupe autant de lavenir du systme ducatif que de la valeur de ses stock-options. Le vigoureux quinqua qui a fond et dirige Netflix, le plus gros vendeur au monde de DVD en ligne, aime prendre les chemins de traverse. Fils dun prospre avocat de Boston, il choisit de se former la dure en allant vendre des aspirateurs porte--porte. Aprs un court sjour chez les marines , il enchane dans le Peace Corp., en Afrique, o ce baroudeur intello simprovisera prof de maths. Sillonner lAfrique avec seulement quelques pices en poche, cest une bonne prparation au mtier dentrepreneur , dira-t-il par la suite. Le MIT ne voulant pas de lui, il part pour Stanford et succombe dfinitivement au charme de la Californie. Sa premire entreprise sappellera Pure Software, elle passe en quelques annes de 10 prs de 700 salaris, mais lui se dsespre dtre happ par les questions de gestion, au point dessayer par deux fois de se faire virer par son propre conseil, sans succs. Une fusion et une acquisition plus tard, il peut enfin mettre son projet excution, pour se lancer dans laventure Netflix. Aussi discret que riche, ce pre de deux enfants sen veut encore de stre laiss photographier devant sa Porsche il y a quelques annes. Et sil doit sa fortune aux blockbusters du cinma, quand on lui demande son film prfr, il choisit Gloomy Sunday , une romance qui na pas d faire un tabac sur Netflix (lire page 19).

SRIE

Reed Hastings

LAne et le Lion

VIA BLOOMBERG