CORRIGÉS DES APPLICATIONS

Chapitre 11 : La planification financière

Exercice 1 – Élaboration d’un PIF

1. Calculer le montant d’emprunt à mobiliser afin de pouvoir solder le déficit en trésorerie en

année 1. Calculer le montant de l’annuité.
Emprunt avec un remboursement différé, taux d'intérêt 5%.
Montant de l'emprunt à souscrire = 46,55172.
Montant de l'annuité = 17,09€.

2. Comme indiqué ci-dessus, l’entreprise bénéfice d’une option de remboursement différé.

À partir de quelle année peut-elle commencer à verser les annuités ?
L'entreprise doit exercer l'option de remboursement différé et commencer à rembourser les annuités en
année 3, puisque en année 1, elle ne dispose pas assez d'excédent de trésorerie pour commencer à
rembourser.

3. Préparer le nouveau PIF.

Années N+1 N+2 N+3

RESSOURCES (K€)
Capacité d'Autofinancement (CAF) 98,4483 148,448 220
Augmentation du Capital Social
Souscription de Nouvelles Dettes Financières 46,5517
Subventions
Cessions d'immobilisations
Diminutions du BFR
TOTAL DES RESSOURCES T1 145 148,448 220

EMPLOIS (K€)
Remboursement du Capital Social
Remboursement de la Dette Financière 17,09 €
Distribution de Dividendes
Acquisitions d’Immobilisations 100 75 50
Augmentation du BFR 50 50 75
Dividendes 15 15 15
TOTAL DES EMPLOIS T2 165 140 157,094

Solde (T1-T2) -20 8,44828 62,9058

Trésorerie nette début de l'exercice 20 0 8,44828
Trésorerie nette fin de l'exercice 0 8,44828 71,3541

Finance d’entreprise, Ch. Thibierge, L. Chalençon, J. Köehl, S. Mchawarb, S. Nivoix, J-É. Palard, E. Plot-Vicard.
Éditions Vuibert, 978-2-311-40011-3 Page 1
Exercice 2 – Élaboration d’un TFT

Établir quel est le ratio de distribution de dividende maximum, sachant que l’entreprise souhaite
maintenir un solde de trésorerie nette positive de 80 M€ en fin d’année N+3.

Compte de Résultat N N+1 N+2 N+3

Chiffre d'affaires 500,00 550,00 605,00 665,50
− Charges opérationnelles hors amortissement 310,00 341,00 375,10 412,61
= EBITDA 190,00 209,00 229,90 252,89
− Amortissement 40,00 44,00 48,40 53,24
= EBIT 150,00 165,00 181,50 199,65
− Charges Financières 6,00 6,00 6,00 0
= Résultat courant Avant Impôt 144,00 159,00 175,50 199,65
− Impôt sur les bénéfices 48,00 53,00 58,50 66,55
= Résultat Net 96,00 106,00 117,00 133,10
BFR 75,00 82,50 90,75 99,83
Variation BFR 7,50 8,25 9,08

Éléments N+1 N+2 N+3

FLUX DE TRÉSORÉRIE LIÉS À L'EXPLOITATION
Résultat Net 106 117 133
Dotations aux amortissements et aux provisions nettes des
+ reprises 44 48 53
Variation du Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation
− (r B.F.R) : 8 8 9
= Flux net de trésorerie généré par l'activité d'exploitation - A 143 157 177
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'INVESTISSEMENT
− Acquisitions d'immobilisations 150
+ Cessions d'immobilisations nettes d'impôts
= Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement - B 0 0 −150
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AU FINANCEMENT
+ Augmentation de capital en numéraire
− Réduction de capital
− Dividendes versés
+ Emissions d'emprunts
− Remboursements d'emprunts 100
= Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement - C 0 −100 0
VARIATION DE TRÉSORERIE (A + B + C) 143 57 27
+ Trésorerie d'ouverture 50 193 250
= Trésorerie de clôture 193 250 277

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Total de trésorerie généré par les 3 exercices 227
+ Trésorerie en début d'année N 50
− Trésorerie min à maintenir 80
= Total net de trésorerie 197
Total Résultat net (N+1 à N+3) 356,10
Taux de distribution annuel 55,30 %

Éléments N+1 N+2 N+3

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'EXPLOITATION
Résultat Net 106,00 117,00 133,10
+ Dotations aux amortissements 44,00 48,40 53,24
Variation du Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation
− (r B.F.R) : 7,50 8,25 9,08
= Flux net de trésorerie généré par l'activité d'exploitation - A 142,50 157,15 177,27
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'INVESTISSEMENT
− Acquisitions d'immobilisations 150,00
+ Cessions d'immobilisations nettes d'impôts
= Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement − B 150,00
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AU FINANCEMENT
+ Augmentation de capital en numéraire
− Réduction de capital
− Dividendes versés 58,62 64,70 73,60
+ Emissions d'emprunts
− Remboursements d'emprunts 100,00
= Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement − C 58,62 −164,70 −73,60
VARIATION DE TRÉSORERIE (A + B + C) 83,88 7,55 46,34
+ Trésorerie d'ouverture 50,00 133,88 126,34
= Trésorerie de clôture 133,88 126,34 80,00

TFT :
Années 2017 2018 2019 2020 2021
RESSOURCES (K€)
Capacité d’autofinancement (CAF) 300 350 450 500 600
Augmentation du capital social
Souscription de nouvelles dettes financières
Subventions
Cessions d'immobilisations 60
Diminutions du BFR
TOTAL DES RESSOURCES T1 300 350 510 500 600

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 EMPLOIS (K€)
Remboursement du capital social
Remboursement de la dette financière 100
Distribution de dividendes
Acquisitions d’immobilisations 300 300 300 200 200
Augmentation du BFR 50 50 75 75 75
Dividendes 50 50 50 50 50
TOTAL DES EMPLOIS T2 400 500 425 325 325

Solde (T1−T2) −100 −150 85 175 275

Trésorerie nette début de l'exercice 120 20 −130 −45 130
Trésorerie nette fin de l'exercice 20 −130 −45 130 405

Années 2017 2018 2019 2020 2021

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À
L'EXPLOITATION
Résultat Net
+ Dotations aux amortissements
= Capacité d’autofinancement (CAF) 300,00 350,00 450,00 500,00 600,00
−/ Variation du Besoin en Fonds de Roulement
+ d'Exploitation (r B.F.R) : −50,00 −50,00 −75,00 −75,00 −75,00
Flux net de trésorerie généré par l'activité
= d'exploitation − A 250,00 300,00 375,00 425,00 525,00
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À
L'INVESTISSEMENT
- Acquisitions d'immobilisations −300,00 −300,00 −300,00 −200,00 −200,00
+ Cessions d'immobilisations nettes d'impôts 60,00
Flux net de trésorerie lié aux opérations
= d'investissement - B −300,00 −300,00 −240,00 −200,00 −200,00
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AU
FINANCEMENT
+ Augmentation de capital en numéraire
- Réduction de capital
- Dividendes versés −50,00 −50,00 −50,00 −50,00 −50,00
+ Emissions d'emprunts
- Remboursements d'emprunts 100,00
Flux net de trésorerie lié aux opérations de
= financement - C −50,00 −150,00 −50,00 −50,00 −50,00
VARIATION DE TRÉSORERIE (A + B + C) −100,00 −150,00 85,00 175,00 275,00
+ Trésorerie d'ouverture 120,00 20,00 −130,00 −45,00 130,00
= Trésorerie de clôture 20,00 130,00 −45,00 130,00 405,00

Finance d’entreprise, Ch. Thibierge, L. Chalençon, J. Köehl, S. Mchawarb, S. Nivoix, J-É. Palard, E. Plot-Vicard.
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