Ministère de L’institut

l’Enseignement Supérieur de
Supérieur et de la Gestion de
Recherche Scientifique Tunis

Projet de fin d’étude pour l’obtention de la Licence Nationale

En Finance

L’analyse Financière d’un

Monopole

Etablissement d’accueil : La Société Tunisienne de l’Electricité et du Gaz

Elaborée par :
AYARI Molka

Encadrant Académique: Encadrant Professionnel:

GABSI Mohamed Zgarni Noureddine

1
Année Universitaire :
2021/2022
 Remercîments

A notre encadrant Monsieur GABSI Mohamed je vous exprime mes remerciements pour la
qualité de votre encadrement, pour votre aide et vos conseils précieux, votre disponibilité,
votre pertinence, votre amabilité, et vos encouragements.

J’espère que vous trouvez mon travail l’expression de ma gratitude et le témoignage de ma

grande estime. Je présente mes remerciements les plus sincères à la société tunisienne de
l’électricité et du gaz qui m’ont fourni toutes les conditions favorables pour réussir mon
projet spécialement pour Monsieur Zgarni Noureddine, qui m’a encadré durant toute la
période de stage.

Je tiens d’autre part à remercier les respectables membres de jury pour avoir accepté de juger
ce travail et pour le bien veillant intérêt qu’ils y accordent.

Enfin, je ne peux pas achever ce rapport sans exprimer ma gratitude à tous les professeurs de
l’institut supérieur de gestion Tunis pour leurs dévouements et leurs Assistances tout au long
de nos études universitaires.

2
 Dédicaces

A mes chers parents, en témoignage de ma gratitude, si grande qu’elle puisse être,

Pour tous les sacrifices qu’ils ont consentis pour mon bien être et le soutien qu’ils

M’ont prodigué tout le long de mon éducation.

Que Dieu, le tout puissant, les préserve et leur procure santé et longue vie.

A mon frère : azher, pour son soutien moral et son encouragement

Pour le soutien et l’encouragement qu’ils m’ont accordé, j’exprime ma profonde

gratitude à :

Mon professeur : Monsieur Makni Faker, pour son encouragement et sa bonté qu’il

m’a accordé

J’exprime ma profonde reconnaissance et mon grand respect à tous mes amis qui me

sont chers surtout : Lyna Dhouib, Khalil, Eya, Yosr zgolli, yosr chouchene, Aziz

Yosr salami, Nour, Ghofrane el mannai shames, ghada et mortadha qu’ils

trouvent ici l’expression de mes sentiments les plus dévoués et mes vœux les plus

Sincères.

A toute ma famille, je dédie ce travail, expression de mon grand amour avec tous mes

vœux de bonheur et de prospérité.

3
4
5
 Sommaire
Table des matière

s
INTRODUCTION GÉNÉRALE.............................................................................................1
CHAPITRE1. PRÉSENTATION DE L’ORGANISME D’ACCUEIL...........................3
INTRODUCTION..................................................................................................3
SECTION1 : PRÉSENTATION DE L’ORGANISME D’ACCUEIL.............................3
SECTION 2 : DESCRIPTION DU SERVICE ET DES TACHES EFFECTUÉES...........7
CHAPITRE2. L’ANALYSE FINANCIÈRE : APPROCHE THÉORIQUE................12
SECTION 1 : L’ANALYSE FINANCIÈRE ET SON UTILITÉ.................................12
SECTION 2 : L’ANALYSE STATIQUE................................................................15
CHAPITRE3. ANALYSE FINANCIÈRE : CAS PRATIQUE (ÉTUDE
COMPARATIVE ENTRE 2018,2019ET 2020)...................................................................21
SECTION1 : L’ANALYSE DES GRANDES RUBRIQUES DU BILAN......................21
SECTION2 :L’ANALYSE PAR BILAN.................................................................22
SECTION 3 : ANALYSE PAR LES RATIOS.........................................................28
CONCLUSION GÉNÉRALE................................................................................................33
BIBLIOGRAPHIE..................................................................................................................34
WEBOGRAPHIE...................................................................................................................35
ANNEXES...............................................................................................................................36

6
7
Liste des tableaux
Tableau 1 : présentation des grandes rubriques du bilan................................................................22
Tableau 2 : présentation des emplois stables.....................................................................................23
Tableau 3 : présentation des actifs circulants d’exploitation...........................................................23
Tableau 4 : présentation des actifs circulants hors exploitation......................................................24
Tableau 5 : la trésorerie des actifs......................................................................................................24
Tableau 6 : présentation des amortissements et provisions..............................................................24
Tableau 7 : présentation des dettes financières.................................................................................25
Tableau 8 : présentation des passifs circulants d’exploitation.........................................................25
Tableau 9 : présentation des passifs circulants hors exploitation....................................................25
Tableau 10 : la trésorerie de passif.....................................................................................................25
Tableau 11 : présentation de fonds de roulement..............................................................................27
Tableau 12 : présentation du besoin en fonds de roulement............................................................27
Tableau 13 : présentation de la trésorerie nette................................................................................29

8
Liste des figures
Figure1 : organigramme de la STEG……………………………………………………..5

Figure 2 : la situation financière de l’entreprise…………………………………………28

9
Introduction générale
Outre les experts économiques, politiques et sociologiques et les acteurs de la société civile,
les entreprises publiques ont également retenu l'attention du citoyen ordinaire. Cet intérêt
découle de l'importance de ces acteurs économiques dans la structure économique du pays,
ainsi que de leur capacité à créer des emplois et à participer au produit intérieur brut, et à la
valeur payée et récupérée pour les avantages budgétaires. D'une part l'Etat, d'autre part le
transfert de celui-ci. La plupart des entreprises publiques entretiennent un contact étroit avec
les citoyens à travers les services qu'elles fournissent dans des secteurs stratégiques liés aux
services publics, tels que le raccordement à l'électricité, à l'eau potable et à l'assainissement, la
fourniture de transports publics, les services hospitaliers et la couverture sociale.

La préparation de ce rapport est rendu nécessaire par l’utilité d’exposer la situation financière
de la société tunisienne de l’électricité et du gaz où j’ai effectué mon stage d’été de deux
mois. La STEG est parmi les grandes entreprises publiques tunisiennes, soutenant l’économie
nationale et assurant une croissance par sa vitalité et sa diversité d’activités .Cette dernière a
pour mission essentielle la production, le transport et la distribution de l’électricité et du Gaz
naturel, elle cherche toujours à augmenter sa capacité de production et par conséquent son
chiffre d’affaires d’où l’évaluation de la pertinence économique de son activité ainsi que la
solidité de ses ressources financières.

Au cours de ce stage, nous avons approfondie nos connaissances en matière de finance et de

gestion et dans ce cadre nous serons mené à étudier la situation financière de la société
tunisienne de l’électricité et du gaz, et donc de répondre à notre problématique :

- La structure financière de la STEG est-elle saine pour atteindre son équilibre

financier ?
- La rentabilité de la STEG est-elle suffisante pour assurer son
autofinancement ?

Pour répondre à ces questions nous allons traiter trois chapitres :

Nous allons consacrer le premier chapitre pour la présentation de l’organisme d’accueil ainsi
que les taches effectuées, dans le deuxième chapitre, nous allons démontrer les techniques de
l’analyse financière les outils nécessaires pour procéder à l’analyse statique de l’entreprise

1
Finalement, et pour répondre à notre problématique nous avons présenté le cas pratique dans
le but d’évoquer la situation financière de cette société et son évolution au cours des années
2018, 2019,2020.

2
 Chapitre1. Présentation de l’organisme d’accueil

Introduction

Dans ce chapitre nous allons présenter la structure d’accueil STEG, les différentes tâches
effectuées , ainsi que la présentation de la division financière et budget, en tant qu’unité de
la direction de l’équipement, qui assiste à la réalisation des projets de la STEG et assure le
suivi financier des marchés correspondants

Section1 : présentation de l’organisme d’accueil

I. Présentation de la société

1. Forme juridique

La STEG a été créée en 1962 par le décret-loi n 62-8 du 3 avril 1962 dans le cadre de la
nationalisation du secteur énergétique. Par ce décret, la STEG a obtenu le monopole de la
production, du transport et de la distribution de l’électricité et du gaz. Vu sa situation de
monopole la société a joui d’une place importante au sein de la politique de développement
durable de l’Etat et ce à travers le ministère de la tutelle.

2. L’activité de STEG

La STEG assure la production de l’énergie électrique et du GPL (gaz pétrole liquéfié), ainsi
que le transport et la distribution de l’électricité et du gaz naturel au niveau national, à part
l’activité production de l’énergie électrique, les autres sont monopolistiques.
Son objectif principal est de pourvoir le marché national en énergies électriques et gazières et
de répondre aux besoins de l’ensemble de ses clients (résidentiels, industriels, tertiaires …) à
travers :
 La production de l’électricité
 Le transport de l’électricité : la gestion et le développement des réseaux et des
postes hautes tension
 La distribution de l’électricité : la gestion et le développement des réseaux et des
postes moyenne tension et basse tension
 Le développement et la distribution du gaz naturel : la gestion de l’infrastructure
gazière

3
 II. Présentation de l’organigramme

1. Présentation de la direction d’équipements

La direction équipement est chargée des études, de la réalisation et de la mise en service
(avant leur transfert aux unités opérationnelles concernées), des ouvrages de production
(centrales thermiques, hydrauliques, éoliennes et turbines à gaz), et de transport de
l’électricité, des ouvrages de génie civil y affairant ainsi que les bâtiments administratifs.

a. Mission de la direction équipement :

Faire les études techniques

Lancement et réalisation des projets de grand équipement en matière de centrale, réseau de

transport d’électricité HT ET MT

Suivi des projets réalisés

Assurer une production d’électricité et de gaz qui peut faire face à la consommation

La direction équipement se compose de trois directions

La direction équipement production

La direction équipement génie civil

La direction équipement transport

D’un service logistique et d’une Division des Affaires financières et budget qui se
compose :

Un service des marchés étrangers

Un service marches locaux

Une unité de budget

4
 En effet ; l’organigramme ci-dessous nous permet de bien présenter la direction de
l’équipement dans laquelle j’ai établi mon stage

Figure 1 : L’organigramme de la direction équipement

Direction de
l’équipement

Division financière et affaires Service logistique

financiers et budgets

Projet énergie
Projet renouvlabble
Projet ipp
dispatching
Direction Direction national Direction
équipement génie civil
Equipement
transport
production
Département
Direction études architecture et
Coordination dessin
moyens de transport
et réalisation
projets
production Département
Département coordination
Etudes études réalisation
moyens de Projet de bâtiments bâtiments civils
production transport civils et et
aménagements aménagements

5
 b. Présentation de la division financière et affaires financiers et budget

La division et budget en tant qu’unité de la direction d’équipement dont les attributions est
l’assistance permanente des différents responsables de projet de la direction équipement et le
suivi financier de tous les projets d’équipement et les marchés correspondants

Cette division est organisée en quatre services qui sont :

le service gestion des marchés l'unité getion des marchés locaux

etrangers qui est chargé du : dont les attributions on peut
- deouillement financier des appels citer: - la gestion des marchés locaux
d'offres - le fonds de roulement
-la gestion des marchés etrangers dés la -le suivi des bonsde commandes relatifs
signature jusqu'au raglement définitif aux achats ,présentations de services de
la DEQ
division
financiere et
budget
le service Budget et suivi
comptable dont les attributions :
-le controle et l'imputation budgetaire des l'unité caution et jalonnement
marchés des factures
-elaboration du budget
-controle et suivides imputations

En effet ; l’organigramme ci-dessous nous permet de bien présenter la Division financière et

Budget dans laquelle j’ai établi mon stage.

La division Financière et budget

Services de Service de Unité cautions et

gestion des gestion des Section budget
factures
marchés étrangers marchés locaux

6
Section 2 : description du service et des taches effectuées
Tout au long du mon stage j’ai enrichi mes connaissances en matière de gestion et de finance
afin d’acquérir de nouvelles compétences, de ce faite j’ai réalisé des différentes taches :

I. Les services d’un marché étranger

J’ai assisté au service des marchés étrangers qui consiste principalement dans la procédure de
lancement d’appel d’offre international, j’ai constaté que pour la bonne gestion de ses
différents projets d’équipements et en tenant compte des dispositions règlementaires
nationaux régissant les marchés publics ,la direction d’équipement établi des différents
contrats comme les contrats d’étude , des contrats de réalisation de génie civil , réseaux et
centrales et approvisionnement nécessaire aux projets , après la fixation des contrats des
différentes parties avec les fournisseurs nationaux et internationaux on a étudié l’accord de
l’unité budgétaire qui doit vérifier l’enveloppe budgétaire attribuée à tout projet avant le
lancement de l’appel d’offre afférents puis on a fait une étude préalable afin d’élaborer des
cahiers de charges qui sont à la fois des cahiers de charges généraux et spéciaux tout dépend
des règles et des procédures applicables à tous les marchés , cette étude est une étude
approfondie en terme des aspects qualitatifs et quantitatifs des besoins qui constituent l’objet
du marché .
Après la préparation des cahiers de charges j’ai assisté à la constitution du dossier d’appel
d’offres et j’ai compris que pour le lancement d’un appel d’offres, un dossier doit être établi
au préalable il comprendra notamment :
1. Une lettre d’accompagnement signée par le directeur concerné et portant les
indicateurs suivants :
 Les références de l’appel d’offres (numéro, objet…) ;
 Le délai et le mode d’envoi des soumissions.
2. Le cahier de clauses administratives et générales fixant les dispositions
administratives applicables à l’appel d’offre ;
3. Le cahier de spécifications des conditions techniques indiquant les exigences
techniques ainsi les caractéristiques du matériel à acheter ;
4. Le cahier des clauses d’appel d’offre fixant les conditions de participation à
l’appel d’offre : le dossier des plans :
Apres le la constitution de l’appel d’offre, un avis de presse sera transmis à la
direction publiques pour la publication dans les journaux.

7
 Dans le communiqué de presse il faut indiquer :
 Le demandeur :
 Numéro et objet de l’appel d’offre ;
 Qui peut participer à cet appel d’offre (type d’agréments ….) ;
 A partir de quand on peut retirer le dossier d’appel d’offre ;
 Si le retrait du dossier est gratuit ou contre paiement d’un montant indiqué sur l’avis de
presse :
 Que les offres doivent être établies et présentées conformément au cahier des clauses
d’appel d’offre :
 Quelles sont les pièces à fournir ;
 Le dernier délai de réception des offres notant bien que le cachet du bureau d’ordre
central de la STEG va considérer la réception des offres après la date limite seront
nulles ;
 Il faut indiquer aussi si la séance d’ouverture des plis est publique ou non
 Une fois que l’article de presse a été publié, la vente des dossiers d’appel d’offres peut
être déclenchée et donc une fiche de renseignement sera remplie pour chaque
fournisseur qui veut retirer le dossier d’appel d’offres, une fiche de renseignement
compote essentiellement ;
 La modalité de paiement (par chèque certifié ou espèce) et le montant en chiffres et
toutes lettres ;
 Le nom ou la raison sociale du participant à l’appel d’offre ;
 Le représentant de l’Entreprise participante ;
 L’identité (numéro de la carte d’identité de celui qi a retiré le dossier et sa signature
avec la date de retrait du dossier d’appel d’offres
 Toutes les fiches de renseignements remplies et signées seront enregistrées et envoyées
à la direction financière.
 Les réponses des fournisseurs sont soumises à la réglementation suivante :
 Les offres doivent parvenir au bureau d’ordre central de la STEG sous double
enveloppe cachetée et plus tard dans les délais fixés dans les dossiers d’appel d’offres :
Une fois reçues au bureau d’ordre central de la STEG les offres sous plis cachetés
seront à la transmises au secrétariat à la commission permanente du marché qui
procèdera à leur inscription au registre de dépôt et devront être restées cachetées jusqu’à
la réunion de la commission d’ouverture des plis des appels d’offres qui est composée :
8
  D’un contrôleur d’état ;
 Un représentant du département juridique ;
 Un membre représentant le secrétariat permanent de la commission des marchés.
Les plis reçus sont présentés devant la commission d’ouverture des plis des appels d’offres à
l’appui de registre de dépôt des plis. Les membres de la commission signent le registre
d’ouverture des plis tenu par le secrétariat permanent de la commission de marchés ,
précédant à l’ouverture des plis dans l’ordre de leur inscription sur le dossier , vérifiant
l’existence des pièces et document exigés conformément au dossier d’appel d’offre et se
prononce sur l’acceptabilité ou le rejet des soumissions
Apres la constatation de la procédure du lancement d’un appel d’offre j’ai bien évidement
interpréter l’importance de dépouillement des offres, en effet c’est une tâche très cruciale de
la procédure de passation des marchés.
Ceste elle qui aboutit au choix de l’adjudicataire, elle est délicate et complexe puisqu’elle
porte à la fois sur l’aspect technique et financier des offres
Le dépouillement des offres est effectué par une commission d’évaluation désignée par le
Président directeur général .cette commission établit au préalable la méthodologie de
dépouillement qui doit être consignée dans un procès-verbal daté et signé par tous les
membres et transmis au Secrétariat Permanent de la commission des marchés. La commission
de dépouillement procède à l’analyse des offres en trois phases :
 Dépouillement commercial : il s’agit d’une analyse commerciale de l’offre qui consiste
à vérifier l’exactitude des montants annoncés dans la soumission par rapport aux
tableaux de la décomposition des prix partiels ;
 Dépouillement financier : suivant la nature et l’importance du marché, la STEG peut
demander aux soumissionnaires de fournir des offres avec proposition de financement
dans ce cas ils doivent présenter des offres avec et sans financement ;
 Dépouillement technique : il s’agit d’une analyse technique des offres en termes de
déviations, des erreurs, des imprécisions et des réserves formulées
Pour récapituler, la gestion des marchés commence dès la signature du marché
jusqu’au règlement définitif et les étapes à partir de laquelle il Ya une suivi du
marché sont :
 Création d’une base de données relative au marché ;
 Suivi de la facturation des marchés (pour les marches étrangères on distingue
séparément des farces de paiement en devises et celles qui sont en dinars) ;

9
  Les factures seront enregistrées sur un registre de dépôt avec la date d’arrivée au bureau
d’ordre et envoyées aux unités concernées ;
Dès la réception des factures par la direction de l’équipement, ces factures passent par les
étapes suivantes :
- Etape 1 : enregistrement des factures ;
- Etape2 : le dispatching des factures ;
- Etape3 : vérification et confrontation des factures avec les pièces jointes ;
- Etape 4 : l’imputation comptable de la facture ;
- Etape5 : enregistrement des factures à ordonnancer ;
- Etape6 : ordonnancement des factures ;
- Etape 7 : bordereau d’envoi des factures à la direction financière et comptable.
A la fin de toutes ces étapes, un bordereau d’envoi de toutes les factures est établi pour soit un
paiement, soit une régularisation, soit une annulation
II. Les services d’un marché local
Le principe est le même que les marches étrangères mais la seule différence est seulement
pour les marches locaux les factures doivent être accompagnées par des décomptes mensuels
 Le fonds de roulement : il est établi essentiellement pour servir aux petits achats
urgents de la direction d’équipements, il est limité à mille dinars, et pour la gestion de fonds
de roulement, une demande d’espèce doit être remplie et signée par le responsable de l’unité
demandeur
Une fois l’achat a été établit, l’acheteur remettra à la division d’affaires et budget de la
direction de l’équipement la facture pour que le gestionnaire établisse la régularisation de
l’opération d’achat
Enfin, le gestionnaire établit des pièces de paiement lesquelles il faut joindre les originaux des
demandes d’espèces et les factures. Une fois signes par le directeur, ces pièces doivent être
envoyées à la direction financière et comptable pour alimenter la caisse de la division à
nouveau ;
 Le bon de commande : la nécessité du bon de commande consiste principalement à
l’achat des biens et des services à faibles valeurs
On fait recours au minimum à trois fournisseurs avec une demande qui est la demande des
prix contenant principalement deux parties, l’une désignant la quantité et la nature des
fournisseurs et l’autre comporte le prix ainsi le délai de livraison de la fourniture ou de la
réalisation de service.

10
 III. L’unité caution et jalonnement des factures
Elle se base principalement sur la gestion des garanties bancaires qui se fait premièrement par
l’enregistrement des garanties bancaires dans des dossiers selon le type de garantie, ensuite la
propagation des garanties bancaires dont le gestionnaire s’occupe par la propagation en
adressant deux lettres (une à la banque et l’autre au fournisseur) et enfin ,la libération des
garanties bancaires , qui la tâche du responsable du marché généralement le chef du projet
IV. L’unité budget
Comme on le savait tous chaque projet d’investissement ou d’exploitation nécessitent un
budget, en effet c’est le montant procuré pour chaque projet dans le but d’atteindre des
objectifs poursuivis par chaque unité.
On peut le décomposer en deux grandes rubriques :
Le premier est le budget d’exploitation ou financement ce dernier est consacré pour les
dépenses à engager et les recettes à recevoir pendant l’exercice.
La deuxième est le budget d’investissement qui comprend les projets, les acquisitions à long
terme et amortissables
V. Règlement définitif du marché
Apres avoir rédigé un rapport de présentation bien détaillé, la commission de marché
compétente doit recevoir le dossier de règlement définitif dans un délai maximum de 3 mois
de la réception définitive d’où le déblocage des cautions interviendra et donc le contrôle de
toute préjudice causé par le constructeur.

Conclusion
Dans ce chapitre nous avons dévoilé les différents services de la société tunisienne de
l’électricité et du gaz ainsi que sa mission ce qui va nous permettre à avoir une vision globale
qui servira par la suite à enchainer le deuxième chapitre dont on va se focaliser sur le
diagnostic financier de cette société

11
 Chapitre2. L’analyse financière : approche théorique

Introduction

Dans la vie professionnelle, on ne peut jamais nier l’implication de l’analyse financière dans la mesure
et l’amélioration de la rentabilité des projets ou des activités, et notamment de prévoir les besoins afin
de chercher les moyens nécessaires au développement de l’entreprise.

Alors je vais consacrer ce chapitre pour faire une étude théorique sur l’analyse financière en se basant
sur des références diverses.

Section 1 : l’analyse financière et son utilité

Comme dans toute activité humaine, la logique veut que nous analysions d'abord la situation
avant d’agir. D’où, on va voir dans la première section l’utilité de l’analyse financière et les
états financiers, ainsi que le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel.

I. La définition de l’analyse financière

Le but de l'analyse financière est de collecter et d'interpréter des informations afin de porter
des jugements sur la situation économique et financière d'une entreprise et son évolution. Il
est constitué d'un ensemble de concepts, de méthodes et d'outils permettant de traiter
l'information comptable et les autres informations de gestion pour apprécier les risques
actuels, passés et futurs liés à la situation financière et aux performances de l'entreprise. En
tant qu'outil de gestion financière, l'analyse financière est une perspective purement technique
basée sur l'analyse et l'interprétation des résultats de la lecture des documents comptables et
financiers (bilans). Il fournit toutes les informations nécessaires pour maintenir l'équilibre
financier à long et à court terme d'une entreprise et pour prendre des décisions qui affectent la
valeur des actifs et des passifs, les résultats et la valeur de l'entreprise.1

1
https://www.comptazine.fr/post/lanalyse-de-la-structure-financiere-dune-entreprise
12
  D’après CHRISTOPHE THIBIERGE (2005) «l’ensemble des outils et
méthodes permettant de porter une appréciation sur la santé financière et le
2
risque d’une entreprise

 D’après BERATICEMEUNIER- ROCHER :(2007)«l’analyse de la santé

financière d’une entreprise (diagnostic financier ) devient systématique des
lors qu’il existe des relations avec tiers 3
Selon cet auteur le diagnostic financier de toute entreprise nécessite principalement le recours
aux états financiers, les indicateurs de l’équilibre, le compte de résultat ainsi qu’une étude
approfondie des ratios

II. Les étapes de l’analyse financière

Il s’agit d’un processus bien établi qui se fait en premier lieu par une étude global des états
financiers et cette étude porte principalement sur les actifs, passifs, ….
Ensuite l’application des techniques de l’analyse financière (les ratios, l’étude du bilan ..)
ainsi que l’analyse du compte de résultat et finalement , on doit porter un jugement sur la
situation financière à travers une interprétation des résultats et suggérer des meilleures
recommandations pour la bonne prise de décision
III. Les états financiers

Les états financiers sont un outil essentiel à la bonne gestion de votre entreprise. Ils vous
fournissent un portrait des finances de votre entreprise et des renseignements vitaux sur sa
performance. Ils constituent également le fondement d’une bonne planification de votre
parcours futur.

1. Le Bilan
Un bilan est un document de synthèse qui évalue deux éléments essentiels à la fin d'un
exercice :
• Capital investi par l'entreprise
• Obtenir des ressources pour financer ces efforts
Ainsi, un bilan est un diagramme schématique du flux d'emplois et de ressources qui
s'accumule au fil du temps.
Il se présente comme un tableau daté divisé en deux parties équilibrées. Le bilan doit
respecter l'équation suivante:

2
Christophe THIBIERGE, Analyse financière, Edition VUIBERT, 2005
3
Béatrice MEUNIER LE DIAGNOSTIC, 1995
13
Actifs= Capitaux propres + Passifs

 L’actif :
L'actif est le patrimoine d’une entreprise, il regroupe tous les droits que possède l’entreprise
sur des biens ou des personnes

L’actif du bilan est constitué des postes suivants :

 Les actifs immobilisés: c’est l’ensemble des biens et services qui durent à plus d’un an
ils constituent les emplois stables de l’entreprise. Il existe 3 types d’immobilisation :
les immobilisations corporelles, incorporelle, financière.
 Les actifs circulants : contrairement au actifs immobilisés ils sont tes liquides et
renouvelables selon le cycle d’exploitation et par conséquent ils ont une durée de vie à
moins d’un an. Ils se composent de stocks, créances, et de disponibilité.

 Capitaux propres :

Ce sont les ressources stables ou durables de l’entreprise Ils sont constitués par le capital
social, les réserves, le résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) et les provisions. Ils sont
intégrés lors de la création de l’entreprise

 Passifs :

Ils représentent ce que l'entreprise doit. Ces versements se répartissent en dettes d'exploitation
et en dettes financières. On distingue les dettes à long terme et à moyen terme (plus d'un an)
et les dettes à court terme.

2. L'état de résultat

Afin d’étudier la performance d’une entreprise on fait recours à l’analyse de l’état de résultat qui nous
permet également d’avoir une idée sur l’ensemble des charges et des produits de l’entreprise en
indiquant au final son résultat net que ce soit une perte ou un gain.

Ca nous aide bien évidemment à savoir les compétences financières et le degré de sa profitabilité
financière, il existe trois principales catégories de charges et produits :

 charges et produits d’exploitation

14
 - les produits d’exploitation : ils constituent les subventions d’exploitation, les
autres produits divers de gestion courante, les reprises sur amortissements …
Ils sont principalement liés à la gestion courante de l’entreprise

- Les charges d’exploitation : c’est l’ensemble de décaissements géré par

l’entreprise à court terme lord de ses activités d’exploitation, on a (les dotations
aux amortissements, provisions d’exploitation, achat de matières premières, etc.)
 charges et produits financiers :
- les produits de placements : c’est l’ensemble des activités de placements courants
et à long terme
- les charges financières : afin d’assurer le fonctionnement de l’entreprise, cette
dernière doit supporter des couts qui correspondent aux charges financières
 les charges et les produits exceptionnels :
- les charges exceptionnelles : c’est l’ensemble des pertes qui n’ont aucun rapport
avec la gestion courante de l’entreprise elles sont des dépenses exceptionnelles ou
encore non récurrentes
- les produits exceptionnels : c’est l’ensemble des gains exceptionnels come par
exemple les frais de cession des immobilisations
Dans le but d’améliorer la capacité bénéficiaire de la société et sa compétence à
générer ses ressources il est nécessaire et indispensable de bien maitriser l’analyse
de la structure des opérations d’exploitation et des opérations financières

IV. Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel nécessite des classifications et des
retraitements selon les informations supplémentaires fournies en annexes, le bilan fonctionnel
est basé sur des valeurs brutes et les amortissements seront en contrepartie ajoutés dans un
compte qui est le compte amortissements et provisions qu’on le trouve dans les ressources
stables afin d’assurer l’équilibre du bilan

Section 2 : l’analyse statique

L’objectif ultime de l’analyse financière statique est de prouver la concordance et le
respect des règles d’équilibre entre les ressources et les emplois

15
L’analyse de l’équilibre financier nécessite le calcul des indicateurs de l’équilibre (le fonds de
roulement, besoins de fonds de roulement la trésorerie ainsi que le calcul des ratios et donc la
capacité de l’entreprise à faire face à ses engagements.

I. l’équilibre financier
L'équilibre financier est celui où la relation entre les ressources financières et les emplois est
stable. L'équilibre financier est obtenu dans l'entreprise selon la règle de l'équilibre financier
minimum
Dans notre cas les trois principaux indicateurs de l’équilibre financier sont les suivants :

1. le fonds de roulement (FR)

Dans la théorie financière le principe de financement est la faite que les emplois durables
doivent être financés par les ressources stables dont l’exigibilité n’est pas immédiate, c’est-à-
dire ces ressources doivent être suffisantes aux emplois stables pour avoir une marge de
sécurité qui sert par la suite au financement des activités courante. L’écart entre ces deux
dimensions constitue le fonds de roulement qui peut être calculé par deux méthodes soit par le
haut du bilan, soit par le bas de bilan

FR = capitaux permanents - actifs non courants (par le haut du bilan)

FR= actifs courants –passifs courants (par le bas de bilan)

Si le FR >0 : on parle d’un excédent de ressources stables qui va servir par la suite au
financement des besoins de l’entreprise, on dit alors que la société respecte l’équilibre
financier à priori

Si le FR <0 : on parle d’une insuffisance en fonds de roulement, c’est-à-dire les ressources

stables n’arrivent pas à financer les emplois durables et par conséquent ça va affecter la
liquidité de l’entreprise. Dans ce cas l’entreprise doit confronter un besoin de financement
pour financer la partie des emplois stables non-couverte par les ressources stables

Si le FR =0 : on parle d’un équilibre financier qui est délicat

2. Le besoin en fonds de roulement

La détermination du besoin en fonds de roulement est indispensable pour avoir un équilibre

financier sain, il s’agit donc de la liquidité que nécessite l’entreprise pour ses opérations
16
journalières, dans ce cas les ressources cycliques doivent être employées pour fiancer les
emplois cycliques
Dans une approche patrimoniale le BFR est donc liquide alors que dans une approche
économique, il est considéré permanent, c’est-à-dire, d’une part les postes du BFR à la date
d’arrêter des comptes disparaitront au cours de l’année suivante et d’autre part ils seront
remplacés par des nouveaux éléments
le BFR est aussi sensible à l’activité de l’entreprise , il peut être structurel c’est-à-dire il
durera au temps que durera l’exploitation, c’est donc un emploi stable qui doit être financer
par des ressources stables plutôt que par des ressources cycliques , ou conjoncturel, il est dû
alors à la fluctuation saisonnière de l’activité de l’entreprise ou les variations non anticipées
de celle-ci , alors cet outil de mesure traduit des relations interentreprises , les rapports de
forces et la position de l’entreprise vis avis de ses fournisseurs et de ses clients .

On distingue entre le

- Le BFR d’exploitation

- Le BFR hors exploitation

BFRE = AC d’exploitation - PC d’exploitation

BFRHE = ACHE hors trésorerie - PCHE hors trésorerie

BFRG = BFRE+BFRHE

Si le BFR>0 : le ressources cycliques n’arrivent pas à couvrir les emplois cycliques, cet
excèdent doit être alors financé par le fonds de roulement. Donc il est indispensable que le
fonds de roulement soit supérieur au besoin en fonds de roulement

Si le BFR<0 : les dettes courantes sont suffisantes pour financer les besoins en fonds de
roulement et cela dépend de l’optique de l’entreprise en modes d’achat, de vente, de
production, de recouvrement et de paiement.

3. La trésorerie nette

Afin d’indiquer la santé financière d’une entreprise, il est nécessaire d’évaluer la trésorerie
nette qui est la conséquence du fonds de roulement et le besoin du fonds de roulement, car ces
17
derniers résultent des causes de nature différentes, leurs montants et leurs valeurs sont souvent
différentes, c’est la trésorerie qui équilibre cette différence et permet d’ajuster le BFR et FR.
La trésorerie nette est déterminée par deux méthodes :
Par le haut du bilan
TN=FR-BFR
Par le bas du bilan
TN=Trésorerie active – trésorerie passive
Si TN<0 : l’entreprise ne dispose pas d’un excès de liquidité et il fait recours à l’endettement
à court terme pour pouvoir assurer son cycle d’exploitation et que le FR n’arrive pas à couvrir
le BFR
Si TN>0 : l’entreprise dispose d’un excès de liquidité qui va lui permettre de financer son
cycle d’exploitation et que le FR arrive à couvrir le BFR
Si TN=0 : cela nous indique que l’entreprise est dans une situation u peu critique car le FR
finance exactement et seulement tout le BFR
II. L’analyse par les ratios
L’analyse par les ratios est l’outil de mesure le plus fréquent pour les entreprises.
A partir d’un ratio qui est un rapport entre deux informations financières on peut mesurer la
performance de la société en termes de liquidité, solvabilité, gestion et rentabilité ainsi que la
comparaison de l’accroissement financier de la société au fil du temps
Ces ratios sont composés en deux grandes catégories : ratio de l’équilibre financier qui permet
l’analyse de la structure de l’entreprise en matière de liquidité de solvabilité et de gestion et
ratio de performance qui reflète la rentabilité de l’entreprise

1. Les ratios de structure

L’analyse par les ratios de structure est basée principalement sur l’analyse de la liquidité et de
la solvabilité de l’entreprise, à travers les différents éléments du bilan on peut révéler des
relations qui vont servir à évaluer la situation financière de l’entreprise.

a. Analyse de la liquidité

Ils existent quatre ratios de liquidité qui vont permettre d’évaluer la capacité de l’entreprise à
honorer ses engagements financiers.
 Degré de liquidité :

Ratio de degré de liquidité = actifs courants / total actifs

18
Il permet de définir le degré d’efficacité des actifs courants par rapport au total actifs

 Ratio de liquidité générale :

Ratio de liquidité générale= actifs courants /passifs courants

Plus la valeur de ce ratio est proche de 2 plus la capacité de l’entreprise à honorer ses
engagements à court terme est meilleure, il permet de savoir dans quelle mesure les actifs
courants couvrent les passifs courants

 Ratio de liquidité réduite :

Ratio de liquidité générale = actifs courants –stocks/passifs courants

S’il est supérieur à 1, cela signifie que l’entreprise est capable de rembourser sa dette à court
terme en excluant les stocks

 Ratio de liquidité immédiate :

Ratio de liquidité immédiate=liquidité et équivalent de liquidité/passifs courants

C’est le rapport entre la liquidité et équivalent de liquidité et passifs courants, il permet de

mesurer l’habilité de l’entreprise à rembourser ses dettes par le biais de sa disponibilité

b. L’analyse de la solvabilité

 Ratio de la solvabilité générale :

Ratio de la solvabilité générale = capitaux propres /dettes totales

S’il est supérieur à 1 cela signifie que l’entreprise a une tolérance d’endettement significative,
c’est-à-dire les capitaux propres sont suffisants pour permettre de payer toutes les dettes

 Ratio d’autonomie financière

Ratio d’autonomie financière = capitaux propres / capitaux permanents

Il permet d’évaluer l’autonomie et la solvabilité de l’entreprise, il est préférable qu’il soit

supérieur à 0.5

19
  Ratio d’endettement :

Ratio d’endettement = total passifs / total capitaux propres et passifs

Il permet de mesurer la solvabilité de l’entreprise, il doit être le plus faible possible pour dire
que l’entreprise est peu endettée

2. Les ratios de gestion

C’est le taux de rotation ou le taux d’activité, cette catégorie de ratio nous permet de voir la bonne
gestion des différents actifs de l’entreprise.

 Ratio de rotation des actifs :

Ratio de rotation des actifs = chiffres d’affaires hors taxes / total actifs

L’entreprise est considérée comme étant solvable si ce taux est élevé, c’est-à-dire que l’entreprise
utilise efficacement tous ses actifs

3. Les ratios de performance

Afin de montrer la compétitivité d’une entreprise, il est nécessaire de faire recours aux ratios
de rentabilité

 Ratio de rentabilité des actifs ou rentabilité financière :

Ratio de rentabilité des actifs = résultat net /total actifs

L’évaluation de ce ratio nous permet de savoir la capacité de l’entreprise à engendrer des

bénéfices en mobilisant des emplois stables et circulants

Conclusion

L’analyse financière joue un rôle crucial dans la prise de décision et la pérennité de

l’entreprise, il est un outil indispensable pour évaluer la rentabilité et la solvabilité de
l’entreprise et d’avoir une vision globale sur la santé de cette dernière.

Chapitre3. Analyse financière : cas pratique (étude

comparative entre 2018,2019et 2020)

20
Introduction

Dans le chapitre précèdent, nous avons présenté les principaux outils de l’analyse financière
afin de les appliquer dans le cas pratique de la société tunisienne de l’électricité et du gaz,
alors pour répondre à notre problématique cette analyse va être une analyse comparative au
cours des trois années 2018,2019et 2020.ce chapitre est composé de trois sections. Dans la
première section nous allons faire une analyse des grandes rubriques du bilan, la deuxième
section comportera sur l’étude de l’évolution des indicateurs de l’équilibre financier et
finalement, nous allons effectuer une analyse par la méthode des ratios

Section1 : l’analyse des grandes rubriques du bilan

Tableau 1 : présentation des grandes rubriques du bilan

Les rubriques du bilan 2018 2019 2020

Actifs non courants 7 376 526 418 7 855 564 594 7 889 407 969
Actifs courants 1 929 080 625 2 134 874 969 2 558 634 693
Liquidité et équivalent de liquidité 258 146 242 342 907 780 447 091 122
Dettes à long terme 7 306 939 126 7 180 372 750 8 026 746 373
Dettes à court terme 4 598 626 073 5 399 422 754 5 147 486 794

Interprétation : d’après les constatations, il y’a eu des véritables fluctuations au niveau des
rubriques du bilan, nous remarquons au premier lieu une augmentation au niveau des actifs
non courants de 3.14 pourcent entre 2018et2019 et de de 0.21 pourcent entre 2019et 2020,
cette augmentation est due à l’augmentation des immobilisations suite à des nouvelles
acquisitions qui sont été allégées entre 2019et 2020.pour les actifs courants y compris les
créances clients , stocks et autres actifs courants , ils sont considérablement accélérés et cette
accélération est à cause de la pic des créances clients, c’est-à-dire l’incapacité de ses clients à
honorer ses engagements, à vrai dire, le 31 mai 2020 , il y’a eu une hausse considérable des
impayés de l’électricité à usage domestique d’un montant de 2 157 milliards dont 47.3
pourcent auprès des ménages et des petits métiers , 19.3 pourcent auprès des établissements
publics et 17.8 pourcent auprès des administrations. Afin d’assurer sa continuité il est
indispensable alors d’avoir de la liquidité pour faire face à ses echeances à court terme d’où
l’augmentation de ses avoirs en banque et en caisse de 2018 à 2020 d’environ 260 millions
en2018 à 450 millions en 2020

21
En deuxième lieu, nous constatons un accroissement de ses dettes à long et à court terme,
cette augmentation est importante étant donné que l’état notamment la banque centrale
interviennent directement pour accorder des crédits et des subventions d’investissement à la
STEG afin d’assurer la pérennité de cette entreprise

Section2 :l’analyse par bilan

Avant de commencer le diagnostic financier de la STEG, il est obligatoire de passer du bilan
comptable au bilan fonctionnel, et cela nécessite des modifications au niveau des rubriques du
bilan

I. Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

1. Note de la rubrique bilan : Actifs

Tableau 2 : présentation des emplois stables

Emplois stables 2018 2019 2020

Immobilisations 7 119 575 7 119 575 7 612 131

incorporelles
Immobilisations 13 527 186 622 14 451 874 643 14 957 437 949
corporelles
Immobilisations 103 736 538 114 831 058 124 442 606
financières
Prête à - - -
l’échéance <1an
Autres actifs - - -
non courants
TOTAL 13 638 042 735 14 573 825 276 15 089 492 686

Tableau 3 : présentation des actifs circulants d’exploitation

Actifs circulants 2018 2019 2020

d’exploitation
Stocks 267 121 039 318 561 190 354 345 096
Clients et comptes 2 284 297 504 2 606 946 498 2 894 213 708
rattachés
Effet encaissement - - -
et effet d’escompte
Effet escomptés et - - -
non échues
Autres actifs 83 031 825 152 426 643 195 651 159
courants
d’exploitation
TOTAL 2 634 450 368 3 077 934 331 3 444 209 963

22
 Tableau 4 : présentation des actifs circulants hors exploitation

Actifs circulants 2018 2019 2020

hors exploitation
Placement courants 10 791 910 13 741 629 15 723 076
et autres actifs
financiers
Autres actifs - - -
courants hors
exploitation
Prêt à moins d’un - - -
an
TOTAL 10 791 910 13 741 629 15 723 076

Tableau 5 : la trésorerie des actifs

Trésorerie des 2018 2019 2020

actifs
Liquidité et 258 164 242 342 907 780 447 091 122
équivalent de
liquidité
Moins effet - - -
encaissement et
effet d’escompte
TOTAL 258 164 242 342 907 780 447 091 122

2. Note de la rubrique bilan : passifs

Tableau 6 : présentation des amortissements et provisions

Amortissements et 2018 2019 2020

provisions
Amortissements 6 629 660 6 749 827 6 914 012
immobilisations
incorporelles
Amortissements 6 246 980 025 6 704 457 706 7 180 150 361
immobilisations
corporelles
Provisions 7 906 632 7 053 148 13 020 344
immobilisations
financières
Absorption - - -
Provision stock 20 942 576 23 887 743 28 657 055
Provision client 681 568 929 893 832 392 862 786 882
Provision 13 650 148 12 398 564 9 854 409
placement
Provisions pour 362 081 749 427 794 366 597 673 015
risques et charges

23
TOTAL 7 388 279 080 8 076 173 746 8 699 056 078

Tableau 7 : présentation des dettes financières

Dettes financières 2018 2019 2020

Emprunt 6 533 247 267 6 345 901 310 6 995 835 634
Dépôt de garantie 362 081 749 405 668 074 432 228 724
Echéance à plus - - -
d’un an
Autres passifs non 1009000 1009000 1009000
courants
TOTAL 6 896 338 016 6 752 578 384 7 429 073 358

Tableau 8 : présentation des passifs circulants d’exploitation

Passifs circulants 2018 2019 2020

d’exploitation
Fournisseurs et 2 317 577 948 3 306 266 891 2 599 713 030
compte rattachés
Moins fournisseurs - - -
d’immobilisation
Plus état Tva à - - -
payer
TOTAL 2 317 577 948 3 306 266 891 2 599 713 030

Tableau 9 : présentation des passifs circulants hors exploitation

Passifs circulants 2018 2019 2020

hors exploitation
Autres passifs 519 408 226 540118977 820 995 024
courants
Moins état TVA - - -
TOTAL 519 408 227 540118977 820 995 024

Tableau 10 : la trésorerie de passif

Trésorerie de passif 2018 2019 2020

Concours bancaires 1 761 639 899 1 553 036 886 1 726 778 740
et autres passifs
financiers
Moins échéance à - - -
moins d’un an
Plus effet escompté - - -
et non échu
TOTAL 1 761 639 899 1 553 036 886 1 726 778 740

II. Présentation du bilan fonctionnel

a- Bilan fonctionnel 2018/2019/2020

24
 Emplois 2018 2019 2020
emplois stables
immobilisations incorporelles 7 119 575 7 119 575 7 612 131
immobilisations corporelles 13 527 186 622 14 451 874 643 14 957 437 949
immobilisations financières 103 736 538 114 831 058 124 442 606
autres actifs non courants
total des emplois stables 13 638 042 735 14 573 825 276 15 089 492 686
actifs circulants
actifs circulants d'exploitation 2 634 450 368 3 077 934 331 3 444 209 963
actifs circulants hors exploitation 10 791 910 13 741 629 15 723 076
trésorerie actifs 258 146 242 342 907 780 447 091 122
total des actifs circulants 2 903 388 520 3 434 583 740 3 907 024 161
total des emplois 16 541 431 255 18 008 409 016 18 996 516 847

ressources 2018 2019 2020

ressources stables
capitaux propres -2 341 811 915 -2 219 765 868 -2 279 099 383
dettes financières 6 896 338 016 6 752 578 384 7 429 073 358
capitaux permanents 4 554 526 101 4 532 812 516 5 149 973 975
amortissements et provisions 7 388 279 080 8 076 173 746 8 699 056 078
total des ressources stables 11 942 805 181 12 608 986 262 13 849 030 053
passifs circulants
Passifs circulants d'exploitation 2 317 577 948 3 306 266 891 2 599 713 030
passifs circulants hors exploitation 519 408 227 540 118 977 820 995 024
trésorerie passifs 1 761 639 899 1 553 036 886 1 726 778 740
total des passifs circulants 4 598 626 074 5 399 422 754 5 147 486 794
total des ressources 16 541 431 255 18 008 409 016 18 996 516 847

III. L’analyse de l’équilibre financier

1. L’analyse du fonds de roulement

Le calcul du fonds de roulement se fait par 2 méthodes :

FR= actifs circulants –passifs circulants

FR= emplois stables – actifs stables

Tableau 11 : présentation de fonds de roulement

rubriques / année 2018 2019 2020

actifs circulants 2 903 388 520 3 434 583 740 3 907 024 161
passifs circulants 4 598 626 074 5 399 422 754 5 147 486 794
FR=AC-PC -1 695 237 554 -1 964 839 014 -1 240 462 633

25
 ressources stables 11 942 805 181 12 608 986 262 13 849 030 053
emplois stables 13 638 042 735 14 573 825 276 15 089 492 686
FR=RS-ES -1 695 237 554 -1 964 839 014 -1 240 462 633

Interprétation : avoir un fonds de roulement négatif n’est pas la catastrophe mais ça nous
renseigne sur la situation critique de la STEG, en effet cette dernière n’a pas une marge de
sécurité ce qui va lui permettre d’avoir des conséquences néfastes sur le financement des
emplois stables ainsi que son besoin en fonds de roulement surtout lié à son cycle
d’exploitation , cet écart a augmenté en 2019 par rapport à 2018 mais il a diminué en 2020
ce qui nous permet de conclure que cette dernière a essayé de restituer son fonds de roulement
par l’augmentation de ses dettes à long terme ainsi que la diminution de ses actifs stables et on
parle ici de la cession des immobilisations qui ne seront pas utile pour le cycle d’exploitation
de l’entreprise

2. L’analyse du besoin en fonds de roulement :

Afin de calculer le besoin en fonds de roulement il est nécessaire d’appliquer cette formule
BFR GLOBALE = BFR d’exploitation +BFR hors exploitation
Avec
BFR d’exploitation=actifs circulants d’exploitation – passifs circulants
d’exploitation
Et
BFR hors exploitation = actifs circulants hors exploitation – passifs circulants hors
exploitation

Tableau 12 : présentation du besoin en fonds de roulement

rubriques / année 2018 2019 2020

actifs circulants d'exploitation 2 634 450 368 3 077 934 331 3 444 209 963
passifs courants d'exploitation 2 317 577 948 3 306 266 891 2 599 713 030
BFR d'exploitation =ACE-PCE 316872420 -228332560 844496933
actifs courants hors exploitation 10 791 910 13 741 629 15 723 076
passifs courants hors exploitation 519 408 227 540 118 977 820 995 024
BFR hors exploitation=ACHE-PCHE -508616317 -526377348 -805271948
BFR GLOBAL = (ACE-PCE) + (ACHE-PCHE) -191 743 897 -754 709 908 39 224 985

Interprétation : le besoin en fonds de roulement global est négatif en 2018 et 2019 mais il
est positif en 2020, ce BFR est dit alors conjoncturel car il est dû à une variation saisonnière
de l’activité ou des variations non anticipées de celle-ci, c’est alors un investissement à court

26
terme qui doit être financé par des ressources à court terme il est donc l’expression des
relations interentreprises en terme de force de spécificité de secteurs de travail ainsi que la
position stratégique de la société vis-à-vis ses clients et ses fournisseurs , en effet nous
remarquons en 2018 que le BFR d’exploitation est positif et c’est du à l’incapacité de la
STEG à honorer ses engagements et ce BFR est devenu négatif en 2019 ce qui nous permet de
dire que cette entreprise a pu régler sa situation financière envers ses fournisseurs par
l’accord de crédit nécessaire au cycle d’exploitation de l’entreprise
en 2020 le BFR d’exploitation devient positif et on peut expliquer cette augmentation par
l’incapacité de la STEG à rembourser ses dettes et selon des recherches faites ,la situation de
la STEG était en détérioration et c’est à cause d’une conjoncture inconfortable rapportée par
plusieurs medias algériens et tunisiens, ce qui informe que la STEG serait sanctionnée par ses
fournisseurs en gaz naturel ( la société algérienne SONATRACH ) d’où elle se trouve en
difficulté de produire de l’électricité , ces informations ont stimulé une très grande polémique
entre ses deux pays , de ce fait , il y’a eu une intervention directe par l’état notamment la
banque centrale qui ont pu régler une très grande partie de ses crédits envers cette société qui
fournit la majorité des besoins de la STEG en gaz naturel

3. L’analyse de la trésorerie nette

Il se calcule par deux méthodes :

TN = trésorerie actifs – trésorerie passifs
Ou bien
TN= FR-BFR

Tableau 13 : présentation de la trésorerie nette

rubriques / année 2018 2019 2020

trésorerie actifs 258 146 242 342 907 780 447 091 122
trésorerie passifs 1 761 639 899 1 553 036 886 1 726 778 740
TN=TA-TP -1503493657 -1210129106 -1279687618
FR -1 695 237 554 -1 964 839 014 -1 240 462 633
BR -191743897 -754709908 39224985
TN=FR-BFR -1503493657 -1210129106 -1279687618

Interprétation : on sait très bien que la crise financière de 2008 a mis l’importance cruciale
de la liquidité, elle se gère avec prudence et peut avoir des conséquences néfastes sur
l’entreprise

27
La trésorerie nette de la STEG est négatives au cours des trois années donc elle ne dispose pas
de la liquidité qui va lui permettre d’assurer son cycle d’exploitation à court terme ainsi que
l’ajustement du BFR et FR
Le graphique ci-dessous présente une récapitulation sur la situation financière de l’entreprise
Figure 2 : la situation financière de l’entreprise
500,000,000

0
elements / FR BFR TN
annéé
-500,000,000
2018
-1,000,000,000 2019
2020
-1,500,000,000

-2,000,000,000

-2,500,000,000

Section 3 : analyse par les ratios

Dans cette section nous allons mesurer la progression de la structure financière de la STEG
afin d’étudier sa solvabilité, sa gestion et sa rentabilité au cours des trois années 2018,2019 et
2020.
I. Les ratios de structures

1. Analyse de la liquidité
a. Ratio de degré de liquidité

Ratio de degré de liquidité = actifs courants /total des actifs

éléments / année 2018 2019 2020

actifs courants 2 187 226 867 2 504 465 041 3 005 725 815
total actifs 9 563 753 285 10 360 029 636 10 895 133 784
ratio de degré de liquidité 0,22 0,24 0,27
Interprétation : on constate au cours des trois années que le ratio de degré de liquidité a
évolué, on peut expliquer ce ratio par le fait que les actifs courants représentent 22 pourcents
de la totalité des actifs en 2018 et ce taux a connu une augmentation de 2 points pour atteindre
24 pourcents en 2019 et 27 pourcents pour l’année qui suive
28
 b. Ratio de la liquidité générale

Ratio de liquidité générale =actifs courants / passifs courants

éléments / année 2018 2019 2020

actifs courants 2 187 226 867 2 504 465 041 3 005 725 815
passifs courants 4 598 626 073 5 399 422 754 5 147 486 794
ratio de liquidité générale 0,47 0,46 0,58

Interprétation : afin d’évaluer ce ratio, on doit le comparer par rapport à 1. ce ratio a connu
une baisse de 0.47 à 0.46 entre les années 2018et 2019 puis il a augmenté pour atteindre 0.58
en 2020, et malgré cette augmentation on ne peut pas nier que ce ratio est inférieur à 1 pour
les trois années ce qui explique dans ce cas que la société n’arrive pas à financer ses dettes à
court terme en utilisant ses actifs courants.

c. Ratio de liquidité réduite

Ratio de liquidité réduite = (actifs courants –stocks) /passifs courants

éléments / année 2018 2019 2020

actifs courants 2 187 226 867 2 504 465 041 3 005 725 815
stocks 267 121 039 318 561 190 354 345 096
passifs courants 4 598 626 073 5 399 422 754 5 147 486 794
ratio de liquidité réduite 0,41 0,40 0,51

Interprétation : ce ratio a diminué d’un point de 2018 à 2019 puis il a augmenté pour un taux
de 0.58 pour l’année 2020, il est inférieur à 1 c’est-à-dire, à l’exclusion des stocks l’entreprise
se trouve incapable de couvrir ses dettes à court à travers ses actifs courants

d. Ratio de liquidité immédiate

Ratio de liquidité immédiate =liquidité et équivalent de liquidité / passifs courants

éléments / année 2018 2019 2020

liquidité et équivalent de liquidité 258 146 242 342 907 780 447 091 122
passifs courants 4 598 626 073 5 399 422 754 5 147 486 794
ratio de liquidité immédiate 0,05 0,06 0,08

29
Interprétation : ce ratio est nécessaire pour savoir à quel point l’entreprise est capable
d’honorer ses engagements à court terme à travers sa liquidité. La société peut couvrir
uniquement 5 pourcents de ses dettes par sa liquidité en 2018, ce ratio a connu une légère
évolution en 2019 et 2020

2. Analyse de la solvabilité
a. Ratio de solvabilité générale

Ratio de solvabilité générale =capitaux propres /total des passifs

éléments/année 2018 2019 2020

capitaux propres -2 341 811 915 -2 219 765 868 -2 279 099 383
total passifs 11 905 565 199 12 579 795 504 13 174 233 167
ratio de solvabilité générale -0,19 -0,17 -0,17

Interprétation : la société tunisienne de l’électricité et du gaz se trouve dans une situation

financière précaire étant donné que son ratio de solvabilité générale est négatif et ça se traduit
par l’augmentation de ses dettes

b. Ratio d’autonomie financière

Ratio d’autonomie financière = capitaux propres / capitaux permanents

éléments / année 2018 2019 2020

capitaux propres -2 341 811 915 -2 219 765 868 -2 279 099 383
capitaux permanents 4 554 526 101 4 532 812 516 5 149 973 975
ratio d'autonomie financière -0,5141 -0,4897 -0,4425

Interprétation : on constate d’après les résultats que le ratio d’autonomie financière est
négatif pour les trois années ce qui nous permet de conclure que la STEG est totalement
dépendante de l’état, elle ne dispose pas alors d’une autonomie financière

c. Ratio d’endettement

Ratio d’endettement =total passifs / total capitaux propres et passifs

éléments / année 2018 2019 2020

total des passifs 11 905 565 199 12 579 795 504 13 174 233 167
capitaux propres + passifs 9 563 753 285 10 360 029 636 10 895 133 784
ratio d'endettement 1,24 1,21 1,20

30
Interprétation : le ratio d’endettement est strictement supérieur à 1 cela signifie que
l’entreprise est extrêmement dépendante aux financements extérieurs

3. Les ratios de gestion

 1e ratio de rotation des actifs

Ratio de rotation des actifs =chiffres d’affaires hors taxes /total actifs

éléments / année 2018 2019 2020

chiffres d'affaires hors taxes 4 534 263 470 5 473 687 548 5 281 721 967
total actifs 9 563 753 285 10 360 029 636 10 895 133 784
ratio de rotation des actifs 0,47 0,52 0,48

Interprétation : on remarque que la STEG engendre des revenus de 0.47 dinars pour chaque
dinar d’actif pour l’année 2018 alors qu’en 2019 ces revenus ont accru pour atteindre 0.52
dinars pour chaque dinar d’actif. En 2020 il a subi une diminution dont les revenus procurent
0.48 dinars pour chaque dinar d’actif

4. Les ratios de performance

 Ratios de rentabilité des actifs ou rentabilité financière

Ratio de rentabilité financière = résultat net / total actifs

éléments / année 2018 2019 2020

résultat net -2 093 505 085 106 409 910 -60 170 126
total actifs 9 563 753 285 10 360 029 636 10 895 133 784
rentabilité financière -0,21 0,01 -0,005

Interprétation : la rentabilité financière a connu une véritable fluctuation entre 2018 et 2020.
En 2019 il y a eu une augmentation de ce ratio, soit une hausse de 105.5 pourcent et c’est du
à l’accroissement des revenus d’exploitation de 19.6 pourcent et l’augmentation des valeurs
des ventes de 20.7 pourcent (17 pourcent pour l’électricité et 10 pourcent pour le gaz naturel)
ainsi que la diminution des charges financières nettes de 141.9 pourcent et c’est à cause de
l’appréciation du dinar face aux monnaies étrangères en 2019 par rapport à 2018

On explique la détérioration de ce ratio en 2020 par la montée des charges financières nettes
de plus de 126.4 pourcent ainsi que la baisse de résultat net par rapport à l’année 2020 d’un
pourcentage de 158.8, on peut affirmer que l’unique raison de cette diminution s’explique par
la pandémie COVID 19
31
Conclusion

Ce travail d'étude d'un cas pratique nous a permis de comprendre le fonctionnement de

l'analyse financière au sein d'une entreprise réelle et son impact sur la compréhension et le
bon jugement de la performance. Dans cette situation critique à laquelle le pays est confronté,
la STEG devrait calculer et analyser chaque étape avant d’agir.

32
 Conclusion générale

En guise de conclusion, nous avons fait recours à l’analyse financière afin de divulguer la
situation financière de la société tunisienne de l’électricité et du gaz.

Le but de cette étude est de démontrer l'importance d’analyse financière au sein de l'entreprise
et de voir son impact. En gardant à l'esprit tous les facteurs qui influencent et menaçant la
performance financière de tout type d'entreprise, les spécialistes doivent être conscients de
l'importance vitale du diagnostic financier et de son rôle crucial pour assurer la pérennité en
détectant voire en anticipant les risques à court, moyen et long terme

Cette analyse a procuré une évaluation et une vision globale de la STEG dans son ensemble

On a commencé dans un premier chapitre par la présentation de la STEG ainsi que les
différents services fournissent par cette dernière

On a passé par la suite à l’énonciation de l’approche théorique qui consiste principalement par
la définition de l’analyse financière et son utilité ainsi que les outils nécessaires pour procéder
à l’analyse statique de l’entreprise

Finalement, nous avons présenté le cas pratique dans le but d’évoquer la situation financière
de cette société et son évolution au cours des années 2018, 2019,2020.

Ce diagnostic nous a mené à admettre que la STEG traverse actuellement par des difficultés
sur le plan stratégique et financier, car elle ne dispose pas d’une autonomie financière, elle a
un fort endettement d’où un problème de solvabilité sans nier bien évidemment l’incapacité
de cette entreprise à améliorer sa rentabilité financière, et ça continue à peser lourd sur la
situation financière de la STEG qui est intenable compte tenu des difficultés structurelles et
financière qu’elle rencontre

Elle est recommandable alors de chercher des solutions afin d’optimiser son rendement et
assurer sa durabilité.

33
Bibliographie

34
 Webographie

 Rapport sur les entreprises publiques : Les factures non réglées pénalisent la Steg | La Presse de Tunisie

 les-mauvais-chiffres-de-la-steg-en-2020_

 entreprises-magazine.com/la-banque-mondiale-prete-a-investir-dans-les-energies-renouvelables-en-

tunisie-en-soutenant-la-steg/

 la-steg-retrouvera-ses-equilibres-financiers-dici-2025

 polemique-autour-de-lapprovisionnement-de-la-steg-en-gaz-naturel-plus-de-bruit-que-de-mal

 entreprises-publiques-en-difficulte-billet-point-de-discorde

 https://www.comptazine.fr/post/lanalyse-de-la-structure-financiere-dune-entreprise

35
 Annexes

Annexe 1 : bilan comptable

36
37
38
39
Annexe2 : état de résultat

40
41
 TABLE DE MATIÈRE

INTRODUCTION GÉNÉRALE.............................................................................................1
CHAPITRE1. PRÉSENTATION DE L’ORGANISME D’ACCUEIL...........................3
INTRODUCTION..................................................................................................3
SECTION1 : PRÉSENTATION DE L’ORGANISME D’ACCUEIL.............................3
I. Présentation de la société.......................................................................................................................3
II. PRÉSENTATION DE L’ORGANIGRAMME............................................4
1. Présentation de la direction d’équipements............................................................................................4
SECTION 2 : DESCRIPTION DU SERVICE ET DES TACHES EFFECTUÉES...........7
I. LES SERVICES D’UN MARCHÉ ÉTRANGER............................................7
II. LES SERVICES D’UN MARCHÉ LOCAL................................................10
III. L’UNITÉ CAUTION ET JALONNEMENT DES FACTURES........................11
IV. L’UNITÉ BUDGET...............................................................................11
V. RÈGLEMENT DÉFINITIF DU MARCHÉ..................................................11
CHAPITRE2. L’ANALYSE FINANCIÈRE : APPROCHE THÉORIQUE................12
SECTION 1 : L’ANALYSE FINANCIÈRE ET SON UTILITÉ.................................12
I. La définition de l’analyse financière...................................................................................................12
II. Les étapes de l’analyse financière.......................................................................................................13
III. Les états financiers...............................................................................................................................13

1. LE BILAN.....................................................................................................................13
IV. Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel.....................................................................15
SECTION 2 : L’ANALYSE STATIQUE................................................................15
I. l’équilibre financier..............................................................................................................................16
II. L’analyse par les ratios........................................................................................................................18

CHAPITRE3. ANALYSE FINANCIÈRE : CAS PRATIQUE (ÉTUDE

COMPARATIVE ENTRE 2018,2019ET 2020)...................................................................21
SECTION1 : L’ANALYSE DES GRANDES RUBRIQUES DU BILAN......................21
SECTION2 :L’ANALYSE PAR BILAN.................................................................22
I. Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel..............................................................................22
II. Présentation du bilan fonctionnel.......................................................................................................25
III. L’analyse de l’équilibre financier........................................................................................................25
SECTION 3 : ANALYSE PAR LES RATIOS.........................................................28
I. Les ratios de structures........................................................................................................................28

CONCLUSION GÉNÉRALE................................................................................................33
BIBLIOGRAPHIE..................................................................................................................34
42
WEBOGRAPHIE...................................................................................................................35
ANNEXES...............................................................................................................................36

43