LIRE ET ANALYSER LE

BILAN COMPTABLE
PHARM’ETUDE LE 08/10/2021
 PRESENTATION

Qui suis-je ?

 Zakari BACHKABAKIAN
 Associé au sein du cabinet Activance basé à Marseille mais présent au niveau
national
 Activance, cabinet historique de Marseille spécialisé dans les officines depuis
50 ans !
 Acquisitions, cessions, évaluations et restructurations d’officines
 Accessoirement on fait un peu de comptabilité… 
 INTRODUCTION
Quel est l’objectif du jour ?

 Si vous êtes là aujourd’hui c’est que vous êtes ou allez être en charge de
réaliser des transactions dans le monde de l’officine ;
 L’objectif c’est qu’à la fin de cette séance de 1h30 (!) vous soyez capables de
lire grossièrement le bilan comptable d’une officine et de déterminer les
points forts et les points faibles de cette dernière et de pouvoir poser les
bonnes questions aux différentes parties prenantes ;
 On abordera en fin d’exposé un cas concret avec une approche d’évaluation.
 SOMMAIRE

 UN PEU DE VOCABULAIRE
 LES DOCUMENTS COMPTABLES
 LE BILAN ACTIF
 LE BILAN PASSIF
 LE COMPTE DE RESULTAT
 ANALYSONS UNE PHARMACIE
 UN PEU DE VOCABULAIRE

Pièces Journaux Grands Balance COMPTES

justificatif de saisie livres générale ANNUELS

Compte de Annexe
Bilan actif Bilan passif
résultat comptable
 UN PEU DE VOCABULAIRE

 Et enfin n’oublions pas la liasse fiscale pour nos amis des impôts. La liasse est
simplement une mise en forme spécifique des comptes annuels avec des
informations permettant à l’administration fiscale de réaliser des contrôles
de cohérence.
 Les banques demandent systématiquement la liasse pour deux raisons :
 La liasse est sous le même format peu importe le cabinet, il est donc plus simple
pour les banques de remplir les cases de leurs logiciels ;
 La banque a la certitude d’avoir les comptes annuels tels qu’ils ont été adressés à
l’administration fiscale.
LE BILAN
 LE BILAN

 Le bilan correspond au patrimoine de l’entreprise à une date donnée, en

principe la date de clôture de l’exercice comptable. C’est donc une
photographie. Mais selon l’angle de la photo, le sujet photographie ne
présente pas le même visage. Ainsi, la date de clôture est donc très
importante et demande un minimum de réflexion dans certains cas.
 Dans quels cas à votre avis ?

 Comme pour une personne physique, le patrimoine d’une officine est

composé de ses actifs mais également de ses dettes (passif). Nous allons donc
découper et rentrer dans le détail de chacun.
LE BILAN ACTIF

Immobilisations
- Incorporelles
- Corporelles
- Financières

Stock

Créances

Disponibilités
LES IMMOBILISATIONS

 Correspond aux investissements effectués par l’officine. En principe, on

retrouve dans ces comptes principalement deux types d’investissement :
 L’acquisition du fonds de commerce
 Valeur historique par rapport au CA ?
A noter :
 Dépréciation en cours ?
En cas de cession, il est d’usage
que le fonds de commerce
englobe l’ensemble des
 Les travaux / aménagements immobilisations, hors
immobilisations financières
 Permet de déterminer l’état d’une officine
LE STOCK
 Vérifier qu’il n’y ait pas de dépréciation de stock ;

 Bien vérifier que le stock est bien dispatché par taux de TVA ;

 Vérifier la présence ou pas d’un inventoriste ;

 Et bien sûr la question qui revient systématiquement : Quel est le montant

idéal d’un stock ?
 Typologique de la pharmacie ;

 Taille de la pharmacie ;
A noter :
 Période où le bilan est arrêté

 Problématique de rentabilité En moyenne le stock représente

10% du chiffre d’affaires HT
LA CREANCE CLIENT
 Les principaux clients de l’officine sont la CPAM et les mutuelles. En
conséquence, sauf particularités, la créance client va correspondre aux
encaissements restant à recevoir des organismes dit « Tiers Payant ».

 Que peut nous apprendre ce poste ?

 La bonne ou la mauvaise gestion des tiers payant ;
 Si la patientèle est de qualité (douteux patients particuliers) ;

A noter :

En moyenne la créance client

représente environ 7 jours de
chiffre d’affaires TTC
LES DISPONIBILITES
 La disponibilité correspond aux liquidités de la pharmacie. Par liquidité il faut
entendre :
 La trésorerie courante ;
 La caisse ;
 Les comptes à termes.

 Les points d’attention :

 Il peut ne pas y avoir de trésorerie… ! Si elle est négative, la trésorerie apparait au
passif du bilan.
 Une trésorerie importante ne veut pas pour autant dire que la pharmacie est en
bonne santé.
 Attention aux rapprochements bancaires !
 Le solde de caisse doit être cohérent. Certaines officines ne tiennent pas la caisse
et se retrouve avec un solde théorique à 5 chiffres !
LE BILAN PASSIF

Capitaux
propres

Dettes
financières

Dettes
fournisseurs

Dettes fiscales
et sociales
Les dettes financières (1)
 Il s’agit principalement de la dette bancaire ayant permis l’acquisition du
fonds. Il est difficile à la lecture du bilan d’avoir plus d’informations (taux,
durée, etc…) mais nous allons essayer d’en savoir plus :
 Le montant présent dans les comptes correspond au solde à la date du bilan ;
 En comparant N et N-1, vous pouvez déterminer le montant du remboursement
annuel ;
 Il est toujours intéressant de comparer le solde de l’emprunt avec la valeur du
fonds à l’actif ;
 Il est possible d’avoir un peu plus d’informations sur les modalités de
remboursement sur le formulaire 2057 de la liasse fiscale ;
 Attention aux IRA si vous souhaitez changer de banque !
Les dettes financières (2)
 Nous retrouvons un second poste très important dans les dettes financières, il
s’agit des comptes courants d’associés.
 Définition simpliste : Il s’agit de la dette qu’a la pharmacie envers ses associés ;
 Le compte courant peut nous donner des indications quant aux difficultés
financières d’une officine :
 Si le compte courant augmente, en principe la pharmacie a des difficultés de trésorerie.
 Si le compte courant diminue, au contraire, la situation financière est bonne et l’associé
peut se permettre de piocher dans la trésorerie pour se rembourser.
 Mais, il y a aussi le cas ou le compte courant diminue alors que la société a des difficultés.
Pourquoi ?
Les dettes financières (3)
 Il existe une 3e dette financière que l’on peut retrouver dans les comptes
d’une officine. La dette grossiste.
La dette fournisseurs
 Il convient de vérifier que la dette fournisseurs ne soit pas disproportionnée
par rapport au montant du stock puisque 80% de la dette correspond à l’achat
de médicaments.
 Une dette fournisseurs importante peut cacher des difficultés de trésorerie.
 On estime que la dette fournisseurs doit être cohérente avec le montant du
stock.
Et les capitaux propres ?
 D’une manière simplifiée, les capitaux propres correspondent à la valeur
nette comptable d’une entreprise. C’est en réalité la différence entre les
actifs et passifs que nous venons de voir, donc la valeur de son patrimoine ;
 Nous retrouvons dans les capitaux propres, le capital initial ainsi que le cumul
des résultats depuis la création de l’officine. Ainsi, plus les capitaux propres
sont importants, plus la pharmacie a été rentable durant sa vie ;
 C’est généralement le premier poste que je regarde pour savoir de suite si
j’ai affaire à une bonne ou une mauvaise affaire.
 LE COMPTE
DE RESULTAT
 LE COMPTE DE RESULTAT

 Le compte de résultat correspond à la différence entre les produits et les charges

de l’officine sur une période donnée, en principe 12 mois. C’est donc une analyse
de performance. A la différence du bilan, qui est un cumul depuis la création de
l’entreprise, le compte de résultat est remis à zéro à chaque début d’exercice.

 La comptabilité d’une officine est une comptabilité dite « d’engagement ».

Autrement dit, ce qui est comptabilisé c’est le produit ou la charge se rapportant
à l’exercice. Peu importe la date de paiement de la facture.

 Il y a plusieurs façons de présenter le compte de résultat. A notre avis, pour un

non professionnel du chiffre, les Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG)
permettent une meilleure compréhension de la performance d’une entreprise.
S.I.G.
Chiffre
d’affaires

Marge

Valeur Ajoutée

Excédent brut
d’exploitation

Résultat
d’exploitation

Résultat
courant

Résultat
exceptionnel

Résultat net
Le chiffre d’affaires (1)
 Sa composition dans une officine :
 La vente de médicaments (vérifier les taux de TVA) ;
 Les honoraires de dispensation
 Les coopérations commerciales
 Les aides diverses (Gardes, aide CPAM…)

 Attention les rétrocessions ne doivent pas figurer dans le chiffre d’affaires.

Elles doivent être comptabilisées en moins des achats de marchandises.
Le chiffre d’affaires (2)
 Les points d’attentions
 Evolution du CA sur plusieurs exercices ;
 D’où provient ce chiffre d’affaires (médecins) ?
 La part de médicaments à 2,1% ;
 Présence de CA issu de maison de retraite, vente sur internet etc…
 Présence de traitements lourds (notion de MDL) ;
 Effet Covid ;
 Demander une attestation de CA sur 12 mois ;

 Le chiffre d’affaires sert souvent de base pour la valorisation d’une officine.

Mais à notre avis, ce montant pris seul et sans analyse précise n’a pas
réellement de sens. C’est en aucun cas un ratio de performance.
La marge (1)
 La marge va dépendre de plusieurs facteurs :
 Concurrence ;
 Typologie de pharmacie (low-cost, centre commerciale, spécialiste…)
 Patientèle/médecin (traitement lourd…)
 Groupement
 Cycle de vie de l’officine
 De l’inventaire…

La MDL va permettre d’avoir une analyse un peu plus fine de ce taux de marge.
Mais qu’est ce que la MDL (ou Marge Dégressif lissée) ?
La marge (2)

Source : Etude Pharmacie 2019 - KPMG

L’excédent brut d’exploitation (1)
Ou plus simplement l’EBE

 On peut considérer l’EBE comme un ratio de performance de l’officine qui ne

prend en compte ni sa structure de financement, ni ses investissements, ni la
partie exceptionnelle.
 C’est pourquoi ce ratio est souvent utilisé dans les analyses de sociétés,
même au niveau des sociétés cotées en bourse.
 Qu’est ce que l’EBE donc ?

MARGE – CHARGES EXTERNES – IMPOTS ET TAXES – SALAIRES DU PERSONNEL – CHARGES

DE L’EXPLOITANT
L’excédent brut d’exploitation (2)
Ou plus simplement l’EBE

 Cependant, cet EBE a des limites qu’il faut connaitre pour avoir une analyse
plus fine de la performance de cette dernière :
 Retraiter la rémunération du dirigeant et ses cotisations ;
 Retraiter éventuellement les dépenses de « confort » ;
 Comptabilité IR/IS différente.

 On parle alors d’un « EBE retraité ». Cet indicateur n’étant pas normé, vous
pourriez rencontrer plusieurs modes de calcul différents et plusieurs
appellations différentes.

 L’EBE retraité permet d’approcher une valorisation possible du fonds de

commerce, mais là encore, les méthodes de calcul peuvent être différentes.
La capacité d’Auto-Financement (2)
Ou plus simplement la CAF

 La CAF est l’indicateur préféré des banquiers puisqu’elle a une approche très
financière. C’est le seul indicateur que nous avons vu qui a une approche de
flux de trésorerie ;
 La CAF correspond à la trésorerie potentielle générée par la seule activité et
sur une période donnée ;
 Elle permet de s’assurer que le banquier sera bien remboursé ;
 La CAF doit être supérieure aux remboursement des annuités bancaires. Mais
avons-nous assez d’informations dans les comptes annuels pour se positionner
sur cette CAF ?
 RESULTAT NET + DOTATION AUX AMORTISSEMENT = CAF
Les autres soldes

 Je ne suis pas certain que les autres indicateurs aient, pour le non-
professionnel du chiffre, une valeur importante. La structure
d’investissement et la structure de financement sont propres à une entreprise
donnée. Quand vous achetez un fonds de commerce (2/3 des transactions),
vous reprenez en réalité uniquement l’EBE retraité. Vous ne reprenez pas les
emprunts ou les investissements. Pas plus que les produits/charges
exceptionnels qui sont par nature… exceptionnels !
 Néanmoins, si vous avez des questions sur certains ratios je peux essayer d’y
répondre.
CAS PRATIQUE
L’EVALUATION

 Exercice classique, un client nous donne le bilan d’une pharmacie et nous

demande notre avis.
 Petit plus, donner une approche de valorisation.
QUELQUES RAPPELS

Source : Etude Interfimo 2020 – Prix et valeurs des pharmacies

QUELQUES RAPPELS

Source : Etude Interfimo 2020 – Prix et valeurs des pharmacies

QUELQUES RAPPELS

Source : Etude Interfimo 2020 – Prix et valeurs des pharmacies

 FIN DE LA
PRESENTION