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Cours Finance d'entreprise

Système entreprise (Haute École de Gestion Arc )

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Finance d’entreprise

Introduction
Il est très important d’animer son SUPPORT DE COURS : surligner, prise de note, couleur…

Rappels
Rappels du cours d’analyse financière de 2ème année.
- Bien connaitre l’environnement et l’activité de l’entreprise.
- La motivation des hommes et des femmes est essentielle.

Analyse ESG
V1 Vers une finance d’entreprise verte, durable et responsable (sect. 1-3)

Sect. 1 –Une mutation en cours sans précédent

Quelques faits emblématiques

 The Fund of Norway rencontre les entreprises accompagné d’analystes ESG
 Larry Fink (Blackrock) s’adresse aux plus grands groupes mondiaux en soulignant leur
objectif sociétal:
- «Les entreprises doivent bénéficier à toutes les parties prenantes, y compris les
actionnaires, les employés, les clients et les communautés dans lesquelles ils
opèrent.»
- Les enjeux ESG –en passant du changement climatique à la diversité –ont des impacts
financiers réels et quantifiables.
 Stratégie de la Commission européenne 2018 pour le climat et le développement
durable:
- Taxonomie (définir ce qui est durable); labels de l’UE (produits financiers verts);
obligations en matière de publication d’informations pour les gestionnaires d’actifs,
institutionnels, assurances et entreprises d’investissements; renforcement de la
transparence en matière de publication d’informations par les entreprises

Des racines anciennes ou récentes

- Crise financière de 2007-2008. Crise des subprimes -> «Plus jamais cela!»
 Subprimes = effondrement du marché immobilier aux USA.
- Urgence écologique
- Désaffection pour les idéologies A la recherche du «sens»
- Comportements moutonniers

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Sect. 2 –Une impulsion décisive des investisseurs

Critères, dits ESG,

 Environnementaux: effet de serre, déchets, ressources, riques
 Sociaux: prévention des accidents, formation, droits, diversité, égalité, sous-
traitants dialogue social
 Gouvernance: indépendance CA, transparence, diversité

Trois stratégies de mise en oeuvre:

 Best in Class : investir au sein d'un secteur dans les entreprises les plus performantes
d'un point de vue ESG
 Best effort : investir dans les entreprises avec les meilleures progressions en ESG
 Norm-based screening : investir dans les entreprises atteignant des standards ESG
minimaux

Il y a l’ISR (Investissement Socialement Responsable) visant un impact social et

environnemental en finançant les entreprises et entités publiques qui contribuent au
développement durable qu’importe le secteur d'activité.

D’un point de vue strictement financier, les hommes et les femmes les plus importants au
sein de l'entreprise sont les actionnaires(V9). Exemple:
- Total : 11 actionnaires détenant 1,35 % du capital ont déposé à l‘AG 2020 une résolution
demandant d'aligner l’activité de Total sur les objectifs des accords de Paris. 16,8 %
des voix => Total a accepté d'intégrer dans son objectif de neutralité carbone en 2050 les
émissions causées par ses clients avec ses produits, ce à quoi il se refusait jusqu'alors.

Performances financières identiques ou meilleurs que des fonds conventionnels (selon de

nombreuses études empiriques)

Sect. 3 –Le comportement des entreprises et leur financement

changent progressivement

1. L'apparition de financements verts et responsables

Au niveau du financement de l'entreprise, les volumes de financements verts ou
responsables sont encore marginaux pour l'instant, mais en très forte croissance.

2. Des normes ESG non encore stabilisées

- Absence de méthode homogène ou évolutive

- Risque de greenwashing

3. Une ardente contrainte

Une entreprise qui choisirait d'ignorer les préoccupations ESG se condamnerait à disparaître
sous le double effet :
1. renchérissement de son coût de financement, les investisseurs refusant
progressivement de la financer ou à des coûts de plus en plus élevés, la pénalisant
ainsi par rapport à ses concurrents;
2. difficulté croissante à attirer des talents humains sans lesquels tout est beaucoup
plus compliqué; sans compter le risque permanent d'être montré du doigt et de subir
l'opprobre de la société.

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Finance d’entreprise

Les entreprises à fort score ESG ont des marges plus élevées que les autres.
(selon BCG)

Sommaire
- L’investissement socialement responsable (ISR)
- L’analyse ESG
- Les assemblées générales et les critères de bonne gouvernance

ISR –Les objectifs de l’Investissement Socialement Responsable

ISR –Différentes approches possibles

1. Screening négatif
Exclure les entreprises actives dans des secteurs ou dont le comportement sont non
conformes aux principes éthiques de l’investisseur

2. Approche « best in class »

Dans chaque secteur, investir dans les meilleures entreprises du point de vue
environnemental, social et gouvernance (ESG)

3. Intégration ESG
Les données ESG sont à disposition des gérants qui les “intègrent” dans le processus
traditionnel d’investissement

4. Engagement actionnarial
Exercer activement les droits d’actionnaires pour faire pression sur les entreprises afin
qu’elles améliorent leur pratique

5. Approche thématique
Investir dans des secteurs/entreprises

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ISR –Différentes approches possibles / Actionnariat actif

ISR –Les 8 principes d’Ethos pour l’ISR

RESPONSABILITÉ FIDUCIAIRE D’INVESTISSEUR

1. Agir en investisseur responsable (indépendance, professionnalisme, transparence)

SÉLECTION DES TITRES EN PORTEFEUILLE

2. Exclure les sociétés dont les produits sont incompatibles avec les valeurs définies
3. Exclure les sociétés dont le comportement viole gravement les principes
fondamentaux
4. Évaluer les sociétés selon des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance
5. Prendre en compte le changement climatique dans la politique de placement

EXERCICE ACTIF DES DROITS D’ACTIONNAIRE

6. Exercer les droits de vote d’actionnaire
7. Engager un dialogue actionnarial avec les instances dirigeantes des sociétés
8. Intensifier les mesures d’actionnariat actif si nécessaire

ISR –Screening négatif (I) : Secteurs d’activité sensibles

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ISR –Screening négatif (II) : Secteurs d’activité sensibles -Application

Est-ce que Ethos, de par son ses critères de screening négatif, peut investir dans Boeing?

- Peut refuser d’investir dans Boeing, à cause de sa section défense et donc de ses
avions pour l’armée. (cf. Fiance Report Boeing)

ESG – Reporting extra-financier, cadre légal

Union Européenne
A) Directive 2013/34/UE
B) Règlement (UE) 2020/852 du 18 juin 2020
Suisse
 Contre-projet indirect à l’initiative populaire « entreprises responsables »

ESG –Reporting extra-financier, normes (standards)

Ces normes servent à donner un cadre pour un rapport de durabilité.

Les normes les importantes sont les 2 premières.

 GRI ( Global Reporting Initiative) : https://www.globalreporting.org/

 SASB : https://www.sasb.org/
 CDP : https://www.cdp.net/en/
 TCFD : https://www.fsb-tcfd.org/

ESG –Reporting extra-financier, normes–Matrice de matérialité de

SASB

Cf. https://materiality.sasb.org/

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ESG –Critères utilisés par Ethos dans le cadre des ratings ESG
Il y a 3 piliers :
- Gouvernance : 20-40%
- Stratégie d’entreprise et reporting : 20-30%
- Parties prenantes : 40-50%

À partir de ca ils vont décider quel type de stratégie adopté.

Important de comprendre les Scopes 1, 2, 3.

ESG –Risques climatiques et états financiers : le cas BP

Accord de Paris : accord inter-gouvernemental ayant pour objectif d’ici à 2050 la réduction
de 1,5 degrés et l’objectif zéro émission nette.

Pour BP il y a lieu d’agir.

Si ils ne font rien ils seront gravement taxé voir même non autorisé d’extraire et de
commercialisé cette matière.
Ils doivent donc agir.
GES = gaz à effet de serre

Quel est l’impact de ce type de décision sur les comptes de BP ?

Le résultat va être impacté.
L’action BP peut être impacté très fortement (impact négatif).

Quel serait l’effet de l’inaction ?

Ce qui est sûr, c’est que la politique de l’autruche n’est pas du tout une bonne solution.
Il faut donc impérativement agir.

 Calculer le coût du CO2 dans qlq années permet de prévoir les coûts et estimer la
valeur de leur champ pétrolifère.
 Cela permet de savoir combien va leur couter l’exploitation pétrolifère.

Vos missions
1.Retrouvez l’information évoqué ci-dessus dans le rapport annuel 2019 LafargeHolcim.

Lien du rapport : https://www.holcim.com/sites/holcim/files/atoms/files/02272020-finance-

lafageholcim_fy_2019_report-de_133541876.pdf
- 561kg CO2 => page 21.

2.Déterminez et appréciez les conséquences attendues de cette information dans le bilan,

respectivement dans le compte de résultat 2019 de LafargeHolcim.
Lien du résultat au 31-12-2019 :
https://www.lafargeholcim.ma/sites/morocco/files/atoms/files/comptes-consolides-
decembre_2019.pdf

3.Synthétisez l’action d’Ethos sur le sujet.

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AG –L’actionnaire a des droits

Droit sociaux : participer et prendre part à l’AG, droit à l’information, droit d’ajouter un point
à l’ordre du jour.
Droit patrimoniaux : droit d’obtenir une part du bénéfice (si bénéfice distribué).

GdE–Critères d’indépendance selon Ethos

GdE–Les rémunérations constituent un thème important

GdE–Rémunération –Que prévoit l’ORAb?

GdE–Rémunération –AG CreditSuisse du 28.04.2017

1- Vote rétrospectif en fin d’année => Crédit Suisse demande au actionnaire si ils sont
d’accord (très bonne pratique d’agir comme ça).
Les rémunérations sont soumis au vote des actionnaires.

2- Rapport de rémunération :
CET1 et CET1 leverage = Ratio de fond propre (risque que prend la banque)
+ ratio élevé, + on sera payé
On cherche alors d’augmenté les fonds propres => comment faire ?
 On va chercher de l’argent au prêt des actionnaires.(augmentation de capital)

Payout level, graph + tableau :

Si résultat inférieur au coup prêt ( Threshold) aucun payement de bonus
Si au coup prêt payement de 25% du bonus
Si au-delà de « Target » payement de 80% du bonus
etc…

Lettres Vernimmen

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D. Être coté en bourse

Pourquoi entrer, respectivement se retirer de la bourse?

L’entreprise se met à nu avant même de rentrer en bourse => transparence de l’entreprise
Permet de percevoir la société et ainsi peut être investir dans cette entreprise.

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