Analyse et Décisions Financières

Responsables Module : Yosra Miaoui - Wafa Boumaîza

Intervenants: Aymen Esselmi - Emna Mahat
 Plan du cours
Chapitre Introductif: Cadre Général de l’analyse financière
• Section 1: L’entreprise et son environnement
• Section 2: Analyse financière: Définition, Objectifs, Processus et Utilisateurs
• Section 3: Intérêt de l’analyse financière pour l’ingénieur
PARTIE I : Principaux documents comptables : Bilan et Etat de résultat
Chapitre 1 : Le Bilan Comptable
• Section 1 : Présentation et classification
• Section 2 : Notions d’amortissement et de provisions
• Section 3 : Parité comptable et modification du bilan
Chapitre 2 : L’Etat de Résultat
• Section 1 : Lien entre bilan et Etat de résultat
• Section 2 :Présentation de la structure de l’Etat de résultat

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 Plan du cours
PARTIE II : Techniques d’analyse financière
Chapitre 3: Techniques d’Analyse de la Rentabilité
• Section 1 : Ratios de Rentabilité
• Section 2 : Seuil de Rentabilité
Chapitre 4: Techniques d’Analyse de la Solvabilité et de la Liquidité
• Section 1 : Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel
• Section 2 : Indicateurs de l’équilibre financier
• Section 3 : Ratios de solvabilité et de liquidité
PARTIE III : Décisions d’investissements
• Section 1 : Concepts clés : Actualisation, Capitalisation, taux d’intérêt, Valeur
actuelle, valeur acquise
• Section 2 : Paramètres d’un projet d’investissement
• Section 3 : Critères d’évaluation des projets d’investissement
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 Lexique et Abréviations
• FR = Fonds de Roulement
• BFR= Besoin en Fonds de Roulement
• TN= Trésorerie Nette
• Ressources Durables = CP + PNC
• Emplois Durables = ANC
• Actif d'exploitation = Stocks + Créances
• Dettes d'exploitation = Dettes Fournisseurs + Dettes
Fiscales et Sociales

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CHAPITRE 04 :
TECHNIQUES D’ANALYSE DE LA
SOLVABILITE ET DE LA LIQUIDITE
 Equilibre Financier, Solvabilité
et Liquidité

 Dans la démarche d’analyse financière, la 2ème étape après

l’analyse de l’activité et de la rentabilité, est l’analyse de la
solvabilité et de la liquidité.
 Afin de juger l'équilibre financier de l’entreprise et en
particulier son équilibre en terme de solvabilité (long terme)
ou de liquidité (court terme), le bilan fonctionnel est utilisé
et il est complété par les ratios financiers

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 Equilibre Financier, Solvabilité
et Liquidité
La notion d’Equilibre Financier

 On dit qu’une entreprise est en équilibre financier lorsqu’elle serait

capable de faire face en permanence aux engagements contractés,
autrement dit les emplois doivent être financés par des ressources qui
restent à la disposition de l’entreprise pour une période au moins
égale à la durée de vie de ces emplois.
 L’appréciation de l‘équilibre financier d’une entreprise peut s’effectuer
à travers des grandeurs financières en particulier, le Fonds de
roulement (FR), le Besoin en fonds de roulement (BFR) et la
trésorerie nette (TN) calculés à partir du bilan fonctionnel.
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 Equilibre Financier, Solvabilité
et Liquidité
La notion de Solvabilité
 Une entreprise est solvable lorsqu'elle respecte la contrainte
d'équilibre financier: aptitude à assurer le règlement des
dettes quand elles arrivent à échéance

 L’étude du bilan permet d’analyser la solvabilité et de

décomposer entre solvabilité à court terme et à long terme.
En effet, le risque de non remboursement ne dépend pas
seulement de la solvabilité de long terme de l'entreprise, mais
aussi de sa solvabilité de très court terme ou liquidité.
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 Equilibre Financier, Solvabilité
et Liquidité
La notion de Liquidité

 Une entreprise est en situation de liquidité lorsqu'elle est capable

de payer ses échéances, en comparant les encaissements aux
décaissements.
 Le risque d'illiquidité apparaît quand les actifs susceptibles d'être
liquidés (transformés en cash), pourraient être inférieurs au passif
exigible (durée des emplois > durée des ressources).
 Les avoirs et engagements de l'entreprise sont regardés dans
une optique de trésorerie

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 Le Bilan Fonctionnel
Qu’est ce qu’un bilan Fonctionnel?

 Le bilan fonctionnel n’est autre que le bilan comptable, qui nécessite le retraitement
ou le reclassement de certains éléments tels que :
- Les éléments d’actifs devraient être prises en leurs valeurs bruts
- Les amortissements et dépréciations sont des charges non décaissables qui sont à
ajouter aux ressources durables de l'entreprise.
- Il en reprend les données brutes en les réorganisant de manière à mettre en avant
la structure financière de la société
- Il permet de considérer l’entreprise dans son fonctionnement.
=> Mettre en évidence les cycles fonctionnels : emplois / ressources

Cours ADF 21-22 1

 Le Bilan Fonctionnel

 Le bilan fonctionnel va permettre de montrer et de

comprendre comment l’entreprise finance ses
investissements (immobilisations) et son cycle
d’exploitation (Stocks et créances)

 L'étude des différents cycles (financement, investissement,

exploitation, trésorerie) est réalisé à travers le calcul du
fonds de roulement (FR), du besoin en fonds de
roulement (BFR) et de la trésorerie nette (TN).

1
 Les Cycles Fonctionnels du Bilan

 Pour construire le bilan fonctionnel il faut regrouper les éléments du

bilan par cycle:
 Le cycle de financement: regroupe les opérations ayant pour but
de réunir les ressources durables;
 Le cycle d'investissement: regroupe les opérations de
l'acquisition d'immobilisations jusqu'à leurs cessions;
 Le cycle d'exploitation: regroupe les opérations liées à l'activité
cyclique;
 Le cycle de trésorerie: encaissements et décaissements liés aux
cycles précédents avec au final un excédent ou une insuffisance
1
Les Cycles Fonctionnels du Bilan
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
De la fonction d’investissement

Analyse fonctionnelle
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
Regroupements des et de développer l’outil de
différentes opérations production

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
au « métier de l’entreprise »

Fonction de trésorerie
Opération d’encaissements/
décaissements
Découlant
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des autres fonctions
 Les Cycles Fonctionnels du Bilan

Achat
d’immobilisations
(biens conservés de façon durable,
Capitaux propres et =
non destinés à la revente, non
Financement
détruits après 1ère utilisation)
emprunt
Capitaux propres et
emprunt

moyens utilisés
pour assurer
= l’activité de
l’entreprise génère des bénéfices qui
viennent augmenter les
ressources dites stables

Activité de l’entreprise
Cycle Financement / Investissement
du Bilan
Cycle long

Achat
d’immobilisations (biens
conservés de façon durable, non Capitaux propres et
destinés à la revente, non détruits
après 1ère utilisation) emprunt = Financement

Fonds de roulement Partie de ressources

= non utilisée

va permettre de financer
l’exploitation (= activité de
l’entreprise)

1
 Le Fonds de Roulement (FR)

 Le FR représente le surplus de capitaux longs qui après avoir

financé les immobilisations participe au financement du cycle
d’exploitation.
 Il est pour l’entreprise une marge de sécurité financière destinée à
financer une partie de l’actif circulant. Son augmentation accroît les
disponibilités de l’entreprise.

FR = Ressources durables – Emplois Stables

1
Le Fonds de Roulement (FR)

• l’équilibre financier
FR > 0 est respecté.
• L’entreprise est en
principe solvable.

• l’équilibre financier
FR = 0 est au minimum.
• L’entreprise est en
principe solvable.

• l’équilibre financier
FR < 0 n’est pas respecté,
• L’entreprise risque
l’insolvabilité
1
Cycle Exploitation / Trésorerie du Bilan
Cycle Court
Constitution des Fournisseurs
Stocks
Naissance de
dettes
Ventes

Règlements
aux
Créances Clients

Règlements

Banque & Caisse

1
 Le Besoin en Fonds de Roulement
(BFR)
Achat Vente marchandises
marchandises au aux Clients
fournisseur Crédit client
Stockage 1 (45 jours) 15/03/N
mois
01/01/N 31/01/N 28/02/N
Crédit
Règlement au Règlement des
fournisseur (60
fournisseur Clients
jours)

soit 15 jours de décalage entre le

règlement fournisseur à payer et les
recettes client à encaisser
1
Le Besoin en Fonds de Roulement
(BFR)
Fournisseurs
Stocks Dettes fiscales et sociales

Créances Clients

Besoin en fonds
de roulement

Le BFR naît du décalage entre l’encaissement des

créances clients et le paiement des dettes fournisseurs,
ainsi que du volume des postes actif et passif.

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 Le Besoin en Fonds de Roulement
(BFR)

Ce BFR d'exploitation se calcule ainsi:

BFR = Actif circulant d'exploitation - Dettes d'exploitation

= (Stocks + Créances) – (Dettes Fournisseurs + Dettes Fiscales et Sociales )

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 Structure Financière:
FR et BFR
Immobilisations
Capitaux propres et
= emprunt MLT
Diagnostic: Le BFR
EMPLOIS = constaté est entièrement
STABLES financé par les ressources
RESSOURCES
durables dont l'importance
FR STABLES
permet de dégager des
BFR disponibilités. Cette situation
est apparemment la plus
Stocks et créances Dettes fournisseurs
favorable pour l'entreprise.
Dettes fiscales et
= sociales
Préconisations: Il faut
s'interroger sur la rentabilité
= des excédents de trésorerie.
ACTIF CIRCULANT DETTES
CIRCULANTES
TRESORERIE +
= FR - BFR
 Structure Financière:
FR et BFR
Diagnostic: Les BFR sont
financés en partie par des
Capitaux propres et
emprunt MLT
ressources durables, en
Immobilisations partie avec concours
= bancaires courants.
=
RESSOURCES Préconisations: Il faut
EMPLOIS STABLES apprécier le niveau du
STABLES
risque bancaire. Pour
FR réduire le niveau des
BFR
Stocks et créances concours bancaires,
Dettes fournisseurs
l'entreprise peut:
= Dettes fiscales et sociales
- Augmenter son FR en
= accroissant les CP.
ACTIF CIRCULANT DETTES - Réduire le BFR par une
CIRCULANTES diminution des stocks, une
réduction des créances
clients ou une
FR – BFR = TRESORERIE - augmentation des dettes
fournisseurs.
 FR et BFR

 Le FR doit être suffisant pour faire face au BFR.

 En étant positif il constitue une marge de sécurité pour
l’entreprise et lui permet de financer son cycle d’exploitation
 Le financement du cycle de production dépend du niveau
d'activité et il n'est peut-être pas indispensable qu'il soit financé
en permanence par des ressources durables.

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 Trésorerie Nette (TN)

La trésorerie est le montant de ressources disponibles après avoir

financé les immobilisations et le cycle de production.

Trésorerie nette = FR– BFR

OU
Trésorerie nette = Trésorerie Active - Trésorerie Passive

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 Exercice

Calculez les montants du fond de roulement FR, du besoin en

fond de roulement BFR et de la trésorerie?
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 Solution

 Le FR assez élevé : signifie que les capitaux permanents sont largement suffisants
pour financer la totalité des actifs immobilisés et une partie du BFR.
 Le BFR est négatif.
 L'entreprise dispose d'une trésorerie très confortable : 2 541 000 - ( - 692 000 ) =
3 238 000 D => L'entreprise dispose donc d'une trésorerie très confortable
équivalent à plus de 15% de l'actif. A ce niveau, il faut commencer à s'interroger sur
l'intérêt de disposer d'un tel montant en trésorerie. Une trésorerie trop importante
détenue à long terme ne sert à rien pour l’actionnaire
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 L'analyse complémentaire du bilan
fonctionnel

 L’analyse fonctionnelle peut-être complétée et

approfondie par l’utilisation de nombreux
ratios financiers (ces ratios sont calculés à partir du
bilan fonctionnel retraité)
- Ratios d’endettement et de solvabilité
- Ratios de Liquidité
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 Ratios d’Endettement
Après l'étude de l'équilibre FR/BFR, il convient d'étudier l'endettement financier.
En effet, il ne suffit pas que le FR soit positif, il faut également que l'endettement
financier n'en représente pas une part trop importante pour que l'entreprise soit
solvable. Il existe plusieurs ratios d’endettement, mais nous n’en
retiendrons que celui relatif à l’autonomie financière:

Ratio d’autonomie financière = Dettes LT / Capitaux propres

Il exprime une règle de prudence pour les banques qui, en cas de faillite,
seront remboursées sur les fonds propres de l'entreprise. Ce ratio doit
être inférieur à 1.

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 Ratios de Solvabilité
 La solvabilité exprime la capacité de l'entreprise à rembourser l'intégralité de
ses dettes (LMT et CT) par la vente de tous ses actifs. Il doit être >1

Ratio de Solvabilité Générale = Actif / Dettes

 Ce ratio doit toujours être accompagné de ratios de liquidité. En effet, être

solvable ne garantie pas que l'entreprise puisse faire face à ses échéances
de court terme immédiate.
 Exemple : Vous devez rembourser 100 000 D demain matin. Vous êtes
propriétaires d'un appartement de 300 000 D. Vous êtes donc solvable, mais
arriverez-vous à vendre votre appartement avant demain matin ? Rien n'est
moins sûr... car un bien immobilier n'offre pas une liquidité

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 Ratios de Liquidité
Ratio de Liquidité Générale

 La liquidité mesure la capacité de l'entreprise à régler ses dettes

arrivées à échéances. Nous retiendrons des divers ratios de
liquidité celui relatif à la liquidité générale:

Ratio de liquidité Générale = Actifs à CT / Dettes à CT

 Il exprime la capacité à faire face à son passif exigible de court

terme avec son actif circulant (En vendant aujourd'hui son actif
circulant, pourrait-elle rembourser ses dettes de court terme ?) Ce
ratio doit être supérieur à 1.
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Time for questions

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