Université Paris-Sud

Faculté Jean Monnet

Michel DARBELET
Maître de conférences
Directeur de la spécialité M2
Stratégie et ingénierie financière des groupes
Master de gestion des organisations

IMPACT DES NORMES IFRS

SUR L’ANALYSE ET
L’INTERPRETATION DES
DOCUMENTS FINANCIERS
 INTRODUCTION
En application du règlement CE n°1606/2002,les sociétés
cotées doivent établir et publier leurs états financiers
consolidés en normes IFRS (international financial report
standards) à compter du 1er janvier 2005.
Au cours de l’année 2005, les sociétés concernées ont établi
et publié leurs états financiers 2004:
- d’une part dans l ‘ancien référentiel comptable
(normes PCG 1999 pour la France),
- d’autre part en normes IFRS (états retraités).
Ceci permet une première analyse des impacts financiers
des nouvelles normes,tant au plan du diagnostic
financier, qu’à celui de l’analyse de leurs effets sur les
états financiers publiés par les sociétés.
 INTRODUCTION
• L’étude qui suit se propose d’étudier cet impact
sur le plan méthodologique(diagnostic financier)
et quantitatif (incidence sur les états financiers
publiés par les sociétés).

• Cette étude ne peut être conduite sans une

présentation des principes des normes IFRS,
préalable indispensable à l’analyse théorique et
quantitative des impacts sur la situation financière
et sur la rentabilité.
 INTRODUCTION
• Cette analyse sera donc effectuée en quatre
étapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS
 INTRODUCTION
• Cette analyse sera donc effectuée en quatre
étapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS

II.L’impact sur la situation financière et

l’évaluation de l’entreprise
 INTRODUCTION
• Cette analyse sera donc effectuée en quatre
étapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS

II.L’impact sur la situation financière et

l’évaluation de l’entreprise

III.L’impact sur la rentabilité

 INTRODUCTION
• Cette analyse sera donc effectuée en quatre
étapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS

II.L’impact sur la situation financière et

l’évaluation de l’entreprise

III.L’impact sur la rentabilité

IV.Premier bilan de l’application des IFRS

aux sociétés du CAC 40 (Euronext Paris)
 LES FONDEMENTS
CONCEPTUELS DES IFRS

Les normes IFRS se caractérisent par trois

innovations majeures:

•Un cadre conceptuel

 LES FONDEMENTS
CONCEPTUELS DES IFRS

Les normes IFRS se caractérisent par trois

innovations majeures:
•Un cadre conceptuel
•Le principe de prééminence du fond (réalité
économique et financière ) sur la forme
(apparence juridique): « substance over form »
 LES FONDEMENTS
CONCEPTUELS DES IFRS
Les normes IFRS se caractérisent par trois
innovations majeures:

•Un cadre conceptuel

•Le principe de prééminence du fond (réalité
économique et financière ) sur la forme
(apparence juridique): « substance over form »
•Le principe d’évaluation à la juste valeur: « fair
value »
 LE CADRE CONCEPTUEL
• Les états financiers (5) ont pour fonction de
fournir , aux investisseurs apporteurs de
capitaux à risque,une information sur la
situation financière et son évolution, sur la
mesure de la performance, de la rentabilité
et sur la création de valeur
 LE CADRE CONCEPTUEL
• Le cadre conceptuel définit les notions
fondamentales selon une approche économico-
financière (et non plus juridique et fiscale)
concernant principalement:
• Les actifs,
• Les passifs,
• Les capitaux propres,
• Les produits ,
• Les charges,
• La performance financière.
 LE CADRE CONCEPTUEL
Les investisseurs sont les destinataires privilégiés de
l’information.
Le cadre conceptuel stipule:
« Comme les investisseurs sont les apporteurs de
capitaux à risque de l’entreprise, la fourniture
d’états financiers qui répondent à leurs besoins
répondra également à la plupart des besoins des
autres utilisateurs susceptibles d’être satisfaits
par les états financiers. »
 LE CADRE CONCEPTUEL
• L’information doit présenter quatre qualités:

Intelligibilité

L’information doit être compréhensible,directement par

les utilisateurs, ayant une connaissance raisonnable des
affaires et de la comptabilité
 LE CADRE CONCEPTUEL
• L’information doit présenter quatre qualités:

Intelligibilité

Pertinence

L’information est pertinente si elle influence les

utilisateurs dans leurs décisions économiques et a une
valeur prédictive.
 LE CADRE CONCEPTUEL
• L’information doit présenter quatre qualités:
Intelligibilité
Pertinence

Fiabilité
L’information est fiable lorsqu’elle est neutre et donne
de l’entreprise une image fidèle(elle n’est pas construire
à partir de buts prédéterminés visant à déformer la
réalité) et exempte de biais et erreurs
 LE CADRE CONCEPTUEL
• L’information financière doit présenter
quatre qualités:
Intelligibilité
Pertinence
Fiabilité
Comparabilité
L’information doit être établie sur des bases similaires en ce qui
concerne les modes d’enregistrement et les évaluations,de façon à
permettre les comparaisons temporelles et sectorielles.
 La primauté de la substance sur
la forme
• Le nouveau référentiel s’éloigne de la vision
patrimoniale juridico-fiscale (l’apparence
juridique, la propriété) .
• Les principes posés dans le cadre conceptuel se
substituent aux règles d’application mécanique.
• Ils doivent être interprétés pour traduire la réalité
économico-financière des contrats , et refléter la
situation et les performances financières.
• Ils ouvrent donc des options aux entreprises, ce
qui complique le diagnostic financier.
La primauté de la substance sur
la forme
Conséquences :

Sur la Sur la délimitation du

définition des périmètre de
actifs (I) consolidation (II)
 La primauté de la substance sur
la forme
La définition des actifs.

Un actif n’est plus « un élément de patrimoine ayant

une valeur économique positive pour l’entreprise ».
Sur la délimitation du périmètre de
consolidation
 La primauté de la substance sur
la forme
La définition des actifs.

Un actif n’est plus « un élément de patrimoine ayant

une valeur économique positive pour l’entreprise ».
Un actif
Surdevient « une ressource
la délimitation contrôlée
du périmètre de par
l’entreprise et dont des avantages économiques
consolidation
futurs sont attendus ».
La primauté de la substance sur
la forme
La définition des actifs.

La notion de contrôle,plus large, se substitue à

celle de propriété.
Sur la délimitation du périmètre de
consolidation
La primauté de la substance sur la forme
La définition des actifs.
Conséquence: Incorporation au bilan de nouveaux
éléments d’actif, auparavant hors bilan:
- Crédit bail
- Location-financement (finance lease) par
opposition à la location simple (operating lease)
- Sur
Frais
la de développement
délimitation (mais non
du périmètre de de recherche)
- consolidation
Effets escomptés
- Cession de créances commerciales
- Titrisation
 La primauté de la substance sur
la forme
La délimitation du périmètre de consolidation.
Les entités consolidables ne sont plus définies par le
pourcentage de détention du capital ou des droits
de vote.
Les entités consolidables sont celles qui sont
Sur la délimitation du périmètre de
effectivement (en substance) contrôlées, et dont la
consolidation
société bénéficie des avantages et supporte les
risques.
 La primauté de la substance sur
la forme
La délimitation du périmètre de consolidation.
Conséquences:
Le périmètre de consolidation est élargi (à toutes les
sociétés contrôlées en substance, même s’il n’y a
pas de lien capitalistique).
Il devient difficile de créer des « entités ad hoc »
Sur la délimitation du périmètre de
(special purpose entities) à seule fin de
consolidation
déconsolider une opération , des résultats ou des
dettes et donc de les occulter.
 Le principe de juste valeur
La juste valeur est le montant pour lequel un actif
peut être échangé, ou un passif émis, entre deux
parties volontaires et bien informées ,dans une
transaction à intérêts contradictoires, dans des
conditions normales de marché.
Sur la délimitation du périmètre de
consolidation
 Le principe de juste valeur
La juste valeur est le montant pour lequel un actif
peut être échangé, ou un passif émis, entre deux
parties volontaires et bien informées ,dans une
transaction à intérêts contradictoires,, dans des
conditions normales de marché.
LaSur
justelavaleur est donc
délimitation duune valeur de
périmètre d’échange,en
référence à un marché.
consolidation
 Le principe de juste valeur
La juste valeur est le montant pour lequel un actif
peut être échangé, ou un passif émis, entre deux
parties volontaires et bien informées ,dans une
transaction à intérêts contradictoires,, dans des
conditions normales de marché.
LaSur
justelavaleur est donc
délimitation duune valeur de
périmètre d’échange,en
référence à un marché.
consolidation
Conséquence:Deux méthodes de détermination de la
juste valeur selon l’existence ou l’absence de
marché.
 Le principe de juste valeur
Les deux méthodes de détermination de la juste valeur selon
l’existence ou l’absence de marché.

Modèle « mark to market »

La juste valeur est le prix du marché (primaire ou
secondaire),lorsqu’il existe un marché conclu (évaluation
d’un actif à son entrée dans la firme) ou un marché de
Sur la(évaluation
référence délimitation du actif
d’un périmètre de
détenu).
consolidation
 Le principe de juste valeur
Les deux méthodes de détermination de la juste valeur selon
l’existence ou l’absence de marché.
Modèle « mark to market »
La juste valeur est le prix du marché (primaire ou
secondaire),lorsqu’il existe un marché conclu (évaluation
d’un actif à son entrée dans la firme) ou un marché de
référence (évaluation d’un actif détenu).
Sur la délimitation du périmètre de
Modèle « mark to model »
consolidation
La juste valeur est déterminée à partir d’un modèle
d’évaluation, reposant principalement sur l’actualisation
des flux de trésorerie anticipés (ex: provisions pour
retraites,goodwill).
 Le principe de juste valeur
Les deux méthodes de détermination de la juste valeur selon
l’existence ou l’absence de marché.
Modèle « mark to market »
La juste valeur est le prix du marché (primaire ou secondaire),lorsqu’il
existe un marché conclu (évaluation d’un actif à son entrée dans la firme)
ou un marché de référence (évaluation d’un actif détenu).

Modèle « mark to model »

La juste valeur est déterminée à partir d’un modèle d’évaluation,
reposant Sur la délimitation
principalement du périmètre
sur l’actualisation des de
flux de trésorerie
anticipésconsolidation
(ex: provisions pour retraites,goodwill).

Conséquence: systématisation des tests de valeur (impairment

test) pouvant entraîner des hausses (appréciation)ou baisses
(dépréciation)des actifs/passifs.
 Le principe de juste valeur
Le test de valeur
(impairment test)

Valeur vénale
>
Valeur d’usage ?
Oui Non

Valeur
Valeur actuelle
actuelle == Valeur
valeur vénale
vénale Valeur actuelle = Valeur d’usage

Valeur actuelle
>
Valeur nette comptable ?
Oui Non
Reprise de l’écart: Provision:
VA - VNC VNC - VA
 Le principe de juste valeur
Application du principe de juste valeur
•Le principe conduit à comptabiliser les plus-values latentes (dans le
référentiel ancien seules les moins values étaient provisionnées).
•Il induit donc potentiellement une forte volatilité des capitaux propres.
•Il devient difficile (mais reste possible) pour l’analyste de distinguer ce
qui, dans l’évolution des capitaux propres, relève de la performance et ce
qui relève de l’environnement,voire de la stratégie de présentation des
états financiers.
•Il nécessite une approche critique des méthodes et modèles utilisés pour
l’impairment test et du taux d’actualisation retenu.
•Le modèle IFRS est hybride:il mêle évaluation obligatoire en juste
valeur, évaluation en juste valeur sur option et évaluation au coût
historique.Ce n’est pas un modèle en « full fair value »qui,
théoriquement (au sens de la théorie financière) reviendrait à donner à
l’entreprise une valeur (capitaux propres) égale à sa capitalisation
 Conséquences générales pour
l’analyste financier
Les états financiers en IFRS facilitent , d’une
manière générale, le travail préparatoire de
l’analyste financier.
De nombreux retraitements manuels, à partir
de l’annexe, auparavant indispensables à
toute analyse sérieuse, sont désormais
intégrés aux états financiers.
 Conséquences générales pour
l’analyste financier
Les états financiers facilitent , d’une manière
générale, le travail préparatoire de l’analyste
financier.
De nombreux retraitements manuels, à partir de
l’annexe, auparavant indispensables à toute
analyse sérieuse, sont désormais intégrés aux
états financiers.
En revanche, ils compliquent singulièrement leur
interprétation .
Reposant sur des principes offrant diverses options
d’interprétation,ils obligent à apprécier l’impact
de ces options,et rendent délicates les
comparaisons en cas d’options différentes.
SITUATION FINANCIERE,VALEUR DE
L’ENTREPRISE ET IFRS
• Les IFRS auront un impact direct sur les
deux modes d’évaluation de l’entreprise:

L’évaluation par L’évaluation par

les capitaux les flux de
propres (I) trésorerie
actualisés (II)
VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Le haut de bilan est fortement affecté par les
nouvelles normes: immobilisations, endettement
financier et capitaux propres. Ces derniers étant
essentiellement affectés par les impacts supportés
par les deux autres, l’analyse sera donc
concentrée sur les impacts affectant les
immobilisations et l’endettement financier.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majorées du fait:
•Des frais liés à leur acquisition (honoraires, installation,démantèlement,
remise en état des sites d’installation
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majorées du fait:
•Des frais liés à leur acquisition (honoraires, installation,démantèlement,
remise en état des sites d’installation
•L’immobilisation des dépenses ultérieures(dès lors qu’elles
maintiennent les avantages économiques procurés par l’actif)
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majorées du fait:
•Des frais liés à leur acquisition (honoraires, installation,démantèlement,
remise en état des sites d’installation
•L’immobilisation des dépenses ultérieures(dès lors qu’elles
maintiennent les avantages économiques procurés par l’actif)
•L’immobilisation des actifs utilisés dans le cadre d’opérations de
location-financement
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majorées du fait:
•Des frais liés à leur acquisition (honoraires, installation,démantèlement,
remise en état des sites d’installation
•L’immobilisation des dépenses ultérieures(dès lors qu’elles
maintiennent les avantages économiques procurés par l’actif)
•L’immobilisation des actifs utilisés dans le cadre d’opérations de
location-financement
•L’immobilisation des dépenses de RetD
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majorées du fait:
•Des frais liés à leur acquisition (honoraires, installation,démantèlement,
remise en état des sites d’installation
•L’immobilisation des dépenses ultérieures(dès lors qu’elles
maintiennent les avantages économiques procurés par l’actif)
•L’immobilisation des actifs utilisés dans le cadre d’opérations de
location-financement
•L’immobilisation des dépenses de RetD
•La comptabilisation des plus-values latentes lors de l’impairment test.
.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majorées du fait:
•Des frais liés à leur acquisition (honoraires, installation,démantèlement,
remise en état des sites d’installation
•L’immobilisation des dépenses ultérieures(dès lors qu’elles
maintiennent les avantages économiques procurés par l’actif)
•L’immobilisation des actifs utilisés dans le cadre d’opérations de
location-financement
•L’immobilisation des dépenses de RetD
•La comptabilisation des plus-values latentes lors de l’impairment test.
Toutes ces comptabilisations(sauf la dernière) correspondent à un
transfert de charges (dans l’ancien référentiel) vers des
immobilisations(dans le nouveau référentiel):donc par un accroissement
des capitaux propres.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
L’endettement financier est accru:
•Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
L’endettement financier est accru:
•Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
•Des engagements de crédit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont déjà inscrits à l’actif);
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
L’endettement financier est accru:
•Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
•Des engagements de crédit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont déjà inscrits à l’actif);
•Des quasi-fonds propres (titres participatifs,TSDI)
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
L’endettement financier est accru:
•Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
•Des engagements de crédit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont déjà inscrits à l’actif).
•Des quasi-fonds propres (titres participatifs,TSDI).
•De l’extension du périmètre de consolidation,incluant désormais les
« sociétés ad hoc » endettées quel que soit le pourcentage détenu (voire à
0%) .
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
L’endettement financier est accru:
•Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
•Des engagements de crédit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont déjà inscrits à l’actif);
•Des quasi-fonds propres (titres participatifs,TSDI)
•De l’extension du périmètre de consolidation,incluant désormais les
« sociétés ad hoc » endettées quel que soit le pourcentage détenu (voire à
0%)
•Des opérations de refinancement de l’actif (titrisation, cession de
créances commerciales, escompte d’effets).
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres
Conséquences:.
•Les capitaux propres , qui sont la résultante des immobilisations et de
l’endettement, sont affectés par leurs variations.
•Donc la valeur de l’entreprise.
•Comme les nouvelles évaluations des immobilisations sont faites en
« juste valeur » intégrant les plus-values latentes, l’évaluation des
capitaux propres en normes IFRS se rapproche de l’évaluation en
actif net comptable réévalué (ou actif net corrigé) calculé selon les
anciennes normes
•Le ratio d’endettement (gearing) en est affecté.
•Les ratios de rentabilité également.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les capitaux propres

Conclusion
L’impact est variable selon les Groupes.
Ceux qui ont fait d’importantes acquisitions et fusions avec
survaleur verront leurs capitaux propres croître (du fait de la
suppression de l’amortissement du goodwill).
Ceux qui ont d’importants engagements de retraite à
prestations définies verront leurs dettes augmenter.
Globalement les capitaux propres devraient s’accroître,
Impactant négativement la rentabilité financière.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Rappel conceptuel:
La valeur d’une entreprise (VE) est égale à la valeur actuelle
des flux de trésorerie futurs anticipés actualisés au coût
moyen pondéré du capital (CMPC), majorée de la valeur
résiduelle des actifs actualisée.
VE = Σ Ft(1 +CMPC) –t +VR(1 + CMPC) -n
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Les normes IFRS sont sans influence sur les flux de trésorerie
(sauf si on les calcule à partir de l’Ebitda recalculé à partir
du résultat net):les normes comptables sont sans impact sur
la trésorerie.Le tableau de flux des IFRS est semblable au
tableau de flux classique.
Cependant, les flux normatifs (prévisionnels) sont
généralement recalculés à partir de l’Ebitda en partant
du résultat net. Dans ce cas ils sont affectés par le
nouveau référentiel comptable puisque le résultat net est
modifié.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS

L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés

En revanche, les IFRS ont un impact direct sur le
calcul du CMPC.
Le CMPC est obtenu en pondérant le coût des
capitaux propres et le coût de la dette par leurs parts
respectives dans le financement global.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant des
capitaux propres (en général accru) et le montant de la dette
(également généralement accrue).
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant des
capitaux propres (en général accru) et le montant de la dette
(également généralement accrue).
Donc les pondérations du coût de la dette et du coût des
capitaux propres sont modifiées.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant
des capitaux propres (en général accru) et le montant
de la dette (également généralement accrue).
Donc les pondérations du coût de la dette et du coût
des capitaux propres sont modifiées.
De plus le coût de la dette est également modifié, en
raison de la réintégration de charges financières sur
quasi fonds propres et sur la location-
financement.Le taux intérêt effectif est ainsi
différent du taux d’intérêt apparent calculé sur les
charges financières comptables.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant des
capitaux propres (en général accru) et le montant de la dette
(également généralement accrue).
Donc les pondérations du coût de la dette et du coût des
capitaux propres sont modifiées.
De plus le coût de la dette est également modifié, en raison de
la réintégration de charges financières sur quasi fonds
propres et sur la location-financement.Le taux intérêt
effectif est ainsi différent du taux d’intérêt apparent calculé
sur les charges financières comptables.
Enfin , le coût des capitaux propres, calculé selon le modèle
du MEDAF, peut également être affecté par les
conséquences de l’information supplémentaire fournie au
marché par les états IFRS.
 VALEUR DE L’ENTREPRISE ET IFRS
L’évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Conclusion:

En conséquence, les modèles de valorisation de

l’entreprise selon la méthode des flux de trésorerie
actualisés (DCF: discounted cash flows) sont
sensibles au changement de référentiel comptable
et sont donc
impactés par l’adoption des normes IFRS.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS

I.L’information sectorielle
• Les IFRS améliorent substantiellement les
possibilités d’analyse de la rentabilité
économique, grâce à l’information sectorielle (par
activités et par zones géographiques) obligatoire
(IAS14).
• Les activités et zones géographiques sont
identifiés à partir de l’analyse des risques et de la
rentabilité en vue de constituer des ensembles
homogènes.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
• Une activité ou une zone géographique doivent
être identifiés ,dès lors qu’ils représentent plus de
10% du résultat, du CA ou des actifs.
• L’analyse sectorielle en activités et zones
géographiques doit être hiérarchisée en deux
niveaux,en fonction du facteur (activité ou zone)
déterminant dans l’analyse des risques et de la
rentabilité.
• Le facteur déterminant du risque et de la
rentabilité (activité ou zone) sert à identifier le
niveau I pour lequel les informations sont le plus
détaillées.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
• Les informations à fournir pour le niveau I
(activités ou zones) sont:
• Produits sectoriels,
• Résultat sectoriel,
• Actifs et passifs sectoriels,
• Investissements sectoriels,
• Amortissements sectoriels
• Charges sectorielles sans contrepartie de
trésorerie.
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les données sectorielles permettent à l’analyste de:
• Calculer les rentabilités économiques sectorielles
(Résultat sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la
rentabilité financière,faute d’une ventilation des
passifs sectoriels en capitaux propres et
endettement.
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les données sectorielles permettent à l’analyste de:
• Calculer les rentabilités économiques sectorielles
(Résultat sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la
rentabilité financière,faute d’une ventilation des
passifs sectoriels en capitaux propres et
endettement.
• Identifier les sources de profitabilité et de croissance
du groupe (activités et zones ).
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les données sectorielles permettent à l’analyste de:
• Calculer les rentabilités économiques sectorielles
(Résultat sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la
rentabilité financière,faute d’une ventilation des
passifs sectoriels en capitaux propres et
endettement.
• Identifier les sources de profitabilité et de croissance
du groupe (activités et zones )
• Fournir une explication de la rentabilité économique
globale par sa décomposition en une somme
pondérée (par les actifs sectoriels) des rentabilités
sectorielles.
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les données sectorielles permettent à l’analyste de:
• Calculer les rentabilités économiques sectorielles (Résultat
sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la rentabilité
financière,faute d’une ventilation des passifs sectoriels en
capitaux propres et endettement.
• Identifier les sources de profitabilité et de croissance du
groupe (activités et zones )
• Fournir une explication de la rentabilité économique globale
par sa décomposition en une somme pondérée (par les
actifs sectoriels) des rentabilités sectorielles.
• Suivre la stratégie de développement du Groupe (grâce aux
investissements sectoriels)
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les données sectorielles permettent à l’analyste de:
• Calculer les rentabilités économiques sectorielles (Résultat
sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la rentabilité
financière,faute d’une ventilation des passifs sectoriels en
capitaux propres et endettement.
• Identifier les sources de profitabilité et de croissance du
groupe (activités et zones )
• Fournir une explication de la rentabilité économique globale
par sa décomposition en une somme pondérée (par les
actifs sectoriels) des rentabilités sectorielles.
• Suivre la stratégie de développement du Groupe (grâce aux
investissements sectoriels)
• Anticiper les performances futures en fonction des
performances sectorielles (activité, profitabilité) et des
investissements sectoriels.
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
II. Analyse du résultat
Le passage aux IFRS est très perturbant pendant la
phase de transition entre l’ancien et le nouveau
référentiel comptable:
- Pour l’année de transition(2005),il n’y a qu’une
seule année d’historique (2004 en états retraités) et il
convient d’établir un état de réconciliation pour
expliquer l’écart sur résultat d’exploitation et sur
résultat net.
- Pour les années ultérieures l’historique est
insuffisant et il est impossible de comparer les
anciens taux de rentabilité aux nouveaux car,même
si leur contenu est le même, les composantes tant du
numérateur (résultat) que du dénominateur
(capitaux) ont changé.
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
II. Analyse du résultat

Le résultat est affecté par de nombreuses sources

d’écart qui sont:
- soit à l’origine d’une augmentation du résultat (1)
- soit génératrices d’une réduction du résultat (2).

Ces deux points seront examinés successivement.

 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
1. Les sources d’augmentation du résultat

La capitalisation des dépenses de recherche-

développement
 DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
1. Les sources d’augmentation du résultat

La capitalisation des dépenses de recherche-

développement

L’actualisation des provisions

 Diagnostic de rentabilité et IFRS
1. Les sources d’augmentation du résultat

La capitalisation des dépenses de recherche-

développement

L’actualisation des provisions

La suppression de l’amortissement des

survaleurs (écarts d’acquisition, goodwill)
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
1. Les sources d’augmentation du résultat

La capitalisation des dépenses de recherche-

développement

L’actualisation des provisions

La suppression de l’amortissement des

survaleurs (écarts d’acquisition, goodwill)

La capitalisation des dépenses pour grosses

réparations
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
1. Les sources d’augmentation du résultat

La capitalisation des dépenses de recherche-

développement

L’actualisation des provisions

La suppression de l’amortissement des

survaleurs(écarts d’acquisition, goodwill)

La capitalisation des dépenses pour grosses

réparations

La révision des plans d’amortissement
(durée d’utilisation, test de valeur)
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
2. Les sources de diminution du résultat
•Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
2. Les sources de diminution du résultat
•Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

•L’obligation de constituer des provisions actualisées pour

retraites
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
2. Les sources de diminution du résultat
•Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

•L’obligation de constituer des provisions actualisées pour

retraites
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
2. Les sources de diminution du résultat
•Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

•L’obligation de constituer des provisions actualisées pour

retraites

•Le coût des avantages sociaux ( stock-options, primes

d’ancienneté et licenciement,golden parachutes…)
 Diagnostic
2. Les sourcesde
derentabilité
diminution duet IFRS
résultat

•Impact du test de valeur (impairment test) sur les

immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles
•L’obligation de constituer des provisions actualisées pour
retraites

•Le coût des avantages sociaux ( stock-options, primes

d’ancienneté et licenciement,golden parachutes…)

•Les charges financières liées au reclassement en dettes des

quasi fonds propres (TSDI) et des titres hybrides (OCA,OCEANE)
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
2. Les sources de diminution du résultat
•Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

•L’obligation de constituer des provisions actualisées pour

retraites

•Le coût des avantages sociaux ( stock-options, primes

d’ancienneté et licenciement,golden parachutes…)

•La baisse du CA :ventes pour le compte de tiers;ventes avec

clause de rachat;,ventes par correspondance;prestations de
service vendues sur abonnement devant être enregistrées en
fonction du degré d’avancement :les ventes ne peuvent être
comptabilisées qu’après transfert des risques et avantages à
l’acheteur.
 Diagnostic de rentabilité et IFRS
Conclusion générale: problèmes posés par les IFRS
• Effets perturbateurs pendant la transition.
• Effets de discontinuité (rupture des séries temporelles)
• Manque de séries temporelles suffisantes sur 3 à 5 ans.
• Impossibilité de comparer anciens et nouveaux ratios, même
si leur dénomination et mode de calcul sont inchangés.
• Effets résultant sur le résultat et sur les capitaux (propres et
investis) très variables selon les groupes.
• Risque de forte volatilité des résultats et des rentabilités au
cours du temps (impairment test).
• Impossibilité d’identifier les cessions et les plus-values sans
référence aux notes annexes.
• Difficulté de séparer ce qui relève de la gestion et ce qui
relève de l’évolution des marchés.
FIN