ANALYSE DE

L’ACTION
Réalisé par EL-Ghazi Nouhayla
Encadré par Pr. Mustapha BOUCHEKOURTE

2022/2023
 MONCLER
INTRODUCTION
Le groupe Moncler est, à l’origine, une entreprise familiale française qui a été rachetée par
le groupe Pepper dans les années 90 puis absorbée par le groupe italien Fin Part, détenteur de la
marque Cerruti en 1998. Moncler fut ensuite racheté par son directeur artistique, Remo Ruffini qui
détient aujourd’hui près de 32% des parts de l’entreprise.

La société Moncler est un spécialiste de la conception, fabrication et vente de doudounes de luxe

mais propose aussi d’autres types de vêtements d’hiver comme les manteaux, pantalons, polos et
pull-overs, ainsi que des chaussures, sacs et accessoires comme les chapeaux, bonnets, gants,
écharpes et cols. On peut répartir l’activité de ce groupe en deux grands pôles en fonction du chiffre
d’affaires généré, à savoir :

• La distribution de détail avec près de 70% du CA réalisé et 173 points de vente à travers le
monde.
• La distribution en gros qui représente 29.6% du chiffre d’affaires avec pas moins de 34 points
de vente dans le monde.

Géographiquement, Moncler réalise la majeure partie de ses ventes en Asie, en Europe et en

Amérique.

I. ANALYSE ECONOMIQUE

22 avril 2022- Moncler a affiché jeudi des ventes trimestrielles en hausse de 21% à taux de
change constants, dépassant légèrement les attentes des analystes grâce à une forte
croissance en Asie et des signes de reprise solides en Amérique du Nord.

La marque italienne a fait état à fin mars d'un chiffre

d'affaires de 365,5 millions d'euros, là où les analystes
l'attendaient à 361 millions d'euros, d'après le consensus
fourni par Refinitiv.

Soutenues notamment par la demande en Chine et en

Corée, les ventes du groupe, connu pour ses doudounes
haut de gamme, ont bondi de 53% en Asie et progressé de
34% sur le continent américain au premier trimestre. Elles sont toutefois restées faibles en
Italie et dans le reste de l'Europe.

La performance de Moncler sur la période fait écho aux récents résultats publiés par ses
concurrents français LVMH , Kering et Hermès, alors que le secteur du luxe voit ses ventes
de vêtements et d'articles de mode repartir de l'avant avec les progrès des campagnes de
vaccination et la levée des restrictions dans certaines régions du monde. (Claudia Cristoferi,
version française Juliette Portala, édité par Jean-Michel Bélot)

ANALYSE SWOT

Opportunité : En ce qui concerne les opportunités à saisir pour le groupe Moncler, on

notera par exemple le fait que l’entreprise peut encore compter sur une capitalisation sur
son identité de marque établie depuis longtemps et communiquera sur sa longue
expérience. Moncler compte en effet continuer à satisfaire le besoin d’une marque de luxe
sur un marché considéré comme de niche.

Menace : Enfin, on peut également citer parmi les principaux

concurrents de Moncler le groupe Dolce & Gabbana. Cette
entreprise italienne est également spécialisée dans le secteur du
luxe et a été créée par les stylistes italiens Domenico Dolce et
Stefano Gabbana à Milan, en Italie. Bien que les deux stylistes aient
annoncé leur séparation en 2005 en tant que couple, ils continuent
à collaborer pour la marque.

I. ANALYSE SECTORIELLE

CONCURRENTS

Pour mieux analyser l’environnement économique du groupe Moncler et ses possibilités de

croissance, il est essentiel de bien connaitre ses principaux concurrents sur le marché. Voici
donc une rapide présentation des acteurs susceptibles de lui prendre des parts de marché.

Hanesbrands Inc : Cette entreprise est en réalité une multinationale américaine de

vêtements qui est basée en Caroline du Nord. Elle emploie à l’heure actuelle près de 65 300
personnes à travers le monde. Cette société détient et exploite ainsi plusieurs marques de
vêtements
Salvatore Ferragamo : La société italienne Salvatore Ferragamo est également un
concurrent de Moncler. Il s’agit d’une entreprise spécialisée dans le secteur du luxe et dont
le siège est actuellement basé à Florence en Italie.
Dolce & Gabbana : Enfin, on peut également citer parmi les principaux concurrents de
Moncler le groupe Dolce & Gabbana. Cette entreprise italienne est également spécialisée
dans le secteur du luxe et a été créée par les stylistes italiens Domenico Dolce et Stefano
Gabbana à Milan, en Italie.
 PARTENAIRES

Si la concurrence du groupe Moncler est importante à connaitre, vous devez également

connaitre ses principaux alliés. Car cette société met régulièrement en place des
partenariats stratégiques avec d’autres entreprises dans le but de booster sa croissance ou
de gagner en rentabilité. Voici quelques exemples récents d’alliances stratégiques mises en
place.

Shinsegae : Tout d’abord et en 2014, le groupe a mis en place une co-entreprise avec la
société sud-coréenne Shinsegae qui est également son partenaire commercial depuis 2007.
L’objectif de cette joint-venture est de consolider et d’étendre sa présence sur le marché
tr_s convoité d’Asie comme le précise le communiqué. Cette société commune de droit
coréen appelée Moncler Shinsegeae est détenue à 51% par Moncler et 49% par Shinsegae
qui est l’un des plus grands distributeurs du segment de la mode et du luxe en Corée du Sud.

Stone Island : Plus récemment soit en 2020, le groupe Moncler a cette fois racheté la société
Stone Island à Carlo Rivetti par le rachat des droits de la société mère Sportwear Company
SpA qui est le groupe italien de Remo Rufini. Le montant de cette opération s’est élevé à
1.15 milliards d’euros. Le revendeur Rivetti s’est
ainsi félicité de cette opération qu’il a décrit
comme une grande opportunité et a justifié
son choix de Moncler en tant qu’acquéreur par son
désir d’accélérer la croissance internationale
de Stone Island, ce qui sera rendu concret par
l’expérience de Moncler dans le monde de la vente au détail physique comme numérique.
De son côté, Moncler a également assuré que ce partenariat allait offrir aux nouvelle
générations un nouveau concept de luxe, loin des stéréotypes traditionnels dans lesquels
les jeunes ne se retrouvent et ne se reconnaissent plus de nos jours.

II. ANALYSE FINANCIERE

 MONCLER SE METAMORPHOSE EN 10 ANS (2010-2020)

La croissance du chiffre d’affaires moyenne est de plus de 12% par an depuis une
décennie. La régularité de cette croissance est à saluer. L’année 2020 est toutefois l’une des
rares où Moncler a enregistré une baisse de CA par rapport à l’année précédente, mais c’est
le cas pour tous les acteurs du luxe (crise sanitaire oblige). D’ailleurs, par rapport à LVMH ou
même Hermès, la croissance historique de Moncler est supérieure. Ce n’est pas rien, même
si Moncler profite d’une taille bien plus petite qui peut faciliter sa croissance.
Côté rentabilité, seul Hermès peut tenir la comparaison2. Avec une marge brute de plus de
75%, une marge opérationnelle qui dépasse parfois les 30%, Moncler affiche une rentabilité
insolente. Mieux, cette rentabilité s’est améliorée alors que le chiffre d’affaires augmentait
à vitesse soutenue.
Pour finir, un coup d’œil sur un indicateur que j’aime bien : le ROIC (Return on Invested
Capital). Un ROIC élevé témoigne d’un outil extrêmement rentable. Si la croissance est
possible, c’est clairement une superbe entreprise. Elle pourra se développer en gardant sa
rentabilité. C’est bien le cas de Moncler qui affiche selon les années un ROIC entre 15% et
30%. Là encore, c’est mieux qu’LVMH, beaucoup mieux que Kering et comparable à Hermès.

EVOLUTION DES RATIOS EN IMAGE

Niveau de capitalisation

2018 2020 2022

Niveau d’endettement financier

2018 2020 2022

 Capacité de remboursement

2018 2020 2022

Capacité d’autofinancement

2018 2020 2022

I. ANALYSE BOURSIERE

Capitalisation boursière Moncler SPA : 13,37 milliards EUR

RATIOS BOURSIER : PER = COURS/BENEFICE : 23,84

Une valeur qui nous rendra fortement spectateur d’une bulle spéculative au niveau de l’action
de MONCLER spa

ANALYSE
TECHNIQUE
MONCLER SPA
LES MOYENS MOBILES

Si l’on prête attention à la courbe représentant le cours de l’action Moncler SPA on remarque
qu’elle largement au-dessous de la moyenne sur 20 jours tout au long de la période d’été, la
tendance a été régulièrement à la baisse à partir de mi-Mai 2022, Néanmoins on remarque une
progression à la hausse depuis Octobre 2022.

Cela est une indication d’achat ; d’ailleurs et, peut être traduit par le fait que Moncler soit une
marque de vêtement d’hiver et de ski ; et que la demande est largement plus haute en période
d’hiver.

LES FIGURES DE CONTINUATION

Quand il s’agit d’un double bottom, Un retournement haussier n’est pas loin d’arriver.
Donc ici nous anticipons une hausse au niveau du cours de l’action Moncler SPA, ce
qui constitue un signe d’achat.

INDICATEURS DE TENDANCE :

MACD

En analysant ka position
relative de la MACD
par rapport au signal.
On voit clairement que
la MACD passe au-
dessus du signal,
créeant ainsi un signal
d’achat

Les Bandes de Bollinger

La vie d’une action est souvent
faite d’une alternance de
phases haussières et baissières,
donc il y a très souvent
basculement des cours entre les
deux bandes de Bollinger.

Dans notre cas on peut établir

qu’à partir du 12 Déc 2022
notre s’agirait de connaitre une
hausse, on distingue que c’est
un d’achat à partir de la base
qui s’établit au niveau de la courbe inferieur.

LES OSCILLATEURS

RSI

Avec une valeur de

51,27 Le RSI dans ce
cas casse la ligne
médiane du niveaux 50
a la hausse, il s’agit
donc d’une force à
tendance haussière,
autrement dit un signe
d’achat
Stochastique :

D’une valeur de 11, Le

Stochastique dans ce
cas est inferieur a 20,
autrement dit il est sur
vendu. Donc le titre a
subi une baisse due a
l’activité du bearish.

Comparaison de l’actif Moncler SPA avec son indice de référence FTSE

100 :

Coefficient Beta

Le coefficient beta calcule le niveau de sensibilité de l’action Moncler par rapport à son marché
de référence FTSE 100. Ce coefficient beta sur une année est de 1.02, alors la volatilité est plus
ou moins la même que celle du marché de référence.

Variation de l’actif par rapport à son indice de référence.

▪ Le 07 janvier 2022, sur le

rectangle bleu, on constate un
croisement vers le haut des deux
courbes. Ceci impliquerait que le
cours de l’action Moncler varie en
sens inverse des mouvements de
l’indice de référence FTSE 100. Le
cours de l’action a chuté à partir du
premier janvier 2022, inversement
au courbe FTSE qui a augmenté
par rapport à décembre 2021.

Si le cours de l’action Moncler baisse en été, cela va de soi, la demande est en effet beaucoup
moins présente en plein soleil, tandis que la marque se spécialise dans la conception et
commercialisation de vêtements d’hiver ; et plus précisément de ski.

Par contre le fait que le cours baisse en plein mois de Janvier, soit en haute saison pour Moncler,
va semer des doutes.
Un élément d’explication peut venir de la faiblesse des activités observées en Italie (-16%) et
dans le reste de l'Europe (-15%) avec les répercussions de la crise post pandémie, ainsi que la
guerre en Ukraine la détérioration du pouvoir achat, et donc les gens ne se permettent plus des
habits de luxe.

La performance de Moncler au premier trimestre s'inscrit dans la lignée de celle de ses

homologues LVMH, Kering ou Hermès, le secteur du luxe repartant de l'avant avec les
avancées des campagnes de vaccination, la levée des restrictions dans certaines régions du
monde ou encore, le développement des ventes en ligne des acteurs du secteur.

Le réchauffement climatique joue son rôle aussi, l’Hiver ne se ressent plus comme avant ; et
les doudounes bien chaudes de Moncler sont d’un coup beaucoup moins attrayant.

Le 01 septembre on remarque que l’actif varie plus ou moins en même sens avec son indice de
référence, ceci signifie alors que le l’action amplifie les fluctuations de l'indice de marché.et si
le marché évoluera, l’action aussi va évoluer.

CONCLUSION :

Nous remarquons une contradiction entre les bons résultats financier de la marques, et le cours
de l’action Moncler SPA qui ne fait que de chuter.

On effet, notre analyse fondamentale et technique nous poussent vers l’achat de l’action
Moncler SPA, mais la réalité représente autre chose. Le cours n’est pas stable et depuis
l’analyse qui date du 12 décembre, le cours est très variable et peut chuter aujourd’hui, mais
rebondir le lendemain.

Mais l’action Moncler évolue sur une note de faiblesse aujourd’hui même à la Bourse de Milan
en dépit des bons résultats dévoilés par le fabricant italien de doudounes haut de gamme. Le
groupe de mode a fait mieux qu'attendu au premier trimestre, affichant un chiffre d'affaires en
hausse de 61% à 589,9 millions d'euros, dont une croissance de 60% à taux de change constants.
Les ventes au détail réalisées dans les 238 boutiques du groupe, qui représentent près de 80%
des ventes totales, ont progressé de 34% à change constants, tandis que les ventes en gros ont
augmenté de 12%. Dans une note de réaction, les analystes d'Oddo BHF évoquent une
dynamique 'robuste' en ce début d'année et un retour en forme 'confirmé' de la part du groupe
créé par Remo Ruffini. Ils soulignent notamment les bonnes performances de la marque
récemment acquise Stone Island, qui a battu les attentes de près de 10% au cours du trimestre
écoulé.

Mais qu’en pensent les investisseurs, quand l’action en ce jour du 19 Décembre se replie de
plus de 0,6 dans la bourse de Milan. Sachant que le titre accuse désormais un repli de l’ordre
de 26% depuis le début d’année.