Module : Gestion budgétaire

Formation : TSGE
Année de Formation : 2020/2021
EFCF : Pratique (Variante 1)
Durée : 1 h 30 min
Prof : Yahya SALMI

Etude de cas :

La société « Y » envisage de réaliser un programme d’investissement afin d’accroitre da

capacité de production, le projet comprend :

 La 1ère année (2017), la société réalisera des constructions pour 6000 MDH
amortissables linéairement sur 12 ans, des agencements pour 100 MDH et des
acquisitions d’équipements et de matériels pour 5000 MDH.
 Des acquisitions annuelles d’équipements et de matériels continueront en années 2018
et 2019 pour 5500 MDH et en années 2020 et 2021 pour 4400 MDH.
 Les équipements anciens sont cédés en début 2017 pour leur valeur nette comptable
4000 MDH.
 Une prise de participation est envisagée en 2018 pour un montant de 1700 MDH.

Une valeur résiduelle nette d’impôt au terme de 5 ans d’activité associée au programme
d’investissement s’élève à 7000 MDH.

Le BFR caractérisant l’activité économique de l’entreprise représente 10% de son chiffre

d’affaire

La société prévoit de distribuer un dividende sur la base des bénéfices comme suit : 1000
MDH en 2017 et 2018, 2000 MDH en 2019, 2500 MDH en 2020 et 2021.

1
Les résultats supplémentaires attendus de ces investissements sont schématisés comme suit :

Eléments 2017 2018 2019 2020 2021

Chiffre d’affaire 9000 18000 28000 28000 28000
Résultat avant frais financiers et après IS 2000 4000 6000 8000 8000
Dotations aux amortissements 2000 2000 2100 2200 2300

Pour le financement de son investissement, l’entreprise envisage cette formule :

Les constructions sont financées à hauteur de 6000 MDH par un emprunt bancaire, taux 12%
sur une période de 10 ans.

Travail à faire :
1- Calculer la dépense d’investissement actualisé au taux de 10% en début N (4 points)
2- Déterminer la valeur actuelle nette de projet d’investissement (4 points)
3- Calculer la CAF après prise en compte du mode de financement (4 points)
4- Etablir le plan de financement du projet (4 points)
5- Interpréter les résultats obtenus (4 points)

NB : les données sont exprimées en milliers de dirham (càd * 1000 DH)

Années (n) N N+1 N+2 N+3 N+4

1/ (1+10%) n 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621