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LE MARCHÉ MONÉTAIRE

1- PRÉSENTATION
 C’est un lieu non délimité géographiquement.
 Au sens étroit, le marché monétaire est le marché où interviennent les banques sous forme
d’un marché fermé et échangent des fonds relatifs aux déficits et excédents en liquidités.
 Au sens large, le marché monétaire inclue les transactions sur les titres de créances
négociables avec les agents non financiers.
 Il désigne dans ce cas, le marché de l’argent à court terme qui rassemble les offres et les
demandes de monnaie utilisées par les banques, les particuliers et les entreprises.
2- LE FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ MONÉTAIRE
 Il existe 02 types d’opérations financières réalisées sur le marché monétaire :
- Les premières sont réservées aux institutions de crédits et certains agents financiers, tels que
le Trésor public, la Banque Centrale, etc.
- Les secondes sont accessibles à tous les agents économiques.
 Ce fonctionnement donne lieu à deux compartiments distincts : le Marché Interbancaire et le
Marché des Titres de Créances Négociables (MTCN).
21- Le Marché Interbancaire
 Les intervenants principaux sur ce marché sont les banques et les établissements financiers.
 Les institutions d’épargne contractuelle peuvent être admises à titre exceptionnel.
 Les banques d’investissement n’interviennent pas directement, mais confient le placement de
leurs liquidités aux banques commerciales (intervention intermédiée).
 La BC intervient pour veiller au bon fonctionnement du marché et pour apporter des liquidités
en cas de besoin.
211- Les fonctions du marché interbancaire
2111- La redistribution des excédents et déficits en liquidités
 Certaines banques accroissent leurs besoins de liquidités en distribuant des crédits, tandis que
d’autres réalisent des excédents en captant une partie des liquidités sous forme de dépôts.
 Dans ce cas, le MI sert d’un rééquilibrage de la liquidité entre banques en permettant aux
secondes de prêter leurs disponibilités aux premières contre le paiement d’un intérêt.

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2112- Les ajustements de trésorerie entre les banques
 Les banques procèdent entre elles à des opérations d’échanges temporaires d’actifs financiers
pour se protéger contre certains risques auxquels elles sont exposées : risque de taux, risque de
liquidité, risque de change, etc.
2113- La régulation de la liquidité bancaire par la BC
 En raison de la contrainte de la transformation des dépôts en billets et de l’existence des
réserves obligatoires, les banques peuvent souffrir chroniquement et simultanément d’un
manque de liquidité.
 La BC peut intervenir, compte tenu de certains objectifs monétaires et à l’aide de certains
instruments, afin de régler l’alimentation en liquidité du circuit bancaire.
212- Les intervenants sur le marché interbancaire
2121- Les participants principaux
 Les établissements du crédit (banques, sociétés financières, etc.) : certains sont
structurellement emprunteurs, d’autres sont structurellement prêteurs.
 Le Trésor public qui est, en général, un emprunteur structurel en raison des déficits chroniques
du budget de l’Etat.
 La BC, qui intervient afin de réguler la liquidité bancaire.
2122- Les intermédiaires
Les Agents du Marché Interbancaire (AMI)
 Ils ont pour rôle de mettre en contact des banques ayants des excédents en liquidités et des
banques ayant des besoins de financement.
 Ils ne peuvent pas intervenir pour leur propre compte.
 Ils sont rémunérés par des commissions payées par l’emprunteur.
Les Opérateurs Principaux du Marché (OPM)
 Ils interviennent à leurs risques en empruntant à certains établissements (en général à très
court terme) pour prêter à d’autres établissements (en général à plus long terme)
 Ils se rémunèrent par la différence les taux acheteurs et les taux vendeurs.
213- Les opérations du marché Interbancaire
2131- Les prêts et emprunts en blanc
 Ils constituent un marché d’échange de la liquidité sur lequel les transactions se font sans
garantie en raison de l’absence d’un papier représentatif de l’opération.
 Le marché en blanc est un marché de très court terme (la plupart des opérations sont réalisées
au jour-le-jour).

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2132- Les ventes fermes
 Les transactions fermes d’actifs financiers servent de support pour des échanges de fonds
réalisés définitivement.
 La réalisation de l’opération est assortie de la remise des effets représentatifs de la somme
demandée par la banque emprunteuse.
2133- Les cessions temporaires (mise en pension)
 Les transactions de mise en pension d’actifs financiers sont généralement accompagnées d’une
promesse de revente ou de rachat à une échéance convenue entre les deux parties concernées
au moment de la négociation.
2134- Les adjudications
 Opération de refinancement monétaire qui fait intervenir la banque centrale.
 Elle s’effectue, d’un côté, en fonction des quantités demandées par les établissements de crédit
et des taux d’intérêt qu’ils sont prêts à payer ; et de l’autre, en fonction de la quantité de
monnaie que la Banque centrale accepte de distribuer et des conditions d’adjudication des
sommes allouées.
214 - Les taux d’intérêt du marché interbancaire
 Les taux d’intérêt sur le MI résultent de la confrontation des offres et demandes de monnaie
qui résulte à son tour de l’évolution des positions débitrices et créditrices des banques.
 Les autorités monétaires calculent des taux d’intérêt interbancaires globaux à partir de ces taux
microéconomiques individuels.
2141- Le taux au jour-le-jour ou taux moyen pondéré (TMP)
 Il résulte d’une confrontation libre entre les offres et les demandes de capitaux sur le MI dans
une cotation quotidienne en continue.
 Le TMP est un indicateur, plus précisément, une moyenne pondérée des taux d’intérêt des
opérations au jour-le-jour entre les banques commerciales.
2142- Le taux moyen mensuel (TMM ou T4M)
 Le TMM est la moyenne arithmétique du TMP sur un mois.
 Il est utilisé notamment comme taux de référence pour indexer les taux d'intérêt variables des
emprunts bancaires.
2143- Le taux annuel monétaire (TAM)
 Il correspond à la moyenne pondérée des TMM.
 Il représente le taux de rendement d’un placement mensuel à intérêts composés, renouvelé
chaque mois pendant les 12 mois écoulés.

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22- Le Marché des titres de créances négociables (MTCN)
221- Présentation
 A l’origine, les objectifs de sa création étaient de :
- Faciliter le financement des déficits publics en émettant des titres plus attrayants.
- Faciliter l’accès à tous les agents économiques.
- Encourager la finance directe (pression sur les banques).
- Libéraliser le secteur financier.
 Les transactions sur le MTCN donnent lieu à des échéances pouvant aller de 24 heures
(opérations au jour-le-jour) à des durées supérieures à six mois.
222- Caractéristiques du MTCN
- Les titres sont dématérialisés ;
- Les titres sont d’un montant élevé ;
- L’échéance est fixe et ne peut pas être prorogée ;
- Les émetteurs, hormis l’Etat, doivent obtenir un visa de la banque centrale ;
- Existence d’un marché secondaire ;
- Les négociations sont réalisées sur la base d’un taux et non pas d’un prix ;
- Les TCN sont évalués à l’aide des intérêts simples et traités sur la base de taux proportionnels,
in fine, de 360 jours ;
- Les intérêts peuvent être précomptés ou postcomptés.
223- Les types de TCN
2231- Le billet de trésorerie
 C’est un titre non garanti qui permet aux sociétés non financières et aux entreprises
d’investissement d’emprunter directement auprès des investisseurs sans passer par les
banques ou le marché obligataire.
2232- Le Certificat de dépôt
 C’est un titre d’une durée de 1 jour à 1 an, émis par les établissements de crédit pour se
refinancer.
2233- Le Bon du trésor
 Titre émis par le Trésor Public auprès du public en vue de se financer.
 Il est également souscrit par les autres institutions financières pour satisfaire aux exigences qui
leur sont imposées en matière de réserves obligatoires.
224- Les taux directeurs du marché monétaire
 Ce sont les taux d'intérêt fixés par la banque centrale d'un pays ou d'une union monétaire, et
qui permettent à celle-ci de réguler l'activité économique.

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2241- Le taux de refinancement (taux refi)
 C’est le principal taux directeur auquel recourent les BC pour contrôler l’offre et la demande
de crédits, l’évolution des prix (inflation) et le taux de change.
 Il est utilisé lors des opérations hebdomadaires de refinancement par la BC pour alimenter les
banques en liquidités (Open Market).
2242- Le taux de la facilité marginale de prêt ou taux d’escompte
 C’est un taux utilisé par la banque centrale pour les prêts à très court terme.
 Il permet à une banque commerciale d’avoir la possibilité de combler les insuffisances de
trésorerie suite à l’apparition d’un déséquilibre entre sa liquidité désirée et sa liquidité
effective obtenue dans le cadre d’un refinancement à travers l’Open Market.
2243- Le taux de la facilité de dépôt marginale (taux de rémunération des dépôts)
 La facilité de dépôt permet aux contreparties (banques commerciales généralement)
d’effectuer des dépôts rémunérés à 24 heures auprès de la banque centrale sans limites et sans
restrictions.